發(fā)布時間：2024-01-30 15:09:01
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的通貨膨脹的應對措施樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
一、通脹情況下企業(yè)面臨的困境
1、企業(yè)資金需求不斷膨脹
通貨膨脹對企業(yè)最明顯的影響是使企業(yè)資金占用量不斷增加，資金需求迅速膨脹。這是因為：（1）由于物價的上漲，是同等數量的存貨占用更多的資金；（2）在通貨膨脹時，企業(yè)為了減少原材料漲價所受的損失，或想在囤積中獲得利益，于是提前進貨，超額儲備，資金需要量增加勢在難免；（3）在通貨膨脹期間，資金供求矛盾比較尖銳，企業(yè)間相互拖欠貨款的現象比較嚴重，應收賬款的增加，也是引進資金需求增加的一個重要因素；（4）在嚴重的通貨膨脹時期，會計上如果按歷史成本原則進行核算，就會造成成本虛低，利潤虛增，資金補償不足，企業(yè)要想維持簡單再生產的正常進行，必須追加資金。
2、資金供給持續(xù)性短缺
在通貨膨脹時，企業(yè)的資金需求迅速膨脹，然而，企業(yè)的資金來源卻受多方限制，以致于資金的供給量持續(xù)性短缺。這是因為：（1）政府為了控制通貨膨脹，不得不抽緊銀根，這必然減少貨幣資金的供給量；（2）在通貨膨脹率較高時，利息率上升的幅度往往趕不上物價上漲的幅度，而且在物價波動劇烈時，投機利潤大大高于正常的生產利潤，在這種情況下，越來越多的資金用于囤積商品、搶購黃金、購買外匯等投機活動，使閑置資金轉化成信貸資金的過程收到嚴重阻礙，大大減少了信貸的來源；（3）物價快速上漲，這就增加了企業(yè)在資金市場上籌資的困難，（4）在物價不斷上漲時，企業(yè)的經營風險加大，銀行貸款的風險也隨之上升，這迫使銀行在選擇貸款對象時更加小心謹慎，對財務狀況較差的公司往往拒絕貸款，即使是財務狀況較好的企業(yè)，貸款的條件也更加苛刻了。
3.貨幣性資金不斷貶值
貨幣性資金包括貨幣性資產和貨幣性負債兩部分。貨幣性負債是指由企業(yè)承擔的支付定量貨幣的義務，這類負債主要有應付賬款、應付票據、應付利息、應付公司債等。貨幣性資金的數量不隨物價變動而升降，但他們所實際代表的商品或勞務的數量，卻直接的隨物價的升降而上下波動。在物價上漲時，幣值下降，付出同樣多的貨幣，只能獲得較少量的商品或勞務，因而，此時持有貨幣性資產，必然喪失一部分購買力，而遭受可以按一般物價水準來計量的貨幣購買力損失。
4、實物性資金的相對升值
實物性資金主要指各種實物資產，如原材料、在產品、固定資產等。在物價變動時，實物性資產的貨幣額不是固定不變的，一般都隨物價水平的上漲而上漲，隨物價水平的下降而下降。因此，在通貨膨脹條件下，各種實物資金占用具有在貨幣計量上不斷升值的特性。當然，由于物價上漲對不同資產有不同的影響，各種資產的升值幅度并不完全一致。
5、資金成本不斷提高
通貨膨脹是通過影響利息率來影響企業(yè)資金成本的。一般來說，物價上漲，利息率也隨之上漲。利息率一般有三部分構成，即純利率，風險報酬率和通貨膨脹補償率。
實際報酬率是由資金的供求來決定的，如前所述，通貨膨脹時資金的供求矛盾比較尖銳，會引起實際報酬率的上升。風險報酬率是由不能償付的風險來決定的，通貨膨脹時企業(yè)經營風險加大，所以，要求有更高的風險報酬。通貨膨脹補償率是由通貨膨脹的程度來決定的，通貨膨脹越嚴重，這部分補償率越高。這就是說，通貨膨脹會使構成利息率的三個部分都升高。那么，利息率上漲也就不可避免了。
二、企業(yè)應對通貨膨脹的財務策略和措施
1、通貨膨脹條件下的企業(yè)資金籌集
（1）發(fā)行債券時采用浮動利率。通常，債券的利息在債券的發(fā)行年限內保持固定，這對發(fā)行債券的企業(yè)和投資人都十分方便。為了對付通貨膨占，順利發(fā)展公司債券，西方許多企業(yè)發(fā)行了浮動利率債券，這種債券的利息率隨物價變動而變動，使投資人在嚴重通貨膨脹時不至于因通貨膨脹而遭受損失。另外，在通貨膨脹時，銀行發(fā)放長期貸款，往往也用浮動利率，這也是通貨膨脹給財務管理帶來的一個新變化。
（2）利用股票集資時采用高股利政策。在高速通貨膨脹時，為了保證股東的實際報酬不致降低，必須增加股利的發(fā)放，只有這樣才能保證普通股股票的吸引力，使企業(yè)的股票得以順利發(fā)行。因此，在通貨膨脹比較激烈的時候，企業(yè)股利的發(fā)放都以較高的速度增長。
（3）改變了自有資金和負債資金的結構。在通貨膨脹時，雖然利息率也不斷提高，但由于有時利率上漲趕不上物價上漲的速度，從而造成實際利息率下降，個別年份甚至成為負利息率。采用借款方式籌資資金，則對企業(yè)十分有利。所以，在通貨膨脹率比較高時，西方企業(yè)都改變了傳統(tǒng)的資金結構，增加了負債資金的比例。
2、通貨膨脹條件下的投資管理
在通貨膨脹期間，無論是進行證券投資還是直接投資，都必須考慮通貨膨脹因素。在通貨膨脹條件下進行證券投資，要避免投資于那些有固定收益的證券，而應投資于變動收益證券，普通股股票，浮動利率債券則屬于比較好的投資對象。
3、通貨膨脹條件下的營運資金管理
【關鍵詞】通貨膨脹 物價水平 成因分析 應對策略
通貨膨脹及目前我國通貨膨脹的現狀
通貨膨脹在學術界并沒有一個通用的概念。從國內的研究現狀來看，大多數經濟學家通過綜合考察物價水平和貨幣數量兩者的變動情況來衡量通貨膨脹的水平，一般認為通貨膨脹是紙幣的發(fā)行量超過商品流通中實際所需要的貨幣數量而引起的貨幣不斷貶值、物價持續(xù)上漲的現象。
如何來衡量通貨膨脹呢？通用的測量指標為居民消費價格指數（CPI）、工業(yè)品出廠價格指數（PPI）和GDP平減指數三種。其中，CPI指標最為常用、最引人關注，它反映了一定時期內城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品和服務項目的價格變動趨勢與程度的相對數，是對城鄉(xiāng)居民消費價格指數進行綜合計算的結果。①一般來說，CPI在3%~5%之間時為溫和的通貨膨脹，介于5%~10%時為嚴重的通貨膨脹，大于10%時則是飛奔的通貨膨脹。
根據國家統(tǒng)計局公布的數據（見下圖），從圖中不難看出，在過去的一年多時間里我國的CPI一直保持在3.5%以上，并且在整體上呈逐月上升的趨勢，雖然到2011年8、9月出現下降的趨勢，但CPI仍然處在高位運行，整體來看，當前我國的物價水平雖然仍在可控范圍之內，但形勢卻不容樂觀。
當前我國通貨膨脹的原因分析
