發(fā)布時(shí)間：2023-06-12 16:01:46
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的股票投資盈利技巧樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
首先，要提高自身素質(zhì)。作為散戶投資者，不僅要學(xué)習(xí)一些書(shū)本上的股票知識(shí)，還要不斷的在實(shí)踐中摸索前進(jìn)。股票投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資，這種風(fēng)險(xiǎn)一方面來(lái)自于公司、市場(chǎng)和政策等方面，還有一方面來(lái)自于投資者本身。
而大量的事實(shí)證明，投資者絕大多數(shù)的虧損都源于自身的風(fēng)險(xiǎn)。錯(cuò)誤地判斷股票的價(jià)值和買(mǎi)賣時(shí)機(jī)是造成投資虧損的主要原因。這就要求散戶投資者必須苦練本領(lǐng)，掌握一些必要的股票投資知識(shí)。
其次，要尋找到適合自己的投資方法和技巧。無(wú)論是長(zhǎng)線持有優(yōu)質(zhì)的股票，還是中線波段操作，以及短線投機(jī)等等，都是可以獲取利潤(rùn)的。但每個(gè)人的性格和心態(tài)各不相同，有的適合做短線，有的適合做中長(zhǎng)線。這就要求投資者一定要根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇投資方法，并掌握一些必要的投資技巧。
對(duì)于一般散戶朋友來(lái)說(shuō)，中長(zhǎng)線應(yīng)該是比較理想的選擇。因?yàn)閺母怕噬现v，只要是交易，就有失敗的可能。減少交易相對(duì)來(lái)說(shuō)更容易成功一些。
再次，要克服貪婪、恐懼和從眾的心理。股市一漲就看高10000點(diǎn)，股市一跌就看低3000點(diǎn)或2000點(diǎn)，這些都是貪婪和恐懼惹的禍，與個(gè)人素質(zhì)的高低無(wú)關(guān)。
股市有個(gè)二八定律，就是只有少數(shù)人才能真正成功，所以要想賺錢(qián)，只能做少數(shù)人，萬(wàn)萬(wàn)不可從眾。我們是散戶，但要杜絕散戶思維。真正的成功者，在股市里往往感覺(jué)很孤獨(dú)。例如，中石油開(kāi)出48.6元的天價(jià)就是貪婪和從眾造成的結(jié)果，而近期有投資者在5000點(diǎn)之下割肉則是由恐懼造成的結(jié)果。
然后，一定要遵守紀(jì)律。大家都知道，一支沒(méi)有紀(jì)律的隊(duì)伍是肯定要打敗仗的。如果在操作上不遵守紀(jì)律，隨情緒變動(dòng)等等，必定會(huì)虧損累累。而制定的操作紀(jì)律，一般有證券投資比例，倉(cāng)位控制，證券品種選擇，短中長(zhǎng)線比例配置，止損位和止盈位，以及遇到突發(fā)性事件時(shí)的應(yīng)對(duì)措施等等。這些操作紀(jì)律一經(jīng)制定，就必須嚴(yán)格遵守，這樣才能保證自己是在進(jìn)行理性的投資。
最后，要坦然面對(duì)虧損。只能接受盈利而不能接受虧損的人最好不要進(jìn)入股市，因?yàn)檫@不是你要進(jìn)的地方。在股市里，漲跌是一對(duì)永恒的矛盾，有漲就有跌，有跌就有漲。
關(guān)鍵詞證券投資者投資心理誤區(qū)治理
投資是一種有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)行為，投資行為受人們心理意識(shí)的調(diào)節(jié)控制，諸如，投資決策動(dòng)機(jī)、投資收益與預(yù)期、投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)就是人們的心理活動(dòng)在投資中的具體表現(xiàn)。在證券投資市場(chǎng)，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為對(duì)于投資時(shí)機(jī)的判斷和選擇，投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，投資期越長(zhǎng)，投資市場(chǎng)中的不確定因素就越多，因此證券個(gè)體投資者，必須具備足夠的投資知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及良好的心理素質(zhì)。良好的心理素質(zhì)，是投資者成功的最根本素質(zhì)。
1證券投資者投資心理誤區(qū)的集中表現(xiàn)——認(rèn)識(shí)偏差
證券投資者的判斷與決策過(guò)程不由自主地受認(rèn)知過(guò)程、情緒過(guò)程、意志過(guò)程等各種心理因素的影響，以至陷入認(rèn)知陷阱。如跟莊、推崇股評(píng)、高換手率、市場(chǎng)非有效性等，投資者的認(rèn)知與行為偏差大致有以下幾種類型。
1.1過(guò)度自信的認(rèn)知偏差
人們往往過(guò)度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會(huì)，把成功歸功于自己的能力，而低估運(yùn)氣和機(jī)會(huì)在其中的作用，這種認(rèn)知偏差稱為“過(guò)度自信”（overconfidence），過(guò)度自信是投資者典型而普遍存在的認(rèn)知偏差。過(guò)度自信在牛市的頂峰達(dá)到它的最高點(diǎn)，而在熊市的底端達(dá)到最低點(diǎn)，過(guò)度自信的投資者會(huì)過(guò)度依賴自己收集到的信息而輕視公司會(huì)計(jì)報(bào)表的信息，注重那些增強(qiáng)能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場(chǎng)中的過(guò)度自信是危險(xiǎn)的，例如，很多證券投資者不愿意賣出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票。賣出等于承認(rèn)自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識(shí)”指導(dǎo)別人買(mǎi)賣操作，在大盤(pán)趨勢(shì)向好的時(shí)候，每天總是眉飛色舞，講解技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用技巧等，非?？春煤髣?shì)，講解大盤(pán)會(huì)上升到多少多少點(diǎn)位；在大盤(pán)趨勢(shì)向下跌，沒(méi)有進(jìn)入底部區(qū)域之前，他們總是很樂(lè)觀，總是認(rèn)為經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，大盤(pán)還會(huì)上漲；在大盤(pán)進(jìn)入了真正的底部區(qū)域時(shí)，由于受到市場(chǎng)的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢(shì)，會(huì)告訴周圍的人大盤(pán)會(huì)下跌到某個(gè)點(diǎn)位，如果他是一個(gè)虛榮心很強(qiáng)的人，他會(huì)講他如何買(mǎi)了那只股票，現(xiàn)在如何盈利。實(shí)際上這類人對(duì)股票的感覺(jué)和判斷完全是市場(chǎng)心理策劃的場(chǎng)效應(yīng)對(duì)他作用的結(jié)果，這類人的股票投資往往是失敗的。
1.2信息反應(yīng)的認(rèn)知偏差
有些投資者對(duì)信息存在“過(guò)度反應(yīng)”（over-reaction）和“反應(yīng)不足”（under-reaction）兩種現(xiàn)象。如果近期的收益朝相反的轉(zhuǎn)變，投資者會(huì)錯(cuò)誤地相信公司是處于均值回歸狀態(tài)，并且會(huì)對(duì)近期的消息反應(yīng)不足。如果投資者得到收益增長(zhǎng)的信息，會(huì)認(rèn)為公司正趨于一種增長(zhǎng)狀態(tài)，并且過(guò)度地導(dǎo)致過(guò)度反應(yīng)的推理趨勢(shì)。這些投資者在市場(chǎng)上開(kāi)始變得過(guò)于樂(lè)觀而在市場(chǎng)下降時(shí)變得過(guò)于悲觀。自我歸因低估股票價(jià)值的公開(kāi)信息偏差，對(duì)個(gè)人的信息過(guò)度反映和對(duì)公共信息的反映不足，都會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的短期持續(xù)性和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)，他們心理模型的特點(diǎn)是有時(shí)恐懼、有時(shí)興奮、有時(shí)覺(jué)得自己很專家。他們的思維和行為主要是被市場(chǎng)的策劃者所控制，在股票市場(chǎng)的頭部區(qū)域進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)行頻繁買(mǎi)賣操作，或買(mǎi)入后持股不動(dòng)。在市場(chǎng)完成從頭部進(jìn)入底部的下跌趨勢(shì)中，總是期待反彈隨時(shí)開(kāi)始，或持股不動(dòng)，或在市場(chǎng)沒(méi)有真正進(jìn)入底部時(shí)誤認(rèn)為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場(chǎng)進(jìn)入真正的底部區(qū)域，他們作出賣出股票賠錢(qián)的離場(chǎng)操作，或想做買(mǎi)入操作但是手中已經(jīng)沒(méi)有了資金，這種心理模型的人是股票市場(chǎng)策劃者最需要的。
1.3損失厭惡的認(rèn)知偏差
