發(fā)布時間：2022-08-13 14:39:41
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【關鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風險偏好收入水平
在中國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)階段,工薪階層依舊是社會經(jīng)濟人群的重要組成部分,對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現(xiàn)實意義。
一、工薪階層的經(jīng)濟特點分析
工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。他們有著比較相似的經(jīng)濟特點,主要表現(xiàn)在:(一)收入來源相對單一。對工薪階層來說,收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統(tǒng),加之我國整體理財?shù)臈l件不夠成熟,理財收入相當有限。相比而言,工作收入在工薪階層的經(jīng)濟來源中仍占有較大的比重,也是他們理財?shù)闹匾A,更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現(xiàn)實條件。(二)投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發(fā)展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素,這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動性等方面有較多要求,投資的基本目標比較一致。(三)消費方式相對多元化。根據(jù)馬斯洛的需求層次論,工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下,開始更多地關注能實現(xiàn)提升生活質量、改善消費品位的相關項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求,而且對教育、房產(chǎn)、汽車、人際關系的維系有較大的差異性支出,所以在能使有限的經(jīng)濟收入用于實現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。(四)家庭整體承受風險能力相對有限。在現(xiàn)行的社會保障機制作用下,考慮到工薪階層受工作年限與經(jīng)濟條件的制約,工薪階層在各方面的風險系數(shù)依舊比較大。但結合我國目前證券投資市場的發(fā)展狀況來分析,可知工薪階層在進行證券投資時很難保證有確定的高收益,所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措,應對不暇。從這種角度上來看,在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。(五)適宜進行證券投資的工薪階層行業(yè)相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念,但由于收入水平的差距較大,并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據(jù)我國歷年的行業(yè)收入水平排名情況來看,金融業(yè)、電信業(yè)、汽車業(yè)、石油業(yè)等行業(yè)的從業(yè)人員有較高的收入,可以考慮進行適度的證券投資。同時,公務員、教師、醫(yī)生、外企職員、企業(yè)中高級管理人員等職業(yè)都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。
二、證券投資策略的基本產(chǎn)品分析
證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應當掌握的行動方針和謀略,在對總體策略定位的基礎上,還可以詳細確定市場策略、行業(yè)策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現(xiàn)形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合?？梢妼Ω鞣N證券投資的產(chǎn)品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。
從概念上看,廣義的證券包括商品證券(如提貨單、購物券等)、貨幣證券(如支票、商業(yè)票據(jù)等)以及資本證券(如股票、債券、基金等)。狹義的證券僅指資本證券,它們是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據(jù)后者界定。股票是典型的風險投資工具,其最主要的特點是高風險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規(guī)范的情況下,選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業(yè)知識為保證,還要有較充裕的資金和較強的心理承受力?？紤]到目前我國股票市場整體行情有復蘇跡象,并且股票的可選空間較大,投資機會較多,在證券投資策略中可以適當調整績優(yōu)股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富,一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業(yè)債券與地方債券及某些根據(jù)特殊需要發(fā)行的債券。相對而言,工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產(chǎn)品是國債和有一定收益保證的企業(yè)債券。尤其是前者,因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優(yōu)勢,相對股票而言又具有較好信用保證與較強社會信譽等特點,往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種,也有“金邊債券”之稱?；鹗墙鼛啄臧l(fā)展起來的投資產(chǎn)品。根據(jù)不同標準可以進行多種分類,其中股票型基金收益率比較高,一般在8%左右,適合1年期以上的投資;債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右,收益穩(wěn)定,本金較安全,可以確定比較自由的投資期,但考慮到其相應費用與持有期時間有關,在沒有找到更好的替代品前,可以適當延長投資時間;貨幣基金是短期低風險理財產(chǎn)品,收益率波動幅度不大,是銀行儲蓄的良好“替代品”,適合短期投資,也可以作為一種過渡型投資品種。
三、工薪階層的證券投資策略分析
工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險,并達到較高的預期收益,所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設計工薪階層的證券投資策略時,要顧及諸多因素,比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區(qū)域、職業(yè)特點、行業(yè)前景、年齡階段、家庭構成、性格類型等等,不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應的證券投資策略。
(一)以不同生命周期分類分析
美國經(jīng)濟學家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中,強調人們會在人生相當長的時間范圍內計劃生活的消費支出,并達到在整個生命周期內的消費情況最優(yōu)配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資,所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少,消費支出水平普遍高于經(jīng)濟收入水平,在此階段多以負債消費為主,即便有一定剩余資金,也主要用于未來投資資本的原始積累,可以不要過多地考慮證券投資策略。當然,為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備,可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金,或采取相對保守的投資策略,相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經(jīng)驗。隨著人們進入中年階段,收入水平日益增長,收入會多于消費,經(jīng)濟能力和生活方式上都趨于穩(wěn)定。保證提供子女教育的經(jīng)費和贍養(yǎng)父母的資金是現(xiàn)階段工薪階層主要需考慮的問題,著手準備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票,40%購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金,20%購買新型證券投資產(chǎn)品或選擇其他理財或投資工具,10%作為保險資金,另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力,應該以進取型投資風格為主,力求投資品種多樣化,投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段,他們收入水平相對消費需要又會略顯不足,但由于有中年階段的投資與理財?shù)难a充收入,仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經(jīng)濟收入的發(fā)展空間,風險承受能力也越來越低,生活需求相對簡單,對養(yǎng)老資金的安全性、保值增值性考慮較多,所以證券投資策略應該以投資收益穩(wěn)妥、有底線保證為首選目標,盡量少選擇風險性、激進性投資工具,以避免養(yǎng)老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金,40%購買國債,20%購買貨幣型基金,10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障,緩解通貨膨脹或其他經(jīng)濟因素可能造成的消極影響,也能有效降低風險程度,有利于老年工薪者的身心健康,減輕他們的心理與經(jīng)濟壓力?？傮w而言,不論身處生命周期的哪個階段,都要有居安思危,未雨綢繆的意識,不要低估長期投資的升值能力,要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產(chǎn)品。
(二)以不同家庭階段分類分析
根據(jù)家庭所處的階段,一般可以劃分為單身打拼期(一人)、家庭形成期(兩人)、家庭建設期(三人以上)、家庭成熟期(子女進入非義務教育階段)、家庭細分期(子女開始獨立生活)等類型。為了簡單起見,也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經(jīng)有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析,在此還是主要側重于前一種分類標準下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層,往往因為對于創(chuàng)建事業(yè)與組建家庭的考慮比較多,主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資,所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然,如果有其他外來資本,又有較多時間與精力學習證券投資方面的新知識,也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢,在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資,在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加,投資觀念也逐漸形成,對于培育下一代、開展家庭建設、完善家庭設備等方面的考慮還有較大的彈性,所以可以設定比較靈活、主動的證券投資策略,在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關注,適當增加其在證券投資中的比重以實現(xiàn)增值型投資目標,同時也要增加適當?shù)惋L險或無風險的投資品種達到保證基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下,可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段,并放松心態(tài),強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設期的工薪階層無論在經(jīng)濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張,但因為年齡或工作經(jīng)驗等原因,投資理念更趨理性與成熟,所以在開源節(jié)流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發(fā)展自身的同時,要對小孩養(yǎng)育與培育的費用有充分的估計,同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上,不必過于分散。當然,相對而言,如果已經(jīng)有了證券投資的心得,還可以適當?shù)娜谫Y投入比較有把握的證券產(chǎn)品上。4、處于家庭成熟期的工薪者,一方面事業(yè)發(fā)展進入上升期,工作比較繁忙,投資的跟蹤時間相對較少;另一方面家庭規(guī)模比較確定,在經(jīng)濟收入與支出方面都比較清晰,對未來安排與生活定位比較明了,投資的目標比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續(xù)教育經(jīng)費、夫妻雙方的事業(yè)發(fā)展經(jīng)費、日常的醫(yī)療保健經(jīng)費等項目。所以應該以溫和進取型投資風格為主,可以在扣除日常消費支出后,先將比較固定的存款轉換成較有保障的國債或基金,以保證孩子上大學的費用,剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產(chǎn)品期限與種類的選擇上,可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應,形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略,目標年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上,并形成長期理財習慣。5、當工薪階層進入家庭細分期時,如果不要額外負擔子女們在經(jīng)濟方面的要求,又沒有更多消費支出方面的增加項目,可以在證券投資的長期策略基礎上,增加部分短期與中期投資品種,以提高投資的預期收益率,并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當然,在中國傳統(tǒng)的家庭模式中,在此階段的工薪者可能要隨時應對子女們在事業(yè)與家庭發(fā)展等方面的追加資本投入需求,所以還是要準備部分流動性較強的證券投資產(chǎn)品提高資金的變現(xiàn)能力?？傮w而言,目前我國工薪階層在不同家庭階段,都要先保證實現(xiàn)家庭經(jīng)濟基本功能,再顧及證券投資的增值功能,切忌本末倒置,舍本逐末。
