發(fā)布時間：2023-05-16 10:36:26
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的項目盈利及償債能力分析樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：財務(wù)分析
一、財務(wù)分析的目的
財務(wù)分析的目的是了解過去、評價現(xiàn)在和預(yù)測將來，幫助利益關(guān)系集團改善決策。財務(wù)分析的最基本功能是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。
企業(yè)對外的財務(wù)報告，是根據(jù)全體使用人的一般要求設(shè)計的，對于不同的使用人，他們的分析的目的不完全相同：
（一）投資人
為決定是否投資，分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；為決定是否轉(zhuǎn)讓股權(quán)，分析盈利狀況，股份變動和發(fā)展前景；為考查經(jīng)營者業(yè)績，要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險和能力；為決定股利分配政策，要分析籌資狀況。
（二）債權(quán)人
為決定是否給企業(yè)貸款，要分析貸款的報酬和風(fēng)險；為了解債務(wù)人的短期償債能力，要分析其流動狀況；為了解債務(wù)人的長期償債能力，要分析其盈利狀況；為決定是否出讓債權(quán)，要評價其價值。
（三）經(jīng)理人員
為改善財務(wù)決策而進行財務(wù)分析，涉及的內(nèi)容最廣泛，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有間題。
（四）政府
要通過財務(wù)分析了解企業(yè)納稅情況，遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況，職工收入和就業(yè)狀況。
二、財務(wù)分析的內(nèi)容
不同的報表使用者，由于其對財務(wù)信息的需求不同，因而相應(yīng)地財務(wù)報表分析的內(nèi)容也不同。但概括起來，財務(wù)報表分析的內(nèi)容主要包括以下幾個方面：
（一）資本結(jié)構(gòu)分析
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中周轉(zhuǎn)使用的資金，包括從債權(quán)人借人和企業(yè)自有兩部分，是以不同的形態(tài)分配和使用。資本結(jié)構(gòu)的建立和合理與否，直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)濟實力的充實和經(jīng)營基礎(chǔ)的穩(wěn)定與否。分析資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的經(jīng)營者、投資者或債權(quán)人都具有十分重要的意義。
（二）資產(chǎn)運用效率分析。
資產(chǎn)運用效率是指對企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)管理的目的在于有效運用各項資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。企業(yè)運用各項資產(chǎn)有無過量投資，有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足，有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤降低，凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。
（三）盈利能力分析。
盈利能力分析是指對企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。
各方信息使用者無不對企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對利潤的分析，是因為他們的投資報酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價上升，從而使投資者獲得資本收益。對于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟效益以及各種稅費上交的可靠性。對于企業(yè)管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。
（四）償債能力分析
企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對它的分析，能揭示企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。按債務(wù)償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。
1、短期償債能力，是指一個企業(yè)以流動資產(chǎn)支付流動負債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對外部信息需要者非常重要。對于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。
2、長期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。對長期償債能力進行分析是因為企業(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系，分析長期償債能力時不能不重視企業(yè)的獲利能力， 這是因為企業(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤， 現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。
（五）現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量分析是通過現(xiàn)金流量比率分析對企業(yè)償債能力、獲利能力以及財務(wù)需求能力進行財務(wù)評價。常用指標(biāo)有銷售現(xiàn)金比率、現(xiàn)金債務(wù)比率、現(xiàn)金再投資比率和現(xiàn)金滿足內(nèi)部需要率等。
三、財務(wù)分析的方法
財務(wù)分析的方法很多，基本方法有趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析、財務(wù)指標(biāo)分析、對比分析和因素分析等幾種。
（一）趨勢分析法
趨勢分析法是通過觀察連續(xù)數(shù)期的財務(wù)報表，比較各期的有關(guān)項目金額，分析某些指標(biāo)的增減變動情況，在此基礎(chǔ)上判斷其發(fā)展趨勢，從而對未來可能出現(xiàn)的結(jié)果作出預(yù)測的一種分析方法。運用趨勢分析法，報表使用者可以了解有關(guān)項目變動的基本趨勢，判斷這種趨勢是否有利并對企業(yè)的未來發(fā)展作出預(yù)測。
（二）結(jié)構(gòu)分析法
所謂結(jié)構(gòu)分析法是指將財務(wù)報表中某一關(guān)鍵項目的數(shù)字作為基數(shù)(即為100%)，再計算該項目各個組成部分占總體的百分比。以分析總體構(gòu)成的變化。從而揭示出財務(wù)報表中各項目的相對地位和總體結(jié)構(gòu)關(guān)系。
（三）對比分析法
對比分析法是將財務(wù)報表中的某些項目或比率與其他的相關(guān)資料對比來確定數(shù)量差異，以說明和評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成績的一種分析方法。通過企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的對比，可以揭示企業(yè)取得的成績和存在的差距，發(fā)現(xiàn)問題，為進一步分析原因、挖掘潛力指明方向或提供線索。
一、要注意區(qū)分短期償債能力和長期償債能力。一般來講，對于短期償債能力的分析主要側(cè)重于研究企業(yè)流動資產(chǎn)、資產(chǎn)變現(xiàn)能力與流動負債的關(guān)系；長期償債能力分析則涉及到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、獲利能力和變現(xiàn)能力等。區(qū)別分析短期償債能力和長期償債能力，對一個企業(yè)來說是至關(guān)重要的。比如，一個企業(yè)雖然長期償債能力很好，但一旦短期償債能力出現(xiàn)問題，就要被迫通過出售長期資產(chǎn)償還債務(wù)，輕者直接影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，嚴(yán)重時會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反，如果一個企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，但長期償債能力不足，這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進行長期投資，使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴大，企業(yè)的盈利水平難以提高。
