發(fā)布時(shí)間：2023-06-05 15:20:04
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的股權(quán)激勵(lì)的建議樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
［關(guān)鍵詞］上市公司；股權(quán)激勵(lì)；公平理論；對(duì)策
［中圖分類號(hào)］F832［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1005-6432（2012）19-0099-04
1 引 言
所謂股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票作為標(biāo)的,通過分配公司的股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長期性激勵(lì),使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而盡職盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的激勵(lì)制度。股權(quán)激勵(lì)作為完善公司治理結(jié)構(gòu)、降低成本、增強(qiáng)公司凝聚力和市場競爭力發(fā)展機(jī)制的重要措施,其根本出發(fā)點(diǎn)是為了將企業(yè)管理層與股東的利益統(tǒng)一起來,以此來減少企業(yè)管理者的短期行為,使其更加關(guān)心企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)自20世紀(jì)50年代開始,近年在美國等西方發(fā)達(dá)國家得到廣泛應(yīng)用以來,通過大量的實(shí)踐證明是比較有效的激勵(lì)機(jī)制,代表了資本市場發(fā)展的一個(gè)趨勢。但是在中國,隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn),盡管股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展在中國越來越受到重視,作為一種對(duì)長期激勵(lì)的制度安排,股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施在上市公司激勵(lì)機(jī)制中發(fā)揮著不可替代的重要作用,進(jìn)一步完善了我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)、提高上市公司的質(zhì)量。然而,中國上市公司的股權(quán)激勵(lì)還處于初級(jí)探索階段,在實(shí)施過程中存在不少問題,尤其是公平問題是股權(quán)激勵(lì)中最為關(guān)鍵的因素之一,如果公平問題處理不好,將會(huì)帶來災(zāi)難性的后果。文章采用公平理論模型對(duì)中國上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行全面考察,并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。
2 公平理論模型及其在中國上市公司股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用的可行性2.1 John Stacey Adams提出的分配公平理論
1965年,John Stacey Adams提出一般公平理論來分析工資報(bào)酬分配的合理性、公平性及其對(duì)職工生產(chǎn)積極性的影響。John Stacey Adams認(rèn)為員工的激勵(lì)程度來源于對(duì)自己和參照對(duì)象的報(bào)酬和投入的比例的主觀比較感覺。人的工作積極性不僅與個(gè)人的實(shí)際報(bào)酬相關(guān),而且與人們對(duì)工作報(bào)酬的分配是否感到公平密切相關(guān)。人們總會(huì)將自己所付出的勞動(dòng)代價(jià)及其所得到的工作報(bào)酬與他人相比較,并對(duì)其是否公平做出判斷。John Stacey Adams認(rèn)為公平理論可以用一個(gè)公平關(guān)系來表述,即op/ip=oh/ih(其中：op表示自己對(duì)現(xiàn)在所獲報(bào)酬的感覺；oh表示自己對(duì)過去所獲報(bào)酬的感覺；ip表示自己對(duì)個(gè)人現(xiàn)在投入的感覺；ih表示自己對(duì)個(gè)人過去投入的感覺),只有當(dāng)當(dāng)事人A與被比較對(duì)象B相比較時(shí),公平關(guān)系式相等時(shí),A才感覺到公平。
2.2 Hibaut ＆ Walker等提出的程序公平理論
Hibaut ＆ Walker(1975)根據(jù)John Stacey Adams(1965)分配公平理論發(fā)展的基礎(chǔ)上提出了程序公平理論,從而形成了分配公平和程序公平的雙維度結(jié)構(gòu)。Hibaut ＆ Walker(1975)認(rèn)為分配公平是指人們對(duì)分配結(jié)果的公平感受,是對(duì)所得到的結(jié)果的公平性的知覺,是基于最終結(jié)果的公平。程序公平關(guān)注的是員工對(duì)用來確定結(jié)果的決策程序和工具方法的公平性的知覺,包括員工的參與,一致性、公正性和合理性等,是使用在決定產(chǎn)出過程中的各種規(guī)章制度的公平性,關(guān)注的焦點(diǎn)從“決策的結(jié)果”轉(zhuǎn)到了“決策的方式過程”上,是基于過程的公平。Leventhal(1980)在收入和福利分配過程中提出分配偏好理論,并指出了一個(gè)公平程序的制定必須遵循以下六個(gè)原則:即一致性原則、避免偏見原則、準(zhǔn)確性原則、可修正原則、代表性原則、道德與倫理原則等。Greenberg(1987)在研究中認(rèn)為,分配公平和程序公平是交互影響的。不論分配公平的決定程序如何,人們總是把高分配水平看成是公平的,只有運(yùn)用了公平的程序才會(huì)使人把低水平的分配也看成是公平的。因此,分配公平與程序公平相比較,分配公平對(duì)員工的滿意度有更大的影響,而程序公平則對(duì)員工的組織承諾、對(duì)上司的信任和流動(dòng)意圖有更大的影響。
2.3 Bies & Moag(1986)等提出了互動(dòng)公平理論
Bies & Moag(1986)根據(jù)Hibaut ＆ Walker(1975)等的程序公平理論提出“互動(dòng)公平”的概念,并在此基礎(chǔ)上形成了分配公平、程序公平和互動(dòng)公平的三維度結(jié)構(gòu)。Bies & Moag(1986)認(rèn)為互動(dòng)公平是由人際公平和信息公平兩層面構(gòu)成；其中人際公平是指在程序執(zhí)行或結(jié)果決定的時(shí)候,應(yīng)該考慮上級(jí)對(duì)待下級(jí)是否有禮貌、是否考慮到對(duì)方的尊嚴(yán)和感受、是否尊重對(duì)方等因素。而信息公平是指在程序執(zhí)行或分配的過程中,對(duì)于信息的傳遞和解釋。Colquitt(2001)從實(shí)證分析的角度研究,互動(dòng)公平理論是由分配公平、程序公平、人際公平和信息公平四個(gè)要素組成,且人際公平和信息公平正好是構(gòu)成互動(dòng)公平的兩個(gè)關(guān)鍵性的維度,從而修正了互動(dòng)公平理論,使其得到了進(jìn)一步的深化和發(fā)展。
2.4 公平理論模型在中國上市公司股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用的可行性在過去的幾十年間,公平理論模型被應(yīng)用到許多研究領(lǐng)域,如組織衰退時(shí),顧客和管理者感覺不公平時(shí)的行為反應(yīng),以及員工不滿意與員工健康、工作倦怠的關(guān)系。同時(shí)還應(yīng)用于壓力應(yīng)對(duì)和沖突管理的研究中,引這一模型有助于更好地認(rèn)識(shí)員工、顧客及管理者在不公平時(shí)做出的相應(yīng)行為,以便快速有效地引導(dǎo)組織變革。但是公平理論模型在中國上市公司股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用方面的研究則相對(duì)較少,本文觀察近幾年中國上市公司股權(quán)激勵(lì)狀況,發(fā)現(xiàn)上市公司在推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中也帶來了很多的公平問題,主要表現(xiàn)在三個(gè)方面即分配公平問題、程序公平問題和互動(dòng)公平問題等。因此面對(duì)中國上市公司股權(quán)激勵(lì)所產(chǎn)生的公平問題,下文將通過公平理論模型從分配公平、程序公平和互動(dòng)公平著手,對(duì)截至2010年年底實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的中國上市公司為研究樣本,進(jìn)行具體的分析。
3 中國上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)展現(xiàn)狀的公平問題分析截至2010年年底,在滬深交易所2105家上市公司中,112家上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì),占總樣本量的5.32%,未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為1993家,占總樣本量的94.68%。筆者通過對(duì)樣本公司公布的股權(quán)激勵(lì)方案和對(duì)近三年上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的狀況對(duì)比分析來看,2008年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為53家,未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為1549家；2009年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為45家,未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為1718家；2010年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為112家,未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為1993家。2008、2009、2010三年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司占總樣本的比例：2008年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司所占總樣本的比例為3.31%；2009年所占比例為2.55%；2010年所占比例為5.32%。總體上股權(quán)激勵(lì)呈上升趨勢,并取得了一定的效果,但同時(shí)應(yīng)該看到,股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過程中也存在一些公平上問題,主要表現(xiàn)如下。
3.1 分配公平問題分析
分配公平作為在中國上市公司股權(quán)激勵(lì)方面要考慮的關(guān)鍵因素之一,在實(shí)施的效果上發(fā)揮重要的作用。但是從截至2010年年底對(duì)112家中國上市公司公布的股權(quán)激勵(lì)方案來看,絕大部分企業(yè)并沒有充分考慮分配公平問題,由此引發(fā)上市公司股權(quán)激勵(lì)分配不公的問題。主要表現(xiàn)如：①上市公司在股權(quán)分配存在著重視企業(yè)高管而輕視核心專業(yè)人員的問題,雖然絕大部分上市公司側(cè)重對(duì)企業(yè)高級(jí)管理人員的股權(quán)激勵(lì),但是涉及核心專業(yè)人員的股權(quán)激勵(lì)方案卻很少,或者根本沒有對(duì)核心專業(yè)人員的股權(quán)激勵(lì)方案,由此造成了企業(yè)高管和核心專業(yè)人員的股權(quán)分配不公問題。②上市公司在股權(quán)分配中存在著重視激勵(lì)高層管理者,而忽視對(duì)整個(gè)管理層的激勵(lì)；或者就如何確定高管人員之間的差異,如何把握激勵(lì)水平的結(jié)構(gòu)控制的問題,由此導(dǎo)致上市公司管理層內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)分配不公的問題。③上市公司在股權(quán)分配中存在著企業(yè)高管可以比較輕易的獲得高額的回報(bào),自身卻不用承擔(dān)任何的約束風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任,而企業(yè)其他員工卻要為此埋單,要承擔(dān)巨大的約束風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任,其貢獻(xiàn)和努力遭到忽視,由此使上市公司的股權(quán)激勵(lì)變成企業(yè)高管謀取個(gè)人利益的重要工具,引發(fā)嚴(yán)重的股權(quán)分配不公的信任危機(jī)。
3.2 程序公平問題分析
程序公平更多地影響員工的滿意度、員工對(duì)組織的忠誠度和信任度、上市公司的未來發(fā)展,所以在上市公司管理過程中,過程的公平往往比結(jié)果公平更重要,從股權(quán)激勵(lì)的角度來說,上市公司所應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)不應(yīng)該在結(jié)果上,而是在過程上怎樣通過制定、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來解決上市公司組織面臨的問題。在對(duì)2010年年底滬深交易所的112家上市公司股權(quán)激勵(lì)方案分析調(diào)查中發(fā)現(xiàn),盡管很多上市公司在股權(quán)激勵(lì)中意識(shí)到了程序公平的問題,但是在具體的實(shí)施中卻存在一定的問題。其主要表現(xiàn)在：①中國大多數(shù)上市公司的股權(quán)激勵(lì)主要是針對(duì)董事、監(jiān)事和企業(yè)高管等掌握著公司大權(quán)的人員,由于缺乏必要有效的外部監(jiān)督,股權(quán)激勵(lì)就會(huì)變成自我激勵(lì)的一種手段,由此會(huì)產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)的決策者與受激勵(lì)對(duì)象重合的程序不公平問題。②上市公司對(duì)于如何確定哪些人屬于核心專業(yè)人才,哪些人才應(yīng)該受到股權(quán)激勵(lì)等沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和程序,從而使其貢獻(xiàn)難以被全面的衡量與評(píng)估,結(jié)果造成股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)不清晰、不規(guī)范和程序混亂的程序不公平問題。③上市公司的股權(quán)激勵(lì)體制多數(shù)以經(jīng)營業(yè)績作為考核指標(biāo),在上市公司存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的情況下這個(gè)指標(biāo)具有很大的片面性,從而在股權(quán)激勵(lì)中不能有效發(fā)揮其作用,結(jié)果由于績效考核體制不健全,造成股權(quán)激勵(lì)的程序不公平。
3.3 互動(dòng)公平問題分析
