發(fā)布時間：2022-12-11 18:27:17
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的財務(wù)研究論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
傳統(tǒng)認為,“戰(zhàn)略”是指重大的、帶全局性和決定性的謀劃;財務(wù)管理作為現(xiàn)代企業(yè)的一種職能管理,只是企業(yè)管理的一個側(cè)面,不具有全局性特征,因而無戰(zhàn)略成分可言。然而,隨著企業(yè)組織規(guī)模的日益擴大和市場競爭的不斷加劇,企業(yè)因融資結(jié)構(gòu)等重大財務(wù)安排不當而導(dǎo)致財務(wù)危機的諸多教訓(xùn)越發(fā)清楚地告訴我們,財務(wù)管理并非僅限于“策略”和“戰(zhàn)術(shù)”層面,也有著事關(guān)企業(yè)全局和長遠發(fā)展的內(nèi)容。這就是說,財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該有其相對獨立的存在意義。
二、財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性:企業(yè)戰(zhàn)略角度的考察
企業(yè)戰(zhàn)略也常被稱作“企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略”或簡稱為“經(jīng)營戰(zhàn)略”。企業(yè)戰(zhàn)略問題的提出無論在西方還是在中國,都有其一定的歷史背景。從西方的情況(以美國為例)來看,企業(yè)戰(zhàn)略的產(chǎn)生大約是50年代之后的事情。在此之前,亦即20世紀30年代至50年代初這段時間,雖然由于基本消費品的需要正逐步趨于飽和而使企業(yè)意識到了以銷定產(chǎn)的道理,這種道理也逐步為越來越多的企業(yè)付諸實踐,因此,企業(yè)不再僅僅依靠內(nèi)部控制式的傳統(tǒng)管理,而是更多地根據(jù)環(huán)境從需求的變化來規(guī)劃未來發(fā)展,并在實踐中采用了諸如預(yù)算管理和長期計劃等具體做法。但是,那時的計劃和預(yù)算都是主要地以歷史實績?yōu)榛A(chǔ),采取簡單的趨勢推斷辦法加以確定的,而比較缺乏對未來環(huán)境的深入細致的分析和預(yù)測。顯然,這樣的計劃或預(yù)算離以“謀劃未來”為基本特征的“戰(zhàn)略”尚有較大距離。
20世紀50年代,西方社會進入了所謂的后工業(yè)時代,社會需求由“量”轉(zhuǎn)向“質(zhì)”,科學(xué)技術(shù)的快速進步推動生產(chǎn)工藝和技術(shù)的革新,大大加劇了市場競爭。與此同時,資源短缺(如石油危機等)問題也時有發(fā)生。此外,由于通貨膨脹及壟斷行為等社會問題越來越嚴重地破壞著經(jīng)濟及社會發(fā)展的正常秩序,政府對經(jīng)濟生活及企業(yè)活動的干預(yù)因此而不斷增加。所有這些都決定了企業(yè)發(fā)展受外部環(huán)境變化的影響日益深重。在這樣的背景下,企業(yè)唯有切切實實地根據(jù)環(huán)境及其可能變化謀劃未來的發(fā)展方向及相應(yīng)的實現(xiàn)途徑,方能求得長期穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)戰(zhàn)略正是在這樣的條件下應(yīng)運而生的。
從中國的情況來看,企業(yè)戰(zhàn)略的產(chǎn)生是進入80年代之后的事情。在1978年開始進行的改革開放之前,中國企業(yè)以國有企業(yè)為絕對主導(dǎo),而國有企業(yè)又在國家計劃的統(tǒng)一控制之下。所以,嚴格說來,當時的國有企業(yè)事實上都只是承擔國家計劃所指定的生產(chǎn)任務(wù)的“工廠”而已,它們基本不具備“籌劃事業(yè)”這一職能。在改革開放的初期,由于企業(yè)改革主要圍繞國家與國有企業(yè)之間的權(quán)力與利益分配作一定的調(diào)整,而并未從根本上觸及國有企業(yè)的機制改造;與此同時,非國有企業(yè)也尚處于初步成長階段,對國有企業(yè)帶來的競爭壓力不夠顯著。而到了80年代中后期,尤其是進入90年代后,一方面國有企業(yè)的機制改造已基本做到了“政企分開,兩權(quán)分離”,國有企業(yè)的市場主體地位得以展現(xiàn);另一方面非國有企業(yè)的成長壯大使得市場競爭趨于激化。加之,在經(jīng)歷了80年代末的“搶購風(fēng)”之后,消費者的購買行為漸趨理性,社會需求也發(fā)生著由“量”到“質(zhì)”的深刻轉(zhuǎn)變;與此同時,科技進步加劇了市場競爭,國際市場也日益影響乃至沖擊著國內(nèi)市場。這些都給我國企業(yè)提出了警示:企業(yè)唯有根據(jù)環(huán)境及其可能的未來變化規(guī)劃其發(fā)展之路,才有可能長期立于不敗之地。
關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略管理內(nèi)容的構(gòu)成和戰(zhàn)略管理的程序,美國著名管理學(xué)家哈羅德•孔茨與西里爾•奧唐奈認為:“雖然一般在使用‘戰(zhàn)略’這個術(shù)語時意味著為企業(yè)或其它事業(yè)單位的經(jīng)營和計劃工作規(guī)定基本和總的方向,但也不應(yīng)該忽略它存在著幾種基本類型。最重要的當然是全面的總體的戰(zhàn)略和政策,另外有一些輔助的或派生的戰(zhàn)略和政策,還有些較次要的戰(zhàn)略和政策。但大多數(shù)企業(yè)實行的是戰(zhàn)略和政策的混合物。此外,考慮到執(zhí)行計劃的預(yù)期環(huán)境有可能發(fā)生變化,所以有些戰(zhàn)略和政策要具有隨機制宜的特性。”在孔茨與奧唐奈看來,重大的戰(zhàn)略和政策就是指能使企業(yè)達到目標的基本戰(zhàn)略和政策。他們認為,企業(yè)主要的戰(zhàn)略和政策一般包括以下幾個方面:銷售、新產(chǎn)品開發(fā)、財務(wù)資源、人力資源和基本建設(shè)等。而且,這些戰(zhàn)略往往是需要相互配合的。因此,大多數(shù)企業(yè)的戰(zhàn)略和政策,多為許多戰(zhàn)略和政策的混合物。
由上可見,企業(yè)戰(zhàn)略具有多元結(jié)構(gòu)特征。也就是說,企業(yè)戰(zhàn)略不僅包括企業(yè)整體意義上的戰(zhàn)略,且也應(yīng)該包括事業(yè)部層次和/或職能層次上的戰(zhàn)略。財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)諸方面職能戰(zhàn)略之一。然而,財務(wù)戰(zhàn)略與其他職能戰(zhàn)略的區(qū)分往往并不那么絕對。從企業(yè)戰(zhàn)略的角度看,財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性取決于以下兩個基本事實。
第一,財務(wù)管理從而財務(wù)戰(zhàn)略具有相對獨立的內(nèi)容。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下,財務(wù)管理不再只是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的附屬職能,而是有其自身特定的內(nèi)容。之所以這樣,其原因主要來自以下幾個方面:
(1)貨幣的獨立存在。財務(wù)活動之所以成為現(xiàn)代企業(yè)活動的一項相對獨立的內(nèi)容,首先就是以貨幣的獨立存在為基礎(chǔ)的。貨幣獨立存在的初始意義只是充當商品交換的媒介。但是,隨著商品貨幣經(jīng)濟的進一步發(fā)展,貨幣運動就逐步地獨立于商品的運動,并最終形成自己的運動規(guī)律。于是,商業(yè)社會就出現(xiàn)了專門經(jīng)營貨幣的金融資本家。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的分離,從根本上決定了主要從事產(chǎn)業(yè)資本營運的工商企業(yè)對金融市場的依賴,盡管金融資本和金融市場的存在和發(fā)展本質(zhì)上也不能脫離產(chǎn)業(yè)資本。這就決定了企業(yè)資金的籌集與運用及由此派生的其他財務(wù)活動的管理,都必須以滿足資金提供者的利益要求為基本準則。
(2)資金的有限性。資金的有限性是財務(wù)活動從而財務(wù)管理獨立存在的又一重要原因。所謂資金的有限性,具體有兩層含義。其一是,從全社會來看,任何特定時點上金融市場所能提供的資金總量總是有限的。其二是,相對于一個特定的企業(yè)而言,企業(yè)現(xiàn)狀(如規(guī)模、獲利水平、財務(wù)結(jié)構(gòu)等)和企業(yè)環(huán)境(如經(jīng)濟成長速度、產(chǎn)業(yè)生命周期、有關(guān)法律和政策等)既定的情況下,其可能獲得的資金總量也必然是有限的。由于資金的有限性,企業(yè)活動過程中資金的需要與資金的供給永遠是一對需要謹慎處理的矛盾。企業(yè)既需要確保各項業(yè)務(wù)活動(如營銷、研究開發(fā)、技術(shù)改造、基本建設(shè)等)的資金需要,又必須講究資金分配和使用的合理性,盡可能節(jié)約資金占用。
(3)企業(yè)對現(xiàn)金流狀況的關(guān)注。從一個長期的過程來講,賺取利潤于任何企業(yè)無疑都是必要和重要的。一個企業(yè)倘若獲得不了利潤,就沒有長期存在的可能。然而,一個企業(yè)如果沒有足夠的現(xiàn)金滿足企業(yè)發(fā)展和/或生產(chǎn)經(jīng)營的需要,即便有利可圖,也可能會因財務(wù)狀況尤其是現(xiàn)金狀況陷于困境而發(fā)生危機。所以,現(xiàn)代企業(yè)不僅需要有獲取利潤的能力,而且必須確保賺取利潤過程資金流轉(zhuǎn)的順暢和財務(wù)結(jié)構(gòu)的合理與安全。
(4)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立?，F(xiàn)代企業(yè)制度建立帶來的最為直接的影響,就是企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離及由此而引起的委托關(guān)系的出現(xiàn)。委托人與人之間需要處理的關(guān)系雖然包括多個方面,但從委托人的角度看,最重要的莫過于其財務(wù)利益的實現(xiàn)。為此,不斷改善和提高企業(yè)的財務(wù)績效,確保委托人財務(wù)利益的實現(xiàn),自然就成了人所承擔的諸任務(wù)中的重中之重。尤其是,對于上市公司而言,企業(yè)來自委托人亦即所有者的壓力完全市場化了。除了融資和投資,股利分派也成為企業(yè)財務(wù)中的一個十分敏感的領(lǐng)域。
第二,財務(wù)戰(zhàn)略與其他職能戰(zhàn)略間既相對獨立又密切聯(lián)系的關(guān)系特征。由于資金的籌集取決于企業(yè)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營的需要,資金的投放和使用更是與企業(yè)再生產(chǎn)過程不可分割,即便是股利分派,也決不是單一、純粹的財務(wù)問題,而是在一定程度上取決于企業(yè)內(nèi)部的需要。所以,企業(yè)財務(wù)活動的實際過程總是與企業(yè)活動的其它方面相互聯(lián)系的,財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略其它方面的關(guān)系亦然。誠如前述,盡管企業(yè)戰(zhàn)略指的首先是那些全局和長遠的方面,但因全局與局部總是相對而言的,某些“局部”的職能活動往往事關(guān)“全局”且具有長遠的特征,也就同樣地成為企業(yè)某一“局部”的戰(zhàn)略問題。財務(wù)活動在相當大的程度上具有這種特性;財務(wù)戰(zhàn)略作為一種“局部”戰(zhàn)略而存在。然而,由于諸如購并等企業(yè)活動的許多方面都具有多重屬性,我們很難將它們簡單地劃歸于財務(wù)活動或非財務(wù)活動。它們事實上需要人們從多個職能角度予以考慮。有鑒于此,本文所采用的財務(wù)戰(zhàn)略概念,雖然主要是指對企業(yè)總體的長遠發(fā)展有重大影響的財務(wù)活動的指導(dǎo)思想和原則,但又不完全限于此。一些與財務(wù)密切相關(guān)但具有多重屬性的企業(yè)活動的財務(wù)指導(dǎo)思想和原則也包含于其中。
三、財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性:財務(wù)管理角度的考察
根據(jù)現(xiàn)有的一般認識,現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)活動與財務(wù)管理的基本特征可以概括為以下三點:(1)財務(wù)活動的核心內(nèi)容是資金的籌集與運用;(2)財務(wù)管理的基本任務(wù)就是對企業(yè)資金的籌集與運用等財務(wù)活動進行管理;(3)財務(wù)活動的復(fù)雜性和重要性,決定了財務(wù)管理是企業(yè)管理中一項牽涉面甚廣的職能管理工作,財務(wù)管理部門乃至財務(wù)總管(財務(wù)副總經(jīng)理)往往是組織而非完全獨立地承擔企業(yè)的財務(wù)管理任務(wù),許多重要的財務(wù)事項都需要由企業(yè)最高決策層行使最終決策權(quán)。
從財務(wù)管理角度考察財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性,亦即財務(wù)戰(zhàn)略問題能否相對地區(qū)別于一般財務(wù)問題。換句話說,哪些財務(wù)活動是具有戰(zhàn)略意義的,哪些財務(wù)活動不具有戰(zhàn)略意義而只是策略或戰(zhàn)術(shù)問題。筆者認為,恰當?shù)刈鞒鲞@種區(qū)分的關(guān)鍵仍在于如何把握戰(zhàn)略與策略及戰(zhàn)術(shù)之間的聯(lián)系及差異。遵循“戰(zhàn)略總是帶有全局性和長期性的特征,而策略和戰(zhàn)術(shù)則是指為達到戰(zhàn)略目標而采取的行動”這一基本觀點,那些屬于財務(wù)戰(zhàn)略范疇的企業(yè)財務(wù)活動必須具有“對企業(yè)全局尤其是指企業(yè)總體財務(wù)狀況的長期發(fā)展有著重大影響”的特征;而那些一般財務(wù)問題,亦即所謂的財務(wù)策略及戰(zhàn)術(shù)問題,其本身通常不具有“全局”和“長期”的特征,盡管它們也是實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標所必須做的工作。
根據(jù)上述財務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵特征,我們基本可以列出一些主要的財務(wù)戰(zhàn)略,盡管難于做到羅列齊全。當然,財務(wù)戰(zhàn)略問題的類別會因觀察角度的不同而異。(1)從企業(yè)基本財務(wù)活動亦即財務(wù)管理基本內(nèi)容角度看,企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略包括:融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、營運資金戰(zhàn)略和股利分派戰(zhàn)略等;(2)從派生財務(wù)活動亦即財務(wù)管理派生內(nèi)容的角度看,企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略包括:投資規(guī)模戰(zhàn)略、投資方向戰(zhàn)略、企業(yè)購并戰(zhàn)略、分部財務(wù)戰(zhàn)略、特殊條件(如通貨膨脹)之下的財務(wù)戰(zhàn)略等;(3)從企業(yè)狀況特征角度看,企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略包括:不同行業(yè)企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略、不同規(guī)模企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略、不同生命周期階段企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略、不同組織形式企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略等。(4)從財務(wù)活動本身直接涉及的范圍來看,企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略包括:總體或曰綜合財務(wù)戰(zhàn)略(積極或消極型戰(zhàn)略;快速擴張、穩(wěn)定發(fā)展或收縮型戰(zhàn)略)和分項財務(wù)戰(zhàn)略(即指主要涉及某一方面財務(wù)活動的財務(wù)戰(zhàn)略問題)。
從上述財務(wù)戰(zhàn)略問題的類別來看,財務(wù)戰(zhàn)略似已涉及了企業(yè)財務(wù)活動的所有領(lǐng)域。那么,這是否意味著我們所給出的財務(wù)戰(zhàn)略范疇在外延上過于寬泛?其實并非如此。應(yīng)該說,企業(yè)財務(wù)活動的任何領(lǐng)域都同時存在著“戰(zhàn)略性”的方面和“策略及戰(zhàn)術(shù)性”的方面。即便就營運資金管理而言,盡管它通常被人們歸于“日?！必攧?wù)管理的范疇,盡管它的大量工作屬于甚為瑣細的策略乃至技術(shù)事務(wù),但營運資金管理事實上也存在一些帶有“戰(zhàn)略”意義的成分,如營運資金管理中的資產(chǎn)組合和籌資組合的協(xié)調(diào)問題,就不可能不對企業(yè)長期的財務(wù)穩(wěn)定甚至企業(yè)的。