二、要注意非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價值的不確定性。在進行償債能力分析時，財務(wù)分析人員一般是將企業(yè)的資產(chǎn)與負債進行比較，或者計算其比率的大小，或者計算其差額的多少，并以此作為評價企業(yè)償債能力強弱的依據(jù)。人們把資產(chǎn)看作企業(yè)對負債的一種保證，然而卻忽視了非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價值的不確定性，財務(wù)報表上披露的數(shù)據(jù)并不能代表企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)償債時的市場價值。比如，財務(wù)人員在計算資產(chǎn)負債率指標(biāo)時，分母中的資產(chǎn)總額包括了企業(yè)所有的流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，其中不僅涉及到流動資產(chǎn)質(zhì)量不高的問題，還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，長期待攤費用不能變現(xiàn)的影響。非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量的高低影響到財務(wù)比率真實性，如果非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量差，其變現(xiàn)價值就低，則企業(yè)實際償債能力將大打折扣。
三、不能只看負債的規(guī)模而忽視其構(gòu)成。在采用比率指標(biāo)進行財務(wù)分析法時，財務(wù)分析人員一般會選擇資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等，通過比較資產(chǎn)和負債規(guī)模的比例關(guān)系來評價企業(yè)的償債能力。在資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下，企業(yè)負債規(guī)模越小，償債能力就越強；企業(yè)負債規(guī)模越大，償債能力就越弱。資產(chǎn)與負債之間的這種關(guān)系，使得人們往往只重視負債規(guī)模的大小，卻忽視了負債內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，沒有意識到負債結(jié)構(gòu)也會影響企業(yè)的實際償債能力。比如，如果我們忽視了流動負債、長期負債內(nèi)部各負債項目的結(jié)構(gòu)不同，可能會錯誤估計企業(yè)的實際償債能力。再比如，從債務(wù)的償還時間剛性來看，有的債務(wù)存在固定支付日期，有的債務(wù)則沒有固定支付日期。一般來說，時間剛性強的債務(wù)會對企業(yè)造成實際的償債壓力，而時間剛性弱的債務(wù)會減輕企業(yè)實際的償債壓力。財務(wù)人員在進行償債能力分析時，忽視負債的結(jié)構(gòu)將會導(dǎo)致對企業(yè)實際償債能力的判斷失誤。
四、注意償債能力與盈利能力、運營能力的聯(lián)系。目前財務(wù)分析人員主要是從考察資產(chǎn)對負債的保障程度出發(fā)評價企業(yè)償債能力的。這種分析方法雖然具有一定的科學(xué)性，但是如果不將其與盈利能力、運營能力的分析評價相結(jié)合，就不能全面揭示企業(yè)真實的償債能力，也不能找到保持合理償債能力的動因所在。比如，一般而言，盈利能力的提高，有助于增強企業(yè)償債能力；而維持合理的償債能力，又有利于穩(wěn)定地提高企業(yè)盈利能力。但是，不適當(dāng)?shù)刈非笥芰?，則會削弱企業(yè)的償債能力；而償債能力不足，不僅會影響企業(yè)盈利能力的提高，還會危及企業(yè)的生存及發(fā)展。再比如，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)速動資產(chǎn)的質(zhì)量越好，償債能力也越強；存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度也就越快，反映的短期償債能力也越好。
五、重視現(xiàn)金流量對企業(yè)償債能力的影響。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎(chǔ)上的，并且認為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但是并不符合企業(yè)現(xiàn)實的運行狀況。企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債，更不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此，只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。在對企業(yè)償債能力進行分析中，忽視現(xiàn)金流量對企業(yè)償債能力的影響是非常危險的。
六、重視企業(yè)短期融資能力的重要影響。企業(yè)償還到期的債務(wù)一般有兩條途徑可供選擇，一是用當(dāng)前持有的資產(chǎn)償還，二是以借新債還舊債的方式償還。不過，目前在分析企業(yè)償債能力時，主要的償債能力比率指標(biāo)都是以評價資產(chǎn)對負債的保障程度為基礎(chǔ)架構(gòu)的，也就是說，我們往往更多地假定企業(yè)會以持有的資產(chǎn)來償還債務(wù)。這樣評價償債能力忽略了企業(yè)可以通過借新債還舊債的途徑解決到期債務(wù)的可能性。而在信用市場條件下，企業(yè)有可能依靠自身的各種優(yōu)勢獲得金融機構(gòu)的資金支持，從而化解債務(wù)危機。這種短期融資能力是在企業(yè)不便于或不愿意用持有資產(chǎn)償還到期債務(wù)時，對企業(yè)償債能力的有效補償。因此，在分析評價企業(yè)償債能力時，不能忽視企業(yè)短期融資能力，要將其作為衡量企業(yè)償債能力的重要依據(jù)和有益補充。
七、注意防范企業(yè)債務(wù)陷阱。財務(wù)分析主要是依據(jù)財務(wù)會計報告對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果進行分析評價。然而，在對企業(yè)償債能力進行分析時，要注意防范債務(wù)陷阱對財務(wù)分析結(jié)果的影響。債務(wù)陷阱是指企業(yè)可能存在但沒有在財務(wù)會計報告中披露的未來償付義務(wù)。導(dǎo)致財務(wù)陷阱的原因主要有兩個方面，一是在目前會計準(zhǔn)則和制度下，有些潛在的償付義務(wù)由于暫不符合披露的要求而沒有在會計報表或附注中披露；二是企業(yè)通過對會計報表粉飾，故意隱瞞實際負債程度。由于債務(wù)陷阱的客觀存在，導(dǎo)致財務(wù)分析人員在財務(wù)分析中，往往低估分析對象的債務(wù)規(guī)模，由此可能過高地評價其償債能力。因此，我們除了依據(jù)企業(yè)的財務(wù)會計報告，還要結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況、市場信息等進行比較，發(fā)現(xiàn)企業(yè)有沒有導(dǎo)致償債危機的情況，這樣才能對其償債能力做出正確的判斷。
關(guān)鍵詞：財務(wù)分析指標(biāo)；內(nèi)部分析指標(biāo)體系；外部分析指標(biāo)體系。
企業(yè)財務(wù)分析的內(nèi)容包括：a.外部分析內(nèi)容。企業(yè)償債能力分析；企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)資產(chǎn)運用效率分析；社會貢獻能力分析；企業(yè)綜合實力分析。b.內(nèi)部分析內(nèi)容。除以上外部分析內(nèi)容外，還包括：企業(yè)籌資分析；企業(yè)投資分析。
另外，內(nèi)部分析內(nèi)容還應(yīng)有：企業(yè)經(jīng)營預(yù)算執(zhí)行情況分析；財務(wù)狀況和財務(wù)成果形成原因分析。
c.專題分析。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)將會遇到許多新情況、新問題。企業(yè)和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點，結(jié)合特定的目標(biāo)選取特定的資料及內(nèi)容，有針對性地進行一些專題分析。
如公司財務(wù)信息質(zhì)量分析、資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析等。d.關(guān)于財務(wù)分析與相關(guān)學(xué)科關(guān)系的探討。隨著市場經(jīng)濟改革的深入，我國財會學(xué)界學(xué)科體系的改革也進入一個新的階段，由20世紀(jì)80年代初期的財務(wù)會計之爭深入到各二級學(xué)科，這是理論發(fā)展的必然。學(xué)科的分分合合是由于環(huán)境的變遷，歷史的發(fā)展而致，是科學(xué)發(fā)展的客觀規(guī)律。進入20世紀(jì)到90年代，財會論壇上就有財務(wù)分析要獨立成科的微弱聲音，到了現(xiàn)在，對此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達成共識，即由于市場機制、競爭機制的逐步完善，財務(wù)分析必須獨立出來。那么，獨立的財務(wù)分析學(xué)科在財會學(xué)眾多學(xué)科中地位如何，包括哪些內(nèi)容，與其原附著的學(xué)科關(guān)系如何？這不是一個簡單的減法問題，而是一個漫長的選擇和甄別的過程。
