發(fā)布時間：2024-03-07 14:44:59
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的盈利能力分析的概念樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
畢 業(yè) 論 文
入 學(xué) 年 月___2012春_____
姓 名______張妮_____
學(xué) 號__[1**********]__
專 業(yè)____會計學(xué)_____
聯(lián) 系 方 式__[1**********]__
學(xué) 習(xí) 中 心山西運城學(xué)習(xí)中心
指 導(dǎo) 教 師______________
完成時間____年____月____日
摘 要：隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，我國經(jīng)濟正在逐步融入世界范圍的經(jīng)濟大潮中。企業(yè)已經(jīng)或正在步入戰(zhàn)略經(jīng)營管理時代，而盈利能力是企業(yè)生存力、發(fā)展力、創(chuàng)新力、應(yīng)變力、凝聚力和承載力的基礎(chǔ)和綜合體現(xiàn)，也是競爭力強弱的首要標志。因此，企業(yè)盈利能力的分析變得越來越重要。企業(yè)的盈利能力分析是為了實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標,運用特定的指標和標準,采用科學(xué)的評價方法,對企業(yè)盈利狀況以及未來的盈利潛力做出的一種判斷。盈利能力是企業(yè)賴以生存的首要標志,所以不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營管理人員，都日益重視企業(yè)盈利能力的分析。本文以企業(yè)盈利能力分析為論述對象，從財務(wù)因素和質(zhì)量因素兩方面分析企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)盈利能力分析更加科學(xué)化、合理化，滿足企業(yè)各利益相關(guān)者的需要。
關(guān)鍵詞：盈利能力分析；財務(wù)因素；盈利質(zhì)量
目 錄
一、企業(yè)盈利能力分析的概述…………………………………………1 （一）研究背景………………………………………………………1
（二）研究意義………………………………………………………1
（三）研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢 …………………………………………2
（四）本文的研究內(nèi)容………………………………………………3
二、企業(yè)盈利能力的影響因素…………………………………………3
（一）企業(yè)盈利能力的概念 ………………………………………3
（二）影響企業(yè)盈利能力的財務(wù)因素分析 …………………………3
（三）影響企業(yè)盈利能力的質(zhì)量因素分析 …………………………4
三、企業(yè)盈利能力分析的指標體系……………………………………5
（一）企業(yè)盈利能力利潤指標的選擇與分析 ………………………5
（二）企業(yè)盈利能力質(zhì)量指標的選擇與分析 ………………………8
四、結(jié)合實例對企業(yè)的盈利能力進行綜合分析………………………9
（一）A公司的情況概述 …………………………………………9
（二）A公司盈利能力綜合分析……………………………………10
五、結(jié)束語………………………………………………………………11 參考文獻 ………………………………………………………………12
一、企業(yè)盈利能力分析的概述
（一）研究背景
企業(yè)盈利能力的分析是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要組成部分，在企業(yè)財務(wù)分析體系中，盈利能力不僅是核心指標而且影響著財務(wù)分析的其他方面。企業(yè)作為市場經(jīng)濟中最活躍的力量，盈利能力是企業(yè)生存與發(fā)展的基本要求，是衡量企業(yè)經(jīng)營經(jīng)營業(yè)績的集中體現(xiàn)，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動發(fā)揮著重要的指導(dǎo)作用。企業(yè)的經(jīng)濟效益好，盈利能力強，則這個企業(yè)一定充滿生機和活力，企業(yè)發(fā)展前途必然廣闊。如今，國家經(jīng)濟發(fā)展迅速，金融市場日益完善和成熟，但同時也都面臨著日趨激烈的國際市場競爭。市場環(huán)境的快速變化給企業(yè)管理帶來了巨大的影響，企業(yè)財務(wù)分析工作，尤其是盈利能力分析工作，面臨的挑戰(zhàn)更為艱巨。面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢以及激烈的市場競爭，企業(yè)已經(jīng)充分認識到財務(wù)分析尤其是盈利能力分析的重要性。但在實際工作中，受各種因素影響，通常只注重企業(yè)的財務(wù)指標，而忽視對企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和持久性的分析，即盈利質(zhì)量的分析。企業(yè)管理者應(yīng)高度重視盈利能力分析工作，采取各項措施提升分析質(zhì)量，將盈利能力分析作為改善企業(yè)管理的有效工具，以促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
（二）研究意義
盈利是指公司獲取利潤的大小，是公司價值的根本性來源。盈利能力分析是指對企業(yè)獲利能力情況的分析，是正確評價公司價值的重要組成部分。持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營和發(fā)展是企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。而最大限度的盈利是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標和保證。只有在不斷盈利的基礎(chǔ)上，企業(yè)才可能發(fā)展；同樣，盈利能力較強的企業(yè)發(fā)展前景會更好。因此，無論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營管理者，越來越重視企業(yè)的盈利能力分析。
1.對于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償還債務(wù)的最終來源,只有企業(yè)具有較強的盈利能力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入量，才能保證償還到期債務(wù)。企業(yè)發(fā)生債務(wù)關(guān)系時,債權(quán)人只有在審查債務(wù)企業(yè)的償債能力,而企業(yè)盈利能力的強弱決定著償債能力的強弱。因此,分析企業(yè)的盈利能力對債權(quán)人是非常重要的。
2.對于投資人來講，企業(yè)盈利能力的強弱更是至關(guān)重要。投資人關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對利潤率的分析,是因為利潤是其股利收入的唯一來源，企業(yè)盈利能力提高會使股票價格上升,從而使投資人獲得較高的資本收益。
3.對于企業(yè)管理者來講，他們關(guān)心的不僅僅是盈利的結(jié)果，而且包括盈利的原因及過程。所以，我們利用有關(guān)指標對盈利能力進行分析，不僅能反映和衡量企業(yè)經(jīng)營
業(yè)績，又可以及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題與不足，并采取有效的措施解決這些問題，使公司不僅利用現(xiàn)有的資源更多地盈利，而且使公司盈利能力保持持續(xù)增長，最大化公司價值。
（三）研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢
1.西方企業(yè)盈利能力分析的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢
西方的盈利能力分析大體上也經(jīng)歷了四個階段:觀察性的盈利能力分析、統(tǒng)計性的盈利能力分析、財務(wù)性的盈利能力分析、以及戰(zhàn)略性的盈利能力分析。
19世紀以前，西方企業(yè)的主要組織形式是合伙制，進而逐漸成為了家族產(chǎn)業(yè)。這些企業(yè)規(guī)模很小，對其進行盈利能力分析的意義不大，主要是以觀察為主。隨著工業(yè)革命的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離，企業(yè)管理者為了加強資本所有權(quán)控制和公司內(nèi)部控制，對企業(yè)盈利能力分析的需要大大增加，但這一時期的分析指標是統(tǒng)計性的，如產(chǎn)量、產(chǎn)值、銷售收入，利潤等單個統(tǒng)計指標。進入20世紀后，隨著資本市場的發(fā)展和所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的進一步分離，美國學(xué)者亞歷山大·沃爾提出采用資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率和存貨周轉(zhuǎn)率等五個指標對企業(yè)盈利能力進行分析，其后，英國管理專家羅斯、彼得·德魯克等在此基礎(chǔ)上對其深化分析。20世紀90年代后期以來企業(yè)盈利能力已從傳統(tǒng)意義上的財務(wù)分析，向更加注重有機結(jié)合與互動影響的戰(zhàn)略性的盈利能力分析方向發(fā)展。
2. 我國企業(yè)盈利能力分析的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢
我國對于企業(yè)盈利能力的分析研究起步較晚，大體上經(jīng)歷了三個階段:70年代以前的以實物產(chǎn)量為主的盈利能力分析；80年代以產(chǎn)值和利潤為主的盈利能力分析；90年代以來的綜合性的盈利能力分析。
20世紀70年代以前，我國實行計劃經(jīng)濟，管理體制高度集中，政企不分，國家對國有企業(yè)的分析不重視價值和成本的考核，只從實物和產(chǎn)出的角度分析。1978年改革開放后，國有企業(yè)開始實施放權(quán)讓利式改革，企業(yè)的經(jīng)營自主權(quán)逐步擴大，國家從價值的角度開始強調(diào)經(jīng)濟效益方面，開始注重企業(yè)的利潤、成本、產(chǎn)值等價值指標的考核。20世紀90年代以來，我國經(jīng)濟工作重心轉(zhuǎn)移到調(diào)整結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)濟效益上來以后，對企業(yè)盈利能力的分析更加注重效益指標。對企業(yè)的盈利能力分析也有以利潤為主向綜合性分析過渡。
企業(yè)盈利能力分析指標體系的理論發(fā)展過程是循序漸進的，是從單個的統(tǒng)計財務(wù)指標，到多個財務(wù)指標，再到綜合性財務(wù)指標來反映企業(yè)的盈利能力。隨著構(gòu)建盈利能力的指標體系的理論發(fā)展，我們對企業(yè)盈利能力的分析也更加全面化、合理化。
（四）本文的研究內(nèi)容
本文以企業(yè)盈利能力分析為論述對象，從財務(wù)因素和質(zhì)量因素兩方面分析企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)盈利能力分析更加科學(xué)化。
第一部分結(jié)合自己實習(xí)過程中的體會，指出企業(yè)盈利能力分析的緊迫性和重要性，又從國內(nèi)外兩方面分析了不同經(jīng)濟發(fā)展時期對企業(yè)盈利能力分析的不同要求，論述企業(yè)盈利能力分析對不同利益主體的重要性。
第二部分首先簡單介紹了企業(yè)盈利能力的概念，在此基礎(chǔ)上多角度分析了影響企業(yè)盈利能力的財務(wù)因素和質(zhì)量因素，從而對合理構(gòu)建企業(yè)盈利能力分析指標體系提供一個理論基礎(chǔ)。
