發(fā)布時間：2023-05-15 16:35:44
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的創(chuàng)業(yè)投資需求樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
［關(guān)鍵詞］創(chuàng)業(yè)投資；就業(yè)；吸納能力；溢出效應(yīng)
0引言
創(chuàng)業(yè)投資主要是投資于未上市的新興高科技企業(yè)，技術(shù)的進步加速了我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。一方面，科技進步所帶來的產(chǎn)業(yè)效率的提高會相對減少對勞動力的需求，另一方面，從總體上來講產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴大提供了更多的就業(yè)機會，增加了整個社會經(jīng)濟體的就業(yè)吸納能力。創(chuàng)業(yè)投資的溢出效應(yīng)對員工的長期就業(yè)情況有積極影響。就我國目前的就業(yè)現(xiàn)狀而言，勞動力供給大于需求的壓力進一步加大，失業(yè)人群組成成分比以往更為復(fù)雜，且面臨我國科技進步所帶來的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的巨大壓力。因此，基于創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)可能帶來的積極效應(yīng)與目前就業(yè)環(huán)境的嚴峻形勢，本文系統(tǒng)分析了創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)的影響因素，以期從中獲得促進就業(yè)的新途徑。
1文獻回顧
國內(nèi)外研究證實，創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)存在著積極的影響。在國外，Puri和Zarutskie通過調(diào)查分析人口普查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在1981－2005年這25年的樣本期間中只有0．11％的新公司是由創(chuàng)業(yè)投資建立的，但這些公司卻占到了4％－5．5％的就業(yè)。在國內(nèi)，惠恩才（2005）在對我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展障礙與對策研究中指出：創(chuàng)業(yè)投資的就業(yè)效應(yīng)有效地填補了我國傳統(tǒng)投資體系的空白，幫助高新技術(shù)企業(yè)迅速地成長與發(fā)展，不僅創(chuàng)造了大量的就業(yè)崗位，而且加速了人才的流動，活躍了人才市場，促進了就業(yè)。吳成林（2011）在對創(chuàng)業(yè)投資的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展效應(yīng)研究中也提到了創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)存在積極的影響：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不斷集聚、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的逐漸升級以及大量新興產(chǎn)業(yè)的加速形成顯著促進了區(qū)域經(jīng)濟增長，增加了就業(yè)機會。創(chuàng)業(yè)投資一方面通過對缺乏啟動資金的項目進行投資，鼓勵創(chuàng)業(yè)行為，增加初創(chuàng)企業(yè)的數(shù)量；另一方面通過幫助中小企業(yè)的成長和發(fā)展，創(chuàng)造大量的就業(yè)機會，緩解了社會的就業(yè)壓力。本文在借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究文獻的基礎(chǔ)上，分析了創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)形成影響的幾個主要因素。
2創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)的影響因素的分析
創(chuàng)業(yè)企業(yè)就業(yè)的增長是創(chuàng)業(yè)投資通過影響被投資企業(yè)的資本、技術(shù)、人才、管理、創(chuàng)新等因素從而影響該企業(yè)的成長與發(fā)展所帶來的最終表現(xiàn)結(jié)果。而整個行業(yè)、社會就業(yè)水平的提升則是創(chuàng)業(yè)投資基金投資于具有發(fā)展?jié)摿σ约翱焖俪砷L的公司，從而促使產(chǎn)業(yè)集聚、加速傳統(tǒng)行業(yè)技術(shù)升級和催生大量新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)果。創(chuàng)業(yè)投資溢出效應(yīng)通過提高員工個人素質(zhì)水平來改善他們的就業(yè)質(zhì)量、增加就業(yè)機會，間接地影響就業(yè)。本文從就業(yè)吸納能力和創(chuàng)業(yè)投資溢出效應(yīng)兩個角度分析創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)的具體影響因素。
2．1就業(yè)吸納能力
就業(yè)吸納能力通常是指某個行業(yè)或某個產(chǎn)業(yè)吸收接納勞動力的能力和提供就業(yè)機會的潛力。就業(yè)吸納能力分析是從就業(yè)機會提供方的角度理解創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)的影響。李依臻從就業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度與就業(yè)彈性兩個方面對我國三大產(chǎn)業(yè)的就業(yè)吸納能力進行實證分析，研究結(jié)果顯示：隨著勞動效率的大幅提高、高素質(zhì)勞動力的不斷增加以及第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整，第三產(chǎn)業(yè)將成為我國吸納就業(yè)的主要產(chǎn)業(yè)。而創(chuàng)業(yè)投資支持的高技術(shù)企業(yè)大多屬于第三產(chǎn)業(yè)。樊秀峰、周文博和成靜在對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與就業(yè)吸納能力的研究中也發(fā)現(xiàn)：第三產(chǎn)業(yè)拉動就業(yè)的潛力明顯比第一、第二產(chǎn)業(yè)更大，勞動力也逐漸向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。實踐證明，創(chuàng)業(yè)投資對提高就業(yè)吸納能力有著積極的影響。創(chuàng)業(yè)投資影響就業(yè)吸納能力主要表現(xiàn)在三個方面。
（1）產(chǎn)業(yè)集聚。產(chǎn)業(yè)集聚通常是指某一產(chǎn)業(yè)為了追求集聚效益，即外部經(jīng)濟、創(chuàng)新效益、競爭優(yōu)勢等自發(fā)在某個區(qū)域內(nèi)高度集中的過程。一方面，創(chuàng)業(yè)投資受產(chǎn)業(yè)集聚強大外部作用的影響，通常傾向于提供更多的資本，對具有專門技術(shù)、好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目但缺乏啟動資金的創(chuàng)業(yè)家進行資助，解決了創(chuàng)業(yè)者的融資難題，實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的夢想。隨著越來越多的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在該地區(qū)不斷聚集，加速了該區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集聚，在此過程中也創(chuàng)造了大量就業(yè)機會，提高了該地區(qū)的就業(yè)水平。另一方面，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)園區(qū)資源的開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、生產(chǎn)設(shè)施以及配套設(shè)施的建設(shè)，使得該區(qū)域?qū)趧恿Φ男枨筮M一步加大。因而創(chuàng)業(yè)投資從某種程度上提高了就業(yè)水平。
（2）傳統(tǒng)行業(yè)技術(shù)升級。創(chuàng)業(yè)投資為大量處于萌芽階段的初創(chuàng)企業(yè)提供了資金支持，也從一定程度上推動了企業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新，促進我國傳統(tǒng)行業(yè)技術(shù)的升級。近年來，國內(nèi)外的大量研究表明，傳統(tǒng)行業(yè)技術(shù)的升級對就業(yè)有正反兩方面的影響。在一些學(xué)者看來，企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)升級，生產(chǎn)力也隨之提高，直接導(dǎo)致了企業(yè)生產(chǎn)效率的大幅提高，大機器設(shè)備逐步取代人工，相對減少了對勞動力的需求。而另一些學(xué)者認為，由于技術(shù)上的進步，企業(yè)得到了更好的發(fā)展，由于企業(yè)追求自身價值最大化，企業(yè)的規(guī)模很有可能會進一步擴大，進而增加對勞動力的需求。這也就是說傳統(tǒng)行業(yè)技術(shù)升級是把“雙刃劍”，有可能促進就業(yè)也有可能減少就業(yè)，其對就業(yè)的最終影響需要通過比較二者影響程度的相對大小。但筆者認為，從短期來看，傳動行業(yè)技術(shù)升級會導(dǎo)致部分人失業(yè)，然而從長遠來看，技術(shù)的進步，會提高整個社會經(jīng)濟體的就業(yè)吸納能力，促進就業(yè)，同時也有利于改善人們的就業(yè)質(zhì)量。
（3）催生新興產(chǎn)業(yè)。近年來，新興產(chǎn)業(yè)大量涌現(xiàn)，蓬勃發(fā)展。在《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，國務(wù)院把新能源、新材料以及新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等列為國家七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，作為拉動我國經(jīng)濟增長、促進就業(yè)的重要舉措。研究發(fā)現(xiàn)，每個新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展都離不開創(chuàng)業(yè)投資的支持。2015年1月，國務(wù)院決定設(shè)立總規(guī)模為400億元的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金，主要用于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的起步和發(fā)展，而新興產(chǎn)業(yè)作為新的“就業(yè)池”，將會極大地增強整個社會經(jīng)濟體的就業(yè)吸納能力。
2．2創(chuàng)業(yè)投資溢出效應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資溢出效應(yīng)分析
從員工的角度理解創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)的影響。相關(guān)研究表明創(chuàng)業(yè)投資的溢出效應(yīng)對員工的長期職業(yè)生涯有著積極的影響：更大的就業(yè)機會、更高的薪資水平、更短的“失業(yè)期”。高波在對創(chuàng)業(yè)投資溢出效應(yīng)的研究中指出：創(chuàng)業(yè)投資從知識創(chuàng)新、技術(shù)擴散、組織成長與制度變遷以及人力資本積累四個方面實現(xiàn)其獨特的溢出效應(yīng)。創(chuàng)業(yè)投資溢出效應(yīng)的實現(xiàn)過程同時也對員工的就業(yè)產(chǎn)生了積極的影響。本文認為，員工在創(chuàng)業(yè)投資溢出效應(yīng)中從信息技術(shù)的掌握和先進經(jīng)驗的積累兩個方面受益，提高了自身就業(yè)水平，間接促進了就業(yè)。
（1）信息技術(shù)。信息技術(shù)主要是利用電子計算機和現(xiàn)代通信手段實現(xiàn)信息的獲取、加工、傳遞和利用等。隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資對信息技術(shù)愈發(fā)重視。國內(nèi)外研究表明，信息技術(shù)的迅速發(fā)展導(dǎo)致缺乏創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)的員工更容易遭受技能貶值，從而經(jīng)歷薪水縮減、被解雇、失業(yè)、就業(yè)質(zhì)量降低、就業(yè)的機會減少這一系列過程。而那些有創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)的員工，尤其是從事與信息技術(shù)有關(guān)的職業(yè)的員工，已經(jīng)從創(chuàng)業(yè)投資的溢出效應(yīng)中受益。劉春梅（2010）在對信息產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長質(zhì)量的影響研究及實證分析中發(fā)現(xiàn)：知識技術(shù)密集型的信息技術(shù)行業(yè)會提高勞動者的素質(zhì)，從而顯著增加勞動者的就業(yè)機會。研究還發(fā)現(xiàn)對信息技術(shù)行業(yè)的投資已經(jīng)改變了人們對技能的需求，這些技能隨著時間的推移在各種行業(yè)中越來越被看重，并且新的技能通常可以在雇主間轉(zhuǎn)移，促進了員工個人的長期就業(yè)。
