發(fā)布時(shí)間：2023-10-29 14:57:22
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；金融投資
對(duì)于當(dāng)代企業(yè)的發(fā)展過程之中，有效的運(yùn)用金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，不僅可以加強(qiáng)企業(yè)對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，也可以確保企業(yè)投資人員可以合理運(yùn)用該技術(shù)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，可以更好地實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估目標(biāo)，發(fā)揮積極影響。以下對(duì)此做具體分析。
一、企業(yè)中應(yīng)用金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)的意義
在現(xiàn)代化企業(yè)金融投資環(huán)境之中，由于受到較多方面因素的影響，使得企業(yè)金融投資往往會(huì)面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)。而且，若是金融投資的風(fēng)險(xiǎn)偏大，則會(huì)使企業(yè)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也將會(huì)受到影響。要知道，對(duì)于企業(yè)發(fā)展過程中進(jìn)行金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方式，不僅是將資金投入到市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中，通常一些企業(yè)也會(huì)將剩余的資金用于金融投資，這樣可以發(fā)揮金融的最大利用度，借助金融投資，使得企業(yè)經(jīng)濟(jì)獲得更多的投資利潤(rùn)。企業(yè)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)中，就是能夠采用定量方法，或者是應(yīng)用定性的評(píng)估方法，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)衡量的整合，形成對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)估。為了確保企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，應(yīng)用金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，可以保證金融企業(yè)收益的高效化，可以有效避免在企業(yè)進(jìn)行金融投資過程中產(chǎn)生一些經(jīng)濟(jì)損失。因此，在當(dāng)前開展的企業(yè)金融投資之中，可優(yōu)化運(yùn)用企業(yè)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，從而對(duì)金融投資的風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行提前準(zhǔn)確評(píng)估，有助于不斷促進(jìn)投資行業(yè)的整體發(fā)展，發(fā)揮積極應(yīng)用意義。
二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)分析
1.VaR金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)。在金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，VaR技術(shù)，就是根據(jù)在線價(jià)值與置信水平之間的正比關(guān)系，評(píng)估金融投資風(fēng)險(xiǎn)大小。實(shí)際中，運(yùn)用VaR評(píng)估技術(shù)開支金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之時(shí)，需要選擇恰當(dāng)參數(shù)，然后才可運(yùn)用VaR評(píng)估技術(shù)進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。2.β系數(shù)法金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)。對(duì)于金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，其中的β系數(shù)法，主要就是可以對(duì)于整體性的金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，也可以在衡量金融投資風(fēng)險(xiǎn)過程之中，利用較為簡(jiǎn)單的方法，描述出企業(yè)金融投資資產(chǎn)整體收益和市場(chǎng)資產(chǎn)相關(guān)方關(guān)系進(jìn)行描述，從而可以對(duì)金融投資過程中存在的特種風(fēng)險(xiǎn)，開展絕對(duì)性的評(píng)估，提升技術(shù)應(yīng)用效益。3.基于均值-方差衡量的評(píng)估技術(shù)。在進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之中，由于不確定評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)大小與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)因素，此時(shí)就能夠應(yīng)用“均值-方差衡量”的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估辦法，對(duì)那些影響金融投資的風(fēng)險(xiǎn)因素開展定性方面的評(píng)價(jià)，然后能夠運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)方差、變異系數(shù)等指標(biāo)模式，有效的確定出企業(yè)開展金融投資的風(fēng)險(xiǎn)大小。4.風(fēng)險(xiǎn)圖金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。開展金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之中，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)圖評(píng)估方法，就是可以依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性以及風(fēng)險(xiǎn)概率的大小，以此來(lái)制定風(fēng)險(xiǎn)圖，評(píng)估企業(yè)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)。在該評(píng)估技術(shù)植株，嚴(yán)重性主要就是指金融投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響的程度，而可能性則是發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率，將影響程度與可能性作為統(tǒng)計(jì)中高的指標(biāo)，繪制出金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估圖，以確保企業(yè)可以掌握合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理手段，使企業(yè)可以把握金融投資風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)向，知難而退，有利必圖。
三、當(dāng)前金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)應(yīng)用中存在的問題
1.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的指標(biāo)并不統(tǒng)一。在對(duì)于企業(yè)開展金融投資過程中，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，為了可以有效杜絕出現(xiàn)的評(píng)估精準(zhǔn)度不夠、評(píng)估失誤等問題，可以優(yōu)化設(shè)置一個(gè)統(tǒng)一的評(píng)估指標(biāo)，強(qiáng)化提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的精度。首先要做到，就是能夠在評(píng)估金融投資風(fēng)險(xiǎn)中，對(duì)于多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)之間并不具備統(tǒng)一性，指標(biāo)間的可比性較差。因此，如果僅僅利用上、下、高、低、多、少的順序模式，評(píng)估分析企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)，使用方差衡量評(píng)估技術(shù)，或者是使用β系數(shù)法評(píng)估，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩種評(píng)估技術(shù)得出的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果是不一致的。其次，就是在對(duì)企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不能去精細(xì)的描述金融投資風(fēng)險(xiǎn)的程度，這樣就不利于從風(fēng)險(xiǎn)的側(cè)面，去分析風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)金融投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)危害大小，不利于金融投資人精準(zhǔn)獲知金融投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。2.不能合理維護(hù)金融投資人的利益。在目前企業(yè)運(yùn)用金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)之中，還并不能為金融投資人提供全面的金融利益保障。就如，在實(shí)際企業(yè)開展金融投資活動(dòng)之后，并不能事先對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精準(zhǔn)的表述，以至于投資不能合理設(shè)置今后的金融投資計(jì)劃。同時(shí)，在評(píng)估金融投資風(fēng)險(xiǎn)中，在采取β系數(shù)法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，或者是應(yīng)用均值-方差衡量來(lái)評(píng)估金融投資的風(fēng)險(xiǎn)之時(shí)，由于在評(píng)估計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)的過程中會(huì)用到一些數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)均是一些投資經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，其得出的結(jié)果一以往投資中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)損失，并不能對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估預(yù)測(cè)。
四、企業(yè)應(yīng)用金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)的優(yōu)化建議