超量的貨幣供應量是導致當前我國通貨膨脹形成的直接原因。為應對2008年全球金融危機，我國采取了積極的財政政策和寬松的貨幣政策。這兩項政策導致投資和信貸的規(guī)模迅速擴大，造成過大的資金流量和明顯的流動性過剩。2008年，中央政府提出了4萬億元的經濟刺激方案，各地方政府在此項政策的影響下數倍地增加投資。大量的資金流入能源、房地產、交通等領域，加大了對原材料和能源等生產資料的市場需求，推動了原材料價格上漲，最終帶動下游產品價格的上升，逐步形成全面通脹。據我國統(tǒng)計年鑒顯示，在2005年之前，我國每年新增貸款一般都低于2萬億元，但到2009年，信貸增量增長至9.59萬億元，2010年，信貸增量為7.96萬億元。②短期內將巨額的流動資金注入市場，即使被生產領域快速消化，也會引起市場總需求的迅速擴大，造成通貨膨脹。
相關制度的不完善是當前我國通貨膨脹的深層原因。一是價格機制的不完善。尤其是資源的價格機制尚未形成，國家對能源價格實行管制，大宗原材料和能源的價格并不取決于市場的供求關系。價格管制一方面會造成囤積居奇，另一方面會造成商品產量的減少，而這兩者均會導致市場供給的減少、物價的上漲。二是過度強調GDP的政績考核制度。這使得地方政府在發(fā)展本地經濟過程中帶有很強的擴張性，容易形成需求拉動的通貨膨脹。翻開各省的“十二五”規(guī)劃，不難發(fā)現各省都提出了較高的GDP指標，黑龍江、廣西、貴州、河南、江西、安徽、山西、福建、云南均提出了GDP總量甚至人均GDP五年翻番的目標。③可見，導致未來通貨膨脹的可能性依然很大。三是缺乏彈性的匯率制度。實行固定匯率制度容易將國外的通貨膨脹引入本國，當一國的通貨膨脹發(fā)生后，國內貨幣對內貶值，由于不能及時調整匯率，在國內物價上漲的刺激下，其他國家會增加向該國出口的規(guī)模，出口國獲得大量的外匯收入，出口國由于商品出口造成國內商品供應量減少，而外匯收入又造成貨幣供給量增加，從而造成通貨膨脹。
通貨膨脹預期是推動當前我國通貨膨脹的重要因素。通貨膨脹預期是民眾對通貨膨脹在將來一段時間內發(fā)生的可能性及其程度大小的事前推測。影響和決定公眾通脹預期的因素有很多，主要包括：過去一段時期里物價總水平的變動情況和發(fā)展趨勢；整個經濟發(fā)展變動的趨勢；政府所宣布的和將要執(zhí)行的各種經濟政策，主要是物價和貨幣政策；政府遵守諾言和貫徹政策的可信度等。從理論上講，長期存在的強烈的通脹預期會不斷地增加人們的市場需求，形成推動物價水平不斷攀升的內在動力。如果社會公眾形成了較為強烈的通脹預期，人們就會盲目擴大消費和投資，這些行為會進一步加劇物價上漲。例如，如果公眾認為某些商品或資產價格將會上升，并能取得遠超過銀行存款的收益，那么他們就會將存款投入到這些產品或資產上，以達到保值增值的目的。這種防范通貨膨脹的行為本身就會造成所購買的商品和資產的價格上升，不斷加劇通貨膨脹的程度。當前社會公眾對未來通貨膨脹的預期就非常地明顯，不斷上漲的房價和金價正是這一預期的現實反映。
應對當前我國通貨膨脹的策略
適度地減少貨幣供應量。穩(wěn)健的財政政策和緊縮的貨幣政策，可以減少市場上貨幣的供應量，抑制投資和消費，影響總需求供給曲線，使得物價總水平下降，從而有效控制通貨膨脹。我國政府為了應對通貨膨脹，采取了提高法定存款準備金率、提高利率、控制信貸規(guī)模、公開市場業(yè)務操作等措施。從去年1月18日到今年6月20日，中央銀行已經上調存款準備金率12次，存款準備金率從2010年的16.5%上升到了21.5%。提高存款準備金率減小了銀行的信貸規(guī)模，在一定程度上緊縮了銀根，減少了貨幣供給，控制了投資行為。從去年10月到今年7月，中央銀行共5次加息，緩解了市場負利率的問題，一定程度上促使了資金在市場中合理有序地流動。2011年，中央銀行多次公開市場業(yè)務操作，通過發(fā)行中短期票據來收緊銀根，減少貨幣供應量。央行采取的一系列措施，在一定程度上減少了貨幣供應量，穩(wěn)定了物價水平，有效地抑制了通貨膨脹。但是，在實施這些措施的過程中，應有針對性，注意把握好時機和分寸，不可操之過急，以免矯枉過正，要按照計劃逐步地減少市場過剩的流動性，從而實現經濟的 “軟著陸”。
進一步完善和調整相關制度。針對相關制度不完善的現狀，一要繼續(xù)推進資源性產品價格機制的改革。廉價的資源在源頭上降低了國內產品的生產成本，促使投資不斷擴張?？茖W合理地推進資源價格機制改革有助于各種要素市場的成熟，從而能充分地發(fā)揮價格機制在合理配置資源方面的基礎性作用。二要改革政府官員考核制度，著重從綜合效益的角度來考察政績，擺脫崇拜GDP的傳統(tǒng)觀念，降低GDP在政績考核中的比重。三要進一步完善人民幣匯率機制，增強人民幣匯率的彈性。缺乏彈性的匯率制度很容易將國外的通貨膨脹導入到國內，因此，逐步增強人民幣匯率彈性，不斷提高貨幣政策的獨立性，充分發(fā)揮匯率的自動調整功能，可以有效防止輸入型的通貨膨脹。四要加快經濟發(fā)展方式的轉變，加快由追求速度和數量的粗放型經濟增長方式向追求質量的集約型經濟增長方式轉變，不斷擴大內需，增強自主創(chuàng)新能力，使內需真正成為拉動我國經濟持續(xù)增長的內在動力。
穩(wěn)定通貨膨脹預期。如前文所述，不當的通脹預期容易加劇通貨膨脹的程度，及時合理地引導公眾的通脹預期顯然有助于物價的穩(wěn)定，政府在此方面要發(fā)揮應有的引導作用。當通貨膨脹發(fā)生時，要降低公眾通脹預期的程度，就要讓公眾對政府控制通脹的政策和措施充滿信心，而這就要求在各項政策及其實施過程的公開透明的基礎之上，政府可通過電視、網絡等公眾媒體及時公布當前物價水平及變動趨勢、經濟的整體變動形勢、政府采取的應對措施及取得的成效，從而達到堅定市場信心，穩(wěn)定公眾通脹預期的目的。這樣有利于減少公眾盲目地消費和投資，避免物價過快上漲，造成更為嚴重的通貨膨脹。引導公眾通脹預期對穩(wěn)定物價，抑制通貨膨脹具有重要的作用，應引起政府的足夠重視。
綜上所述，當前我國經歷的通貨膨脹并不是由個別因素造成的，其成因具有歷史性、復雜性、內生性和輸入性等特點，雖然仍在可控范圍之內，但已經給我國經濟社會的發(fā)展帶來了不利影響。解決目前高通脹的問題，必須要持之以恒，堅持標本兼治、綜合治理的原則，全面貫徹落實各項政策措施，從根本上控制和解決通貨膨脹問題，實現我國經濟社會的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：暨南大學財稅系）
注釋
①我國現行的CPI構成及權重為：食品（31.79％）、娛樂教育文化用品及服務（13.75％）、居?。?7.22％）、交通通訊（9.95％）、醫(yī)療保健個人用品（9.64％）、衣著（8.52％）、家庭設備及維修服務（5.64％）、煙酒及用品（3.49％）。
關鍵詞：通貨膨脹；貨幣政策；外匯儲備；國際收支
通貨膨脹一般指：在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，導致貨幣貶值，而引起的一段時間內物價持續(xù)而普遍地上漲現象。其實質是社會總需求大于社會總供給，它在現代經濟學中意指整體物價水平上升。通貨膨脹是一個向來被經濟學家關注的詞。對于通貨膨脹的危害，凱恩斯曾指出，再沒有什么比通過摧毀一國的貨幣來摧毀一個社會的基礎更容易的事情了，這個過程涉及破壞經濟過程的所有隱藏經濟法則的力量，并以絕大多數無法診斷的方式進行。下面就通貨膨脹在我國產生的原因，影響以及應對措施作以下分析：
