發(fā)布時(shí)間：2022-06-15 11:03:07
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投融資政策樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞:交通建設(shè);投融資;資本市場(chǎng);債券
中圖分類號(hào):F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2007)01-0064-03
繼續(xù)加快交通運(yùn)輸建設(shè),是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十一五”計(jì)劃的重要內(nèi)容｡2006年召開(kāi)的黑龍江省交通工作會(huì)議上,提出今年黑龍江省交通建設(shè)計(jì)劃完成投資170億元｡由于交通建設(shè)造價(jià)高昂,使得籌集建設(shè)資金成為制約交通發(fā)展的首要障礙｡通過(guò)探討我國(guó)交通建設(shè)投融資政策,研究出符合國(guó)家政策的､實(shí)用的投融資渠道和方法,就顯得尤為重要｡
1.國(guó)內(nèi)交通建設(shè)資金需求現(xiàn)狀
交通業(yè)發(fā)展,影響未來(lái)中國(guó)發(fā)展模式｡今年3月交通部長(zhǎng)李盛霖提出“構(gòu)建人性化交通運(yùn)輸網(wǎng)”的全國(guó)“十一五”交通發(fā)展的主基調(diào)｡交通事業(yè)的發(fā)展,需要全社會(huì)的參與｡要建成經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省,加快以公路為重點(diǎn)的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將作為戰(zhàn)略重點(diǎn)｡完善多元化投融資政策,進(jìn)一步健全交通投融資體制,強(qiáng)化資金監(jiān)管,為交通發(fā)展提供資金保障｡積極利用社會(huì)資金,加快公路､沿海港口､內(nèi)河航運(yùn)的發(fā)展;研究建立交通基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)制度,強(qiáng)化政府監(jiān)管能力,保護(hù)投資人､用戶及公共利益;搭建融資平臺(tái),擴(kuò)大資金渠道,探索新的融資工具在交通領(lǐng)域中的應(yīng)用;健全交通資金監(jiān)管制度和約束機(jī)制,提高資金的安全性和使用效益｡山東今年的交通投資351億,浙江去年交通完成投資490億元,今年要完成500多億,明年繼續(xù)安排500多億,河南今年交通投資400億,明年安排500億｡云南這幾年每年的投資都在200億元以上｡發(fā)展交通建設(shè)的主基調(diào)定下了,資金的籌措就顯得更為關(guān)鍵了｡
以高速公路為例,加快高速公路建設(shè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要｡到目前為止,所修建的高速公路僅滿足了所需高速公路的30%多｡在我國(guó)珠江三角洲､長(zhǎng)江三角洲和京津冀地區(qū),高速公路的建設(shè)和發(fā)展速度最快,為這些地區(qū)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益也十分顯著｡根據(jù)交通部最新公布的《國(guó)家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》,從2005年起到2030年,國(guó)家將斥資兩萬(wàn)億元,新建5.1萬(wàn)公里高速公路,使我國(guó)高速公路里程達(dá)到8.5萬(wàn)公里｡未來(lái)高速公路建設(shè)存在著很大的資金缺口,單靠國(guó)家投資發(fā)展高速公路是不現(xiàn)實(shí)和不可行的｡除了現(xiàn)有的籌資方式外,一方面,組建高速公路公司,充分利用資本市場(chǎng)的資源配置功能,發(fā)行股票上市和發(fā)行企業(yè)債券,是我國(guó)公路投融資體制改革的一項(xiàng)重大舉措｡另一方面,目前外資及民營(yíng)資本充足,可以有效利用這些資本為高速公路建設(shè)的發(fā)展發(fā)揮積極作用｡我國(guó)高速公路業(yè)正處在產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張期,國(guó)家政策扶植是高速公路發(fā)展的首要因素,穩(wěn)定的行業(yè)背景為投資提供了穩(wěn)定的投資回報(bào)[1]｡
2.國(guó)外交通建設(shè)投融資狀況和發(fā)展趨勢(shì)
對(duì)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō),收費(fèi)公路融資活動(dòng)的對(duì)象絕大多數(shù)是高速公路或國(guó)家干線公路｡各國(guó)當(dāng)前收費(fèi)公路融資活動(dòng)從整體上呈現(xiàn)出兩種狀況｡首先,以政府投入為主,并進(jìn)一步發(fā)展資本市場(chǎng)融資｡在美國(guó),聯(lián)邦資助是發(fā)展高速公路的主要資金來(lái)源｡一般情況下聯(lián)邦政府資金在項(xiàng)目投資中占90%左右,州政府資金占10%｡但是美國(guó)部分州也存在一些收費(fèi)公路,其建設(shè)資金主要來(lái)自非政府渠道,融資方式是發(fā)行公路債券｡英國(guó)自1919年頒布道路法,實(shí)行國(guó)家預(yù)算撥款制來(lái)資助收費(fèi)公路｡隨后又建立了道路建設(shè)基金來(lái)資助收費(fèi)公路,該基金由汽車牌照稅和燃油稅組成｡1989年,英國(guó)政府宣布將更為直接地允許私人集資建設(shè)和管理道路｡此后吸引非政府渠道資金的收費(fèi)公路項(xiàng)目逐漸增多｡融資方式除了推行BOT以外,還出現(xiàn)了將高速公路的經(jīng)營(yíng)權(quán)進(jìn)行有償轉(zhuǎn)讓的融資方式[2],另外,英國(guó)還建立了多種BOT衍生形式,如DBFO(設(shè)計(jì)､建設(shè)､融資和運(yùn)營(yíng)),目前已有4個(gè)高速公路項(xiàng)目､總造價(jià)為6億美元的工程正在運(yùn)用DBFO方式運(yùn)作｡其次,對(duì)收費(fèi)公路實(shí)行特許經(jīng)營(yíng)制度,收費(fèi)公路融資比重較大｡法國(guó)于1969年對(duì)“高速公路法”進(jìn)行了修訂,通過(guò)吸收私人資本和發(fā)行非國(guó)家擔(dān)保債券,開(kāi)辟了高速公路建設(shè)資金的新來(lái)源｡
3.我國(guó)交通建設(shè)投融資研究
交通運(yùn)輸是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一｡交通建設(shè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ),它的發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)､區(qū)域經(jīng)濟(jì)､國(guó)防建設(shè)､第三產(chǎn)業(yè)､綜合運(yùn)輸體､國(guó)土資源開(kāi)發(fā)､產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整､城鎮(zhèn)體系布局和區(qū)域間平衡發(fā)展都產(chǎn)生巨大的影響｡在制定它的發(fā)展方向時(shí),要考慮國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)先導(dǎo)性､網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)性､規(guī)模經(jīng)濟(jì)性､社會(huì)公益性､資源利用性和軍事戰(zhàn)略性｡借鑒世界發(fā)達(dá)先進(jìn)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),交通建設(shè)的發(fā)展將日益網(wǎng)絡(luò)化､智能化､信息化和高性能化｡
改革開(kāi)放20多年､特別是20世紀(jì)90年代以來(lái),我國(guó)公路､水路交通取得了巨大成就,公路､水路交通的緊張狀況得到緩解｡但從總體上看,公路､水路交通仍然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié),突出的問(wèn)題是:交通基礎(chǔ)設(shè)施總量不足､標(biāo)準(zhǔn)不高;結(jié)構(gòu)性矛盾突出;運(yùn)輸生產(chǎn)規(guī)?；?#65380;集約化水平低,市場(chǎng)機(jī)制不健全;地區(qū)間發(fā)展不平衡進(jìn)一步加大;運(yùn)輸安全隱患多,形勢(shì)嚴(yán)峻｡要實(shí)現(xiàn)這個(gè)戰(zhàn)略構(gòu)想,不僅需要有正確的政策作保障,還需要大量的財(cái)力物力投入,以便在加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的同時(shí),調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),提高產(chǎn)業(yè)素質(zhì),進(jìn)行資源合理優(yōu)化配置,促進(jìn)公路和水路交通事業(yè)的發(fā)展｡
我國(guó)交通建設(shè)投資主體主要是國(guó)家和當(dāng)?shù)卣?投資機(jī)構(gòu)也相對(duì)單一｡融資方式主要包括財(cái)政撥款､征收費(fèi)稅和銀行貸款｡財(cái)政撥款､征收費(fèi)稅為政府行為,但資金規(guī)模要受到一定的制約｡而銀行貸款,除了國(guó)內(nèi)的政策性銀行的貸款外,主要通過(guò)政府行為,向世界開(kāi)發(fā)銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行申請(qǐng)貸款,采用“貸款修路,收費(fèi)還貸”的模式進(jìn)行｡隨著我國(guó)交通建設(shè)需求的日益增加,資金渠道明顯不足,籌資方式也顯得單一｡為此,交通部在2001年5月頒布的《2001―2010年公路水路交通行業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)發(fā)展序列目錄》第五項(xiàng)中明確提出了“公路交通投資融資政策”,提出多渠道籌集公路建設(shè)資金,加快公路建設(shè)｡繼續(xù)堅(jiān)持“統(tǒng)籌規(guī)劃,條塊結(jié)合,分層負(fù)責(zé),聯(lián)合建設(shè)”的基本方針,充分發(fā)揮中央､地方和全社會(huì)興辦公路交通事業(yè)的積極性｡爭(zhēng)取各級(jí)政府對(duì)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)采取優(yōu)惠政策,鼓勵(lì)通過(guò)發(fā)行債券､股票､貸款､盤活存量公路資產(chǎn)以及企業(yè)和個(gè)人投資等渠道籌集公路建設(shè)資金;繼續(xù)堅(jiān)持“以工代賑”政策,促進(jìn)縣鄉(xiāng)公路建設(shè);繼續(xù)鼓勵(lì)在公路建設(shè)中利用外資｡拓展各種社會(huì)基金向公路事業(yè)投資的渠道,擴(kuò)大融資規(guī)模｡公路建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)低､回報(bào)穩(wěn)定,可滿足各種社會(huì)基金對(duì)投資項(xiàng)目的要求｡鼓勵(lì)公路交通主管部門積極爭(zhēng)取拓展保險(xiǎn)基金､養(yǎng)老基金､住房公積金以及某些證券投資基金等向公路事業(yè)投資的渠道｡設(shè)立公路產(chǎn)業(yè)投資資金｡此外,黑龍江省人民政府也在2005年3月了題為“關(guān)于進(jìn)一步加大招商引資力度加快推進(jìn)公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的通知”的文件,提出全面放開(kāi)公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)｡要運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制和手段,有效解決交通基礎(chǔ)設(shè)施供需不平衡､投資主體單一､建設(shè)資金匱乏等問(wèn)題｡今后境內(nèi)外依法設(shè)立的企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織以及自然人,具有擬投資項(xiàng)目所需的資本金,有良好的社會(huì)信譽(yù)､銀行資信､財(cái)務(wù)狀況及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力,都可以投資參與黑龍江省公路基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)｡切實(shí)加強(qiáng)公路基礎(chǔ)設(shè)施招商引資建設(shè)項(xiàng)目的管理｡積極為公路招商引資建設(shè)項(xiàng)目創(chuàng)造良好的外部環(huán)境,等等｡這些都為充分利用充足的民營(yíng)資本､個(gè)人資金和外資提供了有效的政策依據(jù)｡
依據(jù)以上政策和條例,為了拓寬我國(guó)交通建設(shè)融資方式,可視情況適當(dāng)通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券､引入外資投資或參股､交通基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓和在證券市場(chǎng)發(fā)行股票等融資方法,以提高我國(guó)交通建設(shè)的規(guī)模｡在資本市場(chǎng)方面,首先,可以地方政府資信作擔(dān)保發(fā)行交通建設(shè)企業(yè)債券;其次,發(fā)行投資于交通建設(shè)項(xiàng)目的信托投資產(chǎn)品;另外,由于公路收費(fèi)收益樂(lè)觀､穩(wěn)定和安全,吸引保險(xiǎn)基金､社?；鸷妥》炕鸬却笮突鸷兔駹I(yíng)資本參與投資｡一方面可以保證大資金的安全性;另一方面,又具有穩(wěn)定和較高的投資回報(bào)｡在利用外資方面,在建立健全外資投資法律法規(guī)的基礎(chǔ)上,外資可以中外合作基金或中外合資公司的形式參與投資,嚴(yán)格遵循相應(yīng)法律法規(guī)｡在經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓方面,個(gè)人和民營(yíng)資本可以參與投資和經(jīng)營(yíng),公共部門(或政府)向私人部門付費(fèi)作為對(duì)其生產(chǎn)成本的補(bǔ)償和收益的回報(bào),支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)參與交通建設(shè)經(jīng)營(yíng),這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式｡而在證券市場(chǎng)方面,體制上進(jìn)行改革,政企分開(kāi),組建交通控股投資建設(shè)公司,調(diào)整交通負(fù)債結(jié)構(gòu),以交通控股投資建設(shè)公司的名義在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票,將證券市場(chǎng)上廣大投資者的資金用于進(jìn)行交通建設(shè)｡在利用民營(yíng)資本上,研究特許經(jīng)營(yíng)､委托經(jīng)營(yíng)以及BT(建設(shè)―移交)､BOT(建設(shè)―經(jīng)營(yíng)―移交)､PPP(公共部門與私人企業(yè)合作)等多種公共基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)經(jīng)營(yíng)模式,探索適合中國(guó)特點(diǎn)的合資經(jīng)營(yíng)機(jī)制,鼓勵(lì)和引導(dǎo)非公有資本投入交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)[3]｡使收費(fèi)高速公路建設(shè)向民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放｡真正實(shí)現(xiàn)“政府主導(dǎo)､多元化投資､市場(chǎng)化運(yùn)作”｡對(duì)應(yīng)地,政府可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償,如稅收優(yōu)惠､貸款擔(dān)保､給予民營(yíng)企業(yè)沿線土地優(yōu)先開(kāi)發(fā)權(quán)等,通過(guò)實(shí)施這些政策調(diào)動(dòng)和提高個(gè)人和民營(yíng)資本投資交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的積極性｡在實(shí)踐方面,2004年,中國(guó)第一個(gè)高速公路BOT項(xiàng)目營(yíng)運(yùn),北京引入了BOT融資模式建高速公路｡2005年,廣西利用BOT和外資建高速公路｡
通過(guò)引入民營(yíng)資本和外資,實(shí)質(zhì)是在具有自然壟斷特征的公用事業(yè)領(lǐng)域引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,其實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵就是政府職能的合理定位和有效執(zhí)行｡政府在交通建設(shè)投融資中的角色需要改變｡政府應(yīng)由過(guò)去在交通建設(shè)中的主導(dǎo)角色,變?yōu)榕c私人企業(yè)合作,提供公共服務(wù)中的監(jiān)督､指導(dǎo)以及合作者的角色[4]｡在傳統(tǒng)的“國(guó)有國(guó)營(yíng)”模式的基礎(chǔ)上對(duì)交通建設(shè)的融資渠道､建設(shè)和運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)進(jìn)行一定程度的改革,建立多種收益模式,不同程度地吸引社會(huì)投資,同時(shí)引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,達(dá)到對(duì)交通建設(shè)市場(chǎng)化運(yùn)作的目的｡在很大程度上,可以優(yōu)化項(xiàng)目融資與實(shí)施模式,這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式｡豐富投資主體,拓展融資渠道,使更多的民營(yíng)資本和外資參與項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng),而且在一定程度上能夠保證民營(yíng)資本和外資的投資回報(bào),減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn),形成政府､企業(yè)和私人企業(yè)“多贏”的合作形式｡參與各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果,參與各方雖然沒(méi)有達(dá)到自身理想的最大利益,但總收益卻是最大的,實(shí)現(xiàn)了“帕雷托”效應(yīng),即社會(huì)效益最大化,符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨｡
參考文獻(xiàn):
[1] 張極井.項(xiàng)目融資[M].北京:中信出版社,2003.
