發(fā)布時(shí)間：2022-11-10 02:28:17
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的企業(yè)資本論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：市場經(jīng)濟(jì)；民營企業(yè)；資本運(yùn)營；產(chǎn)業(yè)整合
市場經(jīng)濟(jì)條件下，中國民營企業(yè)在產(chǎn)品運(yùn)作中完成了資本的原始積累之后，面臨著激烈的市場競爭，僅通過簡單擴(kuò)大再生產(chǎn)來提高市場競爭力，已經(jīng)不再是有效的手段了。從資本積聚到資本集中，從實(shí)業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營，幾乎是所有民營企業(yè)迅速做“大”做“強(qiáng)”的途徑。通過資本運(yùn)營，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有可能以幾何級(jí)數(shù)膨脹，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超前發(fā)展，奠定其產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資本市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。因此在中國經(jīng)濟(jì)的近10年之中，我們看見了眾多民營企業(yè)試水資本市場，漸漸成為資本經(jīng)營的主體。
德隆這個(gè)昔日的新疆的小企業(yè)發(fā)展成為如此龐大的企業(yè)帝國，公司從原來單一的經(jīng)營模式發(fā)展成為涉及農(nóng)業(yè)、加工業(yè)等領(lǐng)域的多種經(jīng)營模式，形成農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、汽車領(lǐng)配件、旅游以及資本經(jīng)營四大支柱產(chǎn)業(yè)，投資領(lǐng)域擴(kuò)展到房地產(chǎn)開發(fā)、倉儲(chǔ)貨運(yùn)、物業(yè)與酒店業(yè)、文化娛樂、新技術(shù)等多種行業(yè)。通過企業(yè)兼并和資本擴(kuò)張，企業(yè)獲得了迅猛的發(fā)展，形成多產(chǎn)業(yè)融合、產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營并重的控股集團(tuán)公司體制，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度與統(tǒng)分結(jié)合高效管理的集團(tuán)組織制度，創(chuàng)造了大集團(tuán)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的綜合競爭優(yōu)勢。
（1）其通過“借殼”的途徑，即通過受讓已經(jīng)上市的公司的國家股或法人股的方式，介入股市。在連續(xù)的資本運(yùn)作中，開始控制多家上市公司，逐步形成所謂的德隆“系”。憑借這種方式，德隆公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了多元化發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，融資能力不斷加強(qiáng)，公司總市值高速增長。
（2）德隆系斥資非上市公司，利用自己資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合——IPO融資——出臺(tái)系列方案、措施——增資擴(kuò)股融資收購?；蚶米约嘿Y源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合——無法IPO融資，置換進(jìn)現(xiàn)有上市公司——作為現(xiàn)有上市公司增資擴(kuò)股融資的因素。這也就是“三駕馬車”接連能夠?qū)崿F(xiàn)增資擴(kuò)股的原因。
（3）其參股金融業(yè)，利用金融機(jī)構(gòu)集資的功能，一方面大量集資為其主營業(yè)務(wù)擴(kuò)大市場規(guī)模及市場份額；另一方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，利用金融優(yōu)勢提高集團(tuán)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品競爭力。
無論是在1997年到1999年的大熊市，還是從2001年開始的大熊市中，素有“股市第一莊”、“中國第一強(qiáng)莊”等美譽(yù)的德隆一直以常青樹的形象支撐著莊股在市場上的一方天地。然而，在股市回暖的2004年，德隆“三駕馬車”卻逆市下跌，直至跳水，毫無疑問，其資金鏈完全斷裂。
分析德隆帝國崩潰之原因，固然有宏觀大背景下的一系列原因，比如：國家融資政策一慣向國有企業(yè)傾斜，以致于民營企業(yè)融資難；中國資本市場發(fā)展還不健全、完善，相關(guān)運(yùn)作規(guī)則還未成體系，致使民營企業(yè)資本運(yùn)作難以進(jìn)行；資本運(yùn)營方面的相關(guān)法律、法規(guī)及配套政策相對(duì)滯后，難以解決了出現(xiàn)的新問題；金融、證券等監(jiān)管部門監(jiān)管力度不夠；民營企業(yè)整體信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府擔(dān)心投資過熱，在金融政策上采取收縮銀根政策，直接減少對(duì)企業(yè)的貸款。國家限制幾大過熱行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產(chǎn)和煤炭等。德隆涉及的幾個(gè)主要行業(yè)，恰恰名列其中。由于這一系列外因的出現(xiàn)，促進(jìn)了德隆資金鏈斷裂，使德隆的一張張多米諾骨牌被。
但進(jìn)一步探究深層次的原因，我認(rèn)為還是德隆內(nèi)部的原因。首先，德隆系涉足實(shí)業(yè)和金融兩個(gè)領(lǐng)域，在此基礎(chǔ)上，德隆進(jìn)一步細(xì)分，實(shí)業(yè)方面，包括番茄醬、水泥、汽車零配件、電動(dòng)工具、重型卡車、種子、礦業(yè)等；金融方面，則信托、證券、商業(yè)銀行、租賃等兼收并蓄。所謂是場面鋪得過寬過大，各產(chǎn)業(yè)之間又相關(guān)系數(shù)甚小，并且還沒有自己的核心產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)整合也只是做到了貌合神離，這些導(dǎo)致了德隆沒有自己的核心競爭力，在日益競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)下，沒有核心產(chǎn)業(yè)遲早將被市場無情的淘汰。
應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，企業(yè)發(fā)展到一定程度后想繼續(xù)壯大就要進(jìn)行資本經(jīng)營，不能僅靠自身的積累，基金融資上市融資等各渠道的拓寬，為資本運(yùn)作提供了基礎(chǔ)。融資完成是前提，但資本如何利用更成為企業(yè)家們必須思考的問題。應(yīng)該慎防多元化陷阱和謹(jǐn)慎對(duì)待產(chǎn)業(yè)整合。世界經(jīng)濟(jì)500強(qiáng)中，沒有幾個(gè)企業(yè)是靠多元化經(jīng)營立身安命的。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，70年代美國一個(gè)大企業(yè)進(jìn)入的行業(yè)是4.3個(gè)，而到了90年代，一個(gè)大企業(yè)進(jìn)入的行業(yè)只有1.2個(gè)。一些企業(yè)之所以產(chǎn)生多元化的想法，主要是對(duì)于自已賴以起家的主業(yè)產(chǎn)生“紅旗還能打多久”的疑慮。巨人如是，太陽神亦如是。太陽神成立于1988年，在1988年至1993年期間，他們獲得了快速的發(fā)展，年產(chǎn)值由1988年的750萬，一路攀升至1993年的13億。但是，就是在這個(gè)時(shí)候，企業(yè)內(nèi)部對(duì)保健品市場的發(fā)展前途產(chǎn)生了動(dòng)搖，提出了尋找“多角支撐點(diǎn)”的方針，結(jié)果集團(tuán)內(nèi)部搞了近20個(gè)項(xiàng)目公司，廣泛涉足酒店、飲食、汔車、化妝品、邊貿(mào)等行業(yè)。太陽神不僅在多元化經(jīng)營上顆粒未收，而且錯(cuò)失了主業(yè)穩(wěn)固建設(shè)的良機(jī)，其后果最終在近年反映出來。次之，根據(jù)監(jiān)管部門自2002年末以來的調(diào)查，德隆在整個(gè)銀行體系的貸款額高達(dá)200億-300億元。如果加上股權(quán)抵押、委托理財(cái)、證券公司三方委托貸款等，德隆占?jí)旱你y行資金更多。這些貸款大量被用于德隆的股權(quán)收購，其收購公司的做法粗糙而簡單，大小好爛通吃，對(duì)被收購公司質(zhì)量把關(guān)松懈，在收購時(shí)沒有仔細(xì)考慮現(xiàn)金回報(bào)的時(shí)間安排，在投資節(jié)奏方面的安排，即長、中、短期投資的比例上也不合理，長期投資比重過大，影響資產(chǎn)流動(dòng)性，更多看到富有“利潤”的投資機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇，不管公司高速成長帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。德隆大量投資回收期較長的項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目投資沒有配合短期項(xiàng)目，以理順資金回流，這是第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資回收期較長的項(xiàng)目也沒有拉開投資時(shí)間，不能保證資金順利回收，以免資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這是第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。短融長投最終拉斷了德隆的資金鏈，把高速擴(kuò)張形成的龐大資產(chǎn)建立在高負(fù)債的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的產(chǎn)業(yè)整合是以資本運(yùn)作為基礎(chǔ)的，少量的初始資本幾經(jīng)變化控制了巨量的產(chǎn)業(yè)資本，而新整合的產(chǎn)業(yè)大多數(shù)不能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，只好依賴銀行，最后的結(jié)果只能是貸款越來越多。一旦產(chǎn)業(yè)整合不利，銀行緊縮貸款，那么德隆的一切產(chǎn)業(yè)規(guī)劃就成為空中樓閣，股價(jià)崩潰是其必然。
再者，公司內(nèi)部控制機(jī)制缺失，這么一個(gè)龐大的德隆仍然是家長式的管理方式，這顯然不能適合現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，必然會(huì)導(dǎo)致決策性失誤。同時(shí)，德隆多元化戰(zhàn)略目標(biāo)與其內(nèi)部實(shí)力不符，即公司人力、物力、財(cái)力都不能支撐其碩大的戰(zhàn)略夢想，以致于到了后期，德隆的違規(guī)操作與資金緊張之間形成了惡性循環(huán)狀態(tài)，越是資金緊張?jiān)竭`規(guī)操作融資，而越違規(guī)操作融資，其資金缺口就越大，直至資金鏈完全斷裂，昔日帝國灰飛煙滅。
我們應(yīng)該意識(shí)到，市場經(jīng)濟(jì)要求資源和要素實(shí)現(xiàn)最佳組合，而資本是市場上最活躍的要素之一。資本運(yùn)營是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營之后，以所擁有的資本為對(duì)象，通過資本更大范圍的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競爭力的經(jīng)營活動(dòng)，它是企業(yè)發(fā)展中的一個(gè)重要層次。民營企業(yè)的資本運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)整合如何進(jìn)行，應(yīng)該從宏觀環(huán)境和自身兩個(gè)方面著手。
在宏觀條件上，首先應(yīng)該進(jìn)一步完善市場經(jīng)濟(jì)體制，充分突出以市場為導(dǎo)向的國有企業(yè)與民營企業(yè)之間的公平競爭；再之國家法律、法規(guī)及相關(guān)配套政策應(yīng)該鼓勵(lì)、支持民營企業(yè)的健康發(fā)展，同時(shí)起到規(guī)范民營企業(yè)行為的作用；第三，金融、證券等市場監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)自身建設(shè)和加大執(zhí)法力度，并且應(yīng)該加強(qiáng)相互之間的溝通并建立相應(yīng)的資源信息共享機(jī)制。
同時(shí)民營企業(yè)也要加強(qiáng)自身整體素質(zhì)建設(shè)，提高民營企業(yè)的信譽(yù)度；建立內(nèi)部控制機(jī)制，監(jiān)督、控制各管理層人員違法違紀(jì)操作；應(yīng)該建立其核心產(chǎn)業(yè)，并以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營為目的，資本運(yùn)營為手段。同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)以下四個(gè)方面的建設(shè)：
（1）要高度重視資本運(yùn)營在民營企業(yè)中的作用。一般來說，民營企業(yè)都是從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營起步的，這是立足市場的前提和必要。但發(fā)展到一定階段后，這種單一的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營將會(huì)束縛企業(yè)自身的進(jìn)一步發(fā)展，要尋求更廣闊的發(fā)展空間，資本經(jīng)營就成為必經(jīng)之路。通過這種方式可以使企業(yè)資源融入更大范圍的資源之中，進(jìn)行優(yōu)化重組，實(shí)行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制的資本運(yùn)營，充分發(fā)揮資源的最佳運(yùn)營效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效益的提高。從這點(diǎn)說，企業(yè)從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營到資本經(jīng)營的結(jié)合，是創(chuàng)業(yè)期之后的深化和飛躍。
（2）要弄清民營企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營的關(guān)鍵。資本運(yùn)營應(yīng)該為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務(wù)。民營企業(yè)的核心競爭力在于其靈活的體制和創(chuàng)新能力，而并非資本運(yùn)營的能力，因此企業(yè)不能像“投資控股”型企業(yè)那樣，先取得目標(biāo)公司的控制權(quán)，然后再去整合企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)，謀取回報(bào)。應(yīng)當(dāng)圍繞企業(yè)已有的產(chǎn)品和企業(yè)將來發(fā)展的方向，有意識(shí)地選擇目標(biāo)公司。換句話說，民營企業(yè)是為了發(fā)展企業(yè)核心競爭力而進(jìn)行資本運(yùn)營，而不是為了資本運(yùn)營而提高企業(yè)的競爭力。
因此，應(yīng)從企業(yè)的實(shí)力出發(fā)進(jìn)行資本運(yùn)營。這里所指的實(shí)力包括資本實(shí)力和經(jīng)營能力等。固然對(duì)于民營企業(yè)而言，進(jìn)行資本運(yùn)營是必然之路，但不顧實(shí)際情況盲目進(jìn)行資本運(yùn)營，卻會(huì)讓企業(yè)“噎死”。
成功的資本運(yùn)營必須以成功的產(chǎn)品運(yùn)作為基礎(chǔ)。有人講產(chǎn)品運(yùn)作是加法，資本運(yùn)營是乘法，資本運(yùn)營是比產(chǎn)品運(yùn)作更高級(jí)的形式。但是進(jìn)行資本運(yùn)營，沒有成功的產(chǎn)品運(yùn)作是不可能取得長遠(yuǎn)效果的，如果離開產(chǎn)品運(yùn)作而大搞資本運(yùn)營，會(huì)使企業(yè)陷入危險(xiǎn)的“資本泡沫”中，最終出現(xiàn)不可收拾的局面。
