發(fā)布時間：2023-10-11 16:23:22
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的醫(yī)療行業(yè)板塊分析樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
在金融地產(chǎn)板塊接連遭受重創(chuàng)的情況下,醫(yī)藥板塊成為近期資金的避風(fēng)港。投資者的信心來自一系列的數(shù)據(jù)。最新數(shù)據(jù)顯示,2010年1-2月,醫(yī)藥制造業(yè)(不含醫(yī)療器械)實現(xiàn)累計收入1430億元,較上年同比增長28%;行業(yè)利潤總額147.5億元,同比增長45.7%,增速均處于2008年以來較高水平。不僅如此,醫(yī)藥行業(yè)1-2月出貨值達到130億元,同比增長37.2%,遠超過歷史水平,前兩月出口反彈非常強勁。
一連串優(yōu)于預(yù)期的數(shù)據(jù),讓近期醫(yī)藥板塊走勢平穩(wěn)。申萬數(shù)據(jù)行業(yè)分類統(tǒng)計,一季度,醫(yī)藥生物板塊漲幅達到16.29%,在所有板塊中排名第5位。而二季度以來,醫(yī)藥生物板塊漲幅為6.79%,在所有板塊中位列第二。
券商分析師表示,受益于醫(yī)改推動,2009年醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)需強力推動下取得了較好表現(xiàn),而醫(yī)保目錄擴容和基本藥物制度的正面影響將在2009年、2010年持續(xù)體現(xiàn),“出口復(fù)蘇+內(nèi)需拉動”正是貫穿其中的主題。
受出口復(fù)蘇影響的化學(xué)原料藥和中間體、特色原料藥、醫(yī)療器械、傳統(tǒng)中成藥和中藥飲片將有所獲益。
在醫(yī)改向縱深發(fā)展的利好推動下,醫(yī)藥股一直以較高的增長速度和穩(wěn)健的走勢,成為投資者青睞的防御性板塊。
從長遠看,隨著中國人口老齡化的加速,國民醫(yī)療意識的增強,醫(yī)藥板塊將持續(xù)受益。而部分個股因其獨特的投資機會,而受到基金公司追捧。此前,鮮有基金問津的西南藥業(yè)被5只基金搶購,就是一例。
借道公募基金分享牛市盛宴的投資者近期大多掙得盆滿缽滿。
據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，自2015年3月17日上證指數(shù)突破2009年的新高3478點以來，截至4月23日本文發(fā)稿，433只具有完整可比數(shù)據(jù)普通股票型基金（以下簡稱“股基”）中，340只區(qū)間（自3月17日至4月23日，以下簡稱“區(qū)間”）復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過20%，占比為78.5%。
18羅漢26個交易日斬獲超30%
這里的18羅漢，不是金庸先生筆下武藝不凡的少林高僧，而是自上證指數(shù)突破3478點至今區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率已超過30%的18只股基。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月23日，信誠精萃成長、長城品牌優(yōu)選、中銀動態(tài)策略、信誠深度價值、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、景順長城量化精選、富國醫(yī)療保健行業(yè)、長信銀利精選、信誠新機遇、南方盛元紅利、東吳新產(chǎn)業(yè)精選、嘉實領(lǐng)先成長、易方達醫(yī)療保健、易方達科訊、富安達優(yōu)勢成長、鵬華價值精選、泰信優(yōu)質(zhì)生活、上投摩根阿爾法等18只股基區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率依次為37.49%、35.55%、35.37%、35.29%、35.08%、33.92%、33.54%、32.25%、31.85%、30.96%、30.89%、30.61%、30.59%、30.46%、30.39%、30.23%、30.15%、30.08%。
從基金公司來看，信誠基金公司旗下股基在3478點上方加速明顯，不但信誠精萃成長以37.49%位列第一，而且在18羅漢中占有3席。但從基金規(guī)模來看，除了譚鵬萬管理的信誠精萃成長基金規(guī)模為13.86億元外，其他兩只規(guī)模在18羅漢中均只是小蘿卜頭。其中，同樣由譚鵬萬管理的信誠深度價值基金規(guī)模僅1.72億元，而另一只由楊建標(biāo)、聶煒兩人管理的信誠新機遇基金規(guī)模只有區(qū)區(qū)0.69億元。顯然，信誠基金公司在旗下產(chǎn)品的品推與持續(xù)營銷方面仍有待加強。
在18羅漢中占有兩席的是易方達基金公司，而從基金規(guī)模來看，也頗為不錯。其中，由王勇管理的易方達醫(yī)療保健基金規(guī)模為20.21億元，由宋昆管理的易方達科訊基金規(guī)模更是高達90.02億元。顯然，好的業(yè)績、明星基金經(jīng)理以及公司對旗下產(chǎn)品品推與持續(xù)營銷工作的重視，三者一旦達成良性循環(huán)，投資者自然也就會更為堅定地持有。
從成立時間來看，成立時間最短的是景順長城量化精選。這只基金成立于2015年2月4日，在成立短短兩個多月時間里區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率就超過30%，一舉成為次新基金里最亮眼的明星，由此可見，公司的投研實力與基金經(jīng)理的個人管理能力非同一般。
公開資料顯示，該基金經(jīng)理黎海威，經(jīng)濟學(xué)碩士CFA。曾擔(dān)任美國穆迪KMV公司研究員，美國貝萊德集團（原巴克萊國際投資公司）基金經(jīng)理、主動股票部副總裁，香港海通國際資產(chǎn)公司（海通國際投資公司）量化總監(jiān)；2012年8月加景順長城基金公司，擔(dān)任投資研究部量化及ETF投資總監(jiān)。2013年10月起任景順長城滬深300指數(shù)增強型證券投資基金基金經(jīng)理。2015年2月起任景順長城量化精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理。從基金規(guī)模來看，黎海威顯赫的從業(yè)資歷得到了投資者的認(rèn)可，該基金規(guī)模達到了19億元。
“風(fēng)口”行業(yè)主題基金跑在前列
18羅漢憑借過人的武功縱橫江湖，這些3478點上方加速起跑的股基何以擊流A股？它們都是什么樣的投資風(fēng)格？哪些行業(yè)最被它們看好？