[2] 韓傳峰,臺(tái)玉紅.英國(guó)的工程項(xiàng)目融資方式[J].建筑,2002(5).
[3] 劉志.PPP模式在公共服務(wù)領(lǐng)域中的應(yīng)用和分析[J].建筑經(jīng)濟(jì),2005(7).
[4] Bradford N. Public-private partnership Shifting paradigms of economic governance in Ontario.
Canadian Journal of Political
Science,2003,(36):1005-1034.
Discussion On Investment and Finance in Traffic Construction in China
JIN Hong
(Department of Management, Heilongjiang Institute of Technology, Harbin 150050, China)
Abstract: By research and study on investment and finance policy in traffic construction in China, new ways of financing in traffic construction are put forward and given. Except funds allocated from State treasury, tax and bank loan, such ways may be considered as issuing enterprise bond in the capital market, absorbing foreign investment, transferring the operation right of traffic basic equipments to domestic capital for value and issuing shares in the stock market, in order to enlarge the scale of the traffic construction in China.
關(guān)鍵詞：財(cái)政
投融資
體制
通常認(rèn)為，財(cái)政投融資是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策目標(biāo)，通過(guò)國(guó)家信用方式把各種閑散資金，特別是民間的閑散資金集中起來(lái)，統(tǒng)一由財(cái)政部門掌握管理，根據(jù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃，在不以盈利為直接目的的前提下，采用直接或間接貸款方式，支持企業(yè)或事業(yè)單位發(fā)展生產(chǎn)和事業(yè)的一種資金活動(dòng)。財(cái)政投融資作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政府配置資源的重要實(shí)現(xiàn)途徑，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有效增長(zhǎng)、調(diào)整和改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化宏觀調(diào)控能力等方面都具有獨(dú)特的功效。我國(guó)財(cái)政投融資起源于上世紀(jì)50 年代，進(jìn)入80 年代以后得到迅速發(fā)展。但隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日漸完善和公共財(cái)政框架的逐步確立，原有財(cái)政投融資體制的問(wèn)題日益突出，使得對(duì)其進(jìn)行改革的必要性和緊迫性大大增強(qiáng)。
一、我國(guó)財(cái)政投融資的現(xiàn)狀和問(wèn)題
(一) 融資渠道單一，融資范圍狹窄
我國(guó)財(cái)政投融資的資金來(lái)源主要依靠財(cái)政，包括各項(xiàng)財(cái)政周轉(zhuǎn)金、預(yù)算執(zhí)行中的間歇資金、專戶儲(chǔ)存的預(yù)算沉淀資金以及行政攤發(fā)的國(guó)家債券或金融債券，既缺乏市場(chǎng)性融資手段，又不能適應(yīng)市場(chǎng)的進(jìn)程，適時(shí)地吸收郵政儲(chǔ)蓄、社會(huì)保險(xiǎn)基金和借助于一些社會(huì)財(cái)力，甚至一些應(yīng)納入財(cái)政投融資范圍的資金也沒(méi)有到位。
(二)財(cái)政投融資管理體系不健全
由于缺乏全國(guó)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、規(guī)劃，財(cái)政投融資管理比較散亂，不成體系。主要表現(xiàn)在:（1）財(cái)政投融資的機(jī)構(gòu)名目眾多，既有財(cái)政信用機(jī)構(gòu)，又有財(cái)政部門內(nèi)設(shè)的諸如農(nóng)財(cái)處、行政處等業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，還有政策性銀行，形成條塊分割、各自為政的局面，缺乏一個(gè)統(tǒng)籌資金、協(xié)調(diào)行動(dòng)的管理機(jī)構(gòu)。（2）財(cái)政投融資管理混亂，缺乏嚴(yán)格的計(jì)劃與法制管理。
(三)財(cái)政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清，也缺乏法律上的依據(jù)
一方面財(cái)政投融資范圍界定不嚴(yán)，一些本應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)融資的項(xiàng)目卻通過(guò)財(cái)政投融資籌措資金，從而扭曲了資金結(jié)構(gòu)，損害了金融業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)。另一方面商業(yè)銀行過(guò)分?jǐn)U張投資性貸款，投資資金過(guò)分依賴銀行，這不僅加劇重復(fù)建設(shè)和結(jié)構(gòu)失調(diào)，還會(huì)導(dǎo)致銀行不良債務(wù)急劇上升而阻礙金融體制改革的深化。
(四) 財(cái)政投資不規(guī)范
目前，在許多財(cái)政投融資項(xiàng)目上，有償資金往往無(wú)償使用，資金投放前缺乏全面科學(xué)的可行性分析、成本效益分析，工程建設(shè)中缺乏有效的監(jiān)督約束機(jī)制，項(xiàng)目結(jié)束后也不進(jìn)行評(píng)估，往往是“說(shuō)投就投，一投了之”，使財(cái)政投融資無(wú)法維持自身“融資——投資——還款”的良性循環(huán)。
(五)企業(yè)在投融資領(lǐng)域作為市場(chǎng)主體的地位還未確立，其自主權(quán)未能得到很好落實(shí)
當(dāng)前，投資的決策權(quán)都在各部門、各地區(qū)的行政機(jī)構(gòu)手中，政府行政部門審批投資項(xiàng)目、安排投資計(jì)劃，對(duì)投資項(xiàng)目單位的管理實(shí)行以投資項(xiàng)目為中心而不是以企業(yè)法人為中心，投資過(guò)程中政企不分的狀況依然存在，致使一些國(guó)有企業(yè)缺乏面向市場(chǎng)、適應(yīng)市場(chǎng)的能力，投資的效益觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差。
二、改革和完善我國(guó)財(cái)政投融資的建議
（一）拓寬融資渠道，壯大投融資規(guī)模
從當(dāng)前我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，財(cái)政投融資應(yīng)從以下渠道籌集資金：一是預(yù)算撥款，但作為無(wú)償使用的資金，預(yù)算撥款在整個(gè)資金來(lái)源中不能占太大比重。二是郵政儲(chǔ)蓄存款和社會(huì)保障基金的剩余金，從發(fā)展趨勢(shì)看，應(yīng)將其成為重要資金來(lái)源。三是政府擔(dān)保債券和政府擔(dān)保借款，諸如向各專業(yè)銀行發(fā)行中長(zhǎng)期建設(shè)債券等。四是各種民間資金，應(yīng)作為資金來(lái)源的重要組成部分。五是預(yù)算外資金“專戶儲(chǔ)存”中間歇資金的一部分，但不包括那些周轉(zhuǎn)快、間歇時(shí)間短的預(yù)算外資金。六是增加政策性銀行籌資量。財(cái)政投融資機(jī)構(gòu)除采用借款等融資方式外，還可發(fā)行股票、債券和其他有價(jià)證券等方式進(jìn)行直接融資。
（二）進(jìn)一步明確財(cái)政投資的原則、范圍和領(lǐng)域
財(cái)政投資的基本原則是：致力于公共福利的增進(jìn)；不能對(duì)市場(chǎng)的資源配置功能造成扭曲和障礙；不宜干擾和影響民間的投資選擇和偏好；不宜損害財(cái)政資金的公共性質(zhì)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資。為此，應(yīng)進(jìn)一步明確財(cái)政的投資范圍和領(lǐng)域，這主要包括市場(chǎng)機(jī)制難以發(fā)揮作用的公共領(lǐng)域。在今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)財(cái)政投融資的重點(diǎn)對(duì)象應(yīng)當(dāng)是基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、科技進(jìn)步、區(qū)域發(fā)展、環(huán)境保護(hù)等過(guò)去忽視的范圍和領(lǐng)域。
(三)加強(qiáng)管理，提高財(cái)政投融資效益
1.建立財(cái)政投融資計(jì)劃編制制度。通過(guò)編制財(cái)政投融資信貸資金綜合計(jì)劃、財(cái)政投融資資金來(lái)源計(jì)劃和財(cái)政投融資資金運(yùn)用計(jì)劃，全面反映其資金來(lái)源、資金運(yùn)用和投資預(yù)期收益等情況，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，財(cái)政投融資計(jì)劃應(yīng)成為政府的“第二預(yù)算”，由同級(jí)人大或人民政府審批，并列入國(guó)家綜合信貸計(jì)劃和固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，以利于控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模。
2.制定財(cái)政投融資資金使用的審批制度、監(jiān)督檢查制度、回收和效益考核制度、預(yù)決算制度、財(cái)政投融資內(nèi)部財(cái)務(wù)核算制度及其配套管理辦法，并切實(shí)按照相關(guān)規(guī)定組織實(shí)施財(cái)政投融資活動(dòng)，保證財(cái)政投融資資金的有效投放和健康運(yùn)行。
3.建立合理、高效的財(cái)政投融資管理機(jī)構(gòu)，并實(shí)行現(xiàn)代化管理。中央一級(jí)可考慮在財(cái)政部?jī)?nèi)部設(shè)置專門管理財(cái)政投融資的機(jī)構(gòu)，統(tǒng)管全國(guó)的財(cái)政投融資工作，制定全國(guó)的財(cái)政投融資政策，同時(shí)負(fù)責(zé)中央財(cái)政投融資資金的籌集與使用。
4.從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，凡是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活躍的國(guó)家，其法制都很健全。因此，應(yīng)制定相應(yīng)的財(cái)政投融資法規(guī)、管理?xiàng)l例及實(shí)施辦法等，使財(cái)政投融資活動(dòng)努力做到有法可依、有法必依。
（四）創(chuàng)新財(cái)政投融資機(jī)制
1.按照市場(chǎng)機(jī)制的要求，建立和嘗試多種財(cái)政投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式
對(duì)非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，可以采取政府投資、政府經(jīng)營(yíng)的模式，授權(quán)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司經(jīng)營(yíng)管理。對(duì)經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，國(guó)外運(yùn)用得比較成功且適合我國(guó)實(shí)際的模式主要有：政府和民間合作投資、民間經(jīng)營(yíng)模式；建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓模式(BOT)；建設(shè)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)模式(BTO)；購(gòu)買建設(shè)經(jīng)營(yíng)模式(BBO)；此外，還有租賃開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)模式、管理合同模式以及政府和民間就項(xiàng)目合資組建公司的共同投資經(jīng)營(yíng)模式等。
2.建立財(cái)政投融資和市場(chǎng)投融資的協(xié)調(diào)機(jī)制
主要包括三個(gè)層面：一是財(cái)政投融資活動(dòng)要嚴(yán)格遵照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用原則，對(duì)財(cái)政投融資資金進(jìn)行流動(dòng)性、安全性管理。財(cái)政投融資不能唯成分論，而要以社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益高低來(lái)決定投融資領(lǐng)域。二是雖然財(cái)政投融資體制強(qiáng)調(diào)自上而下一致的政策導(dǎo)向機(jī)制，但必須借助市場(chǎng)投融資體制，實(shí)施市場(chǎng)化的投融資活動(dòng)。同時(shí)，財(cái)政投融資的政策性導(dǎo)向，要對(duì)市場(chǎng)投融資的方向、規(guī)模發(fā)揮引導(dǎo)效應(yīng)，使市場(chǎng)投融資逐步納入到國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行的軌道上來(lái)，最大限度地減少盲目性和短視行為。三是在投融資項(xiàng)目選擇上，市場(chǎng)投融資活動(dòng)要優(yōu)先參與競(jìng)爭(zhēng)，凡是適合從其他來(lái)源獲得資金的項(xiàng)目，財(cái)政投融資活動(dòng)不應(yīng)向其提供資金，而且，在必須通過(guò)財(cái)政投融資扶持和發(fā)展的領(lǐng)域，財(cái)政投融資要注意更多體現(xiàn)政府的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，注重宏觀平衡和結(jié)構(gòu)均衡。
3.建立多層次的財(cái)政投融資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任分擔(dān)機(jī)制
財(cái)政投融資最大的風(fēng)險(xiǎn)源自財(cái)政投融資的產(chǎn)權(quán)責(zé)任模糊。財(cái)政投融資成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)投融資主體，是來(lái)源于政府的政權(quán)行使者和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的代表者雙元身份和政府的社會(huì)管理和經(jīng)濟(jì)管理的雙重職能，這雙元身份和雙重職能在具體實(shí)施中，容易被簡(jiǎn)單地運(yùn)用行政手段所混淆，致使財(cái)政投融資活動(dòng)與行政權(quán)力結(jié)合在一起，產(chǎn)生低效率和腐敗。因此，為減小財(cái)政投融資風(fēng)險(xiǎn)，要通過(guò)委托和關(guān)系，明確資金托管、資金管理和資金運(yùn)用三個(gè)層次的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，落實(shí)各個(gè)投資主體的責(zé)、權(quán)、利。
4.確立以企業(yè)為主體的投資決策機(jī)制
在投融資體制改革中，應(yīng)全面落實(shí)企業(yè)的投資自主權(quán)，項(xiàng)目立項(xiàng)、前期研究、籌資方式的選擇、新建或是技術(shù)改造的選擇等各個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)由企業(yè)自主決策。對(duì)于新建的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目都要按照《公司法》要求，先確立企業(yè)法人，再進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。政府應(yīng)進(jìn)一步減少對(duì)企業(yè)投資融資的直接干預(yù)，而應(yīng)在加強(qiáng)政策引導(dǎo)，增強(qiáng)社會(huì)服務(wù)功能和完善經(jīng)濟(jì)管理功能方面多下功夫。
參考文獻(xiàn)
[1]汪雷. 對(duì)我國(guó)財(cái)政投融資資金運(yùn)用的分析[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2004，（10）：12—15.
