發(fā)布時間：2022-10-07 22:04:24
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融行業(yè)調(diào)查報告樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
2008年中，歐洲安聯(lián)金融集團(tuán)計劃整體出售旗下控股的德國第三大銀行德累斯頓銀行，在交易進(jìn)行過程中，曾向中國金融機構(gòu)伸出橄欖枝。這只是一個信號，即在面對金融業(yè)居高不下的流動性風(fēng)險時，部分外國政府不得不放寬對外資包括中國投資的限制，使中國投資者有機會控股國際著名金融機構(gòu)。眾多自傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)起步的中國金融機構(gòu)，在控股收購知名國際金融機構(gòu)之后，可迅速提高自身在投資銀行及私人銀行領(lǐng)域業(yè)務(wù)能力的好機會。一些中國金融機構(gòu)已對此表現(xiàn)出了興趣。
普華永道委托經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫于2009年1月至2月間對亞太地區(qū)215位金融服務(wù)業(yè)高級行政管理人員就未來業(yè)務(wù)發(fā)展方向進(jìn)行了訪問調(diào)查。報告顯示，亞太地區(qū)的金融服務(wù)業(yè)正在積極探索業(yè)務(wù)發(fā)展的機會，且對并購活動持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。其中，68％的中國大陸受訪者表示，很有可能在未來一年內(nèi)進(jìn)行并購活動。
訪問調(diào)查報告還顯示，少數(shù)受訪者預(yù)期目前的市況將在短期內(nèi)有所改善：有83％的受訪者預(yù)期信貸緊縮及經(jīng)濟(jì)下滑的情況會在未來一至兩年持續(xù)。大部分受訪者認(rèn)為資產(chǎn)價格在未來12個月更具吸引力。來自中國(63％)的受訪者最為樂觀，預(yù)期未來6個月內(nèi)資產(chǎn)價格將變得更具吸引力。
盡管投資銀行業(yè)務(wù)對國內(nèi)金融機構(gòu)早已不是新名詞，但不可否認(rèn)，與國際同行相比，中國金融機構(gòu)的投資銀行團(tuán)隊，在文化以及經(jīng)驗的積淀上仍有待時日。此外，隨著中國消費者的產(chǎn)品需求不斷增加，要求更多量身定制的服務(wù)，中國金融機構(gòu)已經(jīng)開始為客戶提供更全面的服務(wù)，復(fù)制國外發(fā)展成熟的私人銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗的需求也日益提高。
由于部分外資機構(gòu)忙于業(yè)務(wù)整合甚至撤出市場，亞洲區(qū)域金融企業(yè)將會主導(dǎo)地區(qū)內(nèi)的并購活動。相比外資機構(gòu)，亞洲機構(gòu)的資本實力目前有相對優(yōu)勢，監(jiān)管法規(guī)仍有利本土市場整合，加之交易后相對容易形成協(xié)同效應(yīng)，從而亞洲區(qū)域金融企業(yè)于2009年主導(dǎo)并購活動的趨勢將持續(xù)。其中，中國金融機構(gòu)進(jìn)軍海外的嘗試無疑將更令人矚目。
過往10年，國外金融機構(gòu)踴躍進(jìn)入中國市場，分享中國經(jīng)濟(jì)高速成長利潤的模式，已為眾多中國金融機構(gòu)所熟知。時至今日，逐漸成熟的東南亞經(jīng)濟(jì)體、中東以及非洲部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)，也愈發(fā)吸引海內(nèi)外投資者的注意。訪問調(diào)查報告顯示，有18％的受訪者預(yù)期未來一年內(nèi)會在印度尼西亞進(jìn)行并購交易，遠(yuǎn)超過曾是戰(zhàn)略投資首選的中國，而39％的受訪者則認(rèn)為成本協(xié)同效益值得關(guān)注。隨著東南亞與中國大陸經(jīng)濟(jì)往來的持續(xù)加強，投資于華人企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位的東南亞經(jīng)濟(jì)圈，可能給已經(jīng)躍躍欲試的中國金融機構(gòu)帶來廣泛的業(yè)務(wù)拓展機會。
在次貸危機之前，中國投資者投資高經(jīng)濟(jì)增長國家的金融機構(gòu)，通常會面對西方金融機構(gòu)的正面對峙，激烈競購?fù)谒y免。同時，由于缺乏海外并購經(jīng)驗，收購價格過高以及由于中國金融機構(gòu)待審批時間較長而失之交臂的抱憾項目，屢見不鮮。
在仍籠罩著次貸危機陰影的市場環(huán)境下，國際金融機構(gòu)不得不收縮業(yè)務(wù)，改取守勢，這無疑讓中國金融機構(gòu)在并購高經(jīng)濟(jì)增長國家的金融機構(gòu)時，可以面對較少的競爭壓力、擁有更寬松的決策及交易完成時間、進(jìn)行更充分的盡職調(diào)查并取得更有利的交易條款和結(jié)構(gòu)。訪問調(diào)查報告顯示，57％的受訪者相信當(dāng)前情況可令買方更好地進(jìn)行盡職調(diào)查，并依此判斷優(yōu)先的整合安排。當(dāng)前形勢，為中國金融機構(gòu)進(jìn)入高經(jīng)濟(jì)增長國家市場提供了更多的機會。
當(dāng)然，在目前國際金融市場仍處動蕩的情況下，即使面對前所未有的市場機遇，仍不可盲目樂觀。訪問調(diào)查報告顯示：將近一半的受訪者(49％)表示在當(dāng)前的環(huán)境下，因財務(wù)狀況不夠清晰以及市場不確定性導(dǎo)致的資產(chǎn)估值困難是阻礙并購活動的主要因素。報告還顯示，中國大陸的受訪者比亞洲其他地區(qū)的受訪者更擔(dān)心監(jiān)管收緊。此外，被收購金融機構(gòu)所處國家仍可能對中國投資者的交易準(zhǔn)入、交易后管理權(quán)、表決權(quán)等加以限制。根據(jù)經(jīng)驗，投資者在對被投資企業(yè)次貸敞口后續(xù)損失風(fēng)險的評估、與雙邊監(jiān)管機構(gòu)的提前溝通、在交易合同中設(shè)定保護(hù)機制預(yù)防估值偏差及股權(quán)稀釋條款等方面均須提高認(rèn)識。訪問調(diào)查報告顯示，在計劃收購行動的受訪者中，73％的受訪者表示他們會進(jìn)行額外的盡職調(diào)查，62％的受訪者則希望能依靠價格調(diào)整機制來控制尚未明了的潛在風(fēng)險。
事實上，國內(nèi)金融機構(gòu)往往更關(guān)注這些交易前及交易中的風(fēng)險，而中國金融機構(gòu)在并購后，是否可克服機構(gòu)整合、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、企業(yè)文化交融、管理層磨合、滿足被收購企業(yè)追加投資需求等眾多難關(guān)，可能才是交易最終成敗的關(guān)鍵。
一、概述
ITC調(diào)查報告于2001年12月作出。ITC6名委員全部參加了調(diào)查。具體進(jìn)行調(diào)查的人員共29人，其中，負(fù)責(zé)人（director of operations）1人，調(diào)查員（investigators）3人，產(chǎn)業(yè)分析師（industry analysts）7人，經(jīng)濟(jì)師（economists）5人，財務(wù)分析師（financial analysts）4人，律師（attorneys）7人，高級統(tǒng)計師（senior statistician）1人，調(diào)查監(jiān)督員（ supervisory investigator）1人。
