發(fā)布時(shí)間：2023-05-16 10:36:26
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的項(xiàng)目盈利及償債能力分析樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析
一、財(cái)務(wù)分析的目的
財(cái)務(wù)分析的目的是了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在和預(yù)測(cè)將來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財(cái)務(wù)分析的最基本功能是將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息，減少?zèng)Q策的不確定性。
企業(yè)對(duì)外的財(cái)務(wù)報(bào)告，是根據(jù)全體使用人的一般要求設(shè)計(jì)的，對(duì)于不同的使用人，他們的分析的目的不完全相同：
（一）投資人
為決定是否投資，分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；為決定是否轉(zhuǎn)讓股權(quán)，分析盈利狀況，股份變動(dòng)和發(fā)展前景；為考查經(jīng)營者業(yè)績(jī)，要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和能力；為決定股利分配政策，要分析籌資狀況。
（二）債權(quán)人
為決定是否給企業(yè)貸款，要分析貸款的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)；為了解債務(wù)人的短期償債能力，要分析其流動(dòng)狀況；為了解債務(wù)人的長(zhǎng)期償債能力，要分析其盈利狀況；為決定是否出讓債權(quán)，要評(píng)價(jià)其價(jià)值。
（三）經(jīng)理人員
為改善財(cái)務(wù)決策而進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，涉及的內(nèi)容最廣泛，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有間題。
（四）政府
要通過財(cái)務(wù)分析了解企業(yè)納稅情況，遵守政府法規(guī)和市場(chǎng)秩序的情況，職工收入和就業(yè)狀況。
二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容
不同的報(bào)表使用者，由于其對(duì)財(cái)務(wù)信息的需求不同，因而相應(yīng)地財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容也不同。但概括起來，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面：
（一）資本結(jié)構(gòu)分析
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中周轉(zhuǎn)使用的資金，包括從債權(quán)人借人和企業(yè)自有兩部分，是以不同的形態(tài)分配和使用。資本結(jié)構(gòu)的建立和合理與否，直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的充實(shí)和經(jīng)營基礎(chǔ)的穩(wěn)定與否。分析資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營者、投資者或債權(quán)人都具有十分重要的意義。
（二）資產(chǎn)運(yùn)用效率分析。
資產(chǎn)運(yùn)用效率是指對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)管理的目的在于有效運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲得最大的利潤(rùn)。利潤(rùn)主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運(yùn)用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運(yùn)用效率越高，利潤(rùn)越大。企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)有無過量投資，有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足，有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤(rùn)降低，凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。
（三）盈利能力分析。
盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績(jī)效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長(zhǎng)與發(fā)展。
各方信息使用者無不對(duì)企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤(rùn)的多少并重視對(duì)利潤(rùn)的分析，是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報(bào)酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價(jià)上升，從而使投資者獲得資本收益。對(duì)于債權(quán)人來講，利潤(rùn)是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對(duì)于企業(yè)管理者來講，可通過對(duì)盈利能力的分析，來評(píng)價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。
（四）償債能力分析
企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對(duì)它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長(zhǎng)短，又將其分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。
1、短期償債能力，是指一個(gè)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對(duì)外部信息需要者非常重要。對(duì)于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。
2、長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長(zhǎng)期債務(wù)的能力。對(duì)長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤(rùn)與其有緊密的聯(lián)系，分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)不能不重視企業(yè)的獲利能力， 這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤(rùn)， 現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。
（五）現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量分析是通過現(xiàn)金流量比率分析對(duì)企業(yè)償債能力、獲利能力以及財(cái)務(wù)需求能力進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。常用指標(biāo)有銷售現(xiàn)金比率、現(xiàn)金債務(wù)比率、現(xiàn)金再投資比率和現(xiàn)金滿足內(nèi)部需要率等。
三、財(cái)務(wù)分析的方法
財(cái)務(wù)分析的方法很多，基本方法有趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、對(duì)比分析和因素分析等幾種。
（一）趨勢(shì)分析法
趨勢(shì)分析法是通過觀察連續(xù)數(shù)期的財(cái)務(wù)報(bào)表，比較各期的有關(guān)項(xiàng)目金額，分析某些指標(biāo)的增減變動(dòng)情況，在此基礎(chǔ)上判斷其發(fā)展趨勢(shì)，從而對(duì)未來可能出現(xiàn)的結(jié)果作出預(yù)測(cè)的一種分析方法。運(yùn)用趨勢(shì)分析法，報(bào)表使用者可以了解有關(guān)項(xiàng)目變動(dòng)的基本趨勢(shì)，判斷這種趨勢(shì)是否有利并對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展作出預(yù)測(cè)。
（二）結(jié)構(gòu)分析法
所謂結(jié)構(gòu)分析法是指將財(cái)務(wù)報(bào)表中某一關(guān)鍵項(xiàng)目的數(shù)字作為基數(shù)(即為100%)，再計(jì)算該項(xiàng)目各個(gè)組成部分占總體的百分比。以分析總體構(gòu)成的變化。從而揭示出財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)目的相對(duì)地位和總體結(jié)構(gòu)關(guān)系。
（三）對(duì)比分析法
對(duì)比分析法是將財(cái)務(wù)報(bào)表中的某些項(xiàng)目或比率與其他的相關(guān)資料對(duì)比來確定數(shù)量差異，以說明和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成績(jī)的一種分析方法。通過企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比，可以揭示企業(yè)取得的成績(jī)和存在的差距，發(fā)現(xiàn)問題，為進(jìn)一步分析原因、挖掘潛力指明方向或提供線索。
一、要注意區(qū)分短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。一般來講，對(duì)于短期償債能力的分析主要側(cè)重于研究企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、資產(chǎn)變現(xiàn)能力與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系；長(zhǎng)期償債能力分析則涉及到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、獲利能力和變現(xiàn)能力等。區(qū)別分析短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，對(duì)一個(gè)企業(yè)來說是至關(guān)重要的。比如，一個(gè)企業(yè)雖然長(zhǎng)期償債能力很好，但一旦短期償債能力出現(xiàn)問題，就要被迫通過出售長(zhǎng)期資產(chǎn)償還債務(wù)，輕者直接影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反，如果一個(gè)企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，但長(zhǎng)期償債能力不足，這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期投資，使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴(kuò)大，企業(yè)的盈利水平難以提高。