一、通貨膨脹產生的原因分析：
（一）我國經濟增長速度過快。2003年以來，我國GDP速度一直在10%以上，而且呈逐年加快的趨勢。在美國次貸危機引起的金融危機影響下速度才有所放緩。但經濟總的趨勢是迅速增長的。在經濟高速增長的同時，某些經濟結構問題更加突出，特別是投資與消費的比例結構和三次產業(yè)結構中長期存在的問題不僅沒有得到改善，而且日趨嚴重。在這樣的狀態(tài)下，過高經濟增長和過快投資增長無疑成為了通貨膨脹的動因。
（二）我國實施過度的重商主義發(fā)展戰(zhàn)略。這種發(fā)展戰(zhàn)略有好處，也有壞處，好處是可以動員全球的資源涌到中國來，壞處是中國的資源和國民財富大量廉價流失，發(fā)展的結果被外人所利用。
（三）我國國際收支長期雙順差，外匯儲備不斷增加。在結售匯制度下，隨著國際收支順差的逐年增加，我國的外匯占款也逐年遞增。由于對應于外匯儲備而發(fā)行的人民幣也將參與國內商品的購買和投資，導致了相對于國內商品而言，貨幣供過于求，流動性過剩，物價上漲2007年中國外匯儲備凈值達1.53萬億美元。據2008年底的權威數據，中國共擁有1.95萬億美元的外匯儲備，穩(wěn)居世界第一。2009年中國人民銀行公布的數據顯示，截至今年6月底中國的外匯儲備額達到2.13億美元，比去年同期增加了17.8%。這是中國外匯儲備首次突破2萬億美元。
二、通貨膨脹的影響：
（一）阻礙勞動生產率的提高從而降低中國的國際競爭能力。中國經濟已經是一種外延型的經濟，技術的含量還不高，在國際上主要靠價格低廉來賺取微薄的利潤。如今市場上的商品標簽隨處可見”MADE IN CHINA”。通貨膨脹會得中國經濟長期無法擺脫在國際分工中的低端地位，甚至有可能使得中國在與其他勞動密集型經濟在爭奪國際市場份額的競爭中處于劣勢。那么我國必然會出現大量的剩余勞動力，加重國家的負擔。
（二）給投資和消費帶來的巨大的不確定性。在通貨膨脹的情況下，一種商品價格的上漲，并非是由于市場的真正需求的上漲，而只是由于生產者的投機沖動或者消費者對價格進一步上漲的恐慌造成的。由于并不是每一個生產者都能掌握市場的全面信息，因此這種由不確定性帶來的投機和恐慌很可能推動沒有根據的進一步的投資沖動，而此時的消費也變得更加混亂。盲目消費，搶購風隨之而來。
（三）使得中國的收入分配結構更加不平等從而影響人們生活。土地、資本和其他財產所有者可以在輪番漲價的通貨膨脹中通過提高土地和產品的價格來降低通貨膨脹損失，甚至在通貨膨脹中獲得一些收益。由于低收入民眾只有工資收入，工資上漲的幅度永遠也比不上物價上漲的幅度。隨著價格水平的上升，他們貨幣收入的實際購買力大大下降，即實際收入水平下降，從而導致生活水平的下降。
三、應對通貨膨脹的措施
（一）采取適當的貨幣政策。控制貨幣供應量，通過減少流通中的貨幣供應量來減少總需求，降低物價水平；提高利率，收縮信貸，縮緊銀根，減少市場的流動性；提高貼現率提高準備金率和減少信貸總額；同時，現階段人民幣升值預期比較大，熱錢會想方設法進入中國，如果熱錢的流入只是套利，損失的只是匯率。那么對于貨幣需求沒有影響。但是如果熱錢涌向房地產等行業(yè)，就會增加貨幣流通速度，拉動貨幣需求。我國政府需繼續(xù)加強資本管制，防止熱錢涌入；并且加快人民幣匯率改革，讓其快速回歸均衡匯率。否則，貨幣政策會失效。
（二）增加商品的有效供給，調整經濟結構。治理通貨膨脹必須從兩個方面同時人手：一方面控制總需求；另一方面增加總供給。二者不可偏廢。若一味控制總需求而不著力于增加總供給，將影響經濟增長，只能在低水平上實現均衡，最終可能因加大了治理通貨膨脹的代價而前功盡棄。因此，在控制需求的同時，還必須增加商品的有效供給。增加有效供給的主要手段是降低成本，減少消耗，提高經濟效益，提高投人產出的比例，同時，調整產業(yè)和產品結構，支持短缺商品的生產。
（三）加強金融特別是特定經濟部門的監(jiān)管。雖然在目前的金融自由化大趨勢下，各國提倡金融以及經濟自由化，但是由于我國正處于經濟轉型的關鍵階段，經濟中不穩(wěn)定性因素多而復雜，并且我國剛剛徹底的實現金融業(yè)的對外開放，因此，我國在當前的經濟形勢下，在取消一些不合理的金融、經濟管制的同時，也應該通過不斷完善的法律以及通過體制的不斷完善加強監(jiān)管?？傊?，中國整體的宏觀調控應當全面考慮各種經濟政策目標的成本和收益，在綜合排序的基礎上權衡利弊。由于通貨膨脹會導致生產和流通領域的紊亂，并產生巨大的再分配效應，其中利益受損最嚴重的是中低收入階層。因此，應堅持反通脹的目標，需要在充分考慮這些牽制力量的基礎上，統(tǒng)籌兼顧，妥善決定反通脹政策措施的力度，精確制導。
參考文獻
關鍵詞：量化寬松；貨幣政策；輸入型通脹
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2013年8月28日
一、量化寬松政策和輸入型通脹本質
（一）量化寬松政策本質。在常規(guī)貨幣政策對經濟刺激失效的情況下，一個國家或地區(qū)貨幣當局采取印制大量鈔票、購買國債或者企業(yè)債券等方式，向市場持續(xù)注入流動性，旨在降低市場利率，進而達到刺激經濟增長的非常規(guī)貨幣政策。
（二）輸入型通貨膨脹本質。國外經濟體大量發(fā)行貨幣后，國外商品價格出現上漲現象，在國際貿易日益開放的背景下，促使國內物價總水平出現上漲。輸入型通貨膨脹根源并不是來自一國市場內部，而是由國際市場引發(fā)，所以該類通貨膨脹一般發(fā)生在對外開放性較高的經濟體。
二、本輪量化寬松政策演變及進展
（一）美國量化寬松措施。此次金融危機爆發(fā)至今，美國量化寬松政策被劃分為三個階段，市場簡稱為QE1、QE2和QE3。第一，2008年11月25日美聯儲開始實施QE1，當日宣布購買5，000億美元抵押貸款支持證券和1，000億美元的債券；2009年3月18日宣布購買3，000億美元美國國債、7，500億美元抵押貸款支持證券和1，000億美元企業(yè)債券。第二，2010年11月3日美聯儲實施QE2，當日宣布購買6，000億美元美國國債；2011年9月21日美聯儲宣布出售4，000億美元短期國債，同時購入等額長期國債；2012年7月20日美聯儲宣布出售2，670億美元短期國債，同時購入等額長期國債。第三，2012年9月13日美聯儲實施QE3，宣布每月至少購買400億美元抵押貸款支持證券，直到美國就業(yè)市場明顯改善，目前此項政策仍在延續(xù)。
（二）英國量化寬松措施。2009年3月11日英國央行啟動量化寬松貨幣政策，采用逆向拍賣方式從保險公司、養(yǎng)老金和投資基金等部門購買20億英鎊的5～9年期國債。2009年5月5日英國央行宣布將購買750億英鎊的金融資產，隨后逐步擴大資產購買規(guī)模，2009年11月5日已擴大至2，000億英鎊。2012年2月9日將購買總金額增至3，250億英鎊。2012年7月5日英國央行再次宣布購買500億英鎊的金融資產，總規(guī)模擴大至3，750億英鎊。英國央行多次通過印刷鈔票增加市場的貨幣供應量，以達到促使商業(yè)銀行恢復放貸和幫助英國經濟走出衰退困境的目標。