[2]郭勵(lì)弘. 投融資體制改革前瞻[J].中國(guó)投資，2003，(07)：52—54 .
[3]何川. 我國(guó)投融資體制存在的問(wèn)題和改革方向[J].經(jīng)濟(jì)師，2003，(04)：33+38 .
財(cái)政投融資是在一般財(cái)政預(yù)算無(wú)償分配以外 ,由財(cái)政部門直接管理和調(diào)控 ,按照信用原則有償籌集和使用資金的活動(dòng)。自 80年代我國(guó)開(kāi)始發(fā)行生產(chǎn)建設(shè)性國(guó)債 ,政策性銀行投入運(yùn)轉(zhuǎn)以來(lái) ,我國(guó)已初步建立了財(cái)政投融資體制 ,對(duì)推動(dòng)改革開(kāi)放、現(xiàn)代化建設(shè)起到了不容忽視的作用。然而體制運(yùn)行過(guò)程中也存在著不少問(wèn)題 ,主要是財(cái)政投資日益弱化 ,財(cái)政投融資渠道單一 ,財(cái)政信用與商業(yè)信用界限不清 ,財(cái)政投資重復(fù)、低效等。面臨新形勢(shì)的需要 ,舊的財(cái)政投融資體制亟需強(qiáng)化、完善。
一、財(cái)政投融資的特點(diǎn)、作用和必要性
(一 )財(cái)政投融資是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初級(jí)階段的需要
根據(jù)穆斯格雷夫的“發(fā)展型”公共支出模型 ,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下 ,一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的初級(jí)階段 ,公共部門投資在國(guó)民總投資中占有相當(dāng)高的比重 ,為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“起飛”奠定基礎(chǔ)。進(jìn)入中級(jí)階段之后 ,公共部門投資逐步成為私人部門投資的補(bǔ)充。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的所有階段都存在市場(chǎng)失靈 ,因此政府始終要通過(guò)增加公共投資來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)。我國(guó)尚處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初級(jí)階段 ,脫胎于高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制 ,改革開(kāi)放的年代又不長(zhǎng) ,市場(chǎng)失靈的現(xiàn)象還相當(dāng)突出 ,因而財(cái)政投融資的調(diào)控作用必不可少。
(二 )財(cái)政投融資的根本作用在于充實(shí)社會(huì)先行資本 ,填補(bǔ)財(cái)政預(yù)算無(wú)償投資和一般商業(yè)金融投資的空白財(cái)政投融資的特點(diǎn)在于既體現(xiàn)政府政策取向 ,又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營(yíng)。財(cái)政投資的主要領(lǐng)域是準(zhǔn)公共產(chǎn)品 ,這類產(chǎn)品若完全依賴財(cái)政無(wú)償投資 ,因財(cái)力有限勢(shì)必出現(xiàn)“瓶頸”制約 ,供給不足 ;若完全依靠企業(yè)籌資 ,銀行融資 ,因準(zhǔn)公共產(chǎn)品“效益外溢”的特點(diǎn) ,供給更加不足甚至無(wú)人投資。所以在私人產(chǎn)品與私人投資、純公共產(chǎn)品與財(cái)政無(wú)償投資大體對(duì)應(yīng)平衡的情況下 ,財(cái)政投融資介于二者之間 ,填補(bǔ)了準(zhǔn)公共產(chǎn)品投資的空白。
(三 )財(cái)政投融資的目標(biāo)是貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 ,建立對(duì)企業(yè)和商業(yè)銀行的誘導(dǎo)機(jī)制 ,促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變財(cái)政投融資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用不僅表現(xiàn)為短期內(nèi)“數(shù)量增加” ,更表現(xiàn)為長(zhǎng)期內(nèi)“質(zhì)量的提高”。1 996年我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”后 ,總需求與總供給的矛盾基本解決 ,結(jié)構(gòu)調(diào)整的問(wèn)題更加突出。我國(guó)預(yù)算內(nèi)財(cái)力貧乏 ,而財(cái)政投融資作為一個(gè)投融資體系 ,直接把資金引入優(yōu)先領(lǐng)域 ,形成一種“財(cái)政投融資先行—商業(yè)銀行投融資跟蹤—企業(yè)投資隨后”的連鎖反應(yīng)機(jī)制。
(四 )在當(dāng)前我國(guó)通貨緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下 ,加強(qiáng)財(cái)政投融資又與反經(jīng)濟(jì)周期目標(biāo)相吻合1998年中央銀行六次降息 ,貨幣政策力度不可謂不大 ,然而由于真實(shí)利率高于名義利率 ,居民對(duì)貨幣的靈活性偏好 ,企業(yè)預(yù)算約束硬化以及貨幣政策時(shí)滯等原因 ,貨幣政策的效力一時(shí)還不能顯現(xiàn)。而財(cái)政擴(kuò)張作用直接、力度大 ,特別適合在經(jīng)濟(jì)全面蕭條時(shí)采用。運(yùn)用擴(kuò)張性財(cái)政政策進(jìn)行反周期調(diào)節(jié) ,不外乎兩種手段 ,一是減稅 ,二是增支。減稅在 1 998年上半年已經(jīng)啟動(dòng) ,但我國(guó)財(cái)政的困境使減稅的空間不大 ,增加財(cái)政投資是必然選擇。就啟動(dòng)內(nèi)需的兩大支柱消費(fèi)推動(dòng)和投資拉動(dòng)來(lái)說(shuō) ,投資拉動(dòng)也是現(xiàn)實(shí)選擇。 1 997年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 8. 8%,從需求拉動(dòng)因素看 ,投資約占 2 . 2個(gè)百分點(diǎn) ,消費(fèi)約占 4. 9個(gè)百分點(diǎn) ,凈出口約占1 . 7個(gè)百分點(diǎn)。 1 998年以來(lái) ,消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷 ,從需求走勢(shì)看 ,消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將穩(wěn)中趨降。在這種情況下 , 1 998年下半年增發(fā) 1 0 0 0億國(guó)債融資用于加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ,不僅能直接增加需求 ,還能刺激企業(yè)和個(gè)人投資 ,拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè) ,間接增加社會(huì)需求。
(五 )財(cái)政投融資體制還能平衡資金在國(guó)民經(jīng)濟(jì)三大部門間的分配 ,調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄、投資結(jié)構(gòu) ,促進(jìn)資金和資源的優(yōu)化配置在我國(guó)三大部門中 ,居民是盈余部門 ,企業(yè)是短缺部門 ,財(cái)政則是國(guó)家宏觀調(diào)控的主體。改革開(kāi)放以來(lái) ,居民收入分配格局發(fā)生了急劇變化 ,居民最終收入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重大幅上升 ,居民部門儲(chǔ)蓄占到社會(huì)總儲(chǔ)蓄的 6 0 %以上 ,而財(cái)政日見(jiàn)拮據(jù) , 1 995年預(yù)算內(nèi)投資占社會(huì)總投資僅 3 .1 %。在這種不平衡狀況下 ,通過(guò)國(guó)債等財(cái)政投融資手段將居民手中的一部分消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為積累基金 ,有利于調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄與投資結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱 ,促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。
二、我國(guó)舊有財(cái)政投融資體制的問(wèn)題分析
(一 )國(guó)家財(cái)政投資日益弱化 ,影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展后勁
我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家 ,正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期 ,不僅要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制市場(chǎng)化 ,還要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變 ,由此決定政府在強(qiáng)化、引導(dǎo)投資方面負(fù)有比發(fā)達(dá)國(guó)家更多的責(zé)任。但當(dāng)前我國(guó)財(cái)力不足 ,財(cái)政的經(jīng)濟(jì)建設(shè)性投資呈現(xiàn)出弱化態(tài)勢(shì) ,與政府的宏觀調(diào)控要求相去甚遠(yuǎn)。據(jù)世界銀行對(duì) 1 2個(gè)發(fā)展中國(guó)家和 1 3個(gè)工業(yè)國(guó)抽樣調(diào)查表明 , 1 980—1 995年財(cái)政投資占社會(huì)投資的比重 ,發(fā)展中國(guó)家平均水平 43 %,工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家 3 7%,而我國(guó) 80年代以來(lái)財(cái)政投資占財(cái)政總支出的比重和財(cái)政投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重不斷降低 , 1 981年兩個(gè)比重分別為 2 0 . 5%和 2 8. 1 %, 1 990年降為1 0 . 1和 8. 7,到 1 995年只有 7. 7%和 3 . 1 %。財(cái)政投資的弱化在很大程度上削弱了國(guó)家宏觀調(diào)控職能的履行。
(二 )財(cái)政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清 ,也缺乏法律上的依據(jù)
一方面財(cái)政投融資范圍界定不嚴(yán) ,本應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)融資的通過(guò)財(cái)政投融資 ,扭曲了資金結(jié)構(gòu) ,損害金融業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)。另一方面商業(yè)銀行過(guò)分?jǐn)U張投資性貸款 ,投資資金過(guò)分依賴銀行 ,不僅加劇重復(fù)建設(shè)和結(jié)構(gòu)失調(diào) ,銀行不良債務(wù)急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發(fā)行國(guó)債相比 ,國(guó)債的透明度相對(duì)較高 ,易受到關(guān)注 ,而銀行的不良資產(chǎn)較隱蔽 ,就這一點(diǎn)來(lái)說(shuō) ,財(cái)政投融資比之金融投資也有其優(yōu)勢(shì)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明 ,財(cái)政融資作為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段 ,是銀行信貸所不能替代的。
(三 )財(cái)政投融資效益低下 ,盲目、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象仍然普遍 ,貫徹產(chǎn)業(yè)政策不力重?cái)?shù)量輕效益是我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中長(zhǎng)期存在的弊端 ,表現(xiàn)在財(cái)政投融資上就是有償資金無(wú)償使用 ,資金投放前缺乏全面科學(xué)的可行性分析、成本效益分析 ,工程建設(shè)中缺乏有效的監(jiān)督約束機(jī)制 ,項(xiàng)目結(jié)束后不進(jìn)行評(píng)估 ,往往是“說(shuō)投就投、一投了之” ,使財(cái)政投融資無(wú)法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環(huán)。
(四 )財(cái)政融資渠道單一 ,資金不足也是制約財(cái)政投融資宏觀調(diào)控作用發(fā)揮的重要因素首先是因國(guó)家財(cái)力制約 ,資本金部分投入就不足 ,對(duì)政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外 ,財(cái)政融資絕大部分來(lái)源于國(guó)債 ,很少的部分來(lái)源于金融債券等 ,加上我國(guó)財(cái)政投融資效益不高 ,資本金增值少 ,形成國(guó)債獨(dú)當(dāng)一面的局面 ,加大了財(cái)政本已沉重的還本付息負(fù)擔(dān) ,國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)增大。
三、財(cái)政投融資體制的強(qiáng)化和完善
財(cái)政投融資的特點(diǎn)是融資、投資緊密結(jié)合 ,資金投入直接。針對(duì)我國(guó)現(xiàn)行財(cái)政投融資體制中存在的問(wèn)題 ,我們應(yīng)從以下幾方面尋求財(cái)政投融資體制的完善 :
(一 )融資環(huán)節(jié)
