發(fā)布時間：2023-04-03 09:51:07
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的稅收優(yōu)先權(quán)論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
[內(nèi)容提要]：優(yōu)先權(quán)(或稱民事優(yōu)先權(quán))是指特定的債權(quán)人基于法律的直接規(guī)定而享有的就債務(wù)人總財產(chǎn)或特定動產(chǎn)、不動產(chǎn)的價值優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。優(yōu)先權(quán)是一種獨立的民事權(quán)利。從效力上說，優(yōu)先權(quán)不僅可以優(yōu)于普通的債權(quán)，在一定的條件下，也可能優(yōu)于抵押、質(zhì)押、留置等擔(dān)保物權(quán)。本文著重從優(yōu)先權(quán)的概念和特點、民事執(zhí)行案件在適用優(yōu)先權(quán)方面存在的主要問題及原因、優(yōu)先權(quán)類執(zhí)行案的種類以及優(yōu)先沖突的解決方式這四個方面對民事執(zhí)行案件中優(yōu)先權(quán)適用問題進(jìn)行了探討。重點對民事執(zhí)行案件中優(yōu)先權(quán)沖突的解決方式進(jìn)行了論述。尤其是結(jié)合了本人工作經(jīng)驗，對民事執(zhí)行案件中優(yōu)先權(quán)的適用進(jìn)行了積極的探索，為民事執(zhí)行案件中優(yōu)先權(quán)的適用問題提出了自己的獨特見解。并提出在制定我國法典時，在物權(quán)的章節(jié)中要建立獨立的優(yōu)先權(quán)制度，以使我國的法律制度更加完美，并有利于基層法院工作人員在基層工作中有法可依。
[關(guān)鍵詞]：優(yōu)先權(quán) 優(yōu)先權(quán)制度 適用 沖突 解決方式
優(yōu)先權(quán)制度起源很早，可追溯到羅馬法。羅馬法最初設(shè)立優(yōu)先權(quán)有妻之嫁資返還優(yōu)先權(quán)和受監(jiān)護(hù)人優(yōu)先權(quán)，其目的在于保護(hù)弱者，維護(hù)社會的公平和正義。優(yōu)先權(quán)自羅馬法確立以來，很多國家在民法中都有不同程度的規(guī)定。大陸法系的法國、日本在民法法典中均有專章規(guī)定①，英美法中雖沒有系統(tǒng)的優(yōu)先權(quán)理論，但仍有一些具體的判例能夠體現(xiàn)優(yōu)先權(quán)的觀念。我國在《民法通則》中沒有對優(yōu)先權(quán)作出規(guī)定，但在《民事訴訟法》企業(yè)破產(chǎn)程序中關(guān)于清償順序的規(guī)定以及在執(zhí)行程序中應(yīng)當(dāng)保留被執(zhí)行人及其所扶養(yǎng)家屬的生活必需費用的規(guī)定，都包含了優(yōu)先權(quán)的理念。隨著我國法制建設(shè)的逐步健全，在后來頒布的《海商法》、《民用航空法》、《稅收征收管理法》等法律中都明確規(guī)定了船舶優(yōu)先權(quán)、航空優(yōu)先權(quán)、以及稅收優(yōu)先權(quán)。
一、 優(yōu)先權(quán)的概念和特點。
關(guān)于優(yōu)先權(quán)的含義，目前在我國的法律界還爭議較大，難以有一個統(tǒng)一的說法。本文根據(jù)大多數(shù)法律專家、學(xué)者的觀點，認(rèn)為優(yōu)先權(quán)(或稱民事優(yōu)先權(quán))是指特定的債權(quán)人基于法律的直接規(guī)定而享有的就債務(wù)人總財產(chǎn)或特定動產(chǎn)、不動產(chǎn)的價值優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。優(yōu)先權(quán)是一種獨立的民事權(quán)利，從效力上說，優(yōu)先權(quán)不僅可以優(yōu)于普通的債權(quán)，在一定的條件下，也可能優(yōu)于抵押、質(zhì)押、留置等擔(dān)保物權(quán)。優(yōu)先權(quán)可分為一般優(yōu)先權(quán)和特別優(yōu)先權(quán)。一般優(yōu)先權(quán)是指債權(quán)人就債務(wù)人不特定的總財產(chǎn)上所享有的優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。特別優(yōu)先權(quán)是指債權(quán)人就債務(wù)人特定的財產(chǎn)上所享有的優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。特別優(yōu)先權(quán)根據(jù)其客體的不同又分為動產(chǎn)優(yōu)先權(quán)和不動產(chǎn)優(yōu)先權(quán)。
在法院的審判實務(wù)中，需要適用優(yōu)先權(quán)規(guī)定的，主要集中在民事案件的執(zhí)行階段。這是因為優(yōu)先權(quán)在適用時有二個特點，一是多個債權(quán)人對同一債務(wù)人必須同時享有債權(quán)，且多個債權(quán)中含有優(yōu)先權(quán)債權(quán)。因為只有這樣，才存在優(yōu)先權(quán)債權(quán)相對其它債權(quán)優(yōu)先受償問題。若只有一個優(yōu)先權(quán)債權(quán)存在而沒有其它債權(quán)時，也就無所謂誰優(yōu)先的問題。二是多個債權(quán)人同時要求債務(wù)人清償債務(wù)時，債務(wù)人的財產(chǎn)又不能同時滿足多個債權(quán)人的要求。這二個特點在執(zhí)行階段才表現(xiàn)的最明顯，為此探討民事案件在執(zhí)行階段適用優(yōu)先權(quán)方面的問題就顯得十分重要。一方面筆者從民事執(zhí)行案件在適用優(yōu)先權(quán)方面存在的主要問題、常見的幾種優(yōu)先權(quán)類執(zhí)行案件、優(yōu)先權(quán)的沖突及解決辦法等方面作一簡述：
二、 民事執(zhí)行案件在適用優(yōu)先權(quán)方面存在的主要問題及原因有：
第一，有些執(zhí)行人員在執(zhí)行案件時，把所有申請執(zhí)行人的債權(quán)都作為普通債權(quán)去執(zhí)行，沒有考慮特殊債權(quán)人享有優(yōu)先受償權(quán)，當(dāng)同一債務(wù)人的財產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)時，按照債權(quán)人平等的原則，讓所有債權(quán)人平均受償；甚至有的執(zhí)行人員讓普通債權(quán)得到了全部受償，享有優(yōu)先權(quán)的債權(quán)人卻沒有得到受償。第二，有些執(zhí)行人員在執(zhí)行案件時，不能正確確定優(yōu)先權(quán)類的案件范圍，對普通債權(quán)和優(yōu)先權(quán)債權(quán)區(qū)分不清，以至于把不屬于優(yōu)先權(quán)的案件作為優(yōu)先權(quán)案件去執(zhí)行，把屬于優(yōu)先權(quán)的案件作為普通債權(quán)的案件去執(zhí)行。第三，有些執(zhí)行人員在執(zhí)行案件時，只考慮申請執(zhí)行人的優(yōu)先權(quán)，而忽略了案外人所享有的優(yōu)先權(quán)。如被執(zhí)行人生活困難，案外人供給被執(zhí)行人日常生活用品所享有的優(yōu)先權(quán)。第四，有些執(zhí)行人員在適用優(yōu)先權(quán)時，無限制的擴(kuò)大優(yōu)先權(quán)的效力，忽略了優(yōu)先權(quán)在與其它民事權(quán)力，如擔(dān)保物權(quán)，發(fā)生沖突時受到的限制，侵害了其它債權(quán)人的利益。產(chǎn)生這些問題的原因，主要是我國的《民法通則》中沒有優(yōu)先權(quán)的規(guī)定，雖然在其它的法律法規(guī)、司法解釋中有一些規(guī)定，但這些規(guī)定十分零散，沒有形成一個完整統(tǒng)一的能夠普遍適用的優(yōu)先權(quán)的法律規(guī)定，給執(zhí)行人員造成在執(zhí)行案件時適用法律上的難度，甚至是無“法”可依。但優(yōu)先權(quán)制度是基于保護(hù)弱者，保護(hù)人權(quán)，實現(xiàn)人與人之間的真正平等；維護(hù)整個社會的公平、正義；維護(hù)國家利益和社會共公利益及保護(hù)債務(wù)人特殊需要而產(chǎn)生的一項法律制度，體現(xiàn)了一個國家對公民的人身和財產(chǎn)權(quán)利保護(hù)的日益完善。為此，在目前盡管我國關(guān)于優(yōu)先權(quán)制度還很不完善，法律的理論界、實務(wù)界對優(yōu)先權(quán)的具體內(nèi)容存在爭議的情況下，仍需要根據(jù)《民法通則》的基本原則和現(xiàn)有的一些法律規(guī)定，在民事執(zhí)行案件中正確的理解和把握優(yōu)先權(quán)的適用問題。
三、優(yōu)先權(quán)類執(zhí)行案的種類：
根據(jù)我國現(xiàn)有的一些法律規(guī)定，參照大多數(shù)法律專家、學(xué)者的觀點，并結(jié)合我國民事執(zhí)行案件的實踐，在執(zhí)行中常見的優(yōu)先權(quán)類執(zhí)行案有以下幾種：
（一）被執(zhí)行人拖欠申請執(zhí)行人(下稱申請人)勞動工資、勞動報酬的執(zhí)行案件。這種類型的案件主要是勞動爭議糾紛案，也有一部分是勞務(wù)糾紛案件，在基層法院可占到5％左右，且有逐年增多的趨勢。由于工人工資是維持工人生活的主要來源，一旦被執(zhí)行人拖欠工人工資幾個月，甚至上年，將造成申請人及家庭的生活困難，危及到人的基本生存權(quán)，還將會給社會的穩(wěn)定帶來不利的影響。為此這類案件在執(zhí)行時應(yīng)適用按一般優(yōu)先權(quán)對被執(zhí)行人全部財產(chǎn)進(jìn)行執(zhí)行，使申請人優(yōu)先受償。關(guān)于工資的范圍，按照1993年9月23日勞動部印發(fā)的《中華人民共和國企業(yè)勞動爭議處理條例》若干問題解釋第3條規(guī)定，工資包括標(biāo)準(zhǔn)工資及各種獎金、津貼和補貼。
（二）被執(zhí)行人拖欠申請人社會保險費用的執(zhí)行案件。這類案件在執(zhí)行中也經(jīng)常遇到。社會保險費用是國家推行的一種社會政策，其目的是維持社會的穩(wěn)定與公平，為勞動者提供最基本的勞動條件和生存條件。我國現(xiàn)有的很多法律中都把社會保險費用放在優(yōu)先受償?shù)奈恢蒙?。為此企業(yè)拖欠職工社會保險費用的勞動爭議案件在執(zhí)行時應(yīng)適用優(yōu)先權(quán)規(guī)定，對企業(yè)的全部財產(chǎn)進(jìn)行執(zhí)行，以保證工人的合法權(quán)益。根據(jù)《中華人民共和國勞動法》第37條的規(guī)定，社會保險待遇包括工傷、失業(yè)、醫(yī)療、養(yǎng)老、生育的五種保險。
（三）扶養(yǎng)類、贍養(yǎng)類執(zhí)行案件。
扶養(yǎng)費、贍養(yǎng)費是受婚姻家庭類法律調(diào)整。這二類案件是否適用優(yōu)先權(quán)，目前有一定的爭議。筆者認(rèn)為，因為扶養(yǎng)費是夫妻雙方離婚時，一方生活困難時另一方給對方的必要的補助；贍養(yǎng)費是父母生活困難時，其子女支付給父母的生活、醫(yī)療費用。這二個費用都是為了保證對方基本生活的費用，性質(zhì)與工人工資相同，符合優(yōu)先權(quán)設(shè)立的目的。同時加強對扶養(yǎng)費、贍養(yǎng)費的執(zhí)行力度，也有利于弘揚我國遵老愛幼、團(tuán)結(jié)幫助的傳統(tǒng)美德。
（四）涉及申請人生命健康權(quán)的執(zhí)行案件。這類執(zhí)行案件主要包括人身損害賠償、交通肇事、醫(yī)療事故等類型的糾紛案，在基層法院的民事案件中可占到10％左右，數(shù)量較多。申請執(zhí)行的內(nèi)容主要是醫(yī)療費用、誤工費、傷殘賠償費。數(shù)額少則幾百元，多則幾十萬元。醫(yī)療費涉及到申請人生命健康，若費用得不到保障，就會影響到疾病的治療，甚至?xí)＜捌渖陌踩?，因此?yīng)當(dāng)優(yōu)先受償。誤工費、傷殘賠償費涉及到申請人的基本生活費用，也應(yīng)優(yōu)先受償。對于這類案件中的其它費用，如陪護(hù)費、交通費、精神撫慰金等，因不符合優(yōu)先權(quán)的適用范圍，為此在執(zhí)行中不能優(yōu)先受償。
（五）涉及喪葬費用的執(zhí)行案件。喪葬費用享有優(yōu)先權(quán)，這是大多數(shù)國家的通常做法。它體現(xiàn)了現(xiàn)代民法對人的終極關(guān)懷的價值，也符合我國傳統(tǒng)的世俗民情。
