發(fā)布時間：2023-09-03 14:56:46
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的債券的投資方法樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
我國自1980年恢復國內(nèi)保險業(yè)務以來,保險資金運用,大致經(jīng)歷了三個階段:第一階段從1980-1987年,為無投資或忽視投資階段,保險公司的資金基本上進入了銀行,形成銀行存款;第二階段從1987-1995年,為無序投資階段,由于經(jīng)濟增長過熱,同時又無法可循,導致盲目投資,房地產(chǎn)、證券、信托、甚至借貸,無所不及,從而形成大量不良資產(chǎn);第三階段始于1995年10月,為逐步規(guī)范階段,1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險法》(簡稱《保險法》,下同)、《保險業(yè)管理暫行規(guī)定》等有關(guān)保險法律法規(guī),但由于限制過緊,加之1996年5月1日以來的7次利率調(diào)整,使保險業(yè)發(fā)展帶來新的問題,尤其使壽險業(yè)的利差損進一步擴大,因而,政府曾多次調(diào)整保險投資方式,1998年先后允許同業(yè)拆借、購買中央企業(yè)AA+公司債券,但仍解決利率下調(diào)對保險公司帶來的壓力,尤其難于解決壽險公司日益擴大的利差損。基于此,1999年10月28日,國務院批準保險基金通過證券投資基金間接進入證券市場,這是完善我國保險投資監(jiān)管的一項重大舉措,也是進一步發(fā)展我國保險業(yè)的重要步驟。
我國目前面臨著加入WTO,這要求我國保險業(yè)參照國際準則;同時,已進入21世紀,由于各國的金融改革,金融自由化的浪潮,也給我國保險業(yè)帶來了新的機會與挑戰(zhàn),這也迫使我國的保險監(jiān)管應與國際大趨勢相接軌。本文擬在比較海外保險投資監(jiān)管法律規(guī)定之特點的基礎(chǔ)上,對完善我國保險投資監(jiān)管法律制度提出了若干拙見。
一、海外保險投資監(jiān)管法律規(guī)定的一般特點
縱觀海外許多國家或地區(qū)保險法及細則對保險投資的規(guī)定,盡管早期工業(yè)國或后起工業(yè)國和地區(qū)的投資方式及演進的階段不同,但仍然存在以下幾點帶有共性的特點值得我們思索:
首先是確認和保證保險資金運用方式的多元性。在美國、日本、法國、德國、意大利、瑞士以及我國的臺灣和香港的法律規(guī)定中,均規(guī)定了多種保險投資方式。這些方式具體包括:債券、股票、抵押貸款、不動產(chǎn)投資等。英國則通過司法實務確認保險投資方式的多元性。由于投資方式多樣且較靈活,使得不同的保險公司根據(jù)自身的特點選擇投資方式,將盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行有效的投資組合,從而穩(wěn)定了保險公司的經(jīng)營,并進一步為保險業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。
其次是保險投資比例的限定性。不少國家和地區(qū)的法律在注重投資方式多樣化的同時,也規(guī)定了投資比例。如美國紐約州、日本、德國、我國臺灣等均有這方面的規(guī)定。這些法律規(guī)定不僅涉及了風險比較大的投資方式所占總投資的比例,而且規(guī)定了某一投資方式投資與有關(guān)每一籌資主體的比例,這樣,前者有效控制了有關(guān)投資方式所帶來的投資風險;后者有效控制了有關(guān)籌資主體帶來的投資風險,從而為控制投資風險提供了條件。值得注意的是,保險投資比例隨著保險業(yè)的發(fā)展階段而調(diào)整。如日本,在保險投資方式比例方面:存款從1947年的1/3,調(diào)整為1956年的35%,1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;拆借貸款從1947年1/20降為1956年的5%、1958年的29%,1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;地方債券,從1947年的20%至1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;公司債券,從1947年的2/3,1987年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;股票則自1947年至1998年始終規(guī)定為30%;不動產(chǎn)則自1947年至1998年始終規(guī)定為20%.
股市債市起起落落，個人投資者多數(shù)都在追漲殺跌，結(jié)果自然難以取得合理的回報。孫子兵法云“知己知彼，百戰(zhàn)不殆。”其實這句話用在基金投資中也非常合適。知己，知彼，然后基金投資就有可能成為生活的一部分。
“知己”就是要先弄清楚自己家庭的財務狀況，對未來家庭收入有合理的預期，并能夠據(jù)此提出恰當?shù)呢攧漳繕恕?/p>
第一步，分析家庭財務狀況。理財以家庭為單位，首先，個人的年齡、是否已婚、有沒有孩子、需要贍養(yǎng)幾位老人等是一個家庭的基本情況。然后，盤算一下是否已經(jīng)買了房，是否計劃買車，還要還多少貸款，是否有足夠的保險。具有了這些生活必需的財產(chǎn)后，您可以考慮做一些投資，在權(quán)益類資產(chǎn)（如股票型基金）和固定收益類資產(chǎn)（如債券型基金和貨幣市場基金）中做合理的配置。
第二步，對家庭未來收入有合理的預期。每個人都有夢想，或是自己創(chuàng)業(yè)或是做個小白領(lǐng)。每個職業(yè)的風險也是不同的，收入水平不同、收入穩(wěn)定程度也各不相同。投資者要先考慮自己所從事職業(yè)的前景，未來有多大的可能會失業(yè)，綜合考慮收入發(fā)展趨勢再決定投資的額度。
最后，確定恰當?shù)呢攧漳繕恕Ｔ诮鉀Q了吃穿住用行的問題之后，根據(jù)年齡和家庭情況確定相應的財務目標。一般來說，風險承受能力較強的中產(chǎn)階級家庭，可以適當增強投資組合中權(quán)益類資產(chǎn)的比重，比如股票型基金占的比例高一些；而風險承受能力較弱的家庭則應當“穩(wěn)”字當先，盡可能多配置低風險的理財產(chǎn)品，如貨幣市場基金和債券型基金。
“知彼”就是清晰準確地了解不同基金類型基金的風險水平，并用科學的投資方法對不同類型做出相應的配置。基金根據(jù)投資標的不同可以分為三大類：股票型基金、債券型基金和貨幣市場基金。股票型基金屬于權(quán)益類資產(chǎn)，風險水平相對最高，債券型基金和貨幣市場基金屬于固定收益類資產(chǎn)，收益相對穩(wěn)定。
關(guān)鍵詞：企業(yè) 稅收籌劃 投資
投資是指企業(yè)為了獲得未來預期收益，而將貨幣資金、實物、技術(shù)及其他生產(chǎn)要素投入 會再生產(chǎn)的過程。企業(yè)投資的目的主要是為了維持企業(yè)的生存和發(fā)展，以提升企業(yè)的資產(chǎn)階值，增強企業(yè)的綜合實力。而企業(yè)資產(chǎn)價值的提升的多少，與投資報酬率有關(guān)。稅收作為一個成本是影響投資報酬率高低的一個重要因素。稅收通過影響資本使用成本從而影響投資決策。從稅收對企業(yè)投資能力和投資決策的影響來看，投資的稅收籌劃應該從降低資產(chǎn)使用成本入手，促進企業(yè)利潤水平的良性增長，提升企業(yè)可用的現(xiàn)金流量。只要企業(yè)投額度邊際收入大于投資成本，企業(yè)將繼續(xù)投資，直到兩者相等為止，這時企業(yè)的利潤達到了最大化。因此，一項好的投資的稅收籌劃應該合理地利用稅收激勵措施。
一、企業(yè)投資的分類
企業(yè)投資的范圍很廣，可以從不同角度進行分類。根據(jù)投資在再生產(chǎn)中的作用，投資可以分為初創(chuàng)投資和后續(xù)投資。初創(chuàng)投資是指企業(yè)設(shè)立階段的投資；后續(xù)投資是為鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)所進行的各種投資。按投資的方式劃分，企業(yè)可分為直接投資和間接投資兩類。一般來說，直接投資包括設(shè)立投資（設(shè)立法人企業(yè)或非法人企業(yè)）、后續(xù)投資（維持性生產(chǎn)投資、擴張性生產(chǎn)投資）、購并投資（聯(lián)營投資、兼并其他企業(yè)、收購其他企業(yè)）。間接投資包括股票投資、債券投資、基金、信托等其他間接投資。企業(yè)作出設(shè)立投資決策時，除了要進行可行性分析外，還要對組織形式、投資地點、投資行業(yè)等問題，結(jié)合稅收政策進行稅收籌劃，最后做出最優(yōu)的投資方案。常見的組織形式選擇既有個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)與公司制企業(yè)的選擇，也有子公司與分公司的選擇。