1內(nèi)部分析指標(biāo)體系。
內(nèi)部指標(biāo)體系的設(shè)置，主要是為滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要，可根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點和管理的特殊需要靈活設(shè)置，其內(nèi)容相當(dāng)廣泛。
一般說來，可從籌資、投資等方面設(shè)置。
1.1企業(yè)籌資分析。
在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)經(jīng)營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業(yè)財務(wù)分析中的一項重要內(nèi)容。在籌資分析中，首先要分析企業(yè)的資金需要量，其次分析企業(yè)未來的財務(wù)狀況和獲利能力；再次分析企業(yè)的資金成本和籌資風(fēng)險；最后確定一個合理的籌資方案并與資金供應(yīng)者進行協(xié)商，使企業(yè)籌資活動順利進行?？稍O(shè)置籌資結(jié)構(gòu)比率、資金成本率等指標(biāo)。
1.2企業(yè)投資分析。
企業(yè)對投資活動首先應(yīng)進行可行性分析，為投資決策提供依據(jù)，這是投資分析的重點；其次應(yīng)對投資活動進行事中分析，以控制投資規(guī)模，提高投資效益；最后對投資活動進行事后分析，以考核投資效果、評價投資業(yè)績，為改善企業(yè)今后的投資決策提供依據(jù)。企業(yè)在投資分析時一般需考慮貨幣時間價值、投資的風(fēng)險價值、資金成本和現(xiàn)金流量等財務(wù)因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設(shè)置內(nèi)含報酬率，為考察投資的收益可設(shè)置投資報酬率、投資回收期等指標(biāo)。
2外部分析指標(biāo)體系。
2.1企業(yè)償債能力。
分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對它的分析，能揭示企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。按債務(wù)償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。
2.1.1短期償債能力，是指一個企業(yè)以流動資產(chǎn)支付流動負債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對外部信息需要者非常重要。對于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。
另外，可動用的銀行貸款指標(biāo)，準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽、未作記錄的或有負債、擔(dān)保責(zé)任引起的負債、未決訴訟等對它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo)：流動比率；速動或酸性測驗比率；現(xiàn)金比率。
2.1.2長期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。對長期償債能力進行分析是因為企業(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系，分析長期償債能力時不能不重視企業(yè)的獲利能力，這是因為企業(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤，現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益外。還有長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項目等因素。長期償債能力指標(biāo)有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率。
2.2企業(yè)資產(chǎn)運用效率分析。
資產(chǎn)運用效率是指對企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)經(jīng)管的目的在于有效運用各項資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。企業(yè)運用各項資產(chǎn)有無過量投資？有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足？有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。通過分析資產(chǎn)運用效率，則可以評價企業(yè)營業(yè)收入與各項營運資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系，考察企業(yè)運用各項資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運用效率指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
2.3盈利能力分析。
盈利能力分析是指對企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。
各方信息使用者無不對企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對利潤的分析，是因為他們的投資報酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價上升，從而使投資者獲得資本收益。對于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟效益以及各種稅費上交的可靠性。對于企業(yè)管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對于職工來講，則是豐厚報酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。
企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標(biāo)有：銷售利潤率；成本費用利潤率；資產(chǎn)總額利潤率；資本金利潤率；權(quán)益利潤率。股票上市公司除上述指標(biāo)外，還可借助以下指標(biāo)：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權(quán)益報酬率；股利支付率；留存盈利比率。
2.4社會貢獻能力分析。
社會貢獻能力是從國家或社會的角度衡量企業(yè)對國家或社會的貢獻水平。企業(yè)的目標(biāo)是追求最大的利潤。但作為社會主義國家的企業(yè)，單純的片面的追求企業(yè)個體的經(jīng)濟效益是不行的，還必須包括對社會的貢獻。對盈利企業(yè)可用實現(xiàn)利稅來衡量，但對一些主要體現(xiàn)為社會效益的企業(yè)講，則無法適用。故為此設(shè)計的社會貢獻率、社會積累率可兼顧反映企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益兩個方面對國家、社會的貢獻情況。
2.5綜合財務(wù)能力分析。
一、常見的償債能力分析評價指標(biāo)的缺陷及改進
常見的償債能力分析評價指標(biāo)主要包括：短期償債能力指標(biāo)(流動比率、速動比率等)和長期償債能力指標(biāo)(資產(chǎn)負債率等)，其缺陷主要表現(xiàn)在：
1．企業(yè)資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益各自的計量屬性不同，在一定程度上削弱所計算的指標(biāo)的可靠性。如：在一般情況下，貨幣性資產(chǎn)(現(xiàn)時價值)、非貨幣性資產(chǎn)(歷史成本)、短期借款和應(yīng)付賬款(歷史成本)、長期借款(截止本期的本利和)、實收資本和資本公積(歷史成本)等等；
2．未對資產(chǎn)和負債的內(nèi)容進行分析：(1)應(yīng)收款項中是否有債務(wù)人死亡、破產(chǎn)等造成的無法收回的壞賬；(2)存貨中是否有實際成本核算不實，周轉(zhuǎn)材料、低值易耗品等未按規(guī)定進行攤銷的情況；(3)是否存在不可能取得收入的“未完工程”；(4)待攤費用、長期待攤費用中是否存在前期應(yīng)攤未攤的費用。
為了克服以上缺陷，本文認為通過改進相關(guān)指標(biāo)，并結(jié)合經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量指標(biāo)綜合權(quán)衡，可以更加客觀地反映企業(yè)的償債能力。如改進以下指標(biāo)：