1.綜合定量分析與定性分析。在企業(yè)開展金融投資活動(dòng)中，運(yùn)用金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，為精確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，可以將定量分析同定性分析的評(píng)估技術(shù)相互結(jié)合，能夠綜合評(píng)估分析企業(yè)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)大小。運(yùn)用金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，可以綜合當(dāng)前市場(chǎng)金融投資的前景，同時(shí)分析金融投資風(fēng)險(xiǎn)打下，根據(jù)評(píng)估結(jié)果引領(lǐng)投資人能做到審時(shí)度勢(shì)，合理操作管理企業(yè)的金融投資活動(dòng)，有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)造成的損失與不利影響。優(yōu)化運(yùn)用金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，可以更好的為做好企業(yè)金融投資工作服務(wù)，推動(dòng)企業(yè)更快獲得利益。2.優(yōu)化運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)衡量模型。在進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，能夠使用風(fēng)險(xiǎn)衡量模型定量分析風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也應(yīng)該運(yùn)用有效的定性分析法，對(duì)企業(yè)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的評(píng)估。一方面要建立靜態(tài)的，在某一時(shí)點(diǎn)處的分布模型。另一方面要建立動(dòng)態(tài)的過程模型，對(duì)靜態(tài)的分布模型。人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)及定量要求不同、管理者所關(guān)心的側(cè)重面不同，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量的方法也就不同。另外從風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)定義說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)既包括遭受一定損失的可能性，也包括在一定可能性下?lián)p失的大小。因此可以把風(fēng)險(xiǎn)看作是具有某種分布函數(shù)的隨機(jī)變量。開展金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，確?？梢酝ㄟ^運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，有效識(shí)別金融投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)事件，然后可以針對(duì)潛在的金融投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化金融投資決策，降低企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)金融投資的效益，發(fā)揮積極影響。3.開展風(fēng)險(xiǎn)模型的測(cè)試工作。在實(shí)際進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，為獲得更好的VaR法評(píng)估效果，可以先對(duì)VaR聘雇計(jì)算模型開展后驗(yàn)測(cè)試以及壓力測(cè)試之后，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)模型，從而同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。在實(shí)際中，能夠通過完善建立金融投資的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，優(yōu)化建立數(shù)據(jù)模型，可以正確尋找出風(fēng)險(xiǎn)因子同測(cè)試目標(biāo)存在的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，然后可以按照一定的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估規(guī)則，評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)投資的損失。可以在現(xiàn)有的金融投資風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)情況下，遵循先易后難以及逐步完善的模型建立原則，先從基礎(chǔ)的模塊入手，然后再逐步的建立適合企業(yè)金融投資產(chǎn)業(yè)務(wù)狀況的測(cè)試模型，開發(fā)出評(píng)估金融投資風(fēng)險(xiǎn)精準(zhǔn)的壓力測(cè)試模型，可以更加有效的評(píng)估預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)損失。
五、結(jié)語(yǔ)
綜上所述，對(duì)于當(dāng)企業(yè)金融投資活動(dòng)之中，能夠有針對(duì)性的強(qiáng)化采取金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估防范，這樣不僅可優(yōu)化管理企業(yè)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)，也有助于開展投資審計(jì)、監(jiān)管工作,有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并給帶來(lái)更大的經(jīng)濟(jì)利益，發(fā)揮積極應(yīng)用價(jià)值。參考文獻(xiàn)：
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民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，其在我國(guó)社會(huì)發(fā)展中的貢獻(xiàn)率也越來(lái)越大，這就意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)支持民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展支柱。民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理決定了企業(yè)命運(yùn)，如何將有限的資源投向回報(bào)率最高的項(xiàng)目一直是現(xiàn)代民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的核心內(nèi)容。目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的管理水平較前十年有了較大的發(fā)展，這正是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)共同的結(jié)果，促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)的向前發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)國(guó)內(nèi)部分民營(yíng)企業(yè)樹立了良好的企業(yè)形象，招攬了大批具有高層次和高水平的管理人才，這就使民營(yíng)企業(yè)投資管理水平有了較大的提升。然而，就我國(guó)整體民營(yíng)企業(yè)投資管理分析，部分民營(yíng)企業(yè)投資管理水平扔有待提高，存在部分企業(yè)缺乏有效的投資管理體制，無(wú)法正確引導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展方向，就嚴(yán)重阻礙了民營(yíng)企業(yè)未來(lái)發(fā)展。
二、民營(yíng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)成因分析
（一）企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行因素具體包括：（1）投資決策缺乏科學(xué)性。民營(yíng)企業(yè)往往具備典型的家族管理模式，同時(shí)，部分民營(yíng)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)文化層次偏低，這就使得企業(yè)存在投資制度不完善的問題，不能采取科學(xué)的投資決策方法，在決策中缺乏正確的輔助機(jī)制，主觀性強(qiáng)，投資慣性強(qiáng)等問題，這就使企業(yè)投資回報(bào)率達(dá)不到要求，甚至直接導(dǎo)致企業(yè)陷入困境。（2）投資項(xiàng)目管理不合理。民營(yíng)企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)不完善，在實(shí)施項(xiàng)目投資決策中，缺乏正規(guī)的內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)，不能針對(duì)項(xiàng)目實(shí)施專有的管理。具體表現(xiàn)在：第一，企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)和管理者專業(yè)能力不足，缺乏專業(yè)能力人員的參與，所制定的投資項(xiàng)目計(jì)劃較難達(dá)到科學(xué)化和標(biāo)準(zhǔn)化；第二，投資項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作不足，不能進(jìn)行規(guī)范化的可行性研究，投資項(xiàng)目在市場(chǎng)運(yùn)行中與預(yù)測(cè)相差較大；第三，項(xiàng)目監(jiān)管不力，項(xiàng)目開展出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效的引導(dǎo)措施，往往導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步惡化，最終造成投資項(xiàng)目的失敗。（3）財(cái)務(wù)管理不規(guī)范。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂是較多民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)，這就直接導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)在資金管理、利益分配和現(xiàn)金使用方面均可能存在漏洞，這些問題均可能直接造成企業(yè)投資決策失誤、資金分配不合理和產(chǎn)生負(fù)債危機(jī)，造成企業(yè)的資源流失嚴(yán)重，盈利水平降低。
（二）企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境具體內(nèi)容包括：（1）經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展環(huán)境。民企企業(yè)發(fā)展受到外部環(huán)境更加敏感，國(guó)內(nèi)政府發(fā)展方針直接決定了企業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景。我國(guó)政治體制對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)也有著重要的影響，政治體制不完善容易直接引發(fā)經(jīng)濟(jì)的畸形發(fā)展，對(duì)社會(huì)有著重要的危害。此外，隨著全球化經(jīng)濟(jì)的深化，我國(guó)企業(yè)受到國(guó)際發(fā)展環(huán)境影響變大，像金融危機(jī)的爆發(fā)無(wú)疑會(huì)直接影響我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。因此，政治體制和經(jīng)濟(jì)體制是影響民營(yíng)企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。（2）投資產(chǎn)品銷售風(fēng)險(xiǎn)。民營(yíng)企業(yè)發(fā)展環(huán)境的不確定性使其投資產(chǎn)品在市場(chǎng)銷售存在風(fēng)險(xiǎn)，其中，產(chǎn)品的銷售價(jià)格、銷量以及市場(chǎng)占有率影響因素較大，要想較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售較為困難。可以看出，產(chǎn)品的銷售情況直接影響投資效益，是形成投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素之一。
三、民營(yíng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容分析
（一）民營(yíng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因，可以將其劃分為：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，具體內(nèi)容包括：
（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)分享主要是指民營(yíng)企業(yè)在投資過程中受到外部環(huán)境的影響，導(dǎo)致投資收益的不確定性，引起該風(fēng)險(xiǎn)的因素較多，根據(jù)產(chǎn)生原因的具體性質(zhì)可以劃分為：政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及稅收風(fēng)險(xiǎn)等。
