發(fā)布時(shí)間：2022-09-16 03:31:52
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的貨幣升值論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
在進(jìn)行的時(shí)候，有時(shí)候會(huì)接到和金融相關(guān)的題材，其中有一個(gè)種類就是與人民幣有關(guān)。人民幣貶值也就是貨幣貶值。貨幣貶值與貨幣升值是相對(duì)稱的，是指一個(gè)單位的貨幣的價(jià)值下降，也就是單位的貨幣價(jià)格下降。
我們可以從不同的角度來看待貨幣貶值，主要可以分為兩個(gè)角度，一個(gè)是國內(nèi)，一個(gè)是國際。從我們本國的角度來看，在紙幣制度之下，是流通的紙幣量超出了所需要的貨幣總量，這時(shí)候紙幣的價(jià)值會(huì)降低。而從國際的角度來看，貨幣價(jià)值表示為與外國貨幣的兌換能力，這時(shí)的貨幣貶值就是指一個(gè)單位的本國貨幣能兌換國外貨幣的價(jià)值降低。我們經(jīng)常用匯率的變動(dòng)來描述貨幣是貶值還是升值。在開始論文寫作之前就需要對(duì)這些定義類的問題了解的清楚透徹，只有了解清楚才能對(duì)現(xiàn)狀做出更好的分析。
以人民幣貶值為例，首先就要分析人民幣貶值的優(yōu)缺點(diǎn)，以及與它相對(duì)應(yīng)的人民幣升值的優(yōu)缺點(diǎn)。人民幣升值意味著一單位的人民幣可以兌換更多的外幣，而貶值則恰恰相反。人民幣升值的優(yōu)點(diǎn)是進(jìn)口行業(yè)得到發(fā)展，有利于償還外債，同時(shí)人民幣的國際地位有所提高。缺點(diǎn)就是出口貿(mào)易受到影響，同時(shí)外資的引用量減少。人民幣貶值的優(yōu)點(diǎn)是對(duì)出口貿(mào)易起促進(jìn)作用，保護(hù)出口就業(yè)，改善出口企業(yè)的利潤狀況。而他的缺點(diǎn)就是造成勞動(dòng)力價(jià)格下降，進(jìn)口行業(yè)受到限制。
在論文寫作中，點(diǎn)明了人民幣貶值的優(yōu)缺點(diǎn)之后，就應(yīng)該對(duì)人民幣貶值的原因進(jìn)行分析。原因可以從內(nèi)部和外部兩個(gè)方面為大方向進(jìn)行分析，然后再在這兩個(gè)大方面中尋找一些比較突出的原因進(jìn)行總結(jié)和對(duì)比。
以上關(guān)于金融專業(yè)|從不同的角度來看待貨幣貶值由整理所得，希望對(duì)大家有所幫助。
孫華妤，女，經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、博士生導(dǎo)師、碩士生導(dǎo)師、暨南大學(xué)國際商學(xué)院副院長、國際金融與商務(wù)研究所所長。已獲得北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位;北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位;對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。1990年7月―2012年11月在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)過努力從助教升任至教授;2010年3月―2012年11月在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)同時(shí)擔(dān)任中國國際貨幣研究中心主任;2012年12月至今，在暨南大學(xué)國際商學(xué)院擔(dān)任教授;在2013年7月同時(shí)擔(dān)任暨南大學(xué)國際商學(xué)院，副院長;2014年5月至今，擔(dān)任暨南大學(xué)國際金融與商務(wù)研究所所長。
二、研究領(lǐng)域
孫華妤教授長期從事微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際貿(mào)易學(xué)、國際金融學(xué)教學(xué)和科研工作，近年來特別聚焦于人民幣匯率形成機(jī)制改革、中國貨幣政策和資本市場關(guān)系等領(lǐng)域。強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)問題的研究必須從中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)出發(fā)，參考和借鑒西方理論和經(jīng)驗(yàn)時(shí)務(wù)必對(duì)其前提條件和現(xiàn)實(shí)環(huán)境有細(xì)致和深刻的理解，不能簡單奉行“拿來主義”。
三、研究成果
孫華妤教授經(jīng)過多年研究，在國內(nèi)外學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表諸多論文，在2008年教育部的“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”活動(dòng)中成為入選者。2013年發(fā)表的《操縱人民幣匯率的可能與現(xiàn)實(shí)》榮獲教育部第六屆“高等學(xué)?？茖W(xué)研究優(yōu)秀成果獎(jiǎng)（人文社會(huì)科學(xué)）”優(yōu)秀論文三等獎(jiǎng)。2013年發(fā)表的《人民幣升值并非解決中美貿(mào)易失衡問題的有效途徑》榮獲全國商務(wù)發(fā)展研究成果獎(jiǎng)（優(yōu)秀報(bào)告）。2008年的《貿(mào)易差額的衡量：基于所有權(quán)還是所在地》榮獲第十五屆“安子介國際貿(mào)易研究獎(jiǎng)”優(yōu)秀論文獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。2004年《資本賬戶和經(jīng)常賬戶負(fù)面沖擊與釘住匯率制度危機(jī)的理論分析》榮獲第十二屆“安子介國際貿(mào)易研究獎(jiǎng)”優(yōu)秀論文獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。近年孫華妤教授的研究重點(diǎn)在人民幣匯率和匯率制度改革上，主持研究的科研項(xiàng)目有：1、國家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目，我國貨幣政策與匯率政策協(xié)調(diào)研究：目標(biāo)與手段（項(xiàng)目號(hào)11AZD039）。2、國家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目，后危機(jī)時(shí)代穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革戰(zhàn)略研究（項(xiàng)目號(hào)10AZD017）。3、教育部社科研究規(guī)劃基金項(xiàng)目，利率管制條件下貨幣政策對(duì)外自主性的衡量（項(xiàng)目號(hào)09YJA790037）。4、教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”，外部沖擊對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響和應(yīng)對(duì)策略（資助編號(hào)NCET-08-0762）。5、國家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目，匯率制度與貨幣政策和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的協(xié)調(diào)關(guān)系（批準(zhǔn)號(hào)05BJL056）。6、國家外匯管理局研究項(xiàng)目《外匯儲(chǔ)備規(guī)模和損益的再審視一從政策角度》。
四、主要論著
1、匯率制度貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2009年。
2、升值壓力的緩解：利率機(jī)制和政府對(duì)策，金融研究，2004年第6期。
3、“不可能三角”不能作為中國匯率制度選擇的依據(jù)，國際金融研究，2004年第8期。
4、利率市場化：目標(biāo)、障礙和對(duì)策探討，金融論壇，2004年第9期。
5、通脹和通縮時(shí)期中國貨幣數(shù)量與價(jià)格的動(dòng)態(tài)關(guān)系，國際貿(mào)易問題，2004年第10期。
6、化解熱錢流入形成的升值壓力――市場自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和政策措施，世界經(jīng)濟(jì)，2005年第4期。