互動(dòng)公平作為上市公司股權(quán)激勵(lì)的重要影響因素,其包含人際公平和信息公平兩個(gè)方面,而人際公平和信息公平如果處理不好,將會(huì)造成互動(dòng)公平在上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中失去作用,最終影響到上市公司股權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮。通過對(duì)2010年年底112家中國上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的研究中發(fā)現(xiàn),很多企業(yè)在互動(dòng)公平方面考慮和實(shí)施過程中存在一定問題。其主要表現(xiàn)在：①由于上市公司企業(yè)高管與股東之間的信息不對(duì)稱所引發(fā)的互動(dòng)不公平問題。上市公司企業(yè)高管由于是股權(quán)激勵(lì)方案的制定者,他們?cè)O(shè)計(jì)的激勵(lì)方案可能不會(huì)將未來的收益回報(bào)預(yù)期包含在內(nèi),這樣他們就能更輕易的獲取高額的收益而不受監(jiān)督和約束；另外，企業(yè)高管作為股東實(shí)際人,在投資決策時(shí)往往傾向于短期高收益的項(xiàng)目,根據(jù)高收益往往是高風(fēng)險(xiǎn)的基本理論,這些項(xiàng)目很可能會(huì)侵害股東的利益,影響到公司的未來發(fā)展。②由于上市公司企業(yè)高管和核心專業(yè)人員之間的信息不對(duì)稱所引發(fā)的互動(dòng)不公平問題。與核心專業(yè)人員相比,上市公司企業(yè)高管憑借自己在公司的特有地位以及權(quán)力,可以得到許多與股權(quán)激勵(lì)方面相關(guān)的重要信息,但核心專業(yè)人員一般卻很少獲得這方面的信息,這就會(huì)導(dǎo)致由于信息不對(duì)稱而對(duì)上市公司企業(yè)高管過度激勵(lì)卻忽視核心專業(yè)人員的問題。③由于上市公司企業(yè)高管與其他員工的人際溝通不對(duì)稱所引發(fā)的互動(dòng)不公平問題。上市公司企業(yè)高管由于擁有在公司巨大資源和力量,可以憑借其權(quán)位,搞好大股東之間的人際溝通,及時(shí)獲得掌握第一手股權(quán)激勵(lì)的信息。但其他員工卻沒有這方面的優(yōu)勢,這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)高管和其他員工的人際溝通不對(duì)稱而引發(fā)互動(dòng)不公平的問題。
4 解決中國上市公司股權(quán)激勵(lì)公平問題的對(duì)策建議4.1 完善中國上市公司股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績考核指標(biāo)體系
科學(xué)、合理的業(yè)績考核指標(biāo)體系是中國上市公司股權(quán)激勵(lì)能夠有效實(shí)施的有力保證,是股權(quán)激勵(lì)制度能夠有效發(fā)揮作用的前提。因此,建立一套行之有效的業(yè)績考核體系至關(guān)重要。上市公司在推行股權(quán)激勵(lì)過程中,要制定出可度量的業(yè)績考核指標(biāo)并堅(jiān)決有效地實(shí)施考核；業(yè)績考核指標(biāo)應(yīng)與其他指標(biāo)結(jié)合起來,不僅要考慮財(cái)務(wù)指標(biāo),還要考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)；不僅要考慮到絕對(duì)指標(biāo),還要考慮到相對(duì)指標(biāo)；做到財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重,絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)結(jié)合,避免采用單一財(cái)務(wù)指標(biāo),減輕由于人為操縱造成的影響。另外,還可以建立指標(biāo)比較體系,將本上市公司的業(yè)績指標(biāo)與同行業(yè)、同地區(qū)的上市公司相比較,消除外生變量對(duì)業(yè)績的影響,從而完善中國上市公司股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績考核指標(biāo)體系。
4.2 建立有效合理的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管體制和統(tǒng)一科學(xué)的核心專業(yè)人員認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序有效合理的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管體制和統(tǒng)一科學(xué)的核心人員認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序是保證股權(quán)激勵(lì)效用的必要條件,因此其監(jiān)管體制和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序的建立設(shè)計(jì)是至關(guān)重要的。好的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管體制和核心專業(yè)人員認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序,應(yīng)堅(jiān)持兩個(gè)基本原則：一是規(guī)范,在建立設(shè)計(jì)上盡量做到科學(xué)、合法、有理、有據(jù)；二是全面嚴(yán)格,上市公司推行股權(quán)激勵(lì)過程中,不僅要借助內(nèi)部力量進(jìn)行全面嚴(yán)格的監(jiān)管,而且要引入強(qiáng)有力的、獨(dú)立的外部力量進(jìn)行全程監(jiān)管；在確定上市公司的核心專業(yè)人員和業(yè)務(wù)骨干時(shí),標(biāo)準(zhǔn)和程序的認(rèn)定不僅要統(tǒng)一,而且要規(guī)范。做到內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管相結(jié)合,統(tǒng)一和規(guī)范相結(jié)合,從而建立有效合理的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管體制和統(tǒng)一科學(xué)的核心專業(yè)人員認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序。
4.3 建立科學(xué)合理的信息對(duì)稱體系,提高信息的公平透明度信息不對(duì)稱、不透明,是引發(fā)互動(dòng)不公平問題,影響上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效發(fā)揮的重要原因,因此建立科學(xué)合理信息對(duì)稱體系,提高信息的公平透明度是至關(guān)重要的。上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)信息對(duì)稱體系時(shí),要考慮到兩方面因素,一是上市公司企業(yè)高管與股東之間的信息對(duì)稱,二是上市公司企業(yè)高管和核心專業(yè)人員之間的信息對(duì)稱。通過建立科學(xué)合理、快速有效、公平透明的信息對(duì)稱體系,從而使上市公司企業(yè)高管受到監(jiān)督和約束,具體表現(xiàn)在：首先,在設(shè)計(jì)制定股權(quán)激勵(lì)方案不會(huì)不將未來的收益回報(bào)預(yù)期包含在內(nèi)；其次,企業(yè)高管作為股東實(shí)際人,在投資決策時(shí)會(huì)充分考慮到股東和公司未來發(fā)展的利益,不會(huì)只傾向于短期高收益的項(xiàng)目；再次,與核心專業(yè)人員相比,上市公司企業(yè)高管也不能憑借自己在公司的特有地位以及權(quán)力,得到許多與股權(quán)激勵(lì)方面相關(guān)的重要信息,從而消除由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的對(duì)上市公司企業(yè)高管過度激勵(lì)卻忽視核心專業(yè)人員的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
注釋：
①資料來源：中國上市公司2011年內(nèi)部控制白皮書。
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關(guān)鍵詞：股權(quán)投資 稅務(wù)處理 差異分析
一、前言
我國的會(huì)計(jì)制度和稅務(wù)制度既相互獨(dú)立，又聯(lián)系密切。在納稅過程中，企業(yè)納稅人，不僅要遵守我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)經(jīng)營事項(xiàng)進(jìn)行有效的計(jì)量和確認(rèn)，而且必須按照我國稅法制度要求進(jìn)行企業(yè)所得稅的申報(bào)及運(yùn)算。但是由于會(huì)計(jì)制度與稅務(wù)制度的處理目的及對(duì)象都不同，所以企業(yè)在股權(quán)投資時(shí)要了解兩者存在的差異，來達(dá)到合理避稅的目的，有效降低企業(yè)納稅成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。
二、在股權(quán)投資收益中的差異
（一）股權(quán)投資收益確認(rèn)會(huì)計(jì)處理
會(huì)計(jì)制度將股權(quán)投資收益分為持有收益與處置收益兩部分。1、短期股權(quán)投資收益。短期投資收益僅局限于處置收益。2、長期股權(quán)投資收益。長期投資收益主要包括處置收益和股權(quán)持有時(shí)期的收益。長期股權(quán)投資核算方法分為成本核算法和權(quán)益核算法。第一，成本核算法。成本核算法主要是投資企業(yè)依據(jù)被投資企業(yè)的實(shí)際分配利潤或者現(xiàn)金股利來核算企業(yè)股權(quán)當(dāng)期的投資收益。但是投資收益只是被投資企業(yè)在獲得投資后所形成的純利潤分配額累計(jì)數(shù)值，而被投資企業(yè)的分配利潤或者現(xiàn)金股利超出了投資后的累計(jì)數(shù)額部分，將作為投資資本回收來處理。第二，權(quán)益核算法。權(quán)益核算法主要是投資企業(yè)在獲得股權(quán)投資之后，將必須分擔(dān)的被投資企業(yè)年度達(dá)到的純利潤或者形成的純虧損額作為企業(yè)當(dāng)期的投資損益，并依據(jù)當(dāng)期投資的損益情況，對(duì)長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。投資企業(yè)依據(jù)被投資企業(yè)的分配利潤或者現(xiàn)金股利來核算應(yīng)有的收益數(shù)額并用來沖減企業(yè)股權(quán)投資的賬面價(jià)值。
（二）股權(quán)投資收益確認(rèn)稅務(wù)處理
稅法制度將股權(quán)投資持有收益歸入股權(quán)投資核算中，卻將處置收益歸入股權(quán)投資損失或者轉(zhuǎn)讓所得中。由于稅率不同，所以稅法制度將這兩種收益分來處理。在稅法制度中規(guī)定，當(dāng)被投資方對(duì)投資企業(yè)產(chǎn)生的分配支出額，超過了被投資方的沒有分配利潤及累計(jì)盈利剩余數(shù)值的公積小于投資企業(yè)的股權(quán)投資成本，將最為投資資本回收處理。同時(shí)將超出投資企業(yè)投資成本的部分將作為投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的所得收益。
（三）會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理的差異點(diǎn)
1、會(huì)計(jì)制度將短期的股權(quán)投資收益局限于轉(zhuǎn)讓收益或者損失收益上，而稅法卻將轉(zhuǎn)讓收益和持有收益區(qū)分開來，企業(yè)投資所得收益的確認(rèn)時(shí)間是在投資方會(huì)計(jì)分配利潤的時(shí)候，并不是投資方實(shí)際獲得股息的時(shí)候。2、兩者在再用成本核算法計(jì)算企業(yè)長期的股權(quán)投資收益時(shí)沒有明顯差異，但是在采用權(quán)益核算法的時(shí)候卻存在一定的區(qū)別。會(huì)計(jì)制度上規(guī)定在企業(yè)會(huì)計(jì)的年度末，要依據(jù)應(yīng)該享有的被投資方當(dāng)年達(dá)到的利潤的份額來明確企業(yè)當(dāng)年的投資收益。而稅法制度中卻規(guī)定被投資方在做會(huì)計(jì)利潤分配的時(shí)候可明確股權(quán)投資損益，但是卻不能把被投資方的虧損認(rèn)為是企業(yè)股權(quán)投資的損益。
三、在股權(quán)投資差額中的差異
（一）股權(quán)投資差額會(huì)計(jì)處理
在我國的會(huì)計(jì)制度上明確規(guī)定，在使用權(quán)益核算法來計(jì)算企業(yè)長期股權(quán)投資收益的時(shí)候，投資方的投資成本和應(yīng)該享有被投資方所得權(quán)益份額中的差額被認(rèn)為是股權(quán)投資的差額，同時(shí)企業(yè)股權(quán)投資產(chǎn)生的差額將按照投資原則進(jìn)行分期處理，并將其歸入股權(quán)投資損益中。
（二）股權(quán)投資差額稅務(wù)處理
我國稅法制度上規(guī)定企業(yè)納稅人在實(shí)行對(duì)外股權(quán)投資所用成本不能折舊或者攤銷，也不能將其歸入企業(yè)股權(quán)投資當(dāng)期所用金額直接扣除，但是企業(yè)的資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓或者處置的時(shí)候，企業(yè)可以從獲取的財(cái)產(chǎn)中扣除，并運(yùn)算出企業(yè)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后所得收益或者損失收益。
（三）會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理的差異點(diǎn)
1、會(huì)計(jì)制度上規(guī)定，被投資方分配出來的股票股利，投資方不能作為會(huì)計(jì)賬務(wù)來處理，但是要標(biāo)注企業(yè)股權(quán)投資添加的股數(shù)，以此來表明企業(yè)股份存在的變化。而稅法制度上規(guī)定，企業(yè)獲取股票，要按照企業(yè)股票的票面價(jià)值來明確企業(yè)的投資所得收益，導(dǎo)致投資方在獲取股票股利的時(shí)候，必須進(jìn)行企業(yè)所得稅處理。2、會(huì)計(jì)制度上規(guī)定，短期股權(quán)投資與長期股權(quán)投資必須定期的累計(jì)股權(quán)的減值預(yù)備金額，并將其歸入企業(yè)當(dāng)期股權(quán)投資損失收益中。稅法制度上規(guī)定，企業(yè)納稅人必須按照成本準(zhǔn)則來確定企業(yè)股權(quán)投資成本，在運(yùn)算企業(yè)應(yīng)該繳納的所得金額的時(shí)候，短期股權(quán)投資減值預(yù)備金額、長期股權(quán)投資減值預(yù)備金額不能在納稅前扣除。
四、在部分非貨幣性資產(chǎn)投資中差異
（一）部分非貨幣性資產(chǎn)投資會(huì)計(jì)處理
會(huì)計(jì)制度上明確規(guī)定，企業(yè)如果以非貨幣性資產(chǎn)來進(jìn)行股權(quán)投資，就必須按照非貨幣換出的股權(quán)資產(chǎn)賬面的價(jià)值再加上企業(yè)應(yīng)該支付一系列稅費(fèi)來作為企業(yè)初始的股權(quán)投資成本。如果存在補(bǔ)價(jià)的情況，就必須按照有關(guān)規(guī)定來明確企業(yè)以非貨幣資產(chǎn)換入的股權(quán)投資形成的初始的股權(quán)投資成本，即企業(yè)在獲取補(bǔ)價(jià)的時(shí)候，必須按照非貨幣換出的股權(quán)資產(chǎn)賬面的價(jià)值再加上企業(yè)應(yīng)該明確的所得收益及其應(yīng)該支付的一系列稅費(fèi)再扣除補(bǔ)價(jià)后剩余的金額，就是企業(yè)的初始股權(quán)投資成本。企業(yè)在支付補(bǔ)價(jià)的時(shí)候，必須按照非貨幣換出的股權(quán)資產(chǎn)賬面的價(jià)值再加上企業(yè)應(yīng)該支付一系列稅費(fèi)及補(bǔ)價(jià)，就可明確企業(yè)初始股權(quán)的投資成本。
（二）部分非貨幣性資產(chǎn)投資稅法處理
稅法制度上規(guī)定，企業(yè)如果部分非貨幣性資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資，主要有股份企業(yè)的法人代表以部分非貨幣性資產(chǎn)形式來向股份方采購股票時(shí)候，企業(yè)應(yīng)該在股權(quán)投資交易過程中，將股權(quán)資產(chǎn)分解為非貨幣性資產(chǎn)及投資項(xiàng)目所得稅來處理，并按照相關(guān)規(guī)定來明確資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得收益或者損失收益。
（三）會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理的差異點(diǎn)
1、會(huì)計(jì)處理與稅法處理的差異點(diǎn)主要體現(xiàn)在股權(quán)投資成本計(jì)算中，會(huì)計(jì)股權(quán)投資成本計(jì)算主要以股權(quán)的賬面價(jià)值為主，而稅法股權(quán)投資成本計(jì)算主要以股權(quán)的公允價(jià)值為主。2、稅法制度規(guī)定企業(yè)在股權(quán)投資交易過程中，必須通過計(jì)算來明確企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得收益或者損失收益，而會(huì)計(jì)制度上只是在獲得補(bǔ)價(jià)的時(shí)侯才會(huì)明確企業(yè)收益或者損益。