（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指在特定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，環(huán)境變化對(duì)項(xiàng)目資本價(jià)值產(chǎn)生的影響。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也就是民營(yíng)企業(yè)自身財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)，屬于特有風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)企業(yè)的管理方式，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可劃分為：外部和內(nèi)部管理。其中，外部管理可以劃分為：破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、履約風(fēng)險(xiǎn)以及變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部管理可以劃分為：籌資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）民營(yíng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析與衡量經(jīng)過投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，民營(yíng)企業(yè)就可以結(jié)合自身投資行為進(jìn)行分析和衡量投資風(fēng)險(xiǎn)，判定投資行為可行性，具體內(nèi)容包括：（1）經(jīng)濟(jì)實(shí)力和承受能力。企業(yè)投資一般有回收期要求，這與企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和承受能力有關(guān)，當(dāng)投資超出企業(yè)的承受能力就很容易導(dǎo)致企業(yè)資金虧缺，不能正常運(yùn)行。在衡量企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和承受能力中要充分考慮各種不確定因素，從而選擇符合企業(yè)規(guī)模的投資項(xiàng)目。（2）資本結(jié)構(gòu)。民營(yíng)企業(yè)在投資決策中要考慮投資規(guī)模，協(xié)調(diào)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)，達(dá)到企業(yè)資金流動(dòng)和盈利能力保持在一定額度。在分析投資盈利方面，要從籌資成本、投資時(shí)間和運(yùn)營(yíng)成本分析，充分把握投資對(duì)自身資本結(jié)構(gòu)的影響。在分析投資風(fēng)險(xiǎn)，凈營(yíng)運(yùn)資本越多，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債差額越大，企業(yè)資本就容易形成投資風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的正常發(fā)展。（3）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控程度。投資風(fēng)險(xiǎn)的可控程度是決定項(xiàng)目決策的關(guān)鍵參考，可控程度的判定標(biāo)準(zhǔn)如下：第一，投資項(xiàng)目投產(chǎn)不能如期執(zhí)行，或者投產(chǎn)不能實(shí)現(xiàn)盈利；第二，投資項(xiàng)目的盈利低于銀行存款利息；第三，投資項(xiàng)目盈利水平低于市場(chǎng)資金盈利水平；第四，項(xiàng)目投資收益低于投資成本。如果在投資決策中發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目出現(xiàn)以上標(biāo)準(zhǔn)中的其中一條，就說(shuō)明該項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)不可控，不能執(zhí)行該項(xiàng)目。
（三）民營(yíng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估通常是結(jié)合特定風(fēng)險(xiǎn)衡量結(jié)果，建立財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)或模型，從而對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)直接定量評(píng)估。其中，主要的評(píng)估方法包括概率統(tǒng)計(jì)方法。投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性實(shí)際上就是概率問題，采用數(shù)值統(tǒng)計(jì)和概率分布的方法就可以直接描述投資風(fēng)險(xiǎn)。其中，投資風(fēng)險(xiǎn)概率的計(jì)算公式為：p=■■，其中，N表示獨(dú)立相似的風(fēng)險(xiǎn)單位數(shù)，m表示在一定時(shí)期內(nèi)遭受損失的單位數(shù)。投資風(fēng)險(xiǎn)分析過程中，就可以借助概率分布圖分析投資風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。實(shí)際上，概率分布式也表示了資產(chǎn)損失平均水平及變異程度。在描述投資風(fēng)險(xiǎn)中，投資風(fēng)險(xiǎn)可以采用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和造成損失的程度來(lái)評(píng)定，具體描述為：R=f（P，D）其中，P表示風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，D表示風(fēng)險(xiǎn)損失的嚴(yán)重程度。
四、民營(yíng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制策略
（一）企業(yè)內(nèi)部建設(shè)為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，民營(yíng)企業(yè)可以通過優(yōu)化內(nèi)部環(huán)境的措施，具體措施包括：（1）健全業(yè)務(wù)規(guī)范，制定內(nèi)部控制機(jī)制。分析企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，根據(jù)各個(gè)業(yè)務(wù)引起投資風(fēng)險(xiǎn)的程度逐層劃分類別，并通過制定控制措施來(lái)控制各個(gè)層次的投資風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)現(xiàn)全方位的投資風(fēng)險(xiǎn)控制提供框架。同時(shí)，在投資機(jī)制方面，企業(yè)要將與投資有關(guān)的職務(wù)合理分配給各個(gè)業(yè)務(wù)部門，具體包括將資金管理權(quán)、融資決策權(quán)以及投資決策權(quán)，讓各個(gè)部門明確各自職責(zé)。（2）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，調(diào)動(dòng)員工參與風(fēng)險(xiǎn)防控。投資風(fēng)險(xiǎn)的控制需要依靠全企業(yè)所有員工的參與，加強(qiáng)員工的投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，在工作過程中防微杜漸，培養(yǎng)員工在工作中判斷能力，能夠及時(shí)分析和衡量風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)全員化的風(fēng)險(xiǎn)防控局面。（3）專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)，拓展員工知識(shí)面。投資風(fēng)險(xiǎn)涉及較為專業(yè)的知識(shí)，通過展開專業(yè)培訓(xùn)能夠讓員工理解投資風(fēng)險(xiǎn)含義，從而更好地配置資金，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是民營(yíng)企業(yè)基于現(xiàn)實(shí)考慮的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，是針對(duì)投資決策做出的指導(dǎo)工作。在投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中要注重引用科學(xué)的決策方法，并充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部的信息共享機(jī)制的作用，讓企業(yè)內(nèi)部形成投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的氛圍，明確各自工作職責(zé)。投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要內(nèi)容包括：（1）構(gòu)建投資模型。為了選擇風(fēng)險(xiǎn)低的投資項(xiàng)目，就需要依靠項(xiàng)目的實(shí)施指標(biāo)構(gòu)建投資模型，其中，可以應(yīng)用投資報(bào)酬率、投資回收期和每年現(xiàn)金流入額作為模型影響因素，通過實(shí)物期權(quán)分析方法評(píng)估項(xiàng)目，為選擇最優(yōu)投資項(xiàng)目和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)提供參考。（2）安全性評(píng)估。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是為了計(jì)算投資對(duì)企業(yè)的影響，保證投資不會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生資金危機(jī)。其中，預(yù)期盈利通過期望利潤(rùn)表示，風(fēng)險(xiǎn)度通過利潤(rùn)方差表示，在以計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)度選擇折算率或者貼現(xiàn)率，最終求出凈現(xiàn)值，當(dāng)計(jì)算出的結(jié)果符合安全性評(píng)估要求方可實(shí)施。（3）投資止損點(diǎn)。為了明確企業(yè)的承受能力，就需要結(jié)合公司具體情況建立安全警戒標(biāo)準(zhǔn)，判斷投資項(xiàng)目是否符合標(biāo)準(zhǔn)要求。根據(jù)企業(yè)自身的能力，采用風(fēng)險(xiǎn)值模型評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，確定止損點(diǎn)。
（三）投資項(xiàng)目決策為了保持企業(yè)投資的回報(bào)率，就需要針對(duì)擬投資項(xiàng)目進(jìn)行論證，證實(shí)該項(xiàng)目對(duì)企業(yè)的發(fā)展影響。在論證投資方案過程中，民營(yíng)企業(yè)要突破傳統(tǒng)運(yùn)行體制，大范圍地收集相關(guān)信息，從國(guó)家政府方針、地區(qū)政策、市場(chǎng)反應(yīng)和公司自身生產(chǎn)能力等方面，構(gòu)建出完善的投資項(xiàng)目決策體系，針對(duì)投資產(chǎn)品的做好市場(chǎng)驗(yàn)算。同時(shí)，針對(duì)不同的投資項(xiàng)目要采取不同的決策方法，短期投資要注重受托方的誠(chéng)信度和資信程度，長(zhǎng)期投資要注重分析能夠引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。此外，在投資項(xiàng)目決策中，必須開展財(cái)務(wù)論證，分析企業(yè)財(cái)務(wù)信息和投資決策是否吻合，將企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。
（四）多元化投資結(jié)構(gòu)多元化投資結(jié)構(gòu)是民營(yíng)企業(yè)在決策投資項(xiàng)目中采取多種業(yè)務(wù)搭配的方式，能夠有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)施多元化投資政策中，最重要的就是根據(jù)企業(yè)發(fā)展情況分配不同的投資比例，讓各個(gè)業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)率達(dá)到最高。同時(shí)，針對(duì)多元化的投資結(jié)構(gòu)要采取優(yōu)化的方式，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)能夠獲取最優(yōu)的發(fā)展模式。此外，多元化投資結(jié)構(gòu)應(yīng)充分考慮投資潛質(zhì)，不能因?yàn)槟承╉?xiàng)目短期回饋少而放棄，從而使民營(yíng)企業(yè)保持持續(xù)的發(fā)展實(shí)力。
（五）投資實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制項(xiàng)目投資實(shí)施過程中需要緊密的監(jiān)督執(zhí)行效果，根據(jù)需求做出及時(shí)的調(diào)整，才能防止出現(xiàn)投資項(xiàng)目失敗，具體工作包括：第一，制定完善的資金計(jì)劃，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度設(shè)置相應(yīng)的投資進(jìn)度和融資方式，從而控制項(xiàng)目資金情況；第二，監(jiān)控項(xiàng)目投資進(jìn)度，按照設(shè)定的投資進(jìn)度指標(biāo)來(lái)檢查項(xiàng)目進(jìn)展；第三，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)資產(chǎn)和資金使用效率情況，其中，主要結(jié)合項(xiàng)目節(jié)點(diǎn)來(lái)分析資金使用效率，通過剩余收益、資本保值增值率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)評(píng)價(jià)分析資產(chǎn)使用效率。
（六）投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)民營(yíng)企業(yè)在具備了一般的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力就需要構(gòu)建預(yù)警系統(tǒng)，針對(duì)自身企業(yè)構(gòu)建專門的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。按照投資實(shí)施過程，結(jié)合現(xiàn)代信息技術(shù)，將各個(gè)過程和各個(gè)層次的風(fēng)險(xiǎn)分析方法融入到信息系統(tǒng)中，形成自動(dòng)化和智能化的評(píng)估系統(tǒng)，不僅能夠預(yù)測(cè)出風(fēng)險(xiǎn)危害程度，還能給出風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)原因，保證企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)最低化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金穩(wěn)定和高效的流動(dòng)。
