發(fā)布時間：2023-09-25 11:21:35
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的風(fēng)險投資理財樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資 財務(wù)管理 措施
風(fēng)險投資是指風(fēng)險投資公司通過一定的方式向機構(gòu)或個人籌集風(fēng)險資本,然后將其投入到具有高度不確定性的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項目中,并以一定的方式參與管理,最終通過增值退出收回投資的投資體系?？梢哉f,風(fēng)險投資活動在很大程度上是財務(wù)管理活動,是投資決策和投資管理活動,而財務(wù)管理活動就貫穿于風(fēng)險投資過程的始終。
一、風(fēng)險資本的財務(wù)管理特征
1. 風(fēng)險資本籌集特征。從籌資渠道來說,風(fēng)險資本的來源不同于傳統(tǒng)投資。風(fēng)險投資不要抵押和擔(dān)保,其對象是新興的、有巨大潛力的企業(yè)和項目。從理論上講風(fēng)險投資家難以通過正常的渠道從傳統(tǒng)的融資渠道獲得資金,期待一種新的金融支持方式籌集風(fēng)險投資資金。
2. 風(fēng)險資本投放特征。風(fēng)險投資需要資金與管理相結(jié)合。與傳統(tǒng)信貸只提供資金,而不介入企業(yè)或項目管理的方式不同,風(fēng)險投資家將風(fēng)險投資投入某個企業(yè)后,自始至終都參與公司的管理,從產(chǎn)品的開發(fā)到商業(yè)生產(chǎn),從產(chǎn)品的上市到市場的開拓.企業(yè)形象的策劃等,都離不開風(fēng)險投資者的積極參與。
3. 風(fēng)險投資重“項目”,但更看重“人”。傳統(tǒng)的投資家在審查投資項目時,重點放在財務(wù)分析和物質(zhì)保證方面,投資收益或凈現(xiàn)值是項目取舍的關(guān)鍵因素而風(fēng)險投資家在選擇項目時財務(wù)分析屈居次要地位,因為大多數(shù)中小科技企業(yè)面對的市場是未知的,經(jīng)濟分析的基礎(chǔ)―預(yù)測數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性難以得到保證。因此,受資企業(yè)家的素質(zhì)就成為項目選擇的首要條件。
二、風(fēng)險投資的財務(wù)風(fēng)險問題
1. 籌資過程的財務(wù)風(fēng)險。風(fēng)險投資對象多為中小型高技術(shù)企業(yè),企業(yè)規(guī)模小、資信差、風(fēng)險高,難以從銀行、企業(yè)及證券市場等傳統(tǒng)渠道獲得必要的創(chuàng)業(yè)資金。因此在風(fēng)險投資初期,風(fēng)險資本主要來源于政府財政、養(yǎng)老基金、銀行和保險以及私人資本。資金量較小,基本上用作研發(fā)費用,風(fēng)險較大。
2. 投資過程的財務(wù)風(fēng)險。對于風(fēng)險投資,投資風(fēng)險涉及項目的評估與選擇、投資決策和財務(wù)監(jiān)控三方面。項目選定后,由于企業(yè)剛設(shè)立,管理機制還不健全,因而管理風(fēng)險開始顯現(xiàn),投資損失風(fēng)險較高,約為50%。產(chǎn)品技術(shù)已成熟時,管理體系也日趨完善,然而由于競爭者的仿效,會使市場競爭加劇,因而市場風(fēng)險開始突顯。
3. 運營過程的財務(wù)風(fēng)險。在風(fēng)險投資前期,即種子期和導(dǎo)入期,資本復(fù)原風(fēng)險最大。在風(fēng)險投資后期,資本復(fù)原風(fēng)險則會降低,這是由于企業(yè)的市場前景開始明朗,出現(xiàn)盈利,投資潛力增加,股權(quán)出售較易。
三、加強風(fēng)險投資財務(wù)管理的具體措施
1. 制度設(shè)計。設(shè)計財務(wù)管理制度,也就是通過一定的程序和系統(tǒng)、一定的規(guī)章制度保證對投資企業(yè)管理的有效實施。風(fēng)險投資的財務(wù)管理應(yīng)該是一個系統(tǒng),對于投資項目來說,它起始于項目的考察論證階段,結(jié)束于項目資本變現(xiàn)退出以后,貫穿于風(fēng)險投資公司從資金―資本化―資金的循環(huán)之中。
2. 投資前期財務(wù)評價。項目投資前的財務(wù)評價很重要,它關(guān)系到投資項目的價值認定問題,沒有較大價值的項目是不值得投資的,但投資的價值點在何處,它是否真實可靠,這不能僅僅根據(jù)項目的技術(shù)是否先進、有沒有市場來定性判斷,還要做細致的經(jīng)濟可行性及投資價值的評價,財務(wù)評價是其中重要的一部分。對投資項目的投資前調(diào)查與了解是否充分,對其價值的判斷是否準(zhǔn)確、定價是否合理、談判條件是否有利直接決定了投資后管理的難度,也決定了將來退出時獲利空間的大小,因此,投資前的盡職調(diào)查和各種評審就顯褥非常重要。
3. 投資中對受資企業(yè)進行動態(tài)財務(wù)管理。對已投資項目的管理是風(fēng)險投資實現(xiàn)增值的必然階段。一般在風(fēng)險投資公司與風(fēng)險企業(yè)簽訂合同文本時,從財務(wù)審核與監(jiān)督的角度出發(fā),專門設(shè)計了財務(wù)管理方面的約定,其中包括由風(fēng)險投資公司委派財務(wù)經(jīng)理的約定、指定會計師事務(wù)所審計的約定、對股東定期公布財務(wù)信息的約定等等。
4. 管理手段人員管理是根本。風(fēng)險投資作為知識經(jīng)濟社會中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物,其能否成功在很大程度上取決于對人的管理。風(fēng)險投資不僅需要風(fēng)險資本和高新技術(shù),而且需要具有綜合理論知識和豐富實踐經(jīng)驗,熟悉市場經(jīng)濟運行規(guī)律、善于抓住并利用機會、敢于貿(mào)險和創(chuàng)新的風(fēng)險投資家與企業(yè)家協(xié)同配合、共同組織投資、運作資金并獲取收益。為此,應(yīng)對風(fēng)險投資家與企業(yè)家的培養(yǎng)制度進行改革創(chuàng)新,建立風(fēng)險企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度,建立資、權(quán)、利統(tǒng)一協(xié)調(diào)的機制,建立企業(yè)家的激勵與約束機制和考核制度,加快建立企業(yè)家市場,為企業(yè)家資源的合理流動與優(yōu)化配置創(chuàng)造一個寬松的、公平的市場環(huán)境。
5. 注重風(fēng)險管理。對于風(fēng)險投資的高風(fēng)險應(yīng)積極采取有效的方法加以規(guī)避,力爭在同樣的風(fēng)險下獲得更高的回報率,或在同樣的回報率下盡量壓低風(fēng)險。規(guī)避風(fēng)險包括對受資企業(yè)的風(fēng)險控制和風(fēng)險投資公司本身的內(nèi)部風(fēng)險控制。對受資企業(yè)的風(fēng)險控制,一方面可通過前期調(diào)查、財務(wù)報告分析、參與企業(yè)經(jīng)營決策以及其他交流方式來掌握企業(yè)經(jīng)營活動狀況,從而預(yù)先感知企業(yè)會出現(xiàn)問題的征兆適時進行管理;另一方面應(yīng)通過密切關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)所需技術(shù)的變化,企業(yè)所在行業(yè)和產(chǎn)品的變化,政府政策變動等外部預(yù)警信號,幫助企業(yè)預(yù)先發(fā)現(xiàn)問題、解決問題有效避免風(fēng)險的發(fā)生。對風(fēng)險投資公司內(nèi)部的風(fēng)險管理主要是要建立一個有效的以財務(wù)管理為重點的內(nèi)部風(fēng)險控制機制,同時還可采取同其他風(fēng)險投資公司聯(lián)合投資的方法分散風(fēng)險。
風(fēng)險投資的財務(wù)管理是一個新的課題,需要從事這一行業(yè)的人們不斷地借鑒國際經(jīng)驗,結(jié)合我國的投資實踐,對具體管理模式進行不斷探索與完善。
參考文獻:
[1]劉立佳.風(fēng)投如何做好財務(wù)管理[J].科教文匯.2008(12)
[關(guān)鍵詞]上市財產(chǎn)保險公司，投資風(fēng)險，風(fēng)險基礎(chǔ)資本
一、美國上市財產(chǎn)保險公司的投資概況
目前，世界各國的保險公司大都采用多種保險投資方式。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)把保險公司的資金運用分為五類：即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)⒌盅嘿J款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險公司可以根據(jù)自身的特點和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動性的要求和原則對保險基金進行投資組合。
在投資多樣化的前提下，各國政府為了保證保險資金的安全性，根據(jù)本國的實際情況，對各種投資方式設(shè)定了嚴(yán)格的投資比例，美國在這方面的限制更加嚴(yán)格(詳見表1)。
以美國紐約州為例，紐約州保險法規(guī)定保險公司的股票及債券投資不得超過總投資的20%，房地產(chǎn)投資不得超過10%，海外投資也不得超過10%。由于壽險和非壽險資金來源不同，它們對于流動性、收益性和風(fēng)險承受能力的要求不同，投資結(jié)構(gòu)也不相同。壽險資金由于其長期的特點，以資本市場作為主要的投資領(lǐng)域，股票類資產(chǎn)比重較大；非壽險資金投資則主要以貨幣市場和債券市場為主。例如，1995年英國壽險資金46%投資于本國股票，13%投資于外國股票，2%投資于國外債券；非壽險資金投資本國股票為26%，投資外國股票7%，投資國外債券10%，投資本國公共部門債券21%。