五、在計(jì)稅成本及賬面價(jià)值調(diào)整中的差異
會(huì)計(jì)制度明確規(guī)定，短期股權(quán)投資產(chǎn)生的現(xiàn)金股利應(yīng)該在實(shí)際獲得的時(shí)候，用來沖減股權(quán)投資產(chǎn)生的賬面價(jià)值，但是對(duì)于已經(jīng)記錄在應(yīng)收股利上的現(xiàn)金股利要扣除。在長期股權(quán)投資中核算中分為成本核算法和權(quán)益核算法。
（一）權(quán)益核算法
企業(yè)應(yīng)該在獲取股權(quán)投資的時(shí)候，嚴(yán)格按照應(yīng)該享有或者應(yīng)當(dāng)分擔(dān)被投資方當(dāng)年達(dá)到的純利潤或者純虧損金額來調(diào)整企業(yè)股權(quán)投資形成的賬面價(jià)值。企業(yè)應(yīng)該按照被投資方分配的利潤或者現(xiàn)金股利來核算企業(yè)應(yīng)該獲得的部分收益，以減少股權(quán)投資形成的賬面價(jià)值。企業(yè)在明確被投資方出現(xiàn)的純虧損金額的時(shí)候，企業(yè)應(yīng)該將股權(quán)投資形成的賬面價(jià)值減值數(shù)值限制為零。被投資方各個(gè)時(shí)期達(dá)到的純利潤，投資方應(yīng)該將其計(jì)算在收益平分額超出沒有明確的虧損分配額后，按照超出沒有明確的虧損分配金額，來恢復(fù)股權(quán)投資形成的賬面價(jià)值。
（二）成本核算法
除了增加股權(quán)投資，將分配獲得的現(xiàn)金股利或者利潤轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y或者收回投資之外，長期的股權(quán)投資形成的賬面價(jià)值應(yīng)該保持不變。企業(yè)取得被投資方分配利潤或者現(xiàn)金股利超出被投資方能接受投資后所形成純利潤分配金額，可以作為企業(yè)收回初始股權(quán)的投資成本，用以沖減股權(quán)投資形成的賬面價(jià)值。稅法制度規(guī)定，被投資方對(duì)投資企業(yè)分配的支付金額，如果超出被投資方累計(jì)沒有分配利潤及累計(jì)剩余的公積卻小于投資企業(yè)股權(quán)的投資成本，就可以將其歸入投資回收中，用以沖減股權(quán)的投資成本。成本核算法在股權(quán)投資形成的賬面價(jià)值及計(jì)稅成本形似，所以稅法明確規(guī)定企業(yè)納稅人在核算投資成本的時(shí)候，必須采取成本核算的方法。
參考文獻(xiàn)：
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論文摘要：對(duì)股權(quán)的執(zhí)行當(dāng)前來說已經(jīng)不是新型案件，而且越來越多的股權(quán)執(zhí)行案件將成為執(zhí)行案件的一部分。最高院沒有明確規(guī)定。
一、執(zhí)行股權(quán)的概述
最高人民法院《關(guān)于人民法院執(zhí)行工作若干問題的規(guī)定（試行）》（以下簡稱《執(zhí)行規(guī)定》）第五十一條至五十六條，對(duì)執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定，在此之前，有關(guān)執(zhí)行股權(quán)的法律是空白的，即沒有明確的規(guī)定。針對(duì)實(shí)踐中存在的問題，《執(zhí)行規(guī)定》對(duì)執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定，這樣既拓展了執(zhí)行的方法，又充實(shí)了執(zhí)行工作的內(nèi)容，同時(shí)也體現(xiàn)了執(zhí)行工作豐富的內(nèi)涵。
（一）股權(quán)的概念和特征
股權(quán)是股東因其出資而取得的，依法定或公司章程規(guī)定的規(guī)則和程序參與公司事務(wù)并在公司享有財(cái)產(chǎn)權(quán)益，具有轉(zhuǎn)讓時(shí)的權(quán)利。執(zhí)行股權(quán)與股權(quán)自身特征密切關(guān)聯(lián)，股權(quán)具有以下主要特征：
1、股權(quán)包括自益權(quán)和共益權(quán)兩項(xiàng)基本內(nèi)容
自益權(quán)是股東自己可行使的權(quán)利。主要包括股息、紅利分配請(qǐng)求權(quán)，新股認(rèn)購權(quán)，公司剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)，是純粹的財(cái)產(chǎn)權(quán)益。共益權(quán)是指以公司利益為目的，與其他股東共同行使的權(quán)利。主要包括重大經(jīng)營決策表決權(quán)、董事等人事任免權(quán)、對(duì)董事經(jīng)理的質(zhì)詢權(quán)、監(jiān)督權(quán)，還有知情權(quán)。
2、股權(quán)是一種財(cái)產(chǎn)性權(quán)利
股東向公司進(jìn)行投資而獲利股權(quán)，將其出資轉(zhuǎn)化為注冊(cè)資本，從而取得參與公司事務(wù)的權(quán)利，并享有公司中的財(cái)產(chǎn)利益。因此股權(quán)具有明顯的財(cái)產(chǎn)性，這樣也就不難理解股權(quán)在執(zhí)行理論中的可供執(zhí)行性。
3、股權(quán)是一種可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利
股權(quán)作為股東的財(cái)產(chǎn)，因其具有財(cái)產(chǎn)屬性，從而具有可轉(zhuǎn)讓性。這一屬性，在公司法中有著明確的規(guī)定，但同樣附加著一定條件。
（二）執(zhí)行股權(quán)的基本原則
1、對(duì)股權(quán)的保護(hù)原則
執(zhí)行股權(quán)對(duì)股權(quán)的保護(hù)具體表現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一，如果被執(zhí)行人除在中外合資、合作企業(yè)中的股權(quán)以外別無其他財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行，其他股東又不同意轉(zhuǎn)讓的，可以直接強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓被執(zhí)行人的股權(quán)。第二，對(duì)股權(quán)的執(zhí)行，按照規(guī)定首先應(yīng)執(zhí)行已到期的股息或紅利，如已到期的股息或紅利不能滿足申請(qǐng)執(zhí)行人的權(quán)益，還可以執(zhí)行被執(zhí)行人預(yù)期從有關(guān)企業(yè)中應(yīng)得的股息或紅利，或者下一年的股息或紅利。
2、優(yōu)先受讓原則
在執(zhí)行股權(quán)時(shí)，應(yīng)晝盡量滿足其他股東的權(quán)利，尤其要注意對(duì)優(yōu)先購買權(quán)的保障。由此可見，對(duì)股權(quán)執(zhí)行是在其他股東同意的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，如不同意，其他股東則行使優(yōu)先購買權(quán)，不行使優(yōu)先購買權(quán)，則視為同意，方可執(zhí)行股權(quán)。
3、維護(hù)法人財(cái)產(chǎn)原則
一個(gè)企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)，只對(duì)其自身債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，即用其所有的財(cái)產(chǎn)獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。執(zhí)行股權(quán)時(shí)，執(zhí)行股東依據(jù)股權(quán)享有的財(cái)產(chǎn)利益，因股權(quán)本身并不體現(xiàn)為具體財(cái)產(chǎn)，公司對(duì)這些出資享有法人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，只有涉及到公司自身債務(wù)，和可以執(zhí)行這些財(cái)產(chǎn)，否則就會(huì)構(gòu)成對(duì)公司財(cái)產(chǎn)權(quán)利的侵犯。
二、實(shí)踐中執(zhí)行股權(quán)存在的問題
執(zhí)行股權(quán)的實(shí)施豐富了執(zhí)行工作的內(nèi)涵，提高了對(duì)申請(qǐng)執(zhí)行人債權(quán)的保護(hù)程度。但執(zhí)行工作實(shí)踐中，由于對(duì)執(zhí)行股權(quán)法律的理解和實(shí)踐操作不同，常常做法不一，又出現(xiàn)了執(zhí)行工作多樣化和復(fù)雜化的很多問題。這些情況的出現(xiàn)有立法的原因，也有工作中對(duì)執(zhí)行股權(quán)有關(guān)規(guī)定的理解偏差，具體表現(xiàn)在以下幾方面。
（一）投資權(quán)益和股權(quán)區(qū)分不明問題
投資權(quán)益是指投資于資本市場的股票、債券、證券投資基金等帶來的權(quán)利和收益。從這一概念可看出股權(quán)包含在投資權(quán)益之內(nèi)，是投資權(quán)益中一個(gè)方面的權(quán)益。而在執(zhí)行實(shí)踐中通常對(duì)投資權(quán)益理解為股東向公司進(jìn)行投資，因出資而取得的參與公司事務(wù)并在公司中享有的財(cái)產(chǎn)利益，具有轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利。《執(zhí)行規(guī)定》第五十三至第五十五條，并列提到投資權(quán)益和股權(quán)，這樣的并列使用主要是為了避免目前對(duì)這類權(quán)利的叫法較多且亂而造成個(gè)人理解的偏差。
因此，對(duì)被執(zhí)行人在公司中的投資權(quán)益的執(zhí)行，應(yīng)稱為執(zhí)行股權(quán)。對(duì)于被執(zhí)行人獨(dú)資開辦企業(yè)中擁有的投資，也應(yīng)舍棄“投資權(quán)益”這一概念。這樣才能真正理解投資權(quán)益的概念，同時(shí)，也可打破認(rèn)為執(zhí)行投資權(quán)益就是執(zhí)行股權(quán)這一傳統(tǒng)和錯(cuò)誤的觀念。
（二）對(duì)被執(zhí)行人投資開辦的下屬人執(zhí)行的問題
在實(shí)踐中，有的執(zhí)行人員認(rèn)為被執(zhí)行人開辦的企業(yè)法人，其資產(chǎn)應(yīng)屬被執(zhí)行人完全所有，應(yīng)視為被執(zhí)行人財(cái)產(chǎn)，可直接予以執(zhí)行。這種做法是錯(cuò)誤的，按照公司制度的一般原理，公司登記成立后，公司的財(cái)產(chǎn)即獨(dú)立于投資者財(cái)產(chǎn)而存在。不允許對(duì)被執(zhí)行人投資開辦的下屬企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)進(jìn)行直接執(zhí)行?！秷?zhí)行規(guī)定》所提的直接裁定予以轉(zhuǎn)讓，注重的是執(zhí)行實(shí)踐中，不需任何人同意與否而直接執(zhí)行的方式，而不是對(duì)其財(cái)產(chǎn)的直接執(zhí)行。
（三）執(zhí)行股權(quán)與公司特屬股權(quán)和轉(zhuǎn)讓數(shù)量問題
《公司法》第一百四十二條規(guī)定，發(fā)起人持有公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對(duì)《公司法》這一規(guī)定應(yīng)理解為只適用于當(dāng)事人自主協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為，而法院在強(qiáng)制執(zhí)行轉(zhuǎn)讓股權(quán)是為了債權(quán)人利益而實(shí)施的國家行為，不存在違法投機(jī)行為。但受讓人應(yīng)繼續(xù)遵循公司法對(duì)轉(zhuǎn)讓人的規(guī)定。
《公司法》對(duì)公司管理人員轉(zhuǎn)讓股份進(jìn)行了限制，這些人在任期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的25%.對(duì)這類股權(quán)的執(zhí)行，根據(jù)執(zhí)行工作的特有屬性，仍不受《公司法》的規(guī)定限制，可以執(zhí)行。
（四）執(zhí)行股權(quán)關(guān)于受讓人的資格及注冊(cè)不實(shí)的問題
關(guān)鍵詞：外資；股權(quán)轉(zhuǎn)讓；交割期限
外商投資企業(yè)股權(quán)變更是一類復(fù)雜的變更審批事項(xiàng)。筆者在多年的外資審批實(shí)務(wù)中，對(duì)其復(fù)雜性深有感觸。下面這則案例，引起了筆者深入思考的興趣。
一、案例簡介
某外商投資企業(yè)A，由一內(nèi)資企業(yè)B和外方個(gè)人股東C合資成立，注冊(cè)資本500萬美元，B出資375萬美元，C出資125萬美元，注冊(cè)資本均已繳清?，F(xiàn)C與外地一家外商投資性公司D簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，雙方認(rèn)可基準(zhǔn)日的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為200萬歐元，最終價(jià)格根據(jù)審批、變更登記后交割日的資產(chǎn)凈值調(diào)整。交割對(duì)價(jià)分兩期支付，首期支付80％，其余20％在交割日后2年支付（2年間產(chǎn)生的利息一并支付）。
二、案例疑點(diǎn)
該股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議很復(fù)雜，長達(dá)80多頁，似乎很嚴(yán)禁、規(guī)范，但仔細(xì)審核，還存在幾個(gè)疑點(diǎn)：
1.交割期限過長
外商投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序性要求與內(nèi)資企業(yè)相比更嚴(yán)格，可是現(xiàn)行三資企業(yè)法律法規(guī)、規(guī)章中并無明確規(guī)定股權(quán)交割的最長期限。雖然民商法的原則之一就是法無明文禁止即為合法，當(dāng)事人意思自治達(dá)成的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，只要雙方認(rèn)可即合法有效，但筆者認(rèn)為2年的交割期限過長。
2.轉(zhuǎn)讓價(jià)格不確定
外資審批實(shí)務(wù)中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格總是明確的。要么是原值，要么根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中的的凈資產(chǎn)額與實(shí)收資本比例確定溢折價(jià)比例，還有一種是“一美元轉(zhuǎn)讓”。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不確定的案例實(shí)屬罕見，其合理性值得懷疑。轉(zhuǎn)股批復(fù)中要描述其定價(jià)方案，需要花費(fèi)大量的篇幅。
3.溢價(jià)轉(zhuǎn)讓未評(píng)估
中方轉(zhuǎn)股給外方或外方轉(zhuǎn)股給中方，如果是溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，必須審計(jì)報(bào)告和資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。本案例由于受讓方的特殊雙重身份（既是中國法人，其對(duì)外投資在法律上又視同外資），實(shí)踐中沒有統(tǒng)一的審批標(biāo)準(zhǔn)，難以把握尺度。A企業(yè)2008年度審計(jì)報(bào)告顯示所有者權(quán)益為人民幣4766萬元，實(shí)收資本為人民幣3913萬元。
4.股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得納稅
外方投資者個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，按《中華人民共和國個(gè)人所得稅法》須繳納20％的個(gè)人所得稅，以支付所得的單位或者個(gè)人為扣繳義務(wù)人。其中外籍個(gè)人從外商投資企業(yè)取得的股息、紅利所得，暫免征個(gè)人所得稅。由于本案例中扣繳義務(wù)人D所在地與A企業(yè)所在地分屬不同的省份，怎樣合理納稅也是個(gè)問題。
