發(fā)布時(shí)間：2023-06-30 16:06:59
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的公司財(cái)務(wù)治理理論樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)分層管理；風(fēng)險(xiǎn)分層控制
引言
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。綜觀目前有關(guān)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究文獻(xiàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)兩個(gè)問(wèn)題一是現(xiàn)有的研究基本上是將公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一個(gè)整體看待，因而，規(guī)避和控制的手段也是全方位、多角度，成本高、耗費(fèi)大，但效果不明顯，且缺乏層次感，二是受傳統(tǒng)部門(mén)財(cái)務(wù)觀念影響，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的主體定位在財(cái)務(wù)部門(mén)，認(rèn)為財(cái)務(wù)部門(mén)理所當(dāng)然應(yīng)該對(duì)企業(yè)的所有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任。筆者認(rèn)為，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一個(gè)由財(cái)務(wù)部門(mén)加以控制和防范的整體，往往權(quán)責(zé)不清、目的不明，實(shí)際效果并不理想。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多種多樣的，企業(yè)不同管理層次所擁有的財(cái)權(quán)和承擔(dān)的責(zé)任是不一樣的，不同管理層次在風(fēng)險(xiǎn)控制中所能發(fā)揮的作用也是有限的。
一、財(cái)務(wù)分層管理理論與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的層次性特征
現(xiàn)代企業(yè)制度要求產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)。從公司法人治理結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司財(cái)務(wù)管理是分層次展開(kāi)的，管理主體及相對(duì)應(yīng)的責(zé)權(quán)利是不同的。1997年，湯谷良、謝志華、王斌三位教授分別提出了經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)論、出資者財(cái)務(wù)論、財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)觀以及財(cái)務(wù)管理的分層管理體系。這一理論將現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理按主體劃分為出資者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)三個(gè)層次，其中，出資者財(cái)務(wù)是以股東及股東大會(huì)決議名義直接行使的對(duì)重大公司財(cái)務(wù)事項(xiàng)的管理，出資者財(cái)務(wù)的目標(biāo)是其所出資本的保值與增值。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是以董事長(zhǎng)和總經(jīng)理為代表的管理層行使對(duì)公司日常財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決策權(quán)和重大事項(xiàng)的制定權(quán)、執(zhí)行權(quán)，其管理對(duì)象是全部的法人財(cái)產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)者既要承擔(dān)對(duì)出資者資本保值增值的責(zé)任又要承擔(dān)對(duì)債權(quán)人還本付息的責(zé)任。財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)則是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的具體操作性財(cái)務(wù)，它屬于較低層次的財(cái)務(wù)管理，其主要任務(wù)是保證企業(yè)短期資產(chǎn)的效率和短期債務(wù)的清償。
公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否具有層次性特征是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能否采用分層管理的關(guān)鍵。結(jié)合企業(yè)組織結(jié)構(gòu)特征和財(cái)務(wù)分層管理理論，我們認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是具有層次性特征的，理由如下
1 財(cái)務(wù)目標(biāo)的層次性決定實(shí)現(xiàn)不同財(cái)務(wù)目標(biāo)有著不同的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，但具體到不同管理層次又有各層次的具體目標(biāo)。出資者、經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)經(jīng)理目標(biāo)不同，風(fēng)險(xiǎn)各異，目標(biāo)的層次性決定實(shí)現(xiàn)不同層次目標(biāo)有著不同層次的風(fēng)險(xiǎn)，盡管某些風(fēng)險(xiǎn)影響因素可能影響各個(gè)層次，但每個(gè)層次對(duì)這些因素的反映以及應(yīng)該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用顯然是不同的。
2 財(cái)權(quán)在不同管理層次之間的分配決定著不同管理層次在風(fēng)險(xiǎn)控制中的作用不同。層級(jí)化的組織結(jié)構(gòu)決定了不同管理層次在整個(gè)企業(yè)管理中的地位和作用及職責(zé)權(quán)限不同，各個(gè)管理層次的財(cái)務(wù)權(quán)限不同，承擔(dān)的職責(zé)也就不一樣，在風(fēng)險(xiǎn)控制中所能發(fā)揮的作用也不同。
3 導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各種因素產(chǎn)生作用的層面不同也表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有層次性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中各種風(fēng)險(xiǎn)因素在財(cái)務(wù)上的集中體現(xiàn)，由于企業(yè)各個(gè)財(cái)務(wù)管理層次上權(quán)責(zé)清楚，職責(zé)明確，不同時(shí)期、不同條件下各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生作用的影響范圍和深度不同。
筆者認(rèn)為，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)公司財(cái)務(wù)管理層次劃分為出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)層次，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是各個(gè)層次財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的總和，各層次的目標(biāo)不同，存在各自的風(fēng)險(xiǎn)，他們的風(fēng)險(xiǎn)累加起來(lái)構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)總風(fēng)險(xiǎn)。需要說(shuō)明的是，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)化并不否認(rèn)某些風(fēng)險(xiǎn)因素自上而下影響各層各級(jí)；也不排除某一層次風(fēng)險(xiǎn)控制不力而加大其他層次風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生連環(huán)效應(yīng)；更不排除在對(duì)待某些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)各層級(jí)之間的協(xié)調(diào)作戰(zhàn)。強(qiáng)調(diào)分層管理，我們認(rèn)為更有利于分清職責(zé)和各層次實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的業(yè)績(jī)考評(píng)。
二、不同層次財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征及責(zé)任主體
基于財(cái)務(wù)分層管理理論和上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的層次性特征，將風(fēng)險(xiǎn)管理理論和分層管理理論結(jié)合起來(lái)研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)層次進(jìn)行分層管理就成為解決目前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)責(zé)不清、效果不理想問(wèn)題的一種新思路，也是現(xiàn)代企業(yè)在產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)后管理更科學(xué)的必然要求。
(一) 出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與特征
這里所說(shuō)的出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅指出資者與特定受資企業(yè)之間形成投資與受資關(guān)系所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不包括出資者自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和其他投資活動(dòng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。歸納起來(lái)主要有資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)、資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、獲取股利風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面。
首先，財(cái)產(chǎn)所有權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中最基本的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，企業(yè)設(shè)立的根本目的就是為了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的維護(hù)和擴(kuò)張。因此，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)程度在企業(yè)中是最高的；其次，在兩權(quán)分離的條件下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)交由經(jīng)營(yíng)者決策和執(zhí)行，出資者對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理主要通過(guò)一系列監(jiān)控機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，出資者重視的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果而非過(guò)程，所以，這種風(fēng)險(xiǎn)具有一種靜態(tài)性，再次，由于出資者對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的參與程度低，其對(duì)企業(yè)的管理主要通過(guò)一些制度性手段來(lái)實(shí)現(xiàn)，因此，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，我們認(rèn)為，出資者應(yīng)對(duì)上述五個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)并采取相應(yīng)的、合理有效的措施對(duì)其進(jìn)行控制。
(二) 經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與特征
經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)決策失誤或財(cái)務(wù)組織不當(dāng)或財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)不妥所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其中，財(cái)務(wù)決策最為關(guān)鍵，財(cái)務(wù)決策中諸如籌資決策、投資決策、股利政策等長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的管理重點(diǎn)，由此而產(chǎn)生的企業(yè)籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就成為經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容。
與出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有其自身的特點(diǎn)首先，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和對(duì)債權(quán)人還本付息的責(zé)任，因而必須從出資者和債權(quán)人雙方角度綜合考慮企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)存在于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各環(huán)節(jié)中，由此引出的經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也必然是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。再次，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)權(quán)既包括了企業(yè)出資者財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行權(quán)，又包括了企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的決策權(quán)和操作權(quán)。因而與出資者財(cái)務(wù)相比主要是制度性規(guī)定不同，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是制度性與操作性的綜合，與此相適應(yīng)。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了與企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)的制度性風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)。
(三) 財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與特征
財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)注重日常財(cái)務(wù)管理，是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的操作性財(cái)務(wù)，其目標(biāo)是保持企業(yè)短期償債能力的前提下提高資金使用效益。正如詹姆斯·c·范·霍恩所說(shuō)
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)治理；財(cái)務(wù)管理；關(guān)系和對(duì)接
一、引言