調(diào)查報告共1150頁，分三卷。
第一卷是“決定和委員的觀點”（determinations and views of commissioners）。首先是委員會就調(diào)查結(jié)果所作的共同決定，以及對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行救濟(jì)所提出的建議。這個部分的附件對有關(guān)產(chǎn)品的物理特點作了描述，列出了其相應(yīng)的海關(guān)稅號。隨后，就損害和建議，分產(chǎn)品進(jìn)行了的分析，即具體說明是否存在損害，以及應(yīng)當(dāng)采取什么相應(yīng)的措施。應(yīng)當(dāng)說，這是整個報告的核心部分。但值得提及的是，根據(jù)ITC的慣例，有些委員對是否存在損害和應(yīng)當(dāng)采取何種救濟(jì)的不同觀點，也列在報告的相應(yīng)部分。
第二、三卷是大量以圖表表示的調(diào)查中獲得的信息。主要有三個部分：一、總體情況（overview），包括背景情況，例如過去有關(guān)鋼鐵保障措施的調(diào)查；有關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)工序和用途的描述；全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)狀況，例如產(chǎn)量、生產(chǎn)能力和就業(yè)趨勢，進(jìn)出口狀況，亞洲金融危機，蘇聯(lián)解體后的情況，技術(shù)發(fā)展，外國政府的計劃等；美國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的情況，例如生產(chǎn)能力、庫存、原材料成本，就業(yè)和相關(guān)成本，金融和投資趨勢，銷售趨勢，定價，匯率等。二、有關(guān)產(chǎn)品的情況，包括產(chǎn)品的描述和用途，美國生產(chǎn)商情況，對實施救濟(jì)的立場，以及進(jìn)口增加情況等。三、其他信息，包括“聯(lián)邦公報”（Federal Register）上有關(guān)開始調(diào)查的通知，聽證會情況（時間、地點、參加人員及其在有關(guān)問題上的立場等），以及所有圖表概覽。
二、關(guān)于調(diào)查的情況
ITC對鋼鐵的調(diào)查，是依據(jù)2001年6月22日美國貿(mào)易代表致ITC主席的一封信而發(fā)起的。[ii]在這封信中，貿(mào)易代表稱，布什總統(tǒng)已經(jīng)宣布了一項應(yīng)對美國鋼鐵行業(yè)所面臨挑戰(zhàn)的全面計劃，其中之一，就是指示貿(mào)易代表要求ITC根據(jù)美國1974年貿(mào)易法“201條款”，就鋼鐵進(jìn)口對美國鋼鐵行業(yè)的影響發(fā)起調(diào)查。（此外還包括與其他鋼鐵生產(chǎn)國就全球鋼鐵限產(chǎn)進(jìn)行談判，并制定紀(jì)律約束補貼和其他擾亂市場的做法）。
信中稱，美國鋼鐵行業(yè)及其二十萬工人在美國經(jīng)濟(jì)中起著重要的作用：向制造、建筑和能源行業(yè)提供高質(zhì)量的產(chǎn)品，鋼廠給相關(guān)行業(yè)提供了就業(yè)機會。但美國鋼鐵行業(yè)受到了外國政府50年來對市場一貫干預(yù)和對其鋼鐵業(yè)直接財政支持的影響，其結(jié)果是產(chǎn)量嚴(yán)重過剩，無效生產(chǎn)，世界市場供大于求?，F(xiàn)在，美國鋼鐵行業(yè)財務(wù)困難，利潤大幅下降，投資和市場份額收縮，許多企業(yè)已經(jīng)尋求破產(chǎn)保護(hù)。這些困難導(dǎo)致鋼廠關(guān)閉，工人失業(yè)，地方經(jīng)濟(jì)受到破壞，其中以鋼鐵業(yè)為生的地方尤為嚴(yán)重。因此，需要立即進(jìn)行調(diào)查，以確定某些鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)口的增加是否為生產(chǎn)相似或直接競爭產(chǎn)品的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)受到嚴(yán)重?fù)p害或者嚴(yán)重?fù)p害威脅的實質(zhì)性原因。這封信的后面還附了一份要求調(diào)查的進(jìn)口產(chǎn)品的目錄。[iii]
ITC隨即于2001年7月3日在“聯(lián)邦公報”上公告，宣布開始調(diào)查。
7月26日，ITC又收到美國參議院財政委員會的一份決定，要求進(jìn)行同樣的調(diào)查。ITC依職權(quán)決定，將兩項調(diào)查合并。
ITC向生產(chǎn)一種或多種有關(guān)產(chǎn)品的大約825個公司發(fā)放了生產(chǎn)商問卷（這些公司的情況來自以前對鋼鐵產(chǎn)品的調(diào)查和其他公開行業(yè)信息），共收到281份回復(fù)。進(jìn)口商問卷除隨附在生產(chǎn)商問卷中外，ITC還選擇了大約220個公司，共收到326份回復(fù)。購買商問卷隨附在上述825個和220個公司的問卷中。此外，ITC還要求美國生產(chǎn)商提供他們各自產(chǎn)品前三位的購買商，隨后向1100個公司發(fā)放了問卷。ITC共收到1180份可用的購買商問卷回復(fù)。對于外國生產(chǎn)商，ITC在網(wǎng)站上了空白問卷，供下載回復(fù)。ITC共收到475份回復(fù)。
隨后，ITC職員對這些回復(fù)中所提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行審查，例如將每個公司的價格、銷售價值和成本等單位數(shù)據(jù)于公開數(shù)據(jù)和所有公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行對照。對美國生產(chǎn)商的數(shù)據(jù)還進(jìn)行了特殊的審查，使其報告的銷售、經(jīng)營收入和生產(chǎn)能力等情況，盡量與每個公司的財務(wù)報表保持一致。此外，對其中最大的一家公司進(jìn)行了有限的核查，使其問卷中的數(shù)據(jù)與公司記錄相一致。
ITC調(diào)查報告中使用的大部分?jǐn)?shù)據(jù)，都是從調(diào)查問卷中獲得的。此外，也使用了一些其他來源的信息，例如對美國進(jìn)口的官方統(tǒng)計。
發(fā)放、分析問卷，只是ITC調(diào)查的一部分。ITC就損害舉行了8次聽證會，就救濟(jì)舉行了3次聽證會。在ITC委員就損害和救濟(jì)分別進(jìn)行表決后，最終于2001年12月19日將決定和建議提交美國總統(tǒng)。
三、ITC關(guān)于損害的觀點：法律標(biāo)準(zhǔn)
在進(jìn)行保障措施調(diào)查時，ITC依據(jù)的是美國1974年貿(mào)易法“201條款”。ITC傳統(tǒng)上將該法所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)分為三個方面。即如果要作出肯定的決定，ITC必須認(rèn)定：有關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口的數(shù)量增加（不論是實際數(shù)量，還是相對于美國國內(nèi)生產(chǎn)的數(shù)量）；美國國內(nèi)生產(chǎn)相似或直接競爭產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)正在受到嚴(yán)重?fù)p害或者嚴(yán)重?fù)p害的威脅；進(jìn)口是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)受嚴(yán)重?fù)p害或嚴(yán)重?fù)p害威脅的實質(zhì)性原因（substantial cause）。要作出肯定決定，這三個條件必須都得到滿足。