《投資者報》記者翻閱剛剛公布完畢的基金一季報發(fā)現(xiàn)，上述3478點上方能夠加速并跑在前列的股基基金經(jīng)理投資風(fēng)格雖然不完全一致，但敢于下重注“超配”風(fēng)口的板塊或個股卻是其共同的特點。顯然這不能純聽消息，更多的還得依靠其背后投研團隊的強大支撐。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在3月17日至4月23日的短短26個交易日區(qū)間，復(fù)權(quán)單位凈值率超過30%的18只股基中，有6只2015年一季度前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比超過50%，有只2015年一季度重配某一行業(yè)（分行業(yè)市值占股票投資市值比超過50%）。
具體來看，信誠精萃成長、信誠深度價值、富國醫(yī)療保健行業(yè)、長信銀利精選、易方達醫(yī)療保健、 易方達科訊等6只股基2015年一季度前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比超過50%，依次為58.7%、81.4%、62.3%、55.2%、52.9%。值得一提的是，富國醫(yī)療保健行業(yè)、長信銀利精選、易方達醫(yī)療保健、 易方達科訊等4只基金都對某一行業(yè)進行了重配。其中除了易方達科訊在信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上重配59.1%外，其余3只均重配制造業(yè)，占比依次為76.3%、70.4%、61%。
除了對前十大重倉股下重注，復(fù)權(quán)單位凈值率超過30%的18只股基中更多的是對某一行業(yè)或板塊進行重配。比如區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率排在第二的長城品牌優(yōu)選超配的是制造業(yè)，其對制造業(yè)的配置市值占股票投資市值比為52.9%，區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率排在第三的中銀動態(tài)策略超配的也是制造業(yè)，其對制造業(yè)的配置市值占股票投資市值比為56.8%。
對上述3478點以來跑在前列的股基的統(tǒng)計還顯示，受益于當(dāng)下二級市場上制造業(yè)、信息軟件業(yè)、金融業(yè)和醫(yī)療業(yè)等板塊股票的活躍，投資標(biāo)的與其吻合的正在“風(fēng)口”的行業(yè)主題基金也持續(xù)走強。
制造業(yè)等熱門行業(yè)超配最多
分行業(yè)來看，制造業(yè)是當(dāng)下牛市最受歡迎的板塊，共有419只股基2015年一季度對其的配置市值占股票投資市值比超過10%。其中210只股基重倉該行業(yè)的市值占股票投資市值比在50%以上，更有銀華領(lǐng)先策略、華潤元大醫(yī)療保健量化、鵬華醫(yī)療保健、金鷹穩(wěn)健成長、華寶興業(yè)高端制造、廣發(fā)消費品精選、國聯(lián)安精選、華寶興業(yè)醫(yī)藥生物等8只股基拿出了85%的倉位來“押寶”，其重倉該行業(yè)的市值占股票投資市值比依次為94.95%、90.28%、89.86%、89.21%、88.12%、87.89%、87.64%、85.75%。從它們自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)增長率來看均在20%以上，表現(xiàn)尚可。
另一個受到股基基金經(jīng)理們較為喜受的行業(yè)是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。作為當(dāng)前牛市最為火爆的板塊，有210只基金2015年一季度對其的配置市值占股票投資市值比超過10%。其中有17只股基拿出了至少半數(shù)倉位下注。華潤元大信息傳媒科技、海富通內(nèi)需熱點、匯添富移動互聯(lián)、海富通中小盤、中海消費主題精選、匯添富外延增長主題等6只股基重倉該行業(yè)的市值占股票投資市值比均在70%以上，依次為78.12%、76.31%、75.24%、73.01%、72.82%、70.21%。從區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率來看，依次為19.51%、27.16%、27.39%、27.05%、20.62%、17.83%。對上述6只股票的持倉情況的進一步分析顯示，區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率較低的3只股基其前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比均在45%以下，而區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過27%的3只股基其前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比均在55%以上。顯然，要想賺取超額收益，不但要選對板塊，還要敢于在個股選擇上下重注。
第三個較受市場關(guān)注的行業(yè)是金融業(yè)。有155只基金2015年一季度對其的配置市值占股票投資市值比超過10%。其中富國高新技術(shù)“賭”性最大，其重倉金融業(yè)的市值占股票投資市值比為100%。其前十大重倉股分別是興業(yè)銀行、中國平安、招商銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、北京銀行、光大銀行、平安銀行、中國銀行和建設(shè)銀行。其前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比69.58%。其自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率為18.5%，并不突出。另外6只重倉金融業(yè)的股基分別是上銀新興價值成長、工銀瑞信金融地產(chǎn)、泰達宏利轉(zhuǎn)型機遇、景順長城內(nèi)需增長貳號、景順長城內(nèi)需增長、長城中小盤成長，它們重倉金融業(yè)的市值占股票投資市值比均超過了50%，從它們自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率看，除了上銀新興價值成長及工銀瑞信金融地產(chǎn)兩只股區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過了20%外，另外幾只均在18%至20%區(qū)間，顯然還要等待后市二級市場輪動到金融板塊才有快速跑向前列的機會。
水利農(nóng)業(yè)等板塊熱度明顯偏低
與上面三大熱點板塊不同，市場中也有許多板塊在坐“冷板凳”。
科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)受到的關(guān)注度最低，433只具有完整可比數(shù)據(jù)的股基中沒有一只股基對該行業(yè)的配置市值占股票投資市值比超過10%。