（三）歐元區(qū)量化寬松措施。2009年7月6日歐洲央行開始實施量化寬松政策，當日啟動600億歐元資產擔保債券購買計劃（CBPP），購買對象限于歐元區(qū)銀行發(fā)行的資產擔保債券，該債券需至少獲取一家信用評級機構的AA評級，歐洲央行承擔8%份額，其余份額由歐元區(qū)各國央行分攤，購買計劃為期一年，該計劃標志著歐洲央行在應對金融危機過程中開始使用量化寬松非常規(guī)手段。2010年5月14日歐洲央行啟動證券市場計劃（SMP），歐洲央行及歐元區(qū)各國央行在二級市場購買出現財政問題國家的政府債券，降低這些國家融資成本。2011年10月7日歐洲央行決定重啟擔保債券購買計劃，2011年11月至2012年10月期間購買400億歐元債券。2012年9月6日歐洲央行決定實施直接貨幣交易計劃（OMTS），取代證券市場計劃（SMP），歐洲央行將從歐元區(qū)二級市場購買多至3年期的債券，不預先設置購買規(guī)模上限，以改善歐元區(qū)問題國家金融財政狀況，把歐元區(qū)國家國債違約風險降至最低。
三、輸入型通貨膨脹傳導途徑分析
（一）國外普通商品價格上漲傳導至國內物價。為擺脫金融危機陰霾，西方主要發(fā)達國家中央銀行相繼實施定量寬松的非常規(guī)貨幣政策，市場流動性的大量注入最終會導致國外普通商品價格出現上漲，這會增加諸如中國出口規(guī)模較大國家的對外出口商品數量。國外商品價格上漲會減少我國老百姓對國外進口商品的消費，轉為增加對本國商品的消費，最終引起國內商品總需求上升，推動國內物價水平上升。
（二）原材料價格上升推動國內通貨膨脹上升。我國商品生產所需的原材料來自國內企業(yè)生產和從國外進口兩大塊，國外進口的原材料價格出現上漲，勢必推高國內商品生產要素價格，即企業(yè)生產成本不上升。近期國際市場上石油、鐵礦石等原材料價格出現上漲，導致國內這些基礎產品的進口價格上漲，從而引起國內市場價格上升，并最終會引發(fā)成本推動型通貨膨脹上升。
（三）國際超發(fā)資本流入引發(fā)國內通貨膨脹上升。在發(fā)達國家寬松貨幣政策推動下，投機性國際游資規(guī)模越來越大，超發(fā)的流動性需要升值機會，這對發(fā)展中國家資本市場沖擊越來越大。近年中國外匯儲備快速增長，我國一直是國際私人資本主要目的地之一，國外投機資本流入就是通常所謂的熱錢流入。大量的外匯儲備間接導致國內貨幣供給增加，引起國內投資增加，導致通貨膨脹水平上升。
四、幾點建議
（一）提升大宗商品定價權，盡早防范輸入型通貨膨脹壓力。隨著國際經濟一體化進程的不斷提速，我國應繼續(xù)積極、穩(wěn)妥、有序地推進人民幣國際化，提升我國在國際事務和產品定價方面的知情權、話語權，處理好大宗商品的進口規(guī)模、儲藏規(guī)模。全球實體經濟復蘇將促使大宗商品進入新一輪漲價周期，加快建設大宗商品儲備基地和擴大儲備能力，盡早防范國際大宗商品漲價對我國通貨膨脹造成的壓力。
（二）發(fā)展創(chuàng)新型金融產品，構建大宗商品金融衍生品。近年來，我國經濟發(fā)展令世界矚目，但期貨市場國際化進程明顯落后于實體經濟發(fā)展需求，有必要進一步完善資本市場建設，提升期貨市場服務實體經濟的能力。加快大宗商品期貨、期權市場建設步伐，適時推出各類大宗商品期貨市場，在逐步健全金融制度的基礎上積極發(fā)展創(chuàng)新型金融產品，通過遠期、期貨等交易盡量降低國際大宗商品價格波動對我國物價的影響。
（三）積極推動新興經濟體合作，牽制發(fā)達經濟體貨幣貶值速度。在發(fā)達經濟體貨幣貶值影響下，以中國為代表的新興市場和發(fā)展中國家經濟發(fā)展速度有所放緩，通貨膨脹出現上升苗頭。我國應積極推動新興經濟體合作，加強與巴西、印度、俄羅斯協調合作，要求美日控制美元貶值速度。巴西、印度、俄羅斯等國家雖然不是美國主要目標，但也受到美國量化寬松的沖擊，通脹和熱錢壓力很大。如果新興經濟體聯手合作，既可以緩解中國所受壓力，又可以對美日推動的貶值政策形成有效牽制。
主要參考文獻：
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關鍵詞：通貨膨脹；商業(yè)企業(yè)；成本計價和結轉
我國的國民經濟在市場經濟體制不斷地改革中得到快速的發(fā)展，通貨膨脹已成為當今社會的亟待解決的重要問題之一。經濟持續(xù)過熱必然會引起商品成本增加，原料價格上漲、成本增加、物價大幅上漲等一系列連鎖反應，這些都對商業(yè)企業(yè)的生存與發(fā)展提出了一個新的挑戰(zhàn)。
一、通貨膨脹的時代
通常來講，通貨膨脹是指因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、實物價格上漲現象，即是一個價格持續(xù)上升，貨幣價值持續(xù)下降的過程。通貨膨脹下，經濟的增長率也會持續(xù)提高，通貨膨脹率也不斷地上升。實際上，經濟理論和實踐上認為，適度的通貨膨脹對經濟增長是有益處的，但持續(xù)的、過度的、明顯的通貨膨脹則會對經濟的健康發(fā)展產生很多惡劣的影響。通常認為，通貨膨脹率如果在3%~5%的范圍內則是適度的，若超過5%就會帶來更多的負面影響。這表明，貨幣資金在遇到通貨膨脹的過程中會因為購買力降低而遭受損失。
通貨膨脹下企業(yè)要承擔銀根緊縮帶來的經濟減緩，而且逐漸上升的利率也會使資金成本大幅提高。當前我國的通貨膨脹即是貨幣量的通脹，又是產品與產品之間的價格調整和產品結構悄然變化造成的。通脹既表現為商品價格的普漲，也表現為商品與商品的價格有升有降，價格體系和有效需求都發(fā)生了變化。這些都是商業(yè)企業(yè)必須準備面臨的情況。
二、通貨膨脹下商業(yè)企業(yè)的成本計價和結轉
在通貨膨脹的條件下，企業(yè)的成本計價和結轉出現嚴重失衡現象。這主要是由于流通中的貨幣貶值十分嚴重。這時，企業(yè)如果采用流通中的貨幣作為衡量自身產品和服務價格的基準，就會喪失其真實性，造成企業(yè)資產的賬面價值與實際的貨幣衡量結果之間產生了較大的差異，企業(yè)的成本計價就會出現嚴重的失衡。
現階段我國主要采取歷史成本作為計量基礎，要求每項記錄均以原始憑證作為依據，這種方法的優(yōu)點是能客觀的記錄實際發(fā)生的經濟業(yè)務，但在貨幣價值變動劇烈，尤其是通貨膨脹時期，這種方法不能保證客觀性、實時性、有效性，這種計量方法使得在不同時期獲得的相同資產所付出的資源相差很大，從而導致企業(yè)同一時期的數據不具有可比性。
在會計的一般核算中，成本是受物價影響最大的因素。因為成本的變動直接受現行市場上生產原材料價格、固定資產價格等因素的影響，通貨膨脹要求增加人工成本、原材料成本以及其他各種成本，同時出于趨利因素的影響，企業(yè)會儲備更多的原材料，無疑加劇了企業(yè)成本的上升。