（七）財(cái)務(wù)策略民營(yíng)企業(yè)在完成投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和分析，直接采用財(cái)務(wù)策略就能達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的，具體策略包括：第一，風(fēng)險(xiǎn)接受策略，通過構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)基金，充分考慮到正常投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響，采用資金保險(xiǎn)庫(kù)存來(lái)處理風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失；第二，風(fēng)險(xiǎn)回避策略，在明確投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響較大時(shí)，就需要采用回避策略，選擇風(fēng)險(xiǎn)更小的投資項(xiàng)目；第三，風(fēng)險(xiǎn)分散策略，根據(jù)投資項(xiàng)目的具體特點(diǎn)，選擇互補(bǔ)的投資項(xiàng)目，避免單一投資對(duì)企業(yè)損失不可扭轉(zhuǎn)影響的產(chǎn)生；第四，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略，民營(yíng)企業(yè)可以與保險(xiǎn)公司、專門結(jié)構(gòu)合作，并采用契約形式轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)通過其他方式經(jīng)濟(jì)聯(lián)合橫向轉(zhuǎn)移封信啊，將投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)自身?yè)p害降到最低。
參考文獻(xiàn)：
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［關(guān)鍵詞］ 可信性理論；層次分析法；對(duì)外直接投資；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 18. 026
［中圖分類號(hào)］ F830.593 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A ［文章編號(hào)］ 1673 - 0194（2012）18- 0046- 04
1 引 言
隨著我國(guó)明確提出中國(guó)企業(yè)要實(shí)施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，中國(guó)企業(yè)開始進(jìn)入大規(guī)模對(duì)外直接投資的時(shí)期，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)，特別是名牌企業(yè)率先走了出去，開始進(jìn)軍海外市場(chǎng)。2010年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，從2002年至2010年，我國(guó)投資流量由27億美元增長(zhǎng)到688．1億美元，增加了20多倍，存量從299億美元增加至3 172．1億美元，增加了10倍多。盡管如此，我國(guó)2010年的對(duì)外投資存量占GDP比重5．01％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于全球平均水平26．1％。估計(jì)到“十二五”末期，中國(guó)對(duì)外投資流量可望達(dá)千億美元、存量達(dá)4 000億～5 000億美元的規(guī)模，中國(guó)對(duì)外投資有巨大的發(fā)展空間。在此過程中，隨著企業(yè)投資范圍的拓寬和投資機(jī)會(huì)的增多，投資風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。因此，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)管理，通過對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、預(yù)警、監(jiān)控來(lái)防范甚至化解風(fēng)險(xiǎn)，減少由此而導(dǎo)致的財(cái)產(chǎn)損失和人員傷亡，對(duì)開展對(duì)外直接投資活動(dòng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)具有十分重要的意義。
谷廣朝［1］，聶名華［2］和王鳳麗［3］主要探討了中國(guó)企業(yè)所面臨的FDI風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)而提出一些防范風(fēng)險(xiǎn)的建議。這些研究提升了人們對(duì)FDI風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，提供了一些常見的防范風(fēng)險(xiǎn)的方法。然而，由于缺乏對(duì)中國(guó)企業(yè)FDI風(fēng)險(xiǎn)的定量分析，企業(yè)難以利用這些研究成果估計(jì)對(duì)外直接投資過程中所面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小。白遠(yuǎn)［4］介紹了一種簡(jiǎn)單的評(píng)估FDI風(fēng)險(xiǎn)的方法：首先確立風(fēng)險(xiǎn)因素并給定其權(quán)重，然后對(duì)每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行評(píng)估，最終把各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的評(píng)估值與其權(quán)重的乘積相加，從而得到風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)估值。這種方法要求專家給出每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的具體評(píng)估值，然而，由于風(fēng)險(xiǎn)本身具有不確定性、動(dòng)態(tài)性和復(fù)雜性以及專家知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)的有限性，導(dǎo)致專家無(wú)法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。聶名華和顏曉暉［5］在建立FDI風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系后，結(jié)合各種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的特性，建立多級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)模型，進(jìn)而得出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果。這種方法可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的大小做出定性的評(píng)估，但這種方法是建立在模糊集理論基礎(chǔ)上的一種模糊綜合評(píng)價(jià)方法。由于模糊集理論缺乏像概率論一樣公理化的理論體系，并且確定模糊集的隸屬度具有較大的主觀性，這種評(píng)價(jià)方法所得的結(jié)果往往難以令人信服。
隨著模糊數(shù)學(xué)的不斷發(fā)展，B Liu［6］于2004年創(chuàng)建了公理化的可信性理論。這一理論可以有效避免傳統(tǒng)模糊集理論中選取隸屬函數(shù)的主觀性問題。并且可信性測(cè)度具有自對(duì)偶性，基于可信性測(cè)度的模糊評(píng)估結(jié)果更符合人們的思維習(xí)慣，便于理解和接受。有鑒于此，本文摒棄傳統(tǒng)的多層次模糊綜合評(píng)估方法，采用基于可信性理論的多層次綜合評(píng)估方法來(lái)評(píng)判中國(guó)企業(yè)FDI風(fēng)險(xiǎn)，力圖使得評(píng)判結(jié)果更為科學(xué)、客觀與精確。
本文首先簡(jiǎn)要介紹可信性理論的基本原理，然后根據(jù)可信性測(cè)度的理論和經(jīng)典的層次分析法，構(gòu)建一個(gè)多層次模糊評(píng)估模型。在分析中國(guó)企業(yè)所面臨的FDI風(fēng)險(xiǎn)因素后，進(jìn)一步建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。在此基礎(chǔ)上，以一個(gè)擬對(duì)外直接投資企業(yè)為例，利用本文構(gòu)建的模糊評(píng)估模型，對(duì)其所面臨的FDI風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估，驗(yàn)證了本文模型的可行性與有效性。
2 可信性理論簡(jiǎn)介
Zadeh［7］于1965年提出的模糊集理論，在眾多學(xué)者的共同努力下，取得長(zhǎng)足的發(fā)展，并在許多領(lǐng)域得到實(shí)際應(yīng)用。在模糊數(shù)學(xué)中有三類重要的測(cè)度： 可能性測(cè)度、必要性測(cè)度和可信性測(cè)度。傳統(tǒng)的觀念認(rèn)為，可能性測(cè)度是與概率測(cè)度平行的概念。事實(shí)上，在模糊集合理論中，只有可信性測(cè)度才能扮演概率測(cè)度的角色。B Liu和Y Liu［8］在2002年定義了具有自對(duì)偶性的可信性測(cè)度，然后根據(jù)可信性測(cè)度建立了一個(gè)公理化的理論體系。下面簡(jiǎn)要介紹一下這3種測(cè)度的定義以及可信性空間的概念。
假設(shè)模糊變量ξ的隸屬函數(shù)為μ（下文中相同字母表示相同的含義），h為任意實(shí)數(shù)，則模糊事件｛ξ≤h｝的可能性為
該模糊事件的必要性測(cè)度定義為其對(duì)立事件的不可能性，即
該模糊事件的可信性測(cè)度是可能性測(cè)度與必要性測(cè)度的平均值，即
該模糊事件的可信性測(cè)度是可能性測(cè)度與必要性測(cè)度的平均值，即
假設(shè)為非空集合，P（）是的冪集，P（）中的元素稱為模糊事件； 對(duì)P（）于中的任一事A件賦予一個(gè)實(shí)數(shù)，記為Cr（A），稱為A可信性測(cè)度，這里Cr（）是一個(gè)集合函數(shù)，滿足如下4條公理［6］：
公理1 （規(guī)范性）Cr（）＝1；
公理2 （單調(diào)性） 若A?奐B，則Cr｛A｝≤Cr｛B｝；
公理3 （自對(duì)偶性） 對(duì)任意事件A∈P（），有Cr｛A｝+Cr｛AC｝=1；
公理4 （極大性） 對(duì)于任意滿足supiCr｛Ai｝
1.1科學(xué)性原則
在項(xiàng)目評(píng)估中，我們不可避免的要進(jìn)行定性及定量研究，要求我們運(yùn)用系統(tǒng)論、運(yùn)籌學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)學(xué)等學(xué)科的科學(xué)手段和現(xiàn)代決策方法來(lái)做決策，這都要求評(píng)估指標(biāo)的選擇和評(píng)估方法都科學(xué)合理。
1.2公正性原則
在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的過程中，要始終站在公正的立場(chǎng)上，避免傾向性意見。這要求項(xiàng)目評(píng)估工作者尊重客觀事實(shí)，避免主觀隨意性，免受外界干擾，不屈服于外界壓力。要求評(píng)估人員能夠做到深人調(diào)查研究，掌握可靠的一手資料，并且能夠克服偏愛的現(xiàn)象，敢于挑剔和糾正可行性報(bào)告中存在的問題與缺陷。
1.3客觀性原則
進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，應(yīng)從項(xiàng)目實(shí)際所處的自然環(huán)境、社會(huì)條件、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、民族習(xí)慣等諸多方面實(shí)事求是地進(jìn)行分析。
1.4系統(tǒng)性原則
首先要意識(shí)到項(xiàng)目建設(shè)是一個(gè)系統(tǒng)工程，涉及到方方面面，這就要求在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)要有一個(gè)系統(tǒng)的觀念。從項(xiàng)目?jī)?nèi)部環(huán)境來(lái)看，項(xiàng)目無(wú)論大小都存在著產(chǎn)品市場(chǎng)需求、建設(shè)條件、生產(chǎn)工藝等問題，從項(xiàng)目外部環(huán)境上看，又存在著與項(xiàng)目協(xié)作進(jìn)行的行業(yè)規(guī)劃、城市改造、生態(tài)平衡、能源綜合利用等問題。因此在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，必須全面系統(tǒng)的加以考慮。
1.5最優(yōu)方案原則
因?yàn)樯a(chǎn)的規(guī)模、生產(chǎn)設(shè)備、原材料供應(yīng)等方面的不同，一個(gè)項(xiàng)目客觀上存在著多種可行方案，所以方案最優(yōu)原則就是要求在眾多方案中，在可行性研究的基礎(chǔ)上，經(jīng)過多方案的論證比較，選擇最優(yōu)的一個(gè)方案。
1.6動(dòng)態(tài)評(píng)估原則
這一原則主要考慮有些項(xiàng)目投資數(shù)額較大，項(xiàng)目生命周期跨度較大，要求考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。因此，在項(xiàng)目評(píng)估中常常需要對(duì)項(xiàng)目全部生命周期各個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，然后計(jì)算項(xiàng)目動(dòng)態(tài)評(píng)估指標(biāo)。
2項(xiàng)目投資評(píng)估的內(nèi)容
2.1項(xiàng)目評(píng)估是投資決策的必要條件