第三部分結(jié)合實際工作經(jīng)驗，選取主要指標對企業(yè)盈利能力進行分析，深入分析每一個影響企業(yè)盈利能力的財務(wù)因素和質(zhì)量因素，從而構(gòu)建企業(yè)盈利能力分析指標體系，使指標體系更加合理化。
第四部分綜合分析企業(yè)的盈利能力，通過對所實習(xí)企業(yè)的調(diào)查分析，結(jié)合企業(yè)實例，詳細分析影響企業(yè)的各項指標。
二、企業(yè)盈利能力的影響因素
（一）企業(yè)盈利能力的概念
企業(yè)的盈利能力是企業(yè)利用各種經(jīng)濟資源賺取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力體現(xiàn)著企業(yè)在某一會計期間的銷售收入實現(xiàn)水平和資產(chǎn)的運營效率，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營成果的具體體現(xiàn)，預(yù)示著企業(yè)未來持續(xù)發(fā)展的可能。
企業(yè)盈利能力的分析目的，是了解企業(yè)的盈利水平和發(fā)展趨勢。利潤率的高低對我們進行盈利能力分析具有至關(guān)重要的作用。但我們在分析企業(yè)盈利能力時，不僅要對企業(yè)盈利能力的財務(wù)因素分析，從生產(chǎn)經(jīng)營、資產(chǎn)、所有者角度選取指標進行總量分析，還要在此基礎(chǔ)上對企業(yè)盈利能力的質(zhì)量因素進行分析，把握企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性。
（二）影響企業(yè)盈利能力的財務(wù)因素分析
1.生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析
生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力是指在企業(yè)實現(xiàn)一定營業(yè)收入或消耗一定資金而取得的利潤額，它反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中賺取利潤的能力，是企業(yè)最基本的盈利能力，是其他盈利能力的基礎(chǔ)。企業(yè)經(jīng)營管理能力包含的企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營銷能力等，都會影響企業(yè)的盈利能力。
（1）企業(yè)的規(guī)模對企業(yè)盈利能力的影響
企業(yè)規(guī)模是企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模，它表明勞動力、生產(chǎn)資料和商品在企業(yè)內(nèi)集中的程度，反映企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營能力的大小。一般來說凡是構(gòu)成企業(yè)規(guī)模的要素都可作為劃分企業(yè)規(guī)模的標準。企業(yè)規(guī)模直接影響產(chǎn)品的各項成本和費用，最終影響利潤額。規(guī)模經(jīng)濟產(chǎn)生利潤的來源可分為生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟、交易的規(guī)模經(jīng)濟、儲藏的規(guī)模經(jīng)濟、專業(yè)分工的效益四個方面。
（2）企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是指一個企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品中各類產(chǎn)品的比例關(guān)系。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變動影響企業(yè)的全局，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動就是圍繞著產(chǎn)品展開的。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)生產(chǎn)要素的利用狀況及滿足社會需求的程度，企業(yè)的產(chǎn)品只有得到社會需求的認可，才能實現(xiàn)產(chǎn)品的銷售收入。
（3）企業(yè)營銷能力對企業(yè)盈利能力的影響
在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的營銷能力還取決于企業(yè)根據(jù)其內(nèi)部和外部環(huán)境所制定的營銷策略。如果企業(yè)能以適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品、適當(dāng)?shù)膬r格，采用適當(dāng)?shù)姆咒N渠道、適當(dāng)?shù)姆绞戒N售給盡可能多的買者，并使之較為滿意，則企業(yè)的盈利能力就會隨之增強。
2.資產(chǎn)盈利能力的分析
企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動必須具有一定的資產(chǎn)，企業(yè)要盈利，必須對資產(chǎn)進行合理的配置，并有效運用。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的過程就是對資產(chǎn)不斷運用的過程。公司在一定時期占用和耗費的資產(chǎn)越少，獲得的利潤越大，資產(chǎn)的盈利能力越強，經(jīng)濟效益越好。也就是說，資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)效率越高，盈利能力就越強。只有資產(chǎn)的利潤率高于社會平均利潤率，企業(yè)才能夠吸收投資，獲得長遠發(fā)展。
3.所有者投資盈利能力分析
企業(yè)所有者投資是企業(yè)總資產(chǎn)減去負債后的余額。所有者投資的目的是為了獲得投資報酬，一個公司投資報酬的高低直接影響到現(xiàn)有投資者是否繼續(xù)投資，以及潛在的投資者是否追加或重新投資。這就要考慮凈資產(chǎn)報酬是否滿足投資者的利益要求。
（三）影響企業(yè)盈利能力的質(zhì)量因素分析
企業(yè)披露的數(shù)據(jù)與實際利潤會存在差距，這就反映了盈利質(zhì)量。在評價一個企業(yè)的盈利能力時，應(yīng)結(jié)合經(jīng)營現(xiàn)金凈流量來分析。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量分析可視為對盈利能力的補充分析，反映了盈利質(zhì)量。同時，還要關(guān)注在連續(xù)幾個會計期間企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性。盈利質(zhì)量實質(zhì)上是廣義的盈利能力分析的一部分，對盈利質(zhì)量進行分析的最終目的是更準確地分析公司盈利的穩(wěn)定性、持續(xù)性及企業(yè)現(xiàn)金保證程度。
1.企業(yè)現(xiàn)金的保證程度
會計利潤表中的會計收益并不能反映企業(yè)的真實收益，它僅僅代表的是企業(yè)的賬面價值，而不是企業(yè)可自由支配的資產(chǎn)的增加，企業(yè)的生存、盈利和發(fā)展主要依靠的是現(xiàn)金而不只是報表中賬面價值。在現(xiàn)代社會中，商業(yè)信用成為企業(yè)之間購銷的主要方式。企業(yè)的銷售額越大，涉及的賒銷業(yè)務(wù)就可能越多，這就要注重收現(xiàn)能力的提高?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，會影響企業(yè)的生存和發(fā)展，進而影響企業(yè)的盈利能力。一般認為，會計盈利的現(xiàn)金保證性越強，其未來不確定性就越低，會計盈利的質(zhì)量也就越高。
2.盈利的持續(xù)性
盈利的持續(xù)性越強，盈利質(zhì)量就越高。企業(yè)在一定期間內(nèi)獲得利潤的最主要、最穩(wěn)定的來源是營業(yè)利潤，而營業(yè)利潤的主要來源是企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，由于企業(yè)的主營業(yè)務(wù)具有重復(fù)性、經(jīng)常性的特點，因此由主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營業(yè)利潤具有相對的持續(xù)性。因此，主營業(yè)務(wù)突出的公司，其盈利質(zhì)量較高。
3．盈利的穩(wěn)定性
盈利的穩(wěn)定性是企業(yè)盈利水平變動的基本態(tài)勢，影響盈利穩(wěn)定程度的主要因素是盈利結(jié)構(gòu)，盈利結(jié)構(gòu)與會計確認原則對公司盈利質(zhì)量的分析評價具有關(guān)鍵作用。盈利結(jié)構(gòu)是指收益組成項目的搭配及其排列、盈利的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與盈利的地區(qū)結(jié)構(gòu)。剖析公司的盈利結(jié)構(gòu)，可以得知公司盈利的主要項目是什么，分析盈利質(zhì)量如何，盈利總額發(fā)生增減變動的影響因素有哪些，從而幫助公司找出有利因素和不利因素，有針對性地采取措施，促使其提高盈利質(zhì)量，并對未來的盈利能力做出預(yù)測。
三、企業(yè)盈利能力分析的指標體系
（一）企業(yè)盈利能力利潤指標的選擇與分析
1.生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析指標的選擇與分析
（1）銷售凈利潤率
銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與營業(yè)收入之間的比率，表明企業(yè)在一定時期銷售收入獲取利潤的能力。其計算公式為：
銷售凈利潤率= 凈利潤/營業(yè)收入×100%
該公式可以理解為每一元營業(yè)收人帶來的凈利潤的多少, 表示營業(yè)收人的收益水平。凈利潤額與銷售凈利率成正比關(guān)系,銷售凈利率低，表明企業(yè)凈利潤額低。銷售凈利率與營業(yè)收入成反比關(guān)系，營業(yè)收入的增加并不能使銷售凈利潤提高，凈利潤必須同時增加，才能使銷售凈利率提高?？傊?，該指標數(shù)值越高越好，數(shù)值越高表明企業(yè)盈利能力越強。通過分析銷售凈利率這一指標，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。
（2）營業(yè)利潤率
營業(yè)利潤率是指營業(yè)利潤與營業(yè)收入之間的比率，表明企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力。其計算公式為：
營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%
其中，營業(yè)利潤是指正常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)所帶來的、未扣除利息和所得稅前的利潤。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)銷售商品的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。
（3）息稅前利潤率
息稅前利潤率是指息稅前利潤與營業(yè)收入之間的比率，息稅前利潤是利潤總額與利息支出之和。其計算公式如下：
息稅前利潤率=息稅前利潤/營業(yè)收入×100%=（利潤總額+利息支出）/營業(yè)收入×100% 該指標反映企業(yè)總體的獲利能力。息稅前利潤率的分子是在營業(yè)利潤的基礎(chǔ)上加上投資收益和營業(yè)外收支凈額，分母一般為產(chǎn)品銷售凈收入。該指標越大，說明企業(yè)的整體的盈利能力越強。息稅前利潤率這一指標會對短期投資者和債權(quán)人的投資收益產(chǎn)生直接影響。
2.資產(chǎn)盈利能力分析指標的選擇與分析
（1）總資產(chǎn)收益率
總資產(chǎn)收益率是公司一定時期內(nèi)實現(xiàn)的收益總額與該時期公司總資產(chǎn)平均余額的比率。它是評價公司資產(chǎn)綜合利用效果、公司總資產(chǎn)盈利能力以及公司經(jīng)濟效益的核心指標。其計算公式如下：