（2）學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)。創(chuàng)業(yè)投資支持的對象通常是技術(shù)含量高、創(chuàng)新性較強的科技項目，創(chuàng)業(yè)企業(yè)也一般為高新技術(shù)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的員工通過長期的學(xué)習(xí)和實踐，在高新技術(shù)行業(yè)積累了先進的工作經(jīng)驗，在運用高新技術(shù)及產(chǎn)品時比沒有經(jīng)驗的人更加熟練。這些經(jīng)驗同樣為人才市場重視和需要。所以創(chuàng)業(yè)企業(yè)的員工即使后來被解雇或者員工為了自身更好的發(fā)展離開企業(yè)，由于市場對這樣的人才的迫切需要，使得他們會比其他沒有相關(guān)經(jīng)驗的人經(jīng)歷更短的“失業(yè)期”。綜上分析，創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)的影響，從就業(yè)機會的提供者的角度看，創(chuàng)業(yè)投資通過產(chǎn)業(yè)聚集、傳統(tǒng)行業(yè)技術(shù)升級、催生大量新興產(chǎn)業(yè)增加了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的就業(yè)吸納能力，從而增加了產(chǎn)業(yè)和整個社會經(jīng)濟體就業(yè)吸納能力，促進了就業(yè)；從就業(yè)者自身來講，創(chuàng)業(yè)投資的溢出效應(yīng)通過信息技術(shù)的掌握、先進經(jīng)驗的積累提高了自身素質(zhì)，增加了個人就業(yè)機會，進而提高了整個社會的就業(yè)水平。
3結(jié)語
本文分析并總結(jié)了創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)的影響因素，得出創(chuàng)業(yè)投資對就業(yè)存在著積極影響的結(jié)論，再結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資在我國發(fā)展的現(xiàn)狀，筆者提出以下幾點建議：①培育和發(fā)展合格的投資者，拓寬創(chuàng)投資金的來源渠道。在保證風(fēng)險可控、安全流動的前提下，銀行、信托保險公司、養(yǎng)老基金等各類機構(gòu)投資者和具有風(fēng)險識別與承受能力的個人可以發(fā)展成為創(chuàng)投基金的來源。②建立和完善創(chuàng)業(yè)投資信用機制。通過建立投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家個人等的信用檔案，減少合作雙方信息的不對稱，降低投資者的投資風(fēng)險。③鼓勵和支持“創(chuàng)業(yè)苗圃＋孵化器＋加速器＋產(chǎn)業(yè)園區(qū)”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)一體化發(fā)展并積極引導(dǎo)新型創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺眾創(chuàng)空間的建設(shè)，共同構(gòu)建起一個更加完善的創(chuàng)業(yè)孵化體系，通過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)。
主要參考文獻
［1］惠恩才．我國風(fēng)險投資發(fā)展障礙與對策研究［D］．大連：東北財經(jīng)大學(xué)，2005．
［2］吳成林．風(fēng)險投資的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展效應(yīng)研究［D］．成都：西南財經(jīng)大學(xué)，2011．
關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資;企業(yè);會計問題;解決措施
中圖分類號：F23 文獻標識碼：A
收錄日期：2015年12月16日
創(chuàng)業(yè)投資亦被稱為風(fēng)險投資，其含義為：面向未上市的項目、企業(yè)進行投資，目的在于獲取未來企業(yè)增值收益。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般具備以下特征：（1）具有一定的投資額限制，一般性企業(yè)的對外投資一般要控制在企業(yè)凈資產(chǎn)的50%以內(nèi)，而創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)則可以將100%的凈資產(chǎn)進行對外投資;（2）在投資比例上，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般不做第一大股東，對外投資的比例只占被投資企業(yè)資產(chǎn)的5%～30%;（3）在投資經(jīng)營方面，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實際上并不參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理。與此同時，不容忽視相關(guān)性會計問題。
一、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)相關(guān)會計問題
1、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)長期的投資計價問題。目前，我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所執(zhí)行的投資計價標準，存在兩種模式，即：成本法和權(quán)益法。同時，不同受教育水平的會計師所尊崇、執(zhí)行的投資模式不同，往往產(chǎn)生巨大的分歧，而且創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與被投資企業(yè)之間也存在投資計價差異，雙方的意見一旦出現(xiàn)裂痕，便會直接影響雙方的實際收益，也影響到雙方良好的合作關(guān)系。
2、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資產(chǎn)減值準備的計提問題。目前，我國的大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)并沒有設(shè)置必要的資產(chǎn)減值準備的計提制度，缺乏操作指南。同時，相應(yīng)的會計人員對資產(chǎn)減值準備的計提制度欠缺認知，往往對規(guī)范的投資產(chǎn)生一定的負面影響，導(dǎo)致部分資產(chǎn)流失，降低企業(yè)的實際收益。
3、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)缺乏投資認證、審核。無論是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)還是被投資企業(yè)，均缺乏規(guī)范的、科學(xué)的投資額認證、審核機制，尤其對股權(quán)分置未進行全面的流通，往往落后于國際水平，難以與國際先進水準接軌，在進行國際性貿(mào)易時，容易造成資金流損失，甚至造成貿(mào)易矛盾，影響交易雙方的互助共贏關(guān)系。
4、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的利潤表制定存在問題。利潤表是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)獲取增值收益的具體表現(xiàn)形式，但是目前我國的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在利潤表的制作上，存在諸多問題，如：數(shù)據(jù)不規(guī)范、數(shù)據(jù)殘缺、語言難以理解等，而且難以與企業(yè)外部信息進行有機的整合，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資信息鏈斷裂，容易引發(fā)一系列的信息性問題。
二、解決會計問題的有效措施
1、構(gòu)建并完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)長期、穩(wěn)定的投資計價標準。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)需要進行市場調(diào)查，對被投資企業(yè)進行綜合評審（考核被投資企業(yè)的社會信譽度、綜合實際、創(chuàng)新能力、市場、經(jīng)營、銷售等各個環(huán)節(jié)），并且在符合國家相關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上，積極地參考國外先進的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資計價標準，制定符合我國實際、滿足社會發(fā)展需求，且促進投資雙方最大收益獲取，實現(xiàn)“雙贏”的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資計價標準。同時，有效地將成本法以及權(quán)益法的積極部分進行整合，權(quán)衡兩種計價模式的優(yōu)勢，做到優(yōu)勢互補，全面推動完善的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的計價標準建設(shè)，為保障創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展打好堅實的基礎(chǔ)。除此之外，積極發(fā)揮社會各界的積極效用，如利用高校的人才資源，打造出一批實力強勁、綜合素質(zhì)高的創(chuàng)業(yè)人才團隊，為構(gòu)建并完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)長期、穩(wěn)定的投資計價標準做好人才儲備。
2、規(guī)范資產(chǎn)減值準備計提方式，做出科學(xué)合理的規(guī)劃。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)要想健康、可持續(xù)的發(fā)展，必須重視規(guī)范資產(chǎn)減值準備的計提方式，將一切安全隱患控制在可控制范圍內(nèi)，在必要的情況下，可以通過適當(dāng)?shù)目s減投資份額，加強投資雙方的經(jīng)營理念等交流溝通，及時地調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)評估，做出科學(xué)合理的規(guī)劃，并且綜合考慮國際市場，積極的融合國際先進的資產(chǎn)減值準備的計提方式，根據(jù)自身企業(yè)的發(fā)展特色，在保障投資雙方利益的基礎(chǔ)上，全面提升創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的核心競爭力或者提升創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的社會信譽度，從而有效地促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。
3、加強創(chuàng)業(yè)投資的認證、審核。創(chuàng)業(yè)投資，關(guān)系到投資雙方乃至整個產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)濟動脈，需要投資雙方的共同認證、審核，不能一味的單方認證、審核，畢竟所牽涉到的投資雙方的利益是不均等的，需要雙方共同協(xié)商，制定詳細且科學(xué)的創(chuàng)業(yè)投資認證、審核體制，在雙方均通過之后，再進行一系列的系統(tǒng)檢測，達標后，即滿足投資雙方的利益需求時，全面的推行科學(xué)化的管理機制，進一步強化認證、審核質(zhì)量，從而保障創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。
4、科學(xué)的制定利潤表。全國統(tǒng)一規(guī)范利潤表的制定與管理，形成良好的利潤表制定規(guī)范，并且加強相關(guān)工作人員的綜合素質(zhì)，保障各項數(shù)據(jù)的真實完整，并且統(tǒng)一的采取易懂、便于操作的利潤表制定語言，降低困難，從而有效提升創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險，保證創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。
主要參考文獻：
[1]高蕾，李西文.創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題與建議――以河北省為例[J].河北大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2013.38.3.