如上所述，ITC調(diào)查是應(yīng)美國貿(mào)易代表和參議院財政委員會的要求而發(fā)起的。調(diào)查的產(chǎn)品共4大類：普通碳素和合金板材（carbon and alloy flat products）、普通碳素和合金長材（carbon and alloy long products）、普通碳素和合金管道產(chǎn)品（carbon and alloy pipe and tube products）、不銹鋼和合金工具（stainless steel and alloy tool steel products）。為了數(shù)據(jù)收集的需要，ITC將這4大類產(chǎn)品又細(xì)分為33種。
ITC從以下5個方面對有關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)查。
這“三座大山”正好折射出公關(guān)行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。今年4月中國國際公共關(guān)系協(xié)會了《2012年中國公共關(guān)系業(yè)調(diào)查報告》。報告通過翔實的數(shù)據(jù)，分析了中國公關(guān)行業(yè)2012年的發(fā)展?fàn)顩r和未來趨勢。
2012年的中國公共關(guān)系市場延續(xù)了其快速增長的發(fā)展勢頭，雖與2011年相比，增長勢頭有所放緩，但整個市場的年營業(yè)規(guī)模達(dá)到了303億元人民幣，年增長率為16.5%。而TOP25公司的年營業(yè)額增長也達(dá)到了15.5%，接近行業(yè)平均增長速度。
調(diào)查顯示，2012年度中國公共關(guān)系服務(wù)市場除了汽車、快速消費、IT、金融市場份額占據(jù)前四位外，旅游、能源、文化、體育、公用事業(yè)、城市營銷等其他市場共占比例也到達(dá)近三成（26.6%）；制造業(yè)比重與去年相比有顯著增長；通訊、房地產(chǎn)也呈現(xiàn)比重上升趨勢；政府及非盈利機構(gòu)依然保持不斷增長的態(tài)勢。
這些數(shù)據(jù)表明，中國公共關(guān)系行業(yè)的市場是巨大的，越來越多的企業(yè)和組織更加重視公關(guān)，它們對公關(guān)需求的增加，為行業(yè)發(fā)展提供了巨大的機遇。
但公關(guān)公司面臨的問題，是現(xiàn)實存在的，有些問題仍是行業(yè)的老問題，解決起來需要靠全行業(yè)的共同努力。比如，人才問題就是一個行業(yè)面臨的普遍問題，它已經(jīng)成為制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸之一。與2011年相比，中國公關(guān)市場人才專業(yè)化問題，并沒有得到緩解，反而有加劇現(xiàn)象。人才頻繁流動、無序流動、供需脫節(jié)等問題依然突出。
針對這一問題，中國國際公共關(guān)系協(xié)會作為行業(yè)組織，一直在努力解決：一是呼吁高等院校積極培養(yǎng)高素質(zhì)的公關(guān)人才，為公關(guān)公司和行業(yè)輸送新鮮血液；二是呼吁遵守行業(yè)自律，實施人才有序流動。
6月30日,中國歐盟商會與羅蘭?貝格國際管理咨詢有限公司聯(lián)合《中國歐盟商會商業(yè)信心調(diào)查2009》商務(wù)調(diào)查報告。從今年3月開始,313家在華歐盟法人實體參與了問卷調(diào)查。按慣例,調(diào)查本應(yīng)從每年的第三季度開始,但是受金融危機影響,中國歐盟商會決定提前進(jìn)行今年的年度調(diào)查,對金融危機背景下的在華歐盟企業(yè)的情況作最新評估。
受訪歐盟企業(yè)對中國經(jīng)濟(jì)充滿信心
調(diào)查報告顯示,接受調(diào)查的313家在華歐盟企業(yè),幾乎沒有一家免受金融危機沖擊。有98%的受訪企業(yè)稱“金融危機影響了他們在中國的業(yè)務(wù)”,其中有30%的受訪歐盟企業(yè)表示“深受危機影響”。
調(diào)查表明,對于大多數(shù)受訪的在華歐盟企業(yè)來說,他們在中國所受的金融危機影響,相比于他們在本土市場所遭遇的沖擊要小得多。71%的受訪在華歐盟企業(yè)指出,“相比歐洲或是其他會員企業(yè)總部所在地的傳統(tǒng)市場,中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)能力更強”。
一些歐盟企業(yè)正在改變他們的全球戰(zhàn)略,以便更好地適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)新格局。調(diào)查顯示,雖然世界經(jīng)濟(jì)危機給中國帶來了負(fù)面影響,大多數(shù)行業(yè)的在華歐盟企業(yè)仍然對中國充滿信心。在華歐盟企業(yè)對中國經(jīng)濟(jì)增長潛力所表現(xiàn)出來的信心,印證了歐盟企業(yè)對中國的戰(zhàn)略重視程度。
調(diào)查還顯示,一些歐盟企業(yè)認(rèn)為,中國的重要性日益突出,應(yīng)不斷對中國這個重要市場加大投入。盡管正值金融危機,但仍有39%的受訪企業(yè)表示在今年將考慮新的投資。同時,在華歐盟企業(yè)期待中國政府創(chuàng)建更加自由、公平競爭的市場。
“中國將在明年上半年擺脫危機”
調(diào)查顯示,超過一半的受訪企業(yè)認(rèn)為,中國將成為第一個從經(jīng)濟(jì)下行中走出來的主要經(jīng)濟(jì)體。中國所遭受的危機影響將在2010年上半年結(jié)束,中國將比世界其他地區(qū)提早一年走出危機陰影,而全球其他市場所受到的危機沖擊可能將在2011年上半年才開始消退。
受訪企業(yè)認(rèn)為,雖然中國還不能取代美國或者歐盟成為世界經(jīng)濟(jì)的引擎,但在企業(yè)發(fā)展的全球戰(zhàn)略中,中國變得愈發(fā)重要。調(diào)查顯示,大約37%的企業(yè)表示中國市場的重要性在增加,只有3%的企業(yè)認(rèn)為中國在其整體戰(zhàn)略中的地位有所下降,而36%的企業(yè)認(rèn)為沒有顯著變化,主要是因為在他們看來中國已經(jīng)是一個重要的市場。
從中國經(jīng)濟(jì)刺激計劃中獲益
在被問及中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及確保增長的措施時,61%的受訪企業(yè)認(rèn)為,中國政府提出的4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計劃能夠發(fā)揮重要作用,但仍需其他措施共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。13%的受訪企業(yè)則表示,中國政府提出的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃,足以確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。
當(dāng)被問及是否能夠從中國的刺激計劃中獲益時,受訪的在華歐盟企業(yè)的表態(tài)幾乎各占一半,有44%的企業(yè)預(yù)期可以從中受益,另外的40%持不同看法。
A股上市公司對于投資者關(guān)系的認(rèn)知
投資者關(guān)系，是上市公司為實現(xiàn)公司證券合理估值而實行的一種戰(zhàn)略管理職能，涵蓋面廣。因此，廣義的投資者關(guān)系，其主體必然涵蓋上市公司、投資者、媒體及其他利益相關(guān)群體，這也和國際IR概念標(biāo)準(zhǔn)一致。