(三)以不同風險偏好分類分析
證券投資中的風險主要有市場風險、形勢風險、行業(yè)風險、財務風險、管理風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等等。一般而言,風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個性等具體因素。比如,年齡較小的人不怕失敗,所以多為風險趨向型投資者,隨著年齡的增加,對于風險的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型;收入越高的人們能承受的風險往往比較高,相比而言,收入偏低的人群對于風險大多有回避的傾向。通常認為男性趨于冒險、女性趨于保守,但也有人認為隨著現(xiàn)代經(jīng)濟生活中男女承擔社會角色的互換及女性在理財中的重要地位,部分女性也呈風險愛好型;一般人生經(jīng)歷比較豐富的個體屬風險趨向型,而經(jīng)歷比較簡單順利的個體屬于風險規(guī)避型,自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風險選擇?？傮w而言,工薪階層中大部分人員屬于風險規(guī)避型和風險中立型,對證券投資風險的整體承受能力相當有限。只有在對工薪階層的風險狀態(tài)基本了解的前提下,才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言,對于風險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重,因為往往新產(chǎn)品在高風險的后面也隱含高收益。對于風險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設置不同比例以達到趨利避害的效果,當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上,這樣可以集中精力,深入分析比較集中的品種,從而獲取更高收益。而風險規(guī)避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式,另一方面也可以根據(jù)各種年度報道與評比結果,選擇有較好社會與經(jīng)濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構,進行集合型證券投資。相對而言,由于貨幣市場基金與其他低風險理財產(chǎn)品相比較,在收益率相當?shù)那闆r下,在投資門檻和流動性方面具備明顯優(yōu)勢,可以滿足偏好低風險理財產(chǎn)品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩(wěn)定性的綜合要求,分析人士指出,貨幣市場基金將繼續(xù)成為這部分人群的首選理財工具。當然,隨著人們對基金市場的熟悉,指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產(chǎn)品。由于工薪者處于不同境遇時,也可能改變風險偏好,所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。
(四)以不同收入水平分類分析
雖然同為工薪階層,但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標準,據(jù)統(tǒng)計資料顯示,當年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標準,比平均線低20%,但高于當?shù)刈畹凸べY水平的工薪者可以認為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進行證券投資,比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統(tǒng),家庭理財要求絕對穩(wěn)健。建議每月做好支出計劃,除正常開支外,可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產(chǎn)品的投資理財,切忌廣而全,頻繁交易。對于風險較大的股票市場,考慮到工薪階層的風險承受能力較弱,專業(yè)知識也相對匱乏,可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中,可以考慮將大部分資金用于進攻型投資,更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能。考慮到風險因素,“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強攻”兩部分。對于穩(wěn)攻部分,有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預期報酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品,如混合型基金、大型藍籌股等,力求年收益率達到5%-10%的水平;強攻部分則為某些高風險高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合?？梢钥紤]在專業(yè)理財規(guī)劃師的指點下,將部分資金投入各類預期收益率較高的股票上。在證券投資中,既要有對單個股票和債券、基金行情的把握,又要具有投資組合的理念,以適度分散投資來降低風險。總體而言,在為工薪階層制定證券投資策略時,要更多地關注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產(chǎn)品的需求彈性,從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下,實現(xiàn)未來資產(chǎn)價值與質量的提升。
也就是說,工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段,在進行證券投資時,都要具體狀況具體對待,并綜合考慮以上因素進行抉擇。當然,工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資,就應努力作到以下四點來保證策略生效。(一)制定具體可行的各期目標。在人生的不同階段有不同的計劃,根據(jù)自己的具體情況與經(jīng)濟實力,確定在不同年齡與時期的投資目標,并在達到預期收益水平時要適時收手,重新選擇下一個目標。
(二)遵照投資理財?shù)幕疽?guī)律?？傮w上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則,也就是要盡量作到“抓住今天的快樂,規(guī)避明天的風險,追逐未來生活的更加幸?！痹瓌t。在具體選擇投資品種時,要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。(三)確定詳細周全的步驟。作為普通的工薪階層,最好要制訂具體的投資步驟,逐步有效的拓寬投資渠道,增加各層次的投資品種,最終實現(xiàn)自己的投資理想。(四)制定穩(wěn)中求變的策略。投資策略的適應性與創(chuàng)新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多,關鍵是要尋找適合自己的投資策略,并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點,在找到適合自己的證券投資策略基礎上,加強對策略的落實與調整,在投資理財?shù)牡缆飞媳厝挥休^好的收益。
參考文獻:
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關鍵詞：風險投資市場機制問題對策
一、風險投資的概念
風險投資是指由風險投資者提供風險資本,風險投資公司以風險企業(yè)為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑,它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關鍵時刻切入,填補了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中,研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)(個人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白,使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能,在促進高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用,風險投資自產(chǎn)生開始就與高新技術企業(yè)密不可分,二者的融合是源于彼此的內在需要、符合兩者本質特性的自然結合,也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關系不僅僅是單向的,而是一種雙贏的關系,所以完善和發(fā)展我國風險投資非常重要。
二、我國風險投資退出機制存在的問題
1.法律法規(guī)體系不健全
我國目前缺乏專門以風險投資為調節(jié)對象的法律法規(guī),風險投資處于一種法律保護相對薄弱的境地。與風險投資密切相關的《公司法》存在一些不利于建立風險投資體系的條款。如最新的《公司法》第143條規(guī)定,公司不得收購本公司股票,但為減少公司資本而注銷股權或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外等等。這一規(guī)定在很大程度上限制了國內風險投資公司以股權回購方式退出資本。
2.缺乏適宜的文化環(huán)境
風險投資主要用于高新技術創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā),由其投資對象決定風險投資的高風險性,需要投資者具有冒險精神,但我國長期的計劃經(jīng)濟體制及其所形成的慣性思維,阻礙了一個適合風險投資發(fā)展的文化環(huán)境的形成,從一般意義上的文化分析,不適宜性表現(xiàn)在以下方面:一是傳統(tǒng)文化中誠信觀念的淡薄和企業(yè)道德的缺乏,對社會的各個層面都產(chǎn)生直接的影響,導致市場的嚴重失序;二是由于長期的計劃安排方式,使許多科技人員產(chǎn)生了安于現(xiàn)狀、依賴國家的思想,缺乏用于冒風險的創(chuàng)業(yè)精神;三是在國家創(chuàng)新體系的各個組成部分中,普遍存在著論資排輩、講關系講人情的現(xiàn)象,沒有真正形成“以人為本”的文化氣氛。
3.風險投資方面的優(yōu)秀人才匱乏
現(xiàn)行從事風險投資的人才隊伍,多為技術干部轉業(yè),他們雖具有技術專業(yè)知識,但缺乏金融知識,也缺經(jīng)營管理和開拓市場的經(jīng)驗。而新引進的人才,雖有現(xiàn)代科技知識、金融知識,但對風險投資的基本過程沒有實踐經(jīng)驗,對高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程也沒有親身的經(jīng)歷,往往以一般項目投資理論來指導風險投資運作,容易忽略風險控制而導致投資戰(zhàn)略的失誤。風險投資退出是一個復雜的系統(tǒng)工作,專業(yè)人才的缺乏將導致不合理的退出行為發(fā)生,最終影響到退出和價值增值的實現(xiàn)。
4.風險投資退出機制不暢,各種退出方式所占比例不合理
中國風險投資研究院調查報告中指出,受金融危機影響和對經(jīng)濟前景的擔憂,2008年全球股市暴跌,部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅,市值大幅縮水,投資者蒙受慘重損失。股市的持續(xù)低迷,使資本市場的融資功能大減,新股發(fā)行頻率降低直至停滯。我國風險投資退出方式主要以股權轉讓為主,而其他退出方式僅占很少比例,各種退出方式不合理。
三、促進我國風險投資發(fā)展的策略
1.拓寬資金來源,實行風險投資主體多元化
我國應拓寬資金來源,實行投資主體多元化。政府應逐漸淡出投資人的角色,鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規(guī)范市場運作。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風險投資的經(jīng)驗,在控制金融風險的前提下,使從事養(yǎng)老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機構、投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風險投資領域,將為我國風險投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道,促進我國風險投資的發(fā)展。
2.建立符合我國國情的風險投資退出機制
由于風險資本存在著周期性特征,因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益,即將其所投的資金由股權形態(tài)轉化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個重要的問題。為了促進風險資本的順利循環(huán)以及增量風險資本的進入,就必須考慮建立起有效的風險資本退出機制。我國風險投資最現(xiàn)實可能的退出方式為企業(yè)購并,其他幾種較為現(xiàn)實可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風險企業(yè)回購和買殼上市。
3.優(yōu)化風險投資的投資環(huán)境,加快制定有關風險投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風險投資運營機制的法律制度,發(fā)達國家的成功經(jīng)驗表明,立法和監(jiān)督是促進風險投資健康發(fā)展的保障。風險投資是為風險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本,通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實生產(chǎn)力的特殊投資,它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風險投資是一種法制化的市場行為,必須有完善的法律法規(guī)。因此,嚴格規(guī)范風險投資的運營機制,是保證我國風險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。
4.加快風險投資中介機構及項目評估機構的發(fā)展
風險投資中介機構是運用各種金融工具為籌集者和投資者服務的專業(yè)性機構,包括會計師事務所、律師事務所、投資顧問、資信評估機構、技術信息咨詢機構、專業(yè)市場調查機構等專業(yè)機構。建立具有高度權威性的投資項目評估專門機構,由有經(jīng)驗的評估專家對風險投資項目經(jīng)行評估等專業(yè)服務,以指導投資者進行有效的投資。
總之,隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的日益緊密結合,風險投資也越來越顯著地發(fā)揮出對中國經(jīng)濟增長的貢獻作用,我們應借鑒發(fā)達國家先進經(jīng)驗,盡快完善法律、法規(guī)及制度建設,采取政策鼓勵,發(fā)揮政府引導作用,開拓風險投資資本來源,引進風險投資人才,提供最佳退出渠道及加強風險投資機制建設等措施,積極促進我國風險投資業(yè)的健康發(fā)展,使風險投資更快的推動我國的科研成果商品化、技術產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長和發(fā)展。
參考文獻:
[1]胡海峰.風險投資學[M].首都經(jīng)濟貿易大學出版社,2006.