人們?cè)诿鎸?duì)收益和損失的決策時(shí)表現(xiàn)出不對(duì)稱性。人們并非厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而是厭惡損失。損失厭惡（lossaversion）是指人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛(ài)維持原狀。在股票投資中，長(zhǎng)期收益可能會(huì)周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場(chǎng)視同賭場(chǎng)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)潛在的短期損失。在做出錯(cuò)誤的決策時(shí)常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理。比如死守賠錢(qián)的股票，以拖延面對(duì)自己的錯(cuò)誤，不愿把損失兌現(xiàn)。害怕兌現(xiàn)損失就持有虧損股過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間。實(shí)際上，股票市場(chǎng)隨著策劃者的建立和制造的市場(chǎng)利空或利好的心理暗示的場(chǎng)效應(yīng)而涌動(dòng)，有時(shí)很平靜，有時(shí)洶涌澎湃，當(dāng)大多數(shù)的被動(dòng)投資者心態(tài)都變成了興奮型的時(shí)候，市場(chǎng)就已經(jīng)進(jìn)入了頭部區(qū)域，反過(guò)來(lái)當(dāng)他們的心態(tài)都變成了恐懼型的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)到了底部區(qū)域。巨大和強(qiáng)烈的股市心里場(chǎng)效應(yīng)迷漫著整個(gè)股票市場(chǎng)。策劃者就是通過(guò)調(diào)整股市心里暗示的場(chǎng)效應(yīng)強(qiáng)度來(lái)控制和操縱被動(dòng)投資者的思維和行為，就像電磁場(chǎng)一樣，場(chǎng)里面一個(gè)電荷的運(yùn)動(dòng)只能由場(chǎng)來(lái)決定。
1.4羊群行為的認(rèn)知偏差
證券市場(chǎng)中的“羊群行為”（herdbehavior）是一種非理，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個(gè)投資主體的相關(guān)，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大影響，也與金融危機(jī)有密切關(guān)系，由于市場(chǎng)上存在羊群行為，許多機(jī)構(gòu)投資者將在同一時(shí)間買(mǎi)賣相同股票，買(mǎi)賣壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，從而導(dǎo)致報(bào)價(jià)的不連續(xù)性和大幅度波動(dòng)，破壞市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。股票指數(shù)的波動(dòng)或股票的漲跌以及市場(chǎng)消息構(gòu)成股票市場(chǎng)的一種氛圍。股市策劃者通過(guò)調(diào)節(jié)這種心理暗示場(chǎng)來(lái)達(dá)到股市策劃者想要的被動(dòng)投資者心態(tài)，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個(gè)股票市場(chǎng)，走進(jìn)市場(chǎng)也就走進(jìn)了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調(diào)整這種氛圍使被動(dòng)投資者的心理產(chǎn)生不同的反應(yīng)。
由此可見(jiàn)，投資過(guò)程反映了投資者的心理過(guò)程，由于認(rèn)知偏差，情緒偏差最終會(huì)導(dǎo)致不同資產(chǎn)的定價(jià)偏差，這一偏差反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)這種資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)與判斷。這一過(guò)程就是“反饋機(jī)制”，這種反饋環(huán)是形成整個(gè)股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2證券投資者心理誤區(qū)克服的關(guān)鍵——調(diào)適、塑造
在投資市場(chǎng)上，真正的敵人是自己。要戰(zhàn)勝自己，就必須不斷地培養(yǎng)和鍛煉自己的心理素質(zhì)，培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅(jiān)毅，培養(yǎng)自我管理能力，對(duì)待投資成功與失敗的正確態(tài)度應(yīng)該是冷靜分析、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，恰如其分地歸因，以利再戰(zhàn)。
2.1克服貪婪和狂熱
投資者一旦被過(guò)度的貪婪所控制，手里有錢(qián)，就要買(mǎi)，他們不但是自己買(mǎi)，還總是勸別人也買(mǎi)，買(mǎi)股票的消息來(lái)源，看報(bào)紙、聽(tīng)股評(píng)、聽(tīng)周圍的人推薦股票，或自己根據(jù)類比法選股票。這類人在大市趨勢(shì)向上的時(shí)候，是贏利的，隨著行情的進(jìn)展，他們的贏利越來(lái)越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長(zhǎng)陰線，這類人將出現(xiàn)虧損。在大盤(pán)趨勢(shì)向下的時(shí)候，這類人只要有錢(qián)就還是買(mǎi)賣。由于市場(chǎng)是由投資者組成的，情緒比理性更為強(qiáng)烈，貪婪和懼怕常使股價(jià)在公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值附近震蕩起伏，購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，不僅需要具備某些會(huì)計(jì)上和數(shù)學(xué)上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動(dòng)，以理智來(lái)衡量一切，并支配行為，獨(dú)立思考，不受干擾，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，善于捕捉各種細(xì)微的動(dòng)態(tài)變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應(yīng)具有客觀性、周密性和可控性等特點(diǎn)，在股票投資中絕對(duì)不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過(guò)多地受各種信息的影響，應(yīng)在對(duì)各種資料、行情走勢(shì)的客觀認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)細(xì)心比較、研究，再?zèng)Q定投資對(duì)象并且入市操作。這樣既可避開(kāi)許多不必要的風(fēng)險(xiǎn)，少做一些錯(cuò)誤決策，又能增加投資獲利機(jī)會(huì)。
2.2勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，樹(shù)立信心
投資者不可能每一個(gè)預(yù)測(cè)和決策都很正確，每一個(gè)投資者都應(yīng)該承認(rèn)，市場(chǎng)中總有事情是自己所不了解的。每一個(gè)成功的投資者都是謙虛、勇于承認(rèn)自己錯(cuò)誤的人。信心是投資成功的一個(gè)起碼的條件，投資的自信來(lái)自于他的學(xué)識(shí)，而不是主觀期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴(kuò)展自己的學(xué)識(shí)，把別人的經(jīng)驗(yàn)借來(lái)，加以創(chuàng)新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來(lái)，以便下次不犯，每位投資者盤(pán)算股票之前，應(yīng)該對(duì)股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩(wěn)定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹(shù)立信心還需要耐心，如無(wú)耐心，后悔、失望、沮喪、沖動(dòng)等不良情緒就會(huì)產(chǎn)生，這樣失敗的機(jī)會(huì)非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長(zhǎng)性。收益性的高低也要依投資者自身的財(cái)經(jīng)需求和其它情況來(lái)定，由于成長(zhǎng)性與風(fēng)險(xiǎn)相連，投資者還必須考慮自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價(jià)值體現(xiàn)，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來(lái)的，也是理性判斷和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的結(jié)果。
2.3培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力、自制力