在資本市場大發(fā)展及監(jiān)管層的推動下，A股上市公司開始越來越重視投資者關(guān)系工作。根據(jù)2012IR調(diào)查報告數(shù)據(jù)顯示，95%的受訪上市公司認(rèn)為IR工作對公司的市值管理有影響，83%的受訪上市公司認(rèn)為IR工作是公司戰(zhàn)略和長期市值管理的需要，而不僅僅停留在滿足監(jiān)管要求的目標(biāo)之上。此外，塑造公司資本市場品牌以及再融資等資本運作策略性舉措也成為A股上市公司開展IR工作的重要訴求和目標(biāo)。
雖然IR理念已經(jīng)逐步普及，但僅有33%的受訪上市公司切實制定了長期導(dǎo)向的IR策略及實施規(guī)劃。這也是我國A股市場IR理念仍處于普及初級階段，實踐水平較低的現(xiàn)狀之一。
從IR費用投入來看，根據(jù)全美投資者關(guān)系協(xié)會（NIRI）2012年6月的調(diào)查報告，超過60%的美國上市公司IR部門預(yù)算（不含年報、行政等費用）超過50萬美元，其中34%的美國上市公司IR部門預(yù)算在100萬至250萬美元之間。而在國內(nèi)，90%的受訪上市公司2012年IR部門預(yù)算不足100萬元，僅為美國上市公司2012年平均預(yù)算的約1/3。
A股上市公司IR認(rèn)知的另一個特點是其主動性與公眾實際需求之間仍然存在較大差距。雖然IR理念的普及程度越來越高，但是很多上市公司的IR工作仍然是被動的，往往迫于法律法規(guī)及監(jiān)管層的要求而進(jìn)行，缺少主動工作的動力。在潤言咨詢的調(diào)查中，受訪上市公司表示，信息披露、三會工作平均占IR工作精力分配的51%，投資者溝通、媒體溝通及日常引導(dǎo)、危機公關(guān)等主動性IR工作精力占比不到一半。
正因如此，很多上市公司對IR工作成果滿意度不高。受訪上市公司中對2012年的IR工作表示“十分滿意”和“比較滿意”的不到60%，“十分滿意”項比例僅為7%，上市公司認(rèn)為自身IR工作仍有較大的改善空間。在具體IR工作調(diào)查中，信息披露工作是所有上市公司結(jié)果滿意度最高的工作，而危機公關(guān)成為滿意度最低的工作。
調(diào)查顯示，市值越大的A股上市公司，在IR認(rèn)知、投入等指標(biāo)中的表現(xiàn)越好。從行業(yè)角度看，金融行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)對IR的認(rèn)知程度較高，投入更大，在交投活躍度、股東大會股東參與度、機構(gòu)投資者在公司治理中的參與度等效果指標(biāo)中表現(xiàn)也更佳。而從地域上看，位于沿海地區(qū)，如珠三角、北京等區(qū)域的受訪上市公司在IR認(rèn)知、投入和效果指標(biāo)也更高，長三角次之。此外，在對上市公司上市年限與上述指標(biāo)的關(guān)系進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，上市年限與上述指標(biāo)并無明顯的相關(guān)性。
A股上市公司對于投資者關(guān)系的實踐
IR溝通方式的多樣性是實踐中的特色之一。潤言咨詢調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上市公司在不同時間、不同事件所采取的溝通方式存在較大差異，具體表現(xiàn)為：業(yè)績時一對多、一對一和電話會議占主導(dǎo)；投資者日常溝通渠道日漸豐富，新興渠道方興未艾；反向路演在資本運作等特定事件溝通中受青睞。
IR溝通內(nèi)容的有效性是實踐中的難點之一。目前在A股市場，投資者普遍存在跟風(fēng)、炒作的特點，導(dǎo)致很多投資者忽略上市公司治理結(jié)構(gòu)、公司核心競爭優(yōu)勢等長期基本面指標(biāo)，而高度關(guān)注上市公司短期盈利能力、重要資本運作計劃等指標(biāo)。潤言咨詢調(diào)查顯示，A股投資者更關(guān)注影響上市公司短期盈利能力的因素，包括：盈利預(yù)測、盈利來源和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)指標(biāo)變化原因、重大資本運作計劃等。由于信息披露限制，盈利預(yù)測、財務(wù)指標(biāo)變化原因、重要資本運作等敏感信息同時也成為上市公司有效管理投資者預(yù)期中的難點。
令人欣慰的是，最高管理層正更多地參與投資者溝通。潤言咨詢調(diào)查的結(jié)果顯示，受訪上市公司中，94%的上市公司最高管理層會參加投資者溝通，其中50%的上市公司最高管理層參與次數(shù)在3次或以上。
但是投資者在公司經(jīng)營治理中的參與度依然較低。潤言咨詢調(diào)查顯示，多數(shù)受訪上市公司表示投資者對公司經(jīng)營及治理等方面起到的作用較低。大市值公司由于受關(guān)注度高、影響力大、機構(gòu)投資者群體較為穩(wěn)定，其股東對公司治理的參與度較中小市值上市公司高。
目前A股上市公司IR工作系統(tǒng)性仍然欠缺，精細(xì)化、持續(xù)化水平也不高。潤言咨詢調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在投資者及分析師管理方面，雖然72%的受訪上市公司對投資者和分析師信息進(jìn)行了數(shù)據(jù)化處理，但僅16%的受訪上市公司進(jìn)行了系統(tǒng)化的投資者識別、分類及動態(tài)管理。而根據(jù)不同投資者的習(xí)慣偏好、關(guān)注程度設(shè)計溝通內(nèi)容和溝通方式等精細(xì)化管理形式則十分罕見。
因此，上市公司對外部專業(yè)知識和信息的需求非常強烈。根據(jù)潤言咨詢調(diào)查報告，專業(yè)培訓(xùn)、同行間交流及專業(yè)機構(gòu)協(xié)助成為受訪上市公司在IR工作中亟需改善的三個方面。目前，IR顧問服務(wù)在較為成熟的國家已成為一個規(guī)模不小的行業(yè)，A股市場的實際情況也趨于成熟市場的趨勢。潤言咨詢IR調(diào)查報告中，受訪上市公司對外部專業(yè)IR顧問的認(rèn)可程度較高，有77%的受訪上市公司認(rèn)為，外部IR顧問對公司投資者關(guān)系管理和公共關(guān)系市值管理有幫助，已經(jīng)聘請外部專業(yè)IR顧問的受訪上市公司比例為22%。
A股上市公司媒體關(guān)系的實踐
A股上市公司媒體關(guān)系實踐的第一個特點，是多數(shù)上市公司媒體關(guān)系管理依然停留在應(yīng)急層次。據(jù)潤言咨詢調(diào)查，僅35%的受訪公司制定了年度媒體溝通計劃和宣傳策略。A股上市公司的媒體關(guān)系和新聞管理欠缺規(guī)劃性和系統(tǒng)性，多數(shù)以應(yīng)急型、臨時性、隨機性處理為主。
第二個特點是媒體溝通缺乏主動性。多數(shù)受訪上市公司對媒體的認(rèn)知存在誤區(qū)，對媒體較多采取避讓的態(tài)度，未能主動創(chuàng)造與媒體溝通的機會，也未能把握向媒體正向傳遞上市公司信息的契機。數(shù)據(jù)顯示，僅17%的受訪上市公司最高管理層參與媒體溝通，這一數(shù)據(jù)與高管參與投資者溝通的94%的比例相距甚遠(yuǎn)。52%的受訪上市公司在2012年未與媒體進(jìn)行一對一的深入溝通，70%的受訪上市公司在2012年未進(jìn)行媒體溝通相關(guān)活動。高管參與度低，媒體溝通活動少，一方面體現(xiàn)出受訪上市公司最高管理層對媒體關(guān)系管理工作重視程度不夠，另一方面也體現(xiàn)出A股上市公司對媒體溝通的內(nèi)容和方式把握不足。