一個(gè)好的現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該是一個(gè)由人事管理、 生產(chǎn)管理、營(yíng)銷管理以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理等諸多子系統(tǒng)構(gòu)成的組織。其中，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)則是各項(xiàng)管理活動(dòng)的基礎(chǔ)和支撐，企業(yè)管理者需要根據(jù)財(cái)務(wù)部門(mén)提供的各項(xiàng)數(shù)據(jù)做出正確決策。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，在經(jīng)濟(jì)全球化、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)背景下，做好企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作，就能提升整個(gè)企業(yè)的全面管理水平，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?？梢?jiàn)，財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中起著非常重要的作用。有專家稱：“在新時(shí)期，任何智力資本最終都要轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)”。財(cái)務(wù)管理滲透到企業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)環(huán)節(jié)之中。是企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基礎(chǔ)，直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。公司財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系密不可分，兩者之間相互促進(jìn)并相互協(xié)調(diào)，是企業(yè)管理系統(tǒng)中的重要基本職能。鑒于此，文章主要從公司財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理的概念著手，明確了公司治理與財(cái)務(wù)管理以及財(cái)務(wù)治理之間的關(guān)系，以期企業(yè)財(cái)務(wù)管理水準(zhǔn)能夠穩(wěn)步提升，從而促進(jìn)內(nèi)部財(cái)務(wù)牽制能力及總體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力提高。
二、財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理的含義
何為財(cái)務(wù)管理？簡(jiǎn)單地說(shuō)，公司所需的任何一筆資金，無(wú)論大小，都要從自己所主管的財(cái)務(wù)部門(mén)中支出；公司所取得的每一筆收入，都無(wú)一例外地交到自己所主管的財(cái)務(wù)部門(mén)，財(cái)務(wù)管理管的就是“錢(qián)”。通過(guò)合理的、科學(xué)的手段控制公司資金，提高資金使用率，明確公司財(cái)務(wù)關(guān)系就是財(cái)務(wù)管理。財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)內(nèi)部管理的核心，其管理活動(dòng)涉及企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)方面?，F(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不再僅是管賬、編表的簡(jiǎn)單工作，而是協(xié)助公司最高管理當(dāng)局運(yùn)籌帷幄的重要智囊、“理財(cái)專家”，主要職責(zé)是對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行預(yù)測(cè)、籌集、調(diào)度與監(jiān)控。財(cái)務(wù)治理是通過(guò)一定的財(cái)務(wù)治理手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的自我約束機(jī)制和相互制衡機(jī)制，其對(duì)象包括，包括投資者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、工會(huì)組織、政府部門(mén)等等。公司治理的主要功能是配置權(quán)、責(zé)、利，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長(zhǎng)期合作，以保證企業(yè)的決策效率。
三、財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理的異同
財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理都是用一定的經(jīng)濟(jì)信息處理手段服務(wù)于企業(yè)財(cái)務(wù)工作，以保證企業(yè)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。
（1）制度性關(guān)聯(lián)。財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理都是以產(chǎn)權(quán)制度和組織制度作為最基本的制度。權(quán)利的核心就是財(cái)權(quán)關(guān)系的界定，產(chǎn)權(quán)制度就涉及此方面，主要由董事會(huì)或總經(jīng)理指定，財(cái)務(wù)治理就是為公司財(cái)務(wù)合理安排財(cái)權(quán)的配置。而如何進(jìn)行部門(mén)劃分、職權(quán)分配和工作協(xié)調(diào)以及人員分工和機(jī)構(gòu)安排等企業(yè)框架，則是由財(cái)務(wù)管理來(lái)決定，與之相對(duì)應(yīng)的規(guī)章制度就是組織制度。由此可見(jiàn)，組織制度是財(cái)務(wù)管理最基本的制度形態(tài)，產(chǎn)權(quán)制度是財(cái)務(wù)治理的最基本形態(tài)。作為一種制度安排，財(cái)務(wù)治理本身不能創(chuàng)造績(jī)效，它對(duì)公司績(jī)效的作用是通過(guò)影響財(cái)務(wù)管理而間接實(shí)現(xiàn)的，并因財(cái)務(wù)管理運(yùn)行產(chǎn)生績(jī)效而有了意義，而財(cái)務(wù)管理和公司績(jī)效又受到財(cái)務(wù)治理的根本性制約。
（2）目標(biāo)性的關(guān)聯(lián)。從公司制度出發(fā)，財(cái)務(wù)治理是通過(guò)一系列的操作實(shí)施，來(lái)均衡利益各方的要求，如通過(guò)資金籌集制度，投資制度，分配制度等協(xié)調(diào)投資者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、工會(huì)組織、政府部門(mén)等等。財(cái)務(wù)管理更注重怎么去管理每一筆資金，為企業(yè)創(chuàng)造更大收益，落實(shí)到相關(guān)人員的具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。簡(jiǎn)單的理解就是，財(cái)務(wù)治理更注重企業(yè)管理，財(cái)務(wù)管理更注重企業(yè)管理方式。企業(yè)追求的根本目標(biāo)就是經(jīng)濟(jì)效益，兩者的最終目標(biāo)都是實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，為企業(yè)效益服務(wù)。
（3）作用性關(guān)聯(lián)。作為財(cái)務(wù)體系內(nèi)的兩種財(cái)務(wù)工作方式，兩者各司其職又相互協(xié)調(diào)，相互補(bǔ)充。公司財(cái)務(wù)治理是從宏觀上對(duì)制度進(jìn)行調(diào)整，均衡利益權(quán)責(zé)，而財(cái)務(wù)管理則是在微觀上處理企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息，完善企業(yè)財(cái)務(wù)制度，保障企業(yè)其他部門(mén)的正常運(yùn)營(yíng)。兩者雖然在職能劃分上和最終目標(biāo)上并不統(tǒng)一，但無(wú)論是宏觀還是微觀，兩者的相互補(bǔ)充才能使企業(yè)財(cái)務(wù)流動(dòng)得以順暢，使企業(yè)更好地適應(yīng)當(dāng)今市場(chǎng)的發(fā)展需求。
四、公司財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理對(duì)接的措施
為最大程度的發(fā)揮公司財(cái)務(wù)作用，取得好效率的財(cái)務(wù)控制效果，應(yīng)精確公司財(cái)務(wù)權(quán)利，完善財(cái)務(wù)分配機(jī)構(gòu)，有效地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理的對(duì)接工作，使得企業(yè)財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理各自發(fā)揮自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，去完成公司財(cái)務(wù)控制。
首先，賞罰分明是體現(xiàn)企業(yè)管理信用的主要指標(biāo)，所以完善的監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)治理和管理對(duì)接工作有著重要作用，監(jiān)督機(jī)制可以有效地監(jiān)督財(cái)務(wù)工作的進(jìn)行，及時(shí)的避免因?yàn)閭€(gè)人利益而出現(xiàn)的漏洞甚至嚴(yán)重失誤造成的損失。其次，保證企業(yè)信息的良好溝通，現(xiàn)今的公司管理模式中，由于絕對(duì)權(quán)力和線性的機(jī)構(gòu)設(shè)置，使得信息傳達(dá)出現(xiàn)失真的現(xiàn)象非常普遍，而信息失真產(chǎn)生的連帶效應(yīng)是無(wú)法預(yù)估的，甚至對(duì)企業(yè)帶來(lái)毀滅性的打擊。企業(yè)建立良好溝通平臺(tái)是財(cái)務(wù)治理和管理的對(duì)接的保障。最后，完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，如今經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，先進(jìn)的技術(shù)條件和信息時(shí)代的到來(lái)為企業(yè)帶來(lái)了更廣闊的平臺(tái)，同時(shí)還有復(fù)雜多變的風(fēng)險(xiǎn)。最大程度的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能為財(cái)務(wù)治理和管理對(duì)接創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)良性運(yùn)作以及應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。
五、結(jié)束語(yǔ)
財(cái)務(wù)治理是協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)利益主體之間的權(quán)利、責(zé)任以及利益。實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)利益主體的相互平衡和相互制約。而財(cái)務(wù)管理是在財(cái)務(wù)治理的結(jié)構(gòu)下，為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富，是企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的動(dòng)力。由此可見(jiàn)，財(cái)務(wù)治理是企業(yè)良性運(yùn)作的基本保障，而財(cái)務(wù)管理是企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的方法，兩者關(guān)系密不可分，相互聯(lián)系和制約相互聯(lián)系，缺一不可，都是企業(yè)管理系統(tǒng)中的重要基本職能。公司企業(yè)要想徹底地在自身企業(yè)中最大化的發(fā)展公司財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理功能，就必須樹(shù)立一個(gè)戰(zhàn)略性發(fā)展目標(biāo)，然后構(gòu)建一個(gè)重要的發(fā)展架構(gòu)，以財(cái)務(wù)治理為公司企業(yè)的宏觀財(cái)務(wù)處理措施，以財(cái)務(wù)管理工作作為公司企業(yè)微觀發(fā)展道路，最大實(shí)現(xiàn)二者的對(duì)接工作，使得財(cái)務(wù)治理可以給財(cái)務(wù)管理工作提供一個(gè)良好的運(yùn)行基礎(chǔ)與責(zé)任體系框架，使其可以更好地發(fā)展我國(guó)公司企業(yè)的財(cái)務(wù)工作。
參考文獻(xiàn)：
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新會(huì)計(jì)制度的實(shí)施對(duì)影視公司財(cái)務(wù)管理的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，對(duì)影視公司財(cái)務(wù)管理觀念的影響。新會(huì)計(jì)制度影響下，影視公司將價(jià)值最大化視為財(cái)務(wù)管理的主要目標(biāo)，新會(huì)計(jì)制度頒布有著比較突出的實(shí)用性色彩，能夠體現(xiàn)我國(guó)財(cái)務(wù)管理新的觀念。新會(huì)計(jì)制度規(guī)定一些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，例如財(cái)務(wù)報(bào)表的列表、財(cái)務(wù)報(bào)告還有分部報(bào)告等，同時(shí)從不同的方面剖析公司價(jià)值信息，此外在新會(huì)計(jì)制度當(dāng)中還有一些關(guān)于政府補(bǔ)助以及員工工資的規(guī)定，從而可以發(fā)揮出新會(huì)計(jì)制度通過(guò)財(cái)務(wù)方法在影視公司內(nèi)部實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)的功能。第二，對(duì)影視公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響。影視公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)這一環(huán)節(jié)，新會(huì)計(jì)制度主要將利益的最大化以及價(jià)值的最大化作為目的。目前國(guó)內(nèi)影視公司數(shù)量日益增多，針對(duì)大多數(shù)影視公司的具體情況，頒布實(shí)施新會(huì)計(jì)制度將價(jià)值最大化確立為財(cái)務(wù)管理最為主要的目的。第三，影視公司財(cái)務(wù)管理模式受到的影響。新會(huì)計(jì)制度的作用下，影視公司需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理模式，同傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理工作方法比較而言，影視公司的財(cái)務(wù)管理模式一方面需要優(yōu)化財(cái)務(wù)制度，另一方面還添加了很多實(shí)用性的工作，這些實(shí)用性工作在影視公司的財(cái)務(wù)管理當(dāng)中發(fā)揮重要作用。一方面是對(duì)影視公司財(cái)務(wù)工作人員的能力有更高要求，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)工作模式是基于操作，新會(huì)計(jì)制度則在這一基礎(chǔ)上，提出影視公司要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制；另一方面，新會(huì)計(jì)制度做了很多補(bǔ)充完善，使得財(cái)務(wù)管理制度更加健全。
二、新會(huì)計(jì)制度下加強(qiáng)影視公司財(cái)務(wù)管理的措施
1.轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)管理理念
影視公司的管理人員特別是中小影視公司的管理人員往往將財(cái)務(wù)管理內(nèi)容當(dāng)作對(duì)公司財(cái)務(wù)加以登記同時(shí)管理公司的資金收支。這一財(cái)務(wù)管理理念已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)當(dāng)代社會(huì)影視公司發(fā)展的要求。要是影視公司的管理人員仍然對(duì)財(cái)務(wù)管理抱有這樣的理念認(rèn)識(shí)，就會(huì)給影視公司的財(cái)務(wù)管理帶來(lái)不良影響，尤其是忽視財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)控制作用，并且忽略影視公司部門(mén)間的聯(lián)系性，導(dǎo)致影視公司在出現(xiàn)資金的支出以及收入后做出反應(yīng)，導(dǎo)致影視公司財(cái)務(wù)管理缺乏效率性。所以在新會(huì)計(jì)制度實(shí)施的背景下，影視公司管理人員需要轉(zhuǎn)變期財(cái)務(wù)管理理念，進(jìn)一步拓展影視公司的財(cái)務(wù)管理作用，認(rèn)識(shí)到影視公司各個(gè)部門(mén)間財(cái)務(wù)管理溝通合作的意義，進(jìn)一步強(qiáng)化影視公司的內(nèi)部溝通來(lái)掌握具體的經(jīng)營(yíng)狀況，從而根據(jù)市場(chǎng)的變化來(lái)作出決策的調(diào)整。此外影視公司的管理人員需要有一定財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意識(shí)，借助于財(cái)務(wù)信息來(lái)對(duì)做出財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，從而改善影視公司財(cái)務(wù)管理的水平。
2.完善財(cái)務(wù)管理制度
