發(fā)布時間：2023-03-23 15:15:39
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的盈利能力分析論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
英語閱讀是英語語言中最頻繁的一種活動，大量的英語閱讀能促進(jìn)其它語言技能的提高，如要提高口語水平就必須有大量的輸入才能說出地道的英語，英語聽力、英語寫作水平的提高也離不開大量的英語閱讀，英語的閱讀教學(xué)在高職英語教學(xué)中占有舉足輕重的作用。當(dāng)前高職英語閱讀教學(xué)中仍然存在著一些問題。
（一）課程設(shè)置不合理
目前非英語專業(yè)高職生的英語課可以說就是精讀課，兼顧聽、說、讀、寫、譯五種技能的培養(yǎng)。英語課程的平均學(xué)時才二百左右，要想在有限的學(xué)時內(nèi)用傳統(tǒng)的教學(xué)法來傳授語言知識和技能，讓所有學(xué)生都達(dá)到大綱所規(guī)定的閱讀能力要求有些不太現(xiàn)實，老師上課只能對教材進(jìn)行篩選、課文不能不上，那就只能把課文后面的閱讀和寫作部分練習(xí)舍去不講，讓學(xué)生自己課后看。
(二)教學(xué)方法陳舊
雖然英語教學(xué)改革的呼聲不斷，但由于應(yīng)試教學(xué)等原因，語法翻譯法仍然占統(tǒng)治地位，以語法、詞匯和單個句了的學(xué)習(xí)為側(cè)重點(diǎn)，對課文的閱讀不提時間和速度的要求。這種教學(xué)方法的弊端是完全以教師為中心，教師主宰課堂，教師通過課堂向?qū)W生傳授語言知識和技能，圍繞著國家四、六級和A、B級考試的指揮棒，按照固定教材的內(nèi)容備課，將每課中涉及到的語法、詞組、短語的用法、習(xí)慣用法、寫作技巧等知識灌輸給學(xué)生，無法注重培養(yǎng)學(xué)生的語言實際運(yùn)用能力和自主學(xué)習(xí)的能力不利于具有創(chuàng)新思維和創(chuàng)新能力的創(chuàng)造型人才的成長。擴(kuò)招后英語課堂教學(xué)班級規(guī)模普遍便大，教學(xué)中老師對不同起點(diǎn)的學(xué)生采用統(tǒng)一方式傳授，缺少對學(xué)生的個性化學(xué)習(xí)指導(dǎo)和引導(dǎo)，使起點(diǎn)低的學(xué)生失去信心，起點(diǎn)高的學(xué)生沒有興趣，師生之間毫無溝通和互動可言，學(xué)生參與課堂活動的機(jī)會幾乎沒有。
(三)閱讀教學(xué)模式落后
縱觀高職院的英語閱讀教學(xué)大多采用“自下而上”的閱讀模式，這種模式強(qiáng)調(diào)語篇本身的作用，認(rèn)為閱讀是一系列信息處理的過程，是由低級的字詞解碼到最終獲取信息的過程。這種模式下，強(qiáng)調(diào)閱讀的順序先是字母，單詞，詞組，然后是句子，段落和語篇。在閱讀過程中，閱讀者根據(jù)本人大腦中已有的句法知識和語義知識對閱讀材料進(jìn)行預(yù)測，并在閱讀過程中加以證實和修正。這種傳統(tǒng)的閱讀教學(xué)模式很容易使學(xué)生養(yǎng)成逐字逐句的閱讀習(xí)慣，不利于學(xué)生從中文思維向英文思維的過渡，影響了閱讀速度的提高；也會讓學(xué)生把注意力集中在字句的細(xì)節(jié)上而無暇顧及別的東西，破壞文章的整體性，從而忽略對文章的總體把握；最終導(dǎo)致有限的閱讀，即閱讀量不夠。
(四)學(xué)生的不良閱讀習(xí)慣
指字閱讀，低聲閱讀和心中默讀。指字閱讀就是在閱讀中視線跟隨指頭或筆頭的移動而移動，心中默讀就是雖然嘴唇聲帶未動，但頭腦中一直讀出并聽到每個詞的發(fā)音；回視前文，重復(fù)閱讀。這種方式是指在閱讀的過程中遇到某些生詞或?qū)σ欢挝淖忠饬x不明確時，反復(fù)閱讀已經(jīng)讀過的部分。這樣會分散注意力，不利于讀者抓住文章的要旨或主題，減少讀者的閱讀興趣；遇到生詞就查字典。該習(xí)慣會使學(xué)生喪失獨(dú)立思考和解決問題能力的自我訓(xùn)練。長此以往，就會形成沒有工具書就無法閱讀的行為定勢；視幅狹窄，擺頭，眼停過頻。視幅狹窄是指閱讀不是以意群或句子成份為單位，而是以單詞或詞組為單位。由于眼停次數(shù)過頻，閱讀時間增長，影響了閱讀的速度和理解；心譯。心譯是指一邊閱讀，一邊在心里翻譯，是一種較普遍的閱讀行為定勢。該習(xí)慣不利于培養(yǎng)學(xué)生的語感和用英語思維，用英語解決問題的能力。
二、提高高職學(xué)生英語閱讀能力方法
高職英語教學(xué)重在閱讀教學(xué)，閱讀教學(xué)的好壞直接關(guān)系到高等職業(yè)學(xué)校英語教學(xué)的成敗以及是否能實現(xiàn)高職英語教學(xué)的最終目標(biāo)，為此必須重視英語閱讀教學(xué)，積極著手提高學(xué)生英語閱讀能力。
（一）激發(fā)學(xué)生閱讀興趣
“興趣是最好的老師”。興趣是人們愛好某種活動的傾向。學(xué)生對英語越有興趣，學(xué)習(xí)積極性就越高，自覺性就越強(qiáng)。因此在教學(xué)中要不斷激發(fā)學(xué)生對英語的興趣。教師應(yīng)采用各種生動、有趣的教學(xué)方式激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)英語的興趣，如充分利用直觀教具和電教手段為學(xué)生創(chuàng)設(shè)英語學(xué)習(xí)環(huán)境，增加氣氛，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣；堅持用英語組織課堂教學(xué)，用優(yōu)美的語音、語調(diào)去感染學(xué)生，用風(fēng)趣、幽默的語言去啟發(fā)學(xué)生，選用實用、生動、有趣的例句，使學(xué)生在輕松愉快中獲得知識；同時盡可能多地為學(xué)生創(chuàng)造語言實踐的機(jī)會，如讓學(xué)生用英語做值日報告，情景會話，教唱英語歌曲，做游戲，英文短劇表演和組織英語競賽等。讓學(xué)生用學(xué)過的詞語或句型表情達(dá)意，充分滿足他們的表現(xiàn)及創(chuàng)造的欲望，使他們享受到英語學(xué)習(xí)的樂趣，從而產(chǎn)生強(qiáng)烈的學(xué)習(xí)要求和持續(xù)飽滿的學(xué)習(xí)熱情。另外還可以通過介紹英語背景知識、講英文笑話和國外趣聞等，激發(fā)學(xué)生對英語的興趣，引起學(xué)生閱讀的愿望，使學(xué)生想讀、愛讀，從而收到閱讀課事半功倍的效果。
（二）擴(kuò)大學(xué)生詞匯量，進(jìn)行系統(tǒng)的語法訓(xùn)練
決定英語閱讀理解能力的因素很多，人們普遍認(rèn)為，詞匯量、文章的背景知識、閱讀技巧的運(yùn)用、母語閱讀能力等都與英語閱讀理解相關(guān)。就非英語專業(yè)學(xué)生而言，英語閱讀理解的好壞主要是看學(xué)生的詞匯，詞匯量越大，理解得越快越好。如果學(xué)生達(dá)不到一定數(shù)量的詞匯，就難以運(yùn)用分析歸納、推斷等能力。因此，要提高學(xué)生的英語閱讀理解能力，教師應(yīng)本著促進(jìn)學(xué)生詞匯學(xué)習(xí)由自發(fā)向自覺轉(zhuǎn)化的原則，從構(gòu)詞法，一詞多義，一詞多譯等方面來擴(kuò)大學(xué)生英語詞匯量，教會學(xué)生根據(jù)上下文和詞根、詞綴等猜測詞義，為閱讀理解掃除障礙。
閱讀不是一種孤立的語言技能，它在掌握一定量的了解詞匯的基礎(chǔ)上還必須具備一定的語法。高職學(xué)生掌握的語法并不全面，因此有必要對他們進(jìn)行系統(tǒng)的語法訓(xùn)練，特別是加強(qiáng)疑難句的分析與理解。而理解疑難句的關(guān)鍵在于把握句子的主干，掌握各句子成分之間的結(jié)構(gòu)和邏輯關(guān)系，最終抓住句子的核心意思。
（三）提高學(xué)生的語篇分析能力
詞匯、語法知識的掌握是英語閱讀理解的先決條件，詞句理解則是閱讀理解的基礎(chǔ)。學(xué)生的閱讀理解的基提高與否，關(guān)鍵要讓學(xué)生學(xué)會對語篇的分析技巧。這是因為，它能培養(yǎng)或激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)造性思維，有助于學(xué)生的語言能力和交際能力。因此，在英語閱讀教學(xué)中，教師所選用的閱讀材料在題材上盡可能的涉及日常生活，傳說、人物、社會、文化、史地、一般科技、政治和經(jīng)濟(jì)等；在文章的體裁上，應(yīng)避免單一化，選用敘述文、描寫文、說明文、議論文和應(yīng)用文等。與此同時，教師必須對學(xué)生進(jìn)行文章體裁特點(diǎn)的詳細(xì)分析，先結(jié)合文章標(biāo)題和相關(guān)背景知識預(yù)測文體和主題，接著略讀課文，驗證預(yù)測情況，并通過問答、簡述、繪圖、列表等方法概括文章主要內(nèi)容，掌握文章的中心思想。然后分段閱讀，找出各段主題句和各段大意之后，再查讀課文，指出文章的轉(zhuǎn)折詞或過渡語，分析其邏輯順序和作者的行文思路，同時把語言知識的學(xué)習(xí)滲入篇章之中。最后讓學(xué)生細(xì)讀課文，體會字里行間的深層含義，進(jìn)入更高層次的理解。使學(xué)生熟練地把整體閱讀的方法運(yùn)用到他們英語閱讀中，提高他們的理解能力。
