發(fā)布時間：2023-03-16 15:54:06
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的銀行基金業(yè)務(wù)論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：利率市場化；互聯(lián)網(wǎng)金融；商業(yè)銀行
一、背景分析
從黨的十四屆三中全會上，就提出了利率利率市場化的基本設(shè)想，十六屆三中全會對利率市場化的改革更是進(jìn)行了綱領(lǐng)性的論述“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率”。從1996年我國放開同業(yè)拆借利率開始，利率市場化已走過了十幾個年頭，隨著我國金融體制改革的進(jìn)一步深化，以及國際競爭的需要，繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場化改革已成為當(dāng)前金融體制改革中的重中之重。2012年6月7日，中國人民銀行宣布，允許存款類金融機(jī)構(gòu)將存款利率最高上浮到存款基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率從之前的最多下浮到0.9倍變?yōu)?.8倍，這標(biāo)志著我國新一輪利率市場化改革的開始。近年來，國內(nèi)各種互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新層出不窮，傳統(tǒng)電商從支付寶開始進(jìn)入金融領(lǐng)域，直接與銀行的核心業(yè)務(wù)展開競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)金融提升貨幣流通速度，擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，提高通貨膨脹對貨幣供應(yīng)量的敏感性；同時增強(qiáng)支付功能、提高資產(chǎn)流動性，推動利率市場化。誰也沒能想到一個“寶寶”正帶來的一場蝴蝶效應(yīng)掀起了前所未有的存款競爭。
二、國外經(jīng)驗借鑒
美國和日本的雖然進(jìn)行不同種形式利率市場化的改革之后，利率的變化趨勢卻都是大致相同的，都是基于競爭的壓力先升高，各大銀行搶占市場份額，隨著資金成本的不斷提高，利率又直線下降，造成了資金脫媒的現(xiàn)象，市場繼續(xù)自動調(diào)節(jié)，利率回升，最后趨進(jìn)于0。
通過對美國、日本的市場分析，可以總結(jié)出利率市場化對于金融市場的影響：（1）改革初期，利率波動特別大，對中小型銀行的影響力增加，促使其開發(fā)不同品種的貨幣基金來滿足市場的需求，中小型銀行的融資功能得到進(jìn)一步的發(fā)揮。（2）利率市場化使市場有了資金定價的自，提高了銀行業(yè)和小型融資機(jī)構(gòu)的競爭力，增加了商業(yè)貸款定價的靈活性。
三、中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品具體運(yùn)作
互聯(lián)網(wǎng)正在革命性地改變著傳統(tǒng)金融的面貌。一方面國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)主動利用互聯(lián)網(wǎng)平臺改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，另一方面互聯(lián)網(wǎng)公司依賴技術(shù)和平臺開始滲透到金融領(lǐng)域。自從利率市場化這扇大門打開之后，互聯(lián)網(wǎng)的各類“寶寶”們層出不窮，這些類寶寶雖然不屬于活期存款，但其大部分擁有活期存款的性質(zhì)且利率要高出同期銀行活期存款利率十余倍。接下來，就簡單分別介紹一下互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品余額寶和銀行產(chǎn)品薪金煲。
3.1余額寶
余額寶是由天弘基金和第三方支付平臺支付寶打造的一項余額增值服務(wù)。其本質(zhì)就是一款T+0的貨幣基金產(chǎn)品，此產(chǎn)品依靠支付寶強(qiáng)大又廣泛的平臺資源，快速歸依短期、小額的支付寶支付類資金，使用戶不但能獲得貨幣基金投資收益，同時這些資金可以用來隨時支付用戶網(wǎng)上消費(fèi)的金額。余額寶的優(yōu)勢分析：
（1）T+0支付功能融入用戶消費(fèi)領(lǐng)域：傳統(tǒng)的貨幣基金贖回需要T+1或T+2日，作為現(xiàn)金管理工具不夠便捷。而余額寶通過基金公司墊資實現(xiàn)客戶贖回時資金可以當(dāng)天到賬的T+0功能，并將其融入到客戶消費(fèi)領(lǐng)域，進(jìn)一步提高了貨幣基金的流動性，并實現(xiàn)了增值。
（2）以支付寶為第三方支付的網(wǎng)絡(luò)平臺寬廣：我國居民活期存款余額約16萬億，其中有部分對收益較敏感，而且支付寶作為國內(nèi)最大的第三方支付平臺，擁有超過8億注冊用戶，日均交易額超過45億，全年交易額達(dá)到1.6萬億，占到我國2012年居民消費(fèi)額的8.6%。
（3）理財門檻低：從支付寶的網(wǎng)站數(shù)據(jù)上顯示，21歲至30歲的人群占58%，這些用戶大部分都沒有一定的存款且缺乏投資理財經(jīng)驗，所以余額寶不限投資金額、不限投資期限、隨時可用的特點，降低了理財門檻，使更多的閑散資金聚集，更多的用戶參與理財。
3.2薪金煲
誰也沒能想到，今天的“余額寶”們掀起的是一場金融革命。從起初的“搶存款”，到現(xiàn)金規(guī)模上沖2500億，余額寶以一個代表的身份為互聯(lián)網(wǎng)金融正了名。因此，銀行業(yè)面臨著更大的競爭壓力。中信銀行率先回?fù)敉瞥鲂浇痨覙I(yè)務(wù)，第一天利率高達(dá)9.4%，吸引了中小客戶的眼光，下面就介紹一下中信薪金煲：2014年5月，中信銀行與信誠基金合作推出“薪金煲”業(yè)務(wù)，對接信誠薪金寶貨幣基金。客戶資金可自助轉(zhuǎn)換為貨幣基金份額，通過銀行墊資，實現(xiàn)貨幣基金的ATM機(jī)直接取現(xiàn)以及直接刷卡消費(fèi)功能?！靶浇痨摇痹?月中旬信誠薪金寶封閉期結(jié)束后在全國范圍內(nèi)開始發(fā)行。相對于其他寶寶類產(chǎn)品，它的最大的特色是：它的申購和贖回采用“全自動”模式，顧客只需一次性簽署中信銀行“薪金煲”業(yè)務(wù)開通協(xié)議，設(shè)定一個不低于1000元的賬戶保底余額，無需客戶主動購買，賬上保底余額之外的活期資金將每日自動申購貨幣基金，而當(dāng)客戶需要使用資金時，也無需再發(fā)出贖回指令，中信銀行的后臺會自動實現(xiàn)傾向基金的快速贖回。薪金寶的推出，是銀行業(yè)的一個突圍。這種類似活期貨幣基金的模式會導(dǎo)致銀行自身損失部分活期儲蓄的利潤，但也可以聚集其他閑散資金。銀行業(yè)推出的此類基金相比于互聯(lián)網(wǎng)的基金有很大的優(yōu)勢：
（1）支付功能的拓展，尤其是供實時取款以及實時轉(zhuǎn)賬功能的產(chǎn)品，在貨幣基金流動性上已經(jīng)與現(xiàn)金趨同，是打通了寶寶類產(chǎn)品的最后一公里。
（2）安全性更高，相對于互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的不穩(wěn)定性，實體商業(yè)銀行的優(yōu)勢是毋庸置疑的?；ヂ?lián)網(wǎng)雖然方便簡單，但是網(wǎng)絡(luò)安全問題依舊沒有解決。
（3）信用性更高，余額寶中雖然每戶平均2600元，但基本都是嘗試的態(tài)度，大額資金存放更多會考慮“安全”，銀行背后有政府的信用擔(dān)保，多年經(jīng)營的信用積累，這是支付寶無法比擬的。
四、本文小結(jié)
本文從我國利率市場化的進(jìn)程背景、國外經(jīng)驗的介紹和國內(nèi)相關(guān)貨幣基金產(chǎn)品的興起、具體運(yùn)作來探析我國利率市場化的現(xiàn)狀，及未來的趨勢。結(jié)合國外經(jīng)驗和中國現(xiàn)階段狀況，我認(rèn)為對中國利率市場化未來發(fā)展有以下幾點啟示：
（1）漸進(jìn)式改革是中國利率市場化的理性選擇。美日長達(dá)16年的改革經(jīng)歷告訴我們，利率市場化不是一蹴而就，而是循序漸進(jìn)的過程。
（2）金融創(chuàng)新是利率市場化的有力推進(jìn)者。余額寶雖然作為貨幣基金出現(xiàn)，但是卻給傳統(tǒng)銀行業(yè)的活期存款業(yè)務(wù)帶來了巨大沖擊，進(jìn)而推動了銀行業(yè)對市場利率的敏感性。
（3）金融脫媒是不可避免的過程。銀行脫媒的浪潮不會因利率市場化、存款利率上升而改變。應(yīng)通過加快資本市場建設(shè)，使之與銀行脫媒節(jié)奏相匹配，減輕銀行存款及信貸壓力，防范銀行為了彌補(bǔ)利息損失而從事高風(fēng)險信貸業(yè)務(wù)。
目前，不論是互聯(lián)網(wǎng)還是商業(yè)銀行都在進(jìn)行個性化的產(chǎn)品競爭，毫無例外，這些產(chǎn)品都是利率市場化的最有利推動。在金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，國家監(jiān)管當(dāng)局的有效完善制度下，我國的利率市場化進(jìn)程會漸近式穩(wěn)步前進(jìn)發(fā)展的。（作者單位：貴州省貴陽市花溪區(qū)花溪大學(xué)城貴州財經(jīng)大學(xué)）
參考文獻(xiàn)
[1]陳勁松，《利率市場化與我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理》，博士論文
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[3]劉暉，《基于T+0模式的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品研究》，生產(chǎn)力研究，2014.2
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【關(guān)鍵詞】投資銀行 發(fā)展現(xiàn)狀 發(fā)展策略
一、中國投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀
投資銀行是市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制的有機(jī)組成部分，主要是從事證券承銷與證券交易、基金管理、企業(yè)兼并與重組等業(yè)務(wù)，是現(xiàn)代金融體系的一個重要因素。投資銀行業(yè)的發(fā)達(dá)與否，影響著一個國家和地區(qū)的市場經(jīng)濟(jì)繁榮程度。投資銀行能使市場經(jīng)濟(jì)依照效率原則運(yùn)轉(zhuǎn)，來推進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)的繁榮。
近年來伴隨著中國資本市場的發(fā)展壯大，投資銀行產(chǎn)業(yè)逐漸鋒芒畢露，在證券市場以及國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略重組與現(xiàn)代企業(yè)制度的建立中發(fā)揮著越來越重要的作用。我國投資銀行雖初見雛形，但仍存在著許多問題，雖表面上看來發(fā)展速度迅猛，但并未真正在金融體系中，在市場經(jīng)濟(jì)的整體結(jié)構(gòu)中確立自己舉足輕重的地位。從國家的政策看，將把證券公司的管理提高幾個層次，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健經(jīng)營，擴(kuò)大公司規(guī)模，狠抓風(fēng)險管理，證券管理部門應(yīng)考慮市場發(fā)展的需要，扶持大型公司全面發(fā)展向國際化邁進(jìn)。
二、中國投資銀行面臨的問題
（一）我國投資銀行資產(chǎn)規(guī)模小，發(fā)育程度低，缺乏競爭力
盡管近十多年來我國投資銀行業(yè)發(fā)展迅猛，規(guī)模持續(xù)不斷的擴(kuò)張，但相對于西方發(fā)達(dá)國家，尤其是美國的投資銀行，我國的投資銀行規(guī)模與其相比差距很大。這種資產(chǎn)規(guī)模小的現(xiàn)狀，已嚴(yán)重影響到我國投資銀行業(yè)市場的拓展和業(yè)務(wù)的壯大。
（二）我國各個投資銀行業(yè)務(wù)范圍與品種單一，缺乏特色和創(chuàng)新
現(xiàn)階段我國投資銀行業(yè)務(wù)范圍非常狹窄，主要從事證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)這兩種業(yè)務(wù)，對國際上的各種創(chuàng)新型金融業(yè)務(wù)也幾乎沒有涉足，國內(nèi)少數(shù)大投資銀行即使有所接觸，但由于經(jīng)營不規(guī)范，實力弱小等因素，影響了自身業(yè)務(wù)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)效益的提高。
（三）法制法規(guī)不健全
發(fā)展投資銀行的法律環(huán)境雖然已有一定的體系，但離投資銀行產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化要求仍有很大差距，投資銀行也沒有明確的法律地位，而且明確的市場功能和發(fā)展方向的定位也很缺乏。
（四）我國投資銀行經(jīng)營經(jīng)驗不足，缺乏高層次人才
由于我國投資銀行的發(fā)展才剛剛起步所以自身經(jīng)驗較為缺乏。投資銀行不僅要給客戶資金技術(shù)支持，更要為客戶提供策略意見，解決客戶所遇到的經(jīng)營管理問題和各種金融難題，所以投資銀行業(yè)對智力要求較高。因此，熟練運(yùn)用各門專業(yè)知識且綜合能力強(qiáng)的投資銀行專業(yè)人才在我國顯得較為缺乏。
（五）我國投資銀行面臨較大的系統(tǒng)風(fēng)險
中國資本市場的發(fā)展歷程較為短暫，而證券市場作為中國資本市場上不可或缺的一部分，發(fā)展則更為短暫。由于發(fā)展時間的短暫，中國證券市場沒有完善的法律、法規(guī)和有關(guān)的制度實施建設(shè)。因此，與西方證券市場相比，浮動性較大，且暗藏著很大的系統(tǒng)性風(fēng)險，同樣也面臨著極大的金融風(fēng)險。
三、推動我國投資銀行發(fā)展的對策分析
（一）健全投資銀行的市場環(huán)境
保障機(jī)制的不完善不僅影響著企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程同時也增加了投行參與資產(chǎn)流動和重組的難度和經(jīng)營成本。而且企業(yè)的干部隊伍整合不完善，流動半行政化，企業(yè)重組之后企業(yè)干部歸置等問題，嚴(yán)重影響著重組企業(yè)能否安全過渡，因此市場環(huán)境的改善和配套改革的進(jìn)展對我國投資銀行的發(fā)展起著重要的作用。
（二）積極發(fā)展資本市場，加大資本運(yùn)作的市場化程度