應(yīng)該說(shuō) ,國(guó)債因其規(guī)模大、信譽(yù)高、發(fā)行較容易 ,仍是主要融資渠道。發(fā)行國(guó)債既產(chǎn)生總量效應(yīng) ,增加總需求和總供給 ,又產(chǎn)生結(jié)構(gòu)效應(yīng) ,引導(dǎo)投資和消費(fèi)。增發(fā)國(guó)債還能帶動(dòng)商業(yè)銀行配套貸款的增加 ,推動(dòng)社會(huì)投資 ,形成乘數(shù)效應(yīng) ,更大幅度地拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)測(cè)算 , 1 998年增發(fā) 1 0 0 0億國(guó)債大致可以使銀行配套增加貸款 1 0 0 0億元 ,總數(shù)約 2 0 0 0億元的建設(shè)投入所形成的最終需求可以拉動(dòng)gdp增長(zhǎng)約 2個(gè)百分點(diǎn)。而且在目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)緊縮的情況下 ,供給對(duì)價(jià)格和利率的彈性很小 ,增發(fā)國(guó)債還較少引起價(jià)格和利率的上漲 ,因而不會(huì)引發(fā)通貨膨脹和對(duì)私人的擠出效應(yīng)。通過(guò)國(guó)債融資需要注意的是以下幾個(gè)問(wèn)題 :
1 .國(guó)債的發(fā)行權(quán)。只要各級(jí)地方政府仍是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參與主體 ,分級(jí)財(cái)政體制未能真正建立之前 ,地方政府就不能擁有發(fā)債權(quán) ,地方財(cái)政預(yù)算也不能打赤字。但在國(guó)債投資建設(shè)項(xiàng)目中 ,有很多項(xiàng)目是屬于地方性的 ,根據(jù)收益原則 ,這部分項(xiàng)目的融資應(yīng)由地方負(fù)擔(dān)。在地方財(cái)政支出項(xiàng)目較多、資金較緊張的情況下 ,可發(fā)行中央特許、擔(dān)保 ,地方負(fù)責(zé)還本付息的專項(xiàng)債券 ,有效地分解中央財(cái)政的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí) ,又因一些中小型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的利益會(huì)擴(kuò)散到其他地區(qū) ,中央財(cái)政應(yīng)對(duì)這部分“外溢利益”予以補(bǔ)貼 ,具體作法可由中央發(fā)債轉(zhuǎn)借地方使用并由各地配套一部分公共資金。
2 .國(guó)債的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。目前銀行利率下調(diào)、國(guó)債籌資成本較低 ,正是增發(fā)國(guó)債的有利契機(jī) ,此時(shí)發(fā)行中長(zhǎng)期國(guó)債可以以較低的成本籌集到大量建設(shè)資金。由于企業(yè)預(yù)算約束硬化、居民收入下降和預(yù)期未來(lái)支出增加 ,商業(yè)銀行的存貸差增大 ,這也為國(guó)債的發(fā)行創(chuàng)造了認(rèn)購(gòu)對(duì)象。為滿足商業(yè)銀行資金流動(dòng)的需要 ,這種國(guó)債可為定向向商業(yè)銀行發(fā)行的短期周轉(zhuǎn)性國(guó)債。目前我國(guó)國(guó)債主要集中在三年期的中期國(guó)債 ,期限結(jié)構(gòu)過(guò)于單一帶來(lái)的問(wèn)題是還本付息期集中 ,長(zhǎng)期建設(shè)資金不足 ,短期籌資不易 ,今后應(yīng)逐步增加短期周轉(zhuǎn)性國(guó)債和長(zhǎng)期投資性國(guó)債 ,充實(shí)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)。
3 .國(guó)債的透明度。我國(guó)居民和機(jī)構(gòu)購(gòu)買國(guó)債 ,長(zhǎng)期來(lái)在一定程度上是迫于行政壓力 ,就算以國(guó)債作為金融資產(chǎn)投資 ,吸引投資者的也只是國(guó)債的穩(wěn)定可靠性 ,而不是其投資生產(chǎn)建設(shè)帶來(lái)的收益。這種現(xiàn)象與國(guó)債宣傳定位不當(dāng)有關(guān) ,國(guó)債透明度不高 ,國(guó)債發(fā)行后居民不了解自己資金的用途和實(shí)際效益。這一方面造成居民投資國(guó)債積極性不高 ,一方面使財(cái)政部門發(fā)行國(guó)債缺乏有效的監(jiān)督制約機(jī)制。建議財(cái)政部門在發(fā)行及運(yùn)用國(guó)債資金投資的各個(gè)環(huán)節(jié) ,定期披露國(guó)債資金投向、工程進(jìn)度和財(cái)務(wù)狀況 ,以體現(xiàn)國(guó)債財(cái)政投融資工具的特征。除繼續(xù)穩(wěn)定國(guó)債融資外 ,我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步拓寬財(cái)政融資渠道。日本已實(shí)行 40多年的“財(cái)政投融資”制度可資借鑒。日本的財(cái)政投融資計(jì)劃是以大藏省的資金運(yùn)用部為中心 ,以財(cái)政儲(chǔ)蓄、各種保險(xiǎn)和年金等形式廣泛吸收社會(huì)資金 ,通過(guò)有關(guān)公共金融機(jī)構(gòu) ,以投資、貸款和認(rèn)購(gòu)債券等方式進(jìn)行公共投資 ,對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)起飛起到十分重要的作用。日本通過(guò)財(cái)政投融資所籌集的資金極為可觀 , 1 991年占到當(dāng)年財(cái)政總資金 (財(cái)政預(yù)算資金與投融資資金之和 )的 56 . 5%,成為國(guó)家財(cái)政不可或缺的“第二預(yù)算”。
我國(guó)目前正進(jìn)行清費(fèi)改稅、清理預(yù)算外資金的改革 ,筆者認(rèn)為探索發(fā)展財(cái)政投融資制度 ,在預(yù)算體系中建立專門的財(cái)政投融資預(yù)算不失為規(guī)范財(cái)政預(yù)算、提高資金運(yùn)用效益的一條思路。就資金來(lái)源看 ,我國(guó)也有拓寬財(cái)政融資的潛力。我國(guó)目前僅有向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和待業(yè)保險(xiǎn)基金發(fā)放的特種定向國(guó)債 ,今后配合社會(huì)保障制度的改革 ,可擴(kuò)大特種定向國(guó)債的發(fā)放對(duì)象 ,既拓寬了財(cái)政融資 ,又為各類保險(xiǎn)基金、資金找到一條安全的投資途徑。現(xiàn)行郵政儲(chǔ)蓄制度應(yīng)進(jìn)一步改革和完善 ,在期限品種、還本付息方式上實(shí)行多樣化 ,以吸引更多的儲(chǔ)戶。財(cái)政投融資的支撐點(diǎn)是國(guó)家信用 ,今后應(yīng)逐步建立和完善政府擔(dān)保債券和政府擔(dān)保的借款制度 ,既充分又有度地運(yùn)用國(guó)家信用。
(二 )投資環(huán)節(jié)
1 .投資項(xiàng)目的選擇。公共投資的最終目的不是去和市場(chǎng)活動(dòng)競(jìng)爭(zhēng) ,而是補(bǔ)充和支持市場(chǎng)活動(dòng)。如果財(cái)政投融資資金用于國(guó)有企業(yè)的一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目 ,不僅會(huì)使財(cái)政陷入對(duì)國(guó)企補(bǔ)貼的深坑 ,還會(huì)助長(zhǎng)國(guó)有企業(yè)的依賴性和政府干預(yù)的不當(dāng)性 ,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用卻不大。現(xiàn)階段我國(guó)財(cái)政投資的主要領(lǐng)域是非經(jīng)營(yíng)性公共基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)及農(nóng)業(yè)。
2 .項(xiàng)目開(kāi)工前的可行性分析和成本效益分析。公共投資不僅在經(jīng)濟(jì)上必須是有吸引力的 ,在技術(shù)、管理和財(cái)務(wù)上也應(yīng)該是可行的。在選擇和實(shí)施投資時(shí)必須全盤考慮投入和產(chǎn)出的價(jià)格對(duì)比 ,其他經(jīng)濟(jì)變量的反應(yīng) ,對(duì)其他部門的沖擊和影響等。與一般經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目不同 ,公共投資的非經(jīng)營(yíng)性使公共投資的成本和效益分析要置于整個(gè)社會(huì)環(huán)境中考慮 ,即代表對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)投入和產(chǎn)出的機(jī)會(huì)成本 (“影子”) ,而不是特定部門的成本效益。具體地說(shuō) ,項(xiàng)目的純經(jīng)濟(jì)收益率、對(duì)就業(yè)的影響、對(duì)國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)的影響、財(cái)政的承受能力、對(duì)貿(mào)易狀況和外匯儲(chǔ)備的影響等都是成本效益分析的因素。“成本”不僅包括初期基建費(fèi)用 ,也包括完成和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目工程所需的一切經(jīng)常性支出 ,后者往往是數(shù)量很大卻常被忽視的一筆開(kāi)支。為防止釣魚(yú)工程 ,要求項(xiàng)目在動(dòng)工前必須呈交全面清晰的成本預(yù)算和收益估算。
3 .項(xiàng)目施工的全程監(jiān)控和項(xiàng)目完工的評(píng)估。
針對(duì)我國(guó)財(cái)政投資重投入、輕管理的傾向 ,在項(xiàng)目施工全程中應(yīng)建立包括工程質(zhì)量、資本投入、費(fèi)用支出的監(jiān)控 ,尤其是經(jīng)濟(jì)審計(jì)。我國(guó)財(cái)政投融資效益低下與工程施工中財(cái)會(huì)制度不健全有很大關(guān)系。今后應(yīng)大力提高工程財(cái)會(huì)人員素質(zhì) ,使財(cái)政投資置于嚴(yán)格的會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制中 ,體現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)制約”而不是“政治驅(qū)動(dòng)”。項(xiàng)目完工后還應(yīng)對(duì)工程預(yù)期目標(biāo)、預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)程度進(jìn)行評(píng)估 ,保持工程監(jiān)控的完整性 ,對(duì)后續(xù)投資也具有啟示作用。
(三 )密切投融資環(huán)節(jié)聯(lián)系 ,革新財(cái)政投融資體制
1 .建立財(cái)政投融資預(yù)算。今后我國(guó)財(cái)政預(yù)算可包括四部分 :公共預(yù)算、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)算 ,社會(huì)保障預(yù)算和財(cái)政投融資預(yù)算。財(cái)政投融資預(yù)算在預(yù)算中單列可以使財(cái)政投融資與財(cái)政無(wú)償投資、商業(yè)投融資界限更清晰 ,財(cái)政投融資有了法律依據(jù) ,籌資渠道可以進(jìn)一步拓寬 ,同時(shí)受到預(yù)算約束又可保證投資效益。
2 .構(gòu)造財(cái)政投融資的組織體系。財(cái)政投融資機(jī)構(gòu)主要包括政策性金融機(jī)構(gòu)和非銀行公共金融機(jī)構(gòu)。前者我國(guó)已經(jīng)建立 ,下一步應(yīng)重點(diǎn)研究其職責(zé)范圍及活動(dòng)領(lǐng)域 ,后者可由現(xiàn)有的各國(guó)家專業(yè)投資公司改組而成。因?yàn)楣餐顿Y在很大程度上與地方利益直接關(guān)聯(lián) ,還可考慮在地方建立城市開(kāi)發(fā)基金組織 ,這種組織作為隸屬于中央銀行的地方公共金融機(jī)構(gòu) ,一方面可以較靈活地籌資 ,包括地方政府投入、中央撥款、發(fā)行債券等 ;另一方面還承擔(dān)對(duì)市政當(dāng)局提供技術(shù)或財(cái)務(wù)咨詢、服務(wù)的職責(zé)。與一般的金融機(jī)構(gòu)不同 ,地方城市開(kāi)發(fā)基金組織兼有經(jīng)濟(jì)審查和工程監(jiān)控職能 ,因而需積聚大量金融、會(huì)計(jì)人員、工程專家 ,這也是與其財(cái)政投融資機(jī)構(gòu)的性質(zhì)相適應(yīng)的。
3 .財(cái)政投融資預(yù)算應(yīng)在收支自求平衡的基礎(chǔ)上 ,努力實(shí)現(xiàn)資金保值增值。這就要求融資、投資按項(xiàng)目直接掛鉤 ,各項(xiàng)目應(yīng)自求平衡 ,項(xiàng)目的還本付息由該項(xiàng)目收益負(fù)擔(dān) ,同時(shí)對(duì)于投資收益應(yīng)有部分處置權(quán)。以國(guó)債為例 ,允許每年將部分國(guó)債資金建成的企業(yè)或項(xiàng)目中的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出售 ,以收回投資資金 ,利用資金收益而不是發(fā)新債來(lái)償還債務(wù)。而對(duì)國(guó)債的認(rèn)購(gòu)方來(lái)說(shuō) ,國(guó)債收益與投資項(xiàng)目的收益直接掛鉤 ,可考慮生產(chǎn)建設(shè)性國(guó)債實(shí)行浮動(dòng)利率或部分固定、部分浮動(dòng)利率 ,并根據(jù)工程進(jìn)度調(diào)整付息方式、還本期限和方式。既增加國(guó)債透明度 ,真正體現(xiàn)其生產(chǎn)建設(shè)性質(zhì) ,又可增加國(guó)債靈活性 ,吸引認(rèn)購(gòu)者 ,還可強(qiáng)化對(duì)國(guó)債資金使用項(xiàng)目的預(yù)算約束。
參考文獻(xiàn) :
[1 ]蘇明 .我國(guó)中長(zhǎng)期財(cái)政支出政策的未來(lái)取向 [j].國(guó)債市場(chǎng)?？?, 1 997, (4) .
[2 ]劉文超 .對(duì)財(cái)政政策啟動(dòng)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及股市的影響分析 [j]. 國(guó)債市場(chǎng)?？?, 1998,
[3 ]袁東 .論債務(wù)、財(cái)政政策與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) [j].財(cái)政研究 ,1 998, (1 1 ) .