7、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度下經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)穩(wěn)定性，國際貿(mào)易問題，2005年第8期。
8、貿(mào)易差額的衡量：基于所有權(quán)還是所在地，國際貿(mào)易問題，2006年第5期。
9、匯率的四個(gè)事實(shí)――伯格斯坦《匯率的四個(gè)神話》背后的事實(shí)，武漢金融，2006年第6期。
10、中國貨幣政策獨(dú)立和有效性檢驗(yàn)：1994―2004，當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2006年第7期。
11、傳統(tǒng)釘住匯率制度下中國貨幣政策自主性和有效性：1998到2005，世界經(jīng)濟(jì)，2007年第1期。
12、堅(jiān)持人民幣匯率基本穩(wěn)定，以改革促進(jìn)內(nèi)外均衡，國際貿(mào)易，2010年第4期。
13、堅(jiān)持人民幣匯率基本穩(wěn)定，中國金融，2010年第7期。
論文摘要：美元對(duì)其他各國貨幣的影響是不同的。同樣，人民幣匯率改革以來，人民幣在升值過程中對(duì)其他各種貨幣的升值幅度也是不同的。因此，研究美元匯率變動(dòng)對(duì) 中國 經(jīng)濟(jì) 的影響非常重要。
近期美元的匯率變動(dòng)無論是直接或間接影響都不大，但今后美元匯率變動(dòng)的幅度將進(jìn)一步加大，中國政府和企業(yè)應(yīng)及早注意到這些影響及發(fā)展態(tài)勢(shì)。
一、對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響
論文關(guān)鍵詞：利率，匯率，房地產(chǎn)價(jià)格
一、引言
在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。房地產(chǎn)市場近年來隨著改革開放的發(fā)展取得了很大的成就，然而在成就的同時(shí)，房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的快速上升，也慢慢超出了人們的心理預(yù)期。房地產(chǎn)與國家經(jīng)濟(jì)政策相互作用很強(qiáng)，國家政策在房地產(chǎn)市場方面的影響比較典型，尤其是當(dāng)國家調(diào)整利率和匯率時(shí)候，都在很大程度上影響著房地產(chǎn)的價(jià)格。
（一）利率與房地產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系
資料來源：中國人民銀行
圖1：2002年2月21日——2010年10月20日我國存貸款基準(zhǔn)利率
上圖是國家自2002年以來在存貸款基準(zhǔn)利率方面的調(diào)整，從圖中可以看出，在2008年以前，國家政策的存貸款基準(zhǔn)利率比較低，處于緩慢增長的趨勢(shì)，2008年，由于受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，國家為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)學(xué)論文，曾五次提高存貸款基準(zhǔn)利率，最高時(shí)分別達(dá)到4.14%和7.2%。自此之后國家放松銀根，從2008年底到2010年上半年一直保持著較低的存貸款基準(zhǔn)利率，分別為2.25%和5.31%。2010年10月20日，由于受通貨膨脹的影響，國家首次提高人民幣存貸款利率。10月份CPI高達(dá)4.4%，11月16日央行又上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，接著宣布，從 2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),需要銀行作為中介,銀行為房地產(chǎn)的開發(fā)和銷售提供資金的融通,而利率是資金的價(jià)格,利率的變動(dòng)必然會(huì)對(duì)房地產(chǎn)的供給和需求產(chǎn)生影響,從而帶來房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)論文格式。按照四象限模型理論，房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格(P)=租金（R）/資本化率（i），即P=R/i。利率水平的變動(dòng)會(huì)影響到房地產(chǎn)供需狀況，假設(shè)資本市場能對(duì)各種資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行有效調(diào)整，使投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，能夠獲得社會(huì)平均投資回報(bào)，那么，利率上升使投資者愿意將資產(chǎn)投向其他領(lǐng)域，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場資金減少，價(jià)格下降，直到達(dá)到均衡，其引導(dǎo)機(jī)制為：利率上升→房地產(chǎn)價(jià)格下降→新開發(fā)建設(shè)房屋量下降→市場存量下降→租金上升，需求下降→達(dá)到均衡。反之，利率下降，房地產(chǎn)市場資金增加，價(jià)格上升。
圖2：房地產(chǎn)市場四象限模型
（二）匯率與房地產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系
資料來源：中國外匯交易中心和外匯管理局
圖3：人民幣兌美元匯率中間價(jià)
從圖中可以看出，自2005年7月份國家實(shí)行參考一籃子有管理浮動(dòng)的匯率政策以來，人民幣升值幅度很大，從2005年7月21日的1美元兌換8.2765元人民幣，到2010年11月21日的1美元兌換人民幣6.6389元，升值近19.8%。
一般理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)論文，當(dāng)一國貨幣升值時(shí)，其代表的資產(chǎn)價(jià)格會(huì)上升，例如房地產(chǎn)價(jià)格，居民消費(fèi)品價(jià)格等，出口下降。在本幣升值的背景下，首先，央行為保持經(jīng)常賬戶和資本賬戶外匯頭寸的平衡，不得不加大本國貨幣供給，這樣無形中加大的M2的供應(yīng)量，這些貨幣會(huì)進(jìn)入房地產(chǎn)市場，引起房價(jià)上漲；其次，在存在本幣升值的預(yù)期下，國外“熱錢”會(huì)大舉流入國內(nèi)，炒作房地產(chǎn)市場和與其相應(yīng)的股票市場，也使得房價(jià)上漲。二者傳導(dǎo)機(jī)制為：人民幣升值→國家外匯儲(chǔ)備增加→貨幣供應(yīng)量增加→流動(dòng)性過剩→通脹壓力增加→以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格上升。
二、文獻(xiàn)綜述
國外關(guān)于利率和匯率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格研究的文獻(xiàn)相對(duì)于國內(nèi)較多，但是他們大多都是通過單一影響因素分別分析利率和匯率對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格的影響，沒有綜合分析這兩者對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格的共同影響。Kau和Keennan(1980)在文章中認(rèn)為利率與住宅需求成反比例關(guān)系，利率提高將是住宅需求降低，反之，則能促進(jìn)住宅需求。 Abraham和Hendershott（1996）做出了一個(gè)模型，模型考慮了一些滯后的變化量，該模型說明住宅價(jià)格和利率成負(fù)相關(guān)。[①]Korhonen和Wachtel(2005)運(yùn)用VAR模型，以獨(dú)立國家聯(lián)合體為樣本，發(fā)現(xiàn)匯率變動(dòng)對(duì)本國物價(jià)和房地產(chǎn)價(jià)格有較大影響。但是也有一些相反的論點(diǎn)，Goodman(1995)在論文研究中發(fā)現(xiàn)，住宅需求和利率存在正比例關(guān)系。Krugman(1989)認(rèn)為，國外出口商為了占領(lǐng)市場，改變營銷策略，所以匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)消費(fèi)品價(jià)格和房價(jià)不顯著。[②]