在新會(huì)計(jì)制度實(shí)施的背景下，影視公司需要不斷健全完善公司的財(cái)務(wù)管理制度，同時(shí)制定合理科學(xué)的財(cái)務(wù)管理制度，讓財(cái)務(wù)管理工作落實(shí)到影視公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中的每個(gè)環(huán)節(jié)，指導(dǎo)影視公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程，同時(shí)保障影視公司的財(cái)務(wù)信息透明準(zhǔn)確，從而為影視公司的決策提供有用信息。目前我國(guó)的一些影視公司難以全面掌握自身的財(cái)務(wù)管理工作，而在新會(huì)計(jì)制度實(shí)施的背景下，通過(guò)創(chuàng)新影視公司的財(cái)務(wù)管理方法，優(yōu)化影視公司的財(cái)務(wù)管理模式，可以逐漸改善影視公司財(cái)務(wù)管理的水平，進(jìn)一步健全影視公司的財(cái)務(wù)管理制度，規(guī)范影視公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)操作，同時(shí)指導(dǎo)影視公司財(cái)務(wù)工作的展開(kāi)，讓財(cái)務(wù)管理在影視公司的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中可以發(fā)揮應(yīng)有作用。
3.樹(shù)立成本效益意識(shí)
新會(huì)計(jì)制度下創(chuàng)影視公司應(yīng)當(dāng)通過(guò)創(chuàng)新財(cái)務(wù)管理的模式來(lái)改善其財(cái)務(wù)管理的水平，從而實(shí)現(xiàn)影視公司經(jīng)濟(jì)效益增上，保證影視公司可持續(xù)的發(fā)展。這就要求在創(chuàng)新財(cái)務(wù)管理的過(guò)程當(dāng)中影視公司要樹(shù)立成本效益意識(shí)，通過(guò)控制成本來(lái)實(shí)現(xiàn)效益增長(zhǎng)。影視公司應(yīng)當(dāng)建立簡(jiǎn)約財(cái)務(wù)管理模式，并且堅(jiān)持利潤(rùn)導(dǎo)向的功能，具體的措施包括一下幾個(gè)方面的內(nèi)容。首先是要重視成本效益，并且通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算控制系統(tǒng)來(lái)達(dá)到控制成本的目的。影視公司的財(cái)務(wù)人員需要將財(cái)務(wù)管理工作納入到管理系統(tǒng)當(dāng)中，并且修改評(píng)價(jià)體系，保證預(yù)算控制得到認(rèn)真執(zhí)行。其次是要細(xì)化財(cái)務(wù)核算的工作，從而改善影視公司財(cái)務(wù)核算的科學(xué)性，這樣就能夠改善影視公司財(cái)務(wù)管理的效率。再次是改善財(cái)務(wù)管理工作人員的素質(zhì)，尤其是要強(qiáng)化財(cái)務(wù)工作人員的成本意識(shí)，從而為影視公司的財(cái)務(wù)管理工作落實(shí)專業(yè)人才的保證。最后是影視公司要將利潤(rùn)作為財(cái)務(wù)管理工作的指導(dǎo)，優(yōu)化資源配置從而實(shí)現(xiàn)影視公司增值。
4.明確財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
關(guān)鍵詞：公司社會(huì)責(zé)任財(cái)務(wù)管理目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)
一、公司社會(huì)責(zé)任理論
隨著公司制度的出現(xiàn)與發(fā)展，人類生產(chǎn)力與財(cái)富隨之迅速成倍提高和增加，并且人類生活的方方面面也都在公司制度的影響下不斷變化，這符合了人們把公司作為營(yíng)利工具的觀念。公司營(yíng)利的巨大功能是其魅力根本所在。然而公司制度也是一把“雙刃劍”，在其為社會(huì)帶來(lái)財(cái)富的同時(shí)，也帶來(lái)了環(huán)境污染、虐待雇員、劣質(zhì)產(chǎn)品、坑害債權(quán)人及公司犯罪行為等社會(huì)問(wèn)題。究其原因，主要原因在于公司經(jīng)營(yíng)者還沒(méi)有清楚地認(rèn)識(shí)到公司在獲取利潤(rùn)的同時(shí)還要承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任。
公司社會(huì)責(zé)任，是指公司不能僅僅以最大限度地為股東們營(yíng)利或賺錢(qián)作為自己的惟一存在目的，而應(yīng)當(dāng)最大限度地增進(jìn)股東之外的其他所有社會(huì)利益。這種社會(huì)利益包括雇員（職工）利益、消費(fèi)者利益、債權(quán)人利益、中小競(jìng)爭(zhēng)者利益、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)利益、環(huán)境利益、社會(huì)弱者利益及整個(gè)社會(huì)公共利益等內(nèi)容。其中，與公司存在和運(yùn)營(yíng)密切相關(guān)的股東之外的利害關(guān)系人即:債權(quán)人、職工、消費(fèi)者、供應(yīng)商等是公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的主要對(duì)象。可見(jiàn)，公司社會(huì)責(zé)任并不僅僅意味著公司的利他主義行為或慈善行為。公司社會(huì)責(zé)任是對(duì)公司絕對(duì)營(yíng)利性的一種修正。
公司是以營(yíng)利為其生存的目的，并且公司是各種自利的人的集合。所以在營(yíng)利過(guò)程中務(wù)必處理好公司社會(huì)成員與其他社會(huì)成員之間的利益分配關(guān)系。只有這樣公司才能具有生命力，才能發(fā)展，并且在發(fā)展中求得生存，最終實(shí)現(xiàn)其營(yíng)利的目的。也就是說(shuō)，公司的社會(huì)責(zé)任是源于這個(gè)基本命題生成并展開(kāi)的，或者說(shuō)公司的社會(huì)責(zé)任源于公司營(yíng)利過(guò)程中與其他社會(huì)成員之間的利益沖突與摩擦的調(diào)整，為了保障公司活動(dòng)過(guò)程中其他利益關(guān)系人的權(quán)益，必須給予公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一定的限制，使其承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，以致公司與利益關(guān)系人權(quán)益之均衡。
那么公司應(yīng)怎樣承擔(dān)社會(huì)責(zé)任呢，由誰(shuí)來(lái)決定公司是否承擔(dān)社會(huì)責(zé)任？這涉及到在現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)中誰(shuí)是真正的決策者以及這個(gè)決策者價(jià)值取向的問(wèn)題。公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代公司制度中最重要的構(gòu)架?，F(xiàn)代公司制度區(qū)別于系統(tǒng)企業(yè)的根本點(diǎn)在于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，從而需要在所有者和經(jīng)營(yíng)者之間形成一種相互制衡的機(jī)制，用以對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理和控制。現(xiàn)代企業(yè)中的公司治理結(jié)構(gòu)正是這樣一種協(xié)調(diào)股東和債權(quán)人、職工之間關(guān)系的一種機(jī)制，它涉及到激勵(lì)與約束等多方面的內(nèi)容。治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)是建立一個(gè)良好的公司治理結(jié)構(gòu)以激勵(lì)企業(yè)更有效地利用資源，以更好地實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)。但公司的目標(biāo)，也就是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)的目標(biāo)，是追求股東財(cái)富的最大化？還是追求企業(yè)價(jià)值的最大化？還是其他目標(biāo)？在這樣一個(gè)根本性問(wèn)題上，遵循不同的邏輯，將形成不同的公司治理
模式。
二、公司社會(huì)責(zé)任理論對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響
（一）股東價(jià)值最大化
股東價(jià)值最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，公司歸股東所有，企業(yè)的所有者即股東和經(jīng)營(yíng)者是一種委托關(guān)系，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)最大限度地謀求股東利益。在資本市場(chǎng)上，股東的財(cái)富是由股票的價(jià)格決定的，所以，股東價(jià)值最大化也可以理解為最大限度地提高股票價(jià)格。股東價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)楣善眱r(jià)格是企業(yè)現(xiàn)在和未來(lái)價(jià)值的體現(xiàn)。同時(shí)股東價(jià)值最大化在某種程度上能夠克服企業(yè)追求短期利潤(rùn)的行為，因?yàn)楣善眱r(jià)格的高低不僅受當(dāng)前利潤(rùn)的影響，更重要的是企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?。股東價(jià)值最大化目標(biāo)容易量化，因?yàn)楣善眱r(jià)格很容易從股票市場(chǎng)上取得，便于進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)。但是，股東價(jià)值最大化也存在著一定的弊端:它只強(qiáng)調(diào)股東利益，而忽視其他利害關(guān)系人（如債權(quán)人、管理者、職工等）的利益，從而影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而且股票價(jià)格中有一些管理當(dāng)局不可控制的因素，如外部環(huán)境的限制、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一般水平以及股票市場(chǎng)狀況等。將不可控因素導(dǎo)入財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是不合理的。
（二）企業(yè)價(jià)值最大化
由于股東價(jià)值最大化存在上述缺點(diǎn)，有人提出了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)為企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，使企業(yè)的總價(jià)值達(dá)到最大。所謂企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，它可以通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估來(lái)確定其大小，也可以采用折現(xiàn)的方法來(lái)表示。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)目前被大多數(shù)人認(rèn)為是最好的目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)在于:充分考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)，符合財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)。同時(shí)，能夠克服企業(yè)追求短期利潤(rùn)的行為，因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值更多的受企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ挠绊憽?/p>
（三）社會(huì)利益價(jià)值最大化
企業(yè)價(jià)值最大化相對(duì)于股東價(jià)值最大化有一定的優(yōu)點(diǎn)，但是也同樣存在著一定的缺陷:①?zèng)]有考慮除股東和債權(quán)人以外的利益相關(guān)者的利益。②忽視企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的履行，因?yàn)槠髽I(yè)要履行社會(huì)責(zé)任必然要影響到其價(jià)值的增加。③忽視對(duì)人力資源、無(wú)形資產(chǎn)等方面的開(kāi)發(fā)與投入，因?yàn)檫@些資源難以計(jì)量，無(wú)法反映出企業(yè)價(jià)值的增加。
因此，筆者通過(guò)以上的分析提出，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)定位在：社會(huì)利益價(jià)值最大化。公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的主體范圍主要是股東、經(jīng)理、職工和債權(quán)人，他們向公司投入了物質(zhì)資本、知識(shí)資本、人力資本和債務(wù)資本。所以公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)綜合考慮他們的利益，應(yīng)定位在社會(huì)利益價(jià)值最大化。
根據(jù)公司社會(huì)責(zé)任理論，公司并非只是股東所有，而是由不同利益主體如股東、債權(quán)人、職工通過(guò)契約形成的一個(gè)聯(lián)結(jié)體，并按照契約形成不同利益主體所擁有的不同權(quán)力，所有這些不同利益主體都對(duì)公司投入了專用性資產(chǎn)。因此，公司在進(jìn)行決策時(shí)，其管理者的工作重心應(yīng)從股東轉(zhuǎn)向更廣泛的不同利益主體。在公司社會(huì)責(zé)任理論下，公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也必然從股東價(jià)值最大化和企業(yè)價(jià)值最大化轉(zhuǎn)向社會(huì)利益價(jià)值最大化。
通過(guò)以上的分析我們可以看出，公司社會(huì)責(zé)任理論影響公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。隨著對(duì)公司社會(huì)責(zé)任理論理解的加深，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)已經(jīng)從股東價(jià)值最大化和企業(yè)價(jià)值最大化轉(zhuǎn)向社會(huì)利益價(jià)值最大化。
三、對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的新認(rèn)識(shí)
公司確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)后，就必須采取一些手段，建立一套科學(xué)合理的機(jī)制。公司治理結(jié)構(gòu)就是這樣一種機(jī)制，為公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)服務(wù)。同時(shí)，公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)建的完善，有利于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
在公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)確定為股東價(jià)值最大化或企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)，其公司治理結(jié)構(gòu)也是圍繞這個(gè)目標(biāo)確立的。這時(shí)的公司治理結(jié)構(gòu)就是傳統(tǒng)的股東至上的公司治理結(jié)構(gòu)模式：股東是公司的所有者，由股東組成的股東大會(huì)選舉董事會(huì)，由董事會(huì)聘任經(jīng)理人員，由經(jīng)理人員進(jìn)行企業(yè)的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)并經(jīng)營(yíng)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。隨著公司社會(huì)責(zé)任理論的發(fā)展和對(duì)公司理解的變化，公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)確定為社會(huì)利益價(jià)值最大化時(shí)，公司治理結(jié)構(gòu)也因此發(fā)生了變化，從傳統(tǒng)的股東至上的模式向不同利益主體直接參與的公司治理結(jié)構(gòu)模式轉(zhuǎn)變。在這種模式中，公司并非只是股東所有的，而是由不同利益主體如股東、債權(quán)人、職工通過(guò)契約形成的一個(gè)聯(lián)結(jié)體，并按照契約形成不同利益主體所擁有的不同權(quán)力，所有這些不同利益主體都對(duì)公司投入了專用性資產(chǎn)。因此，他們都應(yīng)該參與公司決策，為實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)而努力。
因此，筆者認(rèn)為從公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用和影響來(lái)講，公司治理結(jié)構(gòu)可以被看作是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一種工具和手段。財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理系統(tǒng)中的核心子系統(tǒng)，又存在和運(yùn)行于公司治理結(jié)構(gòu)框架中。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵在于公司治理結(jié)構(gòu)。良好的公司治理結(jié)構(gòu)是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力，提高經(jīng)濟(jì)績(jī)效的基本手段。