水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)也未能得到太多的關(guān)注。2015年一季度對該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基僅5只，分別是華夏收入、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)、匯添富環(huán)保產(chǎn)業(yè)、金鷹核心資源與東吳價值成長，不過，從它們自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率看，均在22%以上。但進一步的數(shù)據(jù)分析顯示，其復(fù)權(quán)單位凈值增長率不錯的主要原因仍要歸功于對制造業(yè)、信息軟件業(yè)等板塊的重倉配置。
同樣不受關(guān)注的還有農(nóng)林牧漁業(yè)，2015年一季度對該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基也僅5只，分別是信達澳銀消費優(yōu)選、中歐新趨勢、天弘周期策略、銀河消費驅(qū)動、大成消費主題。從它們自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率看高低不一。其中，天弘周期策略作為基金市場規(guī)模第一的天弘基金旗下有數(shù)的幾只股基，只取得了18.11%的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率，從某種程度說明了天弘基金真正想在公募基金權(quán)益投資領(lǐng)域占據(jù)一席之地，仍然相當(dāng)不易。
相對最冷的3個板塊而言，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，采礦業(yè)等受到股基基金經(jīng)理們的關(guān)注度又要稍好一些，2015年一季度對該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基大都在10只左右。而租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)受到股基基金經(jīng)理們的關(guān)注度又要好過前者，2015年一季度對該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基大都在20只左右。
高關(guān)注：專注掘金醫(yī)療行業(yè)
近年來，為了解決廣大群眾“看病難、看病貴”的問題，作為民生大計的醫(yī)療事業(yè)受到了老百姓的極高關(guān)注，醫(yī)療服務(wù)體制更是進行了一系列的改革。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)改前，中國44.8%的城鎮(zhèn)人口和79.4%的農(nóng)村人口沒有任何醫(yī)療保障，絕大多數(shù)居民靠自費看病，承受著生理、心理和經(jīng)濟三重負(fù)擔(dān)，因經(jīng)濟負(fù)擔(dān)過重而“小病拖、大病扛”、放棄住院者居多，不少患者因病致貧。以2003年為例，中國農(nóng)民年人均收入2622元人民幣，而平均一次住院要花去2236元。如今，全國醫(yī)療保險參保人數(shù)達13億之巨，覆蓋率超過95%；其中“新農(nóng)合”參保農(nóng)民超過8.32億人，覆蓋率超過97%。
“中國醫(yī)改編織了世界上最大規(guī)模的醫(yī)保網(wǎng)，放眼全世界，沒有其他國家能在五六年里取得這樣的成就?！眹H權(quán)威醫(yī)學(xué)雜志之一《柳葉刀》如是評價。
隨著“醫(yī)改”的推進，醫(yī)藥板塊可謂A股市場的“金礦”。醫(yī)療保健行業(yè)近10年來的高速發(fā)展，孕育并誕生了許多漲幅10倍的股票。而且，過去一年醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，醫(yī)療保健行業(yè)下一個黃金十年值得期待，因此，博時基金選擇發(fā)行了一只專注于“掘金”醫(yī)療保健行業(yè)的新基金——博時醫(yī)療保健行業(yè)基金。
博時醫(yī)療保健行業(yè)基金主要投資于醫(yī)療保健行業(yè)股票，精選醫(yī)療保健行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，力爭獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報。擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝，科班出身，北京大學(xué)生物化學(xué)及分子生物學(xué)專業(yè)碩士畢業(yè)，擁有較長期的證券從業(yè)經(jīng)歷，具備較豐富的行業(yè)研究及投資管理經(jīng)驗。2006年3月加入博時基金，歷任研究員、研究員兼任博時精選股票基金經(jīng)理助理、特定資產(chǎn)部投資經(jīng)理。
高需求：消費剛性決定“錢景”
德國聯(lián)邦經(jīng)濟與技術(shù)部的一項研究報告顯示，2008年全世界人口達67億，年人均健康保健消費支出854美元，全球醫(yī)療保健市場銷售額為5.7萬億美元，相當(dāng)于德國GDP的1.5倍。全球醫(yī)療保健產(chǎn)品和服務(wù)市場年均增長6%，多數(shù)國家醫(yī)療保健市場的增長速度超過了本國GDP的增長速度。如全球醫(yī)療保健市場保持當(dāng)前的增長速度，預(yù)計到2030年該行業(yè)的營業(yè)額可能將達20萬億美元。
隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進，現(xiàn)有大中型城市規(guī)模不斷擴大，農(nóng)村人口大量涌向北京、上海、廣州等大城市，遠遠超過其公共資源容納限度。根據(jù)國家統(tǒng)計局前不久的數(shù)據(jù)，至2011年末，我國城鎮(zhèn)人口已超過6.9億，約占總?cè)丝诘?1.27%，從數(shù)量上首次超過農(nóng)村。同時，我國人口老齡化的發(fā)展趨勢日益明顯，至2010年我國人口總數(shù)約為13.39 億，而65歲以上老年人口為約1.12 億，占總?cè)丝诒壤^8%，我國已經(jīng)真正成為人口老齡化國家。國家統(tǒng)計局預(yù)測，到2020年，我國65歲及以上老年人口所占比重將從2011年的9.10%增長到11.92%，屆時每8人中就有一位65歲及以上的老年人。人的醫(yī)療消費很多是發(fā)生在年老之后，老年人口增多會帶來醫(yī)療保健費用的高速增長。