三、案例分析與思考
1.過長交割期限不合理
交割期限是本案例的焦點(diǎn)所在。D公司法律顧問認(rèn)為，A公司系外商投資企業(yè)，《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（以下簡稱《并購規(guī)定》）所指境內(nèi)企業(yè)界定為境內(nèi)非外商投資企業(yè)，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓適用《股權(quán)變更規(guī)定》，而不是《并購規(guī)定》，D公司作為股權(quán)受讓方，無需在變更營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起3個(gè)月（特殊情況經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，1年）內(nèi)向轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東支付全部對(duì)價(jià)。
筆者認(rèn)為，本案例中，長達(dá)2年的交割期限設(shè)定不合理，存在不確定因素和一定的風(fēng)險(xiǎn)性。審批實(shí)踐中，外商投資企業(yè)股權(quán)交割期限一般在6個(gè)月以內(nèi)。民事活動(dòng)應(yīng)當(dāng)遵循自愿、公平、等價(jià)有償、誠實(shí)信用的原則。交割日支付對(duì)價(jià)的80％，股權(quán)轉(zhuǎn)讓就標(biāo)志著全部完成，D公司就可以充分主張股東權(quán)利，享有25％的利潤分配權(quán)嗎？這對(duì)中方股東B顯失公平，也違反了等價(jià)原則。
《并購規(guī)定》第55條第2款：“外國投資者購買境內(nèi)外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認(rèn)購境內(nèi)外商投資企業(yè)增資的，適用現(xiàn)行外商投資企業(yè)法律、行政法規(guī)和外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的相關(guān)規(guī)定，其中沒有規(guī)定的，參照本規(guī)定辦理。”
關(guān)鍵是如何理解“參照本規(guī)定辦理”，《并購規(guī)定》對(duì)外商投資企業(yè)股權(quán)變更作出了更嚴(yán)格的要求。首先，外國投資者收購?fù)馍掏顿Y企業(yè)中方股東的股權(quán)，其后果等同于外資并購；其次，此前的實(shí)踐不能代表《并購規(guī)定》頒布后的具體要求。因此，《并購規(guī)定》中的“其中沒有規(guī)定的”不僅包括《股權(quán)變更若干規(guī)定》未予規(guī)范的情況，還應(yīng)包括《股權(quán)變更若干規(guī)定》雖作規(guī)定但內(nèi)容不如《并購規(guī)定》詳盡的相關(guān)條款。具體來說，“其中沒有規(guī)定的，參照本規(guī)定辦理”主要包括以下情形：一是《股權(quán)變更若干規(guī)定》未要求評(píng)估，但《并購規(guī)定》要求評(píng)估的相關(guān)條款。二是《股權(quán)變更若干規(guī)定》對(duì)受讓方支付對(duì)價(jià)的時(shí)限未作要求，但《并購規(guī)定》要求的相關(guān)內(nèi)容。三是《股權(quán)變更若干規(guī)定》未涉及的反壟斷審查申報(bào)和審查的相關(guān)要求。四是《并購規(guī)定》防止當(dāng)事人通過境內(nèi)設(shè)立的外商投資企業(yè)規(guī)避返程投資審批的相關(guān)內(nèi)容。
根據(jù)這一權(quán)威解釋，本案例交割期限有違法理，理應(yīng)作出修改。
同理，溢價(jià)轉(zhuǎn)讓也應(yīng)該提交資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，同時(shí)明確交易價(jià)格。
2.所得稅征管機(jī)關(guān)的確定
本案例屬“外方轉(zhuǎn)外方”，但受讓方系外商投資性公司，在國內(nèi)還有相應(yīng)的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)。如果受讓方為境外企業(yè)，作為扣款義務(wù)人，它在我國沒有主管稅務(wù)機(jī)關(guān)，應(yīng)該向哪級(jí)稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)代扣代繳的所得稅？這就容易形成所得稅征管的真空區(qū)。實(shí)際業(yè)務(wù)中，主管稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)于“外方轉(zhuǎn)外方”的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，不予出具完稅證明。
3.實(shí)到外資重復(fù)統(tǒng)計(jì)
設(shè)想本案例股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，D公司繼續(xù)向B公司購買A公司26％的股權(quán)，從而控股A公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格是原值的2倍。那么，溢價(jià)部分的130萬美元能否列入實(shí)到外資的統(tǒng)計(jì)？對(duì)于并購內(nèi)資企業(yè)股權(quán)溢價(jià)的，外資審批管理系統(tǒng)中已經(jīng)可以列入實(shí)到外資的統(tǒng)計(jì)。對(duì)于假設(shè)的這個(gè)問題，D公司購買了外商投資企業(yè)中方股東的股權(quán)，達(dá)到控股的目的，從理論上分析也符合并購的特征，所以也應(yīng)該列入實(shí)到外資的統(tǒng)計(jì)。但這又產(chǎn)生了實(shí)到外資重復(fù)統(tǒng)計(jì)的問題，因?yàn)橥馍掏顿Y性公司注冊(cè)資本驗(yàn)資后，其實(shí)到外資已經(jīng)在注冊(cè)地商務(wù)部門統(tǒng)計(jì)過一次。外商投資性公司發(fā)生并購業(yè)務(wù)或類似并購的業(yè)務(wù)（類似本假設(shè)的情形），目標(biāo)公司所在地商務(wù)部門又將并購對(duì)價(jià)（若是外商投資企業(yè)，則為溢價(jià)金額）列入實(shí)到外資，必然形成全國實(shí)到外資統(tǒng)計(jì)的重復(fù)。
四、政策建議
針對(duì)本案例存在和引發(fā)的問題，筆者提出如下建議：
1.完善《外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》
該規(guī)定1997年生效，迄今沿用，內(nèi)容不夠全面，股權(quán)變更程序不盡合理，個(gè)別條款嚴(yán)重滯后。例如，2001年修訂的《中外合資經(jīng)營企業(yè)法實(shí)施條例》中，已經(jīng)刪除了注冊(cè)資本轉(zhuǎn)讓需要參加董事會(huì)會(huì)議的董事一致通過的條款，而《股權(quán)變更規(guī)定》并沒有相應(yīng)地進(jìn)行修改，仍然要求股權(quán)變更需要經(jīng)過企業(yè)董事會(huì)的同意。按上位法優(yōu)先于下位法、新法優(yōu)先于舊法的原則，應(yīng)當(dāng)適用《中外合資經(jīng)營企業(yè)法實(shí)施條例》的規(guī)定。審批業(yè)務(wù)中，決大部分審批人員都忽視了這個(gè)問題，簡單地適用《股權(quán)變更規(guī)定》，申報(bào)材料必須包括董事會(huì)同意股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決議。
建議除并購項(xiàng)目最長交割期限1年外，其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目明確交割期限最長6個(gè)月。程序上，明確對(duì)價(jià)支付完畢后的內(nèi)部登記日為股權(quán)變動(dòng)標(biāo)志，再進(jìn)行外部登記。允許外部登記日超過審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)之日30天以上的，批準(zhǔn)證書繼續(xù)有效，不必重新?lián)Q發(fā)。
2.規(guī)范外商投資性公司的并購行為
我國目前還沒有專門的法律法規(guī)來規(guī)制外商投資性公司的并購行為。外商投資性公司的并購能夠有效地推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；能夠提高我國資源配置的效率。1995年4月《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的暫行規(guī)定》頒布以來，我國的政策賦予外商投資性公司的經(jīng)營權(quán)利日益擴(kuò)大，業(yè)務(wù)限制越來越少。但是，其并購行為也會(huì)帶來嚴(yán)重的問題，容易造成壟斷，損害境內(nèi)企業(yè)的利益。現(xiàn)在迫切需要重新審視、完善外商投資性公司的法律體系，減少并購行為帶來的不利影響。
上文已經(jīng)分析過投資性公司并購引起的實(shí)到外資重復(fù)統(tǒng)計(jì)的問題。筆者認(rèn)為，因投資性公司并購引起的實(shí)到外資（非注冊(cè)資本）不應(yīng)該列入實(shí)到外資統(tǒng)計(jì)，否則就是重復(fù)統(tǒng)計(jì)。而且，投資性公司對(duì)外投資的出資方式，應(yīng)限制在原注冊(cè)資本額度內(nèi)，其在國內(nèi)產(chǎn)生的人民幣利潤不應(yīng)成為對(duì)外投資的出資。理由是，投資性公司實(shí)力雄厚，相比普通外商投資企業(yè)，更容易通過轉(zhuǎn)移定價(jià)等方式，產(chǎn)生高額壟斷利潤。
3.加強(qiáng)培訓(xùn)，規(guī)范股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議文本。
加強(qiáng)對(duì)審批管理人員業(yè)務(wù)培訓(xùn)力度，完善審批流程，規(guī)范審批行為，切實(shí)依法履行好外資審批管理職責(zé)，在外資審批管理工作中深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀。
筆者在其他審批案例中發(fā)現(xiàn)，股權(quán)交割期限長達(dá)2年4個(gè)月。為了防止此類案例的再次發(fā)生，建議研究出臺(tái)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的指導(dǎo)性文本，由本領(lǐng)域資深專家、學(xué)者起草，充分考慮各種情況，出臺(tái)全國統(tǒng)一的文本。其中必須明確股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成的標(biāo)志。
4.明確主管稅務(wù)機(jī)關(guān)
建議將外資股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)明確為外商投資企業(yè)的當(dāng)?shù)刂鞴芏悇?wù)機(jī)關(guān)。在稅源形成地繳納所得稅，當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)可以獲得分成收入，更具合理性?？尚行苑矫婵?，外商投資企業(yè)股權(quán)發(fā)生變化時(shí)，稅務(wù)主管部門要求在股權(quán)變化后一個(gè)月內(nèi)做稅務(wù)變更登記，提交股權(quán)轉(zhuǎn)讓完稅證明。實(shí)行屬地化監(jiān)管、征收可以有效地避免跨區(qū)域征收引起的征稅成本增加。
【關(guān)鍵詞】上市公司；股權(quán)激勵(lì)；公司績效
一、引言
作為企業(yè)發(fā)展的一種必然結(jié)果，現(xiàn)代企業(yè)最突出的特征表現(xiàn)為所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的兩權(quán)分離。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制正是在企業(yè)兩權(quán)分離后出現(xiàn)的，是在委托理論基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，它在一定程度上解決了企業(yè)的所有者與經(jīng)營者目標(biāo)不一致的問題。同時(shí)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)于降低成本、提升市場競爭力等方面也起到非常積極的作用。
股權(quán)激勵(lì)最早起源于美國，中國從1999年底開始試行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，高管層持股是目前國內(nèi)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的主要形式。雖然我國涉及股權(quán)激勵(lì)方面的法律法規(guī)日益完善，但這并不足以說明我國股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施對(duì)上市公司績效產(chǎn)生的影響一定是積極的，我國理論界對(duì)管理層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果仍存在一定的爭議。因此，本文在前人研究的基礎(chǔ)上就管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績效的影響進(jìn)行理論與實(shí)證分析，從而達(dá)到提高公司績效的目的。
二、國內(nèi)外相關(guān)研究
最早關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與公司績效的理論是Berle和Means提出的，他們認(rèn)為當(dāng)管理人員基本不持有或只持有少量股份時(shí)，可能會(huì)利用手中的權(quán)利來追求非貨幣性利益，損害股東利益。在此之后許多西方學(xué)者開始研究管理層股權(quán)激勵(lì)與公司績效之間的關(guān)系。Jensen和Meckling提出如果管理人員持有股權(quán)份額增加，則公司績效也將因此而得到提高，這一結(jié)論在后續(xù)的研究中得到了很多實(shí)證支持。
國內(nèi)學(xué)者關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的實(shí)證研究主要集中于考察管理者持股與公司績效的相關(guān)性。陳笑雪認(rèn)為雖然上市公司高管人員的平均持股水平很低，但對(duì)高管人員的行為仍有重要的激勵(lì)作用，公司績效和高管持股水平之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；吳淑餛認(rèn)為管理層持股比例與公司績效之間呈倒“U”型的結(jié)論，即公司績效隨管理層持股比例的增加先上升后下降。也有部分學(xué)者認(rèn)為，管理者持股并沒有真正達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的效果?？傊?，盡管國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于管理層股權(quán)激勵(lì)與公司績效之間的關(guān)系存在很多不同的觀點(diǎn)，但大多數(shù)學(xué)者還是肯定了管理層股權(quán)激勵(lì)與公司績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。
三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)
（一）樣本選取及數(shù)據(jù)收集