國內(nèi)關(guān)于這方面的研究文獻(xiàn)不是很多。除了利率以外，也有部分學(xué)者從匯率方面研究與房地產(chǎn)的關(guān)系。宋晗（2008）在論文中把影響房地產(chǎn)市場價(jià)格的機(jī)制分為預(yù)期機(jī)制、財(cái)富機(jī)制和溢出機(jī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)論文，而預(yù)期機(jī)制能更好的解釋人民幣匯率與房地產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系，建立匯率和房地產(chǎn)價(jià)格關(guān)聯(lián)模型。沈慶劼（2007）[③]在文獻(xiàn)中提出，在人民幣幣被低估和對(duì)外人民幣升值的背景下，通過影響房地產(chǎn)的供給與需求，與房地產(chǎn)價(jià)格的高漲有著密切的聯(lián)系論文格式。黃安永，周林（2010）[④]通過分析近幾年的利率波動(dòng)與房價(jià)走向，表明中國房地產(chǎn)的發(fā)展和利率存在著很強(qiáng)發(fā)關(guān)聯(lián)性，國家必要時(shí)可以采用上調(diào)利率的辦法使房價(jià)平穩(wěn)。
由此可見，關(guān)于房價(jià)在利率和匯率方面的存在著不同的觀點(diǎn)，西方國家和國內(nèi)的一些研究人員、學(xué)者只是單獨(dú)地從利率或者匯率分析房地產(chǎn)市場，而沒有把二者結(jié)合綜合分析對(duì)房地產(chǎn)市場的影響。本文在闡述房價(jià)變動(dòng)的同時(shí)，綜合分析了利率和匯率對(duì)國內(nèi)房價(jià)的影響，通過建立二元模型，來分析二者對(duì)房價(jià)的影響程度。
三、構(gòu)建模型及檢驗(yàn)
（一）數(shù)據(jù)選取
本文通過利率和匯率兩個(gè)解釋變量來分析被解釋變量房地產(chǎn)價(jià)格，由于現(xiàn)在國家存在一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的局限性，而上海的房地產(chǎn)市場發(fā)展較為完善，數(shù)據(jù)保存和分析方面做的工作也比較理想，而且上海房地產(chǎn)市場價(jià)格在全國房地產(chǎn)價(jià)格中有很強(qiáng)的代表性，市場機(jī)制相對(duì)很完善，所以本文選取中房上海住宅指數(shù)作為被解釋變量（房地產(chǎn)價(jià)格）。表1選取2005年7月至2010年10月的人民幣兌美元的匯率平均中間價(jià)作為解釋變量（匯率采用直接標(biāo)價(jià)法），考慮到人民幣存款和貸款利率的浮動(dòng)性幅度不是太大，本文選取自2005年以來調(diào)整的人民幣貸款利率作為解釋變量（利率），由于中房上海住宅指數(shù)較大，選取變量時(shí)按照中房住宅指數(shù)的1/100作為變量，從2009年12月份中房上海指數(shù)作如下調(diào)整，住宅指數(shù)1999年10月取值1000點(diǎn)，所以調(diào)整后歷期漲跌幅度不變，更有利于比較分析。
表1：2005年7月—2010年10月中房上海住宅指數(shù)與人民幣匯率和貸款利率
時(shí)間
中房住宅指數(shù)*100
匯率中間價(jià)
貸款利率%
時(shí)間
中房住宅指數(shù)*100
匯率中間價(jià)
貸款利率%
Jul-05
14.15
8.11
5.58
Mar-08
18.99
7.02
7.47
Aug-05
13.88
8.1
5.58
Apr-08
19.23
7
7.47
Sep-05
13.57
8.09
5.58
May-08
19.47
6.95
7.47
Oct-05
13.41
8.09
5.58
Jun-08
19.81
6.9
7.47
Nov-05
13.11
8.08
5.58
Jul-08
19.81
6.84
7.47
Dec-05
12.86
8.07
5.58
Aug-08
19.6
6.85
7.47
Jan-06
12.73
8.07
5.58
Sep-08
19.37
6.83
7.2
Feb-06
12.66
8.05
5.58
Oct-08
19.24
6.83
6.93
Mar-06
12.66
8.02
5.58
Nov-08
18.98
6.83
6.93
Apr-06
12.69
8.01
5.85
Dec-08
18.81
6.84
5.58
May-06
12.76
8.01
5.85
Jan-09
18.68
6.84
5.58
Jun-06
12.9
8
5.85
Feb-09
29
6.83
5.31
Jul-06
12.88
7.98
5.85
Mar-09
29
6.83
5.31
Aug-06
12.95
7.95
6.12
Apr-09
29.16
6.83
5.31
Sep-06
13
7.9
6.12
May-09
29.47
6.82
5.31
Oct-06
13.05
7.8
6.12
Jun-09
30.41
6.83
5.31
Nov-06
13.07
7.84
6.12
Jul-09
31.95
6.83
5.31
Dec-06
13.06
7.78
6.12
Aug-09
34.36
6.83
5.31
Jan-07
13.05
7.75
6.12
Sep-09
35.77
6.82
5.31
Feb-07
13.05
7.74
6.12
Oct-09
37.36
6.82
5.31
Mar-07
13.1
7.73
6.39
Nov-09
39.63
6.82
5.31
Apr-07
13.25
7.7
6.39
Dec-09
41.84
6.82
5.31
May-07
13.4
7.65
6.57
Jan-10
42
6.82
5.31
Jun-07
13.75
7.62
6.57
Feb-10
42.46
6.82
5.31
Jul-07
14.27
7.57
6.84
Mar-10
43.13
6.82
5.31
Aug-07
14.95
7.56
7.02
Apr-10
43.88
6.82
5.31
Sep-07
15.77
7.51
7.29
May-10
44.32
6.82
5.31
Oct-07
16.96
7.47
7.29
Jun-10
43.93
6.81
5.31
Nov-07
17.82
7.4
7.29
Jul-10
43.63
6.77
5.31
Dec-07
18.47
7.3
7.47
Aug-10
43.63
6.79
5.31
Jan-08
18.78
7.18
7.47
Sep-10
44.24
6.74
5.31
Feb-08
18.85
7.11
7.47
Oct-10
44.65
【論文關(guān)鍵詞】歐債危機(jī);危機(jī)原因;啟示
過去的2011年,是內(nèi)憂外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,主權(quán)信用危機(jī)惡化,歐美各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱,國際貿(mào)易增速回落,國際金融市場劇烈動(dòng)蕩,全球經(jīng)濟(jì)再度衰退的憂慮充斥市場。整體來看,歐債危機(jī)是中國外部經(jīng)濟(jì)面臨的一場重要危機(jī),怎么應(yīng)對(duì)是至關(guān)重要的問題。在探究歐債危機(jī)對(duì)中國的影響和啟示之前,我們先簡單談一下歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因。
一、歐債危機(jī)的原因分析
1、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因:高赤字
如果將債務(wù)杠桿比喻成潮水,那么水能載舟,亦能覆舟。金融危機(jī)爆發(fā)后,全球政府聯(lián)手利用公共財(cái)政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時(shí)性的,自從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來,人們最常想起的詞語就是“高赤字”。
2、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因:歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策結(jié)構(gòu)不平衡
歐元區(qū)現(xiàn)階段實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策。然而貨幣政策與財(cái)政政策常年的不對(duì)稱性使得各項(xiàng)矛盾和問題得以積累。在08年全球次貸危機(jī)的沖擊之下,矛盾開始暴露,直指主權(quán)債務(wù)危機(jī)。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國政府搭建了更大的融資平臺(tái)和競爭優(yōu)勢(shì),但是由于經(jīng)濟(jì)狀況的差異而形成的不對(duì)稱沖擊,也在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢(shì)。另一方面,歐元區(qū)簽訂的《穩(wěn)定與增長公約》并沒有完全遵循最優(yōu)貨幣區(qū)的要求,各國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡相同,這樣更容易遭遇“不對(duì)稱沖擊”的影響。由于各成員國經(jīng)濟(jì)周期不同步,歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時(shí)歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上,無法也不可能滿足成員國不同的貨幣政策偏好,從而增加了危機(jī)蔓延的可能性。