社會的變遷和人口結(jié)構(gòu)的變化使得醫(yī)療消費需求激增，目前中國已成為全球第三大醫(yī)藥市場。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，目前中國是全球第三大醫(yī)藥市場，到2013年，中國有望超越日本成為全球第二大醫(yī)藥市場，在全球的市場份額有很大的提升空間。博時醫(yī)療保健行業(yè)基金擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝表示，自2001年以來，中國醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展的十年，行業(yè)由2千億元的產(chǎn)值上升至1.2萬億元，年復(fù)合增長率高達20%。未來十年，醫(yī)藥行業(yè)的消費剛性決定了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景仍值得期待。
高跨越：估值底部布局良機
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，2006年以來國內(nèi)A股的醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)總計漲幅超過485%，超過同期滬深300指數(shù)超325個百分點，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)也已經(jīng)跨越了2007年6124高點。國外投資經(jīng)驗也有同樣的軌跡，醫(yī)藥行業(yè)1989年至2011年，美國標(biāo)普500醫(yī)藥指數(shù)上漲608％，是標(biāo)普500指數(shù)上漲幅度364％的近兩倍。1995年至2011年，老齡化嚴(yán)重的日本，醫(yī)藥指數(shù)上漲155％，而同期日經(jīng)225指數(shù)則遭受了近60％的跌幅。
另外，從近十年的數(shù)據(jù)看，申萬醫(yī)藥生物板塊市盈率僅在2005年至2006年的行業(yè)低迷期、2008年年末的金融危機期低于30倍。而目前醫(yī)藥板塊的市盈率在21倍左右，處于歷史較低水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，醫(yī)藥生物指數(shù)推出以來累計漲幅為394.03%，是同期上證綜指漲幅的5倍多。
一半是火焰，另一半則是海水。采掘、鋼鐵和有色金屬分別以10.21%、8.82%和4.78%的跌幅成績墊底。
事實上，板塊的嚴(yán)重分化也表明了，以信息技術(shù)為代表的新興產(chǎn)業(yè)走勢強勁，而代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的強周期行業(yè)則較為悲觀。至于下半年乃至更長時間的投資機會，有分析人士坦言，在未來很長一段時間內(nèi)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)可能仍將難有起色，整個市場的機會還是主要來自于代表經(jīng)濟未來發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)。
新興產(chǎn)業(yè)漲勢兇猛
年初至今，上證指數(shù)下跌了4.84%；但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅卻超過50%。兩者相比較，不難看出，在上證指數(shù)仍然疲弱的背景下，創(chuàng)業(yè)板卻悄然迎來一波牛市。
Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至6月18日，信息服務(wù)、醫(yī)藥生物和電子行業(yè)分別以42.15%、32.86%和30.95%的漲幅成為今年上半年以來走勢最好的行業(yè)。
在信息服務(wù)各子行業(yè)中，漲幅最大的為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，上漲65.32%；其次為通信運營，上漲47.41%；傳媒位居第三，上漲44.14%，漲幅最小的計算機應(yīng)用，亦有34.02%的上漲。
醫(yī)藥生物各子行業(yè)中，生物制品、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械的漲幅較大，分雖為51.63%、42.72%和41.87%，而此前備受市場關(guān)注的中藥股上漲僅27.75%。
電子各子行業(yè)中，光學(xué)光電子、電子制造的漲幅較大，分別為37.43%和33.3%。
在這三個普漲的板塊里，很容易就找到上半年的大牛股，比如樂視網(wǎng)、北緯股份、海思科等。
目前，中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型中，而在經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級不斷推進的背景下，電子信息行業(yè)作為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一中長期內(nèi)都將受益于宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的盛宴。這也是信息服務(wù)能領(lǐng)漲板塊的投資邏輯。
信息服務(wù)行業(yè)目前有多項利好助推板塊的上漲，如智慧城市進入實質(zhì)推進期，將帶動近萬億元投資；移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)開始試點，相關(guān)行業(yè)投資機會臨近；4G網(wǎng)絡(luò)或超前投資，行業(yè)業(yè)績預(yù)期提升。
上海證券認(rèn)為，目前，信息服務(wù)行業(yè)相對全部A股市盈率溢價很高有較為合理的解釋，而且預(yù)期未來可能形成更大的估值差異。所以，調(diào)升未來 12個月該行業(yè)投資評級為“有吸引力”，建議加大該行業(yè)的配置比例。推薦公司有：新北洋、中航光電、易聯(lián)眾、川大智勝和啟明星辰等。
煤炭鋼鐵成下跌重災(zāi)區(qū)
年初至今僅有三個行業(yè)實現(xiàn)負(fù)收益，分別為有色金屬、鋼鐵和采掘。而采掘業(yè)則以10%的跌幅墊底令人大跌眼鏡。
事實上，細(xì)看采掘各子行業(yè)，體現(xiàn)了冷暖不均的特點，在采掘服務(wù)上漲34.02%的同時，煤炭開采下跌了18.86%。而冷暖不均的現(xiàn)象亦體現(xiàn)在有色金屬子行業(yè)里，比如，有色金屬冶煉與加工下跌了7.84%；但同期新材料則上漲了5.7%。