鑒于中國資本市場對于加快企業(yè)改革，推動金融深化，促進(jìn)投資銀行業(yè)發(fā)展都具有重要的意義，今后應(yīng)在規(guī)范的前提下加快資本市場的發(fā)展，在繼續(xù)擴(kuò)大市場規(guī)模的同時提高資本市場的市場化程度，并在企業(yè)上市方面削減政府的干預(yù)。
（三）加強(qiáng)投資銀行業(yè)的內(nèi)部建設(shè)，增強(qiáng)競爭力
我國現(xiàn)有從事投資銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)大多都存在相同的問題，如資金實力弱，專業(yè)人才缺乏，對行業(yè)和市場環(huán)境的專門研究太少等問題嚴(yán)重阻礙了投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展。因此我國投資銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)重視其存在問題并抓住機(jī)遇促進(jìn)自身實力的迅速發(fā)展，重視專門技術(shù)人才的培養(yǎng)，完善自己的信息網(wǎng)，做好基本研究工作。
（四）加強(qiáng)法律建設(shè)
以法律規(guī)范投資銀行，減少政府干預(yù)，加快《證券法》和《公司法》相關(guān)法律的出臺和有關(guān)投資銀行的專業(yè)性法律的制定，為投資銀行的發(fā)展壯大提供法律保障。
四、中國投資銀行未來發(fā)展的新趨勢
（一）防范風(fēng)險，規(guī)范發(fā)展是我國投資銀行建設(shè)與發(fā)展的主旋律
防范風(fēng)險是投資銀行業(yè)發(fā)展的重中之重，證券公司應(yīng)逐步完善經(jīng)營管理，使其朝著規(guī)范化、制度化和科學(xué)化的方向發(fā)展。
（二）并購重組業(yè)務(wù)是我國投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的重點
兼并重組是綜合類證券公司新世紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。并購重組是資本營運(yùn)的重心，而且這種資源的整合離不開效益的最大化，它深入的體現(xiàn)了投行業(yè)務(wù)的實質(zhì)，理應(yīng)成為綜合類證券公司的發(fā)展重點。
（三）投資基金管理應(yīng)成為我國投資銀行發(fā)展的主營業(yè)務(wù)之一
從國際投資銀行業(yè)發(fā)展的歷程看，投資基金管理是投行發(fā)展的其中一個重要業(yè)務(wù)。投資銀行要想在投資基金管理業(yè)務(wù)中獲得傲人成績，基金的拓展與創(chuàng)新是首先要重視的。
（四）項目融資是我國投資銀行急待開辟的業(yè)務(wù)
不管是積極開展承銷業(yè)務(wù)，還是拓展新的業(yè)務(wù)范疇，很多客戶都要求投資銀行提供類似“過橋貸款”類型的融資服務(wù)，這就要求資產(chǎn)必須具有一定規(guī)模，也要具有較強(qiáng)的融資能力。
總之，投資銀行在市場經(jīng)濟(jì)中逐漸呈現(xiàn)出不容忽視的作用。但在我國，投資銀行處于剛剛起步階段，理論與實踐還不成熟，對于我國投資銀行應(yīng)該怎樣發(fā)展還沒有明確認(rèn)識。隨著市場的規(guī)范化發(fā)展，我國投資銀行也應(yīng)一步步改善和提升，去直面新經(jīng)濟(jì)和全球化的挑戰(zhàn)。
參考文獻(xiàn)：
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[2]王玉霞.中國投資銀行論[M].北京：中國社會科學(xué)出版社，2005.21-30.
英雄夢 哲學(xué)情
似乎小的時候,男孩子都有英雄夢,但是像孫飛這樣因為英雄夢就開始非專業(yè)習(xí)武的好像并不多。立志成為英雄的小孫飛開始堅持每天早上5點起床,練習(xí)武術(shù),然后早讀,一切都是那樣的自然?；叵肽嵌紊?孫飛說:“沒想到當(dāng)時的愛好,在我以后的工作和學(xué)習(xí)中起到了這么大的作用?！绷?xí)武的過程使他的身心得到了鍛煉。同時,早起習(xí)武也讓他有了更多的時間晨讀,鍛煉、學(xué)習(xí)兩不誤。這也讓少年時的孫飛一方面是學(xué)習(xí)上的好孩子,一方面又是壞孩子的“頭頭”。當(dāng)然,他這個“頭頭”是不會去欺負(fù)別人的,只是因為他的武功很好,所以,很多調(diào)皮的孩子都圍在他身邊。
孫飛以優(yōu)異的成績進(jìn)入了中學(xué),生活也在安寧和計劃中一天天過去。但是到了高中,生活出現(xiàn)了小小的改變。高中增設(shè)了哲學(xué)這門學(xué)科,孫飛一下子就被哲學(xué)的辯證思維吸引了。他也一直夢想著可以上北大哲學(xué)系。但是高考的時候他發(fā)揮失常,考試成績不理想,他被調(diào)劑到了當(dāng)時的北京商學(xué)院,也就是現(xiàn)在的北京工商大學(xué),在技術(shù)經(jīng)濟(jì)系的物流管理專業(yè)學(xué)習(xí)。高中時,孫飛接受的是簡單的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論學(xué)習(xí),大學(xué)里可以接受到更全面更系統(tǒng)的學(xué)習(xí)。這樣,孫飛開始寫一些簡短的文章,發(fā)表在校報上。
大學(xué)時期,孫飛以最高票當(dāng)選為校學(xué)生會主席,這也讓孫飛擁有別人不可能有的鍛煉平臺和機(jī)會。而大學(xué)的實習(xí),孫飛又是在國務(wù)院發(fā)展研究中心度過的。這讓他近距離了解最新經(jīng)濟(jì)信息。一個偶然的機(jī)會更讓孫飛找到了發(fā)展的方向。一天,國務(wù)院發(fā)展研究中心《現(xiàn)代企業(yè)導(dǎo)刊》在北京舉辦了首都金融界知名人士招待會,他們的交流讓孫飛感到金融是一個充滿神秘與魔力的行業(yè),也讓他有了對金融行業(yè)研究的沖動。孫飛說:“原本我畢業(yè)后可以去中央部委工作,但是由于我對金融感興趣,最終選擇了到中國建設(shè)銀行?！?/p>
實踐理論雙豐收
在建行的工作使得孫飛可以更好地將理論和實踐結(jié)合起來,也為孫飛的發(fā)展提供了第一個舞臺。
工作后的孫飛開始潛心研究金融發(fā)展,并且開始發(fā)表大量的文章。這個時候,信用卡開始在我國萌芽,孫飛通過自己對信用卡性質(zhì)的了解,把它與我國傳統(tǒng)文化相結(jié)合,采用集體智慧,提出了“龍的傳人用龍卡”、“我的臉就是信用”等膾炙人口的宣傳口號。雖然這些口號現(xiàn)在看來并不是很潮,但是在當(dāng)時卻起到了很積極的作用。
到建行半年之余,被作為重點后備干部培養(yǎng)的孫飛就到了廣東進(jìn)行農(nóng)村基層建設(shè),也就是下鄉(xiāng)扶貧。那時的扶貧是把技術(shù)、資金和新思維帶給當(dāng)?shù)氐娜藗?促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展。此時的孫飛一方面進(jìn)行扶貧建設(shè),一方面還進(jìn)行著金融方面的研究,發(fā)表文章上百篇,其中《中國農(nóng)村的核心問題――農(nóng)民的利益問題》發(fā)表于《中國改革》雜志。
由于扶貧成績突出,孫飛被評為農(nóng)村基層建設(shè)優(yōu)秀工作隊員。因為人才短缺,特別是金融領(lǐng)域人才更是短缺,而孫飛不僅實踐工作做得好,又在金融方面潛心研究,建行廣東分行的領(lǐng)導(dǎo)就希望他擔(dān)任團(tuán)委書記一職。通過投票選舉,孫飛以最高票當(dāng)選,當(dāng)時他23歲。
建行的舞臺顯然沒有讓孫飛滿足。1995年,那時的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)比較傳統(tǒng),證券市場充滿了挑戰(zhàn)和創(chuàng)新。這時對證券業(yè)產(chǎn)生濃厚興趣的孫飛又主動調(diào)入了中國民族國際信托投資公司。孫飛作為核心負(fù)責(zé)人籌建了證券總部,處理很多投資銀行業(yè)務(wù)與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),如西寧特鋼、延邊公路上市輔導(dǎo)及主銷商,等等。
在這期間,孫飛并沒有停下自己充實理論的腳步,他在職攻讀了中國社科院財貿(mào)系貨幣銀行學(xué)專業(yè)的碩士研究生。
2000年,孫飛被調(diào)入全國游樂園龍頭企業(yè)北京石景山游樂集團(tuán),進(jìn)行掛職鍛煉。為了使自己的理論跟得上新世紀(jì)的腳步,孫飛報考了排名全國第一的中國人民大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)在職博士,師從我國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、一級教授胡乃武。
通過這次學(xué)習(xí)孫飛收獲的不只是專業(yè)知識,人大厚重的學(xué)術(shù)氛圍更是陶冶了他的情操,讓他可以在喧囂的城市中堅定自己的方向。在這期間,他發(fā)表了很多文章,很多是發(fā)表在核心期刊上,特別是金融方面的,厚厚幾箱的文章他一直珍藏著。
工作了一段時間后,石景山區(qū)領(lǐng)導(dǎo)打算讓孫飛擔(dān)任石景山區(qū)發(fā)改委或研究室的領(lǐng)導(dǎo)。孫飛說:“我覺得石景山區(qū)的空間太小了,而且我還是更喜歡與金融打交道?！碑?dāng)時正值重慶國際信托投資公司重組,公司總裁很欣賞孫飛,聘請他去做公司總裁助理,同時擔(dān)任公司北方區(qū)的黨支部書記,主管北方業(yè)務(wù)并大力拓展信托及投資銀行業(yè)務(wù)。
信托――又一個馳騁的舞臺
孫飛開始了他在信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域的馳騁。用孫飛的話說,原來的信托公司有點不務(wù)正業(yè),一直做商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù),信托的“一法兩規(guī)”出臺之后,信托公司才開始真正做信托業(yè)務(wù)。孫飛說:“這時,我一方面做大量的信托研究,另一方面做了很多金融及房地產(chǎn)信托的創(chuàng)新?！痹谛磐薪鐚O飛提出了許多新的理論,也將這些理論成功地運(yùn)用到了公司的業(yè)務(wù)中。2002年孫飛親手操刀,完成了我國第一單上市公司的信托收購――四川美豐股權(quán)信托收購。之后,孫飛又首創(chuàng)我國第一例準(zhǔn)REITS――北京景龍國際公寓股權(quán)投資信托計劃與國內(nèi)首例“信托+銀行”模式典范――世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計劃,這些也奠定了孫飛在金融信托界的聲望。
在事業(yè)發(fā)展的上升期,孫飛還對金融市場優(yōu)化理論進(jìn)行了創(chuàng)新,針對我國金融市場存在的一些問題,如一行獨大的現(xiàn)象嚴(yán)重,金融監(jiān)管屬于高度管制,對民營資本的進(jìn)入門檻較高,他提出了“風(fēng)險投資VC+私募基金PE+信托+銀行+海內(nèi)外資本市場”的金融優(yōu)化發(fā)展路徑。多年來,發(fā)表文章800多篇,主筆了大量書籍,代表作有《現(xiàn)代工商管理》、《信托治理優(yōu)化論》、《金融風(fēng)暴啟示錄》、《中國經(jīng)濟(jì)大趨勢》等。
這時,香港沿海投資集團(tuán)找到孫飛,希望他擔(dān)任公司的執(zhí)行總裁,主持集團(tuán)金融、地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源投融資及收購信托公司工作,收購信托公司完成后出任CEO。這也與此時孫飛的想法不謀而合,他主持成功收購了一家信托公司并換發(fā)了新牌照,累計運(yùn)作資金60億元。但是由于信托公司股東不和,使得孫飛無法出任信托公司的CEO。
之后,孫飛開始打造國巨資本,之后經(jīng)北京金融工作局批準(zhǔn),籌備組建了國巨投資基金管理有限公司,開始自己當(dāng)老板?，F(xiàn)在又同時擔(dān)任中國企業(yè)海外發(fā)展中心主任、東中西部區(qū)域發(fā)展和改革研究院副院長、國際財務(wù)策劃標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟協(xié)會副主席、中國國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作促進(jìn)會理事、世界資本市場控股集團(tuán)副董事長、美國萬通投資銀行控股集團(tuán)副董事長、中國國際資本有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、昊朗體育控股集團(tuán)執(zhí)行董事、美國格林證券公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華興銀匯資本董事長等眾多經(jīng)濟(jì)職務(wù)與國際及國家社團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)及專家職務(wù)。
雖然擔(dān)任了很多的社會職務(wù),也有很多的演講要參加,很忙碌,但是孫飛依然堅持每天潛心學(xué)習(xí),瀏覽大量信息,更好地把握外面的世界。他說:“網(wǎng)絡(luò)是我獲取信息的最主要方式,每天花在網(wǎng)上的時間都會在1～2個小時,我可以獲取很多高端信息,在每一次演講或是講課前一天,我也都會上網(wǎng)查閱是否有關(guān)于演講內(nèi)容的最新動態(tài)和政策?！?/p>
在專家、總裁、董事長的身份之外,中國社科院及菲律賓比立勒國立大學(xué)、太歷國立大學(xué)、美國美聯(lián)大學(xué)博士生導(dǎo)師是他的又一身份。如今的孫飛已有8位博士生畢業(yè)了,他們或是政府官員或是企業(yè)家。他總是告訴學(xué)生要有宏觀的思維、戰(zhàn)略家的眼光、國際化的視野、實干的精神和實操的經(jīng)驗才能夠成就一番大業(yè)。教學(xué)中,孫飛看重的不是教給學(xué)生某種觀點,而是交給學(xué)生分析的方法,能起到舉一反三的效果,這才是重要的。在論文方面,孫飛的要求也是嚴(yán)格的:“我都是按人大的標(biāo)準(zhǔn)來要求學(xué)生的論文寫作,通常開題報告我都會打回去好幾次,我希望我?guī)С龅膶W(xué)生的論文要有原創(chuàng)性。不是簡單拼湊就可以了?！?/p>
“現(xiàn)在的我都快成為空中飛人了,但是我很喜歡這種忙碌,要是讓我閑下來,反而覺得無所事事。當(dāng)然,我會把所有的事情處理得很好?！睂O飛的博客幾乎是由他的助理和秘書來打理,很多是機(jī)構(gòu)邀請他開的名人博客,或是已經(jīng)開好只要他發(fā)表觀點就可以了。當(dāng)然,還有很多事情是別人不能代替的,那就是金融研究,做課題,寫著作。
現(xiàn)在步入中年的孫飛正是年富力強(qiáng)的時候,現(xiàn)在和今后最想做的還是將理論和實踐更好結(jié)合,將自己在金融學(xué)方面的觀點運(yùn)用到實際操作中,自己的公司也給予了他這樣的實踐平臺。另外就是希望可以在復(fù)雜的環(huán)境中,提出更適合中國發(fā)展的理論,更好地為金融業(yè)的優(yōu)化發(fā)展作出自己的貢獻(xiàn)。