一般會(huì)在可行性報(bào)告編制之后，項(xiàng)目審批之前進(jìn)行，目的在于方便進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。在一般情況下，一個(gè)完整的項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告應(yīng)包括下面幾項(xiàng)內(nèi)容:(1)對(duì)項(xiàng)目投資的必要性進(jìn)行分析和對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)行評(píng)估，這是項(xiàng)目能否存在的前提。(2)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)條件、生產(chǎn)條件及技術(shù)方案的評(píng)估，是項(xiàng)目能否進(jìn)行的資源與技術(shù)保證。(3對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)估。(4)對(duì)影響投資效益的經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)管理體制的評(píng)價(jià)，這將為項(xiàng)目爭(zhēng)取最好的經(jīng)濟(jì)效益。(5)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，主要是發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目實(shí)施存在的風(fēng)險(xiǎn)。
2.2投資必要性評(píng)估。
投資項(xiàng)目必要性評(píng)估是指對(duì)所確定的項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞務(wù)是否能滿足市場(chǎng)需求和得到社會(huì)承認(rèn)所進(jìn)行的審查、分析和評(píng)價(jià)，它是投資決策是否實(shí)施的先決條件。如果一個(gè)項(xiàng)目根本沒有實(shí)施的必要，那么這個(gè)項(xiàng)目就不允許付諸實(shí)踐，項(xiàng)目評(píng)估的其它技術(shù)論證也就沒有必要進(jìn)行。項(xiàng)目投資的必要性分析主要包括:(l)研究項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃。(2)通過市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)，對(duì)產(chǎn)品的需求情況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析。(s)項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用及其社會(huì)意義。
2.3投資效益評(píng)估
投資效益評(píng)估大體分為財(cái)務(wù)效益評(píng)估、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估和社會(huì)效益評(píng)估。財(cái)務(wù)效益評(píng)估是指在對(duì)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算的基礎(chǔ)上，按照國(guó)家現(xiàn)行的財(cái)稅制度、現(xiàn)行價(jià)格和有關(guān)法規(guī)，分析評(píng)價(jià)項(xiàng)目的費(fèi)用和效益，從而考察項(xiàng)目的獲利能力及清償能力等，以判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)的可行性。
2.4投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一、概述
（一）并購(gòu)行為及財(cái)務(wù)效應(yīng)
企業(yè)本身是利用資本開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的逐利綜合體，而企業(yè)并購(gòu)則是企業(yè)兼并與收購(gòu)兩種行為的統(tǒng)稱，企業(yè)會(huì)通過多種多樣的方式及手段取得被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際操控權(quán)或部分資本控制權(quán)，最終提高自身的價(jià)值。企業(yè)并購(gòu)會(huì)帶來(lái)多種財(cái)務(wù)效應(yīng)，主要包括以下一些內(nèi)容：第一，可產(chǎn)生避稅效應(yīng)，并購(gòu)過程中運(yùn)用科學(xué)的財(cái)務(wù)處理方法能夠在某種程度上延遲支付股利，使企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)的減輕稅負(fù)，資產(chǎn)的合理轉(zhuǎn)移也能夠起到抵稅效果，使企業(yè)的盈利能力增強(qiáng)；第二，并購(gòu)能減少關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易成本，并購(gòu)使企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)了一體化經(jīng)營(yíng)，變成了更大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的綜合體，企業(yè)發(fā)展所需資源得到合理的配置，資源流轉(zhuǎn)的交易成本降低；第三，企業(yè)財(cái)務(wù)上的可運(yùn)作性提升，并購(gòu)使企業(yè)在資本市場(chǎng)的價(jià)值得到提升，企業(yè)能夠控制的現(xiàn)金流增多，更多的現(xiàn)金可由企業(yè)主觀調(diào)配，并購(gòu)中投資利潤(rùn)率超過負(fù)債利息率，企業(yè)便可以最大程度的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；第四，能夠產(chǎn)生預(yù)期效應(yīng)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，科學(xué)的并購(gòu)方案在某種程度上能夠提升企業(yè)的股票價(jià)格，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在資本市場(chǎng)的價(jià)值提升，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化。
（二）企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中屢見不鮮，并逐漸成為企業(yè)增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展壯大的重要手段。但并購(gòu)活動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，在客觀上也存在著不小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)為了經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張的需要而籌資，資產(chǎn)重組和財(cái)務(wù)管理的差異產(chǎn)生了財(cái)務(wù)不確定因素，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的過程中隱含的危害主要包括：第一，價(jià)值定位風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在收購(gòu)活動(dòng)的開始就要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)合理且準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)價(jià)是投資能否成功的關(guān)鍵，信息不對(duì)稱或?qū)ω?cái)務(wù)報(bào)表缺乏全面分析都有可能給評(píng)估結(jié)果造成誤差；第二，融資和支付風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)?fù)顿Y需要有效的合理的資金籌集方式和資金來(lái)源渠道，內(nèi)部資金和外部資金是企業(yè)并購(gòu)資金獲取的主要來(lái)源方向，外部負(fù)債、銀行借貸、自身內(nèi)部資金、權(quán)益資金任何一種資金來(lái)源籌集不當(dāng)都會(huì)給企業(yè)的運(yùn)營(yíng)造成資金壓力，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購(gòu)所需資金巨大，過分滯后或超前支付都會(huì)給企業(yè)的流動(dòng)資金帶來(lái)不利影響，形成足以擊垮企業(yè)的債務(wù)壓力；第三，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)前考慮不周全的各項(xiàng)因素會(huì)給企業(yè)收購(gòu)?fù)顿Y行為帶來(lái)后續(xù)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)無(wú)法通過投資收購(gòu)達(dá)到財(cái)務(wù)上產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，后續(xù)的運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)不協(xié)調(diào)性及不兼容性；第四，投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)希望并購(gòu)獲得未來(lái)預(yù)期的盈利項(xiàng)目，而項(xiàng)目的盈利性是在未來(lái)才能夠表現(xiàn)出來(lái)，具有很強(qiáng)的不確定性，最終能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)目標(biāo)受過程中很多因素的影響，如果無(wú)法取得預(yù)期收益企業(yè)的自身就會(huì)造成損失。
二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基本方法
對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估要求有正確的方法，企業(yè)管理中較為常用評(píng)估方法有障樹法、德爾菲法及流程圖分析法，這些方法也可以說(shuō)是現(xiàn)代企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基石：第一，德爾菲法又稱專家意見法，此方法最早起源于美國(guó)，其實(shí)通過收集各方面的預(yù)測(cè)問題資料提供給專家解決，屬于一種定性的評(píng)估，評(píng)估結(jié)果能夠起到一定的參考作用；第二，故障樹法，該方法思路清晰且應(yīng)用廣泛，受各個(gè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的推崇，故障樹法將影響的因素利用樹狀圖形剖析，逐步尋找問題產(chǎn)生的本質(zhì)原因，樹狀圖也細(xì)致則更接近企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)狀況；第三，流程圖法，流程圖法從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流程環(huán)節(jié)逐項(xiàng)分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)過程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，尋求導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的根本原因，其屬于動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別評(píng)估方法。
三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因
（一）不確定性
企業(yè)并購(gòu)的整個(gè)過程中都充滿了不確定性因素，從宏觀角度來(lái)看，不確定性因素受國(guó)家新經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)的影響，而經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)性、銀行利率以及匯率的變動(dòng)、通貨膨脹等客觀環(huán)境的變化更是影響巨大；從微觀角度來(lái)說(shuō)，不確定性因素主要是并購(gòu)方經(jīng)濟(jì)環(huán)境、籌資情況等因素的變化，而被并購(gòu)方收購(gòu)價(jià)格的變動(dòng)、專有技術(shù)、資產(chǎn)構(gòu)成、人員變更等等也對(duì)并購(gòu)活動(dòng)本身起到了直接影響，企業(yè)并購(gòu)的結(jié)果與預(yù)期可能因此而產(chǎn)生較大的存差異，整個(gè)過程難以實(shí)現(xiàn)有效的控制。
（二）雙方信息不對(duì)稱
企業(yè)并購(gòu)過程中出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一就是并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱，具體包括時(shí)間發(fā)生不對(duì)稱和信息內(nèi)容不對(duì)稱兩個(gè)方面，時(shí)間發(fā)生不對(duì)稱又可分為事前及事后不對(duì)稱，事前時(shí)間不對(duì)稱可能會(huì)導(dǎo)致逆向選擇行為，事后發(fā)生時(shí)間不對(duì)稱則易導(dǎo)致內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)生內(nèi)容的不對(duì)稱也可細(xì)化為行動(dòng)及知識(shí)不對(duì)稱，知識(shí)不對(duì)稱將導(dǎo)致企業(yè)隱藏知識(shí)，行動(dòng)不對(duì)稱將導(dǎo)致企業(yè)隱藏行動(dòng)，信息不對(duì)稱對(duì)企業(yè)并購(gòu)來(lái)說(shuō)是極大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，雙方都有可能做出錯(cuò)誤的決策。
（三）收購(gòu)者目標(biāo)不明確