煤炭板塊表現(xiàn)不佳，也行業(yè)基本面惡化有直接關(guān)系。據(jù)了解，2012年以來煤炭價格已經(jīng)較前期高點下跌了近30%。有分析人士指出，從大周期視角來看，煤炭行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，消費增速放緩的不利趨勢。短期來看，煤價可能將維持弱勢下行。預(yù)計煤炭行業(yè)一直到三季度中后期才有可能迎來反彈。屆時，預(yù)計煤炭股中報盈利將大幅下調(diào)后，股價將面臨一輪殺跌，風(fēng)險得到釋放；另一方面，中央經(jīng)濟工作會議召開在即，相關(guān)經(jīng)濟改革政策將推出，可改善經(jīng)濟預(yù)期，恢復(fù)市場信心，煤炭股有望迎來一波反彈。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新能源、生物、高端裝備制造、新材料和新能源汽車七大類，涉及的細(xì)分行業(yè)達百余種。對于新興產(chǎn)業(yè)板塊的投資而言，投資者應(yīng)抱有流水高山心自知的態(tài)度，在種類繁多的細(xì)分行業(yè)之中，選出具備中長期上漲潛力的個股堅定持有，等待時間玫瑰的綻放。
細(xì)分板塊市場表現(xiàn)
在過去的一年間，新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分板塊表現(xiàn)普遍良好，大部分板塊區(qū)間漲幅均超過A股平均漲幅和中小板個股平均漲幅。Wind數(shù)據(jù)顯示，稀土永磁、觸摸屏、高端裝備制造等板塊表現(xiàn)尤為搶眼，整體漲幅均超過40％。而三網(wǎng)融合、垃圾發(fā)電、合同能源管理、衛(wèi)星導(dǎo)航等板塊漲幅相對較小。
東莞證券策略分析師費小平在接受采訪時表示，新興產(chǎn)業(yè)個股從換手率的角度來看受到市場強烈關(guān)注，交投十分活躍，區(qū)間換手率絕大部分遠超A股平均水平。而從目前的估值水平來看，新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分板塊靜態(tài)市盈率普遍在40倍以上，靜態(tài)市凈率普遍在5倍以上。由于市場對新興產(chǎn)業(yè)較為樂觀的預(yù)期，相關(guān)板塊個股盡管在大盤走弱的時候出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，但估值水平依然居高不小，資金逢低介入的意愿較強。
從新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)財務(wù)同比數(shù)據(jù)來看，大部分板塊2010年凈資產(chǎn)收益率普遍有所提高，主營業(yè)務(wù)收入同比增長率有較大幅度提升。這也意味著近兩年隨著政策扶持力度日益加強，產(chǎn)品技術(shù)逐步完善，新興產(chǎn)業(yè)上市公司利潤也有明顯的提高，為后續(xù)保持穩(wěn)定的快速增長打下了良好的基礎(chǔ)。
大成基金的研報顯示，從過去五年(2006～2010年)市場走勢數(shù)據(jù)來看，“兩會”前后一個月市場表現(xiàn)要強于“兩會”期間表現(xiàn)，尤以會后一個月的表現(xiàn)更為搶眼。從行業(yè)漲幅排名看，受益“兩會”議題的行業(yè)在“兩會”前的一個月及之后的一個月的表現(xiàn)均明顯優(yōu)于大盤整體表現(xiàn)，因而，近期可多關(guān)注受益“兩會”議題的行業(yè)。
政府工作報告中重點提及的促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和改善民生將是未來很長一段時間政府工作的重點。日前，國家發(fā)改委近期要求加快推進節(jié)能環(huán)保等七大新興產(chǎn)業(yè)專項規(guī)劃編制工作。這意味著“兩會”之后，一組由戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)擔(dān)綱的產(chǎn)業(yè)政策群將密集出臺。因此看好七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中長期的發(fā)展；從長期來看，政府為改善民生而推出的收入分配、醫(yī)療、教育等方面的改革，將為生物醫(yī)藥及消費等行業(yè)提供良好的發(fā)展機遇。
挖掘潛力較大的細(xì)分板塊
對于如何選擇2011年潛力較大的新興產(chǎn)業(yè)板塊個股，費小平認(rèn)為可以從四個角度來甄別：一、前期上漲幅度相對較小，沒有過多透支未來業(yè)績；二、行業(yè)景氣持續(xù)時間夠長，市場前景夠廣闊，年均復(fù)合增長率較高；三、具備潛在可能的技術(shù)優(yōu)勢，進口替代空間較大；四、政策面扶持力度可能超預(yù)期。
從新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分板塊目前所屬行業(yè)景氣度來看，除了少部分如氫能、云計算等細(xì)分行業(yè)之外，大部分新興產(chǎn)業(yè)均處于行業(yè)成長期。但觸摸屏、高鐵、合同能源管理、風(fēng)力發(fā)電、三網(wǎng)融合等細(xì)分行業(yè)盡管仍處成長期，但其行業(yè)發(fā)展快速時期已經(jīng)接近到來，該類行業(yè)的成長性較難超越市場預(yù)期；其次來看新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)預(yù)期年均復(fù)合增長率，部分新興產(chǎn)業(yè)由于行業(yè)所屬特性，較難維持快速增長，如垃圾發(fā)電、三網(wǎng)融合、建筑節(jié)能等。
歷史數(shù)據(jù)顯示，每年的5月都是股市表現(xiàn)比較好的時候，有“紅五月”之稱?？墒墙衲赀M入5月后，開局遭遇四連跌。兩市成交量相對低迷，行業(yè)板塊多數(shù)收跌。接下來的交易日會不會重現(xiàn)“紅五月”？
對于當(dāng)前的A股市場，有分析人士幽默的表示，整個A股僅剩兩大板塊：雄安板塊和其他板塊。中國股市也第一次同時出現(xiàn)了牛市和熊市：雄安的快牛，以及其他板塊的慢熊。5月4日，雄安板塊總成交量1100億元（實際金額要超過這個數(shù)，很多沾邊的股票沒算進來），占兩市總成交量的四分之一。
中航證券認(rèn)為，弱勢震蕩格局中，資金會圍繞主要熱點持續(xù)進行炒作，而投資者想要獲取較高利潤，也同樣需要順勢而為，在具體操作上面，由于近期市場熱點交替上漲的特點，追漲操作顯得不合時宜，逢低吸納更顯智慧。
對于5月A股市場走向及投資機會，機構(gòu)紛紛發(fā)表各自看法。
海通證券表示，近期市場回調(diào)是春天的“倒春寒”而不是冬天來臨，從監(jiān)管窗口期及成交量、換手率等情緒指標(biāo)上看，仍需時間消化。短期保持耐心，中期仍是中樞抬升的震蕩市。下半年看好金融，建議繼續(xù)持有績優(yōu)龍頭股。
興業(yè)證券表示，未來主題投資方面，國企改革進程出現(xiàn)加速，第二三批混改試點有望于近期公布，建議關(guān)注國企混改相關(guān)機會。5月峰會進入最后倒計時，“一帶一路”催化事件不斷，板塊近期出現(xiàn)調(diào)整后，后續(xù)看點仍值得期待。