健康發(fā)展產(chǎn)生深刻的影響。與此相反,諸如一般長期投資乃至企業(yè)購并等重大財務(wù)活動,盡管它們往往會很自然地被劃歸“戰(zhàn)略性”財務(wù)活動的范疇,但其具體的活動過程中卻又必然包含著許多細節(jié)問題,亦即“策略或技術(shù)性”的財務(wù)活動。所以,任何大類意義上的財務(wù)活動,事實上都同時包含著戰(zhàn)略與非戰(zhàn)略的成分,其差異只是何者為主、何者為輔的不同而已。
四、企業(yè)總體財務(wù)戰(zhàn)略的類型及特征
美國著名戰(zhàn)略管理學(xué)家弗雷德•R•戴維認為,企業(yè)戰(zhàn)略包括以下四種類型,即:一體化戰(zhàn)略、加強型戰(zhàn)略、多元經(jīng)營戰(zhàn)略以及防御型戰(zhàn)略。一體化戰(zhàn)略又包括縱向一體化和橫向一體化,其中,縱向一體化還可進一步細分為前向一體化和后向一體化。前向一體化戰(zhàn)略是指獲得分銷商或零售商的所有權(quán)或加強對它們的控制。后向一體化戰(zhàn)略是指獲得供貨方公司的所有權(quán)或增加對其的控制。橫向一體化戰(zhàn)略是指獲得競爭公司所有權(quán)或加強對其的控制,加強型戰(zhàn)略是市場滲透、市場開發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)的統(tǒng)稱。市場滲透戰(zhàn)略是通過更大的市場營銷努力,提高現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)在現(xiàn)有市場上的市場份額。市場開發(fā)戰(zhàn)略是指將現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)打入新的地區(qū)市場,包括國內(nèi)市場開發(fā)和國際市場開發(fā)。產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略是通過改進和改變產(chǎn)品或服務(wù)而增加產(chǎn)品銷售。多元經(jīng)營戰(zhàn)略包括集中化多元經(jīng)營、橫向多元經(jīng)營及混合式多元經(jīng)營。集中化多元經(jīng)營戰(zhàn)略是指,增加新的,但與原有業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。橫向多元經(jīng)營戰(zhàn)略是指向現(xiàn)有用戶提供新的,且與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)?；旌鲜蕉嘣?jīng)營戰(zhàn)略則是指,增加新的與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。防御型戰(zhàn)略則包括合資經(jīng)營、收縮、剝離和清算等。合資經(jīng)營戰(zhàn)略是指兩個或更多的公司結(jié)成暫時的合作關(guān)系以共同利用某些機會。收縮戰(zhàn)略是指企業(yè)通過減少資產(chǎn)與成本而重組企業(yè),以扭虧為盈。剝離戰(zhàn)略是指出售企業(yè)的分部、分公司或任何一個部分,以使企業(yè)擺脫為那些不盈利卻又占用大量資金的分部所累的狀況。清算戰(zhàn)略是指企業(yè)停止營業(yè),將企業(yè)全部資產(chǎn)出售,以實現(xiàn)其有形資產(chǎn)價值。
企業(yè)戰(zhàn)略的具體形式是多種多樣的。然而,從財務(wù)的角度來看,我們主要關(guān)心的不是這些具體的企業(yè)戰(zhàn)略形式,而是與這些企業(yè)戰(zhàn)略形式相配合的財務(wù)戰(zhàn)略具有什么樣的基本特征。如前所述,財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略密不可分,但財務(wù)戰(zhàn)略又側(cè)重于資金的籌措與使用。所以,財務(wù)戰(zhàn)略類型也就應(yīng)該主要地從資金籌措與使用特征的角度進行劃分。筆者認為,從這一角度劃分財務(wù)戰(zhàn)略,總體上可以劃分為以下三種類型,即快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。
快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。為了實施這種財務(wù)戰(zhàn)略,企業(yè)往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時,大量地進行外部籌資,更多地利用負債,大量籌措外部資金,是為了彌補內(nèi)部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足;更多地利用負債而不是股權(quán)籌資,是因為負債籌資既能為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng),又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張,也往往會使企業(yè)的資產(chǎn)收益率在一個較長時期內(nèi)表現(xiàn)為相對的低水平,因為收益的增長相對于資產(chǎn)的增長總是具有一定的滯后性?？傊?快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略一般會表現(xiàn)出“高負債、低收益、少分配”的特征。
穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略,是指以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè),一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù),將利潤積累作為實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔,這類企業(yè)對利用負債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從而經(jīng)營規(guī)模的擴張往往持十分謹慎的態(tài)度。所以,實施穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財務(wù)特征是“低負債、高收益、中分配”。當然,隨著企業(yè)逐步走向成熟,內(nèi)部利潤積累就會越來越成為不必要,那么,“少分配”的特征也就隨之而逐步消失。
防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,是指以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè),一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù),通過采取削減分部和精簡機構(gòu)等措施,盤活存量資產(chǎn),節(jié)約成本支出,集中一切可以集中的人力,用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù),以增強企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭遇挫折,也很可能曾經(jīng)實施過快速擴張的財務(wù)戰(zhàn)略,因而歷史上所形成的負債包袱和當前經(jīng)營上所面臨的困難,就成為迫使其采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略的兩個重要原因?！案哓搨?、低收益、少分配”是實施這種財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財務(wù)特征。
五、財務(wù)戰(zhàn)略管理的基本特征
財務(wù)戰(zhàn)略管理,或稱戰(zhàn)略財務(wù)管理,指的是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略或曰戰(zhàn)略性財務(wù)活動的管理。財務(wù)戰(zhàn)略管理既是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個不可或缺的組成部分,也是企業(yè)財務(wù)管理的一個十分重要的方面。因此,財務(wù)戰(zhàn)略管理既要體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略管理的原則要求,又要遵循企業(yè)財務(wù)活動的基本規(guī)律。筆者認為,財務(wù)戰(zhàn)略管理基本特征有以下三個方面:
其一是,財務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點應(yīng)該是企業(yè)目標和財務(wù)目標的確立。這是因為,每一個企業(yè)客觀上都應(yīng)該有一個指導(dǎo)其行為的基本目標以及相應(yīng)的財務(wù)目標。企業(yè)目標的明確,也就意味著明確了企業(yè)的總體發(fā)展方向;財務(wù)目標的明確,則為財務(wù)戰(zhàn)略管理提供了具體行為準則。有了明確的企業(yè)目標和財務(wù)目標,才可以界定財務(wù)戰(zhàn)略方案選擇的邊界,才能排除那些顯然偏離企業(yè)發(fā)展方向和財務(wù)目標要求的戰(zhàn)略選擇。也就是說,只有明確了企業(yè)目標和財務(wù)目標,才可以將財務(wù)戰(zhàn)略管理尤其是財務(wù)戰(zhàn)略形成過程限定在一個合理的框架之內(nèi),才能避免漫無目的地探尋財務(wù)戰(zhàn)略方案這種勞而無功的做法。
關(guān)鍵詞：財務(wù)數(shù)據(jù)操縱、契約摩擦、溝通摩擦、會計的模糊性
近年來，"財務(wù)數(shù)據(jù)操縱"（financialnumbermanipulating）作為一種企業(yè)利潤調(diào)控的手段被實務(wù)界廣泛運用，它往往被稱之為"會計戲法"（accountingmagic）或者"數(shù)字游戲"（numbergames）。相應(yīng)地，它也受到會計理論界的廣泛關(guān)注。
什么是財務(wù)數(shù)據(jù)操縱，本身尚無定論。財務(wù)數(shù)據(jù)操縱有廣義和狹義之分：狹義的財務(wù)數(shù)據(jù)操縱，其實就是盈余管理（earningsmanagement）。代表性觀點是Hedy和Wahlen于1999年的解釋:財務(wù)數(shù)據(jù)操縱發(fā)生在管理當局運用職業(yè)判斷編制財務(wù)報告和通過規(guī)劃(structure)交易以變更財務(wù)報告的時候，旨在誤導(dǎo)那些以公司的經(jīng)濟業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策，或者影響那些基于會計報告數(shù)字的契約。廣義的財務(wù)數(shù)據(jù)操縱包括了合法的盈余管理和非法的利潤操縱。它是企業(yè)管理當局以個人利益最大化為前提，以目標利潤為中心，在會計準則允許的范圍之內(nèi)進行有目的性的干預(yù)，或者"真實地記錄虛假的經(jīng)濟業(yè)務(wù)"。本文所采用的財務(wù)數(shù)據(jù)操縱指的是廣義上的觀點。
人們往往很痛恨財務(wù)數(shù)據(jù)操縱，認為這是對廣大會計信息使用者的欺騙，但很少有人分析財務(wù)數(shù)據(jù)操縱背后深層次的原因。本文嘗試從財務(wù)數(shù)據(jù)操縱產(chǎn)生的根源著手，來分析財務(wù)數(shù)據(jù)操縱滋生的內(nèi)、外部環(huán)境及誘因，并進而分析如何才能夠減少財務(wù)數(shù)據(jù)操縱。
一、財務(wù)數(shù)據(jù)操縱內(nèi)部條件--滋生的土壤
（一）委托機制--契約磨擦
企業(yè)契約理論的創(chuàng)始人科斯認為：企業(yè)是一系列契約的組合，包括管理當局與股東、債權(quán)人、政府、職工等之間的契約。其中企業(yè)與股東之間是一種典型的委托關(guān)系。在委托關(guān)系的模型中，常常事先設(shè)定一整套管理契約和報告規(guī)則，來劃分雙方的權(quán)、責、利。而事實上，無論是管理契約還是報告規(guī)則都具有不完全性和剛性（它們通常被看作是固定的、僵化的，缺乏彈性，即使有變化也跟不上外部環(huán)境變化的步伐），而現(xiàn)實需要是隨著經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)本身情況的變化而變化，這就產(chǎn)生了契約與現(xiàn)實需求的矛盾。再加上經(jīng)濟主體的自利性，使得企業(yè)管理當局既有動機又有可能為了自身的利益而采取機會主義行為，去損害委托人的利益，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱便應(yīng)運而生。在這里，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱常被用來解決由于管理契約和報告規(guī)則與現(xiàn)實情形發(fā)生磨擦所引起的問題，而管理契約和報告規(guī)則就成為財務(wù)數(shù)據(jù)操縱問題存在的內(nèi)生變量。這就是我們所說的"契約磨擦"（blockedcontract）。
"契約磨擦"需要兩個條件：利益沖突和合約的不完全性。以管理者和投資者為例，如果簽訂雙方目標一致，即不存在沖突，管理者就可以完全按照投資者的要求行事，也就沒有進行財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的需要；如果合約是完全的，未來完全按合約的預(yù)期進行，即使存在沖突，因為合約規(guī)定是明確的，管理者也無法通過會計政策的選擇來達到有利于自己的目標。
一般來講，契約越有效，越完全，"契約磨擦"就越小。一個有效的契約應(yīng)該能夠恰當?shù)丶钇髽I(yè)管理當局選擇使得企業(yè)價值最大化的行為。也就是，通過契約，迫使人分擔其行動的后果，以此來激勵人竭盡全力地工作。常見的手段是根據(jù)企業(yè)的盈余，來簽訂管理人員的報酬計劃契約。
（二）信息不對稱--溝通磨擦
僅僅用契約磨擦是無法完全解釋財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的產(chǎn)生與存在的。人們之所以無法消除財務(wù)數(shù)據(jù)操縱，還因為存在信息不對稱（informationasymmetry）。在委托--關(guān)系中，委托人和人之間存在著信息不對稱，人擁有私人信息（privateinformation）,占有信息優(yōu)勢。這種信息不對稱阻礙了信息交流和溝通，使得二者之間存在溝通磨擦（blockedcommunication），人不會也不可能把他所掌握的全部私人信息傳遞給委托人，這種披露也會受到披露成本、會計準則以及制度性和契約性的限制。正是有了溝通磨擦，企業(yè)管理當局才會在財務(wù)數(shù)據(jù)操縱中大有作為。
委托人和人之間的利益沖突以及信息不對稱，還會帶來逆向選擇、道德風(fēng)險問題。信息不對稱下，管理者將會有選擇性提供對自己有利的信息，而隱藏不利信息--逆向選擇；在管理過程中，選擇最有利于自己的福利而不是最有利于投資者福利的行為--道德風(fēng)險。只要不存在一種能夠反映企業(yè)行為的充分的信息指標，人就會利用其信息優(yōu)勢來侵犯委托人的權(quán)利。
信息不對稱是不可能完全消除的，通常只能減少其影響。一般有兩種方法：一種就是建立一種有效的報酬契約。在委托人無法了解人努力程度的情況下，有效的契約能夠使兩者的目標趨同，從而最大程度減少信息不對稱的影響。另一種辦法，就是委托人要求人提供相關(guān)的財務(wù)報告信息。但是，由于以下原因的存在：管理人員的信息優(yōu)勢、管理人員和股東的利益不一致、內(nèi)部控制不健全、會計和審計規(guī)則固有的缺陷，財務(wù)報告的作用變得相當有限。
從以上的分析中可以看出，契約安排的修正和信息的交流并不能完全消除溝通磨擦。這就使得管理人員可以通過控制信息優(yōu)勢和編報方法的選擇，來進行財務(wù)數(shù)據(jù)操縱。大量的實證研究也證明了這一點。
（三）會計信息的內(nèi)部需求不足
會計，作為一個信息系統(tǒng)，其有用性是一個不爭的事實。然而，在我國，會計信息的需求先天不足。在委托-機制下，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，使得所有者的地位不斷弱化，管理人員的地位不斷強化，成為事實上的控制者。由此造成的結(jié)果就是，一方面，管理當局成為會計信息的壟斷提供者，他們?yōu)榱诉_到自己的預(yù)期目的，而在會計準則允許的范圍內(nèi)，選擇最為有利的政策。這就是我們前面講到?quot;契約磨擦"、"溝通磨擦"。另一方面，從會計信息使用者的角度來講，在我國國有企業(yè)占絕大部分比重的情況下，所有者缺位、所有者虛化現(xiàn)象嚴重。作為會計信息的最大使用者的國家，天然缺乏對會計信息質(zhì)量需求的內(nèi)在動力。
而對于上市公司的個人和機構(gòu)投資者來說，他們更多關(guān)心的是股市行情，而不是企業(yè)的財務(wù)報表。許多投資者根本就不了解會計報表，甚至看不懂財務(wù)報表。這一狀況使得企業(yè)的會計信息的內(nèi)部需求不足。由于內(nèi)部需求不夠，對企業(yè)的有效監(jiān)督自然不夠，從而為企業(yè)實施財務(wù)數(shù)據(jù)操縱提供了機會。