1．在計算流動比率時，分子可考慮扣除根本不具有變現(xiàn)能力的預(yù)付賬款、待攤費用等項目，分母可考慮扣除不需企業(yè)未來以現(xiàn)金償還的預(yù)收賬款；
2．在計算速動比率時，分子可考慮改用企業(yè)的超速動資產(chǎn)(貨幣資金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽高客戶的應(yīng)收賬款凈額)來反映和衡量企業(yè)變現(xiàn)能力的強弱，分母依然扣除預(yù)收賬款，即公式為：超速動比率=(貨幣資金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽高客戶的應(yīng)收賬款凈額)÷(流動負債－預(yù)收賬款)。由于該比率在計算時除了扣除存貨外，還從流動資產(chǎn)中剔除了與當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項目(如待攤費用)和影響速動比率可信度的重要因素(如信譽不高客戶的應(yīng)收款凈額)，因此，能夠更好地評價企業(yè)變現(xiàn)能力的強弱和償債能力的大小。
3．在計算資產(chǎn)負債率時，除了參照上述調(diào)整流動資產(chǎn)、流動負債外，分母――資產(chǎn)總額還要考慮扣除長期待攤費用等。
在改進相關(guān)指標(biāo)的同時，結(jié)合經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量指標(biāo)來進一步驗證企業(yè)償債能力。如構(gòu)建兩種指標(biāo)：
1．短期債務(wù)現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷流動負債；
2．現(xiàn)金債務(wù)保障倍數(shù)：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷負債總額。
一般而言，企業(yè)的負債最終要靠現(xiàn)金流量來償還，以經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量來佐證企業(yè)的償債能力，可以使評價結(jié)果更穩(wěn)健。
二、常見盈利能力分析評價指標(biāo)的缺陷及改進
評價企業(yè)的盈利能力，往往習(xí)慣于把會計利潤作為主要依據(jù)，事實上會計利潤是有其局限性的：
1．它的大小受很多人為因素的影響。(1)在合法范圍內(nèi)對會計方法的選擇，如：折舊方法、存貨計價方法、周轉(zhuǎn)材料攤銷方法等；(2)人為調(diào)劑利潤的需要，如：潛虧不及時處理等。
2．會計利潤大，卻無相應(yīng)的現(xiàn)金流量。在實際工作中，我們可以看到許多單位實現(xiàn)利潤不少，但職工工資無法兌現(xiàn)、短期借款無法償還，企業(yè)陷入十分被動的局面。在施工企業(yè)造成會計利潤大于現(xiàn)金凈流量的主要原因有：(1)已確認為工程結(jié)算收入，但未實際收到款項的應(yīng)收工程款；(2)購置固定資產(chǎn)等資本性支出。尤其是前者顯得更為突出，這使得企業(yè)的應(yīng)收款項數(shù)額巨大，大量資金沉淀在甲方。
常見的盈利能力評價指標(biāo)(如：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、產(chǎn)值利潤率等)，基本上都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計數(shù)據(jù)進行計算從而給出評價的，但是這些指標(biāo)不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，存在著只能評價企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，不能評價企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量的缺陷與不足。
在施工企業(yè)，現(xiàn)金流入滯后于盈利確認的現(xiàn)象較為普遍、嚴(yán)重，因此，在進行企業(yè)盈利能力評價和分析時，增加評價企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利能力指標(biāo)顯得十分必要?？煽紤]增加：
1．經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量對主營業(yè)務(wù)收入的比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷主營業(yè)務(wù)收入。
一般來說，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)工程款的回收速度越快，對應(yīng)收賬款的管理越好，壞賬損失的風(fēng)險越小。
2．經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤的比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷營業(yè)利潤。
一般來說，該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)實現(xiàn)的賬面利潤中現(xiàn)金流入越多，企業(yè)營業(yè)利潤的質(zhì)量越高，因為只有真正收到的現(xiàn)金利潤才是“實在”的利潤而非“觀念”的利潤。
3．凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率=現(xiàn)金凈流量÷凈利潤。
該指標(biāo)值反映企業(yè)全部凈利潤中收回現(xiàn)金的利潤是多少。
4．資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷資產(chǎn)總額。
一般來說，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率高，它也是衡量企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平的重要指標(biāo)。
總之，通過相關(guān)指標(biāo)的改進并結(jié)合經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量有關(guān)指標(biāo)等的綜合權(quán)衡，可以真實、公允地反映企業(yè)的償債能力及盈利能力。
一、四川藍光發(fā)展股份有限公司簡介
藍光投資控股集團有限公司在四川成都成立于1990年。經(jīng)過20多年的發(fā)展，以成都為核心，房地產(chǎn)得到了長足的發(fā)展，成為成都大型房地產(chǎn)商。2015年4月16日，藍光控股集團旗下四川藍光發(fā)展股份有限公司（證券代碼：600466，SH）在上海?C券交易所完成重組上市。
二、四川藍光發(fā)展股份有限公司長期償債能力分析
（一）資產(chǎn)負債率
資產(chǎn)負債率即是負債總額與資產(chǎn)總額的百分比。它反映一個企業(yè)的長期償債能力用以衡量經(jīng)營風(fēng)險。資產(chǎn)負債率顯示資產(chǎn)中債務(wù)資金所占的比重。通常認為資產(chǎn)負債率為50%時最適當(dāng)。
2015年年初數(shù)指標(biāo)體系資產(chǎn)負債率計算結(jié)果：
資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%
=14614/74439
=19.63
2015年年末數(shù)指標(biāo)體系資產(chǎn)負債率計算結(jié)果：
資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%
=4489281/5624393*100%
=79.82
從計算結(jié)果可以看出，藍光發(fā)展股份有限公司2014年的資產(chǎn)負債率較低，有較強的償債能力，2015年資產(chǎn)負債率猛增，達到79.82%，說明2015年新增了很多負債，從資產(chǎn)負債表看出，2015年新增加了大量短期借款和長期借款以及一些應(yīng)付項目，導(dǎo)致負債大幅增加，同時提高了資產(chǎn)負債率。使得公司償債能力減弱，存在潛在的財務(wù)風(fēng)險。
（二）產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率即負債總額比上所有者權(quán)益總額，反映企業(yè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險。
2015年年初數(shù)指標(biāo)體系產(chǎn)權(quán)比率的計算結(jié)果：
產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額*100
=14614/59825*100
=21.6%
2015年年末數(shù)指標(biāo)體系產(chǎn)權(quán)比率計算結(jié)果：
產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益比率*100
=4489281/1135112
=383.62%