（六）涉及被執(zhí)行人及其家屬生活困難的執(zhí)行案。這類優(yōu)先權(quán)是出于對被執(zhí)行人的特別需要而設(shè)立的。它體現(xiàn)了法律對人的保護(hù)更加嚴(yán)密周全、更加人道主義。其目的是讓家庭生活困難的被執(zhí)行人能夠在被執(zhí)行時也可以得到必需的生活日用品和疾病治療，以濟(jì)生存?！吨腥A人民共和國民事訴訟法》第222條第1款規(guī)定：被執(zhí)行人未按執(zhí)行通知書履行法律文書確定的義務(wù)，人民法院有權(quán)扣留、提取被執(zhí)行人應(yīng)當(dāng)履行義務(wù)部分的收入。但應(yīng)當(dāng)保留被執(zhí)行人及其所扶養(yǎng)家屬的生活必需費用。這個規(guī)定實際上就是被執(zhí)行人享有優(yōu)先權(quán)的法律依據(jù)。但該規(guī)定比較原則，彈性較大，在實際執(zhí)行時可操作性差。筆者認(rèn)為在執(zhí)行時應(yīng)考慮二個問題，一是適用條件。這應(yīng)考慮被執(zhí)行人所在地的生活水平，如果被執(zhí)行人及其所扶養(yǎng)的家屬的平均可支配收入低于當(dāng)?shù)氐淖畹蜕畋Ｕ暇€的，應(yīng)停止對被執(zhí)行人的執(zhí)行。如果高于當(dāng)?shù)氐淖畹蜕畋Ｕ暇€的，對高出部分可以執(zhí)行。二是保護(hù)范圍。對被執(zhí)行人享有優(yōu)先權(quán)的范圍不能機(jī)械的理解為只是日常生活的衣、食、住、行，還應(yīng)擴(kuò)大到疾病治療、天災(zāi)人禍等方面重大支出。
（七）涉及民事案件司法費用的執(zhí)行案。民事案件的司法費用在我國主要包括案件審理階段的受理費、保全費及其它實際支出費用，如公告費、鑒定費等；執(zhí)行階段的申請執(zhí)行費及其它實際支出費用，如拍賣費、評估費等。司法費用優(yōu)先權(quán)是各國的普遍做法，我國法律界對此也無爭議，因為它是為了保障國家司法活動的正常運轉(zhuǎn)而設(shè)立的，屬于國家利益，所以應(yīng)當(dāng)優(yōu)于一般債權(quán)受償。但對于因生活困難訴訟費、執(zhí)行費緩交的執(zhí)行案件來說，是否需要優(yōu)先受償?shù)膯栴}需要具體分析。司法費用從整體上來講是為了保證司法活動的正常開展，但對于數(shù)量極少的緩交案件，即使司法費用沒有在執(zhí)行時優(yōu)先受償，對整個法院的工作進(jìn)行影響極小，即使產(chǎn)生了影響，也能通過財政撥款的方式去解決。由于財政收入來源于整個社會，把這種影響分散到整個社會去承擔(dān)，對每個人來講，這種影響就可以小到忽略不記的程度。但對于個案來講，這部分案件的當(dāng)事人生活已經(jīng)很困難了，在執(zhí)行時再讓司法費用優(yōu)先受償，就會影響申請人的債權(quán)實現(xiàn)，盡而會加劇其生活困難。如果出現(xiàn)這種情況，不僅違背了設(shè)立優(yōu)先權(quán)保護(hù)弱者，實現(xiàn)人與人之間實質(zhì)上平等的目的，也降低了法律的公正性。為此對這類案件的司法費用可以不享有優(yōu)先權(quán)，可視一般債權(quán)去處理。目前，在我國法院存在著執(zhí)行難的情況下，很多法院按照司法為民的精神，相繼出臺了執(zhí)行案件立案時不交執(zhí)行費，執(zhí)行案件執(zhí)行不完不收執(zhí)行費等措施，都深受人民群眾的歡迎。
以上八類案件都屬于一般優(yōu)先權(quán)，在執(zhí)行時可對被執(zhí)行人的全部財產(chǎn)優(yōu)先受償。
（八）被執(zhí)行人拖欠申請人建設(shè)工程款的案件。這類案件的申請人對所建工程享有優(yōu)先受償權(quán)。這種優(yōu)先權(quán)屬于不動產(chǎn)優(yōu)先權(quán)，它不僅優(yōu)于一般債權(quán)，而且還優(yōu)于該工程上的抵押權(quán)?！度A人民共和國合同法》第286條規(guī)定：發(fā)包人未按照約定支付價款的，承包人可以催告發(fā)包人在合理期限內(nèi)支付價款。發(fā)包人逾期不支付的，除依照建設(shè)工程的性質(zhì)不宜折價、拍賣的以外，承包人可以與發(fā)包人協(xié)議將該工程折價，也可以申請人民法院依法拍賣。建設(shè)工程的價款就該工程折價或拍賣的價款優(yōu)先受償。這是此類案件享有優(yōu)先權(quán)的法律依據(jù)。但在執(zhí)行時還應(yīng)嚴(yán)格按照最高人民法院對該條的有關(guān)司法解釋，把握好工程款優(yōu)先權(quán)的適用條件、范圍、以及所受限制等方面的規(guī)定。
（九）動產(chǎn)、不動產(chǎn)買賣合同欠款案件。出賣人應(yīng)得的價款對所賣動產(chǎn)、不動產(chǎn)享有優(yōu)先受償權(quán)。也就是說，出賣人將動產(chǎn)、不動產(chǎn)售出后，買受人未支付貨款，若該動產(chǎn)、不動產(chǎn)被拍賣，出賣人對該價款比一般債權(quán)人優(yōu)先受償。這是因為大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，動產(chǎn)、不動產(chǎn)出賣人就所賣的財產(chǎn)，應(yīng)視為出賣人與買受人的“共有物”，按法學(xué)上共有人對共有物享有優(yōu)先權(quán)的普遍原理，出賣人對所售財產(chǎn)的價金應(yīng)優(yōu)于其作債權(quán)人而受清償②。這類優(yōu)先權(quán)在大多數(shù)國家的民法中都有規(guī)定，但對適用都有比較嚴(yán)格的限制。如有的對貨物的種類進(jìn)行限制，僅限于不動產(chǎn)，有的對貨物的價值進(jìn)行限制等。我國沒有這方面的規(guī)定，但由于這類優(yōu)先權(quán)的設(shè)立有它的合理性，它能較好的保護(hù)財產(chǎn)所有人的權(quán)益，鼓勵人們誠實交易，為此在執(zhí)行中對這類案件應(yīng)適用優(yōu)先權(quán)。根據(jù)我國的執(zhí)行實踐，在適用時應(yīng)注意以下問題：1、被執(zhí)行人仍合法的占有其動產(chǎn)、不動產(chǎn)；2、該動產(chǎn)、不動產(chǎn)上沒有設(shè)定抵押、質(zhì)押。3、該動產(chǎn)、不動產(chǎn)的價值較大，一般應(yīng)在1萬元以上。以上十類案件是在執(zhí)行實踐中經(jīng)常遇到的，還有一些無因管理人就管理費用對所管理的動產(chǎn)享有的優(yōu)先權(quán)、出租人對承租人置于不動產(chǎn)上的物件享有的優(yōu)先權(quán)、種子出賣人對于買受人就種子的收獲享有優(yōu)先權(quán)等很少遇到，本文不再論述。
四、 優(yōu)先權(quán)沖突的解決方式。
民事案件在執(zhí)行甲適用優(yōu)先權(quán)時，經(jīng)常遇到的一個問題就是民事優(yōu)先權(quán)的沖突問題，也就是對同一債務(wù)人的財產(chǎn)，有二個以上的優(yōu)先權(quán)債權(quán)存在，在這些優(yōu)先權(quán)債權(quán)之間誰先受償③。解決沖突的本質(zhì)問題就是依優(yōu)先權(quán)的性質(zhì)確定其受償?shù)捻樞?。民事?yōu)先權(quán)的順序，凡是規(guī)定有優(yōu)先權(quán)的各國民法中都有規(guī)定，但規(guī)定的內(nèi)容不盡相同。優(yōu)先權(quán)的順序可分為一般優(yōu)先權(quán)之間的順序和一般優(yōu)先權(quán)與特別優(yōu)先權(quán)之間的順序。民事優(yōu)先權(quán)在發(fā)生沖突后如何解決，我國的法律沒有明確的規(guī)定，但在《企業(yè)破產(chǎn)法》中規(guī)定的清償順序，《海商法》中規(guī)定的各項海事請求受償順序等都對我們解決這些沖突有一定的借鑒作用。《企業(yè)破產(chǎn)法》第37條第 2款規(guī)定：破產(chǎn)費用優(yōu)先撥付破產(chǎn)費用后，按照下列順序清償：(一)破產(chǎn)企業(yè)所欠職工工資和勞動保險費用；(二)破產(chǎn)企業(yè)所欠稅款；(三)破產(chǎn)債權(quán)；《海商法》中各項海事請求權(quán)的順序為<一>為海事請求人共同利益而支付的費用，如訴訟費用、保存、拍賣等費用； <二>船長、船員及 其它人員的 工資人、勞動報酬、和社會保險費用：<三>人身傷亡賠償費；<四>其它費用。通過對上面二個法律規(guī)定的順序經(jīng)過分析歸納后可以知道，它們的基本的順序是：<一>涉及國家利益、社會公共利益的費用，如清訴訟費、算費用、保管費用等；<二>涉及人們生存生活的費用，如工人工資、勞動報酬、社會保險費用等；<三 >保障人們生命健康的費用，如人身傷亡賠償費、醫(yī)療費等；<四>其它費用。該順序依據(jù)各種優(yōu)先權(quán)的性質(zhì)，充分權(quán)衡了各種優(yōu)先權(quán)的利益輕重，即整體利益優(yōu)于個體利益，生存權(quán)優(yōu)于財產(chǎn)權(quán)，體現(xiàn)了民事權(quán)利分配的公平、公正，能夠被人們普遍接受。為此在民事案件的執(zhí)行中可參照上述規(guī)定，解決優(yōu)先權(quán)的順序問題。下面按民事優(yōu)先權(quán)的分類分別論述：
（一）一般民事優(yōu)先權(quán)之間的順序。本文所述常見一般民事優(yōu)先權(quán)類的執(zhí)行案共有八種，在執(zhí)行中若發(fā)生沖突，它們受償?shù)捻樞蚴牵?、司法費用(緩交訴訟費、執(zhí)行費的案件除外)。 2、生存生活費用：它包括工人工資、勞動報酬、及被執(zhí)行人的生活費用、扶養(yǎng)費、贍養(yǎng)費及社會保險費用；3、喪葬費用；4、生命健康費用：醫(yī)療費用、傷殘賠償費用；
在同一順序的優(yōu)先權(quán)，或同一性質(zhì)的優(yōu)先權(quán)在執(zhí)行時應(yīng)平等受償，被執(zhí)行人的財產(chǎn)不能滿足時，要按比例受償。
（二）一般民事優(yōu)先權(quán)和特別民事優(yōu)先權(quán)之間的順序。 我們知道一般民事優(yōu)先權(quán)的設(shè)立，一是基于維護(hù)國家利益和公共利益的需要，這些利益是人民的整體利益、根本利益，應(yīng)當(dāng)高于一切利益：二是基于保護(hù)當(dāng)事人的生存權(quán)需要。生存權(quán)是人類最重要的權(quán)利，對于一個人來說，沒有生存權(quán)，生命無保障，其它權(quán)利也就不存在了。三是基于保障當(dāng)事人的日常生活、生命健康的需要。它的目的就是為了保障了人們能夠在糾紛發(fā)生時及時的獲得日常生活用品和疾病治療，得以生存。而特別民事優(yōu)先權(quán)一般是基于民法上的“共有”、“質(zhì)權(quán)”觀念 而設(shè)立的，它主要保護(hù)債權(quán)人的特殊財產(chǎn)權(quán)利。特別民事優(yōu)先權(quán)所保護(hù)的債權(quán)人的這種財產(chǎn)權(quán)利和一般民事優(yōu)先權(quán)所保護(hù)的整體的人們的根本利益及人的生存權(quán)相比，無疑是居次要地位的，為此，在被執(zhí)行人的同一財產(chǎn)上發(fā)生一般民事優(yōu)先權(quán)和特別民事優(yōu)先權(quán)沖突時，一般民事優(yōu)先權(quán)應(yīng)先受償，其次是特別民事優(yōu)先權(quán)受償。
（三）民事優(yōu)先權(quán)和抵押、質(zhì)押、留置權(quán)的沖突問題。由于我國的民法中沒有優(yōu)先權(quán)的專門規(guī)定，長期以來，執(zhí)行人員在執(zhí)行案件時也就沒有優(yōu)先權(quán)的意識，為此把擔(dān)保物權(quán)以外的債權(quán)都作為一般債權(quán)執(zhí)行，就導(dǎo)致了抵押、質(zhì)押、留置權(quán)優(yōu)于一切債權(quán)的局面。一般來講，物權(quán)與債權(quán)沖突時，物權(quán)優(yōu)于債權(quán)，債權(quán)不能對抗物權(quán)。但是民事優(yōu)先權(quán)是一種特殊的債權(quán)，通過法律的規(guī)定給予了優(yōu)于物權(quán)的特性，抵押、質(zhì)押、留置屬于擔(dān)保物權(quán)，因此民事優(yōu)先權(quán)在和抵押、質(zhì)押、留置權(quán)發(fā)生沖突時，就能優(yōu)先受償?！逗贤ā分幸?guī)定的建設(shè)工程款債權(quán)優(yōu)于抵押權(quán)，《海商法》中規(guī)定船舶優(yōu)先權(quán)先于船舶留置權(quán)受償，《航空法》中規(guī)定民用航空器優(yōu)先權(quán)先于民用航空器抵押權(quán)受償都是例證。但在目前的民事案件執(zhí)行中由我國沒有民事優(yōu)先權(quán)的一般規(guī)定，讓民事優(yōu)先權(quán)優(yōu)于抵押、質(zhì)押、留置權(quán)受償(已有法律規(guī)定的除外)，還缺乏法律依據(jù)。這種矛盾只有通過以后的立法或司法解釋來解決。若在執(zhí)行實踐中確實遇到有些民事優(yōu)先權(quán)，如拖欠特別困難戶的勞動報酬、涉及到債權(quán)人生命安危的案件，需要先于抵押等擔(dān)保物權(quán)優(yōu)先受償?shù)?，可采用“一案一批”的方法，逐級報最高人民法院批?zhǔn)后執(zhí)行。