（四）委托關(guān)系下的成本效益分析
理論上，我們可以通過有效監(jiān)督和強化溝通來消除或者減少"契約磨擦"和"溝通磨擦"，但是在實踐上往往行不通。主要就是因為成本效益分析。一方面，如果委托者通過強化監(jiān)督來干預(yù)者的行為，確實可以使得管理者的目標與委托者的目標趨同，也就是減少"契約磨擦"。這一監(jiān)督包括委托者自己的監(jiān)督和聘請會計師嚴格審查，但這么不僅有很高的監(jiān)督成本，而且還會嚴重影響者的積極性、創(chuàng)造性，存在很高的機會成本。另一方面，如果委托者要求管理者披露全部的管理信息，而不僅僅是財務(wù)信息，這當然會減少"溝通磨擦"。但這樣會產(chǎn)生很高的披露成本，其收益卻很有限，得不償失。
綜合成本和效益分析，委托者和者會對二者進行權(quán)衡，選擇一種效益最大化的方案。不會因為過分考慮"契約磨擦"、"溝通磨擦"，而采取極端行為。因為成本效益分析不允許這么做，技術(shù)上也會有很大的困難。
從上述分析可以看出，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱滋生的土壤，有賴于"契約磨擦"、"溝通磨擦"等內(nèi)生變量。而"內(nèi)部需求不足"、"成本效益分析"則是這些內(nèi)生變量存在的溫床。
二、財務(wù)數(shù)據(jù)操縱外部條件--滋生的環(huán)境
財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的存在，還需要一系列的外部環(huán)境，具體包括會計、審計的缺陷、法律的不健全等。本文就其對財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的影響作深入的分析。
（一）會計本身的缺陷
會計作為一種信息系統(tǒng)和管理活動，本身并不是很完善，這既是它的特點，也可以講是它的局限性。具體來說，主要有權(quán)責發(fā)生制、會計政策可選擇性和會計的模糊性等。
1、權(quán)責發(fā)生制。
財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的對象是"會計數(shù)?quot;。而由于會計本身計量基礎(chǔ)的缺陷為財務(wù)數(shù)據(jù)操縱提供了機會。權(quán)責發(fā)生制是國際上通用的會計確認基礎(chǔ)，它不以現(xiàn)金的收支期間作為確定收入或者費用的期間，而是以收入和費用的歸屬來確定，于是就產(chǎn)生了許多待攤和應(yīng)計項目。在權(quán)責發(fā)生制下，會計利潤既包括本期經(jīng)營收回的現(xiàn)金，還包括應(yīng)計項目。企業(yè)管理人員可以通過人為地調(diào)節(jié)應(yīng)計項目來影響會計利潤的大小。管理當局可以提前確認收入或者遞延確認費用來調(diào)高利潤，或者以相反的方式來調(diào)低利潤。譬如，企業(yè)可以改變信用條件來刺激銷售，從而改變收入的確認時點，同樣，企業(yè)也可以推遲研發(fā)，機器維修等大項支出，來遞延確認費用。權(quán)責發(fā)生制的存在，為管理當局的財務(wù)數(shù)據(jù)操縱提供了可能。
2、會計政策的可選擇性。
對于同一類經(jīng)濟業(yè)務(wù)，會計準則規(guī)定了很多可選擇的會計政策。一方面是因為會計準則的制定本身就是多方利益權(quán)衡的結(jié)果，各利益相關(guān)方都會對準則制定機構(gòu)施加壓力，來影響準則的制定。為了在利益相關(guān)方之間求得平衡，就比須賦予企業(yè)一定的會計政策選擇權(quán)。另一方面，企業(yè)經(jīng)營方式的多樣化，使得不同企業(yè)的經(jīng)營情形千差萬別，個性更為鮮明，共性不再很突出。會計準則不可能事無巨細都制定的很完備，勢必留下一定的空間，即對同一會計事項的處理會有多種備選方案。從而使得企業(yè)能夠結(jié)合自身情況，選擇更適合本企業(yè)的會計政策。譬如，就固定資產(chǎn)折舊而言，就有直線法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等。有選擇，就有財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的可能。企業(yè)管理人員就可以通過會計政策的選擇，來挑選更有利于自身而不是更合適的會計政策。
3、會計的模糊性
會計的模糊性主要表現(xiàn)為會計提供的信息具有不清晰性、不確定性和不精確性，往往帶有許多人為和估計的成分，依賴于會計人員的專業(yè)判斷。如固定資產(chǎn)的使用年限、殘值，另外對費用的預(yù)提、攤銷、遞延，對某些收入收回可能性的未來確認，等會計事項，都需要會計人員某種程度的人為估計和判斷。雖然，在會計核算中，應(yīng)當力求準確，但是，有些經(jīng)濟業(yè)務(wù)本身就具有很大的不確定性，如壞賬損失、存貨跌價損失、或有損失等，因而不得不根據(jù)經(jīng)驗來做出估計。這就使得會計確認和計量不具備精確性，也給財務(wù)數(shù)據(jù)操縱提供了很大的空間。
（二）審計的不足
審計報告作為上市公司會計信息的"試金石"，在保證其質(zhì)量、防范利潤操縱行為等方面，功不可沒。但目前審計人員的獨立性和審計人員對客戶的妥協(xié)，也使得上市公司的虛假會計信息暢通無阻地登堂入室。長此以來，證券市場將充斥著虛假地財務(wù)信息，嚴重影響會計的信用，最終會導(dǎo)致自身審計責任的加大。
審計的不足，主要表現(xiàn)在兩個方面：審計的執(zhí)業(yè)環(huán)境和審計人員的風(fēng)險意識。目前，我國審計人員的生存環(huán)境雖然有很大的改善，但還是很不令人滿意。大家一直在抱怨注冊會計師的獨立性不夠，卻沒有考慮其所處的尷尬境地。最核心的問題就是，審計的委托方是企業(yè)管理當局，而不是股東大會。其形成的直接后果就是管理當局聘請注冊會計師來監(jiān)督管理當局。這顯然是不合理的。企業(yè)管理當局是注冊會計師的顧客，在這個市場經(jīng)濟社會里，對顧客說"不"的后果，不言而喻。實證研究表明，審計人員的獨立性的提高和審計市場是相背離的（李樹華，2000），所以審計意見在很大程度上是注冊會計師對管理當局妥協(xié)后的結(jié)果。這種"審計彈性"使得企業(yè)虛假的信息能夠以合法的面孔出現(xiàn)。但另一方面，我國審計人員目前的風(fēng)險意識還很弱，很多審計人員還沒有意識到自身職責的重要性和風(fēng)險性。也正是因為如此，才會有"銀廣夏"這樣的案例出現(xiàn)。
（三）法規(guī)的不健全
法規(guī)的不健全主要表現(xiàn)在兩個方面：會計法規(guī)的不完善和經(jīng)濟法規(guī)中的罰則不明。
1、會計法規(guī)的不完善
由于客觀的、主觀的原因，會計準則與會計制度等法規(guī)必然存在一定程度的缺陷。而這些不足就會給職業(yè)道德方面有問題的會計人員進行財務(wù)數(shù)據(jù)操縱提供條件。會計準則等法規(guī)的不完善主要體現(xiàn)在以下四個方面：第一，會計準則不可能制定的很完備，總存在一些沒有規(guī)范的地方。會計準則和會計制度的缺位會使企業(yè)在準則外會計事項的計量和確認上有很大的彈性，造成"無法可依"的局面。第二，會計準則和會計實踐之間存在著一定的時滯，準則的制定往往落后于會計實踐的發(fā)展和經(jīng)濟行為的創(chuàng)新，這也會產(chǎn)生一些"真空帶"，為財務(wù)數(shù)據(jù)操縱提供空間。第三，會計法規(guī)的制定機構(gòu)比較多，也導(dǎo)致會計及相關(guān)法規(guī)之間存在一定程度的不協(xié)調(diào)。第四，會計信息披露內(nèi)容規(guī)定不完善。在現(xiàn)有的信息披露規(guī)定中，使用了大量的模糊性字眼。這就使得對模糊字眼的理解依賴于會計人員的專業(yè)判斷，給財務(wù)數(shù)據(jù)操縱提供了很大的彈性。
2、罰則不明
罰則不明，主要體現(xiàn)在兩個方面：1、在現(xiàn)行經(jīng)濟法規(guī)中，還缺乏對上市公司管理當局民事訴訟的詳細規(guī)定。由于我國經(jīng)濟體制剛從計劃經(jīng)濟中脫胎而來，在制定與會計問題有關(guān)的法律規(guī)范時，往往比較重視行政及刑事的法律處罰，而輕視民事法律關(guān)系的調(diào)節(jié)。而現(xiàn)行民法通則難以調(diào)節(jié)證券市場中各方的民事關(guān)系。2、有些罰則措施有待商榷。我國的法規(guī)規(guī)定，如果上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)操縱行為造成了公布的信息失真，最終導(dǎo)致投資者受損，處理方案往往對上市公司罰款。如果我們分析一下上市公司資金的來源，我們不難發(fā)現(xiàn)在這一過程中，投資者其實遭受了雙重損失。
三、財務(wù)數(shù)據(jù)操縱誘因--催化劑
內(nèi)部條件、外部條件，還只是為財務(wù)數(shù)據(jù)操縱提供了土壤和生存的環(huán)境。也就是說，只是為企業(yè)管理當局進行財務(wù)數(shù)據(jù)操縱提供了可能。各種誘因，就成為財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的催化劑，激勵或者刺激著管理當局進行財務(wù)數(shù)據(jù)操縱。具體來講，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的動因主要有以下的幾種：
（一）籌資動因
籌資動因主要是針對上市公司而言的。從某種意義上講，籌資動因是我國上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的直接動因，具體經(jīng)歷了四個階段：(1)IPO階段?！豆痉ā穼ι鲜杏兄鴩栏竦囊?guī)定，如必須在近三年內(nèi)連續(xù)盈利。為取得上市資格，企業(yè)便采用財務(wù)數(shù)據(jù)操縱，通過財務(wù)包裝，合規(guī)合法地"騙"得上市資格（李志文，2000）。同時，盈余粉飾后的報表還有助于企業(yè)獲得較高的股票定價，有利于較多地籌集資金，降低籌資成本。(2)配股階段。中國證監(jiān)會規(guī)定，上市公司配股，要求"最近三年內(nèi)凈資產(chǎn)平均收益率在10％以上，計算期內(nèi)任何一年都必須高于6％"。為了達到配股資格線，上司公司積極利用財務(wù)數(shù)據(jù)操縱調(diào)整凈資產(chǎn)收益率，10%現(xiàn)象引人注目（蔣義宏，1998）。(3)增發(fā)新股。上市公司增發(fā)新股的定價政策由承銷商與發(fā)行公司協(xié)商，這也會導(dǎo)致財務(wù)數(shù)據(jù)操縱行為。（4）退市壓力?！豆痉ā芬?guī)定，"最近三年連續(xù)虧損"的上市公司應(yīng)暫停其股票上市。實證研究表明：上市公司在首次出現(xiàn)虧損年度明顯地非正常調(diào)減盈余；而在扭虧為盈的年度，又明顯地存在調(diào)增收益的行為。
（二）管理當局的業(yè)績考核。
管理當局的報酬往往建立在盈余的基礎(chǔ)上。所以，當委托人與人（管理當局）在簽訂獎金計劃時，一方面企業(yè)的業(yè)績好壞影響到管理當局的利益；另一方面，管理當局作為企業(yè)經(jīng)營的人，擁有各種操縱盈余的權(quán)力。這兩方面結(jié)合的唯一結(jié)果是管理人員有很強的動機去修飾公司業(yè)績指標，以盡可能地獲取更多的獎金。
（三）政治成本動因
政治成本是指某些企業(yè)面臨著與會計數(shù)據(jù)明顯正相關(guān)的嚴格管制和監(jiān)控，一旦財務(wù)成果高于或低于一定的界限，企業(yè)就會導(dǎo)致嚴厲的政策限制，從而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)面臨的政治成本越大，管理者就越可能調(diào)整當期報告盈余。特別是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、特大型企業(yè)、壟斷性公司，其報告盈余較高時，會引起媒介或消費者的注意，政府往往會對其開征新稅，或賦予更多的社會責任。為了避免發(fā)生政治成本，管理者通常會設(shè)法降低報告盈余，以低盈利的形象出現(xiàn)在社會公眾面前。此外，許多私營企業(yè)也因害怕"樹大招風(fēng)"，而通過財務(wù)數(shù)據(jù)操縱來減少利潤。而與之相反，一些國有企業(yè)為蒙騙上級主管和撈取政治資本，往往會調(diào)增利潤，以避免企業(yè)及其管理者受到的政策管制和行政處罰。
（四）債務(wù)契約動因
債權(quán)人與企業(yè)簽訂債務(wù)契約是為了限制管理者的"逆向選擇"選擇的問題。債務(wù)契約中通常包含一些保證條款以保護債權(quán)人利益，如不能過度發(fā)放股利、不進行超額貸款等等。有些商業(yè)銀行甚至規(guī)定不得向虧損企業(yè)貸款。這些都使得企業(yè)不敢輕易違反有關(guān)條款，因為違反這些條款會招致很高的違約成本。如果企業(yè)的財務(wù)狀況越接近于違反債務(wù)契約，管理者就越有可能調(diào)增報告利潤，以減少違約風(fēng)險。如果是長期債務(wù)合約，企業(yè)管理者通常會將各期收益均衡化，避免償債能力比率大起大落，從而減少違約的可能性。這樣，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱就成為企業(yè)減少違約風(fēng)險的一個工具。
四、財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的對策分析
從以上的分析可以看出，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱是現(xiàn)代會計理論研究中的一個重要課題，但財務(wù)數(shù)據(jù)操縱本身并不完全是一個會計問題。無論從其生存條件還是從其主體看，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱涉及一系列的經(jīng)濟管理問題。
財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的存在有其特定的條件和環(huán)境，具體包括內(nèi)部條件、外部環(huán)境和誘因，他們共同構(gòu)成了財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的滋生條件。要消除或者減少財務(wù)數(shù)據(jù)操縱，就有必要從這些條件入手，一旦這些條件不具備了，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱也就無法存在了。
（一）內(nèi)部條件的減少。
在內(nèi)部條件中，人們不可能完全消除契約磨擦和溝通磨擦。尤其是在信息溝通方面，人永遠都會擁有一部分私人信息，這些信息也永遠不可能全部被委托人或其他會計信息使用者完全知曉。因為，法律不允許這樣做，成本效益原則也不贊成這樣做，技術(shù)上也還存在問題。因此，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的內(nèi)生變量不會完全消除，財務(wù)數(shù)據(jù)操縱也將會繼續(xù)存在下去，除非市場經(jīng)濟不存在了。但是，它可以通過"經(jīng)理人市場"的建立來有效的抑制道德風(fēng)險和逆向選擇的問題。同時，內(nèi)部需求不足的問題是可以通過產(chǎn)權(quán)明晰和市場規(guī)范來解決。產(chǎn)權(quán)明晰使得所有者缺位的現(xiàn)象的以消除，市場的規(guī)范使得投資者更多地關(guān)注會計信息，從而產(chǎn)生較強的內(nèi)部需求。
（二）外部條件的消除和減少。
在外部條件中，會計本身的缺陷是無法解決的，或者說解決的成本太高。而其他的外部條件則可以通過法規(guī)的規(guī)范來減少財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的可能性。具體來說，有以下的對策：
1、審計局限的減少
審計局限的減少主要體現(xiàn)在兩個方面：改善注冊會計師的執(zhí)業(yè)環(huán)境和增強他們的風(fēng)險意識和責任意識。改善執(zhí)業(yè)環(huán)境就要提高股東大會的獨立性和權(quán)威性，由股東大會委托注冊會計師審計，從而改變管理當局聘請的局面。只有如此，才能夠真正發(fā)揮審計人員的監(jiān)督作用。增強風(fēng)險意識，就要加強注冊會計師風(fēng)險意識的培養(yǎng)。風(fēng)險意識的培養(yǎng)有兩種途徑：一方面，我們要加強注冊會計師后續(xù)教育，不斷提高其執(zhí)業(yè)水平，另一方面，典型案例的處罰將有效地培養(yǎng)注冊會計師的風(fēng)險意識。
2、會計法規(guī)的完善
（1）加強準則的制定工作，特別是目前問題較多的企業(yè)合并、合并會計報表等準則。并在廣泛征求國內(nèi)外專家意見的基礎(chǔ)上，認真補充和修訂已出臺的具體會計準則和制度，盡可能多減少準則外事項，從而規(guī)范企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)務(wù)，為會計信息的加工、處理提供更為科學(xué)的指導(dǎo)。在制訂過程中，還要注意協(xié)調(diào)各部門的規(guī)定。準則和法規(guī)的制定部門應(yīng)多作溝通，從而保持制度的一致性和連貫性。