總資產(chǎn)收益率=（利潤總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均余額×100%
總資產(chǎn)收益率高，說明公司資產(chǎn)的運用效率好，也意味著公司的資產(chǎn)盈利能力強，所以，這個比率越高越好。評價總資產(chǎn)收益率時，需要與公司前期的總資產(chǎn)收益率、同行業(yè)其他公司或先進公司的這一比率進行比較，并進一步找出影響該指標的不利因素，以利于公司加強經(jīng)營管理。
（2）長期資本收益率
它是收益總額與長期資本平均占用額之比，可以說明公司運用長期資本賺取利潤的能力。其計算公式如下：
長期資本收益率=收益總額/（平均長期負債+平均所有者權(quán)益）×100%
其中，收益總額=息稅前利潤-短期利息=稅前利潤+長期資本利息。該公式可以理
解為運用每百元長期資金可以賺取多少利潤，體現(xiàn)了公司吸引未來資金提供者的能力。長期資本收益率是從長期、穩(wěn)定的資本投入角度，考察該部分資本的回報，以此衡量公司的盈利能力。
（3）成本費用利潤率
成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額與企業(yè)成本費用總額的比率，它是從投入產(chǎn)出的角度衡量企業(yè)盈利能力的，具體計算公式如下：
成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100% 式中成本費用包括主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、營業(yè)費用、管理費用、財務(wù)費用。該公式表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，該項指標越高，表明企業(yè)為獲得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，企業(yè)經(jīng)濟效益越好，盈利能力越強。
3.所有者投資盈利能力指標的選擇與分析
（1）凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)一定時期內(nèi)的凈利潤與平均所有者權(quán)益之間的比率。表明公司股東權(quán)益投入所獲得的投資報酬。計算公式如下：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益×100%
其中，凈利潤是指稅后凈利。所有者權(quán)益是指公司資產(chǎn)減去負債后的余額，包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。
凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標。該指標充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報酬的關(guān)系。凈資產(chǎn)收益率既可直接反映資本的增值能力，又影響著公司股東價值的大小。該指標越高，說明投資帶來的收益越高，企業(yè)盈利能力越好；反之，說明投資帶來的收益低，企業(yè)的盈利能力弱。
（2）資本保值增值率
資本保值增值率表達了企業(yè)資本即所有者權(quán)益的保全和積累增加比率，反映的是企業(yè)規(guī)模擴大及資本的運營效益與安全狀況。其計算公式如下：
資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額×100%
該指標表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身的努力下的實際增減變動情況，是評價企業(yè)財務(wù)效益狀況的輔助指標。反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強。該指標通常應(yīng)大于100%。
（二）企業(yè)盈利能力質(zhì)量指標的選擇與分析
1.企業(yè)現(xiàn)金的保證程度 （1）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與平均凈資產(chǎn)之間的比率，其計算公式為：
凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/平均凈資產(chǎn)×100%
該指標是對凈資產(chǎn)收益率的有效補充，對那些提前確認收益而長期未收現(xiàn)的公司，可以用凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與凈資產(chǎn)收益率進行對比，從而補充觀察凈資產(chǎn)收益率的盈利質(zhì)量。
（2）盈利現(xiàn)金比率
盈利現(xiàn)金比率，也稱盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，這一比率反映公司本期經(jīng)營活動產(chǎn)生是現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間的關(guān)系。其計算公式為：
盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/凈利潤×100%
在一般情況下，盈利現(xiàn)金比率越大，公司盈利質(zhì)量就越高。如果比率小于1，說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的收入。在這種情況下，即使公司盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。
2.盈利的持續(xù)性
盈利持續(xù)性是企業(yè)擁有長期競爭優(yōu)勢的外在表現(xiàn)。不同的利潤來源及其各自在利潤總額中所占比重，往往能反映出企業(yè)不同的經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營風(fēng)險。
(1) 營業(yè)利潤占利潤總額的比重
營業(yè)利潤占利潤總額比率=營業(yè)利潤/利潤總額×100%
該指標客觀地公司的經(jīng)營業(yè)績，代表公司的經(jīng)營管理水平。經(jīng)營性利潤是公司的主營業(yè)務(wù)利潤，是持續(xù)性利潤。營業(yè)利潤占利潤總額比重越高，公司利潤的持續(xù)性就越強，盈利質(zhì)量就越高。反之，盈利質(zhì)量就越低。
(2) 營業(yè)外收入凈額占利潤總額的比重
營業(yè)外收入凈額比率=營業(yè)外收入凈額/利潤總額×100%
營業(yè)外收入是企業(yè)在非生產(chǎn)經(jīng)營中取得的，具有極大的暫時性和偶然性。雖然可以增加企業(yè)的利潤，但并不能說明企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績越好，盈利持續(xù)性強。
3．盈利的穩(wěn)定性
利潤的穩(wěn)定性是指公司連續(xù)幾個會計年度利潤水平變動的波幅及趨勢，取決于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商品結(jié)構(gòu)等穩(wěn)定性。
(1)營業(yè)利潤增長率
營業(yè)利潤增長率=本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤額*100
該指標反映了營業(yè)利潤的變化趨勢。該指標值如果連續(xù)幾年大于0，說明企業(yè)的營業(yè)利潤逐年增長，主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好。該指標值越大，說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)發(fā)展越快，企業(yè)的未來收益就越具有良好的預(yù)期。
(2)經(jīng)營現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率
經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量結(jié)構(gòu)比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金凈流量總額*100% 現(xiàn)金徑流量總量包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。該指標比率越高，說明公司通過自身經(jīng)營實現(xiàn)現(xiàn)金能力越強，利潤的穩(wěn)定性較強、盈利質(zhì)量較好。
四、結(jié)合實例對企業(yè)的盈利能力進行綜合分析
（一）A公司情況概述
下面案例是結(jié)合自己實習(xí)經(jīng)歷，通過對實習(xí)企業(yè)的盈利能力調(diào)查，采用真實數(shù)據(jù)對企業(yè)的盈利能力進行簡單深入的分析。
A公司是一家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，成立于2003年，公司資金雄厚，生產(chǎn)經(jīng)營能力強大。公司主營房地產(chǎn)投資、開發(fā)、銷售、經(jīng)營。目前已發(fā)展成為山西省內(nèi)一家較具實力的房地產(chǎn)企業(yè)。下面表格是近兩年的一些基本數(shù)據(jù)： 表一： 基本數(shù)據(jù)
（二）A公司盈利能力綜合分析
1.A公司財務(wù)因素分析 表二：
從表二可以看出，A公司2012年銷售凈利潤率、營業(yè)利潤率、息稅前利潤率較上年相比，都有所提高。它們從不同角度，揭示了營業(yè)收入與不同利潤的關(guān)系。但最終都說明了公司的經(jīng)營盈利能力增強。
總資產(chǎn)收益率=（利潤總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均余額×100% =（營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額）×（息稅前利潤/營業(yè)收入）×100%
=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×息稅前利潤率 從公式中可以看出，影響總資產(chǎn)收益率的因素有兩個：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響公司的盈利能力；息稅前利潤率反映了公司產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力。
根據(jù)上表，可以分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤率變動對總資產(chǎn)收益率的影響。
分析對象：總資產(chǎn)收益率的變化=21.29%-12.47%=8.82%
因素分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=（1.19-0.92）×13.55%=3.66% 息稅前利潤率變動的影響=（17.89%-13.55%）×1.19=5.16%
分析表明，A公司2012年總資產(chǎn)收益率比上年提高了8.82%，主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度的加快和息稅前利潤率的提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的加快使總資產(chǎn)收益率提高了3.66%，息稅前利潤率的提高使總資產(chǎn)收益率提高了5.16%?？傊?。A公司資產(chǎn)運用效率好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較快，息稅前利潤率高，總資產(chǎn)收益率就高，公司盈利能力則比
較強。
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%=（凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)）×（平均總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)）×100%=銷售凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