二、要注意非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的不確定性。在進(jìn)行償債能力分析時(shí)，財(cái)務(wù)分析人員一般是將企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行比較，或者計(jì)算其比率的大小，或者計(jì)算其差額的多少，并以此作為評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱的依據(jù)。人們把資產(chǎn)看作企業(yè)對(duì)負(fù)債的一種保證，然而卻忽視了非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的不確定性，財(cái)務(wù)報(bào)表上披露的數(shù)據(jù)并不能代表企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)償債時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值。比如，財(cái)務(wù)人員在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí)，分母中的資產(chǎn)總額包括了企業(yè)所有的流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，其中不僅涉及到流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高的問題，還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用不能變現(xiàn)的影響。非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量的高低影響到財(cái)務(wù)比率真實(shí)性，如果非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量差，其變現(xiàn)價(jià)值就低，則企業(yè)實(shí)際償債能力將大打折扣。
三、不能只看負(fù)債的規(guī)模而忽視其構(gòu)成。在采用比率指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析法時(shí)，財(cái)務(wù)分析人員一般會(huì)選擇資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等，通過比較資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模的比例關(guān)系來評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。在資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下，企業(yè)負(fù)債規(guī)模越小，償債能力就越強(qiáng)；企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，償債能力就越弱。資產(chǎn)與負(fù)債之間的這種關(guān)系，使得人們往往只重視負(fù)債規(guī)模的大小，卻忽視了負(fù)債內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，沒有意識(shí)到負(fù)債結(jié)構(gòu)也會(huì)影響企業(yè)的實(shí)際償債能力。比如，如果我們忽視了流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債內(nèi)部各負(fù)債項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)不同，可能會(huì)錯(cuò)誤估計(jì)企業(yè)的實(shí)際償債能力。再比如，從債務(wù)的償還時(shí)間剛性來看，有的債務(wù)存在固定支付日期，有的債務(wù)則沒有固定支付日期。一般來說，時(shí)間剛性強(qiáng)的債務(wù)會(huì)對(duì)企業(yè)造成實(shí)際的償債壓力，而時(shí)間剛性弱的債務(wù)會(huì)減輕企業(yè)實(shí)際的償債壓力。財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行償債能力分析時(shí)，忽視負(fù)債的結(jié)構(gòu)將會(huì)導(dǎo)致對(duì)企業(yè)實(shí)際償債能力的判斷失誤。
四、注意償債能力與盈利能力、運(yùn)營能力的聯(lián)系。目前財(cái)務(wù)分析人員主要是從考察資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度出發(fā)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的。這種分析方法雖然具有一定的科學(xué)性，但是如果不將其與盈利能力、運(yùn)營能力的分析評(píng)價(jià)相結(jié)合，就不能全面揭示企業(yè)真實(shí)的償債能力，也不能找到保持合理償債能力的動(dòng)因所在。比如，一般而言，盈利能力的提高，有助于增強(qiáng)企業(yè)償債能力；而維持合理的償債能力，又有利于穩(wěn)定地提高企業(yè)盈利能力。但是，不適當(dāng)?shù)刈非笥芰?，則會(huì)削弱企業(yè)的償債能力；而償債能力不足，不僅會(huì)影響企業(yè)盈利能力的提高，還會(huì)危及企業(yè)的生存及發(fā)展。再比如，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越好，償債能力也越強(qiáng)；存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度也就越快，反映的短期償債能力也越好。
五、重視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響。長(zhǎng)期以來，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但是并不符合企業(yè)現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行狀況。企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動(dòng)負(fù)債，更不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此，只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。在對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析中，忽視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響是非常危險(xiǎn)的。
六、重視企業(yè)短期融資能力的重要影響。企業(yè)償還到期的債務(wù)一般有兩條途徑可供選擇，一是用當(dāng)前持有的資產(chǎn)償還，二是以借新債還舊債的方式償還。不過，目前在分析企業(yè)償債能力時(shí)，主要的償債能力比率指標(biāo)都是以評(píng)價(jià)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度為基礎(chǔ)架構(gòu)的，也就是說，我們往往更多地假定企業(yè)會(huì)以持有的資產(chǎn)來償還債務(wù)。這樣評(píng)價(jià)償債能力忽略了企業(yè)可以通過借新債還舊債的途徑解決到期債務(wù)的可能性。而在信用市場(chǎng)條件下，企業(yè)有可能依靠自身的各種優(yōu)勢(shì)獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持，從而化解債務(wù)危機(jī)。這種短期融資能力是在企業(yè)不便于或不愿意用持有資產(chǎn)償還到期債務(wù)時(shí)，對(duì)企業(yè)償債能力的有效補(bǔ)償。因此，在分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力時(shí)，不能忽視企業(yè)短期融資能力，要將其作為衡量企業(yè)償債能力的重要依據(jù)和有益補(bǔ)充。
七、注意防范企業(yè)債務(wù)陷阱。財(cái)務(wù)分析主要是依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。然而，在對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析時(shí)，要注意防范債務(wù)陷阱對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的影響。債務(wù)陷阱是指企業(yè)可能存在但沒有在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中披露的未來償付義務(wù)。導(dǎo)致財(cái)務(wù)陷阱的原因主要有兩個(gè)方面，一是在目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度下，有些潛在的償付義務(wù)由于暫不符合披露的要求而沒有在會(huì)計(jì)報(bào)表或附注中披露；二是企業(yè)通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾，故意隱瞞實(shí)際負(fù)債程度。由于債務(wù)陷阱的客觀存在，導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析人員在財(cái)務(wù)分析中，往往低估分析對(duì)象的債務(wù)規(guī)模，由此可能過高地評(píng)價(jià)其償債能力。因此，我們除了依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，還要結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況、市場(chǎng)信息等進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)企業(yè)有沒有導(dǎo)致償債危機(jī)的情況，這樣才能對(duì)其償債能力做出正確的判斷。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析指標(biāo)；內(nèi)部分析指標(biāo)體系；外部分析指標(biāo)體系。
企業(yè)財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容包括：a.外部分析內(nèi)容。企業(yè)償債能力分析；企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析；社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析；企業(yè)綜合實(shí)力分析。b.內(nèi)部分析內(nèi)容。除以上外部分析內(nèi)容外，還包括：企業(yè)籌資分析；企業(yè)投資分析。
另外，內(nèi)部分析內(nèi)容還應(yīng)有：企業(yè)經(jīng)營預(yù)算執(zhí)行情況分析；財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果形成原因分析。
c.專題分析。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)將會(huì)遇到許多新情況、新問題。企業(yè)和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點(diǎn)，結(jié)合特定的目標(biāo)選取特定的資料及內(nèi)容，有針對(duì)性地進(jìn)行一些專題分析。