本文在實(shí)證研究前對(duì)公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了一定的篩選：（1）本文將數(shù)據(jù)來源定為2009—2011年國內(nèi)滬深A(yù)股上市公司；（2）所選取的樣本公司管理層股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施時(shí)間要在2006年之后（含2006年）；（3）剔除金融保險(xiǎn)類公司；（4）剔除業(yè)績過差的ST和PT公司；（5）對(duì)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在不足一年的時(shí)間內(nèi)就終止實(shí)施的公司予以剔除；（6）對(duì)管理層持股比例為0的上市公司進(jìn)行剔除。經(jīng)過上述篩選，確定以2009—2011年國內(nèi)滬深A(yù)股的制造業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司為研究對(duì)象，并最終選取53家上市公司，運(yùn)用實(shí)證回歸分析的方法研究管理層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)公司績效的影響關(guān)系問題。本文中數(shù)據(jù)來自銳思金融數(shù)據(jù)庫。
（二）變量設(shè)置
1.因變量的設(shè)置
本文考察我國上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)于公司績效的影響，即管理層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)公司績效是否存在相關(guān)或不相關(guān)的關(guān)系，在兼顧我國以往研究成果的基礎(chǔ)上，本研究決定采用凈資產(chǎn)收益率和每股收益兩種財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)我國上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行衡量。（1）凈資產(chǎn)收益率，是指公司在一定經(jīng)營時(shí)期內(nèi)凈利潤同平均凈資產(chǎn)的比率。通常公司的凈資產(chǎn)收益率越高，運(yùn)營效益越好。該指標(biāo)作為財(cái)務(wù)分析中最常用和最具綜合性的指標(biāo)，我們選取其作為衡量股權(quán)激勵(lì)實(shí)施條件下公司經(jīng)營績效的首要指標(biāo)。（2）每股收益，是指凈利潤與流通在外的普通股加權(quán)平均數(shù)的比率。通常每股收益越高說明公司的贏利能力越強(qiáng)?；诖?，本研究決定將其作為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施條件下公司經(jīng)營績效的又一度量指標(biāo)。
2.自變量的設(shè)置
本文研究的是管理層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)公司經(jīng)營績效的影響，通常情況下大多數(shù)研究都會(huì)選取“管理層持股比例”作為自變量，管理層持股比例是管理層持有的股份之和占公司總股本的比例，這一指標(biāo)在一定程度上可以體現(xiàn)公司對(duì)管理層的激勵(lì)程度，因而決定選取該指標(biāo)作為本文的自變量。
3.控制變量的設(shè)置
控制變量的選擇對(duì)實(shí)證分析結(jié)果具有十分重要的意義，除了管理層持股比例之外，其他的一些變量也會(huì)對(duì)公司績效產(chǎn)生影響，為了準(zhǔn)確評(píng)估股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司經(jīng)營績效的影響，本文特選取以下變量作為本研究的控制變量：（1）凈利潤增長率；（2）公司規(guī)模；（3）營業(yè)收入增長率；（4）資產(chǎn)負(fù)債率；（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
4.研究假說提出
因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)實(shí)施的最終目的就是通過管理層對(duì)公司剩余索取權(quán)的分享，從而有效減少成本提高公司績效。但需要強(qiáng)調(diào)的是在股權(quán)激勵(lì)與公司績效產(chǎn)生關(guān)系的過程中，管理層持股比例的多少?zèng)Q定著公司經(jīng)營績效的變動(dòng)程度，基于此提出本文假設(shè)：
假設(shè)1：管理層持股比例與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)
假設(shè)2：管理層持股比例與每股收益正相關(guān)
5.模型設(shè)定
根據(jù)上述假設(shè)，建立線性回歸模型如下：
根據(jù)假設(shè)1得模型：
根據(jù)假設(shè)2得模型：
四、實(shí)證分析
（一）變量描述性統(tǒng)計(jì)
首先選取2009年至2011年我國制造業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為統(tǒng)計(jì)樣本，作描述性統(tǒng)計(jì)。本文使用 Eviews7.2軟件進(jìn)行系列分析。
如表1所示：2009-2011年53家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司ROE和EPS均值都大于0，說明樣本總體具有一定的盈利能力，即實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)上市公司經(jīng)營績效的提高存在顯著的積極影響；而資產(chǎn)負(fù)債率均值僅為33.53418%，該現(xiàn)象與西方國家公司資產(chǎn)負(fù)債率一般在50%以上且呈逐年上升趨勢存在一定差距；另外表中管理層持股比例均值為0.360176%，整體持股水平較低，這與西方發(fā)達(dá)國家中10%-15%的平均持股水平相差甚遠(yuǎn)，因此我國應(yīng)進(jìn)一步加大股權(quán)激勵(lì)力度，提高管理層持股比例。
（二）相關(guān)性分析
回歸分析之前，首先應(yīng)該進(jìn)行自變量間的相關(guān)性檢驗(yàn)，其重要性在于排除關(guān)聯(lián)度極高的自變量對(duì)回歸方程造成影響，防止多重共線問題的產(chǎn)生。自變量的選取設(shè)定應(yīng)符合統(tǒng)計(jì)學(xué)的設(shè)定原理。對(duì)53家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的樣本公司的自變量及控制變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示。
綜上，上述變量相關(guān)系數(shù)值普遍較低，最高值0.412974也明顯低于高度相關(guān)設(shè)定值0.8，因此可以得出結(jié)論自變量間共線性不強(qiáng)，不會(huì)產(chǎn)生多重共線的問題，符合統(tǒng)計(jì)學(xué)的設(shè)定原理。
（三）回歸檢驗(yàn)
分別以凈資產(chǎn)收益率、每股收益作為回歸因變量，考察管理層持股比例與公司績效代表性指標(biāo)之間存在的線性關(guān)系，進(jìn)而驗(yàn)證股權(quán)激勵(lì)實(shí)施對(duì)上市公司績效是否存在影響以及呈現(xiàn)怎樣的影響。運(yùn)用軟件Eview7.2軟件進(jìn)行回歸分析。
1.凈資產(chǎn)收益率的實(shí)證回歸檢驗(yàn)及結(jié)果分析
以凈資產(chǎn)收益率作為回歸因變量，考察實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司管理層持股比例與公司績效之間的關(guān)系，數(shù)據(jù)處理及回歸分析過程如表3所示。
通過表3中數(shù)據(jù)可知，R方值為0.261590，R方值比較低此回歸方程的擬合效果不好。x1的P值為0.0106，而系數(shù)為6.891402，說明持股比例與凈資產(chǎn)收益率為顯著正相關(guān)，并且當(dāng)管理層持股比例每增加1個(gè)單位時(shí)，以凈資產(chǎn)收益率為代表的上市公司績效就會(huì)增6.891402個(gè)單位，結(jié)論驗(yàn)證了假設(shè)1。
2.每股收益的實(shí)證回歸檢驗(yàn)及結(jié)果分析
以每股收益作為回歸因變量，考察管理層持股比例與以每股收益為代表的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司經(jīng)營績效的關(guān)系，具體分析過程如表4所示。
通過表4中數(shù)據(jù)可知，R方值為0.289055，R方值比較低此回歸方程的擬合效果不好。x1的P值為0.0000，而系數(shù)為0.545493，說明持股比例與每股收益為顯著正相關(guān)，且當(dāng)管理層持股比例每增加1個(gè)單位時(shí)，以每股收益為代表的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司績效就會(huì)增加0.545493個(gè)單位，結(jié)論驗(yàn)證了假設(shè)2。
五、研究結(jié)論及建議
（一）研究結(jié)論
根據(jù)上述分析過程得出以下結(jié)論：通過R方值可以看出上述回歸方程擬合程度不高，管理層持股比例對(duì)凈資產(chǎn)收益率和每股收益的解釋程度比較低。P值表明了管理層持股比例與公司績效之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，并且管理層持股比例為主要手段的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施對(duì)樣本公司績效的改善的確能起到一定的積極作用，但同時(shí)也要注意到這種積極的作用在所選取的樣本公司中表現(xiàn)極為微弱，即正相關(guān)的影響并不明顯。當(dāng)然上述實(shí)證結(jié)論的提出可能存在一定的局限性，這主要集中在樣本量較少、股權(quán)激勵(lì)實(shí)施期限較短、指標(biāo)的設(shè)定選擇性強(qiáng)等方面。但總體上而言，本文認(rèn)為該回歸分析過程還是符合統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)意義的，并且實(shí)證結(jié)論具有一定的代表性。
（二）相關(guān)建議
為了完善我國股權(quán)激勵(lì)制度從而更好的改進(jìn)公司績效，本文提出以下建議：（1）完善公司治理結(jié)構(gòu)；（2）提高資本市場有效性，健全我國現(xiàn)有的資本市場，提高市場整體運(yùn)行效率，對(duì)保證股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃順利進(jìn)行具有相當(dāng)重要的現(xiàn)實(shí)意義；（3）完善經(jīng)理人市場選擇機(jī)制；（4）加強(qiáng)立法體系建設(shè)，尤其是股權(quán)激勵(lì)相關(guān)方面的立法體系建設(shè)，將有助于增強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)在改善公司經(jīng)營績效方面的影響力；（5）健全外部監(jiān)督機(jī)制，尤其應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，充分發(fā)揮財(cái)經(jīng)媒體的輿論監(jiān)督職能。
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[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵(lì)；非上市公司；法律制度完善
近年來，越來越多的企業(yè)開始重視員工股權(quán)激勵(lì)的作用與價(jià)值，核心員工成為事業(yè)合伙人成為一種趨勢。關(guān)于股權(quán)激勵(lì)之概念，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》對(duì)其有明確定義，譹訛但對(duì)于非上市公司尚無法律規(guī)范性文件予以明確。因此，筆者將非上市公司員工股權(quán)激勵(lì)的概念定義為：公司或原有股東為了獎(jiǎng)勵(lì)董事、監(jiān)事、高管、技術(shù)人才或其他核心員工之歷史貢獻(xiàn)，或者鼓勵(lì)他們未來持續(xù)為公司創(chuàng)造價(jià)值，將公司的部分股權(quán)或分紅權(quán)益授予他們，從而讓他們與公司及原有股東成為利益共同體的一種激勵(lì)機(jī)制。所述非上市公司，是指沒有公開發(fā)行股票且股票沒有在證券交易所交易的公司，具體包括三種類型：在新三板掛牌的股份公司、非上市非新三板掛牌的股份公司（即沒有上市也沒有在新三板掛牌的股份公司）、有限公司。
一、非上市公司員工股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀與問題
（一）我國非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的常見做法
對(duì)于上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式，根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定，主要包括限制性股票、股票期權(quán)，以及其他合法方式（在實(shí)務(wù)中，股票增值權(quán)也是常用方式之一）。對(duì)于非上市公司，應(yīng)如何實(shí)施股權(quán)激勵(lì)暫時(shí)沒有具體法律規(guī)定，但在實(shí)務(wù)中，各個(gè)非上市公司根據(jù)實(shí)際情況有不同的模式。例如，前海股權(quán)事務(wù)所及中力顧問對(duì)非上市公司股權(quán)激勵(lì)分為以下幾種模式：實(shí)股、期股、期權(quán)、在職分紅、超額分紅。華一同創(chuàng)投資股份有限公司董事長單海洋將股權(quán)激勵(lì)方法分類為：現(xiàn)股激勵(lì)、期權(quán)、賬面價(jià)值增值權(quán)、虛擬股/在職分紅、分紅回償、優(yōu)先購買股份、贈(zèng)與股份、技術(shù)入股、員工持股、虛擬股票、股票增值權(quán)、限制性股票/項(xiàng)目性分紅、延期支付、業(yè)績股票、管理層收購、期股共16種，其中延期支付、業(yè)績股票2種僅適用于上市公司，其余14種與非上市公司有關(guān)。譺訛也有人將非上市公司股權(quán)激勵(lì)模式區(qū)分為：身股、銀股、期權(quán)三種。
（二）非上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)務(wù)中存在的法律問題
1.激勵(lì)股權(quán)的來源
對(duì)于股份公司，激勵(lì)股權(quán)的來源一般有如下途徑：（1）回購。依據(jù)《公司法》第一百四十二條，公司可以收購本公司（不得超過已發(fā)行股份總額的百分之五）的股份用于獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工。（2）定向增發(fā)。對(duì)于發(fā)行新股，《公司法》一百三十三條至一百三十六條對(duì)股份公司做了規(guī)定。（3）股份轉(zhuǎn)讓?！豆痉ā返谝话偃邨l規(guī)定，股份有限公司之股東持有的股份可以依法轉(zhuǎn)讓。對(duì)于有限公司，激勵(lì)股權(quán)的來源一般有如下途徑：（1）定向增資。即面向被激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行的增資擴(kuò)股。（2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓。《公司法》第七十一條規(guī)定，在經(jīng)得其他股東過半數(shù)同意前提下，股東可以向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)。對(duì)于是否可以將“回購股權(quán)”作為有限公司激勵(lì)股權(quán)來源的方式，目前沒有法律明確規(guī)定，存在爭議。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為不可以。理由是：基于資本維持原則，有限公司不能隨意回購公司股票，即使《公司法》第七十四條規(guī)定股東可因公司不分紅等情形而要求公司回購股權(quán)，但不能類推或擴(kuò)大地理解該例外規(guī)定。譻訛第二種觀點(diǎn)認(rèn)為可以。理由是：（1）公司不能回購股份在一般情形下確有必要，但若公司在不損害公眾及第三者利益的情況下，基于經(jīng)營需要或經(jīng)濟(jì)狀況變化，回購股份應(yīng)屬合理。譼訛（2）司法實(shí)踐中一些法院在審理涉及有限公司回購股權(quán)用于股權(quán)激勵(lì)的案例時(shí)，對(duì)有限責(zé)任公司回購股權(quán)采取了肯定態(tài)度。
2.認(rèn)購激勵(lì)股權(quán)的出資