孫飛博士簡介
著名金融信托專家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資銀行家、高級經(jīng)濟(jì)師、教授、博士生導(dǎo)師、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。中國企業(yè)海外發(fā)展中心主任、東中西部區(qū)域發(fā)展和改革研究院副院長、國際財務(wù)策劃標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟協(xié)會副主席、中國國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作促進(jìn)會理事、世界資本市場控股集團(tuán)副董事長、美國萬通投資銀行控股集團(tuán)副董事長、中國國際資本有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、昊朗體育控股集團(tuán)執(zhí)行董事、美國格林證券公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華興銀匯資本董事長。
在中央及省級報刊發(fā)表理論文章600多篇,40多篇論文獲獎,并著有以《現(xiàn)代工商管理-中國MBA經(jīng)典》、《信托治理優(yōu)化論》、《金融風(fēng)暴啟示錄》為代表的若干著作,主持了《國有企業(yè)重組基金研究》等多項大型課題研究,以及改制上市、并購重組、項目融資、財務(wù)顧問、信托創(chuàng)新等工作。
2003年入選《中國專家人名辭典》第12卷, 2004年4月入選《中華名家》,2004年8月入選《當(dāng)代中華優(yōu)秀兒女》,2004年9月入選《中華優(yōu)秀人物大典》,2004年10月獲中國城建與房地產(chǎn)科學(xué)發(fā)展“50位突出貢獻(xiàn)人物”榮譽(yù)稱號,2005年1月入選《世界名人錄》,榮獲2005年度“中國發(fā)展百人獎”、“學(xué)術(shù)創(chuàng)新獎”,全球華人博士十大經(jīng)濟(jì)人物,2008年1月當(dāng)選“影響中國進(jìn)程100位杰出企業(yè)家”,2009年1月當(dāng)選“世界十大杰出華人投資銀行家”,2009年8月榮獲“世界經(jīng)濟(jì)十大華人杰出投資風(fēng)云人物獎”,2010年1月被授予“關(guān)注公益事業(yè)愛心人士”榮譽(yù)稱號。
主持或參與的大型課題:
1.國企重組基金可行性研究(國家級)
2.國家科技攻關(guān)課題:西部大開發(fā)科技與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略研究(國家級)
3.企業(yè)集團(tuán)組織布局與北京制造業(yè)發(fā)展(省部級)
4.國家攻關(guān)課題:西部區(qū)域創(chuàng)新體系研究(國家級)
關(guān)鍵詞：小企業(yè)融資，國際經(jīng)驗，民營銀行，信貸擔(dān)保體系
一、我國目前小企業(yè)銀行信貸的現(xiàn)狀
通過考察國際上有關(guān)方面在小企業(yè)貸款方面的良好做法和先進(jìn)經(jīng)驗，結(jié)合我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及小企業(yè)客戶雙方普遍存在的問題，銀監(jiān)會、人民銀行陸續(xù)出臺了《銀行業(yè)開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》等政策文件，著力解決小企業(yè)融資問題。
截至2009年末，全國小企業(yè)貸款余額達(dá)5.8萬億元，占企業(yè)貸款余額的比例為22.2%，較上年增加1個百分點，同時小企業(yè)貸款（不含票據(jù)融資）增速比企業(yè)貸款平均增速高5.5個百分點，比各項貸款增速高0.61個百分點。[1]
2010年2月23日，中國銀監(jiān)會表示，今年要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對小企業(yè)的投入力度，對小企業(yè)貸款明確提出兩項“不低于”的監(jiān)管硬指標(biāo)：即小企業(yè)貸款余額的增量不低于2009年，增速不低于全部貸款的平均增速。
二、各國小企業(yè)貸款現(xiàn)金銀行的具體實踐
1. 德國
德國政府通過資金支持來激勵小企業(yè)的創(chuàng)立，成為小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的主要來源。德國政府對中小企業(yè)的融資支持，是通過直屬于聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部的德國復(fù)興信貸銀行（KFW）和直屬于財政部的德國平衡銀行(DTA)實現(xiàn)的。
除了直接向小企業(yè)提供各種貸款之外，這兩家銀行還免費(fèi)向企業(yè)提供融資咨詢服務(wù)；對小企業(yè)，聯(lián)邦政府設(shè)立創(chuàng)新基金 (ERP)，規(guī)定凡新成立的企業(yè)存在自有資金不足的情況，可以得到'ERP'計劃的自有資金證明，憑證明到銀行貸款，進(jìn)行創(chuàng)業(yè)實踐。
此外，成立擔(dān)保銀行也是德國政府扶持小企業(yè)發(fā)展的有效手段。德國在各州設(shè)有私法性質(zhì)的量保銀行，在政府設(shè)有公法性質(zhì)的再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為小企業(yè)在成立和發(fā)展階段向商業(yè)銀行、儲蓄銀行貸款提供擔(dān)保。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗。。
2. 美國
美國發(fā)展起來了小客戶信用評分方法來管理小企業(yè)貸款，借鑒了信用卡貸款的經(jīng)驗，主要依賴企業(yè)的歷史信用來做出貸款決策，減少了人為因素對貸款的影響。這是一項運(yùn)用現(xiàn)代數(shù)理統(tǒng)計模型和信息技術(shù)對客戶信用記錄進(jìn)行定量分析從而做出決策的新技術(shù)，成本低而效率高，最大限度利用了大銀行集中決策和處理標(biāo)準(zhǔn)信息的優(yōu)勢。這種方法擴(kuò)大了小企業(yè)貸款的客戶范圍，加強(qiáng)了小企業(yè)信貸市場競爭，提高了小企業(yè)信貸市場的效率。
3. 韓國
韓國中央銀行（韓國銀行）通過相應(yīng)措施，鼓勵商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)為小企業(yè)貸款：一是規(guī)定性指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對小企業(yè)貸款的最低比例，全國性商業(yè)銀行為45%，地方性商業(yè)銀行為60%，外國銀行分行為35%（約有25%的外國銀行分行在韓國不受這一比例限制）。二是實施優(yōu)惠貸款利率。韓國銀行將各商業(yè)銀行、非銀行類金融機(jī)構(gòu)對小企業(yè)貸款的支持力度作為再貸款優(yōu)惠利率的參考因素之一。此外，韓國各商業(yè)銀行業(yè)通過常規(guī)貸款業(yè)務(wù)和商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)方式為小企業(yè)提供各種融資業(yè)務(wù)。
4. 日本
建立專門為小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)，包括民間中小金融機(jī)構(gòu)和政府金融機(jī)構(gòu)兩大類。實施利率優(yōu)惠政策，支持在市場中處于競爭劣勢的小企業(yè)發(fā)展。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗。。小企業(yè)可以按照最低利率在國家專業(yè)銀行獲得貸款，可以延長還款期限，對小企業(yè)還實行無抵押貸款。
5. 歐盟
歐盟設(shè)立了專為小企業(yè)提供融資服務(wù)的政策性銀行——歐洲投資銀行（EIB），其資金的90%用于歐盟不發(fā)達(dá)地區(qū)的投資項目，10%用于東歐國家和與歐盟有聯(lián)系的發(fā)展中國家。主要通過三種方式對小企業(yè)進(jìn)行融資：一是全球貸款，用于支持小企業(yè)在工業(yè)、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資和與歐盟發(fā)展規(guī)劃、能源及運(yùn)輸有關(guān)的小規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資。二是貼息貸款，為雇員人數(shù)不超過250人、固定資產(chǎn)少不超過7500萬歐元的企業(yè)提供貼息貸款，利息補(bǔ)貼由歐盟財政預(yù)算支持。三是阿姆斯特丹特別行動計劃（ASAP），是用EIB的經(jīng)營利潤所設(shè)立的總額為10億歐元的三年期計劃，旨在對高度勞動密集型和新技術(shù)領(lǐng)域的小企業(yè)進(jìn)行投資和資金支持。[1]
三、對我國的經(jīng)驗啟示
1.銀行要加強(qiáng)針對小企業(yè)融資的信貸產(chǎn)品開發(fā)
銀行要努力開展信貸創(chuàng)新,通過對信貸品種、信貸期限、信貸流程、信貸方式、信貸制度的創(chuàng)新增強(qiáng)對有市場、有效益、有信用的小企業(yè)融資的支持力度，建立和完善適合小企業(yè)特點的評級制度,適當(dāng)下放小企業(yè)流動資金貸款審批權(quán)限。大力開發(fā)如產(chǎn)業(yè)鏈放貸、供應(yīng)鏈融資、流動資產(chǎn)質(zhì)押、機(jī)器設(shè)備按揭貸款等產(chǎn)品。進(jìn)一步開發(fā)貸款類金融工具，例如出口退稅賬戶托管貸款。將授信、貿(mào)易融資和理財產(chǎn)品進(jìn)行組合設(shè)計，推出“訂單質(zhì)押”、“發(fā)票質(zhì)押”、“存貨質(zhì)押”、“收費(fèi)權(quán)質(zhì)押”、“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”、國內(nèi)保理等擔(dān)保方式，滿足了不同中小企業(yè)的融資需求。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗。。可以將信貸利率與抵押擔(dān)保設(shè)計成負(fù)相關(guān)的關(guān)系，由此達(dá)到分類式信貸契約的均衡。依托交易鏈延伸，積極發(fā)展有真實物流和現(xiàn)金流的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，推進(jìn)小企業(yè)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展。探索小企業(yè)資產(chǎn)證券化、小企業(yè)集合債券等新業(yè)務(wù)，多渠道支持小企業(yè)資金需要。
通過對小企業(yè)信貸的客戶信用評分方法，為信用狀況良好的企業(yè)提供綠色貸款通道。針對困難企業(yè)專門出臺授信指引，實行“一戶一策”，逐個落實差異化授信政策，支持基本面良好、暫時出現(xiàn)經(jīng)營困難的企業(yè)渡過難關(guān)。建立新型小企業(yè)風(fēng)險管理體系,包括情景分析和行業(yè)動態(tài)追蹤機(jī)制、標(biāo)準(zhǔn)化授信提案和授信審批機(jī)制、多維度的早期預(yù)警機(jī)制、防范道德風(fēng)險的反欺詐機(jī)制、資產(chǎn)組合管理機(jī)制等，簡化業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化管理，開發(fā)了中小企業(yè)客戶定性信用評估系統(tǒng)。
在此過程中，應(yīng)滿足本銀行風(fēng)險控制的要求，加強(qiáng)對利率風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等風(fēng)險種類的動態(tài)監(jiān)管。
2.發(fā)展地方性中小銀行，組建為小企業(yè)服務(wù)的民營銀行
建立主要服務(wù)地方中小企業(yè)和個人的地方商業(yè)銀行，在《商業(yè)銀行法》的框架下發(fā)展規(guī)模適度的民營銀行。
相對于大銀行而言，中小銀行在對小企業(yè)貸款方面有明顯的信息優(yōu)勢，在收集信息的激勵方面，中小銀行扁平化的組織結(jié)構(gòu)使得信息易于在基層經(jīng)理和上級領(lǐng)導(dǎo)之間傳遞，信息損耗較少，基層經(jīng)理的激勵較強(qiáng)。因此，發(fā)展以中小銀行為代表的新型銀行，可以滿足小企業(yè)信貸的現(xiàn)實需要，使關(guān)系型信貸成為小企業(yè)融資的中堅力量。
從我國中小企業(yè)的實際情況看，最有效的直接融資渠道就是組建民營銀行。民營銀行能夠解決中小企業(yè)急需風(fēng)險資金的要求，為高新科技企業(yè)尤其是民營高新科技企業(yè)融資創(chuàng)造條件。有利于降低不良貸款，有效控制風(fēng)險，促進(jìn)我國良好金融秩序的建立，在控制風(fēng)險的同時，積極增加贏利，為中小企業(yè)特別是民營企業(yè)提供很好的服務(wù)。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗。。
3.減少現(xiàn)存銀行體系的金融抑制，放松利率管制
減少信貸資源的行政性分配，減少信貸資源配置上的國家管制。我國對于貸款利率的上限限制，使得銀行不能把風(fēng)險與收益配比，不符合市場運(yùn)行規(guī)律?？梢詮闹行°y行、民營銀行開始逐步放寬到所有銀行對小企業(yè)信貸的利率限制，通過放寬利率浮動幅度、浮動利率制度、全面放開貸款利率等不同程度的手段，將銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)的漸進(jìn)改革與利率的漸進(jìn)市場化改革結(jié)合起來，避免對資金的過度需求和資金使用的無用損耗。
4.對國有控股銀行和股份制銀行加大商業(yè)化的改革力度
雖然要大力發(fā)展中小銀行和民營銀行，但大銀行對小企業(yè)融資仍有一些比較優(yōu)勢，例如有較高的金融分析技術(shù)和信息處理技術(shù)，專業(yè)的信用風(fēng)險模型和風(fēng)險分析人員，管理成本相對較低，風(fēng)險態(tài)度更接近中性，降低對小企業(yè)貸款的抵押要求。
國有控股銀行和股份制銀行應(yīng)創(chuàng)新服務(wù)模式，提升服務(wù)質(zhì)量，提高小企業(yè)客戶的滿意程度。將小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)納入中長期的發(fā)展策略，強(qiáng)化小企業(yè)信貸主體部門建設(shè)，與各級政府部門建立良好的合作關(guān)系，簽訂小企業(yè)金融服務(wù)協(xié)議，加入各地小企業(yè)金融服務(wù)支持平臺，尋求政府部門的專業(yè)指導(dǎo)?？梢試L試建立流水線式或一站式服務(wù)模式，建立批量承做、組團(tuán)放款方式，縮短信貸審批周期。