3、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的歷史原因:高福利政策
高福利意味著政府的高支出,必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上缺乏一種活力,并且在財(cái)政支出上遠(yuǎn)高于非高福利國家。不得不說,高福利是高赤字的一個(gè)重要源頭。
二、歐債危機(jī)給中國的影響
歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)出來。歐美經(jīng)濟(jì)的不景氣,直接影響到中國的出口。由于中國的經(jīng)濟(jì)主要還是外向型經(jīng)濟(jì),出口在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所占的比例很高。出口的下降,必然會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面都有深遠(yuǎn)的影響。
(一)導(dǎo)致人民幣“升值”
最近在歐債危機(jī)的沖擊下,避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn),隨著美元走強(qiáng),人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日,人民幣對(duì)歐元匯率升值達(dá)到15.9%;同期人民幣對(duì)英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi),人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整。
(二)影響中國對(duì)歐洲國家出口
由于人民幣升值幅度較大,中國出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競爭力下降。出口企業(yè)如果用歐元和英鎊收匯,則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外,由于歐系貨幣貶值,歐盟對(duì)中國動(dòng)出口將會(huì)增加,中國的貿(mào)易盈余還可能會(huì)繼續(xù)下滑。
(三)外匯儲(chǔ)備縮水
歐元和英鎊貶值,將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。我國防范外匯資產(chǎn)的縮水問題,必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式,即不僅需要關(guān)注投資的收益,也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來的資產(chǎn)價(jià)值變化,以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。
(四)投機(jī)資本流入可能增加
現(xiàn)在人民幣對(duì)歐元和英鎊升值,歐元和英鎊投機(jī)資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產(chǎn)的流入。
(五)歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程,對(duì)中國的外需影響較大
歐債危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐,同時(shí)還增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性,歐洲國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國的第一大貿(mào)易伙伴,中國的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。
三、歐債危機(jī)對(duì)中國的啟示
(一)財(cái)政刺激計(jì)劃要在可控的范圍內(nèi),把握好財(cái)政赤字的“度”
目前我國的國家債務(wù)和財(cái)政赤字遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn),但是不能太樂觀。因?yàn)槭紫?我國地方政府仍然存在“GDP考核觀”,使得地方政府盲目舉債搞發(fā)展,財(cái)政入不敷出;其次,當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行是,政府刺激計(jì)劃會(huì)使財(cái)政負(fù)擔(dān)加大,可能造成通脹的壓力以及對(duì)私人部門的擠出效應(yīng)。所以中國必須高度警惕地方政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)負(fù)擔(dān),做好債務(wù)測(cè)算和償債平衡工作。
(二)注重轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu),由投資出口導(dǎo)向型向消費(fèi)導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變
希臘的局面警示我們不能過分地依賴出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。出口是我國促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的殺手锏,但是這種方式極易受到外部沖擊。從長期來看,出口導(dǎo)向型模式是不可維持的,中國應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,從依靠外需轉(zhuǎn)到以內(nèi)需為主,擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的核心環(huán)節(jié),消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好更長效的動(dòng)力。此外,在出口戰(zhàn)略上,將主要向歐美國家出口轉(zhuǎn)向亞洲新興國家、東盟、非洲國家的出口,出口產(chǎn)品也應(yīng)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。
(三)與國際接軌,增加中國財(cái)政的透明度
目前中國財(cái)政透明度整體較低,隨著中國經(jīng)濟(jì)日益融入全球化,中國應(yīng)與國際接軌,加強(qiáng)與國際機(jī)構(gòu)的溝通、協(xié)調(diào),縮小與國際貨幣基金組織提出的《財(cái)政透明度良好行為準(zhǔn)則》的差距。
(四)正視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),防范于未然
論文摘要：自2005年7月21日起，我國開始實(shí)行以 市場 供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有 管理 的浮動(dòng)匯率制度。隨著我國人民幣的不斷升值,當(dāng)前匯率制度對(duì)議價(jià)能力低、利潤低、技術(shù)水平比較落后的中小企業(yè)來說，帶來了很大影響。文章從當(dāng)前匯率制度對(duì)中小企業(yè)的影響入手，分析原因，尋找解決對(duì)策。
一、近期匯率的變動(dòng)
匯率制度，是一國貨幣管理當(dāng)局對(duì)本國匯率水平的確定、匯率方式的變動(dòng)等相關(guān)問題所做的規(guī)定和安排。各國由于 政治 制度以及 經(jīng)濟(jì) 環(huán)境 不同，會(huì)面臨不同的匯率安排和選擇。比如盯住其他貨幣、爬行浮動(dòng)、有管理的浮動(dòng)、完全自由浮動(dòng)等。
回顧過去的2007 年，人民幣匯率在全球矚目之中整體上呈現(xiàn)單邊升值狀態(tài)，中間價(jià)先后70多次改寫匯改以來新高紀(jì)錄。2007 年伊始，市場比較一致的預(yù)期是年內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率升值5%左右。2008年，匯率已經(jīng)連續(xù)突破了“7”的門檻。由此可見我國人民幣匯率呈現(xiàn)升值速度加快、波動(dòng)幅度變寬的特點(diǎn)。