（3）必須強(qiáng)調(diào)企業(yè)文化在整合中的作用。資本運(yùn)營本身不是目的，而是為了使企業(yè)更快、更好地發(fā)展，使資本更快、更好地增值。因此收購、兼并、重組之后的整合，是決定資本運(yùn)營效果的關(guān)鍵。而整合的效果又往往取決于并購雙方的企業(yè)文化能否兼容，應(yīng)該培養(yǎng)具有企業(yè)凝聚力、創(chuàng)新意識(shí)的企業(yè)文化。
（4）不斷發(fā)現(xiàn)培養(yǎng)專業(yè)人才。
從一些民營企業(yè)的實(shí)際情況來看，并不缺乏資本運(yùn)營的意識(shí)，羈絆企業(yè)發(fā)展的主要因素是人才缺乏，尤其是專業(yè)技術(shù)人才和中高級(jí)管理人才，這是民營企業(yè)最致命的弱點(diǎn)，人力資源成為制約企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。民營企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部培訓(xùn)為主、外部招聘為輔的人才培養(yǎng)機(jī)制，并建立合理的工資報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制，來解決招人難、留人難的問題。
對(duì)我國民營企業(yè)來說，如何引入智力資本，完成產(chǎn)權(quán)制度改造，建立現(xiàn)代公司制，并通過運(yùn)用資本等工具實(shí)現(xiàn)更高層次的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，還是個(gè)需要深入研究和進(jìn)一步實(shí)踐的領(lǐng)域。關(guān)鍵詞：市場經(jīng)濟(jì)；民營企業(yè)；資本運(yùn)營；產(chǎn)業(yè)整合
論文摘要：市場經(jīng)濟(jì)條件下，隨著競爭的越來越激烈，中國民營企業(yè)要想迅速發(fā)展壯大，資本運(yùn)營可謂是必然選擇。然而資本運(yùn)營有其內(nèi)在規(guī)律，中國民營企業(yè)只有真正認(rèn)識(shí)它、并遵循其規(guī)律運(yùn)作，才能通過資本運(yùn)營拓寬融資渠道和合理利用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，最終實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)帶融、以融促產(chǎn)的發(fā)展道路。目前中國民營企業(yè)紛紛試水資本市場，同時(shí)各種問題不斷浮出水面，其中德隆集團(tuán)可謂是典型，從德隆案例剖析中國民營企業(yè)資本運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)整合之間如何進(jìn)行的一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，希望能給中國民營企業(yè)資本運(yùn)作一些啟示。
市場經(jīng)濟(jì)條件下，中國民營企業(yè)在產(chǎn)品運(yùn)作中完成了資本的原始積累之后，面臨著激烈的市場競爭，僅通過簡單擴(kuò)大再生產(chǎn)來提高市場競爭力，已經(jīng)不再是有效的手段了。從資本積聚到資本集中，從實(shí)業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營，幾乎是所有民營企業(yè)迅速做“大”做“強(qiáng)”的途徑。通過資本運(yùn)營，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有可能以幾何級(jí)數(shù)膨脹，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超前發(fā)展，奠定其產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資本市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。因此在中國經(jīng)濟(jì)的近10年之中，我們看見了眾多民營企業(yè)試水資本市場，漸漸成為資本經(jīng)營的主體。
德隆這個(gè)昔日的新疆的小企業(yè)發(fā)展成為如此龐大的企業(yè)帝國，公司從原來單一的經(jīng)營模式發(fā)展成為涉及農(nóng)業(yè)、加工業(yè)等領(lǐng)域的多種經(jīng)營模式，形成農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、汽車領(lǐng)配件、旅游以及資本經(jīng)營四大支柱產(chǎn)業(yè)，投資領(lǐng)域擴(kuò)展到房地產(chǎn)開發(fā)、倉儲(chǔ)貨運(yùn)、物業(yè)與酒店業(yè)、文化娛樂、新技術(shù)等多種行業(yè)。通過企業(yè)兼并和資本擴(kuò)張，企業(yè)獲得了迅猛的發(fā)展，形成多產(chǎn)業(yè)融合、產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營并重的控股集團(tuán)公司體制，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度與統(tǒng)分結(jié)合高效管理的集團(tuán)組織制度，創(chuàng)造了大集團(tuán)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的綜合競爭優(yōu)勢。
（1）其通過“借殼”的途徑，即通過受讓已經(jīng)上市的公司的國家股或法人股的方式，介入股市。在連續(xù)的資本運(yùn)作中，開始控制多家上市公司，逐步形成所謂的德隆“系”。憑借這種方式，德隆公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了多元化發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，融資能力不斷加強(qiáng)，公司總市值高速增長。
（2）德隆系斥資非上市公司，利用自己資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合——IPO融資——出臺(tái)系列方案、措施——增資擴(kuò)股融資收購?；蚶米约嘿Y源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合——無法IPO融資，置換進(jìn)現(xiàn)有上市公司——作為現(xiàn)有上市公司增資擴(kuò)股融資的因素。這也就是“三駕馬車”接連能夠?qū)崿F(xiàn)增資擴(kuò)股的原因。
（3）其參股金融業(yè)，利用金融機(jī)構(gòu)集資的功能，一方面大量集資為其主營業(yè)務(wù)擴(kuò)大市場規(guī)模及市場份額；另一方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，利用金融優(yōu)勢提高集團(tuán)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品競爭力。
無論是在1997年到1999年的大熊市，還是從2001年開始的大熊市中，素有“股市第一莊”、“中國第一強(qiáng)莊”等美譽(yù)的德隆一直以常青樹的形象支撐著莊股在市場上的一方天地。然而，在股市回暖的2004年，德隆“三駕馬車”卻逆市下跌，直至跳水，毫無疑問，其資金鏈完全斷裂。
分析德隆帝國崩潰之原因，固然有宏觀大背景下的一系列原因，比如：國家融資政策一慣向國有企業(yè)傾斜，以致于民營企業(yè)融資難；中國資本市場發(fā)展還不健全、完善，相關(guān)運(yùn)作規(guī)則還未成體系，致使民營企業(yè)資本運(yùn)作難以進(jìn)行；資本運(yùn)營方面的相關(guān)法律、法規(guī)及配套政策相對(duì)滯后，難以解決了出現(xiàn)的新問題；金融、證券等監(jiān)管部門監(jiān)管力度不夠；民營企業(yè)整體信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府擔(dān)心投資過熱，在金融政策上采取收縮銀根政策，直接減少對(duì)企業(yè)的貸款。國家限制幾大過熱行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產(chǎn)和煤炭等。德隆涉及的幾個(gè)主要行業(yè)，恰恰名列其中。由于這一系列外因的出現(xiàn)，促進(jìn)了德隆資金鏈斷裂，使德隆的一張張多米諾骨牌被。
但進(jìn)一步探究深層次的原因，我認(rèn)為還是德隆內(nèi)部的原因。首先，德隆系涉足實(shí)業(yè)和金融兩個(gè)領(lǐng)域，在此基礎(chǔ)上，德隆進(jìn)一步細(xì)分，實(shí)業(yè)方面，包括番茄醬、水泥、汽車零配件、電動(dòng)工具、重型卡車、種子、礦業(yè)等；金融方面，則信托、證券、商業(yè)銀行、租賃等兼收并蓄。所謂是場面鋪得過寬過大，各產(chǎn)業(yè)之間又相關(guān)系數(shù)甚小，并且還沒有自己的核心產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)整合也只是做到了貌合神離，這些導(dǎo)致了德隆沒有自己的核心競爭力，在日益競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)下，沒有核心產(chǎn)業(yè)遲早將被市場無情的淘汰。
應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，企業(yè)發(fā)展到一定程度后想繼續(xù)壯大就要進(jìn)行資本經(jīng)營，不能僅靠自身的積累，基金融資上市融資等各渠道的拓寬，為資本運(yùn)作提供了基礎(chǔ)。融資完成是前提，但資本如何利用更成為企業(yè)家們必須思考的問題。應(yīng)該慎防多元化陷阱和謹(jǐn)慎對(duì)待產(chǎn)業(yè)整合。世界經(jīng)濟(jì)500強(qiáng)中，沒有幾個(gè)企業(yè)是靠多元化經(jīng)營立身安命的。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，70年代美國一個(gè)大企業(yè)進(jìn)入的行業(yè)是4.3個(gè)，而到了90年代，一個(gè)大企業(yè)進(jìn)入的行業(yè)只有1.2個(gè)。一些企業(yè)之所以產(chǎn)生多元化的想法，主要是對(duì)于自已賴以起家的主業(yè)產(chǎn)生“紅旗還能打多久”的疑慮。巨人如是，太陽神亦如是。太陽神成立于1988年，在1988年至1993年期間，他們獲得了快速的發(fā)展，年產(chǎn)值由1988年的750萬，一路攀升至1993年的13億。但是，就是在這個(gè)時(shí)候，企業(yè)內(nèi)部對(duì)保健品市場的發(fā)展前途產(chǎn)生了動(dòng)搖，提出了尋找“多角支撐點(diǎn)”的方針，結(jié)果集團(tuán)內(nèi)部搞了近20個(gè)項(xiàng)目公司，廣泛涉足酒店、飲食、汔車、化妝品、邊貿(mào)等行業(yè)。太陽神不僅在多元化經(jīng)營上顆粒未收，而且錯(cuò)失了主業(yè)穩(wěn)固建設(shè)的良機(jī)，其后果最終在近年反映出來。次之，根據(jù)監(jiān)管部門自2002年末以來的調(diào)查，德隆在整個(gè)銀行體系的貸款額高達(dá)200億-300億元。如果加上股權(quán)抵押、委托理財(cái)、證券公司三方委托貸款等，德隆占?jí)旱你y行資金更多。這些貸款大量被用于德隆的股權(quán)收購，其收購公司的做法粗糙而簡單，大小好爛通吃，對(duì)被收購公司質(zhì)量把關(guān)松懈，在收購時(shí)沒有仔細(xì)考慮現(xiàn)金回報(bào)的時(shí)間安排，在投資節(jié)奏方面的安排，即長、中、短期投資的比例上也不合理，長期投資比重過大，影響資產(chǎn)流動(dòng)性，更多看到富有“利潤”的投資機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇，不管公司高速成長帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。德隆大量投資回收期較長的項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目投資沒有配合短期項(xiàng)目，以理順資金回流，這是第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資回收期較長的項(xiàng)目也沒有拉開投資時(shí)間，不能保證資金順利回收，以免資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這是第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。短融長投最終拉斷了德隆的資金鏈，把高速擴(kuò)張形成的龐大資產(chǎn)建立在高負(fù)債的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的產(chǎn)業(yè)整合是以資本運(yùn)作為基礎(chǔ)的，少量的初始資本幾經(jīng)變化控制了巨量的產(chǎn)業(yè)資本，而新整合的產(chǎn)業(yè)大多數(shù)不能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，只好依賴銀行，最后的結(jié)果只能是貸款越來越多。一旦產(chǎn)業(yè)整合不利，銀行緊縮貸款，那么德隆的一切產(chǎn)業(yè)規(guī)劃就成為空中樓閣，股價(jià)崩潰是其必然。
再者，公司內(nèi)部控制機(jī)制缺失，這么一個(gè)龐大的德隆仍然是家長式的管理方式，這顯然不能適合現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，必然會(huì)導(dǎo)致決策性失誤。同時(shí)，德隆多元化戰(zhàn)略目標(biāo)與其內(nèi)部實(shí)力不符，即公司人力、物力、財(cái)力都不能支撐其碩大的戰(zhàn)略夢想，以致于到了后期，德隆的違規(guī)操作與資金緊張之間形成了惡性循環(huán)狀態(tài)，越是資金緊張?jiān)竭`規(guī)操作融資，而越違規(guī)操作融資，其資金缺口就越大，直至資金鏈完全斷裂，昔日帝國灰飛煙滅。
我們應(yīng)該意識(shí)到，市場經(jīng)濟(jì)要求資源和要素實(shí)現(xiàn)最佳組合，而資本是市場上最活躍的要素之一。資本運(yùn)營是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營之后，以所擁有的資本為對(duì)象，通過資本更大范圍的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競爭力的經(jīng)營活動(dòng)，它是企業(yè)發(fā)展中的一個(gè)重要層次。民營企業(yè)的資本運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)整合如何進(jìn)行，應(yīng)該從宏觀環(huán)境和自身兩個(gè)方面著手。
在宏觀條件上，首先應(yīng)該進(jìn)一步完善市場經(jīng)濟(jì)體制，充分突出以市場為導(dǎo)向的國有企業(yè)與民營企業(yè)之間的公平競爭；再之國家法律、法規(guī)及相關(guān)配套政策應(yīng)該鼓勵(lì)、支持民營企業(yè)的健康發(fā)展，同時(shí)起到規(guī)范民營企業(yè)行為的作用；第三，金融、證券等市場監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)自身建設(shè)和加大執(zhí)法力度，并且應(yīng)該加強(qiáng)相互之間的溝通并建立相應(yīng)的資源信息共享機(jī)制。
同時(shí)民營企業(yè)也要加強(qiáng)自身整體素質(zhì)建設(shè)，提高民營企業(yè)的信譽(yù)度；建立內(nèi)部控制機(jī)制，監(jiān)督、控制各管理層人員違法違紀(jì)操作；應(yīng)該建立其核心產(chǎn)業(yè)，并以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營為目的，資本運(yùn)營為手段。同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)以下四個(gè)方面的建設(shè)：