受通貨膨脹的影響，投資與存貨之間的資產成本計算結轉也會在一定程度上失去可比性，究其原因在于資產的市場賬面價值已經背離現實。貨幣資產的期初和期末的資產性數據不具有可比性，同時非貨幣性資產的賬面價值與實際價值有很大偏離，這些都導致企業(yè)的成本結轉無法真實計量企業(yè)的成本與收益。
三、簡述商業(yè)企業(yè)在通貨膨脹下財務的應對措施
知識經濟時代的商業(yè)化企業(yè)通常都將資本的運營作為自身發(fā)展的基礎，怎么樣運營資本自身的價值才能讓企業(yè)的整體價值最大化成為當今企業(yè)經濟需要解決的一個重要問題。在通貨膨脹的情況下，企業(yè)應該如何通過成本計價和結轉的有效方式減輕企業(yè)壓力，筆者有以下建議:
（一）轉移通脹壓力
商業(yè)企業(yè)可以通過改善庫存商品結構，提高產品質量，提高附加價值，以及搞好售后服務等方式，使商品的需求大幅增加。這樣，可以將原材料上漲的價格加到商品品價格中，將通貨膨脹的壓力有效轉移給社會。
（二）改進折舊方法
在財會制度允許的范圍內，企業(yè)應該盡量縮短折舊期限，加速折舊的過程，從而達到遏制通貨膨脹不利影響的目的。這是由于在通脹的狀況下，折舊不受影響，晚些時候發(fā)生的折舊可以使一部分稅收有所減少，這可以削弱由于通脹帶來的不利影響，增加企業(yè)投資經營項目的凈現值。
（三）在通貨膨脹時，企業(yè)應保持凈債務人身份
近年來，很多西方學者認為，當出現通貨膨脹時，只要企業(yè)能保持凈債務人的地位，就可以從中獲利，這是因為在通貨膨脹的情況下，由于貨幣購買力下降，企業(yè)若保持凈債務人的身份，那么從貨幣性負債上獲得的收益會超過從貨幣性資產上所遭受的損失，這樣就可以得到購買力凈收益。當然，這種情況是在利率低于所設想的通漲率時出現的。同時要防范商業(yè)企業(yè)負債率過高造成的財務風險。
（四）對實物性的資金管理采用超額儲備法
這里所說的實物資金，主要是增加庫存商品。增加庫存商品可以保證商業(yè)企業(yè)的正常運轉，經營更具彈性。利率上升的變動，貨幣性資金的持有量會相應減少，這時更多的購置實物性資產是一個很好的規(guī)避方法。因為在通脹的情況下，實物性資產價格的上漲速度將遠遠超出利率的上升速度。在這個時候，購買實物性資產，不僅可以起到保值、增值的作用，更可以抵御由于通脹帶來的壓力。增加庫存商品應重點考慮產品的品種，規(guī)格，質量，價格，以適應市場的需求，防范產品供求和價格體系變化帶來的風險。
以上介紹的這幾種方法，在通貨膨脹環(huán)境下可以有效減輕商業(yè)企業(yè)成本及結轉所承擔的巨大壓力，為企業(yè)平穩(wěn)的度過通貨膨脹這一難關提供一些幫助。
參考文獻：
>> 火場秩序混亂的原因分析及對策 現階段造成建筑用工混亂的原因及應對措施 基于火場感知的車載前線指揮系統(tǒng) 淺析消防通訊在火場上應用遇到的問題及應對策略 淺談消防指揮院校隊列素養(yǎng)的現狀及應對措施 論新時期消防基層指揮員火場指揮能力的提升 計算機審計風險的成因及應對措施 小議英語學困生的成因及應對措施 后進生的成因及應對措施初探 淺析房地產泡沫的成因及應對措施 通貨膨脹的成因及應對措施 淺談會計造假的成因及應對措施 房屋墻體裂縫的成因及應對措施分析 歐債危機的演進、成因及應對措施 論學生挫折心理的成因及應對措施 淺析混凝土裂縫的成因及應對措施 鄰避型的成因及應對措施 對寫字教學現狀成因及應對措施的思考 山體滑坡的成因分析及應對措施 貧困成因及其應對措施研究 常見問題解答 當前所在位置：，2007-11 -18/2014-03-12.
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摘要：近年來，中國經濟在各方面都保持了高速的發(fā)展勢頭，中國的經濟發(fā)展已經成為全世界所關注的焦點。在中國經濟飛速發(fā)展的同時也伴隨著各種各樣的困難和阻礙，而其中的通貨膨脹給社會經濟帶來的影響是我們每位老百姓現實生活當中都能夠體會到的。老百姓手里擁有了更多的錢卻買不到更多的東西，或者是只能買到更少的東西，如何應對才能使自己的財富不縮水，實現保值增值，針對這一問題本文對通貨膨脹下個人投資理財進行了分析。 關鍵詞：通貨膨脹；個人投資理財；投資理念 在經歷了“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等一系列高物價浪潮的沖擊之后，拿死工資的普通老百姓意識到物價的上漲使他們賬戶上的存款變得越來越不值錢，個人的購買力嚴重下降。正如溫總理對通貨膨脹做出的一個合理而形象的比喻：“它就好似一只猛虎，一旦將它放了出來，就再難把它關回去?！比缃竦耐ㄘ浥蛎泴习傩盏纳钤斐闪藰O大的沖擊，手中的錢越發(fā)變得不再值錢了，如何通過個人投資理財來使自己的財富不縮水已成為普通老百姓不的不面對的現實問題。 一、通貨膨脹的概念及現狀 當前，全球性的通貨膨脹愈演愈烈，中國的通貨膨脹過高并且壓力越來越大早就是不爭之事實。如果你問一個人普通人，為什么通貨膨脹是壞事，他將告訴你，答案是顯而易見的；通貨膨脹剝奪了他辛苦賺來的美元的購買 1。在這種情況下，如何規(guī)避通貨膨脹的壓力，實現資本的保值增值就成了投資者面臨的主要問題。想要了解通貨膨脹對我們造成的危害，以及我們應該利用怎樣的方式來規(guī)避和化解它對我們不利的影響，那么我們必須先清楚它的概念及現狀，正所謂“追溯其根源，才能解決其問題?！笨v觀經濟學界，筆者認為通貨膨脹是指一個經濟體在一段時間內貨幣數量增速大于實物數量增速，普遍物價水平上漲，于是單位貨幣的購買力下降。通貨膨脹重要的衡量指標之一就是cpi指數。cpi(consumer price index), 是對一個固定的消費品籃子價格的衡量，主要反映消費者支付商品和勞務的價格變化情況。 在我國2009年30%的貨幣擴張基礎之上，2010年又將近20%的貨幣擴張。也就是說過去兩年的貨幣擴張以50%的增長速度擴張。但是我們知道gdp累計增長速度肯定沒有這么快。所以經濟增長速度是貨幣擴張速度的一半，通貨膨脹也就必然是一個不可避免的現象。2010年我國進行了價格調整，電、水、天然氣價格都上漲，從而加速了通貨膨脹。同年11月，美國宣布采取新一輪量化寬松政策后，釋放的流動性使中國國外的農產品、大宗商品及原材料（如原油）價格上漲，并傳到中國國內，使2010年cip增速超預期。今年3月份cpi同比上漲5.4%，漲幅之高出乎人們的預期。4月15日，國家統(tǒng)計局公布的一季度國民經濟運行情況顯示，中國經濟在延續(xù)了平穩(wěn)較快增長態(tài)勢的同時，通脹壓力依然嚴峻。 二、通貨膨脹下個人投資理財的困境 通貨膨脹的日益嚴重，也嚴重影響了人們的生活。物價上漲，貨幣貶值，生活水平下降，人們的生活狀況隨之窘迫。要找到合理的投資理財途徑，我們首先應該找到通貨膨脹下個人投資理財有哪些困境。 