由于一般民事優(yōu)先權(quán)有很高的優(yōu)先受償?shù)男Я?，所以它極易和其它民事權(quán)力，尤其是擔(dān)保物權(quán)發(fā)生沖突。這種沖突影響了市場交易的安全，削弱了交易者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動的信心，對發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)有一定負(fù)面影響。對這種影響各國的立法者都作了考慮，在規(guī)定一般民事優(yōu)先權(quán)的優(yōu)先效力的同時，也對其進(jìn)行了一定限制，限制的手段主要是減少沖突④。在民事案件的執(zhí)行中減少沖突最簡單的辦法就是在對被執(zhí)行人全部財產(chǎn)進(jìn)行執(zhí)行時，先執(zhí)行沒有擔(dān)保的財產(chǎn)，不足時再執(zhí)行有擔(dān)保的財產(chǎn)。具體在對被執(zhí)行人的財產(chǎn)執(zhí)行時，可按下列順序進(jìn)行： 1、無擔(dān)保的動產(chǎn)；2、無擔(dān)保的不動產(chǎn)、3、有抵押但未進(jìn)行登記公示的動產(chǎn)；4、有抵押但未進(jìn)行登記公示的不動產(chǎn)：5、有抵押且已進(jìn)行登記公示的動產(chǎn)；6、有抵押且已進(jìn)行登記公示的不動產(chǎn)；7、有質(zhì)押、留置的動產(chǎn)；8、有質(zhì)押的不動產(chǎn)。該順序的基本原則是：1、從有無擔(dān)保的角度考慮，先執(zhí)行無擔(dān)保的，后執(zhí)行有擔(dān)保的，能夠減少沖突；2、從動產(chǎn)和不動產(chǎn)的角度考慮，先執(zhí)行動產(chǎn)，后執(zhí)行不動產(chǎn)，其理由是動產(chǎn)一般價值小，易執(zhí)行且對被執(zhí)行人生產(chǎn)生活影響??；3、從是否登記公示的角度考慮，先執(zhí)行未登記公示，后執(zhí)行已登記公示的，因為登記公示能夠產(chǎn)生對抗他人效力，而未進(jìn)行登記公示的則不能對抗他人。4、從被執(zhí)行人是否占有其財產(chǎn)的角度考慮，先執(zhí)行占有的財產(chǎn)，如抵押的財產(chǎn)一般都在被執(zhí)行人手里，后執(zhí)行未占有的，如質(zhì)押、留置的財產(chǎn)一般都被他人占有。因為它符合法學(xué)上“合法占有者優(yōu)先”的理論，且被他人占有的財產(chǎn)也不容易執(zhí)行⑤。
民事優(yōu)先權(quán)在執(zhí)行案件中的適用存在有很多問題，產(chǎn)生這些問題的原因，除了有某些執(zhí)行人員法律水平較低、執(zhí)法不嚴(yán)的原因外，主要是我國的民法中沒有統(tǒng)一的優(yōu)先權(quán)制度，為此要解決這些問題最根本的辦法就是在我國制定民法典時，在物權(quán)的章節(jié)中建立獨立的優(yōu)先權(quán)制度，以使我國的法律制度更加完美。
注釋：
①《法國民法典》第815-14條，1804年出版。
②張家勇《論優(yōu)先購買權(quán)》中國人民大學(xué)碩士學(xué)位論文，1998年5月出版第38頁。
③王澤鑒“共有人優(yōu)先承購權(quán)與基地承租人優(yōu)先購買權(quán)之竟合” 《民法學(xué)說與判例研究》第三冊，中央政法大學(xué)出版社，1998年版。
④王澤鑒《民法學(xué)說與判例研究》第一冊，第508頁。
⑤孫憲忠主編《德國當(dāng)代物權(quán)法》法律出版社，1995年版，108頁。
參考文獻(xiàn)：
①王澤鑒《民法學(xué)說與判例研究》中央政法大學(xué)出版社，1998年版。
②孫憲忠主編《德國當(dāng)代物權(quán)法》法律出版社，1995年版。
③《中國人民大學(xué)碩士學(xué)位論文集》1998年5月出版。
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化中國障礙
一、資產(chǎn)證券化概述
(一)資產(chǎn)證券化的意義
資產(chǎn)證券化是指金融中介機(jī)構(gòu)將流動性較低的資產(chǎn)，例如：不動產(chǎn)貸款、汽車貸款及信用卡應(yīng)收賬款等轉(zhuǎn)換為證券形式，再轉(zhuǎn)賣給投資者，使得資金得以流通。由于被轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)項目多為放款，屬于信用創(chuàng)造，故又可稱之為信用證券化。
資產(chǎn)證券化是一種新的融資方式，其起源可追溯到20世紀(jì)70年代美國政府不動產(chǎn)貸款協(xié)會(GovernmentNationalMortgageAssociation，簡稱GNMA)所發(fā)行的不動產(chǎn)抵押貸款證券(Mortgage-BackedSecurities，簡稱MBS)。發(fā)展之初，證券化只用于不動產(chǎn)貸款，到80年代中期，已經(jīng)擴(kuò)展到其他資產(chǎn)，諸如：汽車貸款、信用卡應(yīng)收賬款等業(yè)務(wù)。隨著金融全球化和自由化的發(fā)展，這種信用體制逐漸在全球范圍內(nèi)確立起來，正在改變著全球的金融機(jī)構(gòu)和信用配置格局。
因此，資產(chǎn)證券化是一種信用體制的創(chuàng)新，其意義在于：資產(chǎn)證券化是間接融資的直接化，它打通了間接融資與直接融資的通道，構(gòu)建了金融體系中銀行信用與市場信用之間的轉(zhuǎn)換機(jī)制。資產(chǎn)證券化是對傳統(tǒng)信用交易基礎(chǔ)的革命，它把信用保證具體落實在信用因素中最客觀的部分，完成了從整體信用基礎(chǔ)向資產(chǎn)信用基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)化。資產(chǎn)證券化綜合了兩種傳統(tǒng)信用體制的優(yōu)勢，表現(xiàn)在把市場信用的資產(chǎn)組合功能與中介信用的投資者組合功能有利地結(jié)合在一起，形成體制上的雜交優(yōu)勢，降低信用交易的成本。
(二)資產(chǎn)證券化的操作原理
資產(chǎn)證券化作為一種新興的金融工具，由于它具有比傳統(tǒng)融資方式更為經(jīng)濟(jì)的優(yōu)點，因而近年來發(fā)展迅速，被證券化的金融資產(chǎn)種類越來越多，證券化交易的組織結(jié)構(gòu)也越來越復(fù)雜。一般來說，資產(chǎn)證券化過程的主要參與者有：發(fā)起人、特設(shè)信托機(jī)構(gòu)(SPV)、承銷商、投資銀行、信用提高機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、托管人、投資者等。資產(chǎn)證券化揭示了資產(chǎn)證券化的基本結(jié)構(gòu)是發(fā)起人將交易的金融資產(chǎn)組合與發(fā)起人完全剝離，過戶給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行運作，信托機(jī)構(gòu)將金融資產(chǎn)經(jīng)過信用評級后在資本市場上發(fā)行資產(chǎn)支持證券，確保有關(guān)資產(chǎn)現(xiàn)金流收入在不太理想的情況下向投資者的本息回報的流向仍然暢通。資產(chǎn)證券化的基本運作程序主要有以下幾個步驟：
1.確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)，組成資產(chǎn)池。發(fā)起人一般是發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)，首先分析自身的資產(chǎn)證券化融資要求，根據(jù)清理、估算、信用考核等程序決定借款人信用、抵押擔(dān)保貸款的抵押價值等，將應(yīng)收和可預(yù)見現(xiàn)金流資產(chǎn)進(jìn)行組合，根據(jù)證券化目標(biāo)確定資產(chǎn)數(shù)，最后將這些資產(chǎn)匯集形成一個資產(chǎn)池。
2.組建特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，實現(xiàn)真實出售。特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是一個以資產(chǎn)證券化為唯一目的的、獨立的信托實體。注冊后的特設(shè)信托機(jī)構(gòu)的活動必須受法律的嚴(yán)格限制，其資金全部來源于發(fā)行證券的收入。特設(shè)信托機(jī)構(gòu)成立后，與發(fā)起人鑒定買賣合同，發(fā)起人將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)。這一交易必須以真實出售(TrueSale)的方式進(jìn)行，即出售后的資產(chǎn)在發(fā)起人破產(chǎn)時不作為法定財產(chǎn)參與清算，資產(chǎn)池不列入清算范圍，從而達(dá)到“破產(chǎn)隔離”的目的。破產(chǎn)隔離使得資產(chǎn)池的質(zhì)量與發(fā)起人自身的信用水平分離開來，投資者就不會再受到發(fā)起人的信用風(fēng)險影響。
3.完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行信用增級(Creditenhancement)。為了吸引更多的投資者，改善發(fā)行條件，特設(shè)信托機(jī)構(gòu)必須提高資產(chǎn)支持證券的信用等級，使投資者的利益能得到有效的保護(hù)和實現(xiàn)。因為資產(chǎn)債務(wù)人的違約、拖欠或債務(wù)償還期與SPV安排的資產(chǎn)證券償付期不相配合都會給投資者帶來損失，所以信用提高技術(shù)代表了投資銀行的業(yè)務(wù)水平，成為資產(chǎn)證券化成功與否的關(guān)鍵之一。
4.資產(chǎn)證券化的評級。資產(chǎn)支持證券評級為投資者提供證券選擇依據(jù)，因而構(gòu)成資產(chǎn)證券化的又一重要環(huán)節(jié)。資產(chǎn)證券化的評級與一般債券評級相似，但有自身特點。信用評級由專門評級機(jī)構(gòu)應(yīng)資產(chǎn)證券發(fā)起人或投資銀行的請求進(jìn)行。評級考慮因素不包括由利率變動等因素導(dǎo)致的市場風(fēng)險，而主要考慮資產(chǎn)的信用風(fēng)險。被評級的資產(chǎn)必須與發(fā)起人信用風(fēng)險相分離。由于出售的資產(chǎn)都經(jīng)過了信用增級，一般資產(chǎn)支持證券的信用級別會高于發(fā)起人的信用級別。資產(chǎn)證券的評級較好地保證了證券的安全度，這是資產(chǎn)證券化較有吸引力的一個重要因素。
5.安排證券銷售，向發(fā)起人支付購買價格。在信用提高和評級結(jié)果向投資者公布之后，由投資銀行負(fù)責(zé)向投資者銷售資產(chǎn)支持證券(ABS)，銷售的方式可采用包銷或代銷。特設(shè)信用機(jī)構(gòu)(SPV)從投資銀行處獲取證券發(fā)行收入，再按資產(chǎn)買賣合同中規(guī)定的購買價格，把發(fā)行收入的大部分支付給發(fā)起人。
6.證券掛牌上市交易，資產(chǎn)售后管理和服務(wù)。資產(chǎn)支持證券發(fā)行完畢后到證券交易所申請掛牌上市，從而真正實現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)流動性目的。但資產(chǎn)證券化的工作并沒有全部完成。發(fā)起人要指定一個資產(chǎn)池管理公司或親自對資產(chǎn)池進(jìn)行管理，負(fù)責(zé)收取、記錄由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，并將這些收款全部存入托管行的收款專戶。托管行按約定建立積累金，交給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，由其對積累金進(jìn)行資產(chǎn)管理，以便到期時對投資者還本付息。待資產(chǎn)支持證券到期后，還要向聘用的各類機(jī)構(gòu)支付專業(yè)服務(wù)費。由資產(chǎn)池產(chǎn)生的收入在還本付息、支付各項服務(wù)費之后，若有剩余，按協(xié)議規(guī)定在發(fā)起人和SPV之間進(jìn)行分配，整個資產(chǎn)證券化過程即告結(jié)束。
二、中國資產(chǎn)證券化發(fā)展障礙分析
中國的資產(chǎn)證券化實踐先于理論的探索。早期的資產(chǎn)證券化實踐可以追溯到1992年三亞市丹洲小區(qū)將800土地作為發(fā)行標(biāo)的物，以地產(chǎn)銷售和存款利息收入作為投資者收益來源而發(fā)行的2億元地產(chǎn)投資券。在此以后，資產(chǎn)證券化的離岸產(chǎn)品取得了很大成功。中國遠(yuǎn)洋運輸總公司、中集集團(tuán)、珠海高速等離岸資產(chǎn)證券化項目為中國資產(chǎn)證券化實踐提供了成功經(jīng)驗。