（2）加強上市公司對相關(guān)信息的披露。如上市公司發(fā)生資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)方交易、變更會計政策、變更會計室事務(wù)所時，應(yīng)對事情發(fā)生的背景、原因、或者理由作充分陳述并予以披露。這樣做不僅利于發(fā)現(xiàn)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)操縱行為，而且給監(jiān)管部門提供了極好的監(jiān)管線索。監(jiān)管部門還應(yīng)該加強會計信息披露的規(guī)范化建設(shè)，要求公司披露的信息是公司披露的最低限度，公司披露信息時應(yīng)作到"從多不從少"的原則。
3、經(jīng)濟法規(guī)的完善
（1）明確相關(guān)的法律責任。政府部門應(yīng)該通過現(xiàn)有的會計訴訟案例，加強對我國會計法律問題的研究。"瓊民源"、"紅光實業(yè)"、"ST猴王"、"銀廣夏"等案例的出現(xiàn)，為研究中國的會計法律問題，提供了良好的素材。通過認真研究這些重大的訴論案件，尋求其理論根源及對策，從而界定相關(guān)重要概念：如虛假會計信息的認定、如何處理其民事責任、如何在責任人之間分擔等等。尤其應(yīng)該明確虛假會計信息的責任，嚴懲隨意操縱行為，從而加大財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的機會成本。
（2）修改《民法通則》中"誰主張，誰舉證"的原則和相關(guān)的罰則。在目前我國證券市場信息不對稱的情況下，投資者作為原告負有舉證義務(wù)，其艱難可想而知，這也給財務(wù)數(shù)據(jù)操縱以可乘之機。
（3）修改相關(guān)的罰則。若因上市公司確有利潤操縱行為提供了虛假會計信息，而損害了投資者的利益，應(yīng)當受到懲罰的是公司主要負責人，即直接負責的董事和經(jīng)理人員，而不應(yīng)是廣大投資者共同承擔罰款。
（三）誘因的減少和消除
1、IPO不必以發(fā)行股數(shù)作為控制標準，而以募集資金總額為控制標準。這樣，不僅有利于國家宏觀掌握資本市場直接融資的規(guī)模，而且上市公司為提高發(fā)行價而對歷史數(shù)據(jù)過度包裝的利益驅(qū)動也會有所削弱；上市公司申請配股資格，改單變量控制為多變量控制，改絕對數(shù)控制為相對數(shù)控制。因為利潤是一個含有太多主觀因素的人工產(chǎn)物，會計上凈資產(chǎn)收益率的計量受到利潤確定和資產(chǎn)計價兩方面因素的影響。多變量和相對數(shù)，將大大提高財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的難度?quot;停市"的規(guī)定也值得商榷。會計損益是一個人工變量，小幅度調(diào)整易如反掌，以虧損與否作為暫?；蛑兄菇灰椎奈ㄒ粯藴饰疵膺^于簡單。建議還可以考慮是否有多次違法違規(guī)行為、是否嚴重資不抵債、是否不再具有投資價值等因素。
2、改變考核機制和評價機制。現(xiàn)行的考核機制是一種典型的"官出數(shù)字"、"數(shù)字出官"現(xiàn)象，這顯然成為管理當局財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的直接動因。當管理人員的報酬不再和盈余單項聯(lián)系時，企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的動機自然就減弱了。譬如可以將報酬和現(xiàn)金流量、市場占有率等多指標相聯(lián)系，這些指標的可操縱性很弱，顯然可以弱化財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的利益驅(qū)動。也可以嘗試用股票期權(quán)來激勵上市公司的高級管理人員。期權(quán)將管理當局的報酬和未來的股價掛鉤，有一段時滯效應(yīng)，這也可減少引發(fā)財務(wù)數(shù)據(jù)操縱的因素。政府部門、銀行部門考核和評價企業(yè)業(yè)績，也不應(yīng)該是單指標體系，最好和現(xiàn)金流量相結(jié)合，或者建立多指標考核體系。
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關(guān)鍵詞：跨國財務(wù)管理跨國并購跨國破產(chǎn)清算
近幾年來，由于經(jīng)濟全球化和一體化的發(fā)展，跨國公司的發(fā)展比以往要快得多，同時出現(xiàn)新的內(nèi)容。隨著跨國公司的發(fā)展，跨國財務(wù)管理也被迫不斷地進行自身的調(diào)整，來適應(yīng)跨國公司的發(fā)展，這對跨國財務(wù)管理形成了一系列的挑戰(zhàn)?？鐕驹谀壳半A段出現(xiàn)一些新趨勢，主要表現(xiàn)為跨國并購增多、跨國破產(chǎn)清算增多等，跨國公司需要考慮怎樣對這些業(yè)務(wù)進行更為有效和穩(wěn)妥的財務(wù)管理。
跨國并購問題
跨國并購是在境外進行并購，并購方往往對境外的并購市場的熟悉程度比對國內(nèi)的要低，因此跨國并購的風(fēng)險比國內(nèi)并購的風(fēng)險要大，這些風(fēng)險主要以財務(wù)風(fēng)險的形式體現(xiàn)出來，因此跨國并購的財務(wù)管理至關(guān)重要。現(xiàn)階段，隨著經(jīng)濟全球化和一體化的發(fā)展，跨國公司進行跨國并購的行為增多，如何更好地處理跨國并購中的財務(wù)問題，成為跨國公司財務(wù)管理中的新問題?？鐕①徤婕暗膯栴}很多，如果從財務(wù)管理的角度來看，要關(guān)注和處理好兩個關(guān)鍵的問題：目標企業(yè)的價值評估和融資決策，這兩個問題也是決定并購是否成功的關(guān)鍵。
對目標企業(yè)的價值評估，一般情況下是以持續(xù)經(jīng)營為假設(shè)前提，估算目標企業(yè)的經(jīng)營期限和各個時期的預(yù)期收益，體現(xiàn)所有收益，得出目標企業(yè)的價值。目標企業(yè)價值的準確評估依賴于各期收益的預(yù)測，收益的預(yù)測是建立在目標企業(yè)的信息基礎(chǔ)上。并購方對目標企業(yè)的信息往往依靠評估機構(gòu)和上市公司的信息披露。由于進行的是跨國并購，容易引起信息的不對稱等問題，比如評估機構(gòu)會計師事務(wù)所等提供的審計報告有水分，上市公司信息披露不充分，這樣對目標企業(yè)的資產(chǎn)價值、未來的經(jīng)營狀況、未來的現(xiàn)金流等情況的評估就會出現(xiàn)偏差，這種偏差在被收購方占據(jù)地利的情況下，一般會高估目標企業(yè)的價值，進而導(dǎo)致實際的收購價高于目標企業(yè)的實有價值。這種高估對收購后的經(jīng)營也不利，因為沒有正確把握目標企業(yè)的實際盈利能力。
融資決策是指為企業(yè)并購籌集所需要的大量資金，定出最佳的融資方案。在當今的世界經(jīng)濟中，金融創(chuàng)新相當活躍，進行融資的可選渠道大大增多，進行跨國并購的融資可以進行企業(yè)內(nèi)部融資，也可以進行企業(yè)外部融資，融資渠道很多，比如金融財團融資、認股權(quán)融資、可轉(zhuǎn)換債券融資、風(fēng)險投資融資等，當然也可以通過銀行借款、發(fā)行其他種類的債券、股票等融資方式。至于具體應(yīng)選擇哪些融資方式以及相關(guān)風(fēng)險如何等問題使財務(wù)管理難以決策。
跨國公司進行融資時，通常應(yīng)注意以下幾個問題：一是融資成本，融資成本往往是比較高的，比如通過發(fā)行債券融資，發(fā)行企業(yè)要承擔較高的債券利息，發(fā)行傭金也較高，實際上是一種高息風(fēng)險債券，其融資成本相當高。如果并購后的企業(yè)經(jīng)營不善，會使企業(yè)的負債增加，導(dǎo)致收購不利甚至收購企業(yè)破產(chǎn)。二是融通的資金結(jié)構(gòu)要和企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)相匹配，資金的結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度以及相對應(yīng)的資產(chǎn)比例。如果企業(yè)容易變現(xiàn)的資產(chǎn)比例大，其清償短期債務(wù)的能力強，就可以較高地通過流動負債的形式進行融資。相反，容易變現(xiàn)的資產(chǎn)比例小，適宜于對長期負債的清償，可以較多地以長期負債形式進行融資。三是注意融資幣種的選擇和匯率風(fēng)險，跨國并購的融資如果從國際金融市場上籌措資金，要根據(jù)外匯風(fēng)險情況進行融資決策，幣種選擇盡量選擇預(yù)期貶值的貨幣，以避免匯兌損失；如果不能進行幣種選擇，可以采取保值的措施。
跨國破產(chǎn)清算問題
對于跨國破產(chǎn)清算問題，隨著經(jīng)濟的全球化和一體化發(fā)展，各國國內(nèi)金融市場的全球化步伐也在加快，國際金融市場在全球中的作用發(fā)展迅速。這種經(jīng)濟形勢促使了各國之間的跨國融資和投資的發(fā)展，也使得來自于不同國家的經(jīng)濟主體之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系迅速增多，尤其是在跨國公司的業(yè)務(wù)體系內(nèi)。企業(yè)有生有死，隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展，跨國破產(chǎn)的事件也越來越多了，如何處理跨國破產(chǎn)企業(yè)的財產(chǎn)清算，也悄然成為財務(wù)管理的新問題。
所謂跨國破產(chǎn)是指在一個破產(chǎn)案件中，牽涉的債務(wù)人、債權(quán)人或破產(chǎn)財產(chǎn)處于兩個以上（含兩個）的國家。雖然，各個國家都有自己的破產(chǎn)法，都規(guī)定了明確的破產(chǎn)程序和具體事宜。但各國破產(chǎn)的法律制度有很大差別，因各國經(jīng)濟文化歷程和法制建設(shè)道路不同，各國破產(chǎn)程序沖突不可避免，即使在未來的發(fā)展中也只能趨同，不可能一致，具體運用哪個國家的破產(chǎn)法，有時最后的結(jié)果大不相同。各國破產(chǎn)法的差別主要分為支持債權(quán)人的利益類型、支持債務(wù)人的利益類型和折衷類型。更多情況下，各國都堅持適應(yīng)的破產(chǎn)法保護本國債權(quán)人的利益。
[論文摘要]投資公司對所投資企業(yè)的管理與控制始終是公司管理的難題之一,再加上當前我國相關(guān)的法律、法規(guī)還不夠健全，這些都增加了投資公司進行科學(xué)有效管理的難度。投資公司管理和控制問題的核心是對子公司的財務(wù)管理，是對人的管理和對制度的設(shè)計。本文通過對國外成功投資公司的管理經(jīng)驗的分析和研究，探索出一套較為有效的管理方法和手段，并形成了較為完善的管理制度。
投資公司通過占有其他企業(yè)一定份額的股權(quán)，以股東身份參股、控股所投項目企業(yè)，并依法進行產(chǎn)權(quán)管理，開展資本經(jīng)營，謀求股東利益最大化，其中對所投項目企業(yè)的財務(wù)管理是投資公司財務(wù)管理的重中之重。投資公司財務(wù)管理包括兩方面含義，即風(fēng)險投資機構(gòu)本身及對所投項目企業(yè)進行財務(wù)管理。其中對所投項目企業(yè)的財務(wù)管理是管理的核心。
由于投資公司和所投項目企業(yè)有各自平等、獨立的法人地位，投資公司對被投資企業(yè)的財務(wù)制度和財務(wù)人員并不具有天然的管理權(quán)限，但對財務(wù)制度和財務(wù)人員的管理對一個企業(yè)的財務(wù)管理而言又至關(guān)重要，這就要求投資公司應(yīng)該盡可能利用股權(quán)地位和各種手段，實現(xiàn)對所投項目企業(yè)財務(wù)制度和財務(wù)人員的控制。這些管理控制方法主要包括以下幾個方面：
一、統(tǒng)一財務(wù)會計制度
為了及時了解、分析各被投資公司的經(jīng)營情況，保證投資公司的利益，投資公司應(yīng)根據(jù)所投項目企業(yè)的實際情況和經(jīng)營特點，依據(jù)會計法、企業(yè)會計準則、企業(yè)會計制度等法律法規(guī)，直接參與甚至牽頭制定統(tǒng)一的財務(wù)管理制度和內(nèi)部會計管理制度，規(guī)范所投項目企業(yè)重要財務(wù)決策的審批程序和賬務(wù)處理程序，完善對資金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等各項資產(chǎn)的管理制度，提高各被投資企業(yè)財務(wù)報表的可靠性與可比性。
二、建立財務(wù)管理網(wǎng)
投資公司通過建立計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，幫助所投項目企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)與業(yè)務(wù)的協(xié)同及遠程報表、報賬、查賬、審計等工作，實現(xiàn)動態(tài)會計核算與在線財務(wù)管理。系統(tǒng)支持電子單據(jù)與電子貨幣，改變了財務(wù)信息的獲取與利用方式。將所有被投資企業(yè)的財務(wù)信息都集中在計算機網(wǎng)絡(luò)上，形成企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)庫，可以隨時調(diào)用、查詢各企業(yè)的憑證、賬簿、報表等信息，隨時掌握各企業(yè)的經(jīng)營情況，及時發(fā)現(xiàn)存在的問題。
投資公司建立企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)庫，利用公司的企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)庫實現(xiàn)對被投資企業(yè)財務(wù)狀況的動態(tài)管理和動態(tài)監(jiān)控。數(shù)據(jù)庫設(shè)計的財務(wù)功能包括三級財務(wù)數(shù)據(jù)：一是基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)，這是對企業(yè)經(jīng)營狀況分析、判斷的基礎(chǔ)；二是在此之上，系統(tǒng)自動生成的各種比率分析數(shù)據(jù)，通過對各種比率的分析了解，可以掌握企業(yè)的動態(tài)財務(wù)狀況及趨勢；三是在一、二級數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上設(shè)計的預(yù)警系統(tǒng)，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金保有量不足3個月的消耗等情況，系統(tǒng)會自動預(yù)警。通過財務(wù)數(shù)據(jù)庫這種規(guī)范、標準的動態(tài)反映，滿足投資公司在管理方面的要求。
三、財務(wù)人員管理
與財務(wù)制度同等重要的是財務(wù)人員的管理，畢竟財務(wù)制度最終主要是財務(wù)人員在執(zhí)行。完善的制度都是人制定的，而它的執(zhí)行與實施效果完全是依賴于人的素質(zhì)與能力。如果沒有高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，就無法滿足公司對投資企業(yè)的財務(wù)管理需要。
1.人員選聘
財務(wù)人員的素質(zhì)是保障投資公司利益的關(guān)鍵，所以對財務(wù)人員要嚴格篩選。財務(wù)人員應(yīng)當要求誠實、敬業(yè)、有責任心，通過注冊會計師考試，有多年的財務(wù)工作經(jīng)驗。通過培養(yǎng)成為獨當一面的財務(wù)管理人員，作為向被投資企業(yè)派出的財務(wù)經(jīng)理的后備人選。
2.定期述職制度。
投資公司的外派財務(wù)經(jīng)理通常每天工作在被投資企業(yè)，被派出的財務(wù)經(jīng)理應(yīng)定期向投資公司述職，年度終了應(yīng)提交正式述職報告，并由所在被投資企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和投資公司主管部門簽署意見，作為工作考核依據(jù)。被派出的財務(wù)經(jīng)理匯報的重要的財務(wù)信息應(yīng)匯編成文件備案保存。
3.財務(wù)培訓(xùn)制度。
投資公司的財務(wù)管理要求有較高的財務(wù)前瞻性和較綜合的財務(wù)管理能力。隨著市場經(jīng)濟體制的不斷完善，會計核算和財務(wù)管理不斷發(fā)生變革。為盡快適應(yīng)這種變化，投資公司財務(wù)部門需要根據(jù)財務(wù)會計制度的變化，定期和不定期地培訓(xùn)財務(wù)經(jīng)理，使財務(wù)經(jīng)理隨時更新知識結(jié)構(gòu)，向國際會計準則靠攏，以適應(yīng)投資公司國際化的步伐。
四、財務(wù)管理手段
根據(jù)對各被投資企業(yè)的控股程度和各企業(yè)的實際財務(wù)會計管理水平，投資公司實行縱橫交叉的網(wǎng)絡(luò)式管理，可以既保證對投資企業(yè)的動態(tài)全面了解,又重點掌控一些核心企業(yè)。在財務(wù)管理具體實踐中，分別采用財務(wù)經(jīng)理雙任聯(lián)簽制、財務(wù)經(jīng)理單任制、記賬制等，通過向被投資企業(yè)委派財務(wù)經(jīng)理，控制或掌握其財務(wù)活動，從而更全面的掌握被投資企業(yè)真實的財務(wù)狀況，杜絕會計作假行為，為投資公司的重大決策提供財務(wù)保障，便于投資公司利益最大化目標的實現(xiàn)。