如公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量分析、資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析等。d.關(guān)于財(cái)務(wù)分析與相關(guān)學(xué)科關(guān)系的探討。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的深入，我國財(cái)會(huì)學(xué)界學(xué)科體系的改革也進(jìn)入一個(gè)新的階段，由20世紀(jì)80年代初期的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之爭(zhēng)深入到各二級(jí)學(xué)科，這是理論發(fā)展的必然。學(xué)科的分分合合是由于環(huán)境的變遷，歷史的發(fā)展而致，是科學(xué)發(fā)展的客觀規(guī)律。進(jìn)入20世紀(jì)到90年代，財(cái)會(huì)論壇上就有財(cái)務(wù)分析要獨(dú)立成科的微弱聲音，到了現(xiàn)在，對(duì)此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達(dá)成共識(shí)，即由于市場(chǎng)機(jī)制、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的逐步完善，財(cái)務(wù)分析必須獨(dú)立出來。那么，獨(dú)立的財(cái)務(wù)分析學(xué)科在財(cái)會(huì)學(xué)眾多學(xué)科中地位如何，包括哪些內(nèi)容，與其原附著的學(xué)科關(guān)系如何？這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的減法問題，而是一個(gè)漫長(zhǎng)的選擇和甄別的過程。
1內(nèi)部分析指標(biāo)體系。
內(nèi)部指標(biāo)體系的設(shè)置，主要是為滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要，可根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)和管理的特殊需要靈活設(shè)置，其內(nèi)容相當(dāng)廣泛。
一般說來，可從籌資、投資等方面設(shè)置。
1.1企業(yè)籌資分析。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)經(jīng)營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在籌資分析中，首先要分析企業(yè)的資金需要量，其次分析企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力；再次分析企業(yè)的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)；最后確定一個(gè)合理的籌資方案并與資金供應(yīng)者進(jìn)行協(xié)商，使企業(yè)籌資活動(dòng)順利進(jìn)行。可設(shè)置籌資結(jié)構(gòu)比率、資金成本率等指標(biāo)。
1.2企業(yè)投資分析。
企業(yè)對(duì)投資活動(dòng)首先應(yīng)進(jìn)行可行性分析，為投資決策提供依據(jù)，這是投資分析的重點(diǎn)；其次應(yīng)對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事中分析，以控制投資規(guī)模，提高投資效益；最后對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事后分析，以考核投資效果、評(píng)價(jià)投資業(yè)績(jī)，為改善企業(yè)今后的投資決策提供依據(jù)。企業(yè)在投資分析時(shí)一般需考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資金成本和現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設(shè)置內(nèi)含報(bào)酬率，為考察投資的收益可設(shè)置投資報(bào)酬率、投資回收期等指標(biāo)。
2外部分析指標(biāo)體系。
2.1企業(yè)償債能力。
分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對(duì)它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長(zhǎng)短，又將其分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。
2.1.1短期償債能力，是指一個(gè)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對(duì)外部信息需要者非常重要。對(duì)于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。
另外，可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)，準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、未決訴訟等對(duì)它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo)：流動(dòng)比率；速動(dòng)或酸性測(cè)驗(yàn)比率；現(xiàn)金比率。
2.1.2長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長(zhǎng)期債務(wù)的能力。對(duì)長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤(rùn)與其有緊密的聯(lián)系，分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)不能不重視企業(yè)的獲利能力，這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤(rùn)，現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益外。還有長(zhǎng)期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目等因素。長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率。
2.2企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析。
資產(chǎn)運(yùn)用效率是指對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)經(jīng)管的目的在于有效運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲得最大的利潤(rùn)。利潤(rùn)主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運(yùn)用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運(yùn)用效率越高，利潤(rùn)越大。企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)有無過量投資？有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足？有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤(rùn)降低？凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。通過分析資產(chǎn)運(yùn)用效率，則可以評(píng)價(jià)企業(yè)營業(yè)收入與各項(xiàng)營運(yùn)資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系，考察企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
2.3盈利能力分析。
盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績(jī)效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長(zhǎng)與發(fā)展。
各方信息使用者無不對(duì)企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤(rùn)的多少并重視對(duì)利潤(rùn)的分析，是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報(bào)酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價(jià)上升，從而使投資者獲得資本收益。對(duì)于債權(quán)人來講，利潤(rùn)是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對(duì)于企業(yè)管理者來講，可通過對(duì)盈利能力的分析，來評(píng)價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)。對(duì)于職工來講，則是豐厚報(bào)酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。
企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標(biāo)有：銷售利潤(rùn)率；成本費(fèi)用利潤(rùn)率；資產(chǎn)總額利潤(rùn)率；資本金利潤(rùn)率；權(quán)益利潤(rùn)率。股票上市公司除上述指標(biāo)外，還可借助以下指標(biāo)：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權(quán)益報(bào)酬率；股利支付率；留存盈利比率。
2.4社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析。
社會(huì)貢獻(xiàn)能力是從國家或社會(huì)的角度衡量企業(yè)對(duì)國家或社會(huì)的貢獻(xiàn)水平。企業(yè)的目標(biāo)是追求最大的利潤(rùn)。但作為社會(huì)主義國家的企業(yè)，單純的片面的追求企業(yè)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)效益是不行的，還必須包括對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。對(duì)盈利企業(yè)可用實(shí)現(xiàn)利稅來衡量，但對(duì)一些主要體現(xiàn)為社會(huì)效益的企業(yè)講，則無法適用。故為此設(shè)計(jì)的社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率可兼顧反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益兩個(gè)方面對(duì)國家、社會(huì)的貢獻(xiàn)情況。
2.5綜合財(cái)務(wù)能力分析。
一、常見的償債能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)的缺陷及改進(jìn)
常見的償債能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：短期償債能力指標(biāo)(流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等)和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)(資產(chǎn)負(fù)債率等)，其缺陷主要表現(xiàn)在：
1．企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益各自的計(jì)量屬性不同，在一定程度上削弱所計(jì)算的指標(biāo)的可靠性。如：在一般情況下，貨幣性資產(chǎn)(現(xiàn)時(shí)價(jià)值)、非貨幣性資產(chǎn)(歷史成本)、短期借款和應(yīng)付賬款(歷史成本)、長(zhǎng)期借款(截止本期的本利和)、實(shí)收資本和資本公積(歷史成本)等等；