近年來，中國資本市場上盡管還沒有出現(xiàn)實質(zhì)意義上的資產(chǎn)證券化操作，但各方面都密切關(guān)注著這一廣闊市場，紛紛推出資產(chǎn)證券化方案和產(chǎn)品構(gòu)想。最引人注目的是在信托產(chǎn)品創(chuàng)新、房地產(chǎn)抵押貸款證券化、不良資產(chǎn)的證券化處理等領(lǐng)域的準(zhǔn)備和開拓工作。這些產(chǎn)品的創(chuàng)新和開拓為資產(chǎn)證券化在中國的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造有利條件。與此同時，必須看到在現(xiàn)有的法律制度下，資產(chǎn)證券化實踐依然面臨著諸多障礙。資產(chǎn)證券化實踐在過去十年多中所遇到的問題和困難可以歸納為法律制度和實施環(huán)境兩方面的障礙。
1.法律制度障礙
我國資產(chǎn)證券化的徘徊、間續(xù)發(fā)展進(jìn)程在很大程度上反映了法律制度在資產(chǎn)證券化實踐中的地位、變化和發(fā)展。資產(chǎn)證券化是以能在未來產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以規(guī)定各方當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)的合同為載體，形成一個以SPV為核心的環(huán)環(huán)相扣、嚴(yán)密而又完整的融資結(jié)構(gòu)。我國目前在資產(chǎn)證券化實踐中的法律制度限制主要表現(xiàn)在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中優(yōu)先權(quán)益的確定和真實銷售的鑒定;在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的證券定義、稅收、會計、產(chǎn)品交易、信息披露等方面的法律政策不夠完善。
2.實施環(huán)境方面的障礙
資產(chǎn)證券化的實施環(huán)境在這里指資產(chǎn)證券化運作所必需的、除了法律制度以外的實施條件。從我國資產(chǎn)證券化實踐至今的歷程看，主要的實施環(huán)境障礙在以下幾個方面。
(1)標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量問題
海外資產(chǎn)證券化的標(biāo)的資產(chǎn)非常廣泛，包括房地產(chǎn)抵押貸款、銀行信貸、信用卡貸款、學(xué)生貸款、汽車貸款、設(shè)備租賃、消費貸款、房屋資產(chǎn)貸款等資產(chǎn)。而我國目前資產(chǎn)證券化實踐中有可能被證券化的資產(chǎn)不僅種類相對有限，而且尚不成規(guī)模。
個人消費貸款、學(xué)生貸款、租賃、證券組合等，雖然有一定規(guī)模，但現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和剝離性都比較低，限制了在這些資產(chǎn)上的證券化運作。目前，在我國比較有可能被證券化或正在進(jìn)行證券化嘗試的資產(chǎn)主要有房地產(chǎn)抵押貸款，基礎(chǔ)設(shè)施收費，出口應(yīng)收款，不良資產(chǎn)，銀行信貸。盡管資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的處置和銀行信貸的CDO嘗試已經(jīng)向證券化操作邁進(jìn)了一大步，但從下表所列的資產(chǎn)對比可以看出，不良資產(chǎn)和銀行信貸資產(chǎn)的現(xiàn)金流穩(wěn)定性和信用能力離資產(chǎn)證券化要求還是有很大距離。相對而言，房地產(chǎn)抵押貸款，基礎(chǔ)設(shè)施收費，出口應(yīng)收款的資產(chǎn)性質(zhì)比較符合證券化操作對標(biāo)的資產(chǎn)的要求。但是，這些資產(chǎn)對全面開展資產(chǎn)證券化的要求而言，在種類和數(shù)量上都非常有限。
(2)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓登記問題
資產(chǎn)的優(yōu)先權(quán)益登記是中國資產(chǎn)證券化實踐中遇到的一個實際問題。由于缺乏一個中央優(yōu)先權(quán)益登記系統(tǒng)，因此無法確認(rèn)和監(jiān)管被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)上已有的優(yōu)先權(quán)益。受讓方?jīng)]有客觀的途徑確知該資產(chǎn)以前是否曾經(jīng)被轉(zhuǎn)讓給第三方，在以后轉(zhuǎn)讓中的受讓人也無法知道第一次轉(zhuǎn)讓的情況。這樣，以“真實出售”為基礎(chǔ)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓無法對資產(chǎn)的抵押權(quán)有客觀的和法律意義上的確認(rèn)，這已成為資產(chǎn)證券化實踐中的一個重要難題。
(3)證券化產(chǎn)品的金融服務(wù)問題
金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的障礙主要是在中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)不夠，尤其是信用評級專業(yè)服務(wù)的缺乏。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是屬于信用敏感(credit-sensitive)的固定收益產(chǎn)品，產(chǎn)品的信用評級是產(chǎn)品的重要特征之一，而且信用評級機(jī)構(gòu)對產(chǎn)品的信用評級報告是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信息披露的重要組成部分。由于資產(chǎn)本身歷史記錄原因和對資產(chǎn)信用評級標(biāo)準(zhǔn)的缺乏，信用評級服務(wù)目前不能滿足資產(chǎn)證券化發(fā)展的要求。
(4)二級市場和流動性問題
2001年以后信托業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新是資產(chǎn)證券化實踐的催化劑，也是資產(chǎn)證券化實踐突破現(xiàn)有法律制度限制的重要途徑。目前，信托產(chǎn)品發(fā)展所面臨的一個重要限制是信托產(chǎn)品發(fā)行后的流動性問題。由于缺乏有效的二級市場，所以絕大多數(shù)的投資者只能在認(rèn)購后一直持有信托產(chǎn)品到產(chǎn)品的到期日，二級市場的不足嚴(yán)重限制了信托產(chǎn)品的發(fā)展。
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論文關(guān)鍵詞：節(jié)能建筑,推廣政策,發(fā)展前景
1 教育政策
之所以把對人類的節(jié)能教育放在首位，是由于在推動節(jié)能建筑的過程中必須重視市場的作用，而在節(jié)能建筑市場中消費者起到了至關(guān)重要的作用。如果我國能做好節(jié)能教育工作，讓人民群眾清晰的認(rèn)識到節(jié)能的重要性，他們就會有購買節(jié)能產(chǎn)品的主動性。據(jù)資料記載，密歇根州的凱迪拉克縣通過節(jié)能教育，在15個月的時間里就節(jié)約了超過16萬美元，而這個縣投入節(jié)能教育的費用預(yù)算只有每年1.5萬美元。由此可見，節(jié)能教育具有很大的潛力。
我國應(yīng)該大力加強節(jié)能教育，教育是促進(jìn)節(jié)能工作推廣的既廉價又有效的途徑。通過實行節(jié)能教育，消費者將會意識到節(jié)能建筑能夠帶給他們的益處，當(dāng)消費者了解到這些的時候，他們會主動購買節(jié)能建筑，由此促進(jìn)節(jié)能建筑的銷售。此外，通過節(jié)能教育的普及可以讓人們掌握更多有關(guān)節(jié)能的知識，這樣可以很好的解決節(jié)能建筑市場信息不對稱的問題，促進(jìn)節(jié)能建筑市場良性發(fā)展。節(jié)能建筑有了良好的市場，通過各利益相關(guān)方的努力，節(jié)能建筑會發(fā)展的越來越好。
2 經(jīng)濟(jì)政策
（1）財稅政策：我國有關(guān)節(jié)能建筑的財稅激勵措施尚未建立，由于財政補貼方式比較復(fù)雜，對于節(jié)能建筑，國家可以先從現(xiàn)有的稅種中選擇具有操作性的稅收減免措施來鼓勵節(jié)能建筑【7】。為了鼓勵開發(fā)商修建節(jié)能建筑，政府可以向開發(fā)節(jié)能建筑的項目提供貸款的優(yōu)惠，例如給予開發(fā)節(jié)能建筑貸款的優(yōu)先權(quán)、適當(dāng)降低開發(fā)商貸款的利率、減免節(jié)能建筑開發(fā)的某部分費用等，這些財稅激勵政策可以從各方促進(jìn)節(jié)能建筑的發(fā)展。
（2）政府采購政策：國務(wù)院辦公廳2004年30號文件明確要求“要將節(jié)能產(chǎn)品納入政府采購目錄”，政府采購可以很好的進(jìn)行宏觀調(diào)控，通過強制性的購買要求促進(jìn)節(jié)能建筑的平衡發(fā)展。并且，有政府的公共購買做表率，也會在一定程度上促進(jìn)消費者購買節(jié)能建筑。
此外，為了促進(jìn)節(jié)能建筑的發(fā)展，我國可以通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的方式提高低能耗產(chǎn)業(yè)的比重。對于高能耗的產(chǎn)業(yè)，國家應(yīng)制定強制性的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格控制高能耗的建筑項目。
3 技術(shù)政策
之所以要采用技術(shù)政策來推廣節(jié)能建筑，主要原因有兩點。①節(jié)能技術(shù)的提高可以使我國的節(jié)能建筑更加先進(jìn)化和專業(yè)化，提高其節(jié)能水平，使我國的節(jié)能建筑能夠做到高效節(jié)能。②節(jié)能技術(shù)的提高將在一定程度上降低節(jié)能建筑成本，成本是節(jié)能住宅發(fā)展的決定性因素，消費者不購買節(jié)能建筑的首要原因是節(jié)能建筑相對于傳統(tǒng)建筑價格較高。節(jié)能成本的降低必然會刺激消費者對節(jié)能建筑的購買，從而推動節(jié)能建筑的發(fā)展。因此，政府應(yīng)鼓勵節(jié)能技術(shù)的開發(fā)和利用，并且加大對節(jié)能技術(shù)研發(fā)的資金投入。
4 針對消費者的激勵政策
消費者是節(jié)能建筑的最終使用者和受益者，同時也是節(jié)能建筑的購買主體。建筑節(jié)能市場的成熟，更依賴于消費者購買節(jié)能建筑的主動性。
因此，政府應(yīng)加大節(jié)能宣傳，讓消費者清楚地意識到節(jié)能建筑的優(yōu)點與功效以及節(jié)能建筑可以帶給他們的收益，使廣大民眾有購買節(jié)能建筑的意愿。另外，政府可以從費用優(yōu)惠方面提高消費者的購買力度。政府可以對使用節(jié)能建筑的用戶進(jìn)行補貼，例如降低其采暖費等。從這兩個方面，不僅從提高消費者自身節(jié)能意識的角度促進(jìn)其購買節(jié)能建筑的主動性，而且通過給予有效的費用政策從外力入手激勵消費者的購買。
5 利用清潔發(fā)展機(jī)制促進(jìn)建筑節(jié)能
清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）是《京都議定書》中引入的靈活履約機(jī)制之一，根據(jù)“共同但有區(qū)別責(zé)任的原則”，發(fā)達(dá)國家應(yīng)對全球變暖承擔(dān)更多的責(zé)任。因此，《京都議定書》規(guī)定了發(fā)達(dá)國家有關(guān)節(jié)能減排的任務(wù)和標(biāo)準(zhǔn)，但并沒有對發(fā)展中國家做出規(guī)定。由于發(fā)達(dá)國家進(jìn)行溫室氣體減排的成本較高，發(fā)達(dá)國家可以在發(fā)展中國家實施具有節(jié)能減排效果的項目，把這些項目所產(chǎn)生的減排量也作為發(fā)達(dá)國家履行《京都議定書》所規(guī)定的一部分任務(wù)。這樣既給予了發(fā)達(dá)國家履行議定書的靈活性，也給發(fā)展中國家?guī)砹斯?jié)能減排的先進(jìn)技術(shù)和投資的資金，這是一個雙贏的選擇。
我國有很多CDM項目，但是多存在于電力、冶金等行業(yè)，在建筑行業(yè)卻少有，原因在于我國人民普遍對CDM項目認(rèn)識有限，并且由于缺乏經(jīng)濟(jì)規(guī)模，個別大廈從認(rèn)證的有關(guān)節(jié)能減排的項目所獲得的收入不足以抵消清潔發(fā)展機(jī)制的交易成本，節(jié)能建筑的業(yè)內(nèi)人員對于CDM項目信心不足。但是，我們應(yīng)該了解CDM項目具有很多優(yōu)點，利用清潔發(fā)展機(jī)制可以為發(fā)展中國家提供更多有關(guān)節(jié)能減排的信息、技術(shù)、范例，提高了發(fā)展中國家的參與程度，為發(fā)展中國家提供了一個國際性的交流平臺。我國應(yīng)在建筑領(lǐng)域加大CDM的項目的普及程度，這樣不僅有利于吸收國外的資金和引進(jìn)節(jié)能減排技術(shù)，增強我國的節(jié)能技術(shù)水平，而且對于本國來說，我們可以更好的推廣節(jié)能建筑，在與發(fā)達(dá)國家的合作下，促進(jìn)節(jié)能建筑的進(jìn)一步發(fā)展。