1.財務(wù)經(jīng)理雙任聯(lián)簽制
對于具有完善的財務(wù)會計體系的公司，采用財務(wù)經(jīng)理雙任聯(lián)簽制。財務(wù)經(jīng)理雙任聯(lián)簽制是通過向所投項目企業(yè)直接委派財務(wù)經(jīng)理來監(jiān)督或掌握其財務(wù)活動。實際工作中投資公司根據(jù)投資協(xié)議的規(guī)定，對被投資企業(yè)的各項資金運轉(zhuǎn)由投資公司派駐的財務(wù)經(jīng)理和被投資企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理實行聯(lián)簽，對企業(yè)的經(jīng)濟活動進行動態(tài)跟蹤管理,確保投資公司的經(jīng)濟利益。派出的財務(wù)經(jīng)理納入投資公司財務(wù)部門人員編制，定期向投資公司述職，并進行統(tǒng)一管理與考核獎罰。
派出財務(wù)經(jīng)理對被投資企業(yè)的重大經(jīng)營決策、財務(wù)信息及其他情況享有知情權(quán)、檢查權(quán)、建議權(quán)、報告權(quán)及評價權(quán)。一般不直接干預(yù)經(jīng)營者的經(jīng)營管理，派出財務(wù)經(jīng)理的職責是產(chǎn)權(quán)代表在財務(wù)管理方面職責的體現(xiàn)，其職責定位具體有三：一是監(jiān)督；二是服務(wù)；三是溝通。作為投資公司的代表，財務(wù)經(jīng)理的主要作用是監(jiān)督職能。通過對企業(yè)的重大經(jīng)濟活動的監(jiān)督，確保會計信息的真實性，促進企業(yè)內(nèi)部制度的建立和完善，確保投資者的利益。
2.財務(wù)經(jīng)理單任制
對于新成立的、投資公司在其中占較大股份的大型投資企業(yè)，或者對投資公司有較大影響的企業(yè)采用財務(wù)經(jīng)理單任制。財務(wù)經(jīng)理單任制即由投資公司派出惟一的財務(wù)經(jīng)理,負責管理投資企業(yè)的各項財務(wù)活動。優(yōu)點是控制比較嚴密，管理風(fēng)險小，缺點是一個企業(yè)一個財務(wù)經(jīng)理，管理成本相對較高。
根據(jù)投資協(xié)議，投資公司向被投資企業(yè)派出財務(wù)經(jīng)理，全面負責被投資企業(yè)的財務(wù)事務(wù)，直接進入被投資企業(yè)的管理層。被派出的財務(wù)經(jīng)理獨立于被投資企業(yè)的機制之外，屬于投資公司的編制，接受投資公司的管理和考核。被派出的財務(wù)經(jīng)理應(yīng)定期向投資公司述職，年度終了應(yīng)提交正式述職報告，并由所在公司領(lǐng)導(dǎo)和投資公司主管部門簽署意見，作為考核依據(jù)。
3.記賬制
對比較小型的投資項目公司，為了降低管理成本，可作為投資公司財務(wù)管理的延伸，采取記賬的方式。
五、審計管理
審計管理也是投資公司對被投資企業(yè)進行財務(wù)管理的一個重要手段。投資公司在每一個會計年度結(jié)束后委托會計事務(wù)所對被投資企業(yè)的財務(wù)報告和經(jīng)營情況進行專業(yè)審計。為了真實反映問題，達到預(yù)期效果，在審計之前應(yīng)先召集中介機構(gòu)審計人員逐一對被投資企業(yè)財務(wù)存在的問題和漏洞進行分析，制定審計計劃和審計重點，然后再進行目的明確的審計，充分利用外部審計力量，防止走過場的例行審計。
審計結(jié)束后，由投資公司根據(jù)需要，組織必要的人力資源對會計師事務(wù)所的審計結(jié)論進行適當?shù)膹?fù)核，進而通過相應(yīng)的委托條款，從機制上督促會計師事務(wù)所認真履行審計程序、確保審計結(jié)論的科學(xué)合理。通過審計事務(wù)所對被投資公司的財務(wù)報表和有關(guān)的會計憑證、賬簿及所有反映的經(jīng)濟業(yè)務(wù)進行審計，來掌握被投資公司報表的編織方法和會計處理方法是否有章可循、合理合法，財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的披露是否真實，有無夸大業(yè)績和資產(chǎn)，隱瞞虧損和債務(wù)等情況，以此了解投資公司的資產(chǎn)是否安全和完整。對于審計出的問題，投資公司應(yīng)及時督促被投資企業(yè)進行整改，并把整改結(jié)果作為下一階段投資的依據(jù)。
總之，投資公司財務(wù)管理涉及的環(huán)節(jié)較多，需要處理的利益關(guān)系復(fù)雜，再加上當前我國相關(guān)的法律法規(guī)還不夠健全，這些都增加了投資公司進行科學(xué)有效財務(wù)管理的難度。需要從事這一行業(yè)的人們不斷地借鑒國內(nèi)外成功的經(jīng)驗，根據(jù)各被投資企業(yè)實際情況，對上述多種形式的管理方法做適當?shù)恼{(diào)整、側(cè)重和選擇，使財務(wù)管理既比較全面、扎實，又留有緩沖余地，達到松緊有度的管理，實現(xiàn)多方共贏。
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根據(jù)財政部頒布的《企業(yè)會計準則--投資》及其指南，股權(quán)投資差額是指采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時，投資成本與享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額，用公式表示：股權(quán)投資差額＝投資成本-投資對被投資企業(yè)所有者權(quán)益×投資持股比例。股權(quán)投資差額的產(chǎn)生有以下三種情況：
第一，從證券市場購入某一上市公司的股票，購買價格高于或低于按持股比例計算的應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益的差額。
第二，投資企業(yè)直接投資于某非上市公司，投出資產(chǎn)的價值高于或低于按持股比例計算的應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益的差額。
第三，在會計政策不變的情況下，原采用成本法核算的長期股權(quán)投資，由于增資改按權(quán)益法核算時，由于被投資單位歷年累積盈虧等所產(chǎn)生的，長期股權(quán)投資的賬面價值與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額。
會計準則規(guī)定，股權(quán)投資差額按一定的期限平均攤銷，分期計入損益。對于股權(quán)投資差額的攤銷期限，合同規(guī)定了投資期限的，按投資期限攤銷；沒有規(guī)定投資期限的，投資成本超過應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額，一般按不超過10年(含10年)的期限攤銷，投資成本低于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額，一般按不低于10年(含10年)的期限攤銷，同時攤銷金額計入當期投資收益。
財政部印發(fā)的《合并會計報表暫行規(guī)定》中規(guī)定，母公司對于子公司權(quán)益性資本投資項目的數(shù)額與子公司所有者權(quán)益中母公司所持有的份額相抵銷時發(fā)生的合并價差，在合并資產(chǎn)負債表中以"合并價差"項目在長期投資項目中單獨反映。
從性質(zhì)上說，合并價差的范圍要比股權(quán)投資差額大。按照《合并會計報表暫行規(guī)定》，對于長期投資中內(nèi)部債券投資與應(yīng)付債券抵消時發(fā)生的差額，也應(yīng)當作為合并價差。但從層面上說，股權(quán)投資差額的范圍要比合并價差大，因為在不納入合并的情況下的那些股權(quán)投資差額是不能稱為合并價差。這就是它們兩者之間的關(guān)系。
二、購前利潤的會計處理
財政部財會字［1998］66號文《問題解答》中明確了股權(quán)購買的確認標準，即：(1)購買協(xié)議已獲股東大會通過，并已獲相關(guān)政府部門批準；(2)購買公司和被購買企業(yè)已辦理必要的財產(chǎn)交接手續(xù)；(3)購買公司已支付購買價款的大部分(一般應(yīng)超過50%)；(4)購買公司實際上已經(jīng)控制被購買企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營政策，并從其活動中獲得利益或承擔風(fēng)險等。顯然，由此界定的股權(quán)購買日必定遲于收購資產(chǎn)評估基準日。有關(guān)文件還規(guī)定，收購企業(yè)對收購日前被收購企業(yè)的利潤不能并計自身利潤。但是，對被收購企業(yè)從資產(chǎn)評估基準日至購買日形成的老股東不再享有的損益(以下簡稱購前損益)，收購企業(yè)如何進行會計處理?
對此，實務(wù)界有不同認識。有的認為，這是收購企業(yè)從收購業(yè)務(wù)中獲取的額外收入，應(yīng)單獨結(jié)算，收到這部分利潤，作營業(yè)外收入；也有的認為，這是被收購企業(yè)對收購企業(yè)的一種捐贈，應(yīng)列為資本公積；更多的同志認為應(yīng)作股權(quán)投資差額。我們傾向第三種觀點。
按照《股份有限公司會計制度》規(guī)定，公司取得長期股權(quán)投資時，按其在被投資單位所有者權(quán)益中所占份額，借記投資成本，按實際支付的價款與其在被投資單位所有者權(quán)益中所占份額的差額，借記或貸記股權(quán)投資差額，按實際支付的價款，貸記銀行存款。這里所謂公司取得長期股權(quán)投資時，按財政部財會字［1998］66號文《問題解答》要求，就是實現(xiàn)股權(quán)收購之日。因此，購前損益也就應(yīng)當作一種所有者權(quán)益，從而構(gòu)成股權(quán)投資差額的一個部分。
需要進一步探討的問題有二：一是收購日往往不在月底或月初，月度中間又不產(chǎn)生報表，如何準確確定購前利潤。從簡計議，同時也便于實施，建議按就近原則以月初或月末確定收購日，從而便于確定購前利潤。二是這部分利潤形成收購企業(yè)的股權(quán)投資差額，根據(jù)現(xiàn)行會計制度規(guī)定，借方差額一般按不超過10年的期限攤銷，貸方差額一般按不低于10年的期限攤銷。這里的10年，收購當年可否不論月份，均作一年處理，抑或是從收購日之月起分10年攤銷?顯然前者操作簡便，但后者更符合實際情況，也更嚴密。當然，如果收購之后不到10年又將此長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓出去，則應(yīng)按實際持有期限攤銷。
三、審計被收購企業(yè)的會計制度基準
上市公司欲對某企業(yè)進行收購，按照現(xiàn)行證券法規(guī)的規(guī)定，需聘請具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所進行審計。這就引申出兩個問題：
一是審計的會計制度基準問題。被收購企業(yè)如果不是股份有限公司，審計的會計制度基準是該企業(yè)原執(zhí)行的會計制度，還是要按照收購企業(yè)的要求改為《股份有限公司會計制度》。我們認為，審計的會計制度基準是與委托審計不同目的相配套的，在被收購企業(yè)審計中應(yīng)按照收購企業(yè)執(zhí)行的會計制度確定其財務(wù)狀況和凈資產(chǎn)，以便于收購企業(yè)進行相關(guān)的經(jīng)濟決策。
二是調(diào)賬問題。根據(jù)財政部有關(guān)文件規(guī)定，公司購買其他企業(yè)的全部股權(quán)時，被購買企業(yè)保留法人資格的，被購買企業(yè)應(yīng)當按照評估確認的價值調(diào)賬，被購買企業(yè)喪失法人資格的，公司應(yīng)按被購買企業(yè)評估確認后的價值入賬。公司購買其他企業(yè)的部分股權(quán)時，被購買企業(yè)的賬面價值應(yīng)保持不變。
四、以無形資產(chǎn)對外投資的會計處理
公司用自創(chuàng)的賬面未記錄的專有技術(shù)等無形資產(chǎn)對外投資，除了一般要經(jīng)過資產(chǎn)評估、合資幾方同意確認外，其作價比例還要符合企業(yè)登記法規(guī)制度的規(guī)定。對此，根據(jù)會計學(xué)的一般原理，以經(jīng)過資產(chǎn)評估、合資幾方同意確認的價值，借記長期股權(quán)投資，貸記資本公積。
在實務(wù)工作中，還有一種較為常見的現(xiàn)象，即用賬面已有無形資產(chǎn)使用權(quán)去投資，如上市公司將專有技術(shù)使用權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給另一公司使用。實際上，這可以理解為專有技術(shù)等使用范圍的擴大，是原公司專有技術(shù)價值的降低，對此，按照穩(wěn)健原則，會計處理是：借記長期股權(quán)投資，貸記無形資產(chǎn)，即沖減原賬面無形資產(chǎn)賬面價值；之后，按沖減后的無形資產(chǎn)--專有技術(shù)賬面價值攤銷。假如投資價值大于攤余的無形資產(chǎn)的賬面價值，其差額則列入資本公積。
五、所得稅的有關(guān)問題
2000年1月11日，國務(wù)院頒發(fā)了國發(fā)［2000］2號文件《關(guān)于糾正地方自行制定稅收先征后返政策的通知》，通知要求各地區(qū)自行制定的稅收先征后返政策，從2000年1月1日起一律停止執(zhí)行。
2000年10月13日，財政部印發(fā)了財稅［2000］99號文件《關(guān)于進一步認真貫徹國務(wù)院〈關(guān)于糾正地方制定稅收先征后返政策的通知〉的通知》。通知規(guī)定，對各地采取的對上市公司所得稅優(yōu)惠政策在一定期限內(nèi)予以保留，即對地方實行的對上市公司企業(yè)所得稅先按33%的法定稅率征收再返還18%(實征15%)的優(yōu)惠政策，允許保留到2001年12月31日。從2001年1月1日起，除法律和行政法規(guī)另有規(guī)定者外，企業(yè)所得稅一律按法定稅率征收。這就是說，上市公司所得稅先征后返的政策允許執(zhí)行到2001年底為止。
財政部在財會［2000］3號文《股份有限公司稅收返還等有關(guān)會計處理規(guī)定》中指出，按照國家規(guī)定實行所得稅先征后返的公司，應(yīng)當在實際收到返還的所得稅時，沖減當期的所得稅費用，借記"銀行存款"等科目，貸記"所得稅"科目。換言之，在實行先征后返的公司中，返還的所得稅應(yīng)按照現(xiàn)金收付制確認。實務(wù)工作中經(jīng)常遇到的另一問題，就是退補以前年度所得稅的會計處理問題，根據(jù)前述文件精神，似應(yīng)計入退補當年的所得稅科目較為妥當。
六、住房周轉(zhuǎn)金的處理
財政部財企［2000］295號文《關(guān)于企業(yè)住房制度改革中有關(guān)財務(wù)處理問題的通知》規(guī)定，取消住房周轉(zhuǎn)金管理制度后，企業(yè)現(xiàn)有住房周轉(zhuǎn)金余額調(diào)整2000年度報表期初未分配利潤處理。由此造成期初未分配利潤負數(shù)，年終經(jīng)過注冊會計師和會計師事務(wù)所鑒證后，報經(jīng)主管財政機關(guān)批準，依次以公益金、盈余公積金、資本公積金以及以后年度實現(xiàn)的凈利潤彌補。這一規(guī)定要求從2000年9月起執(zhí)行。
2001年1月7日，財政部又印發(fā)了財會［2001］5號文《企業(yè)住房制度改革中有關(guān)會計處理問題的規(guī)定》，要求企業(yè)從2001年開始，取消"住房周轉(zhuǎn)金"科目，其余額全部調(diào)整2001年年初未分配利潤，并按規(guī)定沖銷有關(guān)所有者權(quán)益項目。上市公司尚需經(jīng)股東大會審議批準。企業(yè)應(yīng)在對外提供的2000年度財務(wù)會計報告中，將住房制度改革的有關(guān)會計處理作為資產(chǎn)負債表日后事項的非調(diào)整事項，在會計報表附注中予以說明。
由此可見，財政部前后兩個文件對企業(yè)住房周轉(zhuǎn)金結(jié)轉(zhuǎn)凈資產(chǎn)的執(zhí)行時間要求是不一致的。我們認為，上市公司在2000年度決算中如已按財政部財企［2000］295號文的要求作了相應(yīng)調(diào)整的，則從其處理，也無需在會計報表附注中作為資產(chǎn)負債表日后事項的非調(diào)整事項說明；上市公司在2000年度決算中尚未按財政部財企［2000］295號的要求處理，則可以改按財政部財會［2001］5號文規(guī)定執(zhí)行，即在2000年度報表中住房周轉(zhuǎn)金暫不結(jié)轉(zhuǎn)，而是在會計報表附注中作為期后事項予以說明。
七、房地產(chǎn)行業(yè)的收入確認
按照《企業(yè)會計準則-收入》的有關(guān)規(guī)定，銷售商品的收入，只有在符合以下全部條件的情況下才能予以確認：(1)企業(yè)已將商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給購貨方；(2)企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出商品實施控制；(3)與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益能夠流入企業(yè)；(4)相關(guān)的收入和成本能夠可靠地計量。