二、貨幣資金投資與非貨幣性資產(chǎn)投資的選擇
直接投資根據(jù)投資貨物的性質(zhì)不同，可分為貨幣資金投資與非貨幣性資產(chǎn)投資。投資方式不同，涉及的稅收因素、享受的實際稅收待遇也不同。一般而言，從被投資企業(yè)的角度來考慮，應選擇非貨幣性資產(chǎn)投資，如設(shè)備投資和無形資產(chǎn)投資，而不應選擇貨幣資金投資方式。這是因為：首先，設(shè)備投資其折舊費可以作為稅前扣除項目，減小所得稅稅基；無形資產(chǎn)攤銷費也可以作為管理費用稅前扣除，減小所得稅稅基。其次，實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)于產(chǎn)權(quán)變動時，必須進行資產(chǎn)評估。評估的方法主要有重置成本法、現(xiàn)行市價法、收益現(xiàn)值法、清算價格法等。由于計價方法不同，資產(chǎn)評估的價值也將隨之不同。在對外投資中，通過選擇評估方法，高估資產(chǎn)價值，不僅可以節(jié)省投資資本，還可以通過多列折舊費和無形資產(chǎn)攤銷費，減小被投資企業(yè)所得稅稅基,達到節(jié)稅的目的。但從投資企業(yè)的角度來考慮，應選擇貨幣性資產(chǎn)投資。這是因為選擇非貨幣性資對外投資，要承擔更多的稅收負擔：
1、企業(yè)所得稅。企業(yè)發(fā)生的非貨幣性資產(chǎn)對外投資屬于非貨幣性資產(chǎn)交換，應在投資交易發(fā)生時，將該項交易分解為按公允價值銷售非貨幣性政策和投資兩項業(yè)務進行所得稅處理，并按規(guī)定計算確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。如果發(fā)生資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，且數(shù)額較大，在投資交易發(fā)生當期及隨后不超過5個納稅年度內(nèi)，平均分攤到各個年度的應稅所得額中，
2、增值稅。如果企業(yè)以存貨等屬于增值稅應稅范圍的非貨幣性資產(chǎn)對外投資，根據(jù)增值稅的有關(guān)規(guī)定，視同銷售貨物行為，須繳納增值稅。
3、營業(yè)稅。如果企業(yè)以無形資產(chǎn)或不動產(chǎn)投資人股,參與接受投資方的利潤分配，共同承擔投資風險的，不繳納營業(yè)稅。如果企業(yè)以不動產(chǎn)或無形資產(chǎn)投資人股，與投資方同承擔風險，而是收取固定利潤的：一種情況是以不動產(chǎn)、 土地使用權(quán)入股，收取固定利潤的，屬于將場地、房屋等轉(zhuǎn)讓他人使用的業(yè)務，應按項目繳納營業(yè)稅；另一種情況是以商標權(quán)、專利權(quán)等投資入股，收取固定利潤的，應按“轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)”稅目繳納營業(yè)稅。
投資企業(yè)應綜合考慮投資雙方的稅收負擔情況，選擇適當?shù)耐顿Y方式。即使是非貨幣性資產(chǎn)投資，企業(yè)也可以通過對投資方式的選擇，達到最大限度地減輕企業(yè)稅負的目的
三、直接投資與間接投資的選擇
直接投資是指投資者將貨幣資金直接投入投資項目，形成實物資產(chǎn)或者購買現(xiàn)有企業(yè)的投資。通過直接投資，投資者可以擁有全部或一定數(shù)量的企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營所有權(quán)，直接進行或參與投資的經(jīng)營管理。直接投資包括對現(xiàn)金、廠房、機器設(shè)備、交通工具、土地或土地使用權(quán)等各種有形資產(chǎn)的投資和對專利、商標、咨詢服務等無形資產(chǎn)的投資。
間接投資又稱證券投資,是指投資者以其資本購買公司債券、金融債券或公司股票等各種有價證券，以預期獲得收益的投資。與直接投資相比，間接投資的投資者除股票投資，一般只享有定期獲得一定收益的權(quán)利，而無權(quán)干預被投資對象對這部分投資的具體運用及其經(jīng)營管理決策；間接投資的資本運用比較靈活，可以隨時變現(xiàn)，可以減少因政治經(jīng)濟形勢變化而承擔的投資損失的風險。除此之外，二者還存在實質(zhì)性的區(qū)別：直接投資是資金所有者和資金使用者的合一，是資產(chǎn)所有權(quán)與資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一運動，一般是生產(chǎn)企業(yè)，會形成實物資產(chǎn)；而間接投資是資金所有者與資金使用者的分離，是資產(chǎn)所有權(quán)與資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的分離運動，投資者對企業(yè)資產(chǎn)及其經(jīng)營沒有直接的所有權(quán)和控制權(quán)，其目的只是取得資本收益或保值。
[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)；納稅籌劃；財務管理；方法
在市場經(jīng)濟條件下，中小企業(yè)要在激烈的競爭中立于不敗之地，必須要強化自身內(nèi)部管理，降低經(jīng)營成本，提高經(jīng)濟效益。納稅籌劃(taxplaning)是指納稅人在法律規(guī)定的范圍內(nèi)，通過對經(jīng)營、投資、理財活動事先進行籌劃和安排，最大限度地利用稅收優(yōu)惠條件，選擇最優(yōu)的納稅方案，以達到稅負最小化目標的納稅規(guī)劃。納稅籌劃是企業(yè)財務管理的一部分，其實質(zhì)是依法合理納稅，最大程度地降低納稅風險，以求企業(yè)經(jīng)濟利益的最大化，具有合法性、合理性、籌劃性、目的性等特征。納稅籌劃不同于偷稅、漏稅、逃稅或抗稅，它是在不違法的前提下進行的。中小企業(yè)進行稅收籌劃的方法是多種多樣的，它貫穿于企業(yè)財務管理活動的整個過程?，F(xiàn)對中小企業(yè)在籌資、投資、經(jīng)營三大方面的納稅籌劃略陳管見。
一、籌資過程中的納稅籌劃
籌集資金是企業(yè)開展經(jīng)營活動的先決條件，企業(yè)可以從多種渠道以不同方式籌集所需的資金。一般來說，從納稅籌劃的角度分析，可將企業(yè)的籌資方式分為（1）負債性籌資（包括：向銀行及非金融機構(gòu)的貸款或企業(yè)借款、企業(yè)內(nèi)部籌資、發(fā)行債券等）（2）權(quán)益性籌資（包括企業(yè)自我積累、發(fā)行股票等）（3）其他籌資（租賃、賒購等）三種形式。[1]（p44）從納稅角度看，這些籌資方式產(chǎn)生的稅收后果有很大的差異，這就需要進行籌資決策。在籌資決策中進行納稅籌劃，有助于企業(yè)降低資金成本，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，增加所有者收益。通常情況下，企業(yè)內(nèi)部集資和企業(yè)之間拆借方式效果最好，金融機構(gòu)貸款次之，自我積累效果最差。其原因在于內(nèi)部集資和企業(yè)之間的拆借最容易使納稅利潤規(guī)模分散而降低。就企業(yè)發(fā)行股票和債券籌資而論，發(fā)行債券比發(fā)行股票更為有利。這是因為，發(fā)行債券所發(fā)生的手續(xù)費及利息支出，依照財務制度規(guī)定可以計入企業(yè)的在建工程或財務費用。財務費用作為抵稅項目可在稅前列支，企業(yè)也就可以少納所得稅。而發(fā)行股票支付給股東的股利卻是由稅后利潤支付的，比發(fā)行債券要多納所得稅。另外，租賃已成為中小企業(yè)實現(xiàn)節(jié)稅籌劃的重要手段。對承租人來說，租賃既可避免因長期擁有機器設(shè)備而承擔資金占用和經(jīng)營風險，又可通過支付租金的方式，沖減企業(yè)的應稅所得額，減輕所得稅稅負。對出租人來說，出租既可免去為使用和管理及其所需的投入，又可以獲得租金收入，此外租金收入按5%繳納營業(yè)稅，其稅收負擔比產(chǎn)品銷售收入繳納的增值稅低得多。因此，企業(yè)籌資時在不違反國家經(jīng)濟政策的前提下，可通過稅收籌劃實現(xiàn)資金的籌措?yún)s又節(jié)稅增資的目的。當然，應該注意到，在籌資決策的稅收籌劃中，有時稅收負擔的減少并不一定等于所有者收益的增加。因此，不能只關(guān)注籌資中的所得稅，而必須以企業(yè)是否能獲得稅后最大收益作為選擇籌資方案的標準。[2]（p121）
二、投資過程中的納稅籌劃