（1）要高度重視資本運(yùn)營在民營企業(yè)中的作用。一般來說，民營企業(yè)都是從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營起步的，這是立足市場的前提和必要。但發(fā)展到一定階段后，這種單一的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營將會(huì)束縛企業(yè)自身的進(jìn)一步發(fā)展，要尋求更廣闊的發(fā)展空間，資本經(jīng)營就成為必經(jīng)之路。通過這種方式可以使企業(yè)資源融入更大范圍的資源之中，進(jìn)行優(yōu)化重組，實(shí)行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制的資本運(yùn)營，充分發(fā)揮資源的最佳運(yùn)營效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效益的提高。從這點(diǎn)說，企業(yè)從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營到資本經(jīng)營的結(jié)合，是創(chuàng)業(yè)期之后的深化和飛躍。
（2）要弄清民營企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營的關(guān)鍵。資本運(yùn)營應(yīng)該為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務(wù)。民營企業(yè)的核心競爭力在于其靈活的體制和創(chuàng)新能力，而并非資本運(yùn)營的能力，因此企業(yè)不能像“投資控股”型企業(yè)那樣，先取得目標(biāo)公司的控制權(quán)，然后再去整合企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)，謀取回報(bào)。應(yīng)當(dāng)圍繞企業(yè)已有的產(chǎn)品和企業(yè)將來發(fā)展的方向，有意識(shí)地選擇目標(biāo)公司。換句話說，民營企業(yè)是為了發(fā)展企業(yè)核心競爭力而進(jìn)行資本運(yùn)營，而不是為了資本運(yùn)營而提高企業(yè)的競爭力。
因此，應(yīng)從企業(yè)的實(shí)力出發(fā)進(jìn)行資本運(yùn)營。這里所指的實(shí)力包括資本實(shí)力和經(jīng)營能力等。固然對(duì)于民營企業(yè)而言，進(jìn)行資本運(yùn)營是必然之路，但不顧實(shí)際情況盲目進(jìn)行資本運(yùn)營，卻會(huì)讓企業(yè)“噎死”。
成功的資本運(yùn)營必須以成功的產(chǎn)品運(yùn)作為基礎(chǔ)。有人講產(chǎn)品運(yùn)作是加法，資本運(yùn)營是乘法，資本運(yùn)營是比產(chǎn)品運(yùn)作更高級(jí)的形式。但是進(jìn)行資本運(yùn)營，沒有成功的產(chǎn)品運(yùn)作是不可能取得長遠(yuǎn)效果的，如果離開產(chǎn)品運(yùn)作而大搞資本運(yùn)營，會(huì)使企業(yè)陷入危險(xiǎn)的“資本泡沫”中，最終出現(xiàn)不可收拾的局面。
（3）必須強(qiáng)調(diào)企業(yè)文化在整合中的作用。資本運(yùn)營本身不是目的，而是為了使企業(yè)更快、更好地發(fā)展，使資本更快、更好地增值。因此收購、兼并、重組之后的整合，是決定資本運(yùn)營效果的關(guān)鍵。而整合的效果又往往取決于并購雙方的企業(yè)文化能否兼容，應(yīng)該培養(yǎng)具有企業(yè)凝聚力、創(chuàng)新意識(shí)的企業(yè)文化。
（4）不斷發(fā)現(xiàn)培養(yǎng)專業(yè)人才。
關(guān)鍵詞：人力資本；產(chǎn)權(quán)化；會(huì)計(jì)影響
現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，企業(yè)是由各種生產(chǎn)要素經(jīng)過博弈后達(dá)成的一系列契約的組合，是各種要素的聯(lián)合體，也就是說，市場經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)本質(zhì)上是一種人力資本與非人力資本的特別市場合約。在企業(yè)中，明晰界定的產(chǎn)權(quán)及其規(guī)則就可以保證所有者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者各司其職、各負(fù)其責(zé)、各自謀求權(quán)利水平的最大化而增進(jìn)整個(gè)社會(huì)的福利水平。企業(yè)人力資本產(chǎn)權(quán)包括支配權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、處置權(quán)，其中收益權(quán)是實(shí)現(xiàn)人力資本產(chǎn)權(quán)的重要保障，也是促進(jìn)人力資本投資并實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的重要途徑。隨著人力資本在企業(yè)生產(chǎn)要素中的比重提高，人力資本的產(chǎn)權(quán)化已經(jīng)到了不能被忽略的地步，如果人力資本的個(gè)人所有權(quán)完全被否定或低估，使用權(quán)、處置權(quán)被限制，收益權(quán)被剝奪，就會(huì)挫傷人力資本的生產(chǎn)積極性，降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
人力資本的產(chǎn)權(quán)化對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)提出了改革要求，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起，人力資本與物力資本的地位并駕齊驅(qū)，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)構(gòu)成從單純的財(cái)務(wù)資本逐步轉(zhuǎn)向一種財(cái)務(wù)資本與人力資本共存，這個(gè)產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)的變化迫使傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)核算體系必須做出相應(yīng)的改革，這樣才能真正記錄各產(chǎn)權(quán)主體的利益變化，滿足會(huì)計(jì)信息需求者的要求。
一、企業(yè)人力資本產(chǎn)權(quán)的實(shí)現(xiàn)途徑
關(guān)于企業(yè)中人力資本產(chǎn)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，我國在理論和實(shí)踐中都處于摸索階段，一些學(xué)者也提出了自己的看法。有的學(xué)者提出“人力資本股權(quán)化”概念，即并不一定要在準(zhǔn)確評(píng)估的基礎(chǔ)上，將人力資本以精確的數(shù)額確認(rèn)為企業(yè)的股本和資產(chǎn)，而可以在一定經(jīng)驗(yàn)或協(xié)議基礎(chǔ)上，以激勵(lì)合約的方式使人力資本所有者享有一定比例的剩余索取權(quán)，以促使人力資本所有者經(jīng)營活動(dòng)或經(jīng)濟(jì)行為的長期化，達(dá)到收入激勵(lì)的目的。有的學(xué)者提出“量化經(jīng)營責(zé)任”觀點(diǎn)，即經(jīng)營者、員工擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)，有兩條途徑：一是直接明確人力資本所有者在企業(yè)中的產(chǎn)權(quán)；二是先明確物質(zhì)資本投資者所享有的企業(yè)剩余，再推算出人力資本所有者享有的剩余。
本文認(rèn)為，由于企業(yè)中人力資本具有異質(zhì)性，不同人力資本的專用性程度、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)情況程度及產(chǎn)生的邊際報(bào)酬各不相同，因此對(duì)不同層次的人力資本必須賦予其不同產(chǎn)權(quán)。對(duì)企業(yè)中的人力資本，根據(jù)重要性程度不同，可以采用兩種途徑來實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)權(quán)。其一，對(duì)核心管理人員和技術(shù)人員，這些人員一般具有較強(qiáng)的談判能力，可以直接以其自身所擁有的管理能力和技術(shù)入股，所持有股份的多少則由物質(zhì)資本所有者與人力資本所有者之間的談判確定，并依據(jù)股份比例對(duì)企業(yè)剩余進(jìn)行分配。其二，對(duì)非核心人員但對(duì)企業(yè)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)的，這些人員在進(jìn)入企業(yè)時(shí)還不具備足夠的談判能力，在最初不能取得股份，但是為了激勵(lì)和約束這部分員工，使其在企業(yè)的行為長期化，可以約定在企業(yè)工作一段時(shí)間后再逐步取得一定股份，股份的多少依據(jù)其在企業(yè)的貢獻(xiàn)價(jià)值和發(fā)展?jié)摿泶_定，股份的來源則在形式上是由物質(zhì)資本所有者“讓渡”，實(shí)質(zhì)上是“歸還”，這些員工通過對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)證明了自己的價(jià)值，理所當(dāng)然應(yīng)該取得對(duì)企業(yè)剩余的分配權(quán)。
二、人力資本產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)核算改革的思考
人力資本產(chǎn)權(quán)的實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)是一次大的挑戰(zhàn)，本文認(rèn)為，人力資本作為重要生產(chǎn)要素，產(chǎn)權(quán)化是必然的，會(huì)計(jì)核算體系也必須對(duì)此有相應(yīng)變化，但是目前階段來說，完全摒棄傳統(tǒng)的體系也是不現(xiàn)實(shí)的，然而可以在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算體系中的內(nèi)容上作一些改變或擴(kuò)展，以滿足決策者的信息需求。（一）關(guān)于會(huì)計(jì)假設(shè)
持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的內(nèi)涵在體現(xiàn)人力資本上應(yīng)該做出這樣的擴(kuò)展：人力資本將會(huì)長期在所服務(wù)的企業(yè)工作，并且企業(yè)將會(huì)永久持續(xù)經(jīng)營下去。人力資本對(duì)于這一假設(shè)的依賴性較物力資本更為明顯，人的知識(shí)、技能的作用發(fā)揮受到精神因素等影響，或者說其價(jià)值增值有一定程度的滯后性和波動(dòng)性，在一個(gè)相對(duì)長期穩(wěn)定的工作環(huán)境中，能更好地對(duì)其進(jìn)行觀察和記錄。作為企業(yè)主體，在持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)下，才會(huì)對(duì)員工進(jìn)行有目的的培訓(xùn)、再教育，使他們符合企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的需要。
另外，應(yīng)該增加人力資本產(chǎn)權(quán)的實(shí)現(xiàn)程度影響人力資本使用效率的會(huì)計(jì)假設(shè)。人力資本產(chǎn)權(quán)無法得到保護(hù)或者力度不夠，都會(huì)使人力資本的內(nèi)在效應(yīng)和外在效應(yīng)不能釋放，其自身所具有的配置功能、增值性都無法得到發(fā)揮。只有人力資本的產(chǎn)權(quán)得到實(shí)現(xiàn)，作為私有性質(zhì)的產(chǎn)權(quán)能夠得到關(guān)鍵的剩余索取權(quán)，才能受到有力的激勵(lì)，進(jìn)而最大限度地提高其使用效率。
（二）關(guān)于會(huì)計(jì)計(jì)量
計(jì)量的指標(biāo)有定量和定性兩種。貨幣計(jì)量假設(shè)是傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的一個(gè)重要假設(shè)，用貨幣對(duì)物的價(jià)值進(jìn)行計(jì)量并記錄就可以使各種不同的物在會(huì)計(jì)核算中具備了必要的可比性，但人與物不同，人的價(jià)值比物的價(jià)值更全面、更復(fù)雜。有許多與人力資本定價(jià)緊密相關(guān)的因素，如勞動(dòng)者的心理素質(zhì)、協(xié)作能力、接受新知識(shí)和新技術(shù)的能力，組織方面的稟賦等這些都是勞動(dòng)者價(jià)值的重要組成部分。因此，貨幣與非貨幣兩者的結(jié)合使用才能盡可能地使人力資本的價(jià)值得到客觀而全面的測算。非貨幣計(jì)量方法則包括工作成績總結(jié)、技術(shù)熟練程度評(píng)估、工作態(tài)度評(píng)估等，這些方法可以從定性的角度對(duì)勞動(dòng)者的心理素質(zhì)、合作精神、對(duì)企業(yè)的忠誠等這些不能忽視的資源因素進(jìn)行計(jì)量。
（三）關(guān)于會(huì)計(jì)等式
傳統(tǒng)會(huì)計(jì)等式為“資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益”，左邊是企業(yè)所有資產(chǎn)，右邊是債權(quán)人和物質(zhì)資本所有者的權(quán)益，在這個(gè)等式中沒有反映人力資本所有者的權(quán)益，因此應(yīng)將其擴(kuò)展為“資產(chǎn)＝負(fù)債＋物質(zhì)資本所有者權(quán)益＋人力資本所有者權(quán)益”，體現(xiàn)人力資本與物質(zhì)資本之間博弈后形成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。
（四）關(guān)于會(huì)計(jì)處理
1、資本進(jìn)入。在人力資本進(jìn)入企業(yè)時(shí)，按協(xié)議給予的股份，貸記“股本-人力資本投入”，按市場評(píng)估借記“人力資產(chǎn)”，協(xié)議價(jià)與市場評(píng)估價(jià)之間的差額可以記入“資本公積-人力資本股本溢價(jià)”。
2、人力投資。企業(yè)對(duì)持有股份員工進(jìn)行的培訓(xùn)、再教育發(fā)生的支出，應(yīng)視為對(duì)員工的一種事前分配，借記“利潤分配-應(yīng)付人力資本股利”，貸記“銀行存款”，如果金額不大，也可以根據(jù)重要性原則直接記入當(dāng)期費(fèi)用。對(duì)于并未取得股份的員工，其培訓(xùn)和再教育支出作為企業(yè)的人力資本投資，借記“人力資本投資成本”，貸記“銀行存款”，并在期末視投資效果分期轉(zhuǎn)入“人力資產(chǎn)”或者在一定期限內(nèi)進(jìn)行攤銷，即如果投資取得了預(yù)期效果，員工的能力得到明顯提升，則應(yīng)借記“人力資產(chǎn)”，貸記“人力資本投資成本”，反之則應(yīng)將“人力資本投資成本”在一定期限內(nèi)攤銷至各期損益。
3、人力資產(chǎn)的期末價(jià)值。企業(yè)所擁有的人力資產(chǎn)應(yīng)定期進(jìn)行評(píng)估，通過定性和定量的評(píng)價(jià)指標(biāo)系統(tǒng)地對(duì)員工的工作能力、發(fā)展?jié)摿M(jìn)行全面客觀的評(píng)價(jià)，以真實(shí)反映企業(yè)擁有的人力資產(chǎn)價(jià)值，并由市場評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)定，據(jù)此對(duì)“人力資產(chǎn)”賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，當(dāng)期末企業(yè)人力資產(chǎn)的價(jià)值低于賬面余額時(shí)，應(yīng)借記“資產(chǎn)減值損失-人力資產(chǎn)減值損失”，貸記“人力資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”，當(dāng)期末企業(yè)人力資產(chǎn)的價(jià)值高于賬面余額時(shí)，按照謹(jǐn)慎性原則，不應(yīng)調(diào)整賬面價(jià)值，但應(yīng)在人力資源情況變動(dòng)表中予以反映。