對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要，每位投資者的潛意識(shí)和性格里，存在著一種投機(jī)的沖動(dòng)，而投資者必須具備耐心和自我決斷力，不應(yīng)盲從他人建議，而應(yīng)有自己的判斷力。約翰特里思在《金錢(qián)的主人》一書(shū)中，反復(fù)強(qiáng)調(diào)“在市場(chǎng)中獲得成功沒(méi)有什么秘決，對(duì)于成功的投資者來(lái)說(shuō)有個(gè)顯著的投資態(tài)度也就是說(shuō)在關(guān)鍵時(shí)刻會(huì)相當(dāng)仔細(xì)地進(jìn)行研究，甚至可以說(shuō)是在顯微鏡底下進(jìn)行研究”。反對(duì)將成功投資者的成功歸因于運(yùn)氣的做法。在證券市場(chǎng)，投資是一項(xiàng)高度技巧性的行為，投資者不要被周圍環(huán)境所左右，要有自己的分析與判斷，決不可人云亦云，隨波逐流，投資一定要自己判斷、研究行情，不要因?yàn)槲醋C實(shí)的流言而改變決心，可買(mǎi)時(shí)買(mǎi)，須止時(shí)止。投資者的自信應(yīng)建立在一定的投資交易經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人能力基礎(chǔ)之上。否則，投資者沒(méi)有根據(jù)的作出判斷、決策、并且固執(zhí)己見(jiàn)，那么意味著蠻干，并不是有自信心的表現(xiàn)。投資者必須有自制力。自制力是指能夠自覺(jué)、靈活地控制自己的情緒，約束自己的行為和言語(yǔ)的意志品質(zhì)，自制力體現(xiàn)著意志的抑制能力，能夠控制自己的恐懼、懶惰、害羞等消極情緒和沖動(dòng)言行。
2.4培養(yǎng)堅(jiān)毅的性格和自我管理能力
要成為成功的投資者，除了要知道投資既能讓人賺錢(qián)也能讓人蝕本的道理，還要明確并不是所有人都能直接從事投資這一行當(dāng)，一個(gè)成功的投資家，需要取決于他是否有足夠的精力花在股市分析和技術(shù)的提高上以及是否具備堅(jiān)強(qiáng)的性格，投資者在投資時(shí)一定要執(zhí)著專一、堅(jiān)守自己的準(zhǔn)則，將自己正在進(jìn)行的投資活動(dòng)作為意識(shí)對(duì)象，不斷地對(duì)其進(jìn)行實(shí)際控制，包括制定投資計(jì)劃的能力、實(shí)際控制的能力、檢查結(jié)果的能力、合理歸因的能力、采取補(bǔ)救措施的能力。切實(shí)認(rèn)識(shí)到股票不是儲(chǔ)蓄，不僅需要財(cái)力，還需要智力和精力，股市既存在收益也存在風(fēng)險(xiǎn)，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)成正比，如何趨利避害、順勢(shì)而為是一門(mén)科學(xué)，投資者應(yīng)該克服追漲時(shí)只聽(tīng)利多，趕跌時(shí)只聽(tīng)利空的偏執(zhí)心理，增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市行情的綜合分析和判斷能力，不斷提高自己的鑒別能力，培養(yǎng)堅(jiān)毅的性格，消除緊張、穩(wěn)定情緒。能對(duì)股市進(jìn)行全面分析把握股市整體走勢(shì)，認(rèn)清當(dāng)前的股市形勢(shì)，預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生的不良因素，對(duì)具體情況進(jìn)行系統(tǒng)分析。這樣的一個(gè)既符合股市規(guī)律又有利于投資者自身的合理的心理價(jià)位不斷確立，以確保預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，投資成功。
參考文獻(xiàn)
1俞文釗．當(dāng)代經(jīng)濟(jì)心理學(xué)[M]．上海：上海教育出版社，2004
股市雖然繼續(xù)火爆，不過(guò)身邊患“恐高癥”的朋友也不少，尤其是女性朋友，面對(duì)上上下下的指數(shù)，不少萌生退意。巧得很，獲利了結(jié)后這些女性朋友不約而同地選擇了與人合伙開(kāi)店，并將其作為一個(gè)未來(lái)盈利的新來(lái)源。
作為股票投資的堅(jiān)定支持者，同時(shí)也是一個(gè)眼高手低的“紙上談兵”愛(ài)好者，我對(duì)于這些朋友的抉擇，自然是潑涼水提反對(duì)意見(jiàn)居多。理由很簡(jiǎn)單，在我看來(lái)與人合伙開(kāi)店，其風(fēng)險(xiǎn)甚于在目前的點(diǎn)位繼續(xù)投資股票。不信，且讓我們將這兩者做一個(gè)比較。
1、投資股票就是為了賺錢(qián)，而開(kāi)店會(huì)視作圓夢(mèng)。人不能總為錢(qián)活著，人必須有夢(mèng)想，這自然沒(méi)錯(cuò)。很多女孩子拿出不菲積蓄毅然決然地選擇開(kāi)店，除了想賺錢(qián)外，圓一個(gè)做女店主的夢(mèng)也是重要原因。有夢(mèng)想是好事，但當(dāng)人老是想著圓夢(mèng)時(shí)，頭腦就會(huì)發(fā)熱，思路就很容易不清楚，從而在理性的決策上犯錯(cuò)誤。買(mǎi)股票，你只會(huì)去買(mǎi)一只你以為會(huì)上漲的股票，故意買(mǎi)跌那是腦子有問(wèn)題。但是開(kāi)店，不少女性會(huì)抱著“虧錢(qián)也要圓夢(mèng)”的想法，從人生經(jīng)歷而言，這不是問(wèn)題，但理財(cái)規(guī)劃上卻不夠謹(jǐn)慎，容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)問(wèn)題。
2、炒股只需“紙上談兵”，開(kāi)店要復(fù)雜許多。如果你是巴菲特的信徒，懂一點(diǎn)基本的估值技巧，有耐心在市場(chǎng)恐慌時(shí)買(mǎi)股票并捂牢，在瘋狂時(shí)減持，那么在目前A股這樣的長(zhǎng)期牛市要賺錢(qián)，不是太難的事情。事實(shí)上過(guò)去一年多，隨便捂一個(gè)藍(lán)籌股賺3～4倍者大有人在。但是開(kāi)店去卻涉及采購(gòu)、市場(chǎng)營(yíng)銷、生產(chǎn)、推廣、會(huì)計(jì)、稅收等許多操作性的問(wèn)題，而要全面掌握這些知識(shí)，更非易事。
3、股票產(chǎn)權(quán)清晰，合伙開(kāi)店陷阱多多。今時(shí)今日，通過(guò)證券公司買(mǎi)賣股票，你幾乎不用擔(dān)心今天股票賬戶里的那些股票不翼而飛，良好的制度保證了你的財(cái)產(chǎn)安全。但是合伙開(kāi)店不同，身邊有不少朋友既未注冊(cè)為股東，也未拿到借條，就輕而易舉的把錢(qián)給了熟人當(dāng)作合伙開(kāi)店，到最后不但股份沒(méi)有保護(hù)，連本金都有可能無(wú)法拿回――在小本生意時(shí)，這種情況尤其突出。
4、上市公司有名牌高管打理，但自己開(kāi)店難找好幫手。如果你買(mǎi)萬(wàn)科的股票，哪怕只是100股，那么像王石這樣的著名經(jīng)理人就在為你打工，有王石為你看管萬(wàn)科，你無(wú)需過(guò)分擔(dān)心。而且因?yàn)樯鲜泄疽?guī)模巨大，出重金請(qǐng)專業(yè)經(jīng)理人也非難事。但是自己開(kāi)店，小本生意顯然不可能找大牌經(jīng)理人，更不可能委托專業(yè)獵頭公司，頂多從熟人中找?guī)褪只蛘呷ト瞬攀袌?chǎng)碰運(yùn)氣，要想找到一個(gè)真正能幫你打理店鋪的人才，不比買(mǎi)彩票容易。
【論文摘要】文章就近年來(lái)散戶投資股票所犯的習(xí)慣性錯(cuò)誤進(jìn)行梳理分析，根據(jù)自己的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出散戶朋友十種典型錯(cuò)誤，為散戶朋友們今后的投資提供一些參考。
近些年來(lái)，“炒股”成了我們生活的重要話題。從2007年10月開(kāi)始，a股市場(chǎng)一路下行，累計(jì)跌幅已超過(guò)60%。在日常的股票投資活動(dòng)中，筆者發(fā)現(xiàn)多數(shù)散戶投資者多多少少都會(huì)犯一些這樣那樣的錯(cuò)誤，導(dǎo)致投資損失。在散戶投資的眾多誤區(qū)中，筆者根據(jù)自己的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出散戶朋友的十種典型錯(cuò)誤，為散戶朋友們今后的投資提供一些參考。
一、買(mǎi)入價(jià)本位思想
即無(wú)論何時(shí)、何種市況，都是以自己的買(mǎi)入價(jià)作為賣出或是繼續(xù)持有的標(biāo)準(zhǔn)。散戶朋友們這一錯(cuò)誤具體表現(xiàn)為缺乏行之有效的“止贏止損”方法和原則。小賺不跑，小虧不出，大虧認(rèn)賠，虧了不忍心割肉,放手讓虧損持續(xù)擴(kuò)大，這是很多散戶投資者容易犯的錯(cuò)誤。今年以來(lái)，a股市場(chǎng)的大幅下跌，有的投資者甚至自作聰明，為攤薄成本向下買(mǎi)入攤平，結(jié)果越套越深?！皶?huì)買(mǎi)的是徒弟，會(huì)賣的是師傅，會(huì)割肉的是爺爺”是投資高手總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)。割肉一方面是為了保存資金實(shí)力，另一方面就是提高資金的使用效率，是綜合考慮了資金的時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本的?！百I(mǎi)入價(jià)本位思想”是散戶朋友投資理念狹隘的體現(xiàn)，也是散戶投資者易犯的常見(jiàn)錯(cuò)誤。
二、持股過(guò)于分散或集中
