發(fā)布時(shí)間：2023-03-14 15:12:55
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的信用風(fēng)險(xiǎn)管理樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
20世紀(jì)90年代，在全球、、技術(shù)快速變化的背景下，信用風(fēng)險(xiǎn)正以指數(shù)形式增長(zhǎng)著。從居民個(gè)人來(lái)看，消費(fèi)信貸的使得居民個(gè)人作為一個(gè)重要的信用提供者出現(xiàn)。萬(wàn)事達(dá)卡的一份報(bào)告這樣寫(xiě)道：“1995年，萬(wàn)事達(dá)信用卡的發(fā)行增長(zhǎng)率（以美元為記價(jià)單位）為：歐洲25%，亞洲22%，拉美36%，中東和非洲22%?！睆墓镜慕嵌葋?lái)看，幾乎所有的公司帳戶(hù)上都有應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)，還有很多企業(yè)發(fā)行大量的公司債券。從國(guó)家的角度來(lái)看，各國(guó)的債務(wù)都在不斷的上升。這一切都說(shuō)明了信用的巨大發(fā)展。
毋庸質(zhì)疑，信用的可獲得性以及人們從觀念上對(duì)信用的接納促進(jìn)了的發(fā)展。信用使得一個(gè)人即使收入菲薄也能買(mǎi)得起房子、汽車(chē)和其他消費(fèi)品。這樣反過(guò)來(lái)又創(chuàng)造出新的就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。信用能促使企業(yè)快速地增長(zhǎng)，如果沒(méi)有信用的存在，企業(yè)僅憑自有資金的積累很難發(fā)展成國(guó)際性的大企業(yè)。信用還使得國(guó)家和地方政府能夠滿(mǎn)足公眾對(duì)一些公共產(chǎn)品的需求。
但另一方面，隨著信用的迅速發(fā)展，各種信用風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越引起人們的注意。從借款人個(gè)人不能按時(shí)還錢(qián)，到銀行呆帳、壞帳的增多，一直到債務(wù)國(guó)不能償還債務(wù)本息。這一切已經(jīng)到了社會(huì)的正常經(jīng)濟(jì)秩序。
信用風(fēng)險(xiǎn)指的是因交易一方不能履行或不能全部履行交收責(zé)任而造成的風(fēng)險(xiǎn)，這種無(wú)力履行交收責(zé)任的原因往往是破產(chǎn)或其他嚴(yán)重的財(cái)務(wù)。信用風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為本金風(fēng)險(xiǎn)和重置風(fēng)險(xiǎn)。如當(dāng)一方不足額交收時(shí)，另一方有可能收不到或不能全部收到應(yīng)得證券或價(jià)款，造成以交付的價(jià)款或證券的損失，這就是本金風(fēng)險(xiǎn)；違約方違約造成交易不能實(shí)現(xiàn)，未違約方為購(gòu)得股票或變現(xiàn)需再次交易，因此可能遭受因市場(chǎng)價(jià)格變化不利而帶來(lái)的損失，這就是重置風(fēng)險(xiǎn)。
信用風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源是多方面的，主要分為兩大類(lèi)：第一類(lèi)是借款人的履約能力出現(xiàn)了問(wèn)題。貸款的償還一般通過(guò)取得經(jīng)營(yíng)收入、出售某項(xiàng)資產(chǎn)，或者通過(guò)其他的途徑借入資金而實(shí)現(xiàn)。不過(guò)，最主要的還是通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，由其經(jīng)營(yíng)所得來(lái)償還。因此，衡量借款人的履約能力最主要還要看其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的大小、獲利情況如何。這一點(diǎn)無(wú)論是對(duì)個(gè)人、企業(yè)還是國(guó)家而言都是如此。第二類(lèi)是借款人的履約意愿出現(xiàn)了問(wèn)題，這主要是借款人的品格決定的。借款人品格是指借款人不僅要有償還債務(wù)的意愿，而且具備在負(fù)債期間能夠主動(dòng)承擔(dān)各種義務(wù)的責(zé)任感。這就要求借款人（不論是企業(yè)還是個(gè)人）必須是誠(chéng)實(shí)可信的，并且能夠努力經(jīng)營(yíng)。對(duì)于國(guó)家而言，一般不存在這方面的問(wèn)題。不過(guò)，借款人品格是難以用加以計(jì)量的，一般只能根據(jù)過(guò)去的記錄和經(jīng)驗(yàn)對(duì)借款人進(jìn)行評(píng)價(jià)。如果存在完備的信用檔案，那么借款人在過(guò)去時(shí)間里違約的次數(shù)基本上可以反應(yīng)出借款人的品格。
二、信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法的演變
近20年來(lái)，國(guó)際銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程，大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：
1.80年代初因受債務(wù)危機(jī)影響，銀行普遍開(kāi)始注重對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理，其結(jié)果是《巴塞爾協(xié)議》的誕生。該協(xié)議通過(guò)對(duì)不同類(lèi)型資產(chǎn)規(guī)定不同權(quán)數(shù)來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)比較籠統(tǒng)的一種方法。
1999年6月3日，巴塞爾銀行委員會(huì)關(guān)于修改1988年《巴寒爾協(xié)議》的征求意見(jiàn)稿，該協(xié)議對(duì)銀行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供更為現(xiàn)實(shí)的選擇。一方面，對(duì)現(xiàn)有方法進(jìn)行修改，將其作為大多數(shù)銀行資本的標(biāo)準(zhǔn)方法，并且對(duì)于某些高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，允許采用高于100%的權(quán)重。另一方面，巴塞爾銀行委員會(huì)在一定程度上肯定了摩根等國(guó)際大銀行使用的計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)模型。但是由于數(shù)據(jù)的可獲得性以及模型的有效性，信用風(fēng)險(xiǎn)模型目前還不能在最低資本限額的制定中發(fā)揮明顯作用。委員會(huì)希望在經(jīng)過(guò)進(jìn)一步的和實(shí)驗(yàn)后，使用信用風(fēng)險(xiǎn)模型將成為可能。
2.九十年代以來(lái)一些大銀行認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)仍然是關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)，并開(kāi)始關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方面的問(wèn)題，試圖建立測(cè)量信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部方法與模型。其中以J.P.摩根的Credit Metrics信用風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)最為引人注目。
1997年4月初，美國(guó)J.P摩根財(cái)團(tuán)與其他幾個(gè)國(guó)際銀行——德意志摩根建富、美國(guó)銀行、瑞士銀行、瑞士聯(lián)合銀行和BZW共同研究，推出了世界上第一個(gè)評(píng)估銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的證券組合模型Credit Metrics。該模型以信用評(píng)級(jí)為基礎(chǔ)，計(jì)算某項(xiàng)貸款或某組貸款違約的概率，然后計(jì)算上述貸款同時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率。該模型覆蓋了幾乎所有的信貸產(chǎn)品，包括傳統(tǒng)的商業(yè)貸款；信用證和承付書(shū)；固定收入證券；商業(yè)合同如貿(mào)易信貸和應(yīng)收賬款；以及由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的信貸產(chǎn)品如掉期合同、期貨合同和其他衍生產(chǎn)品等。
3.1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了新特點(diǎn)，即損失不再是由單一風(fēng)險(xiǎn)所造成，而是由信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)合造成。金融危機(jī)促使人們更加重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的綜合模型以及操作風(fēng)險(xiǎn)的量化問(wèn)題，由此全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式引起人們的重視。
所謂全面風(fēng)險(xiǎn)管理是指對(duì)整個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)各個(gè)層次的業(yè)務(wù)單位，各種類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)的通盤(pán)管理。這種管理要求將信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及各種其他風(fēng)險(xiǎn)以及包含這些風(fēng)險(xiǎn)的各種金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合，承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)業(yè)務(wù)單位納入到統(tǒng)一的體系中，對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)再依據(jù)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)量并加總，且依據(jù)全部業(yè)務(wù)的相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理。這種方法不僅是銀行業(yè)務(wù)多元化后，銀行機(jī)構(gòu)本身產(chǎn)生的一種需求，也是當(dāng)今國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)各大金融機(jī)構(gòu)提出的一種要求。在新的監(jiān)管措施得到落實(shí)后，這類(lèi)新的風(fēng)險(xiǎn)管理方法會(huì)更廣泛地得到。
繼摩根銀行推出Credit Metrics之后，許多大銀行和風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢(xún)及軟件公司已開(kāi)始嘗試建立新一代的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型，即一體化的測(cè)量模型，其中有些公司已經(jīng)推出自己的完整模型和軟件（如AXIOM軟件公司建立的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)模型），并開(kāi)始在市場(chǎng)上向金融機(jī)構(gòu)出售。全面風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)點(diǎn)是可以大大改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)——收益分析的質(zhì)量。銀行需要測(cè)量整體風(fēng)險(xiǎn)，但只有在具有全面風(fēng)險(xiǎn)承受的管理體系以后，才有可能真正從事這一測(cè)量。
4.隨著全球金融市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，一種用于管理信用風(fēng)險(xiǎn)的新技術(shù)——信用衍生產(chǎn)品逐漸成為金融界人們關(guān)注的對(duì)象。簡(jiǎn)單地說(shuō)，信用衍生產(chǎn)品是用來(lái)交易信用風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，在使用信用衍生產(chǎn)品交易信用風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，信用風(fēng)險(xiǎn)被從標(biāo)的金融工具中剝離，使信用風(fēng)險(xiǎn)和該金融工具的其他特征分離開(kāi)來(lái)。雖然最早的信用衍生產(chǎn)品早在1993年就已產(chǎn)生，當(dāng)時(shí)日本的信孚銀行(Bankers Trust)為了防止其向日本金融界的貸款遭受損失，開(kāi)始出售一種兌付金額取決于特定違約事件的債券。投資者可以從債券中獲得收益，但是當(dāng)貸款不能按時(shí)清償時(shí)，投資者就必須向信孚銀行賠款。但只有最近幾年，信用衍生產(chǎn)品才取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展。1997年底，全球信用衍生產(chǎn)品未平倉(cāng)合約金額只有1700億美元，1998年底的這一數(shù)字為3500億美元。而到了2000年底，這一數(shù)字更是增加到了7400億美元。
三、利用衍生金融工具防范信用風(fēng)險(xiǎn)
1.利用期權(quán)對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)
利用期權(quán)對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的原理是：銀行在發(fā)放貸款時(shí)，收取一種類(lèi)似于貸款者資產(chǎn)看跌期權(quán)的出售者可以得到的報(bào)酬。這是因?yàn)?，銀行發(fā)放貸款時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)等價(jià)于出售該貸款企業(yè)資產(chǎn)看跌期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣，銀行就會(huì)尋求買(mǎi)入該企業(yè)資產(chǎn)的看跌期權(quán)來(lái)對(duì)沖這一風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)這種信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式的最早運(yùn)用是美國(guó)中西部的農(nóng)業(yè)貸款。為保證償還貸款，小麥農(nóng)場(chǎng)主被要求從芝加哥期權(quán)交易所購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)，以這一期權(quán)作為向銀行貸款的抵押。如果小麥價(jià)格下降，那么小麥農(nóng)場(chǎng)主償還全部貸款的可能性下降，從而貸款的市場(chǎng)價(jià)值下降；與此同時(shí)，小麥看跌期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格上升，從而抵消貸款市場(chǎng)價(jià)值的下降。圖1顯示了小麥看跌期權(quán)具有的抵消性效應(yīng)。
附圖
圖1 利用小麥看跌期權(quán)對(duì)沖貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)
如圖所示，當(dāng)小麥價(jià)格為時(shí)，農(nóng)場(chǎng)主的資產(chǎn)（小麥）價(jià)值恰好保證能償還銀行貸款，同時(shí)小麥看跌期權(quán)的價(jià)值為零；當(dāng)小麥價(jià)格從下降時(shí)，銀行貸款的報(bào)酬下降，但是同時(shí)小麥看跌期權(quán)的價(jià)值上升；當(dāng)小麥價(jià)格從上升時(shí)，銀行貸款的報(bào)酬保持不變，同時(shí)小麥看跌期權(quán)的價(jià)值進(jìn)一步下降。但是，小麥看跌期權(quán)是由農(nóng)場(chǎng)主購(gòu)買(mǎi)的，作為貸款的抵押，因此銀行貸款的報(bào)酬并不發(fā)生變化。此時(shí)，農(nóng)場(chǎng)主的最大借貸成本是購(gòu)買(mǎi)小麥看跌期權(quán)的價(jià)格。
這種信用風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖方法看上去很完美，但是存在著下列兩個(gè)問(wèn)題：
(1)農(nóng)場(chǎng)主可能由于個(gè)人的原因，而不是因?yàn)樾←渻r(jià)格的下降而違約。也就是說(shuō)，這種方法只保證了貸款者的還款能力，但是對(duì)于貸款者的還款意愿卻沒(méi)有任何的保證?？墒菑那懊嫖覀冎溃庞蔑L(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是還款能力和還款意愿這兩者共同作用的結(jié)果。
(2)農(nóng)場(chǎng)主要想獲得貸款必須購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)，從而必須支付一定的期權(quán)費(fèi)，使得農(nóng)場(chǎng)主貸款的成本上升。從農(nóng)場(chǎng)主的角度來(lái)看，他肯定不愿意這樣做。如果銀行強(qiáng)迫農(nóng)場(chǎng)主購(gòu)買(mǎi)期權(quán)就有可能會(huì)損害銀行和農(nóng)場(chǎng)主的關(guān)系，農(nóng)場(chǎng)主也可以不選擇這家銀行貸款。