二、中小企業(yè)的特點(diǎn)
目前，我國90%以上的出口企業(yè)為中小企業(yè)，中小企業(yè)利潤低，一般在10%左右，有些甚至低于5%，這些企業(yè)手頭外匯資金短缺，內(nèi)部人才缺乏，在匯率避險(xiǎn)中被一些 經(jīng)濟(jì)學(xué) 家稱為“弱勢(shì)群體”。
受不斷加大的 國際貿(mào)易 摩擦和人民幣匯率改革影響，中國出口企業(yè)的大規(guī)模洗牌已難以避免。以紡織類企業(yè)為例，對(duì)于大公司來說，如果本身的利潤率較高，可能導(dǎo)致的利潤率下降幅度會(huì)小一些，同時(shí)如果公司產(chǎn)品在國際市場有一定的占有率，則提價(jià)的話語權(quán)會(huì)高一些，這樣帶來的負(fù)面影響會(huì)略小。
但如果人民幣升值3%的話，紡織行業(yè)出口可能會(huì)下降30%。在這當(dāng)中，中小企業(yè)由于實(shí)力所限，產(chǎn)品的研發(fā)力量薄弱，產(chǎn)品無論在品種上還是質(zhì)量上都不易實(shí)現(xiàn)升級(jí)換代，在轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制、增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、提高國際競爭力方面的困難更大，因此很多依靠低附加值產(chǎn)品、低價(jià)競爭的中小企業(yè)將難逃倒閉的厄運(yùn)。
因此，有效防范匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在中小企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理中是一個(gè)十分重要的課題。
三、中小企業(yè)應(yīng)對(duì)當(dāng)前匯率變動(dòng)的解決之路
（一）中小企業(yè)要從思想上重視匯率風(fēng)險(xiǎn)
在中國政府長期的匯率保護(hù)體制下，中小企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較薄弱，同時(shí)很多中小企業(yè)認(rèn)為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的 成本 比較高，而一直都不重視匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避?，F(xiàn)在中小企業(yè)首先要從思想上認(rèn)識(shí)到匯率風(fēng)險(xiǎn)的危害性，在進(jìn)出易中，考慮到付匯和售匯在近期和遠(yuǎn)期所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，選擇規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方式。
（二）中小企業(yè)應(yīng)選擇一些 金融 工具對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。
1．合理使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、人民幣貨幣掉期業(yè)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在一定程度上能夠幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國人民 銀行 規(guī)定各銀行均可經(jīng)營1年期匯率保值產(chǎn)品，并且該產(chǎn)品可進(jìn)行多次展期，同時(shí)要求商業(yè)銀行開發(fā)1年期以上的遠(yuǎn)期匯率產(chǎn)品。隨著我國 金融創(chuàng)新 的不斷開展，應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的金融產(chǎn)品將會(huì)越來越多。
遠(yuǎn)期結(jié)售匯的主要目的是“鎖住”匯率，鎖住 財(cái)務(wù) 成本 ，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。由于短期的遠(yuǎn)期交易風(fēng)險(xiǎn)較小，可控性比較大，所以中小企業(yè)可以選擇期限較短的遠(yuǎn)期交易來做嘗試。
掉期交易是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)或企業(yè)與 銀行 在某一日即期賣出貨幣甲、買入貨幣乙的同時(shí)，賣出遠(yuǎn)期甲貨幣，買入遠(yuǎn)期乙貨幣，進(jìn)行一前一后兩次方向不同，數(shù)額相同的外幣買賣交易。遠(yuǎn)期交易在人民幣走勢(shì)不明確的是后可以很好的防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，比較適合進(jìn)口與出口同時(shí)產(chǎn)生的企業(yè)，對(duì)單一做出口或者進(jìn)口的公司來說風(fēng)險(xiǎn)比較大。
2．通過信用 管理 規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行進(jìn)出口業(yè)務(wù)結(jié)算的方法多種多樣，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，在安全和及時(shí)的原則下，選擇合適的結(jié)算方式，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。
在出口收匯方面，應(yīng)努力爭取客戶先支付一定比例的訂金，當(dāng)預(yù)期人民幣升值的時(shí)候，盡量回避遠(yuǎn)期付款方式，多用即期信用證，爭取早日收匯。當(dāng)預(yù)期人民幣貶值時(shí)，則可以多使用遠(yuǎn)期付款方式，例如多用遠(yuǎn)期/延期付款信用證、D/P遠(yuǎn)期或D/A結(jié)算方式。除此之外，企業(yè)可以在出口成交后，積極采取票據(jù)押匯、貼現(xiàn)和保理等方式出售單據(jù)，加速收回出口外匯，防范匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于進(jìn)口付匯方面，應(yīng)采取與出口相反的方法。適當(dāng)增加外匯負(fù)債，將人民幣貸款置換為外匯貸款，抵消外匯資產(chǎn)的貶值風(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)行外匯 投資 ，增值保值。面對(duì)浮動(dòng)的匯率，企業(yè)可以通過銀行的企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品，投資國外的政府債券、基金、外匯等 金融 產(chǎn)品?？梢宰灾鬟x擇恰當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ?，如外匯買賣、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)保值盈利。很多企業(yè)由于收入和支出的幣種、期間以及金額不匹配，其間隱藏的匯率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)直接增加企業(yè)的支付成本。因此，企業(yè)可以謹(jǐn)慎運(yùn)用自己擁有的外匯資金，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上盡可能提高資金的回報(bào)率。
3．中小企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)自身的實(shí)力來積極面對(duì)匯率變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。目前中小企業(yè)出口產(chǎn)品設(shè)計(jì)的行業(yè)主要是技術(shù)含量比較低的一些傳統(tǒng)的制造業(yè)和手 工業(yè) ，利用我國廉價(jià)的勞動(dòng)力和低成本來贏得 市場 ，其利潤空間非常大，在國際市場依靠不段擴(kuò)張產(chǎn)品的銷售市場來增加銷售數(shù)量提高自身的利潤，企業(yè)不僅面對(duì)很大的匯率波動(dòng)，而且還會(huì)引起 國際貿(mào)易 摩擦。因此，中小企業(yè)最根本的解決途徑就是調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，通過技術(shù)創(chuàng)新增加產(chǎn)品的附加值，減少產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品的凈利潤。同時(shí)企業(yè)應(yīng)結(jié)合自己的情況和國際市場的情況，走產(chǎn)品差異化和品牌化的道路，這才是企業(yè)長期應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的根本。