根據(jù)《公司法》第二十七條規(guī)定，常見的合法出資形式包括貨幣、可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)，不限于實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等。對(duì)于人力資本能否作為出資，《公司法》沒有規(guī)定，但《合伙企業(yè)法》規(guī)定合伙人可以用勞務(wù)出資，由此可見，對(duì)于人的智慧、技能、經(jīng)驗(yàn)，我國法律尚未到“人力資本”高度，且“勞務(wù)”僅能成為合伙企業(yè)的資本，未能成為有限公司或股份公司的資本。但一些地方做了突破嘗試，例如，溫州市于2006年出臺(tái)了《溫州市人力資本出資登記暫行辦法》，上海市浦東區(qū)于2005年出臺(tái)了《浦東新區(qū)人力資本出資試行辦法》。2014年3月1日修訂的《公司法》是認(rèn)繳制的開端，這為人力資本作為企業(yè)運(yùn)營的資本并受到法律保護(hù)成為可能。在認(rèn)繳制下，凡是人力、文化、社會(huì)資源的擁有者，均能以注冊(cè)股東身份參與有限公司（此處不含股份公司，因?yàn)楣煞莨静荒懿捎谜J(rèn)繳制）的設(shè)立與經(jīng)營。雖然其認(rèn)繳的注冊(cè)資本將來依然須以貨幣或財(cái)產(chǎn)來充實(shí)，但可先以認(rèn)繳方式提前參與公司的設(shè)立與經(jīng)營，通過自身努力為公司創(chuàng)造利潤后將分紅返投到公司，以此來逐步充實(shí)認(rèn)繳的注冊(cè)資本。如此一來，既盤活了人力資本，又解決了股東身份問題。
3.分紅權(quán)激勵(lì)的法律性質(zhì)
在司法實(shí)踐中，由于缺乏法律規(guī)范明確分紅權(quán)激勵(lì)的法律性質(zhì)，各地法院對(duì)其裁判不一。例如，“某甲訴公司勞動(dòng)合同糾紛案”中，對(duì)于某甲取得公司出具“公司業(yè)務(wù)合伙人股權(quán)憑證”但未辦理股權(quán)工商注冊(cè)登記的情形，在發(fā)生糾紛后，提起勞動(dòng)仲裁，勞動(dòng)仲裁委員會(huì)裁決不屬于勞動(dòng)報(bào)酬性質(zhì)。某甲訴至法院后，一審法院維持了勞動(dòng)仲裁委員會(huì)的裁決，但二審法院認(rèn)為該“業(yè)務(wù)合伙人股權(quán)憑證”實(shí)為一種虛擬的股權(quán)激勵(lì)，該股權(quán)激勵(lì)賦予員工的分紅權(quán)屬于員工薪酬的組成部分，屬于勞動(dòng)爭議范疇。“股權(quán)”是指股東用出資而取得的對(duì)價(jià)，依法定或公司章程規(guī)定的規(guī)則和程序，參與公司事務(wù)，并在公司中享受財(cái)產(chǎn)利益且可轉(zhuǎn)讓的民事權(quán)利?！皠趧?dòng)報(bào)酬”是指勞動(dòng)者付出勞動(dòng)后的應(yīng)得貨幣回報(bào)，勞動(dòng)報(bào)酬范圍由基本工資和輔助工資兩大部分組成。其中基本工資包括計(jì)時(shí)工資和計(jì)件工資；輔助工資是依國家政策規(guī)定支付給勞動(dòng)者的基本工資之外的費(fèi)用，包括獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)貼、加班、特殊情況下支付的費(fèi)用等?；谝陨蠈?duì)股權(quán)與勞動(dòng)報(bào)酬的概念區(qū)分，筆者認(rèn)為，要判斷某種激勵(lì)模式是屬于股權(quán)性質(zhì)，還是屬于勞動(dòng)報(bào)酬性質(zhì)，應(yīng)從以下幾個(gè)角度考慮：第一，是否在工商部門辦理注冊(cè)。如果已經(jīng)辦理了工商注冊(cè)，為股權(quán)性質(zhì)。辦理了工商注冊(cè)登記，則具備了公示效果，即具有對(duì)抗善意第三人的法律效力；若無需出資但辦理了工商登記的，視為原有股東將部分股權(quán)贈(zèng)與給被激勵(lì)對(duì)象。第二，如果沒有辦理工商注冊(cè)，應(yīng)區(qū)分被激勵(lì)對(duì)象是否需出資，若需出資（含認(rèn)繳或?qū)嵗U），則應(yīng)屬于股權(quán)性質(zhì)?！肮蓹?quán)”是指以其出資財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)為對(duì)價(jià)而享有的分配公司財(cái)產(chǎn)收益和參與公司事務(wù)的綜合性民事權(quán)利。第三，如果沒有辦理工商注冊(cè)又無需出資，則再區(qū)分是否享有決策權(quán)。若被激勵(lì)對(duì)象僅有分紅權(quán)，沒有決策權(quán)，又無需出資，且不在工商注冊(cè)，則視為獲得的分紅屬于獎(jiǎng)金性質(zhì)，因此屬于勞動(dòng)報(bào)酬。雖然從實(shí)質(zhì)公平角度看，激勵(lì)合同約定將分紅權(quán)授予被激勵(lì)對(duì)象不以出資為對(duì)價(jià)，并不意味著被激勵(lì)對(duì)象沒有給付對(duì)價(jià)，因?yàn)楣驹敢馐谟杓?lì)股權(quán)往往是看中了被激勵(lì)對(duì)象可能為公司創(chuàng)造價(jià)值的智慧、技能、經(jīng)驗(yàn)，但智慧、技能、經(jīng)驗(yàn)作為人力資本尚未納入《公司法》允許的出資類型，所以，從目前法律制度來看，此類分紅權(quán)應(yīng)視為勞動(dòng)報(bào)酬為宜。
4.低價(jià)購股的稅負(fù)問題
非上市公司的股權(quán)激勵(lì)，由于缺乏法律規(guī)范，一般由公司與被激勵(lì)對(duì)象自由約定。但為了體現(xiàn)激勵(lì)效果，很多非上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，一般采用低價(jià)增資方式或由大股東低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式。對(duì)于低價(jià)購股產(chǎn)生的差價(jià)或股份差額應(yīng)如何繳稅，根據(jù)不同情況來分析。若采用原有股東轉(zhuǎn)讓的方式作為激勵(lì)股權(quán)來源的，則存在重復(fù)征稅問題。對(duì)于大股東而言，因低價(jià)轉(zhuǎn)讓股票需核定征收財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得的個(gè)人所得稅，對(duì)被激勵(lì)員工而言，需繳納工薪所得的個(gè)人所得稅。譾訛若采用增資擴(kuò)股方式作為激勵(lì)股權(quán)的來源，則不存在重復(fù)征稅問題，但應(yīng)根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局于2016年9月20日聯(lián)合頒布的《關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》（財(cái)稅[2016]101號(hào)）（以下簡稱《通知》）來區(qū)別股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否符合規(guī)定條件。該《通知》區(qū)分兩種情況適用不同的稅務(wù)政策：一是對(duì)于符合該《通知》第一條第（二）款規(guī)定條件的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，經(jīng)申請(qǐng)備案后可以享受遞延納稅政策。即被激勵(lì)對(duì)象在取得股權(quán)激勵(lì)時(shí)可暫不納稅，遞延至轉(zhuǎn)讓該股權(quán)時(shí)納稅；股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)取得成本以及合理稅費(fèi)后的差額，適用“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目，按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。二是對(duì)于不符合該《通知》第一條第（二）款規(guī)定條件的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，不可以享受遞延納稅政策。應(yīng)在獲得股票（權(quán)）時(shí)，對(duì)實(shí)際出資額低于公平市場價(jià)格的差額，按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。由此可見，對(duì)于符合遞延納稅政策的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，僅需一次繳稅，即在轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，以差額為應(yīng)稅所得額按照20%的稅率繳稅。但對(duì)于不符合遞延納稅政策的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，則需兩次繳稅，即在行權(quán)時(shí)以差額為應(yīng)稅所得額按照3%-45%的累進(jìn)稅率繳稅，在轉(zhuǎn)讓時(shí)若轉(zhuǎn)讓價(jià)高于行權(quán)價(jià)的還需以差額為應(yīng)稅所得額按照20%的稅率繳稅。該《通知》的出臺(tái)，對(duì)于非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)確實(shí)是個(gè)利好政策，但是該政策亦有待完善之處。一是其適用條件限制過高。例如，該《通知》第一條第（二）款中規(guī)定：享受遞延納稅政策的非上市公司股權(quán)激勵(lì)，其激勵(lì)對(duì)象應(yīng)為公司董事會(huì)或股東（大）會(huì)決定的技術(shù)骨干和高級(jí)管理人員。該規(guī)定將中層管理人員及其他優(yōu)秀員工的股權(quán)激勵(lì)排除在稅收優(yōu)惠政策之外，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)、電商等行業(yè)而言則顯得不公平，中層管人員以及其他優(yōu)秀員工的人數(shù)多于高級(jí)管理人員，前者的總體貢獻(xiàn)未必低于后者的總體貢獻(xiàn)，若稅收優(yōu)惠政策僅適用于后者而排除前者，未免有失公平。二是沒有確立員工持股時(shí)間越長稅率越低的制度。企業(yè)實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)的目的無非是留住人才持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，如果不確立員工持股時(shí)間越長稅率越低的制度，則可能導(dǎo)致員工在公司上市后或約定任職年限到期后急于拋售股票降低獲利的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的大打折扣。
二、我國非上市公司股權(quán)激勵(lì)法律制度的完善建議
通過前述關(guān)于員工股權(quán)激勵(lì)之來源、出資、分紅權(quán)定性、稅負(fù)等方面的法律分析，筆者建議我國相關(guān)法律制度從以下方面予以完善：
（一）明確規(guī)定有限責(zé)任公司可因股權(quán)激勵(lì)之需要回購股權(quán)
有限公司向現(xiàn)有股東收購股權(quán)用于員工股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)總量與股本沒有降低，僅僅是股東結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，并沒有破壞資本維持原則。因此，建議在《公司法》中明確規(guī)定有限公司可以因員工股權(quán)激勵(lì)之目的而向現(xiàn)有股東收購股權(quán)。但可不必規(guī)定收購的股權(quán)必須在一定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)讓給被激勵(lì)對(duì)象，因?yàn)樵谄跈?quán)激勵(lì)模式下，被激勵(lì)對(duì)象在幾年內(nèi)（一般3-5年不等）逐年行權(quán)，則意味著公司應(yīng)根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案及激勵(lì)合同約定逐年將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給被激勵(lì)對(duì)象，因此，應(yīng)尊重公司與被激勵(lì)對(duì)象之間的約定，否則就失去股權(quán)激勵(lì)的意義。
（二）建立人力資本作為非上市公司出資的法律制度
前述關(guān)于激勵(lì)股權(quán)認(rèn)購出資的法律分析當(dāng)中，闡述了我國《公司法》目前沒有允許人力資本作為公司的出資的規(guī)定，但認(rèn)繳制實(shí)施后，實(shí)際上為以人力資本為價(jià)值基礎(chǔ)的員工股權(quán)激勵(lì)提供了變通路徑。前述內(nèi)容也說到，雖然認(rèn)繳制讓被激勵(lì)對(duì)象在暫不出資情形下解決的股東身份問題，但公司愿意授予某員工激勵(lì)股權(quán)的實(shí)質(zhì)是看中了該員工的智慧、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等方面的人力資本價(jià)值，員工已經(jīng)將其人力資本貢獻(xiàn)給公司，以后還要在認(rèn)繳期屆滿時(shí)補(bǔ)足認(rèn)繳的出資，實(shí)際上是重復(fù)出資。因此，建議在《公司法》中增加規(guī)定允許被激勵(lì)對(duì)象以人力資本作為認(rèn)購非上市公司股權(quán)的出資。至于人力資本作為出資是否需由第三方估值問題，筆者認(rèn)為無此必要，由各個(gè)股東共同確認(rèn)價(jià)值即可。雖然《公司法》規(guī)定作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，對(duì)技術(shù)的估值方法或許可以解決，但智慧、經(jīng)驗(yàn)是無法由第三方估值的，只能由各個(gè)股東共同確認(rèn)其價(jià)值。一個(gè)公司的經(jīng)營能力與償債能力不在于其注冊(cè)資本多寡，而在于其當(dāng)下的資產(chǎn)狀況或公司市值大小，或者在于公司控制人的個(gè)人品德與能力。既然認(rèn)繳出資都可以設(shè)立公司，以人力資本出資并由股東們自行確認(rèn)價(jià)值也應(yīng)不成問題。但為了考慮市場主體之間交易的信任安全，在設(shè)立公司時(shí)，對(duì)以人力資本出資予以披露即可。由于員工股權(quán)激勵(lì)需以被激勵(lì)對(duì)象能否持續(xù)為公司創(chuàng)造價(jià)值為前提，若允許被激勵(lì)對(duì)象以人力資本作為認(rèn)購激勵(lì)股權(quán)的出資，被激勵(lì)對(duì)象日后違反約定提前離職的，其人力資本的價(jià)值如何體現(xiàn)呢？筆者認(rèn)為有兩個(gè)方法可解決。第一，該人力資本先當(dāng)做實(shí)繳處理（類似期股模式，先授予股權(quán)，日后若不符合要求可收回股權(quán)），若日后被激勵(lì)對(duì)象違反約定提前離職的，按期實(shí)際任職時(shí)間與應(yīng)該任職時(shí)間的折比來計(jì)算其最終出資額，然后對(duì)于未滿任職期間的相應(yīng)股權(quán)比例予以收回。若公司以任職時(shí)間及績效考核共同做為股權(quán)激勵(lì)之行權(quán)條件的，還應(yīng)對(duì)未達(dá)績效要求的相應(yīng)股權(quán)比例予以收回。收回方式可以是先轉(zhuǎn)讓給公司然后再由公司轉(zhuǎn)讓給新的激勵(lì)對(duì)象，或轉(zhuǎn)讓給其他股東，或做減資處理。第二種，該人力資本先做認(rèn)繳處理，待日后被激勵(lì)對(duì)象逐年行權(quán)時(shí)，再對(duì)其行權(quán)后的股權(quán)份額當(dāng)做實(shí)繳處理。若被激勵(lì)對(duì)象中途離職的，其未行權(quán)的股權(quán)份額予以收回。收回方式同上。此處應(yīng)注意的是，以人力資本出資應(yīng)限于有限公司，不涉及上市的股份公司，也不涉及非上市的股份公司，因?yàn)楣煞莨静贿m用認(rèn)繳制。若缺乏認(rèn)繳制作為配套，以人力資本出資的做法在實(shí)操中是較難實(shí)現(xiàn)的。
（三）明確分紅權(quán)激勵(lì)為勞動(dòng)報(bào)酬
前述關(guān)于激勵(lì)模式的法律分析當(dāng)中，闡述了各種激勵(lì)模式，實(shí)股、期權(quán)激勵(lì)模式應(yīng)屬于股權(quán)性質(zhì)，在職分紅、超額分紅激勵(lì)模式應(yīng)屬于勞動(dòng)報(bào)酬性質(zhì)，但由于法律對(duì)此沒有明確，導(dǎo)致各地司法實(shí)踐中裁判不一，因此建議最高人民法院以司法解釋的形式明確規(guī)定不以出資為對(duì)價(jià)獲得的分紅權(quán)益為勞動(dòng)報(bào)酬性質(zhì)。