圖1描述了1992年-2003年美國所有財產(chǎn)保險公司的投資結(jié)構(gòu)情況。債券投資是美國財產(chǎn)保險公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達66.34%；股票投資為美國財產(chǎn)保險公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達15.6%，但近年來其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來重要性日益突出，2003年美國財產(chǎn)保險業(yè)的現(xiàn)金及短期投資占比達9.3%；美國財產(chǎn)保險業(yè)的房地產(chǎn)投資占比一直不高，1992年的高峰期不過2.5%，后來占比不斷下降，2003年僅為0.81%。
總的來看，美國財產(chǎn)保險公司投資非常謹慎，2／3的投資資產(chǎn)是債券，其中大部分是市政債券、高評級公司債券和美國國庫券。圖2是1999年～2004年美國財產(chǎn)保險業(yè)債券投資的構(gòu)成情況。在美國財產(chǎn)保險公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現(xiàn)不斷增加趨勢，2004年估計占比達45.5%左右。
就美國上市財產(chǎn)保險公司而言，其投資策略更加穩(wěn)健。表2是1996年—2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司股票投資與房地產(chǎn)投資占比情況。一方面，20家上市財產(chǎn)保險公司的股票投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財產(chǎn)保險公司的房地產(chǎn)投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1994年以來，在上述20家上市財產(chǎn)保險公司中，有10家公司基本上未從事過房地產(chǎn)投資。
二、美國上市財產(chǎn)保險公司的投資風(fēng)險
(一)1995年—2004年美國上市財產(chǎn)保險公司的投資收益及其波動情況
1995年—2004年，美國20家上市財產(chǎn)保險公司總投資額不斷增加，平均增長率達9.62%，2001年達到最高值19.66%(詳見圖3)?？偼顿Y的不斷增加，為財產(chǎn)保險公司投資收入的持續(xù)增加奠定了堅實基礎(chǔ)。
總的看來，由于種種因素，美國財產(chǎn)保險公司投資收益率波動比較明顯。圖4是1995年～2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產(chǎn)。10年間美國財產(chǎn)保險公司整體收益率波動起伏，最高時曾達到7.51%(1998年)，最低時僅為5.53%(2004年)。這說明，美國財產(chǎn)保險公司的投資風(fēng)險還比較大。
表3是1995年—2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司投資收益率及其波動情況。美國20家上市財產(chǎn)保險公司的投資收益率普遍低于財產(chǎn)保險業(yè)整體水平，各家收益率均值及其波動差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國財產(chǎn)保險業(yè)投資收益率平均值達6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業(yè)水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國上市財產(chǎn)保險公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹慎策略息息相關(guān)的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(FAF)達14.76%，而最低的保羅·旅行者(STA)僅為5.39%。從投資收益波動情況看，20家上市公司的投資收益率波動也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動標(biāo)準(zhǔn)差均值為1.62，大大高于財產(chǎn)保險業(yè)的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動標(biāo)準(zhǔn)差高于1，有5家公司標(biāo)準(zhǔn)差超過2，第一美國(FAF)高達5.63。
(二)美國上市財產(chǎn)保險公司投資風(fēng)險的成因
1.利率風(fēng)險
利率風(fēng)險是指由于市場利率波動而造成投資收益變動的風(fēng)險。利率的上下波動直接影響證券價格，利率上升，證券價格下降；利率下降，證券價格上升。利率風(fēng)險是固定收益證券(特別是國債)面臨的主要風(fēng)險。美國市場利率一直變動不定，使利率風(fēng)險成為上市財產(chǎn)保險公司的主要風(fēng)險之一。圖5是1980年—2004年美國市場的利率變化情況。從1980年-2004年，美國的短期利率(3月期票據(jù))、中期利率(1年期票據(jù))和長期利率(10年期票據(jù))均呈現(xiàn)下降趨勢，但各年起伏不定，給上市公司的資金運用帶來很大風(fēng)險。
2.信用風(fēng)險
信用風(fēng)險是指證券發(fā)行人在證券到期時無力還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險。信用風(fēng)險主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。信用風(fēng)險是債券面臨的主要風(fēng)險，而不同債券因為其信用等級不同使其信用風(fēng)險各異。一般而言，政府債券的信用風(fēng)險最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報率正好相反。美國上市財產(chǎn)保險公司普遍投資謹慎，一般投資于信用級別較高的證券，故信用風(fēng)險較低。例如，在丘博集團的資產(chǎn)組合中，70%以上的應(yīng)稅債券是由美國財政部或美國其它政府機構(gòu)發(fā)行的、或者是由穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評級的AA級以上債券；90%以上的免稅債券為AA級以上債券，大約70%的債券為AAA級；只有不足2%的債券低于投資級別，因此丘博集團債券投資的信用風(fēng)險很小。
3.匯率風(fēng)險
在國際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當(dāng)投資以外幣所表示的資產(chǎn)時，要承擔(dān)匯率變動帶來的風(fēng)險。以丘博集團為例，2004年底，其財產(chǎn)保險子公司共擁有非美元投資資產(chǎn)約45億美元，這些資產(chǎn)的品質(zhì)和到期日與國內(nèi)資產(chǎn)相似，主要以英鎊、加元和歐元計價。當(dāng)英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時，丘博公司將承擔(dān)較大的經(jīng)濟損失。
4.資產(chǎn)和負債不匹配風(fēng)險
資產(chǎn)和負債不匹配風(fēng)險指保險公司在某一時點上資產(chǎn)現(xiàn)金流和負債現(xiàn)金流的不匹配，從而導(dǎo)致保險公司收益損失。保險業(yè)務(wù)是一種典型的現(xiàn)金流運作業(yè)務(wù)，保險公司是資產(chǎn)和負債的集合體，保險公司的資產(chǎn)和負債不匹配風(fēng)險，就是某個時點資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流小于或大于負債的凈現(xiàn)金流，從而導(dǎo)致保險公司的資產(chǎn)損失。保險公司資產(chǎn)和負債暫時的不匹配，只會影響保險公司日常賠付、投資的減少和財務(wù)的穩(wěn)定性；而長期的不匹配則會導(dǎo)致保險給付危機，最終導(dǎo)致保險公司破產(chǎn)。
與資產(chǎn)和負債不匹配風(fēng)險相聯(lián)系的是流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項資產(chǎn)，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產(chǎn)一般具有完善的二級市場，可以在不降低價格的情況下隨時出售；流動性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價格進行交易，從而造成資產(chǎn)損失。如果出現(xiàn)資產(chǎn)和負債不匹配的情況，財產(chǎn)保險公司為了套取現(xiàn)金而急于拋售手中的資產(chǎn)時，流動性風(fēng)險就產(chǎn)生了。
5.股票投資風(fēng)險
美國上市財產(chǎn)保險公司投資股票的比例相對較高，加之股票市場變化原因復(fù)雜且動蕩不定。圖6是1990年—2004年美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率走勢情況。總體上看，美國股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統(tǒng)性風(fēng)險很高。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達到40%(1996年)，而最低時為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財產(chǎn)保險公司往往投資風(fēng)險較大，投資收益率波動偏大。