【論文摘要】進入2007年以來，我國通貨膨脹有愈演愈烈的趨勢。在這種情況下，投資者如何保持手上貨幣的絕對購買力成了一件大事。作者對當前我國形成通貨膨脹的原因進行了深入分析，并在此基礎上簡要地提出了相應的策略觀點。
一、對通貨膨脹的分析
1、通貨膨脹的定義及其分析
西方經(jīng)濟學家對通貨膨脹的定義，大體上可分為“貨幣派”和“物價派”?！柏泿排伞闭J為通貨膨脹是物價的普通上升，而且這種上升是由于貨幣過度供應引起的?！斑^度的貨幣追逐相對不足的商品和勞務”?！拔飪r派”主張用一般物價水平或總價格水平的上升來定義通貨膨脹。凱恩斯在其著作《就業(yè)、利息與貨幣通論》中指出當達到充分就業(yè)后，貨幣供給的增加而引起的有效需求的增加已沒有增加產(chǎn)量和就業(yè)的作用，物價便隨貨幣供給的增加作同比例的上漲。
兩派分歧的實質在于對物價上升原因的解釋。我們可以借助這樣一個“模型”來理解貨幣和物價之間的變動關系：假設市場是一個天平，貨幣是天平的左邊，物價是天平的右邊。當市場上貨幣量超出實際需要貨幣量時，大量的貨幣追逐一定的物品，物價就會上升；當市場上貨幣量一定時，由于物品供給的減少，也會使物價上升。實際上，我們可以做這樣的一種區(qū)分，前一種情況下，是貨幣的絕對過剩，這種情況引起的通貨膨脹我們稱之為絕對通貨膨脹。后一種情況下，是貨幣的相對過剩，這種情況引起的通貨膨脹我們稱之為相對通貨膨脹。
2、當前我國通貨膨脹的成因分析
結合上面的分析，我們從貨幣和物價兩個方面去探索當前我國通貨膨脹的原因。
（1）貨幣流動性泛濫。2006年以來，貨幣流動性過剩狀況越來越嚴重，究其原因，主要有以下幾個方面。①內外經(jīng)濟失衡。長期以來，由于種種原因以及中國人消費觀念的原因，在拉動經(jīng)濟發(fā)展的三駕馬車當中，內需一直是不足的。我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，一直是靠大量的基礎投資和迅猛增長的進出口貿易。在我國強制結售匯體制下，貿易順差的不斷增長意味著外匯儲備的不斷增長，并且累積下來導致了截至到今年6月底，我國外匯余額為13326億美元，同比增長41.6%。今年前6個月，累計對外貿易順差達到1125億美元，比上年同期增長83.1%。龐大的外匯占款迫使央行不斷地向市場投放基礎貨幣，經(jīng)過貨幣乘數(shù)作用之后，市面上創(chuàng)造出大量的可流通的存款貨幣，從而導致貨幣供給增多，流動性過剩。②收入分配問題。中國社會科學院金融研究所利用1992～2003年的資金流量表，分解出我國居民、企業(yè)和政府部門的儲蓄率變化，分析結果表明，這些年間，特別是2000年以后，中國國民儲蓄率的上升主要歸因于政府部門和企業(yè)部門儲蓄率，而居民儲蓄率則是相對下降的。這意味著，推動中國儲蓄率居高不下的不是個人，而是政府和企業(yè)，尤其是政府。隨著國民經(jīng)濟的高速發(fā)展，政府收入已經(jīng)連續(xù)數(shù)年以遠高于國民經(jīng)濟增長率的速度在增長。稅收增加的同時，政府的福利開支卻出現(xiàn)了相對下降。政府沒有在利用再分配機制去改善全社會收入分配機構方面發(fā)揮積極的正面作用，而是更多地用于投資。地方政府為追求政績，投資的沖動很大。
（2）物價水平持續(xù)上升。當前我國物價水平不斷上升，有著國際國內兩個方面的影響。①國際方面的影響。自2005年中期以來，全球大宗商品市場走出了一波快速上升的牛市。
中國、印度等新興國家需求大增，導致礦產(chǎn)資源供給吃緊。以銅為代表，有效突破3000美元/噸的歷史高價后，更是在隨后近一年的時間內創(chuàng)下8825美元/噸的天價。由于戰(zhàn)爭、限產(chǎn)等原因，石油價格也持續(xù)走高，一度達到80美元/桶的高價，高盛等美國著名投行甚至預測在不久的將來，油價會突破100美元/桶的大關。氣候變化、自然災害和生物能源替代政策等使得國際糧食減產(chǎn)，面對沒有減少的需求，國際糧價也持續(xù)走高。種種原因造成的基礎原材料價格的上漲，再通過進口成本傳遞到國內市場，引起同類產(chǎn)品的價格不斷攀升。②國內方面的影響。定價權缺失是導致國內糧食價格上漲的主要原因。長期以來，我國農副產(chǎn)品在價格上沒有主導權，一來有國家限價，二來本身進入門檻較低，秩序混亂。農副產(chǎn)品價格每上漲1個點，其結果是農資產(chǎn)品上漲幾個點。絕對來看，好像價格上漲了，農民增收了，其實是由于成本上升速度快于收入增加速度，所以反而是辛苦了一年，回頭一算，并沒有獲得相應的回報。在這種情況下，就造成兩種局面：產(chǎn)品生產(chǎn)成本是決定產(chǎn)品價格水平的內在因素，糧食生產(chǎn)成本的持續(xù)上漲成為糧食價格上升的內在動力；農民開始考慮農業(yè)生產(chǎn)的比較效益，不再固守自己的一畝三分地，進城務工，農田拋荒比例明顯增大，從而造成糧食連年減產(chǎn)，導致產(chǎn)不足需。
總體來說，目前我國的通貨膨脹情況表現(xiàn)為穩(wěn)定的、緩慢的上漲，即溫和的通貨膨脹。這種溫和的通貨膨脹在實際生活中，又區(qū)分為兩種表現(xiàn)：一是在實物資產(chǎn)方面，表現(xiàn)為貨幣的相對過剩；二是在金融資產(chǎn)方面，表現(xiàn)為絕對過剩。因而在投資策略上也要分別對待。
二、通貨膨脹對投資的直接影響及其策略
通貨膨脹對投資的直接影響又可以視為通貨膨脹帶來的投資機會。這種投資機會分布在實物資產(chǎn)投資和金融資產(chǎn)投資上。由上文的分析可知，實物資產(chǎn)方面主要是實物資產(chǎn)供給不足，金融資產(chǎn)方面主要是追逐金融資產(chǎn)的貨幣太多?？梢葬槍@兩種情況分別采取不同的投資策略。
1、實物資產(chǎn)的投資策略
認清了上漲的本質在于供給不足之后，有助于我們制定明確的投資策略。
以銅為例。1992年以來，我國銅消費量激增，年均增長率15.16%。2002年消費量414.04萬噸，占世界銅消費量1495.65萬噸的27.68%（四分之一多）。已經(jīng)超過美國（237.24萬噸）、日本（116.39萬噸）和德國（106.34萬噸），居世界第一位。
建國以來我國礦山共生產(chǎn)銅1113.94萬噸，1999～2002年礦山產(chǎn)量在52萬噸～59萬噸之間徘徊，加上國內每年回收30多萬噸廢銅，國內原料生產(chǎn)的銅的供應量約85萬噸～90萬噸/年。以2000年的消費量239.5萬噸為基數(shù)，假設從2000年到2020年間，我國銅年均消費增長率為10.0%，2010年的屆時需求量約410萬噸，2020年約665萬噸，20年間累計需求量為8710萬噸。2010年國內原料生產(chǎn)的銅，只能滿足需求的20.49%，2020年為13.53%，供應嚴重不足，矛盾日趨擴大。像銅等礦產(chǎn)資源，煤、石油等一次性能源產(chǎn)品，生產(chǎn)投資周期長，可替代性差，如果發(fā)生短缺的現(xiàn)象，在短期內是難以改變的。它們的價格上漲具有持續(xù)性，就算因此而導致成本推動型的通貨膨脹，政府和企業(yè)也只能接受而不可能違反市場經(jīng)濟規(guī)律，采取強硬措施。因而對于此類的實物資產(chǎn)投資，可以買入并長期持有至市場基本面發(fā)生改變?yōu)橹?。而像大米、豬肉等糧食，玉米、棉花等農產(chǎn)品，增加供給是一件不算很難的事情，因而，假如要對它們進行投資，只能是看準時機，快進快出，獲得市場波動的價格差。
2、金融資產(chǎn)的投資策略
在當前的通貨膨脹下，由于我國的低利率政策，實際上大家手頭上的貨幣是不斷貶值的。因而，不管是對于普通老百姓，還是高收入家庭，保值增值成為了大家的一致共識。
從資金層面實現(xiàn)保值升值的途徑無非是儲蓄、住房、證券、保險、外匯。目前儲蓄率持續(xù)低于CPI指數(shù)，人民幣一直處于升值的預期當中，因而儲蓄、外匯基本上不會成為大家的投資選擇，無法滿足人們的需求；保險只是備萬一之需，解決意外情況。在這種情況下，資金大量涌入住房和證券是理所當然的事情。特別是在住房受到了政策打壓而且高企的房價超出了老百姓承受范圍的情況下，面對火爆的股市，儲蓄進行搬家便成為普通老百姓唯一的途徑，股市的“瘋狂”也就變得可以理解了。