現(xiàn)在，我們可以考慮一種更直接的對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的方法——違約期權(quán)。這種期權(quán)在貸款違約事件發(fā)生時(shí)支付確定的金額給期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者，從而對(duì)銀行予以一定補(bǔ)償?shù)钠跈?quán)。如圖2所示，銀行可以在發(fā)放貸款的時(shí)候購(gòu)買(mǎi)一個(gè)違約期權(quán)，與該筆貸款的面值相對(duì)應(yīng)。當(dāng)貸款違約事件發(fā)生時(shí)，期權(quán)出售者向銀行支付違約貸款的面值；如果貸款按照貸款協(xié)議得以清償，那么違約期權(quán)就自動(dòng)終止。因此，銀行的最大損失就是從期權(quán)出售者那里購(gòu)買(mǎi)違約期權(quán)所支付的價(jià)格。這類(lèi)期權(quán)還可以出現(xiàn)一些變體，比如，可以把某種關(guān)卡性的特點(diǎn)寫(xiě)入該期權(quán)合約中。如果交易對(duì)手的信用質(zhì)量有所改善，比如說(shuō)從B級(jí)上升到A級(jí)，那么該違約期權(quán)就自動(dòng)中止。作為回報(bào)，這種期權(quán)的出售價(jià)格應(yīng)該更低。
圖2 違約期權(quán)的收益曲線(xiàn)
附圖
另外，類(lèi)似于與利率相聯(lián)系的期權(quán)，債券的發(fā)行者可以利用期權(quán)對(duì)平均信用風(fēng)險(xiǎn)貼水進(jìn)行套期保值。例如，A公司信用評(píng)級(jí)為BBB+1，它計(jì)劃在兩個(gè)月后發(fā)行總價(jià)值為100萬(wàn)元的1年期債券。如果在這兩個(gè)月內(nèi)該公司的信用等級(jí)下降，那么它付給投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)貼水就會(huì)上浮，則公司勢(shì)必要以更高的利率發(fā)行債券，融資成本必將升高。為防止此類(lèi)情況的發(fā)生，A公司可以購(gòu)入一個(gè)買(mǎi)入期權(quán)，雙方約定在信用風(fēng)險(xiǎn)貼水上浮到一定限度后，由期權(quán)的出售方彌補(bǔ)相應(yīng)多出的費(fèi)用。具體的說(shuō)，若A公司買(mǎi)入一個(gè)在兩個(gè)月后發(fā)行100萬(wàn)元債券的風(fēng)險(xiǎn)貼水的買(mǎi)入期權(quán)，期權(quán)價(jià)格為1萬(wàn)元，雙方約定的信用風(fēng)險(xiǎn)貼水為1%。如果風(fēng)險(xiǎn)貼水升至2%，就會(huì)使A公司多付出1萬(wàn)元的融資費(fèi)用，這些多付出的費(fèi)用由期權(quán)的出售者負(fù)責(zé)償付。同樣，如果信用風(fēng)險(xiǎn)貼水降至0.5%，則買(mǎi)入期權(quán)無(wú)任何收益，但A公司可以以較低利率借款而較預(yù)定的借款費(fèi)用節(jié)省5000元。因而，買(mǎi)入期權(quán)在信用貼水上升時(shí)可以使其購(gòu)買(mǎi)者以固定利率借款而避免損失，利率下降時(shí)則可以享有相應(yīng)的好處。當(dāng)然，享有這樣權(quán)利的代價(jià)是要付出相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)。
2.利用互換對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)
信用互換是銀行管理信貸風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段。信用互換主要有兩類(lèi)：總收益互換和違約互換。在總收益互換中，投資者接受原先屬于銀行的貸款或證券（一般是債券）的全部風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流（包括利息和手續(xù)費(fèi)等），同時(shí)支付給銀行一個(gè)確定的收益（比如圖3中所示的LIBOR），一般情況下會(huì)在LIBOR基礎(chǔ)上加減一定的息差。與一般互換不同的是，銀行和投資者除了交換在互換期間的現(xiàn)金流之外，在貸款到期或者出現(xiàn)違約時(shí)，還要結(jié)算貸款或債券的價(jià)差，計(jì)算公式事先在簽約時(shí)確定。如果到期時(shí)，貸款或債券的市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)升值，銀行將向投資者支付價(jià)差；反之，如果出現(xiàn)減值，則由投資者向銀行支付價(jià)差。
舉例來(lái)說(shuō)，假設(shè)一定銀行以固定的利率15%給予某一1億美元的貸款。在貸款的生命周期內(nèi)，如果該企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)增加，那么貸款的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)下降。為了防止此種情況發(fā)生而造成的損失，銀行可以同其他機(jī)構(gòu)達(dá)成一筆交易。在該交易中，銀行以年利率r向作為交易對(duì)手的金融機(jī)構(gòu)支付，該年利率r等于貸款承諾的利率。作為回報(bào)，銀行每年從該金融機(jī)構(gòu)收到按可變的市場(chǎng)利率支付的利息（比如反映其資金成本的1年期的LIBOR）。在貸款到期的時(shí)候，銀行還要同其交易對(duì)手結(jié)算價(jià)差。
很顯然，總收益互換可以對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，但是這種互換又使銀行面對(duì)著利率風(fēng)險(xiǎn)。如圖3所示，即使基礎(chǔ)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有發(fā)生變化，只要LIBOR發(fā)生變化，那么整個(gè)總收益互換的現(xiàn)金流也要發(fā)生變化。
附圖
圖3 總收益互換的現(xiàn)金流
為了剝離出總收益互換中的利率敏感性因素，需要開(kāi)發(fā)另外一種信用互換合約。這就是違約互換，或者可以叫做“純粹的”信用互換。
如圖4所示，銀行在每一互換時(shí)期向作為交易對(duì)手的某一金融機(jī)構(gòu)支付一筆固定的費(fèi)用（類(lèi)似于違約期權(quán)價(jià)格）。如果銀行的貸款并未違約，那么他從互換合約的交易對(duì)手那里就什么都得不到；如果該筆貸款發(fā)生違約的情況，那么互換合約的交易對(duì)手就要向其支付違約損失，支付的數(shù)額等于貸款的初始面值減去違約貸款在二級(jí)市場(chǎng)上的現(xiàn)值。在這里，一項(xiàng)純粹的信用互換就如同購(gòu)入了一份信用保險(xiǎn)，或者是一種多期的違約期權(quán)。
附圖
圖4 違約互換的現(xiàn)金流
3.信用聯(lián)系票據(jù)(Credit-linked Notes)
信用聯(lián)系票據(jù)是(CLN)指同貨幣市場(chǎng)票據(jù)相聯(lián)系的一種信用衍生品。信用聯(lián)系票據(jù)的購(gòu)買(mǎi)者提供信用保護(hù)。一旦信用聯(lián)系票據(jù)的標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)違約，信用聯(lián)系票據(jù)的購(gòu)買(mǎi)者就要承擔(dān)違約所造成的損失。信用聯(lián)系票據(jù)的發(fā)行者則相當(dāng)于保護(hù)的購(gòu)買(mǎi)者，他向信用聯(lián)系票據(jù)的購(gòu)買(mǎi)者支付一定的利率。如果違約情況未發(fā)生，他還有義務(wù)在信用聯(lián)系票據(jù)到期的時(shí)候歸還全部本金；如果違約情況發(fā)生，則只須支付信用資產(chǎn)的殘留價(jià)值。圖5展示了信用聯(lián)系票據(jù)的整個(gè)現(xiàn)金流過(guò)程。
附圖
圖5 信用聯(lián)系票據(jù)的現(xiàn)金流
銀行可以利用信用聯(lián)系票據(jù)來(lái)對(duì)沖公司貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，它還可以作為一種融資手段，因?yàn)樗€為其發(fā)行銀行帶來(lái)的現(xiàn)金收入。從某種意義上說(shuō)，信用聯(lián)系票據(jù)是對(duì)銀行資產(chǎn)的一種重組。但是，同其他信用衍生產(chǎn)品一樣，貸款本身還保留在銀行的帳戶(hù)上。
隨著信用聯(lián)系票據(jù)的，出現(xiàn)了專(zhuān)門(mén)從事信用聯(lián)系票據(jù)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。這些金融機(jī)構(gòu)通常以SPV(special-purpose vehicles)的形式發(fā)行信用聯(lián)系票據(jù)，發(fā)行SPV所得的收入用于購(gòu)買(mǎi)安全性較高的資產(chǎn)，例如國(guó)庫(kù)券或者貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)。有信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求的機(jī)構(gòu)可以同SPV的發(fā)行者簽訂一種“純粹”的信用互換合約。當(dāng)違約事件發(fā)生時(shí)，SPV的發(fā)行者負(fù)責(zé)向購(gòu)買(mǎi)者賠償違約資產(chǎn)的損失，這一支付過(guò)程由發(fā)行SPV所購(gòu)買(mǎi)的安全性資產(chǎn)所保證。對(duì)于SPV的發(fā)行者而言，這一交易過(guò)程不存在什么風(fēng)險(xiǎn)，它實(shí)質(zhì)上是位于信用保護(hù)的需求者（例如，有信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求的銀行）和信用保護(hù)的提供者中間的中介機(jī)構(gòu)。SPV的購(gòu)買(mǎi)者是信用保護(hù)的提供者，其收入就是安全性資產(chǎn)的利息以及SPV發(fā)行者從信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)構(gòu)那里收取的一部分費(fèi)用。具體交易過(guò)程參見(jiàn)圖6。
附圖
圖6 以SPV形式發(fā)行的信用聯(lián)系票據(jù)
(1)SPV的購(gòu)買(mǎi)者向SPV的發(fā)行者購(gòu)買(mǎi)SPV；
(2)SPV的發(fā)行者用發(fā)行SPV的收入購(gòu)買(mǎi)安全性資產(chǎn)；
(3)SPV的發(fā)行者同有信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求的機(jī)構(gòu)（銀行）簽訂“純粹”的信用互換合約；
(4)SPV的發(fā)行者向SPV的購(gòu)買(mǎi)者支付安全性資產(chǎn)的利息以及一部分從銀行收取的費(fèi)用；
(5)SPV的購(gòu)買(mǎi)者向銀行間接提供信用保護(hù)。
與違約互換相比較，信用聯(lián)系票據(jù)減少了交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，因此有著對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)需求的機(jī)構(gòu)更樂(lè)于采取這種方式。
現(xiàn)在，讓我們看一下信用聯(lián)系票據(jù)的一個(gè)具體的例子。某信用卡公司為籌集資金而發(fā)行債券。為降低公司業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)，公司可以采取一年期信用聯(lián)系票據(jù)的形式。此票據(jù)承諾，當(dāng)全國(guó)的信用卡平均欺詐率指標(biāo)低于5%時(shí)，償還投資者本金并給付8%的利息（高于一般同類(lèi)債券利率）；該指標(biāo)超過(guò)5%時(shí)，則給付本金并給付4%的利息。這樣，信用卡公司就利用信用聯(lián)系票據(jù)減少了信用風(fēng)險(xiǎn)。若信用卡平均欺詐率低于5%，則公司業(yè)務(wù)收益就有保障，公司有能力給付8%的利息；而當(dāng)信用卡平均欺詐率高于5%時(shí)，則公司業(yè)務(wù)收益很可能降低，公司則可付較少的利息，某種程度上等于是從投資者那里購(gòu)買(mǎi)了信用保險(xiǎn)。投資者購(gòu)買(mǎi)這種信用聯(lián)系票據(jù)是因?yàn)橛锌赡塬@得高于一般同類(lèi)債券的利率。在這個(gè)例子中，債券的購(gòu)買(mǎi)者是保護(hù)的提供者，因?yàn)樵谫?gòu)買(mǎi)債券的同時(shí)也就購(gòu)買(mǎi)了債券附屬的信用聯(lián)系票據(jù)；債券的發(fā)行者即信用卡公司是保護(hù)的需求者；所要規(guī)避的信用風(fēng)險(xiǎn)是信用卡公司從事的信用卡業(yè)務(wù)。
四、信用衍生產(chǎn)品的作用
1.分散信用風(fēng)險(xiǎn)
商業(yè)銀行主要是通過(guò)發(fā)放貸款并提供相關(guān)的其他配套服務(wù)來(lái)獲取利潤(rùn)的。這一點(diǎn)使其不可避免地處于信用風(fēng)險(xiǎn)持有者的地位。一家銀行貸款組合的收益—風(fēng)險(xiǎn)特征可以由下面兩個(gè)參數(shù)表示：(1)預(yù)期收益，根據(jù)利差和預(yù)期貸款損失；(2)意外損失，根據(jù)最大可能損失計(jì)算。
預(yù)期收益依賴(lài)于利差和信用損失，而信用損失則是根據(jù)違約概率和挽回率計(jì)算的。意外損失的計(jì)算要基于許多貸款同時(shí)損失的假設(shè)。意外損失還常常和貸款的違約相關(guān)性有關(guān)。預(yù)期收益和意外損失的比是一個(gè)類(lèi)似于股票基金夏普比率的指標(biāo)。這一比率的增加可以提高貸款組合的預(yù)期業(yè)績(jī)。這可以通過(guò)下面的兩種策略來(lái)實(shí)現(xiàn)：
(1)減少具有較高意外損失，較低預(yù)期收益的貸款；
(2)添加新的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)能對(duì)貸款組合的“夏普比率”產(chǎn)生正的貢獻(xiàn)。
在以前，銀行只能通過(guò)購(gòu)買(mǎi)或出售貸款資產(chǎn)才能實(shí)施這兩種策略，而且這種貸款出售規(guī)模很小，缺乏流動(dòng)性。然而，利用信用衍生產(chǎn)品，這些策略就能夠很容易地實(shí)現(xiàn)。分散信用風(fēng)險(xiǎn)，這是信用衍生產(chǎn)品最基本的一個(gè)作用。
2.具有保密性
以前，銀行主要通過(guò)貸款出售來(lái)管理信用風(fēng)險(xiǎn)，但這往往是銀行客戶(hù)所不愿看到的事情。這種會(huì)對(duì)銀行和客戶(hù)的關(guān)系造成損害，銀行可能會(huì)因此喪失以后對(duì)該客戶(hù)的貸款機(jī)會(huì)以及其他一些業(yè)務(wù)，如獲利頗豐的咨詢(xún)業(yè)務(wù)等。利用信用衍生產(chǎn)品則可以避免這種不利。通過(guò)與信用保護(hù)者簽訂信用衍生合同，銀行可以在客戶(hù)不知道的情況下將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。
3.提高資本回報(bào)率
按照巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，一家銀行的總資本不能低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的8%。銀行持有的低違約風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如經(jīng)合組織國(guó)家銀行之間的貸款，其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%；銀行持有的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如對(duì)企業(yè)的貸款，其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%。這樣，一家持有商業(yè)貸款的銀行可以通過(guò)向另一家銀行購(gòu)買(mǎi)信用保護(hù)的方法來(lái)達(dá)到降低信用風(fēng)險(xiǎn)的目的，同時(shí)還能提高資本回報(bào)率。
假設(shè)有A、B兩家銀行，A銀行的信用等級(jí)較B銀行高。A銀行的資金成本是LIBOR-0.20%，B銀行的資金成本是LIBOR+0.25%?，F(xiàn)在，A銀行向企業(yè)發(fā)放利率為L(zhǎng)IBOR+0.375%的1000萬(wàn)美元的貸款，它必須為該筆貸款保持800000美元的資本來(lái)滿(mǎn)足8%的資本充足率要求，假設(shè)LIBOR為5.625%，則：
A銀行凈收益：10000000×6%-(10000000-800000)×5.425%=100900美元
A銀行資本回報(bào)率：100900/800000=12.6%
如果A銀行不愿意承擔(dān)該筆貸款的風(fēng)險(xiǎn)，則與B銀行簽訂一個(gè)信用互換協(xié)議，B銀行每年從A銀行收取37.5個(gè)基點(diǎn)的費(fèi)用，同時(shí)在合同違約后承擔(dān)向A銀行賠償損失的義務(wù)。這樣，貸款違約的風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移給B銀行，A銀行只承擔(dān)B銀行違約的風(fēng)險(xiǎn)。A銀行1000萬(wàn)美元貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重變?yōu)?0%，即A銀行只要為該筆貸款維持160000美元的資本就能達(dá)到資本充足的要求，此時(shí)：
A銀行凈收益：10000000×(6-0.375)%-(10000000-160000)×5.425%=28680美元
A銀行資本回報(bào)率：28680/160000=17.9%
從以上的中，我們可以看出，A銀行通過(guò)簽訂信用互換協(xié)議不僅避免了該筆貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還使其資本回報(bào)率增加了(17.9%-12.6%)/12.6%=42%。
五、信用衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)