三、投資風(fēng)險對美國上市財產(chǎn)保險公司的影響
(一)投資風(fēng)險對財產(chǎn)保險公司風(fēng)險基礎(chǔ)資本的影響很大
風(fēng)險基礎(chǔ)資本(Risk-BasedCapital)，是指保險公司要求等于或超過與其可能出現(xiàn)償付無力風(fēng)險的具體風(fēng)險特性相適應(yīng)的最低資本要求的一種制度。在風(fēng)險基礎(chǔ)資本制度下，將保險公司可能面臨的經(jīng)營風(fēng)險量化為所需的凈值。這種方法從保險公司的風(fēng)險構(gòu)成出發(fā)，根據(jù)保險公司的規(guī)模和風(fēng)險狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業(yè)務(wù)經(jīng)營所需的最低資本，以保證保險公司的償付能力。如果保險公司的盈余低于其要求的風(fēng)險基礎(chǔ)資本(或風(fēng)險基礎(chǔ)資本的百分比)就會受到監(jiān)管行動的約束，如加強監(jiān)控、限制新業(yè)務(wù)的增長、要求保險公司增加資本以免被接管等。
從整體情況來看，美國風(fēng)險資本與凈保費的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保險公司投資風(fēng)險的增加(見表4)。1994年—1998年，在美國的保險投資組合中，股票占投資資產(chǎn)總額的比率由17%上升到23%；股票的投資風(fēng)險占凈保費的百分比由40%上升到62%，大約2／3的風(fēng)險資本的增加是由于保險公司投資風(fēng)險的增加引起的。
(一)控制預(yù)算
通過財政投資評審管理工作，能夠有效地控制好預(yù)算支出，減少不必要的資金浪費現(xiàn)象，從而提高財政資金的利用效率，確保財政資金的安全，最大程度地發(fā)揮財政資金的功能。
(二)評審范圍越來越大
隨著依法治國理念的不斷深入，財政評審工作作為完善政府管理行為的重要措施，財政投資評審工作的范圍也越來越大，其工作也越來越細致。逐漸地由事后追蹤管理向事前轉(zhuǎn)移，從而不斷地拓寬其評審范圍，表現(xiàn)在市政道路建設(shè)、城市綠化以及農(nóng)村農(nóng)田水利建設(shè)等多種類型的項目。隨著評審范圍的擴大，評審工作的難度也在不斷地提高，這就需要不斷地提高財政投資評審工作的效率，提高財政投資工作的科學(xué)性。
(三)評審程序越來越規(guī)范化
財政投資評審作為政府完善內(nèi)部治理的重要舉措，其評審程序也越來越規(guī)范化和科學(xué)化，對于提高財政資金的利用效率具有重要的幫助。在財政投資的過程中，逐漸地實現(xiàn)了先評審再招標(biāo)等管理模式，這種管理模式減少了財政投資的盲目性，從而使財政投資更加地科學(xué)化。評審程序的完善減少了財政投資評審中的漏洞，能夠?qū)崿F(xiàn)對工程項目的全面監(jiān)督，從而不斷地總結(jié)經(jīng)驗，提高了財政投資評審工作的效率。
二、財政投資評審過程中的風(fēng)險管理途徑探究
(一)加強預(yù)算審核
對于財政投資來說，其資金規(guī)模比較大，不少單位和企業(yè)為了利益而弄虛作假，造成財政資金的浪費。在新時期下，應(yīng)當(dāng)做好項目預(yù)算的審核工作，對于不符合要求的項目預(yù)算應(yīng)當(dāng)及時地剔除。在預(yù)算審核的過程中，應(yīng)當(dāng)及時地發(fā)現(xiàn)其中的不合理因素，減少項目中存在的資金漏洞，這樣能夠確保財政資金得到合理地利用。要從源頭上控制好預(yù)算，確保預(yù)算信息的真實有效性，從而為預(yù)算的執(zhí)行奠定良好的基礎(chǔ)，減少不必要的資金支出，從而防止財政資金的浪費。
(二)做好績效評價
在財政投資評審的過程中，應(yīng)當(dāng)做好相關(guān)的績效評價，做到對財政投資的有效追蹤，從而不斷地提高財政投資評審質(zhì)量。在財政投資的過程中常常發(fā)現(xiàn)，其產(chǎn)出和收益不明確或者不明顯，或者沒有達到預(yù)期的效果。這主要是財政資金在使用的過程中，缺少監(jiān)督，這就要求財政投資評審應(yīng)當(dāng)貫穿到項目的全過程，做好對財政投資的績效評價，了解資金的產(chǎn)出和效益，調(diào)查資金使用的效果，例如是否達到了項目投資的目的，是否達到了公眾的認可。通過財政投資評審績效評價，從而實現(xiàn)對預(yù)算執(zhí)行的有效監(jiān)督，實現(xiàn)對預(yù)算執(zhí)行的有效約束，從而不斷地提高財政投資的水平，減少財政投資執(zhí)行過程中的風(fēng)險，充分地發(fā)揮財政投資評審管理的作用。
(三)提高財政投資評審能力
在財政投資評審風(fēng)險管理中，需要及時地識別風(fēng)險，從而有效地化解風(fēng)險，這就要求不斷地提高財政投資評審能力，從而不斷地提高監(jiān)督能力。目前我國在政府投資評審管理的過程中，還不夠完善，表現(xiàn)在注重微觀方面的考核，對于項目后期的綜合性影響，例如社會、環(huán)境、經(jīng)濟等方面不能做出科學(xué)有效的評價，這就需要不斷地提高評審管理能力。在項目前期對其合理性進行有效的評價，對項目的規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)等資料進行審核，防止出現(xiàn)虛報的現(xiàn)象。在項目完成之后，應(yīng)當(dāng)對合同、項目變更簽證等進行審核，從而不斷地提高評審管理能力，減少項目建設(shè)過程中的水分，科學(xué)地確定項目的價值，提高財政資金的利用效率，減少財政投資的風(fēng)險。
三、結(jié)束語
財政投資對于完善基礎(chǔ)設(shè)施，提高人們生活水平發(fā)揮了重要的作用。通過加強財政投資評審管理，防止財政投資風(fēng)險，對于確保財政資金的安全，提高財政資金的利用率具有重要的意義。在財政投資評審風(fēng)險管理的過程中，應(yīng)當(dāng)加強事前、事中、事后的評審考核工作，加強對項目全過程的監(jiān)督，最終防止風(fēng)險的發(fā)生。
作者:李愛武 單位:營山縣財政投資評審中心
參考文獻：
關(guān)鍵詞：財政投資評審 風(fēng)險 防范措施
財政投資評審的主要作用是保障財政投資資金能夠安全、有效地應(yīng)用，這就需要財政管理人員認真對財政投資評審風(fēng)險進行分析，并根據(jù)分析的風(fēng)險制定合理、有針對性的防范措施，最大限度地將財政投資評審風(fēng)險降到最低。常見的財政投資風(fēng)險有固有風(fēng)險、政策風(fēng)險、檢查風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等，不同的投資項目會引起不同的風(fēng)險，引起的損失也不相同，下面就財政投資評審風(fēng)險及防范措施進行分析。
一、財政投資評審風(fēng)險及原因
（一）固有風(fēng)險
財政投資評審的固有風(fēng)險歸結(jié)于審計本部制度的不完善，對投資項目而言，固有風(fēng)險是不可避免的，不可能將其完全消除，只能通過采確合理的措施將其控制到最低。項目投資過程中，由于項目的建設(shè)環(huán)境、周期等因素的不斷改變，又缺乏完備的管理制度和舉措，評審人員很容易過高或過低的評估資金，從而對投資效益造成一定的不利影響。
（二）政策風(fēng)險
財政投資評審的政策風(fēng)險主要是缺少相關(guān)政策法規(guī)造成的，雖然我國的財政投資評審工作起步較早，開展中積累了一些經(jīng)驗；然而與財政投資評審的相關(guān)法律法規(guī)及政策等制度建設(shè)仍很欠缺，使得評審活動缺乏有力的法律和政策支撐。新《預(yù)算法》規(guī)定“財政部門有分配和監(jiān)督財政資金的權(quán)利…”，它可以當(dāng)做財政投資評估的依據(jù)，但在實際工作中，財政部門只是明確了財政評審的范圍和職能，但相關(guān)法律依據(jù)及相關(guān)政策并不夠細化，且沒有進行及時更新。財政投資評審是政府對投資行為中財政資金監(jiān)督管理的重要方式，在工作開展過程中，必須有據(jù)可依，由于相關(guān)法律、政策的缺失，使得財政投資評審工作存在一定的政策風(fēng)險。
（三）技術(shù)風(fēng)險
財政投資評審的技術(shù)風(fēng)險是由于評審人員的技術(shù)水平比較薄弱，在評審?fù)顿Y項目時，因操作失誤，引起的風(fēng)險。財政投資是國家促進經(jīng)濟發(fā)展的重要手段，評審人員在進行資金評審時，由于涉及范圍比較廣，工作量比較大，對評審人員的要求有很高，但由于評審人員的技術(shù)水平較低，從而引起失誤，造成資金損失。一般情況下，項目評審工作的持續(xù)時間較長，所有的審核數(shù)據(jù)都需多次計算、復(fù)核，而在計算過程中，往往容易出現(xiàn)錯誤，以致引起連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致風(fēng)險。加上評審工作是一項綜合性事務(wù)，業(yè)務(wù)開展過程中，需要多個部門的配合、協(xié)調(diào)，但由于各個部門的局部利益的存在，導(dǎo)致溝通有障礙，也是引起技術(shù)風(fēng)險的因素。
二、財政投資評審風(fēng)險防范措施
（一）建立完善的法律法規(guī)