2．未對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的內(nèi)容進(jìn)行分析：(1)應(yīng)收款項(xiàng)中是否有債務(wù)人死亡、破產(chǎn)等造成的無法收回的壞賬；(2)存貨中是否有實(shí)際成本核算不實(shí)，周轉(zhuǎn)材料、低值易耗品等未按規(guī)定進(jìn)行攤銷的情況；(3)是否存在不可能取得收入的“未完工程”；(4)待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用中是否存在前期應(yīng)攤未攤的費(fèi)用。
為了克服以上缺陷，本文認(rèn)為通過改進(jìn)相關(guān)指標(biāo)，并結(jié)合經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)綜合權(quán)衡，可以更加客觀地反映企業(yè)的償債能力。如改進(jìn)以下指標(biāo)：
1．在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，分子可考慮扣除根本不具有變現(xiàn)能力的預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目，分母可考慮扣除不需企業(yè)未來以現(xiàn)金償還的預(yù)收賬款；
2．在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，分子可考慮改用企業(yè)的超速動(dòng)資產(chǎn)(貨幣資金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽(yù)高客戶的應(yīng)收賬款凈額)來反映和衡量企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，分母依然扣除預(yù)收賬款，即公式為：超速動(dòng)比率=(貨幣資金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽(yù)高客戶的應(yīng)收賬款凈額)÷(流動(dòng)負(fù)債－預(yù)收賬款)。由于該比率在計(jì)算時(shí)除了扣除存貨外，還從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除了與當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目(如待攤費(fèi)用)和影響速動(dòng)比率可信度的重要因素(如信譽(yù)不高客戶的應(yīng)收款凈額)，因此，能夠更好地評(píng)價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱和償債能力的大小。
3．在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，除了參照上述調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債外，分母――資產(chǎn)總額還要考慮扣除長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等。
在改進(jìn)相關(guān)指標(biāo)的同時(shí)，結(jié)合經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)來進(jìn)一步驗(yàn)證企業(yè)償債能力。如構(gòu)建兩種指標(biāo)：
1．短期債務(wù)現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債；
2．現(xiàn)金債務(wù)保障倍數(shù)：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷負(fù)債總額。
一般而言，企業(yè)的負(fù)債最終要靠現(xiàn)金流量來償還，以經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量來佐證企業(yè)的償債能力，可以使評(píng)價(jià)結(jié)果更穩(wěn)健。
二、常見盈利能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)的缺陷及改進(jìn)
評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，往往習(xí)慣于把會(huì)計(jì)利潤(rùn)作為主要依據(jù)，事實(shí)上會(huì)計(jì)利潤(rùn)是有其局限性的：
1．它的大小受很多人為因素的影響。(1)在合法范圍內(nèi)對(duì)會(huì)計(jì)方法的選擇，如：折舊方法、存貨計(jì)價(jià)方法、周轉(zhuǎn)材料攤銷方法等；(2)人為調(diào)劑利潤(rùn)的需要，如：潛虧不及時(shí)處理等。
2．會(huì)計(jì)利潤(rùn)大，卻無相應(yīng)的現(xiàn)金流量。在實(shí)際工作中，我們可以看到許多單位實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)不少，但職工工資無法兌現(xiàn)、短期借款無法償還，企業(yè)陷入十分被動(dòng)的局面。在施工企業(yè)造成會(huì)計(jì)利潤(rùn)大于現(xiàn)金凈流量的主要原因有：(1)已確認(rèn)為工程結(jié)算收入，但未實(shí)際收到款項(xiàng)的應(yīng)收工程款；(2)購置固定資產(chǎn)等資本性支出。尤其是前者顯得更為突出，這使得企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)數(shù)額巨大，大量資金沉淀在甲方。
常見的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)(如：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、產(chǎn)值利潤(rùn)率等)，基本上都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算從而給出評(píng)價(jià)的，但是這些指標(biāo)不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，存在著只能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，不能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量的缺陷與不足。
在施工企業(yè)，現(xiàn)金流入滯后于盈利確認(rèn)的現(xiàn)象較為普遍、嚴(yán)重，因此，在進(jìn)行企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)和分析時(shí)，增加評(píng)價(jià)企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利能力指標(biāo)顯得十分必要?？煽紤]增加：
1．經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量對(duì)主營業(yè)務(wù)收入的比率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~÷主營業(yè)務(wù)收入。
一般來說，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)工程款的回收速度越快，對(duì)應(yīng)收賬款的管理越好，壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)越小。
2．經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤(rùn)的比率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~÷營業(yè)利潤(rùn)。
一般來說，該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)實(shí)現(xiàn)的賬面利潤(rùn)中現(xiàn)金流入越多，企業(yè)營業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量越高，因?yàn)橹挥姓嬲盏降默F(xiàn)金利潤(rùn)才是“實(shí)在”的利潤(rùn)而非“觀念”的利潤(rùn)。
3．凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比率=現(xiàn)金凈流量÷凈利潤(rùn)。
該指標(biāo)值反映企業(yè)全部?jī)衾麧?rùn)中收回現(xiàn)金的利潤(rùn)是多少。
4．資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~÷資產(chǎn)總額。
一般來說，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率高，它也是衡量企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平的重要指標(biāo)。
總之，通過相關(guān)指標(biāo)的改進(jìn)并結(jié)合經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量有關(guān)指標(biāo)等的綜合權(quán)衡，可以真實(shí)、公允地反映企業(yè)的償債能力及盈利能力。
一、四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司簡(jiǎn)介
藍(lán)光投資控股集團(tuán)有限公司在四川成都成立于1990年。經(jīng)過20多年的發(fā)展，以成都為核心，房地產(chǎn)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，成為成都大型房地產(chǎn)商。2015年4月16日，藍(lán)光控股集團(tuán)旗下四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司（證券代碼：600466，SH）在上海?C券交易所完成重組上市。
二、四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司長(zhǎng)期償債能力分析
（一）資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率即是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的百分比。它反映一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力用以衡量經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率顯示資產(chǎn)中債務(wù)資金所占的比重。通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為50%時(shí)最適當(dāng)。
2015年年初數(shù)指標(biāo)體系資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算結(jié)果：
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%
=14614/74439
=19.63
2015年年末數(shù)指標(biāo)體系資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算結(jié)果：
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%
=4489281/5624393*100%
=79.82
從計(jì)算結(jié)果可以看出，藍(lán)光發(fā)展股份有限公司2014年的資產(chǎn)負(fù)債率較低，有較強(qiáng)的償債能力，2015年資產(chǎn)負(fù)債率猛增，達(dá)到79.82%，說明2015年新增了很多負(fù)債，從資產(chǎn)負(fù)債表看出，2015年新增加了大量短期借款和長(zhǎng)期借款以及一些應(yīng)付項(xiàng)目，導(dǎo)致負(fù)債大幅增加，同時(shí)提高了資產(chǎn)負(fù)債率。使得公司償債能力減弱，存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率即負(fù)債總額比上所有者權(quán)益總額，反映企業(yè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