（四）強(qiáng)化學(xué)生的閱讀速度練習(xí)
閱讀理解和閱讀速度是閱讀效率的兩大因素。要提高學(xué)生的閱讀效率，一方面必須加強(qiáng)對學(xué)生的快速閱讀訓(xùn)練?？焖匍喿x是一種行之有效的閱讀方法，對培養(yǎng)學(xué)生提高閱讀速度和理解能力具有建設(shè)性作用。另一方面，教師在教學(xué)中還應(yīng)全面地培養(yǎng)和訓(xùn)練學(xué)生的閱讀技能和技巧，教會學(xué)生在閱讀時如何運(yùn)用略讀跳讀兩種快速閱讀方法獲取信息的能力，鼓勵學(xué)生利用預(yù)測、聯(lián)想、類推和運(yùn)用語言規(guī)則猜出文章的意思，使學(xué)生運(yùn)用所學(xué)知識分析問題、解決問題的能力得到鍛煉。為提高閱讀速度，可以采取隨機(jī)方法來確定閱讀訓(xùn)練的內(nèi)容，讓學(xué)生在規(guī)定時間內(nèi)完成閱讀和練習(xí)。閱讀時要求學(xué)生集中精力，全神貫注，不能查字典和其他工具書，以提高閱讀速度。學(xué)生讀完文章做完練習(xí)后，由教師宣布答案，同學(xué)換卷評分和報告分?jǐn)?shù)，教師作好登記，隨時掌握學(xué)生閱讀速度和閱讀理解兩方面的進(jìn)展情況。一旦發(fā)現(xiàn)問題就及時加以解決，然后，教師對文章中的一些語言難點(diǎn)，語法結(jié)構(gòu)和文化背景知識加以點(diǎn)撥和啟發(fā)，拓寬學(xué)生的知識面。
（五）培養(yǎng)學(xué)生的英語文化基礎(chǔ)
在閱讀過程中，如果學(xué)生缺乏一定的文化背景知識，即使能認(rèn)識每一個單詞，也不一定能正確理解文章的含義。大量的語言試驗說明，英語閱讀的障礙不僅僅存在于詞匯和語法方面，語言所承載的背景知識和文化信息也是閱讀理解的主要障礙之一。語言是文化的重要載體，語言與文化密切聯(lián)系。長期以來，在英語教學(xué)中語言和文化的這種關(guān)系一直未得到足夠的重視。而實際上由于不了解語言的文化背景，不了解中西文化的差異，在英語學(xué)習(xí)和用英語進(jìn)行交際中屢屢出現(xiàn)歧義誤解頻繁，語用失誤迭出的現(xiàn)象。
總之，閱讀可以說是一個人的語言知識、背景知識和其他專業(yè)知識相互作用的過程，是根據(jù)已有的語言材料、文化知識和邏輯推斷進(jìn)行推測和糾正的過程。因此，教師只有引導(dǎo)在教學(xué)中，教師只有充分調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，不斷克服閱讀過程中的不良習(xí)慣，鼓勵學(xué)生正確運(yùn)用閱讀方法和技巧，不斷加大閱讀量，擴(kuò)大英語詞匯量，才能真正提高閱讀水平。
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下午好!我是金融學(xué)專業(yè)***，非常感謝各位老師不辭辛苦參加我的論文答辯。我的畢業(yè)論文題目是《拓展農(nóng)村消費(fèi)信貸市場的策略分析》，我的指導(dǎo)老師是***老師。下面我就論文的相關(guān)情況向各位老師作一下匯報，懇請各位老師批評指導(dǎo)。
首先，我想談?wù)勥@篇文章的寫作意義。
近年來，我國農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力不斷提高，在國家一系列支農(nóng)、惠農(nóng)政策支持下，農(nóng)民收入連續(xù)幾年獲得穩(wěn)定增長，農(nóng)村的消費(fèi)水平也在逐年提高，但與城市相比仍有很大差距。
當(dāng)前，農(nóng)村是擴(kuò)大內(nèi)需的突破口，經(jīng)濟(jì)增長的潛力在農(nóng)村，而農(nóng)村資金短缺，農(nóng)民貸款難問題嚴(yán)重制約了農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和農(nóng)民生活水平的提高，阻礙了農(nóng)村市場的發(fā)展。這與我國建設(shè)社會主義新農(nóng)村的目標(biāo)是相違背的。
本課題通過分析農(nóng)村消費(fèi)信貸的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)其中的問題，并提出拓展農(nóng)村消費(fèi)信貸市場策略，可為開拓農(nóng)村消費(fèi)信貸市場提供政策建議和理論依據(jù)，使我國農(nóng)村需求潛力得到進(jìn)一步的開發(fā)，農(nóng)民生活質(zhì)量得到提高，農(nóng)村金融市場實現(xiàn)繁榮。
其次，我想談?wù)勥@篇文章的研究方法和寫作思路。
研究方法：
1.文獻(xiàn)綜述法。在前人的基礎(chǔ)上，全面分析農(nóng)村消費(fèi)信貸在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的作用及存在的問題，并提出拓展農(nóng)村消費(fèi)信貸市場的相應(yīng)策略。
2.定性分析法。以當(dāng)前農(nóng)村消費(fèi)信貸市場的發(fā)展?fàn)顩r為切入點(diǎn)，定性的研究阻礙農(nóng)村消費(fèi)信貸發(fā)展的多方面原因。
思路：
從調(diào)研農(nóng)村消費(fèi)市場和消費(fèi)信貸情況入手，深入分析新時期我國農(nóng)村消費(fèi)信貸市場的狀況，針對制約我國農(nóng)村消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展的因素和農(nóng)村消費(fèi)需求和消費(fèi)信貸需求的特點(diǎn)，并對相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行研究，進(jìn)而提出開拓農(nóng)村消費(fèi)信貸市場的策略。
最后，我想談?wù)勥@篇論文的結(jié)構(gòu)和主要內(nèi)容。
本文分為三個部分，第一部分通過分析農(nóng)村消費(fèi)市場的需求狀況，指出目前農(nóng)村消費(fèi)市場缺少足夠的信貸支持，從側(cè)面說明拓展農(nóng)村消費(fèi)信貸市場的必要性和可行性;
第二部分通過分析我國農(nóng)村消費(fèi)信貸市場現(xiàn)狀，提出目前農(nóng)村消費(fèi)信貸市場還存在著農(nóng)村金融服務(wù)體系不健全、農(nóng)村金融服務(wù)機(jī)構(gòu)信貸資金投放不足、農(nóng)村信貸產(chǎn)品創(chuàng)新落后于經(jīng)濟(jì)的變化發(fā)展以及農(nóng)村消費(fèi)信貸相配套的政策和法律體系不完善等問題;
第三部分針對我國農(nóng)村消費(fèi)信貸市場存在的問題，提出加快改革步伐，建立商業(yè)性金融，合作性金融、政策性金融相結(jié)合，資本充足、功能健全、服務(wù)完善，運(yùn)行安全的農(nóng)村金融體系;同時農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)要不斷加強(qiáng)信貸風(fēng)險管理，開拓創(chuàng)新，推出多樣化的信貸產(chǎn)品;政府部門要進(jìn)一步加強(qiáng)政策扶持力度，完善相關(guān)法律法規(guī)以改善農(nóng)村金融的外部環(huán)境等若干對策。
與其他文章相比，本文創(chuàng)新的之處是對農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理問題和金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面進(jìn)行了深入的闡述。
本論文經(jīng)過一二三稿并最終定稿，在這期間，我的論文指導(dǎo)老師——***老師對我的論文進(jìn)行了詳細(xì)的修改和指正，并給予我許多寶貴的意見和建議。在這里，我對她表示我最真摯的感謝和敬意!
以上就是我畢業(yè)論文答辯自述，希望各評委老師給予評價和指正。謝謝!
上午好!