第三個特點是對新媒體駕馭能力不足。新媒體以其形式豐富、互動性強、渠道廣泛、覆蓋率高、精準(zhǔn)到達(dá)、性價比高、推廣方便等特點在現(xiàn)代傳播方式中占據(jù)越來越重要的位置。由于新媒體平臺開放程度高，意見表達(dá)自由，傳播迅速，A股上市公司在新媒體管理過程中面臨了更大的壓力和挑戰(zhàn)。如何運用好新媒體，成為A股上市公司的重要新課題。調(diào)查顯示，79%受訪上市公司對是否自建新媒體平臺（如：微博等）持觀望態(tài)度，但處于關(guān)注階段和學(xué)習(xí)醞釀階段的比例很高。而據(jù)證券時報報道數(shù)據(jù)顯示，17%的上市公司開設(shè)了新浪官方微博，且開設(shè)比例最高的為創(chuàng)業(yè)板上市公司。
第四個特點是媒體關(guān)系管理系統(tǒng)化欠缺、精細(xì)化程度不足。63%的受訪上市公司建立了媒體關(guān)系數(shù)據(jù)庫，但其中只有12%的受訪上市公司進(jìn)行了系統(tǒng)化、精細(xì)化管理。A股上市公司的日常媒體關(guān)系管理工作松散且缺乏針對性，在信息識別、溝通策略、輿情分析、新聞方面尚停留在初級階段，缺乏媒體管理的系統(tǒng)性、規(guī)劃性、專業(yè)性、深入性。
第五個特點是開始高度關(guān)注危機管理，但效果差強人意。隨著融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的興起，國內(nèi)做空機制的形成，信息披露直通車的正式推行，使A股上市公司需要應(yīng)對的危機越來越多。在危機應(yīng)對過程中，危機管理制度和危機應(yīng)對預(yù)案是基礎(chǔ)。同時，由于危機發(fā)生時外界環(huán)境和危機本身多變，因此，危機應(yīng)對經(jīng)驗和專業(yè)性尤為重要。在調(diào)查過程中，65%的受訪上市公司建立了危機公關(guān)應(yīng)對制度和危機應(yīng)對預(yù)案，但55%的受訪上市公司表示對自身危機管理能力不滿意。從行業(yè)角度，危機公關(guān)處理能力最強的三個行業(yè)分別是金融服務(wù)、食品飲料和醫(yī)藥生物。這應(yīng)與這幾個行業(yè)遇到了較多危機有關(guān)。
第六個特點是仍欠缺危機管理的基本技能。在應(yīng)對輿情危機的過程中，A股上市公司認(rèn)為其最為欠缺的是：及時的監(jiān)控和預(yù)警、溝通渠道和資源、合理的危機應(yīng)對流程。由此可見，相對于輿情專業(yè)判斷、對外溝通技巧和危機管理中更高級和更專業(yè)的技能，目前受訪上市公司的危機管理尚停留在較為初級的層次。
1.專業(yè)認(rèn)知實習(xí)會計專業(yè)知識對于初學(xué)者而言是抽象且枯燥的，因此我院在大一第二學(xué)期的暑假之前安排了為期一周的專業(yè)認(rèn)知實習(xí)，學(xué)生在專業(yè)教師的帶領(lǐng)下到校外實習(xí)基地進(jìn)行參觀學(xué)習(xí)，了解企業(yè)的機構(gòu)設(shè)置、走訪會計部門，認(rèn)識真實的會計資料，與財務(wù)人員交流，到生產(chǎn)車間了解產(chǎn)品的生產(chǎn)流程，使學(xué)生通過感性的觀察與認(rèn)知消除其對會計工作的陌生感，進(jìn)而激發(fā)其對會計專業(yè)學(xué)習(xí)的興趣。2.專業(yè)社會實踐專業(yè)社會實踐要求學(xué)生利用大三的暑假時間，在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下，通過問卷調(diào)查、實地調(diào)研、當(dāng)面訪談、網(wǎng)上調(diào)查等方式進(jìn)行一些專題調(diào)查，并根據(jù)調(diào)查的內(nèi)容和結(jié)果撰寫出相應(yīng)的調(diào)研報告，進(jìn)而培養(yǎng)學(xué)生的溝通協(xié)調(diào)能力、寫作能力、綜合運用專業(yè)知識的能力，以及發(fā)現(xiàn)、分析和解決問題的能力。3.創(chuàng)新技能實踐為培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新精神、創(chuàng)業(yè)意識和實踐能力，我院鼓勵學(xué)生積極開展創(chuàng)新技能實踐，并將創(chuàng)新技能學(xué)分的獲取作為學(xué)生畢業(yè)的條件之一。學(xué)生可以通過參加課外科技創(chuàng)新、各類技能競賽、社會實踐以及考取職業(yè)資格證書等活動來獲取創(chuàng)新學(xué)分，以此來提高對學(xué)生創(chuàng)新思維、創(chuàng)新意識和創(chuàng)新實踐能力的培養(yǎng)。4.畢業(yè)頂崗實習(xí)畢業(yè)頂崗實習(xí)是實現(xiàn)應(yīng)用型人才培養(yǎng)的重要實踐教學(xué)環(huán)節(jié)，是培養(yǎng)和提高學(xué)生實際操作能力、理論聯(lián)系實際能力的重要方式。通過最后一個學(xué)期的畢業(yè)頂崗實習(xí)，使學(xué)生在實際的工作環(huán)境中接觸具體的會計崗位并完成相應(yīng)的會計工作，將其在學(xué)校學(xué)習(xí)到的專業(yè)知識和職業(yè)技能運用到現(xiàn)實工作中去，真正做到理論聯(lián)系實際，幫助學(xué)生更深刻的認(rèn)識會計的工作環(huán)境和工作過程，從而實現(xiàn)學(xué)習(xí)與就業(yè)的有效對接。
二、實施會計實踐教學(xué)體系改革的保障措施
（一）完善校內(nèi)實驗室建設(shè)近年來，學(xué)院在已有的會計手工實驗室、會計電算化實驗室、財務(wù)管理實驗室的基礎(chǔ)上，又先后建設(shè)了ERP沙盤實驗室、審計實驗室和會計開放實驗室，先后配備了用友、金蝶、網(wǎng)中網(wǎng)等財務(wù)教學(xué)軟件。在會計開放實驗室的建設(shè)過程中，受現(xiàn)有實驗資料的限制，學(xué)院成立專門團(tuán)隊收集不同行業(yè)的全真會計資料（包括工業(yè)企業(yè)、商品流通企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、小企業(yè)等），形成了一整套多行業(yè)可供學(xué)生自主選擇的全真會計實驗資料，有效保障了輪崗開放實驗的順利進(jìn)行。
（二）加強校外實訓(xùn)基地建設(shè)與此同時，學(xué)院加大了校外實訓(xùn)基地的建設(shè)力度，先后與20多家企業(yè)、事業(yè)單位、會計師事務(wù)所、金融機構(gòu)等單位簽署了合作協(xié)議，為學(xué)生校外實訓(xùn)的順利進(jìn)行提供了必要的保障。此外，學(xué)院還成立了專業(yè)建設(shè)校外專家委員會，聘請知名企業(yè)財務(wù)總監(jiān)、事業(yè)單位會計主管、金融機構(gòu)及會計師事務(wù)所的有關(guān)專家前來參與，共同探討社會各界對會計應(yīng)用型人才能力需求的變化，探索有利于會計專業(yè)校企深度合作的方式和方法。
（三）優(yōu)化師資隊伍一方面，學(xué)院通過積極選送教師參加財政部門的有關(guān)培訓(xùn)、鼓勵教師到企業(yè)進(jìn)行掛職鍛煉、鼓勵教師聯(lián)合企業(yè)和科研單位進(jìn)行橫向的項目開發(fā)與課題研究、鼓勵教師考取相關(guān)的執(zhí)業(yè)資證書等方式來提升教師的實踐能力；另一方面，學(xué)院積極聘請來自校外的財務(wù)總監(jiān)、會計主管、財務(wù)經(jīng)理、注冊會計師等實踐經(jīng)驗豐富且業(yè)務(wù)素質(zhì)高的專業(yè)財會人員擔(dān)任實踐教學(xué)的兼職教師，除擔(dān)任具體校外實踐課程的教學(xué)工作外，還積極邀請兼職教師參與實踐教學(xué)案例開發(fā)、實踐教學(xué)資料收集、實踐教材編寫等工作，為我院的實踐教學(xué)提供了非常有益的補充。
