發(fā)布時(shí)間：2022-03-16 20:52:52
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的融資平臺(tái)建設(shè)樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：投融資模式;國(guó)有企業(yè);投融資平臺(tái);投資公司;建設(shè)模式
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）31-0104-03
一、地方政府投融資平臺(tái)建設(shè)的必要性和可行性
地方政府投融資平臺(tái)是在中國(guó)推動(dòng)城市化進(jìn)程的歷史背景下，投融資體制、金融體制和財(cái)政體制等多方面制度改革下的產(chǎn)物，它也是解決地方政府財(cái)力不足、籌資受限問題的歷史選擇。作為投融資體制改革的產(chǎn)物，投融資平臺(tái)是中國(guó)投融資領(lǐng)域的重大機(jī)制創(chuàng)新，滿足了經(jīng)濟(jì)建設(shè)快速發(fā)展的資金需求，彌補(bǔ)了地方政府財(cái)力不足的缺陷，大大推進(jìn)了中國(guó)的城市化和工業(yè)化進(jìn)程。政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)和信用優(yōu)勢(shì)通過融資平臺(tái)為載體來發(fā)揮作用。地方政府投融資平臺(tái)作為彌補(bǔ)市場(chǎng)和信用缺損、打通融資瓶頸制約的實(shí)踐創(chuàng)舉，融資平臺(tái)對(duì)拉動(dòng)投資、擴(kuò)大消費(fèi)、增加就業(yè)發(fā)揮了重要作用。在當(dāng)前的財(cái)政政策條件下，資金短缺已經(jīng)成為制約地方政府工作的一大瓶頸問題。如何將先進(jìn)投融資理念運(yùn)用于本地實(shí)際情況中，利用投融資平臺(tái)充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，為繁榮地方經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)，天津、重慶、上海等地方已經(jīng)走出了一條成功模式。由此可見，構(gòu)建地方政府投融資平臺(tái)不僅有必要，而且完全可行。
（一）投融資平臺(tái)建設(shè)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)
2008年，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，中央政府采取了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并計(jì)劃推出擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，預(yù)計(jì)到 2010 年底共投資約 4 萬億元人民幣。這些投資拉動(dòng)了地方 GDP 和固定資產(chǎn)投資額的高速增長(zhǎng)，以 2009 年底一季度為例，根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，東、中、西部的 GDP 增速分別是 7.15%、7.93%和 10.62%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速分別為19.8%、34.3%和 46.1%。與 2008 年同期相比，最大的變化是，西部超過中部，成為全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)最快的區(qū)域。一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速超過 50%的有八個(gè)省份，除黑龍江和遼寧，均為西部省份，分別為、寧夏、陜西、青海、云南、四川。中西部經(jīng)濟(jì)高速的主要原因是：政府“4 萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，相關(guān)投資擴(kuò)張向中西部?jī)A斜。上述事實(shí)表明政府主導(dǎo)的投資已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ弧?/p>
（二）投融資平臺(tái)建設(shè)提升了城市綜合面貌
地方政府投融資項(xiàng)目能較快地提升城市綜合面貌，如城市危舊房改造項(xiàng)目是一件惠民工程，能讓越來越多的居民陸續(xù)搬離臟亂差的破舊居民區(qū)，開始住進(jìn)有綠化、有電梯的小區(qū)房。危舊房改造既是解決城市低收入家庭住房難題的民心工程，也是擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的重要舉措。
例如，新投集團(tuán)下屬全資子公司天寧房產(chǎn)公司正在進(jìn)行中的昌吉30號(hào)舊城改造項(xiàng)目：2010年11月至今，摘牌取得昌吉30號(hào)小區(qū)約210畝土地。該項(xiàng)目拆遷總戶數(shù)為461戶，現(xiàn)已完成395戶拆遷協(xié)議的簽訂工作，拆遷補(bǔ)償款為7 197.55萬元，支付2011年6月31日前搬離拆遷戶的2013年過渡費(fèi)為97.56萬元。此項(xiàng)目，是昌吉市的一大民生工程，即將原來臟、亂、差的回民區(qū)改造成有綠化、有電梯、環(huán)境優(yōu)美的小區(qū)房，改變了居住環(huán)境，解決了當(dāng)?shù)乩习傩盏男枰?，同時(shí)也提升了城市的綜合面貌。
（三）投融資平臺(tái)建設(shè)增強(qiáng)了城市競(jìng)爭(zhēng)能力
城市競(jìng)爭(zhēng)力是指一個(gè)城市社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、科技等綜合發(fā)展能力的集中表現(xiàn)，它主要表現(xiàn)為在一定區(qū)域范圍內(nèi)集散資源、提品和服務(wù)的能力。地方政府通過投融資平臺(tái)的運(yùn)作來為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金，并帶動(dòng)整個(gè)城市現(xiàn)代化建設(shè)，將有利于實(shí)現(xiàn)城市經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的全面發(fā)展，促進(jìn)人民生活質(zhì)量的進(jìn)一步提高。
西部大開發(fā)戰(zhàn)略實(shí)施以來，自治區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到了飛速發(fā)展。2000―2008年，新疆全社會(huì)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成114萬億元，占改革開放三十年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的76%;重點(diǎn)項(xiàng)目累計(jì)完成投資3 346億元，新開工建設(shè)項(xiàng)目168個(gè)，建成投產(chǎn)項(xiàng)目119個(gè)。
（四）金融體制和投資體制改革為投融資平臺(tái)的運(yùn)作提供有效手段
近年來，隨著國(guó)家金融體制和投資體制改革的不斷深入，銀行貸款投向伴隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)而轉(zhuǎn)移。改革開放以來，中國(guó)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)呈現(xiàn)出從重工業(yè)到輕工業(yè)、再到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（煤電油運(yùn)）的輪動(dòng)，銀行信貸投放重點(diǎn)也隨之不斷遷移。由于公用事業(yè)的投資主體是政府主導(dǎo)，客觀上也需要地方政府融資平臺(tái)的設(shè)立。特別是要通過投融資平臺(tái)逐步將其資產(chǎn)證券化，提高這些資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而通過抵押、質(zhì)押、發(fā)債和出售資產(chǎn)等手段為未來的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融通資金。
特別是新疆，正處于西部大開發(fā)的重要時(shí)期，由于西部地區(qū)地方財(cái)政有限，地方財(cái)政入不敷出，需要中央財(cái)政給予更多的支持。尤其是西部一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目，往往需要中央財(cái)政直接參與投資。由于受區(qū)位條件和投資環(huán)境的制約，西部地區(qū)的產(chǎn)出效果一般要低于沿海地區(qū)。在這種情況下，如果缺乏財(cái)政政策和地方政府投融資平臺(tái)的支持和積極引導(dǎo)，追逐高投資回報(bào)率的民間投資，將難以大規(guī)模進(jìn)入西部地區(qū)。因此，在西部大開發(fā)中，特別是財(cái)政政策和地方政府投融資平臺(tái)實(shí)際上起著積極的投資引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。既能夠在短期內(nèi)極大改善中國(guó)西部投資的硬環(huán)境（基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境建設(shè)），又可以促使吸引投資的軟環(huán)境（法律、法規(guī)、政策）的完善，給國(guó)內(nèi)投資者乃至國(guó)際投資者創(chuàng)造一個(gè)“增收益、保安全、高效率”的投資環(huán)境，從而保護(hù)西部生態(tài)環(huán)境，加速西部大開發(fā)的進(jìn)程。加快西部地區(qū)的發(fā)展，不僅是沿海與內(nèi)地協(xié)調(diào)發(fā)展的需要，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的需要，是中國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)的需要，還是民族團(tuán)結(jié)，社會(huì)穩(wěn)定的需要。因此，新疆地方政府投融資平臺(tái)的建設(shè)是非常之重要的。
二、新疆政府投融資平臺(tái)建設(shè)情況
2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國(guó)資系統(tǒng)積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，克服困難，扎實(shí)工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步作出了積極貢獻(xiàn)。國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長(zhǎng)38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長(zhǎng)37.9%。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入717.74億元，同比增長(zhǎng)21.7%;利潤(rùn)總額61.24億元，同比增長(zhǎng)10%;上繳稅費(fèi)41.60億元，同比增長(zhǎng)16.9%。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下，我區(qū)國(guó)有經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)而上，在全國(guó)32個(gè)省區(qū)市中，新疆國(guó)有企業(yè)前11個(gè)月收入增長(zhǎng)居全國(guó)第四位，利潤(rùn)增長(zhǎng)居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進(jìn)。通過深入?yún)f(xié)調(diào)對(duì)接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計(jì)劃投資項(xiàng)目新增64個(gè)，總項(xiàng)目數(shù)達(dá)到548個(gè)，計(jì)劃投資總額追加至1.84萬億元，全年完成投資744.66億元，累計(jì)完成投資1 782.59億元，項(xiàng)目覆蓋面寬，帶動(dòng)力強(qiáng)。2012年，通過19援疆省市國(guó)資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會(huì)，共達(dá)成援建項(xiàng)目507個(gè)，計(jì)劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進(jìn)一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運(yùn)營(yíng)質(zhì)量不斷提高。全面啟動(dòng)了7戶企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國(guó)家證監(jiān)會(huì)申報(bào)上市，西龍土工近期可申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫，40戶國(guó)有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進(jìn)程。進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)投融資平臺(tái)建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。
例如，新投集團(tuán)按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷等多種方式，對(duì)集團(tuán)原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進(jìn)行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達(dá)到集約經(jīng)營(yíng)，夯實(shí)基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標(biāo);有效的提高了國(guó)有資產(chǎn)管理水平。
新投集團(tuán)采取承包經(jīng)營(yíng)和合作經(jīng)營(yíng)等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過承包經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團(tuán)的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。
三、新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)
（一）國(guó)內(nèi)政府投融資平臺(tái)運(yùn)行模式分析
1.小而全模式
即在地方每一個(gè)層級(jí)政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺(tái)，并且按照業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃?xì)?、農(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對(duì)某些融資規(guī)模大的項(xiàng)目，如地鐵、高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口等成立具體的項(xiàng)目公司，實(shí)現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運(yùn)作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開花”式的融資平臺(tái)建設(shè)模式目前在中國(guó)中西部地區(qū)較為常見，是投融資平臺(tái)建設(shè)的初期模式。
2.大而強(qiáng)模式
即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺(tái)負(fù)責(zé)若干個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達(dá)城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司，同時(shí)負(fù)責(zé)包括公共交通、自來水、燃?xì)夤尽⒙糜萎a(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運(yùn)作能力較強(qiáng)，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過資本市場(chǎng)融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺(tái)建設(shè)模式在東部發(fā)達(dá)地區(qū)較為常見，屬于投融資平臺(tái)建設(shè)成熟期模式。
（二）新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)
1.由政府主導(dǎo)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作
新疆地方政府融資平臺(tái)作為地方政府為當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式。地方融資平臺(tái)既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營(yíng)，發(fā)揮了財(cái)政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)。通常地方政府融資平臺(tái)是由地方政府或相關(guān)部門發(fā)起設(shè)立的市政實(shí)體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問題，實(shí)現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場(chǎng)化運(yùn)作。
2.以土地或財(cái)政收入作為貸款擔(dān)保
目前，新疆地方政府融資平臺(tái)大部分是地方政府通過土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財(cái)政收入作為信用擔(dān)保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中。地方政府融資平臺(tái)的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔(dān)保公司擔(dān)保貸款方式。三是“銀園?！辟J款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔(dān)保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務(wù)）。通常情況下，地方政府通過對(duì)一家融資平臺(tái)公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達(dá)到可向銀行融資的相關(guān)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，可以投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)性收入或財(cái)政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項(xiàng)目。
3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來源
新疆地方政府融資平臺(tái)都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺(tái)的信貸業(yè)務(wù)中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺(tái)提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，在私營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門投資未見回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對(duì)有限。所以大量的資金涌向有政府財(cái)政擔(dān)保的各類政府項(xiàng)目貸款，地方政府融資平臺(tái)自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。