我是**專升本**班的***，我的論文題目是《企業(yè)保持持續(xù)盈利能力研究》。這篇論文是在我的指導(dǎo)老師***老師的悉心指點(diǎn)下完成的，在這段時間里，*老師對我的論文進(jìn)行了詳細(xì)的修改和指正，并給予我許多寶貴的意見和建議。在這里，我對她表示我最真摯的感謝和敬意!下面我將這篇論文的寫作研究意義、結(jié)構(gòu)及主要內(nèi)容、存在的不足向各位老師作簡要的陳述，懇請各位老師批評指導(dǎo)。
首先，我想談?wù)劄槭裁催x這個題目及這篇文章的研究意義。
我當(dāng)時之所以選擇《企業(yè)保持持續(xù)盈利能力研究》這個題目是因為隨著經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)的發(fā)展，企業(yè)賴以生存和發(fā)展的環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，在中國很多企業(yè)都因為不能適應(yīng)這種變化而走向衰退。如何使企業(yè)既能保持目前的發(fā)展，又能在未來依然取得良好的發(fā)展勢頭等持續(xù)發(fā)展問題，引起各界越來越多的重視。因此，我們無論從社會財富創(chuàng)造、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國家財政收入、充裕就業(yè)機(jī)會、提升市場競爭力等哪一個方面去進(jìn)行考察，都需要對其不斷地進(jìn)行研究，以不斷提升企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的能力，從而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)更快的發(fā)展。
其次，我想談?wù)勥@篇文章的結(jié)構(gòu)和主要內(nèi)容。
我的論文主要分為以下四個部分：
第一部分，主要概述了企業(yè)的盈利能力的涵義，之后又從企業(yè)的生命周期角度闡述了企業(yè)一旦失去持續(xù)盈利的能力，根本就無法維持生命，突出了持續(xù)盈利能力對企業(yè)發(fā)展的重要性，持續(xù)發(fā)展已成為企業(yè)生存最基本的保障。我們應(yīng)在企業(yè)消亡和終結(jié)前，盡可能地延長企業(yè)的壽命，使其在有限的生命周期內(nèi)實現(xiàn)其最大的價值。這既是對企業(yè)的盈利能力概念的補(bǔ)充和完善，也為下文進(jìn)行深入論述打下了基礎(chǔ)。
第二部分，著重分析了哪些因素影響了企業(yè)保持持續(xù)盈利的能力，主要有以下四個方面：一、惡心競爭;二、戰(zhàn)略規(guī)劃缺失;三、缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度和科學(xué)管理體系;四、企業(yè)家浮躁的心態(tài)。
第三部分，主要從外因和內(nèi)因兩個方面分析了我國企業(yè)保持持續(xù)盈利能力的現(xiàn)狀，并對企業(yè)中存在的問題做了原因分析，指出外因只是對企業(yè)的發(fā)展存在一定程度的影響，并不是制約企業(yè)發(fā)展的決定因素。而真正制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸還是在于企業(yè)內(nèi)部，并且具有普遍性。
第四部分，主要是針對前文所提到的影響企業(yè)保持持續(xù)盈利能力的因素和現(xiàn)存企業(yè)中存在的幾個主要問題，提出了相應(yīng)的解決對策：1.不斷創(chuàng)新，回避惡性競爭;2.加強(qiáng)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，制定可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略;3.建立完善的核心制度和科學(xué)管理體系;4.企業(yè)家要具有企業(yè)家精神和良好的心態(tài);5.塑造優(yōu)秀企業(yè)文化;6.高瞻遠(yuǎn)矚，樹立遠(yuǎn)大發(fā)展意識。同時，也將論文的結(jié)構(gòu)作了最后的收尾和完善，使論文整體結(jié)構(gòu)完整，論述合理。
最后，我想談?wù)勥@篇文章存在的不足。
目前，對商譽(yù)本質(zhì)的共同認(rèn)識是“超額盈利能力”。但“超額盈利能力”是一個很抽象的概念，而會計確認(rèn)的對象必須是可視化的。不妨比較一下，對會計上“一般盈利能力”的確認(rèn)是通過各種可視化的資產(chǎn)（負(fù)債）項目實現(xiàn)的。對抽象的能力進(jìn)行確認(rèn)顯然是暫時的，因為形成“一般盈利能力”和“超額盈利能力”的原因是很復(fù)雜的。由此，我們提出研究商譽(yù)的另一種思路：把商譽(yù)作可視化或者歸因化處理，也就是對會計的確認(rèn)項目進(jìn)行補(bǔ)充、修訂，而不是籠統(tǒng)地提出一個“超額盈利能力”概念。這樣，商譽(yù)無論是自創(chuàng)還是外購，其確認(rèn)問題可以一并得到解決。
對于形成“超額盈利能力”的原因，目前有三種觀點(diǎn)：一是創(chuàng)新，即建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)，能夠把生產(chǎn)因素和生產(chǎn)條件有效地組合起來，從而提高生產(chǎn)效率；二是承擔(dān)風(fēng)險，即如果某一行業(yè)風(fēng)險大，則其經(jīng)營者要求更高的利潤率以補(bǔ)償其可能的損失；三是壟斷，主要是指經(jīng)濟(jì)上的賣方壟斷和買方壟斷，是一種權(quán)力占有或資源獨(dú)具。這三個不同的原因所導(dǎo)致的結(jié)果是一樣的，即向顧客提供了獨(dú)特的產(chǎn)品和服務(wù)。由此結(jié)果可以推知，形成“超額盈利能力”的原因是獨(dú)特性和唯一性，畢竟能夠獲得超額利潤的只是少數(shù)企業(yè)。而能力的載體是企業(yè)資產(chǎn)，所以能夠獲得超額利潤的企業(yè)必定擁有其他企業(yè)所不具備的資產(chǎn)要素，并且企業(yè)擁有的創(chuàng)造“一般盈利能力”的資產(chǎn)要素沒有缺損。這意味著創(chuàng)造“一般盈利能力”的資產(chǎn)能夠同創(chuàng)造“超額盈利能力”的資產(chǎn)明顯區(qū)分開。這也是我們的研究能夠進(jìn)行下去的前提條件。
下面，我們列舉幾個例子具體分析一下，或許能夠發(fā)現(xiàn)新的問題。美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會在20世紀(jì)60年布的第10號會計論文研究集將商譽(yù)的構(gòu)成內(nèi)容總結(jié)為十五個方面：⑴優(yōu)秀的管理隊伍；⑵出眾的銷售經(jīng)理或組織；⑶競爭對手管理上的弱點(diǎn)；⑷有效的廣告；⑸秘密制造工藝；⑹良好的勞資關(guān)系；⑺卓越的信用等級；⑻高瞻遠(yuǎn)矚的人員培訓(xùn)計劃；⑼通過慈善捐款或委派員工參與公益活動而建立的社會威望；⑽競爭對手經(jīng)營的不景氣；⑾與另一家公司的良好關(guān)系；⑿戰(zhàn)略性的地理位置；⒀才能或資源的發(fā)現(xiàn)；⒁有利的稅收條件；⒂與政府的良好關(guān)系。
1977年，美國會計學(xué)者Falk和Gordon采用問卷方式對企業(yè)高層管理人員進(jìn)行了調(diào)查，并對調(diào)查結(jié)果進(jìn)行了分析。他們將商譽(yù)的構(gòu)成內(nèi)容分為四類十七項：A類因素，增加短期現(xiàn)金流量因素：⑴生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性；⑵籌集更多的資金；⑶現(xiàn)金準(zhǔn)備；⑷較低的資金成本；⑸降低存貨的持有成本；⑹避免交易成本；⑺稅收優(yōu)惠。B類因素，穩(wěn)定性因素：⑻保證供應(yīng)；⑼減少波動；⑽與政府的良好關(guān)系。C類因素，人力因素：⑾管理才能；⑿良好的勞資關(guān)系；⒀優(yōu)良的員工培訓(xùn)計劃；⒁完善的組織結(jié)構(gòu)；⒂良好的公眾關(guān)系。D類因素，排他因素：⒃接觸和使用某些工藝或技術(shù)；⒄商標(biāo)。
首先，上述分類顯然不能滿足我們的研究要求，因為它包括一些企業(yè)外部的不可控因素，如“競爭對手管理上的弱點(diǎn)”、“競爭對手經(jīng)營的不景氣”這兩項不為企業(yè)所擁有和控制，不符合資產(chǎn)的定義，因此應(yīng)排除在外。進(jìn)一步講，所謂的“超額盈利能力”是企業(yè)自身的能力，強(qiáng)調(diào)的是“企業(yè)自身”，就會計確認(rèn)而言，強(qiáng)調(diào)的是揭示“內(nèi)因”。當(dāng)然，這并不是忽視“外因”，畢竟利潤的獲取和價值的創(chuàng)造是“內(nèi)因”和“外因”共同作用的結(jié)果。在處理內(nèi)、外部因素的關(guān)系上，我們看到的趨勢是，不僅將資產(chǎn)價值置于所創(chuàng)造利潤的絕對值評價體系，還加上了由于外部因素導(dǎo)致的相對值評價，例如各項減值準(zhǔn)備的計提。我們認(rèn)為，“超額盈利能力”實質(zhì)上是一個相對值，并不像其在資產(chǎn)負(fù)債表中列示的那樣是個具有穩(wěn)定性的絕對值。而且，由于競爭對手的模仿和技術(shù)進(jìn)步，“超額盈利能力”極易喪失，所以更應(yīng)該強(qiáng)調(diào)外部因素的影響，但不是把外部因素納入“超額盈利能力”的范疇。
其次，上述分類只是在描述現(xiàn)象和行為，而沒有揭示原因，難以用會計語言進(jìn)行歸納（確認(rèn)與計量）。我們應(yīng)該對其進(jìn)行分析或者整合，使之符合會計確認(rèn)和計量的要求。例如，對于“與政府的良好關(guān)系”，可以將其歸因于企業(yè)某高層人士的交際能力，即人力資本范疇。由此，我們得出了解決商譽(yù)確認(rèn)問題的兩個途徑：修正一些項目的定義，如無形資產(chǎn)；增加一些確認(rèn)要素，如人力資本、企業(yè)文化。
關(guān)鍵詞：股利信號 傳遞假說盈利能力
一、引言
基于信息不對稱條件下股利信號傳遞假說的研究目前按以下兩個方向展開：基于股利市場效應(yīng)的股利信號傳遞效應(yīng)研究和基于股利與公司盈余關(guān)系的股利信息含量研究。目前關(guān)于股利信息含量的研究都是圍繞股利與公司盈余的關(guān)系進(jìn)行的，多數(shù)研究部分支持股利信號傳遞假說，亦有相當(dāng)數(shù)量的研究認(rèn)為股利不具有信息含量。本文基于公司盈利能力的視角，以中小企業(yè)板為研究對象，對不同類型和不同數(shù)量比例的股利信息含量進(jìn)行實證分析和比較研究。
二、研究方法及數(shù)據(jù)處理
截止至2010年12月31日，中小企業(yè)板336家上市公司總計實施1062次年度股利發(fā)放事件（含不分配），剔除其中上市不足一個財務(wù)年度及進(jìn)行過中期分配后不分配的年度股利發(fā)放事件后，本文選取其中625個股利發(fā)放事件作為研究樣本，相關(guān)數(shù)據(jù)取自中國證券網(wǎng)上證報數(shù)據(jù)平臺（/dataplatform/index.do?where=dataBrowser）。將樣本總體按照發(fā)放形式的不同及股利數(shù)量或比例的不同劃分為不同的樣本（及子樣本）組，具體劃分方式如下：
樣本組Ⅰ為不分配樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利和每股股票股利均為零的股利事件組成。
樣本組Ⅱ為純現(xiàn)金股利樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利大于零、每股股票股利為零的股利事件組成。該樣本組內(nèi)又細(xì)分為ⅡH、ⅡM、ⅡL三個子樣本組，分別為高、中等、低數(shù)量純現(xiàn)金股利樣本組，由樣本組Ⅱ內(nèi)所有每股現(xiàn)金股利大于、等于、小于0.1元的事件組成。
樣本組Ⅲ為純股票股利樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利為零、每股股票股利大于零的股利事件組成。該樣本組內(nèi)又細(xì)分為ⅢH、ⅢM、ⅢL三個子樣本組，分別為高、中等、低比例純股票股利樣本組，由樣本組Ⅲ內(nèi)每股股票股利大于、等于、小于0.5股的股利事件組成。