（四）強調(diào)“多證書”培養(yǎng)“多證書培養(yǎng)”是指學(xué)院積極引導(dǎo)和鼓勵學(xué)生在校期間考取各種能力證書和職業(yè)資格證書，具體如計算機、英語、普通話等能力等級證書以及會計從業(yè)資格證、會計職稱證、理財規(guī)劃師證等職業(yè)資格證書。近年來，我院畢業(yè)生會計從業(yè)資格證的獲取率接近100%，會計職稱證書、理財規(guī)劃師證等職業(yè)資格證書的獲取率接近20%。
（五）積極開展并參與各類技能競賽多年來，學(xué)院高度重視各類技能競賽對培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新實踐能力的積極作用，學(xué)院每年組織的“會計技能大賽”“、沙盤模擬經(jīng)營大賽”和“創(chuàng)業(yè)設(shè)計大賽”等比賽，為學(xué)生創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力的鍛煉與提高提供了廣闊的平臺，也激發(fā)了學(xué)生對專業(yè)技能的學(xué)習(xí)熱情。此外，學(xué)院還鼓勵學(xué)生參與國家級和省級的各項技能競賽，并取得了豐碩的成果，2011-2014年，我院學(xué)生多次榮獲“用友杯”全國大學(xué)生企業(yè)沙盤模擬大賽遼寧賽區(qū)團(tuán)體第一名和全國總決賽二、三等獎。
（六）改革畢業(yè)論文形式我院自2012年開始對會計學(xué)專業(yè)本科畢業(yè)論文進(jìn)行試點改革，將原有的畢業(yè)論文環(huán)節(jié)調(diào)整為學(xué)位課程綜合考試和實習(xí)單位專題調(diào)查報告及答辯兩個部分，2013年在會計開放實驗室建設(shè)完成的基礎(chǔ)上，將學(xué)位課程綜合考試調(diào)整為綜合輪崗開放實驗。學(xué)院對畢業(yè)論文的改革，主要目的是要改變近年來學(xué)生不深入企業(yè)調(diào)研、單純通過“東拼西湊”的方式編造論文應(yīng)付了事的普遍現(xiàn)象，要求學(xué)生在畢業(yè)實習(xí)過程中，深入了解實習(xí)單位的實際狀況，運用所學(xué)專業(yè)知識發(fā)現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、公司治理、投資策略、財務(wù)狀況、內(nèi)部控制等某個方面存在的具體問題，通過撰寫實習(xí)單位專題調(diào)查報告的形式，針對實習(xí)中所發(fā)現(xiàn)的某一具體問題進(jìn)行深入分析，進(jìn)而提出改進(jìn)建議。最終，通過答辯的形式，教師可以更真實地掌握學(xué)生實習(xí)的實際狀況，辨別其專題調(diào)查報告中所寫內(nèi)容的真?zhèn)?，以便減少杜撰與抄襲等現(xiàn)象。我院對畢業(yè)論文形式所進(jìn)行的改革探索，更符合應(yīng)用型人才培養(yǎng)的需要，使學(xué)生在實際調(diào)研中真正運用所學(xué)知識去發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題，進(jìn)而使其綜合能力得以提高。
2009年8月19日，中央電視臺七套《致富經(jīng)》欄目與清華大學(xué)中國創(chuàng)業(yè)研究中心聯(lián)合《2008-2009年度中國百姓創(chuàng)業(yè)致富調(diào)查報告》。此份報告調(diào)查過程涉及東北、華北、華東、中南、西北和西南六大區(qū)域的30個省、市、自治區(qū)，最終獲取有效問卷3306份。調(diào)查采取分群隨機抽樣，利用結(jié)構(gòu)式問卷、面對面訪談的方式進(jìn)行，對象包括正在或者曾經(jīng)創(chuàng)辦過企業(yè)的人，調(diào)查結(jié)果反映出全球金融危機背景下中國百姓創(chuàng)業(yè)致富的新特征。
危機中形成的創(chuàng)業(yè)群體
2008年以來的國際金融危機使就業(yè)問題成為關(guān)系到國計民生的關(guān)鍵問題，失業(yè)率增加，農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)，大學(xué)生就業(yè)難度加大。調(diào)查報告在此背景下，對百姓創(chuàng)業(yè)主體做了多角度分析，描繪出百姓創(chuàng)業(yè)致富領(lǐng)跑者的清晰輪廓。
男性為主、女性創(chuàng)業(yè)比例在提升
2006～2007年，我國創(chuàng)業(yè)者的男女比例為74.24％和25.76％。但2008～2009年度，男性創(chuàng)業(yè)者的比例下降到72.96％，而女性創(chuàng)業(yè)者上升至27.04％。進(jìn)一步對比之前的相關(guān)數(shù)據(jù)，可得出一個結(jié)論：近年來的創(chuàng)業(yè)者主體還是男性，但隨著時間的推移，女性創(chuàng)業(yè)者的比例在逐年提高。
年輕、高學(xué)歷創(chuàng)業(yè)者逐漸增多
在創(chuàng)業(yè)年齡的選擇上，26～35歲仍然是最佳時期，報告中49.73％的調(diào)查者在此年齡段創(chuàng)業(yè)；其次是36～45歲和18～25歲兩個年齡段，分別占樣本總量的25.72％和18.39％，創(chuàng)業(yè)群體的年輕化趨勢明顯。
與上次的調(diào)查報告相比，創(chuàng)業(yè)者主體并未發(fā)生顯著性變化，但其中高學(xué)歷的創(chuàng)業(yè)者有增多的趨勢。此次報告也顯示，本科生創(chuàng)業(yè)比例和研究生創(chuàng)業(yè)比例分別占樣本群體的20.46％和4.33％，而上次的年度數(shù)據(jù)為16.67％和3.25％，兩項指標(biāo)均呈現(xiàn)上升趨勢。
企業(yè)雇員創(chuàng)業(yè)領(lǐng)先
企業(yè)雇員是創(chuàng)業(yè)者的主體，為樣本總量的38.84％，農(nóng)民以24.65％居次席。同上年度相比，農(nóng)民和無職業(yè)者所占比重在減小，學(xué)生參與創(chuàng)業(yè)的人數(shù)略有增加。
個人消費服務(wù)業(yè)：現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)者的優(yōu)選行業(yè)
報告顯示，在2000～2009年這一時期，個人消費服務(wù)業(yè)創(chuàng)業(yè)的人數(shù)有較大增加，占樣本總量的17.71％，成為現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)者的優(yōu)選行業(yè)。同時，公共服務(wù)業(yè)的發(fā)展趨勢較為明顯。在創(chuàng)業(yè)行業(yè)中的比例，從1990～2000年間的1.65％上升至2000～2009年間的4.23％，增長較為迅速?？傮w看來，對比于種植、養(yǎng)殖及加工行業(yè)，服務(wù)業(yè)的發(fā)展趨勢較為明顯。
在資金投入上，公共服務(wù)業(yè)進(jìn)入門檻是最低的，創(chuàng)業(yè)資金投入在1萬元以下的企業(yè)比重遠(yuǎn)高于其他行業(yè)產(chǎn)業(yè)?；A(chǔ)服務(wù)業(yè)和個人消費服務(wù)業(yè)初期投資大部分在5～10萬元之間，而工業(yè)加工業(yè)(30萬元)以及農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)(10萬元)的資金進(jìn)入門檻最高，創(chuàng)業(yè)初期投資在1萬元以下的企業(yè)極少。