[關(guān)鍵詞] 創(chuàng)業(yè)投資；外資模式；創(chuàng)業(yè)企業(yè)
[中圖分類號] F830.59 [文獻標識碼] A [文章編號] 1006-5024(2008)01-0026-03
[作者簡介] 甘天文，暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)2006級博士生，研究方向為創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟；蔡曉珊，暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)2006級碩士生，研究方向為產(chǎn)業(yè)組織理論；陳 和，暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)2006級博士生，研究方向為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與企業(yè)理論。(廣東 廣州 510632)
一、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的內(nèi)涵
創(chuàng)業(yè)投資外資模式主要是指國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資與國外資本合作，共同組建創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)或共同投資于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，或者政府引入國外創(chuàng)業(yè)資本直接投資于我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合作模式。
與國外資本進行合作，共同展開創(chuàng)業(yè)投資不僅是必要的，而且是必然的。首先，我國是發(fā)展中國家，國內(nèi)資金并不充裕，投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的資金就更加少，所以，在創(chuàng)業(yè)投資中引進國外資金是十分必要的。其次，我國的創(chuàng)業(yè)投資公司和基金的管理經(jīng)驗不足，在一些十分專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資項目上顯得無法駕馭，因此，有時會喪失一些絕佳的投資良機。第三，引入國外資本的同時也能將國外創(chuàng)業(yè)投資的管理經(jīng)驗引進國內(nèi)，為今后我國創(chuàng)業(yè)投資提供學(xué)習(xí)和借鑒的機會。創(chuàng)業(yè)投資的外資模式不僅僅體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資，而且還有中外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間的合作，共同投資國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)行業(yè)。
二、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的有利條件
(一)拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源?，F(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)行業(yè)處于高速發(fā)展時期，對于資金的需求巨大，由于很多資本不熟悉創(chuàng)業(yè)投資而不敢貿(mào)然介入，所以創(chuàng)業(yè)投資的資金缺口很大，許多好的創(chuàng)業(yè)項目因為無法獲得創(chuàng)業(yè)投資而夭折。國際創(chuàng)業(yè)投資市場經(jīng)過幾十年的發(fā)展積累了大量的創(chuàng)業(yè)投資資本――主要包括個人資本以及養(yǎng)老金、大公司或金融集團資本和共同基金等，它們在全世界游走尋找著有最好回報的創(chuàng)業(yè)項目。我國有著世界上最大的消費市場，很多新興行業(yè)孕育著巨大的商機，一個成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)能給創(chuàng)業(yè)投資帶來豐厚的回報。我們不應(yīng)該只是被動等待國際創(chuàng)業(yè)資本的進入，而是應(yīng)該積極地將國際資金引入急需創(chuàng)業(yè)資金的創(chuàng)業(yè)行業(yè)，拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源。
(二)借鑒國外先進經(jīng)驗。創(chuàng)業(yè)投資在西方發(fā)達國家已經(jīng)有50多年的歷史，各方面的發(fā)展應(yīng)該比較成熟。而在我國創(chuàng)業(yè)投資還是一個新生事物，尚處于起步階段，所以，發(fā)達國家有很多的管理投資經(jīng)驗是值得我們學(xué)習(xí)和借鑒的。創(chuàng)業(yè)投資有五大環(huán)節(jié)：第一，資本募集與組織架構(gòu)的建立；第二，項目篩選與盡職調(diào)查；第三，投資安排與價值評估；第四，項目監(jiān)控與增值服務(wù)；第五，投資退出與收益分配。在這五大環(huán)節(jié)中有很多具體的管理知識與技巧，是國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展幾十年的經(jīng)驗總結(jié)。在引進和學(xué)習(xí)管理經(jīng)驗的同時，我們還應(yīng)該注意學(xué)習(xí)與國外創(chuàng)業(yè)投資相配套的法律法規(guī)，這些法律法規(guī)是降低創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險、保障投資方和被投資方利益的有效制度環(huán)境。
(三)通過海外市場完成創(chuàng)業(yè)投資的退出。我國創(chuàng)業(yè)投資市場當(dāng)今面臨著一個棘手的問題就是創(chuàng)業(yè)投資沒有一個完善的退出機制，即在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到成熟期時，創(chuàng)業(yè)投資沒有方便的退出變現(xiàn)渠道。“投資投到最后變成董事長”――這是創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中最無奈的一句笑話，也充分體現(xiàn)了我國現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)投資退出機制的問題所在。中外合作創(chuàng)業(yè)投資的好處是：在國內(nèi)退出機制還沒有完善之前，通過國外合作方借道海外市場完成退出。國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通常具有較好的全球證券市場營銷網(wǎng)絡(luò)，他們能夠幫助國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)改善公司的財務(wù)報告、管理制度，達到海外上市的要求，從而實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的退出。國外證券市場大多都設(shè)立了二板市場，但是，國際投資者對于我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不了解，所以不敢輕易投資。此時，外國合作者就可以憑借其在海外的影響力，向海外投資者宣傳我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在海外的成功上市，進而完成創(chuàng)業(yè)投資的退出。
(四)政府推動。中外合作創(chuàng)業(yè)投資也是政府積極推動和利用FDI的一種方式，因此，我國政府應(yīng)積極制定各項政策以吸引國外創(chuàng)業(yè)投資基金來我國進行創(chuàng)業(yè)投資。2001年8月28日，國家外經(jīng)貿(mào)部、科技部、工商管理總局就聯(lián)合了《關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》，鼓勵外國公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟組織在我國設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司，開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。2003年2月18日，國家外經(jīng)貿(mào)部、科技部、國家工商管理總局等在《暫行規(guī)定》的基礎(chǔ)上進一步頒布了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，使外資進入國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的門檻進一步降低，同時在設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的組織形式上增加了非法人制組織形式，為外資創(chuàng)業(yè)投資提供了更加寬松的政策環(huán)境。另外，依據(jù)《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》，中外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)也可以在初期以合作經(jīng)營企業(yè)的組織形式展開投資合作。這些有關(guān)有利于外資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)政策的出臺，推動了外資創(chuàng)業(yè)投資進入我國市場的步伐。國家商務(wù)部于2004年2月18日了經(jīng)修訂的《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的規(guī)定》，《規(guī)定》明確表示創(chuàng)業(yè)投資公司在中國境內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資活動不受公司注冊地點的限制。
三、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的主要形式
(一)創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接引入國外創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接引入國外創(chuàng)業(yè)投資，是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身可以通過中介機構(gòu)的介紹或直接與國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)系引進國外創(chuàng)業(yè)投資資本。這種形式的特點是：1.一般來說都是創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到成長期，需要進一步的拓展，由于缺乏資金，所以引入創(chuàng)業(yè)投資；2.創(chuàng)業(yè)企業(yè)所在行業(yè)大多都是極具潛力的朝陽產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)在國外已經(jīng)獲得了巨大的成長，并且培育出多個快速成長的優(yōu)秀企業(yè)；3.創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)始者擁有較強的人格魅力，具有遠見卓識和企業(yè)家的戰(zhàn)斗精神，能夠用自己的企業(yè)業(yè)績和個人的分析能力說服國外創(chuàng)業(yè)投資者；4.這種合作形式由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)具有一定的規(guī)模，大大降低了創(chuàng)業(yè)投資基金的風(fēng)險，所以比較成功。
(二)中外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)合投資于某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)。中外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)合投資于某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)，是指國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)合投資于某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這種形式的特點是：1.合作的方式比較靈活、松散，主要目的是為了分散投資風(fēng)險而結(jié)成戰(zhàn)略性投資伙伴，各自主要依據(jù)對項目風(fēng)險的把握程度來決定投資量的大?。?.雙方合作的程度比較低，只是在項目公司董事會層面進行交流和溝通，并沒有共同組織一個投資管理團隊來進行深入的合作；3.這種合作比較簡便，相對容易達成合作意向并開展合作；4.由于海外創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)退出基本上來自海外資本市場，同時國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)大部分都有國有股份，這種合作辦法往往會帶來退出操作上的不便利。
(三)合資成立創(chuàng)業(yè)投資基金及基金管理公司。合資成立創(chuàng)業(yè)投資基金及基金管理公司，是指中外雙方共同出資在國內(nèi)成立創(chuàng)業(yè)投資基金，并成立基金管理公司來共同管理這個合資的創(chuàng)業(yè)投資基金。這種形式的特點是：1.雙方等額出資成立一家創(chuàng)業(yè)投資管理公司，再等額出資在境內(nèi)發(fā)起設(shè)立一只創(chuàng)業(yè)投資基金，由這家管理公司來負責(zé)投資管理，具體管理人員由雙方委派；2.項目投資決策由雙方共同來完成，每個項目投資都必須征得雙方同時認可；具體以哪一方的名義實際對外出資，根據(jù)項目公司的具體需要而定，但各自的對外投資總額以各自在基金中的承諾出資額為上限；3.創(chuàng)業(yè)投資管理公司按投資比例收取項目管理費，項目增值退出時還可收取額外收益分成；4.這種合作辦法有利于雙方優(yōu)勢互補、項目公司的國際化或本土化。
(四)中方將資金委托給國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)管理。中方將資金委托給國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)管理，是指國內(nèi)某一創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)(通常是國有創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu))通過專業(yè)選擇，選定一個國外優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)并與之簽訂協(xié)議，將資金全部委托其進行管理。不過這種形式通常會要求委托方只能將資金投入到國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資市場。這種形式的特點是：1.中資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)一般為政府獨資，由政府出面進行談判，合作中出現(xiàn)的問題和風(fēng)險由政府來承擔(dān)；2.這種合作模式是在政府背景的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)出現(xiàn)投資效率低下、管理水平不高、激勵機制落后的情況下產(chǎn)生的，目的是提高創(chuàng)業(yè)投資資金的使用效率，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資資金的最大效能；3.投資決策和管理全部由合作的外資創(chuàng)業(yè)投資管理團隊負責(zé)，中方只是通過外資管理團隊的配套投資資金進行約束；4.中方在合作中處于相對被動的地位，不利于中方在實踐中進行學(xué)習(xí)和借鑒。