企業(yè)并購(gòu)的前提是要有明確的收購(gòu)目標(biāo)，目標(biāo)不明、意識(shí)不強(qiáng)則很可能引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是企業(yè)的決策者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有足夠的認(rèn)識(shí)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)防范也缺少應(yīng)有的預(yù)案措施，很有可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。
（四）價(jià)值評(píng)估不夠系統(tǒng)
企業(yè)并購(gòu)是在資本市場(chǎng)上交割資產(chǎn)，這與商品交易完全不同，整個(gè)過程是一個(gè)動(dòng)態(tài)復(fù)雜的系統(tǒng)，其在交易的前期、中期、后期都會(huì)受到外在條件的影響和內(nèi)在因素的作用，會(huì)發(fā)生可控及不可控的變化，這些變化最后將導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估發(fā)生變化。
關(guān)鍵詞：企業(yè)內(nèi)部控制 整體控制體系 風(fēng)險(xiǎn)管理
一、全面建設(shè)內(nèi)部控制體系
（一）建立科學(xué)的企業(yè)內(nèi)部控制組織體系
通過建立科學(xué)的企業(yè)內(nèi)部控制組織體系，可以有效提高企業(yè)的內(nèi)控環(huán)境、提高內(nèi)控體系的作用、增強(qiáng)二者之間的聯(lián)系。企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)及其工作程序是企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境的基礎(chǔ)，是建立、運(yùn)行、維護(hù)、升級(jí)企業(yè)內(nèi)部控制體系的堅(jiān)實(shí)的組織基礎(chǔ)和科學(xué)的制度保障。根據(jù)財(cái)會(huì)[2008]7號(hào)文件中頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》第二章《內(nèi)部環(huán)境》中的第十一條指出：“企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)和企業(yè)章程，建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)和議事規(guī)則，明確決策、執(zhí)行、監(jiān)督等方面的職責(zé)權(quán)限，形成科學(xué)有效的職責(zé)分工和制衡機(jī)制?！边@一規(guī)定充分體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部控制體系中，科學(xué)的管理和有序的組織占據(jù)了十分重要的地位。
（二）建立高度的企業(yè)內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估意識(shí)
風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，是企業(yè)內(nèi)部環(huán)境管理中的重要一環(huán)。任何形式的市場(chǎng)行為都伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，建立企業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估意識(shí)，首先要從提高全體員工評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，只有以此為基礎(chǔ)，才能更快速、更正確的時(shí)限企業(yè)內(nèi)部控制的目標(biāo)。除了對(duì)全體員工的培訓(xùn)，對(duì)于相關(guān)部門和人員應(yīng)重點(diǎn)開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)培訓(xùn)，對(duì)于各管理層也應(yīng)多次具備培訓(xùn)活動(dòng)，只有在真正認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的后果、評(píng)估及管理的意義后，他們才能更好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部控制體系的建設(shè)及優(yōu)化。
（三）建立完善的內(nèi)部控制制度
我國(guó)財(cái)政部等相關(guān)部門制定了一系列監(jiān)督和引導(dǎo)企業(yè)的規(guī)范，如《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《企業(yè)內(nèi)部控制制度規(guī)范》及《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》等，這類文件有效地對(duì)企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)、銷售、服務(wù)、管理等流程加以監(jiān)督、規(guī)范及限制。根據(jù)國(guó)家出臺(tái)的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)從其自身實(shí)際的運(yùn)營(yíng)模式出發(fā)，不斷地完善內(nèi)部控制制度。第一，建立完善的規(guī)章制度，在企業(yè)運(yùn)行的過程中嚴(yán)格遵守各項(xiàng)規(guī)定；第二，充分考慮制定的規(guī)則制度是否存在弊端，通過實(shí)際的調(diào)查和審核驗(yàn)證該制度是否完全合法且具備較高的可行性；第三，著重解決規(guī)章制度中存在的無(wú)效的、不協(xié)調(diào)的部分，力求該制度具備高度的一致性即適用于企業(yè)內(nèi)的任何部門和環(huán)節(jié)，并通過下發(fā)適合自身運(yùn)營(yíng)模式的綱領(lǐng)性文件，確保各級(jí)員工、各項(xiàng)活動(dòng)都有章可循、有理可依。
二、有效的協(xié)調(diào)內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系
在企業(yè)落實(shí)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，加強(qiáng)內(nèi)部體系的控制就是為了防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施和提升；風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)也是更有效的促進(jìn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)體系中得以發(fā)展，不得不抵御風(fēng)險(xiǎn)的威脅不斷前進(jìn)，二者都要求將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)最大力度的可承受的范圍之內(nèi)，因此，企業(yè)的內(nèi)部控制體系與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系絕不是對(duì)立的，而是協(xié)調(diào)統(tǒng)一的整體。建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系是優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制體系的必由之路。
（一）識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)
識(shí)別企業(yè)內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)一定要遵循目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)、控制的規(guī)律。企業(yè)現(xiàn)有的戰(zhàn)略目標(biāo)，可以確定企業(yè)在未來(lái)發(fā)展的道路中會(huì)受到哪些不確定的因素影響而產(chǎn)生對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)不理的影響。企業(yè)內(nèi)部開展的關(guān)于盡職盡責(zé)的深入調(diào)查及對(duì)企業(yè)生產(chǎn)、銷售、管理等環(huán)節(jié)進(jìn)行分析，是初步收集風(fēng)險(xiǎn)信息的步驟。通過仔細(xì)研究企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、工程風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠進(jìn)步明確定義所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
通過定性和定量相結(jié)合的方法評(píng)估已經(jīng)明確定義的所有風(fēng)險(xiǎn)。其中，定性評(píng)估方法包括發(fā)放調(diào)查問卷、實(shí)地考察、聽取專家意見等；定量評(píng)估方法包括風(fēng)險(xiǎn)敏感性因素分析、類似風(fēng)險(xiǎn)情境分析以及蒙特卡洛模擬分析等。接下來(lái)，將調(diào)查、分析、評(píng)估的結(jié)果進(jìn)行專業(yè)的整合，從企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性與破壞程度兩個(gè)方面予以研究，將企業(yè)的內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，確定企業(yè)存在的重大風(fēng)險(xiǎn)、重要風(fēng)險(xiǎn)和一般風(fēng)險(xiǎn)。定期或不定期的開展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，制定完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、分析發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素、確定整體的解決方案和應(yīng)急措施，并結(jié)合企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境及時(shí)更改風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)性管理。
（三）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)，應(yīng)該防范于未然，將其控制在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的初始階段。如前文所述，廣泛收集風(fēng)險(xiǎn)初始信息，就是防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為加強(qiáng)日常工作管理，規(guī)范化工作流程，這是防范企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的最有效方法，因?yàn)樾F(tuán)隊(duì)可以用自身道德水平去約束自己，而大的企業(yè)而言，需要體制，需要工作規(guī)范去管理，比如財(cái)務(wù)管理規(guī)范，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)范，內(nèi)部員工管理規(guī)則，這些規(guī)則的實(shí)施，可以有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，用規(guī)范與守則來(lái)加強(qiáng)內(nèi)部控制。
三、有效協(xié)調(diào)內(nèi)部控制與其他管理的關(guān)系
企業(yè)在實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制體系的優(yōu)化過程中，可以將相關(guān)的管理、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行有效的整合，從相關(guān)工作的目標(biāo)、內(nèi)容、要求及具體工作的方法、程序等方面，將內(nèi)部控制體系的優(yōu)化和風(fēng)險(xiǎn)管理的提升有效的予以結(jié)合，更合理的避免職能交叉、資源的浪費(fèi)和重復(fù)勞作，從根本上優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制體系。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：紅黏土；風(fēng)險(xiǎn)分析；系統(tǒng)分析； 新九燕山隧道
Abstract: the risk management is the management of tunnel construction is an important part. Many factors influence the risk of tunnel, for different tunnel, the type of risk and risk of size also differ in thousands ways. The red clay is one kind has the dilatability clay. This article in view of the new nine red clay period of yanshan tunnel, the system analysis method, the construction risk factors identification, and the red clay tunnel risk factors for the qualitative and quantitative analysis, risk control for tunnel construction to provide the basis.