與國外小企業(yè)信貸經(jīng)驗豐富的金融機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，推動產(chǎn)品創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新。
5.完善小企業(yè)信貸支持體系
小企業(yè)的信用條件一般都比較差，信用記錄不完善，缺少充足的抵押品。直接導(dǎo)致了貸款困難，進(jìn)而嚴(yán)重影響小企業(yè)的成長。小企業(yè)貸款需要外部擔(dān)保來提升小企業(yè)的信用等級，幫助小企業(yè)取得貸款。通過擔(dān)保機(jī)構(gòu)介入,能有效解決小企業(yè)抵押品不足和難以找到保證人的問題。
在當(dāng)前我國小企業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)監(jiān)督能力和篩選能力較為低下的背景下，應(yīng)該以銀行為主來選擇擔(dān)保對象，而不是以擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗。。擔(dān)保機(jī)構(gòu)實行部分擔(dān)保，通過讓銀行承擔(dān)部分風(fēng)險的做法激勵銀行履行對企業(yè)的監(jiān)督責(zé)任，發(fā)揮銀行對貸款對象事前篩選和事后監(jiān)督的主導(dǎo)作用。擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行在“共享利益、共擔(dān)風(fēng)險”的原則下實行比例擔(dān)保,建立起與銀行風(fēng)險聯(lián)動機(jī)制,有效分散和化解風(fēng)險,促進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)的共同發(fā)展。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗。。以“流程管理”為核心，從嚴(yán)格的信貸準(zhǔn)則、明確的客戶標(biāo)準(zhǔn)、精準(zhǔn)的授信額度核定、健全的授后跟蹤四方面著手，完善信貸支持體系。
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[12]袁象，余思勤．國外中小企業(yè)融資制度給我國的借鑒及啟示．科技創(chuàng)新導(dǎo)報，2008（7）：108．
[13]張捷．中小企業(yè)的關(guān)系型借貸與銀行組織結(jié)構(gòu)．經(jīng)濟(jì)研究．2002（6）：32~37,54．
關(guān)鍵詞投資者適當(dāng)性制度 適當(dāng)性規(guī)則 金融立法
文章編號1008-5807（2011）05-010-02
去年股指期貨合約在我國上市，距離1995年我國第一個金融期貨品種被宣告夭折已經(jīng)過去了整整十五年，在這十五年里，金融領(lǐng)域發(fā)生了波及范圍廣、破壞力巨大的亞洲金融危機(jī)和美國次貸危機(jī)，這兩次危機(jī)不僅使無數(shù)投資者損失慘重，也讓普通群眾的日常生活受到了負(fù)面影響。尤其是次貸危機(jī)導(dǎo)致的雷曼迷你債券風(fēng)波不僅引發(fā)了香港各界對于投資者保護(hù)的大討論，也令我國決策部門審慎推出金融衍生工具的決心更加堅定。在股指期貨正式掛盤之前，證監(jiān)會及各自律組織接連了一系列有關(guān)建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)范，其目的正在于保護(hù)投資者合法權(quán)益，保障市場平穩(wěn)健康地發(fā)展。但現(xiàn)階段該制度在我國尚處于起步階段，各項規(guī)則還有待進(jìn)一步完善，其具體實施情況也亟待加強(qiáng)。
我國的投資者適當(dāng)性制度已經(jīng)在諸多金融領(lǐng)域開始實施。在信托領(lǐng)域，2006年銀監(jiān)會針對集合資金信托計劃管理的一份規(guī)范性文件中規(guī)定，信托計劃的委托人應(yīng)當(dāng)是“合格投資者”,1] “合格投資者”不僅要滿足一定的投資金額和資產(chǎn)要求，還應(yīng)當(dāng)是“能夠識別、判斷和承擔(dān)信托計劃相應(yīng)風(fēng)險的人”。2]
銀監(jiān)會于2005年頒布并施行的一部關(guān)于個人理財業(yè)務(wù)的規(guī)定對商業(yè)銀行履行適當(dāng)性義務(wù)作出了較高要求。除了規(guī)定理財顧問在向客戶推介投資產(chǎn)品時要根據(jù)其所了解到的客戶財務(wù)狀況，對風(fēng)險的偏好、認(rèn)知能力以及承受能力提供合適的產(chǎn)品由客戶自主選擇，揭示相關(guān)風(fēng)險外，還要向客戶闡釋產(chǎn)品的運(yùn)作市場及方式。在記錄保存方面，商業(yè)銀行也被要求保存進(jìn)行客戶評估和顧問服務(wù)的相關(guān)記錄。3]2006年，銀監(jiān)會施行《商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新指引》，出現(xiàn)了“認(rèn)識你的客戶”、“不得向客戶提供與其真實需要和風(fēng)險承受能力不相符合的產(chǎn)品和服務(wù)”4]等體現(xiàn)適合性原則的規(guī)定。同年6月，銀監(jiān)會進(jìn)一步通知銀行出售理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)合理性，甚至對產(chǎn)品設(shè)計時的適當(dāng)性也提出了要求，規(guī)定商業(yè)銀行在進(jìn)行客戶分類的基礎(chǔ)上，要針對不同客戶群體的特點，設(shè)計相應(yīng)的理財產(chǎn)品。5]2008年4月，銀監(jiān)會《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，再次強(qiáng)調(diào)“商業(yè)銀行應(yīng)本著符合客戶利益和風(fēng)險承受能力的原則，根據(jù)客戶分層和目標(biāo)客戶群的需求，審慎、合規(guī)地開發(fā)設(shè)計理財產(chǎn)品?！?]
2007年證監(jiān)會的《證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”）首先提出了基金銷售適當(dāng)性的概念，其第3條規(guī)定,“基金銷售適用性是指基金銷售機(jī)構(gòu)在銷售基金和相關(guān)產(chǎn)品的過程中，注重根據(jù)基金投資人的風(fēng)險承受能力銷售不同風(fēng)險等級的產(chǎn)品，把合適的產(chǎn)品賣給合適的基金投資人?！钡?3條規(guī)定，“基金產(chǎn)品風(fēng)險評價結(jié)果應(yīng)當(dāng)作為基金銷售機(jī)構(gòu)向基金投資人推介基金產(chǎn)品的重要依據(jù)?！蓖瑫r，《指導(dǎo)意見》還要求基金銷售機(jī)構(gòu)對基金產(chǎn)品的風(fēng)險7]和基金投資人的的風(fēng)險承受能力8]進(jìn)行劃分?！吨笇?dǎo)意見》第21條規(guī)定，“基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在基金投資人首次開立基金交易賬戶時或首次購買基金產(chǎn)品前對基金投資人的風(fēng)險承受能力進(jìn)行調(diào)查和評價；對已經(jīng)購買了基金產(chǎn)品的基金投資人，基金銷售機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)追溯調(diào)查、評價該基金投資人的風(fēng)險承受能力。”這一條的意義在于證監(jiān)會實際上提出了對于客戶適當(dāng)性的持續(xù)關(guān)注，這種持續(xù)關(guān)注可以防止因客戶財務(wù)狀況、風(fēng)險承受能力等隨時間變化而導(dǎo)致的新的不適當(dāng)情形產(chǎn)生。
此外，證監(jiān)會監(jiān)管下的集合資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)板、新三板、融資融券業(yè)務(wù)也對投資者適當(dāng)性制度作出了更為具體的規(guī)定。證券公司和金融機(jī)構(gòu)在開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動時，需要了解客戶的真實身份、資金和來源合法性以及風(fēng)險承擔(dān)能力，根據(jù)客戶情況推薦相匹配的集合計劃。9]2009年證監(jiān)會頒布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》對創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性制度作出了基本規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)當(dāng)建立與投資者風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的投資者準(zhǔn)入制度，向投資者充分揭示投資風(fēng)險。” 當(dāng)年6月30日的《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》（以下簡稱“《暫行規(guī)定》”）將這一制度進(jìn)行細(xì)化，成為構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性制度的重要規(guī)范性法律文件。10]隨后深圳證券交易所立即了《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理實施辦法》及《風(fēng)險揭示書必備條款》作為《暫行規(guī)定》實施的配套細(xì)則，深圳證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司聯(lián)合的《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理業(yè)務(wù)操作指南》則進(jìn)一步為證券公司提供了具體的指引。2010年末，深圳證券交易所再次了《會員持續(xù)開展創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理業(yè)務(wù)指引》，在交易開通、持續(xù)管理與服務(wù)、投資者教育與風(fēng)險揭示以及交易行為管理等方面的對會員作出要求11]。這些規(guī)章、規(guī)范性文件以及自律規(guī)則共同構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)板的投資者適當(dāng)性制度，成為我國第一套較為系統(tǒng)且層次分明的適當(dāng)性制度，為后來我國投資者適當(dāng)性制度的構(gòu)筑提供了借鑒。2009年新修訂的《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法（暫行）》將參與試點的新三板市場投資主體基本限定在機(jī)構(gòu)投資者，使尚不具備充足風(fēng)險承受能力的中小散戶被排除在外。12]正在緊鑼密鼓準(zhǔn)備推出的融資融券業(yè)務(wù)也將采用投資者適當(dāng)性制度，申請融資融券業(yè)務(wù)試點的證券公司被要求已經(jīng)建立了以“了解自己的客戶”和“適當(dāng)”為核心的客戶分類管理和服務(wù)體系。13]
在期貨領(lǐng)域，2010年正式啟動的股指期貨更加壯大了我國投資者適當(dāng)性制度的實施隊伍。中國證券監(jiān)督管理委員會、中國期貨業(yè)協(xié)會、中國金融期貨交易所分別了《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）》，《期貨公司執(zhí)行股指期貨投資者適當(dāng)性制度管理規(guī)則（試行）》、《股指期貨交易特別風(fēng)險揭示書》和《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)協(xié)議指引》以及《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實施辦法（試行）》和《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引（試行）》。與一般的證券交易相比，期貨交易具有高杠桿、高風(fēng)險的特點，保證金制度使得投資者可以運(yùn)用少量資金博取豐厚收益，但同時也可能使他們瞬間遭受巨額損失；而強(qiáng)制平倉和到期交割的制度更讓投資者無時無刻不處于巨大的風(fēng)險之中。另一方面，我國在金融期貨領(lǐng)域曾經(jīng)的慘痛教訓(xùn)令決策者在該領(lǐng)域的創(chuàng)新慎之又慎，因而我國的股指期貨投資者適當(dāng)性制度較之前述金融產(chǎn)品更顯嚴(yán)格。除了對投資者資金、知識和誠信等方面的要求外，中金所還對仿真交易經(jīng)驗提出了量的要求。14]仿真交易是中國期貨市場一項獨特的服務(wù)創(chuàng)新，對仿真交易的次數(shù)提出要求使得衡量投資者對新型產(chǎn)品的交易經(jīng)驗更具可操作性。另外，這些規(guī)定還將投資者區(qū)分為個人投資者、一般法人投資者和特殊法人投資者，并針對不同投資者的特點作出了不同的規(guī)定，體現(xiàn)了投資者分類對適當(dāng)性制度的作用：一方面保護(hù)經(jīng)驗不足的投資者，另一方面也可以適當(dāng)減輕期貨公司和證券公司調(diào)查、評價投資者實際情況的負(fù)擔(dān)。另據(jù)報道，商品期貨投資者適當(dāng)性制度也開始研究建立，?xv該制度一旦引入，投資者適當(dāng)性制度就將成為期貨行業(yè)的一項基本制度。
從上文可以發(fā)現(xiàn)，我國有關(guān)投資者適當(dāng)性的規(guī)定散見于眾多新近推出的金融領(lǐng)域規(guī)則中。雖然沒有統(tǒng)一的規(guī)則，但從我國的立法趨勢來看，投資者適當(dāng)性規(guī)則將成為金融領(lǐng)域的一種常態(tài)規(guī)則，逐漸被推行到各類金融產(chǎn)品當(dāng)中。15]
伴隨著我國金融市場的迅速發(fā)展，適當(dāng)性制度必須緊跟形勢，根據(jù)新的實踐積累制定規(guī)范的經(jīng)驗。同時也要注意吸收國外成熟市場的相關(guān)理論，使是這一制度得到整合，讓制度先行，為我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。
（本文受對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究生科研創(chuàng)新基金資助）
注釋：
1]信托公司集合資金信托計劃管理辦法第5條.