四、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的國外借鑒
以色列創(chuàng)業(yè)資本不同于其他國家的一個重要特點就是創(chuàng)業(yè)資本大部分來自以美國為主的境外。以PWC公司的調(diào)查數(shù)據(jù)為例，在2000年第4季度注冊的創(chuàng)業(yè)投資單位中62%注冊地是以色列；到2001年第1季度注冊地為以色列的比例則下降為56%，境外注冊地主要為美國；到2001年第2季度注冊地為以色列的比例進一步下降為51%。由此可以看出，以色列創(chuàng)業(yè)投資資金主要來自國外。目前，在以色列的國外創(chuàng)業(yè)投資資金來源中，大約有56%來自美國，33%來自歐洲，11%來自亞洲。
英國政府對國外投資者在英國投資創(chuàng)業(yè)投資基金實行特別的稅收優(yōu)惠，國外資本紛紛投資于英國的創(chuàng)業(yè)投資基金，并且占有相當(dāng)大的比重。外國資本在1994、1995、1996年分別占英國創(chuàng)業(yè)投資基金資產(chǎn)總額的41%、45%和43%，到1998年這個比例增加到73%。美國有著全世界監(jiān)管最嚴厲的證券市場，因此，其創(chuàng)業(yè)投資的退出機制也是十分健全。自上世紀80年代以來，美國在信息產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊地位也吸引了大量的國外資本投資于美國信息產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
新加坡政府與美國和歐洲很多成功的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)建立了緊密的關(guān)系，并且通過一系列的優(yōu)惠條件吸引他們在新加坡設(shè)立分支機構(gòu)。為了更進一步地放開創(chuàng)業(yè)投資的資金來源渠道，新加坡政府還幫助本地創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與國際著名的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)建立良好的合作關(guān)系，以推動他們共同在新加坡進行創(chuàng)業(yè)投資。1999年，以新加坡為基地的創(chuàng)業(yè)投資基金在全球創(chuàng)業(yè)投資13.5億新元，其中有將近30%的創(chuàng)業(yè)資金投向了新加坡本地。
五、推動創(chuàng)業(yè)投資外資模式的政策建議
(一)減少政府行政干預(yù)。建國以來，我國借鑒了前蘇聯(lián)的發(fā)展模式，采用計劃經(jīng)濟發(fā)展模式。改革開放后，國家認識到單一計劃作為資源配置方式不能有效地配置資源，不利于經(jīng)濟的發(fā)展，開始采用社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展模式。然而，由于計劃經(jīng)濟的觀念在我國的行政體系中沉淀已久，一些政府官員總是帶有計劃經(jīng)濟的思想。在一些市場可以很好發(fā)揮作用的領(lǐng)域，有些政府官員出于政績等各種目的需要，往往會運用行政權(quán)力對現(xiàn)實經(jīng)濟進行干預(yù)。根據(jù)國外的經(jīng)驗，政府在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域只要為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供完善的環(huán)境條件即可。然而，個別地方政府官員總要行政干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，影響了創(chuàng)業(yè)投資績效。鑒于此，一些國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金望而卻步。為了促進創(chuàng)業(yè)投資外資模式的發(fā)展，我國政府應(yīng)當(dāng)減少對創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的行政干預(yù)，為創(chuàng)業(yè)投資做好相應(yīng)的服務(wù)工作。
(二)健全創(chuàng)業(yè)投資法律法規(guī)體系。一些專家認為，法律法規(guī)不健全、政策不配套，導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)投資在具體操作上無章可循，更難與國際接軌。國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)習(xí)慣于在一個法制健全的環(huán)境中運行，當(dāng)他們在我國從事創(chuàng)業(yè)投資時，發(fā)現(xiàn)我國的創(chuàng)業(yè)投資法律、法規(guī)很不健全，不能保障他們的基本權(quán)益，因此，當(dāng)他們進入中國市場時總是心存顧慮，或是駐足不前，不愿冒然進入中國市場。從這些問題我們可以看出，建立健全創(chuàng)業(yè)投資的法律法規(guī)體系，不僅有利于我國創(chuàng)業(yè)投資市場的規(guī)范發(fā)展，而且還能吸引國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金進入我國，通過外資模式促進我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
(三)加強創(chuàng)業(yè)投資信用體系建設(shè)。一個完善的信用體系是經(jīng)濟體系良性運行的劑，可以為交易雙方提供足夠的信息，以減少交易雙方的信息不對稱，從而保障交易能夠順利進行。創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域如果沒有完善的信用體系，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)所面臨的風(fēng)險就會大大增加。在不確定性面前，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)可能會理性地選擇不投資。這樣，來自國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金對于中國的情況更加缺乏了解。如果我們有一個完備的信用體系，國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)就會減少很多信息的不對稱，由此才能促進創(chuàng)業(yè)投資外資模式的有力發(fā)展。
(四)完善創(chuàng)業(yè)投資退出機制。創(chuàng)業(yè)投資的目的在于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)能夠?qū)?chuàng)業(yè)資本從創(chuàng)業(yè)企業(yè)中成功地退出，以達到其投資收益回收的目的。創(chuàng)業(yè)投資的成功退出，對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的持續(xù)發(fā)展是必需的，唯有這樣，才能形成一浪高過一浪的創(chuàng)業(yè)投資浪潮，實現(xiàn)資本增值。2004年“中小板”推出，為一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)的退出提供了一條途徑。然而，由于種種資格審批依據(jù)很嚴格，數(shù)量也嚴格控制，目前“中小板”仍然不能滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)退出的需求。國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金在中國的創(chuàng)業(yè)投資也面臨著在中國當(dāng)?shù)厥袌鐾顺鲭y的問題。雖然國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金擁有豐富的創(chuàng)業(yè)投資退出經(jīng)驗，可以讓中國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在海外上市，達到退出的目的，然而，這還是增加了國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金退出的交易成本，影響其在中國的創(chuàng)業(yè)投資收益。所以，完善創(chuàng)業(yè)投資退出機制，可以推進我國創(chuàng)業(yè)投資外資模式的發(fā)展，達到全面促進我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的功效。
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創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當(dāng)事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應(yīng)使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔(dān)的投資風(fēng)險卻沒有增加。這是因為國外許多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數(shù)的風(fēng)險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風(fēng)險分擔(dān)，增強創(chuàng)業(yè)投資運行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。
2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義
留美博士田溯林等于1994年在美國達拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過幾年的經(jīng)營擴張，公司在Internet網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內(nèi)快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補性的投資公司達成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。
從上可以看出，中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資具有特殊的意義：
（1）中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資彌補了各自在企業(yè)增值服務(wù)上的不足，實現(xiàn)了優(yōu)勢互補與實力整合。憑借國外創(chuàng)業(yè)投資基金豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗，聯(lián)合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標、規(guī)范了公司決策過程、建立了財務(wù)監(jiān)控機制、調(diào)整了激勵政策，培育了一批優(yōu)秀的管理人員。忠誠集團創(chuàng)業(yè)投資基金作為著名的證券投資基金管理集團（忠誠集團）附屬的創(chuàng)業(yè)投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創(chuàng)業(yè)投資基金的優(yōu)勢在于非常熟悉中國的投資環(huán)境與信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，與政府的關(guān)系也非常融洽，為亞信創(chuàng)造了一個更好的外部發(fā)展環(huán)境；由于IT產(chǎn)業(yè)豐富的產(chǎn)品開發(fā)和市場經(jīng)營方面的優(yōu)勢，華平創(chuàng)業(yè)投資基金為亞信提供內(nèi)在的技術(shù)支持。
（2）彌補了單個投資在創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模上的不足、實現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟化。首先，各個創(chuàng)業(yè)投資基金的專業(yè)化程度和資本實力不一，確定各自合理的投資規(guī)模便產(chǎn)生了差異。因此，對一個具有高增長潛力與高風(fēng)險的亞信來說所需資本很有可能超出了某一創(chuàng)業(yè)投資基金所能承擔(dān)的上限額度，各個創(chuàng)業(yè)投資基金可以根據(jù)各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達到自身最佳的投資規(guī)模。其次是實現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟化，對每家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，聯(lián)合投資形成了數(shù)量規(guī)模，降低了每個投資者所承受的風(fēng)險，保持了創(chuàng)業(yè)資本的流動性和快速變現(xiàn)能力，而且規(guī)模效應(yīng)的實現(xiàn)導(dǎo)致管理成本與成本都大大減少。
（3）更好地主動控制風(fēng)險，使風(fēng)險得到有效分擔(dān)。首先，通過三個創(chuàng)業(yè)投資基金對亞信的共同的審查、股權(quán)安排、分階段投資與監(jiān)控等，彌補了單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在風(fēng)險鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風(fēng)險。其次，可以加強對被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制。一般來說創(chuàng)業(yè)投資是不傾向于控股的，但是由于我國特殊的國情，在單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身的資本實力與股權(quán)比例局限下所導(dǎo)致的決策權(quán)不足，聯(lián)合投資可能使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資基金在遇到特殊情況時有更多的發(fā)言權(quán)。
3我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的中外聯(lián)合投資模式探討