在市場經(jīng)濟下，財政投資評審工作應(yīng)該依法開展，因此，必須建立完善的法律法規(guī)，為財政投資審計工作的順利開展提供法律依據(jù)，確保財政投資評審工作的規(guī)范統(tǒng)一，從而有效地提高評審結(jié)果的權(quán)威性。財政投資評審工作是財政管理的重要手段，財政投資評審必須對項目的立項、建設(shè)技術(shù)、資金支出情況、效益等進行全程監(jiān)控，要通過完善的法律依據(jù)，體現(xiàn)出財政投資評審是財政資金使用的主體。要加強地方財政投資評審制度的完善，根據(jù)本地域財政投資評審的實際情況，以新修訂的《預(yù)算法》為契機，制定嚴(yán)肅、穩(wěn)定、權(quán)威的規(guī)章制度，并在規(guī)章制度的監(jiān)督下，加強財政投資評審工作的管理，從而保證財政投資評審的穩(wěn)定發(fā)展。
（二）完善財政投資評審工作職能
財政投資評審工作實際是替社會公眾監(jiān)督財政資金的使用情況，是各級人大、政府賦予的神圣職責(zé)。目前，我國財政投資評審的工作內(nèi)容大多屬于微觀經(jīng)濟，是根據(jù)投資項目的效率進行評審的，考核的內(nèi)容也不是投資產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟效果，而是項目本身活動，可以說我國的財政投資評審工作還處于簡單的核減財政投資額度的基礎(chǔ)層面，并不能對項目后期所帶來的社會、生態(tài)、經(jīng)濟、環(huán)境等效益進行科學(xué)、客觀的評價，因此，需要進一步完善健全財政投資評審的工作職能。在項目立項審批階段，要對項目的可行性、投資概預(yù)算、初步設(shè)計等進行認真的審核，并對項目安排的合理性進行科學(xué)的評價；在項目預(yù)案編制階段，要對項目建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)模、實施方案及其他項目資料進行全面的審核，避免出現(xiàn)高估虛報的現(xiàn)象，從而為項目投資的翔實性、嚴(yán)謹性提供保障；在項目竣工結(jié)算及財務(wù)決算過程中，要對合同、進度款支付、項目變更簽證及其他相關(guān)資料等進行認真的審核，同項目的概預(yù)算比對，有無存在大幅超財政概算的現(xiàn)象；必要時應(yīng)審核建設(shè)單位、財政部門的工程建設(shè)報表、項目竣工財務(wù)決算報表，從而科學(xué)的核定項目價值。
（三）提高評審人員的綜合素質(zhì)
評審人員的技能水平、工作責(zé)任心等因素都有可能引起財政投資評審風(fēng)險，因此，財政投資評審中心要加強評審人員的政治素養(yǎng)，注重提高評審人員的業(yè)務(wù)技能，從而有效地降低財政投資評審風(fēng)險。評審中心要與時俱進，根據(jù)本區(qū)域財政投資范圍、類型等實際情況，制定合理有效、切實可行的培訓(xùn)內(nèi)容，定期組織評審人員進行技能培訓(xùn)，從而不斷提高評審人員的專業(yè)技能水平。評審人員要在日常工作中，積極地學(xué)習(xí)鉆研與財政投資評審有關(guān)的知識和理論，勤總結(jié)、細琢磨、多探討， 不斷總結(jié)工作經(jīng)驗，并運用到實際工作中，從而有效地提高自身的工作水平。評審中心更要注重評審人員的思想教育，強化評審人員的工作責(zé)任心，確保評審人員能嚴(yán)格的按照相關(guān)規(guī)定進行操作，最大限度的降低財政投資評審風(fēng)險。
三、結(jié)束語
財政投資評審對我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展有十分重要的意義，由于在進行財政投資評審時，存在固有風(fēng)險、政策風(fēng)險、檢查風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等風(fēng)險，因此，要對這些風(fēng)險產(chǎn)生的原因進行認真的分析，并制定合理的風(fēng)險預(yù)防措施，從而有效地降低財政投資評審風(fēng)險。
參考文獻：
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摘要：在當(dāng)今風(fēng)險投資運作過程中的一項關(guān)鍵性制度創(chuàng)新是對人力資本實施有效的財務(wù)激勵和約束。通過有效的財務(wù)激勵和約束，才能在既定風(fēng)險水平下，實現(xiàn)投資者收益的最大化。
1風(fēng)險投資運作的3個階段
風(fēng)險投資運作的過程包括風(fēng)險資本的籌集、投資和退出3個階段，并由此形成一個風(fēng)險投資周期。
(1)風(fēng)險資本籌集階段。作為風(fēng)險資本循環(huán)起點的籌集階段面臨的主要問題是如何籌集足夠數(shù)量的風(fēng)險資本以滿足投資之需。GompersandLerner等人認為，風(fēng)險資本籌集的變化源于創(chuàng)業(yè)資本的供給和需求的變動。但就某個具體的風(fēng)險基金而言，風(fēng)險資本能夠籌集到的數(shù)量也就是風(fēng)險投資者供給資本的數(shù)量。這些數(shù)量主要取決于風(fēng)險資本家以往的業(yè)績和籌資能力。而風(fēng)險資本家的業(yè)績和籌資能力主要受風(fēng)險資本家人力資本價值的影響，正是在這個意義上，風(fēng)險投資者對風(fēng)險基金的投資實質(zhì)上是對風(fēng)險資本家人力資本的投資。風(fēng)險資本家的人力資本價值是一種潛在的、主動性資本。需要某種激勵才能激活，因此，風(fēng)險投資者只有對風(fēng)險資本家人力資本實施某種激勵與約束，才能在既定風(fēng)險水平下，使投資者收益最大化。
(2)風(fēng)險資本投資階段。風(fēng)險資本投資階段是風(fēng)險資本循環(huán)的第二個階段，并且是實現(xiàn)風(fēng)險資本增值的關(guān)鍵階段。風(fēng)險資本大都以高科技風(fēng)險企業(yè)為投資對象，風(fēng)險投資周期長、高風(fēng)險、高回報。它屬于股權(quán)融資，它不是靠股份分紅或派息，而是靠企業(yè)資產(chǎn)增值后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得收益，投資周期長，不需要定期、固定的資本償還，從而使資本的使用具有連續(xù)性、長期性。在美國有20%--30%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能完全失敗，60%以上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)受到嚴(yán)重挫折，只有10%--20%獲得了成功。一旦獲得成功，收益是非?？捎^的。在美國，風(fēng)險投資長期年回報率達20%，遠高于9%-15%的股市長期年回報率和5%—6%的國債收益率。
風(fēng)險投資是通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得長期資本增值的典型性資本。風(fēng)險投資投人的資本主體是非債務(wù)性資本或非借貸資本，它與以借貸資本為特征的間接融資有著截然不同的資本運作模式。風(fēng)險投資是集融資、投資、資本運營和企業(yè)管理于一體的系統(tǒng)性金融工程。風(fēng)險投資將資本投向有著巨大風(fēng)險的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)上，因而降低風(fēng)險、提高成功率是其首先要考慮的問題;其次，非常在意風(fēng)險企業(yè)資產(chǎn)的增值，以便將來通過上市或出售等退出機制來取得高額回報。風(fēng)險資本家既擁有資本優(yōu)勢，又具有人事管理、市場開發(fā)與財務(wù)管理方面的經(jīng)驗，因此，風(fēng)險投資不僅僅是一種投資行為，更是一種智能型、專家型金融管理行為。
(3)風(fēng)險資本退出階段。風(fēng)險資本退出的方式很多，包括公開上市(IPO)、兼并與收購、出售和清算等。盡管退出是風(fēng)險投資的最后一個階段，但它對風(fēng)險投資其他階段的正常運行極其重要，不同的退出方式直接影響投資者的回報、風(fēng)險資本家后續(xù)階段的籌資能力、風(fēng)險企業(yè)家的貨幣收益和對企業(yè)控制權(quán)的掌握等。
2風(fēng)險資本循環(huán)不同階段人力資本財務(wù)激勵與約束機制
(1)風(fēng)險資本籌集階段的人力資本財務(wù)激勵與約束機制。由于風(fēng)險投資者對風(fēng)險基金的投資實質(zhì)上是對風(fēng)險資本家人力資本的投資，而風(fēng)險投資基金通常采用有限合伙制組織形式，在有限合伙制組織架構(gòu)下，風(fēng)險投資者對風(fēng)險資本家人力資本實施財務(wù)激勵與約束的方式主要有:
其一，控制權(quán)激勵。在新經(jīng)濟環(huán)境中，人力資源發(fā)揮著越來越重要的作用，物質(zhì)資本(貨幣資本在企業(yè)營運過程中轉(zhuǎn)換的形態(tài))的比重越來越小。因此，現(xiàn)代企業(yè)的價值應(yīng)為物質(zhì)資本的價值與人力資本的價值之和。物質(zhì)資本的價值一般保持相對穩(wěn)定，其價值容易計量。然而，由于人力資本具有與其所有者不可分離的產(chǎn)權(quán)特征，對人力資本所有者的激勵效度不同，其表現(xiàn)出來的人力資本價值也有較大差異，因而從某種程度上說，人力資本的激勵效度決定著人力資本的價值，進而決定著整個企業(yè)的價值。在有限合伙制組織架構(gòu)下，剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)以非對稱形式在基金投資者與風(fēng)險資本家之間進行分配，形成對風(fēng)險資本家人力資本的一種有效激勵方式。作為企業(yè)剩余的主要索取者的投資者一般不被允許參與投資企業(yè)的直接管理，即擁有有限的剩余控制權(quán)。風(fēng)險投資家擁有包括確定基金籌集的具體時間、選擇具體投資對象、對被投資企業(yè)進行后續(xù)管理在內(nèi)的主要剩余控制權(quán)。相對于外部風(fēng)險投資者而言，風(fēng)險資本家具有風(fēng)險資本運作所要求的知識、經(jīng)驗和能力，因此，剩余控制權(quán)向作為人力資本載體的風(fēng)險資本家傾斜，有利于發(fā)揮其專有的人力資本優(yōu)勢。