樣本組Ⅳ為混合股利樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利與每股股票股利均大于零的股利事件組成。該樣本組內(nèi)按現(xiàn)金股利的高低分為ⅣH、ⅣM、ⅣL三個子樣本組，分別為高、中等、低數(shù)量混合股利樣本組，由樣本組Ⅳ內(nèi)每股現(xiàn)金股利大于、等于、小于0.1元的股利事件組成。
選取年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率作為公司盈利能力的變量，各樣本組的盈利能力指標(biāo)ROE和盈利能力變化指標(biāo)ROE分別為組內(nèi)各公司ROE和ROE的算術(shù)平均值。
通過比較分析各樣本組ROE值之間的差異，確定公司盈利能力高低對股利政策的影響。通過對各樣本組ROE零假設(shè)進(jìn)行t-檢驗并做對比分析，確定各種類型及各種數(shù)量比例的股利發(fā)放能否反映公司未來盈利能力的變化。
三、股利與公司盈利能力關(guān)系的實證分析
各樣本組ROE、ROE及ROE零假設(shè)t-檢驗結(jié)果如表一所示，實證檢驗結(jié)果分析如下：
首先，盈利能力是公司制定股利政策的重要影響因素。ROEⅠ、ROEⅡ、ROEⅢ和ROEⅣ分別為-0.51%、10.64%、9.46%和14.46%，低凈資產(chǎn)收益率公司傾向于不分配、中等程度凈資產(chǎn)收益率公司傾向于純現(xiàn)金股利或純股票股利、高凈資產(chǎn)收益率公司傾向于混合股利；ROEⅡH、ROEⅡM和ROEⅡL分別為13.82%和9.38%和6.59%，在純現(xiàn)金股利樣本組內(nèi)，高凈資產(chǎn)收益率公司傾向于發(fā)放更多的現(xiàn)金股利；ROEⅣH、ROEⅣM和ROEⅣL分別為17.18%、14.53%和10.68%，在混合股利樣本組內(nèi)，高凈資產(chǎn)收益率公司傾向于在股票股利的基礎(chǔ)上再發(fā)放較多數(shù)量的現(xiàn)金股利。
其次，盈利能力對純股票股利公司的股利發(fā)放比例無顯著影響。ROEⅢH、ROEⅢM和ROEⅢL相互之間無顯著差別，影響純股票股利公司股票股利發(fā)放比例高低的因素需要另行探尋。
第三，現(xiàn)金股利具有信息含量。ROEⅡ為0.41%，與零沒有顯著差別，ROEⅡL為1.23%，顯著大于零，純現(xiàn)金股利傳遞出公司盈利能力保持不變的信號，低數(shù)量純現(xiàn)金股利傳遞出公司盈利能力提高的信號。
第四，純股票股利不具有信息含量。ROEⅢ為-2.49%，顯著小于零；ROEⅢH和ROEⅢM分別為-3.16%和 -2.97%，均顯著小于零，純股票股利傳遞出公司盈利能力下降的信號，高、中等比例純股票股利更為明顯。
第五，混合股利具有信息含量，高數(shù)量混合股利具有高信息含量。ROEⅣ為0.82%，與零沒有顯著差別，ROEⅣH為2.1%，顯著大于零，混合股利傳遞出公司保持原有高盈利能力的信號，高數(shù)量混合股利傳遞出公司盈利能力進(jìn)一步提高的信號。
四、結(jié)論
第一，我國中小企業(yè)板上市公司發(fā)放不同種類的股利均具有豐富的信息含量，凈資產(chǎn)收益率影響公司的股利政策，不同類型和數(shù)量比例的股利傳遞出不同的信息含量。
第二，現(xiàn)金股利具有信息含量。無論是純現(xiàn)金股利還是混合股利樣本組，現(xiàn)金股利均傳遞出公司整體上將保持原有盈利能力的信號。高數(shù)量混合股利還傳遞出公司盈利能力在其原有較高水平上繼續(xù)提高的信號，表明中小企業(yè)板市場的機(jī)制和功能得到了充分發(fā)揮，大量的上市公司通過發(fā)放現(xiàn)金股利傳遞公司保持或提高盈利能力的信號。
第三，股票股利不具有信息含量。純股票股利傳遞出公司盈利能力下降的信號，混合股利具有信息含量并不是股票股利在起作用，而是通過股本擴(kuò)張來強(qiáng)化現(xiàn)金股利的信號傳遞作用。在我國目前會計制度下，純股票股利更多的體現(xiàn)了不發(fā)放現(xiàn)金股利條件下的股本擴(kuò)張，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的能力不足，傳遞出來的只能是未來盈利能力下降的信號；混合股利即股本擴(kuò)張的同時發(fā)放現(xiàn)金股利，傳遞出公司股本擴(kuò)張具有可持續(xù)性的信號。
第四，應(yīng)重視從股本擴(kuò)張的視角來研究我國的送、轉(zhuǎn)股行為，而不應(yīng)單純從盈利分配的角度出發(fā)。相關(guān)政策規(guī)定也應(yīng)該做出相應(yīng)的調(diào)整，應(yīng)將送、轉(zhuǎn)股與盈利分配即現(xiàn)金股利區(qū)別對待，采用不同的監(jiān)管措施和信息披露制度來規(guī)范和約束上市公司的現(xiàn)金股利和股票股利行為。
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⑤魏剛．股利的信息含量——
來自中國的經(jīng)驗證據(jù)，中國會計與財務(wù)研究》第一屆國際學(xué)術(shù)研討會(香港)宣講論文，1998年．
關(guān)鍵詞：淺論 企業(yè) 財務(wù)戰(zhàn)略 科學(xué)性 選擇
本文主要是研究如何科學(xué)選擇的財務(wù)戰(zhàn)略，通過對財務(wù)戰(zhàn)略的科學(xué)性選擇研究以期進(jìn)一步完善有關(guān)財務(wù)戰(zhàn)略的管理理論，也讓企業(yè)管理層在制訂財務(wù)戰(zhàn)略時關(guān)注到其科學(xué)性和實踐性，進(jìn)而選擇能夠?qū)ζ髽I(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)揮保駕護(hù)航的財務(wù)戰(zhàn)略，本文主要旨在從企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的定義、財務(wù)戰(zhàn)略的類型和的科學(xué)性選擇等三個方面進(jìn)行研究分析。
一、財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵
所謂財務(wù)戰(zhàn)略：是指企業(yè)決策層為保證企業(yè)經(jīng)營所需的財務(wù)資金、避免出現(xiàn)資金短缺導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)、避免出現(xiàn)財務(wù)資金過剩到導(dǎo)致資源浪費(fèi)并保證企業(yè)財務(wù)資金的高效配置。
財務(wù)戰(zhàn)略一方面是為了保障和維持企業(yè)的日常經(jīng)營，一方面也需要為企業(yè)發(fā)展提供源源不斷的資金支撐，達(dá)到提升企業(yè)的整體競爭能力，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)性的發(fā)展。
首先我們從財務(wù)戰(zhàn)略的概念中應(yīng)該清楚認(rèn)識到，財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)為企業(yè)總體戰(zhàn)略做支撐、避免財務(wù)資源過剩導(dǎo)致盈利能力降低、規(guī)避企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)或者破產(chǎn)和提升競爭力。既然財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展命運(yùn)息息相關(guān)，我們則有必要對財務(wù)戰(zhàn)略對影響財務(wù)戰(zhàn)略正確與否的各種因素進(jìn)行科學(xué)性的分析，以確保為企業(yè)創(chuàng)建出一個持續(xù)穩(wěn)健且長期健康的良性運(yùn)營環(huán)境。
二、財務(wù)戰(zhàn)略的類型
因財務(wù)戰(zhàn)略必須與企業(yè)總體戰(zhàn)略保持一致性，對企業(yè)總體戰(zhàn)略必須發(fā)揮保駕護(hù)航的功能。因此，根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的劃分我們也將企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)攻型財務(wù)戰(zhàn)略、防御型財務(wù)戰(zhàn)略和緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略具體三種類型。所謂擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)以快速增加資產(chǎn)規(guī)模、擴(kuò)大市場份額、拓寬擴(kuò)大投資領(lǐng)域、掌控核心資源或增強(qiáng)企業(yè)競爭能力等擴(kuò)張目的而設(shè)計的一種財務(wù)戰(zhàn)略，通過執(zhí)行擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略而幫助企業(yè)增加可持續(xù)發(fā)展的能力并提升企業(yè)的盈利空間。因此，該財務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是企業(yè)必須將大量資金用于投資性方面，將大量資金用于企業(yè)擴(kuò)張性活動，除了減少分紅外，還必須通過提高財務(wù)杠桿而各種籌集到的資金都用于擴(kuò)張活動；所謂防御性財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)采取不追加投資、不追求市場份額增長、不投資于心的投資領(lǐng)為目的而設(shè)計的又一種財務(wù)戰(zhàn)略，通過該財務(wù)戰(zhàn)略只能保證企業(yè)目前的市場份額、目前的經(jīng)營規(guī)模不受影響，維持目前的盈利水平和基本財務(wù)狀況。此時的企業(yè)并不需要大量增加企業(yè)的財務(wù)資金，不增加財務(wù)杠桿，也并不需要通過籌資來增加企業(yè)資金，只需要維持日常的企業(yè)經(jīng)營所需的財務(wù)資金即可；所謂緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)通過縮減各種不必要的開支以節(jié)約成本和資金，從而在短期內(nèi)能快速累積資金，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。企業(yè)運(yùn)用緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略的主要目的是當(dāng)企業(yè)面臨或應(yīng)對經(jīng)營環(huán)境變化時所選擇的一種戰(zhàn)略類型。如在經(jīng)濟(jì)周期的衰退和蕭條期間，企業(yè)為了提前預(yù)防財務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)或者調(diào)整經(jīng)營方向，達(dá)到預(yù)警的功效。實施收縮性財務(wù)戰(zhàn)略的核心目的是盡可能增加企業(yè)的凈現(xiàn)金流量，通過采取削減企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、淘汰部分產(chǎn)品線、裁撤非盈利的分支機(jī)構(gòu)、縮減各種彈性成本（所謂彈性成本是指根據(jù)企業(yè)資金流來安排的成本。如廣告成本、研發(fā)成本等）等具體管理舉措，從而達(dá)到有效控制成本目的。
三、財務(wù)戰(zhàn)略的科學(xué)選擇應(yīng)關(guān)注的幾個主要問題
財務(wù)戰(zhàn)略選擇時應(yīng)具有一定的科學(xué)性，可歸納起來，選擇財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)密切關(guān)注到以下六點(diǎn)：
（一）財務(wù)戰(zhàn)略必須與企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略相一致
由于財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略的一個職能戰(zhàn)略，所以企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)總體戰(zhàn)略形成整體性，不可分割。其必須在戰(zhàn)略意圖和戰(zhàn)略方針方面原則性地服從于企業(yè)決策層制訂的企業(yè)戰(zhàn)略，否則無法支撐企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略。因此，財務(wù)戰(zhàn)略必須與企業(yè)總體戰(zhàn)略保持步調(diào)一致，為企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略的可持續(xù)健康發(fā)展提供財務(wù)資金的保障。