一、行為金融理論與投資決策模型
大量的事實(shí)證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特征對(duì)投資活動(dòng)的結(jié)果具有直接的、重要的影響，在研究復(fù)雜的金融市場(chǎng)時(shí)，我們必須考慮人類自身行為所具有的復(fù)雜多變性特點(diǎn)。在借鑒行為科學(xué)、心理學(xué)以及社會(huì)學(xué)研究成果的基礎(chǔ)上，初步形成了以投資活動(dòng)當(dāng)事人的心理因素為基礎(chǔ)的行為金融理論體系。對(duì)應(yīng)于現(xiàn)資理論的假設(shè)，行為金融理論給出自己的理論假設(shè)：（1）人是有限理性的；（2）非完全市場(chǎng)的存在；（3）投資者的投資具有群體行為特征。行為金融理論基礎(chǔ)主要有：（1）期望理論；（2）行為資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）；（3）行為金融資產(chǎn)組合理論在此基礎(chǔ)之上構(gòu)造的行為金融投資決策模型有：（1）BSV模型與DHS模型；（2）統(tǒng)一理論模型；（3）羊群效應(yīng)模型。
二、行為金融對(duì)投資者行為的實(shí)證研究結(jié)論
1.過(guò)度自信。人的心理中往往有過(guò)分高估自己能力和知識(shí)的傾向，表現(xiàn)為投資決策中過(guò)分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國(guó)證券投資者行為研究》指出，我國(guó)股市6500萬(wàn)投資者中無(wú)業(yè)者占較大比例，有理由相信這些無(wú)業(yè)者中有相當(dāng)一部分人是缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的人，由于無(wú)事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見(jiàn)我國(guó)投資者過(guò)度自信之嚴(yán)重程度。
2.拋錨性錯(cuò)誤。人們?cè)趯?duì)某件商品的價(jià)值進(jìn)行判斷時(shí)，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)。同樣，投資者對(duì)于證券價(jià)格的變動(dòng)預(yù)測(cè)也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導(dǎo)致投資者對(duì)新的、正面的信息反應(yīng)不足。我國(guó)投資者往往是利用類似行業(yè)、板塊、股本大小、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等的股票價(jià)格來(lái)衡量其投資股票的價(jià)格的。但是錨并不能長(zhǎng)時(shí)間一直保持準(zhǔn)確性和有效性，即錨會(huì)使投資者判斷出錯(cuò)。
3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關(guān)鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對(duì)他的決策結(jié)果造成影響。我國(guó)股市中存在的大量“跟風(fēng)”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源（2002）通過(guò)構(gòu)造股票收益率的橫截面絕對(duì)偏離和市場(chǎng)收益率的非線性檢驗(yàn)，實(shí)證了中國(guó)股市羊群效應(yīng)的存在。
4.噪聲交易。非理性投資者把與價(jià)值無(wú)關(guān)的信息認(rèn)為是與價(jià)值有關(guān)，或者某些投資者人為地制造虛假信息，而其他投資者無(wú)法識(shí)別其真?zhèn)危@兩種信息被認(rèn)為是噪聲，相應(yīng)產(chǎn)生的交易稱為噪聲交易。我國(guó)股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因于噪聲交易。施東暉（2001）實(shí)證研究表明，由于技術(shù)分析方法在上海股票市場(chǎng)被廣泛使用，當(dāng)某此技術(shù)信號(hào)顯示“上升”或“下跌”趨勢(shì)時(shí)，將引發(fā)大量的買賣行為，從而強(qiáng)化現(xiàn)有的股價(jià)趨勢(shì)。
5.過(guò)度反應(yīng)與反應(yīng)不足。過(guò)度反應(yīng)是由DeBondt和Thaler（1985）最早發(fā)現(xiàn)的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應(yīng)，而是過(guò)度反應(yīng)致使股票價(jià)格超過(guò)其內(nèi)在價(jià)值。我國(guó)王永宏（2001）運(yùn)用DT的方法研究了中國(guó)股票市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象證實(shí)了中國(guó)股市存在著明顯的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。反應(yīng)不足是指投資者對(duì)自身的判斷過(guò)度自信，或是一味依賴過(guò)去的歷史經(jīng)驗(yàn)作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)（犯拋錨性錯(cuò)誤），對(duì)市場(chǎng)中出現(xiàn)的新趨勢(shì)和新變化反應(yīng)遲鈍，喪失了獲利的良好時(shí)機(jī)。我國(guó)股市中存在的“輪漲效應(yīng)”就是一種“反應(yīng)不足”。
6.處置效應(yīng)?！疤幹眯?yīng)”是指投資者長(zhǎng)時(shí)期持有套牢的股票而過(guò)早拋出贏利的股票的現(xiàn)象。這意味著當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)回避者，而處于虧損狀態(tài)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)偏好者。趙學(xué)軍（2001）等人的研究結(jié)論是：與國(guó)外相比，我國(guó)投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續(xù)持有虧損股票。我國(guó)股市的處置效應(yīng)在年末相對(duì)增強(qiáng)，個(gè)人投資者的處置效應(yīng)強(qiáng)于機(jī)構(gòu)投資者。
7.動(dòng)量效應(yīng)。在一定持有期內(nèi)，平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時(shí)期內(nèi)漲幅較好，那么，下一段時(shí)期內(nèi)，該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。通過(guò)對(duì)我國(guó)股市歷年大盤及個(gè)股的統(tǒng)計(jì)分析，我們認(rèn)為無(wú)論是在大盤還是在個(gè)股上，我國(guó)股市都存在動(dòng)量效應(yīng)。大盤的動(dòng)量效應(yīng)以日為時(shí)間單位比較明顯，而一些典型個(gè)股無(wú)論是以日、周還是以月為時(shí)間單位都非常顯著。
8.過(guò)度恐懼與政策依賴性心理。當(dāng)股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時(shí)，投資者不計(jì)成本的大量拋出股票，表現(xiàn)出十足的恐懼。在股市暴跌時(shí)，我國(guó)投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，這種對(duì)政策的依賴超過(guò)了世界上任何一個(gè)國(guó)家。
9.遺憾。遺憾理論認(rèn)為投資者為了回避曾經(jīng)做出的錯(cuò)誤決策的遺憾和報(bào)告損失帶來(lái)的尷尬，可能避免賣掉價(jià)格已下跌的股票。還有，即使決策結(jié)果相同，如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理，對(duì)投資者而言，這種決策方式就優(yōu)于其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向于購(gòu)買本周熱門或受大家追漲的股票，因?yàn)楫?dāng)考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時(shí)，投資者可能降低其情緒反應(yīng)或感覺(jué)。
10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經(jīng)資不抵債還有人敢去接盤；ST現(xiàn)象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價(jià)在特別處理消息公布后不跌反升的現(xiàn)象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國(guó)投資者實(shí)足的賭性。
11.輪漲輪躍效應(yīng)（補(bǔ)漲補(bǔ)跌效應(yīng)）。在一次行情中，如果某些股票沒(méi)有上漲（下跌），那么它們就具有補(bǔ)漲（補(bǔ)跌）的潛力。沒(méi)漲的要無(wú)條件補(bǔ)漲，沒(méi)跌要五條件補(bǔ)跌。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)股市個(gè)股輪番炒作就是一例。
12.小盤股、新股效應(yīng)。我國(guó)股市對(duì)小盤股、新股獨(dú)有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國(guó)股市的慣例。我們統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)在過(guò)去的十年中，我國(guó)小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自2001年6月中國(guó)股市長(zhǎng)期下跌及證券投資基金大量發(fā)行以來(lái)，這一狀況有所改變。
三、行為金融理論指導(dǎo)下的證券投資策略
行為金融學(xué)的理論意義在于確立了市場(chǎng)參與者的心理因素在投資決策行為以及市場(chǎng)定價(jià)中的作用和地位，否定了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于理性投資者的簡(jiǎn)單假設(shè)，更加符合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況。行為金融學(xué)的實(shí)踐指導(dǎo)意義在于投資者可以采取針對(duì)非理性市場(chǎng)行為的投資策略來(lái)實(shí)現(xiàn)投資贏利目標(biāo)。在美國(guó)證券市場(chǎng)上，目前有數(shù)家資產(chǎn)管理公司在實(shí)踐著行為金融學(xué)的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復(fù)合年收益率25%的良好投資業(yè)績(jī)?？疾煳覈?guó)證券市場(chǎng)的投資者行為特點(diǎn)，我們總結(jié)出我國(guó)金融市場(chǎng)的投資策略：
1.金融危機(jī)對(duì)人力資源的影響。金融危機(jī)爆發(fā)后中國(guó)一些企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)，尤其是面向國(guó)際市場(chǎng)的對(duì)外貿(mào)易企業(yè)，關(guān)閉部分區(qū)域的公司，這些都導(dǎo)致了大量的工人失業(yè)。金融危機(jī)對(duì)人力資源的影響具體表現(xiàn)如下：
（1）裁員帶來(lái)的負(fù)面影響。此次金融危機(jī)的突然性使得許多企業(yè)紛紛采取裁員措施來(lái)自救，雖然這在一定程度上暫時(shí)緩解了企業(yè)的壓力，也增強(qiáng)了員工的危機(jī)意識(shí)，改善工作態(tài)度，但是大規(guī)模的裁員帶來(lái)的負(fù)面影響也是不可忽略的。
（2）降薪帶來(lái)的負(fù)面影響。為了降低企業(yè)成本，很多公司除了裁員還會(huì)采取降薪的方式。相對(duì)裁員，員工比較容易接受適度的降薪。但是降薪會(huì)造成收入差距加大，管理高層的薪水遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了降薪后低層的員工工資，更加加深了分配的不公平。降薪不僅會(huì)降低企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，員工也會(huì)懷疑企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
2.農(nóng)村地區(qū)人力資源的現(xiàn)狀。目前中國(guó)農(nóng)村地區(qū)的問(wèn)題是，這些農(nóng)民收入水平低、沒(méi)有固定工作、社會(huì)福利體制不完善、失業(yè)保障體制不健全，大多數(shù)農(nóng)民都處于社會(huì)底層，消費(fèi)能力處于嚴(yán)重不足的狀態(tài)。但這種大量農(nóng)民人口的嚴(yán)重消費(fèi)不足，就是一個(gè)潛在的、巨大的市場(chǎng)；只要將這些人口消費(fèi)市場(chǎng)潛力開(kāi)發(fā)出來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所形成的強(qiáng)大增長(zhǎng)趨勢(shì)就完全可以得到強(qiáng)化和維持。通過(guò)擴(kuò)張性政策加大對(duì)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入力度，農(nóng)民的高收入必然會(huì)使消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，從而使得企業(yè)效益提高，企業(yè)吸納農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的能力也相應(yīng)得到提高，朝著城鄉(xiāng)一體化的方向發(fā)展。
農(nóng)村地區(qū)人力資源數(shù)量的走勢(shì)是樂(lè)觀的，但基于種種國(guó)情和歷史的客觀原因，農(nóng)村人力人力資源總體素質(zhì)偏低，具體表現(xiàn)如下：
（1）農(nóng)村地區(qū)人力資源素質(zhì)的基本特征。我國(guó)一直比較重視人力資源投資而忽視農(nóng)村地區(qū)的人力資源投資。低的投資政策使得農(nóng)村地區(qū)人力資源文化程度較低、科學(xué)技術(shù)含量不高、法律意識(shí)淡薄成為普遍現(xiàn)象。由于文化程度低導(dǎo)致農(nóng)民對(duì)運(yùn)用和提高科學(xué)技術(shù)的觀念不強(qiáng)，科技發(fā)展在農(nóng)村得不到快速有效的實(shí)施，農(nóng)民不會(huì)依據(jù)科學(xué)知識(shí)盲目的進(jìn)行低效率的生產(chǎn)并且忽視市場(chǎng)供給平衡的需求，一味追隨多產(chǎn)不懂得合理規(guī)劃生產(chǎn)計(jì)劃和目標(biāo)。
（2）農(nóng)村地區(qū)人力資源流失嚴(yán)重。由于缺乏完善的機(jī)制和合理的體系，沒(méi)有良好的環(huán)境，缺乏龍頭企業(yè)和高新科技產(chǎn)業(yè)，政府也沒(méi)有采取必要的措施來(lái)制定吸引人才的政策，投資經(jīng)費(fèi)不足，人才培養(yǎng)缺乏職業(yè)規(guī)劃和計(jì)劃。從成長(zhǎng)性角度來(lái)看，這對(duì)農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展是極其不利的。
（3）農(nóng)村地區(qū)人力資源結(jié)構(gòu)性矛盾突出，年齡兩極化。農(nóng)村地區(qū)的人力資源嚴(yán)重流失導(dǎo)致城鎮(zhèn)人才所占比重過(guò)大，而農(nóng)村人才嚴(yán)重短缺，使得城鄉(xiāng)人才二元分化的現(xiàn)象凸顯。而從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，矛盾也比較突出。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化，在實(shí)現(xiàn)機(jī)械化之前，對(duì)勞動(dòng)力的體力要求很高，而農(nóng)民工潮的出現(xiàn)，導(dǎo)致農(nóng)村勞動(dòng)力喪失生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，從而喪失整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
3.政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)在農(nóng)村地區(qū)采取的人力資源政策
人力資源是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的勞動(dòng)能力，也是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，是提高生產(chǎn)力的主要?jiǎng)恿?。尤其在金融危機(jī)的背景下，我國(guó)采取擴(kuò)大內(nèi)需的政策，更需要通過(guò)挖掘和培養(yǎng)潛在的農(nóng)村地區(qū)人力資源來(lái)開(kāi)發(fā)廣大的農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此必須加強(qiáng)農(nóng)村地區(qū)人力資源開(kāi)發(fā)重要性的宣傳意識(shí)，改革農(nóng)村地區(qū)的教育體制，建立和規(guī)范農(nóng)村勞動(dòng)力市場(chǎng)等，來(lái)緩解金融危機(jī)給我國(guó)帶來(lái)的各種影響以及調(diào)整日后我國(guó)人力資源開(kāi)發(fā)的大局。
（1）農(nóng)村人力資源投資的效益。人力資源投資收益是很豐厚的，但是中國(guó)的人力資源投資很低。近年來(lái)中國(guó)教育投資比率較往年都高，但是回報(bào)率還相對(duì)較低，因?yàn)榕で膭趧?dòng)力市場(chǎng)使得工人工資與其邊際貢獻(xiàn)不相等。中國(guó)人力資源投資還未達(dá)到其應(yīng)有的效益，尤其是農(nóng)村地區(qū)的人力資源投資效益還有很大的發(fā)展空間。
據(jù)經(jīng)濟(jì)普查，2009年如果中國(guó)GDP實(shí)際增長(zhǎng)7.9%，GDP平減指數(shù)2.0%，名義增長(zhǎng)9.9%的話，則GDP總量為353515.3億元。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)財(cái)政供給能力作為主要預(yù)測(cè)依據(jù)，同時(shí)參考中等收入國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為如果我國(guó)財(cái)政收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，那么我國(guó)公共教育投資比例有望在2010年接近4%。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得主詹姆斯認(rèn)為在中國(guó)投資人力資源的回報(bào)率可高達(dá)30%―40%，那么以此數(shù)據(jù)做一次粗略的估算：
【關(guān)鍵詞】財(cái)政投融資；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)；對(duì)策；問(wèn)題；研究
基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)通常是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著制約和決定作用的產(chǎn)業(yè)群，是支撐一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)部門?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“開(kāi)路先鋒”，是處在“上游”的生產(chǎn)部門，其作用在于支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，其功能似繩子，能拉不能推。它的功能是協(xié)調(diào)，故須非均衡發(fā)展。在蛛網(wǎng)般的聯(lián)系中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)作用很大，它在相當(dāng)大程度上決定和制約著其他產(chǎn)業(yè)部門生產(chǎn)要素的合理配置?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)中的交通運(yùn)輸、能源工業(yè)，當(dāng)它們處于“瓶頸”狀態(tài)時(shí)，就明顯起著消極作用，拖一般加工業(yè)的“后腿”，使直接生產(chǎn)過(guò)程處于一種生產(chǎn)能力發(fā)揮不足的滯存狀態(tài)，嚴(yán)重制約著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)應(yīng)該適度優(yōu)先發(fā)展。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)規(guī)模得到了迅猛發(fā)展，但是目前我國(guó)大部分的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)投融資途徑單一，資金不足的問(wèn)題日漸顯露，致使很多基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的發(fā)展受到限制，如何采取有效措施增加對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投入，緩解目前我國(guó)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)處于“瓶頸”狀態(tài)這一現(xiàn)狀，促進(jìn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)既快又好的發(fā)展，就成為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。采用政府財(cái)政投融資的途徑是突破這一制約基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸因素的一個(gè)有效手段。