4、會(huì)計(jì)報(bào)表。在資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)中增加“人力資產(chǎn)”項(xiàng)目，所有者權(quán)益的“股本”下分設(shè)“人力資本投入”、“非人力資本投入”。另在主表外增設(shè)“人力資源情況變動(dòng)表”，用以定期反映企業(yè)擁有的人力資產(chǎn)的變化情況，該表在貨幣和非貨幣計(jì)量結(jié)合下全面提供企業(yè)所擁有的人力資源情況。
參考文獻(xiàn)：
[關(guān)鍵詞]人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避
一、人力資本的界定及人力資本投資的主要內(nèi)容
1.人力資本的內(nèi)涵界定
人力資本(HumanCapita1)的涵義可從內(nèi)容和形成兩個(gè)方面去界定。從內(nèi)容角度去界定人力資本涵義的學(xué)者比較關(guān)注人力資本所包涵內(nèi)容，認(rèn)為人力資本是勞動(dòng)者所擁有的知識(shí)、技能、體力、健康及其所表現(xiàn)出的勞動(dòng)能力等的總和。其主要代表是舒爾茨(Shuhz，1990)，他指出：“人的知識(shí)、能力、健康等人力資本的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)比物質(zhì)、勞動(dòng)力數(shù)量的增加重要得多。”從形成角度去界定人力資本涵義的學(xué)者比較關(guān)注人力資本的形成過程，認(rèn)為人力資本是通過教育、職業(yè)培訓(xùn)、衛(wèi)生保健和勞動(dòng)力流動(dòng)的投資所形成的資本，而其中的教育投資是最重要的人力資本形成的途徑。其主要代表是貝克爾(Becker，1993)，他指出：“人力資本是通過人力投資形成的資本；……用于增加人的資源、影響未來的貨幣和消費(fèi)能力的投資為人力資本投資?！本C合以上觀點(diǎn)，我們認(rèn)為：人力資本是指特定行為主體通過有意識(shí)地投資活動(dòng)所形成的，由知識(shí)、技能、體力或健康及其所表現(xiàn)出的勞動(dòng)能力等組成的，能實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的，依附于某個(gè)人身上的存量資本。
2.人力資本投資的主要內(nèi)容
企業(yè)人力資本投資，就是以人為投資對(duì)象、以獲得未來收益為目的的企業(yè)投資行為。人力資本投資主要通過教育、培訓(xùn)、勞動(dòng)力流動(dòng)、衛(wèi)生保健等方面的投資實(shí)現(xiàn)。教育投資是人力資本投資中最主要的一部分，這部分投資往往是由政府支持的，其投資的效果與政府教育政策、教育重點(diǎn)有關(guān)。在進(jìn)行教育投資時(shí)，企業(yè)主要是支持員工進(jìn)行在職的繼續(xù)教育。培訓(xùn)投資是直接服務(wù)于現(xiàn)實(shí)的人力資源，增加人力資源的技能存量的投資，包括就業(yè)前培訓(xùn)和在職培訓(xùn)兩種。勞動(dòng)力流動(dòng)投資指勞動(dòng)力流動(dòng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)普遍現(xiàn)象，人力資源與物質(zhì)資源在動(dòng)態(tài)中不斷地組合，形成最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)人力資本的增值。衛(wèi)生保健投資主要是為了改善員工的健康狀況，使員工保持飽滿的精神投入工作。
二、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
所謂人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)一定的目標(biāo)或完成特定的任務(wù)而投入相應(yīng)的人力、物力、財(cái)力來開發(fā)人力資源，但由于被開發(fā)主體的原因而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營后果與經(jīng)營目標(biāo)相偏離的潛在可能性，即經(jīng)營后果的不確定性。
1.人力資本與其承載者的不可分性及其流動(dòng)性
人力資本是無形的，主要表現(xiàn)為蘊(yùn)藏在人體內(nèi)的一種勞動(dòng)能力，其投資形成的資本形態(tài)與其承載的主體之間具有不可分割性。作為生物形態(tài)的人力資本主體由于受自然規(guī)律的支配，會(huì)出現(xiàn)年老、疾病、死亡等生物現(xiàn)象，因而所投資的人力資本會(huì)因?yàn)楸煌顿Y者的年齡、健康、意外傷害等方面的原因，造成人力資本的損失，從而使投資者減少或喪失投資收益。既然人力資本依附在人身上，那么它必然會(huì)隨著人的流動(dòng)而流動(dòng)。人的自利性決定著他時(shí)時(shí)刻刻要追求個(gè)人效用最大化，一旦在一個(gè)國家或一個(gè)組織(單位)內(nèi)不能實(shí)現(xiàn)該目的，他就會(huì)在流動(dòng)中尋找自身價(jià)值轉(zhuǎn)換以及匹配環(huán)境和機(jī)遇。近幾年落后地區(qū)人才向發(fā)達(dá)地區(qū)，落后企業(yè)向發(fā)達(dá)企業(yè)轉(zhuǎn)移的情況越來越嚴(yán)重。
3.人力資本的異質(zhì)性和主觀能動(dòng)性
一是人力資本具有異質(zhì)性，不同的主體，由于年齡、性別、身體素質(zhì)等方面的差異，同樣的投資會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果；即使相同性別、年齡和身體素質(zhì)相同的人，在進(jìn)行同樣的投資時(shí)也會(huì)表現(xiàn)出不同的結(jié)果。若外部環(huán)境條件比較差，激勵(lì)機(jī)制不健全不合理，則很難調(diào)動(dòng)人力資本載體的積極性，其努力程度就很低。二是人力資本具有主觀能動(dòng)性，即人力資本在受到激勵(lì)的時(shí)候能夠做出積極的反應(yīng)，從而為投資者帶來較大的收益；而在受到不利環(huán)境和負(fù)面影響時(shí)，又能夠減少或者喪失投資的收益。同時(shí)投資是面向未來的，人力資本投資與其產(chǎn)出成果如產(chǎn)品研發(fā)及管理改革成效的取得都有一個(gè)時(shí)間差，同時(shí)，其成果也不可能像其他物質(zhì)產(chǎn)品那樣可通過市場調(diào)查來判斷其銷售情況及相應(yīng)的績效。衡量人力資本的邊際產(chǎn)出時(shí)，很難把其它要素的貢獻(xiàn)剝離出來，因此我們很難從最終產(chǎn)出中判斷出具體某個(gè)人的貢獻(xiàn)是多少，這就存在“偷懶”或“搭便車”的現(xiàn)象。因此人力資本產(chǎn)出成果質(zhì)量和數(shù)量及其產(chǎn)出時(shí)間是很難確定的。
4.人力資本形成的長期性和投資者主體的多元性
一般來說，一方面人力資本的形成需要一個(gè)積累的過程，企業(yè)人力資本投資在短期內(nèi)難以收回；另一方面，企業(yè)人力資本的收益期限也較長，所形成的人力資本可以在幾年、甚至幾十年的時(shí)間內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富。人力資本是多方面、長時(shí)期投資的結(jié)果，投資各方都要得到收益。企業(yè)所進(jìn)行的人力資本投資也是這樣，員工作為人力資本的主要承載者和投資參與者，享有所有權(quán)、使用權(quán)和一定的收益權(quán)；企業(yè)投資只是人力資本投資的一部分，享有一定的使用權(quán)和收益權(quán)。人力資本所有權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)的多元化，導(dǎo)致人力資本在使用和收益過程中的不確定性，增加了人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。
三、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避
1.確立企業(yè)員工的人力資本產(chǎn)權(quán)
確立員工的人力資本產(chǎn)權(quán)，就是一方面承認(rèn)職工通過自己的勞動(dòng)獲得的當(dāng)期收入，另一方面更要承認(rèn)廣大職工在利潤積累中的貢獻(xiàn)，這實(shí)質(zhì)上觸及了收入分配的問題。職工參與企業(yè)分配的方式，一是依據(jù)按勞分配分得一定的工資和獎(jiǎng)金，二是職工作為企業(yè)價(jià)值增值的創(chuàng)造者之一應(yīng)當(dāng)按比例形成他們?cè)诒酒髽I(yè)的股份。職工分享企業(yè)的剩余索取權(quán)事實(shí)上就是人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的一種方式，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)和職工雙方承擔(dān)的。比如我國的內(nèi)部職工股，“持股人”既不是單純的股東持有，又不是單純的“管理者”持有，而是包含工人在內(nèi)的“員工”持有。資本所有者讓渡一定比例的剩余索取權(quán)，消除“持股人”、“管理者”、“工人”在所有權(quán)上嚴(yán)格的鴻溝，在一定程度上改變了他們之間的雇傭和被雇傭的關(guān)系。這樣，“資本”、“管理”和“勞動(dòng)”這三者之間，存在的是交融、協(xié)作關(guān)系。而這種關(guān)系就是企業(yè)形成長期人力資本投資的保征。
2.加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，增強(qiáng)員工對(duì)組織的忠誠感
企業(yè)文化的形成是一個(gè)長期社會(huì)生產(chǎn)實(shí)踐的過程，一旦形成之后，則會(huì)對(duì)企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)，使企業(yè)做到“事業(yè)留人，感情留人，政策留人”。人力資本投資的客體是人，而人又是一種復(fù)雜的生物，所有影響人力行為的因素都可能影響人力資本效能的發(fā)揮。作為社會(huì)人，人力資本投資的客體有著不同的成長背景和人格特性，在思想、感情、經(jīng)歷等方面都有著很大的差異。這時(shí)，在投資角度來看是最佳的投資項(xiàng)目時(shí)，也可能由于個(gè)人的偏好認(rèn)為該項(xiàng)投資不符合其個(gè)人意愿，所以，企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí)，要加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，通過文化建設(shè)使得員工與企業(yè)的目標(biāo)、價(jià)值觀和企業(yè)精神相一致，從而盡量地縮小企業(yè)與員工之間在人力資本投資方面的分歧，進(jìn)而使投資收益能達(dá)到最大化。企業(yè)文化的培訓(xùn)是企業(yè)人力資本投資的長期目標(biāo)之一，應(yīng)當(dāng)滲透到每一次個(gè)體的投資過程之中。同時(shí)，通過企業(yè)文化建設(shè)，可以增強(qiáng)勞動(dòng)者對(duì)企業(yè)價(jià)值觀的認(rèn)同，從而調(diào)動(dòng)勞動(dòng)者的積極性，提高勞動(dòng)率，進(jìn)而減少人力資投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.實(shí)施企業(yè)員工職業(yè)發(fā)展管理
由于人力資本投資行為具有長期性，投資收益不可能當(dāng)時(shí)獲得，因此投資周期長本身就意味著不確定的成分多，投資風(fēng)險(xiǎn)大，為了將不確定的因素降到最少，企業(yè)可以通過對(duì)員工的職業(yè)生涯規(guī)劃來將員工在投資期間可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)減到最小。作為企業(yè)首先制定人力資源開發(fā)的綜合計(jì)劃，并把它納入企業(yè)總的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。其次，建立本企業(yè)的人力資源檔案，通過日?？冃Э荚u(píng)及專門的人才評(píng)估活動(dòng)，了解員工現(xiàn)有的才能、特長、績效、經(jīng)歷和志趣，評(píng)估他們?cè)趯I(yè)技術(shù)、管理和創(chuàng)新開拓諸方面的潛力，確定他們目前所處的職業(yè)發(fā)展道路，作為制定具體的培養(yǎng)、使用計(jì)劃的依據(jù)。其三，企業(yè)鼓勵(lì)和幫助員工，尤其是對(duì)骨干和潛力較大者，要做好自我分析，妥善制定個(gè)人的發(fā)展計(jì)劃。其四，企業(yè)根據(jù)員工個(gè)人發(fā)展計(jì)劃、人力資源檔案，結(jié)合企業(yè)未來發(fā)展對(duì)人力的需求，便可確定具體的培養(yǎng)與開發(fā)目標(biāo)和計(jì)劃，通過培訓(xùn)已有員工或在必要時(shí)招聘新人，以滿足企業(yè)的需要。
目前，國內(nèi)外研究文獻(xiàn)中對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)的直接論述尚未見到，有的只是少量的與此相關(guān)的人力資源（本）審計(jì)的論述。如1986年最高審計(jì)機(jī)關(guān)第十二屆國際會(huì)議的《悉尼聲明》中關(guān)于績效審計(jì)、公營企業(yè)審計(jì)和審計(jì)質(zhì)量總說明明確使用了“人力資源利用審計(jì)”的概念，并明確指出：“人力資源利用是決定任何公營機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)性、效率性和效果性的關(guān)鍵因素。人力資源通常是構(gòu)成經(jīng)營成本的最主要因素，必須特別加以控制（熊漢祥，1998）”。聲明進(jìn)一步指出：在進(jìn)行人力資本利用審計(jì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)了解：（1）在人力資源利用審計(jì)的作用、審計(jì)的目標(biāo)和選擇審計(jì)的準(zhǔn)則等方面，均與其他績效審計(jì)一樣；（2）當(dāng)對(duì)公營企業(yè)的人力資源利用以法律形式，或通過中央人事機(jī)構(gòu)或由財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)加以控制時(shí)，結(jié)論中應(yīng)考慮這些因素并在審計(jì)報(bào)告中作出說明；（3）在評(píng)價(jià)項(xiàng)目目標(biāo)所獲主要結(jié)果的職責(zé)中，包括各系統(tǒng)以更經(jīng)濟(jì)、更有效率和效果的方式保證獲得預(yù)期成果的職責(zé)，也包括人力資本的利用；（4）促進(jìn)管理部門或中央機(jī)構(gòu)在績效指標(biāo)和信息以及人員使用控制系統(tǒng)方面的發(fā)展，工作的最初階段應(yīng)側(cè)重于易于衡量的領(lǐng)域，并將評(píng)價(jià)這類指標(biāo)和系統(tǒng)是否適合作為審計(jì)的基準(zhǔn)點(diǎn)；（5）當(dāng)管理部門或中央機(jī)構(gòu)還沒有制定出適當(dāng)?shù)臏?zhǔn)則和指標(biāo)時(shí)，最高審計(jì)機(jī)關(guān)應(yīng)制定他們自己的準(zhǔn)則和指標(biāo)，以便能夠?qū)θ肆Y源利用的效率和效果提出意見；（6）最高審計(jì)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)安排這類工作所需專門技能審計(jì)人員的培訓(xùn)（段興民，1997）。近幾年來，我國也有少量的人力資源（本）審計(jì)的研究成果發(fā)表于有關(guān)報(bào)刊。無疑，這些相關(guān)的研究成果可以為本項(xiàng)研究所借鑒。
由于企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)主要由環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)組成，因此，本文擬主要運(yùn)用現(xiàn)代審計(jì)理論，從企業(yè)人力資本投資內(nèi)部控制制度評(píng)審入手，試對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、招聘培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)、配置使用風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、流失風(fēng)險(xiǎn)等方面的審計(jì)展開探討。