Keywords: red clay; Risk analysis; System analysis; New nine yanshan tunnel
中圖分類號(hào)：U455文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：
前言
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理日益成為企業(yè)管理的重要組成部分。隧道及地下工程是一個(gè)投資大、工期長(zhǎng)、專業(yè)多、涉及面廣的復(fù)雜系統(tǒng)工程。在這些項(xiàng)目的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過程中，還會(huì)存在許多不確定和不可預(yù)見因素，使得隧道工程在安全性方面面臨著風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這些項(xiàng)目進(jìn)行完善和系統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)管理，可以預(yù)見可能出現(xiàn)的危險(xiǎn)和災(zāi)害，從而采取有效的預(yù)防和控制措施。
現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)主要集中在基于不確定性理論、概率及數(shù)理統(tǒng)計(jì)、模糊數(shù)學(xué)、決策理論等多種理論的定性分析、定量分析,及定性分析和定量分析相結(jié)合的方法等。例如:定性分析,有HAZOP(Hazard and Operability) 分析、FMEA(Failure Mode & Effect Analysis) 等方法;定量分析,有故障樹/ 事件樹分析、層次分析法(AHP) 、概率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估(Probabilistic Risk Assessment2PRA) 等方法;介于兩者之間的方法,如FRR(Facility Risk View) ;另外,風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的理論和評(píng)估技術(shù)正在將模糊控制、人工智能神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和系統(tǒng)工程中的智能化技術(shù)引入風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,以使風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估向智能化的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)評(píng)估的方向發(fā)展。但這些方法在分析的深度,廣度上都是不一樣的,提供的信息量也都不一樣,因此,選用合理的方法十分重要。
目前,對(duì)隧道及地下工程的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作還停留在簡(jiǎn)單的定性和定量評(píng)估水平上。在國(guó)內(nèi)、外還沒有具體針對(duì)地鐵工程項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法、模型和體系,絕大部分問題(如工程項(xiàng)目的決策風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、施工風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估等多個(gè)方面的問題) 的研究,還幾乎沒有展開或尚處于認(rèn)識(shí)和初步研究階段。對(duì)地鐵工程的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,還僅限于在可行性研究報(bào)告中的定性分析和少量的定量分析,還不能對(duì)地鐵工程進(jìn)行全面系統(tǒng)的定量分析,還沒有合理的和完整的評(píng)估體系、評(píng)估模型和評(píng)估方法。
本文針對(duì)新九燕山隧道紅黏土段，采用系統(tǒng)分析方法，對(duì)紅黏土隧道風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出了施工中風(fēng)險(xiǎn)因子的控制方法，為隧道風(fēng)險(xiǎn)控制提供依據(jù)。
2 工程概況
新九燕山隧道是包西鐵路二線（包頭~西安）控制性工程，全長(zhǎng)9353米，隧道起訖里程DK514+049～DK523+402。位于延安市南川河與勞川河上游分水嶺處的勞山川右岸黃土梁峁區(qū)，隧道于三十里鋪一溝左側(cè)進(jìn)洞，下穿即有線西延鐵路洪市溝二號(hào)隧道，再穿過九燕山分水嶺從前黃土溝出洞，地面高程一般為1158～1335m。隧道進(jìn)口基巖，山坡表層沖溝發(fā)育，地表植被較發(fā)育。隧道最大埋深210m，一般埋深34～80m。DK521+177~DK523+397段洞身位于上第三系紅黏土地層，紅色黏土巖為中等紅黏土。含較多疆石結(jié)核層富水，受地下水浸泡，對(duì)隧道工程影響較大，工程性質(zhì)較差。
隧道經(jīng)過區(qū)出露主要地層為，第四系全新統(tǒng)坡積砂質(zhì)黃土、上更新統(tǒng)風(fēng)積砂質(zhì)黃土、中更新統(tǒng)風(fēng)積黏質(zhì)黃土，上第三系紅黏土，及侏羅系頁(yè)巖夾砂巖。其中紅黏土分布于隧道洞頂及隧道洞身中，土層厚度約10～50m，棕紅色，土質(zhì)較均一，以黏粒為主，夾較多姜石及黑色斑質(zhì)物，黏性較好。Ⅲ級(jí)硬土。
地下水類型主要為第四系孔隙潛水和基巖裂隙水。第四系孔隙潛水又分兩種：一種分布于小溝及河流的地下水類型主要為第四系孔隙潛水和基巖裂隙水。第四系孔隙潛水又分兩種：一種分布于小溝及河流的各級(jí)階地上，以砂類土及碎石類土透鏡體層為含水層，接受河流和大氣降水補(bǔ)給，水量較豐富，埋深較淺；另一種賦存于黃土孔隙和裂隙中的地下水，經(jīng)黃土孔隙下滲至相對(duì)隔水的老黃土、紅黏土或基巖面上，以下降泉和面狀滲滴排泄，水量較小，埋藏隨黃土層厚度而變化，大氣降水是其補(bǔ)給源。該地下水是造成黃土山坡變形的重要條件之一。
主要的工程措施為，拱墻、仰拱：C30鋼筋混凝土；噴混凝土：C25噴射混凝土；鋼筋網(wǎng)：HPB235鋼筋，直徑16；錨桿： 拱墻采用22砂漿錨桿。施工方法采用上下斷面法施工。
3 紅黏土隧道風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別
3.1 地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)
紅黏土特殊地質(zhì)
紅黏土特性是紅黏土隧道施工特殊風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因。影響紅黏土膨脹率和強(qiáng)度的因素很多，主要有：紅黏土的礦物成分和化學(xué)成分百分比；紅黏土的結(jié)構(gòu)特征；紅黏土的含水量等。同時(shí)膨脹圈的厚度也會(huì)影響紅黏土隧道風(fēng)險(xiǎn)的大小。
不良地質(zhì)
隧道經(jīng)過斷裂帶、破碎帶，隧道地表，特別在淺埋段如出現(xiàn)地裂、地溝等地質(zhì)現(xiàn)象。這些不良地質(zhì)會(huì)降低圍巖的等級(jí)，也會(huì)為雨水下滲提供條件。
地下水
水對(duì)于紅黏土性能的影響特別大，是重要的風(fēng)險(xiǎn)因子。地下水和下滲的雨水都會(huì)給紅黏土隧道帶來(lái)巨大的危害。
3.2 設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)
隧道的長(zhǎng)度和埋深
隧道的長(zhǎng)度和埋深對(duì)紅黏土隧道特殊風(fēng)險(xiǎn)具有一定的影響，但影響較小。
支護(hù)參數(shù)
紅黏土隧道的變形會(huì)比普通隧道大，如何保證隧道施工安全、隧道結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定是支護(hù)參數(shù)確定的關(guān)鍵因素。
新投資項(xiàng)目由于處于項(xiàng)目的初始階段,科研人員只注重技術(shù)層面上的風(fēng)險(xiǎn),專業(yè)方面的局限使他們無(wú)法從整體上看到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又是客觀存在的,要徹底消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不可能的,為防范新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就要求我們財(cái)務(wù)人員介入項(xiàng)目的管理,結(jié)合財(cái)務(wù)方面的專業(yè)知識(shí)將風(fēng)險(xiǎn)量化并告之項(xiàng)目管理者,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警,將損失降至最低,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。
評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于如何確定預(yù)警指標(biāo)及預(yù)警指標(biāo)的臨界值,以判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是否存在,在對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行日常財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中,應(yīng)定期或動(dòng)態(tài)地將預(yù)警指標(biāo)與臨界值進(jìn)行比較,若預(yù)警指標(biāo)臨近或突破臨界值,則根據(jù)具體情況發(fā)出警報(bào)。使核心的決策人員能夠隨時(shí)獲取有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的信息資料。
對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,首先從調(diào)研階段開始,項(xiàng)目的調(diào)研階段主要是由新項(xiàng)目科研人員,從各個(gè)渠道收集有關(guān)該項(xiàng)目的信息,如設(shè)備購(gòu)置價(jià)值、原材料價(jià)格、單位用量、損耗率、人工、工時(shí)、以及市場(chǎng)同類產(chǎn)品的價(jià)格、外部的年需求量和該項(xiàng)目目標(biāo)利潤(rùn)率等等基礎(chǔ)信息,并據(jù)此出具調(diào)研報(bào)告。
其次,財(cái)務(wù)人員根據(jù)新項(xiàng)目科研人員在調(diào)研階段出具的調(diào)研報(bào)告,根據(jù)其中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息結(jié)合財(cái)務(wù)的分析方法提供財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)告,主要包括對(duì)項(xiàng)目各風(fēng)險(xiǎn)值的說(shuō)明,如根據(jù)設(shè)計(jì)成本信息(包括預(yù)計(jì)的固定成本、變動(dòng)成本)以及目標(biāo)銷售價(jià)格計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)(BEP),從而給出外部對(duì)該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達(dá)到的最小值;通過對(duì)該項(xiàng)目的投資總額和未來(lái)幾年內(nèi)現(xiàn)金凈流量的測(cè)算計(jì)算出投資回收期,同時(shí)與新產(chǎn)品生命周期的對(duì)比可以讓管理者知道投資回報(bào)期是否在產(chǎn)品的生命周期范圍之內(nèi);通過估計(jì)當(dāng)某一不確定變量(如銷售量、銷售價(jià)格、材料價(jià)格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發(fā)生一定程度變化的時(shí)候,項(xiàng)目的投資決策指標(biāo)(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、利潤(rùn)值等)將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化,以此來(lái)預(yù)測(cè)新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小,以及分析投資決策指標(biāo),明確項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,從而成為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要指標(biāo)。