一、財(cái)政投融資在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投融資中具有重要的價(jià)值
財(cái)政投融資是政府在一定的產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策目標(biāo)指導(dǎo)下，將社會(huì)各種零散資金，尤其是民間的閑散資金依靠國(guó)家信用方式集中起來(lái)，再根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的規(guī)劃，以直接或間接貸款的形式支持企業(yè)或公共事業(yè)發(fā)展的一種投融資活動(dòng)。財(cái)政投融資是財(cái)政與金融、行政性與市場(chǎng)性、宏觀與微觀、直接管理與間接管理、看得見(jiàn)的手與看不見(jiàn)的手、有償與無(wú)償?shù)那擅罱Y(jié)合體。它是一種客觀現(xiàn)象，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，作為政府資源配置重要實(shí)現(xiàn)途徑的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)財(cái)政投融資，在促進(jìn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)基本建設(shè)，推進(jìn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和機(jī)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面發(fā)揮著重要作用，在投資功能方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
1.財(cái)政投融資將填充了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資的空白。由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)是準(zhǔn)公共產(chǎn)品，若完全依靠政府無(wú)償投資，則因財(cái)力有限而出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“瓶頸”制約因素，如完全依靠企業(yè)自籌或銀行貸款，則因基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)作為準(zhǔn)公共用品，將出現(xiàn)“效益外溢”的現(xiàn)象，也會(huì)形成供給不足或無(wú)人投資的現(xiàn)象。目前，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展雖作為國(guó)家的優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)，但由于我國(guó)規(guī)劃內(nèi)的優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)很多，預(yù)算內(nèi)的財(cái)力相對(duì)貧乏，因此，財(cái)政投融資作為一種介于政府無(wú)償投資和商業(yè)投資之間的一種新型投資形式，正填補(bǔ)了準(zhǔn)公共產(chǎn)品投資的空白，有利于充實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的社會(huì)資本，促進(jìn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
2.財(cái)政投融資對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資將起到平衡作用。財(cái)政投融資具有貨幣政策與財(cái)政政策的雙重功能，但與財(cái)政政策與貨幣政策的實(shí)施相比，財(cái)政投融資具有較高的低風(fēng)險(xiǎn)性。大力開(kāi)展財(cái)政投融資活動(dòng)，可以起到與擴(kuò)張性貨幣政策相同作用，但又與一般貨幣擴(kuò)張不同，不會(huì)誘發(fā)通貨膨脹，更不會(huì)帶來(lái)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。尤其在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)熱時(shí)，可以依靠集中社會(huì)閑散資金，來(lái)適度控制投資總量的膨脹，而在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，可以發(fā)揮剌激社會(huì)消費(fèi)的作用。因此，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)財(cái)政投融資是一種產(chǎn)業(yè)發(fā)展的調(diào)節(jié)機(jī)制，對(duì)于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展具有不可忽視的“穩(wěn)壓”作用。
3.財(cái)政投融資在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投融資中將發(fā)揮導(dǎo)向作用。國(guó)家若強(qiáng)力推進(jìn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)財(cái)政投融資，則體現(xiàn)國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視，表明了將基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)作為先導(dǎo)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的意圖，必然受到社會(huì)的重視，引起商業(yè)投資和社會(huì)資金的跟進(jìn)，這將必然拉動(dòng)社會(huì)資本向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投入。因此，將集中起來(lái)的社會(huì)資金引入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投融資，將形成一種“財(cái)政投融資先行—商業(yè)銀行投融資跟蹤—社會(huì)資金隨后”的投資連鎖反應(yīng)與投資誘導(dǎo)機(jī)制，有利于為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)I造良好的投融資環(huán)境和社會(huì)氛圍。
二、目前我國(guó)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)財(cái)政投融資取得了一定進(jìn)展，但是其發(fā)展滯后的矛盾和問(wèn)題卻日漸突出
1.財(cái)政投融資缺乏應(yīng)有的市場(chǎng)化手段。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，作為政府部門在投融資方面必須運(yùn)用市場(chǎng)運(yùn)作的手段，實(shí)施誰(shuí)投資，誰(shuí)受益的辦法，加大力度吸引社會(huì)資金的投入。但目前我國(guó)既缺乏充分運(yùn)用市場(chǎng)性融資手段，難以提升社會(huì)投資的熱度，且在財(cái)政投融資方面的資金籌集范圍小，主要局限在了國(guó)家財(cái)政方面周轉(zhuǎn)金、預(yù)算中的沉淀資金、間歇資金，或政府?dāng)偘l(fā)的國(guó)家債券或金融債券方面，最終籌集到的資金少，難以形成雄厚投融資資金。
2.財(cái)政投融資的效益和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差。當(dāng)前，我國(guó)進(jìn)行投融資的資金投放，投資權(quán)利掌握在行政部門手中，很多沒(méi)有以企業(yè)法人為中心，政企不分，沒(méi)有按照市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作，安排項(xiàng)目、落實(shí)計(jì)劃都由地方行政部門來(lái)進(jìn)行，存在以項(xiàng)目和計(jì)劃為中心的決策弊端。尤其缺乏應(yīng)有的投放效益意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，缺乏投資前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和效益評(píng)估，使得財(cái)政投融資效益較低風(fēng)險(xiǎn)較大。
3.財(cái)政投融資不能做到規(guī)范運(yùn)行。目前我國(guó)的很多財(cái)政投資，有償性的資金往往無(wú)償投入，投入項(xiàng)目無(wú)計(jì)劃、無(wú)范圍，隨意性很強(qiáng)，缺乏有效的監(jiān)督與審批程序，造成財(cái)政投融資資金投入的浪費(fèi)。
4.財(cái)政投融資缺乏統(tǒng)一的管理體系。當(dāng)前，我國(guó)的財(cái)政投融資管理部門不一，管理紛雜，沒(méi)有形成全國(guó)統(tǒng)一的財(cái)政投融資計(jì)劃和規(guī)范的管理，出現(xiàn)了很多投融資過(guò)程中的利益矛盾，造成了投融資市場(chǎng)的混亂。而且，目前作為財(cái)政投融資管理的法律依據(jù)缺失，對(duì)財(cái)政投融資過(guò)程中的所屬權(quán)界定不嚴(yán)，很多本來(lái)應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)融資的項(xiàng)目卻沒(méi)有通過(guò)財(cái)政投融資來(lái)籌措資金，形成了資金結(jié)構(gòu)的扭曲現(xiàn)象，破壞了公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
三、積極選擇實(shí)施加強(qiáng)我國(guó)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)財(cái)政投融資策略
1.堅(jiān)持財(cái)政投融資原則。財(cái)政投融資的基本原則是：應(yīng)將投資的重點(diǎn)放在發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，投資方向應(yīng)致力于為大眾服務(wù)的重點(diǎn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；在財(cái)政投融資過(guò)程中，應(yīng)保持基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)資源市場(chǎng)配置作用的正常發(fā)揮，防止功能紊亂；在投資過(guò)程中不宜干擾和影響民間投資選擇和偏好；堅(jiān)持基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)財(cái)政投融資資金的公共性質(zhì)，防止盲目投資、風(fēng)險(xiǎn)投資。
2.加強(qiáng)財(cái)政投融資管理。針對(duì)目前財(cái)政投融資中存在的問(wèn)題，必須強(qiáng)化投融資的管理，建立財(cái)政投融資計(jì)劃編制制度，增強(qiáng)投融資整體的計(jì)劃性，做好事前的計(jì)劃測(cè)算、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、投入方案制定，嚴(yán)格投融資的資金籌集、投入、回收和檢查監(jiān)督的程序；實(shí)施財(cái)政投融資的統(tǒng)一管理，明確國(guó)家管理的歸口管理部門，劃定其投融資的管理職能；要在法律規(guī)定的范圍內(nèi)，規(guī)范投融資管理的制度，促進(jìn)投融資行為的規(guī)范。
3.多渠道獲取財(cái)政投融資資金。基于目前財(cái)政投融資的資金來(lái)源范圍面窄、資金不足的狀況，應(yīng)當(dāng)拓寬資金籌集的力度，將籌集重點(diǎn)放在對(duì)社會(huì)閑散資金的吸納方面，同時(shí)還要吸引郵政儲(chǔ)蓄存款、社會(huì)保障基金的剩余金、政府擔(dān)保債券和政府擔(dān)保借款、政策性銀行、借款、股票、債券和其他有價(jià)證券等，開(kāi)展多種渠道資金籌集。從中長(zhǎng)期來(lái)看，政府資金的先期投入，更多的是為后續(xù)的私人投資創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境，同時(shí)起到引導(dǎo)和示范效應(yīng)。政府要積極轉(zhuǎn)變職能范圍，為社會(huì)資金投入農(nóng)業(yè)做好制度保障，創(chuàng)造制度環(huán)境，由直接投資變?yōu)橐龑?dǎo)資金投資，使社會(huì)資金更好更廣泛投入農(nóng)業(yè)，使農(nóng)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)、勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)、潛在市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)以及科技優(yōu)勢(shì)迅速突顯出來(lái)。我國(guó)應(yīng)積極采取各種優(yōu)惠政策和扶持方式，將我國(guó)巨大的民間資金吸引到農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中來(lái)。
4.提高財(cái)政投融資資金使用效率。這就要求首先要保證資金的到位效率，一要從源頭上保障資金的到位，強(qiáng)化各級(jí)預(yù)算管理，硬化預(yù)算約束，增強(qiáng)預(yù)算的嚴(yán)肅性和執(zhí)行力，二要減少財(cái)政資金中間撥付環(huán)節(jié)，提高財(cái)政資金的到位率。三是要保證資金的使用效益，既要保證資金的使用率，又要保證經(jīng)濟(jì)效益，做好監(jiān)督管理，以保證農(nóng)村財(cái)政投融資最終的實(shí)施效果。
5.實(shí)施財(cái)政投融資的多元運(yùn)營(yíng)模式。在此方面，國(guó)外有很多成熟的經(jīng)驗(yàn)，一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于對(duì)非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，采取政府投資、政府經(jīng)營(yíng)的模式；對(duì)經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，采用政府與民間合作投資、民間經(jīng)營(yíng)模式，另外還有一些諸如建設(shè)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)模式（BTO）、建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓模式（BOT）、購(gòu)買建設(shè)經(jīng)營(yíng)模式（BBO）、租賃開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)模式、管理合同模式等。
6.建立財(cái)政投融資資金投放的責(zé)任分擔(dān)機(jī)制。財(cái)政投融資是由政府部門實(shí)施，但如果政府部門在此過(guò)程中從資金募集到投入運(yùn)作到資金回收都由政府來(lái)管理，顯然脫離了市場(chǎng)運(yùn)作的軌道，容易造成資金產(chǎn)權(quán)的模糊，更容易降低效率或從中滋生腐敗。因此要采用委托或方式，明確資金托管、資金管理和資金運(yùn)用三個(gè)層次的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，政府只是起組織、監(jiān)督作用，而不實(shí)際參與運(yùn)營(yíng)，這樣就會(huì)形成明晰的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系。
7.加強(qiáng)財(cái)政投融資的機(jī)制協(xié)調(diào)。為了保證財(cái)政投融資的持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展，要堅(jiān)持以下幾個(gè)方面的協(xié)調(diào)：一是堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的協(xié)調(diào)，要以社會(huì)效益為前提，保證資金投放的安全和回收，在不以盈利為目的前提中，充分利用市場(chǎng)化手段，獲得適度的經(jīng)濟(jì)收益；二是堅(jiān)持投融資的資金投入與安全性管理的協(xié)調(diào)，要在安全的前提下，允許資金的合理流動(dòng)；三是堅(jiān)持導(dǎo)向性和市場(chǎng)化的協(xié)調(diào)，要順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，確立正確的投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資方向；四是要體現(xiàn)財(cái)政投融資公益性與市場(chǎng)性的協(xié)調(diào)，凡是可以優(yōu)先運(yùn)用市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)融資手段的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，都不要予以資金支持，但凡是屬于財(cái)政投融資的領(lǐng)域，要堅(jiān)持采取資金扶植政策，以發(fā)揮財(cái)政投融資對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)綜合平衡和結(jié)構(gòu)均衡調(diào)節(jié)作用。
8.堅(jiān)持以企業(yè)為主體的投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制。在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)財(cái)政投資中，要給企業(yè)以投資決策、經(jīng)營(yíng)的自利，使他們?cè)陧?xiàng)目前期評(píng)估、項(xiàng)目計(jì)劃、項(xiàng)目資金安排、項(xiàng)目投資過(guò)程、資金調(diào)配等都由自己決策、變更。政府重點(diǎn)做的應(yīng)當(dāng)是發(fā)揮監(jiān)督、服務(wù)的功能，不斷加強(qiáng)政策引導(dǎo)、完善投融資體制改革。
積極選擇合適的財(cái)政投融資策略，使財(cái)政投融資更好的服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)更好更快平穩(wěn)有序健康發(fā)展。
參 考 文 獻(xiàn)
[1]劉錫田.公共財(cái)政下的我國(guó)財(cái)政投融資體制改革[J].四川財(cái)政.2012（4）
[2]呂牧恒.財(cái)政投融資是解決財(cái)政資金供需矛盾的有效途徑[J].福建改革.2011（4）
關(guān)鍵詞：政府投資；民間投資；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
中圖分類號(hào)：F224；F830.59
一、引言
2010年以來(lái)，在世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化的背景下，北京市經(jīng)濟(jì)也從高速增長(zhǎng)向中速增長(zhǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。從最能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的GDP指標(biāo)看，三季度增長(zhǎng)率下滑至7.7%，比一季度下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，接近政府調(diào)控底線；并且內(nèi)生動(dòng)力不足，從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車看，投資增速雖然在下半年企穩(wěn)，但總體呈下降趨勢(shì)（2～9月，同比增長(zhǎng)10.2%、12.1%、9.2%、7.3%、7.4%、7.8%、7.8%、8.2%）；消費(fèi)增長(zhǎng)雖然在下半年止跌趨穩(wěn)，但相比去年，增幅下降明顯（3～9月，同比增長(zhǎng)7.8%、11.9%、5.6%、7.4%、9.7%、7.1%、8.0%，比去年同期平均水平下降2.4個(gè)百分點(diǎn)）；出口增速呈重心下移的態(tài)勢(shì)（2～9月，出口同比增長(zhǎng)11.90%、1.40%、9.90%、9.88%、2.90%、6.39%、7.50%、5.77%）。在此情況下，為確保社會(huì)穩(wěn)定，需要出臺(tái)一系列政策實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)。從北京市經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)看，消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率最大，平均超過(guò)70%，但其主體是市民，刺激政策見(jiàn)效慢，作用不顯著，投資就成為見(jiàn)效最快的手段。但當(dāng)前我們面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，投資政策的制定就成為重中之重。本文從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型入手，考慮技術(shù)進(jìn)步的因素，優(yōu)化柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，利用歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析研究，得到北京經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本模型，并提出政策建議。