信用衍生產(chǎn)品一方面減少了信用風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也給其使用者帶來(lái)了新的金融風(fēng)險(xiǎn)。正如其它柜臺(tái)交易產(chǎn)品一樣，信用衍生產(chǎn)品是法人之間所簽訂的金融合約。這些合約將使其使用者面臨著操作風(fēng)險(xiǎn)(Operating risk)、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)(Counterparty risk)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(Liquidity risk)和風(fēng)險(xiǎn)(legal risk)。
1.操作風(fēng)險(xiǎn)(Operating risk)
信用衍生產(chǎn)品最大風(fēng)險(xiǎn)的是操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)指投資者不是利用衍生工具進(jìn)行套期保值，而是用來(lái)進(jìn)行過(guò)度的投機(jī)。英國(guó)巴林銀行的倒閉就是因?yàn)槠浣灰讍T進(jìn)行了不當(dāng)?shù)难苌a(chǎn)品交易。一方面，操作風(fēng)險(xiǎn)造成的后果可能極為嚴(yán)重；另一方面，操作風(fēng)險(xiǎn)也是較容易控制的一種風(fēng)險(xiǎn)。只要建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制程序并且堅(jiān)決執(zhí)行，就可以從根本上杜絕操作風(fēng)險(xiǎn)。
2.交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)(Counterparty risk)
交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)指交易對(duì)手不履約的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻灰讓?duì)手風(fēng)險(xiǎn)的存在，使得信用衍生產(chǎn)品并不能完全消除信用風(fēng)險(xiǎn)。但是同一般的信用風(fēng)險(xiǎn)相比，信用衍生產(chǎn)品本身的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)是微不足道的。這是因?yàn)樾庞醚苌a(chǎn)品的交易對(duì)手或?yàn)橐涣鞯纳虡I(yè)銀行，或?yàn)樾庞玫燃?jí)為AAA級(jí)的投資銀行。這兩類(lèi)機(jī)構(gòu)必定是資本充足并且違約概率較小。
3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(Liquidity risk)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指對(duì)沖原有頭寸的不確定性。對(duì)于信用衍生產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者而言，其目的是規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，而不是投機(jī)獲利，從而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不是特別重要。3但是，若是對(duì)于信用衍生產(chǎn)品的發(fā)行者（出售者）或是希望對(duì)沖其原有頭寸的信用衍生產(chǎn)品的使用者則而言，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則必須加以考慮。，信用衍生產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很高，這主要是因?yàn)闆](méi)有活躍的二級(jí)市場(chǎng)，從而使得信用衍生產(chǎn)品的使用者無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)。隨著信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)降低。
關(guān)鍵詞：copula理論;信用風(fēng)險(xiǎn);模型理論;管理
自古以來(lái)，商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，天下熙熙皆為利來(lái)，天下攘攘皆為利往，利益是生意人追求的目標(biāo)，為了達(dá)到這一目標(biāo)，甚至?xí)褂靡恍┯?jì)謀，但是無(wú)論使用何種手段，商人都會(huì)將誠(chéng)信作為立足之根本。信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石，誠(chéng)實(shí)守信是商人的必備素質(zhì)之一，當(dāng)然，商業(yè)是具有一定風(fēng)險(xiǎn)性的，信用風(fēng)險(xiǎn)就是其中一種。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制不斷變革，這些發(fā)展因素使得信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題變得更加復(fù)雜。加強(qiáng)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的研究，明確信用違約的相關(guān)性因素，對(duì)于加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有積極意義，目前常用的信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)因素分析方式便是copula理論。
一、信用風(fēng)險(xiǎn)概述
在新型經(jīng)濟(jì)體制下，信用風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)手的信用評(píng)級(jí)或者是履約能力發(fā)生變化，使得自身面臨債務(wù)違約造成損失的風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)情況發(fā)展變化的情況下，信用風(fēng)險(xiǎn)的定義也隨之改變，現(xiàn)代化的金融信用風(fēng)險(xiǎn)，與對(duì)手的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及風(fēng)險(xiǎn)的基本特征相關(guān)，具有以下基本特點(diǎn)：①非對(duì)稱(chēng)性。信用風(fēng)險(xiǎn)的根本原因在于債務(wù)人的違約，其損失和收益呈現(xiàn)出不對(duì)稱(chēng)分布狀態(tài)；②易傳染性?，F(xiàn)階段，各個(gè)金融圈有著緊密的聯(lián)系，信用風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的傳染性，會(huì)導(dǎo)致一系列的信用違約行為，引發(fā)金融事故；③非系統(tǒng)性。債務(wù)人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，并不是影響信用風(fēng)險(xiǎn)的唯一要素，還跟債務(wù)人的履約意愿及其資金周轉(zhuǎn)狀況等要素相關(guān)。一直以來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)都是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要研究項(xiàng)目，由于其危害巨大受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。在信用風(fēng)險(xiǎn)理論研究上，目前有較多的科學(xué)方法，但是較為實(shí)用的兩個(gè)理論模型分別為結(jié)構(gòu)化模型和簡(jiǎn)約化模型。
二、基于copula理論的信用風(fēng)險(xiǎn)管理
1.信用違約相關(guān)影響因素分析信用風(fēng)險(xiǎn)的主要引發(fā)因素為違約事件，違約不僅會(huì)造成財(cái)務(wù)損失，而且還會(huì)引起相關(guān)要素的變化，使得原本確定的事件充滿(mǎn)了隨機(jī)性。關(guān)于單個(gè)違約事件產(chǎn)生的負(fù)面影響，其實(shí)與債務(wù)回收率和違約發(fā)生幾率有關(guān)，在組織分散化的情況下，違約事件的負(fù)面影響并不是簡(jiǎn)單的加和就可以計(jì)算，而是由多個(gè)變量結(jié)合在一起產(chǎn)生的組合效用所決定，需要對(duì)債權(quán)雙方的資產(chǎn)間相干性進(jìn)行有效度量方可計(jì)算出來(lái)。整體上來(lái)說(shuō)，影響信用違約的相關(guān)性要素，主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)要素、特定行業(yè)因素和業(yè)務(wù)交叉因素，其定行業(yè)是陰性在考慮信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)該多加注意的一個(gè)要點(diǎn)，因?yàn)椴煌袠I(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是不同的，且對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感性有一定的差異。2.對(duì)問(wèn)題的基本假設(shè)進(jìn)行分析在對(duì)問(wèn)題的基本假設(shè)進(jìn)行分析是，我們可以選用Copula函數(shù)，具體包括標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的函數(shù)和協(xié)方差矩陣的多維正態(tài)分布的函數(shù)兩種類(lèi)型。在研究過(guò)程中，首先需要建立單個(gè)企業(yè)的信用違約模型，然后再根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)建立Copula模型。在進(jìn)行相關(guān)要素分析時(shí)，需要注意到，這些都是建立在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，需要引入宏觀經(jīng)濟(jì)的流域?yàn)榛A(chǔ)，以能源價(jià)格、匯率、利率等宏觀經(jīng)濟(jì)要素作為而額定經(jīng)濟(jì)變量，再應(yīng)用于已給定的概率空間進(jìn)行隨機(jī)變量的架設(shè)，確定公司的實(shí)際違約時(shí)刻。3.對(duì)單個(gè)公司的生存概率進(jìn)行分析企業(yè)出現(xiàn)信用違約事件，是在宏觀經(jīng)濟(jì)條件下由自身經(jīng)濟(jì)要素及運(yùn)營(yíng)能力決定的，在不考慮違約相關(guān)性的前提下，根據(jù)運(yùn)算原理，需要將實(shí)際信息擴(kuò)大后，放在Cox過(guò)程的實(shí)際框架中，但是在實(shí)踐過(guò)程中，對(duì)于單個(gè)企業(yè)生存率的分析，其實(shí)無(wú)需應(yīng)用Cox過(guò)程，所以說(shuō)目前Lando的分析方式的實(shí)踐性比較低，仍需要進(jìn)一步改進(jìn)。4.對(duì)信用組合風(fēng)險(xiǎn)損失的度量進(jìn)行分析對(duì)信用組合風(fēng)險(xiǎn)損失的度量進(jìn)行分析是，需要經(jīng)過(guò)以下步驟：①估計(jì)違約損失。根據(jù)企業(yè)內(nèi)部的具體評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，確定違約概率，這一過(guò)程設(shè)計(jì)到大量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，難度較大，而且還需要根據(jù)企業(yè)所屬行業(yè)的相應(yīng)平均數(shù)，進(jìn)一步確定違約損失值；②對(duì)債務(wù)人的資產(chǎn)相關(guān)性進(jìn)行評(píng)估。應(yīng)用Black-Scholes公式，推導(dǎo)出企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，并應(yīng)用專(zhuān)業(yè)知識(shí)建立數(shù)學(xué)模型，基于Copula函數(shù)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)相關(guān)性進(jìn)行評(píng)估，得出最接近實(shí)際情況的資產(chǎn)數(shù)值；③產(chǎn)生出相關(guān)的違約事件。利用Copula函數(shù)，及邊緣分布，獲得違約事件的相關(guān)分布；④產(chǎn)生出隨機(jī)違約損失。對(duì)違約案例進(jìn)行歸類(lèi)，根據(jù)相似案例獲取違約數(shù)據(jù)，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)差相關(guān)分布，抽取隨機(jī)數(shù)并計(jì)算違約損失；⑤計(jì)算違約事件的損失；⑥得到損失實(shí)際分布。
三、結(jié)語(yǔ)
隨著社會(huì)的發(fā)展，信用風(fēng)險(xiǎn)的含義也發(fā)生了一定的變化，傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)鶆?wù)人沒(méi)有履行合約對(duì)債權(quán)人造成的風(fēng)險(xiǎn)，而現(xiàn)代化的信用風(fēng)險(xiǎn)是指，債務(wù)人在履約能力或信用評(píng)級(jí)方面發(fā)生變化而造成損失的可能性，與對(duì)手的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有關(guān)。如今經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較快，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到諸多因素的影響，其不穩(wěn)定性越來(lái)越高，明確信用違約影響因素，對(duì)于防范信用風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生具有積極意義。
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關(guān)鍵詞：企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)；信用風(fēng)險(xiǎn)；管理策略
對(duì)客戶(hù)的信用進(jìn)行調(diào)查已經(jīng)成為市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的重要內(nèi)容，通過(guò)資信調(diào)查或者相關(guān)數(shù)據(jù)的收集經(jīng)過(guò)分析判斷之后對(duì)客戶(hù)的信用質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)營(yíng)銷(xiāo)行為的收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要任務(wù)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)已經(jīng)從質(zhì)量、價(jià)格與服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)移到信用競(jìng)爭(zhēng)階段，企業(yè)在進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)決策時(shí)必須要加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理，從而實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的有效回收，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)擴(kuò)大化，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
一、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)中信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析
（一）政策風(fēng)險(xiǎn)
政策風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)楹暧^政策所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，從總體上來(lái)說(shuō)現(xiàn)階段我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信用體系建設(shè)還處于起步階段，同時(shí)基于供給側(cè)改革的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也使得信用體系建設(shè)所面臨的基本環(huán)境正處于不斷變化的狀態(tài)當(dāng)中，國(guó)家與地方政府所制定的相關(guān)配套政策會(huì)使得企業(yè)面臨著一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)行為的失敗。但是目前階段對(duì)于因政策因素所導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)還無(wú)法實(shí)現(xiàn)定量預(yù)測(cè)，一般只能通過(guò)定性分析的方式進(jìn)行，即企業(yè)在制定營(yíng)銷(xiāo)決策時(shí)對(duì)于客戶(hù)與企業(yè)所在區(qū)域的政策風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)判斷，同時(shí)政策的變化也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的可控性逐漸被削弱。
（二）企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)