根據(jù)行為金融學的解釋，這種預期一旦形成，這將是一個過程，不會是短暫的結束。人與人、貨幣與資產(chǎn)之間的博弈生生不息的進行下去，直到預期改變?yōu)橹?。這場博弈在當前，主要表現(xiàn)為房價的高企并頑強上漲，股市的火爆并不斷創(chuàng)出新高。在實際情況中，盡管房產(chǎn)價格高到超出大多數(shù)人的承受能力之上，供過于求（相對而言，大多數(shù)人買不起房，有效需求不足），股票價格遠高于其內在價值，資產(chǎn)證券化率達到了100％以上，市盈率偏高（高出成熟市場一倍以上），但是，更應該清醒地認識到，這場博弈才剛開始，或者說是才開始不久，更精彩的在后面，后面還有充足的時間和巨大的空間。
但我們還是要明確一點，這場博弈的起點是大家的保值增值預期。如何保值增值呢？只有在經(jīng)濟的發(fā)展過程中，分享國民經(jīng)濟的成果才行，做到這一點，惟有投資國民經(jīng)濟的中流砥柱——藍籌股才能實現(xiàn)。因此，博弈的重點是有價值的藍籌股，而不是大多數(shù)人所喜愛但不適用的垃圾股。
地產(chǎn)也是一個較好的選擇，但其牽涉面較廣，又時刻會遭遇政府的大棒，作為投資對象來說，謹慎樂觀對待為宜。
三、通貨膨脹對投資的間接影響及其策略
通貨膨脹是一把雙刃劍，溫和的通貨膨脹有利于經(jīng)濟的增長，但超出一定程度后的通貨膨脹會對經(jīng)濟造成嚴重的破壞，因而在對待通貨膨脹的問題上，國家一直保持比較藝術的態(tài)度。既能容忍一定程度的通貨膨脹，又會采取一定的措施防止通貨膨脹的進一步惡化。當前我國的通貨膨脹就有進一步發(fā)展至惡化的趨勢，通貨膨脹對投資的間接影響就是要規(guī)避政府出臺措施治理通貨膨脹而帶來的不利于投資的因素，同時發(fā)掘伴隨之的新的投資機會。
對于實物資產(chǎn)領域對通貨膨脹的貢獻來說，治理起來相對簡單，說白了就是要增加供給，比如現(xiàn)在的加大生豬繁殖，保障豬肉供應。而金融資產(chǎn)方面，很多變量不易統(tǒng)計，而且政策還有滯后效應，因而，調控的重點自然就在金融資產(chǎn)構成的通貨膨脹方面。
這方面，調控的核心指導思想就是緩解和疏通流動性泛濫問題，政府已經(jīng)采取加息、QDII、發(fā)行特別國債和人民幣升值等措施，但這相對于當前的狀況來講，還是遠遠不夠的。循著上述提到的核心指導思想，在接下來的時間里，結合國民經(jīng)濟的發(fā)展狀況，政府有可能推出以下措施（包括但不限于）。
1、多次調整利率水平，最終使得實際利率為正并保持一定的正值
2、利用財政政策（減稅、提高公共消費支出）改善國民收入分配結構，刺激居民消費
3、加大農業(yè)直補力度，保障農民收入
4、加大大盤股（央企為主要代表）發(fā)行力度，擴大市場容量
5、放開黃金交易，增加投資渠道
我國證券市場上投資類保險產(chǎn)品包括投資連接保險、分紅保險和萬能保險，具有保障和投資的雙重功能，其中分紅保險在國外屬于傳統(tǒng)產(chǎn)品而不屬于投資類產(chǎn)品，我國之所以歸于投資類保險產(chǎn)品是因為相對于傳統(tǒng)的純粹保障型產(chǎn)品來說，它具有投資的功能。從性質上說，分紅保險給予投保人享受保險公司的盈利分配權，投資連接保險和萬能保險根據(jù)保險資金投資運作情況來確定投資收益，但從投資的角度來看，不管購買了上述保險中的哪些產(chǎn)品，除了得到保險的保障之外都存在獲取一定投資回報的可能。
中外投資類保險產(chǎn)品的差異
將我國投資類保險產(chǎn)品與國外的同類產(chǎn)品進行比較，不難發(fā)現(xiàn)存在以下區(qū)別：
1、推出背景上的差別。國外推出投資類保險產(chǎn)品是為了增強保險產(chǎn)品的競爭力，而我國推出投資類保險產(chǎn)品的直接原因是降低利差損。在20世紀70年代，受通貨膨脹的壓力，西方發(fā)達國家的金融業(yè)紛紛尋求創(chuàng)新，保險公司傳統(tǒng)的固定預定利率的長期壽險保單由于缺乏競爭力，導致長期壽險保單持有人紛紛退保，造成保險資金外流，保險公司受到嚴重沖擊，為扭轉這種不利局面，各保險公司開始研究開發(fā)投資型保險產(chǎn)品。近20年來，投資型保險產(chǎn)品在各國得到迅速發(fā)展，在一些投資型保險發(fā)達的國家，其保費收入已經(jīng)占到壽險保費收入的30-55％，目前投資型壽險產(chǎn)品已成為各國壽險業(yè)同其他金融業(yè)競爭的工具，并日益成為未來壽險業(yè)的發(fā)展方向。在我國，20世紀90年代以來，保險業(yè)迅速發(fā)展，保費收入以年均超過30％的速度飛速發(fā)展，而壽險保費收入在1997年超過財產(chǎn)保險的保費收入后，其增長速度一直超過財產(chǎn)保險的保費收入。與此同時，央行連續(xù)8次降息，壽險公司因此蒙受巨大的利差損失。為扭轉不利局面，保險公司紛紛從傳統(tǒng)業(yè)務之外尋找解決問題的辦法，于是投資型保險產(chǎn)品就應運而生了。由此可見，國外由于通貨膨脹和高利率原因，為增強保險產(chǎn)品的競爭力而推出投資類保險產(chǎn)品，而我國各保險公司是在不斷積聚大量利差損的金融背景下推出投資類保險產(chǎn)品的。
2、投資賬戶方面存在的差異。國外的投資保險產(chǎn)品提供多種投資賬戶，供投保人選擇，保險金額也具有靈活性，而目前國內出現(xiàn)的投資型保險，如投資連接保險僅僅提供一個投資賬戶，投保人完全被動地接受保險公司的投資選擇，而固定的保費和保險金額降低了產(chǎn)品的靈活性。
3、投資收益上存在的區(qū)別。在國外，保險新品種積聚的保險資金一般交由專門的基金管理公司管理，投資主體的權利和義務明確，而且國外保險公司的發(fā)展一直秉承投保和承保并重的理念，所以即使是部分保險公司自己管理保險資金，投資管理能力也比較強，普遍推行資產(chǎn)負債管理，所以一般都有較好的投資收益。在我國，投資類保險產(chǎn)品近年才逐步推出，各家保險公司均采取運營保險資金的投資方式，而資金運營主體的模糊容易產(chǎn)生責任的混淆不清，從而可能降低投資決策的科學性和投資效果。
4、產(chǎn)品在監(jiān)管和營銷上存在的差別。在國外，投資型保險產(chǎn)品被看成是一種證券。證券管理部門和保險監(jiān)督部門同時對它進行監(jiān)督，產(chǎn)品同時受制于證券法規(guī)和保險法規(guī)。在銷售該產(chǎn)品時，要求營銷員具有保險和證券雙重從業(yè)資格。而在國內，投資類保險產(chǎn)品只受保險監(jiān)督部門的監(jiān)督，在選擇保險營銷人員時沒有具體的身份鑒定。
投資類保險產(chǎn)品面臨的制約因素
縱觀世界范圍內投資類保險產(chǎn)品的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)，投資類保險產(chǎn)品與證券市場之間存在一種相互依存的關系。一方面，投資類保險產(chǎn)品的興起對證券市場的擴張起一定的推動作用；另一方面，投資類保險產(chǎn)品的興旺可以吸引更多的投保人購買與證券市場相連接的保險產(chǎn)品。
對我國證券市場的有關實證研究表明，盡管證券市場的系統(tǒng)風險呈下降的趨勢，但由于證券市場本身存在的缺陷，再加上有關政策因素的影響，所以系統(tǒng)風險仍然偏高。另外，從保險資金的投資渠道來看，由于受制于分業(yè)經(jīng)營的限制和資本市場的總體水平較低，保險資金運用空間和渠道都處在較低層次。投資類保險產(chǎn)品的資金只能通過購買證券投資基金間接進入股市，這樣就限制了投資類保險的獲利能力。由于我國股票市場的投機氣氛太重，價格波動大，即使允許保險資金直接進入股市，其投資風險也很難為保險投資所接受。從目前的現(xiàn)狀看，保險資金投資于證券投資基金的比例還沒有達到有關法規(guī)所規(guī)定的比例上限就是明顯的例證。