稅負輕重，將對企業(yè)投資決策產(chǎn)生極為重大的影響。在投資決策中的稅收籌劃，主要從投資方向、投資地點、投資方式及投資伙伴的選擇等方面綜合考慮，進行優(yōu)化選擇。（1）就投資方向而言，國家為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在立法時對鼓勵類和限制類行業(yè)制定了不同的稅收政策?？赏顿Y國家鼓勵類項目，借以享受稅收優(yōu)惠政策，減輕稅負。（2）從投資地點來看，國家為了支持某些區(qū)域的發(fā)展，一定時期內(nèi)對其實行政策傾斜，如對經(jīng)濟特區(qū)及西部地區(qū)的稅收政策。根據(jù)不同的投資地點，也能充分利用稅收優(yōu)惠，有很大的納稅籌劃空間。（3）從投資方式來看，企業(yè)投資可分為直接投資和間接投資。直接投資是指把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)的投資。如購置設(shè)備、興建工廠、開辦商店等。間接投資是指對股票或債券等金融資產(chǎn)的投資。稅法規(guī)定，購買國庫券取得的利息收入可免交企業(yè)所得稅，購買企業(yè)債券取得的收入需繳納所得稅，購買股票取得的股利為稅后收入不交稅，但風險較大。這就需要企業(yè)進行權(quán)衡。直接投資涉及的稅收問題更多，需面臨各種流轉(zhuǎn)稅、收益稅、財產(chǎn)稅和行為稅等。（4）從投資伙伴上來看，股份有限公司的營業(yè)利潤除征企業(yè)所得稅外，投資者分配的股息還需繳納個人所得稅，而合伙制企業(yè)的營業(yè)利潤不交納企業(yè)所得稅，只交所分收益的個人所得稅；外資企業(yè)中的緊密合作型企業(yè)，享受國家對外商投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，而松散合作型企業(yè)，則部分享受外商投資企業(yè)的優(yōu)惠政策；總公司所屬的分公司，因其不是獨立的法人，雖部分的承擔納稅義務，但不能享受地區(qū)的稅收優(yōu)惠待遇，而子公司不僅可獨立的參與市場經(jīng)濟活動，而且可以享受注冊地區(qū)的稅收優(yōu)惠。[3]（p205）
由于企業(yè)的經(jīng)營目的不同，應該根據(jù)自身的狀況，謹慎選擇投資方向、投資地點、投資方式及投資伙伴，已達到減輕稅負的目的。
三、經(jīng)營過程中的納稅籌劃
經(jīng)營過程中的納稅籌劃是依照國家制定的財務政策所允許的收入確認原則、成本核算方法、計算程序、費用分攤、利潤分配等一系列規(guī)定進行的內(nèi)部核算活動。通過有效的納稅籌劃，使收入、成本、費用和利潤達到最佳值，實現(xiàn)減輕稅負的目的。但是，企業(yè)財務政策一旦確定，不得隨意變更，故在選擇財務政策上要有前瞻性。
1、收入結(jié)算方式的選擇與納稅籌劃
主要是通過對取得收入的方式、時間、計算方法的選擇、控制，以達到節(jié)稅的目的。具體表現(xiàn)在銷售收入結(jié)算方式的選擇。企業(yè)銷售貨物有多種結(jié)算方式，不同的結(jié)算方式其納稅義務發(fā)生的時間不同?，F(xiàn)行稅法規(guī)定：采取直接收款方式銷售貨物，不論貨物是否發(fā)出，均為收到銷貨款或取得索取銷貨款的憑據(jù)，以將提貨單交給買方的當天結(jié)算；采取賒銷和分期收款方式銷售貨物，以按合同約定的收款日的當天結(jié)算；采取預收貨款方式銷售貨物，以貨物發(fā)出的當天結(jié)算；采取托收承付和委托銀行收款方式銷售貨物，以發(fā)出貨物并辦妥托收手續(xù)的當天結(jié)算；委托其他納稅人代銷貨物，以收到代銷單位銷售的代銷清單的當天結(jié)算。這樣，通過銷售結(jié)算方式的選擇，控制收入確認和納稅義務發(fā)生時間，可以合理歸屬所得年度，從而達到減稅或延緩納稅的目的。[4]（p132）
2、存貨計價方法的選擇與納稅籌劃
存貨計價方法不同，企業(yè)營業(yè)成本就不同，從而影響應稅利潤，進而影響所得稅。根據(jù)現(xiàn)行稅法規(guī)定，存貨計價可以采用先進先出法、后進先出法、加權(quán)平均法和移動平均法等不同方法。不同的存貨計價方法對企業(yè)納稅的影響是不同的，采用何種方法為佳，應根據(jù)具體情況而定。在物價持續(xù)上漲時，應選擇后進先出法對存貨計價，這種方法符合穩(wěn)健性原則的要求，可以使期末存貨成本降低，銷貨成本提高，從而減輕企業(yè)所得稅負擔，增加稅后利潤；在物價持續(xù)下降時，應選擇先進先出法來計價，可以使期末存貨價值較低，銷貨成本增加，從而減少應納稅所得，達到“節(jié)稅”目的；而在物價上下波動的情況下，宜選擇加權(quán)平均法或移動平均法，可以避免因各期利潤變動造成企業(yè)各期應稅所得上下波動而增加企業(yè)安排資金的難度。
3、折舊方法的選擇與納稅籌劃
由于折舊要計入產(chǎn)品成本或期間費用，直接關(guān)系到企業(yè)當期成本、費用的大小，利潤的高低和應納所得稅的多少。因此，折舊方法的選擇、折舊的計算就顯得尤為重要。固定資產(chǎn)折舊方法有平均年限法、工作量法、年數(shù)總和法和雙倍余額遞減法等，不同的折舊方法對納稅人產(chǎn)生不同的影響。如選擇雙倍余額遞減法或年數(shù)總和法等加速折舊法，可使得在資產(chǎn)使用前期提取的折舊較多，使得企業(yè)少納所得稅，起到推遲納稅時間和隱性減稅的作用。延緩納稅對于企業(yè)來說，無疑是從國家取得了一筆無息貸款，降低了企業(yè)的資金成本。在計算折舊時，主要考慮以下幾個因素：固定資產(chǎn)原值、固定資產(chǎn)凈殘值和固定資產(chǎn)折舊年限。由于新的會計制度及稅法對固定資產(chǎn)的預計使用年限和預計凈殘值沒有做出具體的規(guī)定，這樣企業(yè)便可以根據(jù)自己的具體情況，選擇對企業(yè)有利的固定資產(chǎn)折舊年限來計提折舊，以此達到節(jié)稅及企業(yè)的其他理財目的。對于處于正常生產(chǎn)經(jīng)營期且未享有稅收優(yōu)惠待遇的企業(yè)來說，縮短固定資產(chǎn)折舊年限，往往可以加速固定資產(chǎn)成本的回收，使企業(yè)后期成本費用前移，從而獲得延期納稅的好處。
4、成本列支、費用分攤的選擇與納稅籌劃
對費用列支，納稅籌劃的指導思想是在稅法允許的范圍內(nèi)，盡可能地列支當期費用，預計可能發(fā)生的損失，減少應交所得稅和合法遞延納稅時間來獲得稅收利益?，F(xiàn)行財務會計制度規(guī)定，費用應當按照權(quán)責發(fā)生制原則在確認有關(guān)收入的期間予以確認。費用攤銷時的確認，一般有三種方法：一是直接作為當期費用確認；二是按其與營業(yè)收入的關(guān)系加以確認；三是按一定的方法計算攤銷額予以確認。企業(yè)在計算成本時可以選擇與已有利的方法。同時已發(fā)生的費用應及時核銷入賬。如已發(fā)生的壞賬、呆賬應及時列入費用，存貨的盤虧及毀損應及時查明原因，屬于正常損耗部分及時列入費用。對于能夠合理預計發(fā)生額的費用、損失，應采用預提方法計入費用，適當縮短以后年度需分攤列支的費用、損失的攤銷期。例如低值易耗品、待攤費用等的攤銷應選擇最短年限，增大前幾年的費用，遞延納稅時間。對于限額列支的費用，如業(yè)務宣傳費業(yè)務、業(yè)務招待費等，應準確掌握其允許列支的限額，爭取在限額以內(nèi)的部分充分列支。
5、資產(chǎn)減值準備項目的納稅籌劃
《企業(yè)會計制度》規(guī)定，企業(yè)可以提取的減值準備有八項，不得刻意多計提或計提不足。對于那些由于經(jīng)營情況變化如原材料上漲、投資的股票債券升值、子公司業(yè)績提升等原因引起相應準備的沖回，仍將按有關(guān)會計準則處理，并將沖回的準備計入當年的利潤。但目前稅法對各項準備允許扣除的數(shù)額并無具體的規(guī)定，在這種情況下，企業(yè)應及時地、靈活地計提各項準備從而增加計稅時的可扣除金額。[5]（p138）
納稅籌劃是一個企業(yè)走向成熟、理性的標志，是一個企業(yè)納稅意識不斷增強的表現(xiàn)，但由于它是一項系統(tǒng)性很強的工作，受到企業(yè)內(nèi)部多種因素的影響和制約，需要企業(yè)的財務、供應和銷售、企業(yè)管理等多個部門之間的相互配合、相互協(xié)作。在企業(yè)納稅籌劃的過程中，一定要樹立風險意識，認真分析各種可能導致風險的因素，積極采取有效措施，預防和減少風險，同時應加強與稅務部門的溝通和協(xié)調(diào)，并致力建立一種協(xié)調(diào)融洽、誠信互動的稅企關(guān)系。只有這樣才能有效地規(guī)避納稅籌劃風險，節(jié)約稅費支出，達到創(chuàng)造最大經(jīng)濟利益的目的。
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[3]中國注冊會計師協(xié)會.稅法[m].北京：經(jīng)濟科學出版社，2006.