客戶(hù)信用質(zhì)量對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的成功與否具有決定性作用，尤其是在賒銷(xiāo)中甚至是決定營(yíng)銷(xiāo)成敗的關(guān)鍵所在，因?yàn)闋I(yíng)銷(xiāo)成功的標(biāo)志是實(shí)現(xiàn)貨款的有效回收。這就要求企業(yè)內(nèi)部必須要具有較為完備的信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理的具體職責(zé)。但是許多企業(yè)并沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，也沒(méi)有成立專(zhuān)業(yè)部門(mén)負(fù)責(zé)客戶(hù)信用質(zhì)量評(píng)估與信用風(fēng)險(xiǎn)管理。從現(xiàn)階段大多數(shù)企業(yè)來(lái)看，尤其是中小型企業(yè)客戶(hù)信用評(píng)估往往是由財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)，而在實(shí)際工作中由于財(cái)務(wù)管理人員對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識(shí)與能力存在缺陷，工作任務(wù)較為繁重，往往將工作任務(wù)下放到銷(xiāo)售部門(mén)，而大多數(shù)銷(xiāo)售人員并不會(huì)對(duì)客戶(hù)的信用質(zhì)量進(jìn)行調(diào)查，從而使得營(yíng)銷(xiāo)埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。
（三）信息風(fēng)險(xiǎn)
信用質(zhì)量評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理的主要依據(jù)是消費(fèi)者的信息與數(shù)據(jù)，只有以真實(shí)數(shù)據(jù)為分析對(duì)象，并采用科學(xué)的分析方法才能實(shí)現(xiàn)客戶(hù)信用質(zhì)量的有效評(píng)估與管理。因此，信息的真實(shí)性是決定客戶(hù)信用質(zhì)量評(píng)估結(jié)果的基礎(chǔ)，企業(yè)獲得信息的能力則是保證信息真實(shí)性的重要途徑。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中信息不對(duì)稱(chēng)是客觀存在的現(xiàn)象，企業(yè)如果無(wú)法獲得有效的信息則無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶(hù)信用的有效評(píng)價(jià)。其次，還有部分企業(yè)雖然已經(jīng)獲得了準(zhǔn)確的信息，但是由于在信息處理方面存在著一定的缺陷從而得出錯(cuò)誤的結(jié)論。
二、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)信用風(fēng)險(xiǎn)管理策略研究
針對(duì)于現(xiàn)階段導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)中存在信用風(fēng)險(xiǎn)的具體因素，現(xiàn)階段必須要從以下幾個(gè)方面入手進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理。
（一）提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)
只有充分認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，企業(yè)才能真正的提高信用風(fēng)險(xiǎn)的管理質(zhì)量。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的不斷加劇，賒銷(xiāo)將會(huì)成為重要的營(yíng)銷(xiāo)促銷(xiāo)方式，而在賒銷(xiāo)當(dāng)中必須要通過(guò)客戶(hù)信用質(zhì)量評(píng)價(jià)與管理實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的有效回收，從而促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。其次，隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷深入，信用體系將會(huì)逐步完善，也會(huì)成為影響營(yíng)銷(xiāo)的重要因素，如果企業(yè)不高度重視信用風(fēng)險(xiǎn)管理，則必然無(wú)法把握時(shí)展的基本方向，在未來(lái)必將被淘汰。
（二）建立完善的信用評(píng)估與管理組織與制度
針對(duì)于現(xiàn)階段大部分企業(yè)在信用評(píng)估與管理方面還基本處于一片空白的基本狀況，加強(qiáng)組織機(jī)構(gòu)建設(shè)與制度建設(shè)成為信用管理的重要任務(wù)。組織機(jī)構(gòu)建設(shè)必須要以企業(yè)的具體業(yè)務(wù)為依據(jù)，但是必須要組件專(zhuān)業(yè)的信用管理部門(mén)全權(quán)負(fù)責(zé)信用管理任務(wù)，提高信用管理的專(zhuān)業(yè)性與有效性。信用管理部門(mén)內(nèi)部還需要針對(duì)信用管理的具體任務(wù)設(shè)置不同的崗位，將具體的工作職責(zé)落實(shí)到具體工作人員身上，避免問(wèn)題發(fā)生時(shí)互相推諉責(zé)任。信用管理組織機(jī)構(gòu)一般設(shè)二到三級(jí)職能崗位，存在崗位重疊設(shè)置時(shí)，必須符合內(nèi)部控制的原則。部門(mén)經(jīng)理為信用管理部門(mén)的最高領(lǐng)導(dǎo)，直屬企業(yè)最高領(lǐng)導(dǎo)部門(mén)，下設(shè)客戶(hù)資信調(diào)查人員、客戶(hù)檔案管理人員、信用分析人員、款項(xiàng)跟蹤催收人員、信用申請(qǐng)受理人員。在進(jìn)行管理制度建設(shè)時(shí)必須要以科學(xué)的制約機(jī)制為制度設(shè)計(jì)依據(jù)，具體來(lái)說(shuō)主要包含信用信息搜集制度、信用評(píng)價(jià)制度、信用決策制度、賬款監(jiān)督制度等多方面的具體制度。
（三）加強(qiáng)信息技術(shù)在信用管理中的應(yīng)用
從上文的論述中可以發(fā)現(xiàn)，客戶(hù)信用管理的基礎(chǔ)在于獲得準(zhǔn)確的信息，并采用科學(xué)的方法對(duì)客戶(hù)的信用進(jìn)行評(píng)價(jià)。信息技術(shù)的快速發(fā)展為企業(yè)信息獲得與信息處理能力的提升提供了重要的方法。例如，基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在信用管理中的應(yīng)用允許企業(yè)從海量般的數(shù)據(jù)中獲得自己所需要的數(shù)據(jù)，并實(shí)現(xiàn)信息的快速處理，從而提高信用管理效率?，F(xiàn)階段企業(yè)必須要充分認(rèn)識(shí)到信息技術(shù)在信用管理中的重要性，積極主動(dòng)的將現(xiàn)代化信息技術(shù)應(yīng)用于信用管理中。
三、結(jié)語(yǔ)
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)已經(jīng)進(jìn)入到信用時(shí)代，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理成為決定企業(yè)生存與發(fā)展的重要因素。在本文當(dāng)中筆者結(jié)合自己的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)對(duì)企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)中信用風(fēng)險(xiǎn)的具體影響因素進(jìn)行了分析，并總結(jié)了對(duì)應(yīng)的解決策略。
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關(guān)鍵詞：信用 風(fēng)險(xiǎn) 控制
一、我國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀
企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)是指在以信用關(guān)系為紐帶的交易過(guò)程中，交易一方不能履行給付承諾而給另一方造成損失的可能性，其最主要的表現(xiàn)是企業(yè)的客戶(hù)到期不付貨款或者到期沒(méi)有能力付款。2014年，據(jù)有關(guān)部門(mén)對(duì)全國(guó)57469戶(hù)國(guó)有及國(guó)有控股工業(yè)企業(yè)拖欠引發(fā)企業(yè)信用缺失的調(diào)查顯示，在企業(yè)的應(yīng)收賬款7887億元中，屬于拖欠的應(yīng)收賬款約有5500億元，占70%左右，賬齡在3年以上，事實(shí)上難以收回的約占24%。另?yè)?jù)工商部門(mén)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)每年訂立的合同有40億份左右，合同標(biāo)的140億萬(wàn)元，但合同的履約率低。在信用管理方面，我國(guó)企業(yè)存在著一系列的問(wèn)題急需解決。
我國(guó)企業(yè)信用管理的現(xiàn)狀大體是這樣的：企業(yè)均設(shè)有銷(xiāo)售部門(mén)、財(cái)務(wù)部門(mén)來(lái)對(duì)信用銷(xiāo)售進(jìn)行管理，其后果一是由于銷(xiāo)售部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)各自為政，因而對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)形成“滯后”管理；二是由于銷(xiāo)售目標(biāo)與信用風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的不一致和兩者職能上的不同，同時(shí)在缺乏相應(yīng)的技術(shù)條件下，若由銷(xiāo)售部門(mén)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)，反而會(huì)在銷(xiāo)售報(bào)酬的激勵(lì)機(jī)制下形成更大的風(fēng)險(xiǎn)；三是由于財(cái)務(wù)人員不了解客戶(hù)的背景和交易情況以及缺乏相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，由財(cái)務(wù)部門(mén)控制信用銷(xiāo)售和信用風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)造成財(cái)務(wù)與銷(xiāo)售兩部門(mén)的激烈沖突。
二、企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)形成的原因
（一）企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)發(fā)生偏離，片面追求銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)
現(xiàn)在市場(chǎng)進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，企業(yè)為了保持其在市場(chǎng)中的地位，維持或者提高市場(chǎng)占有率，紛紛采取導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)管理模式，但在其背后卻是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，應(yīng)收賬款急速膨脹，收賬費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用不斷增加，呆賬壞賬數(shù)量上升，企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量下降，形成“白條利潤(rùn)”，造成財(cái)務(wù)狀況日益惡化。許多企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者為了應(yīng)付上級(jí)主管部門(mén)的業(yè)績(jī)考核，不顧企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，急功近利，有的企業(yè)迫于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，單純追求銷(xiāo)售額的急速增長(zhǎng)，偏離最終利潤(rùn)和合理的現(xiàn)金凈流量等企業(yè)最主要的財(cái)務(wù)目標(biāo)。
（二）觀念陳舊，缺乏專(zhuān)門(mén)的信用管理職能部門(mén)
企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者在思想觀念上不重視客戶(hù)的信用管理，在不詳細(xì)了解客戶(hù)信用和財(cái)務(wù)狀況的情況下匆忙做出交易決策，以致造成以后賬款的回收工作相當(dāng)艱難。與此同時(shí)，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)都缺乏獨(dú)立的信用風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)。在現(xiàn)有的企業(yè)管理職能中，應(yīng)收賬款的管理職能基本上是由銷(xiāo)售部和財(cái)務(wù)部共同或者其中之一來(lái)承擔(dān)的。然而在實(shí)踐中卻經(jīng)常出現(xiàn)職責(zé)分工不清、相互推諉扯皮、效率低下，甚至出現(xiàn)管理真空等種種問(wèn)題。國(guó)內(nèi)外成功企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)表明，增加獨(dú)立的信用管理職能，由信用部門(mén)或信用經(jīng)理承擔(dān)和協(xié)調(diào)整個(gè)企業(yè)的信用管理工作是一個(gè)有效的管理方式。
（三）信用管理方法和技術(shù)落后
在目前銷(xiāo)售業(yè)務(wù)管理和財(cái)務(wù)管理上，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)還沒(méi)有很好地掌握或運(yùn)用現(xiàn)代先進(jìn)的信用管理技術(shù)和方法。比如缺乏客戶(hù)資信方面的資料；對(duì)客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)缺少評(píng)估和預(yù)測(cè)，交易中往往是憑主觀判斷作決策，缺少科學(xué)的決策依據(jù)；在銷(xiāo)售業(yè)務(wù)管理中缺少信用額度控制；在賬款回收上缺少專(zhuān)業(yè)化的方法。
（四）社會(huì)信用體制存在缺陷
我國(guó)現(xiàn)有的法律對(duì)契約關(guān)系的維護(hù)不夠，對(duì)債權(quán)人的合法權(quán)益缺乏有效的保護(hù)；在執(zhí)法上存在行政干預(yù)的問(wèn)題，許多地方保護(hù)主義十分嚴(yán)重，法院受當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)的影響頗大，在司法中存在隨意性與非公正性，甚至存在有意偏袒企業(yè)、損害債權(quán)人利益的行為。由于我國(guó)還沒(méi)有建立起完善的社會(huì)信用體系和相應(yīng)的懲罰機(jī)制與制約機(jī)制，造成在法院判決執(zhí)行上也存在一定的困難。
三、建立企業(yè)信用管理體系的措施
（一）建立合理的信用管理部門(mén)
企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)性、技術(shù)性和綜合性較強(qiáng)的工作，須由特定的部門(mén)才能完成。完善的信用管理需要企業(yè)在整個(gè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中對(duì)信用進(jìn)行事前控制、事中控制、事后控制，需要專(zhuān)業(yè)人員從事大量的調(diào)查、分析、專(zhuān)業(yè)化的管理和控制。因此，企業(yè)應(yīng)建立一個(gè)信用管理部門(mén)，有效地協(xié)調(diào)企業(yè)的銷(xiāo)售目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)，在企業(yè)內(nèi)部形成一個(gè)科學(xué)的制約機(jī)制。應(yīng)將信用管理的職責(zé)在信用、銷(xiāo)售、財(cái)務(wù)、采購(gòu)等各業(yè)務(wù)部門(mén)之間進(jìn)行科學(xué)合理地分工，并進(jìn)行及時(shí)有效地溝通配合。
（二）實(shí)行客戶(hù)資信管理制度
客戶(hù)資信管理是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)工作，主要要求企業(yè)全面收集管理客戶(hù)信息，建立完整的數(shù)據(jù)庫(kù)，并隨時(shí)修訂、完善，實(shí)行資信調(diào)查，篩選信用良好的客戶(hù)?？蛻?hù)資信管理的核心是對(duì)客戶(hù)進(jìn)行信用分析和信用等級(jí)評(píng)價(jià)。企業(yè)可通過(guò)客戶(hù)、工商稅務(wù)部門(mén)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、新聞媒體、行業(yè)協(xié)會(huì)等各種合法有效的渠道收集客戶(hù)的信用信息。
（三）建立內(nèi)部授信制度
內(nèi)部授信制度的核心是對(duì)客戶(hù)賒銷(xiāo)條件的審查及信用額度控制。授信管理是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的核心工作，在企業(yè)根據(jù)客戶(hù)信用等級(jí)決定給予信用時(shí)，應(yīng)根據(jù)與客戶(hù)以往的交易記錄，履行情況和企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)政策，由專(zhuān)門(mén)的客戶(hù)審查部門(mén)來(lái)決定其信用額度。建立健全信用審批流程與標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)信用管理部門(mén)還應(yīng)建立一套以信用額度為中心的交易審批制度，真正落實(shí)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，以防止個(gè)別部門(mén)或人員利用管理上的薄弱環(huán)節(jié)謀取私利。