總之，建筑節(jié)能是貫徹可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的一件大事，也是世界建筑發(fā)展的大潮流、大趨勢。在當(dāng)前和今后的若干年內(nèi)，建筑節(jié)能的進(jìn)展主要依靠政府的強制推動，依靠立法和執(zhí)法。未來我國節(jié)能建筑的發(fā)展趨勢主要有以下幾點：（1）制定更高的節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，只有提高節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，才能增強節(jié)能效果，由此更好的降低建筑能耗；（2）更廣泛的利用可再生能源，諸如太陽能技術(shù)、地?zé)峒夹g(shù)等，這些利用可再生能源的技術(shù)將在節(jié)能建筑中更多的運用，為資源節(jié)約切實做出貢獻(xiàn)；（3）傳統(tǒng)建筑的節(jié)能改造工作將進(jìn)一步推進(jìn)，我國現(xiàn)階段傳統(tǒng)建筑數(shù)量龐大，僅僅依靠新建的節(jié)能建筑來承擔(dān)建筑節(jié)能的工作是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，傳統(tǒng)建筑通過裝修便可以利用多種節(jié)能技術(shù)，從而向節(jié)能建筑轉(zhuǎn)變。
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關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；風(fēng)險；防范措施
一、世界各國資產(chǎn)證券化的一般風(fēng)險因素
(一)交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險
資產(chǎn)證券化的運作是通過建立一個嚴(yán)謹(jǐn)、有效的交易結(jié)構(gòu)來進(jìn)行的，論文其融資的成功與否及其效率高低與其交易結(jié)構(gòu)有著密切的關(guān)系。其基本交易結(jié)構(gòu)由原始權(quán)益人、SPV(SpecialPurposeVehicle，簡稱特殊目標(biāo)載體)和投資者三類主體構(gòu)成。從理論上說，只要參與各方遵守所確立的合約，該結(jié)構(gòu)將是一種完善的風(fēng)險分擔(dān)的融資方式。但是，由于不同國家對資產(chǎn)出售有著不同的法律和會計規(guī)定，這一方式將面臨結(jié)構(gòu)風(fēng)險。具體包括：
一是交易定性風(fēng)險。指根據(jù)相關(guān)法律，有關(guān)部門可能認(rèn)為發(fā)起人與SPV之間的交易由于不符合“真實銷售”的要求，而將發(fā)起人在破產(chǎn)前與SPV所進(jìn)行的交易行為確定為無效交易，使破產(chǎn)隔離安排失效，從而給證券化投資者帶來損失。
二是收益混合風(fēng)險。指資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與發(fā)起人兼服務(wù)人的自有現(xiàn)金流相混合，導(dǎo)致SPV在發(fā)起人破產(chǎn)時處于一般無擔(dān)保債權(quán)人的地位，從而給證券投資人帶來損失。
三是實體合并風(fēng)險。指SPV被視為發(fā)起人的從屬機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)、負(fù)債與發(fā)起人的視同一個企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債，在發(fā)起人破產(chǎn)時被歸為發(fā)起人的資產(chǎn)、負(fù)債一并處理，從而給證券投資者帶來損失。
(二)信用風(fēng)險
信用風(fēng)險也稱為違約風(fēng)險。信用風(fēng)險產(chǎn)生于資產(chǎn)證券化這一融資方式的信用鏈結(jié)構(gòu)。畢業(yè)論文從簡單意義上講，信用風(fēng)險表現(xiàn)為證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不能支持本金和利息的及時支付而給投資者帶來損失。在資產(chǎn)證券化的整個交易過程中，投資者最依賴的兩方是資產(chǎn)支持證券的承銷商、投資銀行和代表投資者管理和控制交易的受托人。在合約到期之前或在可接受的替代方接任之前，任何一方對合約規(guī)定職責(zé)的放棄都會給投資者帶來風(fēng)險，具體包括：
1．承銷商風(fēng)險。承銷是投資者對資產(chǎn)組合惡化采取的主要防范手段。例如，在應(yīng)收款支持的融資中，承銷商能直接以其支付行為影響有關(guān)潛在資產(chǎn)合約的執(zhí)行。因為承銷過程的中斷不僅可能導(dǎo)致對投資者的延期支付，而且可能引起整個結(jié)構(gòu)信用質(zhì)量的下降。所以當(dāng)應(yīng)收款支持交易被結(jié)構(gòu)化以后，承銷商在招募說明書中應(yīng)根據(jù)歷史經(jīng)驗對拖欠、違約及索賠給出相應(yīng)的說明。
2．受托人風(fēng)險。雖然受托人的經(jīng)營狀況不直接影響由應(yīng)收帳款組合所帶來的現(xiàn)金流量，但它卻在很大程度上決定該資金收妥后的安全性以及該資金轉(zhuǎn)給投資者的及時性。所以大多數(shù)交易有嚴(yán)格的規(guī)定，按投資者的要求對受托人的經(jīng)營狀況進(jìn)行控制，這些規(guī)定在一定程度上能為投資者提供實質(zhì)性保護(hù)，但是他們并不能完全消除管理不當(dāng)?shù)目赡苄?，而這正成為造成風(fēng)險的潛在因素。正是在這個意義上，有關(guān)評級公司已經(jīng)采取了附加措施以提醒投資者注意這種潛在風(fēng)險。
(三)可回收條款風(fēng)險
指發(fā)行人和持有者之間合同的條款之一是發(fā)行人有權(quán)在債券到期前，提前償還全部或部分債券。如果在未來某個時間市場利率低于發(fā)行債券的息票利率時，發(fā)行人可以收回這種債券，并以按較低利率發(fā)行的新債券來替代它。短期贖回等于是由發(fā)行人在行使一種期權(quán)，以便按更為有利的條件對債務(wù)進(jìn)行再融資。從投資者的角度看，提前償還條款有三個不利之處：
首先，可提前償還債券的現(xiàn)金流量的格局難以確定。其次，當(dāng)利率下降時，發(fā)行人要提前償還債券，投資面臨再投資風(fēng)險。第三，債券的資本增值潛力減少。醫(yī)學(xué)論文以住房抵押擔(dān)保證券為例，它屬于固定收入證券的一種，但是卻包含一個提前償還條款。住宅所有者難以預(yù)料的提前償還風(fēng)險使投資者面臨再投資風(fēng)險，并使其原本的資產(chǎn)負(fù)債管理計劃落空。
實際上，抵押擔(dān)保證券的現(xiàn)金流動時間安排上的不確定性比公司債券和市政債券要大，因為行使提前償還一筆抵押貸款的期權(quán)不單純依賴于現(xiàn)行市場利率，它還依賴于每個房產(chǎn)主面臨的特定經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)因素。例如，房產(chǎn)主遇到遷移或房屋轉(zhuǎn)手時，可能會提前償還貸款或者當(dāng)房產(chǎn)主發(fā)現(xiàn)了對自己更有利的二次融資可能性，提前償付也會發(fā)生。一般用存續(xù)期這一指標(biāo)來衡量提前償還。存續(xù)期是以各支付期的支付現(xiàn)值為權(quán)數(shù)對支付期加權(quán)平均，存續(xù)期縮短了則說明發(fā)生了提前償還。
(四)利率風(fēng)險
證券化產(chǎn)品作為固定收益證券的一種，具有和其它固定收益證券類似的各種風(fēng)險，利率風(fēng)險就是其中一種。具體而言，證券化產(chǎn)品的價格與利率呈反向變動，即利率上升或下降時，證券化產(chǎn)品的價格就會下跌或上漲。如果投資者將證券化產(chǎn)品持有至到期日，那么證券到期前價格的變化不會對投資者產(chǎn)生影響；如果投資者可以在到期日前出售證券，那么利率的上升會導(dǎo)致資本損失，這就是通常所說的市場風(fēng)險，也稱為利率風(fēng)險。利率風(fēng)險是證券化產(chǎn)品市場上投資者面臨的主要風(fēng)險之一。證券價格對市場利率變化的敏感程度取決于證券的特征，如證券的成熟、證券的息票利率、利息支付的頻率、本金分期攤還的速度、債務(wù)工具當(dāng)前的收益率、證券中含有的選擇權(quán)等。在其它條件相同的情況下，證券化產(chǎn)品的息票利率越高，其價格對利率的變化就越敏感。證券化產(chǎn)品的到期期限越長，其價格相對于利率的變化就越敏感。利率水平越低，證券化產(chǎn)品的價格相對于利率的變化就越敏感。
(五)資金池的質(zhì)量與價格風(fēng)險
按照J(rèn)ackM．Guttentag的觀點：銀行具有低估甚至忽略以小概率發(fā)生的重大損失事件的傾向。按照該心理定律，忽視低概率、高損失事件，源于人的非理性。人們長期預(yù)測能力非但不能隨證券化進(jìn)程而提高，反倒有進(jìn)一步短視的傾向，結(jié)果使金融市場存在更大的波動和不確定性。因此，在資金池的構(gòu)建方面，要嚴(yán)格評估資金池的質(zhì)量，警惕發(fā)起人將不良資產(chǎn)以良好資產(chǎn)出售，以防人們對風(fēng)險資產(chǎn)定價僅依據(jù)對市場短期的看法，由此而產(chǎn)生低定價的可能，導(dǎo)致實際利潤率曲線低于市場要求的利潤率曲線形成缺口，而且缺口不斷增大，不僅可能給投資者帶來損失，最終還可能引起金融危機(jī)。
同時，資產(chǎn)證券化如果定價不合理，就會產(chǎn)生價格差。這種價格差的大小取決于市場正確識別證券化工具價格水平的能力，也就是說，市場需要時間來評價它的價值和風(fēng)險。應(yīng)該意識到新工具、新市場中的低定價問題是有代價的，因為新金融工具或市場通常由于存在為合理定價積累經(jīng)驗的成本，而比成熟市場效率低下，這種學(xué)習(xí)成本導(dǎo)致低定價交易，會引起近期或未來的虧損。因此證券化等新興市場上存在實際利潤率曲線低于市場要求利潤率曲線的情況?？傊?，經(jīng)驗不足導(dǎo)致新產(chǎn)品在初始階段定價偏低，該階段大量風(fēng)險積累起來的可能引發(fā)風(fēng)險。
此外，證券化的風(fēng)險還包括發(fā)起人回購資產(chǎn)的道德風(fēng)險、發(fā)起人弱化對出售資產(chǎn)管理的道德風(fēng)險、信用增級和流動性支持的風(fēng)險等，這些風(fēng)險處理不當(dāng)，將會危及整個金融體系。
二、中國開展資產(chǎn)證券化的特殊風(fēng)險因素
(一)政策風(fēng)險
政府在資產(chǎn)證券化形成、發(fā)展過程中始終起著舉足輕重的作用，主要表現(xiàn)在提供制度保障方面(如法律、稅收、利率、監(jiān)管、投資者保護(hù)等)。資產(chǎn)證券化的初期多是政府主導(dǎo)，政府政策的風(fēng)險不可低估。
比如說，資產(chǎn)證券化本質(zhì)上體現(xiàn)了財產(chǎn)信托的關(guān)系，加之我國現(xiàn)存的法律障礙，所以我國現(xiàn)階段多采用財產(chǎn)信托模式。但是，目前模式?jīng)]有嚴(yán)格的法律定位，是由政府審批形式推動的，民間模式屬于“球”，面臨較大政策風(fēng)險。
(二)法律風(fēng)險
通過財產(chǎn)信托創(chuàng)造的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品屬于典型私募產(chǎn)品，不適用我國《證券法》的相關(guān)規(guī)定，在相關(guān)法律沒有正式出臺之前，它的身份并不明確。而且，沒有完善的法律制度，就不能很好地規(guī)范各參與方的權(quán)利義務(wù)，明確收益歸屬，降低操作風(fēng)險及提供必要的安全性和流動性。此外，中央優(yōu)先權(quán)益登記系統(tǒng)沒有建立，這也為資產(chǎn)證券化帶來了法律風(fēng)險。
根據(jù)我國《合同法》第八十條規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人不發(fā)生效力?！薄逗贤ā返诎耸邨l規(guī)定：“法律、行政法規(guī)規(guī)定轉(zhuǎn)讓權(quán)利或者轉(zhuǎn)移義務(wù)應(yīng)當(dāng)辦理批準(zhǔn)、登記等手續(xù)的，依照其規(guī)定?！币虼撕贤▽鶆?wù)人已采取了“通知主義”，為資產(chǎn)證券化明確了轉(zhuǎn)讓的法律條件。但是，資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池一般較大，項目繁雜，逐一通知債務(wù)人在實踐中既不經(jīng)濟(jì)也不可行。
(三)流動性風(fēng)險
目前，中國證券化信托產(chǎn)品發(fā)展的一個重要限制是流動性問題。證券化產(chǎn)品流動性不足就會要求較高的流動性貼水，大大增加證券化的成本，這就跟證券化“把不流動的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高流動的證券”的初衷相去甚遠(yuǎn)。因此，提高證券化產(chǎn)品的流動性是中國資產(chǎn)證券化突破模式的核心問題之一。