A公司的凈資產(chǎn)收益率從2011年的15.79%增加至2012年的29.48%，較上年同期提高了13.69%。前面已經(jīng)分析了總資產(chǎn)凈利率，知道一是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高帶來的，說明資產(chǎn)利用效果好于上年，該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的效率提高了。二是由銷售凈利潤率提高帶來的，說明該公司盈利能力增強。而2012年的權(quán)益乘數(shù)較2011年有所降低，權(quán)益乘數(shù)小，則說明A公司負債程度低，償還債務(wù)能力強，財務(wù)風(fēng)險低，公司的盈利質(zhì)量就高。
2.A公司盈利質(zhì)量因素分析 表三：
從表三可以看出，A公司2012年凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較2011年有所下降，下降幅度為2.18%，但公司的凈資產(chǎn)收益率比上年提高了13.69%，表明該公司增加的收益能力并沒有反映在經(jīng)營現(xiàn)金流量的增加上，公司的凈資產(chǎn)收益率的盈利質(zhì)量相對降低。
而該公司2012年的盈利現(xiàn)金比率小于1，且較2011年相比下降了62.89%，可見本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的收入，盈利質(zhì)量有所下降。
綜上所述，A公司這幾年發(fā)展較好，各項財務(wù)狀況都有所增長，盈利能力比上年有所提高，但盈利質(zhì)量還有待增強。
五、結(jié)束語
當(dāng)前中國經(jīng)濟社會發(fā)展正處在關(guān)鍵時期，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模逐漸擴大，經(jīng)營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出多元化的趨勢，企業(yè)的結(jié)構(gòu)也日趨復(fù)雜化。企業(yè)面臨著信息、知識經(jīng)濟快速變化的社會經(jīng)濟技術(shù)環(huán)境，企業(yè)已經(jīng)或正在步入戰(zhàn)略經(jīng)營管理時代。企業(yè)發(fā)展壯大的基礎(chǔ)以及企業(yè)競爭優(yōu)勢的形成是保持企業(yè)盈利能力的增強。我們在對企業(yè)進行盈利能力分析時，不能僅僅只局限于傳統(tǒng)意義上對財務(wù)指標的簡單分析，最重要的是在此基礎(chǔ)上對企業(yè)盈利質(zhì)量的分析。企業(yè)管理者應(yīng)高度重視盈利能力分析工作，采取各項措施提升分析質(zhì)量，將盈利能力分析作為改善企業(yè)管理的有效工具，以促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
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關(guān)鍵詞：盈利能力；財務(wù)分析；現(xiàn)金流量
企業(yè)的盈利水平，是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要指標；也是投資人正確決定其投資去向，判斷企業(yè)能否保全其資本的依據(jù)；債權(quán)人也要通過盈利狀況的分析以準確評價企業(yè)債務(wù)的償還能力，控制信貸風(fēng)險。所以不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營管理人員、都日益重視企業(yè)盈利能力的分析。在盈利能力分析中，全面領(lǐng)悟分析的內(nèi)容，正確掌握分析的方法至關(guān)重要。
一、盈利能力分析的內(nèi)容
盈利能力，也稱為獲利能力，它是指企業(yè)獲得利潤的能力。盈利能力的分析應(yīng)包括盈利水平及盈利的穩(wěn)定、持久性兩方面內(nèi)容。企業(yè)盈利能力分析中，人們往往重視企業(yè)獲得利潤的多少，而忽視企業(yè)盈利的穩(wěn)定性、持久性的分析。實際上，企業(yè)盈利能力的強弱不能僅以企業(yè)利潤總額的高低水平來衡量。雖然利潤總額可以揭示企業(yè)當(dāng)期的盈利總規(guī)模或總水平，但是它不能表明這一利潤總額是怎樣形成的，也不能反映企業(yè)的盈利能否按照現(xiàn)在的水平維持或按照一定的速度增長下去，即無法揭示這一盈利的內(nèi)在品質(zhì)。所以，對盈利能力的分析不僅要進行總量的分析，還要在此基礎(chǔ)上進行盈利結(jié)構(gòu)的分析，把握企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性。后者在報表分析中更為重要。
二、盈利能力分析的方法
(一)盈利穩(wěn)定性的分析
盈利的穩(wěn)定性主要應(yīng)從各種業(yè)務(wù)利潤結(jié)構(gòu)角度分析，即通過分析各種業(yè)務(wù)利潤在利潤總額中的比重判別盈利的穩(wěn)定性。我國損益表中的利潤按著業(yè)務(wù)的性質(zhì)劃分為，商品(產(chǎn)品)銷售利潤、其它業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、營業(yè)外收支等。各利潤項目又是按獲利的穩(wěn)定性順序排列的，凡是靠前的項目在利潤總額中所占比重越高，說明獲利的穩(wěn)定性越強。由于主營業(yè)務(wù)是企業(yè)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，一個待續(xù)經(jīng)營的企業(yè)總是力求保證主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，從而使得盈利水平保持穩(wěn)定，所以在盈利穩(wěn)定性的分析中應(yīng)側(cè)重主營業(yè)務(wù)利潤比重的分析，重點分析主營業(yè)務(wù)利潤對企業(yè)總盈利水平的影響方向和影響程度。
(二)盈利持久性的分析
盈利的持久性，即企業(yè)盈利長期變動的趨勢。分析盈利的持久性通常采用將兩期或數(shù)期的損益進行比較的方式。各期的對比既可以是絕對額的比較，也可以是相對數(shù)的比較。絕對額的比較方式就是將企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的收支、經(jīng)營業(yè)務(wù)或商品的利潤的絕對額進行對比，看其盈利是否能維持或增長。相對數(shù)的比較方式，是選定某一會計年度為基年，用各年損益表中各收支項目余額去除以基年相同項目的余額，然后乘以100%，求得各有關(guān)項口變動的百分率，從中判斷企業(yè)盈利水平是否具有持續(xù)保持和增長的可能性如企業(yè)經(jīng)常性的商品銷售或經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤穩(wěn)步增長，則說明企業(yè)盈利的持久性就越強。
(三)盈利水平分析的幾個指標
分析企業(yè)的盈利水平，通過計算相對財務(wù)指標評價企業(yè)盈利水平。這些指標一般根據(jù)資源投入及經(jīng)營特點分為四大類：資本經(jīng)營盈利能力分析、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析、商品經(jīng)營盈利能力分析和上市公司盈利能力分析。包涵的基本指標有：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、收入利潤率、成本利潤率、每股收益、普通股權(quán)益報酬率和股利發(fā)放率等等。對企業(yè)盈利能力的分析主要指對利潤率的分析。
三、盈利能力分析指標的局限性
(一)現(xiàn)行利潤表反映企業(yè)財務(wù)業(yè)績的缺陷
我國企業(yè)的利潤表是建立在傳統(tǒng)會計收益概念和收入費用配比基礎(chǔ)之上的則務(wù)業(yè)績報告形式，在這張報表中列報的主要是己實現(xiàn)的收益。它在物價基木穩(wěn)定、市場經(jīng)濟活動單一、外部風(fēng)險低的經(jīng)濟環(huán)境下是適當(dāng)?shù)?，能基本準確地反映企業(yè)經(jīng)營活動的收益。但是，隨著經(jīng)濟市場化程度的提高，物價的波動已成為各國經(jīng)濟發(fā)展過程中無法擺脫的現(xiàn)象，特別是20世紀80年代所興起的金融創(chuàng)新，出現(xiàn)了價格波動性強的金融資產(chǎn)和金融負債，改變了傳統(tǒng)資產(chǎn)的價值是由社會必要勞動時間所決定，因而價值相對穩(wěn)定的觀念。于是，采用公允價值作為金融工具的計量屬性已成為必然，但同時又帶來了一個問題：即由于公允價值變化而產(chǎn)生的損益是否在收益表中確認。如果不在收益表中確認，就使得收益表無法如實反映企業(yè)當(dāng)期的全部收益，將未實現(xiàn)增值摒棄在收益計算之外，會使得收益計算缺乏邏輯上的一致性，不能達到公允而充分披露的要求，從而降低會計信息的可靠性。
(二)財務(wù)指標體系自身的缺陷
1.當(dāng)前的財務(wù)指標帶有濃厚的政府考核色彩。由于財務(wù)指標體系的設(shè)置主要偏重于滿足政府宏觀調(diào)控對財務(wù)信息的需要，因而對這些評價信息能否切有效地服務(wù)于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營決策未作充分考慮。
2.指標數(shù)值具有淺層次和一定的不可靠性。出于保護自身商業(yè)機密和市場利益的目的，企業(yè)公開于社會的各項指標數(shù)值通常僅限于淺層次、一般性的財務(wù)信息。同時，考慮到對市場形象的影響，并由于得到政府及其金融機構(gòu)良好評價，企業(yè)往往還會對這些應(yīng)公開的信息加不同程度的修飾。因此，投資者依據(jù)這些指標數(shù)很難對企業(yè)真實的經(jīng)營理財狀況作出正確的評價。對于企業(yè)經(jīng)營決策者來講，僅靠這些淺顯的指標值同樣也無法對企業(yè)經(jīng)營狀況與財務(wù)狀況的實績以把握，對企業(yè)經(jīng)營者真正有用的一些深層次、涉及商業(yè)機密的、詳盡的財務(wù)信息，則無法從財務(wù)標體系中找到，這勢必影響企業(yè)借助財務(wù)分析手段，改善經(jīng)營管理的積極性，從而大大降低了財務(wù)分的作用。
3.在指標的名稱、計算公式、計算口徑等方面也存在著很大的不規(guī)范性；在分析時沒有考慮貨幣時間價值以及通貨膨脹因素的影響等。鑒于以上原因，必須對現(xiàn)行的財務(wù)分析指標進行必要的改進與完善。
四、盈利能力評價指標的改進與完善
(一)常見盈利能力評價指標的改進
1.凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率常見的計算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產(chǎn)，另一種分母是年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值。這兩種形式的分子都是當(dāng)年的凈利潤。由于凈資產(chǎn)收益率的分子是當(dāng)年的凈利潤，所以，分母用年初和年末凈資產(chǎn)的平均值，同分子的當(dāng)年利潤進行比較更為合理，即用后一種形式的計算公式更為合理。在利潤分配中，現(xiàn)金股利影響年末凈資產(chǎn)，從而影響凈資產(chǎn)收益率;而股票股利由于不影響年末凈資產(chǎn)，因此也就不影響凈資產(chǎn)收益率。作為評價企業(yè)當(dāng)年收益的指標，不應(yīng)由于分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產(chǎn)進一步改進為利潤分配前的年末凈資產(chǎn)更趨合理。