4.土地增值與財(cái)政資金是融資平臺(tái)的還款來源
新疆地方政府融資平臺(tái)的還款來源主要有三類：一是經(jīng)營(yíng)性收入?？梢酝耆揽宽?xiàng)目產(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營(yíng)性收入。政府投融資平臺(tái)不能完全自負(fù)盈虧，需要財(cái)政補(bǔ)貼來償還貸款。三是地方政府的財(cái)政資金。這是對(duì)于沒有經(jīng)營(yíng)性收入的地方政府融資平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目來說的。目前，新疆地方政府融資平臺(tái)投資項(xiàng)目中只有10%可以用經(jīng)營(yíng)性收入償還貸款，絕大部分項(xiàng)目都需要利用土地增值收益或政府資金來償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財(cái)政資金是目前新疆地方政府融資平臺(tái)償還貸款的主要資金來源。
四、結(jié)論及建議
綜上所述，作為新疆政府投融資平臺(tái)，新投集團(tuán)的整體運(yùn)作模式還是比較不錯(cuò)的，對(duì)新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項(xiàng)目上起到非常重要的作用，只是在運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)以及投融資方面還存在一些問題，在融資的風(fēng)險(xiǎn)把控上還不是很完善，建議在資本運(yùn)作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。
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天津排放權(quán)交易所。交易所于2008年9月25日開業(yè)。財(cái)政部、環(huán)保部于2008年9月發(fā)文，同意天津市開展排放權(quán)交易綜合試點(diǎn)。交易所先后組織了我國(guó)第一筆基于互聯(lián)網(wǎng)的主要污染物排放權(quán)交易；開發(fā)一站式碳中和綜合服務(wù)模式，完成了我國(guó)第一筆基于碳盤查的碳中和交易；開發(fā)集投資商、管理商、運(yùn)營(yíng)商三方優(yōu)勢(shì)的合同能源管理產(chǎn)品，完成了我國(guó)第一筆基于第三方運(yùn)營(yíng)商提供服務(wù)的合同能源管理交易項(xiàng)目；制定天津市民用建筑能效交易辦法，完成了我國(guó)第一筆基于國(guó)家強(qiáng)制能效標(biāo)準(zhǔn)的能效產(chǎn)品交易。交易所組織中國(guó)鋁業(yè)公司、中國(guó)建設(shè)銀行等37家企業(yè)，于2010年1月30日發(fā)起設(shè)立了企業(yè)自愿減排聯(lián)合行動(dòng)，建立溫室氣體核證、目標(biāo)承諾與減排交易體系，幫助企業(yè)實(shí)施碳資產(chǎn)的有效管理，發(fā)展溫室氣體排放控制與減排交易。
天津渤海商品交易所。交易所于2009年12月18日開業(yè)。交易所開發(fā)了以現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)合約為基礎(chǔ)的“現(xiàn)貨連續(xù)交易”模式，實(shí)現(xiàn)了大宗商品現(xiàn)貨交易與現(xiàn)貨交割之間的供求平衡。交易所在我國(guó)首推阿曼國(guó)際原油和熱卷板交易，在全球首推中國(guó)焦炭交易，以全新的交易方式和全新的交易產(chǎn)品，創(chuàng)造了我國(guó)掌握話語權(quán)和定價(jià)權(quán)的實(shí)現(xiàn)方式。交易所與新華08、易貿(mào)資訊、富遠(yuǎn)資訊、大智慧等緊密合作，實(shí)時(shí)“渤海商品交易所價(jià)格”，發(fā)揮“世界原油中國(guó)價(jià)格”和“中國(guó)焦炭世界價(jià)格”的影響力。新華08向交易所派駐場(chǎng)內(nèi)記者，開辟專門頻道對(duì)交易所行情進(jìn)行及時(shí)報(bào)道。交易所與第一財(cái)經(jīng)聯(lián)合開發(fā)的“渤海商品交易所價(jià)格指數(shù)”，已經(jīng)登陸第一財(cái)經(jīng)電視黃金時(shí)段。
天津鐵合金交易所。交易所于2010年1月18日開業(yè)，是全球唯一的鐵合金交易所。交易所提供鐵合金現(xiàn)貨電子交易服務(wù)，采取自動(dòng)撮合配列‘成交方式，推出了硅鐵、硅錳交易品種。交易所為鐵合金企業(yè)提供全球范圍的物流配送服務(wù)，形成下游制品企業(yè)和中間貿(mào)易企業(yè)采購、倉儲(chǔ)和物流配送的“一站式”服務(wù)體系。同時(shí)為交易商提供國(guó)內(nèi)外鐵合金生產(chǎn)、流通、消費(fèi)等信息，并提供會(huì)刊、周報(bào)、短信訂閱等配套服務(wù)。交易所提供融資擔(dān)保服務(wù)。交易所以會(huì)員為主體，與銀行合作發(fā)展銀行信貸業(yè)務(wù)，以倉單質(zhì)押融資作為切入點(diǎn)，為客戶提供流動(dòng)資金短期貸款、銀行承兌匯票、票據(jù)貼現(xiàn)、信用證、押匯、打包貸款等多種融資擔(dān)保服務(wù)。
在信息經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，科技型中小企業(yè)已成為技術(shù)創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化和開發(fā)高科技產(chǎn)品及服務(wù)的主力軍。大力發(fā)展科技型中小企業(yè)不僅能夠帶來科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，更能促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)科技型中小企業(yè)貢獻(xiàn)了66％的專利、74％的技術(shù)創(chuàng)新及82％的新產(chǎn)品開發(fā)，國(guó)家高新區(qū)的科技型中小企業(yè)占比達(dá)80％以上。然而在現(xiàn)實(shí)中，科技型中小企業(yè)的發(fā)展卻受到多種因素的制約，其中融資約束問題最為突出。[1]為了方便科技型中小企業(yè)融資，降低融資成本，我國(guó)政府制定了眾多融資和資金補(bǔ)貼政策，部分政策的效果明顯。但是，由于信息不對(duì)稱，許多企業(yè)未能及時(shí)獲得相關(guān)信息，導(dǎo)致很多好的政策沒有達(dá)到預(yù)期的效果。另外，在政策實(shí)施過程中，往往存在審核流程繁復(fù)、幫扶部門間缺乏信息溝通、非市場(chǎng)化機(jī)制嚴(yán)重等問題。這些導(dǎo)致了幫扶政策效果不佳，科技型中小企業(yè)的融資約束仍然比較嚴(yán)重。以上各種問題產(chǎn)生的重要原因之一在于信息的不對(duì)稱，導(dǎo)致了現(xiàn)實(shí)中的“玻璃門”“彈簧門”等現(xiàn)象，[2]也導(dǎo)致了政府部門很難實(shí)現(xiàn)資金的精確“滴灌”。①針對(duì)該問題，以往學(xué)者們從多方面進(jìn)行了探討。朱鴻鳴等[3]提出通過建立“科技銀行”的方法推動(dòng)科技型中小企業(yè)融資。陳作章等[4]也對(duì)商業(yè)銀行的“科技支行”進(jìn)行了研究，通過案例分析得出了相似的結(jié)論。徐力行等[5]通過對(duì)南京22家銀行的調(diào)查，認(rèn)為匹配程度、關(guān)注對(duì)象和抵押擔(dān)保是銀行為科技型中小企業(yè)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品最薄弱的環(huán)節(jié)，并提出了改進(jìn)措施。來明敏[6]將科技型中小企業(yè)的生命周期與銀行貸款融資進(jìn)行了匹配，認(rèn)為應(yīng)改變我國(guó)舊有的金融模式，提高資金供需雙方的匹配程度。本文認(rèn)為，這些研究的對(duì)象主要是金融機(jī)構(gòu)及其主要業(yè)務(wù)產(chǎn)品，而且并沒有從科技型中小企業(yè)的角度分析信息的供需，未能真正緩解各主體間的信息不對(duì)稱問題。劉俊棋[7]通過建立基于信息不對(duì)稱的博弈模型，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的眾籌模式滿足科技型中小企業(yè)的融資需求。劉飛等[8]認(rèn)為，完善金融服務(wù)、培養(yǎng)金融服務(wù)主體、平臺(tái)建設(shè)、開發(fā)市場(chǎng)和推動(dòng)創(chuàng)新是解決目前政府對(duì)科技型中小企業(yè)幫扶不力問題的重要手段。李全等[9]建議以政府公益性平臺(tái)作為支點(diǎn)，利用互聯(lián)網(wǎng)金融推進(jìn)多層次、多角度的科技型中小企業(yè)融資體系。本文認(rèn)為，這些研究雖然都提到應(yīng)以互聯(lián)網(wǎng)金融滿足科技型中小企業(yè)的融資需求，而且也提到應(yīng)通過設(shè)計(jì)融資平臺(tái)來緩解信息不對(duì)稱，但是都沒有給出具體的、可操作性強(qiáng)的基于互聯(lián)網(wǎng)金融的解決方案。本文在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)了以互聯(lián)網(wǎng)金融為基礎(chǔ)的科技型中小企業(yè)融資平臺(tái)，通過將政府部門、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、銀行、行業(yè)龍頭企業(yè)、擔(dān)保和保險(xiǎn)公司以及咨詢師等獨(dú)立第三方引進(jìn)平臺(tái)，增強(qiáng)信息的可信度和透明度，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)集群的形成和產(chǎn)學(xué)研的結(jié)合。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融在科技型中小企業(yè)融資中的作用
科技型中小企業(yè)的資金需求經(jīng)常不能被完全滿足，重要原因在于銀行一般要求其提供一定形式的抵押或擔(dān)保，[10]而科技型中小企業(yè)多數(shù)難以提供這樣的抵押物或擔(dān)保。另外，科技型中小企業(yè)由于業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的專業(yè)性較強(qiáng)，也很難迅速找到能夠完全理解其特點(diǎn)的資金提供方。本文認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融自身的優(yōu)勢(shì)恰恰能夠幫助破解科技型中小企業(yè)融資難的困局。互聯(lián)網(wǎng)金融是既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式，被稱為“互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場(chǎng)”或“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。[11]其常見模式是個(gè)人對(duì)個(gè)人（P2P），即不以銀行等金融機(jī)構(gòu)為中介、借貸雙方直接通過互聯(lián)網(wǎng)完成交易的無擔(dān)保借貸。[12]通過集中處理支付信息和移動(dòng)式風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的大數(shù)據(jù)分析手段，互聯(lián)網(wǎng)金融可以用極低的成本對(duì)資金供需雙方在極短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行配對(duì)并控制相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，將金融中介的負(fù)面影響降到最低，從而緩解信息不對(duì)稱，降低交易成本。[13]具體來說，互聯(lián)網(wǎng)金融在幫助科技型中小企業(yè)融資的過程中能夠發(fā)揮以下作用：1.用專業(yè)的信息技術(shù)降低融資成本米什金（Mishkin）[14]認(rèn)為，金融中介的兩大能力表現(xiàn)為：一是通過專門技術(shù)降低成本；二是利用信息處理能力緩解信息不對(duì)稱。互聯(lián)網(wǎng)金融利用強(qiáng)大的信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，可以對(duì)供需雙方的個(gè)人信息和信用等級(jí)、[15]還款情況、[16-17]文化背景、地理位置、[18]外貌特征、[19]社會(huì)活動(dòng)參與[20]以及需求緊迫性[21]等進(jìn)行綜合分析，從而進(jìn)行高效匹配，在很大程度上降低了資金供需雙方尤其是政府信貸資金與科技型中小企業(yè)間[22]的搜尋和簽約成本，從而也緩解了因缺乏擔(dān)保而形成的融資約束。2.增加了信息的透明度，一定程度上避免了非市場(chǎng)化機(jī)制和權(quán)力尋租互聯(lián)網(wǎng)金融的一大特點(diǎn)就是信息透明。[23]在實(shí)際運(yùn)行中，無論是政府、銀行，還是其他主體，都必須通過互聯(lián)網(wǎng)向外披露其提供資金的對(duì)象、金額和還款要求，從而鏟除了非市場(chǎng)化機(jī)制和權(quán)力尋租生存的土壤，降低由于信息不對(duì)稱引起的融資成本。[24]3.日趨規(guī)范的業(yè)務(wù)流程為借貸雙方的利益提供保障無論是電子銀行等傳統(tǒng)金融服務(wù)，還是第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、網(wǎng)絡(luò)租賃等新型金融服務(wù)，目前均已逐步納入政府部門的業(yè)務(wù)指導(dǎo)與監(jiān)管之下。例如，2010年6月21日，中國(guó)人民銀行制定并出臺(tái)《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》以規(guī)范非金融機(jī)構(gòu)的支付業(yè)務(wù)，使得第三方支付機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范疇、監(jiān)管等有章可循。互聯(lián)網(wǎng)金融也存在自身的問題，如風(fēng)險(xiǎn)控制手段亟待開發(fā)、監(jiān)管力度不夠和互聯(lián)網(wǎng)金融六要素缺乏等。因此，本文一方面將互聯(lián)網(wǎng)金融引入科技型中小企業(yè)的融資過程之中，緩解科技型中小企業(yè)的融資約束；另一方面也通過基于互聯(lián)網(wǎng)金融融資平臺(tái)的構(gòu)建，更好地促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的發(fā)展。
三、基于互聯(lián)網(wǎng)金融的科技型中小企業(yè)融資平臺(tái)建設(shè)
為消除信息不對(duì)稱和非市場(chǎng)化機(jī)制，突破科技型中小企業(yè)的融資困境，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+的發(fā)展，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造一種新業(yè)態(tài)，[25]本文提出建立基于互聯(lián)網(wǎng)金融的科技型中小企業(yè)融資平臺(tái)。該平臺(tái)的基本模式為：由國(guó)有企業(yè)牽頭，與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)成立合資公司，負(fù)責(zé)以互聯(lián)網(wǎng)金融為基礎(chǔ)構(gòu)建和維護(hù)中小企業(yè)融資平臺(tái)，將相關(guān)政府部門、資金提供方、行業(yè)龍頭企業(yè)、科技型中小企業(yè)代表以及行業(yè)資深專家與咨詢師等獨(dú)立第三方納入同一平臺(tái)之中。1.融資平臺(tái)設(shè)計(jì)原則（1）簡(jiǎn)化審批程序并共享信息企業(yè)融資實(shí)踐中，各政府部門在進(jìn)行幫扶前都要對(duì)科技型中小企業(yè)的資料進(jìn)行審核，所需資料紛繁復(fù)雜，給企業(yè)造成很多不便。另外，各部門之間缺乏溝通和協(xié)調(diào)，造成信息的重復(fù)收集。因此，本文在構(gòu)建平臺(tái)時(shí)著重考慮了政府各個(gè)部門對(duì)科技型中小企業(yè)信息的需求，通過在平臺(tái)上收集、整合、提取相應(yīng)的信息并提供給信息需求方，提高各政府部門信息獲取的效率，簡(jiǎn)化了申請(qǐng)程序，也在一定程度上推進(jìn)了“項(xiàng)目核準(zhǔn)網(wǎng)上并聯(lián)辦理”的實(shí)現(xiàn)。（2）構(gòu)建以互聯(lián)網(wǎng)金融為基礎(chǔ)的公私合作關(guān)系（PPP）平臺(tái)本文所提出的平臺(tái)建立在“互聯(lián)網(wǎng)+”的基礎(chǔ)之上，力求基于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的強(qiáng)大互動(dòng)功能，實(shí)現(xiàn)政府主導(dǎo)下的政企合作，共同創(chuàng)建平臺(tái)。在國(guó)退民進(jìn)的大背景下，這一方面能夠高效推動(dòng)項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)；另一方面也對(duì)政府進(jìn)行監(jiān)督。（3）避免非市場(chǎng)化機(jī)制和權(quán)力尋租非市場(chǎng)化機(jī)制和權(quán)力尋租是企業(yè)發(fā)展的重要障礙，公平、公正的環(huán)境對(duì)科技型中小企業(yè)的吸引力是巨大的。因此，本文在平臺(tái)設(shè)計(jì)時(shí)也重點(diǎn)考慮了這一點(diǎn)，努力實(shí)現(xiàn)其公正和公平。（4）通過嚴(yán)格審核建立誠信機(jī)制本文所建立的平臺(tái)，通過對(duì)科技型中小企業(yè)基本信息、知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況、項(xiàng)目研況、獲取政府資助情況、銀行貸款、還本付息、融資偏好等資料進(jìn)行嚴(yán)格的審查形成高質(zhì)量的數(shù)據(jù)庫，推動(dòng)企業(yè)誠信機(jī)制的建立。2.平臺(tái)參與方及其職能（1）平臺(tái)建設(shè)主體本平臺(tái)應(yīng)包括以下參與方：政府及各相關(guān)部門（如中小企業(yè)局、科學(xué)技術(shù)委員會(huì)或科技廳（局）等單位）、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)、中小企業(yè)代表和資深咨詢師（尤其是高校教授）等。①政府部門及國(guó)家參股企業(yè)。政府作為構(gòu)建主體建立一個(gè)國(guó)家參股的平臺(tái)公司，并通過招標(biāo)等形式吸引互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)共同參股。在該平臺(tái)公司中，政府占股應(yīng)不高于35%，這樣既不會(huì)影響該平臺(tái)的市場(chǎng)化運(yùn)作，又可以保持國(guó)家在平臺(tái)中的話語權(quán)。各相關(guān)政府部門應(yīng)充分參與，如中小企業(yè)局、知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、科學(xué)技術(shù)委員會(huì)（科技廳局）、金融工作（服務(wù)）辦公室、發(fā)展和改革委員會(huì)等等。平臺(tái)公司協(xié)調(diào)各部門的工作，敦促各部門提出信息需求并據(jù)以整合數(shù)據(jù)，輔助各部門執(zhí)行和完善幫扶政策。②互聯(lián)網(wǎng)金融等科技型民營(yíng)企業(yè)參股。在平臺(tái)公司中，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮其作用。首先，吸引民間資本，利用優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)資源、便利的宣傳手段和快速的融資手段，為平臺(tái)中的企業(yè)提供各種融資選擇。其次，在原始資料匯集、數(shù)據(jù)分類、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)豐富和調(diào)度、數(shù)據(jù)及分析結(jié)果輸出、資金使用跟蹤、融資效果評(píng)價(jià)、融資偏好分析等方面為平臺(tái)提供數(shù)據(jù)支持。