（二）財務(wù)戰(zhàn)略必須與經(jīng)濟(jì)周期性相協(xié)調(diào)
所謂經(jīng)濟(jì)周期也稱為商業(yè)周期、景氣循環(huán)等，具體是指宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的一種正常波動，也是國民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動變化。按照經(jīng)濟(jì)周期理論分析目前普遍將之劃分為繁榮期、衰退期、蕭條期、復(fù)蘇期等四個不同的階段。
眾所周知，宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動是任何國家、任何體制下的經(jīng)濟(jì)實體都無法避免的一種常態(tài)經(jīng)濟(jì)變化現(xiàn)象，而經(jīng)濟(jì)周期性波動也是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境中客觀存在的一種具體表現(xiàn)形式。所以，企業(yè)管理層必須客觀面對，時刻關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期性的變化，通過這種經(jīng)濟(jì)周期性的變化來選擇財務(wù)戰(zhàn)略，盡量減少其對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不良影響。總之，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施都要與經(jīng)濟(jì)周期相結(jié)合，并進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。例如在經(jīng)濟(jì)衰退期必須選擇新的增長空間，因此企業(yè)應(yīng)更多地選擇進(jìn)攻型財務(wù)戰(zhàn)略，在經(jīng)濟(jì)蕭條時期面對整個經(jīng)濟(jì)大蕭條，企業(yè)此時可選擇財務(wù)緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略，此時的企業(yè)更多的是考慮生存問題；在經(jīng)濟(jì)繁榮時期企業(yè)可選擇防御型財務(wù)戰(zhàn)略，主要以維持企業(yè)經(jīng)營為主；在復(fù)蘇時期可選擇進(jìn)攻型財務(wù)戰(zhàn)略，以保障企業(yè)的可持續(xù)性增長為核心目標(biāo)。
（三）財務(wù)戰(zhàn)略必須考慮企業(yè)增長方式的差異性
企業(yè)增長方式包投資性增長和改良性增長兩種方式。所謂投資性增長主要是指企業(yè)通過不斷尋找到新的投資機(jī)會和投資方向以獲得新的業(yè)務(wù)企業(yè)持續(xù)增長的空間；所謂改良性增長主要是公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的改良，如增加部分流水線和設(shè)備的投資方式。企業(yè)在不同的增長過程中，財務(wù)戰(zhàn)略同樣就需要轉(zhuǎn)變。如更多地將財務(wù)資源用于以支持新的投資領(lǐng)域，以滿足新的業(yè)務(wù)增長需求，以保障企業(yè)的可持續(xù)性增長，從而增強(qiáng)企業(yè)的競爭能力和生存發(fā)展空間，此時的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)選擇進(jìn)攻型財務(wù)戰(zhàn)略；而對于改良性增長則對財務(wù)資源的配置要求不是很高，比如投資于設(shè)備改良的財務(wù)資源就相對投資性增長就小了許多，選擇財務(wù)戰(zhàn)略就應(yīng)該是防御性或緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略中的任何一種。
（四）財務(wù)戰(zhàn)略必須與企業(yè)生命周期相吻合
眾所周知，世界上任何事物的發(fā)展都必然會存在著一定的生命周期，對于企業(yè)來說，也是如此。企業(yè)生命周期就如同一雙無形的手，在時刻影響和左右著企業(yè)成長發(fā)展的軌跡，企業(yè)要想獲得長期比較穩(wěn)定的發(fā)展，就必然要洞察企業(yè)生命周期的變化規(guī)律。一般情況下，企業(yè)的發(fā)展必然經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期等四個階段，在其每個發(fā)展階段中的企業(yè)都會明顯表露出經(jīng)營某種特征。比如在初創(chuàng)期如何能籌措到更多的低成本資金，不斷增加融資途徑，但也由于此時的盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險相對過高，則此時應(yīng)該選擇防御型財務(wù)戰(zhàn)略；在企業(yè)的成長期，由于企業(yè)的盈利能力逐步提升和經(jīng)營風(fēng)險在逐步降低，則企業(yè)應(yīng)選擇進(jìn)攻型財務(wù)戰(zhàn)略；在企業(yè)的成熟期，企業(yè)的盈利水平和競爭能力都達(dá)到一定的頂峰，則企業(yè)選擇的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)以緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略為主，可以將部分資金用于股東的分紅，以提高企業(yè)投資者的投資熱情。在企業(yè)的衰退期，企業(yè)又如何將自有資金更多的用于新的增長機(jī)會等，此時的財務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)選擇進(jìn)攻型財務(wù)戰(zhàn)略，以增加新的增長空間，維持企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。所以，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略的選擇也必須和企業(yè)生命周期相互適應(yīng)，以保障財務(wù)戰(zhàn)略制訂的正確性和可行性。
（五）必須關(guān)注財務(wù)戰(zhàn)略須與所在行業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)
不同行業(yè)有不同行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營特點(diǎn)，這包括盈利空間、競爭態(tài)勢和發(fā)展空間、經(jīng)營手段等諸多的差異性。比如制造業(yè)和競爭激烈的行業(yè)的盈利能力較現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)、高端服務(wù)業(yè)要低得多，那么在選擇財務(wù)戰(zhàn)略時不能選擇進(jìn)攻型財務(wù)戰(zhàn)略，而應(yīng)該更多選擇偏保守的防御型財務(wù)戰(zhàn)略；對那些高科技業(yè)、高端服務(wù)業(yè)、競爭不充分及發(fā)展空間良好的企業(yè)則應(yīng)更多地考慮進(jìn)攻型財務(wù)戰(zhàn)略，這樣不但能快速獲得發(fā)展空間也能迅速增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；但對那些盈利能力低、競爭完全且發(fā)展空間不大的行業(yè)，企業(yè)應(yīng)選擇緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略。
（六）必須與企業(yè)管理決策層的管理風(fēng)格相適應(yīng)
通常來說，企業(yè)管理決策層的管理風(fēng)格可以分為激進(jìn)型和保守型兩大類，我們在選擇財務(wù)戰(zhàn)略的時候應(yīng)考慮到這種管理風(fēng)格的差異性，對那些管理風(fēng)格大膽、激進(jìn)的管理團(tuán)隊，在選擇財務(wù)戰(zhàn)略的時候則可以考慮進(jìn)攻型財務(wù)戰(zhàn)略，以避免錯失投資機(jī)會和盈利機(jī)會；而對于那些管理風(fēng)格比較保守的管理團(tuán)隊，則可選擇防御型財務(wù)戰(zhàn)略和緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略。
總之，本文將通過財務(wù)戰(zhàn)略的科學(xué)性選擇分析，以幫助企業(yè)管理者能更好地選擇財務(wù)戰(zhàn)略，從而保證財務(wù)戰(zhàn)略為企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略做支撐，將有效地降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，同時也能達(dá)到提升盈利水平和拓展企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展空間。
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摘要：為研究我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，采用我國10家上市商業(yè)銀行2004年至2008年的年報數(shù)據(jù)為樣本，選取了影響盈利能力的5個指標(biāo)，利用因子分析法對其進(jìn)行綜合得分評價，并與影響資本結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，得出我國上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力成正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，最后提出優(yōu)化上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的建議。
關(guān)鍵詞：盈利能力；資本結(jié)構(gòu)；因子分析；回歸分析
隨著我國金融市場的日益全球化，我國的銀行業(yè)只有不斷增強(qiáng)自身盈利能力才能避免淘汰，在競爭中贏取勝利。資本結(jié)構(gòu)是否合理直接關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、盈利、長期發(fā)展等問題。上市商業(yè)銀行作為通過經(jīng)營風(fēng)險來盈利的商業(yè)性企業(yè)，在一定程度上也適用資本結(jié)構(gòu)理論，由于存款保險制度、法定準(zhǔn)備金、監(jiān)管資本等方面的嚴(yán)格限制使銀行資本結(jié)構(gòu)研究遠(yuǎn)比一般企業(yè)要復(fù)雜[1]。有效的資本結(jié)構(gòu)會促使經(jīng)營者努力改善商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況，制定合理的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提高整體的盈利能力。
關(guān)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間的聯(lián)系，很多西方學(xué)者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）認(rèn)為，銀行業(yè)是一個壟斷的存款服務(wù)提供商，在存在進(jìn)入障礙的情況下，商業(yè)銀行會不斷增加負(fù)債，因為此時它們可以憑借提供給存款者的服務(wù)來獲取利潤，存款越多（即負(fù)債越多），銀行的價值就會越高[2]。
國內(nèi)關(guān)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)和盈利能力關(guān)系的研究則較少。趙瑞、楊有振（2009）以10家商業(yè)銀行2001至2007年的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究資料發(fā)現(xiàn)：商業(yè)銀行的融資結(jié)構(gòu)與盈利能力之間呈正相關(guān)關(guān)系；股權(quán)性質(zhì)與盈利能力負(fù)相關(guān)；第一大股東的持股比例與資本利潤率正相關(guān)，前五大股東的持股比例與資本利潤率負(fù)相關(guān)；資本充足率與資本利潤率顯著正相關(guān)[3]。