二、文獻(xiàn)綜述
國(guó)外對(duì)于政府投資、民間投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系研究比較少，主要集中在某一特定領(lǐng)域或行業(yè)，并且研究成果也不盡相同。如阿肖爾 （Aschauer；1994）以西方7國(guó)的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，認(rèn)為政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大于民間投資[1]；Khan等學(xué)者 （1990）以24個(gè)發(fā)展中國(guó)家為樣本，發(fā)現(xiàn)民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接拉動(dòng)作用大于政府投資[2]；Fisher和Turnovsky（1998）發(fā)現(xiàn)政府投資對(duì)民間投資產(chǎn)生擠入效應(yīng)，能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)[3]； Nader和Migue（1997）通過(guò)研究墨西哥的歷史投資數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)私人投資和公共投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有正向的促進(jìn)作用，但政府投資對(duì)民間投資具有擠出效應(yīng)[4]。
國(guó)內(nèi)對(duì)此的研究主要有三種類型，一是通過(guò)定性的方法，從民間投資的特點(diǎn)出發(fā)，定性分析促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，并提出政策建議，如田劍英 （2002）[5]、孟耀（2004）[6]、丁松林（2003）[7]等。二是利用歷史數(shù)據(jù)，進(jìn)行相關(guān)性分析，得到政府投資、民間投資、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的關(guān)系模型，如梁毅華（2011）[8]、郭衛(wèi)東（2011）[9]、陳真玲（2010）[10]、韓學(xué)廣（2012）[11]等。三是建立經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析相關(guān)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，如鈔小靜（2008）[12]、方俊智（2011）[13]等。
從結(jié)果看，鈔小靜 （2008）等學(xué)者認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起負(fù)作用，民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起促進(jìn)作用；短期來(lái)看，政府投資和民間投資都具有促進(jìn)作用。陳真玲（2010）等學(xué)者認(rèn)為政府投資和民間投資都將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但政府投資的效果小于民間投資。陳獻(xiàn)（2009）[14]、曹建海（2006）[15]等認(rèn)為政府投資的效果大于民間投資。
三、模型的建立
新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為人口和資本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定因素，基本模型為：
其中Y為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，Q為索洛余值，用以解釋技術(shù)進(jìn)步的作用，L為人口，I為資本。
但隨著研究的深入，發(fā)現(xiàn)該理論一方面將技術(shù)進(jìn)步看作經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定因素；另一方面又假定技術(shù)進(jìn)步是外生變量而排除在外，存在缺陷。20世紀(jì)80年代后，新增長(zhǎng)理論逐漸發(fā)展，將不同因素從索洛余值中分離出來(lái)，并將其內(nèi)生進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，其中一部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)發(fā)展研究是經(jīng)濟(jì)刺激的產(chǎn)物，也就是意識(shí)的發(fā)展研究所取得的知識(shí)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉。將其引入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，基本模型為：
其中Y為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，L為人口，I為資本，A為發(fā)展研究。
考慮到投資分為政府投資和民間投資，則模型變形為：
其中Y為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，L為人口，Ig為政府資本，Is為社會(huì)資本，A為發(fā)展研究。
柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中使用最廣泛的生產(chǎn)函數(shù)，被用來(lái)描述投入和產(chǎn)出的關(guān)系。本文假定政府資本、民間資本、人口和發(fā)展研究的生產(chǎn)函數(shù)符合柯布-道格拉斯函數(shù)要求，表現(xiàn)形式為：
其中Yt為第t年的GDP， At為第t年的發(fā)展研究， Igt為第t年的政府投資，Ist為第t年的社會(huì)投資，Lt為第t年投入的勞動(dòng)力， εt為第t年的隨機(jī)誤差項(xiàng)， Ct、τ、α、β、γ為待估參數(shù)，用以衡量發(fā)展研究、政府資本、社會(huì)資本和勞動(dòng)力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。
對(duì)公式（1）兩邊取自然對(duì)數(shù)，即可得到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展研究、政府資本、民間資本、人口等因素的優(yōu)化模型：
四、數(shù)據(jù)分析
（一）數(shù)據(jù)選取與處理
本部分分以下幾個(gè)方面。
1.原始數(shù)據(jù)選擇（見(jiàn)表1）
現(xiàn)有北京市統(tǒng)計(jì)年鑒中，將全社會(huì)固定資產(chǎn)投資按注冊(cè)類型劃分為國(guó)有、集體、股份制、港澳臺(tái)商、外商、私營(yíng)個(gè)體經(jīng)濟(jì)、其他經(jīng)濟(jì)共7類，沒(méi)有按政府投資和民間投資進(jìn)行劃分。各學(xué)者通常用相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行替代，主要有以下幾種方法：
（1）郭衛(wèi)東（2011）、鈔小靜（2008）等用國(guó)有投資代替政府投資，其余集體、股份制等6類非國(guó)有投資代替民間投資；
（2）郭棟（2004）[16]等學(xué)者用國(guó)有投資代替政府投資，集體、私營(yíng)個(gè)體、股份制投資代替民間投資，其余定義為外商投資；
（3）部分學(xué)者用國(guó)有投資和國(guó)有控股的混合經(jīng)濟(jì)代替政府投資，集體、私營(yíng)個(gè)體、非國(guó)有控股經(jīng)濟(jì)、外商、港澳臺(tái)商及其控股經(jīng)濟(jì)代替外商投資。
考慮到北京市為配合國(guó)務(wù)院的新36條，出臺(tái) 《引進(jìn)社會(huì)資本推動(dòng)市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)試點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施方案》，其本質(zhì)針對(duì)的是社會(huì)資本，所以本文接受第一種劃分方法，即用國(guó)有投資代替政府投資，其余集體、股份制等6類非國(guó)有投資代替民間投資。
技術(shù)進(jìn)步難以用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)直接反映，有的學(xué)者利用科研投入數(shù)據(jù)反映發(fā)展研究，有的利用專利審批量或申請(qǐng)量反映，鑒于北京市統(tǒng)計(jì)年鑒中缺少該兩項(xiàng)的長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)，本文采用受高等教育的人數(shù)近似代替。
2.數(shù)據(jù)處理
在統(tǒng)計(jì)年鑒中，可得到GDP、政府投資、民間投資、就業(yè)人口和受教育人數(shù)，其中GDP、政府投資和民間投資為按當(dāng)年實(shí)際價(jià)格計(jì)算的數(shù)值，考慮到價(jià)格因素，為增加可比性，需要處理。其中GDP數(shù)值按GDP平減指數(shù)折算為以1981年為基數(shù)的時(shí)間序列；由于固定資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)從1990年開(kāi)始編制，1990年以前指數(shù)借鑒商品零售價(jià)格指數(shù)[17]，據(jù)此，將政府投資和民間投資折算為以1981年為基數(shù)的時(shí)間序列。
3.資本存量的處理
（1）基本公式
柯布-道格拉斯函數(shù)中投入因素為資本，而統(tǒng)計(jì)年鑒中為投資，無(wú)法直接利用，需要將投資額度轉(zhuǎn)化為各年資本存量。目前測(cè)算物質(zhì)資本存量最常用的方法是永續(xù)盤存法，基本公式為：
其中， Kt為第t年的資本存量， Kt-1為第t-1年的資本存量， It為t年的投資量， δt為資本折舊率。
（2）資本折舊率的確定
目前不同研究者采用了不同的折舊率，本文接受馬栓友（2003）[18]等人的研究成果，設(shè)定綜合折舊率為5%。
（3）基年資本存量的估算
根據(jù)國(guó)際常用方法，利用以下公式計(jì)算基年資本存量：
其中， I0為基年投資，α為樣本期投資平均增長(zhǎng)率，δ為平均折舊率。
由此計(jì)算得到基年政府資本和民間資本存量為：
（4）最終數(shù)據(jù)
最終的數(shù)據(jù)，如表2所示。
（二）模型檢驗(yàn)
本部分分為以下幾個(gè)方面。
1.ADF單位根檢驗(yàn)
進(jìn)行回歸分析時(shí)，所采用的時(shí)間序列必須是平穩(wěn)的，否則有可能出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，影響分析結(jié)果。本文采用單位根檢驗(yàn)，判斷各時(shí)間序列是否為平穩(wěn)序列。檢驗(yàn)時(shí)，為便于得到平穩(wěn)序列和消除異方差問(wèn)題，分別對(duì)各個(gè)數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)，同時(shí)以AIC或SC最小為原則確定滯后階數(shù)。利用Eview5.0軟件進(jìn)行計(jì)算，得到結(jié)果如表3所示。
從結(jié)果可以看出，各時(shí)間序列的水平值均大于臨界值，不能拒絕有單位根的假設(shè)，序列不平穩(wěn)；一階差分均小于10%的臨界值，拒絕了有單位根的假設(shè)，序列平穩(wěn)，因此他們均是一階平穩(wěn)數(shù)據(jù)I（1）。
2.協(xié)整檢驗(yàn)
根據(jù)協(xié)整原理，進(jìn)行檢驗(yàn)的序列，單整階數(shù)必須相同，經(jīng)檢驗(yàn)證明選取的5個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)均為一階平穩(wěn)，可以進(jìn)行協(xié)整分析。本文采用Johansen多變量系統(tǒng)極大似然估計(jì)法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，其中滯后階數(shù)按AIC和SC準(zhǔn)則確定。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表4。
從檢驗(yàn)結(jié)果看，在5%的檢驗(yàn)水平上，跡統(tǒng)計(jì)或最大特征根的統(tǒng)計(jì)量均存在小于臨界值的情況，說(shuō)明變量間存在協(xié)整關(guān)系，即他們之間通過(guò)某種線性組合存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，線性組合為：
InGDP=0.0449+0.1644InGOV+0.4044InPOPU+0.4223InSOC+0.1416InEDU
為驗(yàn)證協(xié)整關(guān)系是否正確，將線性組合改寫(xiě)為：
θ=InGDP-0.0449-0.1644InGOV-0.4044InPOPU-0.4223InSOC-0.1416InEDU
對(duì)該序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（見(jiàn)表5），發(fā)現(xiàn)其水平數(shù)據(jù)為平穩(wěn)序列，驗(yàn)證協(xié)整關(guān)系是正確的。
因此，長(zhǎng)期來(lái)看，lnGDP、lnGOV、lnPOPU、lnSOC和lnEDU間具有長(zhǎng)期的均衡關(guān)系：
InGDP=0.0449+0.1644InGOV+0.4044InPOPU+0.4223InSOC+0.1416InEDU
3.驗(yàn)證結(jié)果
由此，我們可以得出以下結(jié)論：
第一，北京市的歷史數(shù)據(jù)分析表明，政府資本與民間資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都具有促進(jìn)作用，但政府資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)效果要小于民間資本。
第二，由于資本與投資具有簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，可認(rèn)為政府投資、民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用與政府資本和民間資本作用一致。
第三，除資本外，發(fā)展研究對(duì)經(jīng)濟(jì)也具有拉動(dòng)作用。
五、政策建議
基于上述分析，對(duì)當(dāng)前形勢(shì)下北京市投資政策建議如下：
第一，充分肯定政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。政府投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)最直接、見(jiàn)效最快的手段，可以避免經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，確保充分就業(yè)，是保障市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系正常運(yùn)行的基礎(chǔ)，同時(shí)也對(duì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資具有導(dǎo)向作用。因此，在當(dāng)前面臨產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，不能談?wù)顿Y就色變，應(yīng)充分肯定政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。
第二，選擇政府投資最適合的方向。政府投資應(yīng)避免在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上簡(jiǎn)單的增加產(chǎn)能，加劇當(dāng)前的過(guò)剩程度，應(yīng)該充分發(fā)揮“四兩撥千金”和“筑巢引鳳”的作用。一是加強(qiáng)交通、電信、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升城市文明和生態(tài)文明水平，為民間投資提供良好的環(huán)境，降低投資和運(yùn)營(yíng)成本；二是強(qiáng)化重點(diǎn)功能區(qū)建設(shè)，提升承載水平，為“功能特色化、產(chǎn)業(yè)集群化”方向推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)提供條件；三是完善醫(yī)院、學(xué)校、養(yǎng)老等民生設(shè)施，讓城市建設(shè)和社會(huì)發(fā)展更契合百姓生活；四是以政府投資為主建立各種建設(shè)基金，廣泛吸引民間投資投入城市建設(shè)，起到四兩撥千金的作用。
第三，深刻認(rèn)識(shí)民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。從分析看出，民間投資不但對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起直接推動(dòng)作用，效果強(qiáng)于政府投資，而且根據(jù)相關(guān)研究，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率、資本回報(bào)率、吸納就業(yè)數(shù)指標(biāo)均高于國(guó)有經(jīng)濟(jì)，具有較高的經(jīng)濟(jì)效率和抗沖擊能力，能有效增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，利于改變?cè)却址判偷慕?jīng)濟(jì)發(fā)展模式，并且與國(guó)有投資相互配合，形成多元主體和適度競(jìng)爭(zhēng)的格局，保障公共產(chǎn)品供給。因此，應(yīng)從經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的全局高度，充分認(rèn)識(shí)民間投資的重要作用。
第四，創(chuàng)造條件擴(kuò)大民間投資作用。利用一系列政策組合，解決民間投資“有錢難投”和“有錢不敢投”的問(wèn)題。一是在國(guó)務(wù)院新36條基礎(chǔ)上，制定鼓勵(lì)和吸引民間投資的相關(guān)政策措施，將其固化為現(xiàn)有投資體制的有機(jī)組成部分，提高民間投資意愿與信心；二是實(shí)施廣泛的行業(yè)準(zhǔn)入，促進(jìn)民間投資進(jìn)入電信、鐵路等壟斷行業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)；三是制度創(chuàng)新，推動(dòng)金融體系改革，擴(kuò)大融資渠道，同時(shí)制定貸款擔(dān)保、貼息、貸款優(yōu)惠等政策，解決民間投資融資難問(wèn)題；四是不斷完善基礎(chǔ)設(shè)施水平，降低民間投資成本，同時(shí)靈活運(yùn)用財(cái)政補(bǔ)貼、貸款貼息等方式，提高民間投資盈利水平。
第五，努力提高發(fā)展研究水平。從實(shí)證分析看，發(fā)展研究同樣可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并且是改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量、實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要途徑和手段。建議：一是增加科研投入，改變長(zhǎng)期以來(lái)科研投入占GDP比重過(guò)低的局面；二是加強(qiáng)監(jiān)管，提高科研投入的使用效率，避免虛支冒領(lǐng)、經(jīng)費(fèi)多用于會(huì)議差旅、設(shè)備重復(fù)購(gòu)置等現(xiàn)象；三是加強(qiáng)政策引導(dǎo)，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研銜接，加快科研向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)變。
參考文獻(xiàn)：
[1]Aschauer，D. The Investment Output Ratio in Growth Regression[J].Applied Economic Letters，1994（5）：74-76.