政府可以向這些參股的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)免費(fèi)提供“天河一號(hào)”等大型計(jì)算機(jī)的計(jì)算功能，并賦予其一定的優(yōu)先使用權(quán)。③其他參與方。在平臺(tái)公司中，政府還應(yīng)更多地引入獨(dú)立第三方為平臺(tái)的運(yùn)行提供咨詢和參考。首先是行業(yè)龍頭企業(yè)。平臺(tái)應(yīng)分行業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)的收集、分析和挖掘，并由行業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)科技型中小企業(yè)的無形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。另外，平臺(tái)可以為龍頭企業(yè)提供科技型中小企業(yè)的具體信息，幫助其進(jìn)行篩選，加速產(chǎn)業(yè)集群的形成。其次是咨詢師。本文建議政府為平臺(tái)公司提供免費(fèi)的咨詢服務(wù)，并邀請(qǐng)咨詢師作為獨(dú)立董事參與到平臺(tái)的決策之中。同時(shí)，平臺(tái)還可以對(duì)這些咨詢師的意見采納情況、咨詢效果以及后續(xù)服務(wù)進(jìn)行跟蹤，形成咨詢師數(shù)據(jù)庫。再次是科技型中小企業(yè)代表。建議在平臺(tái)建設(shè)和運(yùn)行中引入科技型中小企業(yè)代表，使之與行業(yè)龍頭企業(yè)擁有同樣的話語權(quán)，并形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。（2）各相關(guān)政府部門鑒于政府部門對(duì)科技型中小企業(yè)融資審核材料繁雜、各部門需求信息不一致、融資效率低下的實(shí)際情況，在構(gòu)建平臺(tái)時(shí)，應(yīng)首先收集各部門所需要的信息，由平臺(tái)公司進(jìn)行分類和匯總，統(tǒng)一其所需信息的表格，真正實(shí)現(xiàn)“并聯(lián)審批”，使得科技型中小企業(yè)“一次申請(qǐng)，終身受益”。（3）資金提供方本文提出的平臺(tái)允許商業(yè)銀行、機(jī)構(gòu)投資者、大眾投資者等參與其中，這些主體可以從平臺(tái)獲取科技型中小企業(yè)的歷史還款情況、研發(fā)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值等方面的信息。同時(shí)，資金提供方也向平臺(tái)公司提供其對(duì)信息的偏好，從而幫助平臺(tái)提供更多、更全的數(shù)據(jù)信息。（4）資金需求方科技型中小企業(yè)的融資需求是本平臺(tái)服務(wù)的最終對(duì)象。在平臺(tái)中，科技型中小企業(yè)只需向平臺(tái)公司一次性提供完整的信息，并及時(shí)更新這些信息，就可以通過平臺(tái)向各政府部門或金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)扶持政策或者優(yōu)惠貸款。重要的是，平臺(tái)公司會(huì)對(duì)各企業(yè)進(jìn)行公允評(píng)估，再加上行業(yè)龍頭企業(yè)的評(píng)判，實(shí)現(xiàn)信息的高質(zhì)量傳遞。（5）保險(xiǎn)和擔(dān)保企業(yè)在本平臺(tái)中，科技型中小企業(yè)在獲取融資時(shí)很可能需要使用無形資產(chǎn)作為質(zhì)押。平臺(tái)可以在為放貸企業(yè)提供信用信息的同時(shí)，也向保險(xiǎn)和擔(dān)保公司提供相應(yīng)的信息，從而為科技型中小企業(yè)融資創(chuàng)造更加穩(wěn)定的金融環(huán)境。3.融資平臺(tái)構(gòu)建思路首先，由政府牽頭通過招標(biāo)的形式，建立政府與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)共同參股的“科技型中小企業(yè)融資平臺(tái)公司”（以下簡(jiǎn)稱“平臺(tái)公司”）。在平臺(tái)公司中，政府占股不超過35%，其余由多家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)經(jīng)招標(biāo)后參股。同時(shí)，平臺(tái)公司的業(yè)務(wù)應(yīng)按照行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行模塊劃分，在每個(gè)模塊下都形成行業(yè)龍頭企業(yè)和專業(yè)咨詢師組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。其次，平臺(tái)公司在政府的牽頭下與各政府部門進(jìn)行對(duì)接，了解各部門的信息要求。通過對(duì)這些信息的收集、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)挖掘、分類和分析形成基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，并定期對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)更新。再次，平臺(tái)公司對(duì)政府部門所需數(shù)據(jù)進(jìn)行整合處理，形成統(tǒng)一的電子申請(qǐng)表格，從而規(guī)范科技型中小企業(yè)融資時(shí)所需填寫的內(nèi)容，整合、優(yōu)化各政府部門的資料索取內(nèi)容和過程。之后，平臺(tái)公司將承接來自科技型中小企業(yè)的融資和幫扶請(qǐng)求，利用互聯(lián)網(wǎng)金融的數(shù)據(jù)分析，與政府部門和金融機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行匹配。完成匹配后，資金需求和供給方自行接洽、自主簽約。同時(shí)，對(duì)于需要擔(dān)保的企業(yè)，可由平臺(tái)公司幫助其選擇擔(dān)保或保險(xiǎn)公司，擔(dān)保和保險(xiǎn)公司也可以利用平臺(tái)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以決定是否擔(dān)保。另外，外界信息是動(dòng)態(tài)變化的，因此平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)外部動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)的變化不斷調(diào)整。平臺(tái)公司應(yīng)定期更新各政府部門的資料需求，定期向資金提供方、保險(xiǎn)和擔(dān)保公司了解科技型中小企業(yè)的還款情況，每半年或一年調(diào)整一次數(shù)據(jù)需求。整體的平臺(tái)設(shè)計(jì)方案和各方職能如圖1所示。4.平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)（1）簡(jiǎn)化融資程序平臺(tái)公司最重要的功能之一就是實(shí)現(xiàn)信息共享，從而簡(jiǎn)化融資和幫扶政策的程序，使得資金需求、資金供給以及保險(xiǎn)、擔(dān)保方都能以較低的交易成本尋找到合適對(duì)象。（2）消除非市場(chǎng)化機(jī)制和權(quán)力尋租平臺(tái)公司不僅能夠促進(jìn)政府支持政策的公開和透明，而且公開被幫扶企業(yè)的信息，從而避免產(chǎn)生非市場(chǎng)化機(jī)制和權(quán)力尋租現(xiàn)象。（3）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群的形成目前科技型中小企業(yè)數(shù)量眾多，但是缺乏產(chǎn)業(yè)集群的聚集效應(yīng)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群理論，在產(chǎn)業(yè)集群中必須首先發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)的作用，平臺(tái)公司可以幫助龍頭企業(yè)快速搜集信息，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群的形成。（4）推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合自從國(guó)家制訂“2011計(jì)劃”以來，國(guó)家和地方政府鼓勵(lì)組建產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新中心，促進(jìn)高校與企業(yè)開展深度合作，探索建立適應(yīng)產(chǎn)業(yè)、區(qū)域特色的產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新模式，本文所提出的平臺(tái)引入高校教授作為參與方之一，也是出于此方面的考慮。（5）促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展平臺(tái)公司不僅能夠推動(dòng)科技型中小企業(yè)發(fā)展，而且對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展也將產(chǎn)生重要的作用。①豐富風(fēng)險(xiǎn)控制手段。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)主要的風(fēng)險(xiǎn)控制手段是引入第三方（第三方律師事務(wù)所、銀行和政府等）監(jiān)控，但是由于這些主體與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)本身缺乏利益關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能力有限。將國(guó)有企業(yè)引入平臺(tái)公司之中，可減少可能出現(xiàn)的問題和內(nèi)外部信息不對(duì)稱，提高了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)控制水平。②促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)的形成。在平臺(tái)構(gòu)建過程中，政府可以通過對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的遴選，挑選出具有良好資質(zhì)、歷史記錄和發(fā)展前景的企業(yè)，幫助其逐漸成長(zhǎng)、形成規(guī)模，提高在行業(yè)中的地位。機(jī)會(huì)成熟時(shí)，政府可以引導(dǎo)這些企業(yè)形成行業(yè)協(xié)會(huì)，通過設(shè)立行業(yè)公約、行為規(guī)范等促進(jìn)整個(gè)行業(yè)良性發(fā)展。
四、基于互聯(lián)網(wǎng)金融的科技型中小企業(yè)融資平臺(tái)發(fā)展策略
[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)證券化 融資平臺(tái) 對(duì)策
所謂資產(chǎn)證券化(Asset Securitization)，是指將缺乏流動(dòng)性、但未來具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來構(gòu)成一個(gè)資產(chǎn)池，通過結(jié)構(gòu)性重組將其轉(zhuǎn)變成可以在市場(chǎng)上出售和流通的證券，通過在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式將未來現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者以獲取融資的一種技術(shù)。這項(xiàng)技術(shù)在20世紀(jì)70年代，美國(guó)已作為一種全新的融資手段登上了金融市場(chǎng)的歷史舞臺(tái)。作為一種最具生命力的金融創(chuàng)新，經(jīng)過幾十年的迅速發(fā)展，目前，美國(guó)的資產(chǎn)支持證券已超越聯(lián)邦政府債券成為最大的債券市場(chǎng)和最重要的融資工具。1985年傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)總規(guī)模僅為39億美元，2006年已增至7.3萬億美元，20年間增長(zhǎng)了1800多倍，平均每年增長(zhǎng)45.8%。在歐洲、亞洲、澳大利亞以及其他地區(qū)，這種融資方式也得到了廣泛的應(yīng)用，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為全球金融發(fā)展的重要趨勢(shì)。在我國(guó),資產(chǎn)證券化也得到穩(wěn)步的發(fā)展：從1992年三亞地產(chǎn)的投資證券到2005年12月國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行的信貸資產(chǎn)支持證券和住房抵押貸款支持證券，標(biāo)志著我國(guó)資產(chǎn)證券化實(shí)踐終于邁出了實(shí)質(zhì)的一步。至2006年5月，在深交所掛牌轉(zhuǎn)讓的“瀾電收益憑證”表明，中國(guó)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)步伐明顯加快，此舉有利于為企業(yè)開辟新的融資渠道，同時(shí)也給北部灣（廣西）企業(yè)融資提供了很好的借鑒。
一、北部灣（廣西）利用資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)勢(shì)分析
1.有效回避企業(yè)資信評(píng)級(jí)低、缺乏有效抵押擔(dān)保的矛盾
資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)取決于產(chǎn)品本身，與企業(yè)本身的資信水平無關(guān)。可以通過風(fēng)險(xiǎn)隔離和信用增級(jí)等創(chuàng)造出高于企業(yè)自身信用等級(jí),甚至高于所在國(guó)家信用等級(jí)的證券，不管是虧損企業(yè)還是優(yōu)秀企業(yè)都可以通過結(jié)構(gòu)融資方式,將一部分流動(dòng)性差但能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過出售證券的方式變現(xiàn)。所以，資產(chǎn)證券化能夠較好地回避絕大多數(shù)企業(yè)資信評(píng)級(jí)低，或者根本沒有獲得資信評(píng)級(jí)而不能獲得融資等問題，也能較好地克服因社會(huì)信用基礎(chǔ)薄弱、企業(yè)(公司)治理結(jié)構(gòu)不健全、沒有有形資產(chǎn)抵押而影響企業(yè)融資的矛盾。
2.有利于融資企業(yè)降低融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本
首先，資產(chǎn)證券化為融資企業(yè)降低融資風(fēng)險(xiǎn)。特設(shè)機(jī)構(gòu)（SPV）并不是直接簡(jiǎn)單地以某一個(gè)企業(yè)的應(yīng)收賬款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)，或營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目的收益權(quán)為支持發(fā)行證券融資，而是將從眾多企業(yè)購買的各種資產(chǎn)，分門別類地構(gòu)造成資產(chǎn)池，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)充分組合和各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的充分對(duì)沖，并將其風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，然后以資產(chǎn)池預(yù)期現(xiàn)金流為支持，發(fā)行證券融資。經(jīng)過一系列金融工程技術(shù)處理，有效地降低了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。并且，資產(chǎn)證券化可以把信用風(fēng)險(xiǎn)分成三部分，把每一部分的風(fēng)險(xiǎn)分配給最適合承擔(dān)的機(jī)構(gòu)，從而減少甚至消除其風(fēng)險(xiǎn)的過分集中，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化。在北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化中，資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行三個(gè)層次的分配。第一次風(fēng)險(xiǎn)是由資產(chǎn)原始權(quán)益人來承擔(dān);第二次風(fēng)險(xiǎn)是由具有很高信用力和資本實(shí)力的信用增強(qiáng)機(jī)構(gòu)來承擔(dān);第三次風(fēng)險(xiǎn)則是由投資者來負(fù)擔(dān)。這樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理地配置，使投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。其次，資產(chǎn)證券化降低融資企業(yè)的融資成本。資產(chǎn)證券化的融資成本包括向投資者支付的收益率及資產(chǎn)證券化運(yùn)作過程中的費(fèi)用。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品向投資者支付的收益率即為發(fā)行收益率要低于銀行的貸款利率。這主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化融資通過破產(chǎn)隔離以及信用增級(jí)處理，融資風(fēng)險(xiǎn)得到較好的控制。同時(shí)，根據(jù)資產(chǎn)證券化的制度安排，特設(shè)機(jī)構(gòu)（SPV）被設(shè)計(jì)為一個(gè)專門經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的特殊公司，組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)范圍相當(dāng)簡(jiǎn)單，成為幾乎不破產(chǎn)的特殊公司，投資者幾乎不會(huì)蒙受破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)損失，融資也就勿需破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，融資成本得到進(jìn)一步降低。
3.有利于優(yōu)化融資企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值
資產(chǎn)證券化作為一種新型的融資手段，比起負(fù)債籌資有其特殊的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)?，資產(chǎn)證券化是將待證券化的資產(chǎn)真實(shí)出售，售出后，即從企業(yè)賬面和資產(chǎn)負(fù)債表上剔除，從而企業(yè)資產(chǎn)中減少了流動(dòng)性較差的部分，增加了流動(dòng)性最強(qiáng)的現(xiàn)金，極大地改善了企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí)，企業(yè)獲得了充沛的現(xiàn)金流量卻不增大負(fù)債比率，有利于企業(yè)更好地發(fā)展及再利用別的籌資方式籌資。在投資人更加重視現(xiàn)金流量而非資產(chǎn)總額的今天，資產(chǎn)證券化使融資企業(yè)獲得更多的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。
4.提高融資效率，實(shí)現(xiàn)融資企業(yè)與投資者雙贏