投資過(guò)于分散，表面上看起來(lái)可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于一般的散戶來(lái)說(shuō)，其實(shí)是一種極其分散精力的行為和一種缺乏信心的表現(xiàn)。我有一位朋友只有7萬(wàn)塊錢(qián)，持有10只股票。這位朋友以為分散持股可以東方不亮西方亮，殊不知一匹再大的黑馬有再大的力氣，也拉不動(dòng)裝著9頭瘸驢的車。投資過(guò)于集中，只買(mǎi)一只，違背了把“雞蛋放在同一籃子”一損俱損的教訓(xùn)。喬治.索羅斯說(shuō)的好：“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)可指責(zé)，但同時(shí)記住千萬(wàn)不能孤注一擲!”根據(jù)筆者的經(jīng)驗(yàn)，持股適度按股票行業(yè)和地域分配比較好，3-6只股票適宜，持倉(cāng)要講究立體性，投資和投機(jī)結(jié)合，短線和中長(zhǎng)線結(jié)合。
三、依據(jù)所謂專家、朋友、小道消息或者是媒體的建議作為買(mǎi)賣的標(biāo)準(zhǔn)
在股票市場(chǎng)，我的經(jīng)驗(yàn)是不要輕易相信股評(píng)專家等人的結(jié)論，他們的話只能參考。他們說(shuō)的漲、跌和你所理解的漲跌不同。大多數(shù)情況下一般股民理解的都是短期行為，而證券研究報(bào)告說(shuō)的卻是中長(zhǎng)期。缺乏主見(jiàn)和自己的投資標(biāo)準(zhǔn)，人云亦云，沒(méi)有正確判斷風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)的能力，只能讓自己永遠(yuǎn)停留在業(yè)余水平。沃倫.巴菲特說(shuō)：“風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自你不知道自己正在干什么”，正確的做法應(yīng)如江恩所說(shuō)：“順應(yīng)趨勢(shì)，花全部的時(shí)間研究市場(chǎng)的正確趨勢(shì)，如果保持一致，利潤(rùn)就會(huì)滾滾而來(lái)!”成為股市贏家需要建立自己正確的投資哲學(xué)與方法，不能有不勞而獲的思想。不要把“中國(guó)是政策市”等作為不學(xué)無(wú)術(shù)的借口，炒股實(shí)戰(zhàn)技巧需要反復(fù)總結(jié)和摸索，不斷地深入學(xué)習(xí)和領(lǐng)悟，才能為炒股贏利奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
四、買(mǎi)賣時(shí)只喜歡限價(jià)交易，而不會(huì)利用非現(xiàn)價(jià)（市價(jià)）交易
有的散戶往往會(huì)因?yàn)橐?、兩分錢(qián)的便宜而因此誤了最佳進(jìn)入時(shí)機(jī)，這是典型的“揀芝麻丟西瓜”、“占小便宜吃大虧”的失敗投資者。短線投資高手利用信息炒作波段，看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，利用市價(jià)果斷成交，快進(jìn)快出，往往受益匪淺。當(dāng)然資歷尚淺的散戶投資朋友是不能理解其中的奧妙的。
五、不敢買(mǎi)正在創(chuàng)新高的股票或板塊，而喜歡買(mǎi)處于長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)的股票
比如2007年6-10月，有色、煤炭、鋼鐵等資源型股票天天新高，但很多散戶朋友在此類股票面前望而卻步。以筆者周邊的股票投資者為例，90%的人不會(huì)也不敢買(mǎi)那些正在創(chuàng)新高的股票，缺乏賺大錢(qián)的氣魄和思想。美國(guó)人威廉. 歐奈爾說(shuō)：“主流類中的股票，常能漲得驚天動(dòng)地，但其他平庸個(gè)股，連一絲漣漪都不會(huì)起！”這類投資者不敢買(mǎi)入高價(jià)股，只喜歡買(mǎi)便宜股，他們不知道高價(jià)有高價(jià)的理由和“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的道理。
六、急功近到，不愿長(zhǎng)期持有
筆者身邊很多散戶朋友買(mǎi)賣股票就是典型的t+1，今天買(mǎi)明天賣，追漲殺跌，總想在最短的時(shí)間內(nèi)，不費(fèi)力氣賺大錢(qián)。這種急功近利的思想，普遍存在于大多數(shù)的散戶投資者思維當(dāng)中。忍耐是一種等待，是莊家醞釀?dòng)囊环N高超手段。很多好股票就是忍出來(lái)或捂出來(lái)的，對(duì)那些優(yōu)質(zhì)、成長(zhǎng)性好和壟斷行業(yè)的股票可以有長(zhǎng)期投資的思想。萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石有個(gè)朋友叫劉元生，從萬(wàn)科創(chuàng)業(yè)起即買(mǎi)入其原始股持有到現(xiàn)在，400萬(wàn)元變?yōu)?.32億元股票。巴菲特的一生中重倉(cāng)過(guò)13只股票，7只股票賺了270億美金。巴菲特最驕人的業(yè)績(jī)是持有《華盛頓郵報(bào)》股票30年，股票價(jià)值增長(zhǎng)128倍。
七、難以克服貪婪之心和不冷靜的心態(tài)
很多股民朋友將人性的貪婪這一缺點(diǎn)在投資股票時(shí)進(jìn)一步放大，表現(xiàn)得淋漓盡致。典型的是自己的賬戶資金升值已達(dá)20%、50%或更多，但還是不死心，不平倉(cāng)，掙多了還想再掙更多。跌了甚至到深套以后，從恐懼、謾罵、后悔到連死了的心都有。比如經(jīng)歷2007年5月30日的風(fēng)暴之后，筆者周邊的很多散戶朋友的市值大幅縮水，更別說(shuō)今年以來(lái)的大跌，散戶朋友跌的面目全非，中間永遠(yuǎn)不止損。但到現(xiàn)在上證指數(shù)2300點(diǎn)，周邊散戶在恐懼中拋售所有股票，把股票賣在地板價(jià)上。反復(fù)的追漲殺跌，陷入無(wú)休止的惡性循環(huán)，最終心灰意冷，以大幅的虧損離場(chǎng)而去。股民朋友炒股投資,就一定要克服人性貪婪和不冷靜的心態(tài)這兩個(gè)缺點(diǎn)。
八、不擅長(zhǎng)學(xué)習(xí)和做功課
很多散戶朋友喜歡把小道消息和電視上的股評(píng)當(dāng)飯吃，不擅長(zhǎng)學(xué)習(xí)是散戶朋友投資股票的大敵?！肮善笔墙?jīng)濟(jì)的睛雨表”，制約股票的漲跌因素相當(dāng)復(fù)雜，股票供求、通貨膨脹率、國(guó)內(nèi)外的政治、軍事、經(jīng)濟(jì)、自然等因素的變化，都會(huì)直接影響股票的升降。這要求散戶投資者要兢兢業(yè)業(yè)，勤勤懇懇，認(rèn)真學(xué)習(xí)，不斷進(jìn)步，做好功課。投資總有失誤甚至犯錯(cuò)誤的時(shí)候，重要的是我們應(yīng)該懂得怎樣在失敗當(dāng)中吸取教訓(xùn)，更重要的是不要讓同樣的錯(cuò)誤多次發(fā)生?！俺晒Φ姆椒ㄔ谟诎l(fā)現(xiàn)和改正自己的問(wèn)題，把自己的弱點(diǎn)變成長(zhǎng)處”。投資的成功是建立在已有的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上的。美國(guó)投資大師杰姆. 羅杰斯說(shuō)：“決定命運(yùn)的不是股票市場(chǎng)，也不是上市公司本身，而是投資者本人的學(xué)習(xí)、經(jīng)驗(yàn)和判斷”。
九、對(duì)股市缺乏基本的判斷和信念
如很多朋友毫無(wú)道理的篤信大盤(pán)暴跌時(shí)，政府一定會(huì)出面救市；奧運(yùn)會(huì)前股票一定漲；市盈率低的股票就是好股票；st股票絕對(duì)不能買(mǎi)等等。把這些無(wú)稽之談當(dāng)成投資寶典，其實(shí)是誤入歧途而毀己不倦。股票的投資經(jīng)驗(yàn)需要時(shí)間積累和總結(jié)，或者前輩們反復(fù)總結(jié)出來(lái)的精華散戶朋友可以借鑒和參考（僅此而已），如買(mǎi)進(jìn)有信心、持股要耐心、賣股靠決心；短線炒消息，中線炒題材，長(zhǎng)線炒業(yè)績(jī)；買(mǎi)股要慢，賣股要快，持股要穩(wěn)。不要在大漲后追高買(mǎi)進(jìn)，不要在大跌后低位殺出；不要在利好公布后買(mǎi)進(jìn)，不要在利空公布后賣出，不要買(mǎi)進(jìn)有明顯缺陷的股票等等，這些都是股民高手朋友們結(jié)合中國(guó)股市特點(diǎn)總結(jié)出來(lái)的精華，散戶朋友當(dāng)可以學(xué)習(xí)和引以為鑒。
十、心態(tài)不正，不夠平常心
賺了嫌少，后悔自己沒(méi)有在股市高點(diǎn)獲利了結(jié)；虧了悶悶不樂(lè)，不敢坦然面對(duì)和接受自己的錯(cuò)誤和失敗。在股市投資，這些朋友是以健康受損和心靈受折磨為代價(jià)來(lái)投資的。不論盈虧，“知足者常樂(lè)，而貪婪者常悲”。炒股要有平常心，要有純凈的境界，證監(jiān)會(huì)尚主席說(shuō)的好，炒股要三閑：閑錢(qián)、閑時(shí)間和閑心態(tài)，這是散戶投資者投資股票的一個(gè)真理。
在股票投資的誤區(qū)中，以上十點(diǎn)是散戶最容易犯的錯(cuò)誤。當(dāng)然，仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。但對(duì)于想靠炒股致富的散戶朋友來(lái)說(shuō)，如果不注意克服以上十種錯(cuò)誤，則對(duì)炒股非常不利。實(shí)際上，我們要通過(guò)炒股發(fā)現(xiàn)自己的人性缺點(diǎn)，然后逐一克服，不斷提升自己的素養(yǎng)，這樣我們的炒股水平和生活質(zhì)量才會(huì)大大提高，財(cái)源就會(huì)滾滾而來(lái)。
今年75歲的沃倫•巴菲特是世界公認(rèn)的“股神”。而在北美有一位儒雅而智慧的華人金融企業(yè)家,不僅是當(dāng)今華人投資圈里的風(fēng)云人物,更被譽(yù)為“華人巴菲特”。
從林學(xué)院教師到股壇風(fēng)云人物,從生物科學(xué)到證券指數(shù),再成為北美人氣最旺、功力最深的金融企業(yè)家,唐煒臻的經(jīng)歷不同尋常。