（四）建立根據(jù)持股時(shí)間區(qū)別征繳個(gè)人所得稅的制度
【關(guān)鍵詞】 央企； 股權(quán)激勵(lì)； 綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)
中央企業(yè)（以下簡稱央企）不僅是我國企業(yè)的重要組成部分，而且它所處的行業(yè)都是關(guān)乎國計(jì)民生的關(guān)鍵行業(yè)。可以這樣說，央企是我國企業(yè)中的一個(gè)特殊群體，之所以將央企稱之為與眾不同的特殊群體主要是因?yàn)檠肫笈c其他一般企業(yè)相比肩負(fù)著特殊的使命，除了追求經(jīng)濟(jì)上的目標(biāo)外，它還需要按照國家政策的要求更多履行社會(huì)責(zé)任?；谶@樣的認(rèn)識(shí)，對(duì)央企高管層的考核就不能僅僅局限于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且還應(yīng)該注重對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核。為了對(duì)高管層進(jìn)行長效激勵(lì)，近幾年來央企紛紛推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。從理論講，央企通過實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，可以提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，但是從目前我國央企實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)踐來看，可以發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)制度并沒有發(fā)揮其應(yīng)具有的效應(yīng)。本文在分析央企實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的必要性、央企實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制過程中存在問題的基礎(chǔ)上，提出了央企正確實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的對(duì)策建議。
一、央企實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的必要性
（一）可以充分挖掘高管層的潛能，吸引更多的優(yōu)秀經(jīng)營人才
在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的今天，高級(jí)管理人才是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，對(duì)于企業(yè)所有者來說，要想能夠促使高級(jí)經(jīng)營管理者與自己的利益保持一致，就應(yīng)該向其在提供固定工資的基礎(chǔ)上，再向他們提供一種能夠隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的改善而獲得潛在報(bào)酬。綜觀企業(yè)的激勵(lì)形式可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)這一制度能夠刺激企業(yè)的高管層創(chuàng)造性地開展工作，同時(shí)也能夠獲得屬于自己的報(bào)酬，在所有和經(jīng)營權(quán)分立的情況下，實(shí)現(xiàn)所有者和經(jīng)營者的利益趨同。企業(yè)實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)制度后，也會(huì)吸引更多優(yōu)秀的外部高級(jí)經(jīng)營管理者來企業(yè)工作。
（二）可以降低企業(yè)的成本，促進(jìn)企業(yè)的最優(yōu)化發(fā)展
所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)制度的一個(gè)基本特征。在這樣的背景下，就會(huì)導(dǎo)致“委托―”問題的出現(xiàn)。對(duì)于企業(yè)的所有者來說，他們追求的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，但是企業(yè)經(jīng)營者出于自利行為的考慮，往往與所有者追求的目標(biāo)不一致。國內(nèi)外許多學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)制度能夠有效地解決“委托―”問題，降低企業(yè)的成本，從而在信息不對(duì)稱條件下，卓有成效地解決所有者和經(jīng)營者目標(biāo)不一致的問題。
（三）可以促使經(jīng)營者更關(guān)注長期目標(biāo)，避免短期行為
由于經(jīng)營者的任職期限一般是有限的，經(jīng)營者就有動(dòng)機(jī)傾向于追求在職時(shí)的收入水平，從而產(chǎn)生短期的投資行為。短期投資行為可能并不是最優(yōu)的決策，可能會(huì)使企業(yè)的利益受損。如果企業(yè)實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)，不僅企業(yè)目前的經(jīng)營情況，而且企業(yè)未來的經(jīng)營情況都會(huì)影響著他們的報(bào)酬。企業(yè)的高管層出于提高自己的收入水平的目的，就會(huì)從企業(yè)的長遠(yuǎn)利益出發(fā)，制定有利實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的政策，實(shí)現(xiàn)所有者和經(jīng)營者目標(biāo)的一致。
二、央企實(shí)行股權(quán)激勵(lì)過程中存在的問題
目前雖然我國許多央企紛紛推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是國內(nèi)外許多理論研究者通過實(shí)證分析的方法得出了這樣的結(jié)論：“高管層持股并不能有效地提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，即高管層持股與企業(yè)經(jīng)營績效之間不相關(guān)?！睘槭裁磿?huì)出現(xiàn)這種情形呢？筆者認(rèn)為由于我國的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境體制的影響，使得股權(quán)激勵(lì)這一刺激高管層的長效機(jī)制的正面效應(yīng)發(fā)揮得不明顯。
（一）缺乏科學(xué)的綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系
股權(quán)激勵(lì)的效果是建立在對(duì)經(jīng)營者的科學(xué)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)之上的，有效的經(jīng)營業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的重要基礎(chǔ)和前提條件。目前，國資委不管對(duì)央企負(fù)責(zé)人進(jìn)行年度經(jīng)營業(yè)績考核還是任期經(jīng)營業(yè)績考核都采用的是財(cái)務(wù)指標(biāo)，而這些財(cái)務(wù)目標(biāo)雖然能夠在一定程度上量化地反映出央企負(fù)責(zé)人的經(jīng)營業(yè)績，但他并不能反映出與其特殊使命密切相連的其他方面的目標(biāo)的完成情況。單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)考核體系使股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件易于實(shí)現(xiàn)，往往帶來很多的負(fù)面影響，從而影響股權(quán)激勵(lì)的效果。
（二）公司治理結(jié)構(gòu)不完善
公司治理結(jié)構(gòu)是一種聯(lián)系并規(guī)范股東、董事會(huì)、高級(jí)管理人員權(quán)利和義務(wù)分配以及與此有關(guān)的聘選、監(jiān)督等問題的制度框架。簡單地說，就是如何在公司內(nèi)部劃分權(quán)力。良好的公司治理結(jié)構(gòu)可解決公司各方利益分配問題，對(duì)公司能否高效運(yùn)轉(zhuǎn)、是否具有競爭力，起到?jīng)Q定性的作用。我國公司治理結(jié)構(gòu)是采用“三權(quán)分立”制度，即決策權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)分屬于股東會(huì)、董事會(huì)或執(zhí)行董事、監(jiān)事會(huì)。通過權(quán)力的制衡，使三大機(jī)關(guān)各司其職，又相互制約，保證公司順利運(yùn)行。目前央企尚未形成股東會(huì)、董事會(huì)、高管層相互制衡的合理的公司治理結(jié)構(gòu)。央企不合理的公司治理結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為：一是央企中普遍存在著內(nèi)部人控制問題。內(nèi)部人控制是指我國許多央企的真正控制者或掌握實(shí)際控制權(quán)者不是股東，而是公司的實(shí)際執(zhí)行者或經(jīng)營者。內(nèi)部人控制下的股權(quán)激勵(lì)不僅達(dá)不到所有者通過股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)公司持續(xù)增長的目的，還可能引發(fā)公司管理層在實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃前刻意降低公司收益率的行為，進(jìn)而壓低股價(jià)，甚至利空以打壓股價(jià)；而在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，釋放隱性收益，驅(qū)使股價(jià)回升，人為加大股價(jià)波動(dòng)，從而獲得超額收益；嚴(yán)重者甚至直接進(jìn)行會(huì)計(jì)造假，虛報(bào)利潤或者隱瞞成本，以求獲得并兌現(xiàn)巨額的激勵(lì)股權(quán)收益。這不僅不利于公司的長期可持續(xù)增長，甚至有可能給公司和股東利益造成損害，給投資者帶來較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。二是職業(yè)經(jīng)理人即高管層的任用機(jī)制亟待改革。目前我國央企高管層尚保留官僚色彩濃厚的行政級(jí)別，高管層的人事安排和選拔任用完全取決于政府。在這種用人機(jī)制下，許多高級(jí)經(jīng)營管理者往往出于自己仕途的考慮，更多地關(guān)注企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)效益，作出不利于企業(yè)長期發(fā)展的決策。在這樣的情形下，股權(quán)激勵(lì)也會(huì)由于在任高管層追求的目標(biāo)與央企肩負(fù)使命所要求的目標(biāo)不一致而無法達(dá)到預(yù)期的效果。
（三）相關(guān)法律法規(guī)不健全
一方面，隨著我國公司化進(jìn)程的加快，很多人將實(shí)行股權(quán)激勵(lì)作為解決當(dāng)前企業(yè)改革特別是國企改革面臨問題的希望所在。另一方面，目前我國實(shí)行這一制度的外部條件還沒有完全具備，現(xiàn)有的外部不成熟的市場環(huán)境和法律環(huán)境限制了股權(quán)激勵(lì)制度功效的發(fā)揮，使得國內(nèi)公司尚無法實(shí)施規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)制度。比如：目前的政策和法律使得通過預(yù)留和回購方式獲得股票來源受到嚴(yán)格的限制，上市公司只得繞道變通：將獎(jiǎng)金轉(zhuǎn)化為虛擬股份或用部分獎(jiǎng)金購買二級(jí)市場上的流通股份，實(shí)質(zhì)上仍是一種直接的股票獎(jiǎng)勵(lì)和年薪制的一部分，而非嚴(yán)格意義上的股權(quán)激勵(lì)。
三、正確實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的對(duì)策建議
（一）建立科學(xué)的綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系
綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是指以投入產(chǎn)出分析為基本方法，通過建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)照相應(yīng)行業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)特定經(jīng)營期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營增長以及管理狀況進(jìn)行的綜合判斷?？茖W(xué)的綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)該全面地考核出國家賦予央企的全部目標(biāo)；科學(xué)的綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系不僅要采用財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且也要采用非財(cái)務(wù)指標(biāo)。只有科學(xué)的綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系才能考核出高管層的真正業(yè)績，才能發(fā)揮出股權(quán)激勵(lì)制度的正面效應(yīng)。根據(jù)綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的定義，筆者認(rèn)為，適合央企的科學(xué)的綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)該主要涵蓋兩個(gè)部分：
1.采用多元化的財(cái)務(wù)指標(biāo)來考核企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營增長
2010年國資委修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》雖然規(guī)定對(duì)央企負(fù)責(zé)人進(jìn)行的年度經(jīng)營業(yè)績考核的基本指標(biāo)是利潤總額指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)，但是這兩個(gè)指標(biāo)并不能全面反映出盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營增長等四個(gè)方面的情況。筆者認(rèn)為可以選取以下14項(xiàng)具體指標(biāo)來評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況和經(jīng)營增長狀況：一是選取資本收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、成本費(fèi)用利潤率等4項(xiàng)指標(biāo)來考核企業(yè)盈利能力狀況；二是選取不良資產(chǎn)比率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等3項(xiàng)指標(biāo)來考核企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量狀況；三是選取速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率、或有負(fù)債比率等4項(xiàng)指標(biāo)來考核企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況；四是選取銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、技術(shù)投入比率等3項(xiàng)指標(biāo)來考核企業(yè)的經(jīng)營增長狀況。
2.采用合理的非財(cái)務(wù)指標(biāo)來考核企業(yè)的管理狀況