三、防范我國資產(chǎn)證券化風(fēng)險的措施
雖然資產(chǎn)證券化可能會遭遇各種各樣的風(fēng)險，但它是近年來世界金融領(lǐng)域最重大的和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新，它不僅是一種金融工具的創(chuàng)新，而且是金融市場創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。它對一國的投融資體制、信用機(jī)制、資源配置方式、風(fēng)險管理和金融監(jiān)管等金融結(jié)構(gòu)各個方面都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，并極大地促進(jìn)了一國金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。因此，我們并不能因為害怕風(fēng)險而放棄這種優(yōu)質(zhì)的金融創(chuàng)新，完全可以在總結(jié)我國資產(chǎn)證券化探索中的實踐經(jīng)驗和借鑒發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境和提高監(jiān)管質(zhì)量來防范風(fēng)險。
(一)構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境
1．建立健全資產(chǎn)證券化的法律體系。資產(chǎn)證券化在我國剛剛起步，與其他國家或地區(qū)不同，目前并沒有資產(chǎn)證券化的法律，只是以《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》、《資產(chǎn)支持證券交易操作規(guī)則》、《資產(chǎn)支持證券發(fā)行登記與托管結(jié)算業(yè)務(wù)操作規(guī)則》為依據(jù)，所以，需要盡快制定《資產(chǎn)證券化法》等相關(guān)法律法規(guī)，對SPV的法律地位、性質(zhì)、行為能力、證券發(fā)行、二級市場轉(zhuǎn)讓流通、投資主體、證券化資產(chǎn)的真實出售、破產(chǎn)隔離，以及相關(guān)的會計、稅務(wù)、土地注冊、抵押、披露等制度做出明確的規(guī)定。只有這樣。才能使資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有法可依、有章可循、規(guī)范運作、降低風(fēng)險。
2．選擇信用高、實力強的金融機(jī)構(gòu)作為SPV。SPV是資產(chǎn)證券化中的特殊機(jī)構(gòu)。要順利實施資產(chǎn)證券化，就必須盡快建立相對比較穩(wěn)定的SPV，其業(yè)務(wù)主要是發(fā)行資產(chǎn)證券，并向發(fā)起人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)和向投資者派發(fā)證券收益。目前，SPV主要應(yīng)考慮有全國性的大銀行和自信實力雄厚的大企業(yè)上來設(shè)立。另外，從國際經(jīng)驗來看，在SPV設(shè)立過程中應(yīng)有一定的政府背景，這樣不僅有利于提高資產(chǎn)支持證券的等級，降低運作成本，更有利于開拓資產(chǎn)證券化市場。目前可以由政府出面組建國有獨資公司形式的SPV，也可以在政府的擔(dān)保下由發(fā)起人自行設(shè)立SPV。
3．建立完善的信用評級、增級制度與評級中介機(jī)構(gòu)。信用評級機(jī)構(gòu)和增級機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的主體要素。首先，對于目前國內(nèi)現(xiàn)有的一些金融機(jī)構(gòu)，如會計事務(wù)所、評估事務(wù)所等，政府應(yīng)當(dāng)出臺相應(yīng)的規(guī)章制度，規(guī)范他們的運作，杜絕信用評級工作中的道德風(fēng)險的發(fā)生。其次，政府可以出面設(shè)立一家專業(yè)從事證券化信用評級服務(wù)的機(jī)構(gòu)，或者通過政府特許的方式，選擇一家或幾家國際上運作規(guī)范的具有較高資質(zhì)和聲譽水平的金融中介機(jī)構(gòu)參與到我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)服務(wù)中來。
4．大力發(fā)展資本市場，營造資產(chǎn)證券化的市場基礎(chǔ)。近年來，我國保險業(yè)、基金業(yè)發(fā)展迅速，如果能夠在進(jìn)一步放寬對保險資金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金等社會資金運用的限制，對于資產(chǎn)證券化的順利推行無疑是一個強勁的推動。
5．加強國際合作，打造資產(chǎn)證券化的國際渠道。我國資產(chǎn)證券化的時間短、經(jīng)驗少，目前國有銀行缺位、中介機(jī)構(gòu)缺乏影響力的情況下，不進(jìn)行國際合作與交流是不明智的。在這方面，可以考慮從國外聘請資產(chǎn)證券化方面的高級專業(yè)人才，與資產(chǎn)證券化經(jīng)驗豐富的外國投資銀行和中介機(jī)構(gòu)合作，由金融資產(chǎn)管理公司抽出部分資產(chǎn)進(jìn)行打包，面向國際投資者出售等。通過這些合作方式，使我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)走向國際市場，從而降低我國資產(chǎn)證券化的風(fēng)險，加速我國資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。
(二)強化對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管
資產(chǎn)證券化銜接貨幣市場與資本市場，其涉及部門眾多。而我國財政部、央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等如何形成合力，達(dá)成共享利益、共同監(jiān)管的局面，這是防范資產(chǎn)證券化風(fēng)險、推動資產(chǎn)證券化發(fā)展的至關(guān)重要的因素。
1．監(jiān)管理念
(1)金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新動態(tài)博弈。凱恩斯對金融創(chuàng)新的動因提出了規(guī)避管制的理論解釋：金融創(chuàng)新主要是金融機(jī)構(gòu)為了獲得利潤而回避政府的管制所引起的。許多形式上的監(jiān)管，實質(zhì)上等于隱含的稅收，阻礙了金融機(jī)構(gòu)從事已有的盈利性活動和利用管制以外的利潤機(jī)會。因此金融機(jī)構(gòu)會通過創(chuàng)新來逃避政府管制，而當(dāng)金融創(chuàng)新可能危及金融穩(wěn)定與貨幣政策時，金融當(dāng)局又會加強監(jiān)管，新的管制又會導(dǎo)致新的創(chuàng)新，兩者不斷交替，形成一個相互推動的過程。從博弈論觀點來看，金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管當(dāng)局好似蹺蹺板上做游戲的雙方，他們不斷地適應(yīng)彼此，形成“管制——創(chuàng)新——放松管制或再管制——再創(chuàng)新”的辯證形式，共同推動金融深化和發(fā)展的過程。
(2)激勵相容。金融監(jiān)管成為金融創(chuàng)新動因的重要條件是激勵相容、鼓勵創(chuàng)新的監(jiān)管理念。監(jiān)管應(yīng)當(dāng)是符合和引導(dǎo)、而不是違背投資者和銀行經(jīng)理利潤最大化目標(biāo)的實現(xiàn)。也就是說，監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)參照金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營目標(biāo)將金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理和市場約束納入監(jiān)管的范疇，應(yīng)用這兩種力量來支持監(jiān)管目標(biāo)的實現(xiàn)。巴塞爾新資本協(xié)議對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管已很好地詮釋了這一點。在制定過程中，委員會始終尊重和重視來自銀行業(yè)界的聲音，幾易其稿。同時，對于內(nèi)部評級方法又提出了以評級為基礎(chǔ)的方法和更為復(fù)雜的監(jiān)管公式方法，以供不同風(fēng)險管理能力的銀行使用。
(3)風(fēng)險導(dǎo)向性的審慎監(jiān)管。英語論文風(fēng)險導(dǎo)向性的審慎監(jiān)管強調(diào)動態(tài)和更富靈活性的監(jiān)管，提高監(jiān)管的風(fēng)險敏感性。巴塞爾新資本協(xié)議對資產(chǎn)證券化引人內(nèi)部評級法其目的就在于增強資本充足率的市場敏感性。同時，委員會賦予了各國監(jiān)管當(dāng)局更多的操作靈活性，在資產(chǎn)證券化的認(rèn)定上注重經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵而非法律形式，這就使得監(jiān)管當(dāng)局更能適應(yīng)資產(chǎn)證券化的動態(tài)發(fā)展。在第二支柱中，委員會提出監(jiān)管當(dāng)局可以視風(fēng)險轉(zhuǎn)移程度對資本重組要求進(jìn)行靈活調(diào)整等方面都體現(xiàn)了風(fēng)險導(dǎo)向性的監(jiān)管理念。
總之，巴塞爾系列協(xié)議對資產(chǎn)證券化監(jiān)管的演進(jìn)歷程清晰地反映了國際金融監(jiān)管理念從常規(guī)性監(jiān)管到資本充足監(jiān)管再到風(fēng)險導(dǎo)向監(jiān)管的演變，體現(xiàn)了當(dāng)前國際監(jiān)管領(lǐng)域激勵相容的發(fā)展趨勢。對于我國目前逐步推進(jìn)中的資產(chǎn)證券化，其監(jiān)管層面不僅應(yīng)在資本充足上參照巴塞爾新資本協(xié)議的一些處理方法，更應(yīng)在監(jiān)管理念上逐漸向國際先進(jìn)的監(jiān)管理念靠攏。
2．監(jiān)管的主體和目標(biāo)、方式和內(nèi)容
(1)監(jiān)管主體和目標(biāo)。對于資產(chǎn)證券化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，美國為證券交易委員會(SEC)，監(jiān)管目標(biāo)為保護(hù)投資者利益，促進(jìn)市場的形成和發(fā)展。在資產(chǎn)證券化監(jiān)管方面，以評級公司的眼光看待資產(chǎn)證券化中的問題，應(yīng)重點履行兩種職能：一是對信息披露監(jiān)管；二是對虛假、欺詐行為處罰。目前美國資產(chǎn)證券化監(jiān)管上有兩種趨勢，一是市場增長快，已成為一個重要的融資渠道，監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持這個市場的發(fā)展；二是有濫用此種融資工具的風(fēng)險，如EN．RON，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更注重加大審查力度。根據(jù)現(xiàn)階段我國分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的需要，央行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會是資產(chǎn)證券化監(jiān)管的最主要機(jī)構(gòu)。發(fā)改委、財政部、國資委等各負(fù)責(zé)相應(yīng)監(jiān)管職責(zé)。銀監(jiān)會對銀行類金融機(jī)構(gòu)和信托等非銀行內(nèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管；保監(jiān)會對保險類金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管；證監(jiān)會對證券公司、基金公司等負(fù)責(zé)監(jiān)管。證券化品種的流通凡是在銀行間市場進(jìn)行的，可由央行金融市場司等部門負(fù)責(zé)監(jiān)督；在交易所或柜臺進(jìn)行的，可由證監(jiān)會等部門負(fù)責(zé)監(jiān)督。監(jiān)管目標(biāo)是保護(hù)投資者利益，以促進(jìn)市場的形成、發(fā)展和完善。