國泰君安證券表示，短期情緒沖擊趨于緩解，周期動能恢復(fù)強于消費板塊。隨著后續(xù)催化不斷出現(xiàn)，把握政策事件催化引導(dǎo)的“一帶一路”、國企混改、環(huán)保主題。
券商看盤
興業(yè)證券：“混改”催化唱響五月最強音
興業(yè)證券表示，未來主題投資方面，混改催化劑密集，各大集團整裝待發(fā)。在目前時間點上，混改將迎來新一輪行情繼南航混改推進、中核與中核建戰(zhàn)略重組以及中輕集團整體產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)保利集團、聯(lián)通因混改停牌等案例后，國企改革進程出現(xiàn)加速，第二三批混改試點有望于近期公布，建議關(guān)注混改相關(guān)機會。地方國改首推預(yù)期差較大的山西、云南以及天津地區(qū)。
5月峰會進入最后倒計時，“一帶一路”催化事件不斷，板塊近期出現(xiàn)調(diào)整后，后續(xù)看點仍值得期待。新能源汽車板塊產(chǎn)業(yè)界利好頻出，建議關(guān)注行業(yè)景氣度持續(xù)向上的電動汽車板塊。
國泰君安證券：區(qū)間震蕩布局龍馬行情
國泰君安證券表示，短期情緒沖擊趨于緩解，周期動能恢復(fù)強于消費板塊。整體來看，金融監(jiān)管造成的情緒沖擊趨于緩解，周期板塊動能恢復(fù)要強于消費板塊。
投資策略方面，行業(yè)配置，弱化輪動、精耕細(xì)作。1. 經(jīng)濟仍穩(wěn)、工業(yè)生產(chǎn)仍強、題材催化輪動，周期類建筑、建材仍是相對收益的首選；2. 消費類價值龍頭抱團延續(xù)，建議繼續(xù)以中性倉位博弈趨勢，推薦家電、食品飲料；3. 監(jiān)管沖擊帶來金融板塊超調(diào)，估值性價比進一步提升，銀行、券商、保險PB均處于歷史相對低位，安全墊增厚提升板塊配置價值。
隨著后續(xù)催化不斷出現(xiàn)，把握政策事件催化引導(dǎo)的“一帶一路”、國企混改、環(huán)保主題?！耙粠б宦贰狈鍟R近，市場關(guān)注熱度趨升；國企混改，第二批試點近期將批復(fù)實施，第三批試點的遴選工作已經(jīng)著手啟動；環(huán)保PPP；雄安新區(qū)，未來催化仍可期待，后續(xù)主線將向新發(fā)展模式靠攏；新能源汽車。
海通證券：繼續(xù)持有績優(yōu)龍頭股
海通證券表示，近期市場回調(diào)是春天的“倒春寒”而不是冬天來臨，從監(jiān)管窗口期及成交量、換手率等情緒指標(biāo)上看，仍需時間消化。休整階段前期強勢板塊會分化，其中龍頭公司估值和盈利匹配度更好。借鑒歷史，這個時期往往孕育未來領(lǐng)漲行業(yè)。短期保持耐心，中期仍是中樞抬升的震蕩市。
下半年看好金融，建議繼續(xù)持有績優(yōu)龍頭股。維持一直強調(diào)的配置邏輯，A股進入二維投資時代，消費升級+主題周期+價值成長，休整期行業(yè)和個股分化可能加大，篩選確定業(yè)績增長的一線龍頭。根據(jù)2016年年報和2017年一季報，所有中信一級行業(yè)以及重點的一些二級行業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，篩選凈利穩(wěn)定增長且與估值匹配的行業(yè)，主要包括石油石化、基礎(chǔ)化工、建材、電子、汽車、環(huán)保、白酒、小家電、其他醫(yī)藥醫(yī)療。放長點看下半年，重視金融股。目前金融股是最低估值、低配的板塊，容易出F預(yù)期差。金融股低估低配本質(zhì)上原因是對宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)沒信心，下半年只要經(jīng)濟增長平穩(wěn)，就會修復(fù)對金融股的預(yù)期，而且金融監(jiān)管加強最終利于大銀行。
安信證券：沖擊過去逐步整固
在波折與震蕩中，A股市場進入第四季度?；赝叭径龋珹股不斷承受著來自各方面的壓力：歐美債務(wù)危機爆發(fā)并擴散；國內(nèi)貨幣政策松動預(yù)期落空；通脹預(yù)期升高，經(jīng)濟增長勢頭減弱……
出人意料的是，自10月24日始，大盤一路走高，滬綜指數(shù)在沖高2500點關(guān)口后回調(diào)整理。使得股民們對接下來兩個月可能出現(xiàn)的 “吃飯行情”充滿期待。那么，從中長期來看，哪些板塊暗藏的盈利機會更大呢？中小散戶又該如何布局呢？
戰(zhàn)略性布局地產(chǎn)銀行股
筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場環(huán)境并未根本性好轉(zhuǎn)，但潛在積極因素仍存。具體而言，在宏觀層面上，經(jīng)濟溫和下滑，通脹見頂緩慢回落；貨幣政策不會有實質(zhì)性放松，財政擴張只有結(jié)構(gòu)性機會；流動性緊張緩解步伐緩慢；盈利增速持續(xù)下滑。即便如此，市場積極因素仍然存在：首先，市場高估了存準(zhǔn)擴大凍結(jié)的金額，實際執(zhí)行力度很可能低于預(yù)期；第二，美國新一輪財政刺激計劃、美聯(lián)儲可能出臺進一步政策，有望緩解投資者的悲觀情緒?；谝陨戏治隹紤]，筆者認(rèn)為，股民不妨立足中期，戰(zhàn)略性配置地產(chǎn)和銀行板塊。
目前，地產(chǎn)板塊年底前政策力度難言放松，相關(guān)個股在估值探底后，或?qū)⑦M入較長時間的筑底期。同時，整體資金面再寬松以及限貸放松將是行業(yè)反轉(zhuǎn)的先行指標(biāo)。因此，建議股民在四季度以持久戰(zhàn)心態(tài)，看銷量來抓反彈，并戰(zhàn)略性布局基本面、品牌突出的龍頭公司。
透過中報數(shù)據(jù)分析，開發(fā)商銷售出現(xiàn)明顯分化，整體資金狀況較年初繼續(xù)惡化，但短期償債壓力小，2010年以來的再庫存速度已經(jīng)放緩?；诖?，筆者認(rèn)為，雖房價不調(diào)則政策難松，但開發(fā)商主動調(diào)整價格的動力不足，因此價格下行出現(xiàn)“小步慢跑”或?qū)⑹谴蟾怕适录?/p>
就目前的市場而言，房地產(chǎn)行業(yè)很可能出現(xiàn)反彈行情。筆者看好接下來地產(chǎn)股票迎來的反彈行情，與此同時，選股上可著重于具有銷售爆發(fā)性以及推盤充足的龍頭公司，以及具有保障房主題和商業(yè)地產(chǎn)概念的公司等。此外，股民也應(yīng)警惕調(diào)控政策與行業(yè)調(diào)整疊加、經(jīng)濟下滑超預(yù)期和房價調(diào)整幅度大所帶來的投資風(fēng)險。
再看銀行板塊。據(jù)統(tǒng)計，16家上市銀行上半年凈利潤達到4649.54億元，平均凈利潤較去年同期增長超過30%，其中中小銀行凈利潤增幅超過40%。不難看出，上市銀行業(yè)績增幅大大超過此前的市場預(yù)期，顯示在今年上半年信貸緊縮的嚴(yán)峻考驗下，上市銀行仍然實現(xiàn)了利潤的高速增長。目前銀行股絕對具有投資價值尤其是長線投資價值，因而建議投資者適當(dāng)關(guān)注銀行板塊。