1.傳統(tǒng)的銀行儲蓄方式不能抵消通貨膨脹對個人財富的影響. 勤儉節(jié)約是我國傳統(tǒng)美德之一。過去我國居民較為穩(wěn)健的投資風格和稀缺的理財產品決定了我國是一個高儲蓄率的國家。儲蓄曾經是我國居民主要的資產保值增值途徑。然而凱恩斯在其著作中曾提出了著名的“節(jié)儉悖論”，即儲蓄率升高，雖然使得個人儲蓄增加，但卻使得國民收入由于消費的減少而減少。從宏觀角度看，我國經濟外貿依存度過大，致使在人民幣升值周期中外貿促出口企業(yè)損失非常嚴重。而儲蓄率過高，內需不足，導致產品市場上供大于求。這本身限制了中國經濟的快速健康持久發(fā)展。從微觀上看，即使是定期存款，所得利息也少的可憐完全不能跑贏cpi。雖然存入銀行的利息上調了，可是靠利息的收益率遠遠低于如今的通貨膨脹率，個人賬戶上的存款變得越來越不值錢而若算上資金的機會成本，負利率的陰影始終籠罩著銀行存款，使得它們在通貨膨脹下不斷貶值。 2.投資品種難以選擇. 通貨膨脹下,人人為了規(guī)避通貨膨脹,都在不停的炒作實物和金融產品。面對央行不斷加息，提高存款準備金抵擋通貨膨脹的影響，加大熱錢的回收力度，那么流入股市的資金必定在不斷的減少，這就導致股市在很大程度上趨于萎靡的狀態(tài)，面臨2011年股市低迷的現狀，不少投資者把投資方向從金融產品轉向實物的炒作?！岸鼓阃妗保八饽嗪荨钡染W絡詞語以表對當前高昂物價的不滿、嘲諷和調侃，近幾年來以蔬果、肉蛋、糧油、蒜、綠豆等為首的農副產品呈現瘋漲之勢，其漲幅速度簡直令人瞠目結舌。一些日?；颈仨毜霓r副食品已經被炒得很離譜,完全違背價值規(guī)律的作用,但是普通老百姓由于專業(yè)知識的缺乏以及信息不對稱的原
因，他們不僅不能抓住住來勢迅猛的一輪輪炒作的，選擇正確的投資方式，還成為被別人掠奪財富的受害者。 三、通貨膨脹下個人投資理財的應對措施 通貨膨脹給老百姓帶來了更大的生活壓力，也給廣大老百姓的切實生活帶來了很大影響，那么面對這樣的影響我們又應該如何去應付呢？在如今高通貨膨脹時代，合理規(guī)劃自己手中的錢就顯得格外重要，個人投資理財不僅是一門技術，更是一門藝術。 （一）樹立正確的投資理念。 既然投資理財是老百姓減少財富縮水的方式，那么我們就必須樹立正確的投資理念。理念是體現投資者投資個性特征的、并促使投資者正常開展分析、評判，決策并指導投資者行為，只有正確的理念才能指導正確的投資，最終導致較高的投資收益，也才能避免在投資中被別人掠奪財富的對象。如何樹立正確的投資理念，不是簡單的一句話就可以讓投資者明白，就可以做到的。它必須通過理論學習，在實踐中經過歷練才能得到的真諦。而普通的老百姓在現實的投資中往往因為缺乏對投資的基本認識，很容易落入投資的陷阱。因此作為一個投資者在準備投資之前，應該有意識的學習與投資有關的基本知識，才能形成一套正確的投資理念來指導自己的投資。 （二）投資目標上定位于獲取長期的穩(wěn)定收益。 由于普通的投資者處在信息不對稱、資金量小、心態(tài)不穩(wěn)定以及投資技巧不成熟的弱勢地位，因此筆者建議其定位于長期投資而獲取穩(wěn)定的收益。從上證指數1991年至2010年的歷史數據看，如果在歷史上的任意一點向前推算10年，會發(fā)現10年后的大盤點位基本高于10年前，這可以從一個方面說明長期投資的意義。被稱為世界上最偉大的投資者之一：沃倫.巴菲特，便是長期價值投資理念的堅信者。巴菲特長期投資一家公司，不搞陰謀詭計，正大光明，他每年的投資基本上都能保持20%左右增長率的業(yè)績來看，并不是最高、最耀眼的。但無論牛市還是熊市，除少數虧損的年度，他的收益率卻一直很穩(wěn)定。巴菲特的導師格雷厄姆有句名言：股市短期是投票機，但長期是稱重機。短期投資收益主要靠運氣，長期投資收益才能看出實力。連巴菲特這樣具有深厚投資知識功底的人尚且堅持長期投資，那么我們普通的投資者在缺乏專業(yè)投資知識的背景下，如果盲目的選擇短期投資，幾個月之內急切得期望從投資中得到高額的回報，就很容易浮躁、盲目信任、聽個信息就像抓個救命稻草，最終的結果往往與期望值正好相反。因此，筆者建議普通投資者不要過多的追求短期的利潤，要明白投資是有風險的，更多的享受長期投資為你帶來的穩(wěn)定收益。 （三）正確認識各種投資品種。 在通貨膨脹中，貨幣和財富是貶值的，與此相對應，商品和資產價格卻是上漲的，所以持有隨脹而漲的資產是應對通貨膨脹的有效措施。目前市場上有各種琳瑯滿目、種類繁多的理財產品，普通投資者如何才能挑選到一款適合自身的呢？投資者慣用的做法是根據市場熱點消息來選擇投資品種。比如當上證指數漲到5000點的時候，市場上的熱點是股市，此時每天到證交所開戶的新股民劇增，因為他們根據市場上的消息選擇了投資股票，但這些新股票往往被套牢在6000點左右。而解釋這一現象的答案是：投資的大小取決于投資的誘導。誘導越大，投資越大；反之亦然 2。因此根據消息來選擇投資品種的做法是相當危險的，筆者建議投資者在選擇投資品種之前一定要認清其本質。 1.金融類資產投資。 金融類投資的對象是金融資產，金融資產是一種以憑證形式存在的信用權益，如股票投資、基金投資、期權投資、期貨權益及債券、理財產品（計劃）等資產 。 歷史經驗表明，在通貨膨脹初期，上市公司通常會獲得較高的收益，從而帶動股價上漲。投資者投資股票，除去獲得買賣價差外，還可能獲得較高的股息回報。因此股票投資是取得資產保值增值的良好途徑之一。但股市不僅是經濟的晴雨表，更受到宏觀經濟政策的影響，因此投資者還應該密切關注國家出臺的財政與貨幣政策等宏觀調控措施，根據貨幣供應量的變化，把握股市的投資機會。 因為知識、信息、精力等原因，一般的投資者無法從投資理財中賺取高額的收益，因此進行基金定投資是個不錯的選擇。基金是將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立資產，由基金托管人托管，基金管理人管理，也就是將自己的資金交給更專業(yè)的投資人士幫你管理以彌補自己在知識、信息、精力等方面的缺陷。 據從事個人理財行業(yè)多家的專家介紹，按照風險和收益特征，目前銀行推出的理財產品大致可分為保證收益型產品、保本浮動收益型產品、非保本浮動收益型產品三大類。普通的投資者在選擇理財產品的之前，首先要明確自己期望的收益與可以接受的風險。如果是風險偏好者則可以更多的選擇非保本浮動收益型產品，如果是風險厭惡者則可以更多的選擇保證收益型產品。 2.實物類資產投