（四）建立客戶(hù)信用等級(jí)評(píng)定
客戶(hù)信用等級(jí)的評(píng)估是為了加強(qiáng)信用控制，并為客戶(hù)分類(lèi)提供依據(jù)。信用等級(jí)的評(píng)估，以客戶(hù)的信用履約記錄和還款能力為核心，進(jìn)行量化的評(píng)定?？蛻?hù)信用等級(jí)每季度根據(jù)客戶(hù)上一季度的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況評(píng)定一次。
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【關(guān)鍵詞】小額貸款公司 信用風(fēng)險(xiǎn) 管理
2008年5月，中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合了《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，為我國(guó)農(nóng)村金融諸如了新鮮的血液，但是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，小額貸款也存在諸多問(wèn)題，尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，更加嚴(yán)重阻礙了小額貸款公司的可持續(xù)發(fā)展。
一、小額貸款公司簡(jiǎn)介
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與國(guó)家現(xiàn)代化建設(shè)的進(jìn)行，越來(lái)越多的小額貸款公司開(kāi)始出現(xiàn)運(yùn)作，小額貸款公司對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有一定的影響，具有較大的信用風(fēng)險(xiǎn)存在，這使得現(xiàn)階段我國(guó)小額貸款公司的未來(lái)發(fā)展受到較大的限制。在進(jìn)行對(duì)小型企業(yè)幾個(gè)人的貸款過(guò)程中，小額貸款公司主要表現(xiàn)處的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同性、區(qū)域集聚性、信息主觀性以及評(píng)估難度，這四種特點(diǎn)的存在對(duì)于現(xiàn)階段小額貸款公司的發(fā)展十分不利。風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同性是指在小額貸款公司進(jìn)行貸款的過(guò)程中，主要集中于一定的區(qū)域，這樣在所貸款的客戶(hù)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)性狀況后可能發(fā)生一系列的連鎖反應(yīng)，最終將導(dǎo)致小型貸款公司受到不良的影響。區(qū)域集聚性是指根據(jù)相關(guān)規(guī)定要求小型貸款公司只能在一定的區(qū)域范圍內(nèi)進(jìn)行業(yè)務(wù)，造成信用風(fēng)險(xiǎn)不易分散，風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較高。信息主觀性是指在小額借貸公司與客戶(hù)進(jìn)行借貸的過(guò)程中，利用軟件信息作為主要的依據(jù)，這將引發(fā)借貸的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)獲取中具有較大的主觀性，對(duì)于小額貸款風(fēng)險(xiǎn)管理較為不利。評(píng)估難度大主要表現(xiàn)在一些小額貸款公司對(duì)于客戶(hù)信息管理的不夠規(guī)范，使得沒(méi)有具體有效的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，這就導(dǎo)致在評(píng)估過(guò)程中不能很好的確定小額貸款的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)階段我國(guó)小額貸款公司的相關(guān)特點(diǎn)，來(lái)對(duì)小額貸款公司進(jìn)行提高與完善，將這些不利于進(jìn)一步發(fā)展的特點(diǎn)進(jìn)行分析，找出合理有效的避免與改善的措施，這在我國(guó)目前的發(fā)展過(guò)程中具有重要的意義。小額貸款公司的發(fā)展能夠進(jìn)一步帶動(dòng)我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)水平的提升，推動(dòng)我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)更好的進(jìn)行。
二、小額貸款存在信用風(fēng)險(xiǎn)的原因
（一）信貸主體信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄
目前我國(guó)小額貸款存在信用風(fēng)險(xiǎn)的主要原因就是信貸主體信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較為淺薄，信貸主體包括小額貸款公司以及客戶(hù)自身，雙方在進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行的過(guò)程中都應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的評(píng)估?，F(xiàn)階段小額貸款公司與客戶(hù)進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)的進(jìn)行的過(guò)程中對(duì)于貸款風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較弱，所以忽略了對(duì)于貸款風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，這就導(dǎo)致在后期的發(fā)展過(guò)程中客戶(hù)與小額貸款公司雙方的利益受到較為嚴(yán)重的影響，貸款產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容。信貸主體信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)于貸款風(fēng)險(xiǎn)的控制具有重要的影響，所以想要降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)就要首先重視對(duì)于貸款風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估工作。
（二）管理人員整體素質(zhì)不高
小額貸款公司中對(duì)于貸款風(fēng)險(xiǎn)管理工作中具有相關(guān)專(zhuān)業(yè)的管理人員，現(xiàn)階段小額貸款公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的整體素質(zhì)存在普遍不高的現(xiàn)象，這就使得小額貸款公司風(fēng)險(xiǎn)管理工作不能很好地進(jìn)行。風(fēng)險(xiǎn)管理人員主要就是對(duì)于貸款所能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源進(jìn)行考慮以及防范，對(duì)于將要發(fā)生的貸款風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容進(jìn)行及時(shí)的防范，并在保證小額貸款公司經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)還要確定客戶(hù)的利益不受到威脅，這樣才能保證貸款業(yè)務(wù)的正常進(jìn)行，但是目前一些管理人員不能將其基本的工作內(nèi)容以及職業(yè)操守認(rèn)真的執(zhí)行，再貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行過(guò)程中使客戶(hù)以及小額貸款公司的經(jīng)濟(jì)利益造成較為嚴(yán)重的威脅，這對(duì)于小額貸款公司的未來(lái)發(fā)展十分不利。
（三）貸款管理系統(tǒng)不完善
現(xiàn)階段小額貸款公司還存在的一項(xiàng)重要問(wèn)題就是貸款管理系統(tǒng)不夠完善，在進(jìn)行一項(xiàng)嚴(yán)格正式的貸款業(yè)務(wù)需要完善的貸款管理系統(tǒng)，這樣才能較好的保證小額貸款風(fēng)險(xiǎn)的降低。目前在一些小額貸款公司中，客戶(hù)進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)不能按照嚴(yán)格的程序進(jìn)行，在將客戶(hù)的主要信息以及貸款內(nèi)容進(jìn)行保存時(shí)，不完善的貸款管理系統(tǒng)就不能較好地發(fā)揮管理的作用，造成一些客戶(hù)的貸款存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而不利于貸款業(yè)務(wù)的順利完成。
三、小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理措施淺析
（一）提高信貸主體信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
在現(xiàn)階段的發(fā)展過(guò)程中，想要降低小額貸款公司的貸款風(fēng)險(xiǎn)，最為重要的就是要提高信貸主體信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在小額貸款公司與客戶(hù)進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)的過(guò)程中，小額貸款公司需要首先對(duì)貸款過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)提前告知客戶(hù)，客戶(hù)能對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的了解?？蛻?hù)方則需要提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的平評(píng)估工作，對(duì)于貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一項(xiàng)十分重要的內(nèi)容，只有在進(jìn)行貸款之前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估才能減少貸款風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益的損失，提高信貸主體的信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是保證我國(guó)小額貸款公司進(jìn)行更好發(fā)展的必要措施。
（二）提高信貸管理人員的整體素質(zhì)
小額貸款公司需要專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)工作能力以及職業(yè)操守意識(shí)較好的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，只有提高信貸管理人員的整體素質(zhì)才能保證我國(guó)小額貸款公司在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中更加順利。提高信貸管理人員的整體素質(zhì)首先就要從選擇信貸管理人員上進(jìn)行，小額貸款公司應(yīng)該選擇以管理專(zhuān)業(yè)為主的人才，并對(duì)其工作能力以及個(gè)人的素質(zhì)進(jìn)行較好的考察。在信貸管理人員進(jìn)行正式工作之前，小額貸款公司應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)一的培訓(xùn)，培訓(xùn)過(guò)程中及時(shí)的發(fā)展管理人員所存在的問(wèn)題，并及時(shí)督促其改正，這樣能夠很好的提高信貸管理人員的整體素質(zhì)，我國(guó)小額貸款公司也能在未來(lái)的發(fā)展中更具優(yōu)勢(shì)。
（三）完善信貸管理系統(tǒng)及監(jiān)管體系
完善信貸管理系統(tǒng)及監(jiān)管體系是降低現(xiàn)階段小額貸款風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，在現(xiàn)有的信貸管理系統(tǒng)以及監(jiān)管體系，找出其中存在的問(wèn)題，根據(jù)存在的問(wèn)題對(duì)信貸管理系統(tǒng)及監(jiān)管體系進(jìn)行完善，保證客戶(hù)在信貸管理系統(tǒng)中降低貸款的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞：小額信貸 信用風(fēng)險(xiǎn) z模型改進(jìn) 信用價(jià)差
一、小額貸款公司的小額信貸
小額信貸是指低收入群體和微型企業(yè)提供的額度較小的信貸服務(wù)。小額信貸可以由多種金融機(jī)構(gòu)提供，本文針對(duì)小額貸款公司進(jìn)行分析。
小額貸款公司在實(shí)踐中遇到很多問(wèn)題，其中一點(diǎn)就是貸款審查偏松，風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán)。小額貸款公司多以信用貸款方式放貸，提倡“快速、簡(jiǎn)便”；無(wú)擔(dān)保，無(wú)抵押；沒(méi)有規(guī)范的信貸管理臺(tái)賬系統(tǒng)、接口系統(tǒng)、專(zhuān)門(mén)部門(mén)和人員，暫時(shí)很難接入人民銀行的征信系統(tǒng)；從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)技術(shù)水平不高，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范能力不強(qiáng)；公司大股東和高級(jí)管理人員將資金貸放給自己的利益相關(guān)者；對(duì)單個(gè)借款人或者一組相關(guān)借款人的大額風(fēng)險(xiǎn)暴露加大了信用風(fēng)險(xiǎn)。
二、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征
1、收益分布的可偏性。信用風(fēng)險(xiǎn)的分布是有偏的，貸款的收益是固定和有上界的(利息收入)，其損失則是變化和沒(méi)有下界的(本金和利息全損)。這一點(diǎn)在農(nóng)村小額信貸上表現(xiàn)的尤為突出。
2、信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性。借款人的還款能力主要取決于借款人相關(guān)的非系統(tǒng)因素，如借款人財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力、還款意愿等。
3、風(fēng)險(xiǎn)收益相悖性。銀行常常傾向于將貸款投向并集中于有限的老客戶(hù)、利益相關(guān)者，使得銀行信用風(fēng)險(xiǎn)很難分散化，這與理論上的風(fēng)險(xiǎn)分散原理相悖。這一點(diǎn)在小額貸款公司實(shí)踐中表現(xiàn)突出。
三、我國(guó)目前不具備建立高級(jí)信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的條件
經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，我國(guó)金融體系信用風(fēng)險(xiǎn)管理已逐漸走向了數(shù)量化道路。那么在目前情況下，中國(guó)能否建立類(lèi)似于Credit Metrics這樣高級(jí)信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型呢?回答是當(dāng)前諸多條件尚不具備：未建立有關(guān)信用資產(chǎn)的歷史數(shù)據(jù)庫(kù)，無(wú)法進(jìn)行違約頻率、信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率等的參數(shù)估計(jì)；模型無(wú)法照搬外國(guó)數(shù)據(jù)；當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量遠(yuǎn)未達(dá)到像國(guó)外那樣復(fù)雜、成熟的水平。對(duì)于小額貸款公司更是如此。
相關(guān)建議：
小額貸款公司的服務(wù)對(duì)象和貸款用途有別于其他金融機(jī)構(gòu)，在其信用風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題上應(yīng)該區(qū)別對(duì)待。
1、針對(duì)農(nóng)村經(jīng)營(yíng)戶(hù)、個(gè)體工商戶(hù)以及各類(lèi)微小型企業(yè)：使用加入非財(cái)務(wù)因素的z值模型估測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)。
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，z值模型具有比較好的預(yù)測(cè)力和判斷效果，張玲在《財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析判別模型》中構(gòu)建了財(cái)務(wù)預(yù)警判別模型：Z=0．517-0．46XI-O．388X2+9．32X3+1．158X4(變量分別代表資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)動(dòng)資金與總資產(chǎn)比率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、留成收益與資產(chǎn)總額比率)。實(shí)證表明，此模型的預(yù)測(cè)效果較理想，小額貸款公司可以根據(jù)自身實(shí)際情況構(gòu)建z模型并估計(jì)參數(shù)。