1987年唐煒臻被公派到美國(guó)俄亥俄州立大學(xué)生物化學(xué)系做訪問(wèn)學(xué)者。1990―1992年在加拿大滑鐵盧大學(xué)生物系攻讀碩士研究生,這期間給北美著名的環(huán)保咨詢公司Beak Consulting Company做專業(yè)咨詢。1993―1995年,分別在加拿大知名的醫(yī)學(xué)研究機(jī)構(gòu)多倫多總醫(yī)院和兒童醫(yī)院從事人類遺傳病蛋白質(zhì)生物化學(xué)研究。
他于1995年開(kāi)始為同事和朋友互惠基金投資,一開(kāi)始就實(shí)行“不賺錢(qián)不收費(fèi)”,在北美華人中屬于首創(chuàng)。1997年在加拿大的金融中心多倫多創(chuàng)立唐煒臻投資與信息咨詢公司,主要業(yè)務(wù)是私募基金及對(duì)沖基金的管理,服務(wù)對(duì)象是資深或富裕的個(gè)人投資者和企業(yè)投資人?！叭A人巴菲特”這個(gè)稱號(hào)就是大家這么叫起來(lái)的。
無(wú)師自通探路投資
對(duì)巴菲特的認(rèn)識(shí),各人各有不同。有人認(rèn)為價(jià)值性投資就是巴菲特,但實(shí)際上巴菲特是做有穩(wěn)定回報(bào)的價(jià)值投資的。而巴菲特投資和財(cái)富創(chuàng)造成功的主要原因,是把投資人的利益放在首位。他精通生意和金融市場(chǎng),做投資非常專業(yè)、穩(wěn)健,極力避免讓投資人損失,并且,不賺錢(qián)不收取費(fèi)用――這一點(diǎn)非常關(guān)鍵,與一些投資人和企業(yè)家的觀念非常不同。
唐煒臻說(shuō),投資不是靠單純的分析,實(shí)際上是綜合智慧的較量。在金融領(lǐng)域需要很多的學(xué)問(wèn),除了學(xué)科知識(shí),還包括做人做事的方式。財(cái)富和投資是不同的,對(duì)多數(shù)人來(lái)講,投資意味著風(fēng)險(xiǎn),追求速度,要快;而財(cái)富積累是一個(gè)緩慢、長(zhǎng)期的積累過(guò)程。
1980年代末期,不少在北美留學(xué)的中國(guó)人認(rèn)為,在金融業(yè)非常容易賺到錢(qián),于是,紛紛進(jìn)入。唐煒臻也不例外。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐滇慶表示:“好多理工科學(xué)生搖身一變,自稱是股票投資專家,可是,在股票市場(chǎng)幾起幾落之后,這些‘專家’大多銷聲匿跡,不知去向。大浪淘沙,能夠堅(jiān)持住的,在整個(gè)金融領(lǐng)域寥寥無(wú)幾,而唐煒臻就是其中的一個(gè)?！?/p>
唐煒臻對(duì)金融投資可說(shuō)是無(wú)師自通,1987年他遠(yuǎn)渡重洋去美國(guó)的時(shí)候,中國(guó)的股市還沒(méi)有開(kāi)張,股市對(duì)他來(lái)說(shuō)非常神秘和遙遠(yuǎn)。
可以說(shuō),華爾街的前輩們給了唐煒臻很多啟示。被譽(yù)為“華爾街教父”的格雷厄姆的金融分析和思想,影響了三資者,如今活躍在華爾街身價(jià)上億的投資管理人,都是他的信徒。沃倫•巴菲特從零開(kāi)始,僅僅從事股票和企業(yè)投資,就成為20世紀(jì)最富有的人之一。無(wú)論繁榮與否,巴菲特在市場(chǎng)上的表現(xiàn)總是特別的好。戰(zhàn)后美國(guó),主要股票的年收益率在10%左右,而巴菲特卻達(dá)到了28.6%,如果一個(gè)人在巴菲特職業(yè)生涯開(kāi)始時(shí)投入1萬(wàn)美元并堅(jiān)持到底,那么到了2004年底,其財(cái)富將達(dá)到上億美元。
唐煒臻有自己的一套投資理論。他認(rèn)為致富需要智慧,財(cái)富是一種思維方式,單靠勤勞是不能致富的。在金融這塊領(lǐng)地里,他采用了巴菲特的經(jīng)營(yíng)策略,為顧客和自己從市場(chǎng)上賺錢(qián),而不是從顧客身上賺錢(qián)。1996年以后,唐煒臻辭去了令人羨慕的醫(yī)生工作,創(chuàng)立了自己的投資與咨詢公司,從事自己真正喜歡的職業(yè)――投資。
從失敗中創(chuàng)造財(cái)富奇跡
靈活運(yùn)用價(jià)格的變化來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的需求,有人買(mǎi)的時(shí)候漲價(jià),沒(méi)人買(mǎi)的時(shí)候減價(jià),這是個(gè)看似簡(jiǎn)單卻難以掌握平衡的技巧。對(duì)這種技巧的崇拜,使得唐煒臻在常年的投資中獲得了豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),從容地保持了每年30%-52%的回報(bào)。他認(rèn)為自己在金融上的思維方式和巴菲特是完全一致的。從為幾個(gè)朋友買(mǎi)基金開(kāi)始,因收益顯著,唐煒臻也聲名鵲起,他“會(huì)生錢(qián)”的神話從多倫多的兒童醫(yī)院傳向了金融界,從而在北美投資領(lǐng)域占有了一席之地。
在北美最活躍的人氣網(wǎng)站“文學(xué)城”的股市板塊中,唐煒臻無(wú)數(shù)次精準(zhǔn)的金融預(yù)言,使得他成為“股神”的化身。那時(shí)的唐煒臻盛極一時(shí),身邊圍繞了不少的追隨者。
但是到了2000年,北美IT泡沫崩潰,股市狂跌,唐煒臻也遭受了打擊。跟他合作的人,有的抱怨,有的責(zé)罵,更有甚者要求他賠償所有的損失。困窘中,他總結(jié)出自己的一套辦法,在接下來(lái)幾年的時(shí)間里東山再起,再次吸引了投資者的目光。
在唐煒臻眼里,有四類人可以真正賺到錢(qián):有眼光的人,有膽量的人和有緣、有運(yùn)氣的人,看起來(lái)傻的人。而聰明人和精明人都很難賺到錢(qián),因?yàn)槭澜缟先巳硕枷胱鼍鞯娜撕吐斆鞯娜?所以這個(gè)世界不缺少精明的人和聰明的人。而在朋友的眼中,他是一個(gè)簡(jiǎn)單、直接、沒(méi)有秘密的人。
與傳統(tǒng)的金融工具相比，金融衍生證券具有以下幾個(gè)明顯的特征。首先，金融衍生證券市場(chǎng)通常具有高流動(dòng)性、低交易成本特征。例如指數(shù)期貨流動(dòng)性高，成交快，投資者能夠迅速把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，交易行為帶來(lái)的沖擊成本小，而且指數(shù)期貨交易的傭金、稅收等交易成本小，減少了對(duì)利潤(rùn)的影響。因此，指數(shù)期貨等金融衍生證券具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)。其次，金融衍生證券市場(chǎng)通常采用保證金制度，為投資者提供了杠桿機(jī)制。例如，在期貨交易中，投資者只需支付保證金便獲得了期貨合約，相當(dāng)于只用少量的保證金就持有相當(dāng)于合約金額那么多的商品，一般保證金要比合約價(jià)值要小的多，投資者由此獲得杠桿。再次，金融衍生證券市場(chǎng)實(shí)行雙向交易和對(duì)沖機(jī)制。即金融衍生證券投資者可以在交易之初，進(jìn)行買(mǎi)賣兩個(gè)方向的交易。開(kāi)倉(cāng)后，投資者不必非要交割合約，可以在相同合約上進(jìn)行相反的操作來(lái)解除交割的義務(wù)。由于金融衍生證券具有雙向交易的特征，金融衍生證券基礎(chǔ)資產(chǎn)的持有者，可以在金融衍生市場(chǎng)進(jìn)行相反操作而對(duì)沖基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也就是金融衍生證券有套期保值的功能。另外，金融衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)收益特征存在不同。例如，買(mǎi)入期權(quán)的持有者就只有有限的損失（最大損失為購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的費(fèi)用），同時(shí)保留了盈利的較大空間，這與基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益有很大的不同。
二、金融衍生證券在證券投資基金中的應(yīng)用
金融衍生證券憑借其顯著的功能與特征，贏得了投資基金的喜愛(ài)，金融衍生證券不斷成為基金資產(chǎn)組合的有機(jī)組成部分。金融衍生證券的各類合約，在國(guó)外幾乎都被證券投資基金所用。20世紀(jì)80年代產(chǎn)生的保本基金，是金融衍生證券應(yīng)用在證券投資基金中的一個(gè)很好的例子。保本基金的主要特點(diǎn)是：保障本金安全，一般保本基金在基金合同上都寫(xiě)明了本金的安全程度，保本程度包括部分保證本金安全，如保證90%的本金；在一段時(shí)間內(nèi)保證本金安全，一般來(lái)說(shuō)投資者只有全程參與保本期，本金才能得到保證，而其間后進(jìn)、先出的投資者并不享受基金合同中的保本條款。保本基金從本質(zhì)上講是一個(gè)平衡型基金，一般來(lái)說(shuō)，保本基金將大部分資產(chǎn)投資于固定收入債券，以使基金期限屆滿時(shí)支付投資者的本金，其余資產(chǎn)約15％～20％可以投資于高杠桿性的金融衍生證券，以期獲得較高的報(bào)酬。以下從3個(gè)方面介紹金融衍生證券在證券投資基金中的應(yīng)用：
1.利用金融衍生證券構(gòu)造基金投資組合
我們可以利用金融衍生證券構(gòu)造投資組合將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定范圍內(nèi)，同時(shí)保留較大的利潤(rùn)空間。原始的金融工具面對(duì)未來(lái)價(jià)格的不確定性不能很好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而利用金融衍生證券構(gòu)造的投資組合，投資者可以從容的應(yīng)對(duì)未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)。投資者可以根據(jù)其判斷的未來(lái)價(jià)格走勢(shì)構(gòu)造不同的組合來(lái)達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和盈利的目的。為了說(shuō)明投資組合的功能，本文應(yīng)用單個(gè)股票期權(quán)頭寸與其標(biāo)的股票頭寸組成的有效組合，分析組合的利潤(rùn)。根據(jù)實(shí)際，我們分為以下四種情況：