2.總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率的一般意義是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率，表示企業(yè)包括負債和所有者權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)總體的獲利能力。企業(yè)總資產(chǎn)中的負債由債權(quán)人提供，債權(quán)人從企業(yè)獲得利息收入，這筆利息收入相對應(yīng)的是企業(yè)的利息支出。企業(yè)總資產(chǎn)中的凈資產(chǎn)是股東的投資，股東從企業(yè)獲得分紅，該分紅相對應(yīng)的是企業(yè)的凈利潤，即稅后利潤，并不是利潤總額。所以，把總資產(chǎn)報酬計算公式中的分子改為凈利潤與利息支出之和就更趨于合理。
3.成本費用利潤率。成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額同企業(yè)成本費用總額的比率，該指標在通過企業(yè)收益與支出的比較，評價企業(yè)為取得收益所付出的代價，從耗費角度評價企業(yè)收益狀況，以利于促進企業(yè)加強內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營效益。我們知道，利潤總額包括了補貼收入、營業(yè)外收支凈額等與成本費用不匹配的成本費用支出。因此，將成本費用利潤率計算公式的分子改為營業(yè)利潤更為合理。
(二)常見盈利能力評價指標的完善
在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)生存和發(fā)展的能力，從而在很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。這是因為若企業(yè)的現(xiàn)金流量不足，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)金調(diào)配不靈，將會影響企業(yè)的生存和發(fā)展，進而影響企業(yè)的盈利能力。常見的盈利能力評價指標，基本上都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計數(shù)據(jù)進行計算并給出評價的，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率等指標，它們不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，存在著只能評價企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，不能評價企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量的缺陷和不足。在我國企業(yè)的實踐中，現(xiàn)金流入滯后于盈利確認的現(xiàn)象較為普遍和嚴重。因此，在進行企業(yè)盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利能力指標進行評價，即引入現(xiàn)金流量制定盈利能力指標來對企業(yè)的相關(guān)能力水平進行評價，顯得十分必要。
盈利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重點，財務(wù)結(jié)構(gòu)分析、償債能力分析等，其根本目的是通過分析及時發(fā)現(xiàn)，改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營能力，最終提高企業(yè)的盈利能力，促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。
參考文獻：
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2.陳紅權(quán)，《企業(yè)償債與盈利能力的分析評價》，學(xué)術(shù)天地，2005年第4期
[關(guān)鍵詞]盈利能力；創(chuàng)業(yè)板；利潤率
[DOI]1013939/jcnkizgsc201625050
盈利能力是衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司運用其擁有的資本和資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，是創(chuàng)業(yè)板上市公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，反映創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理水平和經(jīng)營業(yè)績。
1理論回顧
11盈利能力分析的概念及目的
盈利能力就是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營業(yè)狀況。非正常的營業(yè)狀況也會給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個別情況，不能說明公司的能力。通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力進行分析，不僅能夠反映公司過去的經(jīng)營業(yè)績，還能預(yù)測創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展前景。進行企業(yè)盈利能力分析的目的主要是：①利用盈利能力的有關(guān)指標反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。②通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。
12常用指標
121銷售凈利率（Net Profit Percentage）
銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計算公式為：凈利銷售凈利率=（凈利/銷售收入）×100%
該指標反映每1元銷售收入帶來的凈利潤是多少，表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標關(guān)系看，凈利額與銷售凈利率成正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系。
122銷售毛利率（Gross Profit Percentage）
銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差。其計算公式為：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%
123總資產(chǎn)收益率（Return on Total Assets，ROTA）
總資產(chǎn)收益率的計算公式是：總資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額[（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2]×100%
124凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報酬率）
公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/[（期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計）/2]×100%；企業(yè)設(shè)置的標準值：008，影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素包括：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、權(quán)益乘數(shù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收賬款、待攤費用等。
2盈利能力分析
21公司簡介
樂視網(wǎng)成立于2004年11月北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，享有國家級高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，是行業(yè)內(nèi)全球首家IPO上市公司，中國A股唯一上市的視頻公司。樂視致力于打造垂直整合的“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的生態(tài)模式，涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)視頻、影視制作與發(fā)行、智能終端、大屏應(yīng)用市場、電子商務(wù)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤“中國高科技高成長50強”“亞太500強”，并獲中關(guān)村100優(yōu)高新技術(shù)企業(yè)、2013福布斯?jié)摿ζ髽I(yè)榜50強、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)百強、互聯(lián)網(wǎng)進步最快企業(yè)獎等一系列獎項與榮譽。
22盈利能力分析
2012年、2013年和2014年，樂視網(wǎng)營業(yè)收入大幅增長，其中2013年較之2012年同期增長10282%，2014年度較2013年度營業(yè)收入增長18879%。樂視網(wǎng)營業(yè)收入的快速增長主要得益于以下三項業(yè)務(wù)貢獻：①公司網(wǎng)站日均UV、PV及VV等核心指標均持續(xù)增長，帶動視頻平臺廣告價值提升，廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1572億，同比實現(xiàn)8738%的高增長；②終端銷售收入2740億，同比大增44347%，一方面因超級電視銷售于2013年下半年啟動收入基數(shù)較低，另一方面全年超額完成銷售目標；③付費業(yè)務(wù)（主要即會員費、高清點播等業(yè)務(wù)）表現(xiàn)亮眼，營收達到1526億元，同比增長288%，顯示出公司極強的內(nèi)容變現(xiàn)能力及較高的客戶存續(xù)水平。此外，影視劇發(fā)行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收191億元，該項業(yè)務(wù)主要來自于花兒影視于5月開始并表的外延貢獻。
221銷售凈利率及銷售毛利率
由表1可看出，銷售毛利率在2012―2014年三年中呈直線下降狀態(tài)，且從2013―2014年營業(yè)收入及營業(yè)成本較2012―2013年大幅增高。表現(xiàn)出其企業(yè)在2014年業(yè)務(wù)大幅擴增，但其銷售毛利率由4138%降至1453%，這說明公司的盈利能力存在不足，如果不及時做出調(diào)整，公司的毛利率將持續(xù)下降。公司毛利率之所以一直呈下降趨勢，原因主要是公司成本的大幅增長。由表1可看出，銷售凈利率與銷售毛利率一樣逐年下降。從2012―2014年該公司的凈利潤由18997萬降至12880萬，但其銷售收入的增長幅度很大。這說明樂視網(wǎng)盈利的持續(xù)性較弱。
公司銷售凈利率的大幅降低，有必要對其原因進行深入研究。根據(jù)杜邦體系，銷售凈利率=（銷售收入-制造成本-期間費用其他利潤-所得稅）/銷售收入，從利潤表看出，三年銷售收入穩(wěn)步提升，而三年內(nèi)（2012―2014）營業(yè)成本分別是68425萬元，166868萬元，582813萬元。顯然巨額成本是公司盈利能力下降之因，樂視網(wǎng)2014年度報告解釋樂視致新虧損較大的原因是“樂視TV超級電視銷量大規(guī)模增長所致”，樂視致新是樂視子公司之一，其新業(yè)務(wù)的拓展失敗被一些業(yè)內(nèi)專家視為樂視年度危機的禍根。
222總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率
由表2總資產(chǎn)收益率的變化趨勢來看，2012―2014年樂視網(wǎng)總資產(chǎn)收益率逐年降低，但較2012―2013年的下降幅度有所回升。