由于盈利能力是財務(wù)分析的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)是否合理直接關(guān)系到銀行的盈利情況，資本結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系一直是財務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)[4]。很多研究熱衷于將盈利能力指標(biāo)作為資本結(jié)構(gòu)的解釋變量之一進(jìn)行研究；對于銀行資本結(jié)構(gòu)與績效的研究通常使用單一的財務(wù)指標(biāo)作為被解釋變量，并且集中于對商業(yè)銀行的治理、尋求補(bǔ)充資本等方面。隨著我國上市銀行的增多，對銀行業(yè)的監(jiān)管要求也越來越嚴(yán)格，如何更好地控制上市銀行的資金風(fēng)險是廣泛關(guān)注的問題。因此從商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)角度對盈利能力進(jìn)行分析就顯得十分重要。
1樣本與變量選取
1.1樣本選擇本文將以我國10家上市商業(yè)銀行為樣本，分別是：中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行和南京銀行，選取2004~2008年的年報數(shù)據(jù)為原始資料。由于有些年份部分?jǐn)?shù)據(jù)不全，因此本文共有45組數(shù)據(jù)。
1.2資本結(jié)構(gòu)與盈利能力指標(biāo)的確定反映盈利能力的指標(biāo)有很多，結(jié)合銀行業(yè)的特點(diǎn)，本文選取營業(yè)凈利率、營業(yè)毛利率、成本收入比、股本凈回報率、總資產(chǎn)報酬率這五個指標(biāo)作為評價盈利能力的指標(biāo)。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)的選取，本文采用巴塞爾協(xié)議的框架對融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行描述，選擇附屬資本與核心資本的比例這一指標(biāo)；對股權(quán)結(jié)構(gòu)主要選用股權(quán)集中度進(jìn)行度量，此處選用前五大股東持股比例這一指標(biāo)；另外選取資產(chǎn)負(fù)債率考察總資產(chǎn)中債務(wù)資本所占的比重；選取資本充足率反映銀行能以自有資本承擔(dān)損失的程度。
本文借鑒一般企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究模型，將盈利能力的考察作為一個整體，得出盈利能力的綜合指標(biāo)值，試圖構(gòu)建以盈利能力的綜合值為被解釋變量、資本結(jié)構(gòu)的各指標(biāo)為解釋變量的商業(yè)銀行盈利能力與資本結(jié)構(gòu)相互關(guān)系的函數(shù)模型，并利用相關(guān)數(shù)據(jù)對它們之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實證分析和檢驗。
2我國上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響
2.1上市商業(yè)銀行綜合盈利能力分析采用因子分析法將反映盈利能力的5個指標(biāo)中的公共因子提取出來，用這些公共因子對上市商業(yè)銀行的盈利能力再進(jìn)行綜合評價。
2.1.1是否適合因子分析的檢驗：判斷是否適合運(yùn)用因子分析的主要方法有巴特利特球形檢驗和KMO檢驗。利用這兩種方法，對營業(yè)凈利率、營業(yè)毛利率、成本收入比、股本凈回報率、總資產(chǎn)報酬率進(jìn)行了因子分析適合性的判斷。由檢驗結(jié)果可知，巴特利特球形檢驗的卡方統(tǒng)計值的顯著性概率是0.000，小于顯著性水平0.05，這就拒絕了相關(guān)系數(shù)矩陣是一個單位矩陣的假設(shè)，證明了研究變量之間具有相關(guān)性；KMO值為0.705，略大于0.7，因子分析的效果會比較好。
2.1.2因子變量的提取:設(shè)定提取因子的標(biāo)準(zhǔn)是特征值大于l。因此，選取了特征值大于l的作為因子變量，結(jié)果顯示有2個變量的特征值大于l，而且因子的累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了78.274%，解釋了大部分的方差總值，符合構(gòu)建因子變量的要求。由總方差解釋表的結(jié)果來看，本文應(yīng)該構(gòu)建2個因子。
2.1.3盈利能力的綜合得分：根據(jù)因子得分系數(shù)以及原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化值，可計算出第一公因子和第二公因子的得分?jǐn)?shù)，分?jǐn)?shù)分別為Y1、Y2。其中，因子得分矩陣
Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5；
Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5
由提取公因子所產(chǎn)生的新生變量為Y1、Y2，由Y1、Y2的值可以計算出Y的值，進(jìn)而可以得出各上市商業(yè)銀行盈利能力的綜合因子得分：Y=（58.008Y1+20.266Y2）/78.274。
2.2資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的回歸過程在上述分析中已得到盈利能力的綜合值。為進(jìn)一步分析上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間的依賴關(guān)系，使用回歸分析方法。以代表盈利能力的“綜合因子得分”Y為因變量，以附屬資本/核心資本X1、前五大股東持股比例X2、資產(chǎn)負(fù)債率X3、資本充足率X4為自變量建立變量之間的數(shù)學(xué)模型：Y=a+b*X1+c*X2+d*X3+e*X4+ε，其中，a為常數(shù)項，b、c、d、e為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項。
采用逐步回歸法，將F檢驗P值大于等于0.1的剔除出回歸方程，小于等于0.05的選入回歸方程，最終選入的變量剩下1個，為資本充足率。沒有進(jìn)入回歸模型的各個變量的檢驗結(jié)果，其P值均大于0.05，無需再進(jìn)行分析。由相關(guān)關(guān)系分析可得，相關(guān)系數(shù)為0.492，說明盈利能力與上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)有一定的正相關(guān)關(guān)系。由結(jié)果可以看出：方程的常數(shù)項為-0.925、系數(shù)估計值為0.084，均通過5%的顯著性水平檢驗。此外F=13.748〉F（1，43）說明整個模型通過檢驗。方程為：Y=0.084X4-0.925+ε。
3結(jié)論與建議
我國上市銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系實證結(jié)果表明：資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，即上市銀行資本充足率越高，其獲利能力越強(qiáng)。商業(yè)銀行經(jīng)營的本質(zhì)是盈利，要獲得合理的資本結(jié)構(gòu)，可以從以下幾方面。
3.1降低風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)量增加低風(fēng)險權(quán)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，降低高風(fēng)險資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比重，進(jìn)而才能削減風(fēng)險資產(chǎn)總量。大力開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、重視拓展投資業(yè)務(wù)、發(fā)展中間業(yè)務(wù)都可以是調(diào)整我國商業(yè)銀行資產(chǎn)的風(fēng)險分布結(jié)構(gòu)的途徑。此外，商業(yè)銀行不能單純地擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，而應(yīng)適當(dāng)控制資產(chǎn)規(guī)模，提高資金的營運(yùn)效率，降低不良貸款比例，改變粗放式經(jīng)營方式[5]。
關(guān)鍵詞：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；博弈理論
中圖分類號：F601 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）08-0-01
一、我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場現(xiàn)狀
證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券二級市場主要的組成部分，我國股票成交量、成交額與投資者開戶數(shù)三個指標(biāo)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都呈高度正相關(guān)性，所以券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營收波動性極大，與二級市場正相關(guān)。同時，我國券商的盈利能力與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)極其相關(guān)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡。通過對2011年56家具代表性券商的年報進(jìn)行統(tǒng)計分析，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所帶來的傭金收入占總業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)61.08%。第三，我國大券商正在逐步占領(lǐng)全部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場，大券商之間的競爭程度也在增加。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的2007年-2010年股票基金交易總金額排名前20名數(shù)據(jù)，計算得到2007年-2010年我國券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場集中度CRn表明，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的前5家、前10家和前15家券商的市場集中度均值分別在45%、72%和88%水平，其中前5家排名的券商變化不大，但是四年間CR5從50.75%持續(xù)下降到了39.87%，說明由于激烈的業(yè)務(wù)競爭導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在大券商中的市場占有率趨于平均。同時，CR15四年間變化幅度僅2%不到，說明我國經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額絕大部分被大型綜合券商所占據(jù)。
從我國經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場結(jié)構(gòu)分析來看，一方面經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投入大多數(shù)屬于沉淀成本，邊際成本趨于零，所以較大規(guī)模券商比新進(jìn)券商相對更有競爭優(yōu)勢；另一方面，券商從事多項業(yè)務(wù)具備互補(bǔ)優(yōu)勢，規(guī)模較大的綜合類券商比經(jīng)紀(jì)類券商更具有范圍經(jīng)濟(jì)特征；第三，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)產(chǎn)品主要是交易通道提供，幾乎具有同質(zhì)性。這也是目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭如此激烈的重要原因。