實務(wù)工作中，有人認為，在收到預(yù)售房款或簽定正式銷售合同后便可確認收入實現(xiàn)。我們認為，這種情況因不符合上述收入確認標準第一條的規(guī)定，不能確認，否則有提前確認收入之嫌。另外，還有的認為，只有產(chǎn)權(quán)過戶后方能確認收入實現(xiàn)。對此，我們認為，產(chǎn)權(quán)過戶涉及多個政府部門，產(chǎn)權(quán)過戶僅具法律形式意義的收入實現(xiàn)，與真實情況也有出入，否則，有推遲確認收入之虞。為了正確、真實界定房地產(chǎn)企業(yè)收入實現(xiàn)，我們認為，房地產(chǎn)收入實現(xiàn)標準應(yīng)具備以下四項具體條件：(1)工程已經(jīng)竣工并驗收合格；(2)具有經(jīng)購買方認可的結(jié)算通知書；(3)履行了銷售合同規(guī)定的義務(wù)，且價款已經(jīng)取得或確信可以取得；(4)成本能夠可靠地計量。
八、軟件企業(yè)收入的實現(xiàn)確認
由于軟件不具有實物形態(tài)，不可觸摸，不為人眼所識別，其銷售收入實現(xiàn)的確認要比一般制造業(yè)、商業(yè)等行業(yè)困難些。根據(jù)《企業(yè)會計準則--收入》對收入實現(xiàn)確認標準的規(guī)定精神，我們認為，軟件銷售實現(xiàn)應(yīng)同時具備以下四個具體條件：(1)該項軟件已轉(zhuǎn)讓給購買方，并由購買方出具該項軟件的驗收憑證；(2)銷售合同的有關(guān)條款(如安裝、測試)已經(jīng)執(zhí)行，注冊會計師采取函證方式獲得購買方的銷售實現(xiàn)的認可；(3)已經(jīng)收到貨款或取得收取貨款的憑據(jù)；(4)相關(guān)成本能可靠地計量。
與此相關(guān)的是軟件研究與開發(fā)費用的處理，實務(wù)中有二種方法：一是作為當期費用支出；二是轉(zhuǎn)作長期待攤費用，待軟件開發(fā)成功并實現(xiàn)銷售分期攤?cè)?。在后者處理中，如若該項軟件開發(fā)失敗則一次計入損失。鑒于軟件開發(fā)的技術(shù)密度和商業(yè)風(fēng)險，按照穩(wěn)健的會計原則，我們認為，軟件的研究開發(fā)費用應(yīng)計入當期費用為妥。
九、允許轉(zhuǎn)增股本的資本公積項目問題
將資本公積轉(zhuǎn)為實收股本是公司增加資本的主要途徑之一。雖然將資本公積轉(zhuǎn)為股本是公司所有者權(quán)益項目之間的增減變動，但由于其涉及公司實收股本的增加，所以必須具備增加實收股本的條件，并辦理必要的手續(xù)。對于資本公積，雖然它和實收股本同屬于所有者權(quán)益，但是資本公積有多種特定來源，有些資本公積項目可用于轉(zhuǎn)增實收股本，而另一些資本公積項目不能用于轉(zhuǎn)增實收股本。
記入"資本公積"總賬所屬以下明細賬的資本公積項目(準備類），是不能用于轉(zhuǎn)增資本的，如"接受捐贈資產(chǎn)準備"、"資產(chǎn)評估增值準備"、"股權(quán)投資準備"、"被投資單位評估增值準備"、"被投資單位股權(quán)投資準備"等。這些項目屬于所有者權(quán)益中的準備項目，是未實現(xiàn)的資本公積，因此不能用于轉(zhuǎn)增資本。
記入"資本公積"總賬所屬的"股本溢價"、"其他資本公積轉(zhuǎn)入"、"外幣資本折合差額"、"被投資單位外幣資本差額"和"住房公積金轉(zhuǎn)入"等明細賬的資本公積項目，是所有者權(quán)益中的已實現(xiàn)的資本公積，可按規(guī)定程序?qū)徟筠D(zhuǎn)增資本。其中"其他資本公積轉(zhuǎn)入"項目，是指企業(yè)從前述各資本公積準備明細科目轉(zhuǎn)入的已實現(xiàn)的各項準備的金額。
對于國家扶持基金，它不在《股份有限公司會計制度》及其補充規(guī)定所列的范圍之內(nèi)，但卻是實務(wù)工作中確實存在著的，可否轉(zhuǎn)增股本?從理論上說，將國家扶持基金轉(zhuǎn)增股本合情合理，但從現(xiàn)行政策看，并無明確的規(guī)定。原國家國有資產(chǎn)管理局國資法規(guī)發(fā)［1993］68號文件《國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定和產(chǎn)權(quán)糾紛處理暫行辦法》規(guī)定："集體企業(yè)改組為股份制企業(yè)時，改組前稅前還貸形成的資產(chǎn)中國家稅收應(yīng)收未收的稅款部分和各種減免稅形成的資產(chǎn)中列為''''國家扶持基金''''等投資性的減免稅部分界定為國家股，其他減免稅部分界定為企業(yè)資本公積金"。據(jù)此，對集體企業(yè)的國家扶持基金，可分為投資性的減免稅部分和其他減免稅部分來分別作出處理，前者不可轉(zhuǎn)增股本，后者可以轉(zhuǎn)增股本。而對于其他企業(yè)，我們認為，國家扶持基金雖然是已實現(xiàn)的資本公積，但稅務(wù)部門減免稅時，堅持企業(yè)將此列入資本公積下的"國家扶持基金"，在政策法規(guī)沒有明確其可否轉(zhuǎn)增股本之前，將其作為一項特殊的所有者權(quán)益項目看待，暫時不轉(zhuǎn)增股本較妥。如要辦理轉(zhuǎn)增，也應(yīng)取得主管財政稅務(wù)或國有資產(chǎn)經(jīng)營管理部門的有關(guān)批件。
十、資產(chǎn)減值準備的有關(guān)問題
按照現(xiàn)行證券、會計法規(guī)規(guī)定，上市公司在中期或年度報告中均應(yīng)按照會計制度的規(guī)定，提取壞賬準備、短期投資跌價準備、存貨跌價準備，以及長期投資減值準備。對此，企業(yè)自身要本著審慎經(jīng)營、有效防范化解資產(chǎn)損失風(fēng)險的原則，建立健全有關(guān)資產(chǎn)減值準備的內(nèi)部控制制度，經(jīng)公司董事會審議通過后正式實施。公司經(jīng)理應(yīng)按董事會的要求提交計提資產(chǎn)減值準備的書面報告。公司經(jīng)理書面報告應(yīng)詳細說明提取減值準備的依據(jù)、方法、比例和數(shù)據(jù)，對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響等。董事會應(yīng)就公司經(jīng)理報告中的各項內(nèi)容逐項表決通過后實施，同時對計提資產(chǎn)減值準備是否符合公司實際情況作出評價。
已提取減值準備的資產(chǎn)確需核銷時，公司經(jīng)理應(yīng)向董事會提交擬核銷資產(chǎn)減值準備的書面報告。公司經(jīng)理書面報告經(jīng)董事會逐項表決通過后實施。公司經(jīng)理書面報告至少包括下列內(nèi)容：(1)核銷數(shù)額和相應(yīng)的書面證據(jù)；(2)形成的過程及原則；(3)追蹤催討和改進措施；(4)對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響；(5)涉及的有關(guān)責任人員處理意見；(6)董事會認為必要的其他書面材料。公司應(yīng)在定期報告中披露各項資產(chǎn)減值準備的計提方法、比例和提取金額。如已提準備的資產(chǎn)在減值準備提取后，其價值又有較大變動，且對公司財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績有重大影響，公司應(yīng)及時作出公告。
十一、利潤分配政策披露的特殊規(guī)定
【關(guān)鍵詞】財務(wù)治理；財務(wù)管理學(xué)；財權(quán)配置；財務(wù)文化
一、界定內(nèi)涵：財務(wù)治理與財務(wù)管理的概念約定
近年來，我國的財務(wù)學(xué)者們從不同的研究目的出發(fā)，對財務(wù)治理的內(nèi)涵的界定提出了不同的見解。程宏偉（2002）認為，財務(wù)治理是財務(wù)治理主體對企業(yè)財力的統(tǒng)治和支配，即關(guān)于企業(yè)財權(quán)的安排，它決定財務(wù)運營的目標以及實現(xiàn)目標所采取的財務(wù)政策；楊淑娥（2002）則把財務(wù)治理理解為通過財權(quán)在不同利益相關(guān)者之間的不同配置，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位，提高公司治理效率的一系列動態(tài)制度安排；饒曉秋（2003）提出，財務(wù)治理的實質(zhì)是一種財務(wù)權(quán)限劃分，從而形成相互制衡關(guān)系的財務(wù)管理體制；林鐘高（2003）指出，財務(wù)治理是一組聯(lián)系各利益相關(guān)主體的正式的和非正式的制度安排和結(jié)構(gòu)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，以達到利益相關(guān)主體之間的權(quán)利、責任和利益的均衡，實現(xiàn)效率和公平的合理統(tǒng)一。以上這些有關(guān)財務(wù)治理的定義，雖然都從不同角度對財務(wù)治理的內(nèi)涵進行了闡述，但也不可避免地存在認識偏差。他們要么從制度安排的角度將“財務(wù)治理”與“公司治理”等同，要么將“財務(wù)治理”與“財務(wù)管理”混為一談，或者只強調(diào)財權(quán)配置的重要地位而忽視其他方面，因而無法全面準確地理解財務(wù)治理的內(nèi)涵。
綜上所述，對于財務(wù)治理內(nèi)涵的理解，筆者比較傾向于衣龍新（2005）的概括，即財務(wù)治理就是基于財務(wù)資本結(jié)構(gòu)等制度安排，對企業(yè)財權(quán)進行合理配置，在強調(diào)以股東為主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理的前提下，形成有效的財務(wù)激勵約束等機制，實現(xiàn)公司財務(wù)決策科學(xué)化的一系列制度、機制、行為的安排、設(shè)計和規(guī)范。這一概念的主要特征就是既肯定了財務(wù)治理是一種制度安排，又強調(diào)了財務(wù)治理是對財權(quán)的合理配置，同時還突出了財務(wù)治理是為了形成有效的財務(wù)激勵約束機制。
我國絕大多數(shù)財務(wù)管理學(xué)教材都認為，財務(wù)管理是利用價值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進行的管理，是企業(yè)組織財務(wù)活動，處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項綜合性管理工作。這一概念的主要特征就是表明財務(wù)管理是一項管理活動，其直接對象是企業(yè)的資金運動和企業(yè)的價值。
從以上對財務(wù)治理與財務(wù)管理的概念約定可以看出，財務(wù)治理與財務(wù)管理的區(qū)別主要在于，財務(wù)治理是一種制衡機制，其目標是協(xié)調(diào)企業(yè)各利益相關(guān)者之間的利益沖突，解決信息不對稱問題；而財務(wù)管理則是一種運行機制，其目標在于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。也就是說，財務(wù)治理規(guī)定了整個企業(yè)財務(wù)運作的基本網(wǎng)絡(luò)框架，財務(wù)管理則是在這個既定的框架下駕馭企業(yè)財務(wù)奔向目標。財務(wù)治理與財務(wù)管理同時也存在許多共同點，那就是財務(wù)治理與財務(wù)管理的理論基礎(chǔ)具有同源性（都以產(chǎn)權(quán)制度和公司治理為基礎(chǔ)）；財務(wù)治理與財務(wù)管理的對象具有同質(zhì)性（都涉及到財權(quán)問題）；財務(wù)治理與財務(wù)管理具有體系上的統(tǒng)一性（同屬財務(wù)范疇且都是企業(yè)財務(wù)報告的影響因素）；財務(wù)治理決定了財務(wù)管理的框架和軌道，財務(wù)治理的模式特征在很大程度上影響財務(wù)管理的模式特征。
二、財務(wù)管理學(xué)目前存在的缺憾：基于財務(wù)治理的考量
“組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系”這一概念特征決定了財務(wù)管理學(xué)的研究應(yīng)從財務(wù)的二重性：經(jīng)濟屬性（財務(wù)活動）與社會屬性（財務(wù)關(guān)系）相結(jié)合來進行考察。但現(xiàn)實情況是，傳統(tǒng)財務(wù)管理學(xué)僅從數(shù)量層面來對財務(wù)的經(jīng)濟屬性進行分析和論述，而對財務(wù)的社會屬性——財務(wù)關(guān)系的處理這一財務(wù)管理的本質(zhì)問題卻一帶而過。而財務(wù)管理作為一種綜合管理，企業(yè)內(nèi)部各種權(quán)利的制衡、責任的分擔以及利益的劃分，最終將以財務(wù)的形式體現(xiàn)。但這些問題的解決，光靠加強日常財務(wù)管理是不夠的，應(yīng)注重公司各利益相關(guān)者財務(wù)權(quán)利和責任的明晰界定和有效行使，以及在公司治理中的財務(wù)行為規(guī)范等財務(wù)治理的問題?，F(xiàn)在的問題是，當人們過于注重研究財務(wù)管理學(xué)的具體內(nèi)容時，卻忽視了一個對推進公司財務(wù)理論發(fā)展至關(guān)重要的問題，這就是從財務(wù)治理的角度把握財務(wù)管理學(xué)的特征。
從財務(wù)治理的角度來觀察，筆者認為，傳統(tǒng)財務(wù)管理學(xué)存在以下的缺憾：第一，把企業(yè)財務(wù)行為視為一種把非經(jīng)濟動機排除在外的純經(jīng)濟行為，較少關(guān)注制度與財務(wù)文化等社會因素對財務(wù)行為和財務(wù)效率的影響，而是把影響財務(wù)行為的制度看作是一既定的前提而加以認同，致使制度無法納入財務(wù)行為的解析框架，對兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系也缺乏深入的分析，從而使財務(wù)管理學(xué)的構(gòu)建日趨保守乃至封閉。第二，沒有進行相關(guān)財務(wù)治理影響分析，因而產(chǎn)生對“財權(quán)配置”問題的輕視及與此相關(guān)的“內(nèi)部人控制財務(wù)”，導(dǎo)致企業(yè)外部利益相關(guān)者對企業(yè)財務(wù)監(jiān)控的弱化及其財務(wù)利益的受損，致使理論與實踐相背離。第三，以理性經(jīng)濟人假設(shè)作為理論前提，必然形成對經(jīng)濟屬性（財務(wù)活動）的過度關(guān)注而輕視其社會屬性（財務(wù)關(guān)系），從而加劇財務(wù)沖突和財務(wù)道德的失落。
三、財務(wù)管理學(xué)再造：基于財務(wù)治理的創(chuàng)新
公司財務(wù)理論構(gòu)建于特定的企業(yè)假設(shè)基礎(chǔ)之上，企業(yè)的不同界定和企業(yè)特征的現(xiàn)實變遷都會對公司財務(wù)理論產(chǎn)生決定性影響?，F(xiàn)有的公司財務(wù)理論構(gòu)建于傳統(tǒng)的企業(yè)特性之上，從總體上屬于價值管理理論。誠然，企業(yè)作為系列契約的聯(lián)結(jié)現(xiàn)象是一個客觀事實，但我們同樣不能忽視一個更為重要的事實，即企業(yè)的本質(zhì)特征并不在于這種聯(lián)結(jié)以及實現(xiàn)這種聯(lián)結(jié)的契約本身，而是在于形成這種聯(lián)結(jié)之后的企業(yè)財務(wù)活動以及在活動中產(chǎn)生的財務(wù)關(guān)系。隨著公司制企業(yè)的出現(xiàn)和現(xiàn)代企業(yè)理論對成本、信息不對稱等問題的研究，由所有權(quán)與控制權(quán)分離帶來的公司治理問題便成為當前公司財務(wù)理論的主要議題?，F(xiàn)實表明，單純從各自的學(xué)科出發(fā)獨立研究財務(wù)管理或財務(wù)治理問題，已經(jīng)不能滿足學(xué)科發(fā)展和現(xiàn)實經(jīng)濟的需要。因此，財務(wù)管理學(xué)需要拓寬研究視野和豐富理論內(nèi)涵，就必須與財務(wù)治理進行交叉性融合研究。
（一）財務(wù)管理目標的重新界定與企業(yè)財權(quán)的有效配置