此外，中小企業(yè)應(yīng)該抓住人民幣升值的機(jī)會(huì)，到海外投資辦廠。為了回避人民幣升值帶來的沖擊，已經(jīng)有越來越多的國內(nèi)中小企業(yè)將技術(shù)含量低的純加工性質(zhì)的生產(chǎn)程序轉(zhuǎn)移到周邊不發(fā)達(dá)的國家。同時(shí)中小企業(yè)可以采用企業(yè)“聯(lián)姻”的辦法解決資金不足的問題，通過企業(yè)間的協(xié)作分工，充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的集群優(yōu)勢(shì)，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！白叱鋈ァ辈粌H能很好的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且可以增加中小企業(yè)的競爭能力和擴(kuò)大市場份額，較少貿(mào)易摩擦，使中小企業(yè)的經(jīng)營得到保障。
參考文獻(xiàn)
關(guān)鍵詞：匯率傳遞；價(jià)格；傳導(dǎo)機(jī)制
在全球經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷加深的背景下，匯率作為一國貨幣相對(duì)于另一國貨幣的價(jià)格，其變動(dòng)首先會(huì)引起一國進(jìn)出口商品定價(jià)和國內(nèi)物價(jià)水平的變動(dòng)，進(jìn)而通過支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)對(duì)貿(mào)易收支和其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生重要影響。因此，匯率是經(jīng)濟(jì)生活中備受關(guān)注的一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量，隨著金融全球化和我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善以及匯率市場化改革進(jìn)程的加快，匯率對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響越來越大，已經(jīng)成為反映宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。本文通過對(duì)國內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，詳細(xì)闡述匯率傳導(dǎo)的含義和傳導(dǎo)機(jī)制，以揭示匯率-價(jià)格機(jī)制運(yùn)行的內(nèi)在關(guān)系。
1匯率傳導(dǎo)的含義
匯率價(jià)格傳導(dǎo)也稱為匯率的傳遞彈性（exchange rate pass-
through elasticity），是指匯率變動(dòng)所帶來的與之相關(guān)價(jià)格因素的變動(dòng)。匯率價(jià)格傳導(dǎo)是理解匯率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間相互關(guān)系的決定性因素，是描述匯率與價(jià)格關(guān)系的主要形式，即匯率變動(dòng)引起的價(jià)格水平改變的程度。許多學(xué)者基于不同的研究視角對(duì)匯率傳遞給出了不同的概念界定。一些學(xué)者主要從匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格變動(dòng)的效應(yīng)來定義匯率傳遞。比較有代表性的定義如下：Ohno（1989）認(rèn)為“傳遞概念是指匯率變動(dòng)反應(yīng)在進(jìn)口價(jià)格上變化的程度”。根據(jù)Mann和Hooper（1989）的定義，狹義的外匯價(jià)格傳導(dǎo)是指進(jìn)口價(jià)格對(duì)名義匯率波動(dòng)的變動(dòng)率，即匯率波動(dòng)所引起的進(jìn)口價(jià)格的變動(dòng)。廣義的匯率價(jià)格傳遞是指因匯率波動(dòng)而對(duì)國內(nèi)價(jià)格產(chǎn)生的多因素、多層次的影響。近年來，隨著開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，一些學(xué)者對(duì)匯率傳遞的界定給予更為豐富的涵義，把匯率傳遞效應(yīng)從進(jìn)口價(jià)格擴(kuò)展到出口價(jià)格和國內(nèi)一般物價(jià)水平，如Menon（1995）、McCarthy（2000）等把匯率傳遞定義為“國內(nèi)價(jià)格水平對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)程度”。因此，一般來講，可以將匯率傳遞定義為按照目的地貨幣表示的貿(mào)易商品價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)程度。
2匯率對(duì)價(jià)格的傳遞機(jī)制
匯率價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制是指名義匯率波動(dòng)引起價(jià)格水平變化的渠道和路徑。匯率變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)價(jià)格水平有重要影響，而且其對(duì)于不同的價(jià)格指標(biāo)的影響效果和影響機(jī)制是不同的。Goldberg和Knetter（1997）將匯率價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制分為直接傳導(dǎo)機(jī)制和間接傳導(dǎo)機(jī)制。直接傳導(dǎo)機(jī)制是指匯率的波動(dòng)對(duì)于進(jìn)口品價(jià)格的直接影響作用；間接傳導(dǎo)機(jī)制是指匯率變動(dòng)對(duì)于國內(nèi)其他價(jià)格的間接影響，如工業(yè)品出廠指數(shù)、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)等。其傳遞路徑如圖1所示。
2.1直接傳導(dǎo)機(jī)制
匯率變動(dòng)會(huì)引起不同國間商品價(jià)格的相對(duì)變動(dòng)，其最直接影響到的是進(jìn)口商品價(jià)格，然后通過進(jìn)口商品價(jià)格變動(dòng)對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生影響。
首先，由于進(jìn)口商品中包含了消費(fèi)品，匯率通過影響進(jìn)口商品中的消費(fèi)品的價(jià)格進(jìn)而影響消費(fèi)者價(jià)格。匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口消費(fèi)品的影響是最直接的，在完全競爭的市場條件下，匯率變化對(duì)進(jìn)口消費(fèi)品的影響將是完全的， 但由于市場不完全、配送成本等因素的存在，匯率對(duì)進(jìn)口消費(fèi)品的傳遞是不完全的，一國進(jìn)出口行業(yè)壟斷程度、進(jìn)出口貿(mào)易廠商定價(jià)的能力以及進(jìn)口商品的配送成本越大，則匯率傳遞效應(yīng)越小。匯率對(duì)進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格的影響雖然是最直接的，但是影響CPI的程度則要看進(jìn)口消費(fèi)品在居民總消費(fèi)額中所占的比重，一國居民的消費(fèi)品進(jìn)口比重越大，則匯率變動(dòng)通過進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格影響CPI的效應(yīng)越大。
其次，匯率變動(dòng)通過影響進(jìn)口品中的中間產(chǎn)品和原料、燃料等價(jià)格進(jìn)而對(duì)工業(yè)品出廠價(jià)格、消費(fèi)者價(jià)格產(chǎn)生影響。進(jìn)口商品中中間產(chǎn)品和原料、燃料等并不是直接進(jìn)入消費(fèi)市場，而是要進(jìn)行再加工才流通到最終產(chǎn)品市場上，此類產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)是通過最終產(chǎn)品的成本變化間接影響國內(nèi)價(jià)格指數(shù)。中間產(chǎn)品和原料、燃料只是廠商生產(chǎn)的一部分成本，匯率變化對(duì)生產(chǎn)成本的影響程度由該中間產(chǎn)品和原材料、燃料在總成本中的比例決定。