同時(shí)，由于小額信貸針對(duì)對(duì)象的特殊性，我們應(yīng)在z模型中加入非財(cái)務(wù)指標(biāo)。選取五個(gè)：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力(客戶(hù)規(guī)模，技術(shù)裝備水平，產(chǎn)品替代性、議價(jià)能力、融資能力)，管理水平(領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)，員工素質(zhì)，組織制度，決策機(jī)構(gòu)，人事管理，生產(chǎn)管理，財(cái)務(wù)管理)，經(jīng)營(yíng)狀況(應(yīng)收賬款質(zhì)量，主營(yíng)業(yè)務(wù)情況，產(chǎn)品多元化，存貨質(zhì)量，客戶(hù)集中度和穩(wěn)定性)，信譽(yù)狀況(貸款質(zhì)量，貸款付息)，發(fā)展前景(政策支持，股東支持，行業(yè)發(fā)展，技術(shù)更新)。
在對(duì)指標(biāo)的具體打分時(shí)，將指標(biāo)成績(jī)劃分為3～4個(gè)分?jǐn)?shù)段，每個(gè)分?jǐn)?shù)段對(duì)應(yīng)其指標(biāo)得分。最后將兩類(lèi)指標(biāo)的測(cè)算結(jié)果進(jìn)行加權(quán)平均，如將權(quán)重設(shè)置為7：3，從而得出企業(yè)最終的評(píng)級(jí)結(jié)果。
2、針對(duì)農(nóng)戶(hù)：設(shè)置特殊的一級(jí)指標(biāo)和二級(jí)指標(biāo)評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。
農(nóng)戶(hù)是一類(lèi)特殊的借款主體：收入水平和擁有的財(cái)富遠(yuǎn)低于城市居民，生活要素如土地、房屋、牲畜等不宜作為抵押物，因?yàn)槭ミ@些要素將直接使生活難以得到保障。
因此，針對(duì)農(nóng)戶(hù)要設(shè)置特殊的信用評(píng)價(jià)指標(biāo)，可以參考以下指標(biāo)：一級(jí)指標(biāo)有個(gè)人基本素質(zhì)(二級(jí)指標(biāo)：年齡、學(xué)歷、健康狀況、性別)、收入水平(二級(jí)指標(biāo)：個(gè)人年收入水平、家庭年收入水平)、財(cái)產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量(二級(jí)指標(biāo)：房子、生活資料、存款余額、)支出負(fù)擔(dān)(二級(jí)指標(biāo)：贍養(yǎng)人口、老人和子女基本情況、債務(wù)負(fù)擔(dān))、個(gè)人信用履歷(二級(jí)指標(biāo)：個(gè)人商業(yè)信譽(yù)、還貸情況、民事糾紛等)。
3、根據(jù)以上資料得到農(nóng)村經(jīng)營(yíng)戶(hù)、個(gè)體工商戶(hù)以及各類(lèi)微小型企業(yè)和農(nóng)戶(hù)的信用評(píng)級(jí)：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC。
4、統(tǒng)計(jì)各級(jí)別債務(wù)人在對(duì)應(yīng)期限的累計(jì)違約率和違約損失率。
這需要小額貸款公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的實(shí)例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。
5、根據(jù)累計(jì)違約率和違約損失率計(jì)算信用價(jià)差，為貸款利率定價(jià)。
信用價(jià)差的原理：信用價(jià)差是為了補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人要求債務(wù)人在到期日提供高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(一般用同期的國(guó)債到期收益率來(lái)表示)的額外收益。基于風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)的信用差價(jià)計(jì)算方法如下：
為簡(jiǎn)單清楚起見(jiàn)，假設(shè)銀行發(fā)放一年期貼現(xiàn)貸款，價(jià)格為P，到期還100元。如果貸款違約，到期收回100(1-LGD)元，如果貸款未違約，到期收回100元，LGD表示貸款的違約損失率，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為r，貸款違約率為p，此一年期貸款的報(bào)酬率為y*=r+CS。
按照風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)方法，將兩種狀態(tài)價(jià)值的預(yù)期收益用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r進(jìn)行貼現(xiàn)，于是有：P=100／(1+y*)=100／(1+r+CS)=100(1-p)／(1+r)+100(1-LGD)p／(1+r)。
由上式得y*=r+CS≈r+p×LDG，從而cs≈p×LDG，即信用價(jià)差等于貸款違約率與違約損失率的乘積，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的基礎(chǔ)上加上信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)。
［關(guān)鍵詞］ 信用風(fēng)險(xiǎn)；簡(jiǎn)約模型；新巴塞爾協(xié)議
［中圖分類(lèi)號(hào)］ F830.33 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A ［文章編號(hào)］1003－3890（2006）11－0074-04
信用風(fēng)險(xiǎn)是指因銀行的債務(wù)人或交易對(duì)手違約所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。為了規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，1988年的《巴塞爾資本協(xié)議》曾經(jīng)規(guī)定，商業(yè)銀行必須根據(jù)實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)狀況，提取足夠的資本金。而2004年的《新巴塞爾資本協(xié)議》為了對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)最低資本要求確定科學(xué)的規(guī)則，采用了兩種方法：即信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法和信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法，后者又可以分為初級(jí)法和高級(jí)法兩種方法，以鼓勵(lì)更多的銀行使用內(nèi)部模型評(píng)價(jià)信用風(fēng)險(xiǎn)。
信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量依據(jù)是對(duì)借款人和特定交易類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)特征的評(píng)估，因此借款人的違約概率（PD）是內(nèi)部模型的核心，但要全面反映銀行潛在的信貸損失，還必須衡量違約損失率（LGD）、違約風(fēng)險(xiǎn)值（EAD）以及某些情況下的期限（M）。內(nèi)部模型的大部分內(nèi)容是關(guān)于如何對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)要素進(jìn)行識(shí)別和計(jì)量，并能由銀行和監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行檢驗(yàn)。這些風(fēng)險(xiǎn)要素形成內(nèi)部模型測(cè)算銀行最低資本要求的基本數(shù)據(jù)輸入要素。西方信用風(fēng)險(xiǎn)模型雖然都以衡量和解出這些變量為目標(biāo)，但通過(guò)模型的演進(jìn)，可以發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)模型是如何通過(guò)設(shè)立符合現(xiàn)實(shí)的假設(shè)和運(yùn)用最新模型技術(shù)，發(fā)展到信用風(fēng)險(xiǎn)模型的最新形式的。
一、信用風(fēng)險(xiǎn)模型的演進(jìn)
西方信用風(fēng)險(xiǎn)模型大致經(jīng)歷了有代表性的三個(gè)階段。
第一代模型產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代~70年代，其研究基礎(chǔ)是當(dāng)時(shí)常用的一系列經(jīng)驗(yàn)假設(shè)，而研究者憑借這些研究獲得諾貝爾獎(jiǎng)?？傮w而言，他們第一次假設(shè)特定變量是隨機(jī)的，并根據(jù)隨機(jī)變量的概率分布估計(jì)債券的價(jià)值，這與早期假定所有變量都是確定性的靜態(tài)模型相比前進(jìn)了一大步。第一代模型包括：布萊克―斯科爾斯期權(quán)模型、單因素利率期限結(jié)構(gòu)模型、詹姆斯迪恩（Jamshidian）的債券期權(quán)模型等，以格為基礎(chǔ)的三項(xiàng)式美式期權(quán)模型（Trinomial Lattice-Based American Option Models）。這些模型都設(shè)立了嚴(yán)格假設(shè)，即承諾支付的交易對(duì)方或者是無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)，或者違約時(shí)間和違約數(shù)量事先可以確定。這些假設(shè)大多反映在他們的研究中。布萊克•斯科爾斯模型隱含假設(shè)普通股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的支付是確定的。惟一不確定的是股票的價(jià)格，通過(guò)股價(jià)我們可以推導(dǎo)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格。基于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期限結(jié)構(gòu)模型的債券期權(quán)模型假設(shè)，作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的債券無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)償付者同樣不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。三叉數(shù)和二叉樹(shù)模型通常用于估算債券贖回或抵押預(yù)付的美式期權(quán)，這些量化技術(shù)同樣假設(shè)抵押借款人無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)或其違約風(fēng)險(xiǎn)已知。這種解析等同于假設(shè)借款人是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，但是這種償還計(jì)劃與損失為零借款人償還計(jì)劃存在差異。
第二代模型試圖擴(kuò)展第一代模型所包含的有關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)的研究，但對(duì)模型本身不作修改或作少許修改。第二代模型有：默頓（Merton）的風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)模型：該模型假設(shè)權(quán)益資本是對(duì)公司資產(chǎn)所擁有的布萊克•斯科爾斯模型中的買(mǎi)權(quán)。在該模型中只有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量，即公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。與布萊克•斯科爾斯期權(quán)模型一樣，此模型也假設(shè)利率不變。組合價(jià)值的蒙特•卡羅模擬：應(yīng)用第一代模型確定組合的價(jià)值，然后加上違約/不違約獨(dú)立變量，對(duì)付款人的信用質(zhì)量進(jìn)行模擬。由于模型假設(shè)付款人的違約概率可從某種外部渠道獲得，且違約概率與影響基礎(chǔ)資產(chǎn)組合市場(chǎng)價(jià)值的宏觀、微觀因素?zé)o關(guān)，因此可以使用無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行估價(jià)，而前述的違約概率也不隨時(shí)間發(fā)生變化。這種方法通常用于衡量世界范圍內(nèi)交易所的信用風(fēng)險(xiǎn)。
第三代模型具有兩個(gè)共同特征：至少包括兩個(gè)隨機(jī)變量，明確假設(shè)付款人可能違約，并將此貫穿于相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值估計(jì)的全部過(guò)程。這類(lèi)模型非常多，這里僅擇取數(shù)例：杰諾―特恩布爾模型（Jarrow-Turnbull） （1995）：模型假定違約是隨機(jī)過(guò)程，利率也是隨機(jī)變量，并將一系列違約證券的利率代入估價(jià)公式。杰諾―蘭多―特恩布爾模型（Jarrow-Lando-Turnbull）（1997）：模型根據(jù)評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)化矩陣假設(shè)違約概率的隨機(jī)變化。達(dá)菲-辛格頓（Duffie-Singleton）（1999）的研究框架了杰諾-特恩布爾模型的全部假設(shè)。斯姆考―手島―范•戴維特（Shimko-Tejima-Van Deventer）（1993）在默頓模型框架中假設(shè)了利率的隨機(jī)性。杰諾（Jarrow）（2001）模型完善利率變化和市場(chǎng)指數(shù)變化所導(dǎo)致的違約概率變化的研究框架。
二、信用風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)約模型
簡(jiǎn)約模型是“風(fēng)險(xiǎn)率”（hazard rate）模型技術(shù)的一種變形，這種模型技術(shù)在20世紀(jì)80年代開(kāi)始影響金融實(shí)踐，目前廣泛運(yùn)用在諸如抵押貸款的提前償付模型、零售信貸核準(zhǔn)和公司信用模型等方面?！帮L(fēng)險(xiǎn)率”模型技術(shù)主要利用醫(yī)學(xué)上的疾病發(fā)作預(yù)測(cè)統(tǒng)計(jì)方法和20世紀(jì)70年代從物理學(xué)走向金融學(xué)的隨機(jī)過(guò)程數(shù)學(xué)。風(fēng)險(xiǎn)率模型之所以被稱(chēng)為簡(jiǎn)約模型是因?yàn)樵撃Ｐ蛯?fù)雜的違約機(jī)制簡(jiǎn)化為簡(jiǎn)單的表達(dá)，使得模型能接受現(xiàn)實(shí)中可收集的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，并導(dǎo)出無(wú)套利定價(jià)、估價(jià)和套期保值。這些模型中的違約強(qiáng)度（the default intensity）就是風(fēng)險(xiǎn)率。簡(jiǎn)約模型有多種變形，比較有代表性的是羅伯特•杰諾模型（Robert Jarrow）。
（一）杰諾的基本模型
杰諾（1999，2001）模型是杰諾―特恩布爾模型的擴(kuò)展，這是第一個(gè)廣受歡迎的簡(jiǎn)約模型。信用違約互換的市場(chǎng)價(jià)格與依據(jù)早期信用風(fēng)險(xiǎn)模型計(jì)算出來(lái)的價(jià)格差異很大，而杰諾―特恩布爾模型實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)價(jià)格的吻合，且為公司債券到信用衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格的演變提供合理的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。最初的杰諾―特恩布爾模型（1995）假定違約是隨機(jī)的，而違約概率是非隨機(jī)、是時(shí)間變化的函數(shù)。杰諾（1999，2001）模型在很多方面對(duì)杰諾―特恩布爾模型進(jìn)行擴(kuò)展。首先，他假定違約概率為隨機(jī)，違約概率明顯與利率及其他一些服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布的變量有關(guān)。杰諾還引進(jìn)影響債券價(jià)格但不影響股價(jià)的流動(dòng)性因素，這個(gè)流動(dòng)性因素是隨機(jī)的且隨債券發(fā)行人的不同而不同。另外，流動(dòng)性參數(shù)是決定違約程度宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素的函數(shù)。杰諾模型還能計(jì)算給定違約ξi的隱含違約補(bǔ)償，杰諾定義該參數(shù)為部分補(bǔ)償（fractional recovery）=ξi（t）υ（т-，T∶1），其中，υ是破產(chǎn)前?子時(shí)刻風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)的價(jià)值，下標(biāo)i代表債務(wù)的償還優(yōu)先順序，而該參數(shù)可以是隨機(jī)的，也可以受其他因素影響。達(dá)菲和辛格頓［1999］最早在補(bǔ)償率中采用上述定義。傳統(tǒng)銀行家理解補(bǔ)償率為本金的某個(gè)百分比，達(dá)菲和辛格頓認(rèn)為這種理解使得債券和信用衍生產(chǎn)品價(jià)格的數(shù)學(xué)推導(dǎo)更為困難，同時(shí)這種理解也過(guò)于狹隘，比如處于實(shí)值的利率上限期權(quán)的本金、外匯期權(quán)、未執(zhí)行的貸款承諾如何確定，因此將補(bǔ)償率理解為破產(chǎn)前風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)價(jià)值的百分比更合理，我們還可以將這個(gè)定義轉(zhuǎn)換成傳統(tǒng)的“周?chē)窘鹉硞€(gè)百分比的補(bǔ)償率”，以獲得更多人的認(rèn)同?！帮L(fēng)險(xiǎn)率”，或者說(shuō)“違約強(qiáng)度”，在杰諾模型中是三個(gè)因素的簡(jiǎn)單線(xiàn)性函數(shù)：