從計算可以看出，2015年的產(chǎn)權(quán)比率遠遠大于2014年的產(chǎn)權(quán)比率，說明2015年的償債能力較弱。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)償債能力就越強，債權(quán)人所要承擔(dān)的風(fēng)險就越小。產(chǎn)權(quán)比率高，說明風(fēng)險高。
（三）利息保障倍數(shù)
利息保障倍數(shù)又稱為利息支付倍數(shù)，是指企業(yè)一定時期內(nèi)所獲得的息稅前利潤與當(dāng)期支付利息費用的比率，測定企業(yè)所獲利潤來承擔(dān)支付利息的能力。
計算公式為：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用
根據(jù)相關(guān)資料，藍光2014年的利息保障倍數(shù)=-1111.59
2015年的利息保障倍數(shù)=566.48
從得出的結(jié)果可以看出，藍光2014年的凈利潤為負，所以利息保障倍數(shù)為負，由于盈利能力影響了償債能力。
三、短期償債能力分析
（一）流動比率分析
流動比率即企業(yè)流動資產(chǎn)總額比上流動負債的總額。通常來說，企業(yè)流動比率算出的數(shù)值越高，就說明企業(yè)的短期償債能力越強，越能保障按時還款。但流動比率過高不能發(fā)揮負債財務(wù)杠桿的作用，影響盈利能力，通常流動比率為2最為合適。
2015年年初數(shù)指標(biāo)體系流動比率計算結(jié)果：
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債
=37458/8132
=4.61
2015年年末數(shù)指標(biāo)體系流動比率計算結(jié)果：
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債
= 4947082 / 3430278
=1.44
從計算結(jié)果可以看出，2015年比2014年的流動比率有所下降，2014年的短期償債能力較強，2015年因為新增加了很多負債，導(dǎo)致流動比率有所下降。短期償債能力降低，潛在的風(fēng)險增加。
（二）速動比率分析
速動比率即企業(yè)速動資產(chǎn)與速動負債比值。速動資產(chǎn)為流動資產(chǎn)減去負債。速動比率越高，償債能力越強，但速動比率過高，會導(dǎo)致資金閑置，增加資金的機會成本，通常速動比率為1最為合適。
原有指標(biāo)體系速動比率計算結(jié)果：
2014年速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債*100%
=（37458-5118）/8132*100%
= 3.98
2015年速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債*100%
=（4947082-3928812）/3430278*100%
= 0.3
從計算的結(jié)果可以看出2014年的速動比率較高，有較強的短期償債能力，但是有點過高，增加了資金的機會成本。2015年由于負債總額的增加，導(dǎo)致速動比率低了很多，短期償債能力受到威脅，財務(wù)風(fēng)險增加。
（三）現(xiàn)金比率分析
現(xiàn)金比率是企業(yè)的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)總額比上流動負債總額，反映流動資產(chǎn)有多少現(xiàn)金能用于償還債務(wù)。一般來講，企業(yè)的現(xiàn)金比率維持在20%左右的水平比較合適。
原有指標(biāo)體系速動比率計算結(jié)果：
2014年現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債*100%
=（16775+0）/8132*100%
=206.28%
2015年現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債*100%
=（558573+0）/3430278*100%
=16.3%
通過計算可得知藍光發(fā)展公司的2014年的現(xiàn)金比率高于20%，現(xiàn)金比率過高，表明企業(yè)的流動資產(chǎn)沒有得到合理的運用，而企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)的獲利能力明顯不足顯得比較低，會增加企業(yè)的機會成本。2015年的現(xiàn)金比率較為合理。
四、增強償債能力的建議
從上面的分析得出，四川藍光發(fā)展股份有限公司2014年的短期償債能力和長期償債能力均較強，但是有大量資金閑置，增加了機會成本，所以盈利能力較低。2015年藍光新增加了不少負債，使得償債能力減弱，但是盈利能力增??。2015年負債增加，與其藍光發(fā)展重組上市有關(guān)。但是由于資產(chǎn)負債率過高，帶來的潛在財務(wù)風(fēng)險不可忽視。增強償債能力可以從以下幾個方面來展開。
（一）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
加速資產(chǎn)利用效率，減少資金閑置，利用多種籌資渠道，選擇合理的籌資方式，使債務(wù)資金與權(quán)益資金的比重適宜。合理安排償債計劃，將每一筆償債資金和債務(wù)對應(yīng)。將債務(wù)按輕重緩急分類，及時還款，避免引起破產(chǎn)風(fēng)險。保持良好的社會公共關(guān)系。企業(yè)按時納稅，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，提升服務(wù)的質(zhì)量，樹立良好的公眾形象，借的資金及時歸還，形成良好的信用記錄。增強償債意識。
（二）合理規(guī)劃長期借款與短期借款
長期借款的增加影響長期償債能力，短期借款的增加影響短期償債能力。藍光發(fā)展可以增加長期借款來減輕短期還款的壓力。加強藍光發(fā)展應(yīng)付賬款的管理，有利于減少公司流動負債，增強公司的短期償債能力。提高公司賬務(wù)處理的及時性與處理效率第一，會計人員需要加強對應(yīng)付賬款科目的核算；加強采購合同管理。
（三）建立應(yīng)付賬款的自動處理機制
明確公司財務(wù)職責(zé)，加強公司對賬管理，對于誰負責(zé)管理財務(wù)誰承擔(dān)哪些責(zé)任一定要明確。以免由于出現(xiàn)了財務(wù)漏洞。對于不規(guī)范的財務(wù)職責(zé)可能會造成嚴(yán)重的財務(wù)后果。做到定期和不定期的對賬管理。
一、短期償債能力分析指標(biāo)的缺陷及改進
短期償債能力分析指標(biāo)主要包括流動比率和速動比率。
（一）短期償債能力分析指標(biāo)存在的缺陷。主要有：（1）分子和分母的計價基礎(chǔ)不一致。流動比率和速動比率兩項指標(biāo)中的分母（流動負債）一般是按到期終值計算，而分子（流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)）則采用多種計價方法計價，削弱了分析結(jié)果的可靠性。（2）不能從動態(tài)上反映未來現(xiàn)金流量。短期償債能力分析指標(biāo)的計算均來自資產(chǎn)負債表的時點值，只能表示企業(yè)在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果關(guān)系。（3）對速動資產(chǎn)的概念界定不統(tǒng)一。速動比率的計算口徑不統(tǒng)一，有的將速動資產(chǎn)界定為“流動資產(chǎn)–存貨”，有的將速動資產(chǎn)界定為“流動資產(chǎn)–存貨–預(yù)付賬款-待攤費用–待處理流動資產(chǎn)損失”；有的將速動資產(chǎn)界定為“流動資產(chǎn)–存貨–預(yù)付款項–待攤費用”，這勢必影響指標(biāo)的可比性。（4）未充分考慮流動資產(chǎn)的質(zhì)量。如果將長期積壓物資、無法收回的應(yīng)收賬款作為償債的保證，就會高估企業(yè)的短期償債能力。但如果在計算速動比率時將存貨全部扣除，也是也不合理的。（5）未考慮預(yù)收賬款的特殊性。預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向客戶收取的銷貨款，屬于流動負債，但企業(yè)并不需要以現(xiàn)金形式償還，只需在未來某一時點用存貨償付。因此，預(yù)收賬款對短期償債能力的影響與其他負債不同。（6）有可能被認為操縱。企業(yè)管理當(dāng)局有可能為了完成業(yè)績指標(biāo)，或者處于對外融資的需要，通過瞬時增加流動資產(chǎn)或減少流動負債，人為粉飾流動比率，誤導(dǎo)信息使用者。（7）不能充分反映企業(yè)的表外融資能力和或有負債。企業(yè)未使用的銀行貸款額度、可立即變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、良好的長期籌資環(huán)境、金額較大的或有負債和擔(dān)保等表外事項都沒有通過流動比率和速動比率反映出來。