(2)監(jiān)管方式和內(nèi)容。在監(jiān)管方式上，美國、13本和韓國均為市場為主導(dǎo)的集中監(jiān)管模式，實行注冊登記制。美國資產(chǎn)支持證券的發(fā)行主要采取案架注冊(SHELFREGISTRATION)的方式，在總的交易項目案架注冊后，對以后每一筆的發(fā)行交易不再審查。在發(fā)行階段重點審查交易結(jié)構(gòu)及各種合約關(guān)系、資產(chǎn)組合方面的技術(shù)性指標(biāo)，投資人認(rèn)為實質(zhì)性的信息均要披露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查信息披露的全面性、真實性、準(zhǔn)確性和及時性。發(fā)行后的監(jiān)管主要是報告制度，一般是半年付息，半年披露一次信息。如發(fā)生虛假、欺詐等行為，SEC專門有一個執(zhí)行部門(人員數(shù)量上2倍于其他部門)負(fù)責(zé)執(zhí)行。我國資產(chǎn)證券化監(jiān)管方式也應(yīng)該是市場為主導(dǎo)的集中監(jiān)管模式，就目前的實際看，實行注冊登記制尚有困難，可以實行審批或?qū)徍酥啤?/p>
在監(jiān)管內(nèi)容上，美國SEC主要監(jiān)管信息披露，在監(jiān)管資產(chǎn)證券化方面表現(xiàn)了高度的靈活性，有效地結(jié)合了法律的規(guī)定要求和實踐的需要。如確認(rèn)ABS的“證券”屬性，將資產(chǎn)證券化活動納入證券法監(jiān)管范疇；修改SPV的“投資公司”定性，簡化相應(yīng)的監(jiān)管要求等。我國監(jiān)管的內(nèi)容包括主體資格的認(rèn)定、證券化品種、交易結(jié)構(gòu)的審查、資產(chǎn)池技術(shù)性指標(biāo)的審查、各種合約關(guān)系結(jié)構(gòu)的審核等，最重要的一點，就是審查信息披露的全面性、真實性、準(zhǔn)確性與及時性。信用是滲透于資產(chǎn)證券化全過程的，并在證券化中起著基礎(chǔ)作用(沒有信用評級、信用增級，資產(chǎn)證券化就失去了大部分的光輝)，因此，中國資產(chǎn)證券化制度創(chuàng)新的關(guān)鍵一環(huán)就是創(chuàng)建良好的信用環(huán)境，包括良好的個人信用環(huán)境和政府信用環(huán)境。
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關(guān)鍵詞：揚州；光電類高新技術(shù)企業(yè)；融資問題；利益相關(guān)者理論。
高新技術(shù)企業(yè)對經(jīng)濟(jì)的增長具有重大帶動作用，但是高新技術(shù)企業(yè)由于高投入、高風(fēng)險、高收益的特征使其發(fā)展面臨嚴(yán)重的資金短缺。伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，揚州地方經(jīng)濟(jì)也迎來了新的發(fā)展，各個產(chǎn)業(yè)都表現(xiàn)出勃勃生機(jī)，其中光電類高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)尤為突出。揚州地處江蘇中部，與蘇南地區(qū)相比，光電類高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量較少且產(chǎn)值也較低，科技產(chǎn)業(yè)化水平較差，自主創(chuàng)新能力較弱，究其原因，主要是由于資金不足、融資困難、經(jīng)營風(fēng)險大等因素導(dǎo)致。尤其是部分高新技術(shù)企業(yè)的高層管理者對融資問題沒有引起足夠的重視，造成了部分高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理，融資成本較大。
一、揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資問題探討
伴隨揚州經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城市建設(shè)的步伐，光電類高新技術(shù)企業(yè)迎來了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，在企業(yè)快速發(fā)展過程中由于融資問題所受到的限制尤為突出。因此，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資問題具體體現(xiàn)為融資結(jié)構(gòu)困境、直接融資困境和間接融資困境。
（一）揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)困境
揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)的資金需求量隨著發(fā)展階段的不同而變化。高新技術(shù)企業(yè)一旦進(jìn)入成熟期，整個資金鏈條已經(jīng)建立并趨于成熟，對于資金的需求不如初創(chuàng)期和成長期那樣迫切。然而，往往處于初創(chuàng)期和成長期的高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不夠合理。揚州地區(qū)約有50家光電類高新技術(shù)企業(yè)，從這些企業(yè)來看，成長期的平均負(fù)債率為42.69%，而到成熟期時則大幅提高到62.18%，增幅達(dá)到了19.49%。平均負(fù)債率在衰退期有明顯下降，但仍保持50.26%的高位。結(jié)合揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及實際負(fù)債結(jié)構(gòu)，不難看出企業(yè)的負(fù)債主要是流動負(fù)債，而有的光電類高新技術(shù)企業(yè)短期流動負(fù)債占總負(fù)債的比例甚至超過了90%，這樣使得高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險偏大，通過該融資結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險不便于揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行融資，進(jìn)而影響其擴(kuò)大發(fā)展。
（二）揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)直接融資困境
第一，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)股市融資為零。大多數(shù)揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)注冊資本低于伍仟萬元人民幣并處于開創(chuàng)期，企業(yè)開業(yè)時間多在三年以內(nèi)，規(guī)模較小且注冊資本較低，了解到揚州地區(qū)暫無光電類高新技術(shù)企業(yè)通過上市發(fā)行股票進(jìn)行融資。第二，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)債券融資困難。利用債券發(fā)行進(jìn)行融資也是揚州光電類高新技術(shù)直接融資的另一渠道。部分企業(yè)的凈資產(chǎn)額達(dá)到人民幣三千萬元，但凈資產(chǎn)額在人民幣六千萬元以上的有限責(zé)任公司寥寥無幾，債券融資幾乎不可能。第三，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)民間借貸成本偏高。由于銀行等金融機(jī)構(gòu)不能充分滿足揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)的資金需求，半數(shù)以上的光電類高新技術(shù)企業(yè)必須通過非正式融資渠道來籌集資金。揚州地處長江三角洲，很大程度上受浙江以及東南沿海一帶民間借貸的影響，通過民間借貸來滿足銀行等金融機(jī)構(gòu)不能滿足的資金需求。通過這種籌資方式迫使企業(yè)與放貸者兩者共同創(chuàng)造交易市場，由于缺少法律保護(hù)，高利借貸、違規(guī)借貸等普遍存在，在此條件下，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)就要以較高的貸款利率來籌措企業(yè)發(fā)展所需資金，由于融資成本較高，不便于企業(yè)資金的長期使用，從而限制了企業(yè)的發(fā)展。
（三）揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)間接融資困境
關(guān)于揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)間接融資困境主要有，第一，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)融資十分困難。造成高新技術(shù)企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)融資困難的主要原因有以下兩個方面：一方面由于揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)缺乏溝通導(dǎo)致信息不對稱，對于光電類高新技術(shù)企業(yè)的資金狀況銀行等金融機(jī)構(gòu)無法真實掌握，發(fā)放貸款之前，必須要了解相關(guān)企業(yè)的發(fā)展水平，然而金融機(jī)構(gòu)不可能獲取這些企業(yè)資金狀況的完全信息，加之部分研究開發(fā)的新產(chǎn)品是高科技產(chǎn)品，市場上沒有價格比較，銀行等金融機(jī)構(gòu)很難對貸款的等級進(jìn)行準(zhǔn)確評估。在此條件下，少數(shù)光電類高新技術(shù)企業(yè)利用這點夸大融資項目的預(yù)期利潤率，以便獲取銀行等金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的資金支持。針對這些可能出現(xiàn)的情況，銀行通常會拒絕給有臨時資金困難但最終必然成功的光電類高新技術(shù)企業(yè)放款。另一方面，由于少數(shù)光電類高新技術(shù)企業(yè)不夠誠信，不能按時償還借貸資金，勢必給本企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)造成較大的道德風(fēng)險。從銀行的角度來說，出于安全性角度考慮，銀行往往要求這類企業(yè)在申請貸款時必須提供充分的資產(chǎn)抵押作為擔(dān)保，成長中的揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小，企業(yè)融資規(guī)模也就隨之受限。第二，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資擔(dān)保比較困難。光電類高新技術(shù)企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)條件下向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，必須以實物資產(chǎn)作為抵押或權(quán)益質(zhì)押等作為擔(dān)保，鑒于部分揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模較小，且處于初創(chuàng)期，企業(yè)尚無資信評定，不能充分滿足銀行等金融機(jī)構(gòu)信貸評審的要求。為保證融資擔(dān)保的順利進(jìn)行，找到符合擔(dān)保條件的擔(dān)保人，而銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠接受并作為擔(dān)保的抵押物較少，再加上企業(yè)辦理抵押業(yè)務(wù)時所需擔(dān)保的環(huán)節(jié)比較多，成本較高，大部分企業(yè)都望而卻步。
二、揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資問題的原因探討
揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資問題直接影響了揚州光電產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，使得大多數(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中缺乏資金或因為資金成本較高而限制發(fā)展。本文所涉及利益相關(guān)者理論主要包括揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及政府，即揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展離不開揚州地區(qū)金融機(jī)構(gòu)以及揚州市政府的支持與參與，光電類高新技術(shù)企業(yè)通過融資問題的解決來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級，為揚州地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展提供有力保障。下文將從企業(yè)發(fā)展視角、金融服務(wù)視角以及政府服務(wù)視角三個方面就揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資問題的根本原因進(jìn)行研究分析。