二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場競爭態(tài)勢分析
由上述可知，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場結(jié)構(gòu)目前接近于壟斷競爭，同時規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)決定了券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成本弱增性，使得該行業(yè)具有很強(qiáng)的自然壟斷趨勢，券商規(guī)模越大，經(jīng)營業(yè)務(wù)越多就越具有競爭力。短期來看，我國經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有如下特點(diǎn)：1.券商與投資者趨于理性，個體投資者對于傭金價格水平富有彈性；2.通道及交易場所服務(wù)同質(zhì)無差別，競爭主要是價格競爭；3.遠(yuǎn)程委托技術(shù)的飛速發(fā)展，使券商可以提供大于需求的產(chǎn)品和服務(wù)；4.市場是非分割的，提供服務(wù)的券商數(shù)量眾多。
可以看出，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的短期競爭博弈基本符合伯特蘭德模型。博弈結(jié)果是誰出價最低誰會得到整個市場，且在所有券商的邊際成本報價處達(dá)到均衡。這時廠商賺取的經(jīng)濟(jì)利潤為零。結(jié)合實際來看，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的邊際成本接近零，短期的均衡價格就是零。實施傭金浮動后，在短期內(nèi)通過價格搶占市場策略屢見不鮮。因為固定成本都是沉淀成本，在不增加可變成本的情況下只要有新增客戶就會減少虧損。所以，若經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場按照降價的市場競爭策略趨勢發(fā)展下去，嚴(yán)重依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的我國券商將受到致命的打擊。長期來看，短期的博弈過程演變?yōu)橐环N重復(fù)博弈，在博弈雙方理性的前提下，有可能產(chǎn)生合作博弈結(jié)果，即合謀或者卡特爾。但是，卡特爾本身的不穩(wěn)定性和法律及監(jiān)管的限制，串謀往往以失敗告終。尤其是在我國入世后進(jìn)入壁壘逐漸打破的情況下，新加入者由于降價損失小敢于低價競爭，串謀或者卡特爾并非長久之計。總之，不論是從短期還是長期分析，嚴(yán)重依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的我國券商如果沒有合適的對策，前景不容樂觀。
三、美國投資銀行的啟示
券商的業(yè)務(wù)范圍決定了收入結(jié)構(gòu)，收入結(jié)構(gòu)決定盈利結(jié)構(gòu)。以美國資本市場大型投資銀行美林2007-2009年收入結(jié)構(gòu)為例，該公司的業(yè)務(wù)收入比較均衡，各項業(yè)務(wù)全面發(fā)展。傭金收入在凈收入的比重保持在一個相對穩(wěn)定的水平且窄幅波動。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，2007至2010年平均提供了25%左右的收入；投資銀行業(yè)務(wù)和利息收入雖然占比不是最大，但比重比較穩(wěn)定，分別有14%和19%左右的貢獻(xiàn)。美林與資產(chǎn)管理客戶之間的緊密關(guān)系，給其創(chuàng)造了許多重要的機(jī)遇，隨著與資產(chǎn)管理客戶合作的加深，使美林公司在證券承銷與財務(wù)顧問方面的業(yè)務(wù)上也取得了穩(wěn)定的收入。公司的成功關(guān)鍵還在于獨(dú)立和優(yōu)秀的投資研究力量。在全美券商研究力量的排名中，美林連續(xù)多年位居首位，極大的推動了其產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。
四、我國經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場的券商對策
通過對美國券商(投資銀行)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的分析，結(jié)合我國證券市場發(fā)展的實際，我國券商應(yīng)得到如下幾點(diǎn)啟示：
(一)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。針對我國券商高度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)品同質(zhì)導(dǎo)致爭取公司盈利能力不穩(wěn)定等問題，券商需要做到轉(zhuǎn)變經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)觀念，實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。通過提高綜合經(jīng)營管理的水平，樹立以增值服務(wù)為核心的理念，以形成經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)品與服務(wù)的差異化競爭。
(二)重視和發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資銀行等其他業(yè)務(wù)。通過開拓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和證券投資業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)的市場和盈利點(diǎn)，來改善券商盈利結(jié)構(gòu)，達(dá)到穩(wěn)定可持續(xù)的盈利能力。因此需要加強(qiáng)人力資源配置，打造和突出品牌效應(yīng)，高度重視投行業(yè)務(wù)人才的儲備與培養(yǎng)，增強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，在大投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域培養(yǎng)核心競爭力，創(chuàng)建新的盈利結(jié)構(gòu)。最后，嚴(yán)格控制證券自營風(fēng)險，努力尋求無風(fēng)險套利良機(jī)，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)也將會是未來利潤新的增長點(diǎn)。
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論文關(guān)鍵詞：財務(wù)比率經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金股利保障倍數(shù)
論文摘要：本文以公開發(fā)行教材中的現(xiàn)金流量比率為研究對象，分析了現(xiàn)金流量比率設(shè)置中存在的主要不足，提出了包含現(xiàn)金流量項目在內(nèi)的新的財務(wù)比率體系。
一、當(dāng)前使用現(xiàn)金
流量財務(wù)比率的基本狀況在我國作者編寫或編著的、于2002年到2005的年之間版的《財務(wù)管理》教材中．筆者搜集到32本(因篇幅限制未列明)。完全未提及現(xiàn)金流量指標(biāo)的有8本，占25％：在余下的涉及現(xiàn)金流量指標(biāo)的24本教材(以下稱可比樣本)中，將現(xiàn)金流量分析獨(dú)立于傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表分析的有9本．占可比樣本的37．5％。無論是單獨(dú)對現(xiàn)金流量進(jìn)行分析還是將現(xiàn)金流量分析與傳統(tǒng)財務(wù)評價結(jié)合一起．這24本教材都主張按不同的分析目的來設(shè)置指標(biāo)：全數(shù)表示現(xiàn)金流量表項目可用于償債能力評價．但其中有6本教材僅僅設(shè)置“現(xiàn)金比率”這一個指標(biāo)：有12本教材設(shè)置了獲現(xiàn)能力或叫獲利能力分析的指標(biāo)．占可比樣本的50％；有9本設(shè)置了盈利質(zhì)量分析指標(biāo)．占可比樣本的37．5％；還有6本寫明了要進(jìn)行財務(wù)彈性分析．占可比樣本的25％
仔細(xì)分析教材中使用的評價指標(biāo)，大致可以歸納為27個．分屬四種分析目的。償債能力分析指標(biāo)最為大家認(rèn)可，其出現(xiàn)的頻率達(dá)N44％，其次是獲現(xiàn)能力指標(biāo)，頻率為36％，財務(wù)彈性指標(biāo)占l1％．盈利質(zhì)量指標(biāo)占9％。具體到各財務(wù)比率．公認(rèn)程度最高的是經(jīng)營現(xiàn)金凈流入／流動負(fù)債．其出現(xiàn)的頻數(shù)達(dá)到19％經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／N期債務(wù)本息、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／到期債務(wù)、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物／流動資產(chǎn)、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／全部債務(wù)、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／平均總資產(chǎn)等五項財務(wù)比率的認(rèn)同程度也較高．均達(dá)9％。
二、現(xiàn)行教材中現(xiàn)金流量指標(biāo)設(shè)置存在的問題
(一)夸大現(xiàn)金流量表的作用
如前文所示．約四成的教材將現(xiàn)金流量分析獨(dú)立于傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表分析之外．說明仍有不少人將現(xiàn)金流量分析視為與傳統(tǒng)財務(wù)分析并列的～部分事實上，現(xiàn)金流量表作為傳統(tǒng)兩表的橋梁．其作用不可能超越他們。其次．現(xiàn)金流量表的編制基礎(chǔ)與傳統(tǒng)兩表不同．它不可能取代后者．因而不可能獨(dú)立存在。而且．現(xiàn)金流量表也存在人為操縱的可能。比如：年末時大量回收貨款或大量借款、有意調(diào)整“現(xiàn)金”概念．將本來就是現(xiàn)金范圍的現(xiàn)金歸口為非現(xiàn)金項目以增加現(xiàn)金流量、將現(xiàn)金流量表的各項數(shù)據(jù)同時調(diào)增或同時調(diào)減．以達(dá)到調(diào)節(jié)表內(nèi)各項目數(shù)據(jù)的目的。
(二)指標(biāo)名目繁多，未能突出現(xiàn)金流量表的作用
1．將結(jié)構(gòu)比率、趨勢比率等不屬于財務(wù)比率的指標(biāo)吸納進(jìn)來財務(wù)比率是將企業(yè)某個時期財務(wù)報表中不同類但具有一定關(guān)系的項目進(jìn)行對比而形成的比率．其數(shù)據(jù)均來自一個會計期間．不同于趨勢比率：這些數(shù)據(jù)屬于不同類項目，因而有別于結(jié)構(gòu)比率：2．納入了非現(xiàn)金流量指標(biāo)。如：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物之和／流動資產(chǎn)．?dāng)?shù)據(jù)可以從資產(chǎn)負(fù)債表中獲取而不必從金流量表中獲取：3．將非財務(wù)指標(biāo)納入體系。如：最大負(fù)債能力——經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與市場利率之比中．市場利率在財務(wù)報表中不能獲?。隽素攧?wù)比率的范疇。