資。 實物資產就是有形資產，如對固定資產、貴重金屬、玉石等商品投資。 固定資產是指屬于產品生產過程中用來改變或者影響勞動對象的勞動資料，是固定資本的實物形態(tài)。對于個人而言，固定資產一般指房屋、商鋪等具有長期穩(wěn)定收益的資產。對于不喜歡虛擬經濟的投資者而言，固定資產投資是非常好的選擇。 目前市場上比較適合個人投資者的貴重金屬投資是黃金投資。馬克思說過，貨幣天然不是金銀,金銀天然是貨幣。黃金在貨幣市場上曾經扮演過重要的角色，但由于布雷頓森林體系的瓦解而使得黃金在流通體系中的地位有所下降。近年來，黃金價格隨著美元的貶值逐步走高，而由于其稀缺性和良好的收益性，越來越受到投資者的青睞。對于普通大眾居民來說，雖然當期黃金價格過高，但是從保值的目的出發(fā)，筆者建議每年固定的時刻買入50克左右的黃金，每一年買一次，不用擔心未來的漲和跌。比如居民從40歲開始購買，每一年買買到60歲，那差不多是20個50克黃金單位，那么從60歲退休的時候，我們建議他每年賣出50克，這樣就可以補充他的退休的那部分收益，從一輩子來看，其實是最保值的。 總之，在通貨膨脹下，財富的創(chuàng)造源泉只我們的雙手和大腦，任何投資都要從投資者的實際情況出發(fā)，樹立正確的投資理念，正確認識所要選擇的投資品種，不能僅看潛在的回報 ： [1]李忠賢、邱繼彩.《商業(yè)銀行信貸風險管控效能評價探討》.經濟研究導刊.2011年第06期 章鐵生、王鍇、林鐘高.《財務治理》.2005年1月第1版.經濟管理出版社. 注釋： 1【美】曼昆，《經濟學原理》，1999年9月北京第1版，北京大學出版社，p256。 2陳孟熙，《經濟學說史教程》，2003年9月第2版，中國人民大學出版社，p424。 ：lunwenwang.co
摘要：本文分析了我國當前宏觀經濟狀況及通貨膨脹對我國商業(yè)銀行的影響，建議商業(yè)銀行進行業(yè)務結構和風險管理的戰(zhàn)略轉型，以提高核心競爭力，適應市場經濟發(fā)展的要求。
關鍵詞：通貨膨脹；商業(yè)銀行；中間業(yè)務
作者簡介：卞靈翔（1980-），男，興業(yè)銀行漳州市分行，經濟師。
中圖分類號：F832.33文獻標識碼：A文章編號：1672-3309（2008）10-0067-03
一、我國宏觀經濟已經進入通貨膨脹狀態(tài)
國家統(tǒng)計局數據表明，今年5月的宏觀經濟景氣指數預警趨勢圖是由快轉成偏熱，特別是消費品零售指數、居民消費價格指數、財政收入處于偏熱的狀態(tài)①。不過，在我國衡量通貨膨脹率主要是根據居民消費價格指數（CPI）。CPI是一個反映居民家庭所購買的一般消費商品和服務價格水平變動情況的指標。其按年度計算的居民消費價格指數變動率通常被用來作為反映通貨膨脹或緊縮程度的指標。一般來講，物價全面、持續(xù)的上漲被認為發(fā)生了通貨膨脹。官方統(tǒng)計，2007年我國CPI增長率是4.8%，而且CPI指標從去年以來一直呈現向上的趨勢，特別是今年的頭幾個月，1月份CPI漲幅達到7.1%的11年歷史高位，2月、3月、4月份更是連續(xù)超過8%②。顯然，我國已經進入了通貨膨脹時期。雖然這里面存在一些災難方面的原因。與國外相比，我國的CPI統(tǒng)計中不僅食品價格比重過大，居住、醫(yī)療、教育的比重過小，而且在居住類指標中只考慮了租房價格，而不是商品房銷售價格。這樣一來，統(tǒng)計上顯示的物價上漲顯然弱于生活中人們的真實感受。所以，如果加上住宅的價格變化，我國的通貨膨脹率遠遠超過我們預期的水平。中國人民銀行在2007年第四季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，2008年央行將實行從緊的貨幣政策，抑制總需求過度膨脹，同時根據國內外經濟形勢的最新變化，科學把握調控的節(jié)奏和力度，適時適度微調，努力為經濟增長和結構調整創(chuàng)造平穩(wěn)的貨幣金融環(huán)境。
本次通貨膨脹形成機理比較復雜，筆者認為主要有以下幾個原因：
1．國際市場價格傳導。中國經濟增長的外向依賴度在不到10年的時間內從不足30%猛升至70%以上，因此，中國經濟已經離不開“對外開放”，國際經濟的任何波動，特別是價格波動將無所阻擋地影響國內經濟。國際市場價格的傳導主要是石油、糧食和原材料價格對國內的影響。食品業(yè)形成的產業(yè)鏈成本價格變動通常是引起通貨膨脹的一個獨立變量，加上我國CPI計算中食品的權重比較大，所以食品價格上漲對分析我國通貨膨脹有著特別的意義。這兩年來，由于全球能源供給的有限性，美國等發(fā)達國家已開始從農作物中提煉能源，國際石油價格從2007年初的50美元/桶上升到現在接近150美元/桶，石油價格的上漲直接導致可做燃料的玉米等價格的上漲，大大減少了農產品的出口，并由此引起農業(yè)行業(yè)價格的全面上漲。同時，由于工業(yè)化和城市化對可耕地的大量占用，中國的土地資源急劇減少，2007年已降至1.2億公頃（18億畝）的警戒線，農產品供給出現較大缺口。入世后，農業(yè)的開放使小農經濟無法抵御來自發(fā)達國家農產品的競爭，迅速喪失了在國內和國際市場的定價權（如大豆和小麥）③。這些因素都引起國內食品價格的大幅度上升和其他相關行業(yè)成本的增加，進而推動國內的通貨膨脹。
2．重工輕農的發(fā)展理念影響。2003年以來，鋼鐵、房地產、基礎設施等部門的投資獲得了極大的增長，我國每年平均20%增速的固定投資基本上都是投入在這些行業(yè)上。這里面有多方面的原因，有奧運會概念炒作，但大部分是因為政府GDP工程建設、銀行資金的貸款偏好、私營企業(yè)資金從自己企業(yè)抽出投入到這些行業(yè)和外國資本的流入。國內二元經濟結構歷史悠久，我國以公有制為主體的經濟體制使得銀行的資金大部分投入在國有壟斷部門，甚至愿意為它們承擔大量的“壞賬”。而增長最快的房地產業(yè)的畸形膨脹源于中國土地資源日益嚴重的短缺以及1994年分稅制改革給地方政府造成的負面激勵。官方數據認為，5年來，房地產業(yè)對中國經濟增長的貢獻率保持在2個百分點以上，房地產業(yè)和建筑業(yè)增加值占GDP的比重超過10%④。這些過熱部門的投資直接推高了相關行業(yè)的價格水平，誘發(fā)了需求拉動的通貨膨脹。
3．外匯流動性過剩的影響。加入WTO后，我國迅速積累的外匯儲備，確實為增強抵抗風險能力起到巨大作用，但其反作用力同樣巨大。由于美國經濟特別是美元在世界經濟中的巨大力量，美元的持續(xù)貶值已經誘使其出逃到亞洲等新興國家中去，外資以各種方式進入中國，為了保持匯率的穩(wěn)定，央行必須出籠更多的基礎貨幣來稀釋美元的進入。這樣基礎貨幣變的比以前多出了許多，數據顯示，中國人民銀行公布的2007年我們國家的貨幣供給量增長很快，到2007年底，廣義貨幣M2的余額是40.3萬億元，同比增長了16.7%，狹義貨幣M1的余額是15.3萬億元，增長21%，流通中的貨幣M0的余額是3.03億元，增長12.1%。通過這三組數字，可見M2、M1、M0的整個增長幅度比上一年同期有大幅度的增加。同時，金融機構的人民幣各項貸款，到2007年末，比年初增加36323億元，也就是說，2007年金融機構的人民幣貸款比2006年多增加4482億元。通過這組數字，可以看出，我們的貨幣投放是過多過快，也就是“流通性過剩”。根據貨幣主義學派的觀點，在不變的流通速度下，貨幣量供應的增加，直接導致價格水平的上漲。
二、通貨膨脹發(fā)生對我國商業(yè)銀行的影響