三年來，隨著公司所有者權(quán)益增加，公司經(jīng)營凈利潤也穩(wěn)步增加。2014年凈資產(chǎn)收益率（ROE）顯著下降了266%。根據(jù)杜邦體系，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，從財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，ROE顯著下降的原因在于銷售凈利率從984%降低到189%。見表3。
3結(jié)論及建議
從盈利能力看，樂視網(wǎng)的銷售收入和銷售成本在近三年以來都有大幅上漲，但銷售毛利率、銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率在這三年中，均有明顯的下降趨勢。說明公司雖然在不斷擴大，但其經(jīng)營盈利能力和資產(chǎn)盈利能力卻逐漸下降。公司的凈資產(chǎn)收益率在2013年明顯下降，說明公司為股東創(chuàng)造利潤的能力下降。但其是為了公司戰(zhàn)略發(fā)展方向造成的這種局勢。
目前中國視頻網(wǎng)站處于發(fā)展平緩期，眾家視頻網(wǎng)站依然難以解決成本居高不下的問題，盈利模式難以突破。樂視與家電企業(yè)的聯(lián)合提示我們視頻網(wǎng)站的內(nèi)容服務(wù)應(yīng)超越終端限制，不應(yīng)拘泥于筆記本電腦，而應(yīng)多屏聯(lián)動，尋求全面的媒介融合，實現(xiàn)同步。這將直接幫助視頻網(wǎng)站業(yè)務(wù)拓寬，內(nèi)容服務(wù)增值。其次，視頻網(wǎng)站的提供內(nèi)容是贏得競爭的基礎(chǔ)。樂視的困境同時也是其他視頻網(wǎng)站普遍面臨的難題――盈利模式的瓶頸和版權(quán)成本的攀升。最后，企業(yè)應(yīng)該對版權(quán)購買成本做好控制。該企業(yè)是一個相當(dāng)有潛力的企業(yè)。從公司財務(wù)指標來看，樂視網(wǎng)的各項指標都較好，而且近期樂視網(wǎng)收購旗下樂視影業(yè)將迎來它的又一高峰，所以從其盈利水平到其發(fā)展策略，樂視網(wǎng)都是一家值得投資的企業(yè)。
參考文獻：
[1]張繼袖行業(yè)、資本結(jié)構(gòu)和盈利能力關(guān)系的實證研究[J].經(jīng)濟學(xué)研究，2004，27（4）
關(guān)鍵詞：企業(yè)價值；盈利能力；風(fēng)險水平；局限性
在證券市場非常發(fā)達的情況下，企業(yè)本身可以作為商品進行買賣，這就涉及到企業(yè)價值的分析。作為普通投資者，定期公布的財務(wù)報表是最主要的信息來源，但如果僅依據(jù)財務(wù)報表來分析企業(yè)價值是不夠的，有時甚至?xí)霈F(xiàn)嚴重的錯誤。本文就財務(wù)報表在企業(yè)價值分析中的局限性展開討論。
1、企業(yè)價值的理解
企業(yè)價值從不同角度有不同的理解，一般認為有取得價值、經(jīng)濟價值及市場價值等。取得價值是指企業(yè)在購買資產(chǎn)時所付出的代價，表現(xiàn)為報表上的賬面價值；經(jīng)濟價值是指企業(yè)的盈利能力以及所承擔(dān)的風(fēng)險；市場價值是指企業(yè)產(chǎn)權(quán)在市場上的交易價格。作為普通投資者，購買上市公司的股票并不是為了獲得公司的資產(chǎn)，而是為了通過購買股票獲得回報，包括企業(yè)股息及股票差價。因此，我們關(guān)心的是企業(yè)的經(jīng)濟價值，并通過與市場價值對比之后做出決策。
企業(yè)價值關(guān)鍵在于經(jīng)濟價值，在于企業(yè)能否給投資者帶來盈利，盈利越多，企業(yè)價值越高，但是在盈利的同時，如果面臨的風(fēng)險過大，也會使人望而卻步。因此，企業(yè)盈利能力與面臨的風(fēng)險水平是企業(yè)價值分析考慮的兩個主要因素。
2、財務(wù)報表在企業(yè)盈利能力分析的局限性
2.1財務(wù)報表不能全面反映企業(yè)的盈利能力
企業(yè)的盈利能力，筆者認為可分為兩個方面，即現(xiàn)實的盈利能力和潛在的盈利能力。財務(wù)報表通常反映現(xiàn)實的盈利能力，用如毛利率、銷售利潤率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等指標進行反映，而潛在的盈利能力卻反映的很少。潛在的盈利能力主要指行業(yè)的市場潛力，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，企業(yè)管理層綜合素質(zhì)等，這些無法在財務(wù)報表上充分體現(xiàn)出來。
2.2財務(wù)報表不披露未實現(xiàn)的利得或損失
現(xiàn)行的會計收益概念以權(quán)責(zé)發(fā)生制和收入費用配比原則為基礎(chǔ)定義的，只能確認當(dāng)期已實現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應(yīng)當(dāng)負擔(dān)的費用，其采用的是實現(xiàn)原則，對未實現(xiàn)的利得或損失不予反映。但從企業(yè)價值分析角度來看，這或許就是其未來的潛在盈利或者風(fēng)險所在，是對未來進行判斷的重要信息。
2.3會計政策與方法的選擇使盈利結(jié)果呈多樣性
會計準則允許企業(yè)對會計政策與會計處理方法進行選擇，如存貨發(fā)出計價方法，固定資產(chǎn)折舊方法，投資收益的確認方法、所得稅會計確認方法等，還有在會計估計方面主觀性較強，如壞賬的估計、固定資產(chǎn)使用年限、無形資產(chǎn)攤銷年限等。這些原因造成同一企業(yè)在選擇不同的政策與方法或改變會計估計時造成盈利結(jié)果呈多樣性。假如上市公司業(yè)績達不到預(yù)期，企業(yè)會主動選擇有利于企業(yè)的核算方法，假如上市公司業(yè)績超過預(yù)期，也有可能為考慮以后業(yè)績波動而有所保留。
2.4會計造假的存在嚴重影響盈利能力分析
一般會計造假都在利潤上下功夫，比如通過虛增收入，將預(yù)收賬款作為收入，在會計決算后沖回，或者虛列應(yīng)收賬款等手段致使賬面利潤增加，但它實際的盈利能力可能很差，這些虛構(gòu)的數(shù)字嚴重干擾分析者的判斷，根據(jù)這樣的報表進行分析會造成嚴重的錯誤。
3、財務(wù)報表在企業(yè)風(fēng)險水平分析的局限性
3.1、財務(wù)報表不能全面反映企業(yè)風(fēng)險
企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險大致可分為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險。外部風(fēng)險主要有宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、市場風(fēng)險、法律風(fēng)險。
宏觀經(jīng)濟風(fēng)險包括經(jīng)濟大環(huán)境、財政與貨幣政策及政府對企業(yè)所處行業(yè)的政策等；市場風(fēng)險是指競爭對手的變化、消費者偏好的變化等；法律風(fēng)險則是指企業(yè)所處的法律環(huán)境，內(nèi)部風(fēng)險則包括企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險、運營管理風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險等。財務(wù)報表側(cè)重于反映財務(wù)風(fēng)險，至于所處的行業(yè)風(fēng)險、企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、運營管理風(fēng)險等卻不能涵蓋，但是這些風(fēng)險有時會比財務(wù)風(fēng)險要重要的多。 3.2財務(wù)風(fēng)險披露存在缺陷
財務(wù)風(fēng)險披露不全面
財務(wù)報表側(cè)重披露財務(wù)風(fēng)險，但也并非都能全部涵蓋。一般財務(wù)風(fēng)險包括流動性風(fēng)險、籌資風(fēng)險、信用風(fēng)險、投資風(fēng)險，而財務(wù)報表主要反映流動性風(fēng)險、籌資風(fēng)險，通過流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率等指標反映，而信用風(fēng)險與投資風(fēng)險在財務(wù)報表上卻很難反映。
?財務(wù)風(fēng)險指標存在缺陷
財務(wù)風(fēng)險中反映償債能力的指標有如流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等，但這些指標本身存在缺陷，如流動比率中流動資產(chǎn)的一部分不具有變現(xiàn)能力，即使流動比率很高也不一定代表具有很高的償債能力，還有速動資產(chǎn)，雖然不包括存貨，但是包含了應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的強弱直接影響償債能力。
4、提高財務(wù)報表在企業(yè)價值分析中作用的對策
財務(wù)報表分析方法多以定量分析為主，通過一個或多個指標與標準指標進行對比來判斷企業(yè)情況的好壞，然而企業(yè)價值是多種因素共同作用的結(jié)果，非一兩個指標能正確評價，甚至非一兩張報表能夠充分表述。筆者認為有必要加強以下幾方面的內(nèi)容來提高財務(wù)報表在企業(yè)價值分析中的作用。
4.1提高分析者的素養(yǎng)
財務(wù)報表雖然存在局限性，卻是我們分析企業(yè)價值的重要手段，分析者必須具備足夠的會計學(xué)知識，能夠?qū)嫈?shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成會計信息，不但能讀報表，更能夠辯證的分析報表。除此之外，還要求分析者具備經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)等方面的知識，只有這樣才能洞悉企業(yè)面臨的機遇與風(fēng)險，僅僅依賴報表分析很可能會一葉障目。
4.2 重視企業(yè)背景分析
價值分析不應(yīng)該被財務(wù)報表數(shù)字束縛，應(yīng)從企業(yè)經(jīng)營活動分析入手。如果缺少對企業(yè)的背景的了解，分析者很難能夠透徹理解財務(wù)數(shù)據(jù)?？傮w來說需要掌握的背景資料有企業(yè)所處的行業(yè)背景，如行業(yè)的市場狀況、競爭對手、技術(shù)特征等；企業(yè)所處的發(fā)展階段，如企業(yè)處于初創(chuàng)期、成長期、繁榮期還是衰退期等；企業(yè)的競爭策略，如企業(yè)是成本優(yōu)勢策略、技術(shù)優(yōu)勢策略、差別化競爭策略等，只有了解這些，才能深入理解財務(wù)報表。
4.3重視現(xiàn)金流量分析
一個穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，不但要有足夠多的利潤，而且還有足夠多的現(xiàn)金流，甚至在某種程度上說，現(xiàn)金流量比賬面利潤更為重要。在企業(yè)價值分析過程當(dāng)中，現(xiàn)金流量分析可以幫助我們了解以下幾個方面的內(nèi)容：評價獲取現(xiàn)金的能力、評價企業(yè)償債能力、評價收益質(zhì)量、評價投資與籌資活動等，這些信息實實在在體現(xiàn)了企業(yè)的質(zhì)量。
4.4重視非財務(wù)資源分析
企業(yè)除了財務(wù)報表反映的資源之外，很多優(yōu)秀的資源不能在財務(wù)報表上體現(xiàn)出來。如優(yōu)秀的人力資源、完善的銷售渠道、產(chǎn)品的質(zhì)量、市場占有率、顧客的滿意度等。雖然這些資源無法在報表上反映出來，但卻可能正是企業(yè)價值的核心所在。作為分析者，我們應(yīng)該認識到這些非財務(wù)資源對于企業(yè)作用，將它們與報表結(jié)合分析，或許使我們分析的結(jié)果更接近企業(yè)真實的價值。
參考文獻
1.1基本思想