合理界定和選擇財務(wù)目標，建立和完善財務(wù)的導(dǎo)向機制，是保證財務(wù)治理和財務(wù)管理高效運行并實施有效對接的前提。近年來，財務(wù)管理目標的定位經(jīng)過了企業(yè)利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化等發(fā)展階段。但就我國目前的企業(yè)組織形式主流為非上市公司、資本市場的弱勢有效、法治建設(shè)處于起步期、商業(yè)倫理有所缺失、公司治理結(jié)構(gòu)不太完善等現(xiàn)實背景下，新《企業(yè)財務(wù)通則》將企業(yè)財務(wù)管理目標界定為“企業(yè)價值最大化”，既反映了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)為其資源供給者創(chuàng)造財富的受托經(jīng)濟責任，也是當代財務(wù)管理學(xué)教材普遍接受的觀點，具有較強的理論邏輯性和實踐有用性。但也應(yīng)清醒地看到，這些過分強調(diào)股東或企業(yè)價值的財務(wù)管理目標，勢必會將非價值性的社會責任排除在財務(wù)管理目標之外。結(jié)合我國公司法改革局限于“股東至上”的邏輯和利益相關(guān)者的參與權(quán)被弱化的現(xiàn)狀，以及企業(yè)是在復(fù)雜的、充滿競爭的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中開展經(jīng)營活動的現(xiàn)實，筆者認為“利益相關(guān)者的利益均衡”應(yīng)成為企業(yè)財務(wù)管理的終極目標。這一目標不僅有利于協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者的矛盾，而且還使企業(yè)的經(jīng)濟性目標和社會性目標得以有機結(jié)合，保證了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)的經(jīng)濟性目標就是追求自身經(jīng)濟利益的最大化，這是由企業(yè)的本質(zhì)所決定的，因此，企業(yè)財務(wù)管理目標并不總是與宏觀社會的要求保持絕對的一致性。于是，國家往往利用法律手段來強制企業(yè)必須履行社會責任。但是，企業(yè)應(yīng)當承擔的社會責任在許多場合無法完全進行硬性規(guī)定。這就需要企業(yè)的社會性目標，注重企業(yè)的社會責任，追求社會效益的最優(yōu)化，這是由企業(yè)所處的社會環(huán)境決定的。任何企業(yè)都不可能獨立于社會而存在，若過分強調(diào)企業(yè)的經(jīng)濟性目標而忽視社會性目標，將會失去社會的支持，從而使企業(yè)的生存與發(fā)展舉步維艱。特別是隨著SA8000在全球范圍的推廣和實施，企業(yè)重視社會責任、推動社會責任以及落實社會責任便有了最佳保證。這一堅持多邊主義的理財目標，是與公司財務(wù)治理的思想和目標相適應(yīng)的。按照利益相關(guān)者共同治理理論，企業(yè)財權(quán)配置不能只考慮股東和經(jīng)理層的利益，每個利益相關(guān)者在企業(yè)財權(quán)配置中都有權(quán)享有相應(yīng)的財務(wù)權(quán)利，有不同的財務(wù)利益訴求。此外，利益相關(guān)者對企業(yè)的相機財務(wù)治理，也應(yīng)在財務(wù)管理學(xué)再造中占有一席之地。
（二）重視制度因素在財務(wù)管理學(xué)中的地位
內(nèi)生于公司財務(wù)行為的制度因素可按財務(wù)活動的關(guān)系分為財務(wù)本體性制度和財務(wù)關(guān)聯(lián)性制度。但目前在我國的財務(wù)管理學(xué)中，只是企業(yè)財務(wù)通則、公司法、稅法等財務(wù)本體性制度散見于籌資、投資、收益分配和資產(chǎn)重組及清算等財務(wù)活動中，而對在性質(zhì)上并不是財務(wù)性的卻會對公司財務(wù)行為及利益相關(guān)者的財務(wù)網(wǎng)絡(luò)起約束和限制作用的財務(wù)關(guān)聯(lián)性制度（如產(chǎn)權(quán)制度、社會保障制度和倫理道德等）閉口不談，這不僅背離現(xiàn)實而且還會把財務(wù)管理學(xué)引入歧途。財務(wù)管理學(xué)的再造，除繼續(xù)重視和完善財務(wù)本體性制度對公司財務(wù)行為的規(guī)范約束，還應(yīng)當重視財務(wù)關(guān)聯(lián)性制度與企業(yè)財務(wù)行為之間關(guān)聯(lián)性研究，這是基于我國的基本國情所決定的。引入財務(wù)關(guān)聯(lián)性制度的研究，將有利于擺脫現(xiàn)有財務(wù)管理學(xué)“就財務(wù)論財務(wù)”的思維偏差，使財務(wù)管理學(xué)再造更具動態(tài)調(diào)整性和環(huán)境適應(yīng)性。超級秘書網(wǎng)
（三）注重激勵和監(jiān)督機制構(gòu)建的研究
財務(wù)管理學(xué)如果只關(guān)注具體的資金運動而忽視在這一過程中的激勵與監(jiān)督問題，勢必會導(dǎo)致資本運營的效率低下和利益相關(guān)者的利益受損。因此，財務(wù)管理學(xué)再造就必須注重激勵和監(jiān)督機制構(gòu)建的研究。目前的財務(wù)管理學(xué)中在闡述企業(yè)財務(wù)活動時，本能地運用了諸如企業(yè)財務(wù)通則、公司法、會計法等財務(wù)本體性制度來約束與制衡管理者，而對于內(nèi)部控制這一影響企業(yè)命運的制度安排卻沒有片言只語，這與企業(yè)財務(wù)治理與財務(wù)管理的本質(zhì)要求極不相稱。2008年6月28日，財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，這為企業(yè)內(nèi)部控制的內(nèi)容融入財務(wù)管理學(xué)再造提供了絕好的契機。公司的成本問題，僅僅靠制衡是不能解決問題的。恰當?shù)募顧C制能夠通過委托人設(shè)計的一系列制度安排促使人采取適當?shù)男袨?，最大限度增加委托人的效用。近年來，以財?wù)治理的觀點考察薪酬對公司財務(wù)業(yè)績的敏感性漸成潮流。因此，許多學(xué)者認為，我國上市公司應(yīng)采用股票期權(quán)激勵制度。但股票期權(quán)的應(yīng)用是有條件的，需要有比較健全的法人治理結(jié)構(gòu)、比較健全的資本市場和透明度高的公司信息披露及相關(guān)的法律框架等，而這些條件我國目前并不完全具備。我們在財務(wù)管理學(xué)的再造中，對于這些問題的研究必須緊密結(jié)合中國的國情，關(guān)注中國特殊的文化和社會背景，不能掉進“國際大廚房陷阱”而食洋不化。
（四）關(guān)注財務(wù)文化對解決財務(wù)沖突和財務(wù)敗德行為的作用
目前的財務(wù)管理學(xué)較為強調(diào)和崇尚“工具理性”，致使社會責任和道德品質(zhì)等人類的一些基本價值在現(xiàn)代企業(yè)理財中倍受蹂躪而變得支離破碎，企業(yè)與其利益相關(guān)者之間的財務(wù)關(guān)系也日趨惡化，使企業(yè)無法實現(xiàn)全面、健康的可持續(xù)發(fā)展。財務(wù)管理學(xué)關(guān)注資本、成本、利潤等本是應(yīng)有之義，但影響和決定這些物化因素的人及其行為也不應(yīng)該忽視，因為這有利于解決財務(wù)沖突和財務(wù)敗德行為。企業(yè)財務(wù)文化是一種“內(nèi)隱文化”，是企業(yè)為了實現(xiàn)財務(wù)目標而一貫倡導(dǎo)、逐步形成、不斷充實并為全體成員所自覺遵循的理財價值標準、道德規(guī)范、工作態(tài)度、行為取向和生活觀念，以及由這些因素融會、凝聚而形成的整體財務(wù)管理精神風(fēng)貌。財務(wù)準則有形而財務(wù)文化無形，但財務(wù)文化對企業(yè)的影響卻無處不在。鑒于財務(wù)文化對企業(yè)競爭力所具有的原生性決定作用以及它所蘊涵的更為深刻的企業(yè)本質(zhì)特征，要求人們在財務(wù)管理學(xué)再造過程中必須高度關(guān)注這一問題。財務(wù)管理學(xué)再造關(guān)于企業(yè)財務(wù)文化研究，其最終成果是要拿出具有中國企業(yè)特色、與中國企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的財務(wù)文化發(fā)展戰(zhàn)略模式，從而更好地指導(dǎo)企業(yè)財務(wù)管理實踐。
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關(guān)鍵詞：電力企業(yè)，精細化管理，財務(wù)管理
精細化管理是企業(yè)為適應(yīng)集約化和規(guī)模化生產(chǎn)方式，建立目標細分、任務(wù)細分、流程細分，實施精確計劃、精確決策、精確考核的一種科學(xué)管理模式。電力企業(yè)要想在經(jīng)營中有所創(chuàng)新，突破現(xiàn)有發(fā)展瓶頸，必須加強對精細化管理的認識，并運用到管理實踐中。隨著我國“十一五”規(guī)劃中眾多新建項目的開工，電力行業(yè)勢必面臨更加嚴峻的考驗。在迎接新的挑戰(zhàn)之際，本文探討了精細化管理在電力企業(yè)財務(wù)管理中的若干問題。
一電力企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)狀
長期以來，我國電力企業(yè)處于壟斷地位，財務(wù)管理意識較淡薄。國民經(jīng)濟快速發(fā)展，拉動了社會對電力需求的不斷上升，2000年之后各地出現(xiàn)的拉閘限電現(xiàn)象不僅使電力企業(yè)面臨眾多批評，而且使國家蒙受了巨大經(jīng)濟損失。在這樣的背景下，全國電力系統(tǒng)開展了“精細化管理”活動，力圖在行業(yè)內(nèi)部根除弊端，建立新型的管理方法，以便壓縮成本，提高企業(yè)的盈利水平?？傮w看來，當前電力企業(yè)財務(wù)管理的不足主要表現(xiàn)在：
（1）市場主體意識不強
電力行業(yè)競爭日益激烈，從上游的發(fā)電企業(yè)和其他設(shè)備（服務(wù)）供應(yīng)商，到下游的客戶，都會根據(jù)自己的要求自主選擇。而不少企業(yè)仍未轉(zhuǎn)變理念，沒有意識到市場需求已經(jīng)發(fā)生變化。企業(yè)財務(wù)部門未能把自己真正投入到市場中，壓縮成本、減少不必要開支的觀念淡?。煌瑫r，一些財務(wù)人員面對信息不對稱帶來的變化，未能及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)預(yù)算的目標和范圍已經(jīng)產(chǎn)生很大不確定性。
（2）財務(wù)管理手段顯得單調(diào)
計劃經(jīng)濟體制下的財務(wù)分析方法在當今信息含量極大豐富的年代，顯得過于簡單，并且存在許多不合理之處。但是不少電力企業(yè)仍然沒有采取當今主流的一些科學(xué)管理方式，全面預(yù)算、全面質(zhì)量管理等方法未能有效開展。對于電力企業(yè)最重要的成本控制方面，如企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中電損現(xiàn)象的損耗核算方法不夠科學(xué)，進一步造成無法從財務(wù)角度找到解決方案。（3）財務(wù)信息化進程緩慢
電力企業(yè)往往規(guī)模大，管理幅度長，大量的資產(chǎn)和經(jīng)營活動集中在子公司及其它相關(guān)企業(yè)。中間的管理空缺、財務(wù)空缺，是造成財務(wù)管理效率低下，財務(wù)數(shù)據(jù)偏離實際的重要原因。有的企業(yè)雖然引入財務(wù)軟件，但限于財務(wù)人員的電算化水平不高，僅僅將其作為手工帳的替代品，未能進一步開發(fā)利用軟件的增值服務(wù)。二電力企業(yè)的精細化財務(wù)管理
精細化管理作為一種管理理念，最大的功能在于挖掘企業(yè)潛在的管理功能，將各方面工作細化，將從前未能開展的任務(wù)開展下去，從前尚未想到的服務(wù)實施下去。將精細化管理的思維貫徹到企業(yè)財務(wù)管理當中，可以增強財務(wù)部門的責任感，提高財務(wù)管理的質(zhì)量和效率。結(jié)合電力企業(yè)的實際情況，應(yīng)考慮從以下幾個方面開展精細化財務(wù)管理工作。（1）制度先行，完善現(xiàn)有管理體系
面對日益縮小的利潤空間以及不斷增長的用電需求，電力企業(yè)實施精細化財務(wù)管理，必須做好充分的準備，建立起能有效開展工作的財務(wù)制度。首先，財務(wù)部門責任人以身作則，充分重視精細化管理活動的開展。財務(wù)經(jīng)理應(yīng)不斷學(xué)習(xí)現(xiàn)代化的管理方法，敢于改革過去財務(wù)部門崗位、用人、制度諸多方面的不合理之處，支持財務(wù)部門進行更深層次的變革。其次，完善財務(wù)組織體系，在原有的財務(wù)、會計、出納等崗位基礎(chǔ)上，增設(shè)電算化管理人員，財務(wù)分析員，預(yù)算編制員等崗位。適當調(diào)整崗位模式，動員全部的財務(wù)人員投入精細化管理當中，以橫縱交叉的矩陣式體系深入到各業(yè)務(wù)單元，用精細化的控制、精細化的核算、精細化的分析，確保財務(wù)部門落實財務(wù)管理精細化的要求。最后，理清財務(wù)管理體系，梳理管理界面以及管理流程，不斷在實際業(yè)務(wù)中細化各個業(yè)務(wù)層面的具體管理辦法和操作細則。
（2）降低成本，提升盈利水平
電力企業(yè)的物資分散，新建在建工程多，造成不必要的損耗也多。目前企業(yè)的競爭主要是成本的競爭，因此財務(wù)部門必須花費大力氣對成本進行控制和監(jiān)督。
從源頭開展成本控制，切實貫徹成本核算的科學(xué)方法，借鑒鋼鐵等其他行業(yè)的成本管理措施，進行標桿管理、作業(yè)成本和責任成本制度，開展ABC物質(zhì)分類方法。建立科學(xué)規(guī)范的標準成本體系，認真編制成本分解計劃，著力從內(nèi)部挖潛增效，制定成本費用定額，細化成本支出項目，減少不必要的浪費，將盈利水平提高一個臺階。特別需要強化對項目投資規(guī)劃、科研、物資采購、施工過程的成本管理，加強經(jīng)濟調(diào)度，優(yōu)化上網(wǎng)電量結(jié)構(gòu)，控制購電成本上升；拓寬融資渠道，充分利用各類金融工具，努力降低資金成本。
（3）開展全面預(yù)算管理
預(yù)算管理是以公司戰(zhàn)略為導(dǎo)向，采用價值量和實物量等形式，對公司業(yè)務(wù)流、資金流、信息流和人力資源流進行整合，為實現(xiàn)戰(zhàn)略目標而開展的一系列管理活動。電力企業(yè)在未來的發(fā)展中，面臨日益增多的電網(wǎng)升級改造工作，重點在于構(gòu)建公司全面預(yù)算管理體系，依據(jù)“十一五”規(guī)劃和企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的要求，采用價值形式對經(jīng)營活動進行預(yù)測決策和目標控制。通過業(yè)務(wù)、資金、信息的整合，明確適度的分權(quán)、授權(quán)，以及戰(zhàn)略驅(qū)動的業(yè)績評價等來實現(xiàn)資源合理配置、作業(yè)高度協(xié)同、戰(zhàn)略有效貫徹的目標，
精細化管理模式下推進預(yù)算管理，應(yīng)堅持“所有經(jīng)濟活動都必須納入預(yù)算，所有預(yù)算收支都必須延伸到項目，所有預(yù)算項目都必須細化到月度”的原則，以效率和效益配置生產(chǎn)要素，合理分配有限資源。借助財務(wù)軟件，將預(yù)算編制從過去的年度預(yù)算，逐步發(fā)展成為季度預(yù)算、月度預(yù)算；同時將過去的固定預(yù)算發(fā)展成為滾動預(yù)算，建立合理的預(yù)算體系。其次，電力企業(yè)生產(chǎn)預(yù)算或業(yè)務(wù)預(yù)算重點是成本費用預(yù)算，需要財務(wù)人員不斷拓寬預(yù)算內(nèi)涵，形成產(chǎn)、供、銷全過程的預(yù)算體系。投資預(yù)算告訴管理層何時進行投資、資金從何處來、何時收回投資，應(yīng)加強對以電價為基礎(chǔ)倒推投資的預(yù)算，降低盲目投資的概率。
預(yù)算過程中，建章立制，落實權(quán)責是保證預(yù)算管理規(guī)范化和程序化的首要任務(wù)，同時完善預(yù)算管理組織機構(gòu)，從組織上保證預(yù)算體系的正常運行，各級預(yù)算責任單位均要承擔起本單位預(yù)算管理的責任，財務(wù)人員要不斷學(xué)習(xí)相應(yīng)的編制預(yù)算的方法。崗位上應(yīng)縱向分層級、橫向分專業(yè)，落實各預(yù)算單位的責任和權(quán)利，量化、分解經(jīng)營目標，規(guī)范管理，加強考核，為經(jīng)營目標的實現(xiàn)提供有效保證。
（4）加快財務(wù)信息化進程
財務(wù)信息化是促進公司財務(wù)管理規(guī)范化、科學(xué)化的科技手段，以信息化建設(shè)促進財務(wù)現(xiàn)代化工作，為財務(wù)管理工作搭建良好的信息平臺，提升財務(wù)基礎(chǔ)工作質(zhì)量。
電力行業(yè)日常核算工作量復(fù)雜，手工帳比較浪費時間，加上一些財務(wù)人員對財務(wù)軟件的功能認識不足，導(dǎo)致日常業(yè)務(wù)中的小錯誤不能及時發(fā)現(xiàn)，降低了成本的真實性。引入精細化管理，就是要財務(wù)人員將更多的精力投入到財務(wù)數(shù)據(jù)分析中，為成本管理、預(yù)算管理做好更多的準備工作。為此，公司應(yīng)加大對財務(wù)信息硬件投資，引入科學(xué)的財務(wù)軟件平臺并且不斷進行培訓(xùn)，按模塊完成整個企業(yè)的財務(wù)信息化進程。三總結(jié)
實施精細化財務(wù)管理，需要將財務(wù)工作的職能提升到經(jīng)營管理層次上，加強動態(tài)的，全方位的控制；要以“細”為出發(fā)點，財務(wù)人員要認真學(xué)習(xí)領(lǐng)悟細微工作帶來的巨大變化，對每一個工作任務(wù)，都要建立起相應(yīng)的工作流程和業(yè)務(wù)規(guī)范。精細化管理的最終目標在于通過不斷深化財務(wù)管理的管理方式和手段，優(yōu)化財務(wù)核算，提高財務(wù)信息的有效性，最大限度為提升企業(yè)的盈利能力提供保證。
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關(guān)鍵詞：創(chuàng)投企業(yè)；融資；投資；風(fēng)險
1創(chuàng)投企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營特征