2]同前注第6條.
3]商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法第37條.
4]商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新指引第16條.
5]關(guān)于商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》.
6]何穎.金融交易的適合性原則研究.證券市場導(dǎo)報.2010(2).
7]證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見第14條.
8]同上注第20條.
9]證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）第17條.
10]安飛一.我國投資產(chǎn)品與服務(wù)銷售適合性監(jiān)管制度完善研究.中國政法大學(xué)碩士學(xué)位論文.2010年.
11]會員持續(xù)開展創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理業(yè)務(wù)指引第2條.
12]證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法（暫行）第6條.
13]關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作的指導(dǎo)意見第2條第6款.
14]中金所要求投資者應(yīng)當(dāng)在申請開戶前具有累計10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄。股指期貨投資者適當(dāng)性制度實施辦法（試行）第4條、第5條和股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引（試行）第15條.
15]羅文輝.證監(jiān)會將研究期貨投資者適當(dāng)性制度.第一財經(jīng)日報，，2011年3月1日訪問.
一、黑龍江省農(nóng)村金融存在的主要問題
（一）現(xiàn)代化大農(nóng)業(yè)發(fā)展資金總需求與金融機(jī)構(gòu)資金總供給矛盾突出，涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)較少且高度集中，農(nóng)村信用社“一農(nóng)支三農(nóng)”格局仍占主導(dǎo)。
據(jù)保守測算，黑龍江省2億畝耕地，每畝生產(chǎn)投入500元，按60%貸款需要600億元；發(fā)展5000萬頭生豬和1000萬噸奶，按50%貸款需要450億元；農(nóng)村1800萬人、600萬農(nóng)戶，按20%的農(nóng)戶每戶建房貸款10萬元，需要120專業(yè)提供論文寫作和寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net0億元；全省1200億斤商品糧，加上包裝貸款可達(dá)1500億元以上。上述四方面信貸總需求就達(dá)4000億元。截至2012年9月末，全省金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款余額為3821.9億元，滿足不了上述四方面測算的需求。
目前，金融支持農(nóng)業(yè)發(fā)展面臨四大突出矛盾，即農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性與信貸資金趨利性的矛盾，農(nóng)業(yè)金融服務(wù)需求結(jié)構(gòu)多樣性與金融功能單一性的矛盾，農(nóng)業(yè)資金需求量大與資金吸納能力差的矛盾，農(nóng)業(yè)地區(qū)閑置資金“充裕”與金融機(jī)構(gòu)使用效率低的矛盾。
農(nóng)村金融發(fā)展受到四大突出矛盾的影響。截至2011年末，黑龍江省擁有省級銀行類金融機(jī)構(gòu)65戶，其中發(fā)放涉農(nóng)貸款年末平均余額超過10億元的只有8家。“三農(nóng)”所需貸款主要依賴農(nóng)村信用社等縣域銀行類金融機(jī)構(gòu)。2009至2011年，省農(nóng)信社累計投放農(nóng)業(yè)貸款2472億元，農(nóng)業(yè)貸款增量份額占全省金融機(jī)構(gòu)的85%以上，支農(nóng)主力軍作用凸顯。
（二）大農(nóng)機(jī)、大合作和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，悄然催生信貸主體和資金需求量發(fā)生質(zhì)的變化，銀行類金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)產(chǎn)品創(chuàng)新及信貸投放能力，尚不能適應(yīng)農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展的現(xiàn)實需要。
據(jù)統(tǒng)計，截至2011年末，黑龍江省農(nóng)民專業(yè)合作社已達(dá)2.1萬個，其中農(nóng)機(jī)專業(yè)合作社1774個。農(nóng)民社員發(fā)展到20.6萬人，帶動農(nóng)戶近100萬戶，約占全省農(nóng)戶總數(shù)的1/4。合作社服務(wù)內(nèi)容由初期的以生產(chǎn)技術(shù)服務(wù)為主，逐步向銷售、運(yùn)輸、貯藏、加工等環(huán)節(jié)延伸，許多合作社經(jīng)營活動已擴(kuò)展到農(nóng)業(yè)產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后等生產(chǎn)經(jīng)營全過程。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織以及經(jīng)營結(jié)構(gòu)的變化，使得信貸主體和資金需求量均產(chǎn)生了質(zhì)變。僅以黑龍江省558個千萬元規(guī)模的大型農(nóng)機(jī)合作社為例，每個合作社承包流轉(zhuǎn)1萬畝土地需支付300萬元左右承包費(fèi)，加上購買種子、化肥、柴油和農(nóng)藥等生產(chǎn)資料需300多萬元，每年籌集正常生產(chǎn)資金600多萬元，558個合作社每年需要33.5億元。但因合作社缺少有效抵押物等原因，省內(nèi)銀行類金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款較少，造成合作社融資難，融資貴。近三年來，省內(nèi)銀行類金融機(jī)構(gòu)累計發(fā)放農(nóng)民專業(yè)合作社貸款僅為84.26億元，與千萬元規(guī)模大型農(nóng)機(jī)合作社每年生產(chǎn)資金需求相差近一半。
（三）農(nóng)村信用社現(xiàn)有體制已不適應(yīng)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)發(fā)展的需要，與肩負(fù)的支農(nóng)責(zé)任、主力軍作用不相匹配，急需逐步分類推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革。
目前，黑龍江省農(nóng)村信用社實行省、市、縣三級法人體制，全省設(shè)立了7個市地級聯(lián)社（法人管理機(jī)構(gòu)）、6個辦事處（省聯(lián)社派出機(jī)構(gòu)，非法人管理機(jī)構(gòu)）、81家縣級機(jī)構(gòu)（法人經(jīng)營機(jī)構(gòu)）。絕大多數(shù)農(nóng)村信用社股東小、股權(quán)分散，真正意義上的法人治理結(jié)構(gòu)尚未形成，原有高度分散、小額多戶式的傳統(tǒng)信貸經(jīng)營模式已經(jīng)不能滿足現(xiàn)代化大農(nóng)業(yè)發(fā)展的需要。
（四）國有銀行占有存款資源數(shù)量巨大，綜合存貸比率較低，支農(nóng)貢獻(xiàn)度極低。存款資源大部分上存，較大程度上造成縣域存款資源嚴(yán)重外流。
據(jù)統(tǒng)計，截專業(yè)提供論文寫作和寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net至2012年9月，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行等6大國有銀行省內(nèi)分支機(jī)構(gòu)存款余額合計為10197.3億元，占全省金融機(jī)構(gòu)存款余額總數(shù)的66.8%；貸款余額合計為4084.7億元，占全省金融機(jī)構(gòu)貸款余額總數(shù)的40.49%，存貸差6112.6億元。其中，涉農(nóng)貸款投放746.7億元，占其貸款余額的18.28%，占其存款余額的7.3%。存款資金的大量外流，使本來十分短缺的農(nóng)村資金更顯捉襟見肘。同時，還帶來“擠出”效應(yīng)，農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)可貸資金難以滿足日益增長的農(nóng)業(yè)信貸資金需求，于是采取高息拆借資金方法，間接加重農(nóng)業(yè)信貸成本。
目前，金融機(jī)構(gòu)正在逐步轉(zhuǎn)變“三農(nóng)”弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)觀念，一系列針對專業(yè)合作社及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條的金融創(chuàng)新模式應(yīng)運(yùn)而生，集約化、批發(fā)式“大農(nóng)金”的概念正在形成。但省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)多限于本系統(tǒng)內(nèi)實施推廣，銀行間相互借鑒較少，農(nóng)業(yè)融資難、融資貴的問題仍然沒有得到根本解決。
二、財政促進(jìn)金融支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的政策建議
財政金融政策一端連著財政，一端連著金融，是引導(dǎo)金融資源合理流動的有效杠桿。要充分運(yùn)用財政金融政策，積極引導(dǎo)金融資源支持方向。
（一）采取政府引導(dǎo)、社會參與、市場化運(yùn)作的方式，積極扶持地方金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，發(fā)揮地方金融機(jī)構(gòu)了解省情、貼近“三農(nóng)”的優(yōu)勢。
1.在貫徹實施國家對村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社、貸款公司等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)定向費(fèi)用補(bǔ)助政策的基礎(chǔ)上，省政府注入村鎮(zhèn)銀行資本金。建議通過有資質(zhì)的省屬企業(yè)，每年有重點地選擇10戶擬組建的村鎮(zhèn)銀行注入資本金，每戶不超過500萬元，省財政股權(quán)5年內(nèi)不參與分紅。按照黑龍江省目前村鎮(zhèn)銀行每戶資本金平均3200萬元測算，每年大體需要省級財政資金3200-5000萬元。
2.積極引導(dǎo)民間資本參與農(nóng)村金融，給予村鎮(zhèn)銀行民營資本初始投入額5%的財政獎勵政策。按照每年15戶村鎮(zhèn)銀行每戶有3戶非銀行類民營企業(yè)（每戶占總股本5%以上的大股東）參與占總股本30%測算，每年大體需要財政獎勵資金720-2250萬元。
3.在深入貫徹實施縣域金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款增量獎勵政策的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大政策實施范圍，給予小額貸款公司涉農(nóng)貸款增量獎勵政策。對小額貸款公司年末貸款平均余額同比增長超過15%的部分，給予2%獎勵，促進(jìn)小額貸 款公司加大支農(nóng)力度，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。按照2012年全省381家小額貸款公司涉農(nóng)貸款年末余額超過15%部分約25億元測算，需要財政獎勵資金約5000萬元。
（二）建立以市場為導(dǎo)向，以財政扶持政策為支撐，依托農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度改革，圍繞解決農(nóng)村“信用不足”問題，發(fā)揮政府“增信”和“調(diào)控”功能，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)支持農(nóng)民專業(yè)合作社等新興貸款主體發(fā)展。
1.重點選擇和支持部分縣（市）建立縣域融資性農(nóng)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)。借鑒美國等國家為農(nóng)場貸款擔(dān)保成功經(jīng)驗，選擇糧食主產(chǎn)區(qū)、地方政府有意愿的縣（市），建立縣域融資性農(nóng)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，主要為區(qū)域內(nèi)農(nóng)民專業(yè)合作社等新興貸款主體提供貸款擔(dān)保，有效解決農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)等貸款有效抵（質(zhì)）押不足造成的融資難、融資貴問題。
2.研究制定農(nóng)民、合作組織等農(nóng)業(yè)貸款主體既有的直補(bǔ)資金、農(nóng)業(yè)保險受益權(quán)等預(yù)期財政補(bǔ)助資金作為銀行貸款擔(dān)保的措施，引導(dǎo)和撬動信貸資金投向農(nóng)村。例如：銀行根據(jù)農(nóng)民未來應(yīng)得到的財政直補(bǔ)資金情況，為農(nóng)民設(shè)計直補(bǔ)資金擔(dān)保信貸產(chǎn)品，解決農(nóng)民資金需求，同時降低銀行貸款風(fēng)險，提高涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放農(nóng)戶貸款積極性。