資產(chǎn)證券化使企業(yè)具有明顯的融資優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移優(yōu)勢(shì)、股東權(quán)益優(yōu)勢(shì)等。凡有可預(yù)見、持續(xù)現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，經(jīng)過適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)重組均可進(jìn)行證券化融資，因此應(yīng)用范圍廣泛。對(duì)企業(yè)而言，資產(chǎn)證券化可以提高企業(yè)融資效率，并由此推進(jìn)資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。同時(shí)，資產(chǎn)證券化的金融創(chuàng)新可以改善廣西金融市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)，將長(zhǎng)期資產(chǎn)與短期負(fù)債進(jìn)行了有效的對(duì)接、調(diào)整，從而提高整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。資產(chǎn)證券化使金融資源得到新的、合理的配置，能滿足不同偏好的投資者的不同需要，豐富投資人的選擇，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)所有者資產(chǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)變的要求。資產(chǎn)證券化可以提高資金融通的效率，增加資金來源，改善資金質(zhì)量，延伸風(fēng)險(xiǎn)配置結(jié)構(gòu)，緩解資本市場(chǎng)壓力，提高金融系統(tǒng)的安全性。資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新，可以豐富金融品種和工具，使籌資、融資的渠道和手段進(jìn)一步豐富，為投資人提供更多的可選擇性。
二、北部灣（廣西）實(shí)施資產(chǎn)證券化的具體思路
1.選擇可以進(jìn)行證券化的資產(chǎn)并構(gòu)造資產(chǎn)池
融資企業(yè)首先對(duì)自身欲證券化的資產(chǎn)進(jìn)行定性和定量分析（如應(yīng)收賬款、住房抵押貸款、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)等），然后根據(jù)發(fā)行人特設(shè)機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，SPV）提出的標(biāo)準(zhǔn)，將其擁有可證券化的資產(chǎn)“真實(shí)出售”給SPV。SPV 以購買的資產(chǎn)組合的未來現(xiàn)金流為擔(dān)保向投資者發(fā)行債券。這樣，企業(yè)可以把不流通的存量資產(chǎn)或有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)在的現(xiàn)金流，滿足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的要求。由此，我們可以看出不是所有資產(chǎn)適合證券化。根據(jù)北部灣（廣西）經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況，可以考慮對(duì)下面的資產(chǎn)進(jìn)行證券化：一是從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面考慮。基礎(chǔ)設(shè)施投資所形成的資產(chǎn)不僅具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，而且統(tǒng)計(jì)資料完備，易于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)剝離。二是從中小企業(yè)資產(chǎn)方面考慮。中小企業(yè)適合證券化的資產(chǎn)主要集中在應(yīng)收賬款、高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)和具體項(xiàng)目收益權(quán)。例如，應(yīng)收賬款。相當(dāng)一部分中小企業(yè)作為大型企業(yè)的配套企業(yè)而存在，它們與大型企業(yè)的業(yè)務(wù)往來產(chǎn)生相當(dāng)規(guī)模的應(yīng)收賬款，或與政府工程產(chǎn)生應(yīng)收賬款。這些應(yīng)收賬款有大型企業(yè)的信譽(yù)和政府作保障，壞賬率比較低，具有證券化價(jià)值。
2.設(shè)立SPV并出售可證券化的資產(chǎn)
SPV的選擇直接影響證券化交易的成本及MBS今后發(fā)展的方向，因此它是整個(gè)交易結(jié)構(gòu)的中心。目前可以考慮由政府、市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)或由融資企業(yè)自己成立SPV。政府設(shè)立的SPV由于具有較高的信譽(yù)度和權(quán)威性，能夠得到證券市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，有利于推動(dòng)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展。在我區(qū)開展資產(chǎn)證券化的初期，由政府設(shè)立SPV是一個(gè)比較理想的選擇。此外，也可允許部分具有較強(qiáng)實(shí)力和良好信譽(yù)的證券公司（如國(guó)海證券等中介機(jī)構(gòu)）以不同形式設(shè)立SPV來參與證券化業(yè)務(wù)。這是因?yàn)閲?guó)內(nèi)證券公司籌備資產(chǎn)證券化項(xiàng)目已取得一定的成效:2006年 “莞深高速收益計(jì)劃”和 “瀾電收益憑證”已在深交所上市；上交所也上市了一些企業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；海通、國(guó)泰君安、招商、國(guó)元等多家內(nèi)地創(chuàng)新試點(diǎn)類券商目前也在積極籌備一批為企業(yè)融資服務(wù)的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。最后，可以先不設(shè)立獨(dú)立的SPV，由融資企業(yè)成立全資或控股子公司，由子公司作為SPV購買證券化資產(chǎn)，并發(fā)行以此資產(chǎn)為抵押的債券。選擇這種模式的SPV有以下的好處：第一，可以越過建立、規(guī)范一級(jí)市場(chǎng)的階段，節(jié)省了時(shí)間，縮短了證券化的環(huán)節(jié)。第二，由于抵押貸款只是在母公司與子公司實(shí)現(xiàn)“真實(shí)出售”，而實(shí)際上沒有實(shí)現(xiàn)“真實(shí)出售”，不需要建立獨(dú)立的SPV，從而規(guī)避了有關(guān)法律上的障礙，使得用這種模式推進(jìn)證券化，受到的障礙最小，有利于積累證券化的經(jīng)驗(yàn)。
3.由特設(shè)機(jī)構(gòu)(SPV)設(shè)計(jì)證券產(chǎn)品并進(jìn)行資產(chǎn)重組和信用增級(jí)
SPV將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)劃分為信用等級(jí)不同的多檔債券，以適應(yīng)不同投資者的需要。為了取信于投資者并減少風(fēng)險(xiǎn)，需要有信用評(píng)級(jí)公司對(duì)這些待證券化資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，以考核這些資產(chǎn)在未來一定時(shí)期內(nèi)的可收回性及預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量。如中集集團(tuán)委托標(biāo)準(zhǔn)普爾公司予以評(píng)定，得到了短期融資信用的最高級(jí)別，這為 MBS的發(fā)行提供了有力的支持。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的知名度和經(jīng)驗(yàn)及對(duì)待證券化資產(chǎn)的評(píng)定級(jí)別將在一定程度上左右證券的發(fā)行和認(rèn)購。
4.發(fā)行資產(chǎn)支持證券(MBS)
SPV與承銷商簽訂承銷協(xié)議，承銷商負(fù)責(zé)向投資者銷售資產(chǎn)支持證券。
5.獲取證券發(fā)行收入，并向原始權(quán)益人支付購買價(jià)款，同時(shí)向聘用的各類機(jī)構(gòu)支付專業(yè)服務(wù)費(fèi)
服務(wù)人負(fù)責(zé)收取、記錄由資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入，并將這些款項(xiàng)全部存入受托的收款專戶。受托人開立以SPV為權(quán)益人的信托賬戶，在資產(chǎn)池積累的資金沒有償付投資者之前，進(jìn)行資金再投資管理，以確保到期對(duì)投資者支付本金和利息。在資產(chǎn)支持證券期滿結(jié)束時(shí)，由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除還本付息、支付各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)后若有剩余， 這些剩余資金將按協(xié)議規(guī)定在銀行和SPV之間進(jìn)行分配。
三、北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化融資的其它對(duì)策
1.改善北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境
(1)提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的職業(yè)化、規(guī)范化程度
資產(chǎn)支持證券的評(píng)級(jí)是投資者進(jìn)行投資選擇的重要依據(jù)，其中中立、科學(xué)、公正的評(píng)估結(jié)論是投資者投資決策的基礎(chǔ)，因此信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)規(guī)則體系在資產(chǎn)證券化的信用級(jí)別的構(gòu)造中發(fā)揮著極為重要的作用，獨(dú)立、客觀的信用評(píng)級(jí)是資產(chǎn)證券化健康出生與成長(zhǎng)的關(guān)鍵。北部灣（廣西）的資信評(píng)級(jí)業(yè)發(fā)展十分落后，評(píng)級(jí)與評(píng)估工作一般由會(huì)計(jì)師事務(wù)所完成。如果信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信譽(yù)低、獨(dú)立性差，資信評(píng)級(jí)無法發(fā)揮其應(yīng)有的作用，使資產(chǎn)證券化的魅力大為減弱。北部灣（廣西）區(qū)可以借鑒美國(guó)聯(lián)邦政府成立企業(yè)管理局，專門為企業(yè)提供信用擔(dān)保的經(jīng)驗(yàn)，在區(qū)內(nèi)成立由財(cái)政出資的、覆蓋面較廣的信用擔(dān)保體系，為所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供擔(dān)保，提升證券的信用等級(jí)。同時(shí)，證券化的實(shí)施需要一個(gè)社會(huì)專業(yè)中介服務(wù)體系，包括證券承銷、資信評(píng)估、保險(xiǎn)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所、擔(dān)保、投資咨詢、公證、發(fā)行、交易、托管、清算等服務(wù)機(jī)構(gòu)。因此，既要積極培育和發(fā)展中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，又要規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為，嚴(yán)格職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，提高抵押證券市場(chǎng)信息披露的規(guī)范化、真實(shí)性和及時(shí)性，為證券的發(fā)行和流通交易提供保障，提高市場(chǎng)效率。
(2)完善北部灣（廣西）資本市場(chǎng)
廣西資本市場(chǎng)還是一個(gè)欠發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，主要表現(xiàn)在：市場(chǎng)總體規(guī)模不大，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用還沒有得到充分發(fā)揮；市場(chǎng)功能未能充分發(fā)揮，企業(yè)再融資后勁不足；市場(chǎng)主體質(zhì)量有待進(jìn)一步提高，競(jìng)爭(zhēng)力有待增強(qiáng)。目前廣西的上市公司只有22家。到去年底，上市公司的總市值為353億元，僅占全區(qū)GDP的12.93％，遠(yuǎn)低于全國(guó)37％的平均水平；上市公司累計(jì)融資總額86億元，只占全國(guó)10000億元的0.86％。從這些數(shù)據(jù)可以看出廣西區(qū)資本市場(chǎng)與全國(guó)相比還存在相當(dāng)大的差距，加快資本市場(chǎng)建設(shè)勢(shì)在必行。為了加快資本市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)深入貫徹《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》精神，全面落實(shí)全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議部署，以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)全局，落實(shí)轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制，全力推進(jìn)股權(quán)分置改革，著力提高上市公司質(zhì)量，增加上市交易品種，促進(jìn)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提高監(jiān)管效率和水平，促進(jìn)廣西資本市場(chǎng)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。
2.改善北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化運(yùn)行的制度環(huán)境
目前我國(guó)還沒有資產(chǎn)證券化的相關(guān)法規(guī)，資產(chǎn)證券化仍處于試點(diǎn)階段。應(yīng)充分考慮北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化的深遠(yuǎn)意義，大力推進(jìn)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化本身就是一種新型的金融工具創(chuàng)新。每一種金融創(chuàng)新大都是對(duì)現(xiàn)有各種法律規(guī)則桎梏束縛的反映。考察各國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的歷史，我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化得以迅猛開展主要采取兩種立法發(fā)展模式：第一種模式是市場(chǎng)主導(dǎo)法律，即先培育出市場(chǎng)，產(chǎn)生資產(chǎn)證券化的實(shí)踐，為了支持和發(fā)展這個(gè)市場(chǎng)，再對(duì)相關(guān)制度、法律進(jìn)行調(diào)整，或制定專門的規(guī)則以適應(yīng)市場(chǎng)的需要。第二種模式是法律主導(dǎo)市場(chǎng)，即先對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行專門立法，建立起資產(chǎn)證券化的法律體系，以此來推動(dòng)資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生和發(fā)展。無論采取何種模式，政府的主導(dǎo)作用都是發(fā)展資產(chǎn)證券化的重要支撐。建議我國(guó)應(yīng)采取法律主導(dǎo)市場(chǎng)模式，盡快制定單獨(dú)的資產(chǎn)證券化法，并與多部相關(guān)法規(guī)銜接。金融創(chuàng)新需要用法律的形式加以保障。資本市場(chǎng)改革最根本的一步就是完善法律體系。沒有法律體系的完善，沒有在事實(shí)上體現(xiàn)公平原則的法律約束和遏制，我們的金融改革就會(huì)因法律體系改革的滯后而失敗。
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[關(guān)鍵詞]地方政府融資平臺(tái) 資產(chǎn)確認(rèn) 后續(xù)計(jì)量
一、分析背景
目前一些地方政府的新區(qū)設(shè)立、城市更新改造等都涉及大量的市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，普遍做法是通過設(shè)立具有地方政府融資平臺(tái)性質(zhì)的公司(指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。如“園區(qū)開發(fā)公司”、“城市建設(shè)投資公司”等)，并以這些公司作為實(shí)施主體進(jìn)行融資、投資及建設(shè)來形成基礎(chǔ)設(shè)施，從而在這些政府融資平臺(tái)公司賬面上反映了很大的市政基礎(chǔ)設(shè)施建造支出。這些市政基礎(chǔ)設(shè)施大多是市政道路、橋梁、城市公園、公共綠化場(chǎng)地等，一般都不會(huì)向社會(huì)公眾或其他使用者收取費(fèi)用，當(dāng)?shù)卣矝]有安排財(cái)政資金來補(bǔ)償這些基礎(chǔ)設(shè)施的建造支出，因此這些資產(chǎn)本身不能給這些政府融資平臺(tái)公司帶來直接的現(xiàn)金流入和經(jīng)濟(jì)利益，也不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第 2號(hào)》第五條中 BT、BOT 等會(huì)計(jì)處理的應(yīng)用條件。這些政府融資平臺(tái)公司有些是原先執(zhí)行舊的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，目前都已陸續(xù)改為執(zhí)行新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但在轉(zhuǎn)為執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，就涉及到如何處理過去賬面上遺留下來的由基礎(chǔ)設(shè)施建造支出形成的資產(chǎn)問題，以及以后仍將不時(shí)形成和增加的此類資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理問題。本文將分析這些具有政府融資平臺(tái)性質(zhì)的公司投資建設(shè)具有公益性的市政基礎(chǔ)設(shè)施(不采用 BT、BOT等模式)在這些公司賬面上應(yīng)如何進(jìn)行會(huì)計(jì)處理和列報(bào)問題。
二、關(guān)于以上基礎(chǔ)設(shè)施能否確認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)的分析
以上基礎(chǔ)設(shè)施是由政府融資平臺(tái)公司作為建設(shè)主體融資、投資并建設(shè)的，當(dāng)?shù)卣⒉话才呕刭?，法律上的產(chǎn)權(quán)歸屬于作為投資建設(shè)單位的政府融資平臺(tái)公司。但會(huì)計(jì)上是否可以將這些基礎(chǔ)設(shè)施確認(rèn)為政府融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)，并不是看是否具有法律上的產(chǎn)權(quán)，而是要看其是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》對(duì)“資產(chǎn)”這一會(huì)計(jì)要素的定義，以及相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)確認(rèn)條件的規(guī)定。
1.不能確認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)的情形。如果以上基礎(chǔ)設(shè)施屬于不能為政府融資平臺(tái)公司帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的公益性基礎(chǔ)設(shè)施，但其建造成本已經(jīng)由當(dāng)?shù)卣ㄟ^財(cái)政撥款的形式按照實(shí)際成本全額負(fù)擔(dān)（類似于BT中的回購），只是以政府融資平臺(tái)公司的名義投資建設(shè)，后續(xù)的資產(chǎn)管理、維修維護(hù)、改擴(kuò)建、重建等支出也可以由當(dāng)?shù)卣~負(fù)擔(dān)的，則政府融資平臺(tái)公司在其中所起的作用只是代建和代管，這些基礎(chǔ)設(shè)施本身不符合政府融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)定義。