由以上的分析可見(jiàn)，公司社會(huì)責(zé)任通過(guò)影響公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，進(jìn)而影響公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)的完善與否也影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和公司社會(huì)責(zé)任的實(shí)現(xiàn)程度。
[參考文獻(xiàn)]
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關(guān)鍵詞:上市公司;財(cái)務(wù)危機(jī);預(yù)警
一、引言
企業(yè)營(yíng)運(yùn)良好、財(cái)務(wù)健康勢(shì)必增強(qiáng)利益相關(guān)者信心,提升其市場(chǎng)信譽(yù),進(jìn)而擴(kuò)展其融資渠道,獲得更多的支持和便利。反之,不僅會(huì)使原有的利益相關(guān)者產(chǎn)生恐慌,也會(huì)令潛在的利益相關(guān)者望而卻步,使企業(yè)喪失后續(xù)發(fā)展的能力和機(jī)會(huì)。探討財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析機(jī)制,建立“分析警兆-預(yù)報(bào)警情-探尋警源-實(shí)施排警對(duì)策”的邏輯機(jī)理,判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)程度,防范或化解企業(yè)可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī),對(duì)維持我國(guó)證券市場(chǎng)良好發(fā)展,保證上市公司財(cái)務(wù)健康,維護(hù)投資者利益等都具有重要的意義。
二、文獻(xiàn)回顧
對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的界定有很多,國(guó)內(nèi)外學(xué)者如Beaver(1966),Altman(1968),Ross,etc.(1999,2000),陳靜(1999),陳曉(2000),吳士農(nóng)、盧賢義(2001)等都做了相關(guān)的研究,國(guó)外大多數(shù)學(xué)者都是以“企業(yè)無(wú)償付能力”、“破產(chǎn)”來(lái)界定企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī),國(guó)內(nèi)主要是以上市公司被“ST”、“*ST”來(lái)界定。財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)不應(yīng)該是“破產(chǎn)”這一個(gè)時(shí)點(diǎn)的狀態(tài),而應(yīng)該是一個(gè)從出現(xiàn)危機(jī)信號(hào)并逐步惡化最終陷入失敗境地的過(guò)程,因?yàn)橹挥邪阉醋魇且粋€(gè)會(huì)有早期征兆出現(xiàn)的過(guò)程,捕捉其早期風(fēng)險(xiǎn)征兆才變得有意義,并為分析其根源,預(yù)防和化解財(cái)務(wù)危機(jī)做準(zhǔn)備。
從目前的研究現(xiàn)狀來(lái)看,定性分析方法主要有標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法,四階段癥狀分析法;常用的定量分析方法有一元判定模型、多元判定模型、多元邏輯(Logit)回歸模型、多元概率比(Probit)回歸模型、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(ANN)模型和聯(lián)合預(yù)測(cè)模型。程濤(2003)對(duì)這些模型從前提條件、使用范圍、模型描述、優(yōu)缺點(diǎn)分析4個(gè)方面進(jìn)行了全面比較和評(píng)述,因?yàn)楦髯远即嬖诓煌潭鹊膬?yōu)缺點(diǎn),所以到目前為止沒(méi)有一種普遍的做法。
三、分析機(jī)理的建立
(一)財(cái)務(wù)危機(jī)的警兆分析
警兆分析即利用分析方法對(duì)上市公司存在的財(cái)務(wù)危機(jī)隱患進(jìn)行識(shí)別,從目前的研究現(xiàn)狀來(lái)看,主要從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行分析。
1、定性分析方法。警兆是預(yù)警的信號(hào)系統(tǒng)。那么怎么去獲取這些信號(hào)呢?根據(jù)企業(yè)生命周期理論,財(cái)務(wù)活動(dòng)同企業(yè)的其他生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一樣,都有一個(gè)發(fā)展過(guò)程,在這個(gè)過(guò)程中各項(xiàng)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)都會(huì)隨著時(shí)間的推移而不斷發(fā)生變化,這種變化趨勢(shì)有積極的也有消極的,顯然消極的變化會(huì)給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到一定程度就會(huì)轉(zhuǎn)化為危機(jī)。這是一個(gè)與時(shí)間順序相連的發(fā)展過(guò)程,是一個(gè)逐步顯現(xiàn)、不斷惡化的過(guò)程,財(cái)務(wù)預(yù)警的警兆就會(huì)相應(yīng)表現(xiàn)為不同的征兆。只要我們能夠及時(shí)識(shí)別這些惡性征兆,從警源上診治它們,就可以避免或者控制財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā),最終實(shí)現(xiàn)我們預(yù)警的目的,保證企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。
2、定量分析方法。常用的定量分析方法有一元判定模型、多元判定模型等。應(yīng)以準(zhǔn)確性相對(duì)較高、使用范圍廣、可操作性相對(duì)容易為標(biāo)準(zhǔn),構(gòu)建一個(gè)基于因子分析的二分類logistic邏輯回歸預(yù)警模型。
(二)財(cái)務(wù)危機(jī)的警情預(yù)報(bào)
1、關(guān)于警度臨界值的分析?；谝蜃臃治龅亩诸恖ogistic回歸預(yù)警分析中P值大于臨界值的時(shí)候判定為危機(jī)發(fā)生,而當(dāng)P值小于臨界值的時(shí)候判定為危機(jī)不發(fā)生。這樣利于我們檢驗(yàn)所構(gòu)建模型的預(yù)測(cè)能力,直觀明了,但是公司是否發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)在財(cái)務(wù)指標(biāo)比率上并沒(méi)有一個(gè)明確的分割點(diǎn),也就是說(shuō)界限并不明顯。因此應(yīng)該區(qū)別對(duì)待,在[0,1]間取0.3和0.7兩個(gè)分界點(diǎn),將公司財(cái)務(wù)狀況分為:0≤P
2、警情級(jí)別種類的確定。根據(jù)公司財(cái)務(wù)的3種狀態(tài)我們將警情分為3個(gè)級(jí)別:正常狀態(tài)視為無(wú)偏警情;波動(dòng)狀態(tài)視為低偏警情;正常狀態(tài)視為高偏警情。為更加直觀的說(shuō)明它們之間的關(guān)系,如圖1所示。
如圖1所示:縱軸表示P值,為表示財(cái)務(wù)危機(jī)圍繞一個(gè)理論最優(yōu)財(cái)務(wù)狀況上下偏離的過(guò)程,引入一個(gè)虛擬的P值負(fù)向縱軸,各級(jí)別警情可以用P值的區(qū)間來(lái)表示。由于P≥0,在對(duì)財(cái)務(wù)狀況偏離正常狀態(tài)不好理解,我們引入一個(gè)反方向的虛有軸,以P=0代表企業(yè)的理論最優(yōu)狀態(tài),當(dāng)其在±0.3的概率范圍內(nèi)偏移時(shí),認(rèn)為是一種無(wú)偏警情;當(dāng)其超過(guò)±0.3繼續(xù)向外偏移,趨向±0.7時(shí),表明公司財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)處于波動(dòng)狀態(tài),有向危機(jī)狀態(tài)發(fā)展的趨勢(shì),故是一個(gè)值得注意的區(qū)間,如果不加以控制,會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的最終爆發(fā),控制好了會(huì)使得其向無(wú)偏警情逼近,因此認(rèn)為是一個(gè)波動(dòng)低偏警情;當(dāng)P值超過(guò)±0.7趨于±1時(shí),這個(gè)時(shí)候已經(jīng)處于危機(jī)狀態(tài),必須啟動(dòng)危機(jī)處理程序,可見(jiàn)是一種高偏警情。以上分析可以作為我們確定預(yù)報(bào)警情種類級(jí)別的依據(jù)。
解決了預(yù)報(bào)警情的種類級(jí)別后,如果是無(wú)偏警情,因?yàn)檫@是一種正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)下公司財(cái)務(wù)方面所表示出來(lái)的狀態(tài),這種情況下不需要預(yù)報(bào)。而其他兩種情況下則需要及時(shí)向有關(guān)部門(mén)做出預(yù)報(bào)。
(三)警情誘因的分析
警情誘因的分析實(shí)際上就是對(duì)誘發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)外部因素進(jìn)行分析。其中外部因素主要包括政治、經(jīng)濟(jì)、法律法規(guī)等宏觀環(huán)境因素,而這些因素具有不可控性,如果企業(yè)的戰(zhàn)略決策、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有適應(yīng)這些宏觀環(huán)境或者是沒(méi)有隨著這些宏觀環(huán)境的變化而變化,那么企業(yè)就會(huì)受到相應(yīng)的懲罰,導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)破壞,直至陷入財(cái)務(wù)危機(jī)境地。在對(duì)警情誘因分析時(shí)應(yīng)檢查本公司所處的宏觀環(huán)境因素是否發(fā)生變動(dòng),尤其要檢查本公司所屬行業(yè)是不是在現(xiàn)有市場(chǎng)中具有強(qiáng)大的生命力,如果不是,其很可能誘發(fā)公司財(cái)務(wù)危機(jī)。
除了外部宏觀環(huán)境因素外,還有企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理因素,從財(cái)務(wù)管理角度分析主要包括以下幾個(gè)方面:
是否盲目實(shí)施多元化戰(zhàn)略。企業(yè)實(shí)行多元化戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)為前提的,否則勢(shì)必導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮。
是否出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)杠桿負(fù)效應(yīng)。企業(yè)為了增加銷售收入或銷售量,必定擴(kuò)張經(jīng)營(yíng),使得固定成本增加,如果擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)不能帶來(lái)銷售收入的增長(zhǎng),利潤(rùn)指標(biāo)的下降會(huì)被經(jīng)營(yíng)杠桿放大,嚴(yán)重時(shí)導(dǎo)致虧損,甚至持續(xù)虧損。
是否出現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)。公司的適度負(fù)債可以獲取財(cái)務(wù)杠桿利益,但過(guò)度負(fù)債帶來(lái)的巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用和資金成本會(huì)弱化企業(yè)的償債能力,一旦不能償還到期債務(wù),企業(yè)就陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。
公司治理結(jié)構(gòu)不完善,不規(guī)范。我國(guó)上市公司中絕大部分是由國(guó)有企業(yè)改制而成的,主管部門(mén)和地方政府的過(guò)多干預(yù)和高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu),導(dǎo)致經(jīng)理層感受不到來(lái)自市場(chǎng)的外部競(jìng)爭(zhēng)壓力和股東的內(nèi)部壓力,因而不能站在企業(yè)家的立場(chǎng)上考慮和處理問(wèn)題。
信譽(yù)受損。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論,企業(yè)信譽(yù)與融資能力成正比,如果一個(gè)企業(yè)信用等級(jí)低下,舉新債還舊債必然困難重重,財(cái)務(wù)危機(jī)將難以避免。
由于會(huì)計(jì)勾稽關(guān)系的存在,上述各種現(xiàn)象必將在財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)比率體現(xiàn)出來(lái),因此要進(jìn)一步知道是哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題,這就需要對(duì)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)警情誘因進(jìn)行全面的分析檢查,重點(diǎn)從以下幾個(gè)方面把握:現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、存貨和遞延資產(chǎn)等資產(chǎn)的實(shí)有狀況和變動(dòng)狀況以及利用水平;各種借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等負(fù)債的實(shí)有狀況和變動(dòng)狀況;探尋企業(yè)盈虧根源,是否有挖潛的潛力或防范虧損的措施,檢查企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃的制定與執(zhí)行情況;企業(yè)在籌資、投資、生產(chǎn)等重要環(huán)節(jié)是否有必要的內(nèi)控制度以及決策程序和流程;各種收入、成本、費(fèi)用、會(huì)計(jì)賬戶、賬簿設(shè)置,會(huì)計(jì)原則的應(yīng)用與會(huì)計(jì)報(bào)表編制和憑證保管等情況。
準(zhǔn)確診斷警源為采取針對(duì)性防范和化解對(duì)策及時(shí)、有效地解決財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題提供了前提。
(四)防警排警對(duì)策的建議
針對(duì)各種因素引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(低偏警情)或財(cái)務(wù)危機(jī)(高偏警情),提出相應(yīng)的防范和化解對(duì)策建議,主要有以下幾個(gè)方面:
如果警情是由外部宏觀環(huán)境因素引起的,那么就應(yīng)該著重從公司與外部環(huán)境的適應(yīng)性入手,如果是一些制度上的原因,只需調(diào)整公司戰(zhàn)略計(jì)劃,使其與之相適應(yīng);如果是匯率、利率的變動(dòng)引起的,為防止其對(duì)公司財(cái)務(wù)進(jìn)一步的消極影響,可以通過(guò)套期保值、期貨交易等金融衍生工具來(lái)消除匯率、利率變動(dòng)的影響;如果是因?yàn)樾袠I(yè)已不具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,那么管理當(dāng)局應(yīng)該加快產(chǎn)品的更新?lián)Q代,或者調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu),逐步步入其他極具生命力的行業(yè),以扭轉(zhuǎn)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的局面?？紤]到行業(yè)調(diào)整需要投入大量的人力、財(cái)力和物力,應(yīng)該在財(cái)務(wù)剛開(kāi)始惡化的時(shí)候?qū)嵤?這樣不會(huì)給公司的資本帶來(lái)過(guò)于巨大的壓力。