3.試行縣級財政資金存放與銀行類金融機(jī)構(gòu)支持農(nóng)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)度掛鉤，發(fā)揮財政“調(diào)控”作用，有效引導(dǎo)和激勵商業(yè)銀行加大涉農(nóng)貸款投放力度，有效遏制縣域存款資源嚴(yán)重外流問題，實現(xiàn)不花錢也能辦成事。縣專業(yè)提供論文寫作和寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net域金融機(jī)構(gòu)處于“金融支農(nóng)”的最前沿，縣（市）財政部門可結(jié)合縣域農(nóng)業(yè)發(fā)展實際情況，以銀行類金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款貢獻(xiàn)度為主要考核指標(biāo)，按照“統(tǒng)籌安排，獎貸掛鉤；存量（暫時）不變，增量調(diào)劑；動態(tài)管理，考評兌現(xiàn)”的原則，研究制定“縣級財政資金存放銀行類金融機(jī)構(gòu)考核激勵辦法”，加快實現(xiàn)縣域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)新吸收存款主要用于當(dāng)?shù)匕l(fā)放貸款的目的，有效解決存貸比過高的縣域銀行類金融機(jī)構(gòu)信貸資金短缺問題，促進(jìn)和拉動縣域金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款增長。
4.發(fā)揮小額擔(dān)保貸款財政貼息政策，促進(jìn)農(nóng)民工就業(yè)和創(chuàng)業(yè)，支持農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展。將經(jīng)工商注冊的農(nóng)民專業(yè)合作社視同勞動密集型小企業(yè)，納入小額擔(dān)保貸款財政貼息政策實施范圍，以緩解合作社貸款難、銀行難貸款問題。
5.研究探索擴(kuò)大政策性農(nóng)業(yè)保險規(guī)模和險種，開展銀行與保險合作，充分利用農(nóng)業(yè)保險“增信”作用，促進(jìn)參保農(nóng)戶容易獲得貸款。目前，黑龍江省農(nóng)業(yè)保險分為種植業(yè)（水稻、玉米、小麥、大豆）和養(yǎng)殖業(yè)（奶牛、能繁母豬）兩大類、6個險種。建議結(jié)合實際，開辦森林、甜菜、馬鈴薯等方面的農(nóng)業(yè)保險，在穩(wěn)步擴(kuò)大原有保險基礎(chǔ)上，積極研究開辦新險種，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)“保駕護(hù)航”。
6.建立和完善金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款風(fēng)險分擔(dān)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，有效降低和分散銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)涉農(nóng)業(yè)務(wù)風(fēng)險。借鑒國內(nèi)部分省市的做法和經(jīng)驗，研究制定銀行類金融機(jī)構(gòu)新增涉農(nóng)貸款風(fēng)險補(bǔ)償辦法，對其年度新增涉農(nóng)貸款，按照一定比例（5‰）給予風(fēng)險補(bǔ)償。研究制定擔(dān)保機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款擔(dān)保代償風(fēng)險財政補(bǔ)助辦法，對擔(dān)保機(jī)構(gòu)為涉農(nóng)貸款擔(dān)保新發(fā)生的代償，按照日均擔(dān)保責(zé)任額的一定比例（10‰）給予風(fēng)險補(bǔ)償。
7.積極支持農(nóng)村物權(quán)改革，促進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展，擴(kuò)大農(nóng)村有效擔(dān)保物范圍。財政部門應(yīng)積極配合和支持有專業(yè)提供論文寫作和寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net關(guān)部門推進(jìn)農(nóng)村物權(quán)改革，加快農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，深化林權(quán)及流轉(zhuǎn)制度改革，推進(jìn)農(nóng)村宅基地和房屋流轉(zhuǎn)管理制度改革，激活農(nóng)村靜態(tài)資產(chǎn)，擴(kuò)大農(nóng)村有效擔(dān)保物范圍，使農(nóng)村房屋、宅基地使用權(quán)、林權(quán)、土地經(jīng)營權(quán)、土地收益權(quán)等均能夠作為銀行貸款擔(dān)保和抵押物。促進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展，加快農(nóng)村各類可流轉(zhuǎn)資產(chǎn)權(quán)益的確權(quán)、頒證進(jìn)度，完善市場化流轉(zhuǎn)的制度安排，培育交易流轉(zhuǎn)平臺和機(jī)構(gòu)，建立有農(nóng)村特點的物權(quán)、產(chǎn)權(quán)價格形成機(jī)制，促進(jìn)農(nóng)村資產(chǎn)和權(quán)益合法、有序地轉(zhuǎn)化為可交易金融資產(chǎn)。
（三）探索建立財政資金市場化、金融化運(yùn)作模式，充分利用金融機(jī)構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢、市場優(yōu)勢，形成政府資源與市場資源有機(jī)結(jié)合，支持農(nóng)業(yè)重要領(lǐng)域的發(fā)展。
1.設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，吸引各類社會資本投資農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、重點農(nóng)業(yè)項目，推動形成直接融資和間接融資相結(jié)合，多層次、多樣化的農(nóng)村投融資體系。借鑒財政部“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金”運(yùn)作模式，建議從目前省財政支農(nóng)資金中拿出5億元資金，積極吸引各類社會資本（包括地方財政資金）參與，設(shè)立10億元農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金。省財政廳負(fù)責(zé)制定基金管理辦法并實施監(jiān)督管理。投資基金委托省屬有資質(zhì)的企業(yè)負(fù)責(zé)運(yùn)營管理。投資基金受托方充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，采取市場化運(yùn)作方式，將財政資金投入到政府重點支持的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)項目，實現(xiàn)政府資金市場化運(yùn)作。
關(guān)鍵詞：硅谷銀行；投貸聯(lián)動；股權(quán)融資；科技金融；金融支持科技創(chuàng)新；信貸產(chǎn)品創(chuàng)新；金融創(chuàng)新；風(fēng)險控制
一、投貸聯(lián)動：商業(yè)銀行科技企業(yè)貸款的金融創(chuàng)新
傳統(tǒng)主流理論認(rèn)為，高風(fēng)險投資方式以直接融資為主，這一觀點卻被國際最新研究動搖了，實際上直接融資也存在市場失靈的問題。例如2015年美國資本市場對生物技術(shù)公司投資出現(xiàn)井噴，但是資金更多投向行業(yè)龍頭企業(yè)，沒有創(chuàng)造足夠多的科技創(chuàng)新企業(yè)。上市公司由于擔(dān)心創(chuàng)新風(fēng)險影響資本市場對其盈利前景的評價，因此產(chǎn)生避險傾向，從而造成研發(fā)投入減少，有的甚至延遲采用新技術(shù)或者新流程。此外，銀行融資對企業(yè)創(chuàng)新也顯得非常重要，2003年以來美國約有40%的登記專利用于貸款質(zhì)押。對于很多初創(chuàng)企業(yè)來說，即使無資產(chǎn)可供抵質(zhì)押，來自銀行的間接融資仍是企業(yè)初始資金的重要來源。當(dāng)前我國社會融資股權(quán)化的趨勢日趨明顯，銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式已無法滿足企業(yè)需要。圍繞資本市場進(jìn)行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，商業(yè)銀行需要在管理制度、產(chǎn)品設(shè)計上進(jìn)行創(chuàng)新，兼具傳統(tǒng)信貸融資及股權(quán)投資特征的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)受到關(guān)注。所謂投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行信貸投放與銀行內(nèi)部設(shè)立的投資功能子公司開展的股權(quán)投資業(yè)務(wù)相結(jié)合的一種融資方式，通過設(shè)計相關(guān)制度，以投資收益來彌補(bǔ)信貸風(fēng)險，使得科技信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險和收益得到匹配，從而為科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展提供持續(xù)的資金支持。其中，銀行投資功能子公司可以財務(wù)投資人的身份，選擇處于種子期、初創(chuàng)期或者成長期階段的非上市科創(chuàng)型企業(yè)開展股權(quán)投資，從而分享投資收益同時承擔(dān)風(fēng)險，并根據(jù)約定參與企業(yè)經(jīng)營管理過程，最終適時退出股權(quán)。這種“股權(quán)+債權(quán)”的模式是為處于創(chuàng)業(yè)期的小微企業(yè)、尤其是科技型企業(yè)進(jìn)行融資的一種金融創(chuàng)新。投貸聯(lián)動按照股權(quán)分享形式不同通常有以下三種模式：
（一）銀行與外部私募股權(quán)投資基金合作模式目前國內(nèi)商業(yè)銀行大多采用此種模式，主要有投貸聯(lián)盟和期權(quán)貸款兩種模式。投貸聯(lián)盟是銀行聯(lián)合外部私募股權(quán)投資基金，向企業(yè)提供一定比例的融資額度；期權(quán)貸款是銀行在達(dá)成的貸款協(xié)議內(nèi)容中約定可把貸款折算轉(zhuǎn)換為一定比例的股權(quán)期權(quán)，在企業(yè)以IPO或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實現(xiàn)股權(quán)溢價后，由外部股權(quán)投資基金拋售所持部分股份，最終根據(jù)初始約定比例與銀行變現(xiàn)分成。期權(quán)貸款模式有效規(guī)避了我國商業(yè)銀行受到的直接股權(quán)投資限制，在獲得貸款利息收入的同時，得到股權(quán)投資超額溢價的部分收益，與授信中小科技創(chuàng)新企業(yè)產(chǎn)生的高風(fēng)險合理匹配。受到諸如風(fēng)險控制、經(jīng)營理念及專業(yè)人才不足等因素的限制，我國目前推行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行數(shù)量以及成功案例較少，尚處于業(yè)務(wù)探索階段。
（二）銀行內(nèi)部實行投貸聯(lián)動模式商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立下屬股權(quán)投資管理公司或者PE基金，從而在集團(tuán)內(nèi)部開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。包括通過設(shè)立境外子公司及通過集團(tuán)下屬的信托、基金等PE基金作為有限合伙人參與對科創(chuàng)型中小企業(yè)的直接股權(quán)投資。具體來說，商業(yè)銀行向下屬股權(quán)投資管理公司或者PE基金推薦優(yōu)質(zhì)客戶并進(jìn)行股權(quán)投資，按照科創(chuàng)型企業(yè)不同發(fā)展階段提供相應(yīng)的信貸產(chǎn)品支持，從而增強(qiáng)綜合化金融服務(wù)水平。同時，商業(yè)銀行還可通過內(nèi)部投行業(yè)務(wù)部門聯(lián)合外部信托等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，通過發(fā)行非上市公司相關(guān)股權(quán)類理財產(chǎn)品，向銀行高凈值客戶募集資金投資入股目標(biāo)企業(yè)，從而獲得股權(quán)收益。內(nèi)部投貸聯(lián)動模式能充分發(fā)揮銀行集團(tuán)優(yōu)勢，縮短決策環(huán)節(jié)，降低溝通成本。但由于中小銀行并不具備混業(yè)經(jīng)營條件，其適用性受到限制，因此內(nèi)部投貸聯(lián)動模式更適合規(guī)模較大的商業(yè)銀行。
（三）向外部風(fēng)險投資基金發(fā)放貸款即銀行通過直接向風(fēng)險投資基金發(fā)放專項用于目標(biāo)企業(yè)的貸款，從而間接開展對科創(chuàng)型企業(yè)的信貸支持，在簽訂的貸款合同中約定專項貸款只能用于目標(biāo)企業(yè)的流動資金周轉(zhuǎn)需求或固定資產(chǎn)貸款需求，不得進(jìn)行相關(guān)股權(quán)投資。這種模式對銀行來說在操作上更加簡便易行。銀行不需要直接跟分散的目標(biāo)客戶科創(chuàng)型中小企業(yè)打交道，只需跟少數(shù)風(fēng)險投資基金發(fā)生業(yè)務(wù)聯(lián)系，且這種聯(lián)系主要為信貸業(yè)務(wù)，這是商業(yè)銀行經(jīng)營的強(qiáng)項。銀行完全有能力篩選出資質(zhì)和信用符合要求的風(fēng)險投資基金作為自己的合作對象，但是還需要進(jìn)一步突破現(xiàn)行的法律框架。
二、我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)存在的問題