2.可以確認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)的情形。在實(shí)務(wù)中，一些政府融資平臺(tái)公司往往都有當(dāng)?shù)卣跈?quán)的土地一級(jí)儲(chǔ)備開發(fā)整治權(quán)力，有些城市是將土地儲(chǔ)備中心直接納入到地方政府融資平臺(tái)公司里的。有些地方土地收入有時(shí)候是全部、有時(shí)候是扣除整理成本之外的80%，都作為政府融資平臺(tái)公司的收入。在此情況下，雖然這些基礎(chǔ)設(shè)施本身不能直接通過向使用者收取費(fèi)用或者從當(dāng)?shù)卣〉醚a(bǔ)償?shù)姆绞綖檎谫Y平臺(tái)公司帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的流入，但鑒于良好的基礎(chǔ)設(shè)施可以提升區(qū)內(nèi)的土地價(jià)值、增加一級(jí)土地市場(chǎng)上的招拍掛分成收入和二級(jí)市場(chǎng)上的房地產(chǎn)開發(fā)、出租等收入，因此可以認(rèn)為這些基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)際上也是可以間接為政府融資平臺(tái)公司帶來經(jīng)濟(jì)利益的，因此符合資產(chǎn)的定義。但其確認(rèn)為資產(chǎn)的初始計(jì)量金額最高不能超過預(yù)計(jì)可收回金額。
但是，除前段所述情形外，如果不能對(duì)公益性基礎(chǔ)設(shè)施給政府融資平臺(tái)公司帶來未來經(jīng)濟(jì)利益流入的方式和該等未來經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期金額提供充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)，則公益性基礎(chǔ)設(shè)施也不能確認(rèn)為政府融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)。
3.確認(rèn)為公司資產(chǎn)的列報(bào)項(xiàng)目。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 4 號(hào)——固定資產(chǎn)》對(duì)“固定資產(chǎn)”的定義，固定資產(chǎn)是企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有的、使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度的有形資產(chǎn)。由于這些基礎(chǔ)設(shè)施本身并不是直接由這些政府融資平臺(tái)公司使用，如前所述，其帶來的經(jīng)濟(jì)利益主要是通過提升周邊地塊的價(jià)值間接實(shí)現(xiàn)的，因此不建議列報(bào)為固定資產(chǎn)，建議列報(bào)為“其他非流動(dòng)資產(chǎn)”。
三、關(guān)于以上基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)如何進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的分析
任何基礎(chǔ)設(shè)施都是有設(shè)計(jì)使用壽命的，使用壽命期滿后可能需要拆除重建，屆時(shí)此類支出很可能將由政府融資平臺(tái)公司承擔(dān)，并且政府融資平臺(tái)公司還需要承擔(dān)其日常維修、保養(yǎng)等支出，因此這些基礎(chǔ)設(shè)施能夠?yàn)檎谫Y平臺(tái)公司帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的年限也是有限的，即不超過其設(shè)計(jì)使用壽命。參照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 4 號(hào)——固定資產(chǎn)》第十四條關(guān)于“企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)所有固定資產(chǎn)計(jì)提折舊。但是，已提足折舊仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)和單獨(dú)計(jì)價(jià)入賬的土地除外”的規(guī)定，該等基礎(chǔ)設(shè)施的建造成本通常應(yīng)當(dāng)在其設(shè)計(jì)使用壽命內(nèi)攤銷。
關(guān)鍵詞：湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái) 開發(fā)建設(shè)
近年來，隨著湖南經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科技水平的進(jìn)步，現(xiàn)行“基于紙質(zhì)憑證、依賴人工傳遞”的同城票據(jù)交換模式越來越面臨資金到賬慢、覆蓋有限、業(yè)務(wù)萎縮、成本較高等困境。為有效承擔(dān)人民銀行賦予的支付結(jié)算職能，在湖南建立和完善現(xiàn)代支付清算體系，積極有效地開展金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)資金的安全、高效運(yùn)行，提升支付結(jié)算等金融服務(wù)水平，我們對(duì)開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行了專題調(diào)研。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，盡快開發(fā)建立湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱為：結(jié)算平臺(tái)）是必要而且可行的。
一、開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)的必要性
（一）現(xiàn)行基于清分機(jī)實(shí)物票據(jù)交換模式存在諸多弊端
1.現(xiàn)在運(yùn)行的NCR票據(jù)清分機(jī)、HP核心服務(wù)器都是2006年投入使用，現(xiàn)都面臨設(shè)備老化、運(yùn)行維護(hù)成本逐年增高的問題，同時(shí)服務(wù)器所使用的SCO UNIX操作系統(tǒng)已淘汰，不能實(shí)現(xiàn)新購服務(wù)器安裝，導(dǎo)致無法更新服務(wù)器，這些因素都給同城票據(jù)交換業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行帶來較大安全隱患。
2. 人工傳遞票據(jù)工作方式原始，存在“人、車、票”三重風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還受天氣、交通等因素制約，許多位于偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)因路途限制而不能參加同城票據(jù)交換。
3. 現(xiàn)行票據(jù)交換模式，資金到賬慢：相比大小額系統(tǒng)票據(jù)交換模式的到賬時(shí)間，正常情況下慢半天；遇上周未，則慢2天；如出現(xiàn)退票則到賬時(shí)間更長(zhǎng)。票據(jù)交換成本高：人力成本、交通成本、管理成本都比較高。
（二）個(gè)別銀行有大規(guī)模撤點(diǎn)的要求
2012年下半年以來，長(zhǎng)沙地區(qū)參與同城票據(jù)交換個(gè)別銀行多次提出要大規(guī)模減少同城票據(jù)清交網(wǎng)點(diǎn)，最后只保留清算行網(wǎng)點(diǎn)的要求，如果其他銀行如此效仿，最終只會(huì)保留25個(gè)清算行網(wǎng)點(diǎn)。
（三）科技發(fā)展使傳統(tǒng)業(yè)務(wù)顯著萎縮成為必然
隨著電子化、信息化、科技化的不斷發(fā)展，使得同城票據(jù)交換這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，由于資金到賬慢、票據(jù)交換成本高等原因，導(dǎo)致越來越多的銀行網(wǎng)點(diǎn)柜員、銀行客戶在辦理轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)處理時(shí)不愿選擇同城票據(jù)交換渠道，而選擇其他支付渠道，造成同城票據(jù)業(yè)務(wù)量日漸萎縮直至取消成為必然。據(jù)統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)沙地區(qū)同城票據(jù)量由2003年日均10000多筆降到目前5000多筆，相比十年前業(yè)務(wù)萎縮近50%。
二、開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)的可行性
（一）需求可行性
近年來，有的金融機(jī)構(gòu)在不同場(chǎng)合都提出了“加快同城票據(jù)交換業(yè)務(wù)電子化進(jìn)程，建立區(qū)域范圍內(nèi)的電子支付渠道，逐漸取消實(shí)物票據(jù)交換，確?？蛻糍Y金能更安全、更快捷的到賬的建議。”2013年3月長(zhǎng)沙金融電子結(jié)算中心組織了湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)需求摸底調(diào)查，被調(diào)查的25家銀行中，有13家銀行表示愿意加入結(jié)算平臺(tái)，這13家銀行共有364個(gè)同城票據(jù)交換網(wǎng)點(diǎn)，占長(zhǎng)沙市同城票據(jù)交換網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)的84%，業(yè)務(wù)量占76%。
（二）經(jīng)濟(jì)可行性
1.開發(fā)建設(shè)結(jié)算平臺(tái)可節(jié)省成本開支。結(jié)算平臺(tái)若建成，將逐步取代傳統(tǒng)的票據(jù)清分系統(tǒng)并逐步撤銷專遞線路。這樣，每年將可節(jié)省汽車購置、油料費(fèi)，清分機(jī)及配套設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用；同時(shí)，還可分流票據(jù)專遞人員和清分人員，降低勞動(dòng)成本。
2. 開發(fā)建設(shè)結(jié)算平臺(tái)可為金融機(jī)構(gòu)帶來可觀經(jīng)濟(jì)效益。投資建設(shè)同城電子支付系統(tǒng)，每家金融機(jī)構(gòu)一次性投入費(fèi)用約15-100萬元，后續(xù)運(yùn)行費(fèi)用基本可忽略不計(jì)。這樣，每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)需支付的打碼機(jī)維保費(fèi)、打碼機(jī)耗材購置費(fèi)、票據(jù)服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用屆時(shí)都可免除，同時(shí)每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)還可節(jié)約2-3名清交打碼人員，共計(jì)可節(jié)省800-1200人。
（三）技術(shù)可行性
隨著數(shù)據(jù)加密、網(wǎng)絡(luò)通信等技術(shù)的日趨成熟，為開辦電子同城業(yè)務(wù)等提供了技術(shù)保障和發(fā)展機(jī)遇。如各商業(yè)銀行采用統(tǒng)一接口標(biāo)準(zhǔn)完成行內(nèi)系統(tǒng)改造后，即可利用 “長(zhǎng)沙金融城域網(wǎng)”這個(gè)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)平臺(tái)，將行內(nèi)系統(tǒng)的跨行轉(zhuǎn)賬信息加密加壓后傳到結(jié)算平臺(tái)數(shù)據(jù)處理中心，不需要人工接送票據(jù)，也不需要人工二次錄入。
（四）外省有成功經(jīng)驗(yàn)
從全國(guó)來看，近年來湖南周邊所有省份都陸續(xù)建立了區(qū)域范圍內(nèi)電子支付平臺(tái)，并取得了一定的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。如江蘇、廣西、江西、安徽等省份采用了杭州信雅達(dá)公司的電子金融支付平臺(tái)，上海、廣東、湖北、云南、重慶等省份采用深圳雁聯(lián)公司的支付結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)。在技術(shù)保障、制度建設(shè)、業(yè)務(wù)開展等方面都可為湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)提供借鑒。
（五）業(yè)務(wù)拓展前景可觀
結(jié)算平臺(tái)建好后，除了繼續(xù)開展對(duì)公業(yè)務(wù)外，還可按各金融機(jī)構(gòu)需求，深入開展金融服務(wù)創(chuàng)新工作，如開展個(gè)人通存通兌、集中代收付、市民卡業(yè)務(wù)、網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，全方位多角度地為金融機(jī)構(gòu)提供現(xiàn)代化的支付清算服務(wù)。
三、開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)的優(yōu)越性
結(jié)算平臺(tái)是應(yīng)用計(jì)算機(jī)、加密等現(xiàn)代化技術(shù)，將票據(jù)實(shí)物流轉(zhuǎn)換為電子信息流，通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行傳遞以實(shí)現(xiàn)銀行間資金劃轉(zhuǎn)的實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)。其范圍覆蓋全湖南，功能涵蓋境內(nèi)銀行跨行清算、網(wǎng)上銀行跨行清算、集中代收代付、銀行柜面通等業(yè)務(wù)范疇。該系統(tǒng)與傳統(tǒng)的“同城票據(jù)交換系統(tǒng)”的優(yōu)越性主要從以下幾個(gè)方面體現(xiàn)：
（一）加快資金調(diào)撥速度，提高資金利用率
該系統(tǒng)充分發(fā)揮電子支付的速度優(yōu)勢(shì)，各會(huì)員單位可利用電子支付渠道進(jìn)行轄內(nèi)資金調(diào)撥管理，這將大大提高資金利用率。
（二）節(jié)約了勞動(dòng)力，提高勞動(dòng)效率
結(jié)算平臺(tái)投產(chǎn)運(yùn)行后，實(shí)物票據(jù)交換將逐漸退出歷史舞臺(tái)，結(jié)算中心和各商業(yè)銀行都不必再配備交換員，所有票據(jù)將全部通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交換，提高勞動(dòng)效率，節(jié)省勞動(dòng)成本。
（三）擴(kuò)大同城交換覆蓋面，有效改善湖南農(nóng)村支付環(huán)境
結(jié)算平臺(tái)投產(chǎn)運(yùn)行后，將打破傳統(tǒng)專遞線路覆蓋面的禁錮，各會(huì)員單位所有村、鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)均可加入到系統(tǒng)中來處理業(yè)務(wù)，覆蓋面擴(kuò)大，將有效改善我省農(nóng)村支付環(huán)境。
結(jié)算平臺(tái)的開發(fā)建設(shè)，將成為湖南支付體系的有機(jī)組成，成為人民銀行支付系統(tǒng)的有益補(bǔ)充。該系統(tǒng)與人民銀行二代支付系統(tǒng)的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
一是系統(tǒng)業(yè)務(wù)定位更為專注，業(yè)務(wù)處理更為簡(jiǎn)便。從整體上看，二代支付系統(tǒng)僅提供具有全國(guó)共性的支付服務(wù)業(yè)務(wù)，而結(jié)算平臺(tái)還能提供具有湖南地方特色的個(gè)性化支付服務(wù)業(yè)務(wù)（如集中代收付、市民卡業(yè)務(wù)、網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)），只要當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)具備一定的開發(fā)力量，即可以快速地實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)需求的開發(fā)，不需要過多的尋求總行支持。
二是系統(tǒng)覆蓋面廣，有效改善湖南農(nóng)村地區(qū)的支付結(jié)算環(huán)境。出于技術(shù)層面和業(yè)務(wù)管理層面的考慮，小微金融機(jī)構(gòu)和一些新興的非金融業(yè)支付服務(wù)組織尚不能滿足直接接入二代支付系統(tǒng)的條件。而結(jié)算平臺(tái)降低了準(zhǔn)入門檻，支持小型金融機(jī)構(gòu)和非金融支付組織能以較低的成本，以獨(dú)立身份接入系統(tǒng)。
三是運(yùn)行效率更為高速，成本更為低廉。由于結(jié)算平臺(tái)核心服務(wù)器擺放在長(zhǎng)沙，在業(yè)務(wù)處理的環(huán)節(jié)上較二代支付系統(tǒng)減少了處理路徑；且系統(tǒng)主要處理的是省內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)單位間的支付清算業(yè)務(wù)，在出現(xiàn)業(yè)務(wù)差錯(cuò)及糾紛時(shí)能快速進(jìn)行協(xié)商和調(diào)解，在降低了系統(tǒng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)更是有效提升系統(tǒng)運(yùn)行效率。
四、開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)的工作構(gòu)想
（一）平臺(tái)相關(guān)參與者
系統(tǒng)的參與者包括：人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行以及非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)組織等。系統(tǒng)參與者分為直接參與者、間接參與者和特許參與者。
直接參與者是指在人民銀行營(yíng)業(yè)部開立清算賬戶的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，即系統(tǒng)清算銀行；
間接參與者是指通過直接參與者進(jìn)行資金清算的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，即參加同城資金清算系統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，間接參與者可以選擇是否作為票據(jù)交換的參與者。
特許參與者是指通過電子結(jié)算平臺(tái)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)的非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)組織等
（二）平臺(tái)支持的業(yè)務(wù)種類
普通貸記業(yè)務(wù)：能夠處理支票、本票、進(jìn)賬單、電匯、全國(guó)銀行匯票等。
實(shí)時(shí)貸記業(yè)務(wù)：處理憑證種類和普通貸記相同，能返回回執(zhí)。
定期貸記業(yè)務(wù)：由付款單位（委托銀行）或清算組織發(fā)起的定期貸記業(yè)務(wù)，如工資等。
普通借記業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)支票等票據(jù)的借方提出，通過票據(jù)影像實(shí)現(xiàn)紙質(zhì)票據(jù)截留。
實(shí)時(shí)借記業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)支票等通過支付密碼的借方提出。
定期借記業(yè)務(wù)：收費(fèi)單位（委托銀行）或清算組織發(fā)起定期借記業(yè)務(wù)，付款銀行根據(jù)協(xié)議從付款人賬戶扣除所需支付的費(fèi)用。
協(xié)議借記業(yè)務(wù)：收費(fèi)單位（委托銀行）或清算組織發(fā)起實(shí)時(shí)借記業(yè)務(wù)，付款銀行根據(jù)協(xié)議從付款人賬戶扣除所需支付的費(fèi)用，并返回回執(zhí)。
貸記退匯業(yè)務(wù)：原貸記業(yè)務(wù)處理狀態(tài)為成功，但收款行實(shí)際入賬不成功時(shí)可主動(dòng)對(duì)原貸記業(yè)務(wù)進(jìn)行退匯。
撤銷業(yè)務(wù)：付款行在原貸記業(yè)務(wù)未軋差清算之前，可對(duì)其進(jìn)行撤銷，適用于普通貸記與普通借記業(yè)務(wù)。
沖正業(yè)務(wù)：收款行如果超時(shí)未收到借記回執(zhí)時(shí)，可主動(dòng)沖正原業(yè)務(wù)。