創(chuàng)投企業(yè)是以從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營活動的企業(yè)。它經(jīng)營的領(lǐng)域十分廣泛，涉及各種新興產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級。創(chuàng)投企業(yè)經(jīng)營的特征是把高科技與新興技術(shù)結(jié)合起來。
從創(chuàng)投企業(yè)財務(wù)經(jīng)營特征來看，特別是從創(chuàng)業(yè)板上市公司的角度看，創(chuàng)投企業(yè)具有以下幾個特點：
（1）從企業(yè)經(jīng)營的資產(chǎn)上看，有形資產(chǎn)少，無形資產(chǎn)占比重相對較大。高新技術(shù)企業(yè)所具備的魅力在于它的無形資產(chǎn)——包括專利、專有技術(shù)、技術(shù)秘訣、人才、管理和投資機會等。在高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司的經(jīng)營資產(chǎn)中，實際上是無形資產(chǎn)在起作用。
（2）從企業(yè)投入資本看，前期階段投入高、風(fēng)險大，尤其是創(chuàng)業(yè)期需要的資金更多。高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展一般要經(jīng)過種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期4個階段。種子期即技術(shù)創(chuàng)新成果的產(chǎn)品試驗階段。在實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新成果的產(chǎn)品化后，高新技術(shù)企業(yè)進入了創(chuàng)業(yè)期。這個時期的主要任務(wù)是使該產(chǎn)品成功地進入市場以實現(xiàn)商品化，一旦產(chǎn)品符合市場的要求，就可以進行批量生產(chǎn)；顯然，這兩個階段的資金需求量大，在現(xiàn)金流動上支出大于收入，甚至有的企業(yè)將一直虧損。
（3）從企業(yè)的利潤回報看，利潤增長速度快，但未來的不確定性也很大。當企業(yè)經(jīng)受住市場的考驗，加速發(fā)展時，企業(yè)跨入了成長期。當經(jīng)歷了一段以遞增速度發(fā)展的快速擴張期創(chuàng)投企業(yè)將進入成熟期，這時企業(yè)的軟硬件及組織結(jié)構(gòu)已趨于成熟。企業(yè)生存已不是主要的問題，提高經(jīng)濟效益和活力將成為企業(yè)的主要目標。一旦過渡到成熟階段，企業(yè)已擁有了一定市場的規(guī)模，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量高、附加值高，因而經(jīng)濟效益好，回報率高。
由于創(chuàng)投企業(yè)的行業(yè)特征，使它成為既是獲利最高，同時又是風(fēng)險最大的行業(yè)。高風(fēng)險、高回報成為創(chuàng)投企業(yè)財務(wù)管理的一個重要特征。
2創(chuàng)投企業(yè)的融資決策
2.1存在融資“瓶頸”
作為創(chuàng)投企業(yè)大多具備一定的技術(shù)實力和相當?shù)拈_發(fā)經(jīng)營能力，但是，風(fēng)險大，成長過程中可能發(fā)生突發(fā)性資金需要，這些特點決定其在建設(shè)初期對外部資金來源的要求是：數(shù)量大，期限長，能承受暫時的損失，風(fēng)險小，能隨時滿足企業(yè)的突發(fā)性資金需求。但由于創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)高投入、高風(fēng)險的特點，使其面臨著融資的困難。
2.2投入過高，影響自有資本
知識經(jīng)濟要求知識不斷創(chuàng)新，對高科技研發(fā)所需要的人力資本和財力資本應(yīng)該不斷投入，而這一投入的直接支撐往往又是足夠的自有資本，因為在知識經(jīng)濟時代，人才往往具有高度的流動性，企業(yè)為了留住某些關(guān)鍵技術(shù)人才，不得不為其投入相當于普通技術(shù)人才數(shù)倍的額外費用。另外，隨著科技的發(fā)展，研究與開發(fā)某種技術(shù)的周期大大縮短，無論是知識還是技術(shù)都在迅速的更新，這就要求企業(yè)員工不停的學(xué)習(xí)充電，增加教育和培訓(xùn)的機會，這也是一筆不菲的支出。在企業(yè)研發(fā)的同時，由于信息處理需要所建立的信息部門也要求企業(yè)在管理應(yīng)用方面投入大量的財力支持，加之許多客觀因素影響，使企業(yè)的資本投入十分巨大。
2.3風(fēng)險高，增加融資難度
傳統(tǒng)的商業(yè)融資往往會選擇銀行類的金融機構(gòu)——既方便又快捷，但這要求企業(yè)擁有相當?shù)墓潭ㄙY產(chǎn)、信譽高、資信好。而對于創(chuàng)投企業(yè)，特別是處于初創(chuàng)期的企業(yè)來說，這些條件是不具備的，無形資產(chǎn)比重過大、企業(yè)資本少、規(guī)模小、市場前景不確定等不利條件都間接隱含著不利于企業(yè)發(fā)展的巨大風(fēng)險。出于對風(fēng)險規(guī)避的考慮，謹慎的銀行系統(tǒng)在強調(diào)貸款安全性的前提下，往往會降低自身的貸款積極性，無疑給創(chuàng)投企業(yè)融資帶來相當難度。
2.4創(chuàng)投企業(yè)的特有融資渠道
（1）創(chuàng)新基金融資。1999年，根據(jù)我國高新企業(yè)發(fā)展的特點和需要，經(jīng)國務(wù)院批準，在國家科技部率先創(chuàng)立了專門支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新基金，基金總額為30億人民幣。以貸款貼息，無償資助和資本金投入等方式，通過支持成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)創(chuàng)新，培育和扶持創(chuàng)投企業(yè)。
（2）風(fēng)險基金融資。風(fēng)險基金是專門從事投資高風(fēng)險，高收益的資金，其投資對象是處于發(fā)展早期階段的創(chuàng)投企業(yè)，風(fēng)險基金利用自身優(yōu)勢，不僅向創(chuàng)投企業(yè)注入資本，而且提供管理、經(jīng)營、技術(shù)、營銷方面的技能和知識。
（3）股票籌資和借貸。當創(chuàng)投企業(yè)進入成熟期后，其投資風(fēng)險下降，投資前景明朗，由于風(fēng)險資本的自身限制，此時便會逐漸淡化，退出。這時的普通投資者對企業(yè)已有了一定的信心，企業(yè)可適時適量的增發(fā)股票，增加自有資本以滿足企業(yè)發(fā)展的需要；另外，經(jīng)過投資前期的經(jīng)營后，企業(yè)已有了一定的資信，風(fēng)險也越來越小，這時可向商業(yè)銀行借入大量資金以彌補自有資本的不足，推動企業(yè)更快發(fā)展。
3創(chuàng)投企業(yè)的投資決策
3.1創(chuàng)投企業(yè)的投資主要是無形資產(chǎn)投資
知識經(jīng)濟在資源配置以智力資源、無形資產(chǎn)為第一要素。當科技成為第一生產(chǎn)力后，在商業(yè)化領(lǐng)域中，擁有技術(shù)類無形資產(chǎn)的企業(yè)在日趨激烈的市場競爭中占據(jù)了有利的地位，攫取了超額利潤并為將來的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。在創(chuàng)投企業(yè)中，企業(yè)投入的主要是知識、智力、人力資源等無形資產(chǎn)，原材料的價值在商品價值中所占的比例較小，即產(chǎn)品具有較高的附加值，重視并管理好無形資產(chǎn)，對處于現(xiàn)代化階段的企業(yè)非常重要。
3.2創(chuàng)投企業(yè)的投資比例
據(jù)國際權(quán)威的資產(chǎn)評估機構(gòu)調(diào)查，創(chuàng)投企業(yè)的無形資產(chǎn)可以是有形資產(chǎn)的4-5倍，一個企業(yè)可擁有的無形資產(chǎn)達數(shù)十項，英國學(xué)者查爾斯•漢迪也曾估計“一個單位的智力投資通常是賬面價值的3-4倍”，這種情況在國外比比皆是，而有形資產(chǎn)在使用中會發(fā)生有形消耗，其價值也會逐漸下降。
我國公司法第24條規(guī)定“以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的金額不得超過有限責任公司注冊資本的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外”；第80條規(guī)定：“發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的金額不得超過有限責任公司注冊資本的20%”?，F(xiàn)實中我國許多地區(qū)對于以無形資產(chǎn)出資的比例已經(jīng)大大超過20%，北京中關(guān)村曾出現(xiàn)了無形資產(chǎn)占注冊資本90%的公司。
3.3人力資本投資占企業(yè)投資比重大
創(chuàng)投技術(shù)企業(yè)需要有多種知識、多種學(xué)科的科技人才共同合作，進行創(chuàng)造性的勞動。高創(chuàng)投企業(yè)的產(chǎn)品是技術(shù)知識，大多是無形的，決定產(chǎn)品的是人力資源。當人力資源被用以作為賺取利潤的手段時，即被賦予了人力資本的內(nèi)涵。人力資本在本質(zhì)上符合會計上“資產(chǎn)”要素的內(nèi)涵，是企業(yè)的一項可單獨確認的資產(chǎn)。人力資本能夠創(chuàng)造出遠遠大于其自身的價值，會給企業(yè)帶來超額的經(jīng)濟效益、能夠“提供未來效益”；其次，企業(yè)通過契約等形式取得或控制了人力資本的使用權(quán)，滿足為特定個體所“擁有或控制”；最后，人力資本的取得和其他資產(chǎn)的取得一樣必須花費一定的相應(yīng)成本。
4創(chuàng)投企業(yè)的收益與分配決策
創(chuàng)投企業(yè)高風(fēng)險的背后是高收益，當企業(yè)在大的會計周期末實現(xiàn)完全收益時，便會涉及到相關(guān)利潤分配的問題。由于創(chuàng)投企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的特定形勢，使股利分配會占據(jù)其分配內(nèi)容中的大部分。公司用多少盈余發(fā)放股利、多少盈余為公司所留用（即內(nèi)部融資），都可能會對公司日后發(fā)展產(chǎn)生重要影響。
4.1對創(chuàng)投企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)初始階段的收益和分配
由于企業(yè)融資籌資比較困難，很大程度上會對內(nèi)部融資產(chǎn)生依賴，所以當公司在提取盈余公積金時，除去法定10%的比例，一般應(yīng)由股東會商討決定繼續(xù)提取任意盈余公積金，增加內(nèi)部籌資金額。相對于公積金的提取，初創(chuàng)期的創(chuàng)投企業(yè)在公益金、股利等的分配上可能會只占很少的比例。公益金一般保持在最少的5%-6%的范圍內(nèi)。由于此時企業(yè)盈利甚少甚至不盈利，所以企業(yè)往往會出現(xiàn)公益金、股利空白的情況，這也是由于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展特點決定的。
4.2當創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展成熟以后的收益與分配
在取得高收益、高利潤的同時，也將會是股東們享受投資成果和公司回報的時候。此時，公積金的提取比例會下降，而公益金的提取比例會升至最高點10%左右，股利分配也將會有大幅度的增長。
5創(chuàng)投企業(yè)風(fēng)險管理決策
創(chuàng)投企業(yè)在自身發(fā)展的過程中，與其他類型的企業(yè)一樣，不可避免的會遇到各種風(fēng)險，但其風(fēng)險的程度很高，既可能給企業(yè)帶來繁榮與發(fā)展，也可能給企業(yè)帶來損失與危害。
5.1創(chuàng)投企業(yè)的風(fēng)險
創(chuàng)投企業(yè)的風(fēng)險有：一是籌資風(fēng)險：由于自身的產(chǎn)品研發(fā)，則很難保證企業(yè)高新產(chǎn)品的成功，創(chuàng)投企業(yè)特別是中小企業(yè)不能通過銀行融資。另外，在籌資具體操作中會遇到系列技術(shù)方面的障礙——由于創(chuàng)投類企業(yè)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等因素的制約，使其難以順利的籌措往往高于注冊資本數(shù)倍的資金；二是投資風(fēng)險：創(chuàng)投企業(yè)的投資主要是無形資產(chǎn)的投資，無形資產(chǎn)的投資不象固定資產(chǎn)那樣，風(fēng)險只存在于投資發(fā)生之后。無形資產(chǎn)投資的風(fēng)險，既存在于投資完成之后，也存在于投資進行的過程中。無形資產(chǎn)投資過程中的風(fēng)險，主要是針對采用自行研究開發(fā)方式進行無形資產(chǎn)投資而言的，其風(fēng)險主要表現(xiàn)為因投資失敗而引起的血本無歸的可能性。因此，對投資風(fēng)險的規(guī)避，既要做在投資完成之前，也要做在投資完成之后；三是管理風(fēng)險：在傳統(tǒng)的企業(yè)中，管理是相對有形的，面對無形資產(chǎn)所占比重較大的創(chuàng)投企業(yè)，管理對象大都是無形的。在創(chuàng)投企業(yè)管理理念相對落后及組織結(jié)構(gòu)不健全的情況下，不管是哪方面的原因，都有可能成為管理風(fēng)險的關(guān)鍵。此外，技術(shù)知識得不到合理管理，缺乏對科技成果的量化制度，使科技人員的復(fù)雜勞動得不到應(yīng)有的重視和保護，往往影響技術(shù)開發(fā)人員的創(chuàng)造積極性，結(jié)果造成低水平的開發(fā)或重復(fù)他人的勞動。
5.2創(chuàng)投企業(yè)規(guī)避風(fēng)險
（1）規(guī)避籌資風(fēng)險。在創(chuàng)投企業(yè)對外籌資時，不能把籌資作為獲取高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)資金的主要來源，并且向外部籌資的金額在高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)所需資金中所占的比例不應(yīng)太高，最好低于國際上通常公認的企業(yè)資產(chǎn)負債率警戒線50%。因為，企業(yè)負債率高本身就是一種風(fēng)險很高的經(jīng)濟活動，特別對于創(chuàng)投類企業(yè)，一旦超出警戒線，企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)失敗的可能性會隨之增大。
（2）規(guī)避投資風(fēng)險。對于投資風(fēng)險的防范，一些自有資金嚴重不足，高新技術(shù)經(jīng)營管理狀況欠佳的企業(yè)，從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)要量力而行，最好不要將巨資投入到消耗大且不確定性強的產(chǎn)品研發(fā)中，先易后難，以免給企業(yè)帶來重大甚至滅頂之災(zāi)。企業(yè)可以從一些小投資的改進型產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)入手，從而既減少了融資的數(shù)額、風(fēng)險和難度，同時，也將大大增加企業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)成功的可能性。
（3）規(guī)避管理風(fēng)險。團隊領(lǐng)導(dǎo)一方面要有危機意識，不斷提高自身素質(zhì)，另一方面要有創(chuàng)造精神，在知識、智力、素質(zhì)、能力、尤其是覺悟方面上需要特別突出；培養(yǎng)企業(yè)團隊精神，規(guī)范內(nèi)部組織制度和管理理念，在用人上堅持以人為本，實現(xiàn)人性管理，使企業(yè)的結(jié)構(gòu)與發(fā)展保持一致；在吸引員工增強對企業(yè)的責任感的策略中，可以使用員工持股，共同管理的方法；另外，由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對信息要求的嚴格高效性，可以設(shè)立專門的新聞信息部門，及時搜索、整理內(nèi)外有用信息，為企業(yè)的需求提供必要及時的綜合情況。
綜上所述，創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)是我國21世紀發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，也是本世紀經(jīng)濟的主要增長點，對其進行財務(wù)管理研究十分必要，由于創(chuàng)投企業(yè)的行業(yè)特征，使它成為既是獲利最高同時又是風(fēng)險最大的行業(yè)，因此對創(chuàng)投企業(yè)的一些特殊的財務(wù)管理問題應(yīng)當認真分析，以利于其加快發(fā)展、規(guī)避風(fēng)險，使企業(yè)走向成熟、完善、壯大！
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