（二）短期償債能力指標(biāo)的改進。為使短期償債能力指標(biāo)更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力，使計算結(jié)果更具可比性，筆者認為應(yīng)對短期償債能力指標(biāo)進行修正、補充和改進：（1）對流動比率中的存貨分別按歷史成本、重置成本或現(xiàn)行成本計價，對計算出來的流動比率進行比較。若在重置成本或現(xiàn)行成本下計算出來的流動比率比存貨按歷史成本計價計算出的流動比率數(shù)值大，表明企業(yè)短期償債能力增強，反之則說明短期償債能力削弱了。（2）規(guī)范速動資產(chǎn)的概念。速動資產(chǎn)應(yīng)指確有把握能隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)，不應(yīng)籠統(tǒng)地界定為流動資產(chǎn)扣減某些項目。筆者認為其構(gòu)成應(yīng)包括貨幣資金、短期有價證券、剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)、賬齡小于1年且剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額、和變現(xiàn)能力很強的存貨凈值。（3）計算流動比率時，對應(yīng)收賬款應(yīng)按賬齡逐一分級折算變現(xiàn)能力。（4）計算流動比率時，將預(yù)收賬款作為分子中存貨的減項，而不是作為分母的一部分；計算速動比率時，預(yù)收賬款也應(yīng)從流動負債中扣除。（5）將表外項目作為短期償債能力指標(biāo)的必要補充。由于流動比率與速動比率固有的缺陷，會計信息使用者在對企業(yè)短期償債能力進行分析時，還應(yīng)結(jié)合有關(guān)表外因素進行分析，使評價結(jié)果更為準(zhǔn)確。（6）運用現(xiàn)金流動負債比率時，還應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率進行分析。
二、長期償債能力分析指標(biāo)的缺陷及改進
長期償債能力分析指標(biāo)主要有資產(chǎn)負債率和已獲利息倍數(shù)。
（一）長期償債能力分析指標(biāo)的缺陷。資產(chǎn)負債率的缺陷。資產(chǎn)負債率又稱負債比率，是企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是國際公認的衡量企業(yè)長期債務(wù)償還能力和財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)。但在運用該指標(biāo)進行企業(yè)長期償債能力分析時，仍存在一定的缺陷：（1）資產(chǎn)負債率以企業(yè)的全部負債和全部資產(chǎn)作為計算基礎(chǔ)，實際反映的是企業(yè)全部負債的償付能力，將其作為反映企業(yè)長期負債償付能力的指標(biāo)有失偏頗。（2）資產(chǎn)負債率的分母（資產(chǎn)）并非都可以用來償債，如待攤費用和長期待攤費用本身并無直接變現(xiàn)能力，無形資產(chǎn)中的商譽、專利權(quán)等能否可用于償債，也存在很大的不確定性。（3）部分自有資金是需要償還的。如發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要支付固定股利；發(fā)行的不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的一項永久性財務(wù)負擔(dān)，也難以成為企業(yè)償還長期負債的保障。
已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息支出的比率。該指標(biāo)既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。但該指標(biāo)也存在一定的缺陷：（1）償債能力包括歸還本金和支付利息的能力，而該指標(biāo)僅衡量支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，作為評價企業(yè)長期負債償債能力的指標(biāo)是不全面的。（2）企業(yè)的本金和利息不是用權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤支付，而是用現(xiàn)金支付，運用該指標(biāo)不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金和利息。（3）該指標(biāo)忽略了企業(yè)必須支付的其他費用，有一定的誤導(dǎo)性。
（二）長期償債能力分析指標(biāo)的改進。對長期償債能力分析指標(biāo)的改進，同樣應(yīng)本著安全性與穩(wěn)健性的原則。
在利用資產(chǎn)負債率指標(biāo)分析企業(yè)的長期償債能力時，應(yīng)把待攤費用、長期待攤費用和無形資產(chǎn)從資產(chǎn)總額中扣除；因不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的永久性財務(wù)負擔(dān)，最好將其作為負債項目；資產(chǎn)負債率指標(biāo)側(cè)重于分析債務(wù)償付的安全性，因此，還應(yīng)與產(chǎn)權(quán)比率結(jié)合起來分析，揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度和自有資金對償債風(fēng)險的承受能力。
[作者簡介]高雅（1990- ），女， 安徽碭山人，碩究生，研究方向：財務(wù)方法與理論。一、引言
（一）問題的提出
2007年，中國鋁業(yè)在我國大牛市行情中上市，股價一度飆升到60元以上。但隨著牛市的結(jié)束、行業(yè)景氣的大幅衰退，中國鋁業(yè)的股價現(xiàn)在不到6元，很多股民也被其業(yè)績傷透了心。2013年，中國500強上榜公司中利潤虧損的公司共有47家，與2012年的21家相比增加了一倍多。在這些虧損的企業(yè)中，中國鋁業(yè)虧損82億多，名列虧損榜第二名。
（二）相關(guān)文獻綜述
能夠依靠財務(wù)信息準(zhǔn)確地預(yù)測和判斷企業(yè)將遇到的財務(wù)困境，對企業(yè)和社會各方面都有積極的作用。因此，隨著資本市場的不斷發(fā)展完善，國內(nèi)外的會計界、學(xué)術(shù)界的熱點一直是上市公司財務(wù)困境預(yù)警的研究。對于虧損上市公司財務(wù)特征的研究，國外的專家學(xué)者大部分圍繞破產(chǎn)企業(yè)展開研究。由于我國目前的破產(chǎn)機制還不健全，國內(nèi)學(xué)者大多以ST的上市公司作為研究的主要對象。無論是國內(nèi)還是國外的學(xué)者，對于虧損上市公司財務(wù)特征的研究主要是利用財務(wù)比率或非財務(wù)指標(biāo)，而從企業(yè)財務(wù)會計報表項目研究企業(yè)危機困境的則較少。
二、中國鋁業(yè)財務(wù)特征分析
（一）中國鋁業(yè)股份有限公司簡介
2001年9月10日，中國鋁業(yè)股份有限公司在中國注冊成立，它的控股股東是中國鋁業(yè)公司。中國鋁業(yè)股票分別在美國紐約交易所、香港聯(lián)交所和上海證券交易所掛牌交易。中國鋁業(yè)是我國國有控股的企業(yè)，它主要開發(fā)礦產(chǎn)資源、加工有色金屬、同時從事經(jīng)濟貿(mào)易以及提供相關(guān)工程技術(shù)服務(wù)等，是全世界第二大氧化鋁供應(yīng)商、第三大電解鋁供應(yīng)商及第五大鋁材料供應(yīng)商，在國內(nèi)鋁業(yè)的綜合實力位居全國第一。
（二）財務(wù)效益狀況分析
對企業(yè)是否有能力獲得盈利的分析一直是會計界、金融界以及投資界人士最為關(guān)注的重要問題之一，上市公司的財務(wù)效益狀況指標(biāo)能夠直接、明了地反映出企業(yè)是否具有良好的盈利能力。體現(xiàn)中國鋁業(yè)2010―2013年財務(wù)效益狀況指標(biāo)值見表1：
表1中國鋁業(yè)2010―2013年財務(wù)效益狀況指標(biāo)值項目2010年2011年2012年2013年總資產(chǎn)利潤率019%016%-496%051%凈資產(chǎn)利潤率020%016%-551%055%從表1可看出，中國鋁業(yè)2010―2012年的盈利比率指標(biāo)值較低，雖然2013年總資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)利潤率較前兩年有所增加，但增加幅度有限，縱觀2010―2013年財務(wù)效益狀況指標(biāo)值仍處于較低水平，反映出企業(yè)盈利能力弱，是其出現(xiàn)虧損的重要原因。
（三）資產(chǎn)營運狀況分析
對上市公司資產(chǎn)的營運狀況進行分析，可以了解到企業(yè)對于資金的運用情況、資金周轉(zhuǎn)的情況、企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平情況。中國鋁業(yè)2010―2013年的資產(chǎn)營運狀況指標(biāo)值見表2。
近幾年，中國鋁業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體略高于標(biāo)準(zhǔn)值，從營運能力看，中國鋁業(yè)的資產(chǎn)利用效率還是比較高的，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比較快。如果企業(yè)固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率比同行業(yè)平均水平低，則說明擁有較低的生產(chǎn)效率，甚至可能影響企業(yè)獲取利潤能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越小說明營運資金有相當(dāng)一部分是屬于應(yīng)收賬款項目，影響到企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)及償債能力。我國應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)為3，而中國鋁業(yè)的此項財務(wù)指標(biāo)大大高于標(biāo)準(zhǔn)值，不難看出它的資金周轉(zhuǎn)是非常好的。