1．1宏觀經(jīng)濟政策的影響
國家的宏觀調(diào)控，經(jīng)濟政策的變動調(diào)整作為外部因素對投資風險的影響舉足輕重。2012年以來，為應對通貨膨脹的壓力，我國一直實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。通貨膨脹的直接表現(xiàn)是資金購買力的下降，它會使資本成本具有不確定性，而且會增加預期現(xiàn)金流量的不確定性，在投資分析時必須將其考慮在內(nèi)。在對內(nèi)的固定資產(chǎn)投資項目中，其營業(yè)收入、付現(xiàn)成本等一般是根據(jù)不變購買力水平估測出來的實際值，并沒有考慮到通貨膨脹的影響，而固定資產(chǎn)每年的折舊額是一個已固定的名義值。在通貨膨脹較為明顯的時期，應將營業(yè)收入、付現(xiàn)成本等實際值按通貨膨脹率換算成名義值，引起不少企業(yè)的投資成本增加，加劇投資風險。宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整是企業(yè)無法控制的，不會以企業(yè)的意志為轉(zhuǎn)移，其變化的規(guī)律不能完全掌握。政策導向的改變有時利于企業(yè)的發(fā)展，有時則會增加企業(yè)的負擔，迫使企業(yè)對投資項目進行重新思考與確定，無形中增加了投資風險。
1．2有價證券投資風險的影響
隨著企業(yè)橫向經(jīng)濟聯(lián)合的開展，對外投資的地位愈加重要。購買債券、股票等有價證券作為企業(yè)對外投資獲取收益的主要方式，都會在不同層面上給企業(yè)帶來一定程度的投資風險。比如，購買債券的過程中，企業(yè)要測算債券的資本成本，并將其與投資報酬率相比較，分析某種債券或債券組合是否有投資的必要。由于債券資本成本受經(jīng)濟環(huán)境、利率變動等因素的影響，若是企業(yè)資金不足，經(jīng)濟環(huán)境中存在通貨膨脹的壓力，都會加劇債券投資風險。另外，筆者認為由于近年來人們對股市的熱情高漲，股票投資風險尤其值得關(guān)注。企業(yè)購買股票，被投資方?jīng)]有必須償還股本的義務，股息紅利的支付也是非固定的，所以股票的投資風險較高。在所有有價證券的投資中，股票的資本成本最高，發(fā)行費用高，因此企業(yè)作為投資者必須要求較高的報酬率作為回報，但由于目前我國的證券市場發(fā)展并不完善，股票價格背離其真正價值的現(xiàn)象明顯，投資者又缺乏相關(guān)的專業(yè)知識與經(jīng)驗，很容易對市面發(fā)行的股票失去信心，造成投資取得的回報減少，而且股票市場中還存在上市時間跨度大的問題，無法立即滿足企業(yè)對投資收益的緊迫需求，又會產(chǎn)生投資風險。以上兩種有價證券投資方式是企業(yè)最常用，也是最易產(chǎn)生投資風險的方式，企業(yè)必須根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，貨幣政策的調(diào)整以及利率的波動情況合理分析每種投資方式的利弊，做出正確選擇。
1．3財務杠桿與經(jīng)營杠桿相互作用的影響
財務杠桿是指企業(yè)對固定的債務資本的利用，債務資本成本通常是較為穩(wěn)定的。由于財務杠桿的作用，隨著息稅前利潤的下降，稅后利潤的跌幅會越加猛烈，從而形成企業(yè)的財務風險。大多數(shù)企業(yè)或投資項目都不可避免地受到財務風險的影響，從而導致企業(yè)投資的不確定性增加。企業(yè)只要開展經(jīng)營活動，就會有固定成本的存在，進而會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿。企業(yè)有時會因想要擴大投資規(guī)?；蛏a(chǎn)規(guī)模而追求過高的經(jīng)營杠桿利益，卻往往遭受杠桿風險的打擊。造成經(jīng)營杠桿風險的因素很多，例如廣告費用、管理費用的不確定性，大規(guī)模固定資產(chǎn)投資的折舊費用過高等，尤其是在銷售收入無法保證的情況下，企業(yè)必須在投資決策中對選擇權(quán)進行更改，進行改變選擇權(quán)、延期選擇權(quán)或是放棄選擇權(quán)的分析判斷。這些因素的變動都會影響企業(yè)的投資水平和投資方案，最終導致經(jīng)營風險的產(chǎn)生。由此可見，財務杠桿與經(jīng)營杠桿系數(shù)的大小是影響企業(yè)綜合風險的重要因素。一般而言，高財務杠桿與高經(jīng)營杠桿的配置是不可取的，它會對企業(yè)收益產(chǎn)生劇烈影響，導致企業(yè)風險增大。財務杠桿與經(jīng)營杠桿基本保持著此消彼長的態(tài)勢，如果企業(yè)在一個階段內(nèi)遇到良好的投資項目或是需要擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，就會產(chǎn)生較高的經(jīng)營杠桿，為避免總風險的膨脹，企業(yè)應當減少舉債數(shù)額轉(zhuǎn)用發(fā)行普通股的方式來籌集資金，進而降低財務風險；如果企業(yè)近期內(nèi)計劃較少的擴大投資，經(jīng)營杠桿較低，就可以適當擴大負債規(guī)模，進行貸款或發(fā)行債券，調(diào)增財務杠桿。
1．4管理不善，決策失誤
企業(yè)經(jīng)營管理人員對生產(chǎn)經(jīng)營活動的計劃與決策影響投資風險。決策者的判斷難免存在失誤，進而影響企業(yè)的投資規(guī)模以及投資期限的選擇。企業(yè)投資過多，造成投資費用上升，資源浪費；投資過少，達不到維持和擴大生產(chǎn)規(guī)模的要求，甚至有可能造成資金滯留的狀況。此外，經(jīng)營管理不佳，對投資活動沒有預見性，資金使用效益的不確定性，都是投資風險的影響因素。
2投資預測方法的改進
企業(yè)在正式進行投資之前一定要做好充分的預測工作，在分析過現(xiàn)有的財務狀況以及未來的發(fā)展能力的條件下，以該行業(yè)資本營運能力的平均水平作為參照標準，決定企業(yè)的投資額及投資規(guī)模。常用的投資額的預測方法主要有逐項測算法、單位生產(chǎn)能力估算法和裝置能力指數(shù)法。逐項測算法最為簡單，即對構(gòu)成投資額各項基本內(nèi)容逐一測算，然后進行匯總的一種預測方法，但這種方法有時易忽略不可預見性費用的存在。不可預見性費用由于受到資本市場的變動，通貨膨脹的加劇以及經(jīng)營決策的變更等諸多因素的影響，測算難度較高，企業(yè)一般按其他支出總和的一定比例估算不可預見性費用，估計值與實際值有時差異較大。單位生產(chǎn)能力估算法是將同類項目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬投資項目的生產(chǎn)能力相結(jié)合的一種預測方法，但它存在明顯的缺陷。首先，處于通貨膨脹時期，物價變動隨時影響投資額的高低；其次，作為對比的同類項目的資料不能完全直接獲得，有時會與擬投資項目間存在較大誤差。裝置能力指數(shù)法是根據(jù)有關(guān)項目的裝置能力和裝置能力指數(shù)來進行投資預測的方法，也是目前企業(yè)在固定資產(chǎn)投資預測中較為普遍應用的一種方法。采用獲利能力指數(shù)法應對以前年度的資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標的變化趨勢進行分析，合理估計出預期擬投資項目能否實現(xiàn)利潤或是利潤能夠增長幾成，確保投資預測的合理性、客觀性和準確性，而且獲利能力指數(shù)法也很好地克服了裝置能力指數(shù)根據(jù)經(jīng)驗取得的缺點，更重要的是，它能夠更為直觀地反映出企業(yè)在一個階段內(nèi)盈利能力的強弱，而盈利能力又是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，提高綜合競爭力的關(guān)鍵所在，因此，獲利能力指數(shù)法更加符合投資管理乃至財務管理的目標要求，應成為企業(yè)在進行投資預測時更為科學合理的選擇。不論企業(yè)選用何種方法開展投資預測工作，其目的都是及時高效地估計出預測年度的初始投資額，這也是企業(yè)投資活動的起點。企業(yè)做好投資預測工作，確定初始投資額，根據(jù)其自身的經(jīng)濟實力合理安排對內(nèi)、對外投資，為日后選擇投資項目，確定最佳投資組合奠定基礎(chǔ)，避免盲目投資，防范風險。
3投資風險的防范與控制
3．1正確識別投資風險，建立風險保障制度