非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)組織業(yè)務(wù)：非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)組織通過與金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)批準(zhǔn)范圍內(nèi)的各類支付業(yè)務(wù)信息處理。系統(tǒng)支持的相關(guān)業(yè)務(wù)包括集中代收付、網(wǎng)上支付等。
輔助信息類業(yè)務(wù)：自由格式信息業(yè)務(wù)；查詢查復(fù)業(yè)務(wù)等。
（三）商業(yè)銀行接入模式
參與機(jī)構(gòu)根據(jù)本行自身的情況自行選擇采用直聯(lián)接入模式或間聯(lián)接入模式。
1. 直聯(lián)接入模式
參與機(jī)構(gòu)采用人行的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、接口規(guī)范進(jìn)行相應(yīng)的系統(tǒng)開發(fā)，使得其行內(nèi)系統(tǒng)與金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)之間直接進(jìn)行后臺(tái)數(shù)據(jù)報(bào)文交互。參與機(jī)構(gòu)與金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)之間實(shí)時(shí)交互，無需人工干預(yù)。
2. 間聯(lián)接入模式
業(yè)務(wù)人員做提出業(yè)務(wù)時(shí)，按照憑證內(nèi)容在平臺(tái)上錄入相關(guān)的要素，數(shù)據(jù)提交到平臺(tái)后，由該平臺(tái)發(fā)送到金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)中心。
對(duì)于提入業(yè)務(wù)，金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)中心將數(shù)據(jù)發(fā)送間聯(lián)服務(wù)平臺(tái)，間聯(lián)服務(wù)平臺(tái)做落地。參與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人員登錄間聯(lián)平臺(tái)打印相關(guān)憑證后在行內(nèi)系統(tǒng)進(jìn)行記賬處理。
（四）資金清算模式
湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)對(duì)于長(zhǎng)沙轄內(nèi)的直接參與機(jī)構(gòu)采用一點(diǎn)清算模式，對(duì)長(zhǎng)沙轄外的直接參與機(jī)構(gòu)可采用多區(qū)域清算模式。
1. 一點(diǎn)清算模式：各清算行在人民銀行長(zhǎng)沙中心支行營(yíng)業(yè)部開立人民幣清算賬戶，所有資金清算通過人民銀行長(zhǎng)沙中心支行營(yíng)業(yè)部完成，實(shí)現(xiàn)一點(diǎn)清算。
2. 多區(qū)域清算模式：為進(jìn)一步支持長(zhǎng)沙與其他合作區(qū)域的資金往來，支持清算行的清算賬戶在其他地市人行營(yíng)業(yè)部開立的情況，金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺(tái)可采用多區(qū)域清算模式。資金不是采用軋差的方式進(jìn)行清算，而是通過所屬營(yíng)業(yè)部與長(zhǎng)沙中心支行營(yíng)業(yè)部之間互相全額貸記的方式來清算。
地方融資平臺(tái)在解決地方政府城市建設(shè)資金不足、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面起到了巨大的推動(dòng)作用。金融危機(jī)爆發(fā)以來，在以政府投資為主的擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的投資計(jì)劃的刺激和帶動(dòng)下，各地方政府融資平臺(tái)迅速建立，融資總量激增。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和國(guó)務(wù)院清理規(guī)范地方融資有關(guān)政策措施的不斷出臺(tái)，現(xiàn)有的政府投融資管理體制存在的問題和不足逐漸顯現(xiàn)出來，融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范問題也提上了日程。在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的前提下，如何緩解地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，保持地方融資平臺(tái)的健康運(yùn)行，就顯得尤為重要。
1、濟(jì)南市各融資平臺(tái)運(yùn)營(yíng)狀況與運(yùn)作機(jī)制
本世紀(jì)初，隨著濟(jì)南市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，市委、市政府確立了“東拓、西進(jìn)、南控、北跨、中疏”的城市規(guī)劃建設(shè)布局和“新區(qū)開發(fā)、老城提升、兩翼開展、整體推進(jìn)”的城市建設(shè)發(fā)展思路，拉開了大規(guī)模城市建設(shè)的序幕，迫切需要大量的資金投入做保障。濟(jì)南市通過建設(shè)各大融資平臺(tái)和實(shí)施政府投融資體制改革，運(yùn)用多種方式多渠道籌措城市建設(shè)資金，破解了多年來制約城市建設(shè)發(fā)展的資金難題，極大地改善了城市發(fā)展環(huán)境。
1.1 濟(jì)南市投融資平臺(tái)設(shè)立概況
2005年，為加強(qiáng)政府投融資管理，提高資金使用效益，防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，濟(jì)南市委、市政府決定改革政府投融資管理體制，了《濟(jì)南市人民政府關(guān)于政府投融資體制改革的意見》，成立了濟(jì)南市政府投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組。同年8月，濟(jì)南市政府投融資管理中心成立，同時(shí)組建濟(jì)南市國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限公司，與投融資管理中心一套機(jī)構(gòu)、兩個(gè)牌子，作為政府唯一的投融資平臺(tái)，行使代表政府統(tǒng)一對(duì)外融資、統(tǒng)一管理政府項(xiàng)目投資、統(tǒng)一歸還以及國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)管理等職能。之后又根據(jù)具體項(xiàng)目，相繼成立了濟(jì)南市城市投融資管理中心（濟(jì)南市城市建設(shè)投資有限公司），濟(jì)南市西區(qū)投融資管理中心（濟(jì)南市西區(qū)建設(shè)投資有限公司），濟(jì)南市舊城改造投融資管理中心（濟(jì)南市舊城改造投資運(yùn)營(yíng)有限公司），濟(jì)南市小清河投融資管理中心（濟(jì)南市小清河改造投資有限公司）4個(gè)市直融資平臺(tái)，搭建起運(yùn)轉(zhuǎn)靈活高效的融資平臺(tái)體系。各縣（市）區(qū)也相繼成立了本級(jí)政府的平臺(tái)公司。截至目前，全市共有5家市級(jí)政府平臺(tái)公司、10家縣區(qū)級(jí)平臺(tái)公司。從組織形式看，這些融資平臺(tái)都是“中心”與“公司”兩個(gè)牌子一套機(jī)構(gòu)，直接隸屬政府管理，承擔(dān)著政府授權(quán)范圍內(nèi)的規(guī)劃、建設(shè)、投資和融資職責(zé)，其中市級(jí)5家平臺(tái)公司全部為正局級(jí)全額事業(yè)單位。從融資形式看，除市城市建設(shè)投融資管理中心發(fā)行的企業(yè)債券由政府提供承諾擔(dān)保書外，主要是政府信用貸款，并利用政府土地預(yù)期收益作為還款主要來源。這項(xiàng)改革為濟(jì)南市政府全面完成省市重點(diǎn)工程項(xiàng)目，促進(jìn)省城現(xiàn)代化建設(shè)提供了制度和資金保障。
1.2 濟(jì)南市投融資平臺(tái)市場(chǎng)化改革情況
為積極應(yīng)對(duì)融資環(huán)境變化，全面整合提升濟(jì)南市平臺(tái)的融資能力和自求平衡能力，不斷提高投融資管理水平，根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》（國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)）和財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等四部委《關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》（財(cái)預(yù)〔2010〕412號(hào)）文件精神，濟(jì)南市委、市政府開始對(duì)五家投融資平臺(tái)公司進(jìn)行市場(chǎng)化改革。2011年9月5日，制定下發(fā)了《濟(jì)南市投融資平臺(tái)公司改革實(shí)施方案》，將原五大平臺(tái)公司整合組建為四大集團(tuán)公司，使其成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任的市場(chǎng)主體。至此，濟(jì)南市新一輪政府投融資體制改革框架基本建立。一是對(duì)五大平臺(tái)進(jìn)行公司制改革。此次改革，主要是改變城投、西區(qū)、舊投、小清河四家平臺(tái)現(xiàn)有一套機(jī)構(gòu)兩個(gè)牌子的現(xiàn)狀，暫時(shí)保留其事業(yè)牌子，將平臺(tái)由全額撥款的事業(yè)單位改革成具有獨(dú)立法人資格的國(guó)有獨(dú)資公司，由市國(guó)資委代表政府行使國(guó)有資本的出資人職責(zé)。市政府明確公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，充實(shí)公司資本金，注入經(jīng)營(yíng)性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，深化產(chǎn)權(quán)改革，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制，不斷做大、做實(shí)、做強(qiáng)公司。保留市政府投融資管理中心的牌子，其人員、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和債務(wù)隨市國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司整建制劃歸城司，并對(duì)統(tǒng)借統(tǒng)還存量債務(wù)進(jìn)行清理、移交和管理。二是加強(qiáng)人員管理。凍結(jié)改制公司現(xiàn)有事業(yè)編制人員及身份，實(shí)行老人老辦法，新人新辦法，現(xiàn)有在編人員保留事業(yè)身份，由改制后公司承接現(xiàn)有全部人員，依法簽訂《勞動(dòng)合同》，建立企業(yè)化的用工和分配制度，工資待遇在現(xiàn)有基礎(chǔ)上適當(dāng)提高，也可以根據(jù)公司效益情況實(shí)行年薪制，在達(dá)到退休年齡后享受事業(yè)單位退休待遇。為調(diào)動(dòng)大家改革的積極性，事業(yè)身份人員財(cái)政可繼續(xù)統(tǒng)發(fā)工資三年。新進(jìn)員工一律對(duì)外公開招聘，實(shí)行聘任制，新聘人員作為國(guó)有獨(dú)資公司員工，按照企業(yè)化方式管理，工資待遇由公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)狀況確定。三是合理界定改制公司業(yè)務(wù)范圍。在現(xiàn)有城市建設(shè)格局相對(duì)不變的情況下，改制公司主要業(yè)務(wù)范圍包括：受政府委托具體實(shí)施集體土地征收，國(guó)有土地收購和熟化等相關(guān)工作；承擔(dān)政府公益性項(xiàng)目建設(shè)；進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；從事房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開發(fā)。四是完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制。改革后，改制公司實(shí)行國(guó)有獨(dú)資公司管理體制。按照新《公司法》的要求，規(guī)范公司章程，建立程序規(guī)范、決策高效、運(yùn)營(yíng)有力、監(jiān)督到位的公司法人治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制。
1.3 政府投融資平臺(tái)監(jiān)督管理狀況
為加強(qiáng)對(duì)投融資平臺(tái)的監(jiān)管，近幾年濟(jì)南市政府主要采取了以下措施：在融資決策方面，市縣兩級(jí)政府都建立了政府主要領(lǐng)導(dǎo)任組長(zhǎng)、政府相關(guān)部門負(fù)責(zé)人參加的政府投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組，加強(qiáng)對(duì)政府投融資工作的領(lǐng)導(dǎo)。在制度建設(shè)方面，相繼制定了《濟(jì)南市政府投融資計(jì)劃管理辦法》、《濟(jì)南市政府投融資建設(shè)項(xiàng)目審計(jì)監(jiān)督辦法》、《濟(jì)南市政府投融資資產(chǎn)管理辦法》、《濟(jì)南市利用國(guó)家開發(fā)銀行貸款資金管理辦法》、《濟(jì)南市政府投融資監(jiān)督辦法》、《濟(jì)南市政府投融資財(cái)務(wù)監(jiān)察工作規(guī)程》等規(guī)章制度，保障了政府投融資平臺(tái)科學(xué)規(guī)范運(yùn)營(yíng)。在規(guī)范資金使用和會(huì)計(jì)核算方面，通過建立政府投融資統(tǒng)一會(huì)計(jì)核算體系，規(guī)范了融資和資金使用流程，明確了全市政府投融資會(huì)計(jì)核算主體，統(tǒng)一了核算口徑，滿足了各平臺(tái)日常核算的需要，達(dá)到市有關(guān)部門實(shí)施監(jiān)控資金和控制風(fēng)險(xiǎn)的要求。在項(xiàng)目建設(shè)資金管理方面，監(jiān)察、財(cái)政、審計(jì)等部門成立聯(lián)合審計(jì)辦公室對(duì)項(xiàng)目建設(shè)全過程跟蹤審計(jì)，市財(cái)政局派兩名副局級(jí)干部擔(dān)任市級(jí)平臺(tái)公司的財(cái)務(wù)監(jiān)察專員。各縣（市）區(qū)及濟(jì)南高新區(qū)也根據(jù)本地實(shí)際，通過強(qiáng)化預(yù)算執(zhí)行管理，實(shí)行全方位、全過程監(jiān)督，有效控制成本，減少資金浪費(fèi)，防止違法違規(guī)行為，杜絕不合理開支。全市基本建立了“決策科學(xué)、操作規(guī)范、監(jiān)管有力”的政府融資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管體系。
1.4 濟(jì)南市政府融資平臺(tái)運(yùn)作機(jī)制
自2005年濟(jì)南市投融資管理體制改革以來，市委、市政府高度重視投融資工作，不斷創(chuàng)新體制機(jī)制，建立了“決策、執(zhí)行、監(jiān)督”三權(quán)分離的管理體制和“自求平衡、良性循環(huán)、滾動(dòng)發(fā)展”的運(yùn)行機(jī)制。
一是建立城市資產(chǎn)與資源注入機(jī)制。首先，建立存量資產(chǎn)注入制度。審計(jì)部門對(duì)改制公司進(jìn)行清產(chǎn)核資，在整合現(xiàn)有平臺(tái)存量資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，將目前分散的政府性存量經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，根據(jù)改制公司開發(fā)建設(shè)需要和各自的經(jīng)營(yíng)情況注入公司，并在今后形成定期的新增資產(chǎn)注入制度。改制公司各自負(fù)責(zé)這些資產(chǎn)的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理，并依托這些資產(chǎn)開展公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，不斷擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模，提高資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)能力。其次，健全土地出讓金收益分配機(jī)制。將土地出讓收入作為改制公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之一，形成公司穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。不斷完善土地出讓成本返還和收益分配辦法，對(duì)公司承擔(dān)的公益性項(xiàng)目，在返還土地成本的基礎(chǔ)上，按照一事一議原則，單獨(dú)記賬、單獨(dú)核算，并根據(jù)項(xiàng)目的工程建設(shè)成本據(jù)實(shí)結(jié)算，確保土地出讓收入能夠合理、合法、合規(guī)注入改制公司。再次，完善政府資金注入制度。根據(jù)改制公司承擔(dān)政府公益性項(xiàng)目投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的情況，將政府城市建設(shè)資金劃撥公司使用，并按照規(guī)定給予相關(guān)規(guī)費(fèi)、稅收的政策優(yōu)惠，將政府資金通過合理、合規(guī)、合法的渠道注入公司，夯實(shí)公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。
二是探索政府融資市場(chǎng)化機(jī)制。通過對(duì)市級(jí)各平臺(tái)債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)與其儲(chǔ)備土地存量匹配情況進(jìn)行對(duì)比分析、梳理、評(píng)估，針對(duì)全市城建債務(wù)總體情況和風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，引導(dǎo)平臺(tái)公司積極探索建立融資市場(chǎng)化機(jī)制。首先，鼓勵(lì)改制公司運(yùn)用市場(chǎng)化方式經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，靈活運(yùn)用企業(yè)債券、股權(quán)融資、信托計(jì)劃等融資渠道，創(chuàng)新直接融資方式，擴(kuò)大直接融資規(guī)模。鼓勵(lì)公司通過兼并、重組、收購等方式壯大自身實(shí)力。其次，進(jìn)一步強(qiáng)化公司的土地熟化和儲(chǔ)備功能，通過土地捆綁、合資合作等多種方式，引進(jìn)社會(huì)資本參與征收熟化，土地儲(chǔ)備、整理和開發(fā)工作。再次，積極嘗試采用BT（建設(shè)-轉(zhuǎn)讓）、BOT（建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓）、TOT（轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓）和PPP（政府項(xiàng)目與民間合作）等多種方式，加快城建項(xiàng)目的融資創(chuàng)新。
三是完善公司貸款融資幫扶制度。不斷完善對(duì)改制公司的融資幫扶制度，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)公司貸款融資的積極性，為城建項(xiàng)目提供充足的資金保障。財(cái)政部門要及時(shí)將土地成本和分成的收益劃撥到公司貸款時(shí)指定的賬戶，使公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入；市金融辦要及時(shí)與人民銀行、銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)及各銀行溝通協(xié)商，取得銀行對(duì)公司的貸款主體資格和抵押質(zhì)押的認(rèn)可；建委、規(guī)劃、發(fā)改、國(guó)土等部門要按照特事特辦原則，開辟綠色通道，簡(jiǎn)化城建貸款融資項(xiàng)目的建設(shè)審批手續(xù)，提高工作效率，確保在最短的時(shí)間內(nèi)讓項(xiàng)目建設(shè)單位辦理完相關(guān)手續(xù)，以滿足貸款需要。