由于我國創(chuàng)業(yè)投資還處于初期，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本額有限、管理經(jīng)驗不足、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)人員素質(zhì)整體水平不高、再加上行政色彩的干預(yù)、利益集團的安置、專業(yè)人才的匱乏，根本上無法滿足創(chuàng)業(yè)資本的高效率的運行，如果采取國內(nèi)聯(lián)合投資的話，起不到強強聯(lián)合的作用，反而會由于各自利益而相互扯皮。而對于國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)來說，首先由于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展時期較長，具有多年的經(jīng)驗積累，建立起了一套獨特的投資理念和哲學(xué)，具備了相對有較完整的項目評價體系與風(fēng)險控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項目篩選、盡職調(diào)查、投資安排、價值評估到合同簽訂、投資后的增值服務(wù)與監(jiān)管等，每一個環(huán)節(jié)都有自己健全的機制與規(guī)范化的管理。最后就是國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)專業(yè)化管理水平較高，善于調(diào)動外部專家的智慧，如與技術(shù)、財務(wù)、法律、政府等部門建立戰(zhàn)略關(guān)系。所以，采用中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的聯(lián)合投資對我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展尤其重要。下面通過案例分析我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行境內(nèi)外聯(lián)合投資模式的必要性。
3.1境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的模式研究
隨著中國創(chuàng)業(yè)資本市場的快速發(fā)展，境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內(nèi)外創(chuàng)投企業(yè)之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應(yīng)合作模式也表現(xiàn)出了很強的多樣性和靈活性的特點。所以隨著我國政策的逐漸寬松，研究境內(nèi)外創(chuàng)投之間聯(lián)合投資模式具有重要作用。這里通過兩個比較典型的案例來分析我國現(xiàn)實模式選擇。
案例一：廣東風(fēng)險投資集團和臺灣和通投資有限公司的聯(lián)合投資模式
2002年8月，廣東風(fēng)險投資集團和和通投資有限公司合資設(shè)立了廣州冠通創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，在境內(nèi)和境外分別募集兩個基金。雙方聯(lián)合采取了一種更為靈活的思維模式：項目評估整合，投資決策分開。但這個合資的基金管理公司只負責(zé)項目的評估、推薦和投資后的管理，真正的決策權(quán)還是由各自的基金掌握。在一方?jīng)Q定向一創(chuàng)業(yè)企業(yè)融入創(chuàng)業(yè)資本的情況下，另外一方也沒有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個基金嚴格意義上的管理者，它也不負責(zé)這兩個基金的短期運作。這種模式的優(yōu)點：雙方通過這種較為松散的合作實現(xiàn)了優(yōu)勢互補，但同時又保留了個體決策的空間。缺點：境外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般缺乏大陸投資經(jīng)驗和投資關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而且我國產(chǎn)業(yè)升級的政策目的和外資純粹的商業(yè)目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯(lián)合投資的發(fā)展。
案例二：深圳創(chuàng)新投資集團和軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合投資模式
深圳創(chuàng)新投資集團與軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬美元注冊成立創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。創(chuàng)新投資集團募集1億元人民幣的基金并將其放在境內(nèi)，軟庫發(fā)展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個基金交給創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司統(tǒng)一管理。如果投資的項目需要人民幣背景，就用境內(nèi)的基金進行投資，將來在境內(nèi)退出；如果投資的項目需要海外控股的背景，則用境外的基金進行投資，將來通過海外上市或并購實現(xiàn)退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進行分配。
這種模式為外資涉足境內(nèi)人民幣項目提供了機會。雙方共同進行項目評估、投資決策，本質(zhì)上來說就是重新組織了一家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，其優(yōu)點就是通過這種制度設(shè)計，外方得以廣泛地參與中國境內(nèi)人民幣項目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經(jīng)驗外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過程中雖然表現(xiàn)出良好的意愿，但在使雙方效用協(xié)調(diào)一致時，尤其是在境內(nèi)和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個嚴峻挑戰(zhàn)。
綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯(lián)合投資模式還行不通，雙方通過以上兩種間接的方式進行聯(lián)合有可能實現(xiàn)某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設(shè)計實際上是局限于法律政策而做出的權(quán)宜之計,是我國聯(lián)合投資模式的一個現(xiàn)實選擇，對我國創(chuàng)業(yè)投資中外聯(lián)合具有一定的發(fā)表作用。
江蘇科技金融產(chǎn)品供求適應(yīng)程度的調(diào)研分析
調(diào)查樣本選取與評價方法為了獲得現(xiàn)實數(shù)據(jù)，課題組于2012年3月到5月在江蘇省內(nèi)選擇140家樣本科技型企業(yè)和60家樣本金融機構(gòu)，采取問卷調(diào)查與實地訪談相結(jié)合的方式，進行數(shù)據(jù)采集工作。本次調(diào)研共發(fā)放問卷200份，收回167份，其中有效問卷152份。調(diào)查問卷采用李克特量表法(LikertScales)，問卷中每個小題給出備選答案，將重要程度分為6個等級，其中5是最為重要原因，4是比較重要原因，3是一般重要原因，2是一般原因，1是不重要原因，0是不是原因。將普遍程度分為5個等級，最普遍為4，比較普遍為3，一般普遍為2，較少為1，沒有為0。被調(diào)查者根據(jù)自己的判斷打“√”。假設(shè)發(fā)放n份問卷，回收k份，令zij表示被調(diào)查者j對重要程度或者原因i的判斷值，j=1，2，．．．，k。則原因或普及程度i的均值和標準差分別為:z—i=∑kj=1zi，j/k，σzi=∑kj=1(zi，j－z—i)2/(k－1槡)。科技型企業(yè)對科技金融產(chǎn)品的運用如表1所示，被調(diào)查企業(yè)使用的比較普遍的科技金融產(chǎn)品有:科技貸款、創(chuàng)業(yè)投資、政府財政支持;使用的一般普遍的產(chǎn)品有:私募股權(quán)投資基金、企業(yè)債券、科技保險、科技擔(dān)保;而對天使投資、高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易、創(chuàng)業(yè)板和中小板等科技金融產(chǎn)品企業(yè)的使用較少。江蘇科技型企業(yè)融資難問題比較突出當(dāng)前大多數(shù)科技型企業(yè)還處于初創(chuàng)、成長階段，普遍存在融資需求，其中融資缺口在100～500萬元的最為普遍，融資缺口在100萬以下和介于500～1000萬元的比較普遍。由于融資缺口大，企業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入在很大程度上還是依賴于企業(yè)自有資金積累和所有者再投入，以科技銀行、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資為主的科技金融產(chǎn)品對企業(yè)的支持力度仍比較有限，企業(yè)融資困境未得到根本改善。通過對調(diào)查問卷的統(tǒng)計分析可以看出(見表2)，企業(yè)信用評估水平較低且物質(zhì)擔(dān)保匱乏、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展程度不夠、擔(dān)保體系不發(fā)達、銀行缺乏有針對性的信貸產(chǎn)品是造成科技型企業(yè)融資難的比較重要原因;企業(yè)投資項目風(fēng)險太大、投資者對企業(yè)項目不太熟悉、天使投資發(fā)展程度不夠、科技保險創(chuàng)新不夠、政府支持力度不夠為一般重要原因。
江蘇科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新與科技融資需求的適應(yīng)能力評判
科技金融產(chǎn)品基本滿足了科技型企業(yè)融資需求科技型企業(yè)的發(fā)展大致會經(jīng)歷種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期，最后進入衰退期，生命周期不同階段的風(fēng)險特征差異較大，因而每一個成長周期都有其特殊的融資需求。目前，江蘇科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新能基本考慮到不同階段科技企業(yè)的資金需求，科技金融產(chǎn)品供給(見表3)［2］能基本滿足科技企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求。具體表現(xiàn)在以下幾個方面。科技貸款、創(chuàng)業(yè)投資、政府財政支持得到比較普遍的應(yīng)用近年來，江蘇省在完善各項科技金融政策的同時，不斷加大財政投入，2010年科技投入達到840億元，2011年突破1000億元?？萍贾性谌「鞯胤e極設(shè)立，為科技貸款創(chuàng)新提供更好的平臺?？萍夹刨J產(chǎn)品創(chuàng)新豐富多樣，既有科技貸款抵押物的創(chuàng)新，如專利權(quán)質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、保理股權(quán)質(zhì)押貸款等，又有支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的獨特產(chǎn)品，如“創(chuàng)業(yè)一站通”、“科技之星”、“科貸通”等，較好地適應(yīng)了科技型企業(yè)信貸融資需求。與此同時，創(chuàng)業(yè)投資積極助推新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其資本來源由最初的政府出資為主，逐步發(fā)展到企業(yè)、民間及外資的多渠道投入。截至2011年底，全省創(chuàng)投機構(gòu)數(shù)量已達280多家，資金規(guī)模逾400億元，累計投資項目1292項，實際投資149億元。私募股權(quán)投資基金、科技債券、科技保險、科技擔(dān)保逐漸拓寬應(yīng)用范圍2007年以來，私募股權(quán)基金發(fā)展迅速，包括政府主導(dǎo)型、券商培育型、信托保險公司型、商業(yè)銀行型及民營型的私人股權(quán)投資體系正在逐步建立，積極支持成長期和成熟期的科技型企業(yè)。科技債券的應(yīng)用范圍逐漸拓展。2010年9月，江蘇省首單中小企業(yè)募集票據(jù)“江蘇省高新技術(shù)中小企業(yè)2010年度第一期集合票據(jù)”正式發(fā)行。截至2011年，全省共發(fā)行4期集合票據(jù)，共為15家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)募集資金12.1億元?？萍急ｋU積極迎合科技型企業(yè)需求，自試點以來，險種涵蓋高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)責(zé)任保險、軟件研發(fā)設(shè)備保險、營業(yè)中斷保險、出口信用保險、財產(chǎn)保險、產(chǎn)品責(zé)任險、環(huán)境污染保險、專利保險、項目投資損失保險等，基本滿足科技型企業(yè)發(fā)展需求［3］。此外，科技擔(dān)保產(chǎn)品與科技貸款產(chǎn)品相結(jié)合，提高企業(yè)信用水平，增強了企業(yè)獲得貸款的能力。天使投資、創(chuàng)業(yè)板和中小板等融資方式的作用逐漸顯現(xiàn)隨著創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新環(huán)境日益優(yōu)化，天使投資人隊伍持續(xù)壯大，天使投資的網(wǎng)絡(luò)不斷完善，天使投資家和創(chuàng)業(yè)者間逐漸架起互通有無、暢通無阻的投資渠道，使得科技型企業(yè)融資渠道進一步拓展。同時，創(chuàng)業(yè)板和中小板市場也成為江蘇科技型企業(yè)上市融資的重要平臺。目前，在中小企業(yè)板上市的公司中，科技型企業(yè)占比超過75%，在創(chuàng)業(yè)板市場正式上市的公司數(shù)達近30家，位居全國榜首，創(chuàng)業(yè)板對科技型企業(yè)融資的支持作用在逐漸顯現(xiàn)。z科技貸款產(chǎn)品尚不能滿足科技融資需求主要體現(xiàn)在:一是科技貸款產(chǎn)品額度小、期限短、成本高，限制了科技型企業(yè)融資需求。科技貸款額度大多在500萬元以下，且大多數(shù)為短期。利率也至少比基準利率高1百分點，融資成本較高。二是科技貸款的抵押擔(dān)保不符合科技型企業(yè)需求。銀行出于評估技術(shù)專業(yè)性不足和安全性考慮，接受的抵押品仍局限于有形資產(chǎn)，對動產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押限制較多，而科技型企業(yè)在初創(chuàng)期的投入往往為知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)，其物化抵押品十分缺乏，這極大地降低了其直接向銀行融資的成功率。因此，盡管目前銀行對科技型企業(yè)貸款總體規(guī)模有所增長，但由于一般為短期貸款，中長期貸款非常少，使得科技型企業(yè)在高技術(shù)開發(fā)立項上受到限制，甚至大批技術(shù)水平高、市場前景好的高科技項目也難以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和商品化。創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模小，推動科技創(chuàng)新動力不足雖然創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較為迅速，但其對科技型企業(yè)支持作用有限。一方面，創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模偏小，投資方向有待調(diào)整。