投資風險復雜多變，需要投資管理者具備正確識別風險的眼光與能力，并運用適當?shù)姆椒ㄟM行識別。常見的識別方法有：①報表分析法。報表分析法是指通過企業(yè)的報表材料，如資產(chǎn)負債表、利潤表、所有者權(quán)益變動表等表上反映出來的數(shù)據(jù)來分析識別風險。會計報表是投資決策的重要依據(jù)，它可以將會計信息以量化簡明的形式及時準確地傳遞出去。通過對報表中一系列財務比率如資產(chǎn)負債率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率等進行分析，找到影響投資風險的具體因素，再加以防范與控制。另外，只有在被分析企業(yè)的凈資產(chǎn)保值或是增值的前提下，企業(yè)才可對其或其所涉及的項目進行投資，否則企業(yè)應尋求其他更好的投資項目。②環(huán)境分析法。主要是指對企業(yè)所處外部環(huán)境條件，如國內(nèi)外政治經(jīng)濟形勢、金融市場的資金供求、投資的法律環(huán)境、物價變動指數(shù)等進行分析，識別這些環(huán)境因素的變化究竟會給企業(yè)投資帶來怎樣的風險。③社會調(diào)查法。通過調(diào)查問卷的方式，借助社會力量，對企業(yè)可能遇到的風險做一個全面的調(diào)查了解，進行關(guān)于投資風險的判斷。同時，企業(yè)管理者應從思想意識層面上重視風險，樹立風險意識，建立風險預防機制，進行合理防范。如果有條件可以設(shè)置專門的風險損失基金，從稅后利潤中按一定比例依法提取一部分資金作為風險損失的補償，增強資金實力，提高抗風險能力，做到有備無患。
3．2合理選擇投資方式，確定最佳投資組合
企業(yè)可選擇的投資方式有很多種，如何合理選擇投資方式與投資項目，確定最佳投資組合是防范投資風險的關(guān)鍵所在。首先，應注意優(yōu)選順序。企業(yè)投資主要分為對內(nèi)的固定資產(chǎn)投資和對外的有價證券投資。在投資前，應結(jié)合自身當期發(fā)展狀況，權(quán)衡二者利弊，在風險適度的情況下，判定是只選擇其中一種方式還是二者兼選更加符合企業(yè)的發(fā)展要求。其次，無論選擇何種投資方式，其所包含的投資項目應盡可能多樣化。利用投資的分散組合原理，依照自身的投資偏好，通過對所投資行業(yè)在深度和廣度上的了解，選擇合適的投資項目，建立科學、合理的投資組合，使投資風險降到最低。此外，選擇良好的投資項目是防范和控制投資風險的基礎(chǔ)。在投資項目的選擇決策中，一方面要選擇創(chuàng)意新穎、前瞻性強的項目作為備選，選取一個較為合理的指標作為評價標準，這個指標可以是凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等，按照這一標準對各個投資項目進行分析與評價，最終選取收益較高的幾個項目進行組合。另一方面，還要考慮稅負與折舊對固定資產(chǎn)投資項目的影響。稅負占有一定的比例，它會使投資項目的營業(yè)收入減少，而折舊能夠起到一定的抵稅作用。因此，企業(yè)應根據(jù)固定資產(chǎn)的使用壽命合理選擇折舊方法，使其在稅負的抵免中發(fā)揮更大的作用，提高投資項目的凈收益，降低投資風險。另外，在投資項目的實施與監(jiān)控過程中，要注重后續(xù)分析，把實際的現(xiàn)金流量與收益和預期的現(xiàn)金流量與收益相比較，找出差異并分析產(chǎn)生差異的原因，做到從事中控制投資風險。
3．3提高企業(yè)綜合實力
企業(yè)無論是通過確定最佳投資組合，還是通過建立風險保障制度等手段防范投資風險，歸根結(jié)底都是要求企業(yè)具有一定的盈利能力。企業(yè)應通過調(diào)整投資規(guī)模，確定最佳投資組合等方式來減少財務風險與經(jīng)營風險對投資收益的影響，使企業(yè)綜合風險保持穩(wěn)定的水平。另外，財務與經(jīng)營兩大杠桿的焦點都是息稅前利潤的變化。息稅前利潤下降，財務與經(jīng)營風險增加，進而加劇綜合風險。企業(yè)只有保持較高的，相對穩(wěn)定的或是逐步提升的息稅前利潤，充分有效地利用兩大杠桿，獲得更多的杠桿利益，提高自身的投資能力，才能更好地控制風險。同時，隨著技術(shù)的日益革新，企業(yè)應根據(jù)不斷變化的市場需求組織生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷開發(fā)出多種適銷對路的產(chǎn)品，力求銷售方式多樣化，服務項目多樣化，盡量避免決策失誤，積極努力提高企業(yè)的盈利水平，進而提升企業(yè)的綜合實力，從根本上降低綜合風險。
4結(jié)論
一、 研究的過程
筆者于2011年11月9日開設(shè)了縣級公開課，教學內(nèi)容為《你不理財 財不理你——股票、債券和保險》。聽課教師采用診斷性評價，經(jīng)過頭腦風暴，認為以下主要問題值得探討和研究：
【爭鳴1】三維目標設(shè)置問題
筆者將教學目標設(shè)計如下：
知識與技能?。?）識記：購買股票、債券和保險的回報與風險，了解利息、股息的產(chǎn)生。（2）理解：股票、債券、保險等各種投資方式在國民經(jīng)濟建設(shè)和個人生活中的意義。（3）運用：能夠根據(jù)股票、債券、保險各自的特點，安排一項綜合投資計劃。
過程與方法 重點培養(yǎng)學生綜合概括的能力、運用所學知識分析問題的能力、參與經(jīng)濟生活的實踐能力。通過學習能概括出不同投資方式的特點，通過比較商業(yè)保險、債券、股票的異同，認清不同投資行為的利弊，概括金融活動在國民經(jīng)濟和個人生活中的作用。
情感態(tài)度與價值觀 培養(yǎng)學生為社會主義國家經(jīng)濟建設(shè)服務的觀念。經(jīng)濟建設(shè)需要大量的資金，積極參加各種投資活動，不僅有利于個人，也有利于國家經(jīng)濟發(fā)展。因此，要從國家角度、從經(jīng)濟建設(shè)角度認識投資的意義。
聽課教師認為，這一教學目標存在“有點空”和“有點散”等問題。（1）有點空。過程與方法中的“重點培養(yǎng)學生綜合概括的能力、運用所學知識分析問題的能力、參與經(jīng)濟生活的實踐能力”和情感、態(tài)度、價值觀中的“培養(yǎng)學生為社會主義國家經(jīng)濟建設(shè)服務的觀念”等目標顯得太大、太空，這樣的目標不可能通過一堂課的教學實現(xiàn)。（2）有點散。三維目標不是三個目標，而應是一個目標的三個維度。
【爭鳴2】學習目標呈現(xiàn)問題
筆者在課堂上一開始就利用多媒體展示了學習目標（對教學目標所作的適合學生閱讀的處理）：
知識要求?。?）知道股票的含義和特點；（2）了解股票投資的收入及風險；（3）知道債券的含義、種類和特點；（4）知道商業(yè)保險的含義和種類；（5）了解訂立保險合同的原則。
能力要求 比較商業(yè)保險、債券、股票的異同，學會選擇正確的投資理財方式。
情感要求 君子愛財，取之有道。
對此，聽課教師中出現(xiàn)了兩種截然相反的觀點：一種認為課堂上沒有必要呈現(xiàn)學習目標，因為這樣的學習目標學生根本不會去看，即使看也不會有很深的印象；另一種觀點認為課堂上呈現(xiàn)學習目標是有必然的，可以起到目標導學的作用。
【爭鳴3】教法學法有效性問題
本節(jié)課運用了問題情境教學、啟發(fā)式教學、講授法、小組討論法等教學法。例如，在“股票和債券對比”以及“對儲蓄、股票、債券和保險四種投資的比較”中運用了小組合作討論。課堂討論時，學生沒有投入，浮在表面，甚至有好大一部分學生根本沒在討論；課后對學生的問卷調(diào)查也顯示，學生不喜歡小組合作討論，認為討論效率不高。
【爭鳴4】問題情境創(chuàng)設(shè)和運用問題
本堂課利用華夏銀行周K線圖、華夏銀行主要股東和華夏銀行股份有限公司2010年度利潤分配方案實施公告（摘要）等情境，設(shè)計了四個問題：（1）什么是股票？（2）購買了華夏銀行股票后，你享有哪些權(quán)利？（3）假如購買了華夏銀行股票后，能否要求退股？（4）購買了華夏銀行股票后，你有哪些收益？聽課教師認為這樣的情境可有可無，情境在這里起到的最大作用無非就是引出相關(guān)知識，認為筆者沒有對情境進行深度挖掘和利用。
【爭鳴5】教學環(huán)節(jié)的優(yōu)化問題
在本堂課的引入環(huán)節(jié)，筆者采用了“你喜歡錢嗎？—君子愛財，取之有道—《投資理財?shù)倪x擇：儲蓄存款、股票、債券、保險》”的方法。聽課教師建議，在引入時可讓學生對“君子愛財，取之有道”中的“道”暢所欲言。后來，筆者在平行班的教學中發(fā)現(xiàn)，這樣引入更能抓住學生的心，更能調(diào)動學生的學習積極性。
二、 研究的收獲
（一） 確立三維目標意識，奠定有效教學的基礎(chǔ)
“知識與能力、過程與方法、情感態(tài)度與價值觀”是新課程目標的三個維度，“三維目標”作為一個整體，指導著中學政治課教學。知識與能力、過程與方法、情感態(tài)度與價值觀三者之間相輔相成、共同作用，才能支撐起人的智慧和素養(yǎng)。情感、態(tài)度、價值觀不是可以獨立傳授的，只有與知識、能力融為一體才有生命力，而能力的培養(yǎng)也是與知識的學習、訓練連結(jié)在一起的。在三維目標中，知識具有奠基性作用，能力是內(nèi)化了的知識的綜合體現(xiàn)，而情感態(tài)度與價值觀則是活化了的知識的積淀和升華。在實際整合三維目標的過程中，我們需要克服三種傾向：一是片面追求課堂活潑，注重了情感態(tài)度與價值觀的培養(yǎng)，而忽視了“雙基”的落實；二是受傳統(tǒng)教學思想和教學習慣的影響，求穩(wěn)、求實，過分注重“雙基”的落實，而忽視其他兩個目標；三是有的教師在設(shè)計教學目標時將之程序化、機械化——先“傳道、授業(yè)”，然后“合作、討論”，最后在一片叫好聲中“溫故、知新”。