①當(dāng)預(yù)計(jì)未來(lái)股票價(jià)格變動(dòng)不大或有一定程度的上升（股票價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格X減去期權(quán)費(fèi)c時(shí)），則基金管理者可以選擇空頭買(mǎi)權(quán)和多頭股票組成的投資組合策略。如果預(yù)計(jì)正確，則會(huì)有盈利，即使預(yù)計(jì)錯(cuò)誤，股票價(jià)格有較大幅度的下降，投資組合的虧損也不會(huì)太大（參見(jiàn)圖一）。
②當(dāng)預(yù)計(jì)未來(lái)股票價(jià)格將會(huì)有大幅度的上漲（如股票價(jià)格S高于執(zhí)行價(jià)格X加上期權(quán)費(fèi)p之和時(shí)），則基金管理者應(yīng)該選擇多頭賣權(quán)和多頭股票所組成的投資組合策略。當(dāng)預(yù)計(jì)正確時(shí)，基金將會(huì)盈利，并且盈利額隨著股價(jià)的上漲而不斷增加，即使股票價(jià)格意外的有較大幅度的下跌，基金的虧損也至多是期權(quán)費(fèi)支出（參見(jiàn)圖二）。
③當(dāng)預(yù)計(jì)未來(lái)股票價(jià)格變動(dòng)不大或會(huì)有一定程度的下跌（如股票價(jià)格低于X+p時(shí)），則基金管理者可以選擇空頭賣權(quán)和空頭股票所組成的投資組合策略。如果預(yù)計(jì)正確，基金將會(huì)有盈利，如果相反，股票價(jià)格有較大幅度的上漲，則基金將會(huì)有虧損，但初始的期權(quán)費(fèi)也會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)空頭股票頭寸上的虧損（參見(jiàn)圖三）。
④當(dāng)預(yù)計(jì)未來(lái)股票價(jià)格將會(huì)有大幅度的下跌（股票價(jià)格低于X-C時(shí)），基金管理者可以選擇多頭買(mǎi)權(quán)和空頭股票所組成的投資組合策略。如果預(yù)測(cè)正確，股票價(jià)格低于X-C，基金將會(huì)盈利，而且股票價(jià)格越低，基金盈利越大。即使失誤，基金的虧損也只不過(guò)是期初的期權(quán)費(fèi)支出（參見(jiàn)圖四）。筆者發(fā)現(xiàn)只有第三種情況的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大，其他三種情況都會(huì)取得較好的效果。
2.利用金融衍生證券來(lái)進(jìn)行杠桿投資，獲得高收益的機(jī)會(huì)
金融衍生證券的價(jià)格受制于標(biāo)的證券的價(jià)格變動(dòng)，較之傳統(tǒng)的金融工具，衍生證券對(duì)價(jià)格的反應(yīng)更為敏感，波動(dòng)也更大，具有杠桿效應(yīng)。以權(quán)證為例，假設(shè)市場(chǎng)上有一只以某股票為標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，價(jià)格為0.56元，某股票的市價(jià)是9元。要享有這只股票上漲的好處基金管理者可以選擇投資一份這只股票認(rèn)購(gòu)權(quán)證，只需使用資產(chǎn)0.56元，杠桿比例為9/0.56=16，一個(gè)星期后股價(jià)漲到11元，由定價(jià)公式此時(shí)這只股票認(rèn)購(gòu)權(quán)證大約為2.05元，于是直接投資股票的收益率為（11-9）/9=22.2%，而投資權(quán)證的收益率為(2.05-0.56)/0.56=266%，大大提升了投資收益。很多類似期貨合約的衍生證券，采用保證金制度，如期貨交易保證金要求是5%，則資金使用杠桿可放大到20倍，即使標(biāo)的證券價(jià)格變動(dòng)幅度很小，利用金融衍生證券進(jìn)行投資也能獲得較高的收益?，F(xiàn)實(shí)基金市場(chǎng)中，對(duì)沖基金就是利用這一方法。對(duì)沖基金常常選擇高杠桿的金融衍生證券。這是因?yàn)閷?duì)沖基金的投資目標(biāo)是絕對(duì)收益最大化，尋求價(jià)格背離價(jià)值的證券，從預(yù)期的套利中獲利。而一般的，證券價(jià)值的偏離幅度會(huì)很小，證券之間的價(jià)差很小，因此要獲得高的收益，就要選擇高杠桿。
3.利用金融衍生證券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理
①套期保值。傳統(tǒng)的投資組合基于股票和債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)，這種組合可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而金融衍生證券是基于標(biāo)的證券派生得到的金融工具，其價(jià)值與標(biāo)的資產(chǎn)之間不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，衍生證券能夠?qū)?biāo)的證券的其他風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)和對(duì)沖。因此將金融衍生證券納入投資組合，不僅能夠分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還能夠?qū)_部分的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這就使得基金可以通過(guò)金融衍生證券進(jìn)行套期保值。我們利用空頭套期保值的方法來(lái)說(shuō)明?？疹^套期保值是指當(dāng)證券基金預(yù)測(cè)市場(chǎng)將下跌時(shí)，為了規(guī)避市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，基金賣出股指期貨來(lái)對(duì)沖基金組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?？疹^套期保值受到基金歡迎的原因有以下幾點(diǎn)：一是節(jié)約成本。基金規(guī)模大，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)上大量出售股票來(lái)規(guī)避下跌的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)造成非常大的沖擊，增加交易成本，但運(yùn)用指數(shù)期貨合約進(jìn)行套期保值，由于期貨市場(chǎng)的高流動(dòng)性，對(duì)期貨價(jià)格的沖擊要小的多。二是規(guī)避限制。很多基金經(jīng)理認(rèn)為拋出股票也不是一種可行的選擇，因?yàn)樗麄兪艹钟刑囟ǚN類股票的限制。而且出售股票后，現(xiàn)金不一定能立即投資于其他領(lǐng)域，這樣造成較高的機(jī)會(huì)成本。三是避稅。在美國(guó)，股指期貨能用來(lái)延遲股票投資組合資本利得的實(shí)現(xiàn)，因而能延遲繳納資本所得稅，獲得納稅延遲期間的利息收入。
②管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)放式基金投資者隨時(shí)的申購(gòu)與贖回行為，對(duì)基金提出了更高的流動(dòng)性管理要求。當(dāng)開(kāi)放式基金的投資組合流動(dòng)性結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流入和流出不相匹配時(shí)，開(kāi)放式基金的流動(dòng)性無(wú)法滿足持有人的贖回需求而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，即為滿足基金持有人的贖回要求，開(kāi)放式基金變現(xiàn)其資金過(guò)程中價(jià)格的不確定性，及此給基金造成的損失，這就是基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果基金為了滿足贖回的要求，從資產(chǎn)組合中拋售部分流動(dòng)性資產(chǎn)，則不但會(huì)產(chǎn)生交易費(fèi)用，而且若贖回金額較大，將導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步惡化，加大基金的損失。金融衍生證券的應(yīng)用為開(kāi)放式基金管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了更好的策略。當(dāng)開(kāi)放式基金面對(duì)贖回壓力時(shí)，基金管理者可以先在股指期貨市場(chǎng)上賣出期貨，以防基金拋售股票給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力，當(dāng)股票現(xiàn)貨賣出后，再將股指期貨空頭合約平倉(cāng)。在此策略下基金的拋售對(duì)其業(yè)績(jī)的影響要小的多，從而減小了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。
三、證券投資基金金融衍生證券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制