λ（t）=λ0+λ1r（t）+λ2z（t）
其中變量Z（t）是一個(gè)沖擊項(xiàng)（shock term），其均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1，代表宏觀因素的隨機(jī)波動(dòng)（比如石油價(jià)格的變動(dòng)），這些宏觀因素的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致特定公司的違約。宏觀因素變動(dòng)一般寫(xiě)成如下形式：
dM（t）=M（t）［r（t）dt+бmdZ（t）］
dM（t）表示宏觀因素的變動(dòng)，M（t）為宏觀因素某時(shí)刻的水平值，r（t）表示隨機(jī)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，dZ（t）為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的變動(dòng)，бm為宏觀因素的波動(dòng)率。雖然在杰諾模型中，違約概率的表達(dá)式只含利率及一種宏觀因素，但很容易將模型推廣到任意多個(gè)宏觀因素，原因是像Z（t）這類(lèi)正態(tài)分布變量的線(xiàn)性函數(shù)仍然服從正態(tài)分布。
在杰諾模型中，利率是隨機(jī)的，如果偏好不變利率模型，只需將杰諾模型中的利率波動(dòng)率設(shè)為0。期限結(jié)構(gòu)模型假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是黑斯、杰諾、默頓（1992）模型框架中的特例，如霍爾―懷特（Hull-White）或擴(kuò)展的凡瑟塞克模型。最初的凡瑟塞克（1997）模型，由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的假設(shè)必須完全與當(dāng)前可觀察的收益率曲線(xiàn)（及其他建立在該收益曲線(xiàn)上的利率衍生產(chǎn)品）一致，這個(gè)模型受到批評(píng)，而擴(kuò)展的凡瑟塞克模型對(duì)此進(jìn)行修正，只要求理論的收益率曲線(xiàn)與實(shí)際收益曲線(xiàn)相匹配，在模型中，短期利率r（t）的時(shí)間漂移（對(duì)時(shí)間求導(dǎo)）以某種方式與利率周期相符，并受布朗運(yùn)動(dòng)形式的隨機(jī)波動(dòng)的影響。W（t）像Z（t）一樣，均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1。
dr（t）=a［r（t）-（t）］dt+бrdW（t）
（二）杰諾模型對(duì)關(guān)鍵問(wèn)題的處理
1. 對(duì)債券市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的處理。簡(jiǎn)約模型的優(yōu)點(diǎn)之一是能將參數(shù)擬合到各類(lèi)證券價(jià)格的模型中，當(dāng)然，與貸款者利益相關(guān)的數(shù)據(jù)是債券價(jià)格或信用衍生產(chǎn)品的價(jià)格，這是因?yàn)樵S多像IBM這樣的大公司發(fā)行在外的普通股票只有一種，而流通在外的債券則可能有十多種。由此，一般而言，債券市場(chǎng)的流動(dòng)性低于股票市場(chǎng)（即權(quán)益市場(chǎng)）的流動(dòng)性。杰諾在模型中引入一般化的公式，解決債券市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)價(jià)格影響的問(wèn)題，它將債券市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題轉(zhuǎn)化為一個(gè)科學(xué)問(wèn)題（設(shè)置一個(gè)參數(shù)表示流動(dòng)性的影響），而不至于把問(wèn)題復(fù)雜化到懷疑債券價(jià)格能否作為信用模型的參數(shù)。值得注意的是，對(duì)于給定發(fā)行人所發(fā)行的債券，可能存在流動(dòng)性折價(jià)或流動(dòng)性溢價(jià)，杰諾沒(méi)有假設(shè)流動(dòng)性折價(jià)是不變的，所以它是隨機(jī)的，可以實(shí)現(xiàn)靈活的取值。
最初的杰諾模型（2001）可以同時(shí)擬合債券價(jià)格和股票價(jià)格，或者單獨(dú)擬合債券價(jià)格。杰諾和伊德拉姆模型（2002）還可以擬合信用衍生產(chǎn)品的價(jià)格。嘉瓦和杰諾則擴(kuò)展模型以擬合違約歷史數(shù)據(jù)。
2. 杰諾模型運(yùn)用于小企業(yè)信用和零售信用。風(fēng)險(xiǎn)率模型方法，由基弗（Kiefer）在1988年第一次用于經(jīng)濟(jì)學(xué)，這是一項(xiàng)有效的技術(shù)，比傳統(tǒng)信用評(píng)級(jí)方法有明顯改進(jìn)，已成為定價(jià)和小企業(yè)零售違約概率估計(jì)的主要工具。
由于所有銀行99.9%的業(yè)務(wù)都涉及小企業(yè)及零售信用，杰諾模型的一大特色是其具有通用性，可以擬合零售和小企業(yè)信用的數(shù)據(jù)；而以前的模型，如默頓模型，由于受限制于公司權(quán)益是公司資產(chǎn)的期權(quán)這一假設(shè)，其模型要求的數(shù)據(jù)具有結(jié)構(gòu)限制。杰諾模型能夠適應(yīng)高級(jí)信用評(píng)級(jí)框架，這個(gè)框架允許使用許多有效的解釋變量，沙姆韋（Shumway）（2001）首先應(yīng)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)率模型技術(shù)預(yù)測(cè)違約。
風(fēng)險(xiǎn)率模型方法明顯區(qū)別于信用評(píng)級(jí)，傳統(tǒng)信用評(píng)級(jí)綜合兩類(lèi)數(shù)據(jù)得出結(jié)論：一類(lèi)是已違約公司或個(gè)人在違約前一段時(shí)期的數(shù)據(jù)，另一類(lèi)是無(wú)違約記錄的公司或個(gè)人最近的數(shù)據(jù)。比如安然公司違約前很長(zhǎng)歷史時(shí)期的數(shù)據(jù)，通過(guò)分析安然公司的所有數(shù)據(jù)，而不僅是最近數(shù)據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)率模型可以更準(zhǔn)確地估計(jì)安然的違約概率和引發(fā)違約的因素。對(duì)于小企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)率模型方法估計(jì)違約的變量包括：CEO記賬卡（charge card）的余額、收入、銀行賬戶(hù)透支金額、CEO的個(gè)人信用狀況、小企業(yè)信用評(píng)級(jí)、公司存續(xù)的時(shí)間和公司規(guī)模，等等。在零售信用方面，杰諾模型還使用的變量包括：收入、教育、本地居留時(shí)間、是否有房產(chǎn)、第三方提供的信用評(píng)價(jià)和年齡等因素。由于杰諾模型框架能使用上述全部變量，因此得到更廣泛的應(yīng)用。
（三）模型評(píng)價(jià)
簡(jiǎn)約模型的發(fā)展，是基于過(guò)去信用風(fēng)險(xiǎn)模型的基礎(chǔ)上，運(yùn)用更加精確的模型技術(shù)，放松不符合實(shí)際的假設(shè)，從而構(gòu)建更靈活、更簡(jiǎn)單、更有效的信用風(fēng)險(xiǎn)模型。（1）靈活。風(fēng)險(xiǎn)率模型是一般模型方法，具有很強(qiáng)的靈活性，可以適應(yīng)分散的、缺乏信息借款人的情況，風(fēng)險(xiǎn)率模型方法能夠利用全部可得數(shù)據(jù)，比如公司案例中的信用衍生產(chǎn)品價(jià)格和債券價(jià)格，小企業(yè)CEO案例中的“本地居住時(shí)間”、“未償還信用卡余額與信用卡限額”。（2）簡(jiǎn)單。公司管理層的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略以復(fù)雜方式與公司財(cái)務(wù)狀況聯(lián)系在一起，而風(fēng)險(xiǎn)率模型方法抓住違約問(wèn)題的本質(zhì)，不用模擬在全部可能情形下的動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)，給實(shí)際操作帶來(lái)巨大便利。（3）有效。風(fēng)險(xiǎn)率模型方法導(dǎo)出信用風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)套利定價(jià)、估價(jià)和套期保值方法。
三、對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示
西方商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)模型的發(fā)展表明，信用風(fēng)險(xiǎn)的管理日趨準(zhǔn)確、科學(xué)，這是金融全球化中商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的總體趨勢(shì)，中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)順應(yīng)這種趨勢(shì)。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)商業(yè)銀行體系深受不良資產(chǎn)的困擾，這和信用風(fēng)險(xiǎn)主觀、傳統(tǒng)、落后的管理方法密切相關(guān)。目前中國(guó)的銀行業(yè)還缺乏運(yùn)用最新信用風(fēng)險(xiǎn)管理手段實(shí)施管理的前提條件，表現(xiàn)在：
1. 運(yùn)用模型計(jì)量時(shí)數(shù)據(jù)庫(kù)的瓶頸制約。建立合理的信用風(fēng)險(xiǎn)模型，評(píng)定信用風(fēng)險(xiǎn)，需要大量各類(lèi)企業(yè)的數(shù)據(jù)資料，但是，由于中國(guó)在信息披露、管理等方面與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在差距，很多企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）的財(cái)務(wù)資料無(wú)從搜集，或者財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真；同時(shí)，由于資本市場(chǎng)發(fā)育尚不成熟，無(wú)法通過(guò)企業(yè)的股票價(jià)格反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值，也無(wú)法獲得企業(yè)債券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，簡(jiǎn)約模型從總體還不能夠用于中國(guó)實(shí)際。
2. 計(jì)量模型的構(gòu)建、運(yùn)用，需要熟悉金融和計(jì)量方面的專(zhuān)業(yè)人才，但是，中國(guó)高校普遍缺少風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)業(yè)，缺乏熟悉和掌握信用風(fēng)險(xiǎn)模型構(gòu)建和運(yùn)用的人才，信用風(fēng)險(xiǎn)模型管理急需高素質(zhì)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理人才。中國(guó)銀行業(yè)要健康、穩(wěn)定地發(fā)展，需要借鑒西方信用風(fēng)險(xiǎn)模型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)管理。
雖然，中國(guó)商業(yè)銀行不能馬上采用西方最新模型管理，但是，了解西方商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展，順應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理的潮流，借鑒新方法、新手段，是中國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展的關(guān)鍵。為此，中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)積極建立客戶(hù)（包括企業(yè)和個(gè)人）的數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，為模型管理信用風(fēng)險(xiǎn)建立信息平臺(tái)，集合各方資源，培養(yǎng)自己的信用管理專(zhuān)業(yè)人才，并結(jié)合自身特點(diǎn)，對(duì)西方信用風(fēng)險(xiǎn)模型加以改造運(yùn)用。
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New Development of Credit Risk Models and Risk Management of Commercial Bank
ZHOU Tian-yun
（Financial Department, Lingnan College of Sun Yat-sen University, Guangzhou 510275, China）
關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)管理；敞口；授信
1體系總體目標(biāo)
應(yīng)收賬款是指企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因銷(xiāo)售商品、提供工程建造服務(wù)、提供勞務(wù)服務(wù)等業(yè)務(wù)，向購(gòu)買(mǎi)單位收取的款項(xiàng)，它是伴隨著企業(yè)賒銷(xiāo)行為而形成的一項(xiàng)債權(quán)。企業(yè)應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)是指因客戶(hù)不能履行或不能全部履行支付款項(xiàng)責(zé)任而造成的風(fēng)險(xiǎn)，本質(zhì)上是一種損失的可能性。具體體現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)和壞賬風(fēng)險(xiǎn)。資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于客戶(hù)不能按時(shí)足額償付貨款或者拒絕付款，導(dǎo)致企業(yè)的資金不能按時(shí)回籠，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的風(fēng)險(xiǎn)。壞賬風(fēng)險(xiǎn)是指由于客戶(hù)拒絕付款或無(wú)力還款，而導(dǎo)致應(yīng)收賬款無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。逾期應(yīng)收賬款和壞賬對(duì)企業(yè)造成的實(shí)際損失大于其賬面金額，還會(huì)拖慢企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度，增加融資成本，減少利潤(rùn)，影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)[1]。據(jù)資料顯示：我國(guó)小型企業(yè)應(yīng)收款平均回款期為90天左右，壞賬發(fā)生率平均是5%～10%，而作為西方商業(yè)信用發(fā)達(dá)的國(guó)家應(yīng)收賬款的回收期僅為7天，壞賬發(fā)生率僅為0.25%～0.5%。這充分說(shuō)明了我國(guó)應(yīng)收款管理存在巨大問(wèn)題，信用管理不完善[2]。為建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，完善相關(guān)制度和流程，建立債權(quán)保障措施和預(yù)警機(jī)制，年底將應(yīng)收賬款控制在3000萬(wàn)以?xún)?nèi)。在某企業(yè)實(shí)施信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系構(gòu)建與實(shí)施工作。
2實(shí)施過(guò)程
2.1建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)
為防范風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范生產(chǎn)和銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)方式、有效監(jiān)管企業(yè)運(yùn)行情況，結(jié)合目前實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，2017年7月開(kāi)始組織籌備，8月正式成立了風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)導(dǎo)小組，風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作組，明確了組成成員、職責(zé)及風(fēng)險(xiǎn)管理職能機(jī)構(gòu)。企業(yè)管理部負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理日常工作，明確風(fēng)險(xiǎn)管理人員和職責(zé)。
2.2建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系