2015年年初數(shù)指標(biāo)體系產(chǎn)權(quán)比率的計(jì)算結(jié)果：
產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額*100
=14614/59825*100
=21.6%
2015年年末數(shù)指標(biāo)體系產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算結(jié)果：
產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益比率*100
=4489281/1135112
=383.62%
從計(jì)算可以看出，2015年的產(chǎn)權(quán)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2014年的產(chǎn)權(quán)比率，說明2015年的償債能力較弱。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。產(chǎn)權(quán)比率高，說明風(fēng)險(xiǎn)高。
（三）利息保障倍數(shù)
利息保障倍數(shù)又稱為利息支付倍數(shù)，是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)所獲得的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)期支付利息費(fèi)用的比率，測(cè)定企業(yè)所獲利潤(rùn)來承擔(dān)支付利息的能力。
計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用
根據(jù)相關(guān)資料，藍(lán)光2014年的利息保障倍數(shù)=-1111.59
2015年的利息保障倍數(shù)=566.48
從得出的結(jié)果可以看出，藍(lán)光2014年的凈利潤(rùn)為負(fù)，所以利息保障倍數(shù)為負(fù)，由于盈利能力影響了償債能力。
三、短期償債能力分析
（一）流動(dòng)比率分析
流動(dòng)比率即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額比上流動(dòng)負(fù)債的總額。通常來說，企業(yè)流動(dòng)比率算出的數(shù)值越高，就說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，越能保障按時(shí)還款。但流動(dòng)比率過高不能發(fā)揮負(fù)債財(cái)務(wù)杠桿的作用，影響盈利能力，通常流動(dòng)比率為2最為合適。
2015年年初數(shù)指標(biāo)體系流動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果：
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
=37458/8132
=4.61
2015年年末數(shù)指標(biāo)體系流動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果：
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
= 4947082 / 3430278
=1.44
從計(jì)算結(jié)果可以看出，2015年比2014年的流動(dòng)比率有所下降，2014年的短期償債能力較強(qiáng)，2015年因?yàn)樾略黾恿撕芏嘭?fù)債，導(dǎo)致流動(dòng)比率有所下降。短期償債能力降低，潛在的風(fēng)險(xiǎn)增加。
（二）速動(dòng)比率分析
速動(dòng)比率即企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與速動(dòng)負(fù)債比值。速動(dòng)資產(chǎn)為流動(dòng)資產(chǎn)減去負(fù)債。速動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)，但速動(dòng)比率過高，會(huì)導(dǎo)致資金閑置，增加資金的機(jī)會(huì)成本，通常速動(dòng)比率為1最為合適。
原有指標(biāo)體系速動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果：
2014年速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%
=（37458-5118）/8132*100%
= 3.98
2015年速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%
=（4947082-3928812）/3430278*100%
= 0.3
從計(jì)算的結(jié)果可以看出2014年的速動(dòng)比率較高，有較強(qiáng)的短期償債能力，但是有點(diǎn)過高，增加了資金的機(jī)會(huì)成本。2015年由于負(fù)債總額的增加，導(dǎo)致速動(dòng)比率低了很多，短期償債能力受到威脅，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。
（三）現(xiàn)金比率分析
現(xiàn)金比率是企業(yè)的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)總額比上流動(dòng)負(fù)債總額，反映流動(dòng)資產(chǎn)有多少現(xiàn)金能用于償還債務(wù)。一般來講，企業(yè)的現(xiàn)金比率維持在20%左右的水平比較合適。
原有指標(biāo)體系速動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果：
2014年現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債*100%
=（16775+0）/8132*100%
=206.28%
2015年現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債*100%
=（558573+0）/3430278*100%
=16.3%
通過計(jì)算可得知藍(lán)光發(fā)展公司的2014年的現(xiàn)金比率高于20%，現(xiàn)金比率過高，表明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)沒有得到合理的運(yùn)用，而企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)的獲利能力明顯不足顯得比較低，會(huì)增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。2015年的現(xiàn)金比率較為合理。
四、增強(qiáng)償債能力的建議
從上面的分析得出，四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司2014年的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力均較強(qiáng)，但是有大量資金閑置，增加了機(jī)會(huì)成本，所以盈利能力較低。2015年藍(lán)光新增加了不少負(fù)債，使得償債能力減弱，但是盈利能力增??。2015年負(fù)債增加，與其藍(lán)光發(fā)展重組上市有關(guān)。但是由于資產(chǎn)負(fù)債率過高，帶來的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。增強(qiáng)償債能力可以從以下幾個(gè)方面來展開。
（一）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
加速資產(chǎn)利用效率，減少資金閑置，利用多種籌資渠道，選擇合理的籌資方式，使債務(wù)資金與權(quán)益資金的比重適宜。合理安排償債計(jì)劃，將每一筆償債資金和債務(wù)對(duì)應(yīng)。將債務(wù)按輕重緩急分類，及時(shí)還款，避免引起破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。保持良好的社會(huì)公共關(guān)系。企業(yè)按時(shí)納稅，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，提升服務(wù)的質(zhì)量，樹立良好的公眾形象，借的資金及時(shí)歸還，形成良好的信用記錄。增強(qiáng)償債意識(shí)。
（二）合理規(guī)劃長(zhǎng)期借款與短期借款
長(zhǎng)期借款的增加影響長(zhǎng)期償債能力，短期借款的增加影響短期償債能力。藍(lán)光發(fā)展可以增加長(zhǎng)期借款來減輕短期還款的壓力。加強(qiáng)藍(lán)光發(fā)展應(yīng)付賬款的管理，有利于減少公司流動(dòng)負(fù)債，增強(qiáng)公司的短期償債能力。提高公司賬務(wù)處理的及時(shí)性與處理效率第一，會(huì)計(jì)人員需要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)付賬款科目的核算；加強(qiáng)采購合同管理。
（三）建立應(yīng)付賬款的自動(dòng)處理機(jī)制
明確公司財(cái)務(wù)職責(zé)，加強(qiáng)公司對(duì)賬管理，對(duì)于誰負(fù)責(zé)管理財(cái)務(wù)誰承擔(dān)哪些責(zé)任一定要明確。以免由于出現(xiàn)了財(cái)務(wù)漏洞。對(duì)于不規(guī)范的財(cái)務(wù)職責(zé)可能會(huì)造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)后果。做到定期和不定期的對(duì)賬管理。
一、短期償債能力分析指標(biāo)的缺陷及改進(jìn)
短期償債能力分析指標(biāo)主要包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。
（一）短期償債能力分析指標(biāo)存在的缺陷。主要有：（1）分子和分母的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不一致。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)中的分母（流動(dòng)負(fù)債）一般是按到期終值計(jì)算，而分子（流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)）則采用多種計(jì)價(jià)方法計(jì)價(jià)，削弱了分析結(jié)果的可靠性。（2）不能從動(dòng)態(tài)上反映未來現(xiàn)金流量。短期償債能力分析指標(biāo)的計(jì)算均來自資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)值，只能表示企業(yè)在某一特定時(shí)刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果關(guān)系。（3）對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)的概念界定不統(tǒng)一。速動(dòng)比率的計(jì)算口徑不統(tǒng)一，有的將速動(dòng)資產(chǎn)界定為“流動(dòng)資產(chǎn)–存貨”，有的將速動(dòng)資產(chǎn)界定為“流動(dòng)資產(chǎn)–存貨–預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用–待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失”；有的將速動(dòng)資產(chǎn)界定為“流動(dòng)資產(chǎn)–存貨–預(yù)付款項(xiàng)–待攤費(fèi)用”，這勢(shì)必影響指標(biāo)的可比性。（4）未充分考慮流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。如果將長(zhǎng)期積壓物資、無法收回的應(yīng)收賬款作為償債的保證，就會(huì)高估企業(yè)的短期償債能力。但如果在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)將存貨全部扣除，也是也不合理的。（5）未考慮預(yù)收賬款的特殊性。預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向客戶收取的銷貨款，屬于流動(dòng)負(fù)債，但企業(yè)并不需要以現(xiàn)金形式償還，只需在未來某一時(shí)點(diǎn)用存貨償付。因此，預(yù)收賬款對(duì)短期償債能力的影響與其他負(fù)債不同。（6）有可能被認(rèn)為操縱。企業(yè)管理當(dāng)局有可能為了完成業(yè)績(jī)指標(biāo)，或者處于對(duì)外融資的需要，通過瞬時(shí)增加流動(dòng)資產(chǎn)或減少流動(dòng)負(fù)債，人為粉飾流動(dòng)比率，誤導(dǎo)信息使用者。（7）不能充分反映企業(yè)的表外融資能力和或有負(fù)債。企業(yè)未使用的銀行貸款額度、可立即變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、良好的長(zhǎng)期籌資環(huán)境、金額較大的或有負(fù)債和擔(dān)保等表外事項(xiàng)都沒有通過流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映出來。