對(duì)于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理因素誘發(fā)的警情,在財(cái)務(wù)措施時(shí)因視具體情況而定:如果是多元化戰(zhàn)略決策失誤引起的,建議公司管理當(dāng)局及時(shí)調(diào)整多元化戰(zhàn)略,終止不具生命力的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng),以突出公司主營(yíng)業(yè)務(wù),將主要人力、財(cái)力、物力集中到主營(yíng)業(yè)務(wù)上來(lái),提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,不僅可以防止或化解財(cái)務(wù)危機(jī),還為日后發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)提供資本支持;如果是盲目擴(kuò)張,產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿負(fù)效應(yīng)引起的,那么管理人員應(yīng)該及時(shí)收縮生產(chǎn),以減少由于增加銷量而帶來(lái)的巨大廣告費(fèi)用,這樣可以緩解經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模收縮到一定程度后,增加的銷售收入必定高于支出的廣告費(fèi)用;如果是財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)的影響,這說(shuō)明公司資本結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高,帶來(lái)的巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用和資金成本。因此,應(yīng)該減少負(fù)債在總資產(chǎn)中的比例,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),同時(shí)尋求最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)加權(quán)平均資本成本最低,使企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境,逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化;在公司治理結(jié)構(gòu)方面,明確企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系,做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系;調(diào)整資本結(jié)構(gòu),穩(wěn)定收入水平,增加自有資金的比重,對(duì)外傳遞一種良好信號(hào),增強(qiáng)自身籌融資能力。
此外,可以通過(guò)變賣(mài)呆滯資產(chǎn)緩解資金緊張局面,可以通過(guò)債務(wù)重組解決無(wú)力償付的無(wú)法展期債務(wù)等等?？傊?排警的措施多種多樣,作用也不盡一致。在實(shí)踐運(yùn)用中,要從客觀實(shí)際出發(fā),經(jīng)過(guò)比較研究,創(chuàng)造性地選用排警對(duì)策,使損失達(dá)到最小。
四、結(jié)論
本文在回顧國(guó)內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上,對(duì)構(gòu)建預(yù)警分析機(jī)制進(jìn)行了理論探討,旨在為上市公司管理人員、投資者以及其他利益相關(guān)者提供決策分析的思路。
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上市公司財(cái)務(wù)治理是指基于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)等機(jī)制安排,對(duì)上市公司財(cái)權(quán)進(jìn)行合理的配置,形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制,以解決利益矛盾,保證上市公司效率。美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理可以從以下四個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。
(一)上市公司財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)
美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是:
1、負(fù)債率較低。在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家中,美國(guó)上市公司的負(fù)債率是較低的。歐洲經(jīng)濟(jì)合作組織的統(tǒng)計(jì)資料表明.美國(guó)上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率低于37%,股權(quán)在資本結(jié)構(gòu)中占優(yōu)勢(shì)地位,加之法律禁止銀行等金融機(jī)構(gòu)直接持有上市公司的股份,使得股權(quán)在財(cái)務(wù)治理中的效應(yīng)明顯強(qiáng)于債權(quán)。
2、股權(quán)分散,且絕大多數(shù)股票為個(gè)人所持有。美/:請(qǐng)記住我站域名/國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展較早且較成熟,上市公司多,股票發(fā)行額度大,股票流動(dòng)性強(qiáng),股權(quán)極為分散。
(二)上市公司財(cái)權(quán)配置
上市公司財(cái)權(quán)配置就是將上市公司的財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)在各主體之間合理地分配,以形成主體自我約束與相互制衡。美國(guó)上市公司的財(cái)權(quán)配置表現(xiàn)為:
1、對(duì)經(jīng)營(yíng)者行使財(cái)務(wù)監(jiān)控的主導(dǎo)力量方面。
美國(guó)上市公司股權(quán)治理的優(yōu)勢(shì)使得股東成為監(jiān)控經(jīng)營(yíng)者的主要力量。股東大會(huì)基本上能夠代表股東的利益,股東可以在股東大會(huì)上向經(jīng)營(yíng)者提出嚴(yán)厲的質(zhì)詢,甚至把不稱職的經(jīng)營(yíng)者趕下臺(tái);更重要的是股東可以通過(guò)在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票間接監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者。而債權(quán)人主要是通過(guò)派駐代表?yè)?dān)任非執(zhí)行董事,監(jiān)督權(quán)比較有限,影響力也不大。這種靠“相機(jī)治理”取得的財(cái)權(quán)也只是在短期之內(nèi)有效。
2、財(cái)務(wù)治理的權(quán)力核心方面。
財(cái)權(quán)在股東和經(jīng)營(yíng)者之間分離,使經(jīng)營(yíng)者成為上市公司財(cái)務(wù)治理的核心。而財(cái)權(quán)在經(jīng)營(yíng)者內(nèi)部再分配,使經(jīng)營(yíng)者中的董事會(huì)或總經(jīng)理成為上市公司更精確意義上的財(cái)務(wù)治理核心。
3、財(cái)權(quán)配置的集權(quán)分權(quán)程度方面。
在美國(guó)上市公司中,財(cái)權(quán)在經(jīng)營(yíng)者及下層財(cái)務(wù)人員之間的再分配體現(xiàn)出濃厚的分權(quán)思想。近年來(lái)。這種分權(quán)的級(jí)次表現(xiàn)出向員工個(gè)人延伸的趨勢(shì),一些公司的基層人員開(kāi)始擁有諸如一定限額的資金調(diào)用權(quán)等財(cái)權(quán)。
(三)上市公司激勵(lì)約束機(jī)制
美國(guó)上市公司激勵(lì)約束機(jī)制的特點(diǎn)是:
1、具有完善的外部市場(chǎng)機(jī)制。美國(guó)有著世界上最成熟的競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的資本市場(chǎng)。激烈的公司控制權(quán)爭(zhēng)奪、完善的證券市場(chǎng)披露機(jī)制、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐獠控?cái)務(wù)監(jiān)控和審計(jì)機(jī)構(gòu)的鑒證對(duì)于經(jīng)營(yíng)者的約束發(fā)揮著重要的作用。股權(quán)分散導(dǎo)致的股東直接監(jiān)控能力的弱化也由此得到了很好的彌補(bǔ)。
2、高額的物質(zhì)報(bào)酬。美國(guó)上市公司對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)主要體現(xiàn)在物質(zhì)方面,采取包括高額薪金、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等形式給予報(bào)酬。
(四)上市公司的財(cái)務(wù)信息披露
1、注重誠(chéng)信的微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境的培育。積極實(shí)施信息有效披露制度,一方面通過(guò)建立問(wèn)題發(fā)現(xiàn)機(jī)制,幫助一線監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)更多的問(wèn)題;另一方面,通過(guò)問(wèn)詢信息披露制度可以增加信息披露深度,幫助投資者發(fā)現(xiàn)尚未關(guān)注的問(wèn)題。通過(guò)互動(dòng)的、多次的連續(xù)問(wèn)詢信息披露,讓公司經(jīng)營(yíng)徹底透明,提高市場(chǎng)效率,降低虛假信息的效用。
? 2、加強(qiáng)上市公司信息披露的相關(guān)法規(guī)建設(shè),明確相關(guān)機(jī)構(gòu)及人員責(zé)任,加強(qiáng)監(jiān)管。包括將審計(jì)委員會(huì)明確為法定的公司財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)構(gòu)、鎖定CEO/CFO個(gè)人責(zé)任,即公司定期報(bào)告須有CEO/CFO認(rèn)證、對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。
二、美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制對(duì)我國(guó)上市公司的借鑒作用
通過(guò)以上對(duì)美國(guó)上市公司在財(cái)務(wù)治理機(jī)制方面的分析.我們可以歸納出如下優(yōu)點(diǎn):
1、出資者擁有對(duì)經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán);2、上市公司財(cái)權(quán)是獨(dú)立的,經(jīng)營(yíng)者是財(cái)務(wù)治理的核心;3,激勵(lì)約束機(jī)制到位,出資者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托關(guān)系成立,財(cái)務(wù)治理最基本的框架得以構(gòu)建;4、信息披露機(jī)制規(guī)范。當(dāng)然,美國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)治理并非十全十美,主要問(wèn)題是如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和社會(huì)的進(jìn)步,對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)治理框架進(jìn)行補(bǔ)充、完善,以提高治理效率。 結(jié)合美國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)治理狀況,可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理主要存在以下問(wèn)題:(1)資本結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)上市公司普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏低的情況。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,存在股權(quán)高度集中和股權(quán)缺乏流動(dòng)性等問(wèn)題,導(dǎo)致我國(guó)上市公司產(chǎn)權(quán)不清晰、法人治理機(jī)制缺失,以致大股東可以隨意操縱,采用擔(dān)保與互相擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保等形式或是進(jìn)行大量非公平的關(guān)聯(lián)交易,大量占用上市公司的資金,從而損害廣大中小股東乃至公司的利益。(2)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與業(yè)績(jī)相關(guān)度低.且形式單調(diào)。我國(guó)上市公司在激勵(lì)機(jī)制方面存在薪金水平總體偏低,薪酬結(jié)構(gòu)單一化,激勵(lì)目標(biāo)短期化等問(wèn)題。(3)外部約束機(jī)制不健全。存在監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管不力和監(jiān)管過(guò)度問(wèn)題。由于我國(guó)上市公司發(fā)展歷史較短,相應(yīng)的法規(guī)法制都不夠健全,監(jiān)管措施不到位,常常表現(xiàn)為某些方面監(jiān)管不力,而在另一些方面又監(jiān)管過(guò)度。銀行作為上市公司的最大債權(quán)人,大都未參與上市公司的經(jīng)營(yíng)管理,對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)督,難以勝任上市公司有效監(jiān)督者的角色。(4)信息披露機(jī)制不規(guī)范,由于投資者處于信息劣勢(shì)地位,上市公司為了使證券順利發(fā)行或保持較高的價(jià)格,就有可能利用自己的信息優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行虛擬包裝、惡意制造虛假信息、遺漏重要事實(shí),蒙騙投資者和監(jiān)管部門(mén),導(dǎo)致投資者對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況、信用能力和未來(lái)發(fā)展前景產(chǎn)生誤解,作出錯(cuò)誤的投資決策。因此,借鑒美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理的有益經(jīng)驗(yàn),對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制須從如下方面進(jìn)行完善:
(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),促進(jìn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化,提高股權(quán)的流動(dòng)性
“一股獨(dú)大”或股權(quán)集中在極少數(shù)國(guó)有股東
手中,是導(dǎo)致我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的一個(gè)重要原因。因此必須促進(jìn)我國(guó)上市公司股權(quán)分散化,并且前幾大股東之間應(yīng)均衡持股,從而起到權(quán)利相互制衡的作用,并克服股權(quán)集中所帶來(lái)的各種弊端。我國(guó)上市公司發(fā)展至今,只有1/3流通股上市,2/3的國(guó)有股和法人股為非流通股,大量股權(quán)不具有流通性,股東“用腳投票”機(jī)制的缺失,導(dǎo)致我國(guó)上市公司外部約束機(jī)制不健全,從而造成一些上市公司頻繁出現(xiàn)違規(guī)失信現(xiàn)象。為了能夠真正改善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu),必須解決股票全流通問(wèn)題,具體建議:一是進(jìn)行國(guó)有股減持,同時(shí)引進(jìn)其他所有者,實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化。二是確定今后發(fā)行新股全部實(shí)行全流通的發(fā)行制度,上市公司所有股份都賦予上市流通的權(quán)利,并提高社會(huì)公眾股的比例。 (二)進(jìn)一步完善上市公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制
可以把國(guó)外廣為流傳的股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃等激勵(lì)方式引入激勵(lì)體系中,以彌補(bǔ)我國(guó)上市公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者在中、長(zhǎng)期激勵(lì)方面的不足。美國(guó)哈佛大學(xué)教授奧德雷通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),當(dāng)經(jīng)營(yíng)者擁有公司的5%-20%時(shí),公司的盈利能力最強(qiáng)。因此,一定意義而言,衡量公司治理結(jié)構(gòu)的有效標(biāo)準(zhǔn)之一在于是否對(duì)公司員工實(shí)行了包括股票期權(quán)在內(nèi)的激勵(lì)方式。此外.高息債券和可轉(zhuǎn)換債券以及職工福利基金等激勵(lì)方式也是比較好的中期激勵(lì)方式?？傊?在我國(guó)上市公司已有的激勵(lì)機(jī)制基礎(chǔ)上,逐步建立起適合我國(guó)國(guó)情的長(zhǎng)、中、短相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制,可進(jìn)一步克服經(jīng)理人的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”,進(jìn)一步完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。
(三)進(jìn)一步完善外部約束機(jī)制