大學(xué)生：優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)群體
大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)動機更多涉及到個人的工作經(jīng)驗以及成就感的追求，分別占據(jù)樣本總量的21.19％和15.37％，而生存問題的影響較小，僅為樣本總量的9.10％。絕大多數(shù)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者都是基于對個人能力的考慮進(jìn)行創(chuàng)業(yè)?？蛻糍Y源、工作經(jīng)驗和人脈關(guān)系是首要考慮因素；在資源積累方面：經(jīng)驗、渠道和技術(shù)也成為他們賴以依存的關(guān)鍵優(yōu)勢。
對比于其它類型的創(chuàng)業(yè)者，大學(xué)生群體的創(chuàng)業(yè)年齡集中在18～35歲期間；他們主要是通過合伙集資的方式，創(chuàng)辦私營和股份制企業(yè)；主要活躍在基礎(chǔ)服務(wù)業(yè)(通信、信息)和生產(chǎn)服務(wù)業(yè)(物流、電子商務(wù)、金融、中介咨詢)上，而在農(nóng)業(yè)上的比重明顯偏低。
大學(xué)生群體創(chuàng)業(yè)的成功率相對較高，失敗的原因主要是資金和市場競爭因素，其次是經(jīng)營管理不善和產(chǎn)品、技術(shù)落后，而排位偏后的原因“項目選擇錯誤”的比例(3.54％)明顯低于樣本總體比例(15.85％)。
樂觀面對未來
2008年9月以來，席卷全球的金融危機對我國百姓創(chuàng)業(yè)的環(huán)境也產(chǎn)生了影響。創(chuàng)業(yè)者對國際金融危機的沖擊如何感受?他們?nèi)绾蚊鎸μ魬?zhàn)與機遇，又如何在危機中尋找轉(zhuǎn)機、確立生存之道?
金融危機的沖擊波
調(diào)查涉及的3306個樣本中，大部分創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為金融危機對自身企業(yè)存在影響，占樣本總量的62.54％。而受到金融危機影響的企業(yè)中，外部環(huán)境受到影響比較大的為股份制企業(yè)和私營企業(yè)；從行業(yè)所屬看個人消費服務(wù)業(yè)所占比重最大(18.42％)，農(nóng)業(yè)受影響程度極小。與大部分受到金融危機影響的企業(yè)并存，也有極少數(shù)創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為金融危機對于自身企業(yè)沒有影響，這一比例僅為樣本總數(shù)的13.65％。調(diào)查結(jié)果顯示，那些資金規(guī)模在20萬以下、員工不足20人的企業(yè)所受沖擊相對較小。
企業(yè)外部環(huán)境風(fēng)云突變
金融危機加劇以來，企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生巨大變化，國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境均出現(xiàn)變局，對企業(yè)的發(fā)展造成影響。在風(fēng)云突變的外部環(huán)境下，產(chǎn)品需求下降、利潤減少、融資越發(fā)困難、很多出口業(yè)務(wù)的終止使企業(yè)被迫轉(zhuǎn)內(nèi)銷。
不同企業(yè)受到金融危機的沖擊存在差異性。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對于不同性質(zhì)的企業(yè)，股份制企業(yè)外部環(huán)境變化最大；對于不同行業(yè)的企業(yè)，基礎(chǔ)服務(wù)業(yè)外部環(huán)境變化最大，加工業(yè)其次，農(nóng)業(yè)受影響程度是最低的。
危機下的挑戰(zhàn)與機遇
國際金融危機讓近半數(shù)以上的企業(yè)出口減少，但企業(yè)出口減少的降幅最多不超過30％。大部分企業(yè)的利潤率受到直接影響，利潤下降幅度多在20％以下，極少數(shù)的企業(yè)利潤下降率超過50％以上。為減少金融危機帶來的傷害，不少企業(yè)通過裁員減薪等方法來減少成本，但研究發(fā)現(xiàn)，受金融危機影響的國內(nèi)企業(yè)裁員規(guī)模多在50人以下。其中，約40％的企業(yè)在危機來臨時并沒有進(jìn)行裁員，而70％以上的企業(yè)即便裁員也不超過10人，裁員較多的企業(yè)只占了極少的比例。
但歷次危機都是產(chǎn)業(yè)重組的起點，危機總是會帶來資產(chǎn)重組、并購的機會。商品價格下降，有利于緩解國內(nèi)通脹壓力；加大技術(shù)引進(jìn)力度，可促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。研究發(fā)現(xiàn)，在金融危機帶來的機遇方面，創(chuàng)業(yè)者最為認(rèn)可的是對生產(chǎn)流程的改進(jìn)、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理的改善方面。
危機下的生存能力
金融危機引起的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化，使企業(yè)的生存能力經(jīng)受了一次考驗。本次調(diào)查將影響企業(yè)生存能力的因素分為五個方面：環(huán)境因素、資源因素、組織因素、戰(zhàn)略因素以及企業(yè)家個人因素。結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為它們對企業(yè)的生存影響都是正面的，而數(shù)據(jù)對比顯示，資源因素的影響最大，是需要重點考慮的因素，相比于無形資源(包括聲譽、組織、技術(shù)等)，創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為有形資源(包括原料、設(shè)備、場地等)更加能夠影響企業(yè)的生存能力。而戰(zhàn)略因素對企業(yè)的生存能力影響最弱。
企業(yè)家個人因素在不同性質(zhì)的企業(yè)中體現(xiàn)出的差異性最為明顯，也是提高企業(yè)生存能力的關(guān)鍵因素。對于企業(yè)家的作用方面，調(diào)查將其分為17個方面，結(jié)果顯示創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)家的作用持正面評價。而他們最為重視的企業(yè)家能力是制定“正確的公司戰(zhàn)略”，其次是企業(yè)家應(yīng)該擁有“很強的團(tuán)隊合作能力”。相對而言，創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為最不重要的能力是企業(yè)家能夠“找到合適的投資人”。
VC／PE的投資者需要有長期投資的心態(tài)、平和的心境、園工的耐心，也要有和風(fēng)投家一樣的思維節(jié)奏，這無疑也給投資者提出了較高的要求。
近來，由美國次貸危機引發(fā)金融“海嘯”，席卷全球，經(jīng)久不息。
貝爾斯登、美林被收購，雷曼兄弟宣告破產(chǎn)，大摩、高盛轉(zhuǎn)型，華爾街五大投行相繼退出了歷史的舞臺。此次危機的影響程度，前美聯(lián)儲主席格林斯潘稱之為百年一見。全球金融市場可能面臨漫漫熊途，IPO市場也將可能步入低谷，給私募股權(quán)投資蒙上了深深的陰影。
另一方面，急劇下降的資產(chǎn)價格，給無數(shù)卓識的PE經(jīng)理以大顯身手的機會。
金融風(fēng)暴，對剛剛起步的中國PE市場將到底有什么樣的影響?春天還是冬天?