（二）短期償債能力指標(biāo)的改進(jìn)。為使短期償債能力指標(biāo)更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力，使計(jì)算結(jié)果更具可比性，筆者認(rèn)為應(yīng)對(duì)短期償債能力指標(biāo)進(jìn)行修正、補(bǔ)充和改進(jìn)：（1）對(duì)流動(dòng)比率中的存貨分別按歷史成本、重置成本或現(xiàn)行成本計(jì)價(jià)，對(duì)計(jì)算出來的流動(dòng)比率進(jìn)行比較。若在重置成本或現(xiàn)行成本下計(jì)算出來的流動(dòng)比率比存貨按歷史成本計(jì)價(jià)計(jì)算出的流動(dòng)比率數(shù)值大，表明企業(yè)短期償債能力增強(qiáng)，反之則說明短期償債能力削弱了。（2）規(guī)范速動(dòng)資產(chǎn)的概念。速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)指確有把握能隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，不應(yīng)籠統(tǒng)地界定為流動(dòng)資產(chǎn)扣減某些項(xiàng)目。筆者認(rèn)為其構(gòu)成應(yīng)包括貨幣資金、短期有價(jià)證券、剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)、賬齡小于1年且剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額、和變現(xiàn)能力很強(qiáng)的存貨凈值。（3）計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，對(duì)應(yīng)收賬款應(yīng)按賬齡逐一分級(jí)折算變現(xiàn)能力。（4）計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，將預(yù)收賬款作為分子中存貨的減項(xiàng)，而不是作為分母的一部分；計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收賬款也應(yīng)從流動(dòng)負(fù)債中扣除。（5）將表外項(xiàng)目作為短期償債能力指標(biāo)的必要補(bǔ)充。由于流動(dòng)比率與速動(dòng)比率固有的缺陷，會(huì)計(jì)信息使用者在對(duì)企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合有關(guān)表外因素進(jìn)行分析，使評(píng)價(jià)結(jié)果更為準(zhǔn)確。（6）運(yùn)用現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率時(shí)，還應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率進(jìn)行分析。
二、長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的缺陷及改進(jìn)
長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)。
（一）長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的缺陷。資產(chǎn)負(fù)債率的缺陷。資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是國際公認(rèn)的衡量企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。但在運(yùn)用該指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)，仍存在一定的缺陷：（1）資產(chǎn)負(fù)債率以企業(yè)的全部負(fù)債和全部資產(chǎn)作為計(jì)算基礎(chǔ)，實(shí)際反映的是企業(yè)全部負(fù)債的償付能力，將其作為反映企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償付能力的指標(biāo)有失偏頗。（2）資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)）并非都可以用來償債，如待攤費(fèi)用和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用本身并無直接變現(xiàn)能力，無形資產(chǎn)中的商譽(yù)、專利權(quán)等能否可用于償債，也存在很大的不確定性。（3）部分自有資金是需要償還的。如發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要支付固定股利；發(fā)行的不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的一項(xiàng)永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也難以成為企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的保障。
已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息支出的比率。該指標(biāo)既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。但該指標(biāo)也存在一定的缺陷：（1）償債能力包括歸還本金和支付利息的能力，而該指標(biāo)僅衡量支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，作為評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償債能力的指標(biāo)是不全面的。（2）企業(yè)的本金和利息不是用權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤(rùn)支付，而是用現(xiàn)金支付，運(yùn)用該指標(biāo)不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金和利息。（3）該指標(biāo)忽略了企業(yè)必須支付的其他費(fèi)用，有一定的誤導(dǎo)性。
（二）長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)。對(duì)長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)，同樣應(yīng)本著安全性與穩(wěn)健性的原則。
在利用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)把待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用和無形資產(chǎn)從資產(chǎn)總額中扣除；因不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，最好將其作為負(fù)債項(xiàng)目；資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)側(cè)重于分析債務(wù)償付的安全性，因此，還應(yīng)與產(chǎn)權(quán)比率結(jié)合起來分析，揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度和自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
[作者簡(jiǎn)介]高雅（1990- ），女， 安徽碭山人，碩究生，研究方向：財(cái)務(wù)方法與理論。一、引言
（一）問題的提出
2007年，中國鋁業(yè)在我國大牛市行情中上市，股價(jià)一度飆升到60元以上。但隨著牛市的結(jié)束、行業(yè)景氣的大幅衰退，中國鋁業(yè)的股價(jià)現(xiàn)在不到6元，很多股民也被其業(yè)績(jī)傷透了心。2013年，中國500強(qiáng)上榜公司中利潤(rùn)虧損的公司共有47家，與2012年的21家相比增加了一倍多。在這些虧損的企業(yè)中，中國鋁業(yè)虧損82億多，名列虧損榜第二名。
（二）相關(guān)文獻(xiàn)綜述
能夠依靠財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)和判斷企業(yè)將遇到的財(cái)務(wù)困境，對(duì)企業(yè)和社會(huì)各方面都有積極的作用。因此，隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展完善，國內(nèi)外的會(huì)計(jì)界、學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)一直是上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警的研究。對(duì)于虧損上市公司財(cái)務(wù)特征的研究，國外的專家學(xué)者大部分圍繞破產(chǎn)企業(yè)展開研究。由于我國目前的破產(chǎn)機(jī)制還不健全，國內(nèi)學(xué)者大多以ST的上市公司作為研究的主要對(duì)象。無論是國內(nèi)還是國外的學(xué)者，對(duì)于虧損上市公司財(cái)務(wù)特征的研究主要是利用財(cái)務(wù)比率或非財(cái)務(wù)指標(biāo)，而從企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目研究企業(yè)危機(jī)困境的則較少。
二、中國鋁業(yè)財(cái)務(wù)特征分析
（一）中國鋁業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)介
2001年9月10日，中國鋁業(yè)股份有限公司在中國注冊(cè)成立，它的控股股東是中國鋁業(yè)公司。中國鋁業(yè)股票分別在美國紐約交易所、香港聯(lián)交所和上海證券交易所掛牌交易。中國鋁業(yè)是我國國有控股的企業(yè)，它主要開發(fā)礦產(chǎn)資源、加工有色金屬、同時(shí)從事經(jīng)濟(jì)貿(mào)易以及提供相關(guān)工程技術(shù)服務(wù)等，是全世界第二大氧化鋁供應(yīng)商、第三大電解鋁供應(yīng)商及第五大鋁材料供應(yīng)商，在國內(nèi)鋁業(yè)的綜合實(shí)力位居全國第一。
（二）財(cái)務(wù)效益狀況分析