金融衍生證券的產(chǎn)生是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但衍生證券本身又帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)。主要有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指由基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致衍生證券價(jià)格的變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，是指由于交易對(duì)手不履行責(zé)任而造成的風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)，是指由于人為的錯(cuò)誤、工作流程和監(jiān)管體系不完善而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指金融衍生證券在交割期間缺乏交易對(duì)手，面臨無(wú)法平倉(cāng)，而只能等待最終交割的風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)，是指金融衍生證券并沒(méi)有得到法律的許可，交易雙方得不到法律保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。還有由于衍生證券的高杠桿效應(yīng)，使衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)具有風(fēng)險(xiǎn)巨大、突然爆發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)集中以及連鎖反應(yīng)等特點(diǎn)?；谏厦娴脑?，基金管理公司在運(yùn)用衍生證券時(shí)，要特別注意風(fēng)險(xiǎn)控制，具體從以下幾個(gè)方面操作。
①建立審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。首先，基金管理層應(yīng)始終樹(shù)立“審慎經(jīng)營(yíng)”的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。證券投資基金投資金融衍生證券應(yīng)以保值和降低風(fēng)險(xiǎn)為主，獲取高額利潤(rùn)為輔助目的，防止利用金融衍生證券過(guò)度投機(jī)。開(kāi)放式基金管理公司參與股指期貨等金融衍生證券的交易，其目的是為了適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)水平的提高應(yīng)依靠先進(jìn)的投資理念、高超的投資技巧、完善的內(nèi)部控制機(jī)制以及成功的風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)實(shí)現(xiàn)，切不可通過(guò)金融衍生證券進(jìn)行過(guò)度投機(jī)，企圖謀取暴利。由于開(kāi)放式基金每天都要公開(kāi)基金資產(chǎn)凈值，如果其凈值大幅下降或原地踏步，會(huì)導(dǎo)致投資者喪失信心，從而產(chǎn)生大量的贖回要求。在這種情況下，基金管理者可能會(huì)鋌而走險(xiǎn)，到金融衍生證券市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)，希望彌補(bǔ)在證券市場(chǎng)上的損失，但結(jié)果往往適得其反，造成更大的損失。其次，基金管理層要對(duì)金融衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面深入的分析?；鸸就鶎?duì)于金融衍生產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，沒(méi)有準(zhǔn)確研究交易的具體細(xì)節(jié)，當(dāng)金融衍生產(chǎn)品潛在的風(fēng)險(xiǎn)變成實(shí)際損失時(shí)，往往無(wú)法挽回。
1月9日，黃金期貨終能“破繭成蝶”，在投資者翹首以盼幾個(gè)月后，正式登陸金融投資產(chǎn)品的大舞臺(tái)。2008年的投資市場(chǎng)，也因黃金期貨的誕生而更添幾分熱鬧。對(duì)于投資理財(cái)新產(chǎn)品的黃金期貨，投資者固然不會(huì)放過(guò)讓自己收益水漲船高的大好時(shí)機(jī)，但是，投資者在瞄準(zhǔn)高收益的同時(shí)，更不能忽視風(fēng)險(xiǎn)。
誕生在黃金價(jià)格水漲船高之際，黃金期貨可謂是撿了個(gè)好時(shí)辰。但是，與炒金和炒股相比，投資黃金期貨，除要了解黃金的基礎(chǔ)知識(shí)和走勢(shì)外，還需要了解期貨交易制度等影響因素。
杠桿交易
期貨交易以手為單位買(mǎi)賣，黃金期貨一般交易單位300克/手。由于黃金最小的變動(dòng)價(jià)格是0.01元/克，每當(dāng)行情上變動(dòng)一個(gè)點(diǎn)就變動(dòng)3元錢(qián)，漲跌幅度隨著不同情況發(fā)生不同的變化。
據(jù)了解，期貨都有1比10的杠桿特征，可以用少量資金投入得到大量回報(bào)，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也增加了。黃金期貨也不例外，盈利時(shí)收入可以擴(kuò)大幾倍，但是當(dāng)虧損發(fā)生時(shí)，如果風(fēng)險(xiǎn)控制不力，有可能投入的資金血本無(wú)歸。
保證金制度
為了嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，黃金期貨交易中設(shè)定了較高的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，最低交易保證金比例為合約價(jià)值的7%(上市交易初期暫定為9%)，通常期貨經(jīng)紀(jì)公司收取的保證金要高于交易所保證金比例的3%~5%。
投資者只需要交納少量的保證金，便可以與激動(dòng)人心的黃金期貨一起舞動(dòng)。以小博大，不失為一個(gè)良策。但是，隨著現(xiàn)貨黃金的不斷走高，還需要追加保證金。所以，倉(cāng)位比較重的投資者需要防范因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而帶來(lái)的補(bǔ)入大額保證金的風(fēng)險(xiǎn)。
強(qiáng)行平倉(cāng)
與股票只能單向交易不同，黃金期貨既可以做多，也可以做空，預(yù)期黃金漲的時(shí)候可以低買(mǎi)高賣，預(yù)期黃金跌的時(shí)候可以高賣低補(bǔ)。但是，黃金期貨的強(qiáng)行平倉(cāng)制度，加大了其投資風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)了解，黃金期貨在不同時(shí)期規(guī)定了比較嚴(yán)格的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額規(guī)定。某一期貨合約交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤(pán)后，自然人客戶該黃金期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)為0手。自交割月第一個(gè)交易日起，對(duì)自然人客戶的交割月份持倉(cāng)直接由交易所執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。
黃金期貨投資在“強(qiáng)制平倉(cāng)”制度下，一旦投資者大筆資金投入，而且在行情走勢(shì)的判斷上發(fā)生失誤，就會(huì)導(dǎo)致重大損失。
操作技巧
期貨交易的首要原則是做好資金管理，一般情況下疲態(tài)階段不超過(guò)10%，行情突破初期可增到50%，趨勢(shì)階段保持30%，黃金期貨也不例外，做好資金管理很關(guān)鍵。
另外，投資者要嚴(yán)格控制倉(cāng)位。當(dāng)行情疲態(tài)時(shí)宜觀望，或者小單進(jìn)出，不宜重倉(cāng)操作，以避免行情隨機(jī)波動(dòng)中的頻繁止損。只有在突破關(guān)鍵技術(shù)位時(shí)才積極跟進(jìn)。當(dāng)做多時(shí)，出現(xiàn)金叉時(shí)可稍微加大倉(cāng)位。
“1角基金”的成因
“超大ETF”是2009年12月29日成立的新基金，在短短5個(gè)月里，凈值就從1元跌至2角以下，相當(dāng)于兩折甩賣，令人匪夷所思。深入探究后我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，該基金之所以如此“便宜”，其實(shí)是眾多因素相互交匯的結(jié)果。具體來(lái)看主要有以下3個(gè)方面：
份額折算2010年1月26日，當(dāng)時(shí)上證超級(jí)大盤(pán)指數(shù)約為2480點(diǎn)。為了使基金凈值與指數(shù)按萬(wàn)分之一的比率保持一致，該基金進(jìn)行了份額折算，擴(kuò)大3.685倍，凈值從0.914元下降到0.248元。由于基金持有人的份額相應(yīng)增加，總的凈值并未發(fā)生變化。若將5月31日該基金的凈值0.198元乘以份額倍數(shù)3.685，累計(jì)凈值為0.73元?？梢?jiàn)，所謂的“1角基金”實(shí)際上是技術(shù)處理的結(jié)果。
股市整體下跌股票基金的凈值是按其持有的股票的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的?！俺驟TF”發(fā)行以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度下跌，該基金持有的股票價(jià)格也相應(yīng)大跌，其凈值自然也隨之急劇下降。