從市盈率看，截至目前，整個銀行板塊的平均市盈率在7倍左右，不僅已是歷史底部，且遠遠低于全部A股以及滬深300成份股的平均市盈率，甚至低于國際市場同類板塊指數(shù)，具有足夠的安全邊際。預(yù)計未來一年，上市銀行的收入還將保持較快的增速，但速度會略有下降。由于今年政策對估值的壓力已經(jīng)基本體現(xiàn)，目前市場估值在底部區(qū)域，可以說在宏觀環(huán)境穩(wěn)定的背景下，是銀行股較好的買入時機。
低成本介入大消費行業(yè)
統(tǒng)計顯示，8月上證指數(shù)跌幅近5%，上述兩個消費類板塊仍逆市上漲近3%。而近期大盤在2500點遭遇阻力回調(diào)整理后，消費和醫(yī)療器械板塊又表現(xiàn)良好的抗跌性，醫(yī)療板塊還多次領(lǐng)漲。
中國經(jīng)濟正進入一個轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟增長將由投資與出口拉動轉(zhuǎn)向消費拉動。在此宏觀環(huán)境下，消費板塊自然存在著相當(dāng)多的機會。而且從目前的估值水平來看，消費板塊整體估值已處于相對低位，此時正是低成本介入的良好時機。
短期內(nèi)白酒和醫(yī)藥都比較受捧，但從長期角度分析，板塊內(nèi)部個股分化可能會較嚴(yán)重。投資上應(yīng)選擇業(yè)績增長穩(wěn)定，長期將會得到穩(wěn)定回報的消費類個股；其次，選取能夠代表中國經(jīng)濟發(fā)展方向，充分分享居民消費升級的具有成長確定性的上市公司。
由于醫(yī)藥股受剛性需求支撐，機會來自于政策驅(qū)動。中國人口老齡化的加快，醫(yī)療保健費用的支出將會大幅增加。有專利技術(shù)、獨家品種、管理良好的醫(yī)藥器械公司將有更好的成長性，值得長期投資。
對于白酒股，建議把握以下兩種投資思路：首先是長期持有，考慮行業(yè)的估值和成長性，未來12個月內(nèi)白酒行業(yè)仍可獲得超額收益；其次是三季報之后適當(dāng)減倉后逢低買入。
適度關(guān)注可能出現(xiàn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換
2011年最后的兩個月，是否會出現(xiàn)一定程度上的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，已成為近來股民普遍關(guān)注的問題。對此，《金融理財》認(rèn)為，不排除風(fēng)格轉(zhuǎn)換的出現(xiàn)。導(dǎo)致風(fēng)格轉(zhuǎn)換的有四種可能性：首先是政策預(yù)期的好轉(zhuǎn)；其次是新增資金入場；第三是過大的估值差距得到修復(fù)；第四是投資產(chǎn)業(yè)鏈的微觀景氣程度出現(xiàn)回升。
風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能分成三步：第一步，估值修復(fù)，資金環(huán)境回暖和政策預(yù)期向好促使投資者傾向于尋找估值最低、悲觀預(yù)期釋放最為充分的行業(yè)；第二步，景氣回升，預(yù)計在11月份伴隨著工業(yè)品的產(chǎn)銷量、價格趨勢向好，相應(yīng)的行業(yè)會有階段性表現(xiàn)；第三步，布局2012年，在市場指數(shù)有所回升、場內(nèi)交易活躍之后，進一步關(guān)注估值中樞轉(zhuǎn)移到2012年、經(jīng)營模式清晰、業(yè)績增長確定的個股。預(yù)計11月份以后隨著影響市場的因素明朗，這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能逐步展開。
與此同時，對于四季度的可選配置，筆者認(rèn)為，科技、資源能源、設(shè)備制造、原材料、交運等可適當(dāng)作為配置上的附屬參考。此外，還可逢低增加主要周期性品種如基礎(chǔ)化工、有色金屬、機械、鋼鐵等配置，以迎接可能出現(xiàn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
當(dāng)前選股的五大思路
雖然前三季度A股市場的整體表現(xiàn)令人失望，不過對于A股市場在最后三個月的運行前景，筆者給予謹(jǐn)慎的樂觀預(yù)期。散戶如果能從業(yè)績增長、估值修復(fù)、基金重倉、重組題材以及政策預(yù)期這五大選股思路中尋找市場機會，或許會有所驚喜。
①業(yè)績增長
目前三季報業(yè)績預(yù)告的公司有800家左右，預(yù)喜公司達到600多家，若三季報行情能與超跌反彈相結(jié)合，此類個股有望演繹一波小行情。
②估值修復(fù)
滬深兩市指數(shù)在三季度的跌幅分別達到14%和15%，而在此期間跑輸大盤的個股高達1000余只，其中跌幅在30%以上的個股有100多只。其中約有180只個股的股價低于上證綜指1664點時的水平，在這些超跌與低估值個股中，可能孕育著四季度的熱點品種。
③基金重倉
過去的三季度，基金重倉股的表現(xiàn)不盡人意，在三季度跌幅超過30%的100余只個股中，約有60只個股是基金重倉股。三季度的基金重倉股在四季度有望“咸魚翻身”。近來，盡管基金在加倉的過程中，大盤始終處于下降通道，但基金此舉仍是屬于底部區(qū)域主動買套的行為。進入11月，該階段的特點是資金年底收益、基金排名壓力將逐步顯現(xiàn)，重倉股會有所表現(xiàn)。
④重組題材
每年年底一直是市場炒作重組題材的黃金時期，今年也不會例外。雖然近來整體行情不容樂觀，但在重組題材的護持下，ST板塊屢屢扮演“漲停秀”的角色。四季度是上市公司披露重組預(yù)案、實施重組事項的高峰時段。雖然證監(jiān)會推出的并購重組新規(guī)提高了借殼上市的門檻，但對于渴望上市卻不符合IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，殼資源仍然具有很強的吸引力，資產(chǎn)重組板塊蘊含著機會。
銀河證券
投資要點：1、未來三年電信投資趨于樂觀；2、預(yù)判無線網(wǎng)絡(luò)投資拐點漸行漸近。
2000～2011年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)波動對通信企業(yè)投資回報影響顯著。對比中美二個市場的網(wǎng)絡(luò)投資，階段性高峰的間隔周期一般均為5年。從運營商歷史投資周期角度，國內(nèi)目前的電信業(yè)務(wù)發(fā)展階段，驅(qū)動電信業(yè)務(wù)收入增速二大關(guān)鍵因子在于網(wǎng)絡(luò)投資周期和經(jīng)濟周期，在經(jīng)濟周期增長臺階向下走的風(fēng)險下，運營商唯有依靠新一輪的網(wǎng)絡(luò)投資來確保十二五的業(yè)務(wù)增長，當(dāng)前對數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)支撐滯后的無線網(wǎng)絡(luò)有可投資的巨大空間。