對(duì)企業(yè)是否有能力獲得盈利的分析一直是會(huì)計(jì)界、金融界以及投資界人士最為關(guān)注的重要問題之一，上市公司的財(cái)務(wù)效益狀況指標(biāo)能夠直接、明了地反映出企業(yè)是否具有良好的盈利能力。體現(xiàn)中國鋁業(yè)2010―2013年財(cái)務(wù)效益狀況指標(biāo)值見表1：
表1中國鋁業(yè)2010―2013年財(cái)務(wù)效益狀況指標(biāo)值項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年總資產(chǎn)利潤(rùn)率019%016%-496%051%凈資產(chǎn)利潤(rùn)率020%016%-551%055%從表1可看出，中國鋁業(yè)2010―2012年的盈利比率指標(biāo)值較低，雖然2013年總資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率較前兩年有所增加，但增加幅度有限，縱觀2010―2013年財(cái)務(wù)效益狀況指標(biāo)值仍處于較低水平，反映出企業(yè)盈利能力弱，是其出現(xiàn)虧損的重要原因。
（三）資產(chǎn)營運(yùn)狀況分析
對(duì)上市公司資產(chǎn)的營運(yùn)狀況進(jìn)行分析，可以了解到企業(yè)對(duì)于資金的運(yùn)用情況、資金周轉(zhuǎn)的情況、企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平情況。中國鋁業(yè)2010―2013年的資產(chǎn)營運(yùn)狀況指標(biāo)值見表2。
近幾年，中國鋁業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體略高于標(biāo)準(zhǔn)值，從營運(yùn)能力看，中國鋁業(yè)的資產(chǎn)利用效率還是比較高的，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比較快。如果企業(yè)固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率比同行業(yè)平均水平低，則說明擁有較低的生產(chǎn)效率，甚至可能影響企業(yè)獲取利潤(rùn)能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越小說明營運(yùn)資金有相當(dāng)一部分是屬于應(yīng)收賬款項(xiàng)目，影響到企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)及償債能力。我國應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)為3，而中國鋁業(yè)的此項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)大大高于標(biāo)準(zhǔn)值，不難看出它的資金周轉(zhuǎn)是非常好的。
表2中國鋁業(yè)2010―2013資產(chǎn)運(yùn)營狀況指標(biāo)值項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率069098090092固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率196194188208應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率706710481102376362（四）償債能力狀況分析
上市公司只有具備較強(qiáng)的償債能力，銀行等金融機(jī)構(gòu)才愿意為該企業(yè)提供貸款，債權(quán)人也愿意購買該上市公司的債券，由此企業(yè)舉債獲得融資就比較容易，相應(yīng)的資本成本也必然較低。了解企業(yè)償債能力對(duì)于公司所有者、管理者和投資者等相關(guān)人員都很重要，中國鋁業(yè)2010―2013年償債能力指標(biāo)值見表3：
表3中國鋁業(yè)2010―2013年償債能力指標(biāo)值項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年資產(chǎn)負(fù)債率5953%6299 %6928%7308%流動(dòng)比率074080059065速動(dòng)比率035041028041從表3看出，中國鋁業(yè)近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率都高于50%，表明該企業(yè)的舉債能力有限。一般認(rèn)為，公司合理的最低流動(dòng)比率是2，中國鋁業(yè)的流動(dòng)比率大大低于最低流動(dòng)比率，說明中國鋁業(yè)的短期償債能力非常不足。從中國鋁業(yè)近幾年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可以看出，中國鋁業(yè)的變現(xiàn)能力不足，短期償債能力較弱。
三、中國鋁業(yè)虧損的原因分析
1成本大增，侵蝕利潤(rùn)空間。鋁土礦是制造氧化鋁的核心原料，中國鋁企對(duì)印尼鋁礦石的依賴由來已久。2011年11月，印尼政府宣布，對(duì)出口的鋁土礦等14種礦產(chǎn)加收40%的關(guān)稅，且它們的出口貿(mào)易只維持到2014年。中國鋁業(yè)對(duì)印尼鋁礦石的過度依賴導(dǎo)致成本大幅增加。而作為中國鋁業(yè)的兩大主要利潤(rùn)來源的氧化鋁、電解鋁的價(jià)格在過去的1年也是處于暴跌的狀態(tài)，僅這兩項(xiàng)虧損，超過了中國鋁業(yè)2012年總虧損額的80%以上。
2用電成本難以降低，煤電鋁一體化受制約。電解鋁的主要成本就是生產(chǎn)時(shí)的電費(fèi)，由于國家從2010年6月1日起不再對(duì)電解鋁電網(wǎng)用電實(shí)施優(yōu)惠政策，從而使電力成本大幅增加。2012年中國鋁業(yè)電解鋁的成本比2010年每噸增加約1400元。國家電網(wǎng)是電解鋁行業(yè)的支撐，行業(yè)沒有選擇權(quán)但是國家電網(wǎng)卻有權(quán)調(diào)配入網(wǎng)的機(jī)組，這些都導(dǎo)致用電成本居高不下。
盡管煤電鋁一體化節(jié)約了電力成本，但其屬耗能多產(chǎn)業(yè)，不可能長(zhǎng)期獲得用電價(jià)格優(yōu)惠。而企業(yè)想要自己配備一個(gè)電廠的審核過程很嚴(yán)格，且我國的電力體制不允許有“孤網(wǎng)”這種現(xiàn)象的存在，致使煤電一體化無法大規(guī)模實(shí)現(xiàn)。這些都使得電解鋁的成本難以降低。
3管理費(fèi)用居高不下。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國鋁業(yè)在2012年的管理費(fèi)達(dá)到2744億元。對(duì)此金銀島鋁業(yè)的一位分析師解釋，中鋁的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)多而復(fù)雜，需要承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任也比較重，自然管理成本也相對(duì)高。
四、我國虧損上市公司的財(cái)務(wù)特征
1償債能力較弱。目前，虧損上市公司大多存在現(xiàn)金不足問題，也存在著過多的應(yīng)收賬款。其資產(chǎn)負(fù)債率隨著上市公司虧損次數(shù)的不斷增加而升高，隨著虧損次數(shù)增加，虧損上市公司的償債能力也在逐漸減弱。
2營運(yùn)能力較差?？傮w來說，虧損上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，其回收速度慢；虧損上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢，其營運(yùn)能力較弱。
3盈利能力較弱。虧損上市公司的資產(chǎn)凈利率較低，其通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力較弱，且其每股凈資產(chǎn)大多為負(fù)值，基本上處于資不抵債的狀況。
4發(fā)展能力較弱。若虧損上市公司營業(yè)收入增長(zhǎng)率為正數(shù)，則可能與其經(jīng)營管理者為避免多次累積虧損而盲目擴(kuò)大銷售額有關(guān)；虧損上市公司總資產(chǎn)在不斷減少，且總資產(chǎn)減少的幅度隨虧損次數(shù)的增多而更大。
5財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不當(dāng)。以中國鋁業(yè)為例，在其發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大時(shí)，它卻實(shí)行財(cái)務(wù)集中管理的管理體制，從而束縛了自身的發(fā)展。上市公司應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營狀況，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)期實(shí)施恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略。
總體而言，虧損上市公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)大都在逐漸減弱，其最終虧損不足為奇。
［論文摘要］在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營策略。分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而保證企業(yè)的安全經(jīng)營是財(cái)務(wù)分析中的主要內(nèi)容。因此償債能力分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。
企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提，在財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力。企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照期限的長(zhǎng)短可分為短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。從根本上講，安全的償債能力要求企業(yè)必須有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力，即資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系—靜態(tài)性償債能力，而償債能力又應(yīng)以平時(shí)盈利及現(xiàn)金流入的積累作為保證，即利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表中表現(xiàn)的盈利能力和獲取現(xiàn)今的能力—?jiǎng)討B(tài)性償債能力。如果企業(yè)不能對(duì)償債能力做出合理的分析，那其安全性甚至生存都將會(huì)受到威脅。
一、我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題
（一）償還債務(wù)資金來源渠道的單一化。目前，在分析償還債務(wù)資金來源渠道時(shí)只考慮資產(chǎn)變現(xiàn)問題而沒有考慮到企業(yè)償還負(fù)債的資金來源還可以有多種渠道。把企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道的分析，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力。這樣評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力必然會(huì)使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。