為每一節(jié)課制訂切合實際的課程目標，并準確地加以描述，使每一節(jié)課都有明確清晰的教學方向，這是提升教學有效性的前提。因此，教師在進行教學設(shè)計時，既要考慮過程與方法目標和知識與技能目標、情感態(tài)度價值觀目標的科學設(shè)置，又要注意目標的具體可操作性和目標陳述的“行為化”，即要關(guān)注行為的主體、使用的行為動詞、形成行為的條件及該行為的表現(xiàn)程度。經(jīng)過聽課教師的診斷和自己的反思，筆者把本堂課的教學目標整合為：
知識與技能?。?）識記：股票、債券和保險的回報與風險。（2）理解：股票、債券、保險等各種投資方式在國民經(jīng)濟建設(shè)和個人生活中的意義。（3）運用：能夠根據(jù)股票、債券、保險各自的特點，安排一項綜合投資計劃。
過程與方法 通過比較商業(yè)保險、債券、股票的異同，概括出不同投資方式的特點。
情感態(tài)度與價值觀 經(jīng)濟建設(shè)需要大量的資金，積極參加各種投資活動，不僅有利于個人，也有利于國家經(jīng)濟發(fā)展。因此，要從國家角度、從經(jīng)濟建設(shè)角度認識投資的意義。
（二） 有效呈現(xiàn)學習目標，讓學生心中有數(shù)
經(jīng)過平行班的比對實驗，筆者發(fā)現(xiàn)有目標比沒有目標效果要好。采用目標導學是比較有效的課堂教學形式。關(guān)鍵問題是怎樣有效呈現(xiàn)學習目標？一方面要讓學生樂意看；另一方面要讓學生看得有收獲。通過實踐，筆者發(fā)現(xiàn)以下做法比較有效：課前利用“導學案”告知學習目標—課堂上引入新課后利用多媒體呈現(xiàn)學習目標—課堂小結(jié)后再次呈現(xiàn)學習目標進行比對。
（三） 采用有效的教學方法，能事半功倍
采用什么樣的教學方法要服務于教學目標、服務于教學內(nèi)容。各種教法和學法各有優(yōu)勢，一堂課可采用多種教法和學法。筆者對問卷調(diào)查顯示的“學生普遍不喜歡小組討論”的情況進行了反思，發(fā)現(xiàn)主要存在以下問題。（1）沒必要討論的地方讓學生討論。有些問題學生很容易回答，筆者卻花大量時間讓學生討論，浪費了時間。（2）小組成員搭配不合理。筆者讓學生按座位前后就近組成4人小組，這樣造成有的小組全是成績優(yōu)秀的學生，有的小組全是成績較差的學生，起不到先進帶動后進的作用。（3）小組角色分工太固定。有的小組組長、代言人、記錄員等總是固定的一個人，使其他學生沒有鍛煉的機會。
筆者以為，要避免小組合作學習流于形式，教師要做到以下幾點。（1）精心設(shè)計需要討論的內(nèi)容，最好是開放性、有爭議的話題。（2）小組成員搭配要合理。小組成員要視每節(jié)課的具體情況而定，一般不少于2人，不多于5人；要注意不同能力、不同水平、不同性別、不同家庭背景學生的合理搭配。（3）小組角色應不斷變化。為了使每個學生都有自我表現(xiàn)的機會，每個小組成員可以輪流擔任小組長、代言人或記錄員等，讓每個學生都有施展自己才能的機會，這樣才能激發(fā)學生的學習興趣，增強他們的學習主動性，并且使先進學生帶動后進學生共同進步。
（四） 創(chuàng)設(shè)高效的問題情境，破解學習的枯燥
學習情境在新知識的獲得上起兩方面的作用：一是使新知識與學生舊知識經(jīng)驗產(chǎn)生有意義的聯(lián)系；二是促進學生的知識、技能和經(jīng)驗之間產(chǎn)生連接。因此創(chuàng)設(shè)高效的情境很重要，教師應對情境進行深度的開發(fā)和應用，不能讓情境僅僅起到過渡作用。筆者在其他平行班的教學中，打破了原有的教學設(shè)計，設(shè)計了新的情境：“假如你是一個投資人，你有現(xiàn)金30萬，你會怎樣投資？為什么？”這樣，由一個情境貫穿整個課堂，串聯(lián)起四種投資方式，效果非常好。筆者以為，在開發(fā)和應用情境時應把握以下幾個原則。（1）以人為本創(chuàng)設(shè)情境。在創(chuàng)設(shè)情境的過程中，教師應考慮學生實際能力、思維特點、認知水平，為學生預留參與的空間，利用情境、協(xié)作、會話等學習要素充分發(fā)揮學生的學習主動性、積極性，讓學生成為情境材料的觀察者、思考者、分析者以及參與者。離開了學生的參與，沒有學生主體作用的發(fā)揮，再好的情境材料也會失去其應有的教學價值。（2）以教材為依托創(chuàng)設(shè)情境。情境要在學生認知水平的基礎(chǔ)上進行創(chuàng)設(shè)外，還必須和學生需要學習的知識緊密相聯(lián)，即要以教學內(nèi)容為創(chuàng)設(shè)的依據(jù)，為一定的教學目標服務，這樣才能在教學活動中發(fā)揮出必要的導向作用。（3）以生活為背景創(chuàng)設(shè)情境。貼近學生生活實際、需要學生用所學知識進行解決的問題情境才是科學的、有意義的情境。只有讓學生明白所學的知識可以用在解決自己平?？赡軙龅降膯栴}上，明白學習不再只是為了成績或者是為了滿足老師、家長的要求，才有可能使他們從根本意義上提升學習的積極性，端正學習的態(tài)度。（4）以能力為導向創(chuàng)設(shè)情境。教學情境的多元預設(shè)，并不意味著搜集海量的情境材料。在教學過程中旁征博引，往往把公開課變成了“材料展示課”，使學生和聽眾目不睱接。因此，我們應從不同層次、不同角度整合材料，創(chuàng)設(shè)合理的情境，達到一材多用、一材多問的效果。
關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè)；稅收籌劃；節(jié)稅
稅收籌劃是國外稅務業(yè)和稅務咨詢業(yè)的重要內(nèi)容。近幾年來，稅收籌劃在我國越來越引起人們的普遍關(guān)注。這是由于隨著市場競爭的日趨激烈，企業(yè)生存和發(fā)展的壓力不斷增大，促使企業(yè)不斷尋找降低成本、費用的方法和途徑。稅收支出是企業(yè)成本的一部分，通過稅收籌劃，在國家稅法允許的范圍內(nèi)，合理減輕企業(yè)的稅收負擔，增加企業(yè)的經(jīng)營利潤，不失為增強企業(yè)競爭力的有效手段。本人認為，在實際應用中，企業(yè)只要稅收籌劃得當，用足用好國家各種稅收政策，是可以合理合法地節(jié)稅，從中得益的。
一、稅收籌劃的涵義和特點
稅收籌劃（taxplanning），是指納稅人在實際納稅義務發(fā)生之前對稅收負擔的低位選擇行為。即納稅人在法律許可的范圍內(nèi)，通過對經(jīng)營、投資、理財?shù)仁马椀氖孪染陌才藕突I劃，充分利用稅法所提供的包括減免稅在內(nèi)的一切優(yōu)惠政策及可選擇性條款，從而獲得最大節(jié)稅利益的一種理財行為。它是企業(yè)獨立自利的體現(xiàn)，也是企業(yè)對社會賦予其權(quán)利的具體運用。隨著市場經(jīng)濟體制的日趨完善， 稅收籌劃必將成為企業(yè)經(jīng)營管理不可缺少的組成部分。稅收籌劃具有以下特點：
1）合法性。企業(yè)稅收籌劃本質(zhì)是一種法律行為，由稅收政策指導籌劃活動。即稅收籌劃是在國家法律許可范圍內(nèi)，以稅法為依據(jù)，深刻理解稅法精神，在有多種應稅方案可供選擇時，做出承擔稅負最低、合理又合法的抉擇，是有別于避稅、偷稅、騙稅、逃稅的行為。
2）超前性。企業(yè)稅收籌劃行為相對于企業(yè)納稅行為而言，具有超前的特點。在現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中，納稅義務的發(fā)生具有滯后性。稅收籌劃是在納稅義務確立之前所作的經(jīng)營、投資、理財?shù)氖孪然I劃與安排。如果經(jīng)濟活動已經(jīng)發(fā)生，應納稅款已確定，就必須嚴格依法納稅，再進行稅收籌劃已失去現(xiàn)實意義。
3）目的性。企業(yè)稅收籌劃的目的是最大限度地減輕企業(yè)的稅收負擔，取得節(jié)稅利益。企業(yè)的節(jié)稅利益可從兩方面獲?。阂皇沁x擇低稅負或總體收益最大化的納稅方案；二是滯延納稅時間。但稅收籌劃不能為節(jié)稅而節(jié)稅，必須與企業(yè)財務管理的根本目標保持一致，為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化服務，為實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標服務。
4）擇優(yōu)性。擇優(yōu)性是稅收籌劃特有的一個特點。企業(yè)在經(jīng)營、投資、理財活動中面臨幾種方案時，稅收籌劃就是在兩種或更多的方案中，選擇稅務最輕或最佳的一種方案，以實現(xiàn)企業(yè)的最終經(jīng)營目的。對納稅方案的擇優(yōu)標準不是稅負的最小化而是企業(yè)價值的最大化。
5）普遍性。從世界各國的稅收體制看，國家為達到某種目的或意圖，總要犧牲一定的稅收利益，對納稅人施以一定的稅收優(yōu)惠，引導和規(guī)范納稅人的經(jīng)濟行為，這就為企業(yè)提供了進行稅收籌劃、尋找低稅負、降低稅收成本的機會，這種機會是普遍存在的。