2008－2009年因為國家整體“四萬億”投資的經(jīng)濟刺激政策所透支的資本開支，在2010～2011年已基本消化，2012年運營商資本開支占營收比實際已進入一個觸底回升的新上升周期拐點。而從歷史的網(wǎng)絡(luò)投資結(jié)構(gòu)性進行分析，2013年運營商資本開支中有線、無線的占比結(jié)構(gòu)將面臨較大的轉(zhuǎn)變，無線投資在運營商資本開支中占比預(yù)計將再度快速回升。
投資建議：下半年看好專網(wǎng)通信和無線板塊可能將近的拐點性機會。重點推薦：中興通訊、海能達、海格通信、星網(wǎng)銳捷。
醫(yī)療保?。簜€股業(yè)績打開估值空間
瑞銀證券
投資要點：1、醫(yī)藥板塊的整體上漲趨勢趨穩(wěn)；2、不容忽視的公立醫(yī)院醫(yī)院改革試點推進。
預(yù)計醫(yī)藥板塊的整體上漲趨勢趨穩(wěn)。往后看1-3個月，在基本面的支撐和估值溢價高位的拉鋸下，預(yù)計醫(yī)藥板塊的整體上漲趨勢將趨穩(wěn)：一方面，我們預(yù)計未來3個月行業(yè)業(yè)績增速可能是全年最好的時期，而政策面仍平和，近3個月不會有超預(yù)期的重大政策出臺，板塊估值的下行風(fēng)險有限；另一方面，板塊PE估值（TTM）溢價率已處于近年高位，基本反應(yīng)了市場對行業(yè)業(yè)績增長恢復(fù)穩(wěn)定增長的預(yù)期，進一步提升需要用業(yè)績和時間來換。同時，由于市場對經(jīng)濟趨勢、政策效力的解讀可能出現(xiàn)反復(fù)，因此估計醫(yī)藥板塊的溢價水平和市場偏好也會相應(yīng)波動，以波動和分化為主旋律。預(yù)計中報的業(yè)績增速將使醫(yī)藥板塊PE（TTM）下移，業(yè)績的分化將打開個股的上升空間。
不容忽視的公立醫(yī)院改革試點推進。7月1日，北京和深圳公立醫(yī)院改革試點工作啟動，其影響深遠——公立醫(yī)院改革試點是由點到面、漸進而明確的過程，醫(yī)療服務(wù)將逐步成為醫(yī)院和醫(yī)生收入的主要部分，對藥品的依賴將會降低；醫(yī)院會有很強動力使用
藥品應(yīng)用領(lǐng)域的分化將越發(fā)明確：輔助藥、不合理用藥將會縮減，高端專科仿制藥、品牌普藥有望逐步成為主導(dǎo)。
應(yīng)該更多地關(guān)注攻守兼?zhèn)涞钠贩N若攻守兼?zhèn)淦贩N順應(yīng)醫(yī)改大勢，中報業(yè)績增長應(yīng)可延續(xù)。建議關(guān)注3條投資主線。第一是醫(yī)?？刭M，進口替代類，推薦信立泰、恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)；第二是縣域市場加速擴展的獨家中藥，推薦康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)。第三十流通領(lǐng)域管制長期課題下具備完善終端直銷網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)公司，我們推薦瑞康醫(yī)藥。
環(huán)保：投資加速兌現(xiàn)高成長
銀河證券
投資要點：1、從政策驅(qū)動到投資推動；2、從訂單預(yù)期到業(yè)績兌現(xiàn)。
近幾年來的環(huán)保板塊股價表現(xiàn)與政策規(guī)劃密切相關(guān)，主要原因是環(huán)保行業(yè)發(fā)展過程中商業(yè)模式的構(gòu)建以及盈利空間的大小會受到政策規(guī)劃的影響。每次重大環(huán)保政策預(yù)期出臺，都是估值提升的前兆。環(huán)保行業(yè)在“十二五”期間總體的政策規(guī)劃已經(jīng)出臺，接下來需要關(guān)注各細(xì)分產(chǎn)業(yè)的具體政策規(guī)劃以及相關(guān)投資項目的進展情況。
預(yù)測2012年我國環(huán)境污染治理投資總額增長率將達到35%，“十二五”環(huán)保項目訂單在2012年將快速釋放。環(huán)保行業(yè)是典型的投資拉動產(chǎn)業(yè)，高增長機會在產(chǎn)業(yè)鏈上游。目前我國正在大規(guī)模新建環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施，“十二五”環(huán)保投資將至少有5萬億，到2015年將有望達到GDP的2.6%，到2020年將成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為目前環(huán)保板塊平均動態(tài)估值在30倍左右，下半年需要重點關(guān)注公司業(yè)績兌現(xiàn)情況。
建議投資業(yè)績有支撐、未來成長性明確和估值安全邊際較高的龍頭企業(yè)，行業(yè)整合及資產(chǎn)注入有望帶來超預(yù)期的業(yè)績增長，可以給予重點公司估值溢價。重點推薦：桑德環(huán)境、碧水源、龍源技術(shù)，分別給予50%、25%和25%的投資權(quán)重。
證券：業(yè)績風(fēng)險逐步釋放
申銀萬國證券
投資要點：1、隨著市場的下滑，中報業(yè)績基本確定，券商股風(fēng)險基本釋放；2、資本市場改革和券商行業(yè)轉(zhuǎn)型的邏輯沒變。
修正中報前瞻預(yù)期。上市券商2012年6月份的月報逐步推出，實際業(yè)績好于預(yù)期，平均超出預(yù)期10%左右，中信高于預(yù)期15%，廣發(fā)高于預(yù)期17%，海通高于預(yù)期8.8%，華泰（8.2%）、招商（6.2%）、光大（24%）。各家券商上半年凈利潤變化同比如下：大券商同比：中信（-30%）、海通（-12%）、華泰（-13%）、廣發(fā)（-8%）、招商（-41%）、光大（-35%）；中小券商同比：國元（-33%）、方正（16%）、長江（7%）、西南（-16%）、興業(yè)（-18%）、宏源（1%）、東吳（-42%）、山西（-9%）、國金（-4%）、東北（14%）。
總體來講，行業(yè)上半年業(yè)績好于預(yù)期，主要有以下原因：第一是2012市場指數(shù)相對上漲；第二是大券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步完善，與市場相關(guān)度逐步減弱；如對于融資融券業(yè)務(wù)，市場融資融券余額達到600億元，而2011年6月僅300億，2012年上半年融資融券約給行業(yè)貢獻20億凈利潤，約占行業(yè)利潤的10%。
隨著市場的下滑，中報業(yè)績基本確定，券商股風(fēng)險基本釋放。前期隨著市場的下滑，券商業(yè)績令人擔(dān)憂，券商股有了較大幅度的回調(diào)。隨著上半年各月業(yè)績快報的推出，中報業(yè)績雖同比下滑，但好于預(yù)期。同時證券股相對于市場的PB 估值水平也較之前有所下滑，當(dāng)前為1.08倍（相對市場估值），與08-10年平均1.31倍仍然相對較低，風(fēng)險基本釋放，可以適當(dāng)加倉。