國內(nèi)投貸聯(lián)動試點方案公布以前，無論是商業(yè)銀行與外部PE/VC基金合作，還是設(shè)立內(nèi)部資產(chǎn)管理公司或PE基金都難以成功。與外部股權(quán)投資基金合作的模式，銀行無法直接進(jìn)行投資，銀行得到的認(rèn)股期權(quán)只能由委托機(jī)構(gòu)代為持有，由于銀行與投資基金是兩個獨立法人，雙方的風(fēng)險偏好、利益驅(qū)動并不相同，彼此信任度不夠，因此收益分配通常很難達(dá)成一致。至于銀行成立內(nèi)部PE基金子公司模式，由于基金和銀行分別受證監(jiān)會和銀監(jiān)會監(jiān)管，在操作上面臨監(jiān)管差異以及股東利益平衡等一系列難題。2016年4月21日，中國銀監(jiān)會、科技部以及人民銀行聯(lián)合《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》，在國家開發(fā)銀行、中國銀行等10家銀行和北京中關(guān)村等5個國家自主創(chuàng)新示范區(qū)開展投貸聯(lián)動第一批試點，但目前銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的推進(jìn)并不順利，主要存在以下問題：
（一）政策不明確內(nèi)部投資管理子公司的風(fēng)險計量及資本撥備規(guī)定需要進(jìn)一步明確。按照現(xiàn)有相關(guān)規(guī)定，銀行被動持有的股權(quán)份額兩年內(nèi)風(fēng)險權(quán)重為400%；如果持有超過兩年，風(fēng)險權(quán)重將增至1250%。投資管理子公司對科創(chuàng)型中小企業(yè)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)不應(yīng)當(dāng)沿用該規(guī)定。此外，除與外部股權(quán)投資基金直接合作外，目前只有幾家銀行能夠通過集團(tuán)內(nèi)部運(yùn)行聯(lián)動直接開展“股權(quán)+債權(quán)”融資業(yè)務(wù)，而為數(shù)眾多的深耕中小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)的中小銀行，由于混業(yè)經(jīng)營受到嚴(yán)格限制，無法有效地直接開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。
（二）潛在的法律風(fēng)險商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)存有潛在的法律風(fēng)險。在貸款業(yè)務(wù)上，傳統(tǒng)商業(yè)銀行普遍依賴房地產(chǎn)抵押，而投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中的借款人通常是輕資產(chǎn)的小型科技企業(yè)，發(fā)明專利是其最有價值的資產(chǎn)。由于我國目前知識產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展并不成熟，政策法規(guī)不健全，因此知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資存在評估難、抵押登記難以及風(fēng)險控制難等問題。在股權(quán)投資上，從經(jīng)辦行貸款發(fā)放，到經(jīng)談判取得投資期權(quán)，再通過投資管理子公司代為持有，在滿足約定條件情況下由投資管理子公司轉(zhuǎn)讓期權(quán)，或者進(jìn)行行權(quán)投資，最后通過特定條件實現(xiàn)投資退出，整個過程環(huán)節(jié)多、時間跨度較長，涉及貸款經(jīng)辦行、投資管理子公司、科技型中小企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)4個相關(guān)法律主體，法律關(guān)系錯綜復(fù)雜，一旦產(chǎn)生糾紛被，銀行敗訴的概率很高。
（三）股權(quán)投資如何補(bǔ)償貸款風(fēng)險本質(zhì)上，銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的核心在于貸款業(yè)務(wù)，貸款業(yè)務(wù)如何有效激勵，產(chǎn)生風(fēng)險以后又如何補(bǔ)償，是投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的關(guān)鍵問題。在業(yè)務(wù)人員激勵機(jī)制上，由于股權(quán)投資是由投資管理子公司負(fù)責(zé)，貸款是由銀行信貸人員負(fù)責(zé)，一旦貸款出現(xiàn)違約如何補(bǔ)償，這個問題在兩個機(jī)構(gòu)之間很難進(jìn)行協(xié)調(diào)。在考核期限上，由于股權(quán)投資和貸款業(yè)務(wù)分屬不同法人，銀行對支行和信貸客戶經(jīng)理是按年或按季進(jìn)行考核，而投資收益需要5年甚至更長時間，二者考核周期存在嚴(yán)重不匹配。如果股權(quán)投資對貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行激勵和風(fēng)險補(bǔ)償，則需要較長時間，在此期間信貸人員沒有任何收益，實際上難以實施。如果由總行并表，對負(fù)責(zé)貸款的支行給予風(fēng)險補(bǔ)償，實際上不良貸款還留在支行機(jī)構(gòu)，貸款風(fēng)險還是無法有效轉(zhuǎn)移。
（四）股權(quán)投資與貸款的風(fēng)險偏好存在沖突投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶主要是輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的科技型中小企業(yè)，其投資目標(biāo)是收益總體覆蓋風(fēng)險，允許貸款與股權(quán)投資產(chǎn)生一定程度的損失。傳統(tǒng)上銀行貸款業(yè)務(wù)的審核偏重企業(yè)過去的業(yè)績和當(dāng)前的現(xiàn)金流，股權(quán)投資業(yè)務(wù)審核標(biāo)準(zhǔn)注重企業(yè)未來的成長性。可見兩類業(yè)務(wù)在風(fēng)險偏好上存在很大沖突，因此投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的貸款審核標(biāo)準(zhǔn)也要隨之進(jìn)行調(diào)整。由于銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)量不大，在銀行目前的風(fēng)險管理和考核制度下，對投貸聯(lián)動相關(guān)的信貸流程、審核標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險偏好、不良貸款考核等實施差異化安排，從制度調(diào)整到業(yè)務(wù)鏈條每個環(huán)節(jié)的到位執(zhí)行相當(dāng)困難。
（五）股權(quán)投資與貸款決策的聯(lián)動難度較大貸款業(yè)務(wù)通常由分支行自行審批決策，具有分散經(jīng)營、分散決策的特點，而股權(quán)投資是由投資管理子公司自主集中決策、集中實施。因為監(jiān)管政策及公司治理上的規(guī)定和要求，需要這兩項業(yè)務(wù)在人員、資金、財務(wù)等方面進(jìn)行風(fēng)險隔離，從而使股權(quán)投資與貸款業(yè)務(wù)的決策聯(lián)動成了問題。風(fēng)險隔離對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)非常重要，如果以銀行自身為主體投資股權(quán)，實際上打破了債權(quán)與股權(quán)之間的關(guān)系，儲戶資金安全就失去了保障。如果以子公司形式開展業(yè)務(wù)，銀行需要在決策和資金兩個層面建立嚴(yán)格的防火墻，從而防止股權(quán)投資風(fēng)險對銀行穩(wěn)健經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
（六）商業(yè)銀行股權(quán)投資人才短缺傳統(tǒng)銀行貸款是流程規(guī)范式貸款，股權(quán)投資業(yè)務(wù)極其復(fù)雜，需要專業(yè)人員具有法律、企業(yè)管理、金融、科技等復(fù)合型知識背景，傳統(tǒng)的銀行信貸和風(fēng)險管理人員難以勝任。此外，在投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中，通常銀行投資管理子公司將獲得企業(yè)控制權(quán)，根據(jù)《公司法》相關(guān)規(guī)定，投資管理子公司可控制該企業(yè)，也可進(jìn)行財務(wù)投資。但在業(yè)務(wù)操作中，無論上述哪種情況，銀行都無法根據(jù)被投資企業(yè)的所在行業(yè)安排專業(yè)人才，從而使銀行不得不過多依賴外部股權(quán)投資基金，這在無形中增加了銀行的風(fēng)險。
三、投貸聯(lián)動模式在國外的成功實踐——以硅谷銀行為例
投貸聯(lián)動模式還有另一個方案，就是推行股權(quán)貸款業(yè)務(wù)。這也是美國硅谷銀行賴以成功的經(jīng)驗。成立于1983年的硅谷銀行起初是一家傳統(tǒng)商業(yè)銀行。上世紀(jì)90年代初當(dāng)加州硅谷高科技產(chǎn)業(yè)開始興起，涌現(xiàn)了大量急需發(fā)展資金的科創(chuàng)型企業(yè)。在這樣的背景下，硅谷銀行推出高收益股權(quán)投資和低風(fēng)險債權(quán)投資業(yè)務(wù)為組合，積極探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)創(chuàng)新，成功轉(zhuǎn)型為科技銀行。截至2016年，硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模接近400億美元，業(yè)務(wù)遍布北美、亞洲和歐洲，F(xiàn)acebook、twitter等IT領(lǐng)域知名企業(yè)都曾是其融資客戶。硅谷銀行推行的股權(quán)貸款業(yè)務(wù)模式是在向初創(chuàng)期或者擴(kuò)張期的科創(chuàng)型中小企業(yè)發(fā)放貸款的同時與企業(yè)達(dá)成協(xié)議，獲得一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，在為企業(yè)提供信貸支持的同時享受股權(quán)升值帶來的溢價。硅谷銀行投貸聯(lián)動模式主要有四大特點：
（一）精確的投資定位硅谷銀行專注于高科技、生命科學(xué)、創(chuàng)業(yè)投資以及高端葡萄酒四大行業(yè)的專業(yè)投資，對于不熟悉的行業(yè)硅谷銀行絕不涉足，哪怕像房地產(chǎn)等利潤很高的行業(yè)也不例外。硅谷銀行很少使用非常復(fù)雜的金融衍生品，也很少依賴抵押品的交換獲得盈利。作為一家以風(fēng)險投資為主的金融機(jī)構(gòu)，硅谷銀行通常將債權(quán)融資的目標(biāo)企業(yè)鎖定為處于初創(chuàng)階段或擴(kuò)張階段的中小企業(yè)、已獲得創(chuàng)業(yè)投資基金支持的中小企業(yè)及某些特定行業(yè)的中小企業(yè)?？偠灾?，硅谷銀行只投資于成長期的中小企業(yè)并進(jìn)行貸款融資，在企業(yè)進(jìn)入成熟期后通過適當(dāng)方式退出。迄今為止，硅谷銀行已經(jīng)為美國一半以上取得風(fēng)險投資的科技型中小企業(yè)提供過融資支持，在硅谷這一比例更是高達(dá)80%以上。
（二）成熟的融資方式因為科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展迅猛且趨勢難以預(yù)測，其中有些業(yè)務(wù)模式和技術(shù)的出現(xiàn)是前所未有的，無法對其前景進(jìn)行合理的預(yù)測；此外，這些企業(yè)通常缺乏資產(chǎn)作為抵押，因此硅谷銀行為這些科創(chuàng)型企業(yè)進(jìn)行融資需要承擔(dān)更高的風(fēng)險。硅谷銀行一般在風(fēng)險投資基金首輪或第二輪投資時就接觸企業(yè)，并在企業(yè)的初創(chuàng)期或成長期階段給予授信，利用股權(quán)融資、債權(quán)融資方式以及兩者相結(jié)合的方式向中小企業(yè)提供融資支持。在提供信貸融資時，硅谷銀行一般選擇高于普通貸款2%~3%的利率水平向目標(biāo)客戶授信以平衡業(yè)務(wù)風(fēng)險。此外硅谷銀行通常利用子公司硅谷銀行資本為中小企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)，主要有以下兩種融資模式：一是以創(chuàng)業(yè)投資基金的參股比例為上限采用直接參股方式為目標(biāo)客戶給予融資支持；二是借道創(chuàng)業(yè)投資基金間接地向目標(biāo)客戶投資。
（三）適度的股權(quán)設(shè)計即使是像硅谷銀行這樣有著豐富經(jīng)驗的科技銀行，為初創(chuàng)期高科技企業(yè)進(jìn)行貸款仍然風(fēng)險很高，因此必須了解為科創(chuàng)型中小企業(yè)提供貸款時的相關(guān)風(fēng)險緩釋因素。例如了解對于哪些企業(yè)，銀行可以容忍更高的風(fēng)險；監(jiān)控這些企業(yè)的風(fēng)險變化，何時需要銀行采取行動；在貸款合同中要求認(rèn)股權(quán)證以便緩釋風(fēng)險。當(dāng)硅谷銀行向一些風(fēng)險在平均水平以上的科創(chuàng)型企業(yè)提供貸款支持時，為緩釋風(fēng)險硅谷銀行在貸款交易中通常要求擁有少量企業(yè)認(rèn)股權(quán)證。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)成功上市或持有的股權(quán)價值增加，持有的認(rèn)股權(quán)證就能帶來額外收益。這就是具有硅谷銀行特點的投貸聯(lián)動模式。實際上，硅谷銀行在貸款中要求持有認(rèn)股權(quán)證的目的并非為了獲得遠(yuǎn)期利益，而是希望從部分認(rèn)股權(quán)證獲得的額外收益抵消向初創(chuàng)期科創(chuàng)型企業(yè)提供貸款的部分甚至全部風(fēng)險。