6）時效性。國家稅收政策是隨著政治、經(jīng)濟形勢的不斷變化而變化的。因此，納稅人在進行稅收籌劃時，必須隨時關(guān)注稅收政策的變化，適時地做出相應的變化，注重稅收政策的時效性。
二、稅收籌劃在現(xiàn)代企業(yè)中的實際應用
（一）籌資過程中的稅收籌劃
籌集資金是企業(yè)開展經(jīng)營活動的先決條件，企業(yè)可以從多種渠道以不同方式籌集所需的資金，這就需要進行籌資決策。在籌資決策中進行稅收籌劃，有助于企業(yè)降低資金成本，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，增加所有者收益。
一般來講，企業(yè)進行外部資金籌措有發(fā)行股票和債券兩種形式，從不同角度看，這兩種形式各有利弊。就企業(yè)稅收籌劃來講，發(fā)行債券比發(fā)行股票更為有利。這是因為，發(fā)行債券所發(fā)生的手續(xù)費及利息支出，依照財務制度規(guī)定可以計入企業(yè)的在建工程或財務費用。財務費用作為抵稅項目可在稅前列支，企業(yè)也就可以少納所得稅。而發(fā)行股票支付給股東的股利卻是由稅后利潤支付的，較發(fā)行債券方案要多納所得稅。因此，企業(yè)籌資時在不違反國家經(jīng)濟政策的前提下，可通過稅收籌劃既能實現(xiàn)資金的籌措又可達到節(jié)稅增資的目的。當然，應該注意到，在籌資決策的稅收籌劃中，有時稅收負擔的減少并不一定等于所有者收益的增加。因此，不能只關(guān)注籌資中的所得稅，而必須以企業(yè)是否能獲得稅后最大收益作為選擇籌資方案的標準。
（二）投資過程中的稅收籌劃
稅負輕重，將對企業(yè)投資決策產(chǎn)生極為重大的影響。在投資決策中的稅收籌劃，主要從投資方向、投資地點、投資形式及投資伙伴的選擇等方面綜合考慮，進行優(yōu)化選擇。
例如，從投資方式來看，企業(yè)投資可分為直接投資和間接投資。間接投資是指對股票或債券等金融資產(chǎn)的投資。稅法規(guī)定，購買國庫券取得的利息收入可免交企業(yè)所得稅，購買企業(yè)債券取得的收入需繳納所得稅，購買股票取得的股利為稅后收入不交稅，但風險較大。這就需要企業(yè)進行權(quán)衡。直接投資涉及的稅收問題更多，需面臨各種流轉(zhuǎn)稅、收益稅、財產(chǎn)稅和行為稅等。當企業(yè)選擇直接投資時，還要在貨幣資金和非貨幣資金等投資方式上進行比較。企業(yè)以固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)對外投資時，必須進行資產(chǎn)評估，被投資企業(yè)可按經(jīng)評估確認的價值，確定有關(guān)資產(chǎn)的計稅成本。如被評估資產(chǎn)合理增值，投資方應確認非貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，并計入應納稅所得額。如轉(zhuǎn)讓所得數(shù)額較大，納稅確有困難，經(jīng)稅務機關(guān)批準，可在五年內(nèi)分期攤?cè)敫髌诘膽{稅所得額中。被投資方則可多列固定資產(chǎn)折舊費和無形資產(chǎn)攤銷費，減少當期應稅利潤。如評估資產(chǎn)減值，則投資方可確認為非貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓損失，減少應稅所得額。
（三）經(jīng)營過程中的稅收籌劃
企業(yè)財務政策是指依照國家規(guī)定所允許的成本核算方法、計算程序、費用分攤、利潤分配等一系列規(guī)定進行企業(yè)內(nèi)部核算活動。通過有效的稅收籌劃，使成本、費用和利潤達到最佳值，實現(xiàn)減輕稅負的目的。應當注意到，企業(yè)財務政策一旦確定，不得隨意變更，故在選擇財務政策上要有前瞻性。
1.存貨計價方法的選擇與稅收籌劃
存貨計價方法不同，企業(yè)營業(yè)成本就不同，從而影響應稅利潤，進而影響所得稅。根據(jù)現(xiàn)行稅法規(guī)定，存貨計價可以采用先進先出法、后進先出法、加權(quán)平均法和移動平均法等不同方法。不同的存貨計價方法對企業(yè)納稅的影響是不同的，采用何種方法為佳，應根據(jù)具體情況而定。在物價持續(xù)上漲時，應選擇后進先出法對存貨計價，這種方法符合穩(wěn)健性原則的要求，可以使期末存貨成本降低，銷貨成本提高，從而減輕企業(yè)所得稅負擔，增加稅后利潤；在物價持續(xù)下降時，應選擇先進先出法來計價，可以使期末存貨價值較低，銷貨成本增加，從而減少應納稅所得，達到“節(jié)稅”目的；而在物價上下波動的情況下，宜選擇加權(quán)平均法或移動平均法，可以避免因各期利潤變動造成企業(yè)各期應稅所得上下波動而增加企業(yè)安排資金的難度。
2.折舊方法的選擇與稅收籌劃
由于折舊要計入產(chǎn)品成本或期間費用，直接關(guān)系到企業(yè)當期成本、費用的大小，利潤的高低和應納所得稅的多少，因此，折舊方法的選擇、折舊的計算就顯得尤為重要。固定資產(chǎn)折舊方法有平均年限法、工作量法、年數(shù)總和法和雙倍余額遞減法等，不同的折舊方法對納稅人產(chǎn)生不同的影響。如選擇雙倍余額遞減法或年數(shù)總和法等加速折舊法，可使得在資產(chǎn)使用前期提取的折舊較多，使得企業(yè)少納所得稅，起到推遲納稅時間和隱性減稅的作用。延緩納稅對于企業(yè)來說，無疑是從國家取得了一筆無息貸款，降低了企業(yè)的資金成本。
在計算折舊時，主要考慮以下幾個因素：固定資產(chǎn)原值、固定資產(chǎn)凈殘值和固定資產(chǎn)折舊年限。由于新的會計制度及稅法對固定資產(chǎn)的預計使用年限和預計凈殘值沒有做出具體的規(guī)定，這樣企業(yè)便可以根據(jù)自己的具體情況，選擇對企業(yè)有利的固定資產(chǎn)折舊年限來計提折舊，以此達到節(jié)稅及企業(yè)的其他理財目的。對于處于正常生產(chǎn)經(jīng)營期且未享有稅收優(yōu)惠待遇的企業(yè)來說，縮短固定資產(chǎn)折舊年限，往往可以加速固定資產(chǎn)成本的回收，使企業(yè)后期成本費用前移，從而獲得延期納稅的好處。
3.費用列支的選擇與稅收籌劃
對費用列支，稅收籌劃的指導思想是在稅法允許的范圍內(nèi)，盡可能地列支當期費用，預計可能發(fā)生的損失，減少應交所得稅和合法遞延納稅時間來獲得稅收利益。通常做法是：
1）已發(fā)生費用及時核銷入帳，如已發(fā)生的壞帳、存貨盤虧及毀損的合理部分都應及早列作費用。
2）能夠合理預計發(fā)生額的費用、損失，采用預提方式及時入帳，如業(yè)務招待費、公益救濟性捐贈等應準確掌握允許列支的限額，將限額以內(nèi)的部分充分列支。
3）盡可能地縮短成本費用的攤銷期，以增大前幾年的費用，遞延納稅時間，達到節(jié)稅目的。
三、企業(yè)進行稅收籌劃應注意的問題
1）稅收籌劃必須遵守稅收法律、法規(guī)和政策。稅收籌劃必須以依法納稅為前提，只有在這個前提下，才能保證所設(shè)計的經(jīng)濟活動、納稅方案為稅務主管部門所認可，否則會受到相應的懲罰，并承擔法律責任，給企業(yè)帶來更大的損失。
2）稅收籌劃應進行成本—效益分析。企業(yè)進行稅收籌劃，最終目標是為了實現(xiàn)合法節(jié)稅、增收，使整體收益最大化，因此要考慮投入與產(chǎn)出的效益。如果稅收籌劃所產(chǎn)生的收益不能大于稅收籌劃成本，稅收籌劃就沒有必要進行了。
3）稅收籌劃應從總體上系統(tǒng)地進行考慮。企業(yè)稅收籌劃的目的是取得企業(yè)整體利益的最大化。在進行稅收籌劃時，不能僅把目光盯在某一時期納稅最少的方案上，而應根據(jù)企業(yè)的總體發(fā)展目標去選擇有助于企業(yè)發(fā)展、能增加企業(yè)整體利益的方案，甚至有時還得為企業(yè)的整體、長遠利益讓路。
4）稅收籌劃應注意風險的防范。稅收籌劃是一種經(jīng)濟行為，在錯綜復雜而不斷變化、不斷發(fā)展的政治、經(jīng)濟和社會現(xiàn)實環(huán)境中，所有的經(jīng)濟行為都有風險，只不過程度不同而已。一般來說，稅收籌劃收益與稅制變化風險、市場風險、利率風險、債務風險、匯率風險、通貨膨脹風險等是緊密聯(lián)系在一起的。因此納稅人應考慮其所處外部環(huán)境條件的變遷、未來經(jīng)濟環(huán)境的發(fā)展趨勢、國家政策的變動、稅法的可能變動趨勢等因素對企業(yè)經(jīng)營活動的影響，綜合衡量稅收籌劃方案，要在收益與風險之間進行必要的權(quán)衡，保證能夠真正取得財務利益。
總之，隨著經(jīng)濟的發(fā)展以及稅收法制化進程的加快，納稅人稅收籌劃意識會更加強烈，我國企業(yè)將越來越多地利用稅收籌劃來當家理財以及維護自身的合法權(quán)益，稅收籌劃在我國必將有所發(fā)展。
參考文獻：
[1]蓋地。稅務會計與納稅籌劃[M].沈陽：東北財經(jīng)大學出版社，2001.