針對(duì)我國(guó)上市公司外部監(jiān)管不力或過(guò)度的缺陷,首先要加強(qiáng)監(jiān)管的權(quán)威性,加大公司違規(guī)失信的成本,確保監(jiān)管獨(dú)立性,防止監(jiān)管不力。同時(shí),通過(guò)構(gòu)建一套相應(yīng)的機(jī)制來(lái)約束監(jiān)管機(jī)構(gòu),防止監(jiān)管權(quán)利的濫用,從而防止監(jiān)管過(guò)度。另外,可以引進(jìn)銀行作為債權(quán)人的相機(jī)治理機(jī)制。銀行對(duì)上市公司所擁有的債權(quán)和股權(quán)一樣,都分擔(dān)了企業(yè)的不確定性風(fēng)險(xiǎn).因此,債權(quán)人參與公司治理合情合理。為此,上市公司可以引進(jìn)開(kāi)戶銀行的相機(jī)治理機(jī)制,即允許銀行進(jìn)入公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)在事前、事中和事后進(jìn)行全過(guò)程的監(jiān)督。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)治理 財(cái)務(wù)治理效率
一、引言
20世紀(jì)80年代以來(lái)，公司治理一直是國(guó)內(nèi)外理論界研究的熱點(diǎn)課題。受此影響，我國(guó)部分財(cái)務(wù)學(xué)者借鑒公司治理理論研究成果，提出了財(cái)務(wù)治理理論，希望從財(cái)務(wù)方面為解決公司治理問(wèn)題提供參考。實(shí)踐中，公司財(cái)務(wù)與公司治理問(wèn)題常常交織在一起，為解決某單方面問(wèn)題而采取的措施很難取得理想的效果，只有綜合研究并提出全面解決方案，才能切實(shí)解決實(shí)踐中出現(xiàn)的復(fù)雜問(wèn)題。財(cái)務(wù)治理是公司財(cái)務(wù)與公司治理交叉滲透的產(chǎn)物，肩負(fù)著公司財(cái)務(wù)與公司治理賦予的雙重使命，財(cái)務(wù)治理理論的提出和不斷完善，正是適應(yīng)了這一方面理論與實(shí)踐發(fā)展的現(xiàn)實(shí)要求，迅速成為財(cái)務(wù)理論研究的新興領(lǐng)域。財(cái)務(wù)治理理論研究是由西方財(cái)務(wù)理論界開(kāi)始初步探索，并在國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)屆得以明確提出并有所發(fā)展。財(cái)務(wù)治理兩大理論基礎(chǔ)是公司財(cái)務(wù)理論和公司治理理論，西方理論界起初對(duì)公司財(cái)務(wù)與公司治理理論的研究是各自獨(dú)立進(jìn)行的。西方財(cái)務(wù)界對(duì)公司財(cái)務(wù)理論研究較早，其理財(cái)思想可追溯到15、16世紀(jì)時(shí)期。一般認(rèn)為，以1900年法國(guó)學(xué)者貝奇里耶發(fā)表的博士論文《投機(jī)理論》為標(biāo)志，西方財(cái)務(wù)學(xué)開(kāi)始以其獨(dú)特的研究核心和方法從經(jīng)濟(jì)學(xué)中獨(dú)立出來(lái)。現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)理論發(fā)展，是以馬科維茲（Markwitz）的投資組合理論（1952）、莫迪格利尼（Modigliani）和米勒（Miller）的資本結(jié)構(gòu)理論（1958）為基礎(chǔ)發(fā)展而來(lái)的。兩大理論加之以后發(fā)展起來(lái)的資本資產(chǎn)定價(jià)理論、資本市場(chǎng)有效理論、期權(quán)定價(jià)理論等，共同構(gòu)成了現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)的理論基石。公司治理問(wèn)題的提出是在20世紀(jì)80年代前后，而正式展開(kāi)公司治理理論研究，可以追溯到1932年美國(guó)學(xué)者伯利（Berle）和米恩斯（Means）發(fā)表的經(jīng)典論文《現(xiàn)代公司和私有產(chǎn)權(quán)》。經(jīng)過(guò)60年代前后鮑莫爾（Baumol）、馬瑞斯（Marris）等人的進(jìn)一步發(fā)展，公司治理理論已經(jīng)成為當(dāng)今西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究的熱點(diǎn)，成果十分豐富。特別是近些年企業(yè)理論的發(fā)展、成熟，深化了公司治理理論研究，為其進(jìn)一步深入拓展提供了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。隨著財(cái)務(wù)理論、公司治理理論的發(fā)展，為解決日趨復(fù)雜的公司財(cái)務(wù)與治理問(wèn)題，僅僅從各自學(xué)科出發(fā)，獨(dú)立研究財(cái)務(wù)或治理問(wèn)題已經(jīng)不能滿足學(xué)科發(fā)展和經(jīng)濟(jì)實(shí)踐的需要了。理論研究需要拓展視野，進(jìn)行交叉性學(xué)科研究。由此，西方理論界便產(chǎn)生了對(duì)公司財(cái)務(wù)與公司治理融合研究。其中，具有代表性的綜合研究成果有：1976年，詹森（Jensen）和梅克林（Meckling）開(kāi)創(chuàng)了資本結(jié)構(gòu)的契約理論，從公司治理角度，建立了強(qiáng)調(diào)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)者行為之間關(guān)系的成本模型，得出了當(dāng)股權(quán)邊際成本等于邊際債務(wù)成本時(shí)，公司資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)的研究成果。由此，開(kāi)始了西方理論界有關(guān)公司財(cái)務(wù)與公司治理理論融合性、開(kāi)拓性研究――財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題的研究。此后，羅斯（Ross）的信號(hào)傳遞模型、格羅斯曼（Grossman）和哈特（Hart）的擔(dān)保模型、阿洪（Aghion）和博爾頓（Bolton）的控制模型等具有廣泛影響的資本結(jié)構(gòu)理論的建立和完善，極大豐富了財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)理論的研究，對(duì)公司財(cái)務(wù)與公司治理理論發(fā)展意義重大。1988年，美國(guó)《財(cái)務(wù)雜志》（The Journal of Finance）第七期發(fā)表了威廉姆森（Williamson）的《公司財(cái)務(wù)與公司治理》（Corporate Finance and Corporate Governance）一文，該文明確指出：應(yīng)綜合考察公司財(cái)務(wù)與公司治理問(wèn)題，如負(fù)債與股權(quán)融資，不僅僅是可相互替代的融資工具，更是可相互替代的治理結(jié)構(gòu)。文章在比較了“交易費(fèi)用經(jīng)濟(jì)學(xué)”分析方法與“理論”分析方法基礎(chǔ)上，闡釋了公司融資方式選擇受交易費(fèi)用因素影響，主要取決于資產(chǎn)的特性。此外，該文還就其他一些相關(guān)治理問(wèn)題進(jìn)行了初步探討，為進(jìn)一步綜合研究公司財(cái)務(wù)與治理問(wèn)題奠定了一定的理論基礎(chǔ)。1991年12月，世界第一部公司治理原則文獻(xiàn)――卡德伯瑞（Cadbury）報(bào)告在英國(guó)產(chǎn)生。該報(bào)告由英國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)、倫敦證券交易所等機(jī)構(gòu)合作成立的公司治理委員會(huì)起草并。報(bào)告的題目是《公司治理的財(cái)務(wù)方面》（The Finance Aspects of Corporate Governance），著重突出了公司治理中財(cái)務(wù)的重要性。報(bào)告注重了董事會(huì)的控制與報(bào)告職能以及審計(jì)人員的角色，尤其注重公司內(nèi)部財(cái)務(wù)控制和風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，對(duì)公司財(cái)務(wù)治理理論建立與發(fā)展，影響深遠(yuǎn)。
二、財(cái)務(wù)治理理論綜述
（一）財(cái)務(wù)治理（結(jié)構(gòu)）內(nèi)涵 西方對(duì)財(cái)務(wù)治理問(wèn)題的研究是伴隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、企業(yè)理論、激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)理論等微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的新進(jìn)展而產(chǎn)生的，彰顯了基于公司財(cái)務(wù)與公司治理關(guān)聯(lián)性基礎(chǔ)上的融合交叉研究趨勢(shì)，產(chǎn)生了以信息不對(duì)稱理論為中心的新資本結(jié)構(gòu)理論（即資本結(jié)構(gòu)成本學(xué)說(shuō)、資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)契約論、資本結(jié)構(gòu)信號(hào)模型、資本結(jié)構(gòu)新優(yōu)序融資理論）和以控制權(quán)理論為中心的后資本結(jié)構(gòu)理論（即資本結(jié)構(gòu)控制權(quán)理論）兩大主要理論成果。西方理論界對(duì)公司財(cái)務(wù)和公司治理研究已具有融合研究的趨勢(shì)，并有所發(fā)展，產(chǎn)生了財(cái)務(wù)治理理論的萌芽，其研究成果必將對(duì)財(cái)務(wù)治理理論發(fā)展產(chǎn)生重要影響。文獻(xiàn)檢索顯示，盡管西方學(xué)者意識(shí)到公司財(cái)務(wù)與公司治理具有內(nèi)在關(guān)聯(lián)性和依存性，但并未展開(kāi)深入研究，未能正式提出財(cái)務(wù)治理范疇，未能構(gòu)建出完整的財(cái)務(wù)治理理論體系，更沒(méi)有深入研究財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)――財(cái)務(wù)治理效率問(wèn)題，因而其理論探索尚處于“萌芽階段”。關(guān)于財(cái)務(wù)治理的內(nèi)涵，國(guó)內(nèi)不同的學(xué)者從不同視角進(jìn)行了界定。伍中信教授秉持財(cái)權(quán)配置論，認(rèn)為財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是以財(cái)權(quán)為基本紐帶，逐步確立出資人、董事會(huì)、經(jīng)理人和企業(yè)財(cái)務(wù)人員財(cái)權(quán)流動(dòng)和分割中所處的地位和作用，分別體現(xiàn)各主體在財(cái)權(quán)上相互約束、相互制衡的關(guān)系（伍中信，2001）。衣龍新（2005）博士也是財(cái)權(quán)配置論的拓展者，認(rèn)為財(cái)務(wù)治理是指基于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)等制度安排，對(duì)企業(yè)財(cái)權(quán)進(jìn)行合理配置，在強(qiáng)調(diào)以股東為主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理的前提下，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)約束等機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)決策科學(xué)化等一系列制度、機(jī)制、行為的安排、設(shè)計(jì)和規(guī)范。宋獻(xiàn)中教授（2000）從所有者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系進(jìn)行界定，認(rèn)為財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是一組規(guī)范所有者、經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)權(quán)力、財(cái)務(wù)責(zé)任和財(cái)務(wù)利益的制度安排。林鐘高教授和馮巧根教授則從“財(cái)務(wù)契約安排”的角度進(jìn)行了定義。財(cái)務(wù)治理作為一種規(guī)范、完善企業(yè)財(cái)務(wù)制度的創(chuàng)新組織和契約機(jī)制，它通過(guò)一定的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制和行為手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的財(cái)務(wù)約束機(jī)制和相互制衡機(jī)制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長(zhǎng)期合作，以保證企業(yè)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性和效率性（林鐘高等，2005）。財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是通過(guò)一定的財(cái)務(wù)治理手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的自我約束機(jī)制和相互制衡機(jī)制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長(zhǎng)期合作，以保證企業(yè)決策效率的一種契約制度（馮巧根，2000）。從財(cái)務(wù)治理與公司治理關(guān)系視角進(jìn)行考察，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理結(jié)構(gòu)的根本性質(zhì)，是公司財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)的劃分與配置;公司重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決策權(quán)必須賦予董事會(huì)，一般財(cái)務(wù)事項(xiàng)由經(jīng)理人員斟酌決定，財(cái)務(wù)經(jīng)理和財(cái)務(wù)職能部門(mén)擁有財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)，財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)則賦予監(jiān)事會(huì)（黃菊波等，2003）。公司財(cái)務(wù)治理權(quán)是公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的核心，法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的主要內(nèi)容就是法人財(cái)務(wù)治理權(quán)（包括財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)）。財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司法人治理結(jié)構(gòu)的重要部分，財(cái)務(wù)治理權(quán)配置是財(cái)務(wù)管理體制和財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制的核心內(nèi)容，配置合理與否是影響財(cái)務(wù)資源配置效率的關(guān)鍵性因素（李心合，2001）。從利益相關(guān)者角度看，公司財(cái)務(wù)治理“是指通過(guò)財(cái)權(quán)在利益相關(guān)者之間的不同配置，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財(cái)務(wù)體制中的地位作用，提高公司治理效率的一系列動(dòng)態(tài)制度安排”（楊淑娥，2002）。以上各位專家的論述，筆者發(fā)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)治理概念的界定仍然比較混亂和模糊。我們認(rèn)為，“財(cái)務(wù)治理”是在股東主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理的基礎(chǔ)上，通過(guò)財(cái)權(quán)合理配置和財(cái)務(wù)沖突協(xié)調(diào)，形成財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)治理機(jī)制與財(cái)務(wù)治理環(huán)境良性互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策科學(xué)化和財(cái)務(wù)治理效率最大化的制度安排。