作為系統(tǒng)工程中的一種結(jié)構(gòu)模型解析方法，決策試驗和評價實驗法運用圖論與矩陣等工具，對系統(tǒng)各影響因素的邏輯關(guān)系進行分析，通過構(gòu)建直接影響矩陣判斷出每個因素對其他因素的影響程度和被影響程度，進而揭示系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)關(guān)系。目前，該方法已經(jīng)成功應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟系統(tǒng)分析[8]、電子校務(wù)的風(fēng)險因素分析、教學(xué)質(zhì)量影響因素分析[10]、網(wǎng)絡(luò)譜系結(jié)構(gòu)分析[11]等諸多領(lǐng)域。利用DEMATEL方法建?？梢缘玫接绊懚?、被影響度、中心度和原因度等分析指標：根據(jù)影響度和被影響度能夠判斷出因素間的相互影響關(guān)系以及對系統(tǒng)整體的影響程度；根據(jù)中心度能夠判定出各因素在系統(tǒng)中的重要程度；根據(jù)原因度能夠確定出各因素在系統(tǒng)中所處的位置。
1.2基于DEMATEL方法的企業(yè)經(jīng)營績效管理模型
2.2.1系統(tǒng)結(jié)構(gòu)分析根據(jù)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的概念，系統(tǒng)是由若干要素有機組成的，系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)取決于系統(tǒng)中的要素，系統(tǒng)的整體功能是由各個要素的貢獻匯總而成的；而每個要素又具有若干屬性，這些屬性通過合理的組合蘊含著要素對系統(tǒng)的貢獻[11]。從系統(tǒng)、要素、屬性三維角度構(gòu)造一個系統(tǒng)：由n個要素組成，記為Nk(k=1，2，…，n)，系統(tǒng)的第k個要素有mk個屬性，第k個要素的第i個屬性記為Pik(i=1，2，…，mk)。在企業(yè)經(jīng)營績效管理模型中，整個企業(yè)經(jīng)營績效管理指標體系即為系統(tǒng)，要素為表征企業(yè)經(jīng)營績效管理的4種能力：盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力，分別記為N1，N2，N3，N4。屬性是不同能力下的指標，例如盈利能力N1的屬性值分別為凈資產(chǎn)收益率P11、主營業(yè)務(wù)利潤率P21、費用利潤比P31、銷售凈利率P41和銷售毛利率P51。
1.2.2屬性間直接影響關(guān)系與程度的確定邀請m位對企業(yè)經(jīng)營績效管理具有理論研究和實踐經(jīng)驗的專家，對不同指標分別進行兩兩比較，并根據(jù)相應(yīng)的定性判斷標準，采用分級比例標度進行描述，給出不同屬性之間的直接影響關(guān)系和影響程度。出了0~3分級比例標度的屬性影響關(guān)系判斷標準，該標準可以根據(jù)實際需要進一步細化或者簡化。如果屬性數(shù)目非常多，當(dāng)前的分級比例標度難以滿足人們的判斷需求，可以在現(xiàn)有標度基礎(chǔ)上進一步均勻細化，例如在“很弱（0.5）”與“弱（1）”之間均勻插入“較弱”，賦值為0.75，以便區(qū)分；同樣，對于屬性數(shù)目較少的情況，可以進行簡化，例如只選取“沒有（0）”“弱（1）”“中（2）”“強（3）”作為判斷標準?？傊?，關(guān)于屬性間直接影響程度的確定可以根據(jù)系統(tǒng)復(fù)雜程度本著“能夠區(qū)分”的原則靈活處理[11]。
2企業(yè)經(jīng)營績效管理應(yīng)用分析
根據(jù)企業(yè)經(jīng)營績效管理指標體系實際和上述模型，以盈利能力分析為例進行描述。步驟1：分析系統(tǒng)要素記盈利能力要素N1含有5個屬性，記作Pi1(i=1，2，…，5)，具體為凈資產(chǎn)收益率P11、主營業(yè)務(wù)利潤率P21、費用利潤比P31、銷售凈利率P41和銷售毛利率P51，這些屬性能夠全面、完整、真實地反映企業(yè)盈利能力的特征，在系統(tǒng)中具有代表性和典型性。步驟2：確定屬性間的直接影響程度，構(gòu)建初始化直接影響矩陣邀請20位對企業(yè)盈利能力具有一定理論研究和實踐經(jīng)驗的專家參與盈利能力要素下不同屬性間直接影響程度的定性確定。由于該要素下屬性數(shù)目相對較少，于是本文采用簡化的分級標度確定屬性間的直接影響程度，即如果屬性Pi1(i=1，2，…，5)對屬性Pj1(j=1，2，…，5)有直接影響，且關(guān)系為“強”，則rij=3；關(guān)系為“中”，則rij=2；關(guān)系為“弱”，則rij=1；無關(guān)系，rij=0。在這里不考慮屬性對自己的影響，即rij=0。于是，按照“眾數(shù)原則”得到初始化直接影響矩陣步驟3：求規(guī)范化直接影響矩陣將直接影響矩陣R進行規(guī)范化處理得到規(guī)范化直接影響矩陣確定綜合影響矩陣為了計算方便，綜合影響矩陣近似為T=R*(I-R*)-1，于是有步驟5：系統(tǒng)的綜合試驗與分析依據(jù)影響度、被影響度、中心度和原因度的求解方法，獲得系由可以看出，盈利能力各指標的重要程度（中心度）按大小依次為銷售毛利率、銷售凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、費用利潤比、凈資產(chǎn)收益率；原因度按大小依次為主營業(yè)務(wù)利潤率、費用利潤比、銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率。進一步講，主營業(yè)務(wù)利潤率的中心度和原因度均較大；資產(chǎn)收益率的原因度和中心度均較小，這說明主營業(yè)務(wù)利潤率與其他屬性的關(guān)聯(lián)關(guān)系緊密，而資產(chǎn)收益率與其他屬性的關(guān)聯(lián)關(guān)系很弱。營運能力、成長能力和償債能力等要素下各屬性的中心度和原因度比較與上述分析一致，不贅述。綜上，將上述所有分析結(jié)果關(guān)聯(lián)便構(gòu)建起基于“經(jīng)營績效系統(tǒng)—能力—屬性”的體現(xiàn)所有指標相互之間關(guān)聯(lián)關(guān)系等顯著特征的管理模型。與因子分析法[2]相比，能夠更直接地反映不同能力下的指標間影響與被影響關(guān)系，進而確定原因及結(jié)果屬性。
3結(jié)束語
關(guān)鍵字：財務(wù)指標 上市公司 上市前后比較
一、引言
一般認為企業(yè)上市后能獲得大量資本，改善負債結(jié)構(gòu)，提供資信等級；能引進科學(xué)的管理機制，改善公司治理；提高知名度和行業(yè)地位，強化品牌，從而推斷企業(yè)上市后經(jīng)營業(yè)績趨好，各項財務(wù)指標將優(yōu)于上市前。因此，本文以2011年國內(nèi)首次公開發(fā)行股票的上市公司為樣本，比較其上市前一年、上市當(dāng)年及上市后一年的盈利能力指標、償債能力指標、營運能力指標和增長能力指標，觀察企業(yè)上市后的財務(wù)指標是否得到改善。
二、企業(yè)上市前后財務(wù)指標比較
2011年國內(nèi)首次公開發(fā)行的企業(yè)共276家，由于在各個板塊上市的企業(yè)存在規(guī)模差異，以下比較將分別上海主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板進行。
1.盈利能力指標比較
本文選擇的盈利能力指標為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率和銷售凈利率。2011年在上海主板上市的企業(yè)共37家，其上市前后盈利能力指標比較見表1-1（本文所有圖表數(shù)據(jù)摘自wind資訊）：
2011年在中小板上市的企業(yè)共114家，其上市前后盈利能力指標比較見表1-2：
2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)共125家，其上市前后盈利能力指標比較見表1-3：
從表1-1、1-2、1-3的比較中可見，企業(yè)上市當(dāng)年及上市后的盈利能力指標均低于上市前一年，呈逐期下降趨勢，盈利能力未見提高。
2.償債能力指標比較
2011年在上海主板上市的企業(yè)上市前后償債能力指標比較見表2-1：
2011年在中小板上市的企業(yè)上市前后償債能力指標比較見表2-2：
2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)上市前后償債能力指標比較見表2-3：
從表2-1、2-2、2-3的比較中可見，企業(yè)上市當(dāng)年及上市后的資產(chǎn)負債率均低于上市前一年，有較大幅度下降，流動比率和速動比率也得到明顯改善，說明企業(yè)上市后償債能力提高。
3.營運能力指標比較
2011年在上海主板上市的企業(yè)上市前后營運能力指標比較見表3-1：
2011年在中小板上市的企業(yè)上市前后營運能力指標比較見表3-2：
2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)上市前后營運能力指標比較見表3-3：
從表3-1、3-2、3-3的比較中可見，企業(yè)上市當(dāng)年及上市后的各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均比上市前有小幅下降，營運能力未見改善。
4.增長能力指標的比較
2011年在上海主板上市的企業(yè)上市前后增長能力指標比較見表4-1：
2011年在中小板上市的企業(yè)上市前后增長能力指標比較見表4-2：
2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)上市前后增長能力指標比較見表4-3：
從表4-1、4-2、4-3的比較中可見，企業(yè)上市當(dāng)年及上市后的營業(yè)收入、利潤總額的增長速度均有下降，利潤總額在上市后一年甚至出現(xiàn)負增長，而由于企業(yè)上市當(dāng)年發(fā)行股份增加大量股本和資本公積金，使得當(dāng)年的凈資產(chǎn)增長較快。
三、企業(yè)上市前后財務(wù)指標變化的解釋
以2011年國內(nèi)首發(fā)上市的企業(yè)為樣本進行上市前后的財務(wù)指標比較，除償債能力得到明顯改善外，企業(yè)盈利能力、營運能力、增長能力指標在上市當(dāng)年和上市后一年均比上市前一年差。出現(xiàn)上述現(xiàn)象可以從以下幾方面進行解釋：（1）企業(yè)上市定價普遍采用市盈率方法，為提高每股收益從而提高發(fā)行價格，增加融資額，企業(yè)有做好上市前一年業(yè)績的動力，上市后難以保持高速增長；（2）企業(yè)上市后為了迎合資本市場需要或市場概念，經(jīng)營方向可能有所變化，與上市前相比投入主業(yè)的資源和精力可能有所減弱；（3）企業(yè)上市后經(jīng)營多樣化，企業(yè)可能投資一些并不熟悉的項目，造成經(jīng)營效率低；（4）企業(yè)上市后原控股股東的股權(quán)攤薄，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，治理結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，可能增加了成本，降低原來的決策效率；（5）企業(yè)上市募集大量資金，可能造成資金閑置，資金使用效率低。
參考文獻：
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【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 盈利能力 指標
一、企業(yè)盈利能力分析概述
（一）盈利能力的含義
盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是—個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。盈利能力分析也是企業(yè)財務(wù)分析的重要內(nèi)容，可以幫助財務(wù)管理人員及時發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營的問題，改善財務(wù)運行效率。
（二）評價企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的主要指標
評價企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的指標主要是總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、資本收益率。
1.總資產(chǎn)報酬率
總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標.