2001—2010年間江蘇實現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)投資額僅為10.4億美元，遠小于京滬兩地的投資額，且投資主要集中于初創(chuàng)期，投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比例不高，甚至部分創(chuàng)投資金流向股票、房地產(chǎn)等市場。另一方面，創(chuàng)業(yè)投資活力不夠、退出機制不健全。合理的高收益難以變現(xiàn)，投資也難以流動進行再投資，這些制約了創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，也使創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展緩慢，最終影響到科技型企業(yè)的發(fā)展。資本市場發(fā)展緩慢，直接融資步履維艱雖然資本市場對科技型企業(yè)逐漸開始放開，但2012年12月第6期對于科技型企業(yè)而言，直接上市融資仍然存在不少障礙。就股票市場而言，無論中小板還是創(chuàng)業(yè)板，上市門檻仍然偏高，而且時間長、費用高，而科技型企業(yè)的融資需求又極為迫切;并且部分科技型企業(yè)尚不具備良好的公司治理機制，經(jīng)營管理不規(guī)范，無法達到上市融資的要求。與此同時，科技債券市場發(fā)展緩慢。在債券結(jié)構(gòu)上，國債仍占據(jù)主導(dǎo)地位，企業(yè)債市場相對弱小，而科技債券更是剛剛起步;在發(fā)行條件上，對科技型企業(yè)的限制過多，使得發(fā)行主體仍局限于國有或國有控股企業(yè)和上市公司;在債券品種上，仍以中長期債券為主，短期債券和可轉(zhuǎn)換債券很少，特別是缺乏有助創(chuàng)新型企業(yè)融資的高新技術(shù)債券和垃圾債券［4］，凡此種種表明科技型企業(yè)利用債券市場融資的空間仍然十分狹小。4科技保險處于初級發(fā)展階段，產(chǎn)品創(chuàng)新有待提高科技保險業(yè)務(wù)試點以來，引起了科技型企業(yè)的關(guān)注，然而由于是新生事物，科技保險的市場接受度和認可度還較低，實際承保的企業(yè)較少。這一方面是由于保險業(yè)對科技風(fēng)險的認識、風(fēng)險管理工具的掌握及服務(wù)能力方面還存在不小差距，以致目前科技保險保障范圍相對需求而言仍較窄，產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足、險種少。另一方面，是科技型企業(yè)對風(fēng)險管理的認識及需求不足，對科技保險產(chǎn)品缺乏應(yīng)有的認識，導(dǎo)致企業(yè)怠于使用科技保險產(chǎn)品。政府及其他金融中介機構(gòu)提供的科技融資支持體系不完善目前，在江蘇科技金融創(chuàng)新體系中，政府各職能部門間自成體系、條塊分割，導(dǎo)致了部門間的信息相對封閉?？萍紦?dān)保平臺、科技型企業(yè)、信用評估部門及相關(guān)金融機構(gòu)和信息服務(wù)平臺結(jié)合不緊密，沒有充分發(fā)揮信息平臺應(yīng)有的資源共享作用。政府對科技型企業(yè)沒有給予足夠的關(guān)注，政策支持體系不完善，財政引導(dǎo)基金能力有限，稅收政策向科技型企業(yè)傾斜不足。此外，科技擔(dān)保機制不完善，信用評級體系仍不健全。這些都使得科技型企業(yè)獲取資金的能力十分有限。
【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò) 民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu) 網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量
一、引言
隨著民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的崛起，他們已經(jīng)成為我國創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)中當(dāng)之無愧的主力軍，盡管之前他們對構(gòu)建優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)的忽視一定程度上導(dǎo)致了我國整體創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的下滑，但只要能夠讓他們意識到構(gòu)建優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)對于提高自身投資績效的重要性，政府同時配套制定相關(guān)的扶持政策以給予其轉(zhuǎn)變態(tài)度、積極參與到網(wǎng)絡(luò)合作中的動力，那么我國的創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量提升將指日可待。
為此，本文將從相關(guān)政府部門和民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)兩個方面來對提升我國創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量提出以下建議。
二、對相關(guān)行政部門的建議
相關(guān)政府部門在鼓勵資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的同時，還需要做好配套的本職工作，促進機構(gòu)間信息對稱、資源共享的創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，推進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的健康發(fā)展?；诖耍疚慕o相關(guān)行政部門提出以下建議：
（一）建立創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域征信制度
當(dāng)前我國正處于征信體系建設(shè)的初步階段，以2014年《社會信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要（2014-2020）》的為起點，相應(yīng)配套政策的陸續(xù)出臺預(yù)示著國家層面的征信機制正在逐步形成，羅家德（2010）認為通過雙方合作積累起來的信用會影響未來繼續(xù)合作的成本和收益。在網(wǎng)絡(luò)中實際上無論強弱都是有屬于自己的機會的，但是由于信息不對稱、自我意識不強等原因，網(wǎng)絡(luò)地位較弱的民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)往往未能獲得本該屬于自己的投資機會。此時，如果相關(guān)行政部門能夠組建或者鼓勵支持組建專業(yè)化的第三方征信機構(gòu)，通過合法采集數(shù)據(jù)，獨立客觀的記錄信用信息，為行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者個人建立征信檔案，使得網(wǎng)絡(luò)中創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的資信狀況更容易為他人獲取，降低信息不對稱，這將有利于民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)參與到網(wǎng)絡(luò)合作中來，從而提升我國創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的整體力量。
（二）搭建交流溝通平臺
大多數(shù)的民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的弱勢就是成立時間較短，投資經(jīng)驗缺乏，由于沒有意識到創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的重要性，很少主動與其他創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作投資，也就導(dǎo)致了其在網(wǎng)絡(luò)中的弱勢地位。為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)搭建一個交流溝通平臺，有利于民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與其他機構(gòu)互動，分享投資經(jīng)驗和投資機會，學(xué)習(xí)先進的投資理念，從而提高我國創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的整體質(zhì)量，構(gòu)建起資源高效配置的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)。
（三）支持創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的理論研究
理論是對實踐的總結(jié)，只有能夠架起與實踐的橋梁的理論才是好的理論，這樣的理論對于實踐是具有指導(dǎo)作用的。雖然通過不斷積累可以解決我國的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)成立時間短，經(jīng)驗少的缺陷，但顯然這樣的時間成本會很高。而如果能蚋好的總結(jié)出相應(yīng)的理論，以最合理的途徑和方式來發(fā)展我國的創(chuàng)業(yè)投資，完全可以以更低的時間成本實現(xiàn)健康快速的成長。國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)數(shù)據(jù)庫（ChinaVenture集團旗下的CVsource數(shù)據(jù)庫、清科集團旗下的私募通數(shù)據(jù)庫以及萬得資訊下屬的PEVC數(shù)據(jù)庫）普遍存在收費過高、數(shù)據(jù)獲取成本過大的問題，令很多學(xué)者對創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的研究望而卻步，這一定程度上導(dǎo)致了我國創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的理論研究未能興盛起來。給學(xué)者獲取相應(yīng)的研究所需數(shù)據(jù)提供優(yōu)惠或者支持政策，以便于學(xué)者進行理論研究，加強我國的創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的理論建設(shè)應(yīng)當(dāng)?shù)玫街匾暋?/p>
（四）加強對民營資本的專業(yè)引導(dǎo)
首先，民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)資金規(guī)模往往偏小，會錯失某些融資需求較大，但質(zhì)地優(yōu)良的項目；其次，民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)往往不能滿足被投資企業(yè)國際化戰(zhàn)略所需的資源；最后，民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)由于投資經(jīng)驗和成立時間的原因，專業(yè)度往往不夠成熟。加強對民營資本的專業(yè)引導(dǎo)，適時組織相應(yīng)的知識培訓(xùn)，及時總結(jié)和傳遞已經(jīng)在發(fā)達國家得到實踐檢驗的經(jīng)驗，鼓勵合作共贏，形成良好的網(wǎng)絡(luò)合作氛圍，也是構(gòu)建優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的重要方面。
三、對民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的建議
忽視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的數(shù)目不斷增加造成了整個網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的惡化，那么民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)怎樣才能構(gòu)建自身的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，在提升自己的網(wǎng)絡(luò)地位的同時帶動整個網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的提升呢？有研究表明主動與其他機構(gòu)分享投資機會可以給未來帶來給多的投資機會，提升長遠收益?；诖?，本文給民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提出以下建議：
（一）積極主動構(gòu)建關(guān)系網(wǎng)絡(luò)
從表面上看，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)并是不實實在在的資源，無法直接為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)創(chuàng)造收益，但是關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是獲取稀缺資源的重要渠道，而這些稀缺資源往往是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)構(gòu)建自身核心競爭力的決定性因素。積極構(gòu)建關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，有利于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)獲得更多可支配的資源，而這些資源通常對于被投資企業(yè)的發(fā)展具有促進作用，這類核心競爭力的提高有助于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)獲得更高的投資收益。
（二）重視網(wǎng)絡(luò)合作的過程
與網(wǎng)絡(luò)中的其他創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作投資是構(gòu)建關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的主要方式。由于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)間合作的特殊性，投入資金后全程采取“搭便車”行為是短期最優(yōu)策略，但從長期來看，搭便車卻是短視的表現(xiàn)。在與網(wǎng)絡(luò)中的其他創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作投資的過程中，積極履行自身的職責(zé)，盡可能為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)有利于和合作機構(gòu)建立信任關(guān)系，從而提升自己在網(wǎng)絡(luò)中的聲譽和知名度，也只有這樣才能逐步強化自身的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，在行業(yè)內(nèi)保持優(yōu)勢地位，基業(yè)長青。
（三）樂于分享投資機會
民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)本身處于創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)中的弱勢地位，只有先舍棄，之后才會有獲得。當(dāng)自己獲得好的投資機會時，舍得與其他機構(gòu)共享，尤其是與網(wǎng)絡(luò)地位占優(yōu)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)分享，才會有機會借助合作機構(gòu)的優(yōu)勢提高自己在網(wǎng)絡(luò)中的影響力，而后逐步進入到網(wǎng)絡(luò)核心中，從而扭轉(zhuǎn)自己的不利地位。
參考文獻
[1]羅家德.社會網(wǎng)分析講義[M].社會科學(xué)文獻出版社，2010.