四是建立償債保障機(jī)制。每年從財(cái)政預(yù)算（含土地出讓收益）中安排一定資金，設(shè)立城建項(xiàng)目?jī)攤鶞?zhǔn)備金，在公司支付政府公益性項(xiàng)目貸款資金發(fā)生困難時(shí)，動(dòng)用償債準(zhǔn)備金支付。為貫徹落實(shí)好中央政策，加強(qiáng)組織實(shí)施，各級(jí)政府成立了“清理規(guī)范政府融資平臺(tái)公司工作領(lǐng)導(dǎo)小組”，積極開展清理規(guī)范工作。按照上級(jí)要求，各級(jí)財(cái)政部門協(xié)調(diào)人民銀行、銀監(jiān)局等部門確定納入清理規(guī)范平臺(tái)公司名單，制定《政府融資平臺(tái)公司清理規(guī)范工作方案》和《政府融資平臺(tái)公司自查工作提綱》，明確清理規(guī)范工作各個(gè)階段范圍、內(nèi)容、要求和目的。建立定期例會(huì)調(diào)度制度、工作聯(lián)系人制度和巡視督察制度，及時(shí)掌握進(jìn)展情況，扎實(shí)推進(jìn)全市清理規(guī)范工作。為防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，市財(cái)政部門采取有效措施，建立了借、用、還一體的債務(wù)良性循環(huán)機(jī)制。按照“誰負(fù)債誰償還”的原則，落實(shí)債務(wù)還款責(zé)任和還款來源，嚴(yán)把項(xiàng)目投入產(chǎn)出平衡關(guān)，將貸款與土地掛鉤，還款來源都落實(shí)到具體地塊，并建立償債準(zhǔn)備金制度，提高政府防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控能力。同時(shí)，不斷調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，中長(zhǎng)期貸款比例超過80%，緩解短期還款壓力；努力控制財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高資金使用效率。
2、濟(jì)南市政府融資平臺(tái)運(yùn)營(yíng)中存在的問題
2.1 融資平臺(tái)公司運(yùn)營(yíng)體制不盡合理
第一，濟(jì)南市五大平臺(tái)公司開始運(yùn)營(yíng)時(shí)都是“中心（全額撥款的正局級(jí)事業(yè)單位）”+“公司”模式，有8個(gè)融資平臺(tái)公司掛靠財(cái)政部門，對(duì)政府財(cái)政的依存度高，到目前公司運(yùn)營(yíng)體制剛剛起步，離“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧”的公司運(yùn)營(yíng)體制還有一定距離，還不能有效發(fā)揮融資功能，更不利于平臺(tái)做大做強(qiáng)走向市場(chǎng)。第二，現(xiàn)行體制和分配機(jī)制未能充分體現(xiàn)按勞分配原則，沒有形成制度化的、激勵(lì)與約束并存的用人機(jī)制、分配機(jī)制，在一定程度上制約了融資平臺(tái)公司干部職工積極性的發(fā)揮，也束縛了融資平臺(tái)公司的進(jìn)一步發(fā)展。
2.2 融資平臺(tái)公司信用結(jié)構(gòu)失衡
首先，平臺(tái)還款來源單一，缺乏可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力。融資平臺(tái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)單一，現(xiàn)金流不穩(wěn)定。目前，濟(jì)南市各融資平臺(tái)公司主要承擔(dān)城建項(xiàng)目融資和土地熟化的功能，在適時(shí)擴(kuò)大土地二級(jí)市場(chǎng)開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等延伸自主經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目等方面涉足少，單靠土地成本收益返還收入，難以形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。由于對(duì)土地熟化的依存度高，資產(chǎn)負(fù)債率高，弱化了融資功能。其次，平臺(tái)貸款項(xiàng)目“借、用、還”脫節(jié)。其主要問題： 一是部分項(xiàng)目抵（ 質(zhì)） 押專戶及償債資金賬戶管理執(zhí)行不到位；二是部分平臺(tái)現(xiàn)金流來源不通暢。未能形成制度化的政府回購資金以及土地出讓資金注入機(jī)制，平臺(tái)公司無法形成較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，待還本付息前期臨時(shí)籌集資金，各方銜接不暢。三是融資、使用與償債職能分離，資金的責(zé)任主體模糊。由于大多數(shù)平臺(tái)公司對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和資金使用不實(shí)施管理，貸款使用人往往是建設(shè)單位，影響了投資資金使用效率和還款能力。“重視投資、輕視經(jīng)營(yíng)、忽視償債”的情況在融資平臺(tái)比較普遍。
2.3 融資平臺(tái)公司融資渠道單一
目前，濟(jì)南市融資平臺(tái)公司融資主要依靠政府信用向銀行貸款、發(fā)行債券等方式，融資渠道和融資方式較為單一。由于沒有掌握充分的優(yōu)良資產(chǎn)，缺少多元化的融資手段，一定程度上制約了政府融資功能的發(fā)揮。特別是貸款新規(guī)出臺(tái)后，政府信用方式受到限制，而土地收入只是作為未來的現(xiàn)金流入，各融資平臺(tái)公司缺少有效實(shí)物作為抵押，不能得到銀行貸款支持，已經(jīng)呈現(xiàn)出政府融資困難，重點(diǎn)工程及民生項(xiàng)目資金難以保障的現(xiàn)實(shí)問題。
2.4 融資規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加大
由于地方政府貸款建設(shè)的項(xiàng)目，大都不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，無法用項(xiàng)目本身產(chǎn)生的效益來歸還銀行貸款，要用當(dāng)?shù)乇炯?jí)政府未來的財(cái)政收入來歸還。巨大的還款壓力對(duì)一些財(cái)力較弱的地方政府而言，是個(gè)很大的負(fù)擔(dān)。由于目前對(duì)地方政府性融資平臺(tái)的融資規(guī)模和融資期限缺乏有效的約束機(jī)制。一些地方政府不僅擴(kuò)大融資量，而且盡可能延長(zhǎng)融資償還的期限，把還貸負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)給了后幾屆政府。加之，在融資平臺(tái)投資上存在政績(jī)趨利因素，“前人借債，后人還錢”、“新官不理舊賬”，不少地方政府難以抑制投資沖動(dòng)和建設(shè)沖動(dòng)，不顧當(dāng)?shù)貙?shí)際情況，盲目上項(xiàng)目，這些都可能催生基礎(chǔ)建設(shè)的泡沫，導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)。按照一般融資平臺(tái)的運(yùn)作流程：項(xiàng)目建設(shè)―環(huán)境改善―收儲(chǔ)土地―熟化土地―土地升值――溢價(jià)分成，“土地財(cái)政”都是一個(gè)無法回避的問題。許多地方政府主要依靠土地收入等來償還融資平臺(tái)的負(fù)債，因此在客觀上有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)來推高土地價(jià)格，從而對(duì)房地產(chǎn)泡沫形成推動(dòng)作用。特別是2009年初，面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，從國(guó)家到各級(jí)地方政府都加大了投資力度，使房地產(chǎn)業(yè)成為投融資鏈條上的關(guān)鍵一環(huán)。而一旦房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大的波動(dòng)，整個(gè)鏈條便有斷裂的危險(xiǎn)。
2.5 平臺(tái)公司償債對(duì)土地依賴過大
平臺(tái)融資過程中，雖然地方政府會(huì)想方設(shè)法提供變相擔(dān)?；虺兄Z，但由于多數(shù)地方政府自身的隱性債務(wù)水平已經(jīng)很高，再加上一些地方政府的平臺(tái)公司數(shù)目過多，地方政府的這些擔(dān)?；虺兄Z往往是“一女多嫁”，重復(fù)運(yùn)用，許多擔(dān)保、承諾實(shí)際上有名無實(shí)，一旦平臺(tái)還債發(fā)生困難，地方政府實(shí)際上無能力還債。一方面，一些投融資平臺(tái)中存在著資本金不足或資本金不實(shí)以及抽逃資本金的現(xiàn)象，甚至采取各種變通手法向平臺(tái)注入不實(shí)資產(chǎn)“濫竽充數(shù)”。另一方面，投融資平臺(tái)的總體負(fù)債水平都相當(dāng)高，負(fù)債率普遍超過80%。由于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目一般所需資金規(guī)模較大，投融資平臺(tái)往往需要從多家銀行分別借款，然后將借來的資金放入一個(gè)“資金池”里，根據(jù)工程進(jìn)度需要隨時(shí)提取。這樣做雖然方便了平臺(tái)的資金使用，但卻給貸款銀行帶來很大風(fēng)險(xiǎn)，使其無法對(duì)貸款資金的使用進(jìn)行有效監(jiān)控，更無法防范信貸資金被違規(guī)挪用的風(fēng)險(xiǎn)。地方政府大量通過銀行融資，加劇了低成本資金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，并可能增加未來貨幣政策調(diào)整的難度。以地方政府投融資平臺(tái)為載體的政府信用擴(kuò)張，實(shí)際上形成了地方政府的隱性舉債。地方政府在舉債時(shí)考慮更多的是政績(jī)，較少考慮債務(wù)成本問題，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，舉債投資存在一定的沖動(dòng)性。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在償還銀行信貸資金來源方面，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入、政府財(cái)政撥款、政府設(shè)立的償債基金、土地出讓收入和其他來源分別占償債來源的25%、35%、10%、15%和15%，還款來源中，財(cái)政補(bǔ)貼和土地出讓收入占比高達(dá)50%，表明還款來源受制于宏觀經(jīng)濟(jì)政策和財(cái)政收入的波動(dòng)。
2.6 地方政府融資平臺(tái)存在償付風(fēng)險(xiǎn)
一是還款來源難以保證。由于融資平臺(tái)的主要作用是為政府融資，平臺(tái)公司往往缺少突出的主營(yíng)業(yè)務(wù)。即便是公用收益項(xiàng)目，其項(xiàng)目的收費(fèi)一般都在地方財(cái)政部門設(shè)有歸集專戶，項(xiàng)目收益直接歸地方財(cái)政收入，納入政府財(cái)政預(yù)算，并實(shí)行收支兩條線管理。二是項(xiàng)目還款資金難以掌控。如果依靠土地和稅收的地方政府財(cái)政收入出現(xiàn)大幅下滑，則會(huì)直接威脅地方財(cái)政償付能力，導(dǎo)致融資平臺(tái)難以履行其償債的義務(wù)，政府承諾用于還款的財(cái)政資金，銀行難以對(duì)其形成有效的約束和監(jiān)管，還款擔(dān)保往往落不到實(shí)處。三是質(zhì)押權(quán)存在法律障礙。在城建項(xiàng)目貸款中，目前常用的質(zhì)押方式是收費(fèi)權(quán)質(zhì)押，雖然這些收費(fèi)權(quán)都按貸款銀行的要求，在有關(guān)上級(jí)主管部門作了抵押登記，但目前這些項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)大部分都由政府壟斷，在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中是難以轉(zhuǎn)讓的，項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)質(zhì)押不具備變現(xiàn)性，質(zhì)押實(shí)際上也是懸空的。
3、加強(qiáng)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議
3.1 完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，形成評(píng)價(jià)考核機(jī)制
要按照政企分開、經(jīng)營(yíng)管理與監(jiān)督約束相制衡的原則，建立平臺(tái)公司“借、用、管、還”一體化的法人治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)約束機(jī)制。建立程序規(guī)范、決策高效、運(yùn)用有力、監(jiān)督到位的公司法人治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制，并建立對(duì)應(yīng)的薪酬激勵(lì)制度、企業(yè)內(nèi)部管理制度體系和議事規(guī)則。按照企業(yè)集團(tuán)構(gòu)架，以資本為紐帶，逐步構(gòu)建公司內(nèi)部母子公司體系，加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部專業(yè)化分工、業(yè)績(jī)考核和薪酬激勵(lì)，提高公司員工的積極性、創(chuàng)造性。采取“政府引導(dǎo)、社會(huì)參與、市場(chǎng)運(yùn)作”的方式，推動(dòng)財(cái)政、規(guī)劃、國(guó)土和銀行等機(jī)構(gòu)與投融資平動(dòng)，指導(dǎo)平臺(tái)公司建立起“自我管理、自我經(jīng)營(yíng)、自我約束、自我發(fā)展“的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制，促進(jìn)平臺(tái)公司的高效規(guī)范運(yùn)行和可持續(xù)性發(fā)展。在規(guī)范法人治理機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，建立由地方政府牽頭，財(cái)政、人行、銀監(jiān)等部門共同參與的融資平臺(tái)貸款評(píng)價(jià)、監(jiān)測(cè)、考核機(jī)制，成立專門委員會(huì)，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，定期評(píng)價(jià)和考核融資平臺(tái)貸款運(yùn)行情況，定期向金融機(jī)構(gòu)通報(bào)。
3.2 建立科學(xué)的債務(wù)管理模式，依法規(guī)范整頓存量債務(wù)
要將政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目、投資規(guī)模和償還本息等計(jì)劃采取分類管理，區(qū)別對(duì)待，建立政府償債基金和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)控、評(píng)估機(jī)制。一是按照“逐包打開、逐筆核對(duì)、重新評(píng)估、整頓保全”的原則，督促融資平臺(tái)公司落實(shí)債務(wù)抵押物，進(jìn)一步落實(shí)有關(guān)債務(wù)人償債責(zé)任，嚴(yán)格按照融資平臺(tái)公司存量債務(wù)協(xié)議約定償還，嚴(yán)格防止轉(zhuǎn)嫁償債責(zé)任和逃廢債務(wù)，切實(shí)防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是政府有關(guān)部門應(yīng)積極幫助平臺(tái)公司對(duì)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行梳理，及時(shí)完善建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃、規(guī)劃、用地、環(huán)保、施工許可證等手續(xù)。財(cái)政部門采用資產(chǎn)劃撥、預(yù)算資金撥付、非稅收入返還等方式，充實(shí)融資平臺(tái)公司資本和項(xiàng)目資本金，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和融資能力。三是充分利用土地熟化職能，放大土地效應(yīng)。明確和規(guī)范國(guó)有儲(chǔ)備用地登記工作，為融資平臺(tái)公司落實(shí)存量債務(wù)抵押物，申請(qǐng)?jiān)隽咳谫Y資金創(chuàng)造條件。四是建立和完善政府債務(wù)定期統(tǒng)計(jì)和公司會(huì)計(jì)報(bào)表定期報(bào)告制度。通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的審查、分析，及時(shí)掌握各平臺(tái)的資產(chǎn)和債務(wù)總量結(jié)構(gòu)變化、資金使用等情況，為加強(qiáng)債務(wù)管理奠定基礎(chǔ)。五是健全城建公益性融資項(xiàng)目機(jī)制，加強(qiáng)公益性項(xiàng)目貸款資金使用的監(jiān)督。嚴(yán)格區(qū)分公益性項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，明確項(xiàng)目資金來源和項(xiàng)目主體，督促各融資平臺(tái)公司對(duì)政府安排的公益性項(xiàng)目按照投資計(jì)劃單獨(dú)記賬、獨(dú)立核算建設(shè)成本，經(jīng)審計(jì)后由政府財(cái)政部門足額撥付建設(shè)資金，推進(jìn)融資項(xiàng)目科學(xué)化規(guī)范化管理。
3.3 拓展平臺(tái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，突出城建主渠道作用
第一，按照政企分開、政事分開、管建分開的原則，可嘗試將分散在政府部門的投資、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)職能以及城建資產(chǎn)和其他政府性資產(chǎn)、權(quán)益統(tǒng)一由融資平臺(tái)公司運(yùn)營(yíng)管理。融資平臺(tái)公司作為城市建設(shè)投融資主體經(jīng)授權(quán)依法享有出資人權(quán)利，承擔(dān)國(guó)有資產(chǎn)保值增值任務(wù)。對(duì)政府下達(dá)的城市建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃，依法進(jìn)行融資、建設(shè)、管理以及部分市場(chǎng)化項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)。第二，在確保融資平臺(tái)公司完成政府公益性項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)的情況下，著力推動(dòng)各融資平臺(tái)公司拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加快向房地產(chǎn)開發(fā)、城市資源市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域延伸步伐，通過拓展新業(yè)務(wù)以及整合現(xiàn)有資產(chǎn)資源，形成多種主營(yíng)業(yè)務(wù)，以公司充足的現(xiàn)金流和穩(wěn)定收益，建立有效的企業(yè)信用關(guān)系，為依法、合規(guī)融資奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，將融資平臺(tái)公司受益納入國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)算，作為城建基礎(chǔ)設(shè)施重要的資金來源渠道。2010年，濟(jì)南市西區(qū)建設(shè)投資有限公司已與山東高速建設(shè)股份有限公司、恒大地產(chǎn)等展開戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)組建公司，承擔(dān)拆遷、建設(shè)、開發(fā)等業(yè)務(wù)。小清河開發(fā)建設(shè)投資有限公司也積極與魯能集團(tuán)等展開合作，共同打造濱河新區(qū)。西區(qū)及小清河兩個(gè)融資平臺(tái)的有益嘗試應(yīng)成為濟(jì)南市政府投融資體制機(jī)制改革調(diào)整的開端，必將起到十分重要的示范效應(yīng)。
3.4 健全城建項(xiàng)目決策機(jī)制，推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)規(guī)范化