綜合的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)除了包含上述4個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)考核外，還應(yīng)包括對(duì)企業(yè)管理狀況的考核。管理狀況考核主要從企業(yè)是否遵守國家法律法規(guī)；是否結(jié)合國家政策來調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)是否能夠滿足顧客需要，顧客的滿意度如何；企業(yè)是否能夠履行社會(huì)責(zé)任；企業(yè)是否注重創(chuàng)新等5個(gè)方面來考核。
3.采用合理的方法設(shè)置兩大類指標(biāo)的權(quán)重
一方面要合理確定財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩大類考核指標(biāo)的權(quán)重，在具體執(zhí)行過程可以結(jié)合不同企業(yè)的實(shí)際情況分類進(jìn)行確定，比如有的企業(yè)可以將財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核權(quán)重設(shè)定為70%，將非財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重設(shè)置為30%。另一方面可以采用層次分析法（AHP）來確定14項(xiàng)具體財(cái)務(wù)指標(biāo)和5項(xiàng)具體非財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重。在上述權(quán)重確定后，可以根據(jù)央企提供的相關(guān)內(nèi)部資料對(duì)其進(jìn)行綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)考核。
（二）完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
一是提高外部董事的比例，減少董事會(huì)成員兼任高級(jí)經(jīng)營者的數(shù)量，逐步形成股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)“三會(huì)分權(quán)”制衡的局面；二是改革央企高管層的任用機(jī)制。逐步淡化或取消央企高管層的行政級(jí)別，徹底改變央企高管層由政府任命的機(jī)制，培育有效的職業(yè)經(jīng)理人市場，努力形成憑經(jīng)營業(yè)績聘用高管層的良好局面。只有這樣，股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮其引導(dǎo)管理者長期效力的積極作用。
（三）制定相關(guān)政策法規(guī)，完善股權(quán)激勵(lì)的法律環(huán)境
一是政府相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革，改革與完善不利于股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)揮效應(yīng)的方面，以便于使股權(quán)激勵(lì)制度能夠真正成為推動(dòng)央企發(fā)展的“助力器”和“強(qiáng)心針”。二是證券監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)股票市場的監(jiān)管，解除關(guān)于限制股票回購、經(jīng)營者持股與出售方面的政策；修訂更為詳盡的公司證券發(fā)行、信息披露的法律規(guī)定。三是會(huì)計(jì)主管部門應(yīng)研究出臺(tái)涉及股權(quán)激勵(lì)方面的會(huì)計(jì)處理規(guī)定。
四、結(jié)語
股權(quán)激勵(lì)制度作為推動(dòng)央企發(fā)展的“助力器”和“強(qiáng)心針”，已經(jīng)得到了有關(guān)各方的高度重視，許多央企在國家政策出臺(tái)之后紛紛出臺(tái)了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是股權(quán)激勵(lì)制度在央企的實(shí)施并未發(fā)揮出真正的正面效應(yīng)。本文就是在這樣的背景下，分析了我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下影響央企實(shí)施股權(quán)制度過程中存在的三個(gè)方面的突出問題，并提出了央企正確實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的對(duì)策建議，即建立科學(xué)的綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系、完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、制定相關(guān)政策法規(guī)、完善股權(quán)激勵(lì)的法律環(huán)境。本文雖然對(duì)央企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過程中存在的問題進(jìn)行了研究，并提出了相關(guān)建議，但是在綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)以及如何確定權(quán)重的方法方面研究得還不夠深入，有待在今后加以深入研究。筆者深信隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施一定會(huì)促使央企健康發(fā)展。
【參考文獻(xiàn)】
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2015年3月11日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），部署了推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的工作，該意見的實(shí)施對(duì)于營造良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)將具有重要意義。
關(guān)鍵詞:
事業(yè)單位；科技人員；激勵(lì)計(jì)劃
《意見》指出，為推進(jìn)眾創(chuàng)需重點(diǎn)抓住方面，其中第三點(diǎn)就是“鼓勵(lì)科技人員和大學(xué)生創(chuàng)業(yè)。加快推進(jìn)中央級(jí)事業(yè)單位科技成果使用、處置和收益管理改革試點(diǎn)，完善科技人員創(chuàng)業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。”這其實(shí)是在響應(yīng)財(cái)教[2014]233號(hào)——《關(guān)于開展深化中央級(jí)事業(yè)單位科技成果使用、處置和收益管理改革試點(diǎn)的通知》，該通知就曾指出要落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，充分調(diào)動(dòng)科技人員積極性，制定科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化收入分配和股權(quán)激勵(lì)方案?？梢钥闯觯鎸?duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及種種下行壓力，國家目前十分重視科研和創(chuàng)新，也十分重視通過股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)科研人員的積極性。
一、我國科技人員股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀
股權(quán)激勵(lì)制度起源于19世紀(jì)50年代的美國，現(xiàn)今已經(jīng)發(fā)展得很完善，對(duì)科技人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，西方國家也早已有之。而我國對(duì)于科技人員的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，雖然發(fā)展較晚，但在2010年，國務(wù)院已開始在中關(guān)村的國家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)開展了企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)的試點(diǎn)工作，在此以后，該試點(diǎn)政策又陸續(xù)推廣到了武漢東湖、上海張江等國家自主創(chuàng)新示范區(qū)以及安徽合蕪蚌等自主創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)。這一政策的實(shí)施貫徹了國家的創(chuàng)新趨動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揮了技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素的作用，激發(fā)了科技人員的創(chuàng)新積極性，有利于促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。而且近日，財(cái)政部、科技部、國資委聯(lián)合印發(fā)的財(cái)資〔2016〕4號(hào)：《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法（以下簡稱《暫行辦法》），決定從2016年3月1日起，將試點(diǎn)政策推向全國。《暫行辦法》提出，符合條件的國有科技型企業(yè)可以采用股權(quán)出售、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、股權(quán)期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)方式來對(duì)企業(yè)技術(shù)骨干及經(jīng)營管理人員實(shí)施激勵(lì)。可見，我國在科技人員股權(quán)激勵(lì)方面，首先是從國有科技型企業(yè)開始的，并通過試點(diǎn)的辦法逐步將其推至全國。那么對(duì)于事業(yè)單位特別是中央級(jí)事業(yè)單位，其科技人員的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制應(yīng)如何建立？我國目前還未有相關(guān)試點(diǎn)或相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，而中央級(jí)事業(yè)單位作為國家科技人員較為集中的地方，很有必要調(diào)動(dòng)其研發(fā)積極性，以加快科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的速度。為此，研究事業(yè)單位科技人員股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃顯得十分迫切。
二、南京試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)借鑒
由于目前我國還沒有專門針對(duì)事業(yè)單位的科技人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的試點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)，僅在2012南京市政府的《深化南京國家科技體制綜合改革試點(diǎn)城市建設(shè)，打造中國人才與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新名城的若干政策措施》（簡稱“南京九條”），中曾提到要“在高校、科研院所以科技成果作價(jià)入股的企業(yè)、國有控股的院所轉(zhuǎn)制企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)實(shí)施企業(yè)股權(quán)激勵(lì)以及分紅激勵(lì)試點(diǎn)”。故可將其作為參考，對(duì)其存在的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)加以吸收借鑒。該條例雖然提到了高校、科研院所以科技成果入股的企業(yè)需要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或分激勵(lì)，但其實(shí)施效果并不理想，相關(guān)調(diào)研發(fā)現(xiàn)存在以下幾個(gè)方面的問題：首先，試點(diǎn)企業(yè)中真正落實(shí)該政策，對(duì)科技人員做出股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)少之又少；其次，即使采取了股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)，其獎(jiǎng)勵(lì)額度也非常小，符合條件的科技人員持股比例多在5%以下；第三，由于國家還沒有專門制定相關(guān)方面的法律法規(guī)，企業(yè)大多是根據(jù)自身情況來制定激勵(lì)政策，激勵(lì)內(nèi)容較難確定；第四，法律監(jiān)督約束機(jī)制缺乏，這會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國運(yùn)用較晚，還屬于新興事物，相關(guān)法律法規(guī)還較為缺乏，這與發(fā)達(dá)國家還有較大差距。加之我國企業(yè)的內(nèi)部治理問題一直廣受詬病，因此股權(quán)激勵(lì)政策的制定、實(shí)施以及監(jiān)督方面難免問題重重，表現(xiàn)出不規(guī)范、無監(jiān)督和有風(fēng)險(xiǎn)等特征；第五，政府科技政策較難落實(shí)，主要是因?yàn)榭萍既藛T對(duì)政府出臺(tái)的相關(guān)政策不了解。這一方面可能與科技人員潛心鉆研，無心世事有關(guān)，另一方面也反映出政府相關(guān)政策的宣傳不到位。
三、相關(guān)建議
基于上文對(duì)南京市試點(diǎn)問題的分析，針對(duì)事業(yè)單位科技人員股權(quán)激勵(lì)，本文提出如下幾點(diǎn)建議：一是股權(quán)只能存在于股份制企業(yè)之中，事業(yè)單位因其特殊性質(zhì)是不可能有股權(quán)存在的。要實(shí)現(xiàn)對(duì)科技人員的股權(quán)激勵(lì)，股份公司這樣一個(gè)平臺(tái)就是必不可少的。因此，國資、科技等相關(guān)政府部門應(yīng)牽頭成立并鼓勵(lì)高等院校、研究院所成立相應(yīng)的科技公司，為科技成果轉(zhuǎn)化和對(duì)科技人員的股權(quán)激勵(lì)提供必要的前提；二是上述科技公司在成立時(shí)的企業(yè)愿景、股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司治理結(jié)構(gòu)頂層設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)充分考慮到科技人員股權(quán)激勵(lì)的需要。同時(shí)，公司在制定股權(quán)激勵(lì)政策時(shí)，應(yīng)明確股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容，如指標(biāo)設(shè)計(jì)、價(jià)格設(shè)定、行權(quán)時(shí)間限制等，并要結(jié)合自身不同情況和科技人員特點(diǎn)制定出區(qū)別于管理人員股權(quán)激勵(lì)的政策；三是政府應(yīng)完善相關(guān)方面的法律法規(guī)及應(yīng)用指南等，以消除有關(guān)企業(yè)的顧慮，并能夠使其在實(shí)施激勵(lì)時(shí)有據(jù)可循，此外公司也應(yīng)不斷完善自身的治理機(jī)制和內(nèi)部控制建設(shè)，為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃營造良好內(nèi)外部環(huán)境；同時(shí)，政府對(duì)于相關(guān)文件的出臺(tái)，應(yīng)做好充分的宣傳工作，確保相關(guān)人員都能夠了解，并應(yīng)簡化申請(qǐng)、審批流程，使政策真正落到實(shí)處，而不僅僅是一紙空文。四是政府相關(guān)部門、企事業(yè)單位乃至科技人員本身都應(yīng)全面深入地學(xué)習(xí)和借鑒西方發(fā)達(dá)國家在科技人員股權(quán)激勵(lì)方面的經(jīng)驗(yàn)和模式，共同推動(dòng)企業(yè)運(yùn)用多種激勵(lì)手段和途徑去充分調(diào)動(dòng)科技人員的研發(fā)積極性。
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