退出遭遇10年最低谷美國VC／PE謹(jǐn)慎前行
美國創(chuàng)投協(xié)會(NVCA)和湯姆森?路透(ThomSOn Reuters)聯(lián)合的最新報告顯示，2008年第二季度美國證券市場上沒有一筆風(fēng)險投資支持的IPO項目，這是自1978年以來的第一次。
另據(jù)安永最新的全球IPO季度報告顯示，2008年第二季度全球IPO的項目數(shù)和募集的金額均比去年同期減少了一半之多。IPO數(shù)量由去年第二季度的567筆減少到258筆，募集金額從904億美元降低到374億美元。
逐步惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和日益衰退的投資者信心，將對風(fēng)險投資行業(yè)未來幾年帶來影響，將迫使他們開始轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，謹(jǐn)慎前行。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)回歸分析發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險投資的投資額和投資輪數(shù)與NASDAQ指數(shù)有著明顯的相關(guān)性(根據(jù)中信證券產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)線的測算，其相關(guān)系數(shù)為0.88和0.9)。而且利用當(dāng)年的NASDAQ指數(shù)能夠預(yù)測下一年創(chuàng)業(yè)投資的募集資金額。2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂時，NASDAQ指數(shù)一落千丈，風(fēng)險投資募集資金額跟著急速下滑，并且比NASDAQ指數(shù)落地更快。
中國VC／PE投資回歸理智促進(jìn)行業(yè)洗牌
Thomson Reuters報告，中國在2008年年中收到17億美元私募股權(quán)投資，較上年同期的16億美元略有增長，為亞太區(qū)(日本除外)最高紀(jì)錄。德勤最近一項調(diào)查顯示，私募股權(quán)預(yù)期投資活動將會增加，原因是由于IPO市場偏軟及債務(wù)融資收緊，導(dǎo)致PE市場相對吸引增大，PE投資機構(gòu)對中國市場的長期發(fā)展前景仍充滿信心。金融街PE研究院認(rèn)為，主要由于信貸政策從緊的宏觀背景和極度低迷的股市，使得國內(nèi)企業(yè)通過信貸和上市獲得資金的機會越來越少，只能轉(zhuǎn)向私募股權(quán)基金尋求融資。這種需求的增加為私募股權(quán)基金提供了更大運作空間，吸引了國內(nèi)外海量資金加速涌入私募股權(quán)投資領(lǐng)域。
但根據(jù)JRS－PE數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，繼7月份基金募集有所放緩，8月份基金募集情況創(chuàng)出本年度新低。清科研究中心統(tǒng)計的8月份數(shù)據(jù)，1億美元規(guī)模以上(含1億美元)的大額VC或PE投資在近三個月以來首次出現(xiàn)空白。
隨著美國華爾街五大投行相繼退出舞臺，投行神話作古，金融風(fēng)暴的寒流不斷從太平洋的另一岸襲來，中國VC／PE市場也在短短幾個月之間，經(jīng)歷了從到“瘋投”到理性回歸的過程。清科研究中心副總裁鄭杏果，在《VC／PE如何走過金融海嘯》文中表示，在中國市場上很多以前仰賴美國資金來源的投資機構(gòu)，將繼續(xù)放緩?fù)顿Y步伐、縮減投資規(guī)模，部分機構(gòu)甚至可能面臨斷炊之虞。這對那些希望在境外資本市場上市并順利退出的企業(yè)來說，無疑增加了操作的難度。同時由于證券市場提前遇冷，國內(nèi)的創(chuàng)投企業(yè)上市步伐也明顯放緩，投資機構(gòu)難以借助企業(yè)上市出售股份獲益離開，眾多因素的互相影響，導(dǎo)致了創(chuàng)投市場觀望情緒的擴散，開始出現(xiàn)“蟄伏”跡象。
金融風(fēng)暴對于中國的VC、PE機構(gòu)的沖擊不可一概而論，需要區(qū)別對待。資金來源依賴美國資金的PE，以及一些熱衷于房地產(chǎn)、證券等的對沖基金等，將受到嚴(yán)重的影響：資金來源更多地是依靠富有個人和大型企業(yè)，受到的沖擊相對較小。這從另一個側(cè)面，也說明未來人民幣基金將有寬廣的市場空間，將逐漸成為中國PE市場的新生力量。
以上所述影響，將帶來VC／PE行業(yè)的分化，促進(jìn)行業(yè)的洗牌?！?008年只是PE及VC業(yè)洗牌的開始，明后兩年還將有更多私募被市場淘汰?！逼談P投資基金主管合伙人姚繼平判斷說。金融業(yè)的漫漫嚴(yán)寒，對VC／PE行業(yè)來說，無疑是一個優(yōu)勝劣汰的過程。為了將來能在行業(yè)中勝出，優(yōu)秀的VC／PE會把更多時間花在與企業(yè)一起做基本功上，“抱團(tuán)取暖”度過嚴(yán)寒，即利用自己的優(yōu)勢，幫助被投資企業(yè)確立領(lǐng)導(dǎo)地位，控制成本、管理財務(wù)。多數(shù)企業(yè)不僅希望引入資金，更加希望作為戰(zhàn)略投資者私人股權(quán)機構(gòu)能夠提供增值服務(wù)，PE應(yīng)該努力加強自己的核心競爭能力――提供高效的增值服務(wù)，以便在下一個春暖花開之時，收獲沁人心脾的香。
盡管目前局勢對PE及VC來說相當(dāng)嚴(yán)峻，但仍有部分VC對國內(nèi)市場的長期投資前景表示樂觀?！昂苌儆兄袊@樣相對獨立的市場，尤其在美國及歐洲市場受到金融危機的重創(chuàng)后，中國更加突顯價值洼地的份量?！睗h能資本董事總經(jīng)理趙小兵表示。
未來的前景與應(yīng)對策略
面對近期全球金融動蕩的局面，私募股權(quán)投資機構(gòu)對中國市場的長期發(fā)展前景仍充滿信心。
畢馬威關(guān)于國際資本流動的最新調(diào)查報告顯示，中國在未來5年將趕超美國成為機構(gòu)投資者眼中最具投資吸引力的國家，尤其在IT＆T、工業(yè)產(chǎn)品和采礦業(yè)領(lǐng)域扮演最具影響力的角色。這項調(diào)查報告主要針對15個主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的300余家大型跨國公司的投資策略制定者。調(diào)查結(jié)果還顯示投資資金逐步從美國、日本、新加坡和阿聯(lián)酋等國家流向“金磚四國”即：巴西、俄羅斯、中國和印度。而德勤最近一項調(diào)查也顯示，盡管監(jiān)管環(huán)境、近期信貸狀況及經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷帶來新的變化，導(dǎo)致對中國PE市場近期前景看法不一，但投資者普遍對未來一年及更長期的PE市場發(fā)展充滿信心。
未來將有越來越多的國內(nèi)及海外投資機構(gòu)參與中國PE市場的競爭，具有核心競爭力的私募股權(quán)投資機構(gòu)所體現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和附加值將更顯寶貴。德勤中國私募股權(quán)服務(wù)主管合伙人古博(Chris Cooper)先生說：“在競爭激烈的交易環(huán)境下，僅提供融資服務(wù)是不夠的。私募股權(quán)投資機構(gòu)需要建立成熟和反應(yīng)靈敏的基礎(chǔ)平臺追蹤主要交易、人力資源及相關(guān)資產(chǎn)，磋商及確定交易，以及充分了解中國市場以便向合伙方與監(jiān)管機構(gòu)提出具有實際意義和價值的建議。這些是私募股權(quán)投資機構(gòu)能夠在中國投資市場創(chuàng)造超級回報的主要因素?！?/p>