除了該基金外，低價(jià)基金比比皆是。截至6月3日，市場(chǎng)上還有1只“3角基金”和兩只“4角基金”，依次為工銀瑞信核心價(jià)值、寶盈泛沿海、寶盈鴻利收益，這三者的凈值分別為0.3407元、0.457元、0.4974元。目前近七成的基金凈值在1元以下，而凈值在6角以下的基金則已多達(dá)16只，許多基金的單位凈值與1元面值相比“折扣”過(guò)半。
熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移“超大EIF”是指數(shù)基金。其對(duì)應(yīng)的指數(shù)是上證超級(jí)大盤(pán)指數(shù)，該指數(shù)的成分股為A股市場(chǎng)上市值最大的20只股票，而且集中在金融、能源、鋼鐵板塊。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)主要集中在創(chuàng)業(yè)板和中小板等小盤(pán)股，大盤(pán)股受到極度冷落。于是，隨著股市的大幅度下跌，該基金持有的這20只超級(jí)盤(pán)股更是跌幅居前，“超大ETF”也最終淪為“1角基金”。2010年1月26日至5月31日，上證指數(shù)由3019.39點(diǎn)下跌至2592.15，跌幅為14％。同期的上證超級(jí)大盤(pán)指數(shù)由2480點(diǎn)下跌至1984點(diǎn)，與此對(duì)應(yīng)的“超大ETF”的凈值也從0.248元下跌至0.198元，兩者完全保持一致，跌幅為20％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)火盤(pán)的整體跌幅?！?角基金”是否帶來(lái)投資良機(jī)
不少投資者常常有這樣的觀點(diǎn)：基金的價(jià)格越低，其投資價(jià)值必然越高。其實(shí)并不盡然，因?yàn)榛饍r(jià)格取決于該基金的凈值，而影響凈值的許多因素與投資價(jià)值并無(wú)關(guān)聯(lián)。例如，基金經(jīng)理有時(shí)為了提高基金的吸引力會(huì)采取份額拆分的做法，將一份基金拆成幾份。結(jié)果，單份基金的凈值相應(yīng)減少，其價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)下降。許多基金在獲得豐厚的盈利之后還會(huì)分紅，基金的資產(chǎn)隨之減少，凈值也就出現(xiàn)了下降。巴菲特執(zhí)掌的基金――伯克夏爾?哈薩韋從不拆分，也不分紅，其單位凈值不斷積累幾達(dá)數(shù)十萬(wàn)美元，但許多專家仍然認(rèn)為該基金有很高的投資價(jià)值，因?yàn)槠湮磥?lái)凈值有望繼續(xù)大幅度上升。
相反，許多基金由于其經(jīng)理的選時(shí)和選股能力低下，導(dǎo)致嚴(yán)重虧損，基金凈值也會(huì)大幅度縮水。在這種情況下，基金的價(jià)格很低，恰恰是其投資價(jià)值不高的結(jié)果。
那么，投資者究竟應(yīng)該如何來(lái)選擇基金呢?從道理上說(shuō)，這很簡(jiǎn)單。股票基金是通過(guò)買(mǎi)賣股票獲得收益的。如果一家基金的經(jīng)理具有較好的選時(shí)能力，經(jīng)常能夠在股價(jià)偏低的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)股票，在股價(jià)偏高的時(shí)候賣出股票，或者其選股能力較強(qiáng)，往往能選中漲勢(shì)超過(guò)大盤(pán)而抗跌性又好的股票，那么該基金的凈值就會(huì)有很大的上升空間，其未來(lái)價(jià)格也有望大幅度上升，因而具有很好的投資價(jià)值。因此，選基金的關(guān)鍵就是選基金的經(jīng)理。但問(wèn)題是我們?nèi)绾沃滥募一鸬慕?jīng)理具有較好的操盤(pán)能力，這個(gè)問(wèn)題顯然沒(méi)有現(xiàn)成的答案。
許多專家認(rèn)為，可以根據(jù)基金經(jīng)理以往的業(yè)績(jī)來(lái)判斷其操盤(pán)能力。如果一位基金經(jīng)理，例如巴菲特，確實(shí)在以往能持續(xù)取得良好的業(yè)績(jī)，那么一般而言，其在未來(lái)取得較好業(yè)績(jī)的可能性顯然也較大。所以，明星經(jīng)理很容易受到市場(chǎng)的追捧。
今年5月，A股行情大跌，但在426只股票基金中，仍有14只基金收益為正。如，信誠(chéng)基金旗下的5只基金中有4只收益為正。其中，信誠(chéng)藍(lán)籌更是以3.55％的收益，一舉成為5月的單月冠軍，跑贏大盤(pán)超過(guò)11個(gè)百分點(diǎn)。
但是這并不意味著我們只要簡(jiǎn)單地買(mǎi)進(jìn)明星經(jīng)理執(zhí)掌的基金，然后就可以高枕無(wú)憂，坐等發(fā)財(cái)致富。必須警惕的是，明星經(jīng)理也可能在未來(lái)出現(xiàn)嚴(yán)重失誤。巴菲特在次貸危機(jī)初期曾大量買(mǎi)進(jìn)價(jià)格急跌的銀行股，但隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步惡化，銀行股價(jià)格繼續(xù)大跌，伯克夏爾?哈薩韋也因此出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。我國(guó)的明星經(jīng)理王亞偉也在前一時(shí)期大量增持銀行股，而后銀行股價(jià)格依然急劇下滑?？梢?jiàn)，我們無(wú)法保證以往業(yè)績(jī)較好的基金經(jīng)理必然在未來(lái)仍然具有良好的業(yè)績(jī)?！叭朔鞘ベt，孰能無(wú)過(guò)?”明星經(jīng)理也有犯錯(cuò)的時(shí)候。
導(dǎo)致基金凈值及其價(jià)格變得“便宜”的另外一個(gè)因素是股市的整體下跌。按照投資學(xué)的一般原理，這時(shí)的基金和股票一樣，都可能存在價(jià)值低估的現(xiàn)象，即所謂的估值偏低，亦即價(jià)格低于合理價(jià)值，其投資價(jià)值也會(huì)相應(yīng)提高。在股市極度低迷時(shí)期，封閉式股票基金的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)大幅度的“折價(jià)”，即價(jià)格大幅度低于凈值。在2005年，A股市場(chǎng)的封閉式基金的折價(jià)率曾經(jīng)達(dá)到近50％。換言之，你用5000元錢(qián)去買(mǎi)這樣的基金，相當(dāng)于買(mǎi)到了將近1萬(wàn)元的股票。其投資價(jià)值之高，令人愕然。
再?gòu)摹俺驟TF”的情況來(lái)看，其凈值下跌主要有3個(gè)因素。第一個(gè)因素是份額折算，這與投資價(jià)值無(wú)關(guān)。第二個(gè)因素是股市大盤(pán)的整體走弱。如果投資者認(rèn)為目前的A股價(jià)格處于偏低區(qū)域，未來(lái)會(huì)有較大上升空間，那么“超大ETF”就具有投資價(jià)值，因?yàn)槠湮磥?lái)凈值會(huì)隨大盤(pán)同步上升。第三個(gè)因素是超級(jí)大盤(pán)股受到市場(chǎng)冷落。如果投資者認(rèn)為超級(jí)大盤(pán)股目前的股價(jià)相對(duì)偏低，其良好的業(yè)績(jī)有助于支撐其未來(lái)股價(jià)，未來(lái)市場(chǎng)熱點(diǎn)有可能會(huì)像2007年那樣轉(zhuǎn)向超級(jí)大盤(pán)股，出現(xiàn)所謂“大象跳舞”現(xiàn)象，屆時(shí)“超大ETF”的凈值就會(huì)陡增，因而就具有很好的投資價(jià)值。
基金投資的啟示
通過(guò)上面的討論，我們可以得出選擇和購(gòu)買(mǎi)基金的兩點(diǎn)啟示。
了解基金的不同特性不同的基金具有不同的特性。債券基金和貨幣市場(chǎng)
基金主要投資于債權(quán)品種，因此其收益主要來(lái)自于利息。這種基金的凈值和價(jià)格比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小，但收益不高。股票基金主要投資于股票，其凈值和價(jià)格會(huì)緊隨股價(jià)同步變化，既可能帶來(lái)巨額收益，也可能面臨重大虧損。指數(shù)基金持有的股票與某個(gè)指數(shù)的成分股完全一致。如“超大ETF”持有的股票和上證超級(jí)大盤(pán)指數(shù)的20只市值最大的成分股完全一致。另外還有滬深300、上證50、上證180和深證100等各種指數(shù)基金。還有一些基金主要根據(jù)上市公司的特性持有股票，如屬于什么行業(yè)?是否持續(xù)分紅。如果投資者認(rèn)為具有某種特性的股票有較好的投資前景，就可以選擇持有這些股票的基金。
對(duì)于有些完全搞不清楚如何根據(jù)特性選擇基金的投資者，可以嘗試購(gòu)買(mǎi)基金中的基金(Ftmd of Ftmds，F(xiàn)OF)。這種基金并不持有股票，而是持有好幾只其他基金。當(dāng)然，資金量大的投資者也可以自己直接購(gòu)買(mǎi)幾只基金。這樣，即使其中一只基金價(jià)格大跌，其他基金跌幅較小，損失得到分?jǐn)?，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)降低。
正確把握基金價(jià)位如果基金的凈值和價(jià)格的下跌是拆分或分紅造成的，我們不必予以理會(huì)；如果是基金經(jīng)理的操作技能低下引起的，則須考慮回避；如果這是整個(gè)股市滑落或是不實(shí)的利空因素的結(jié)果，那么我們就需要判斷其是否嚴(yán)重超跌，是否進(jìn)入“價(jià)值洼地”。低吸高拋的操作技巧既然適用于股票投資，當(dāng)然也就適用于股票基金。這里的“低”和“高”是將當(dāng)前價(jià)位與未來(lái)價(jià)位比較的結(jié)果。低價(jià)基金如果上升空間不大，顯然不能投資；反之，高價(jià)基金只要有強(qiáng)勁的上升動(dòng)力，照樣值得投資。