其二服酬激勵。陳爽英、韓傳強((2003)提出了企業(yè)家人力資本收益權(quán)的計量模型，認為企業(yè)家人力資本收益權(quán)應(yīng)包括固定合約收人海本工資、津貝旬和對企業(yè)剩余利潤的分享—剩余索取權(quán)兩部分。很顯然，基本工資、津貼屬于人力資本補償價值，不屬于產(chǎn)權(quán)收益范疇。在有限合伙制模式下，風(fēng)險資本家的報酬結(jié)構(gòu)也由固定報酬和可變報酬組成。其中固定部分也就是基本工資、津貼，占投資金額的2%}3%;可變報酬即剩余利潤大約占投資利潤的20%。按照財務(wù)規(guī)定，風(fēng)險資本家的利潤留成只能在投資者得到投資回報之后，才能實現(xiàn)。上述以利潤提成為主的報酬結(jié)構(gòu)和收益分配順序有利于在風(fēng)險資本家的目標(biāo)與基金增值的要求之間形成良性互動的關(guān)系，進而最大限度地激勵風(fēng)險資本家釋放其人力資本的潛在價值。其三，聲譽激勵。經(jīng)濟學(xué)從追求利益最大化假設(shè)出發(fā)，認為人追求良好聲譽是為了獲得長期利益，是長期動態(tài)重復(fù)博弈的結(jié)果。經(jīng)濟學(xué)聲譽模型表明，聲譽影響人的決策行為。經(jīng)理市場上的聲譽可以作為顯性激勵合同的替代物。對于風(fēng)險資本家而言，個人聲譽是其人力資本要素組成部分之一，良好的聲譽有利于提升其人力資本價值，相反，會毀損人力資本價值。風(fēng)險資本的融資活動，在很大程度上是風(fēng)險投資者對風(fēng)險資本家聲譽的一種正面評價，風(fēng)險資本家的聲譽是對投資者資金安全性的保障。所以，對于那些在風(fēng)險資本市場擁有良好聲譽的風(fēng)險企業(yè)家而言，其籌集風(fēng)險資本更容易，而聲譽的高低主要取決于風(fēng)險資本家以往的業(yè)績。風(fēng)險基金運作效果好壞不僅影響現(xiàn)有的風(fēng)險投資者利益，而且通過聲譽激勵機制的傳播作用影響潛在的投資者對風(fēng)險資本家的選擇，進而對風(fēng)險資本家形成有效的約束。
(2)風(fēng)險資本投資階段的人力資本財務(wù)激勵與約束機制。風(fēng)險資本投資階段是實現(xiàn)風(fēng)險資本增值的關(guān)鍵階段。風(fēng)險資本家對風(fēng)險企業(yè)家人力資本的激勵和約束對風(fēng)險投資的成敗尤為重要.其財務(wù)激勵與約束機制包括:
第一，股票激勵機制。在風(fēng)險投資階段，風(fēng)險投資家是委托人，風(fēng)險企業(yè)家是人。風(fēng)險投資家為減少與風(fēng)險企業(yè)家的沖突，廣泛采用以股票贈與和股票期權(quán)為主要形式的報酬激勵。在風(fēng)險投資的高科技企業(yè)中，風(fēng)險企業(yè)家或企業(yè)家團體的報酬是同企業(yè)業(yè)績密切聯(lián)系在一起的，企業(yè)家的工資收人通常低于其勞動力市場的價格。大部分收人是以潛在價值大大高于現(xiàn)金工資收人的股票方式支付。通常情況下，風(fēng)險投資家要求股票或期權(quán)持有達到一定期限。這樣創(chuàng)業(yè)者在短期離開時，就不會得到股份，進而增大其離職成本。另外，企業(yè)家的股票只有在企業(yè)業(yè)績達到預(yù)定目標(biāo)時才能兌現(xiàn)。如果企業(yè)未能實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)，風(fēng)險資本家可以通過連續(xù)的融資來稀釋風(fēng)險企業(yè)家的權(quán)益，使風(fēng)險資本家與企業(yè)家利益實現(xiàn)了高度趨同，降低了委托關(guān)系中的道德風(fēng)險。此外，在風(fēng)險投資實踐中國外常采用諸如次級普通股、幻覺股票計劃、補償和獎金計劃及利潤分享計劃等激勵機制。
第二，階段性投資激勵機制。風(fēng)險企業(yè)家的人力資本內(nèi)容主要涉及3類要素:發(fā)現(xiàn)某種潛在的市場獲利機會、擁有某種核心技術(shù)及整合資源的能力。與物質(zhì)資本相比，風(fēng)險企業(yè)家人力資本具有價值識別的困難性，不可讓渡性及非從屬性。此外，與風(fēng)險資本家的效用函數(shù)不同，風(fēng)險企業(yè)家除了追求貨幣收益以外，還追求在職消費、職業(yè)聲望和其他非貨幣收益。企業(yè)家的非貨幣收益與企業(yè)規(guī)模密切相關(guān)，因而，風(fēng)險資本家出于個人效用最大化動機的需要，有可能背離企業(yè)價值最大化的要求，投資于報酬低于投資者預(yù)期甚至凈現(xiàn)值為負的項目。分階段投資賦予風(fēng)險資本家一個有價期權(quán)，即風(fēng)險資本家通過收集信息，監(jiān)控企業(yè)進程，并保持定期退出低質(zhì)投資項目的選擇權(quán)。作為一種有效的激勵和約束風(fēng)險企業(yè)家人力資本的機制，一旦風(fēng)險投資家發(fā)現(xiàn)任何有關(guān)未來回報的負面信息，該項目自新一輪融資起就可能被終止。由此會導(dǎo)致風(fēng)險企業(yè)家的人力資本價值無法實現(xiàn)，風(fēng)險資本可能被套牢，而階段性投資能緩解套牢的問題。
第三，投資者退出權(quán)激勵機制。投資者退出權(quán)是指投資者能及時退出有問題企業(yè)的權(quán)利。最常見的退出權(quán)是在風(fēng)險投資活動中的贖回權(quán)(redemption)，即風(fēng)險投資家在一定條件下直接從他所投資的企業(yè)中抽回投資而退出該企業(yè)的權(quán)利。贖回權(quán)實質(zhì)上是一種看跌期權(quán)。當(dāng)風(fēng)險資本投資的企業(yè)業(yè)績低于預(yù)期目標(biāo)時，作為投資者的風(fēng)險資本家為減少投資損失，以事先確定的價格將股權(quán)回售給被投資企業(yè)。當(dāng)風(fēng)險資本家行使贖回權(quán)時，一方面會使風(fēng)險企業(yè)家實質(zhì)運作資本的數(shù)量減少;另一方面通過資本市場的信息影響風(fēng)險企業(yè)家后續(xù)階段的資本籌集。
(3)風(fēng)險資本退出階段人力資本財務(wù)激勵與約束機制。
風(fēng)險投資追逐高收益，這與其所承擔(dān)的高風(fēng)險相對應(yīng)。當(dāng)它所扶持的企業(yè)發(fā)育成長到相對成熟的階段，必須尋求退出出路，其退出方式主要有:首次公開上市(IPO);企業(yè)兼并收購;清算。當(dāng)投資的風(fēng)險企業(yè)達到了風(fēng)險投資的收益預(yù)期時，一般會進行上市或企業(yè)間的并購，但由于風(fēng)險投資承擔(dān)著管理風(fēng)險、市場風(fēng)險等，投資成功率較低。當(dāng)投資的風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營狀況不好，難以扭轉(zhuǎn)局面、無法達到風(fēng)險投資收益的預(yù)期時，一般進行清算。解散和破產(chǎn)進行清算可能是較好的減少損失的辦法。風(fēng)險資本不同的退出方式對人力資本具有不同的激勵效應(yīng)。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；財務(wù)管理；優(yōu)化
一、風(fēng)險投資對象企業(yè)財務(wù)管理中的主要問題
（一）融資問題
對象企業(yè)經(jīng)營者的財務(wù)核心問題就是融資問題。融資渠道太過于狹窄，使得企業(yè)的經(jīng)營者不得不費盡心思尋找資金，希望能從有限的渠道中尋找到少之又少的財務(wù)資源。然而，對象企業(yè)的“融資饑渴癥”在成長過程中表現(xiàn)的淋漓盡致。由于經(jīng)營者只關(guān)注于籌集更多的資金往往會犯忽視融資的風(fēng)險管理的錯誤。無可厚非，融資是有代價，有風(fēng)險的，如果不加以重視，往往會被“融資饑渴癥”和“公司的高成長”所蒙蔽。
（二）投資問題
對象企業(yè)的投資主要是無形資產(chǎn)的投資，無形資產(chǎn)的投資不像固定資產(chǎn)那樣，風(fēng)險只存在于投資發(fā)生之后。無形資產(chǎn)投資的風(fēng)險，存在于投資進行時，也存在于投資完成之后。無形資產(chǎn)投資過程中的風(fēng)險，主要是針對采用自行研究開發(fā)方式進行無形資產(chǎn)投資而言的，風(fēng)險嚴(yán)重的話，可能會造成血本無歸。所以對投資風(fēng)險的規(guī)避，要時刻警惕，無論是在投資前、后，都應(yīng)該高度重視。
二、在風(fēng)投中優(yōu)化財務(wù)管理面臨的主要困難
（一）投資機構(gòu)與對象企業(yè)的矛盾