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正是因為資本市場不成熟和保險資金投資渠道狹窄導致我國的投資類保險產(chǎn)品面臨較大的風險，特別是投資連接保險。例如，產(chǎn)品收益波動性與消費者預期剛性的矛盾，投資連接保險產(chǎn)品的保險金額和現(xiàn)金價值的大小隨投資帳戶的表現(xiàn)而發(fā)生波動，即同一投資連接保險資金的投資單位價值在不同時點會高低起伏的。與此相沖突的是，消費者對投資連接保險產(chǎn)品收益的預期卻呈現(xiàn)出明顯的剛性。這種沖突在證券市場狀況好、投資產(chǎn)品價值上升時不易表現(xiàn)出來。但是，一旦證券市場表現(xiàn)不好，投資產(chǎn)品價值下降，這一潛在沖突就會顯現(xiàn)出來，而且，由于產(chǎn)品收益上浮的歷史往往會強化消費者的剛性預期，所以在證券市場由好轉壞時這種沖突變得非常強烈。
發(fā)展投資類保險產(chǎn)品的策略選擇從我國投資類保險產(chǎn)品對保費收入增長的貢獻來看，投資類保險產(chǎn)品已成為推動保費收入增長的決定要素，因而投資類保險產(chǎn)品發(fā)展過程中所面臨的制約因素和矛盾必須解決，發(fā)展投資類保險產(chǎn)品須根據(jù)市場實際情況，采取相應策略。
1、從投資類保險產(chǎn)品自身的角度來看。
第一，加大投資類產(chǎn)品的創(chuàng)新。受保險資金投資運用政策及保險公司自身管理水平的限制，目前國內的投資類產(chǎn)品與歐美市場上的同類產(chǎn)品相比差距較大，針對性不強，一家公司推出，其他公司紛紛效仿，市場細分不明顯。因此中國的投資類產(chǎn)品創(chuàng)新必須結合國情進行，創(chuàng)新方式應該多樣化，實現(xiàn)屬地型創(chuàng)新，針對性創(chuàng)新和適應性創(chuàng)新。
我國的經(jīng)濟發(fā)展不平衡，經(jīng)濟收入水平對于保險需求具有決定性意義，保險產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新必須適應不同地區(qū)收入水平的需要，實行屬地型創(chuàng)新。例如在國內保險市場起步較早經(jīng)濟較好的上海、廣州以及北京等城市，保險產(chǎn)品可以采用“保險+投資理財”的產(chǎn)品為主，在其他城市，由于經(jīng)濟不發(fā)達，保險市場的產(chǎn)品結構在近年應該以風險較小保障型產(chǎn)品為主；隨著家庭結構日益小型化和倒塔型的贍養(yǎng)老人義務，國家提供基本保障的數(shù)額的降低，人們轉向商業(yè)保險，力圖能夠得到保險保障，又能實現(xiàn)投資的目的，因此保險產(chǎn)品的設計要針對市場不斷變化的需求，實現(xiàn)針對性創(chuàng)新；證券市場的發(fā)展決定了保險產(chǎn)品創(chuàng)新的程度和發(fā)展時機與規(guī)模。目前證券市場不規(guī)范，保險資金投資渠道少，但隨著證券市場的不斷發(fā)展以及保險資金進入證券市場的渠道不斷拓寬，應該根據(jù)保險資金運用政策的變化，開發(fā)新的投資類產(chǎn)品，實現(xiàn)適應性創(chuàng)新。
第二，加強對投資類保險產(chǎn)品的監(jiān)管。我國保險業(yè)目前的監(jiān)管側重于市場行為的監(jiān)管，監(jiān)管方式滯后。針對投資類保險產(chǎn)品的特點，保險監(jiān)管要提高保險監(jiān)管的信息透明度，保證客戶能夠及時查閱保險單的保險成本、費用支出以及賬戶資產(chǎn)的價值，便于投資決策以及外部監(jiān)管。另外，投資類保險產(chǎn)品雖然屬于保險業(yè)，但是投資收益分配又類似于證券投資基金，因此證券監(jiān)管也是投資類保險產(chǎn)品監(jiān)管的重要部分，所以要加強對投資類保險產(chǎn)品必要的證券監(jiān)管部門和保險監(jiān)管部門的聯(lián)合監(jiān)管，以免出現(xiàn)監(jiān)管真空。
第三，謹防投資類產(chǎn)品的風險。從目前各公司實際情況看，風險產(chǎn)生在于保險公司投資能力不足。因此，根據(jù)投資類產(chǎn)品的本質特征，經(jīng)營投資型保險產(chǎn)品的保險公司必須建立一支具有較強投資能力的投資隊伍，分設多個投資賬戶，讓投保人有權利選擇投資賬戶，在投資機制中引入激勵機制。此外，要防止退保風險。退保將引起保險資金長期運用計劃中斷，導致不能實現(xiàn)預期收益率，因此要增強投資類產(chǎn)品的保障功能和服務功能，增強保險產(chǎn)品的吸引力。
2、從投資類保險產(chǎn)品消費者的角度看應采取的措施。
在我國，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國城市居民可支配收入增長，城市居民處理閑置資金的方式越來越多樣化，如購買證券、投資房產(chǎn)等，但儲蓄仍是居民主要的投資方式，所以對投資類產(chǎn)品的消費群體必須有一個正確的定位。由于投資型保險產(chǎn)品除了保障外，增加了投資的功能，有些產(chǎn)品還需要投保人承擔投資的風險，因此投資型保險產(chǎn)品并不適用于中低收入的消費者。從這幾年銷售情況的統(tǒng)計數(shù)字來看，投資型保險的客戶群分布與傳統(tǒng)保險產(chǎn)品相比有顯著的區(qū)別，那些擁有較高知識水平，對投資和風險理念有一定認識，收人中等偏上的人員是這類產(chǎn)品的最佳客戶。因此，投資類保險產(chǎn)品的開發(fā)和銷售應定位于這類消費者。
一、主業(yè)經(jīng)營與多元化經(jīng)營方式比較
（一）主業(yè)經(jīng)營分析
1、主業(yè)經(jīng)營主要適用情況分析
我國目前大多數(shù)企業(yè)缺乏競爭力，主要表現(xiàn)在：
（1）規(guī)模偏小，資本不雄厚。這一點直接限制了規(guī)模經(jīng)濟的形成，限制了企業(yè)的市場競爭力。
（2）某些行業(yè)的核心技術水平、創(chuàng)新水平、國產(chǎn)化程度有待提高。目前我國有些行業(yè)的某些產(chǎn)品雖然在數(shù)量上占據(jù)了一定優(yōu)勢，但核心技術仍來自于國外，自身沒有升級換代的能力，這意味要受制于人，且在市場形式突變時沒有轉圜余地。
（3）人力資源、管理水平等低。企業(yè)科技、產(chǎn)品創(chuàng)新以人為本，企業(yè)宏觀管理、生產(chǎn)控制、銷售能力等也以人為本，歸根結底，人力資源是企業(yè)的生命力之源。我國多數(shù)企業(yè)的情況是缺乏各層次優(yōu)秀的管理人才、技術人才，導致先進的管理技術與管理方法不能順利采用，管理效率低下，無法迎接新世紀更加深入的市場化及世界經(jīng)濟一體化的嚴峻挑戰(zhàn)，企業(yè)生存受到威脅。以上種種情況決定主業(yè)經(jīng)營為其首選方式。
2、主業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢、劣勢分析
優(yōu)勢：主業(yè)經(jīng)營最主要的優(yōu)勢在于能集中企業(yè)的人、財、物力培養(yǎng)企業(yè)的核心競爭能力，提高企業(yè)的成長能力、競爭水平。在我國目前情況下，主業(yè)經(jīng)營相對于多元化經(jīng)營較強的抗風險能力具體表現(xiàn)在：
（1）能集中企業(yè)有限的財力致力于企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟的培養(yǎng)，使企業(yè)在理想的規(guī)模下享有規(guī)模的優(yōu)勢，可以由此降低產(chǎn)品成本，提高產(chǎn)品的市場競爭力。
（2）企業(yè)能夠有時間與機會進行人力資源的調整，提高整體人力資源水平，為提高管理、創(chuàng)新水平打下良好的基礎。
（3）企業(yè)能有時間與機會培養(yǎng)科技優(yōu)勢、管理能力、建立完善的信息系統(tǒng)，引進先進的管理技術、管理方法、全面提高決策水平、創(chuàng)新能力、產(chǎn)品成本控制能力、制造能力、營銷技能、售后服務水平、市場反應能力等。
（4）企業(yè)能有時間與機會將已具備的各種知識與技能結合在一起，形成企業(yè)的核心競爭能力，成為企業(yè)生命力、獲利能力之源。