【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資 治理 探析
改革開放以來，我國經(jīng)濟取得了持續(xù)快速的發(fā)展，2010年我國GPD總量超過了日本，居于世界第二，我國正逐漸成為世界分工中的一個重要環(huán)節(jié)。但我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不均衡，主要以資源消耗為主的制造業(yè)為主，在經(jīng)濟快速發(fā)展的同時導(dǎo)致環(huán)境問題愈加嚴重,已成為社會和經(jīng)濟發(fā)展的主要制約因素，需要國家加大對環(huán)境的治理力度，以實現(xiàn)我國經(jīng)濟的又好又快發(fā)展，這就需要盡快向創(chuàng)新型，以自主知識產(chǎn)權(quán)和高附加值的經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)型。2011年國家制定的“十二五”規(guī)劃中指出“要設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金和產(chǎn)業(yè)投資基金，擴大政府新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，加快建立有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的行業(yè)標準和重要產(chǎn)品技術(shù)標準體系。支持新產(chǎn)品應(yīng)用的配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為培育和拓展市場需求創(chuàng)造良好環(huán)境?！笨梢钥闯?，創(chuàng)業(yè)投資將成為我國未來進行發(fā)展的主要方向，基于此，本文從創(chuàng)業(yè)投資治理的機制的角度多我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展進行了探析，以期共同商榷。
一、創(chuàng)業(yè)投資概述
創(chuàng)業(yè)投資也稱“風(fēng)險投資”。其主要是基于資本市場的風(fēng)險報酬理論上的一種風(fēng)險投資，通過追逐高風(fēng)險來獲取高回報，其主要投資對象是那些不具備上市資格的處于起步和發(fā)展階段的，以高科技為基礎(chǔ)生產(chǎn)和經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)，通過創(chuàng)業(yè)投資基金或管理上的幫助，促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，使資本增值。其主要不是通過獲取投資分紅的方式來獲取回報，而是當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展起來后，能夠上市，然后創(chuàng)業(yè)資本家通過出售股票，獲取高額回報，是一種高風(fēng)險高回報的投資形式。
二、對創(chuàng)業(yè)投資治理的機制的探析
（一）創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)部治理機制
1.短期激勵機制。由于創(chuàng)業(yè)投資是一種風(fēng)險投資，其激勵方式和傳統(tǒng)企業(yè)的激勵方式有明顯區(qū)別，從短期來看主要有創(chuàng)業(yè)投資家超越投資比例的利潤分成制度，這種方式是采用管理費和固定收入，與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)運行業(yè)績無關(guān)。另外一種是創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過利潤提成與業(yè)績掛鉤，這部分收入在一般占合伙人收人的主體，遠高于年工資加獎金收入。通過薪水分配制度的設(shè)計可以使管理者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)運營情況掛鉤，使委托雙方的利益保持高度一致，因此這種報酬制度具有激勵相容的特征，但其主要缺陷是短期的而無法進行長期的激勵。目前，部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過包含看漲期權(quán)的線性薪酬制度來達到了激勵作用，但由于我國資本市場發(fā)展還不成熟，導(dǎo)致該方法的應(yīng)用還不廣泛，實踐中還需要不斷完善。
2.長期激勵機制。創(chuàng)業(yè)投資本質(zhì)上是一種金融資本,不是以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展為前提，其追求的是在承擔(dān)風(fēng)險的情況邊際現(xiàn)金流收益的最大化，而且他在投資獲得效果后并不作為資本繼續(xù)保留，而是迅速從創(chuàng)業(yè)投資中退出，進而重新尋找新項目。從本質(zhì)上看，其是一種典型的循環(huán)投資。在這種循環(huán)的創(chuàng)業(yè)投資運作模式下，創(chuàng)業(yè)投資前期的業(yè)績就成為投資者是否對其投資的最重要的指標，同時，快進快退也使其無法發(fā)揮長期激勵的效果。可以通過促進創(chuàng)業(yè)投資家形成聲譽品牌動機來形成長期激勵機制。通過建立聲譽機制，使得創(chuàng)業(yè)投資形成收益長期化，并影響到以后的收益，這樣就使創(chuàng)業(yè)投資家將現(xiàn)在的行為納入到一個長期的博弈框架中，導(dǎo)致其不能完全按照短期利益來行事，而需要考慮長期的發(fā)展需要，以穩(wěn)定長期創(chuàng)業(yè)投資。
（二）創(chuàng)業(yè)投資基金的外部治理研究
1.創(chuàng)業(yè)投資資金的進入通道的疏通。我國政府對創(chuàng)業(yè)投資的資金扶持主要是通過向國有創(chuàng)業(yè)投資公司投資，但國有企業(yè)的治理模式下，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的缺陷顯現(xiàn)，很難做到像一般創(chuàng)業(yè)投資管理公司一樣能夠公開、合理的進行投資。所以建議政府改革這種國有創(chuàng)業(yè)投資公司投資投資的方式，而是使國有創(chuàng)業(yè)投資管理公司完全市場化，將國有創(chuàng)業(yè)公司的產(chǎn)權(quán)以及治理機制進行徹底打破并按有限合伙制的要求進行重建，政府只負責(zé)政策的制定和重點資金的投入，而由市場來提供專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資家，以確保創(chuàng)業(yè)投資資金的進入通道的疏通和合理使用。
2.放松對創(chuàng)業(yè)投資資本管制。要讓更多的資金流入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，光靠政府的扶持是遠遠不夠的。目前，我國民營資本充足，為追求獲利性而不斷的在股市和樓市之間轉(zhuǎn)換，成為我國經(jīng)濟過熱的推動器；而另一方面，以中小企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)企業(yè)卻缺乏資金而無法開展創(chuàng)業(yè)活動，這種局面必須打破。政府可以逐步的放開對這些機構(gòu)投資創(chuàng)業(yè)投資的管制，同時要求這些機構(gòu)投資者加強投資風(fēng)險控制，逐步批準一些風(fēng)險控制機制比較完善的投資銀行（證券公司）進行創(chuàng)業(yè)投資的直投領(lǐng)域，增加創(chuàng)業(yè)投資市場的資金，減少外部資本市場的不穩(wěn)定性對我國創(chuàng)新事業(yè)的不利影響。
3.加速創(chuàng)業(yè)投資退出通道的建立。由于創(chuàng)業(yè)投資基金是通過幫助企業(yè)進行價值增加服務(wù)而獲取現(xiàn)金收益的金融資本，退出是必然的。為確保創(chuàng)業(yè)投資的良性循環(huán)發(fā)展，必須要建立和完善創(chuàng)業(yè)投資退出通道。一是繼續(xù)探索建立區(qū)域性的中小企業(yè)股權(quán)交易市場。增加中小企業(yè)股權(quán)的流動性，使創(chuàng)業(yè)投資方便的通過區(qū)域性的中小企業(yè)股權(quán)交易市場而退出投資企業(yè)。二是盡快推出我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)板交易市場，發(fā)展完善股權(quán)融資市場，拓寬直接融資渠道，建立多層次、專業(yè)化的中小企業(yè)資本服務(wù)市場。通過二板市場解決處于創(chuàng)業(yè)中后期階段的企業(yè)融資問題；對符合上市條件的，積極促成其上市，對高新產(chǎn)業(yè)，應(yīng)通過創(chuàng)業(yè)版市場來積極爭取上市融資。盡快解決我國目前面臨的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資金緊缺問題，使我國逐步從工業(yè)制造大國向創(chuàng)新型國家邁進，以實現(xiàn)經(jīng)濟又好又快的發(fā)展。
參考文獻
[1]高藝凡，中國創(chuàng)業(yè)投資退出與創(chuàng)業(yè)板制度創(chuàng)新研究[J],集團經(jīng)濟,2009（2）.
論文摘要：文中將創(chuàng)業(yè)資本劃分為政策性創(chuàng)業(yè)資本與商業(yè)性創(chuàng)業(yè)資本，提出政策性創(chuàng)業(yè)資本不應(yīng)以追求商業(yè)利潤或與私人部門分享利潤為目標。而是以稅收、就業(yè)、區(qū)域發(fā)展、出口和經(jīng)濟發(fā)展作為追求 目標它應(yīng)該承擔(dān)起更多的社會功能。政策性創(chuàng)業(yè)資本的定位就在于通過國家宏觀政策方面的調(diào)節(jié)來分散、分擔(dān)商業(yè)性創(chuàng)業(yè)資本的經(jīng)營風(fēng)險，吸引、引導(dǎo)、鼓勵、扶持商業(yè)資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。
對中國政策性創(chuàng)業(yè)資本定位目前在實踐中主要有兩種認識，其一，認為創(chuàng)業(yè)投資是純商業(yè)行為，來源于政府的政策性資本從事創(chuàng)業(yè)投資就等于政府出資重新創(chuàng)辦國有企業(yè)，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)虛置等固疾又會在創(chuàng)業(yè)投資上重演。因而，主張創(chuàng)造有利于民間創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展的外部條件，改“官辦官營”為“官助民營”“民辦民營”，甚至有人提出中國政府資本不應(yīng)該進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，應(yīng)“國退民進”；其二，認為盡管創(chuàng)業(yè)投資是一種追求利潤為最終目標的商業(yè)行為，但在客觀上創(chuàng)業(yè)投資與其它投資行為有明顯的區(qū)別，即創(chuàng)業(yè)投資主要以高新技術(shù)為投資對象，它極大地促進了高新技術(shù)向現(xiàn)實生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，加速國家經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐．有鮮明的經(jīng)濟外部性。況且，目前商業(yè)創(chuàng)業(yè)資本力量有限。因而，主張中國創(chuàng)業(yè)資本分三步走，即：以政府資本為主的第一階段、政府資本與商業(yè)資本平行發(fā)展的第二階段，以及政府資本退出后以商業(yè)資本為主的第三階段。
上述結(jié)論大多是根據(jù)中國經(jīng)濟發(fā)展的歷史經(jīng)驗類論出來的，雖有一定的科學(xué)成份，但由于沒有立足于現(xiàn)實國情，難免會發(fā)生偏差，下面用實證的方法分析中國政策性創(chuàng)業(yè)資本的定位應(yīng)該是什么。
一、 中國政策性創(chuàng)業(yè)資本的地位及作用
政策性創(chuàng)業(yè)資本是指政府、國有控股和國有獨資公司提供的資本，是相對于國內(nèi)企業(yè)(簡稱民間資本)、外資機構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本、金融機構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本和其他類型的商業(yè)性創(chuàng)業(yè)資本而言的。政策性創(chuàng)業(yè)投資公司是指具有政策性創(chuàng)業(yè)資本背景的投資公司，按行政級別可分為中央政府和地方政府創(chuàng)業(yè)投資公司；按控股與非控股可分為國有控股類投資公司和非國有控股類投資公司；按組織形式可分為有限責(zé)任公司和股份有限公司等等。
1．從國際比較看中國政策性創(chuàng)業(yè)資本的地位。
與其它國家及地區(qū)相比，在創(chuàng)業(yè)資本構(gòu)成中，中國政策性創(chuàng)業(yè)資本占的份額最高。以創(chuàng)業(yè)投資最發(fā)達的美國為例，美國創(chuàng)業(yè)投資資本結(jié)構(gòu)為：富有個人占13％、公司企業(yè)占30％、養(yǎng)老金占40％、保險公司占9％、其他投資者占7％、政府部門及銀行部門沒有創(chuàng)業(yè)資本投資，養(yǎng)老金為美國創(chuàng)業(yè)投資最大的資金來源，政府部門為零；僅從政府部門比較，美、歐、英、德、亞、中在創(chuàng)業(yè)資本結(jié)構(gòu)中所占份額分別為0％、5％、8％、8％、4％、39％，中國所占比例最高高達 39％。
2．從中國歷年創(chuàng)業(yè)資本構(gòu)成來看政策性創(chuàng)業(yè)資本的地位。