投資方擁有的關(guān)于技術(shù)、項目等信息與創(chuàng)業(yè)家相比少之又少。風(fēng)險投資家對對象企業(yè)的選擇在很大程度上不得不依賴于創(chuàng)業(yè)家所提供的關(guān)于企業(yè)狀況的信息。雖然以往的信息、經(jīng)營業(yè)績等能幫助風(fēng)險投資家了解一些基本狀況，但光依靠這些表面信息只能對對象企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r進行大致的，模糊的預(yù)測，況且，創(chuàng)業(yè)家一般不會將一些有關(guān)其利害關(guān)系的信息提供給風(fēng)險投資家，創(chuàng)業(yè)家很有可能通過隱瞞真實信息、虛夸等手段騙取風(fēng)險投資家的投資。為了增加投資安全性，確保實現(xiàn)收益最大化，風(fēng)險投資家須通過一定的機制或制度安排來協(xié)調(diào)與創(chuàng)業(yè)家之間的關(guān)系，規(guī)避可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險。一方面，風(fēng)險投資家往往親自介入對象企業(yè)的日常管理，同時可能會對對象企業(yè)財務(wù)有諸多約束，直接參與對象企業(yè)的經(jīng)營管理要耗費掉風(fēng)險投資家大量精力，并且風(fēng)險投資家一般投資多家對象企業(yè)，對一家對象企業(yè)直接經(jīng)營管理、投入過多精力會使其忽視其它創(chuàng)業(yè)企業(yè)的監(jiān)控。所以風(fēng)險資本一般都是的分階段進行投資，但這又和對象企業(yè)龐大的資金需求相矛盾。
（二）經(jīng)濟資源的限制
從風(fēng)險投資的資金來源來看，渠道相當(dāng)狹窄，政府投資比重相對較大，已占到我國風(fēng)險投資總額的80%，民間資本才僅僅20%，而且絕對量不大，導(dǎo)致風(fēng)險投資領(lǐng)域中的民間資本的主體地位還不能真正確定。受到這個限制，如今我國風(fēng)險投資基金并不具有規(guī)模，就目前來說，我國的創(chuàng)業(yè)基金或者公司總共才250多家，但是總資產(chǎn)才約250多億元。風(fēng)險投資基金規(guī)模小，以致沒有形成一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，相比中國來說，美國在1994年就已經(jīng)擁有591家風(fēng)險投資基金。另外，在美國有一半以上的高新技術(shù)企業(yè)曾經(jīng)獲得過風(fēng)險投資基金的幫助，而在我國，風(fēng)險投資在高新技術(shù)企業(yè)資本投入中只能占到 2.3%，其大部分資本投入靠的是自籌方式，占 56.8%，另外一部分是由國家鼓勵高新技術(shù)發(fā)展計劃撥款占， 26.8%?？偠灾?，我國的風(fēng)險投資基金大多投向企業(yè)的成長期以及成熟期，對初期的投資相對較少。
（三）行業(yè)環(huán)境的限制
1.風(fēng)險資本的退出渠道的門檻比較高
風(fēng)險投資門檻較高的原因制約了我國風(fēng)險資本的退出。用的較多的退出方式就是通過IPO退出資本。但是這樣的退出條件是我國證券市場所不具備的。上市企業(yè)資格的制定受到主板市場規(guī)定的制約。不能夠在初始階段適應(yīng)高新科技技術(shù)的財務(wù)要求。即使創(chuàng)業(yè)板市場退出但也不能使得風(fēng)險投資資本能夠正常退出。此外風(fēng)險投資資本的退出方還有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但是實施過程較為復(fù)雜。從國際上來看，風(fēng)險投資資本的退出渠道包括主板退出、創(chuàng)業(yè)板退出、OTC 市場退出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層收購和清算等。目前規(guī)模有限的證券市場，使得風(fēng)險投資主要為大企業(yè)服務(wù)，對規(guī)模較小的企業(yè)扶植比較少，再加上在我國對具有良好發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)和高新技術(shù)企業(yè)提供融資渠道和發(fā)展空間的創(chuàng)業(yè)板尚未發(fā)展成型，這些使得風(fēng)險投資退出渠道不夠順暢，多層次的資本市場和產(chǎn)權(quán)市場尚不健全，嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險投資的發(fā)展。
2.風(fēng)險投資業(yè)的區(qū)域發(fā)展的不平衡
我國一些地區(qū)投資風(fēng)險優(yōu)勢的形成很大一部分是由于高科技行業(yè)與風(fēng)險投資之間的相互推動、促進的作用，如今正朝著自我強化的趨勢前進，使得這些地區(qū)風(fēng)險投資出現(xiàn)循環(huán)累積型擴散反應(yīng)，使得風(fēng)險投資的發(fā)展距離拉的更大。風(fēng)險投資區(qū)域的平衡性發(fā)展換句話說也是生產(chǎn)力發(fā)展不衡的結(jié)果。這種情況將會使社會生產(chǎn)力的不平衡發(fā)展加重。
三、在風(fēng)投中優(yōu)化財務(wù)管理的主要措施
（一）風(fēng)險資本籌資管理
對于風(fēng)險投資機構(gòu)而言，應(yīng)該采取措施提高籌資的效率，比如設(shè)計多種合約形式，擴大融資的渠道。由于投資者是多樣化的，其風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力，對收益率及收益的實現(xiàn)時間有不同的要求，因此，如果設(shè)計單一合約形式，勢必只能滿足一部分投資者的要求，使另一部分的投資者退出市場。只有設(shè)計靈活多樣的合約形式，才有可能同時滿足不同投資者的需求，提高融資的效率。具體來說，可以設(shè)計固定收益的合約，也可以設(shè)計股權(quán)性質(zhì)的合約，還可以設(shè)計固定與浮動相結(jié)合的合約形式。固定收益合約可以滿足風(fēng)險規(guī)避的投資者的需求，股性合約可以滿足風(fēng)險偏好的投資者的需求，而混合合約可以滿足風(fēng)險中性可沒有明顯風(fēng)險偏向的投資者的需求。
（二）風(fēng)險資本投資管理
對于風(fēng)險投資企業(yè)而言，不論是公司制還是有限合伙制，都應(yīng)該實行風(fēng)險投資專家負責(zé)決策制，減少合伙人和股東對投資決策的干預(yù)，降低決策成本，提高決策效率。這就要求建立風(fēng)險投資家的市場聘用機制，實行市場化管理，實行決策權(quán)利與決策收益相對稱的體制安排，使風(fēng)險投資家能夠通過競爭迅速成長。同時需要改變觀念，更新知識，擴大項目選擇的視野，不局限于傳統(tǒng)的高科技行業(yè)。只有建立一支專業(yè)可靠的風(fēng)險投資家隊伍，才能既排除外界的決策干擾，又提高決策的效率與科學(xué)性。關(guān)于投資后的管理問題。風(fēng)險投資不能對投資后的資金運用不聞不問，也不能過分干預(yù)企業(yè)的日常經(jīng)營，企業(yè)是經(jīng)營主體，風(fēng)險投資只提供資金，按照約定分享收益。在這一基礎(chǔ)上，風(fēng)險投資基金可以提供一定的監(jiān)管與增值服務(wù)。通過這種方式既能使風(fēng)險投資家隨時了解項目的發(fā)展動態(tài)，決定繼續(xù)支持還是及時止損解，又能解決項目運行中出現(xiàn)的問題，提高項目的成功率和價值。
（三）注重風(fēng)險評價管理
風(fēng)險評價，換句話說就是專門的組織機構(gòu)，通過使用一定的監(jiān)管工具，確定出一些指標(biāo)來作用于風(fēng)險投資操作運行的整個過程，在獲得風(fēng)險警示信號后，監(jiān)督?jīng)Q策者采取相應(yīng)的措施來控制風(fēng)險的一種傳導(dǎo)運作機制。所有風(fēng)險投資的機構(gòu)都具有高風(fēng)險的性質(zhì)。所以它讓這樣的風(fēng)險運作起來時必須建立在有風(fēng)險評價的機制上，這樣就可以讓投資企業(yè)在遇到危機的時候，可以預(yù)先知道，接著可以采取補救的方式，將將要發(fā)生的危機扼殺在搖籃里。
參考文獻
關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資項目管理風(fēng)險控制
經(jīng)過多年的探索，中國風(fēng)險投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大，逐漸顯示出其對中國科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風(fēng)險投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術(shù)領(lǐng)域的投資，這種投資的高風(fēng)險性和高回報率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風(fēng)險投資的資金最終都要落實到具體項目中，由于風(fēng)險投資項目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項目，過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有，因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風(fēng)險以外，還具有本身的特殊性。風(fēng)險企業(yè)在整個項目運作過程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險統(tǒng)稱為風(fēng)險投資的管理風(fēng)險，主要表現(xiàn)為：組織風(fēng)險、決策風(fēng)險、過程風(fēng)險。進行科學(xué)的管理風(fēng)險控制，對于有效運用風(fēng)險投資這一手段促進科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險投資項目實現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟效益，具有重要的現(xiàn)實意義。
一、團隊建設(shè)———組織風(fēng)險控制的核心工作
風(fēng)險投資項目主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，項目的增長速度比較快，如果不及時加強企業(yè)的組織管理，就會造成項目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險的根源。