（四）獨特的風(fēng)控機(jī)制由于科創(chuàng)型中小企業(yè)的風(fēng)險來自于科技創(chuàng)新的價值和研發(fā)風(fēng)險難以評估，為解決科創(chuàng)型企業(yè)在傳統(tǒng)風(fēng)險評估模式下融資難的問題，硅谷銀行專門設(shè)計了與之相適應(yīng)的風(fēng)險管理機(jī)制。因為初創(chuàng)期的科創(chuàng)型企業(yè)往往很難盈利，硅谷銀行主要關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流而非盈利指標(biāo)，并將其作為評價還款能力的重要指標(biāo)。通常要求授信企業(yè)和投資于該企業(yè)的風(fēng)險投資基金在硅谷銀行開戶，有利于監(jiān)控企業(yè)的現(xiàn)金流，同時要求賬戶內(nèi)必須維持一定數(shù)量的資金防范風(fēng)險。在投資過程中參照風(fēng)險投資基金對科技型企業(yè)的篩選結(jié)果，只向接受過相關(guān)風(fēng)險投資基金投資的科創(chuàng)型企業(yè)提供貸款，并通過風(fēng)險投資基金間接地監(jiān)控資金用途，從而有效降低了融資過程中存在的信息不對稱問題。硅谷銀行聘用了大量具有高科技行業(yè)工作經(jīng)驗的人才，憑借其豐富的專業(yè)背景及深厚的人脈關(guān)系，有效減輕了因信息不對稱導(dǎo)致的風(fēng)險。在簽訂貸款合同時硅谷銀行通常會明確要求硅谷銀行的貸款必須為債權(quán)人清償?shù)谝豁樞?，這樣即使企業(yè)破產(chǎn)清算也能最大限度地減少銀行的損失。
四、借鑒硅谷銀行成功經(jīng)驗，推動我國銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展
作為緩解科創(chuàng)型企業(yè)融資難的嘗試，早在2009年我國部分銀行就已經(jīng)開始探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，因為種種原因沒有形成比較成熟的業(yè)務(wù)模式。2016年我國確定10家銀行實行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)試點，金融機(jī)構(gòu)對投貸聯(lián)動模式的探索創(chuàng)新進(jìn)入了新階段。借鑒硅谷銀行的成功經(jīng)驗，我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行在推行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)時應(yīng)關(guān)注以下問題：
（一）明確投貸業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則監(jiān)管機(jī)構(gòu)要明確投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)涉及的風(fēng)險計量和資本占用的詳細(xì)規(guī)則，鼓勵資金實力較強(qiáng)的中小銀行通過設(shè)立眾創(chuàng)空間等平臺，充分挖掘中小銀行的客戶群體，打造多樣化的科技創(chuàng)新孵化器，從而實現(xiàn)投融資快捷對接。政策性銀行、商業(yè)銀行要在其發(fā)展戰(zhàn)略和自身特色基礎(chǔ)上，有區(qū)別地探索投貸聯(lián)動模式，為處于不同發(fā)展期、行業(yè)領(lǐng)域和具有不同風(fēng)險特征的科創(chuàng)型中小企業(yè)提供專業(yè)化的科技融資服務(wù)，從而提高商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的質(zhì)量和效率。開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，銀行要從以下幾個方面規(guī)避潛在的法律風(fēng)險：一是貸款融資支持要做實，銀企雙方要以形成長期戰(zhàn)略合作關(guān)系為目標(biāo)；二是投資上的要價要適當(dāng)，商業(yè)銀行在認(rèn)股期權(quán)份額、行權(quán)價格及其條件等方面不要漫天要價，其中認(rèn)購股權(quán)比例應(yīng)該控制在總股本的3%以內(nèi)；三是相關(guān)權(quán)利義務(wù)要約定清楚，尤其注意約定內(nèi)容和授信目標(biāo)治理結(jié)構(gòu)、公司章程等相關(guān)文件間的相容性，從而避免投資期權(quán)的約定可能為無效的風(fēng)險。
（二）選擇合適的激勵模式投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)有兩種激勵模式可供考慮：第一種是采用直接激勵和補(bǔ)償模式。股權(quán)投資對貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行對應(yīng)的激勵或者風(fēng)險補(bǔ)償，每一筆對目標(biāo)企業(yè)的期權(quán)轉(zhuǎn)讓或投資收益，都將由投資公司根據(jù)一定比例，以財務(wù)咨詢費(fèi)形式直接支付給貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)辦支行；經(jīng)辦支行由此產(chǎn)生的不良貸款，由投資管理子公司根據(jù)一定比例給予收購、擔(dān)保代償或開展債轉(zhuǎn)股。該模式的最大優(yōu)點是不良貸款可以出表，從而最大程度地激發(fā)經(jīng)辦行以及客戶經(jīng)理的積極性，促進(jìn)開發(fā)更多適合股權(quán)投資的貸款企業(yè)。但該模式操作中也有一些問題：一是貸款和股權(quán)投資期限不匹配，由于貸款通常期限較短，但投資收益的取得很有可能需要5年時間，這樣在前5年投資管理子公司很可能無法產(chǎn)生收益來對貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行獎勵或者風(fēng)險補(bǔ)償；二是投資管理子公司和經(jīng)辦行層面存在重復(fù)征稅問題等。第二種是采用“并表管理+考核改革”模式。即投資管理子公司的投資損益和總行進(jìn)行集團(tuán)并表管理，投資管理子公司對貸款業(yè)務(wù)不直接進(jìn)行激勵或者風(fēng)險補(bǔ)償，改為由總行通過適當(dāng)專項考核方式對貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)辦行實施同步激勵和差異化不良貸款容忍考核機(jī)制。該模式的最大優(yōu)點是操作簡便，但由于不良貸款不能出表，從而使投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展初衷無法實現(xiàn)，甚至影響分支行和客戶經(jīng)理開展業(yè)務(wù)的積極性。
（三）對硅谷銀行模式進(jìn)行本地化調(diào)整對于硅谷銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式，我國商業(yè)銀行應(yīng)該在中國市場實踐的基礎(chǔ)上進(jìn)行本地化調(diào)整。銀行按照相應(yīng)的評判標(biāo)準(zhǔn)評估科創(chuàng)型企業(yè)的真實風(fēng)險，然后通過測算企業(yè)正常經(jīng)營條件下現(xiàn)金流量的變化，結(jié)合企業(yè)可能獲得下一輪融資的速度和具體金額給出授信額度。此外，銀行對于貸款客戶還需實行嚴(yán)格的貸后管理，例如對企業(yè)貸后資金的使用情況進(jìn)行密切跟蹤，通過高頻次地觀察并跟蹤授信企業(yè)經(jīng)營狀況，核查科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展是否和預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)相符合，如不符合，應(yīng)結(jié)合銀行和風(fēng)險投資基金的經(jīng)驗，對企業(yè)開展精準(zhǔn)的補(bǔ)救措施等。由于認(rèn)股權(quán)證獲得收益與商業(yè)銀行發(fā)生貸款損失的時間實際上并不同步，所以認(rèn)股權(quán)證對貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險緩釋作用不可能即刻實現(xiàn)，而應(yīng)該從長期的角度來權(quán)衡。對于商業(yè)銀行投貸聯(lián)動試點的相關(guān)成果，也需要耐心且從更加長遠(yuǎn)的角度看最后的收益。
（四）理順投貸聯(lián)動決策機(jī)制我國銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，重點在于能力的培養(yǎng)和投貸聯(lián)動機(jī)制的理順，而這將是一個逐步完善和非常漫長的過程。在投貸聯(lián)動試點初期，建議銀行根據(jù)以下原則穩(wěn)步推進(jìn)：一是進(jìn)一步加強(qiáng)與當(dāng)?shù)馗呖萍紙@區(qū)合作，從而獲取更多優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)型企業(yè)客戶，同時積極爭取地方政府的支持建立風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制；二是以貸款業(yè)務(wù)為本，實行以貸帶投、以投補(bǔ)貸為原則的投貸聯(lián)動決策機(jī)制，選擇優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)型企業(yè)進(jìn)行投資業(yè)務(wù)；三是繼續(xù)探索以持有并轉(zhuǎn)讓企業(yè)認(rèn)股期權(quán)為主、行權(quán)退出為輔的操作模式，單個股權(quán)投資項目額度小并且分散；四是大力加強(qiáng)與外部PE投資基金合作，銀行以跟投方式為主，不進(jìn)行單獨的股權(quán)投資。
（五）優(yōu)化銀行風(fēng)險管理體系因為科創(chuàng)型中小企業(yè)普遍具有固定資產(chǎn)少、無形資產(chǎn)估值不便的特點，我國銀行應(yīng)積極調(diào)整原有風(fēng)險管理體系，將企業(yè)現(xiàn)金流量而不是盈利能力作為主要衡量指標(biāo)，通過要求企業(yè)和外部投資管理公司在貸款銀行開設(shè)基本賬戶監(jiān)督投資資金流向。應(yīng)進(jìn)一步密切與科研院所的關(guān)系，通過共享信息促進(jìn)互動，熟悉專業(yè)內(nèi)部信息，從而緩解投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中存在的信息不對稱問題。堅守風(fēng)險隔離原則，對科技貸款與普通信貸采取嚴(yán)格的人事、經(jīng)營管理等方面的隔離，避免風(fēng)險傳遞造成巨大損失。加強(qiáng)與外部數(shù)據(jù)信息的互通互聯(lián)，利用大數(shù)據(jù)平臺采集企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)信息，同時接入政府部門、科技服務(wù)平臺等已有數(shù)據(jù)，從而掌握科創(chuàng)型企業(yè)的成長周期和規(guī)律。投資管理子公司應(yīng)該建立專門的業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)以便進(jìn)行投資審批管理，同時建立獨立的風(fēng)險管理體系以及管理系統(tǒng)，從而與貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險隔離。
（六）培育新型科技人才隊伍根據(jù)扶持科創(chuàng)金融綜合服務(wù)商的既定戰(zhàn)略定位，傾力培育一支具有創(chuàng)業(yè)投資背景、掌握科技和金融相關(guān)專業(yè)知識的復(fù)合型業(yè)務(wù)團(tuán)隊；提高專業(yè)管理和專業(yè)人才的配置，通過多渠道、多元化合作推動人才招聘和智力引進(jìn)；建立市場化動態(tài)薪酬調(diào)整體系，探索以市場化、多元化以及長短期相結(jié)合的模式進(jìn)行適當(dāng)激勵，從而體現(xiàn)高激勵、高責(zé)任的特點；設(shè)計關(guān)鍵人才勝任力決策模型，建立分層分類的科技人才培養(yǎng)體系，研究制定有針對性、實效性的科技人才培訓(xùn)課程，加快培育懂金融、知科技的多學(xué)科復(fù)合型人才隊伍；分階段建立和完善具有差異化、專業(yè)化特點的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)隊伍和經(jīng)營管理模式。
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最近盛大了兩款可穿戴設(shè)備，一款是智能手表，另一款則是智能戒指。盛大的智能手表名叫Geak Watch，配備了1.5英寸屏幕，運(yùn)行Android 4.1系統(tǒng)，內(nèi)置Wi-Fi模塊和多種傳感器（可收集地磁、陀螺儀、導(dǎo)航和加速度等信息），支持藍(lán)牙4.0技術(shù)。更重要的是，用戶還可在沒有手機(jī)的情況下通過手表上網(wǎng)。此外，Geak Watch還能實現(xiàn)如同智能手機(jī)一樣的軟件下載，系統(tǒng)升級，并可通過與手機(jī)互動（諸如遙控拍照等）。同時該手表也能提供佩戴用戶的心跳、血壓和脈搏等數(shù)據(jù)。
至于那款智能戒指，又名Geak魔戒。該戒指內(nèi)置有個人信息，能實現(xiàn)便捷的交友，即觸摸對方手機(jī)后，能留下個人信息。無論是照片與聯(lián)系方式，還是博客、微博和《微信》號碼，都能快速呈現(xiàn)并保存。
POP熊無責(zé)任吐槽：說起行動力，還是咱們國內(nèi)廠商牛啊，當(dāng)蘋果的智能手表還只是個“畫餅”的時候，咱們國內(nèi)廠商就已經(jīng)做出成品來了，而且功能毫不遜色。不過這價格就沒必要跟國際接軌了嘛，1 999元的智能手表，價格也太高端了是不？盛大又不是蘋果，賣這么貴，有必要么？
支付寶：余額寶業(yè)務(wù)不會暫停
記得阿里巴巴剛推出支付寶的時候，很多人都想不明白支付寶要怎么賺錢。后來支付寶囤積了大量的現(xiàn)金后，算一算才發(fā)現(xiàn)，原來光是吃利息就能養(yǎng)活很多人呀！但是對于支付寶的用戶而言，存在支付寶里的錢是沒有利息的，不盡快提現(xiàn)，那就是在貶值。前陣子支付寶推出了余額寶業(yè)務(wù)，用戶可以把支付寶里的錢轉(zhuǎn)入余額寶，直接購買基金等理財產(chǎn)品。在獲得相對較高的收益的同時，余額寶內(nèi)的資金還能隨時用于網(wǎng)上購物與支付寶轉(zhuǎn)賬等功能。然而余額寶才上線沒幾天，就被證監(jiān)會叫停，表示余額寶業(yè)務(wù)違規(guī)。不過支付寶表示：余額寶業(yè)務(wù)不會暫停，將會在規(guī)定時間內(nèi)完成主管部門的相應(yīng)要求。
POP熊無責(zé)任吐槽：支付寶果然強(qiáng)大，余額寶一經(jīng)推出就人氣極高。不過敢搶銀行的生意，自然會讓人眼紅嘛！POP熊平時也用網(wǎng)銀買過銀行的理財產(chǎn)品或者基金產(chǎn)品，不過比起銀行的門檻，余額寶無疑更受老百姓歡迎些。希望余額寶能做大做強(qiáng)吧！
《金山詞霸》華麗變身，轉(zhuǎn)職旅行助手