一、內(nèi)控制度評(píng)審
對(duì)內(nèi)控制度測試和評(píng)價(jià)，確定審計(jì)的重點(diǎn)是現(xiàn)代審計(jì)的重要特征。因此，人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)也應(yīng)先以人力資本投資內(nèi)控制度評(píng)審為突破口。所謂人力資本投資內(nèi)控制度是指企業(yè)為了保證持續(xù)經(jīng)營的需要，保護(hù)人力資本投資的安全完整，確保投資信息正確、可靠，協(xié)調(diào)投資經(jīng)濟(jì)行為，控制投資活動(dòng)等而制定的一系列具有控制職能的組織、措施、方法和程序的總稱。在進(jìn)行人力資本投資內(nèi)控制度評(píng)審時(shí)，應(yīng)首先取得企業(yè)現(xiàn)有的人力資本投資內(nèi)控制度，并對(duì)其健全性和有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。
健全性評(píng)審應(yīng)主要從如下幾方面進(jìn)行：
1.審查人力資本投資管理部門是否健全；責(zé)權(quán)利是否明確；不相容職務(wù)是否分離，分工能否起到應(yīng)有的相互制約作用。
2.審查人力資本投資方面的會(huì)計(jì)信息及相關(guān)的經(jīng)濟(jì)信息、簿記、報(bào)告制度是否健全；其信息記錄、傳遞程序是否都有明確的規(guī)定；有無審核和定期核對(duì)制度。
3.審查企業(yè)是否建立了嚴(yán)格的人力資本投資經(jīng)濟(jì)責(zé)任制；責(zé)任是否落實(shí)；是否嚴(yán)格執(zhí)行了獎(jiǎng)懲制度。
4.審查企業(yè)是否對(duì)各項(xiàng)人力資本投資活動(dòng)的程序作出明確規(guī)定；有無清晰的流程圖交由有關(guān)人員嚴(yán)格執(zhí)行。
5.審查企業(yè)各項(xiàng)人力資本投資業(yè)務(wù)循環(huán)中的各關(guān)鍵控制點(diǎn)是否都設(shè)有控制措施；各項(xiàng)控制措施是否符合黨和國家的方針、政策、法令制度；是否經(jīng)濟(jì)；是否切實(shí)可行。
6.審查企業(yè)是否建立了人力資本投資內(nèi)部審計(jì)監(jiān)控制度；內(nèi)部審計(jì)監(jiān)控對(duì)查錯(cuò)揭弊、改進(jìn)投資管理、提高人力資本投資效益是否發(fā)揮了作用。
通過上述幾方面評(píng)審，評(píng)審人員應(yīng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)控制度的設(shè)計(jì)是否齊全，每項(xiàng)制度的內(nèi)容是否完善，有無較強(qiáng)的內(nèi)部控制功能等，并對(duì)其作出總括性評(píng)價(jià)。
然后，根據(jù)健全性評(píng)審結(jié)果進(jìn)行有效性評(píng)審，如果決定全部或部分的信賴內(nèi)部控制，審計(jì)人員還必須對(duì)有關(guān)的內(nèi)控制度的執(zhí)行情況進(jìn)行詳細(xì)審查，確定每項(xiàng)具體控制程序是否被嚴(yán)格執(zhí)行，執(zhí)行是否有效。
通過內(nèi)部控制制度健全性和有效性的評(píng)審，審計(jì)人員就可以對(duì)企業(yè)人力資本投資潛存的風(fēng)險(xiǎn)有一大概認(rèn)識(shí)，并確定企業(yè)人力資本投資實(shí)際業(yè)務(wù)是采用抽樣審計(jì)還是采用詳細(xì)審計(jì)。
二、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
企業(yè)環(huán)境變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。如宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢變化、國家法律法規(guī)政策調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場需求轉(zhuǎn)變、科技重大突破、行業(yè)前景、行業(yè)競爭性、突發(fā)災(zāi)害事故等，都會(huì)使原來投資形成的人力資本貶值和過時(shí)。審計(jì)人員針對(duì)該種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)主要進(jìn)行如下幾方面審查：iH0G?fv)~n*H $O9nQ ne?(;Vt#fZE德育論文@ID€7mx(`x6h%*?)=o3kD&
1.審查企業(yè)是否對(duì)宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢變化和本行業(yè)有關(guān)的法律、法規(guī)、政策的最新變化進(jìn)行識(shí)別和跟蹤；是否根據(jù)這些最新變化對(duì)人力資本投資活動(dòng)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。
2.審查企業(yè)是否對(duì)本企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品以及相關(guān)產(chǎn)品的最新技術(shù)進(jìn)步情況和未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行識(shí)別和跟蹤；是否根據(jù)跟蹤結(jié)果對(duì)人力資本投資活動(dòng)作出適當(dāng)調(diào)整。
3.審查企業(yè)是否識(shí)別、計(jì)量和跟蹤本企業(yè)產(chǎn)品的衰退和過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)部門是否在人力資本投資方面及時(shí)采取措施排除該風(fēng)險(xiǎn)；該措施是否有效。
4.審查企業(yè)是否對(duì)本企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品以及相關(guān)產(chǎn)品的消費(fèi)需求變化進(jìn)行識(shí)別和跟蹤；是否了解現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售趨勢；是否在人力資本投資方面針對(duì)消費(fèi)需求變化和現(xiàn)有的銷售趨勢而適時(shí)采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施；該措施是否有效。
三、投資預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
人力資本投資預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響巨大。審計(jì)人員應(yīng)重點(diǎn)審查人力資本投資需求預(yù)測是否建立在現(xiàn)有人力資本現(xiàn)狀調(diào)查分析的基礎(chǔ)之上；是否充分考慮了企業(yè)未來發(fā)展中內(nèi)外環(huán)境變化和總體戰(zhàn)略要求；企業(yè)是否滿足預(yù)測模型的假定條件；預(yù)測數(shù)據(jù)是否真實(shí)、可靠；是否根據(jù)預(yù)測的對(duì)象、任務(wù)、內(nèi)容和條件選擇與之相適應(yīng)的預(yù)測方法和技術(shù)。
論文企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)研究來自免費(fèi)
四、投資決策風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
人力資本投資決策失誤所致的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。審計(jì)人員可主要進(jìn)行如下幾方面審計(jì)：
1.審查人力資本投資目標(biāo)是否與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致。
2.審查投資決策所使用的假定是否合理；所使用的基本數(shù)據(jù)是否是最新的、完整的，其來源是否可靠。
3.審查人力資本投資對(duì)象的決策標(biāo)準(zhǔn)是否客觀。
4.審查人力資本回報(bào)和成本數(shù)據(jù)是否真實(shí)。
5.審查人力資本投資對(duì)象的決策是否客觀和理由充分。
6.審查所放棄的人力資本投資方案是否可行。
鑒于人力資本投資決策與物質(zhì)資本投資決策基本相似，因此，審計(jì)中也可借鑒物質(zhì)資本投資決策風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)的方法和程序。
五、招聘、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
在進(jìn)行人力資本招聘風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)時(shí)，要重點(diǎn)審查：企業(yè)是否具有全面的職務(wù)（工作）分析報(bào)告；是否有合理的招聘計(jì)劃；招聘計(jì)劃是否符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)劃；是否對(duì)應(yīng)聘者的背景進(jìn)行調(diào)查；有無科學(xué)的人力資本評(píng)價(jià)制度和試用制度；新增的人力資本是否符合該評(píng)價(jià)制度和試用制度；是否與被錄用人員簽訂“對(duì)履歷真實(shí)性保證協(xié)議”、“服務(wù)期限約定”等，被錄用人員是否適合企業(yè)文化和具體工作崗位的要求。
對(duì)于人力資本培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)重點(diǎn)審查：企業(yè)是否根據(jù)本單位的實(shí)際情況制定切實(shí)可行的培訓(xùn)目標(biāo)；培訓(xùn)計(jì)劃是否健全，短期和長期計(jì)劃是否有效銜接；為提高培訓(xùn)的針對(duì)性，培訓(xùn)是否按時(shí)對(duì)申請(qǐng)培訓(xùn)員工的條件進(jìn)行摸底，培訓(xùn)對(duì)象的選擇是否有客觀公正的資格認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)、制度，并能予以嚴(yán)格執(zhí)行；是否與將要參加培訓(xùn)的員工簽訂培訓(xùn)合同，合同中是否對(duì)培訓(xùn)期間培訓(xùn)費(fèi)用的承擔(dān)和擔(dān)保、接受培訓(xùn)員工的工資、福利、培訓(xùn)后的服務(wù)期限以及違約責(zé)任等做出明確規(guī)定；培訓(xùn)項(xiàng)目是否實(shí)行專人負(fù)責(zé)制，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人在選聘專家或教師前是否對(duì)其以前的施教情況、個(gè)人業(yè)績以及在原單位的表現(xiàn)有所了解；培訓(xùn)方法和途徑是否靈活多樣而有效；是否針對(duì)不同層次人力資本的特點(diǎn)建立多層次的培訓(xùn)內(nèi)容，培訓(xùn)內(nèi)容的確定是否既符合企業(yè)技術(shù)、管理技能的全面要求，又符合市場化需要和企業(yè)未來發(fā)展的要求；培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)有無保障；培訓(xùn)效果是否有科學(xué)合理的考核評(píng)價(jià)指標(biāo)或方法，并能利用該評(píng)價(jià)指標(biāo)或辦法予以嚴(yán)格的考核和評(píng)價(jià)；對(duì)考核合格的是否給予恰當(dāng)?shù)陌才牛缓细竦挠秩绾翁幚?；培?xùn)前簽訂的合同是否有效執(zhí)行；培訓(xùn)后的員工能否嚴(yán)格地按規(guī)定的職級(jí)、任務(wù)、責(zé)任和權(quán)利履行其職責(zé)。
六、配置使用風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
人力資本配置不當(dāng)、使用不充分也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)時(shí)，應(yīng)主要從以下幾方面進(jìn)行：
（一）審查員工能力與崗位要求是否匹配
員工能力與崗位要求匹配是企業(yè)人力資本配置的首要環(huán)節(jié)。審計(jì)時(shí)，審計(jì)人員應(yīng)從了解崗位的具體要求，應(yīng)完成的任務(wù)，以及崗位處理的問題所涉及的范圍和復(fù)雜程度入手，審查員工能力是否適應(yīng)崗位的要求。具體審查時(shí)應(yīng)主要審查：本崗位工作是否適合員工的技能和專長愛好，崗位人員是否了解所在崗位的工作條件，是否掌握本崗位所需的資料和知識(shí)。對(duì)于員工能力低于崗位要求的，應(yīng)審查對(duì)這些員工是否有調(diào)整計(jì)劃和培訓(xùn)計(jì)劃；對(duì)于員工能力超過崗位要求的，應(yīng)審查對(duì)這些員工是否有擴(kuò)充職務(wù)、加重?fù)?dān)子的計(jì)劃。
（二）審查勞動(dòng)定員和勞動(dòng)定額
員工能力與崗位要求匹配審查工作完成后，應(yīng)接著進(jìn)行人力資本配置的核心環(huán)節(jié)-勞動(dòng)定員和勞動(dòng)定額的審計(jì)。審計(jì)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)審查：企業(yè)人事部門制定的定員計(jì)劃是否按勞動(dòng)效率、設(shè)備和生產(chǎn)崗位等依據(jù)正確計(jì)劃和編制；超計(jì)劃的增員是否經(jīng)主管部門審批，有無導(dǎo)致人力資本的閑置和浪費(fèi)；超計(jì)劃減員是否確實(shí)是實(shí)際生產(chǎn)需要，有無導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備的閑置。審查勞動(dòng)定額是否處于正常生產(chǎn)技術(shù)組織條件下多數(shù)員工經(jīng)過努力能夠達(dá)到或超過的水平；定額水平是否隨生產(chǎn)的發(fā)展而不斷調(diào)整；對(duì)于超額完成定額的員工，是否及時(shí)給予適當(dāng)?shù)募?lì)；而對(duì)于沒有完成定額的員工，有否進(jìn)行相應(yīng)的處罰。
（三）審查人力資本結(jié)構(gòu)和分布
合理安排人力資本結(jié)構(gòu)和分布也是人力資本配置的重要環(huán)節(jié)。人力資本結(jié)構(gòu)的審查可按不同的標(biāo)志進(jìn)行。根據(jù)工作性質(zhì)的不同，人力資本分為生產(chǎn)工人、技術(shù)人員、管理人員、服務(wù)人員和其他人員五類。對(duì)此應(yīng)重點(diǎn)審查非直接生產(chǎn)人員，如后勤服務(wù)人員、管理人員和其他人員等是否存在超編過剩，人浮于事的情況；生產(chǎn)工人配備是否齊全；管理人員分工是否明確，責(zé)任是否清楚（陳思危，2002）。生產(chǎn)工人內(nèi)部各種工人的人數(shù)、比例是否符合生產(chǎn)要求；技術(shù)人員內(nèi)部各專業(yè)人數(shù)比例是否合理；管理人員內(nèi)部經(jīng)營、營銷、政工人員的比例是否恰當(dāng)。同時(shí)，還要將各類人員的實(shí)際結(jié)構(gòu)與計(jì)劃結(jié)構(gòu)，與上期和歷史某一時(shí)期結(jié)構(gòu)或與同類企業(yè)結(jié)構(gòu)比較，審查其變動(dòng)是否合理。就年齡結(jié)構(gòu)而言，應(yīng)重點(diǎn)審查企業(yè)員工年齡結(jié)構(gòu)是否老化，有無后繼乏人的傾向；有無因徒工或新招收人員過多而出現(xiàn)員工素質(zhì)低下，急需大量培訓(xùn)的現(xiàn)象。除此之外，還應(yīng)按員工的技術(shù)級(jí)別或技術(shù)職稱結(jié)構(gòu)進(jìn)行審查，主要審查人員配備是否稱職，是否有高級(jí)或高職人員從事較簡單的工作而造成人力資源浪費(fèi)，低級(jí)或低職稱人員從事難以勝任的復(fù)雜工作而影響工作質(zhì)量的現(xiàn)象（陳思危，2002）。
一個(gè)企業(yè)，即使各類、各年齡段、各專業(yè)、各級(jí)員工結(jié)構(gòu)合理，但分布不合理，也會(huì)導(dǎo)致人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，還應(yīng)對(duì)人力資本分布進(jìn)行審計(jì)。審計(jì)人員應(yīng)審查生產(chǎn)、管理、服務(wù)部門、各車間、各科室的員工人數(shù)占員工總數(shù)的比例是否合理，有無某些部門人浮于事，而另一些部門人手不足的情況；另外，還應(yīng)重點(diǎn)審查科技人員、高層次員工在各部門、各單位的分配是否合理，有無部門對(duì)此類關(guān)鍵人員不需要但卻抓住不放的情況。