劣勢：（1）主業(yè)或一業(yè)經(jīng)營對于實力強大，有閑置資源的企業(yè)、集團來說不利之處在于相當于人為地為其劃定了發(fā)展的上限，因為其面對的市場畢竟是有限的，所以適當時候必須轉移方向。
（2）主業(yè)經(jīng)營必須注意其產(chǎn)業(yè)問題。置身于競爭激烈，如想獲得一點市場份額的增加必須付出巨大代價的產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)、企業(yè)集團的再投入需慎重進行，避免降低獲利能力或陷入過度競爭；如處于風險較大，生產(chǎn)能力嚴重過剩或日趨沒落的夕陽產(chǎn)業(yè)中，如不思退路，則前途堪憂。
（二）多元化經(jīng)營的定位分析
1、理性的多元化經(jīng)營動機
理性的多元化動機大多來自以下一些情況：
（1）企業(yè)或企業(yè)集團發(fā)展壯大到一定程度，主營業(yè)務經(jīng)濟，根基穩(wěn)固，占有一定優(yōu)勢，其內部閑置的財力或其他競爭能力使其產(chǎn)生涉足其他領域，以獲取大成長機會、更大獲利能力的要求；
（2）企業(yè)面臨的是銷售額增長緩慢或競爭激烈等局面，每獲得一點市場份額的增加須付出巨大投入；
（3）企業(yè)處于市場風險非常大的行業(yè)，企業(yè)的命運極易受市場環(huán)境變化的沖擊，為了回避風險，企業(yè)需轉移一部分力量，涉足其他行業(yè)；
（4）企業(yè)置身于夕陽產(chǎn)業(yè)中，為使企業(yè)壽命與產(chǎn)品生命周期相分離，企業(yè)產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)轉移的需要；
（5）因科技進步、社會變遷產(chǎn)生新市場，企業(yè)有能力涉足。當企業(yè)面臨以上諸情況時，多元化將是合理的考慮。
2、多化經(jīng)營主要優(yōu)勢
（1）獲利：當企業(yè)主業(yè)穩(wěn)固，可以經(jīng)受住市場沖擊，有豐富的管理知識，管理經(jīng)驗能夠從容應對新領域的挑戰(zhàn)時，企業(yè)進行的多元化經(jīng)營可以將企業(yè)閑置的或潛在優(yōu)勢、資源利用起來，挖掘出來，提高資產(chǎn)使用效率，為企業(yè)創(chuàng)造更多利潤。
（2）避險：與證券投資相似，理論上多元化經(jīng)營可以避險，可以通過多元化分散企業(yè)的力量，避免把雞蛋都放在一個籃子中；可以通過轉移夕陽產(chǎn)業(yè)的力量將企業(yè)生命周期與產(chǎn)品壽命周期分離開來以避險。
3、多元化經(jīng)營的主要誤區(qū)及實施過程中應注意的問題
多元化經(jīng)營的目的主要有兩個：一是獲利，二是避險。就獲利來說，企業(yè)如只追求眼前利益，被眼前利益所迷惑而進行非審慎的多元化，企業(yè)將喪失長遠發(fā)展的機會或為長遠發(fā)展留下禍根，如許多企業(yè)在房地產(chǎn)業(yè)被套牢。就避險來說，并非實施多元化就可以避險，貿然涉足的新領域往往并不成功，形成一業(yè)虧損幾業(yè)背的局面，反而增大了企業(yè)風險。因此在目前情況下實施多元化戰(zhàn)略應考慮以下問題：
（1）應選擇相關多元化如市場相關、技術相關等，既可以降低風險，又可以獲協(xié)同效應，提高效益；
（2）產(chǎn)業(yè)轉移時應量避免陷入過度競爭，應盡量回避那些競爭異常激烈的市場，回避生產(chǎn)能力已嚴重過剩的產(chǎn)業(yè)，應著眼于高附加值，高技術含量的產(chǎn)業(yè)；
（3）多元化經(jīng)營定位不能回避企業(yè)核心競爭能力的培養(yǎng)，經(jīng)營領域應有所偏重；
（4）應實行有限的多元化，避免有限的資金過于分散，避免控制不力。
二、投資經(jīng)營方式選擇影響因素分析
（一）投資經(jīng)營目標確定
企業(yè)的投資經(jīng)營活動將對企業(yè)未來生存發(fā)展產(chǎn)生極其重大的影響，因此投資活動必須慎重進行。首先要明確的就是投資經(jīng)營的目標。企業(yè)的投資目標應從企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略引申出來，符合企業(yè)的長遠發(fā)展要求，這里的長期發(fā)展戰(zhàn)略應是在全面分析市場未來發(fā)展趨勢基礎上尋找未來最適合自己發(fā)展的商機。企業(yè)應以提高經(jīng)濟效益，提高市場競爭力為其核心目標。在具體實施過程中這一目標會演化成一些具體的形式如成長性目標、市場占有率目標、協(xié)同效應目標等。在實施過程中，企業(yè)理性的投資經(jīng)營目標應不脫離自身的能力、實力，并能與內外環(huán)境相適應，這樣可以用它來指導選擇投資方向，進行投資定位，確定合理的人、財、物的流向。這里切忌單純追求短期效益而誤入歧途，只有當短期效益能與企業(yè)的長遠發(fā)展規(guī)劃相協(xié)調時才是可和的。
（二）投資經(jīng)營動力來源分析
企業(yè)投資是企業(yè)非常重要的經(jīng)濟行為，不能盲目進行，須在企業(yè)生產(chǎn)對外投資的需要時進行。企業(yè)投資需要一般來自于以下方面：資本壓力、成本壓力、產(chǎn)業(yè)轉移壓力、產(chǎn)業(yè)結構、產(chǎn)品結構有待升級壓力、市場壓力等。具體表現(xiàn)為：
（1）我們國家正推行的企業(yè)改革措施使一些企業(yè)在改制過程中除內部積累的資金外，通過發(fā)行股票取得了大量的資本公積，資金大量閑置；
（2）目前我國的企業(yè)與國外同類企業(yè)相比，規(guī)模很小，達不到取得規(guī)模經(jīng)濟的水平，產(chǎn)品成本、流轉成本居高不下，產(chǎn)品市場競爭力遠遠得不到提高；
（3）如企業(yè)處于一個競爭異常激烈的行業(yè)中，企業(yè)每獲得一點市場份額的增加都必須付出非常大的代價，在這個行業(yè)中謀求進一步發(fā)展的難度很大；
（4）企業(yè)處于日趨沒落的夕陽產(chǎn)業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品被市場淘汰是不可避免的，非企業(yè)力量所能扭轉，企業(yè)轉移經(jīng)營方向不失為一個明智選擇；
（5）高技術、高附加值產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品資金不足，其他產(chǎn)業(yè)投資、生產(chǎn)能力嚴重過剩；
（6）具有巨大利潤潛力的新興市場對企業(yè)產(chǎn)生較大誘惑。
應詳細分析投資壓力來自哪方面，明確企業(yè)在競爭中迫切需要解決問題是什么，并考慮企業(yè)的長遠規(guī)劃、投資目標，以便下一步確定投資方向。
（三）投資環(huán)境分析
企業(yè)財務環(huán)境、投資環(huán)境與企業(yè)的投資能力共同構成企業(yè)投資經(jīng)營的土壤。對企業(yè)投資經(jīng)營環(huán)境的正確認識將有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)新的發(fā)展機遇及沉著應對所面臨的威脅，從而有利于投資經(jīng)營項目的成功展開。
構成企業(yè)投資環(huán)境的因素很多，如宏觀、間接的經(jīng)濟、政治、法律、科技、人文、自然因素等；微觀的、直接的因素如競爭對手、物質資源的供給者、貨幣資金的供給者等。各種因素對不同企業(yè)、不同行業(yè)來說所起的作用會有很大差異，并且諸影響因素錯綜復雜，相互作用、相互影響。為了得出準確的分析、意見、需要企業(yè)進行篩選，選擇對本企業(yè)過去、現(xiàn)在、將來產(chǎn)生過、產(chǎn)生著、或將產(chǎn)生比較大影響的因素，尤其是重點考慮市場因素、競爭者因素，并運用正確的方法準確分析、預測其將面對的環(huán)境，從而有助于投資方向定位及投資規(guī)模定位的有效展開。
（四）投資能力分析