產(chǎn)品成本中進(jìn)口中間品與原材料、燃料所占比例越大，匯率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本的影響就越大。而匯率對(duì)生產(chǎn)成本的影響將進(jìn)一步影響到工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)，并最終影響消費(fèi)者價(jià)格。當(dāng)然，還要考慮彈性因素，匯率對(duì)進(jìn)口消費(fèi)品和進(jìn)口投入品的傳遞彈性、進(jìn)口消費(fèi)品品在總消費(fèi)品中的比重以及進(jìn)口投入品占總中間投入品的比重等。這些因素的高低都會(huì)在一定程度上影響匯率對(duì)物價(jià)的傳遞。
2.2間接傳導(dǎo)機(jī)制
與匯率傳導(dǎo)的直接機(jī)制相比，匯率對(duì)物價(jià)影響的間接傳導(dǎo)機(jī)制要復(fù)雜得多，而且影響方向也不明確，因此消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)等一般對(duì)匯率反應(yīng)的敏感程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于進(jìn)口品價(jià)格，并且反應(yīng)也較滯后。
2.2.1 替代機(jī)制
人民幣匯率變動(dòng)能通過影響國內(nèi)進(jìn)口替代品的價(jià)格，間接影響消費(fèi)品價(jià)格。一方面，人民幣升值降低了進(jìn)口商品中的消費(fèi)品價(jià)格，國內(nèi)消費(fèi)者將用進(jìn)口消費(fèi)品替代國內(nèi)近似產(chǎn)品消費(fèi)，使國內(nèi)進(jìn)口替代品的需求下降，從而有助于國內(nèi)一般物價(jià)水平的下調(diào)。另一方面，從進(jìn)口來看，匯率的變動(dòng)通過影響進(jìn)口中間品、原材料和燃料的價(jià)格進(jìn)而影響生產(chǎn)成本和產(chǎn)成品的價(jià)格，這將改變產(chǎn)成品、貿(mào)易替代品和非貿(mào)易品的相對(duì)競爭力，從而改變它們的供求平衡和價(jià)格，最終影響到CPI。從出口來看，以匯率升值為例，人民幣升值將導(dǎo)致出口商品的外幣價(jià)格上升，進(jìn)而削弱出口商品的競爭力，帶來出口減少的壓力，造成部分商品由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，這部分轉(zhuǎn)內(nèi)銷的商品將打破原來出口品與替代品、非貿(mào)易品的供求平衡與價(jià)格水平，最終將影響消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)。
2.2.2 收入機(jī)制
根據(jù)彈性理論，人民幣升值有助于抑制出口，擴(kuò)大進(jìn)口，減少國際逆差，從而導(dǎo)致人均的收入減少和物價(jià)下跌。匯率改革后，我國對(duì)外貿(mào)易已經(jīng)開始呈現(xiàn)出口增速放緩而進(jìn)口增速加快的趨勢(shì)， 匯率影響已初步發(fā)揮，在內(nèi)需無法快速提升的情況下，人民幣升值必將影響我國的經(jīng)濟(jì)增長速度，緩沖物價(jià)的上漲。
2.2.3 貨幣工資傳導(dǎo)機(jī)制
本幣的升值帶動(dòng)了進(jìn)口品價(jià)格下降，從而推動(dòng)居民的生活支出減少，在名義工資不變的情況下，實(shí)際工資會(huì)有所上升。實(shí)際工資的上升將從兩方面影響國內(nèi)價(jià)格水平，一方面，由于工人實(shí)際工資的上升，企業(yè)會(huì)傾向于降低工資收入者的名義工資或減緩工資的上漲，較低的名義工資會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)成本和居民生活費(fèi)用下跌，最終使整個(gè)經(jīng)濟(jì)的一般物價(jià)水平下降；另一方面，實(shí)際工資的提高會(huì)增加對(duì)商品的需求，消費(fèi)者將要求購買更多的商品，而進(jìn)口價(jià)格相對(duì)國內(nèi)價(jià)格要低，因此增加的購買力將傾向于購買更多的進(jìn)口消費(fèi)品，大量的低價(jià)進(jìn)口品帶動(dòng)國內(nèi)非貿(mào)易品價(jià)格下降，這加劇了國內(nèi)通貨緊縮。
2.2.4 貨幣供應(yīng)機(jī)制
主要通過外匯收支、外匯儲(chǔ)備和貨幣供給渠道影響國內(nèi)物價(jià)。首先是匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易影響。例如，本幣升值后，在貨幣工資機(jī)制和生產(chǎn)成本機(jī)制的推動(dòng)作用，貨幣供應(yīng)量在一定程度上可能出現(xiàn)下降；另一方面，在外匯市場上，本幣升值引起的出口下降或貿(mào)易逆差可能使中央銀行在結(jié)匯方面將減少本幣的供給。綜合來說，貨幣供應(yīng)量的下降在一定程度上將促使國內(nèi)價(jià)格的下降。其次是匯率變動(dòng)通過影響國內(nèi)外資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格進(jìn)而影響熱錢和跨國投資的流動(dòng)方向，從而影響外匯儲(chǔ)備。這兩種機(jī)制對(duì)物價(jià)的作用相反，因此，本幣升值對(duì)國內(nèi)物價(jià)的影響方向存在不確定性。
2.2.5 預(yù)期機(jī)制
當(dāng)本幣幣值預(yù)期發(fā)生變化時(shí)，將從以下兩個(gè)方面影響國內(nèi)物價(jià)水平。首先是經(jīng)常項(xiàng)目。例如，本幣出現(xiàn)升值預(yù)期時(shí)，本國貨幣被低估，本國的出口產(chǎn)品價(jià)格過低而進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)過高，這增強(qiáng)出口產(chǎn)品的貿(mào)易競爭力和進(jìn)口產(chǎn)品的阻力，進(jìn)而導(dǎo)致國外對(duì)本國凈需求的增加；由于國內(nèi)總需求的增加，國內(nèi)物價(jià)將上漲。其次是資本項(xiàng)目，特別是短期資本項(xiàng)目。如果資本項(xiàng)目管制不完全，本幣低估會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)烈的本幣升值預(yù)期，大量短線投機(jī)資本流入。為了維持匯率穩(wěn)定，采取投放本幣吸收外幣的操作必將導(dǎo)致本國貨幣供應(yīng)量大幅增加，加劇通貨膨脹。
從上述匯率對(duì)國內(nèi)物價(jià)的影響機(jī)制可以看出，在收入機(jī)制、貨幣工資機(jī)制、生產(chǎn)成本機(jī)制、預(yù)期機(jī)制和替代機(jī)制的作用下，本幣升值會(huì)降低國內(nèi)物價(jià)，而貨幣供給機(jī)制對(duì)匯率和物價(jià)關(guān)系的影響則是不確定的。因此，現(xiàn)實(shí)中匯率變動(dòng)對(duì)物價(jià)影響程度如何，則應(yīng)該視各傳導(dǎo)機(jī)制相對(duì)作用的大小而定。當(dāng)然匯率對(duì)價(jià)格傳遞發(fā)生的速度和影響程度還依賴于許多其他因素，如：廠商定價(jià)策略、市場結(jié)構(gòu)、通貨膨脹水平，非貿(mào)易物品與貿(mào)易物品在工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)中的比重以及現(xiàn)行匯率政策等。
參考文獻(xiàn)
[1] 吳志明，郭予鍇.匯率制度改革前后人民幣匯率傳遞效應(yīng)研究——以2005年7月匯率制度改革為界[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2010（2）.
[2] 李苗苗，宮德紅.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國物價(jià)的影響[J].中國集體經(jīng)濟(jì)，2010（3）.
[3] 肖龍階.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國物價(jià)的影響機(jī)制研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2010(4).
[4] 尤勤.人民幣匯率對(duì)價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制及效應(yīng)研究[D].廈門大學(xué)碩士學(xué)位論文，2009.