（四）審查員工工作時(shí)間的利用情況
員工工作時(shí)間利用情況，主要包括工作日利用情況、工時(shí)利用情況、工作效率等。審計(jì)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)審查員工有無非正常缺勤、計(jì)劃外停工和在班內(nèi)從事不必要的非生產(chǎn)性活動(dòng)；對(duì)此，企業(yè)是否制訂過相應(yīng)的監(jiān)督和懲罰措施；對(duì)于工作效率的審查，應(yīng)主要審查員工是否完成了勞動(dòng)生產(chǎn)率的計(jì)劃；審查影響勞動(dòng)生產(chǎn)率計(jì)劃完成的各種人為的因素以及企業(yè)對(duì)該因素的重視程度；同時(shí)，還要將本期勞動(dòng)生產(chǎn)率與上期（過去某時(shí)期或歷史最高時(shí)期）、與同類企業(yè)先進(jìn)水平進(jìn)行對(duì)比，審查它們之間的差距以及造成這些差距的原因，以便在更大的范圍內(nèi)尋求降低人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的途徑。
七、風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)
對(duì)于經(jīng)營者敗德行為和逆向選擇行為、員工偷懶行為所致的風(fēng)險(xiǎn)是最難控制的風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)人員對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予以充分的重視。應(yīng)重點(diǎn)審查企業(yè)是否建立健全員工考核標(biāo)準(zhǔn)和制度，考核制度內(nèi)容是否科學(xué)、完整，考核方法是否科學(xué)，是否根據(jù)員工考核結(jié)果設(shè)計(jì)相應(yīng)的激勵(lì)和約束機(jī)制，設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制是否體現(xiàn)多勞多得和按能力分配原則，是否建立了明確的員工報(bào)酬制度和人力資本利潤分配制度，不同等級(jí)、不同崗位、不同情況、不同貢獻(xiàn)的員工報(bào)酬和人力資本利潤分配差距是否合理，分配政策、程序、要求和內(nèi)容是否公開透明；激勵(lì)機(jī)制是否體現(xiàn)未來原則，是否把員工個(gè)人利益與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展直接掛起鉤來；激勵(lì)機(jī)制是否體現(xiàn)市場化原則，員工特別是企業(yè)高層次人才的激勵(lì)率是否高于同行業(yè)市場平均激勵(lì)率；是否設(shè)計(jì)能激發(fā)員工特別是高層次人才事業(yè)心、社會(huì)地位與價(jià)值、個(gè)人榮譽(yù)等非物質(zhì)性激勵(lì)；激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)能否達(dá)到員工與企業(yè)成為利益共同體，員工與企業(yè)的發(fā)展緊密相聯(lián)的理想境界；員工有無偷懶行為，經(jīng)營者有無敗德行為和逆向選擇行為，其程度如何？企業(yè)是否對(duì)此設(shè)計(jì)了一套完善的內(nèi)外部約束機(jī)制，該約束機(jī)制是否帶來良好的效果；對(duì)于效果不理想的是否及時(shí)予以改進(jìn)。
一、企業(yè)金融資本經(jīng)營的概念及特征
企業(yè)的金融資本主要以有價(jià)證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對(duì)應(yīng)的資本形態(tài)。
企業(yè)金融資本經(jīng)營就是指企業(yè)以金融資本為對(duì)象而進(jìn)行的一系列資本經(jīng)營活動(dòng)。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實(shí)物運(yùn)作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，自身并沒有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，而只是通過買賣有價(jià)證券或者期貨合約等來進(jìn)行資本的運(yùn)作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營活動(dòng)的收益主要來自于有價(jià)證券的價(jià)格波動(dòng)以及其本身的固定報(bào)酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營的主要目的是以金融資本的買賣活動(dòng)為手段和途徑，通過一定的運(yùn)作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達(dá)到資本增值。
企業(yè)金融資本經(jīng)營與實(shí)業(yè)資本運(yùn)營相比較具有如下特征：
1.經(jīng)營所需的資本額較少
實(shí)業(yè)資本運(yùn)營，尤其是項(xiàng)目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營活動(dòng)，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財(cái)力和物力，需要投入巨額的資金。而對(duì)于企業(yè)的金融資本經(jīng)營，只需企業(yè)購買一定數(shù)量的有價(jià)證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營活動(dòng)。所需資金量相對(duì)實(shí)業(yè)資本來說較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行的資本運(yùn)作方式。
2.資本的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)
金融資本投資經(jīng)營的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價(jià)證券上，而這些證券又都是可以隨時(shí)變現(xiàn)、隨時(shí)充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營活動(dòng)中，資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)，也就使企業(yè)在從事金融資本運(yùn)作時(shí)有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺到形勢有變或者有了新的經(jīng)營意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來，以及時(shí)滿足企業(yè)的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會(huì)心理因素對(duì)各種資本經(jīng)營方式都會(huì)有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營行為和經(jīng)營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點(diǎn)。但在金融資本經(jīng)營中，心理因素卻是每時(shí)每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價(jià)格將要發(fā)生變動(dòng)時(shí)，他就會(huì)依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動(dòng)。當(dāng)這種意識(shí)為多數(shù)人所共有時(shí)，則會(huì)形成集體的“搶先”意識(shí)。這種共有的意識(shí)構(gòu)成了證券市場每時(shí)每刻的心理潮流，并常常會(huì)由此引發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，而這種現(xiàn)象又反過來進(jìn)一步加劇了投資者的心理動(dòng)蕩。
4.經(jīng)營收益的不穩(wěn)定性
金融資本經(jīng)營是一項(xiàng)既涉及企業(yè)自身?xiàng)l件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動(dòng)。企業(yè)的自身?xiàng)l件有：企業(yè)的資金實(shí)力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國家的經(jīng)濟(jì)形勢，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國民經(jīng)濟(jì)增長水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營的收益主要是通過有價(jià)證券價(jià)格的變動(dòng)來獲取的，由于證券交易市場上價(jià)格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動(dòng)也是必然的。
二、金融資本經(jīng)營的技術(shù)操作原則
1.經(jīng)營目標(biāo)明確，制定投資計(jì)劃
要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營取得成效，應(yīng)首先確定一個(gè)明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計(jì)劃，以避免投資經(jīng)營的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營為主，還是以債券投資經(jīng)營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機(jī)會(huì)。
2.組合投資經(jīng)營，分散投資風(fēng)險(xiǎn)
在金融資本經(jīng)營過程中，收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的。在風(fēng)險(xiǎn)已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報(bào)酬最高，或在報(bào)酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險(xiǎn)最小，這是金融資本經(jīng)營的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營進(jìn)程中，要實(shí)行組合投資經(jīng)營，即將各種不同類型的金融資本運(yùn)作方式合理搭配起來，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機(jī)會(huì)或用來彌補(bǔ)意外損失。
3.堅(jiān)持以人為本的經(jīng)營原則
企業(yè)的一切經(jīng)營活動(dòng)都是靠人來進(jìn)行的，人的潛能最大，同時(shí)也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運(yùn)作是一項(xiàng)需要高度智慧性勞動(dòng)的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實(shí)的相關(guān)理論知識(shí)以及一定的經(jīng)營能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營的有利時(shí)機(jī)，做出成熟的決策。
4.機(jī)會(huì)成本最小原則
在金融資本經(jīng)營交易市場上，資本的經(jīng)營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進(jìn)入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運(yùn)營的機(jī)會(huì)成本最小。要做到這一點(diǎn)，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對(duì)各種類型的經(jīng)營方式做認(rèn)真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動(dòng)作對(duì)象和方式。
三、如何選擇金融資本經(jīng)營對(duì)象
企業(yè)金融資本經(jīng)營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營對(duì)象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風(fēng)險(xiǎn)因素
在金融資本經(jīng)營市場上，不同的投資者由于其財(cái)力、物力和人力的不同，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險(xiǎn)適度的投資經(jīng)營對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益。但也不排除會(huì)有低風(fēng)險(xiǎn)高收益和高風(fēng)險(xiǎn)低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營對(duì)象時(shí)，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下有相應(yīng)的收益相匹配。超級(jí)秘書網(wǎng)
2.變現(xiàn)因素
由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動(dòng)性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒有二級(jí)市場的情況下，證券的流動(dòng)性取決于證券的償還期限，期限越短，流動(dòng)性越強(qiáng)；如果存在二級(jí)市場，證券的流動(dòng)性則主要取決于二級(jí)市場的發(fā)達(dá)程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對(duì)象時(shí)，必須要充分考慮價(jià)格、手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對(duì)象。
4.便利因素
一是垃圾債券的發(fā)行需進(jìn)一步完善相關(guān)機(jī)制。夏霞、王彥君(2010)結(jié)合垃圾債券與我國具體資本市場特點(diǎn)分析垃圾債券發(fā)行對(duì)中小企業(yè)融資問題的影響，指出垃圾債券能夠在一定程度上解決中小企業(yè)“成長中的煩惱”，但需要進(jìn)一步完善其信息披露機(jī)制、投資者保護(hù)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制等，才能確保垃圾債券在我國資本市場的長遠(yuǎn)、健康發(fā)展。與之相似觀點(diǎn)的提出包括，王振江(2012);李永森(2012);唐曉玲(2013)等。二是通過分析國外垃圾債券的發(fā)展軌跡為垃圾債券“本土化”提出借鑒意義，如張自力(2009);劉亮(2012);徐曉靜(2013)等。三是從規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的角度提出垃圾債券與“控杠桿”的矛盾，如馮軍飛、曹永強(qiáng)、劉從商(2007);胡志鵬(2014)等。針對(duì)上述學(xué)者對(duì)垃圾債券發(fā)行的研究與討論，本文將從動(dòng)態(tài)博弈的視角分析垃圾債券，輔之運(yùn)用AHP模型求解，進(jìn)而為解答我國發(fā)行垃圾債券能否解決中小企業(yè)融資難問題，為解決中小企業(yè)融資難問題提出針對(duì)性建議。
二、相關(guān)模型假設(shè)