（一）基于企業(yè)發(fā)展視角的原因探討
高新技術(shù)企業(yè)的信用是市場經(jīng)濟(jì)的基石，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展時間短，先天性的信用不足，加上信用擔(dān)保評價制度發(fā)展不夠成熟，行為和動力約束機(jī)制不健全，銀行信貸管理的相關(guān)規(guī)章不配套，擔(dān)保機(jī)構(gòu)具有比較大的風(fēng)險性等，這些原因都不同程度上地限制了揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)的融資。根據(jù)銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款評審的規(guī)定，銀行等金融機(jī)構(gòu)在向企業(yè)發(fā)放貸款時必須要求融資企業(yè)提供必要的擔(dān)保、抵押物或者質(zhì)押物。
首先，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動中經(jīng)常采用信用擔(dān)保方式進(jìn)行貸款，抵押物主要是其他企業(yè)的資產(chǎn)或經(jīng)營信用。金融機(jī)構(gòu)要求提供擔(dān)保的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績必須良好，往往這些企業(yè)不會隨意為其他企業(yè)提供擔(dān)保，而那些愿意提供擔(dān)保的企業(yè)往往又是效益一般甚至瀕臨倒閉的企業(yè)，這樣的企業(yè)作高新技術(shù)企業(yè)的融資擔(dān)保人往往不會被金融機(jī)構(gòu)所接受。因此，部分光電類高新技術(shù)企業(yè)無法尋求到適合的擔(dān)保人或企業(yè)來擔(dān)保進(jìn)行融資。
其次，揚州地區(qū)商業(yè)銀行貸款主要以抵押貸款為主，而光電類高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成中無形資產(chǎn)所占比例較大，廠房、辦公樓、生產(chǎn)與辦公設(shè)備等固定資產(chǎn)比例較小，作為抵押用的實物資產(chǎn)比較少，不符合有關(guān)抵押貸款的規(guī)定，而且資產(chǎn)流動性較差，用于抵押的物品折扣率又較高，金融機(jī)構(gòu)很難接受這種抵押方式。
此外，有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)都可作為銀行貸款抵押物，對于有形資產(chǎn)的價值評估不能做到百分百準(zhǔn)確，對于無形資產(chǎn)而言，價值評估的準(zhǔn)確性遠(yuǎn)不如有形資產(chǎn)。因此，如果貸款選擇無形資產(chǎn)作為抵押物進(jìn)行抵押，對于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言具有較高的風(fēng)險性，貸款所需條件不能滿足資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的要求。所以，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)較難取得銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金幫助。
與此同時，揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)的部分產(chǎn)品是和揚州大學(xué)等高等院校聯(lián)合開發(fā)的，雖然取得了專利或高新技術(shù)產(chǎn)品證書，但市場認(rèn)知度、產(chǎn)品綜合成本、市場定價等情況決定了該產(chǎn)品市場前景不夠明朗，而這些問題都是金融機(jī)構(gòu)對光電類高新技術(shù)企業(yè)融資時所必須關(guān)注的。金融機(jī)構(gòu)評價高新技術(shù)企業(yè)主要看生產(chǎn)和銷售這兩個指標(biāo)，然后再通過分析判斷企業(yè)產(chǎn)品的市場前景。所以，前景不明朗的情況下，金融機(jī)構(gòu)一般不會對企業(yè)發(fā)放貸款。只有生產(chǎn)經(jīng)營周期在一年以上且經(jīng)營業(yè)績良好的光電類高新技術(shù)企業(yè)可以獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款。此外，一個處于成長期的企業(yè)往往需要大量資金的投入，以便企業(yè)購置設(shè)備、引進(jìn)人員、開拓市場、營銷宣傳等。為此，企業(yè)的贏利能力在前期投入與后期產(chǎn)出相比之下不能按時歸還全額貸款，銀行等金融機(jī)構(gòu)就很難給贏利水平較低的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)放貸款。
揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)中有少數(shù)企業(yè)以專利等無形資產(chǎn)評估作價入股，有的高新技術(shù)企業(yè)將原來的機(jī)器設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)經(jīng)過評估確認(rèn)重新計入企業(yè)的注冊資本。由于注冊資本原本就少，所以還沒有等到企業(yè)注冊后準(zhǔn)備組織生產(chǎn)經(jīng)營活動或剛開始組織生產(chǎn)經(jīng)營活動就出現(xiàn)資金短缺而尋求融資，金融機(jī)構(gòu)對這些高新技術(shù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況、銀行存款情況、現(xiàn)金流量指標(biāo)等財務(wù)數(shù)據(jù)均有嚴(yán)格要求，對這些指標(biāo)數(shù)據(jù)的分析使得光電類高新技術(shù)企業(yè)很難獲得所需資金。
（二）基于金融服務(wù)視角的原因探討
揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)通過承擔(dān)高風(fēng)險、長期占用資金來換取高額回報，這與金融機(jī)構(gòu)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中過分強調(diào)資金的安全性，忽視資金的流動性和盈利性相背離。從揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展情況看，處于初創(chuàng)期和成長期的光電類高新技術(shù)企業(yè)資金投入大，流動性較小，再加上銀行等金融機(jī)構(gòu)往往強調(diào)不適合放貸于高風(fēng)險的企業(yè)，如果放貸并取得項目的最終成功，銀行等金融機(jī)構(gòu)只能獲得正常的利息收益，光電類高新技術(shù)企業(yè)將獲取因此產(chǎn)生的其他所有收益；然而，如果放貸失利，銀行等金融機(jī)構(gòu)則要承擔(dān)所有風(fēng)險，對于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，減少或拒絕面向光電類高新技術(shù)企業(yè)發(fā)放貸款是規(guī)避風(fēng)險的唯有有效措施。從揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的階段性以及項目投資回報期較長的特點來看，長期使用資金尤為重要，此類矛盾的產(chǎn)生直接導(dǎo)致了揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資困難。銀行等金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避放貸風(fēng)險，首先需要掌握揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)的信用狀況，缺乏以往信用狀況的資料說明，使得銀行等金融機(jī)構(gòu)缺少對光電類高新技術(shù)企業(yè)信用評級的依據(jù)。目前揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)狀況的真實性依賴于企業(yè)自身的道德評價，銀行則必然采取以企業(yè)資產(chǎn)信用評價為前提來發(fā)放貸款。從目前銀行對高新技術(shù)企業(yè)的貸款用途看，通過固定資產(chǎn)抵押進(jìn)行貸款比較少，造成其原因的是銀行不愿承擔(dān)固定資產(chǎn)抵押貸款所形成的較大風(fēng)險。而在實際貸款的書面申請上通常表現(xiàn)為流動資金貸款，掩蓋了購置生產(chǎn)設(shè)備或挪作其他投資的現(xiàn)實。這種情況下，銀行是不會支持這種改變貸款用途的高新技術(shù)企業(yè)。
綜上所述，金融機(jī)構(gòu)局限性地認(rèn)識到揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的階段性和高風(fēng)險性的特點，并未意識到高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的高回報率，因而就不能正確地認(rèn)識到快速發(fā)展光電類高新技術(shù)企業(yè)的價值所在。
（三）基于政府服務(wù)視角的原因探討
揚州市政府通過風(fēng)險及創(chuàng)業(yè)基金的設(shè)立，通過低息與貼息貸款、信貸擔(dān)保等金融、稅收政策的扶持，基本保障了揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展所需資金，促進(jìn)了光電類高新技術(shù)企業(yè)的正常發(fā)展。但政府對于光電類高新技術(shù)企業(yè)的扶持力度不足，一定程度上制約了這些企業(yè)的融資活動，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：
第一，政府缺乏一套明確界定高新技術(shù)企業(yè)各項指標(biāo)等級的標(biāo)準(zhǔn)和辦法，導(dǎo)致少數(shù)虛假的高新技術(shù)企業(yè)充斥于光電類高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)中，其目的很明確，獲取資金及相關(guān)政策扶持，致使金融機(jī)構(gòu)和外部投資者面對復(fù)雜的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)感到無奈。
第二，政府缺乏對風(fēng)司和光電類高新技術(shù)企業(yè)給予金融機(jī)構(gòu)相關(guān)條件下的政府擔(dān)保、稅收政策等方面的優(yōu)惠，重復(fù)征稅問題顯而易見，致使光電類高新技術(shù)企業(yè)面臨尷尬局面。
第三，政府缺乏風(fēng)險投資以保障光電類高新技術(shù)企業(yè)之間的權(quán)益。風(fēng)險資本撤出優(yōu)先權(quán)在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)法規(guī)條件下不予支持，很容易造成部分風(fēng)投項目的失敗，致使風(fēng)險投資者損失慘重。
第四，政府缺乏有效風(fēng)投基金的籌集、管理、運作、監(jiān)督等法律法規(guī)，導(dǎo)致風(fēng)險投資處于混亂競爭的狀態(tài)，以致難以控制。
雖然揚州市政府建立了科技型光電類高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金，通過貸款貼息等優(yōu)惠方式對少量的光電類高新技術(shù)企業(yè)給予資金支持，然而該基金使用目的明確，對于初創(chuàng)期間、科技含量較高、銷售前景較好、投資風(fēng)險較高等需要政府給予支持的科技型光電類高新技術(shù)企業(yè)項目給予重點扶持，然而只是少數(shù)企業(yè)而已。出于對相關(guān)財稅優(yōu)惠政策有效性不足以及光電類高新技術(shù)企業(yè)投資回收期較長、投資回報率較低的考慮，政府政策有效性的降低，迫使揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資陷入困難。
揚州光電類高新技術(shù)企業(yè)融資問題是一個值得深入研究的領(lǐng)域，需要調(diào)查和解決的問題很多，我們必須清醒地認(rèn)識到光電類高新技術(shù)企業(yè)必須科學(xué)規(guī)劃、積極推進(jìn)、跨越發(fā)展，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，拓寬融資渠道，只有這樣才能使得揚州光電產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展并取得良好效果。（作者單位：江海職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系）
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