經(jīng)過多年發(fā)展，政策性創(chuàng)業(yè)投資公司一枝獨秀、一股獨大的局面已得到改觀，出現(xiàn)政策性創(chuàng)業(yè)資本、國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本、外資機構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本、金融機構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本等多元并存的創(chuàng)業(yè)資本格局。但政策性創(chuàng)業(yè)資本占主體的地位并沒有發(fā)生改變。政府資本所占比例為：1998，60．6％；1999，56．7％；2000，42．8％；2001，49．3％；2002，64．1％；2003，62％。
3．從政策性創(chuàng)業(yè)資本與商業(yè)性創(chuàng)業(yè)資本的注冊規(guī)模來看，政策性創(chuàng)業(yè)資本仍然占有絕對優(yōu)勢，如表1所示，不論是從注冊資本總額比較，還是平均注冊資本額比較，政策性創(chuàng)業(yè)資本的規(guī)模都大于其它類型的創(chuàng)業(yè)資本的規(guī)模。
綜上，不論是從政策性創(chuàng)業(yè)資本所占的權(quán)重，還是從它的規(guī)?？?，政策性創(chuàng)業(yè)資本在中國都占有舉足輕重的地位，政策性創(chuàng)業(yè)資本對中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的影響可謂重大而深遠，政策性創(chuàng)業(yè)資本的定位準確與否直接影響到中國創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的未來發(fā)展。
二、中國商業(yè)性創(chuàng)業(yè)資本的市場失靈
從本源上看，創(chuàng)業(yè)投資是一種適應(yīng)于支持 “創(chuàng)建企業(yè)”(8tRrt up)這種特定意義上的創(chuàng)業(yè)活動對外源性股權(quán)資本的需求而起源和發(fā)展起來的投融資制度創(chuàng)新。這個命題主要包括兩層含義：(1)現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)活動對外源性股權(quán)資本的需求，推動了創(chuàng)業(yè)投資的起源和發(fā)展。(2)創(chuàng)業(yè)投資是一種既不同于貸款也不同于一般性產(chǎn)業(yè)投資的投資制度創(chuàng)新。
正因為創(chuàng)業(yè)投資作為一種 “支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”，既不同于貸款，又不同于一般性產(chǎn)業(yè)投資，它是一種新的外源性的金融資本配置的方式，具有高風(fēng)險高投入的特點，并且畢竟成功的只是少數(shù)，多數(shù)創(chuàng)業(yè)資本就會成為沉沒資本。少數(shù)成功的創(chuàng)業(yè)資本獲得了高收益，收益與風(fēng)險、投入相匹配，但多數(shù)失敗的創(chuàng)業(yè)資本雖然自己失敗了沒有任何收益甚至于虧損，但仍然在一段時間內(nèi)增加了就業(yè)崗位和社會福利，更為重要的是它充當(dāng)了科技成果轉(zhuǎn)化的試驗車間，全面鑒別與評估了科技成果與實踐之間的距離，為科研提供了前進的方向，在實踐中鍛煉與培養(yǎng)了管理人才，促進了科技進步與經(jīng)濟發(fā)展，因而創(chuàng)業(yè)投資有著鮮明的外部經(jīng)濟性，如果僅僅依靠市場原則自發(fā)地進行配置創(chuàng)業(yè)資本就可能出現(xiàn)市場失靈。
三、中國政策性創(chuàng)業(yè)資本的定位
目前中國政策性創(chuàng)業(yè)資本定位出現(xiàn)越位、錯位與缺位并存的局面。一方面政府主觀上有促進發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)發(fā)展的迫切愿望，希望創(chuàng)業(yè)投資能夠象美國等創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達國家那樣帶動高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但多數(shù)地方政府為了帶動民間資本的投入，給民間資本當(dāng)好表率，卻采取了用政府資金直接投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)項目的方法，而管理和服務(wù)方法較為粗放，不但沒有起到表率作用，相反浪費了資源，造成國有資產(chǎn)的巨額流失；另一方面，民間資本需要的外部環(huán)境比如法律法規(guī)、政策環(huán)境、退出渠道等卻不健全，民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資不但要承受商業(yè)風(fēng)險，而且要承擔(dān)政策法律性風(fēng)險，造成大量的民間資本不能或不敢進入，有些已進入的民間資本處于停滯觀望狀態(tài)，有的已從創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域撤出。政府的優(yōu)勢是在宏觀或者中觀層面的調(diào)控上，而多年的實踐證明政府在微觀上并沒有優(yōu)勢可言。政府該做的沒有做，或沒有做到位而不該做的卻做了，這就是目前中國政策性創(chuàng)業(yè)資本定位存在的問題。
在目前的中國，由于法律法規(guī)的限制，社保基金、保險基金、金融機構(gòu)等機構(gòu)的資金還不能進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，中國創(chuàng)業(yè)投資還缺乏有實力的機構(gòu)投資者的進入；中國創(chuàng)業(yè)投資體系還不完善，整體投資環(huán)境欠佳，外資與國內(nèi)民間資本從事創(chuàng)業(yè)投資積極性有待提高；中國富有的家庭階層尚未形成，政府仍然是包括資金在內(nèi)的許多資源的最終所有者和支配者，所以簡單地 “三步走”思維，或者 “國退民進”思維并不能從根本上解決中國創(chuàng)業(yè)投資的良性發(fā)展問題。
綜上分析，政策性創(chuàng)業(yè)投資與單純的商業(yè)創(chuàng)業(yè)投資相比，它不應(yīng)以追求商業(yè)利潤或與私人部門分享利潤為目標，而是以稅收、就業(yè)、區(qū)域發(fā)展、出口和經(jīng)濟發(fā)展形式作為追求目標。它應(yīng)該承擔(dān)起更多的社會功能，政策性創(chuàng)業(yè)資本的定位就在于通過國家宏觀政策方面的調(diào)節(jié)來分散、分擔(dān)商業(yè)性創(chuàng)業(yè)資本的經(jīng)營風(fēng)險，吸引、引導(dǎo)、鼓勵、扶持商業(yè)資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。
為了引導(dǎo)更多的社會商業(yè)資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，就必須創(chuàng)建和完善適于商業(yè)創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展的各種政策環(huán)境，分散和分擔(dān)商業(yè)資本進入創(chuàng)投領(lǐng)域的各種經(jīng)營管理風(fēng)險，通過商業(yè)創(chuàng)業(yè)投資能夠得到高回報所產(chǎn)生的財富溢出效應(yīng)吸引更多的境內(nèi)外商業(yè)資本從事創(chuàng)業(yè)投資。為達此目的，政策性創(chuàng)業(yè)資本應(yīng)充當(dāng)起“商業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投融資機構(gòu)、擔(dān)保再擔(dān)保機構(gòu)、聯(lián)系政府與企業(yè)的中介機構(gòu)”的特殊角色。
1．商業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投融資機構(gòu)
目前，盡管中國民間儲蓄已突破 10萬億，儲蓄率名列全球第二，但由于中國仍處于體制轉(zhuǎn)軌階段，市場體制還未提供多層次的直接投資工具，相當(dāng)多的資金沉淀在銀行，居民的儲蓄投資轉(zhuǎn)化率較低，而商業(yè)資本進入投資風(fēng)險較大，商業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)進入的積極性不高，且進入的資金規(guī)模一般較小，早期階段的一些投資項目或企業(yè)由于風(fēng)險巨大，無后續(xù)融資的保證，或不敢介入或不能介入；后期階段的一些投資項目或企業(yè)卻由于需要融資資本規(guī)模巨大，或無力介入或由于投入有限或資源有限被項目或企業(yè)的所有者拒絕，這樣往往造成商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資的失靈。政府在目前情況下還是投資的主體之一，政府掌握著許多資源及資源的配置權(quán)，尤其是資金方面。政府不進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，商業(yè)失靈難以彌補；但如果政府進入且直接經(jīng)營又會產(chǎn)生由于政府不擅長微觀經(jīng)濟活動而產(chǎn)生的政府失靈問題，因此最好的方式是政府參與投資，充當(dāng)投資者，但不直接經(jīng)營管理投資，這樣既能發(fā)揮政府資本的基礎(chǔ)貨幣的放大吸引其他社會資本的宏觀調(diào)控作用，又能發(fā)揮商業(yè)資本擅長微觀經(jīng)濟活動追逐商業(yè)利潤的特長。既彌補了商業(yè)資本的不足，又能為商業(yè)資本的發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
2．商業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的擔(dān)保與再擔(dān)保機構(gòu)
擔(dān)保與再擔(dān)保、保險與再保險能發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)，分散商業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資風(fēng)險，引導(dǎo)社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。各地地方政府創(chuàng)辦的政策性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)宜充當(dāng)本地商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的擔(dān)保機構(gòu)，而中央政府成立全國性創(chuàng)業(yè)投資擔(dān)保機構(gòu)專門為各地政府創(chuàng)辦的政策性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提供再擔(dān)保，以分散與消化各地可能形成的地方性金融風(fēng)險，而且還可以在此基礎(chǔ)上引導(dǎo)保險機構(gòu)對擔(dān)保與再擔(dān)保機構(gòu)進行保險與再保險，以進一步分化風(fēng)險。保險機構(gòu)進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域在我國還存在法律障礙，但這只是時間問題，在法律障礙消除后，保險機構(gòu)也必將成為創(chuàng)業(yè)投資的一支重要力量。目前可考慮通過收取類似于中央銀行收取商業(yè)銀行法定準備金率的方式，收取一定比率的風(fēng)險準備金，可采取自愿而不是強制的方式收取，且風(fēng)險準備金可采取浮動比率制，當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資受損時，可根據(jù)投資企業(yè)自愿提取比率大小進行相應(yīng)損失的補償。
3．聯(lián)系政府與企業(yè)的中介機構(gòu)
為了促進中小企業(yè)的發(fā)展，世界上許多國家和地區(qū)都成立了中小企業(yè)管理機構(gòu)，專門負責(zé)對中小企業(yè)提供資金、技術(shù)、管理等方面的指導(dǎo)與扶持。近年來各地紛紛設(shè)立地方創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會或公會，但結(jié)果是各地的創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會或公會最多只起到了促進業(yè)界內(nèi)部交流與合作的作用。
因此，建議在政策性中央級別的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)中設(shè)立專門針對中小企業(yè)的管理機構(gòu)。它對中小企業(yè)及政府決策都有著十分重要的作用。具體體現(xiàn)在：(1)根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)制定和實施中小企業(yè)和中小創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的扶持計劃。如稅收優(yōu)惠政策、擔(dān)保與再擔(dān)保、保險與再保險、風(fēng)險基金政策、貸款計劃、技術(shù)援助計劃、職工培訓(xùn)計劃、政府采購計劃等等；(2)維護中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的利益。如創(chuàng)造良好的外部經(jīng)營環(huán)境，保障中小企業(yè)免受壟斷的威脅；向更高級別的政府組織反映中小企業(yè)的愿望與要求；創(chuàng)造條件分散和分擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險；(3)從政府的角度，向中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提供其所需的各種發(fā)展規(guī)劃、宏觀經(jīng)濟形勢、技術(shù)專利、國內(nèi)外市場等方面的信息；(4)協(xié)助社會化服務(wù)機構(gòu)搞好為中小企業(yè)提供的技術(shù)、管理、信息等方面的服務(wù)；(5)促進國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的交流與合作，鼓勵中國創(chuàng)投機構(gòu) “走出去”和國外創(chuàng)投機構(gòu)“引進來”。
參考文獻
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