(1)假設(shè)模型中有兩期，三個(gè)參與者(政府、中小企業(yè)、投資者);(2)中小企業(yè)未來收益屬于內(nèi)部信息，且服從［0，π］的均衡分布;高質(zhì)量中小企業(yè)未來收益樂觀，低質(zhì)量中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大;中小企業(yè)根據(jù)發(fā)行垃圾債券融資量向外部傳遞信號(hào)x，(中小企業(yè)發(fā)出真實(shí)信號(hào)的概率為v，則欺詐外部的概率為1－v);(3)政府、居民不能直接了解中小企業(yè)未來收益情況，能夠根據(jù)信號(hào)推斷中小企業(yè)未來收益;中小企業(yè)屬于高質(zhì)量的企業(yè)概率為P，低質(zhì)量企業(yè)的概率為1－P;(4)政府為了解決中小企業(yè)融資難問題具有兩種選擇:允許其合法發(fā)行垃圾債券與禁止發(fā)行;在政府決定禁止的背景下，中小企業(yè)考慮到巨額罰款會(huì)理性的選擇不發(fā)行垃圾債券;而在政府允許發(fā)行條件下，中小企業(yè)同樣面臨是否選擇發(fā)行垃圾債券的決策;(5)中小企業(yè)企業(yè)發(fā)行垃圾債券后，投資者可以選擇信任或者不信任;投資者在信任中小企業(yè)的條件下，會(huì)買入垃圾債券并持有到期;若中小企業(yè)守信，到期還本付息，則投資者可以在垃圾債券到期獲得高收益;若小企業(yè)選擇抵賴，那么，中小企業(yè)接受罰款，投資者收益為負(fù)。
三、不完全信息條件下政府、中小企業(yè)和投資者三方動(dòng)態(tài)博弈模型
在模型第一期，政府的行動(dòng)組合為(允許，不允許);中小企業(yè)的行動(dòng)組合為(發(fā)行，不發(fā)行);投資者的行動(dòng)組合為(信任，不信任)。在第二期，政府的行動(dòng)組合為(索賠，不索賠);中小企業(yè)的行動(dòng)組合為(守信，抵賴);投資者處于信息劣勢不參與決策，只是決策組合的接受者。下面我們對(duì)高質(zhì)量中小企業(yè)的情況進(jìn)行討論，為了便于比較和討論，獲益的支付數(shù)值均為假定。詳見表1、表2。在不完全信息條件下，我們分別假定政府、中小企業(yè)和投資者在以上兩種情況下的獲益情況，再進(jìn)行概率加權(quán)，得出綜合期望收益。(1)高質(zhì)量中小企業(yè)條件下，若在第一期，高質(zhì)量中小企業(yè)發(fā)行垃圾債券獲得了投資者的信任，在政府允許發(fā)行、中小企業(yè)守信的情況下，假定投資者可以獲得收益2，企業(yè)收益為，政府獲得收益為1;在中小企業(yè)抵賴的情況下，投資者必須承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)投資的代償，從而遭受很大的損失，假定收益為－4，“理性”政府采取懲罰措施，獲得收益為1+。若整個(gè)過程中，政府禁止中小企業(yè)發(fā)行垃圾債券，則“理性”企業(yè)拒絕發(fā)行，在這個(gè)背景下，政府、企業(yè)、投資者收益均為0。(2)低質(zhì)量中小企業(yè)條件下，政府、投資者面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此索要更高的收益和更強(qiáng)的懲罰力度。在投資者信任、政府允許發(fā)行、中小企業(yè)守信的情況下，假定投資者可以獲得收益3，企業(yè)收益為，政府獲得收益為2;在中小企業(yè)抵賴的情況下，投資者收益為－5，政府收益為2+;其他收益情況詳見表2。在第一期未得到投資者的信任，即投資者考慮到購買行為面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，拒絕購買垃圾債券。那么，企業(yè)在取得政府許可的情況下著手發(fā)行垃圾債券，假定企業(yè)收益，政府收益1。在圖1中，博弈樹由左向右伸展，“初始決策點(diǎn)”通常只有一個(gè)?！捌瘘c(diǎn)”a表示政府是否允許發(fā)行垃圾債券;此后進(jìn)入中小企業(yè)決策環(huán)節(jié)，即“中間決策點(diǎn)”，表示中小企業(yè)在政府做出決策后，可以選擇是否發(fā)行垃圾債券。最后，博弈樹到達(dá)終點(diǎn)，不同終點(diǎn)表示不同的決策組合。其中，k表示［2+P(fc1－fc2)－P+fc2;E2;P－5］。首先，考慮到現(xiàn)實(shí)情況，我們舍棄終點(diǎn)e、f。從政府獲利大于零的角度，終點(diǎn)h、i、k被保留。在終點(diǎn)h，政府獲利為1，因此政府選擇支持垃圾債券的發(fā)行;在終點(diǎn)i處，2－P＞0，政府選擇發(fā)行垃圾債券;在終點(diǎn)k，2+P(fc1－fc2)－P+fc2=(1+fc2)P+(2+fc2)(1－P)＞0(fc1＜fc2)，政府選擇發(fā)行垃圾債券。垃圾債券需要投資者的認(rèn)購，因此我們舍棄終點(diǎn)h，再比較投資者獲利大小。由于1/2＜P＜1時(shí)，3－P＞P－5＞0，因此我們會(huì)保留終點(diǎn)i，舍棄k。然后比較中小企業(yè)在不同決策組合中的收益情況，在終點(diǎn)i處企業(yè)收益為E1＞0，因此企業(yè)選擇在發(fā)行債券后堅(jiān)持守信，此時(shí)得到的均衡解為{允許，信任，守信}。在整個(gè)動(dòng)態(tài)博弈過程中，第一期，政府選擇允許中小企業(yè)合法發(fā)行垃圾債券，中小企業(yè)獲得政府認(rèn)可后著手發(fā)行垃圾債券，以籌集資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)或再投資，投資者信任垃圾債券并選擇購買;第二階段，投資者處于策略的被動(dòng)接受者，政府負(fù)責(zé)監(jiān)管中小企業(yè)資金運(yùn)行，中小企業(yè)選擇守信，主動(dòng)承擔(dān)到期還本付息義務(wù)，三方獲得最大效益。
四、模型拓展:基于AHP的求解
(一)層次結(jié)構(gòu)圖
在動(dòng)態(tài)博弈分析的基礎(chǔ)上，我們假設(shè)政府允許中小企業(yè)發(fā)行垃圾債券，并建立投資者選擇投資方式的層次結(jié)構(gòu)圖，最高層:目標(biāo)層，表示投資者最優(yōu)投資方式的選擇;中間層:指標(biāo)層，包含五大維度，投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好、可支配收入與信息掌握度，且按影響因素大小排序?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)＞投資收益＞個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好＞信息掌握度＞可支配收入。最底層:方案層，具有個(gè)方案可選，包括認(rèn)購高質(zhì)量中小企業(yè)垃圾債券、認(rèn)購低質(zhì)量中小企業(yè)垃圾債券與拒絕信任垃圾債券。
(二)判斷矩陣的設(shè)定
所謂民如水，水能載舟，亦能覆舟，旨在說明企業(yè)在發(fā)展過程中離不開人力資本。近年來，很多企業(yè)在人員管理方面積累了一些比較成熟的經(jīng)驗(yàn)，取得了一定成績。在統(tǒng)一干部職工思想、理順情緒、調(diào)動(dòng)員工積極性和創(chuàng)造力，發(fā)揮能動(dòng)性方面發(fā)揮了重要作用。但隨著改革發(fā)展的不斷深入，員工的思想意識(shí)也發(fā)生了一些變化，相當(dāng)一部分企業(yè)普遍存在員工的全局觀念淡薄，團(tuán)隊(duì)合作意識(shí)不強(qiáng)，工作作風(fēng)不扎實(shí)，工作中缺乏主動(dòng)性、積極性，善于做表面文章，制度落實(shí)力度不夠等等。筆者結(jié)合現(xiàn)階段企業(yè)發(fā)展的實(shí)際狀況，就新形勢下企業(yè)如何充分發(fā)揮人力資本的作用，實(shí)現(xiàn)又好又快、和諧發(fā)展，談幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：
一、加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，增強(qiáng)職工的凝聚力
一滴水如何才能不干涸？最好的方法就是把它放到大海中去。
員工就如同一滴水，一個(gè)凝聚力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)就如同大海，會(huì)讓員工感覺到溫暖和安全，也會(huì)讓新員工很快融入其中，同時(shí)這也是對(duì)員工長遠(yuǎn)的挽留。一個(gè)人的力量是有限的，但一個(gè)團(tuán)隊(duì)卻是一種強(qiáng)大的力量。一個(gè)企業(yè)是否有競爭能力，關(guān)鍵看是否能把職工都捏在一塊，群策群力，水融。在員工中之所以會(huì)存在大局觀念不強(qiáng)，以自我為中心，甚至挖企業(yè)的墻角，主要是因?yàn)閺膬?nèi)心深出沒有融入這個(gè)大集體，有不被重視甚至冷落的感覺，沒有“家”的感覺，缺乏歸屬感，自然就不會(huì)全心全意地為企業(yè)做貢獻(xiàn)，讓自身的能量盡可能釋放。因此，管理工作要做實(shí)做細(xì)，尤其要注重細(xì)節(jié)管理，讓員工深切感受到組織的重視、尊重和關(guān)心，增強(qiáng)歸屬感，也就同時(shí)增強(qiáng)了責(zé)任感。其實(shí)有時(shí)一個(gè)小小的舉措就會(huì)徹底解決這些問題。比如營造一個(gè)適合某個(gè)崗位的工作環(huán)境，一個(gè)不經(jīng)意的關(guān)注，在處理一些事務(wù)上適當(dāng)授權(quán)等等，會(huì)讓職工感受到組織的溫暖和關(guān)心，感到自己被重視、被信任，進(jìn)而使他們有責(zé)任心，有參與感，自然會(huì)真心實(shí)意地為企業(yè)付出。這樣，整個(gè)團(tuán)體同心合作，各級(jí)管理者之間、管理者與上下級(jí)之間團(tuán)結(jié)共事，人人都能發(fā)揮所長，互補(bǔ)不足，企業(yè)才有新鮮的活力，所從事的事業(yè)才會(huì)蒸蒸日上。
二、了解員工內(nèi)心需求，并盡可能滿足
能夠全面了解員工內(nèi)心的真實(shí)需求，也就掌握了員工真正關(guān)注的難點(diǎn)、熱點(diǎn)問題，方能對(duì)癥下藥。如果不能掌握職工的需求，徑自用自己的認(rèn)識(shí)和想法給予刺激，就不一定能夠產(chǎn)生期待的結(jié)果，搞不好還會(huì)有反作用。作為上級(jí)管理者，要主動(dòng)與下級(jí)交流溝通，了解員工最關(guān)心的問題，并給予其一定的幫助，才可能形成有效激勵(lì)。
1、首先要從縱向、橫向兩個(gè)角度出發(fā)，對(duì)員工關(guān)注的熱點(diǎn)、難點(diǎn)問題分門別類。不同的人有不同的關(guān)注點(diǎn)，同一個(gè)人在不同的時(shí)期關(guān)注的問題也會(huì)有不同的側(cè)重點(diǎn)。企業(yè)員工從管理級(jí)次上一般可分為操作層、管理層、領(lǐng)導(dǎo)層。從工作年限上可分為新員工、步入穩(wěn)定期的員工、即將退休的員工。剛參加工作不久的員工所關(guān)心的問題主要是個(gè)人經(jīng)濟(jì)收入、工作環(huán)境、工作業(yè)務(wù)等。對(duì)這部分員工可通過幫助提升工作能力、工作技巧，增加工資、改善工作條件、提高福利待遇、提供安全穩(wěn)定的失業(yè)保險(xiǎn)和退休福利等方式進(jìn)行激勵(lì)。對(duì)工作相對(duì)穩(wěn)定后的青年職工來說，他們渴望建立溫馨和諧的人際關(guān)系，社交就成了他們關(guān)心的重要事情，如交友、談戀愛等，還有與此相關(guān)的成家、立業(yè)等一連串的問題，如果這些需求得不到滿足，就會(huì)影響員工的精神面貌，導(dǎo)致高缺勤率、低生產(chǎn)率、對(duì)工作或生活不滿及情緒低落。對(duì)專業(yè)技術(shù)人員和管理人員而言，在基本生活需要得到滿足后，他們希望得到單位和他人的尊重和認(rèn)可，認(rèn)為他們有能力，能勝任工作。這部分員工除關(guān)心自身收入外，他們更多關(guān)心的是成就、名聲、地位、晉升機(jī)會(huì)，當(dāng)他們得到這些時(shí)，其內(nèi)心也會(huì)因?qū)ψ约簝r(jià)值的實(shí)現(xiàn)而充滿自信，解決問題的能力會(huì)增強(qiáng)，自覺性提高，否則會(huì)使他們感到沮喪，從而直接影響工作情緒和工作業(yè)績，甚至出現(xiàn)離職。這時(shí)就要幫助他們?cè)O(shè)定目標(biāo)并完成目標(biāo)，建立起他們的成就感和認(rèn)同感。
2、通過適當(dāng)方式準(zhǔn)確把握員工內(nèi)心的真實(shí)需求。一是通過細(xì)心觀察。對(duì)員工需求的了解和把握，可以通過平時(shí)一言一行的細(xì)心觀察。因?yàn)橐粋€(gè)人渴望得到什么、有什么需求，往往會(huì)通過其言談舉止表現(xiàn)出來。只要平時(shí)多留意員工情緒和精神狀態(tài)的變化，就能大致了解其有什么樣的愿望和需求。二是主動(dòng)與員工溝通交流。看似簡單的交談，卻隱藏著豐富的信息。社會(huì)生活的新變化也造成了人們一定的逆反心理，人們更愿意平等地進(jìn)行交流。采取平等而不是說教的方式，避免造成逆反心理。那種居高臨下、頤指氣使的姿態(tài)，那種言之無物的空洞說教已經(jīng)不管用了。與員工建立起直接互動(dòng)、開誠布公的交流關(guān)系，悉心洞察其內(nèi)心的想法和要求，跟員工像朋友聊天一樣隨意的交談，會(huì)得到意想不到的結(jié)果。三是通過問卷調(diào)查，及時(shí)了解下級(jí)及員工的想法非常重要，可以了解到最新和最直接的反饋。只有充分了解職工的需求，才會(huì)“對(duì)癥下藥”，“藥到病除”。
3、理解并幫助員工順利渡過難關(guān)。只有真正地理解員工，了解員工的需求和困境，并予以適當(dāng)滿足，才可能為企業(yè)和組織充分效力。理解員工，真心誠意、切實(shí)解決員工最關(guān)心、最直接、最現(xiàn)實(shí)的利益問題，幫助員工實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，是一種正面的、有效的激勵(lì)，對(duì)上級(jí)來說也是贏得下級(jí)信任、擁護(hù)與支持的關(guān)鍵因素。因此，企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)造必要的環(huán)境和條件，以滿腔的熱忱，以充分理解的精神，為員工擔(dān)憂解難，為員工的職業(yè)發(fā)展導(dǎo)航鋪路，只有這樣，員工才會(huì)心甘情愿的為企業(yè)工作。
三、營造開放式的環(huán)境，增進(jìn)信任感
信任是每一個(gè)員工都渴望擁有的精神支持，也是員工獲取工作積極性和主動(dòng)性的動(dòng)力源泉。信任能讓員工有被重視的感覺。無論是中高層管理者，還是生產(chǎn)一線的員工，都很關(guān)注“信任”這個(gè)話題。信任有著無窮的力量，信任之心如清泉，對(duì)人心的幼苗進(jìn)行澆灌，就會(huì)盛開美麗的花朵，結(jié)出飽滿的果實(shí)。而猜測則是污水，會(huì)使嫩綠的“心苗”受到污染而枯竭。如果不對(duì)員工報(bào)以信任，取得成就是很困難的。因此，企業(yè)管理者要發(fā)現(xiàn)員工的才能，并將其安排在適當(dāng)?shù)奈恢茫蛊涑浞职l(fā)揮自己的才干，做回真正的自我，這種深層次的信任，會(huì)為團(tuán)體注入新的活力和生命力。
1、讓員工認(rèn)識(shí)到自身工作的重要意義，發(fā)揮自身最大的潛能和優(yōu)勢。領(lǐng)導(dǎo)層的作用不僅僅是開開會(huì)、發(fā)發(fā)命令、檢查檢查工作就行了，很重要的職責(zé)是幫助員工展現(xiàn)才華、挖掘潛能、提升工作績效。無論是上級(jí)對(duì)下級(jí)，還是領(lǐng)導(dǎo)對(duì)員工，都要充分信任。如果員工能勝任某一項(xiàng)工作，那就讓他去做，為其提供廣闊的空間，將其放置在能夠充分展現(xiàn)自我才能的地方，讓他有機(jī)會(huì)做他們做得很好的工作，充分發(fā)揮潛能和優(yōu)勢，做到人盡其才。而且最好在分派工作時(shí)就讓下級(jí)或員工覺得自己的工作很重要，很有價(jià)值，甚至是不可取代的。這樣也會(huì)贏得員工的信任，為單位的發(fā)展盡展才華。
2、營造開放式的環(huán)境，增進(jìn)彼此間的信任。人們普遍有一種心理：人人都希望對(duì)方能向自己敞開心扉，坦誠相見，但人人又都緊鎖心門，不愿意首先打開。此時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)或上級(jí)的作用就至為關(guān)鍵，是營造開放式環(huán)境的主角。如果領(lǐng)導(dǎo)能采取主動(dòng)，經(jīng)常與下級(jí)溝通，這樣，信任度就會(huì)逐日增加。與員工或下屬進(jìn)行一對(duì)一的交談是最重要、最直接、最有效的溝通方式，能夠及早發(fā)現(xiàn)問題、找到解決問題的有效方法。在溝通時(shí)可以討論一些不易公開的觀點(diǎn)，注意重點(diǎn)要放在情感交流方面，其次才是具體的工作任務(wù)和標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)員工多談自己的想法，之后給予指導(dǎo)和幫助。這樣做意義是非常顯著的，對(duì)上級(jí)或領(lǐng)導(dǎo)來說，花的只是時(shí)間。而對(duì)員工，則意味著提高工作效率、轉(zhuǎn)變工作作風(fēng)、改善服務(wù)態(tài)度，增強(qiáng)歸屬感和忠誠度。