（1）建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系。公司的管理基礎(chǔ)薄弱，為抓住重點(diǎn)解決主要問(wèn)題，按照集團(tuán)公司的管理模式，在集團(tuán)公司整體規(guī)劃、集中管理的基礎(chǔ)上，根據(jù)公司的實(shí)際情況，逐步建立健全信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系。制定了《信用風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》、《產(chǎn)成品發(fā)貨管理試行規(guī)定》、《應(yīng)收預(yù)付賬款管理暫行規(guī)定》、《客戶(hù)和供應(yīng)商債權(quán)保障管理暫行規(guī)定》，完善業(yè)務(wù)合同和非業(yè)務(wù)合同審批、發(fā)貨流程。（2）建立起多職能部門(mén)協(xié)同共管的信用風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系。風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)導(dǎo)小組作為是公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的議事和決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)把握公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理策略，確定信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分配、組合，并審議各項(xiàng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度、評(píng)估模型、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等重大事項(xiàng)。企業(yè)管理部作為信用風(fēng)險(xiǎn)管理的職能部門(mén)，負(fù)責(zé)在集團(tuán)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)制度的指導(dǎo)下，制定本企業(yè)發(fā)展需求的信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度和管理流程，負(fù)責(zé)客戶(hù)、供應(yīng)商的年度信用評(píng)估，對(duì)客戶(hù)、供應(yīng)商信用信息進(jìn)行統(tǒng)一收集管理；對(duì)所有授信客戶(hù)、供應(yīng)商使用模型進(jìn)行信用評(píng)估；根據(jù)業(yè)務(wù)部門(mén)提出的授信申請(qǐng)，復(fù)核客戶(hù)、供應(yīng)商信用評(píng)估結(jié)果和信用等級(jí)，依據(jù)額度測(cè)算規(guī)則，提出測(cè)算額度、建議額度與賬期天數(shù)；組織編制年度信用預(yù)算，建立和維護(hù)客戶(hù)、供應(yīng)商信用檔案；負(fù)責(zé)監(jiān)管公司發(fā)貨等工作，實(shí)現(xiàn)并完善“事前防范，事中監(jiān)控，事后處理”全流程的信用風(fēng)險(xiǎn)管理職能。根據(jù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度要求，各職能部門(mén)負(fù)責(zé)各自管理職責(zé)和流程中涉及信用風(fēng)險(xiǎn)部分的管理工作。（3）制定完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度和流程，建立中臺(tái)機(jī)制，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程管控。公司的管理基礎(chǔ)薄弱，為抓住重點(diǎn)解決主要問(wèn)題，根據(jù)公司的實(shí)際情況，制定了《信用風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》、《產(chǎn)成品發(fā)貨管理試行規(guī)定》、《應(yīng)收預(yù)付賬款管理暫行規(guī)定》、《債權(quán)保障管理暫行規(guī)定》，完善業(yè)務(wù)合同和非業(yè)務(wù)合同審批、發(fā)貨流程。由于公司產(chǎn)品品種規(guī)格型號(hào)多、客戶(hù)較多、生產(chǎn)周期長(zhǎng)、交貨期長(zhǎng)、發(fā)貨頻繁等特點(diǎn)，為確保業(yè)務(wù)不受影響，又能有效的防范風(fēng)險(xiǎn)，建立業(yè)務(wù)中臺(tái)管理，通過(guò)業(yè)務(wù)合同和發(fā)貨審批對(duì)合同簽訂和發(fā)貨進(jìn)行控制。發(fā)貨必須由財(cái)務(wù)審計(jì)部、企業(yè)管理部對(duì)客戶(hù)的合同簽訂、授信額度、應(yīng)收賬款及逾期情況等審核后，倉(cāng)庫(kù)見(jiàn)審批后的發(fā)貨通知單發(fā)貨。嚴(yán)格以銷(xiāo)定產(chǎn)，按合同進(jìn)行發(fā)貨，嚴(yán)格執(zhí)行集團(tuán)公司要求，禁止無(wú)授信發(fā)貨、超授信發(fā)貨、逾期發(fā)貨、無(wú)合同發(fā)貨、發(fā)貨量與合同不符等情況。（4）建立信用信息搜集與管理、信用評(píng)級(jí)與授信的事前防范管理流程。依據(jù)公司《信用風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，明確了企業(yè)管理部、財(cái)務(wù)審計(jì)部、業(yè)務(wù)部門(mén)的職責(zé)，對(duì)信用信息采集和管理、信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、授信申請(qǐng)審批及應(yīng)收賬款/預(yù)付賬款等進(jìn)行規(guī)定。通過(guò)內(nèi)部和外部信用信息逐步完善客戶(hù)供應(yīng)商信用信息，把信用信息分為定性信息、定量信息和交易信息三大類(lèi)，加強(qiáng)客戶(hù)信用信息收集與管理。結(jié)合公司客戶(hù)類(lèi)型，制定了國(guó)內(nèi)客戶(hù)信用評(píng)估模型，將客戶(hù)分為A、B、C、D四級(jí)。根據(jù)客戶(hù)往年的合作金額、回款情況、產(chǎn)品類(lèi)型及公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃對(duì)客戶(hù)進(jìn)行分類(lèi)，分為戰(zhàn)略性客戶(hù)、優(yōu)質(zhì)客戶(hù)、潛力客戶(hù)和一般客戶(hù)。通過(guò)對(duì)客戶(hù)和供應(yīng)商進(jìn)行分等級(jí)管理，將信用政策細(xì)化落實(shí)到每個(gè)客戶(hù)，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶(hù)和供應(yīng)商的差異化、精細(xì)化管理。嚴(yán)控授信總額，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)。根據(jù)公司的實(shí)際情況，在集團(tuán)公司的年度授信額度的基礎(chǔ)上，梳理出確實(shí)需要臨時(shí)授信額度，核減不需年度授信額度客戶(hù)的額度，在集團(tuán)下發(fā)的額度內(nèi)進(jìn)行調(diào)劑，并向集團(tuán)公司備案。經(jīng)過(guò)梳理，核減了17家客戶(hù)的授信額度191萬(wàn)；臨時(shí)授信客戶(hù)12戶(hù)，授信額度1027萬(wàn)元；2017年公司共對(duì)58家客戶(hù)授信3112萬(wàn)年度授信。9月后公司共審批五家客戶(hù)的17筆臨時(shí)授信，共計(jì)108.55萬(wàn)元。共有39家授信客戶(hù)通過(guò)信用交易產(chǎn)生2394.02萬(wàn)元應(yīng)收賬款，占總授信的80.63%。加大債權(quán)保障措施的宣傳和實(shí)施。通過(guò)業(yè)務(wù)員對(duì)客戶(hù)的解釋和介紹，對(duì)授信額度較大，注冊(cè)資本少的客戶(hù)，希望客戶(hù)盡量通過(guò)提供債務(wù)保障措施的方式取得授信額度，減小公司信用風(fēng)險(xiǎn)。（5）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)事中監(jiān)控。除了從賒銷(xiāo)交易中的資金和貨物流轉(zhuǎn)進(jìn)行嚴(yán)格控制外，建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。根據(jù)集團(tuán)公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的要求，結(jié)合公司實(shí)際情況，把合同簽訂、發(fā)貨情況、客戶(hù)和供應(yīng)商信用敞口、應(yīng)收/預(yù)付賬款逾期敞口及期限列入預(yù)警指標(biāo)，將所有產(chǎn)生應(yīng)收款與預(yù)付款的客戶(hù)和供應(yīng)商都列為監(jiān)控對(duì)象，并特別關(guān)注通過(guò)特例信用額度審核流程交易的業(yè)務(wù)和曾經(jīng)發(fā)生過(guò)合同違約的客戶(hù)和供應(yīng)商，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警對(duì)客戶(hù)和供應(yīng)商進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)跟蹤，做到信用風(fēng)險(xiǎn)“早發(fā)現(xiàn)，早處理”。（6）建立應(yīng)收賬款應(yīng)收/預(yù)付款例會(huì)機(jī)制，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，積極進(jìn)行事后處理。制定了《應(yīng)收預(yù)付賬款管理暫行規(guī)定》，明確了業(yè)務(wù)部門(mén)（銷(xiāo)售、采購(gòu)、物資部門(mén)）、企業(yè)管理部、財(cái)務(wù)審計(jì)部、主管法律事務(wù)部的職責(zé)。建立了應(yīng)收賬款例會(huì)機(jī)制和報(bào)告體系。企業(yè)管理部負(fù)責(zé)人在每月月初定期召集應(yīng)收/預(yù)付賬款例會(huì)，對(duì)上月銷(xiāo)售、上月應(yīng)收款與預(yù)付款情況、逾期賬款與壞賬情況，新增逾期應(yīng)收賬款占比、客戶(hù)/供應(yīng)商結(jié)構(gòu)情況、客戶(hù)/供應(yīng)商信息收集、賬務(wù)處理規(guī)范性、對(duì)賬工作和企業(yè)管理部的配合等信用風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)工作方面的總體評(píng)價(jià)等工作進(jìn)行匯報(bào)。除按月召開(kāi)應(yīng)收/預(yù)付賬款會(huì)議以外，還按每季度召開(kāi)季度應(yīng)收/預(yù)付賬款工作例會(huì)，向公司領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)相關(guān)工作成果，及上報(bào)需由公司領(lǐng)導(dǎo)決策的疑難問(wèn)題。根據(jù)每月的應(yīng)收預(yù)付賬款例會(huì)按月撰寫(xiě)應(yīng)收預(yù)付賬款綜合分析報(bào)告，每季度撰寫(xiě)季度分析報(bào)告。加強(qiáng)對(duì)賬、催收工作，確保債權(quán)清晰，加大力度催收逾期應(yīng)收賬款，對(duì)于超出合同回款期限的逾期貨款，嚴(yán)格按照“四定”、“四督辦”、“三不放過(guò)”的原則，落實(shí)責(zé)任，切實(shí)催收，催收應(yīng)收賬款落實(shí)到具體業(yè)務(wù)人員，制定回款計(jì)劃，明確責(zé)任，將應(yīng)收賬款的回款情況列入考核中。根據(jù)客戶(hù)往年的合作金額、回款情況、產(chǎn)品類(lèi)型及公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃對(duì)客戶(hù)進(jìn)行分類(lèi)，針對(duì)不同的客戶(hù)采取不同的應(yīng)收賬款催收措施。戰(zhàn)略客戶(hù)和優(yōu)質(zhì)客戶(hù)逐步收回應(yīng)收賬款，在9月底將應(yīng)收賬款敞口控制在授信額度內(nèi)；其他客戶(hù)在8月底收回應(yīng)收賬款。通過(guò)發(fā)出集團(tuán)和公司催款函的方式對(duì)逾期客戶(hù)進(jìn)行催收，發(fā)出逾期一年以上客戶(hù)77家，總金額838.53萬(wàn)元。對(duì)逾期應(yīng)收賬款的客戶(hù)進(jìn)行了梳理，目前根據(jù)客戶(hù)情況及可收回的可能性分析，已經(jīng)請(qǐng)律師對(duì)4家客戶(hù)進(jìn)行催款。截止12月31日，公司的應(yīng)收賬款信用敞口2474.06萬(wàn)元。
2.3整改銷(xiāo)售模式，通過(guò)中臺(tái)加強(qiáng)過(guò)程管控，實(shí)現(xiàn)“四流”合一
通過(guò)建立合同簽訂、發(fā)貨等中臺(tái)監(jiān)控體系，每月財(cái)務(wù)審計(jì)部、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部、企業(yè)管理部、倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行四方對(duì)賬，確保及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)貨物、現(xiàn)金、合同可追溯。嚴(yán)禁合同簽訂單位和開(kāi)票單位不一致、發(fā)貨單位與開(kāi)票單位不一致、貨款回籠與合同簽訂單位不一致等情況。梳理財(cái)務(wù)和銷(xiāo)售賬目，財(cái)務(wù)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)進(jìn)行逐一對(duì)賬，將往年不清楚的賬目向客戶(hù)發(fā)送對(duì)賬函等進(jìn)行對(duì)賬和處理，清理了帶拖斗客戶(hù)10家，清除拖斗109家。通過(guò)梳理客戶(hù)、規(guī)范合同簽訂和發(fā)貨流程，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金流、貨物流、票據(jù)流、合同簽訂一致。
2.4建立和完善合同管理制度及審批流程，規(guī)范合同管理
根據(jù)集團(tuán)公司合同管理規(guī)定和內(nèi)控管理要求，對(duì)業(yè)務(wù)合同和非業(yè)務(wù)合同的審批流程進(jìn)行了完善，設(shè)定了業(yè)務(wù)合同審批權(quán)限，即合同金額300萬(wàn)以?xún)?nèi)的總經(jīng)理審批、300萬(wàn)以上的上總經(jīng)理辦公會(huì)、2000萬(wàn)以上的報(bào)集團(tuán)公司審批。業(yè)務(wù)合同對(duì)外簽訂之前必須經(jīng)過(guò)生產(chǎn)安環(huán)部、財(cái)務(wù)審計(jì)部、風(fēng)險(xiǎn)管理部審核后提交法務(wù)副總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)（分管風(fēng)險(xiǎn)管理）、分管銷(xiāo)售副總、總經(jīng)理審批。制定了銷(xiāo)售合同標(biāo)準(zhǔn)合同文本。根據(jù)業(yè)務(wù)形式、客戶(hù)回款、發(fā)貨方式的不同，共擬定了5個(gè)版本。
2.5建立經(jīng)銷(xiāo)商選聘和準(zhǔn)入機(jī)制，明確經(jīng)銷(xiāo)商權(quán)利和義務(wù)，做到有章可循
2017年8月至10月，對(duì)公司客戶(hù)資信、客戶(hù)分類(lèi)、合同執(zhí)行情況、應(yīng)收預(yù)付賬款、帶拖客戶(hù)進(jìn)行了全面梳理。將現(xiàn)有交易客戶(hù)分為戰(zhàn)略客戶(hù)、重點(diǎn)客戶(hù)、潛力客戶(hù)、一般客戶(hù)四大類(lèi)，系統(tǒng)整理客戶(hù)情況，針對(duì)不同類(lèi)別客戶(hù)制定不同的銷(xiāo)售策略，明確客戶(hù)的權(quán)利和義務(wù)，真正體現(xiàn)讓低風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)質(zhì)客戶(hù)為公司創(chuàng)造更大利潤(rùn)，嚴(yán)控高風(fēng)險(xiǎn)、差信用客戶(hù)，提高公司風(fēng)險(xiǎn)防范能力。12月，根據(jù)2017年的銷(xiāo)售情況，結(jié)合2018年公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，經(jīng)過(guò)反復(fù)測(cè)算，對(duì)2018年經(jīng)銷(xiāo)商獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了調(diào)整，一是明確獎(jiǎng)勵(lì)范圍，即特定低附加值產(chǎn)品不納入獎(jiǎng)勵(lì)范圍；二是調(diào)整獎(jiǎng)勵(lì)方式：所有產(chǎn)品的銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)只設(shè)定一種獎(jiǎng)勵(lì)方式，取消現(xiàn)金折扣獎(jiǎng)勵(lì)和特定產(chǎn)品的綜合獎(jiǎng)勵(lì)。產(chǎn)品銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行超額累進(jìn)的階段獎(jiǎng)勵(lì)形式。獎(jiǎng)勵(lì)以銷(xiāo)售折扣的方式進(jìn)行兌現(xiàn)。設(shè)立享受獎(jiǎng)勵(lì)的基本條件，達(dá)到條件的經(jīng)銷(xiāo)商才享有銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)。三是降低銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)返點(diǎn)。四是通過(guò)調(diào)整經(jīng)銷(xiāo)商的獎(jiǎng)勵(lì)方式，調(diào)整經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)構(gòu)。2.6全面梳理客戶(hù)和供應(yīng)商，保持科學(xué)合理的客戶(hù)比例，清理歷史遺留的睡眠客戶(hù)，保留優(yōu)質(zhì)客戶(hù)和供應(yīng)商。已完成客戶(hù)梳理工作，梳理客戶(hù)為戰(zhàn)略客戶(hù)、重點(diǎn)客戶(hù)、潛力客戶(hù)、一般客戶(hù)，資源向優(yōu)質(zhì)客戶(hù)傾斜。規(guī)范三流，總體開(kāi)票客戶(hù)151家，已經(jīng)平賬客戶(hù)37家，待處理客戶(hù)114家,不再增加新開(kāi)票單位，89家客戶(hù)逐月減少。