投資經(jīng)營能力分析是企業(yè)最重要的一項經(jīng)濟分析活動，它將有助于全面認識企業(yè)，判定企業(yè)投資經(jīng)營方向定位是否可行，規(guī)模定位是否科學、合理。
1、企業(yè)主營業(yè)務發(fā)展水平
對企業(yè)主營業(yè)務發(fā)展水平應給出國內、國外兩方面的評價，既便于企業(yè)確定國內市場的競爭地位，也便于為其在國際市場定位。具體評價可就以下幾方面指標展開：
（1）產(chǎn)品方面：產(chǎn)品差異性、產(chǎn)品質量、產(chǎn)品價格水平、成本水平、技術水平；
（2）市場占有方面：產(chǎn)品銷售額、市場份額；
（3）盈利水平：銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率等；
（4）規(guī)模經(jīng)濟。須就以上指標進行定性、定量分析、評價企業(yè)主業(yè)是否精干，是否穩(wěn)固，是有待加強還是可以作為企業(yè)多元發(fā)展的基礎。
2、資本能力
考慮企業(yè)投資的資本能力時不僅要考慮其初期的投入，且需考慮正常運轉中需追加的周轉資本，國外投資需考慮外匯水平。企業(yè)投資所需資本可通過內部積累與外部擴張取得。內部積累不僅包括有形資產(chǎn)，如現(xiàn)金、銀行存款、財產(chǎn)物質，且包括無形資產(chǎn)，如專利、商標、商譽等。除上述實存資產(chǎn)外，企業(yè)還需考慮未來的資本變化情況，即需分析企業(yè)的盈利記錄，分析其目前的盈利狀況并合理預測其未來盈利趨勢。企業(yè)自有資金不足時需借款，這時需考慮其資本結構、信貸能力、能否順利籌措所需資金、風險是否可以承受。此外，企業(yè)還有另一種方式可以考慮，即通過兼并、投資控股等方式迅速擴大企業(yè)規(guī)模，獲得其發(fā)展所需資本。
3、人力資源水平
內容調查研究，分析企業(yè)內各層次人員構成，企業(yè)進行內涵發(fā)展需著力培養(yǎng)企業(yè)家，企業(yè)科技人才、管理人才，需著力營造有利于發(fā)揮團隊精神的企業(yè)環(huán)境。企業(yè)發(fā)展及進軍國際市場需要高水平的人員組合，需能適應新環(huán)境，應對新挑戰(zhàn)的企業(yè)家；需高素質的各級管理人才；需適應新業(yè)務，不斷推陳出新引導、迎合市場需求的科研開發(fā)人員；需大量的適應新生產(chǎn)的熟練技術工人等。
4、技術及創(chuàng)新能力（產(chǎn)品開發(fā)能力、制造能力）
企業(yè)的技術創(chuàng)新能力對內涵發(fā)展來講是起點，是基礎，對外延發(fā)展、國際化戰(zhàn)略實施可能是決定其生命力的一個重要方面。需與人力資源相聯(lián)系，以目前技術水平，推陳出新的能力及在新領域中發(fā)展的潛力作為決策基礎。
5、營銷能力
營銷能力包括營銷技能、營銷渠道、市場反應能力及售后服務水平等幾方面。營銷能力的好壞將對企業(yè)規(guī)模起限制作用，也將對企業(yè)能否在新涉足的領域取得穩(wěn)固地位、能否擴大市場份額產(chǎn)生極大影響，從而成為判定可否進行外延發(fā)展的一個重要依據(jù)。應就上述營銷能力構成因素展開分析，判定現(xiàn)存營銷能力可支持的最大生產(chǎn)能力，判斷目前的營銷能力是否可進軍新市場，預計可支持的規(guī)模，需改進、加強之處。
6、管理控制能力
企業(yè)管理能力是一個綜合性的概念，包括多層含義。我們可從其組成方面如組織能力、決策能力、信息反應能力、資源配置能力、成本控制能力，管理人員的層次結構，能否很快采用新的管理技術和管理方法以提高管理效率等方面著手進行評價，結果可以作為內涵發(fā)展的基礎，也可以作為判定能否從容應對新經(jīng)營領域中將出現(xiàn)的問題并取得良好的經(jīng)營成果，以決定是否進行外延發(fā)展的重要依據(jù)。
7、企業(yè)的競爭能力
企業(yè)的競爭能力包含了上述諸方面的內容。但企業(yè)的競爭能力并不是上述內容的簡單組合，而是一個協(xié)凋、統(tǒng)和的過程。企業(yè)能否將各種能力整合成具有優(yōu)勢的市場競爭能力將決定其是否應在新行業(yè)發(fā)展，能否在新領域中取勝。
（五）投資經(jīng)營方向選擇分析
投資經(jīng)營方向選擇應在對自己的投資實力、能力及處環(huán)境有充分了解的基礎上進行。應以動力分析中明確的企業(yè)目前所迫切要解決的問題或要達到的目的為起點，結合企業(yè)長期經(jīng)營戰(zhàn)略，初步選擇企業(yè)的投資經(jīng)營目標。目標是否合理，是否可行將受其自身能力、實力及其所處環(huán)境的制約，需結合能力分析、環(huán)境分析結果進行衡量，可行時結合主業(yè)經(jīng)營、多元特色及其適用條件分析選擇投資經(jīng)營的方向；目標不合理、不可行時重新考慮，重新選擇。
三、規(guī)模定位
在投資經(jīng)營方向明確以后，需進行投資規(guī)模定位。在進行規(guī)模定位時應著重考慮企業(yè)經(jīng)營規(guī)模與市場容量之間的關系，企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟應建立在市場可以容納的基礎之上。傳統(tǒng)意義上的規(guī)模經(jīng)濟源于單個企業(yè)規(guī)模擴大，源于其各種資源和能力的共享。我國企業(yè)規(guī)模普遍偏小，財力有限，這種情況下不宜同時展開多個項目，需集中財力追求主業(yè)、幾業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟，不可盲目進行沒有限度的多元化。應待其取得了一定優(yōu)勢，具備了在市場上與其他企業(yè)相抗衡的能力以后再把眼光投到別處。在這方面已有許多的教訓可供借鑒。企業(yè)在追求規(guī)模經(jīng)濟時除考慮財力外，還需要考慮企業(yè)的生產(chǎn)技術，管理能力，市場容量等，超過能力限制會使規(guī)模經(jīng)濟變規(guī)模不經(jīng)濟。
市場容量應是企業(yè)投資經(jīng)營規(guī)模的上限。企業(yè)在設定投資規(guī)模時需采用先進方法，考慮諸多影響因素，對總需求做出盡可能準確的預測；對已存在的和潛在競爭對手進行認真、評價，并結合已出的自身投資能力分析判斷自己可能占有的份額，進而確定合適的投資規(guī)模。
關鍵詞：文化產(chǎn)業(yè) 投資公司 財務管理 策略
黨的十七屆六中全會和十以來，文化產(chǎn)業(yè)提升到國家戰(zhàn)略的高度，各類文化企業(yè)蓬勃發(fā)展，本文以某企業(yè)為例，淺議文化投資企業(yè)的財務管理思路，力求使該類企業(yè)的財務管理成為創(chuàng)建一流的工作典范。
一、綜合性文化投資企業(yè)初創(chuàng)階段財務管理存在的問題
某文化投資企業(yè)經(jīng)過幾年的發(fā)展，資產(chǎn)達到100億元，產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)涵蓋了傳媒廣告、影視演藝、出版發(fā)行、文化旅游、創(chuàng)意設計、工藝美術、書畫藝術、文化產(chǎn)權交易、影視版權交易、電影院線、融資擔保、文化基金、小額貸款、文化風投等領域。企業(yè)規(guī)模不斷壯大，投資規(guī)模逐年增長，但是成長中的問題也不斷出現(xiàn)。一是產(chǎn)業(yè)鏈條長，管理層級多，管理難度增大。二是員工隊伍膨脹快，管理成本增加。三是主業(yè)不突出，經(jīng)濟效益不佳。伴隨而來的財務問題主要有：一是融資結構單一、期限短、財務費用大、還款壓力大，且資金使用效率不高。二是現(xiàn)金流不充裕，資金鏈面臨問題。三是業(yè)務不穩(wěn)定，預算控制難度大。四是財務人員的素質和水平與企業(yè)多元化、集團化發(fā)展的高速發(fā)展態(tài)勢不相適應。素質包括情商、智商，水平指財務管理水平。