（二）目前，現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的分析。長(zhǎng)期以來，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。而企業(yè)要生存下去就不可能將所有的資產(chǎn)變現(xiàn)來償還負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是持續(xù)不斷的，要想準(zhǔn)確地分析企業(yè)償債能力，應(yīng)以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力。否則，評(píng)價(jià)的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流人，所以償債能力的分析應(yīng)包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析。
（三）現(xiàn)有的償債能力分析是靜態(tài)性的，而不是動(dòng)態(tài)性的。 目前，企業(yè)償債能力主要是以資產(chǎn)負(fù)債表為主進(jìn)行分析，而資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)靜態(tài)報(bào)表，反映的是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況。這樣做只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的償債能力；只重視了某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前積累的過程。
二、出現(xiàn)償債能力分析問題的原因
在企業(yè)償債能力上出現(xiàn)問題，不僅有在對(duì)短期償債能力，長(zhǎng)期償債能力分析上存在局限性，同時(shí)，在償債分析數(shù)據(jù)來源上也存在著一定的局限性
（一）在短期償債能力分析上有局限性。目前，企業(yè)短期償債能力分析衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。1、流動(dòng)比率這個(gè)指標(biāo)是建立在變現(xiàn)能力而非貨幣資金基礎(chǔ)上的。即使可變現(xiàn)資產(chǎn)再多，如果貨幣資金不足，仍會(huì)出現(xiàn)償債困難。所以．流動(dòng)比率與實(shí)際短期償債能力并非時(shí)時(shí)刻刻都能保持一致。2、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映的都是企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)上短期償債能力的水平．一旦企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)出現(xiàn)波動(dòng)，它們就不能真正揭示企業(yè)的短期償債能力．除非這一特定時(shí)點(diǎn)足以代表企業(yè)經(jīng)常性的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況。3、由于會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)提供者的利益關(guān)系和信息不對(duì)稱等原因，使得計(jì)算流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的數(shù)據(jù)常常被扭曲。企業(yè)管理當(dāng)局在期未編制報(bào)表前．可以通過各種手段人為地對(duì)其進(jìn)行調(diào)接。
（二）在長(zhǎng)期償債能力分析上也存在著局限性。主要是已獲利息倍數(shù)上存在著一定的局限性。1、已獲利息倍數(shù)反映的是企業(yè)支付利息的能力．不能反映債務(wù)本金的償還能力 但是，企業(yè)所承擔(dān)的債務(wù)不僅僅是利息費(fèi)用．還包括本金．該指標(biāo)只衡量其中一項(xiàng)是不全面的．沒有將利息的支付和本金的償還放在同等重要的位置．將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生錯(cuò)誤的想法．不利于償債能力的分析。2、已獲利息倍數(shù)著眼于稅前利潤(rùn)，不能反映企業(yè)實(shí)際的支付能力 企業(yè)能否支付利息費(fèi)用．能否按期償債不僅要看利潤(rùn)情況．還要看現(xiàn)金流量，即是否有足夠的可動(dòng)用現(xiàn)金。
(三)企業(yè)償債能力分析數(shù)據(jù)來源上存在局限性。1、采集數(shù)據(jù)的限制：由于資產(chǎn)負(fù)債表主要是借助貨幣計(jì)量單位來反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)．因而只能將那些能夠數(shù)量化的會(huì)計(jì)信息通過報(bào)表以表格的形式反映出來。而對(duì)于有些重要的不能量化的信息．如會(huì)計(jì)政策的選用、會(huì)計(jì)政策的變更以外影響、與會(huì)計(jì)政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況．卻不能在資產(chǎn)負(fù)債表上得以體現(xiàn)。2、貨幣計(jì)量的限制：由于資產(chǎn)負(fù)債表上的項(xiàng)目都是用貨幣計(jì)量的，而那些難以用貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)事實(shí)不易在報(bào)表數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來。這種缺乏完整性的報(bào)表數(shù)據(jù)必然會(huì)影響由其計(jì)算出的償債能力比率的綜臺(tái)說服力．故而報(bào)表分析者需要重視非貨幣計(jì)量因素的影響．
三、企業(yè)償債能力分析的改進(jìn)
（一）對(duì)短期償債能力的分析：1、對(duì)短期債務(wù)償還能力的分析，除了現(xiàn)有的指標(biāo)外，還可以引進(jìn)以下的指標(biāo)：（1）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。這一比率衡量由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支付即將到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)短期償債能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。一般而言，比率越大說明企業(yè)短期償債能力越好，現(xiàn)金償債的時(shí)效性越強(qiáng)。反之，則表明企業(yè)短期償債能力差；（2）速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)=(365*速動(dòng)資產(chǎn))/預(yù)計(jì)營業(yè)支出總額這一比率可以衡量企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)用于支付營業(yè)支出所能維持的天數(shù)。由于企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資和應(yīng)收賬款，是企業(yè)用于償還短期負(fù)債的主要資產(chǎn)。營業(yè)支出數(shù)是基于對(duì)未來營業(yè)的預(yù)計(jì)而測(cè)算出來的，這個(gè)比率可以用來衡量企業(yè)動(dòng)態(tài)的償債能力。2、對(duì)短期償還能力，還可以從以下兩個(gè)方面進(jìn)行：（1）經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。首先要分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表。其次要分析營運(yùn)資本的投入狀況。第三可利用到期債務(wù)償還比率來分析經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)償還的關(guān)系。第四通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)。（2）企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是企業(yè)償還債務(wù)的渠道之一。所以，分析短期債務(wù)償還能力還應(yīng)對(duì)企業(yè)的融資能力加以分析。分析企業(yè)短期借款的融資成本；分析企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)；分析企業(yè)的應(yīng)收賬款；分析企業(yè)是否為他人提供信用擔(dān)保，這些未來可能發(fā)生的負(fù)債，都會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，而且會(huì)影響企業(yè)進(jìn)一步融資的能力。
（二）對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力的分析。從長(zhǎng)期債務(wù)的特點(diǎn)來看，對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。1、“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)的改進(jìn)。應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算以下兩個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況：1．債務(wù)本金償付比率。債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]該指標(biāo)必須大于l，越高說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。2．現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷省，F(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/（1-所得稅率）] 該指標(biāo)用來評(píng)價(jià)企業(yè)是否在其經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。2、分析增加長(zhǎng)期負(fù)債的合理性。企業(yè)正處在初創(chuàng)時(shí)期，為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長(zhǎng)期負(fù)債來支撐企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求是正常現(xiàn)象。若企業(yè)處于平穩(wěn)經(jīng)營階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營運(yùn)資本及經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金需求應(yīng)以短期融資為主，這時(shí)靠長(zhǎng)期負(fù)債的增加來彌補(bǔ)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金短缺往往是個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展需求主要是指長(zhǎng)期資產(chǎn)的購置或進(jìn)行長(zhǎng)期投資。這時(shí)應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。企業(yè)的長(zhǎng)期資本需求主要靠股東的投資和長(zhǎng)期債權(quán)人來提供，企業(yè)一般需維持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，若發(fā)生變化，使債務(wù)性長(zhǎng)期資本所占的比重過大，則可能說明企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃失控，股本融資遇到困難。
參考文獻(xiàn)
1、 夏亞芬．試談償債能力分析[j]．財(cái)會(huì)月刊，2000，(14)．