摘要：資金時間價值是企業(yè)經(jīng)營管理中是一個非常重要的概念，尤其在投資決策中，是否考慮時間價值，是企業(yè)投資決策一個不可忽視的問題，因為一個企業(yè)投資項目決策是否正確關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營成果，甚至是企業(yè)生存、發(fā)展的命運。很多企業(yè)在理財上由于對這個問題的重視不夠，從而導致投資決策失誤甚至破產(chǎn)的結(jié)果。本文主要闡述了資金時間價值的概念、產(chǎn)生的原因以及如何運用資金時間價值進行投資決策的問題。
關(guān)鍵詞 ：資金時間價值；產(chǎn)生原因；具體應用
一、資金時間價值的概念及計算方法
（一）資金時間價值的概念
資金時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額。是資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實現(xiàn)的資金增值，都是需要一定的時間來完成的，每完成一次循環(huán)，就會帶來一次的增值，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，實現(xiàn)的增值額越大。
（二）資金類型和資金時間價值的計算方法
按照資金收付方式不同，資金可分為兩種基本類型：一次性收付款項和年金。一次性收付款項指在某一特定時點上一次性支付（或收取），經(jīng)過一段時間后再相應地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?。一次性收付款項的特點是資金的收入或付出都是一次性發(fā)生的。年金指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項。年金的特點是資金的收入或付出不是一次性發(fā)生的，而是分次等額發(fā)生，而且每次發(fā)生的間隔期都是相等的。按照每次收付款發(fā)生的具體時點不同，又可以把年金分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。
無論是一次性收付款項還是年金，均會涉及資金時間價值的計算。按照計息方式不同，資金時間價值有兩種計算方法：單利計息方法和復利計息方法。單利計息方式下，每期都按初始本金計算利息，當期利息即使不取出也不計入下期的計息基礎(chǔ)，每期的計息基礎(chǔ)不變。復利計息方式下，每期都按上期期末的本利和作為當期的計息基礎(chǔ)，即通常說的“利滾利”，不僅要對初始本金計息還要對上期已經(jīng)產(chǎn)生的利息再計息，每期的計息基礎(chǔ)都在變化。一般情況下，資金時間價值采用復利計息方法計算，呈幾何級數(shù)增長。
二、資金時間價值產(chǎn)生的原因
資金時間價值是在資金周轉(zhuǎn)使用過程中產(chǎn)生的，靜止的資金是不會產(chǎn)生增值的。其產(chǎn)生的原因就是馬克思在政治經(jīng)濟學中闡述的“剩余價值”。在生產(chǎn)過程中，企業(yè)投入人力、物力、財力，它們在生產(chǎn)過程中被消耗并轉(zhuǎn)換成產(chǎn)品價值的一部分。在生產(chǎn)過程中，工人除了創(chuàng)造了補償其勞動消耗所必需的價值之外，還創(chuàng)造出了新的價值，正是因為這部分價值的產(chǎn)生，使得生產(chǎn)出的產(chǎn)品的價值大于最初投入的價值，這部分增加的價值是工人創(chuàng)造的剩余價值，剩余價值實質(zhì)上不是由“時間”創(chuàng)造的，而是由工人的勞動創(chuàng)造的，如果沒有工人的勞動，就不會有資金的時間價值。
資金的時間價值通常以沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率來確定。在不同時點上，單位資金的價值不相等，不同時點的資金收支需換算到相同的時點上，才能進行比較和有關(guān)計算。
三、資金時間價值在企業(yè)項目投資決策中的應用
（一）資金時間價值在項目投資中的應用
項目投資是對特定項目進行的投資，企業(yè)投資的主要目的是為了獲得投資收益，投資決策就是在若干備選方案中，選擇投資小、收益大的方案。投資決策方法通常有兩類，一類是非貼現(xiàn)法，在不考慮資金時間價值的情況下進行決策，另一類是貼現(xiàn)法，在考慮資金時間價值的情況下進行決策。由于非貼現(xiàn)法沒有考慮資金的時間價值，認為不同時點的資金價值是相同的，將不同時點的資金直接代入進行有關(guān)計算，不符合金融原理，其決策結(jié)果不一定正確。而貼現(xiàn)法下的各種方法則考慮了資金時間價值，將投資項目計算期內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量按折現(xiàn)率計算現(xiàn)值，把不同時點上的資金折算到同一時點上進行比較，能真實反映出不同時期的現(xiàn)金流入對投資收益的不同作用。所以，在進行投資決策時，應以考慮了資金時間價值的貼現(xiàn)法為主。
貼現(xiàn)法一般包括凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法三種方法。凈現(xiàn)值法是根據(jù)凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值= 未來報酬總現(xiàn)值- 投資總額的現(xiàn)值）的正、負來判斷投資方案是否可行，凈現(xiàn)值為正，方案可行，凈現(xiàn)值為負，方案不可行，凈現(xiàn)值越大越好。獲利指數(shù)法則是根據(jù)獲利指數(shù)（未來報酬總現(xiàn)值與投資總額的現(xiàn)值相除后得到的比值）的大小來判斷投資方案是否可行，獲利指數(shù)大于1，方案可行，否則不可行，獲利指數(shù)越大越好。內(nèi)含報酬率是凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，內(nèi)含報酬率法是將內(nèi)含報酬率與預期收益率進行比較，如果內(nèi)含報酬率大于預期收益率，方案可行，否則不可行，內(nèi)含報酬率越大，表明企業(yè)未來收益越大，對企業(yè)越有利。企業(yè)在進行投資時，可以采用上述的任何一種方法進行決策。假設(shè)，有這樣一個案例，某企業(yè)有A，B，C 三個投資方案可供選擇，三個方案的投入與收益情況如表1所示：
1.不考慮資金時間價值的決策方法
靜態(tài)回收期法是不考慮資金時間價值的方法，它在決策中起輔助作用。根據(jù)表1 的數(shù)據(jù)可計算得出A、B、C，三個方案的靜態(tài)回收期分別為：
PPA=1+（50000-28000）/32000=1.69(年)
PPB=20000/9000=2.22(年)
PPC=2+（50000-18000-18000）/18000=2.78（年）
方案A的回收期最短，應選擇A方案。
2.考慮資金時間價值的方法
（1）采用凈現(xiàn)值法：
NPVA=28000（P/F，10%，1）+32000（P/F，10%，2）
-50000=50246.8-50000=246.8（元）
NPVB=9000（P/A,10%,3）-20000=2382.1(元)
NPVC=18000（P/A，10%，3）-50000=44764.2-50000=-5235.8（元）
B 方案的凈現(xiàn)值最大，應選擇B 方案。
(2)采用獲利指數(shù)法：
PIA=50246.8/ 50000=1.005
PIB =22382.1/20000=1.119
PIc =44764.2/50000=0.895
B 方案的獲利指數(shù)最大，應選擇B 方案。
3.采用內(nèi)含報酬率法：
設(shè)IRR 為內(nèi)含報酬率，計算過程如下：
A 方案：-50000+28000（P/F,IRR,1）+32000(P/F,IRR,2)=0
通過插值法求出A方案內(nèi)部收益率為：IRRA=11.86%>10%，方案可行。
B 方案：-20000+9000(P/A, IRR, 3) = 0通過插值法求出B 方案內(nèi)部收益率為：IRRB=16.77%>10%,方案可行。
C 方案：-50000+18000（P/A，IRR，3）=0通過插值法求出C 方案內(nèi)部收益率為：IRRC=3.94%<10% 方案不可行。
B方案的內(nèi)部收益率最大，應選B 方案。
上述4 種方法，得到兩種結(jié)果，如果不考慮資金的時間價值選A 方案, 若考慮資金的時間價值則選B 方案,那么A、B 兩個方案，哪個決策結(jié)果更準確呢？
通?；厥掌诜ㄓ嬎愫唵?，容易理解，能直觀反映原始投資的返本期限，但是，它沒有考慮資金的時間價值，認為不同時點的資金價值相同，這不符合財務管理原理的。其次，沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，而許多對企業(yè)的長期生存至關(guān)重要的較大型投資項目，并非在開始幾年內(nèi)就能帶來投資收益。再次，如果以回收期作判別標準，往往會導致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項目，放棄長期成功的方案。所以，投資回收期法不能正確反映投資方式不同對項目的影響。
當互斥項目投資額不同時，凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時會有所不同。其原因在于凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，代表投資的效益，而獲利指數(shù)是相對數(shù)，代表投資的效率，當互斥項目投資額不同時，投資收益的絕對數(shù)與相對數(shù)之間會產(chǎn)生差異。因為獲利指數(shù)只反映投資回收的程度，不反映投資回收的多少，當兩者產(chǎn)生差異時，應以凈現(xiàn)值為準。
當互斥項目初始投資不一致、現(xiàn)金流入的時間不一致時，凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率比較法的決策結(jié)果也會存在差異。原因在于凈現(xiàn)值法假定中期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量重新投資，會產(chǎn)生相當于資本成本的利潤率，而內(nèi)含報酬率法假定中期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量重新投資，會產(chǎn)生相當于內(nèi)部報酬率的利潤率。事實證明，凈現(xiàn)值法總是正確的，而按照內(nèi)含報酬率法卻可能得出錯誤的結(jié)論。尤其是當方案的期望未來現(xiàn)金流量中有一些為正、另外一些為負，并且正負號變化次數(shù)超過兩次時，會出現(xiàn)多重報酬率的問題。此時，內(nèi)含報酬率決策規(guī)則完全失去了作用。
荊新、王華成（2006）指出，在無資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評價中都能做出正確的決策。因此，在這三種貼現(xiàn)評價方法中，凈現(xiàn)值法是最好的評價方法。上述例子中，按照凈現(xiàn)值法，我們應選擇B方案。
（二）資金時間價值在證券投資中的應用
企業(yè)是否進行證券投資主要取決于投資以后獲得的未來收益的現(xiàn)值和證券購買價格之間的對比，要想計算未來收益的現(xiàn)值，必須要考慮資金的時間價值，如果未來收益的現(xiàn)值大于現(xiàn)在的購買價格，則此項投資是可行的，否則，則是不可行的。下面通過一個債券投資的例子來說明資金在證券投資中的應用。
案例：A 公司準備購買債券作為投資，K 為6%，現(xiàn)有在三家公司同時發(fā)行5 年期債券，面值均為1000 元，其中,甲：票面利率8%，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價格為1041 元；乙：票面利率8%，單利計息，到期一次還本付息，發(fā)行價格為1050 元；丙：票面利率0，到期按面值還本，發(fā)行價格為750 元。要求：通過計算甲、乙、丙三家公司債券的價值，決策投資哪種債券？
本文下面分別從考慮資金的時間價值和不考慮資金的時間價值兩個方面來分析：
1.不考慮資金的時間價值
如果不考慮資金的時間價值，根據(jù)題中給出的數(shù)據(jù)，從目前三個企業(yè)發(fā)行債券的價格來看丙公司債券的發(fā)行價格（750 元，甲為1041 元，乙為1050 元）最低，應該選擇丙公司債券進行投資。
2.考慮資金的時間價值
如果考慮資金的時間價值，則需要計算三種債券未來債券收益的現(xiàn)值，計算過程如下;
（1）甲公司債券收益的現(xiàn)值：
P=1000*8%（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=1084.29（元）>1041（元）
（2）乙公司債券收益的現(xiàn)值：
P=1000（1+8%*5）（P/F，6%，5）=1046.22（元）<1050（元）
（3）丙公司債券收益的現(xiàn)值：
P=1000（P/F，6%，5）=747.3（元）<750（元）
通過計算分析，可以看出甲方案未來收益的現(xiàn)值為1084.29 大于甲公司債券目前的發(fā)行價格1041 元，投資甲公司債券是可行的，而乙公司債券收益的現(xiàn)值為1046.22 元小于它目前的發(fā)行價格1050 元，同樣丙公司債券收益的現(xiàn)值為747.3 元小于它目前的發(fā)行價格750元，也就是說若投資乙、丙公司的債券，它們未來的收益抵償不了目前投資的支出，所以是不可行的，因此應該選擇甲方案。如果不考慮資金的時間價值,就有可能得出錯誤的結(jié)論。
四、結(jié)束語
通過以上資金時間價值在項目投資、在證券投資二個方面的應用，可以看出資金時間價值在投資決策中起著重要的作用，只有把不同時點上的收益和支出折現(xiàn)到同一個時點上得出的結(jié)論才具有可比性，才能得出正確的結(jié)論，使企業(yè)少一些風險，多一些收益。
參考文獻：
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