論文摘要：匯率的高低直接影響該商品在國際市場上的成本和價(jià)格，直接影響商品的國際競爭力。外匯匯率的波動(dòng)，也會(huì)給金融投資者帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。本文就匯率變動(dòng)形成的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國際貿(mào)易的影響進(jìn)行了簡要的分析，給出了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施，以期降低匯率波動(dòng)給貿(mào)易造成的風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。
國際貿(mào)易活動(dòng)中，商品或勞務(wù)的價(jià)格一般是用交易雙方均認(rèn)可的貨幣來計(jì)價(jià)。目前約70%的國際貿(mào)易以美元來計(jì)價(jià)。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動(dòng)頻繁，在國際貿(mào)易結(jié)算中，就需要較為準(zhǔn)確地估算費(fèi)用和盈利，避免匯率變動(dòng)造成不必要的損失。這就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。
匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面:從微觀角度看，匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口企業(yè)的成本和利潤;從宏觀角度看，匯率變動(dòng)使貿(mào)易收支差額從國際收支差額發(fā)生變化。
近期人民幣對(duì)美元一直呈升值態(tài)勢(shì)，一度突破6.8元大關(guān)。人民幣大幅升值將嚴(yán)重影響我國產(chǎn)品出口的競爭力。匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢(shì)看:
1.人民幣面臨較大的升值壓力
自2003年初起日本在七國會(huì)議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發(fā)達(dá)國家和國際機(jī)構(gòu)以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產(chǎn)品具有很強(qiáng)的國際競爭力，充斥于世界市場的中國產(chǎn)品對(duì)許多國家的工業(yè)造成了沖擊。一方面，它們認(rèn)為這是中國輸出通貨緊縮的表現(xiàn)，中國輸出通貨緊縮影響了世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇;另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿(mào)易收支持續(xù)表現(xiàn)為順差，因此人民幣應(yīng)該升值，從而通過升值來改善一些國家的貿(mào)易收支狀況。
2.美元貶值動(dòng)力尚存
在以美元為本位的世界金融體系下，美元貶值表現(xiàn)為對(duì)其他貨幣的相對(duì)升值，在該體系中，美元總是處于多發(fā)行貨幣的狀態(tài)，美國可以開動(dòng)印鈔機(jī)發(fā)行大量美元來適應(yīng)其過高的國防開支和提高其本國國民的福利待遇，從而形成其赤字財(cái)政政策。近年來美國對(duì)其它國家的負(fù)債仍然以每年5%的速度上升，據(jù)國際貨幣基金組織在2006年底以前的統(tǒng)計(jì)，各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬億美元，過多的美元發(fā)行量必然會(huì)使美元有貶值要求。這意味著美元的貶值趨勢(shì)仍將繼續(xù)。
3.我國的匯率改革還不完善，匯率浮動(dòng)仍顯剛性
我國的匯率制度改革后，匯率彈性較之前已有所增強(qiáng)，但與完全浮動(dòng)相比仍顯剛性。匯率制度的改革，使人民幣匯率升值預(yù)期增強(qiáng)，大量投機(jī)資本流入境內(nèi)，央行為維持外匯市場均衡，必須不斷進(jìn)行外匯干預(yù)，大量買進(jìn)外匯資產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備相應(yīng)快速增長。面對(duì)外匯儲(chǔ)備的高速增長，央行又不得不采取公開市場業(yè)務(wù)，發(fā)行票據(jù)進(jìn)行沖銷干預(yù)，而在沖銷干預(yù)下貨幣的升值壓力進(jìn)一步加大，利率有上升壓力而其預(yù)期卻不上升，利率一匯率內(nèi)在傳導(dǎo)的機(jī)制被相對(duì)剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突。造成2005年以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)過熱，貨幣供應(yīng)量超標(biāo)，潛在通貨膨脹壓力增大。
當(dāng)前人民幣匯率形成的機(jī)制尚未完全市場化，人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場上形成，外匯市場供求關(guān)系是決定人民幣匯率的基礎(chǔ)，但中國的銀行間外匯市場仍是一個(gè)相對(duì)封閉的外匯頭寸市場，還有一部分外匯供求關(guān)系還不能在外匯市場上實(shí)現(xiàn)。
通過上面的分析，不難看出人民幣升值將帶來我國企業(yè)在結(jié)匯時(shí)出現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)就成為我們研討的重心。筆者認(rèn)為合理規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從宏觀和微觀兩方面入手協(xié)調(diào)進(jìn)行，以減少匯率波動(dòng)造成的損失。
宏觀方面規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施應(yīng)“長短”結(jié)合。
1.短期措施—主要目標(biāo)是使匯率維持在一個(gè)狹窄的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)
一是繼續(xù)采取釘住一籃子貨幣的匯率制度，并公布貨幣籃子的組成。從而給市場一個(gè)明確的貨幣匯率變動(dòng)規(guī)則。將對(duì)貨幣的升值預(yù)期轉(zhuǎn)移到對(duì)籃子中主貨幣的貶值預(yù)期上。
二是適時(shí)擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間，并承諾在一定時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變區(qū)間。這需要迅速對(duì)外匯交易市場、外匯指定銀行與居民和企業(yè)的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強(qiáng)制結(jié)售匯制度進(jìn)行相應(yīng)的改革和調(diào)整。
三是通過在外匯市場上的有效干預(yù)，使匯率反復(fù)進(jìn)行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果，但并非長久之計(jì)，而且其實(shí)際效果需要視市場心理而定。
四是采取更嚴(yán)格的資本管制，這是一種改革期間的不得已的方式。
2.中長期措施—逐步由管理浮動(dòng)匯率制轉(zhuǎn)向單獨(dú)浮動(dòng)匯率制
一是可逐步擴(kuò)大匯率的可浮動(dòng)空間。有管理的浮動(dòng)匯率制使央行有更大的匯率預(yù)警空間，有利于實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡目標(biāo).有利于積極地發(fā)揮市場的價(jià)格信號(hào)作用，逐漸達(dá)到均衡匯率水平，也有利于對(duì)外貿(mào)易競爭和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。鑒于浮動(dòng)匯率面臨的技術(shù)難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應(yīng)首先將目前較為“固定”的匯率制改為真正的浮動(dòng)匯率制，即將匯率浮動(dòng)設(shè)定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間，匯率的走勢(shì)將主要由市場來決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關(guān)系，央行的操作也會(huì)更加靈活，可動(dòng)用各種公開市場業(yè)務(wù)工具來干預(yù)外匯市場，而不是簡單地宣布升值或貶值。
二是自律突出在控制與調(diào)節(jié)。市場價(jià)格規(guī)律預(yù)示我國人民幣單邊升值不可持續(xù)，我國自律的重點(diǎn)在于市場規(guī)律的認(rèn)定和選擇，而不是簡單對(duì)應(yīng)國際輿論。這需要我們用自我控制和調(diào)節(jié)得到驗(yàn)證與掌控。自律的結(jié)果是化解自我的風(fēng)險(xiǎn)壓力，增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對(duì)策和策略，主動(dòng)掌握我們自己需要的價(jià)格與價(jià)值。
三是加強(qiáng)匯率波動(dòng)理論的研究，加強(qiáng)對(duì)匯率的檢測(cè)，建立完善的匯率預(yù)警機(jī)制，定期預(yù)警信息，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的引導(dǎo)。
微觀方面規(guī)避的措施要從加強(qiáng)管理入手。
1.增強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理技能
培養(yǎng)和引進(jìn)懂專業(yè)、懂技術(shù)、懂工具的財(cái)務(wù)人員，加大有關(guān)信息的投入，使之能夠在外部咨詢的基礎(chǔ)上對(duì)匯率做出獨(dú)立的判斷，能夠識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并運(yùn)用有關(guān)工具管理風(fēng)險(xiǎn)。樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，選擇最適合自己的產(chǎn)品和方法管理風(fēng)險(xiǎn)。
2.選擇合理的避險(xiǎn)工具和產(chǎn)品