表2中國鋁業(yè)2010―2013資產(chǎn)運營狀況指標(biāo)值項目2010年2011年2012年2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率069098090092固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率196194188208應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率706710481102376362（四）償債能力狀況分析
上市公司只有具備較強的償債能力，銀行等金融機構(gòu)才愿意為該企業(yè)提供貸款，債權(quán)人也愿意購買該上市公司的債券，由此企業(yè)舉債獲得融資就比較容易，相應(yīng)的資本成本也必然較低。了解企業(yè)償債能力對于公司所有者、管理者和投資者等相關(guān)人員都很重要，中國鋁業(yè)2010―2013年償債能力指標(biāo)值見表3：
表3中國鋁業(yè)2010―2013年償債能力指標(biāo)值項目2010年2011年2012年2013年資產(chǎn)負債率5953%6299 %6928%7308%流動比率074080059065速動比率035041028041從表3看出，中國鋁業(yè)近幾年的資產(chǎn)負債率都高于50%，表明該企業(yè)的舉債能力有限。一般認為，公司合理的最低流動比率是2，中國鋁業(yè)的流動比率大大低于最低流動比率，說明中國鋁業(yè)的短期償債能力非常不足。從中國鋁業(yè)近幾年的流動比率和速動比率可以看出，中國鋁業(yè)的變現(xiàn)能力不足，短期償債能力較弱。
三、中國鋁業(yè)虧損的原因分析
1成本大增，侵蝕利潤空間。鋁土礦是制造氧化鋁的核心原料，中國鋁企對印尼鋁礦石的依賴由來已久。2011年11月，印尼政府宣布，對出口的鋁土礦等14種礦產(chǎn)加收40%的關(guān)稅，且它們的出口貿(mào)易只維持到2014年。中國鋁業(yè)對印尼鋁礦石的過度依賴導(dǎo)致成本大幅增加。而作為中國鋁業(yè)的兩大主要利潤來源的氧化鋁、電解鋁的價格在過去的1年也是處于暴跌的狀態(tài)，僅這兩項虧損，超過了中國鋁業(yè)2012年總虧損額的80%以上。
2用電成本難以降低，煤電鋁一體化受制約。電解鋁的主要成本就是生產(chǎn)時的電費，由于國家從2010年6月1日起不再對電解鋁電網(wǎng)用電實施優(yōu)惠政策，從而使電力成本大幅增加。2012年中國鋁業(yè)電解鋁的成本比2010年每噸增加約1400元。國家電網(wǎng)是電解鋁行業(yè)的支撐，行業(yè)沒有選擇權(quán)但是國家電網(wǎng)卻有權(quán)調(diào)配入網(wǎng)的機組，這些都導(dǎo)致用電成本居高不下。
盡管煤電鋁一體化節(jié)約了電力成本，但其屬耗能多產(chǎn)業(yè)，不可能長期獲得用電價格優(yōu)惠。而企業(yè)想要自己配備一個電廠的審核過程很嚴(yán)格，且我國的電力體制不允許有“孤網(wǎng)”這種現(xiàn)象的存在，致使煤電一體化無法大規(guī)模實現(xiàn)。這些都使得電解鋁的成本難以降低。
3管理費用居高不下。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國鋁業(yè)在2012年的管理費達到2744億元。對此金銀島鋁業(yè)的一位分析師解釋，中鋁的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)多而復(fù)雜，需要承擔(dān)的社會責(zé)任也比較重，自然管理成本也相對高。
四、我國虧損上市公司的財務(wù)特征
1償債能力較弱。目前，虧損上市公司大多存在現(xiàn)金不足問題，也存在著過多的應(yīng)收賬款。其資產(chǎn)負債率隨著上市公司虧損次數(shù)的不斷增加而升高，隨著虧損次數(shù)增加，虧損上市公司的償債能力也在逐漸減弱。
2營運能力較差?？傮w來說，虧損上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，其回收速度慢；虧損上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢，其營運能力較弱。
3盈利能力較弱。虧損上市公司的資產(chǎn)凈利率較低，其通過擴大銷售獲取收益的能力較弱，且其每股凈資產(chǎn)大多為負值，基本上處于資不抵債的狀況。
4發(fā)展能力較弱。若虧損上市公司營業(yè)收入增長率為正數(shù)，則可能與其經(jīng)營管理者為避免多次累積虧損而盲目擴大銷售額有關(guān)；虧損上市公司總資產(chǎn)在不斷減少，且總資產(chǎn)減少的幅度隨虧損次數(shù)的增多而更大。
5財務(wù)戰(zhàn)略不當(dāng)。以中國鋁業(yè)為例，在其發(fā)展規(guī)模不斷擴大時，它卻實行財務(wù)集中管理的管理體制，從而束縛了自身的發(fā)展。上市公司應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營狀況，在適當(dāng)?shù)臅r期實施恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)戰(zhàn)略。
總體而言，虧損上市公司的償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力、財務(wù)戰(zhàn)略以及風(fēng)險預(yù)測大都在逐漸減弱，其最終虧損不足為奇。
［論文摘要］在市場經(jīng)濟條件下，負債經(jīng)營已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營策略。分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進行負債經(jīng)營風(fēng)險管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而保證企業(yè)的安全經(jīng)營是財務(wù)分析中的主要內(nèi)容。因此償債能力分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。
企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提，在財務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力。企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個方面的內(nèi)容：一是安排好到期財務(wù)負擔(dān)；二是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財務(wù)負擔(dān)的同時，有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照期限的長短可分為短期負債和長期負債。從根本上講，安全的償債能力要求企業(yè)必須有某一時點上的債務(wù)償還能力，即資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)與負債的關(guān)系—靜態(tài)性償債能力，而償債能力又應(yīng)以平時盈利及現(xiàn)金流入的積累作為保證，即利潤表和現(xiàn)金流量表中表現(xiàn)的盈利能力和獲取現(xiàn)今的能力—動態(tài)性償債能力。如果企業(yè)不能對償債能力做出合理的分析，那其安全性甚至生存都將會受到威脅。
一、我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題
（一）償還債務(wù)資金來源渠道的單一化。目前，在分析償還債務(wù)資金來源渠道時只考慮資產(chǎn)變現(xiàn)問題而沒有考慮到企業(yè)償還負債的資金來源還可以有多種渠道。把企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道的分析，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力。這樣評價企業(yè)的償債能力必然會使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。
（二）目前，現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的分析。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎(chǔ)上進行的，并且認為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。而企業(yè)要生存下去就不可能將所有的資產(chǎn)變現(xiàn)來償還負債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。企業(yè)的經(jīng)營活動是持續(xù)不斷的，要想準(zhǔn)確地分析企業(yè)償債能力，應(yīng)以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力。否則，評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流人，所以償債能力的分析應(yīng)包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析。