（二）財(cái)務(wù)治理主體楊淑娥（2002）將財(cái)務(wù)治理主體分為兩類：（1）依賴公司內(nèi)部財(cái)務(wù)治理保障其利益的主體。主要包括大股東、董事會(huì)和經(jīng)理層，一般掌握著公司控制權(quán)，在財(cái)務(wù)治理中處于相對(duì)主動(dòng)地位。（2）依賴公司外部財(cái)務(wù)治理保障其利益的主體。主要包括小股東、政府、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者，其利益易受侵害，居于相對(duì)被動(dòng)地位。衣龍新（2005）認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理主體是有能力、有資格、有意愿參與公司財(cái)務(wù)活動(dòng)，并在公司治理中占有一定地位的內(nèi)部權(quán)利機(jī)構(gòu)、個(gè)體與法人，主要包括：股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和債權(quán)人。油曉峰（2005）則認(rèn)為財(cái)務(wù)治理主體主要是股東、經(jīng)營(yíng)管理者和債權(quán)人三個(gè)主體。本文認(rèn)為，公司是物質(zhì)資本所有者（股東和債權(quán)人）、人力資本所有者（經(jīng)營(yíng)者和雇員）和社會(huì)資本所有者（顧客、供應(yīng)商、政府、社區(qū)）（以下簡(jiǎn)稱“利益相關(guān)者”）締約形成的合作收益大于合作成本的產(chǎn)權(quán)契約聯(lián)結(jié)體。公司財(cái)務(wù)治理主體可以從狹義和廣義兩個(gè)角度來(lái)理解。狹義上的財(cái)務(wù)治理主體是有資格有能力對(duì)財(cái)權(quán)合理配置和財(cái)務(wù)沖突協(xié)調(diào)、財(cái)務(wù)決策科學(xué)化和財(cái)務(wù)治理效率最大化具有重要影響的機(jī)構(gòu)、法人和個(gè)體，主要包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層、股東、債權(quán)人、雇員。廣義的財(cái)務(wù)治理主體除狹義的財(cái)務(wù)治理主體之外，還包括顧客、供應(yīng)商、政府和社區(qū)等社會(huì)資本提供者。
（三）財(cái)務(wù)治理客體 財(cái)務(wù)理論界對(duì)財(cái)務(wù)治理客體的研究并不多，比較有代表性的觀點(diǎn)主要有：財(cái)務(wù)治理的客體是（財(cái)）權(quán)，即特指財(cái)務(wù)治理范疇的財(cái)之權(quán)，因?yàn)樨?cái)務(wù)治理主要就是對(duì)財(cái)權(quán)的配置（伍中信，2007）。財(cái)務(wù)活動(dòng)的客體可以歸結(jié)為“本金”，它貫穿財(cái)務(wù)活動(dòng)始終，是財(cái)務(wù)主體共同作用的目標(biāo)，財(cái)務(wù)主體都關(guān)注和追求本金的增值。財(cái)務(wù)治理活動(dòng)作為財(cái)務(wù)活動(dòng)的組成部分，其客體也應(yīng)該是“本金”，只不過(guò)與作為財(cái)務(wù)管理對(duì)象的“本金”所處領(lǐng)域不同罷了。而從財(cái)務(wù)關(guān)系角度，財(cái)務(wù)治理的客體又具體表現(xiàn)為本金運(yùn)動(dòng)所形成的特定“財(cái)務(wù)權(quán)利”關(guān)系（當(dāng)然，這部分財(cái)務(wù)權(quán)利并不是一般意義的財(cái)權(quán)，而是特指財(cái)務(wù)治理范疇內(nèi)的財(cái)權(quán)），對(duì)財(cái)權(quán)的配置貫穿治理活動(dòng)始終。因此，財(cái)務(wù)治理客體就相應(yīng)具有了兩種表現(xiàn)形式，治理框架下具體體現(xiàn)的是“財(cái)權(quán)”，財(cái)務(wù)范疇之內(nèi)總體體現(xiàn)為“本金”（衣龍新，2005）。財(cái)務(wù)沖突是財(cái)務(wù)治理研究的起點(diǎn)，也是財(cái)務(wù)治理的客體。財(cái)務(wù)沖突是指企業(yè)中各利益相關(guān)者之間為了追求自身利益最大化而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)矛盾或沖突，具體包括兩類：一是股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間的財(cái)務(wù)沖突，二是債權(quán)人與股東之間的財(cái)務(wù)沖突。從國(guó)外的研究來(lái)看，財(cái)務(wù)沖突來(lái)源于財(cái)務(wù)不合作的傾向性，而財(cái)務(wù)不合作的傾向性主要是由于企業(yè)財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱以及利益相關(guān)者在財(cái)務(wù)契約中對(duì)現(xiàn)金流量要求權(quán)的本質(zhì)差異造成的。而這種財(cái)務(wù)不合作的傾向性轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)沖突則主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)治理機(jī)制不健全（油曉峰，2005）。財(cái)務(wù)治理客體，也即財(cái)務(wù)治理的對(duì)象，取決于財(cái)務(wù)治理的屬性。財(cái)務(wù)治理的核心在于明確出資人、董事會(huì)、經(jīng)理人和企業(yè)財(cái)務(wù)人員在財(cái)權(quán)流動(dòng)和分割中所處的地位和作用，而財(cái)權(quán)體現(xiàn)為剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對(duì)稱分布，在各利益相關(guān)者之間合理分配剩余索取權(quán)和控制權(quán)已成為財(cái)務(wù)治理的現(xiàn)實(shí)內(nèi)容。因此，如何在各利益相關(guān)者之間進(jìn)行剩余索取權(quán)和控制權(quán)的合理分配是財(cái)務(wù)治理的客體，具體表現(xiàn)為籌資、投資、資本運(yùn)營(yíng)、收益及其分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)及其所形成的各種財(cái)務(wù)關(guān)系（張敦力，2002）。我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理的客體也可以從廣義和狹義兩個(gè)方面來(lái)理解。廣義的財(cái)務(wù)治理客體是指“財(cái)權(quán)”，狹義的財(cái)務(wù)治理客體特指“財(cái)權(quán)”中的“權(quán)力”。雖然“財(cái)權(quán)”包括通用財(cái)權(quán)和剩余財(cái)權(quán)兩個(gè)方面，“權(quán)力”也包括通用財(cái)權(quán)中的“權(quán)力”和剩余財(cái)權(quán)中的“權(quán)力”，但廣義財(cái)務(wù)治理客體的核心是指剩余財(cái)權(quán)，狹義財(cái)務(wù)治理客體的核心則是指剩余財(cái)權(quán)中的“權(quán)力”。
（四）財(cái)務(wù)治理目標(biāo) 財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部和外部利益相關(guān)者的信息對(duì)稱和利益均衡（姚曉民，2003）。也有學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的權(quán)責(zé)利關(guān)系，合理分配剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以促使利益相關(guān)者利益的最大化，為順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)提供基礎(chǔ)（李秉祥，2003）。從公司財(cái)務(wù)角度來(lái)看，財(cái)務(wù)治理目標(biāo)直接體現(xiàn)為本金（資本）增值的滿意化；從公司治理角度看，財(cái)務(wù)治理目標(biāo)主要體現(xiàn)為優(yōu)化財(cái)務(wù)資源配置、促進(jìn)科學(xué)財(cái)務(wù)決策。因此，財(cái)務(wù)治理目標(biāo)是形成科學(xué)合理的財(cái)務(wù)治理體制、制度和行為規(guī)范。這些治理體制、制度和行為規(guī)范是對(duì)財(cái)務(wù)治理主體的直接約束，是財(cái)務(wù)治理體系要取得良好運(yùn)作成果、財(cái)務(wù)科學(xué)決策及本金有效增值的根本保證（衣龍新，2005）。財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的財(cái)務(wù)沖突，以促進(jìn)利益相關(guān)者利益最大，為順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)提供基礎(chǔ)。這個(gè)目標(biāo)基本上分為兩個(gè)部分，其一是具體目標(biāo)，即協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；其二是戰(zhàn)略目標(biāo)，即促使利益相關(guān)者利益最大（油曉峰，2005）。財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系，合理分配財(cái)權(quán)，尤其是剩余財(cái)權(quán)（剩余財(cái)務(wù)控制權(quán)與剩余財(cái)務(wù)索取權(quán)），以促使企業(yè)價(jià)值最大化和企業(yè)決策科學(xué)化，為順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)（伍中信，2007）。既然財(cái)務(wù)治理在公司治理和公司財(cái)務(wù)中扮演著“雙肩挑”的重要角色，那么財(cái)務(wù)治理目標(biāo)必須在綜合考慮公司治理目標(biāo)和公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)行界定。因此，我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)治理效率最大化。
（五）財(cái)務(wù)治理機(jī)制 張兆國(guó)教授等（2004）認(rèn)為，在利益相關(guān)者合作邏輯下，要使各利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)收益權(quán)和財(cái)務(wù)控制權(quán)都能實(shí)現(xiàn)，就必須建立一套共同治理和相機(jī)治理相結(jié)合的企業(yè)財(cái)務(wù)治理機(jī)制。企業(yè)財(cái)務(wù)的共同治理機(jī)制就是建立一套有效的制度安排，使各利益相關(guān)者都有平等機(jī)會(huì)分享企業(yè)財(cái)權(quán)，即通過(guò)分享企業(yè)財(cái)務(wù)收益權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)權(quán)收益;通過(guò)分享企業(yè)財(cái)務(wù)控制權(quán)來(lái)相互制衡，以保護(hù)其權(quán)益免遭他人侵害，從而達(dá)到長(zhǎng)期合作的目的。企業(yè)財(cái)務(wù)的相機(jī)治理機(jī)制是指在企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，通過(guò)建立一套有效的制度安排使受損失的利益相關(guān)者能夠取得企業(yè)的財(cái)務(wù)控制權(quán)，以改變既定的利益分配格局。楊淑娥教授等（2005）認(rèn)為相機(jī)治理機(jī)制的依據(jù)是關(guān)注企業(yè)所有權(quán)的或有特征（state-contingent），主要是通過(guò)對(duì)剩余控制權(quán)的爭(zhēng)奪來(lái)改變既定利益格局的，各利益主體可通過(guò)相機(jī)治理機(jī)制，確保財(cái)權(quán)在不同利益相關(guān)者之間的配置能發(fā)揮衡量監(jiān)督和激勵(lì)是否相容、剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)是否匹配，從而利用財(cái)權(quán)配置達(dá)到相關(guān)利益者價(jià)值最大化的目標(biāo)。衣龍新博士（2005）認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理機(jī)制是在企業(yè)財(cái)權(quán)配置的基本框架下，基于財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)安排和一定制度設(shè)計(jì)，能夠自動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)治理活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)和規(guī)范的一種機(jī)制。財(cái)務(wù)治理機(jī)制包括財(cái)務(wù)決策機(jī)制、財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制、財(cái)務(wù)約束機(jī)制三個(gè)方面，這三大機(jī)制與財(cái)務(wù)基礎(chǔ)機(jī)制的財(cái)務(wù)主體機(jī)制、財(cái)務(wù)動(dòng)力機(jī)制和財(cái)務(wù)制衡機(jī)制保持著內(nèi)在的一致性。林鐘高教授（2005）認(rèn)為財(cái)務(wù)治理機(jī)制主要解決財(cái)務(wù)基本機(jī)制、財(cái)務(wù)激勵(lì)約束機(jī)制以及財(cái)務(wù)相機(jī)治理機(jī)制等問(wèn)題。張敦力博士（2002）探討了委托結(jié)構(gòu)中的激勵(lì)機(jī)制（薪金激勵(lì)機(jī)制、職位消費(fèi)激勵(lì)機(jī)制、期權(quán)激勵(lì)機(jī)制和聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制）和約束機(jī)制（內(nèi)部約束機(jī)制和外部約束機(jī)制）。
（六）財(cái)務(wù)治理（結(jié)構(gòu)）體系 林鐘高教授（2005）和衣龍新博士（2005）均認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理體系包括治理結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制與治理行為三個(gè)部分，但在對(duì)各構(gòu)成要素的具體內(nèi)容上存在分歧。林鐘高教授等認(rèn)為，治理結(jié)構(gòu)主要解決財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)安排、財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)安排、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式安排以及財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)崗位安排等；治理機(jī)制主要解決財(cái)務(wù)基本機(jī)制、財(cái)務(wù)激勵(lì)約束機(jī)制以及財(cái)務(wù)相機(jī)治理機(jī)制等問(wèn)題;治理行為則主要解決財(cái)務(wù)政策選擇、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃以及財(cái)務(wù)行為規(guī)范化問(wèn)題。衣龍新博士則認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)由財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)安排、財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)安排和財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式安排構(gòu)成；財(cái)務(wù)治理機(jī)制由財(cái)務(wù)決策機(jī)制、財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制和財(cái)務(wù)約束機(jī)制構(gòu)成；財(cái)務(wù)行為規(guī)范由財(cái)務(wù)決策行為規(guī)范、財(cái)務(wù)監(jiān)控行為規(guī)范和財(cái)務(wù)分配行為規(guī)范構(gòu)成。油曉峰博士（2005）提出的財(cái)務(wù)治理理論框架包括財(cái)務(wù)治理主體、財(cái)務(wù)治理客體、財(cái)務(wù)治理假設(shè)和財(cái)務(wù)治理模式等構(gòu)成要素。伍中信教授（2007）認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)體系包括治理主體、治理客體、治理中心、治理模式和治理目標(biāo)等基本要素。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個(gè)以財(cái)權(quán)配置為核心，以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制為內(nèi)核的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的研究體系，并認(rèn)為財(cái)務(wù)治理權(quán)具有財(cái)務(wù)決策、控制和監(jiān)督三個(gè)權(quán)能。財(cái)務(wù)治理權(quán)是財(cái)權(quán)范疇中的核心，其對(duì)財(cái)權(quán)配置的作用和影響主要是通過(guò)財(cái)務(wù)決策權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，因此財(cái)務(wù)決策權(quán)就成為財(cái)務(wù)治理權(quán)、財(cái)權(quán)配置乃至企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心。