1．商業(yè)銀行信貸投放風險管理增加。此次CPI上升引起的通貨膨脹主要是糧食等食品的因素，由于糧食是肉禽蛋、水產品生產的基礎性原料，糧食價格上漲導致肉禽蛋、水產品價格上漲；原油、煤炭、鋼鐵、水泥等價格大幅上漲，推動工業(yè)品價格指數的上漲，同時，固定資產投資規(guī)模過大，房地產、制造業(yè)快速發(fā)展，對基礎性原材料需求強勁，拉動了原材料價格上漲，導致企業(yè)生產成本增加，利潤空間縮小，競爭壓力加大，使得行業(yè)和企業(yè)分化進一步加大，商業(yè)銀行貸款的信用風險增加。盡管我國商業(yè)銀行已經開始了包括資產業(yè)務在內的業(yè)務結構的調整，但信貸業(yè)務仍是我國商業(yè)銀行的主要業(yè)務，在企業(yè)生產成本不斷增加的背景下，為防止出現新的不良貸款，商業(yè)銀行的業(yè)務結構可能會調整，資產業(yè)務規(guī)?？赡軙s小，資產業(yè)務盈利能力對利潤的貢獻率可能會下降。
2．實際利率下降，商業(yè)銀行儲蓄存款減少。通貨膨脹的發(fā)生導致實際利率不斷下降，甚至出現負利率。較低的實際利率必然會導致居民儲蓄意愿持續(xù)走低，社會資金流向發(fā)生新的變化，股票一級市場的供給量將顯著增加，二級市場的調整將告一段落，銀行存款，特別是居民儲蓄存款分流的狀況仍將繼續(xù)，“金融脫媒”趨勢進一步增強，投機性資金不斷增加。2007年以來，商業(yè)銀行存款增速明顯放緩，1―5月人民幣各項存款同比少增3333億元，上半年增幅同比下降2．3％ ，2007年上半年同比少增5938億元。在全社會資金存在流動性過剩的大背景下，商業(yè)銀行可能會出現從流動性過剩轉為流動性均衡甚至不足的趨勢，部分中小商業(yè)銀行將可能會出現不同程度的流動性問題。⑤
3．貨幣政策的調整對商業(yè)銀行利潤的影響。面對當前國際收支失衡加劇、流動性偏多、物價上漲壓力，為了防止出現經濟過熱和全面性通貨膨脹，2007年以來，人民銀行實行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，主要措施包括提高存貸款利率、法定存款準備率，加大央行票據的發(fā)行量，實施窗口指導等。這些措施對商業(yè)銀行的直接影響是頭寸減少，信貸增速減緩。央行提高法定存款準備率，導致商業(yè)銀行繳存中央銀行的法定準備金增加，商業(yè)銀行可貸頭寸減少，放款和投資能力減弱。按照當前銀行體系的存款規(guī)模，存款準備率每調整50個基點，收回貨幣大約1500億人民幣。貨幣政策從宏觀上看有利于抑制商業(yè)銀行的放貸沖動，減緩信貸過快增長，但從微觀上看不利于商業(yè)銀行短期內擴大貸款利息收入和增加盈利，而且從緊貨幣政策的實施以及資本市場的快速發(fā)展，上市企業(yè)可以通過資本市場獲得融資，這樣就會對貸款產生明顯的擠出效應，高盈利的貸款類資產占比將有所下降；最后，在緊縮性貨幣政策的預期下，銀行將主動調整資產結構，通過降低貸款占比和投資中以短期債券等方式保證流動性的需求，從而降低生息資產的收益水平。⑥
三、通脹壓力下我國商業(yè)銀行的戰(zhàn)略調整
我國商業(yè)銀行必須適應市場經濟條件下商業(yè)銀行的發(fā)展要求，加快業(yè)務調整步伐，有效應對通貨膨脹，把通貨膨脹對商業(yè)銀行的影響降到最低。
1．優(yōu)化貸款結構，加強風險防范。要適應宏觀調控的要求，考慮宏觀調控對行業(yè)內各企業(yè)的“洗牌”效應，區(qū)別對待同一行業(yè)的不同企業(yè)，進一步優(yōu)化客戶結構。在通貨膨脹環(huán)境下，商業(yè)銀行要加強對貸款的日常管理，密切關注企業(yè)經營狀況和財務狀況的變化。如果貸款企業(yè)資信良好，企業(yè)經營狀況和財務狀況穩(wěn)定增長，且投資行業(yè)前景廣闊，商業(yè)銀行應重點營銷。如果忽視了通貨膨脹的特殊環(huán)境，沒有有效地對客戶進行風險評價，很有可能形成新的呆賬、壞賬。要大力拓展中小企業(yè)貸款和個人貸款業(yè)務。在提高風險識別能力的基礎上，大力拓展現金流可靠、產業(yè)前景好、風險可控的中小企業(yè)客戶。加強對個人貸款的考核力度，推出適應市場需求的融資產品，改進個人貸款業(yè)務流程，提高個人貸款業(yè)務占比。靈活進行貸款定價，大力發(fā)展金融衍生產品。按照風險與收益對稱的貸款定價原則，用好貸款的浮動權，合理覆蓋中小企業(yè)貸款風險；主動為優(yōu)質客戶，尤其是一些大型的外向型企業(yè)開發(fā)并提供有針對性的風險管理工具。
2．優(yōu)化業(yè)務結構，協調發(fā)展資產業(yè)務、中間業(yè)務，增強商業(yè)銀行的盈利能力和抗風險能力。在通貨膨脹壓力下，一方面，商業(yè)銀行要大力發(fā)展中間業(yè)務，增強盈利能力和抗風險能力，使其收入結構更趨合理，使收益和風險趨于平衡；另一方面，要認真研究客戶與資金融通相關的實際需求，在“金融脫媒”的趨勢下，緊緊圍繞客戶的實際需求，提供新型的中間業(yè)務，實現商業(yè)銀行、客戶雙贏。我國金融脫媒的長期趨勢已經確立，商業(yè)銀行賴以生存發(fā)展的基礎和環(huán)境已經并將進一步發(fā)生重大變化。證券市場將成為資源配置、財富管理和風險管理的重要渠道，從而也將成為銀行經營管理的基礎平臺。商業(yè)銀行一是應當顛覆性地更新思想觀念，實現功能轉型，從以資金融通為主向以資金融通、財富管理和風險管理并重轉型。二是依托證券市場開展組合創(chuàng)新、交叉創(chuàng)新、合作創(chuàng)新和深度創(chuàng)新。重點發(fā)展證券承銷、資產托管、資金清算、產品代銷和依托證券市場的理財業(yè)務與融資業(yè)務等等，打造證券市場業(yè)務的品牌。
3．推進業(yè)務多元化戰(zhàn)略，從根本上實現業(yè)務戰(zhàn)略轉型。在通貨膨脹的預期壓力下，商業(yè)銀行要以風險管理為核心，以資金融通服務為主要業(yè)務內容，加快業(yè)務創(chuàng)新。加大結構性產品開發(fā)力度，推出一系列規(guī)避利率結構風險的產品；進一步強化市場風險和流動性風險的管理。商業(yè)銀行可以運用量化分析工具，提高資產負債期限缺口分析能力和利率敏感性分析能力，在深入調研、全面分析基礎上，有效預測利率長期走勢，識別、測量和管理控制利率風險。近期內，應努力縮小銀行利率敏感性負缺口，擴大利率敏感性正缺口，促進凈利息收入的持續(xù)增加。同時，應建立和完善流動性監(jiān)測的量化模型，針對流動性短期波動和中長期發(fā)展的趨勢研究相關應對措施。積極擴大高收益資金的運用渠道，主動應對企業(yè)短期融資證券化的趨勢，大力發(fā)展票據融資等業(yè)務，積極穩(wěn)妥地開拓外匯信貸市場。
注釋：
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