一、盈虧平衡點(diǎn)分析
盈虧平衡點(diǎn)又稱零利潤(rùn)點(diǎn)、保本點(diǎn)、盈虧臨界點(diǎn)、損益分歧點(diǎn)、收益轉(zhuǎn)折點(diǎn)。它是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于不盈不虧狀態(tài)所須達(dá)到的業(yè)務(wù)量(產(chǎn)量或銷售量),即銷售收入等于總成本,是投資或經(jīng)營(yíng)中的一個(gè)很重要的數(shù)量界限。近年來(lái),盈虧平衡分析在企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)決策中得到了廣泛的應(yīng)用。盈虧平衡點(diǎn)可以用銷售量來(lái)表示,即盈虧平衡點(diǎn)的銷售量;也可以用銷售額來(lái)表示,即盈虧平衡點(diǎn)的銷售額。如果預(yù)期銷售額與盈虧平衡點(diǎn)接近的話,則說(shuō)明項(xiàng)目沒有利潤(rùn)。盈虧平衡點(diǎn)越低,表明項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越大,抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。
按實(shí)物單位計(jì)算:盈虧平衡點(diǎn)=固定成本÷(單位產(chǎn)品銷售收入-單位產(chǎn)品變動(dòng)成本)
按金額計(jì)算:盈虧平衡點(diǎn)=固定成本÷(1-變動(dòng)成本/銷售收入)=固定成本÷貢獻(xiàn)毛益率
盈虧平衡點(diǎn)可以通過研究產(chǎn)品的單位售價(jià)(P)、單位可變成本(V)以及總固定成本(F)來(lái)計(jì)算。可變成本是與產(chǎn)量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數(shù)量變化的費(fèi)用。通常包括折舊費(fèi)、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員工資以及辦公費(fèi)等。盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算公式為:BEP=F÷(P-V)。
根據(jù)設(shè)計(jì)成本信息(包括預(yù)計(jì)的固定成本、變動(dòng)成本)以及目標(biāo)銷售價(jià)格計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)(BEP),從而給出外部對(duì)該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達(dá)到的最小值,并提供給我們的管理決策人員,比較根據(jù)目前市場(chǎng)信息所預(yù)測(cè)出的銷售量,是否達(dá)到了該最小值,如果沒有達(dá)到就看其改善及增加銷量的可能,以從銷售方面確定產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。
二、投資決策評(píng)價(jià)分析
投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性,以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量標(biāo)準(zhǔn)和尺度。從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度,投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。按在計(jì)算過程中不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)稱靜態(tài)指標(biāo),包括靜態(tài)投資回收期、投資收益率;在計(jì)算過程中充分考慮和利用資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)稱動(dòng)態(tài)指標(biāo),包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。
(一)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)
1.投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起,也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起,但應(yīng)予注明。
投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計(jì)算,其具體計(jì)算又分以下兩種情況:
項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同,則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下:不包括建設(shè)期的回收期PP/=原始投資合計(jì)÷投資后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量;包括建設(shè)期的回收期PP=不包括建設(shè)期的回收期PP/+建設(shè)期。
2.投資收益率,又稱投資報(bào)酬率(ROI)是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。是作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資價(jià)值的參數(shù)的一種方法,計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)。
投資收益率(ROI)=年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)÷項(xiàng)目總投資
將計(jì)算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準(zhǔn)投資收益率進(jìn)行比較,其指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)指標(biāo),則投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。投資收益率考慮了項(xiàng)目有效期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量。
(二)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)
1.凈現(xiàn)值(NPV)是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic,分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。
凈現(xiàn)值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t
凈現(xiàn)值(NPV)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)NPV>0時(shí),說(shuō)明該投資項(xiàng)目在滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財(cái)務(wù)可行性;當(dāng)NPV=0時(shí),說(shuō)明該該投資項(xiàng)目基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案勉強(qiáng)可行;當(dāng)NPV﹤0時(shí),說(shuō)明該該投資項(xiàng)目不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)
的經(jīng)濟(jì)狀況;經(jīng)濟(jì)意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平,其取舍標(biāo)準(zhǔn)也較好地體現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。 基準(zhǔn)收益率ic也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率,是投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。基準(zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ),同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。
2.凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。
凈現(xiàn)值率(NPVR)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)÷原始投資的現(xiàn)值合計(jì)
只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)率,則投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。
3. 獲利指數(shù) (PI),是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。
獲利指數(shù)(Pl) =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)÷原始投資的現(xiàn)值合計(jì)= 1+凈現(xiàn)值率
只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。它(下轉(zhuǎn)281頁(yè))(上接279頁(yè))是一個(gè)相對(duì)指標(biāo),反映投資的效率,即獲利能力。
4.內(nèi)部收益率(IRR),就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。
內(nèi)部收益率,是一項(xiàng)投資可望達(dá)到的報(bào)酬率,是能使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。就是在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下,使一項(xiàng)投資在未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值,剛好等于投資成本時(shí)的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零,所以高低都無(wú)所謂”,這是一個(gè)本末倒置的想法了。因?yàn)橛?jì)算內(nèi)部收益率的前提本來(lái)就是使凈現(xiàn)值等于零。
內(nèi)部收益率越高,說(shuō)明你投入的成本相對(duì)地少,但獲得的收益卻相對(duì)地多。IRR大于項(xiàng)目所要求的最低投資報(bào)酬率或資本成本,方案可行;內(nèi)部收益率法能夠把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來(lái),指出這個(gè)項(xiàng)目的收益率,便于將它同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對(duì)比,確定這個(gè)項(xiàng)目是否值得投資建設(shè)。