（七）財(cái)務(wù)治理效率 財(cái)務(wù)治理效率是財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)，沒(méi)有對(duì)效率的深入考量，就不可能有財(cái)務(wù)治理理論的真正成熟。關(guān)于財(cái)務(wù)治理效率的研究，國(guó)內(nèi)研究的不多，其代表如下：姚曉民和熊瑞芬直接觸及了“財(cái)務(wù)治理效率”這一研究主題，但其研究還有待完善。姚曉民等（2003）認(rèn)為，公司各種利益相關(guān)者之間的財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱引起包括內(nèi)部利益相關(guān)者和外部利益相關(guān)者之間以及內(nèi)部利益相關(guān)者之間的矛盾，它們都在一定程度上影響了公司財(cái)務(wù)治理效率。其中，前者是主要矛盾。而公司財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)是提高公司治理效率，實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部和外部利益相關(guān)者的信息對(duì)稱和利益制衡，因此，外部相關(guān)者（尤其是債權(quán)人）利益的保護(hù)成為提高公司財(cái)務(wù)治理效率的關(guān)鍵?？梢?jiàn)，這種論述混淆了財(cái)務(wù)治理目標(biāo)與公司治理目標(biāo)，也沒(méi)有抓住財(cái)務(wù)治理效率的本質(zhì)。熊瑞芬（2004）則從獨(dú)立審計(jì)的角度觸及了財(cái)務(wù)治理效率問(wèn)題，但并未論及問(wèn)題的實(shí)質(zhì)。認(rèn)為要提高上市公司財(cái)務(wù)治理效率，就必須改變上市公司的融資結(jié)構(gòu)，控制信息不對(duì)稱對(duì)各方利益的影響，充分發(fā)揮獨(dú)立審計(jì)在財(cái)務(wù)治理中的重要作用。
三、總結(jié)
國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)治理研究出現(xiàn)百家爭(zhēng)鳴的局面，取得了豐碩的成果：明確提出并剖析了財(cái)權(quán)、財(cái)權(quán)配置、財(cái)務(wù)治理、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)等概念；初步提出了財(cái)務(wù)治理（結(jié)構(gòu)）理論體系。但是國(guó)內(nèi)理論界對(duì)財(cái)務(wù)治理內(nèi)涵、財(cái)務(wù)治理體系等基本問(wèn)題尚未達(dá)成共識(shí)；未能系統(tǒng)地闡述財(cái)務(wù)治理的理論基礎(chǔ)；研究財(cái)務(wù)治理效率、財(cái)務(wù)治理評(píng)價(jià)等深層次問(wèn)題的理論成果十分少見(jiàn)。通過(guò)文獻(xiàn)綜述并結(jié)合我們的理解，可以發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)治理產(chǎn)生的原因是公司財(cái)權(quán)契約不完備和問(wèn)題的存在；財(cái)務(wù)治理的本質(zhì)是剩余財(cái)權(quán)配置（剩余財(cái)務(wù)索取權(quán)與剩余財(cái)務(wù)控制權(quán)配置）；財(cái)務(wù)治理體系由財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)治理機(jī)制和財(cái)務(wù)治理效率組成；財(cái)務(wù)治理效率則是財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)。
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關(guān)鍵詞：計(jì)算機(jī)業(yè) 財(cái)務(wù)治理 財(cái)務(wù)治理評(píng)價(jià)
一、財(cái)務(wù)治理概述
（一）西方對(duì)財(cái)務(wù)治理的研究
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)公司財(cái)務(wù)治理理論的研究可追溯到公司財(cái)務(wù)理論和治理理論的融合研究，這是最早的企業(yè)財(cái)務(wù)治理理論研究的雛形。但西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家并沒(méi)有沿著這種研究思路繼續(xù)研究下去，他們將更多的精力放在公司治理理論及其實(shí)證方面的研究中，學(xué)者對(duì)于公司治理理論方面的研究重點(diǎn)從傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)層面研究到公司治理與資本市場(chǎng)的關(guān)系?？梢哉f(shuō)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家更加注重公司治理與財(cái)務(wù)、資本、社會(huì)等的交叉學(xué)科研究，這為我國(guó)學(xué)者的理論研究提供了思路。
（二）我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)治理的研究
我國(guó)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)治理理論的研究，可大致分為兩個(gè)方面：財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)論和財(cái)務(wù)治理效率論。
伍中信等（2007）將財(cái)權(quán)分為基于企業(yè)公平的、合同中明確規(guī)定的“通用財(cái)權(quán)”和基于企業(yè)效率、由企業(yè)合同疏漏形成的“剩余財(cái)權(quán)”。由于財(cái)權(quán)的二元性，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)治理領(lǐng)域的細(xì)分：傳統(tǒng)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)論和財(cái)務(wù)治理效率論。
現(xiàn)代財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)理論是研究財(cái)權(quán)配置的理論，是構(gòu)建于新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上的一個(gè)理論體系。事實(shí)上，整個(gè)現(xiàn)代財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)理論體系的研究正是圍繞著財(cái)權(quán)這一核心概念而逐步展開(kāi)的。李心合（1996）開(kāi)創(chuàng)性地提出了財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的概念，隨后湯谷良（1997）、宋獻(xiàn)中（2000）、伍中信（2001）、楊淑娥（2002）、張敦力（2002）、黃菊波（2003）、李連華（2003）、衣龍新（2005）等均從不同的角度去界定財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的范疇。盡管理論界對(duì)公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的論述不盡相同，然而，建立在財(cái)權(quán)理論基礎(chǔ)上以實(shí)現(xiàn)財(cái)權(quán)合理配置為目的的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)理論已成為目前財(cái)務(wù)理論界的共識(shí)。
林鐘高（2004）研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)治理的根本目的在于實(shí)現(xiàn)效率和公平的合理統(tǒng)一。伍中信（2007）認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理是以財(cái)權(quán)為基本紐帶，通過(guò)財(cái)權(quán)的合理配置，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制。伍中信（1999，2010）、衣龍新（2005）和白?。?009）等的專著均不同程度地涉及財(cái)務(wù)治理效率問(wèn)題，這是財(cái)務(wù)治理效率理論發(fā)展的重要標(biāo)志。
雖然，國(guó)內(nèi)理論界對(duì)財(cái)務(wù)治理領(lǐng)域相關(guān)問(wèn)題的研究取得了一定的成果，但目前大部分對(duì)財(cái)務(wù)治理的研究都集中在完善理論體系以及構(gòu)建合理的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)上，對(duì)財(cái)務(wù)治理評(píng)價(jià)的文獻(xiàn)很少。高明華（2011）首次中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理指數(shù)報(bào)告，通過(guò)4個(gè)一級(jí)指標(biāo)，30個(gè)二級(jí)指標(biāo)評(píng)價(jià)了我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理狀況，這是我國(guó)財(cái)務(wù)治理評(píng)價(jià)體系方面取得的巨大進(jìn)步，為今后學(xué)者提供了研究方向。
二、我國(guó)計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀
上世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)飛速發(fā)展，計(jì)算機(jī)、通信廣播日趨融合，電腦在社會(huì)和家庭得到迅速普及。目前我國(guó)正處于由制造業(yè)向制造、服務(wù)、高技術(shù)含量方向的轉(zhuǎn)型期，整體業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，波動(dòng)較大，使得計(jì)算機(jī)業(yè)的發(fā)展遇到了前所未有的機(jī)遇，但隨之而來(lái)的困難使得其發(fā)展受到阻礙。我國(guó)計(jì)算機(jī)行業(yè)屬于信息技術(shù)類，包括計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)和計(jì)算機(jī)及相關(guān)設(shè)備業(yè)，但由于計(jì)算機(jī)及相關(guān)設(shè)備業(yè)制造業(yè)屬性較強(qiáng)，因此本文立足于計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)分析。
計(jì)算機(jī)業(yè)的發(fā)展需要大量高學(xué)歷的人才，因?yàn)橹R(shí)密集度高是計(jì)算機(jī)業(yè)最為顯著的特點(diǎn)，其次由于該行業(yè)本身的高風(fēng)險(xiǎn)、高投入性，使得計(jì)算機(jī)業(yè)在融資方面遇到阻礙，沒(méi)有足夠的資金支撐其發(fā)展，成為很多計(jì)算機(jī)業(yè)公司倒閉的原因。
三、我國(guó)計(jì)算機(jī)企業(yè)財(cái)務(wù)治理現(xiàn)狀
（一）資金管理機(jī)制不健全
計(jì)算機(jī)行業(yè)的產(chǎn)品或者服務(wù)銷量越大，出現(xiàn)資金不足問(wèn)題的可能性就越大，但公司管理人員往往忽視了這個(gè)問(wèn)題，將大量資金投入到前期準(zhǔn)備中，而后續(xù)運(yùn)營(yíng)常常出現(xiàn)資金短缺的情況。
（二）缺乏健全的研發(fā)和創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制
計(jì)算機(jī)企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)不但需要足夠的資金投入，而且也需要一定的人力投入。在計(jì)算機(jī)創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和員工的薪酬、職位的升降、福利待遇不確定，致使企業(yè)內(nèi)部員工缺乏研發(fā)和創(chuàng)新熱情。
（三）研發(fā)和創(chuàng)新決策機(jī)制不合理
計(jì)算機(jī)企業(yè)研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)決策機(jī)制不合理，沒(méi)有一套科學(xué)合理的程序和組織機(jī)構(gòu)，在研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)項(xiàng)目選擇和管理上，缺乏持續(xù)性戰(zhàn)略核心。企業(yè)是否重視研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)，主要取決于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)和個(gè)人偏好，也常以管理者個(gè)人經(jīng)驗(yàn)為主，缺乏對(duì)市場(chǎng)、產(chǎn)品、政策、技術(shù)的系統(tǒng)分析研究，以及方案比較論證。沒(méi)有對(duì)研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)進(jìn)行管理的一整套工作規(guī)范，決策的隨機(jī)性大，導(dǎo)致創(chuàng)新失敗的幾率較大。
四、實(shí)證研究
（一）樣本的篩選
按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司行業(yè)分類指引》及上海證券交易所最新的行業(yè)劃分方法，本文選取信息計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)公司2008-2012年作為分析期，以該段時(shí)間的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。本文在剔除掉部分企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有缺失或不完整的以及被ST的部分公司，最后確定符合要求的97家企業(yè)2008-2012年的數(shù)據(jù)作為研究樣本。
（二）指標(biāo)體系的構(gòu)建
1.因變量。本文選取企業(yè)價(jià)值作為評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)治理效率的因變量。企業(yè)價(jià)值有多種表現(xiàn)形式，如賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值等。本文將價(jià)值界定為：市場(chǎng)價(jià)值。即：托賓Q=（股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值+負(fù)債的賬面價(jià)值）/總資產(chǎn)的賬面價(jià)值。
2.自變量。為了能夠全面地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)治理狀況，通過(guò)對(duì)相關(guān)理論文獻(xiàn)的研究，結(jié)合本次研究樣本的實(shí)際情況，本文擬采用表1所示指標(biāo)。
（三）研究假設(shè)的提出
我國(guó)計(jì)算機(jī)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)效果、財(cái)務(wù)狀況以及發(fā)展趨勢(shì)，可以綜合反映到各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中。通過(guò)借鑒國(guó)內(nèi)外公司財(cái)務(wù)治理的相關(guān)假設(shè)，結(jié)合我國(guó)計(jì)算機(jī)業(yè)上市公司的行業(yè)特質(zhì)及實(shí)際情況，本文提出以下幾點(diǎn)假設(shè)：
H1：我國(guó)計(jì)算機(jī)業(yè)上市公司的償債能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力與財(cái)務(wù)治理效率正相關(guān)。
H2：第一大股東持股比例與Z值與公司財(cái)務(wù)治理效率呈正相關(guān)。
H3：信息技術(shù)公司的獨(dú)立董事比例與公司財(cái)務(wù)治理效率產(chǎn)生呈正相關(guān)。
五、假設(shè)檢驗(yàn)
運(yùn)用SPSS軟件，計(jì)算出Person（Spearman）相關(guān)系數(shù)矩陣分析。
由表2、表3、表4得知，企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)、與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)、與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率正相關(guān)，這說(shuō)明企業(yè)價(jià)值與企業(yè)的償債能力負(fù)相關(guān)，與企業(yè)的盈利能力正相關(guān)、與企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力正相關(guān)，但與營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)性小。企業(yè)價(jià)值的提升，可通過(guò)提高企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力，盡量將償債能力控制在合理范圍內(nèi)。由此得出，假設(shè)一不成立。
由表5可知，企業(yè)價(jià)值與股權(quán)結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。第一大股東持股比例越高，企業(yè)價(jià)值越小。由此得出假設(shè)二不成立。
由表6可知，企業(yè)價(jià)值與獨(dú)立董事比例正相關(guān)，這表明獨(dú)立董事人數(shù)越多，企業(yè)價(jià)值就越大。由此得出假設(shè)三成立。