強(qiáng)化政府城建項(xiàng)目的統(tǒng)一規(guī)劃審批管理，所有城市建設(shè)項(xiàng)目必須由“濟(jì)南市城市建設(shè)項(xiàng)目審批領(lǐng)導(dǎo)小組”審批。建立健全政府城市建設(shè)項(xiàng)目立項(xiàng)、城建和資金安排、籌措使用的統(tǒng)一決策機(jī)制，對(duì)全市城市建設(shè)項(xiàng)目和投融資實(shí)行統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一審批、統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一管理。嚴(yán)格區(qū)分公益性項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，明確項(xiàng)目資金來源和項(xiàng)目主體，并將年度城市建設(shè)計(jì)劃下達(dá)到各融資平臺(tái)公司負(fù)責(zé)承建。各融資平臺(tái)公司對(duì)政府安排的公益性項(xiàng)目按照投資計(jì)劃單獨(dú)記賬、獨(dú)立核算建設(shè)成本，經(jīng)審計(jì)后由政府財(cái)政部門足額撥付建設(shè)資金。對(duì)經(jīng)營(yíng)性城市建設(shè)項(xiàng)目，有融資平臺(tái)公司按市場(chǎng)化方式建設(shè)運(yùn)營(yíng)，政府給予適當(dāng)支持。
3.5 建立政府支持保障機(jī)制，有效化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
第一，建立城市資產(chǎn)與資源注入機(jī)制。將現(xiàn)有的城市建設(shè)資金統(tǒng)一整合劃歸融資平臺(tái)公司使用，逐年加大財(cái)政資金注入力度。對(duì)新完工的可經(jīng)營(yíng)性城市資產(chǎn)要及時(shí)劃入投融資主體。按照融資平臺(tái)公司承擔(dān)城市公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的情況給予相關(guān)規(guī)費(fèi)、稅收的政策優(yōu)惠。通過財(cái)政資金補(bǔ)充、城建資產(chǎn)注入、土地增值受益返還等形式，建立持續(xù)的城建資產(chǎn)與資源注入機(jī)制，通過外部注入、內(nèi)部積累，不斷擴(kuò)大融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)規(guī)模，提高資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)能力。第二，建立融資平臺(tái)公司償債保障機(jī)制。每年從財(cái)政預(yù)算中以及土地出讓收益和其他經(jīng)營(yíng)開發(fā)性收入中拿出一定比例，設(shè)立城建項(xiàng)目?jī)攤鶞?zhǔn)備金，委托融資平臺(tái)公司管理和使用，逐步形成以盈利性項(xiàng)目為載體，以城建項(xiàng)目?jī)攤鶞?zhǔn)備金及經(jīng)營(yíng)收益為主要還款來源的，與城市建設(shè)相適應(yīng)的城建項(xiàng)目籌資、建設(shè)、償債的良性運(yùn)營(yíng)保障機(jī)制。第三，發(fā)改、財(cái)政、國(guó)資、建委、規(guī)劃、國(guó)土等部門加大對(duì)融資平臺(tái)公司的支持保障力度，為城市建設(shè)提供相對(duì)寬松的政府內(nèi)部環(huán)境，全力以赴支持融資平臺(tái)公司發(fā)展壯大，為濟(jì)南市城市建設(shè)服務(wù)。
［關(guān)鍵詞］ 投融資平臺(tái)；投融資公司；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
2009年3月23日，中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”。為此，各級(jí)地方政府積極創(chuàng)新發(fā)展理念，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，依托原有城司，打造出新形勢(shì)下統(tǒng)一的新型投融資平臺(tái)。
近年來秦皇島市投融資體系獲得了較好的發(fā)展，市政府通過采取成立城司、建立“政、銀、企”溝通對(duì)接機(jī)制、建設(shè)完善融資服務(wù)體系以及整合全市擔(dān)保資源等一系列行之有效的措施，緩解了秦皇島市在城市建設(shè)發(fā)展中所出現(xiàn)的資金“瓶頸”問題，在為秦皇島市重大項(xiàng)目建設(shè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展等方面提供了有力的資金支持。但目前的投融資機(jī)制與秦皇島市整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要相比，仍還存在直接融資比例低，投融資平臺(tái)小、渠道窄，政府財(cái)政資金杠桿放大作用不明顯，已有資源、資金、資產(chǎn)開發(fā)利用不夠等問題。
一、秦皇島市投融資總體概況
（一）秦皇島市投融資體制
2009年11月秦皇島成立“秦皇島市投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組”，對(duì)全市投融資工作進(jìn)行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)由市委書記、市長(zhǎng)擔(dān)任，成員為市財(cái)政局、發(fā)展和改革委員會(huì)、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、城鄉(xiāng)建設(shè)局、國(guó)土資源局、城鄉(xiāng)規(guī)劃局、環(huán)境保護(hù)局、城市管理局、交通運(yùn)輸局、監(jiān)察局、審計(jì)局、金融辦等部門人員，領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，辦公地點(diǎn)設(shè)在財(cái)政局，市財(cái)政局長(zhǎng)任辦公室主任。秦皇島市投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組管理各投融資平臺(tái)，財(cái)政部門負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)監(jiān)督，審計(jì)部門負(fù)責(zé)審計(jì)監(jiān)督，監(jiān)察部門負(fù)責(zé)責(zé)任監(jiān)督。
（二）秦皇島市投融資平臺(tái)
目前秦皇島共有4家投融資公司：一是城市建設(shè)投資公司，該公司以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資為主，由城鄉(xiāng)建設(shè)局牽頭組建，市國(guó)資委作為出資人依法履行出資人職責(zé)，實(shí)行國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)；二是建設(shè)投資公司，該公司以經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重大建設(shè)項(xiàng)目投融資為主，重點(diǎn)是高速公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口和國(guó)家立項(xiàng)的重大基本建設(shè)項(xiàng)目，由市發(fā)改委牽頭組建，市國(guó)資委作為出資人依法履行出資人職責(zé)，通過國(guó)債資金和財(cái)政資金注入資本金，獲取的經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)收益作為資本金再投入，代表政府出資，參與重大建設(shè)項(xiàng)目出資入股；三是行政事業(yè)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，該公司以財(cái)政投資的公益性項(xiàng)目投融資為主，重點(diǎn)是行政機(jī)關(guān)和文化、教育、廣播、衛(wèi)生等社會(huì)事業(yè)的基本建設(shè)項(xiàng)目，由財(cái)政局牽頭組建，將市直行政事業(yè)單位資產(chǎn)（教育、衛(wèi)生系統(tǒng)除外）劃撥過戶該公司，實(shí)現(xiàn)行政事業(yè)單位資產(chǎn)統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)、統(tǒng)一管理；四是土地儲(chǔ)備中心，土地儲(chǔ)備中心以土地收購儲(chǔ)備和一級(jí)開發(fā)為主，同時(shí)為其他投融資平臺(tái)提供土地資源，實(shí)現(xiàn)資源轉(zhuǎn)化，由市國(guó)土資源局牽頭組建，以政府投入作為資本金，集中使用國(guó)有土地收益基金，加強(qiáng)土地前期開發(fā)和儲(chǔ)備管理，確保土地有效增值。還有3家投融資公司正在建設(shè)中：一是旅游開發(fā)建設(shè)公司，由旅游局牽頭，整合旅游資源和資產(chǎn)，搭建旅游設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目投融資平臺(tái)；二是北戴河新區(qū)發(fā)展有限責(zé)任公司，由北戴河新區(qū)管委會(huì)牽頭建立；三是六合公司，由城鄉(xiāng)建設(shè)局牽頭，規(guī)范其運(yùn)行管理。同時(shí)《秦皇島市人民政府關(guān)于加快政府投融資平臺(tái)建設(shè)規(guī)范投融資管理的實(shí)施意見》還指出，可根據(jù)發(fā)展需要，組建新的投融資平臺(tái)。
二、秦皇島市投融資平臺(tái)問題分析
（一）投融資公司規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)效益普遍較差
目前成立的4個(gè)投融資平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模都很小，注冊(cè)資金少，政府基本上以資產(chǎn)注入，資金投入很少，運(yùn)作主體分散，難以承接大型項(xiàng)目的投資建造，所發(fā)揮的投融資能力和經(jīng)營(yíng)實(shí)力都有限。從目前的經(jīng)營(yíng)管理情況看，現(xiàn)有的投融資公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力低，經(jīng)營(yíng)效益普遍較差。
（二）條塊分割嚴(yán)重
目前現(xiàn)有的4家投融資公司及正在建設(shè)中的3家投融資公司分屬不同的部門管理，投資項(xiàng)目按所屬部門的管轄范圍進(jìn)行條塊分割。從秦皇島市投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組成員組成亦可以看出，投融資平臺(tái)涉及不同部門利益，投資公司在選項(xiàng)目、做決策時(shí)很容易從本部門利益出發(fā)，在實(shí)踐中難免出現(xiàn)爭(zhēng)項(xiàng)目、爭(zhēng)利益的現(xiàn)象，造成資源使用效率低下和存量資產(chǎn)閑置。
（三）資產(chǎn)負(fù)債率偏高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大
各投融資公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過了70％，這種高資產(chǎn)負(fù)債率一方面使企業(yè)承擔(dān)了較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，另一方面投融資平臺(tái)絕大部分項(xiàng)目為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資金額大，回收期長(zhǎng)，投資收益率低，當(dāng)投資收益不能償還到期債務(wù)時(shí)，投融資平臺(tái)不得不采取借新債還舊債的辦法，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，一旦地方財(cái)政出現(xiàn)償還困難時(shí)，將有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。
（四）融資渠道單一，后續(xù)融資壓力大
秦皇島4家投融資公司建設(shè)資金融資主要來源于國(guó)內(nèi)銀行貸款、上級(jí)投資補(bǔ)助等，在發(fā)行債券、包裝上市、設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等方面仍是空白，雖然政府近年來也開始關(guān)注并著力支持該類融資途徑，但受政府投融資管理體制和資本市場(chǎng)等方面的約束，該類融資比重在一定時(shí)期內(nèi)難以有較大提高。
未來秦皇島市將加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)引致巨大的資金需求，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了政府的承受能力，融資壓力可想而知。對(duì)秦皇島市來說，如果在投融資機(jī)制上未能有所突破和創(chuàng)新，要完成如此巨大的融資任務(wù)難度很大。
三、構(gòu)建高效的秦皇島投融資平臺(tái)
（一）借鑒成功經(jīng)驗(yàn)，搭建投融資大平臺(tái)
根據(jù)其他省市的成功經(jīng)驗(yàn)和我市具體情況，整合現(xiàn)有資源，建立實(shí)力雄厚的投融資運(yùn)作平臺(tái)。如河南省整合政府資源，搭建投融資大平臺(tái)，成立河南省投資集團(tuán)，該集團(tuán)是經(jīng)河南省人民政府批準(zhǔn)，經(jīng)營(yíng)省政府授權(quán)范圍內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)的國(guó)有獨(dú)資公司，是省政府的投融資主體，公司注冊(cè)資本120億元，集團(tuán)本部總資產(chǎn)220億元，合并報(bào)表總資產(chǎn)504億元，集團(tuán)作為大型投融資平臺(tái)和有實(shí)力的市場(chǎng)主體，有效壯大了政府的投融資能力和對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力。
秦皇島應(yīng)整合現(xiàn)有4家和正在建設(shè)的3家投融資公司，成立秦皇島市投資集團(tuán)有限公司，具體組建方式可采取控股合并，保持政府投融資平臺(tái)公司資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)不變，以各平臺(tái)公司全部資產(chǎn)組建成立秦皇島投資集團(tuán)，原平臺(tái)公司成為集團(tuán)子公司，投融資職能作適當(dāng)調(diào)整，避免處理債權(quán)債務(wù)的繁雜手續(xù)和由于利益重新分割帶來的改革阻力。集團(tuán)負(fù)責(zé)開展城市、工業(yè)園區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，隸屬市政府直接管理，明確各方的責(zé)權(quán)利關(guān)系，實(shí)行專業(yè)化、市場(chǎng)化管理，解決資源分散、條塊分割的問題，更為重要的是能夠降低融資成本。
（二）拓寬投融資來源渠道和方式，實(shí)現(xiàn)投融資主體的多元化
鑒于目前秦皇島市各投融資公司存在的融資方式單一，融資缺乏可持續(xù)性等問題，筆者建議秦皇島市建立初期投融資平臺(tái)時(shí)，可以利用市場(chǎng)化運(yùn)作方式，吸引社會(huì)資金入股，即采用一種PPP（政府—私人—合作）模式，這種模式是基于地方政府掌控的大量公共資源基礎(chǔ)，與市場(chǎng)力量有效結(jié)合的一種方式?，F(xiàn)有的BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）、BOT（建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓）、TOT （轉(zhuǎn)讓—運(yùn)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓）、BLT（建設(shè)—租賃—移交）模式應(yīng)繼續(xù)發(fā)揚(yáng)光大，發(fā)揮其應(yīng)有的作用。待投融資平臺(tái)做大做強(qiáng)之后，再通過上市進(jìn)行直接融資，從而進(jìn)一步降低融資成本，提高融資的可持續(xù)性。另外，在條件允許的情況下可以選擇發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)和短期融資券，發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等方式進(jìn)行融資。目前北京國(guó)管中心已經(jīng)成功發(fā)行150億元企業(yè)債券和兩期共200億元中期票據(jù)，融資期限分為3年、5年、7年和10年不等，融資成本低于同期銀行貸款2個(gè)百分點(diǎn)左右，為后續(xù)北京市各區(qū)的投融資平臺(tái)有效融資探索出良好的途徑。
（三） 完善出資人制度，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系
目前各投融資公司還沒有完全脫離政府部門，條塊分割嚴(yán)重，難以形成完整的出資人制度，難以真正成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我改造、自我發(fā)展的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。因此，在構(gòu)建多元化投融資體制過程中，完善出資人制度，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系就顯得更加重要。通過完善出資人制度，出資人代表行使所有者職能，按出資額享有資產(chǎn)收益、重大決策和選擇經(jīng)營(yíng)管理者等權(quán)利，對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，使得資本層面擺脫條塊分割，真正實(shí)現(xiàn)行政與資本分離。
（四）完善投融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
從全國(guó)情況來看，地方投融資平臺(tái)的融資狀況不透明，地方政府往往通過多個(gè)融資平臺(tái)從多家銀行獲得貸款，債務(wù)管理也分布于不同的部門，造成地方政府不清楚不同層次政府的投融資平臺(tái)的負(fù)債和擔(dān)保狀況，極易形成政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。秦皇島市亦是如此，各投融資公司歸屬于不同的部門，債務(wù)游離于財(cái)政預(yù)算系統(tǒng)之外，且各投融資公司負(fù)債比例很高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。政府應(yīng)出臺(tái)相關(guān)措施，完善投融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
首先，政府應(yīng)建立一套風(fēng)險(xiǎn)控制模型。根據(jù)秦皇島市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)、可支配財(cái)力，按照負(fù)債率和債務(wù)率風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間測(cè)算政府可承擔(dān)的融資額度，對(duì)本市政府債務(wù)實(shí)行預(yù)警機(jī)制，在加大融資力度的同時(shí)，根據(jù)政府債務(wù)余額的多少，實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，保證政府債務(wù)總額控制在可承受風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)。
其次，建立投融資償債保障機(jī)制。為強(qiáng)化投融資主體的償債責(zé)任，確保債務(wù)的到期歸還，應(yīng)建立投融資償債保障機(jī)制。各投融資公司將財(cái)政資金、土地出讓收益、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益和其他經(jīng)營(yíng)開發(fā)性收益的一定比例上交財(cái)政作為償債基金，財(cái)政及相關(guān)部門做好監(jiān)管，專款專用，確保借得來、還得起，促使投融資公司步入良性發(fā)展軌道。
在全國(guó)投融資平臺(tái)快速發(fā)展的大背景下，秦皇島市政府應(yīng)抓住機(jī)遇，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，理順投融資管理體制，為秦皇島市經(jīng)濟(jì)發(fā)展再上一個(gè)新臺(tái)階創(chuàng)造條件。
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