基于以上現(xiàn)象企業(yè)提出“品牌、質量、效益”發(fā)展策略，堅持品牌、項目、資本三輪驅動，放緩發(fā)展步伐，夯實基礎，既要走的快走的穩(wěn)，更要走的好。重點開展以利潤為導向的精細化管理，就是以利潤為導向，開源節(jié)流 ，向經(jīng)營和管理要效益，圍繞效益調整融資結構、資本結構、資產(chǎn)結構三個結構。精細化管理既要核算也要監(jiān)督，財務部門要為此獻計獻策，首先做好對標工作。
二、綜合性文化投資企業(yè)初創(chuàng)階段財務管理的一些策略
（一）做好企業(yè)投資研究，重視發(fā)展戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略制定
戰(zhàn)略管理首先要做好戰(zhàn)略分析，重點是行業(yè)環(huán)境七力分析，分析行業(yè)的盈利能力和盈利潛力，尋找市場機會所在。其次做好戰(zhàn)略選擇，重點是戰(zhàn)略適宜性分析、可行性分析和可接受性分析，解決好想做、應做、可做、愿做的問題。在戰(zhàn)略分析和選擇上多下功夫對于企業(yè)經(jīng)營成敗至關重要。拓寬戰(zhàn)略發(fā)展思路，明確戰(zhàn)略層級，全員參與戰(zhàn)略制定。第三戰(zhàn)略實施方面，指示指揮型、變革型、合作型、文化型、增長型五種模式的交叉或交錯使用的，發(fā)揮企業(yè)職工的各方面的素質都相當高的優(yōu)勢，動員全體員工參與戰(zhàn)略實施活動。第四，戰(zhàn)略控制，作為新企業(yè)應綜合采用制度控制、預算控制、評價控制、激勵控制四種模式，確保戰(zhàn)略實施成功。
從企業(yè)戰(zhàn)略研究角度看，首先要確定企業(yè)的產(chǎn)品與市場領域，文化產(chǎn)品如影視、演藝、出版物、書畫、工藝品、傳媒等最核心的問題是市場定位，文化園區(qū)建設投資周期長、投資額大，最核心的問題是業(yè)態(tài)定位和文化特質。其次，企業(yè)經(jīng)營活動應向什么方向發(fā)展很關鍵，是在現(xiàn)有產(chǎn)品市場進行擴張，還是開發(fā)新產(chǎn)品？是在新的市場開發(fā)現(xiàn)有產(chǎn)品，還是在新的市場開發(fā)新的產(chǎn)品？第三，企業(yè)要明確自身在產(chǎn)品與市場領域成長發(fā)展中的優(yōu)勢與條件，既要正確認識還要充分利用這些競爭優(yōu)勢。例如外部良好的政策環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會文化環(huán)境和技術條件，內部資金資源、人力資源稟賦方面的優(yōu)勢，企業(yè)能力較弱、核心競爭力尚未形成方面的劣勢。第四，各個文化園區(qū)建設應發(fā)揮投資、管理等協(xié)同效應。
公司戰(zhàn)略決定了資源分配和發(fā)展方向，每一個成員企業(yè)都應分別研究“公司應該做什么業(yè)務”以及“怎樣管理這些業(yè)務”的問題。由于文化投資企業(yè)屬于新企業(yè)，必然采取成長型戰(zhàn)略，以發(fā)展壯大為基本導向，致力于使在經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)、利潤或新產(chǎn)品開發(fā)等方面獲得增長。密集型成長戰(zhàn)略成為首選，充分利用現(xiàn)有產(chǎn)品的潛力，強化現(xiàn)有產(chǎn)品的競爭地位，加強市場滲透、市場開發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)。在一體化方面，比如影視和院線、演出和劇院、影視和版權交易整合。
經(jīng)營戰(zhàn)略方面關注成本領先和差異化。職能戰(zhàn)略以營銷和研發(fā)為首要戰(zhàn)略。
財務戰(zhàn)略的目標是通過資本的配置與使用為企業(yè)創(chuàng)造價值并實現(xiàn)價值。擴張性財務戰(zhàn)略以實現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴張為目的的。在這種財務戰(zhàn)略下公司對外投資規(guī)模不斷擴大，現(xiàn)金流出量不斷增多，資產(chǎn)報酬率下降，債務負擔增加。新的產(chǎn)品或市場發(fā)展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現(xiàn)金凈流量，但是一旦投資失誤，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產(chǎn)。所以要適時轉變?yōu)榉€(wěn)健性財務戰(zhàn)略，以實現(xiàn)公司財務業(yè)績穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴張為首選目標。財務戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期和企業(yè)發(fā)展階段相適應，注意財務風險與經(jīng)營風險的搭配。投資戰(zhàn)略要提高資源配置的效率，要研究投資結構和投資節(jié)奏，尤其是投資策略的選擇和投資組合規(guī)劃。組合投資是企業(yè)降低風險、科學投資的最佳選擇，一般是將多種產(chǎn)品分布在企業(yè)發(fā)展時期的不同階段進行組合。融資戰(zhàn)略要做到低成本、規(guī)模合理、結構優(yōu)化、時機最佳、風險可控，基于投資戰(zhàn)略做融資戰(zhàn)略選擇，考慮成長需要采取保守或積極策略。文化企業(yè)融資特點的是輕資產(chǎn)，抵押物不足，流動資金貸款較多，帶來的擔保風險大。融資方式上可選擇銷售其部分有價值的資產(chǎn)進行融資或者金融租賃等。
（二）搭建預算運行閉環(huán)平臺，實施精細化管理
企業(yè)應強化全面預算管理，建立起完善的預算、考核、薪酬為一體的閉環(huán)管理平臺，真正將全面預算作為提升企業(yè)管理水平的有效工具，并可將PDCA循環(huán)應用與全面預算管理。結合企業(yè)的戰(zhàn)略目標、年度業(yè)務計劃編制年度預算，全員參與編制，避免財務部門唱獨角戲。預算與績效考核相結合，保證預算的剛性，解決好預算松弛問題。改善經(jīng)營決策，條件變化時預算調整迅速跟上，形成連貫動作，做到計劃和預算的無縫鏈接。
（三）強化服務性財務，實現(xiàn)效率與監(jiān)控并重
服務和管理是對立統(tǒng)一的關系，企業(yè)應寓管理于服務之中，以服務促管理。華為技術有限公司非常重視服務，一線部門服務于客戶的，支持部門服務于一線部門，集團服務于各分支機構，種種現(xiàn)金的服務理念貫穿整個華為公司?！胺招拓攧铡笔菑墓芾砟Ｊ缴弦环N用“服務”融合“管理”的管理思路，確立以服務為導向的服務型理念、方法和機制，從而更好的履行企業(yè)財務服務和財務管控職能，實現(xiàn)效率和監(jiān)控并重。服務型財務應堅持兩個抓手：一是服務型財務的規(guī)范化。二是服務型財務的職業(yè)化。
三、綜合性文化投資企業(yè)初創(chuàng)階段財務管理的一些具體做法
（一）重點做好以下幾方面的具體工作
在企業(yè)戰(zhàn)略指導下編制財務規(guī)劃；加強財務管理制度建設；規(guī)范資金收支管理，建立集團資金池；做好會計核算；強化預算管控，為戰(zhàn)略實施服務；充分利用會計信息；實施財務精細化管理。
（二）高度重視財務管理工作，開發(fā)財務人力資源
（1）設立先進財務人員獎項，以公正公平公開方式評選優(yōu)秀，每年召開表彰會，激勵財務人員。
（2）讓各級財務負責人進入企業(yè)領導班子，參加企業(yè)重要議事會議，參與決策。
（3）打通財務人員的的晉升途徑，有管理能力的可走行政序列，走上領導崗位，學習能力強的可走職業(yè)化道路，考取注冊會計師等執(zhí)業(yè)資格，專業(yè)勝任能力強的可以爭取專業(yè)技術職務，按照能力水平評定高級經(jīng)理序列。
（4）定期召開經(jīng)營活動分析會、預算會議和財務工作會議，加強業(yè)務溝通。
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