計算公式：總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額*100%
總資產(chǎn)報酬率指標越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效。
2.營業(yè)利潤率
營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。其中營業(yè)利潤取自利潤表，全部業(yè)務(wù)收入包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入（營業(yè)收入）
計算公式： 營業(yè)利潤/營業(yè)收入凈額
營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。
影響營業(yè)利潤率因素有銷售數(shù)量、單位產(chǎn)品平均售價、單位產(chǎn)品制造成本、 控制管理費用的能力、控制營銷費用的能力。
3.凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。它彌補了每股稅后利潤指標的不足。例如。在公司對原有股東送紅股后，每股盈利將會下降，從而在投資者中造成錯覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜
計算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤×2/（本年期初凈資產(chǎn)+本年期末凈資產(chǎn)）×100%
該指標值越高，說明投資帶來的收益越高。
4.成本費用利潤率
成本費用利潤率成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。
計算公式：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%
該項指標越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。
5.資本收益率
資本收益率又稱資本利潤率，是指企業(yè)凈利潤（即稅后利潤）與平均資本（即資本性投入及其資本溢價）的比率。用以反映企業(yè)運用資本獲得收益的能力。也是財政部對企業(yè)經(jīng)濟效益的一項評價指標。
計算公式：資本收益率=凈利潤/實收資本×100%
資本收益率越高，說明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟效益越好，投資者的風(fēng)險越少，值得投資和繼續(xù)投資。對股份有限公司來說，就意味著股票升值。因此，它是投資者和潛在投資者進行投資決策的重要依據(jù)。對企業(yè)經(jīng)營者來說，如果資本收益率高于債務(wù)資金成本率，則適度負債經(jīng)營對投資者來說是有利的；反之，如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率，則過高的負債經(jīng)營就將損害投資者的利益。
二、敏方機械廠盈利能力分析
（一）行業(yè)概況
制造業(yè)是一個國家經(jīng)濟發(fā)展的基石，是解決就業(yè)矛盾的重要領(lǐng)域，而對于仍處于工業(yè)化發(fā)展的中國而言，制造業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，今后10-15年內(nèi)，中國制造業(yè)將會上升至世界第三位，雖然世界已進入了“信息時代”，但我國仍處于工
業(yè)化階段，經(jīng)濟增長主要還是依靠工業(yè)，而中小型企業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展所必不可缺的一部分。目前我國工業(yè)總產(chǎn)值占總GDP的50%，并且每年增長速度都比GDP增快2到3個百分點，制造業(yè)在很長的一段時間內(nèi)必然還是經(jīng)濟增長的主要支柱。而中小企業(yè)在我國制造業(yè)中占很大的比重。
（二）企業(yè)概況
敏方機械廠創(chuàng)辦于2008年，是一家新興的機械制造有限公司，注冊資本為100萬元.目前擁有職工人數(shù)23人.年產(chǎn)值30萬元，主要致力于各種機械零件的加工與制造。2008年至今，已得到相當(dāng)規(guī)模的發(fā)展。敏方機械廠2008年--2010年的資產(chǎn)負債表、利潤表見附件。
（三）企業(yè)盈利能力分析
1.歷史比較分析
2010年營業(yè)利潤率=2042515.02/381，284.88=5.3569
2009年營業(yè)利潤率=1486422.71/346784.57=4.2863
2008年營業(yè)利潤率=1183798.68/297698.65 =3.9765
2010年成本費用利潤率=2042515.02/1，656，411.00=1.2331
2009年成本費用利潤率=2820089.13/2035860.76=1.3852
2008年成本費用利潤率=2984743.67/2249872.98=1.3266
2010年總資產(chǎn)報酬率=（381，284.88/1，3551.4）*100%=28.1361
2009年總資產(chǎn)報酬率=（335670.28/23489.5）*100%=14.2902
2008年總資產(chǎn)報酬率=（245671.89/45672.6）*100%=5.379
2010年凈資產(chǎn)收益率=381284.88*2/（843，592.11+829，104.05） =0.4559
2009年凈資產(chǎn)收益率=248642.71*2/（782587.45+793768.05）=0.3155
2008年凈資產(chǎn)收益率=223798.68*2/（678456，32+714598.43）=0.3213
2010年資本收益率=381，284.88/1，000，000.00=0.3813
2009年資本收益率=248642.71/1000000=0.2486
2008年資本收益率=223798.68/1000000=0.2238
以上各項指標匯總整理如下表1。
通過以上數(shù)據(jù)我們可以看出敏方機械廠2008-2010年的總資產(chǎn)報酬率逐年提高，表明企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力在逐年增強，企業(yè)資產(chǎn)運營效益在逐年提高。特別是2010年企業(yè)的總體獲利能力比2009年翻了兩番，比2008年翻了近三番，表明企業(yè)以差不多的總資產(chǎn)獲得的營業(yè)額在2010年有了很大提高。2008-2010年的營業(yè)利潤率逐年平穩(wěn)提高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤逐年增多 。2010年的成本費用利潤率比上年度都低表明企業(yè)通過降低成本，充分利用投資得當(dāng)，使企業(yè)能夠降低生產(chǎn)成本，從而獲得盈利. 2010年的凈資產(chǎn)收益率比2008年和2009年度高， 表明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟效益越好，投資者的風(fēng)險越少，值得投資和繼續(xù)投資。不過2009年和2008年沒有太大的差別，表明企業(yè)剛起步的時候遇到的困難較大。2010年的資本收益率比2008年和2009年的高，表明企業(yè)運用資本獲得收益的能力也在逐年增強。企業(yè)資本回收速度快管理效高資產(chǎn)流動性強。經(jīng)過分析可以得出結(jié)論敏方機械廠近幾年的資產(chǎn)運用狀況良好，發(fā)展趨勢良好。
2.同類行業(yè)比較分析
敏方機械廠的主要競爭對手是美勝機械廠.創(chuàng)辦于2001年，主要生產(chǎn)汽車零部件及配件，摩托車零部件及配件，家用電器零部件及配件，通用機械零部件，電子元件的制造，銷售，已形成相當(dāng)規(guī)模，產(chǎn)品主要在國內(nèi)市場銷售。公司注冊資本為200萬元，目前擁有員工人數(shù)58人。年產(chǎn)值約150多萬余元。2010年營業(yè)利潤率， 成本費用利潤率， 總資產(chǎn)報酬率， 凈資產(chǎn)收益潤， 資本收益率示：
兩企業(yè)2010年各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整理如下表3列示：
通過以上數(shù)據(jù)我們可以看出敏方2010年的總資產(chǎn)報酬率與營業(yè)利潤率比美勝企業(yè)公司高，表明敏方比美勝利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力好，總資產(chǎn)運用效率高， 企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤多，償債能力和盈利能力強。2010年 成本費用率比美勝低， 說明敏方機械在盈利能力強的情況下，成本控制比美勝好。不過比敏方機械的凈資產(chǎn)收益率與資本收益率不如美勝機械， 表明企業(yè)運用資本獲得收益的能力不如美勝機械。
三、結(jié)論與建議
經(jīng)過分析，可知敏方機械廠近幾發(fā)展情況良好。與本地區(qū)的同行業(yè)的主要競爭對手美勝機械廠相比，敏方機械廠2010年度的資產(chǎn)運用狀況總體超過美勝機械廠，但企業(yè)運用資本獲得收益的能力不如美勝機械。
提高敏方機械廠的盈利能力可從銷售、運營和資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)管理水平四個方面入手：
第一，提高銷售凈利率，一般主要提高銷售收入、減少各種費用等。
第二，加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例是否合理、有無閑置資金
第三，權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會加大財務(wù)風(fēng)險，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。
第四，敏方機械廠的管理者要提高自身的資產(chǎn)經(jīng)營管理水平。
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關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);家電行業(yè);影響因素
一、概念界定
資本結(jié)構(gòu)的界定有兩種。第一，資本結(jié)構(gòu)中的負債是指企業(yè)的全部負債，這可以稱為廣義資本結(jié)構(gòu)；第二資本結(jié)構(gòu)中的負債只包括長期負債，這可稱為狹義資本結(jié)構(gòu)。本文使用了廣義資本結(jié)構(gòu)的概念。
二、案例分析――以青島海爾為例
（一）海爾現(xiàn)行資本結(jié)構(gòu)
顯而易見，青島海爾的財務(wù)杠桿利用程度相當(dāng)之低的。
從表二可以發(fā)現(xiàn)青島海爾的流動負債比率高得驚人。一般認為高流動負債比率將增加公司的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。本文也考察了青島海爾相關(guān)財務(wù)比率，制表如下。
表三 海爾2007-2009年的相關(guān)財務(wù)比率
從這幾個指標的考察來看，公司的財務(wù)狀況還是非常好的，96.55%的流動負債比率并不會給青島海爾帶來大的信用和流動風(fēng)險。但是流動性強的資產(chǎn)過多會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加。此外青島海爾2009年相較于2008年的總資產(chǎn)增長約43%，結(jié)合圖表三可以發(fā)現(xiàn)：青島海爾2009負債的增長來源于流動負債95%的增長率，而事實上2009年的非流動負債是下降的?？梢?009資產(chǎn)負債率的大幅提升是青島海爾2009年負債大幅增長的緣故。但是，如果按照狹義資本結(jié)構(gòu)，我們可以發(fā)現(xiàn)事實上青島海爾的資本結(jié)構(gòu)（長期負債/總資產(chǎn)）并沒有提升，換句話說，公司的財務(wù)杠桿的利用程度并沒有提升，反而下降了。
（二）因素分析
1.股權(quán)集中度
如果公司的股權(quán)集中度越高，那么在其他條件相同的情況下，公司會傾向于更多地用債權(quán)融資，而不是采用發(fā)行新股融資，因為這樣會分散公司大股東的控制權(quán)。青島海爾的股權(quán)分布相對集中（控股比例45%），所以進一步的股權(quán)融資并不會對海爾集團的控股權(quán)有多大影響，故股權(quán)集中度作為刺激減少負債的因素。
2.公司盈利能力
國內(nèi)大多學(xué)者都認可：公司盈利能力應(yīng)該與企業(yè)的資產(chǎn)負債率成負相關(guān)。。當(dāng)企業(yè)獲利能力較強時,企業(yè)就有可能保留較多的盈余,因而就可更少地債務(wù)融資根據(jù)青島海爾的2009年年報，可發(fā)現(xiàn)海爾公司盈利能力極強，故盈利能力作為刺激增加負債的因素
3.企業(yè)規(guī)模
一般認為，公司規(guī)模對資本結(jié)構(gòu)存在顯著的正相關(guān)影響。規(guī)模較大的公司對資金需求量較大，且更容易獲得債務(wù)融資青島海爾2009年的企業(yè)總資產(chǎn)達到17,497,152,530元，對于這樣一個資產(chǎn)雄厚，財大氣粗的上市公司，必定擁有絕佳的融資環(huán)境，企業(yè)規(guī)模大的這樣一個性質(zhì)成為刺激負債增加的因素。
4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從不同角度影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。青島海爾資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動資產(chǎn)比例較高，資產(chǎn)流動性較好。因此高流動性的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠刺激增加負債。
5.成長性
本文認為如果一個公司成長性較強，且公司的銷售增長率高且穩(wěn)定，公司可能更傾向于債務(wù)融資。盡管家電屬成熟行業(yè)，但是農(nóng)村市場依然廣大。相對較高的成長性可作為刺激負債增加的因素。
三、結(jié)論與建議
（一）結(jié)論
忽略上述因素的權(quán)重因素，可以認為因素的合力將是刺激負債增加，提高青島海爾的財務(wù)杠桿。此外鑒于迅速轉(zhuǎn)向最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)帶來的風(fēng)險，因此我認為青島海爾應(yīng)該逐步調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，向最優(yōu)負債率靠近。
（二）優(yōu)化對策
第一，對于家電行業(yè)中規(guī)模大，成長性好，盈利能力的企業(yè)，應(yīng)增加資本結(jié)構(gòu)中負債的比重以降低融資成本。
第二，調(diào)整家電行業(yè)負債結(jié)構(gòu)。應(yīng)該逐步調(diào)整短期債務(wù)與長期債務(wù)的比率，以適應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營中不同的資金要求。
第三，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。逐步改變上市公司的股權(quán)分置狀態(tài)。
參考文獻：
[1]孔德蘭．現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[M]．杭州：浙江大學(xué)出版社，2005.