風(fēng)險投資作為知識經(jīng)濟社會中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項目相比，風(fēng)險投資項目不但要求項目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì)，有一定的項目管理經(jīng)驗，對項目的風(fēng)險性有較高的認識，并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運用。而只有高性能項目團隊才能實現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào)，所以在項目組織風(fēng)險控制中，團隊建設(shè)顯得尤為重要。團隊在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進，改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門，項目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)，團隊?wèi)?yīng)圍繞著用于獲得過程流的焦點進行建設(shè)。如果項目人員和工作要求不相匹配，有沖突，士氣低，將會影響項目團隊性能的發(fā)揮，更會使整個項目的順利實施受阻，造成巨大的經(jīng)濟損失。作為項目經(jīng)理，如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當(dāng)環(huán)境，會使項目成員的忠誠度高度提升，增強項目團隊性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項目團隊，我們需要了解其主要推動力和障礙。
推動力是同項目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素，可以加強團隊的有效性，它們和團隊性能是正相關(guān)的。障礙是同項目環(huán)境相聯(lián)系的負面因素，它們被認為妨礙了團隊性能，在統(tǒng)計上同性能是負相關(guān)的。在置信度為95%或更高時，這些團隊特性和團隊性能之間存在高度相關(guān)性。通過推動力的把握和障礙的排除來創(chuàng)建高性能的項目團隊，是組織風(fēng)險控制的關(guān)鍵內(nèi)容，是項目成功非常必要的條件。
二、項目評價———決策風(fēng)險控制的首要工作
我國許多風(fēng)險投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，很大程度上在于投資項目本身先天不足，是投資決策失誤造成的。決策風(fēng)險是指風(fēng)險項目因決策失誤而帶來的風(fēng)險。由于風(fēng)險項目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點，使得對于項目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會直接導(dǎo)致項目的失敗。
對風(fēng)險投資項目進行價值評估是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如果在進行價值評估過程中，僅靠風(fēng)險投資家、市場的經(jīng)驗和直覺進行決策，會使評估結(jié)果存在一定的片面性。因為風(fēng)險投資項目所包含的不確定性和風(fēng)險遠遠大于傳統(tǒng)的投資項目，所以如何從模擬風(fēng)險的角度以及能夠反映這種風(fēng)險的價值范圍方面預(yù)測價值，是進行風(fēng)險投資項目決策的關(guān)鍵。全面的價值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟環(huán)境的了解，選擇正確的價值評估方法，擁有較多的財務(wù)、統(tǒng)計數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認真分析和預(yù)測，才能得到真實可靠的結(jié)論。因為風(fēng)險投資項目歷史財務(wù)數(shù)據(jù)相對較少，或者沒有可比項目數(shù)據(jù)，評估時應(yīng)采用類似項目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進行。在取用同類項目數(shù)據(jù)時，還要考慮項目之間的相似程度，以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財務(wù)數(shù)據(jù)后，接下來的工作就是預(yù)測項目預(yù)期現(xiàn)金流量及選定項目的必要收益率或資本成本（折現(xiàn)率）。為了計算由該項目引起的不同時點的現(xiàn)金流量，需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，將不同時點的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時點進行比較。估測項目預(yù)期現(xiàn)金流量具體工作包括：分析企業(yè)財務(wù)狀況，計算扣除調(diào)整項目后的營業(yè)凈利潤與投資成本，將企業(yè)經(jīng)過審計的現(xiàn)金流量表進行分別細化分析；了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場占有率；制定績效前景；預(yù)測個別詳列科目；檢驗總體預(yù)測的合理性和真實性；結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的歷史、現(xiàn)狀和未來，分析預(yù)測得出和風(fēng)險相適應(yīng)的企業(yè)預(yù)計現(xiàn)金流量表，以此為基礎(chǔ)計算出的項目的凈現(xiàn)值。估測并調(diào)整項目必要收益率工作包括：權(quán)益資本成本估算；債務(wù)資本成本估算；確定目標(biāo)市場價值權(quán)數(shù)；估計不同的企業(yè)的報酬率隨整個市場平均報酬率變動的情況；估計根據(jù)機會成本要求的最低資金利潤率；將與特定投資項目有關(guān)的風(fēng)險報酬加入到企業(yè)要求達到的報酬率當(dāng)中，形成按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率，從而合理選定折現(xiàn)率。
企業(yè)在識別與估量投資風(fēng)險后，對選定的投資方案，還要針對其可能面臨的風(fēng)險，運用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。由于營業(yè)風(fēng)險是一個項目資本成本的主要決定因素，而且由于技術(shù)、效率及其生產(chǎn)上的因素，企業(yè)通常無法控制項目的營業(yè)杠桿，這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿三者之間的相互關(guān)系，采用杠桿程度有限的組合，來控制企業(yè)的總風(fēng)險。
三、借助信息技術(shù)———實施過程風(fēng)險控制
項目是一個連續(xù)的過程，風(fēng)險項目往往起源于一種想法，并采取一種概念化的形式，要求有足夠的物質(zhì)要素，使組織中關(guān)鍵的決策制定者選擇該項目。在整個項目運作過程中，不同的階段會遇到各種不同的問題，并以一種連續(xù)的生命周期的模式，強調(diào)了進行風(fēng)險項目過程管理的必要性。
風(fēng)險投資項目由于其預(yù)期的市場容量往往事先不能確定，致使對項目的過程管理難度進一步加大，產(chǎn)生風(fēng)險，這種風(fēng)險貫穿了風(fēng)險項目的整個生命周期。針對于風(fēng)險投資項目的特點，項目各階段不應(yīng)僅滿足應(yīng)完成的任務(wù)，必須隨著項目運作過程環(huán)境的變化進行資源的再分配以及項目參數(shù)的調(diào)整。根據(jù)這種變化表現(xiàn)的強烈程度，要求項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。這項工作我們可以通過建立有效的企業(yè)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)來進行。建立有效的企業(yè)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)（EnterpriseRiskManagementInformationSystems）是管理信息系統(tǒng)的一個新領(lǐng)域。任何企業(yè)的運營都需要信息，源于項目的計劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和控制的決策必須基于及時的和適當(dāng)?shù)男畔?。信息流在質(zhì)量和速度上都是一個關(guān)鍵的因素，有了這些，才能有效地和高效地使用資源，滿足項目的要求。風(fēng)險的產(chǎn)生來源于信息的不完全，因此為了優(yōu)化企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)就要優(yōu)化整個信息流程。項目風(fēng)險信息整理伴隨著風(fēng)險及管理信息的產(chǎn)生、收集、處理及發(fā)送過程展開。這種信息既包括風(fēng)險管理理論與方法的管理支持信息，還包括項目自身風(fēng)險與風(fēng)險管理政策的信息以及企業(yè)外部可以給企業(yè)風(fēng)險管理提供支持等信息，是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡(luò)。