（三）現(xiàn)有的償債能力分析是靜態(tài)性的，而不是動態(tài)性的。 目前，企業(yè)償債能力主要是以資產(chǎn)負債表為主進行分析，而資產(chǎn)負債表是一個靜態(tài)報表，反映的是企業(yè)某一時點的財務(wù)狀況。這樣做只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)過程中的償債能力；只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。
二、出現(xiàn)償債能力分析問題的原因
在企業(yè)償債能力上出現(xiàn)問題，不僅有在對短期償債能力，長期償債能力分析上存在局限性，同時，在償債分析數(shù)據(jù)來源上也存在著一定的局限性
（一）在短期償債能力分析上有局限性。目前，企業(yè)短期償債能力分析衡量指標(biāo)有流動比率、速動比率等。1、流動比率這個指標(biāo)是建立在變現(xiàn)能力而非貨幣資金基礎(chǔ)上的。即使可變現(xiàn)資產(chǎn)再多，如果貨幣資金不足，仍會出現(xiàn)償債困難。所以．流動比率與實際短期償債能力并非時時刻刻都能保持一致。2、流動比率和速動比率反映的都是企業(yè)在一定時點上短期償債能力的水平．一旦企業(yè)的經(jīng)營活動出現(xiàn)波動，它們就不能真正揭示企業(yè)的短期償債能力．除非這一特定時點足以代表企業(yè)經(jīng)常性的經(jīng)營和財務(wù)狀況。3、由于會計信息數(shù)據(jù)提供者的利益關(guān)系和信息不對稱等原因，使得計算流動比率和速動比率的數(shù)據(jù)常常被扭曲。企業(yè)管理當(dāng)局在期未編制報表前．可以通過各種手段人為地對其進行調(diào)接。
（二）在長期償債能力分析上也存在著局限性。主要是已獲利息倍數(shù)上存在著一定的局限性。1、已獲利息倍數(shù)反映的是企業(yè)支付利息的能力．不能反映債務(wù)本金的償還能力 但是，企業(yè)所承擔(dān)的債務(wù)不僅僅是利息費用．還包括本金．該指標(biāo)只衡量其中一項是不全面的．沒有將利息的支付和本金的償還放在同等重要的位置．將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生錯誤的想法．不利于償債能力的分析。2、已獲利息倍數(shù)著眼于稅前利潤，不能反映企業(yè)實際的支付能力 企業(yè)能否支付利息費用．能否按期償債不僅要看利潤情況．還要看現(xiàn)金流量，即是否有足夠的可動用現(xiàn)金。
(三)企業(yè)償債能力分析數(shù)據(jù)來源上存在局限性。1、采集數(shù)據(jù)的限制：由于資產(chǎn)負債表主要是借助貨幣計量單位來反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)．因而只能將那些能夠數(shù)量化的會計信息通過報表以表格的形式反映出來。而對于有些重要的不能量化的信息．如會計政策的選用、會計政策的變更以外影響、與會計政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況．卻不能在資產(chǎn)負債表上得以體現(xiàn)。2、貨幣計量的限制：由于資產(chǎn)負債表上的項目都是用貨幣計量的，而那些難以用貨幣計量的經(jīng)濟事實不易在報表數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來。這種缺乏完整性的報表數(shù)據(jù)必然會影響由其計算出的償債能力比率的綜臺說服力．故而報表分析者需要重視非貨幣計量因素的影響．
三、企業(yè)償債能力分析的改進
（一）對短期償債能力的分析：1、對短期債務(wù)償還能力的分析，除了現(xiàn)有的指標(biāo)外，還可以引進以下的指標(biāo)：（1）經(jīng)營活動現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債。這一比率衡量由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付即將到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)短期償債能力的動態(tài)指標(biāo)。一般而言，比率越大說明企業(yè)短期償債能力越好，現(xiàn)金償債的時效性越強。反之，則表明企業(yè)短期償債能力差；（2）速動資產(chǎn)夠用天數(shù)=(365*速動資產(chǎn))/預(yù)計營業(yè)支出總額這一比率可以衡量企業(yè)速動資產(chǎn)用于支付營業(yè)支出所能維持的天數(shù)。由于企業(yè)的速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資和應(yīng)收賬款，是企業(yè)用于償還短期負債的主要資產(chǎn)。營業(yè)支出數(shù)是基于對未來營業(yè)的預(yù)計而測算出來的，這個比率可以用來衡量企業(yè)動態(tài)的償債能力。2、對短期償還能力，還可以從以下兩個方面進行：（1）經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。首先要分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表。其次要分析營運資本的投入狀況。第三可利用到期債務(wù)償還比率來分析經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與債務(wù)償還的關(guān)系。第四通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)。（2）企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是企業(yè)償還債務(wù)的渠道之一。所以，分析短期債務(wù)償還能力還應(yīng)對企業(yè)的融資能力加以分析。分析企業(yè)短期借款的融資成本；分析企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)；分析企業(yè)的應(yīng)收賬款；分析企業(yè)是否為他人提供信用擔(dān)保，這些未來可能發(fā)生的負債，都會增加企業(yè)的短期支付要求，而且會影響企業(yè)進一步融資的能力。
（二）對長期債務(wù)償還能力的分析。從長期債務(wù)的特點來看，對長期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強企業(yè)的償債能力。1、“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)的改進。應(yīng)進一步計算以下兩個指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況：1．債務(wù)本金償付比率。債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]該指標(biāo)必須大于l，越高說明企業(yè)的償債能力越強。2．現(xiàn)金流量償付比率?，F(xiàn)金流量償付比率=[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/（1-所得稅率）] 該指標(biāo)用來評價企業(yè)是否在其經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。2、分析增加長期負債的合理性。企業(yè)正處在初創(chuàng)時期，為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長期負債來支撐企業(yè)流動資產(chǎn)的資金需求是正?，F(xiàn)象。若企業(yè)處于平穩(wěn)經(jīng)營階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營運資本及經(jīng)營活動的現(xiàn)金需求應(yīng)以短期融資為主，這時靠長期負債的增加來彌補經(jīng)營活動的現(xiàn)金短缺往往是個危險的信號。企業(yè)的長期發(fā)展需求主要是指長期資產(chǎn)的購置或進行長期投資。這時應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。企業(yè)的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權(quán)人來提供，企業(yè)一般需維持一個相對穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，若發(fā)生變化，使債務(wù)性長期資本所占的比重過大，則可能說明企業(yè)財務(wù)計劃失控，股本融資遇到困難。
參考文獻
1、 夏亞芬．試談償債能力分析[j]．財會月刊，2000，(14)．