3、用人不疑，疑人不用。用了一個(gè)人，賦予其職責(zé)很重，對(duì)其卻不夠信任，信任不深，人就會(huì)有疑慮，人有疑慮，也就有了敷衍了事的心清。人一旦有了這種想法，那事情可就越來越不好辦。因此，信任是用人的第一標(biāo)準(zhǔn)。在現(xiàn)代社會(huì)，用人不疑，充分發(fā)揮人的聰明才智，是每一位管理者成就事業(yè)的重要保證。起用某個(gè)人，只有充分信任他的時(shí)候，他才會(huì)一心一意為單位賣命。
四、充分授權(quán)，實(shí)現(xiàn)自我，創(chuàng)造最大效益
有句管理行話：“有責(zé)無權(quán)活地獄”，責(zé)和權(quán)的統(tǒng)一問題也是員工們普遍關(guān)注的熱點(diǎn)和難點(diǎn)問題。常聽領(lǐng)導(dǎo)對(duì)下屬說“放手去干吧”，這既是一種鼓勵(lì)，也是一種放權(quán)。只有讓下級(jí)放手施為，盡其所能，把權(quán)力授予敢負(fù)責(zé)任的員工，才能使員工在履行工作職責(zé)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自我，使自己的潛能得到最大限度的發(fā)揮，創(chuàng)造最高的效率。
1、適當(dāng)授權(quán)，可以減少管理層的工作負(fù)擔(dān)?，F(xiàn)代社會(huì)，各種紛繁復(fù)雜的事務(wù)千頭萬緒。如果管理層事無巨細(xì)都事必躬親，即使有三頭六臂也會(huì)應(yīng)接不暇，難免事與愿違。適當(dāng)授權(quán)，表面上看失去了一些權(quán)利，但實(shí)際上是“一分授權(quán)，百分收獲”，會(huì)在授權(quán)中獲得更大的權(quán)利。因?yàn)槭跈?quán)后，管理者的工作負(fù)擔(dān)就會(huì)減少，不會(huì)被細(xì)小事務(wù)纏繞導(dǎo)致身心疲勞，會(huì)有更多的機(jī)會(huì)和精力去承擔(dān)更重要的任務(wù)，集中精力處理更重要、更大的問題。同時(shí)，授權(quán)也是對(duì)職工的有效激勵(lì)，可以讓職工感覺自己與單位是“命運(yùn)共同體”，不僅能夠調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，增強(qiáng)責(zé)任感和主人翁意識(shí)，更能使員工因被賦予權(quán)利而受到激勵(lì)，進(jìn)而對(duì)主管產(chǎn)生更大的信任，對(duì)單位產(chǎn)生更大的向心力。這樣，便形成一種內(nèi)在的強(qiáng)大動(dòng)力，員工會(huì)主動(dòng)把事情做得更好而且更愉快，這種良性循環(huán)，也會(huì)促使整個(gè)企業(yè)的發(fā)展健康有序。
2、適當(dāng)授權(quán)，也有利于人才的培養(yǎng)和開發(fā)。員工能獨(dú)當(dāng)一面，就會(huì)出點(diǎn)子想辦法去完成任務(wù)，會(huì)從層層聽指令行事的消極狀態(tài)變?yōu)楦髯杂胸?zé)的積極狀態(tài)。這樣，有利于發(fā)現(xiàn)人才、鍛煉人才、培養(yǎng)人才。逐步提高員工的認(rèn)識(shí)能力、分析能力、判斷能力和單獨(dú)處理問題的能力。既給員工提供發(fā)揮才干、大顯身手的機(jī)遇，同時(shí)也給管理層發(fā)現(xiàn)人才提供了機(jī)會(huì)。在員工處理某項(xiàng)事務(wù)的過程中不要過多干涉，給予過多的建議或想法。否則，會(huì)讓下級(jí)或員工感到創(chuàng)意處處受限、無法發(fā)揮，久而久之，工作熱忱會(huì)受到打擊，既然才能得不到應(yīng)有的發(fā)揮。
3、賦予員工一些挑戰(zhàn)性的工作，激發(fā)其滿足感和成就感。并不是所有授權(quán)都是有效的，如果上級(jí)總是把一些日常的瑣碎性的事務(wù)交給下級(jí)，表面看來是授權(quán)了，但下級(jí)仍會(huì)牢騷滿腹，感覺不到自己的價(jià)值，因?yàn)楹芏嘞录?jí)并不滿足于被動(dòng)地完成一般性的事務(wù)，他們更熱衷于具有挑戰(zhàn)性的工作，把克服困難看作一種樂趣，一種體現(xiàn)自我價(jià)值的方式。因此，要激勵(lì)其挑戰(zhàn)自我，超越自我，個(gè)人潛能才能得以充分發(fā)揮。
五、規(guī)劃下級(jí)發(fā)展，培訓(xùn)開發(fā)促成長
員工內(nèi)在素質(zhì)和修養(yǎng)的提高，實(shí)際能力的提升，都會(huì)使自己跟上級(jí)的配合更加默契，有利于管理效率的提高和共同目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。作為管理層，不但要管理好自己的工作，而且還承擔(dān)著培養(yǎng)職工、督促他們進(jìn)步的職責(zé)。如果一個(gè)人在自己的手下干了幾年，沒有一點(diǎn)長進(jìn)，那就是失敗的上級(jí)。因此，管理者在努力提高自己的同時(shí)，要幫助職工成長、進(jìn)步。
1、幫助職工樹立信心，提高能力和技能。失去信心的人將一事無成。不斷培訓(xùn)和幫助下級(jí)提高能力和技能，是幫助職工樹立自信、充滿激情很重要，也是很穩(wěn)當(dāng)?shù)耐緩?。正所謂授人以漁而非授人以魚，使其終生受益。不但要給“釣竿”，更要教授“釣技”，也就是說要傳授職工如何發(fā)現(xiàn)問題、認(rèn)識(shí)問題和解決問題的方式、方法。
一、企業(yè)金融資本經(jīng)營的概念及特征
企業(yè)的金融資本主要以有價(jià)證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對(duì)應(yīng)的資本形態(tài)。
企業(yè)金融資本經(jīng)營就是指企業(yè)以金融資本為對(duì)象而進(jìn)行的一系列資本經(jīng)營活動(dòng)。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實(shí)物運(yùn)作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，自身并沒有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，而只是通過買賣有價(jià)證券或者期貨合約等來進(jìn)行資本的運(yùn)作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營活動(dòng)的收益主要來自于有價(jià)證券的價(jià)格波動(dòng)以及其本身的固定報(bào)酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營的主要目的是以金融資本的買賣活動(dòng)為手段和途徑，通過一定的運(yùn)作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達(dá)到資本增值。
企業(yè)金融資本經(jīng)營與實(shí)業(yè)資本運(yùn)營相比較具有如下特征：
1.經(jīng)營所需的資本額較少
實(shí)業(yè)資本運(yùn)營，尤其是項(xiàng)目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營活動(dòng)，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財(cái)力和物力，需要投入巨額的資金。而對(duì)于企業(yè)的金融資本經(jīng)營，只需企業(yè)購買一定數(shù)量的有價(jià)證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營活動(dòng)。所需資金量相對(duì)實(shí)業(yè)資本來說較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行的資本運(yùn)作方式。
2.資本的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)
金融資本投資經(jīng)營的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價(jià)證券上，而這些證券又都是可以隨時(shí)變現(xiàn)、隨時(shí)充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營活動(dòng)中，資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)，也就使企業(yè)在從事金融資本運(yùn)作時(shí)有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺到形勢有變或者有了新的經(jīng)營意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來，以及時(shí)滿足企業(yè)的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會(huì)心理因素對(duì)各種資本經(jīng)營方式都會(huì)有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營行為和經(jīng)營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點(diǎn)。但在金融資本經(jīng)營中，心理因素卻是每時(shí)每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價(jià)格將要發(fā)生變動(dòng)時(shí)，他就會(huì)依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動(dòng)。當(dāng)這種意識(shí)為多數(shù)人所共有時(shí)，則會(huì)形成集體的“搶先”意識(shí)。這種共有的意識(shí)構(gòu)成了證券市場每時(shí)每刻的心理潮流，并常常會(huì)由此引發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，而這種現(xiàn)象又反過來進(jìn)一步加劇了投資者的心理動(dòng)蕩。
4.經(jīng)營收益的不穩(wěn)定性
金融資本經(jīng)營是一項(xiàng)既涉及企業(yè)自身?xiàng)l件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動(dòng)。企業(yè)的自身?xiàng)l件有：企業(yè)的資金實(shí)力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國家的經(jīng)濟(jì)形勢，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國民經(jīng)濟(jì)增長水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營的收益主要是通過有價(jià)證券價(jià)格的變動(dòng)來獲取的，由于證券交易市場上價(jià)格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動(dòng)也是必然的。
二、金融資本經(jīng)營的技術(shù)操作原則
1.經(jīng)營目標(biāo)明確，制定投資計(jì)劃
要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營取得成效，應(yīng)首先確定一個(gè)明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計(jì)劃，以避免投資經(jīng)營的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營為主，還是以債券投資經(jīng)營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機(jī)會(huì)。
2.組合投資經(jīng)營，分散投資風(fēng)險(xiǎn)
在金融資本經(jīng)營過程中，收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的。在風(fēng)險(xiǎn)已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報(bào)酬最高，或在報(bào)酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險(xiǎn)最小，這是金融資本經(jīng)營的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營進(jìn)程中，要實(shí)行組合投資經(jīng)營，即將各種不同類型的金融資本運(yùn)作方式合理搭配起來，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機(jī)會(huì)或用來彌補(bǔ)意外損失。
3.堅(jiān)持以人為本的經(jīng)營原則
企業(yè)的一切經(jīng)營活動(dòng)都是靠人來進(jìn)行的，人的潛能最大，同時(shí)也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運(yùn)作是一項(xiàng)需要高度智慧性勞動(dòng)的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實(shí)的相關(guān)理論知識(shí)以及一定的經(jīng)營能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營的有利時(shí)機(jī)，做出成熟的決策。
4.機(jī)會(huì)成本最小原則
在金融資本經(jīng)營交易市場上，資本的經(jīng)營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進(jìn)入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運(yùn)營的機(jī)會(huì)成本最小。要做到這一點(diǎn)，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對(duì)各種類型的經(jīng)營方式做認(rèn)真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動(dòng)作對(duì)象和方式。
三、如何選擇金融資本經(jīng)營對(duì)象
企業(yè)金融資本經(jīng)營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營對(duì)象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風(fēng)險(xiǎn)因素
在金融資本經(jīng)營市場上，不同的投資者由于其財(cái)力、物力和人力的不同，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險(xiǎn)適度的投資經(jīng)營對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益。但也不排除會(huì)有低風(fēng)險(xiǎn)高收益和高風(fēng)險(xiǎn)低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營對(duì)象時(shí)，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下有相應(yīng)的收益相匹配。
2.變現(xiàn)因素
由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動(dòng)性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒有二級(jí)市場的情況下，證券的流動(dòng)性取決于證券的償還期限，期限越短，流動(dòng)性越強(qiáng)；如果存在二級(jí)市場，證券的流動(dòng)性則主要取決于二級(jí)市場的發(fā)達(dá)程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對(duì)象時(shí)，必須要充分考慮價(jià)格、手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對(duì)象。
4.便利因素