[2]Khan，Mohsin S.， Reinhart，Carmen M. Private Investment and Economic Growth in Developing Countries[J].World Development，1990（18）： 19-27.
[3]Walter H. Fisher， Stephen J. Turnovsky，Public Investment， Congestion， and Private Capital Accumulation[J].The Economic Journal，1998（18）：399–413.
[4]Nader Nazmi，Ramirez Miguel D.Public and Private Investment and Economic Growth in Mexico[J].Contemporary Economic Policy，1997（15）：65-75.
[5]田劍英.拓展民間投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J].寧波大學(xué)學(xué)報(bào)（人文科學(xué)版），2002（15）：61-65.
[6]孟耀.我國(guó)政府投資與民間投資的發(fā)展演變[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2004（2）：28-31.
[7]丁松林.我國(guó)民間投資問(wèn)題研究[D].廣西大學(xué)，2004.
[8]梁毅華，陳文靜.政府投資與私人投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響分析—基于深圳市數(shù)據(jù)實(shí)證[J].北方經(jīng)濟(jì)，2011（6）：16-17.
[9]郭衛(wèi)東，穆月英.政府投資與民間投資的相互影響分析—以山西為例[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2011（1）：56-59.
[10]陳真玲.政府投資和民間投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2010.
[11]韓學(xué)廣.政府投資民間投資協(xié)同發(fā)展問(wèn)題研究[D].鄭州大學(xué)，2012.
[12]鈔小靜，任保平.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、民間投資成長(zhǎng)與政府投資轉(zhuǎn)向-投資推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2008（2）：5-15.
[13]方俊智，伏潤(rùn)民.基礎(chǔ)設(shè)施投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系—兼論云南省基礎(chǔ)設(shè)施投資的最優(yōu)規(guī)模[J].商情，2011（8）：41-42.
[14]陳獻(xiàn).溫州政府、民間、外商直接投資的效率及關(guān)系研究[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2009.
[15]曹建海，朱波，趙錦輝.公共投資、私人投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究—一個(gè)向量誤差修正模型[J].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào)，2005（26）：1-7.
[16]郭棟.民間投資的影響因素分析及對(duì)策[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2004.
關(guān)鍵詞：地方政府投融資平臺(tái)；公司；財(cái)務(wù)管理困境；對(duì)策
地方政府投融資平臺(tái)是地方政府為解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金問(wèn)題，有效履行政府職能而設(shè)立的。地方政府投融資平臺(tái)的職能主要有兩個(gè)：一是配合當(dāng)?shù)卣谫Y，取得經(jīng)濟(jì)發(fā)展及相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)所需資金；二是協(xié)助當(dāng)?shù)卣顿Y，進(jìn)一步說(shuō)投資方向主要是公益及民生類建設(shè)項(xiàng)目。一般來(lái)說(shuō)，此類公司多注冊(cè)為有限責(zé)任公司，企業(yè)高層多為政府職能部門領(lǐng)導(dǎo)兼任或任命，帶有很強(qiáng)的政府控制力及非市場(chǎng)化色彩。地方政府投融資平臺(tái)公司財(cái)務(wù)管理中存在管理不夠規(guī)范、與政府關(guān)系不清晰、財(cái)務(wù)人員缺乏主動(dòng)性與責(zé)任感等問(wèn)題。因此，積極改善地方政府投融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)管理方式，尋求系統(tǒng)化、組織化及高效化的財(cái)務(wù)管理模式成為有效需求。
一、地方政府投融資平臺(tái)公司財(cái)務(wù)管理面臨的主要困境
（一）數(shù)量眾多，沒(méi)有規(guī)范統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理模式
地方政府投融資平臺(tái)公司自二十世紀(jì)九十年代創(chuàng)立以來(lái)，經(jīng)歷了快速的發(fā)展時(shí)期。此類公司在創(chuàng)立之初，是為了有效推進(jìn)城市化建設(shè)進(jìn)程，解決地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中面臨的資金缺乏問(wèn)題而產(chǎn)生的。截止到目前，全國(guó)已創(chuàng)立各種類型的地方政府投融資平臺(tái)公司近9000家，其中多數(shù)屬于中小型公司。從近兩年來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，地方政府投融資平臺(tái)公司的數(shù)量呈快速上升態(tài)勢(shì)，但目前缺乏健全、規(guī)范、統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理模式。
（二） 體量小，業(yè)務(wù)依賴性強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理意識(shí)薄弱
地方性投融資平臺(tái)公司，大多規(guī)模不大，業(yè)務(wù)鏈短，依賴性強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理意識(shí)相對(duì)較弱，無(wú)論是公司高層還是基層，更多時(shí)候認(rèn)為財(cái)務(wù)管理部門只是收付資金、記賬報(bào)賬的職能?；谄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)管理意識(shí)談化，導(dǎo)致此類公司的財(cái)務(wù)管理水平與經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展不相適。
（三） 業(yè)務(wù)性質(zhì)復(fù)雜，財(cái)務(wù)處理方法超越現(xiàn)行準(zhǔn)則
一般來(lái)說(shuō)，地方政府投融資平臺(tái)公司多執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但很多經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)行使的卻是政府職能，這就給企業(yè)的財(cái)務(wù)處理方法帶來(lái)諸多挑戰(zhàn)。例如，同為國(guó)有全資的2家企業(yè)，以資抵債的債權(quán)債務(wù)核銷問(wèn)題（資產(chǎn)公允價(jià)值不能完全覆蓋債務(wù)金額），通常情況下，按照企業(yè)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則規(guī)定，主體雙方按照債權(quán)債務(wù)金額與抵債資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額確認(rèn)損益，但此處，更可能將次事項(xiàng)拆分為兩個(gè)獨(dú)立事項(xiàng)來(lái)處理：一是，股東收回或追加投資，減少或增加資本公積；二是，股東調(diào)入或調(diào)出資產(chǎn)，增加或減少資本公積。
（四）與政府關(guān)系糾纏不清，財(cái)務(wù)管理職能不能獨(dú)立有效發(fā)揮
地方政府投融資平臺(tái)公司與當(dāng)?shù)卣g關(guān)系糾纏不清，導(dǎo)致公司不能完全按照市場(chǎng)機(jī)制來(lái)有效安排企業(yè)活動(dòng)，也不能獨(dú)立行使公司的財(cái)務(wù)管理職能。這主要可以從兩個(gè)方面進(jìn)行表述：首先，公司基本喪失對(duì)高層財(cái)務(wù)管理人員的任命、監(jiān)督及罷免權(quán)力。由于此類公司基本由當(dāng)?shù)卣刂?，尤其在高層管理者的任命方面，基本依賴于?dāng)?shù)卣块T的指派或者安排。地方政府投融資平臺(tái)公司由于缺乏獨(dú)立運(yùn)營(yíng)中的人事管理權(quán)限，故不能在財(cái)務(wù)管理中做到獨(dú)立自主。其次，公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)受到政府的經(jīng)常性干預(yù)，如投資項(xiàng)目的選擇，因此財(cái)務(wù)管理很難做到獨(dú)立自主。
（五）財(cái)務(wù)人員缺乏主動(dòng)性與責(zé)任感
地方政府投融資平臺(tái)公司由于發(fā)展體制的特殊性，決定了財(cái)務(wù)管理人員帶有的政府及行政管理色彩。由于公司業(yè)務(wù)大部分是政府參與的投融資發(fā)展類型，因此財(cái)務(wù)人員在業(yè)務(wù)處理的過(guò)程中，容易忽視企業(yè)財(cái)務(wù)治理要求，并極易形成政府官本位下的財(cái)務(wù)管理優(yōu)越感。一方面，就財(cái)務(wù)人員本身來(lái)說(shuō)，由于公司自身帶有的非市場(chǎng)特點(diǎn)，決定了財(cái)務(wù)人員在實(shí)際的財(cái)務(wù)處理過(guò)程中會(huì)帶有導(dǎo)向性，并且在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中極易逃避責(zé)任。另一方面，就財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)處理流程來(lái)看，由于其本身缺乏自主性與獨(dú)立性，決定了財(cái)務(wù)管理者在實(shí)際工作中主動(dòng)性缺失，不能按照實(shí)際發(fā)展的需求，而是按照指令或者標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行財(cái)務(wù)工作的處理。
二、 改善地方政府投融資平臺(tái)公司財(cái)務(wù)管理的對(duì)策建議
（一）把控?cái)?shù)量，實(shí)施市場(chǎng)化的財(cái)務(wù)管理方式
地方政府投融資平臺(tái)公司作為地方政府進(jìn)行融資、投資活動(dòng)的有效組織形式，在量與質(zhì)上需要受到一定的約束。就目前來(lái)說(shuō)，此類公司的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了能夠有效滿足地方政府進(jìn)行投融資活動(dòng)的限度，因此有必要加強(qiáng)管理，把控?cái)?shù)量，將公司的實(shí)際數(shù)量控制在合理有效的范圍之內(nèi)。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)于在當(dāng)?shù)赜羞^(guò)多投融資平臺(tái)公司的當(dāng)?shù)卣畞?lái)說(shuō)，可以選擇縮減規(guī)模、減少此類公司數(shù)量或者進(jìn)行相關(guān)公司的合并，并進(jìn)一步增強(qiáng)現(xiàn)有公司的發(fā)展能力。
為了有效控制地方政府投融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)管理不夠規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)，必須積極尋求有效的財(cái)務(wù)管理方式。具體來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)變公司原有的政府主導(dǎo)的會(huì)計(jì)制度，形成市場(chǎng)化條件下的財(cái)務(wù)管理機(jī)制。如公司財(cái)務(wù)人員在業(yè)務(wù)處理過(guò)程中要嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)制度，使公司的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)更符合市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的標(biāo)準(zhǔn)。
（二）減少政府干預(yù)，發(fā)揮公司制財(cái)務(wù)管理優(yōu)勢(shì)
地方政府投融資平臺(tái)公司作為帶有政府性質(zhì)、公司制形式運(yùn)營(yíng)的發(fā)展組織，具有復(fù)雜性的影響作用。為減少政府干預(yù)，發(fā)揮公司制財(cái)務(wù)管理的優(yōu)勢(shì)，需要在以下幾個(gè)方面做好工作。第一，給予公司獨(dú)立任命及任免高層財(cái)務(wù)管理人員的權(quán)力。一個(gè)公司要想在市場(chǎng)化環(huán)境中獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，并取得市場(chǎng)的認(rèn)可，公司自身必須擁有基本的人事任免權(quán)。具體來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)管理層及業(yè)務(wù)人員的安排要適度脫離政府的相關(guān)管制，以公司選舉制取代政府任命制，提高財(cái)務(wù)管理部門的組織靈活性。第二，公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)要盡量減少政府的干預(yù)。該平臺(tái)公司投融資活動(dòng)大部分依賴于政府信用，不可避免與政府管理之間發(fā)生一定的交叉，可以采取政府引導(dǎo)與監(jiān)管、企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)的原則運(yùn)行，這樣，公司可以逐步實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的獨(dú)立性，然后以發(fā)展的方式取得市場(chǎng)地位，為公司形成有效的財(cái)務(wù)管理機(jī)制打下基礎(chǔ)。
（三）提高財(cái)務(wù)人員的專業(yè)水平，增強(qiáng)主體意識(shí)
為有效改善地方政府投融資平臺(tái)公司的財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀，必須致力于提升財(cái)務(wù)人員的專業(yè)水平，增強(qiáng)主體意識(shí)。具體來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)人員的專業(yè)水平主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)處理水平，為了提高財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)處理技能，必須不斷學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識(shí)，完善自身的結(jié)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，尤其是學(xué)習(xí)關(guān)于該平臺(tái)公司財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)管理知識(shí)、法律法規(guī)及相關(guān)政策性文件；二是財(cái)務(wù)人員要提高自身的素質(zhì)與修養(yǎng)，財(cái)務(wù)管理者作為公司極其重要的人事組成，其作用不容忽視。在當(dāng)前市場(chǎng)化條件下，財(cái)務(wù)管理人員作為公司的重要資源，必須有效把握業(yè)務(wù)處理獨(dú)立性、制度化、流程化等原則，盡量減少財(cái)務(wù)處理中的人為操控風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司財(cái)務(wù)人員還要增強(qiáng)主體意識(shí)，將財(cái)務(wù)部門員工個(gè)人的發(fā)展與整個(gè)公司的未來(lái)發(fā)展相連，成為公司的有效建設(shè)者。
三、結(jié)束語(yǔ)
地方政府投融資平臺(tái)公司作為地方政府有效融資，合理投資的載體，在促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展及改善公益民生等方面發(fā)揮了積極作用。當(dāng)然，該平臺(tái)公司財(cái)務(wù)管理在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中存在一些問(wèn)題，需要我們?cè)谔嵘?cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)防范水平、減少甚至避免政府干預(yù)及有效提升財(cái)務(wù)人員管理水平等方面做出努力。這些改進(jìn)將有效促進(jìn)地方政府投融資平臺(tái)公司的多元化、市場(chǎng)化和規(guī)范化。
參考文獻(xiàn)：
[1]劉峰.政府投融資運(yùn)作研究[J].建筑經(jīng)濟(jì)，2007（2）：23-25.