(三)指標(biāo)命名欠規(guī)范，容易混淆
1．同一指標(biāo)．名稱不同“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負(fù)債”這～比率就有現(xiàn)金償債比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率、現(xiàn)金流量比率、短期債務(wù)現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量負(fù)債比等7種名稱：2．有的指標(biāo)“名不符實”，如：利潤變現(xiàn)比率；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量／營業(yè)利潤．公式中分母僅限于營業(yè)利潤，而指標(biāo)名稱卻叫“利潤”變現(xiàn)比率，外延大多了；而且，利潤與現(xiàn)金的關(guān)系并不是變現(xiàn)的過程，這與傳統(tǒng)的資產(chǎn)“變現(xiàn)”概念相背，不利于對指標(biāo)的理解。
(四)指標(biāo)的計算公式有爭議甚至有錯誤
1．現(xiàn)金比率一般是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物之和與流動資產(chǎn)的比值，有學(xué)者將計算式的分母取作總資產(chǎn)。還有人取作流動負(fù)債：2．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負(fù)債，也有人將分子取作“經(jīng)營現(xiàn)金流入”：3．現(xiàn)金利息保障倍數(shù)有(經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量+利息支出+所得稅付現(xiàn))／現(xiàn)金利息支出及(利潤總額+利息支出)／N息支出兩種計算公式：后者更粗略一些，因為利潤總額未考慮到非付現(xiàn)費(fèi)用及非經(jīng)營所收或所付的現(xiàn)金；，分子分母顯然口徑不一．會導(dǎo)致錯誤計算。
三、包含現(xiàn)金流量項目的財務(wù)比率體系
鑒于現(xiàn)金流量表與傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表之間存在緊密聯(lián)系．重構(gòu)的財務(wù)比率體系是以同一時期三張報表的相關(guān)項目計算而成的比值為主體，剔除所有的結(jié)構(gòu)比率、趨勢比率．按不同報表使用者分為四個方面——傳統(tǒng)的償債能力分析、盈利能力分析、營運(yùn)能力分析和增設(shè)的財務(wù)彈性分析，不再對現(xiàn)金流量進(jìn)行單獨(dú)評價
(一)償債能力分析
現(xiàn)金是償還債務(wù)最直接的工具．也是最終的償債手段。在傳統(tǒng)的速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)的基礎(chǔ)上，補(bǔ)充以下包含現(xiàn)金流量信息的財務(wù)比率：1．短期償債能力指標(biāo)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／流動負(fù)債．該指標(biāo)反映企業(yè)在經(jīng)營活動中獲得現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力。其值越高．對短期債權(quán)人的本金保障程度越高但由于現(xiàn)金的流動性最強(qiáng)．其盈利能力也最差．該比率值過高．說明企業(yè)沒有充分利用現(xiàn)金造成資源浪費(fèi)按速動比率的經(jīng)驗值來推斷．現(xiàn)金流量比率值在l左右屬于理想范圍：2．長期償債能力指標(biāo)：現(xiàn)金流量保障倍數(shù)=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+所得稅付現(xiàn))／[現(xiàn)金利息支出+優(yōu)先股股利／(1一T)+到期債務(wù)本金／新思考(1一I’)]
利息費(fèi)用是可抵稅費(fèi)用．滿足一元的這些債務(wù)只要求有1元的稅前現(xiàn)金流量．但優(yōu)先股股息和債務(wù)本金償還須從稅后現(xiàn)金流量中支付．除以(1一T)得到相當(dāng)于滿足它們的稅前現(xiàn)金流量
該比率值大于1．說明企業(yè)利用稅前經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入量可以償還到期債務(wù)并支付利息、優(yōu)先股股息．無需另行籌資來履行固定義務(wù)：反之，該比率值小于1．表明企業(yè)履行這些義務(wù)時．不但耗盡了同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的稅前現(xiàn)金流量．還動用了前期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物．企業(yè)資產(chǎn)的流動性將受到不利影響．
(二)盈利能力分析
傳統(tǒng)的盈利能力分析主要都是依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤。但利潤是否有實實在在的現(xiàn)金凈流入作為保障．還需要將現(xiàn)金流量與利潤額對比，判斷盈利的質(zhì)量．作為傳統(tǒng)盈利能力分析的補(bǔ)充?？稍O(shè)置如下盈利質(zhì)量分析指標(biāo)：
營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／(凈收益一非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費(fèi)用)
非經(jīng)營收益主要是指投資收益、財務(wù)費(fèi)用、公允價值變動損益、營業(yè)外收支凈額．而非付現(xiàn)成本包括計提的資產(chǎn)損失準(zhǔn)備、提取的固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)和長期待攤費(fèi)用的攤銷、待攤費(fèi)用的減少等。上式中的分母，常被稱為經(jīng)營所得現(xiàn)金。該指標(biāo)反映經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與調(diào)整后經(jīng)營利潤的差異程度。該比率大于1．說明經(jīng)營活動現(xiàn)金流量高于營業(yè)活動應(yīng)得現(xiàn)金．主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤具有更多的現(xiàn)金作為保證，該比率小于1。說明一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金．原因是應(yīng)收賬款的增加、應(yīng)付賬款的減少或存貨增加．使得實際得到的經(jīng)營現(xiàn)金減少。而存貨有貶值的風(fēng)險．應(yīng)收賬款有形成呆、壞賬的風(fēng)險，因此。未收現(xiàn)的收益質(zhì)量不如已收現(xiàn)的收益：即使不出現(xiàn)上述風(fēng)險．存貨和應(yīng)收賬款占用的資金也是有機(jī)會成本的．那么．企業(yè)取得同樣的凈收益要付出更大的代價，實際的業(yè)績水平下降，營業(yè)利潤的質(zhì)量下滑。
(三)營運(yùn)能力分析
在傳統(tǒng)財務(wù)分析中．銷售收入與投入資源或業(yè)務(wù)相比較．獲得的存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等被歸納為營運(yùn)能力分析指標(biāo)。而獲現(xiàn)能力指標(biāo)一般也是將企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與投入資源和相關(guān)業(yè)務(wù)相比較．如．將企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與資產(chǎn)平均余額相比較．將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與銷售額相比較可見．營運(yùn)能力評價指標(biāo)和獲現(xiàn)能力評價指標(biāo)都反映企業(yè)利用資源獲取經(jīng)營成果的能力．不過．前者反映的是權(quán)責(zé)發(fā)生制下的經(jīng)營成果．后者反映收付實現(xiàn)制下的經(jīng)營成果從這個角度出發(fā)．可把獲現(xiàn)能力評價視為營運(yùn)能力評價的補(bǔ)充可設(shè)置如下指標(biāo)：1．反映銷售業(yè)務(wù)獲現(xiàn)能力指標(biāo)銷售現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／銷售額．該指標(biāo)可以衡量銷貨收入在當(dāng)年收現(xiàn)的程度．用以評價銷貨工作的質(zhì)量。該比率值越高．說明企業(yè)積壓在應(yīng)收賬款上的資金越少，企業(yè)的經(jīng)營成本越低．管理效率越高：2．反映總資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的指標(biāo)資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率=(經(jīng)營現(xiàn)金流量+利息支出+所得稅付現(xiàn))，平均總資產(chǎn)．該指標(biāo)更全面反映資產(chǎn)的獲現(xiàn)能力，用以衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營創(chuàng)造現(xiàn)金的能力．反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。其值越大．說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。
(四)財務(wù)彈性分析
企業(yè)財務(wù)彈性是指企業(yè)應(yīng)付各種挑戰(zhàn)、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的能力．具體表現(xiàn)為企業(yè)能否靈活籌集資金應(yīng)付偶發(fā)性支出、股利支出以及捕捉投資機(jī)會的能力。將現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、損益表相結(jié)合，能獲取現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要兩方面信息．用以判斷企業(yè)可穩(wěn)定獲得的現(xiàn)金是否充足．
從而分析企業(yè)的財務(wù)彈性大小?？稍O(shè)置如下指標(biāo)：1．現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營現(xiàn)金流量／每股現(xiàn)金股利=經(jīng)營現(xiàn)金流量／現(xiàn)金股利．該指標(biāo)反映企業(yè)運(yùn)用現(xiàn)金流量支付股利的能力。其值越大．說明企業(yè)對股利的支付越有保障．支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。若比率值低于1，當(dāng)遇到經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)極可能沒有現(xiàn)金維持當(dāng)前的股利水平．投資者可能要求擱置企業(yè)投資以發(fā)放股利，從而影響企業(yè)利用新的投資機(jī)會；或者，企業(yè)需要借債才能維持當(dāng)前的股利水平．此舉將增加企業(yè)未來的債務(wù)負(fù)擔(dān)．降低未來可支出現(xiàn)金．企業(yè)的財務(wù)彈性變?nèi)酰?．現(xiàn)金流量再投資比率=(經(jīng)營活動現(xiàn)金流量一現(xiàn)金股利)／(固定資產(chǎn)+長期投資+其他資產(chǎn)+營運(yùn)資金)。根據(jù)資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益．營運(yùn)資金：流動資產(chǎn)一流動負(fù)債．現(xiàn)金流量再投資比率還可表示為：