借助風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，風(fēng)險管理組織者可以準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)并協(xié)調(diào)風(fēng)險管理活動、根據(jù)風(fēng)險控制效用報告組織未來計劃等活動。對于每一階段的工作，信息使用者可在在界面上得出該項工作的風(fēng)險等級，明確這一風(fēng)險正面與反面的后果，還可以發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)的風(fēng)險管理戰(zhàn)略、最佳的風(fēng)險管理實踐及風(fēng)險評價工具。例如在項目計劃階段，輸入該項目信息內(nèi)容，查詢系統(tǒng)會提供一個邏輯的樹狀結(jié)構(gòu)，一方面指出項目中必須的工作要素，另一方面提供該項目可以借鑒的網(wǎng)絡(luò)信息以及計劃實施的模擬流程等。根據(jù)風(fēng)險表現(xiàn)的強烈程度，項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。根據(jù)新的資源的配比情況，項目成本、時間和性能參數(shù)也要隨之調(diào)整，即以已完成方面的新數(shù)據(jù)重新安排未完成階段的工作。通過對項目過程風(fēng)險動態(tài)、適時地控制，可以保證項目階段目標(biāo)最大程度的實現(xiàn)。
風(fēng)險投資項目的管理風(fēng)險起始于項目的考察論證階段，結(jié)束于項目退出以后，貫穿了風(fēng)險投資項目的整個運作過程。根據(jù)情況的變化，對風(fēng)險投資項目的管理風(fēng)險進行合理的分析，把握引起風(fēng)險的關(guān)鍵因素，及時進行有效的控制，可以避免和減少風(fēng)險，保證預(yù)期經(jīng)濟效益的實現(xiàn)。
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摘 要：近年來，房地場業(yè)不斷發(fā)展，帶來了建筑施工企業(yè)的繁榮，然而面對復(fù)雜變幻的市場環(huán)境以及日趨激烈的市場競爭，建筑施工企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展也面臨新的挑戰(zhàn)，尤其是財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)成為當(dāng)今建筑施工企業(yè)面臨的一大風(fēng)險問題。如何有效地防范與控制財務(wù)風(fēng)險，降低風(fēng)險的危害程度，確保企業(yè)最大程度地獲得經(jīng)濟效益已經(jīng)成為當(dāng)今建筑施工企業(yè)正在深入探索的問題之一。本文單從建筑施工企業(yè)項目投資風(fēng)險的角度出發(fā)，深入分析了建筑施工企業(yè)如何有效防范與管理投資中的財務(wù)風(fēng)險。
關(guān)鍵詞 建筑施工企業(yè) 投資風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 防范與管理
任何一項經(jīng)濟經(jīng)營行為都存在一定的風(fēng)險，建筑施工行業(yè)也不例外，面對持續(xù)火爆的房地產(chǎn)開發(fā)市場，建筑施工企業(yè)迎來了一個發(fā)展壯大的絕好時機，在巨大的經(jīng)濟利益面前很多建筑施工企業(yè)變得失去了理智，盲目地投標(biāo)、投資、開工建設(shè)，殊不知這一過程中潛藏著巨大的風(fēng)險危機?，F(xiàn)階段很多建筑施工企業(yè)風(fēng)險意識不強、內(nèi)控制度不健全，企業(yè)經(jīng)營管理不科學(xué)，內(nèi)部人員流動大，再加上外部激烈的市場競爭以及不斷變化的市場環(huán)境，都使得建筑施工企業(yè)在投資經(jīng)營中面臨著極大的財務(wù)風(fēng)險。明確這些風(fēng)險的類型以及控制的關(guān)鍵點，并采取科學(xué)的防范與管理措施，對于控制和規(guī)避經(jīng)濟風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，提高其收益以及確保企業(yè)長期生存和發(fā)展都有著十分積極的意義。
一、建筑施工企業(yè)項目投資風(fēng)險來源與表現(xiàn)
投資風(fēng)險通常是指因為一些不穩(wěn)定因素導(dǎo)致的投資回報率不能夠達到預(yù)期收益造成的風(fēng)險。建筑施工企業(yè)項目投資風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：
第一 ，投標(biāo)風(fēng)險?，F(xiàn)階段，建筑施工項目都通過招投標(biāo)的方式來確定總（分）包人。而一些建筑施工企業(yè)為了中標(biāo)而采取不理智的競標(biāo)方式，這其中就存在著巨大的財務(wù)風(fēng)險。
例如：低盈利地盲目壓低標(biāo)價，導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期利潤下降，甚至出現(xiàn)虧損的危險；也有一些企業(yè)夸大自身的施工能力，對于業(yè)主的技術(shù)要求無法達標(biāo)的情況下仍然盲目投標(biāo)，即使投標(biāo)成功，等到后期具體施工中感到力不從心，造成工程建設(shè)拖延，甚至出現(xiàn)施工變更現(xiàn)象，增加了企業(yè)的施工成本，形成巨大的財務(wù)風(fēng)險；同時投標(biāo)中還有可能遇到一些外界風(fēng)險，例如：業(yè)主支付風(fēng)險、不可抗力破壞等等。
第二，缺乏科學(xué)有效的項目投資決策方法，投資結(jié)構(gòu)不合理?？茖W(xué)的投資結(jié)構(gòu)體系是相對復(fù)雜的，從當(dāng)前來看很多施工企業(yè)都不能創(chuàng)造出一個具有合理方向的投資決策方案，缺乏一套科學(xué)有效又簡單的投資結(jié)構(gòu)分析方法，無法制定科學(xué)的投資方向，各個施工項目的資金投入比例結(jié)構(gòu)劃分不科學(xué)等都會造成企業(yè)流動資金鏈斷裂，有效資金供應(yīng)不足等問題，造成巨大的財務(wù)風(fēng)險。
例如：施工企業(yè)由于無法對各施工項目做出科學(xué)而又詳實的預(yù)算，導(dǎo)致某一重點項目，例如：在人力、資金、物資等各種資源的管理與分配等方面的投入不足，造成了施工中的技術(shù)工藝無法達標(biāo)，出現(xiàn)了工程施工變更或者最后建設(shè)的建筑價值折損等等，都會增加施工企業(yè)的生產(chǎn)成本或財務(wù)負擔(dān)，直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟收益。
第三，項目投資后企業(yè)內(nèi)控管理不嚴(yán)格。建筑施工企業(yè)在投資完成后，就將全部的精力與注意力轉(zhuǎn)移到所投建的工程項目上，從而輕視或忽視了企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的成本控制，事實上一個積極、有效的企業(yè)內(nèi)控制度對于規(guī)避企業(yè)投資風(fēng)險，轉(zhuǎn)移投資債務(wù)壓力具有非常積極的支持作用，忽視了內(nèi)控管理，就等于加重了企業(yè)投資風(fēng)險的對企業(yè)的損害程度。
二、建筑施工企業(yè)投資風(fēng)險中財務(wù)風(fēng)險的防范與管理策略
1、完善投標(biāo)報價管理，加強對投資項目的論證
建筑施工企業(yè)在尚未進行投標(biāo)前要進行細致、周全的調(diào)查、研究工作，一方面要對工程所在地的社會環(huán)境以及經(jīng)濟狀況詳細調(diào)查；另一方面要對招投標(biāo)文件進行深入、透徹的分析，要熟知其中的具體條款內(nèi)容，通過需要參照自身的條件，對自身能否承擔(dān)這個工程項目做出客觀、準(zhǔn)確的判斷，全面顧及以上方面的調(diào)查研究之后，再來決定能否參與投標(biāo)，避免盲目壓低價格投標(biāo)的不理智行為。
報價過程中也要做好預(yù)測分析工作，技術(shù)無法規(guī)劃出最標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價，也要盡可能將更多的風(fēng)險納入考慮范圍，例如：圖紙設(shè)計變更、施工原料價格的上漲、國家相關(guān)政策的變動等等，要為報價抵抗風(fēng)險留有余地，避免以無限制降低報價來換取中標(biāo)的現(xiàn)象發(fā)生，以此來防范項目投資中的財務(wù)風(fēng)險。
2、積極提高與改進對項目投資風(fēng)險的分析方法
一個科學(xué)的投資風(fēng)險分析法在規(guī)避企業(yè)風(fēng)險，提高企業(yè)收益等方面具有極其重要的作用。首先要對投資是否安全做出評價。全面預(yù)測投資項目可能會出現(xiàn)的變化，并做好最大變化限度的準(zhǔn)備，明確投資項目風(fēng)險抵抗能力，可以用期望利潤去表示預(yù)期的盈利能力，利潤方差來評判風(fēng)險大小，再將項目風(fēng)險納入決策范圍內(nèi)，參照風(fēng)險程度來選取折算率以及貼現(xiàn)率以此來衡量凈產(chǎn)值。其次，根據(jù)年度入賬現(xiàn)金數(shù)額、投資回報率等標(biāo)準(zhǔn)來決定投資項目。如果是多期投資項目則要通過實物期權(quán)法來科學(xué)評價投資項目，以此來正確把握投資時機。同時還對企業(yè)自己的實力進行客觀、準(zhǔn)確的評價，通過風(fēng)險值模型來對風(fēng)險加以評估，大力控制損失點。
