發(fā)布時間：2023-06-14 16:20:45
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融供應(yīng)鏈的概念樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈管理 供應(yīng)鏈金融 資金流優(yōu)化
引言
21世紀的競爭不僅是企業(yè)與企業(yè)之間的競爭，更是供應(yīng)鏈與供應(yīng)鏈之間的競爭。供應(yīng)鏈管理作為當代國際上最有影響力的一種企業(yè)運作模式得到廣泛應(yīng)用。供應(yīng)鏈管理通過功能間和企業(yè)間的整合來優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)間的物流、信息流和資金流。關(guān)于供應(yīng)鏈管理的研究主要解決物流和信息流的設(shè)計和優(yōu)化，供應(yīng)鏈中企業(yè)間的資金流經(jīng)常被忽略。近幾年，供應(yīng)鏈中金融資源的流動越來越成為人們關(guān)注的焦點，引起學(xué)術(shù)研究的極大關(guān)注，而供應(yīng)鏈金融以一種面向供應(yīng)鏈所有成員企業(yè)的系統(tǒng)性金融安排，增強了供應(yīng)鏈成員信貸可得性，減少了整個供應(yīng)鏈成本。本文系統(tǒng)地闡述了供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈資金流優(yōu)化的相關(guān)問題。
供應(yīng)鏈管理中的資金流和資金成本問題
供應(yīng)鏈管理以構(gòu)成供應(yīng)鏈的各種流的整體優(yōu)化為理念。在過去20年里，企業(yè)通過流程改進技術(shù)徹底地改變了其實物供應(yīng)鏈。同時，信息技術(shù)革命和互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用導(dǎo)致信息供應(yīng)鏈的跨越式進步。然而，卻很少有人改進財務(wù)供應(yīng)鏈。每個企業(yè)依然根據(jù)固定的規(guī)則運營，如標準的支付和折扣條款，沒有人注意到資產(chǎn)和負債對每個貿(mào)易伙伴的相對價值。每個貿(mào)易伙伴只實施內(nèi)部優(yōu)化，沒有考慮貿(mào)易伙伴之間資金流的優(yōu)化（Siva Padmanabhan，2007）。
（一）供應(yīng)鏈中凍結(jié)了大量的運營資本
當供應(yīng)鏈企業(yè)間的信息進行實時交換、貨物在訂貨24小時內(nèi)送達的同時，人們?nèi)匀灰?0-45天完成財務(wù)交易，因此，在結(jié)算周期中凍結(jié)了大量的運營資本（Siva Padmanabhan，2007）。據(jù)估計，運營資本成本超過500強企業(yè)收入的1%。運營資本優(yōu)化傳統(tǒng)上屬于企業(yè)財務(wù)功能的范圍，導(dǎo)致人們僅關(guān)注現(xiàn)金的利用率和提高現(xiàn)金收益率。應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的功能受交易過程的有效性驅(qū)動，而不是以改進財務(wù)供應(yīng)鏈為目標。
（二）供應(yīng)鏈中中小企業(yè)資金流短缺問題嚴重
對于供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)而言，資金流問題更加嚴重，面臨著嚴重的資金短缺困境。中小企業(yè)由于實力弱小，在供應(yīng)鏈中面臨著大型企業(yè)的壓迫。供應(yīng)鏈金融電子平臺提供商Demica公司的一份研究報告指出：73%的歐洲大型企業(yè)一方面不斷向供應(yīng)商施加降價壓力，另一方面又不斷延長向這些供應(yīng)商付款賬期，導(dǎo)致供應(yīng)鏈中中小企業(yè)應(yīng)收賬款不斷增加，資金短缺問題日益嚴重，供應(yīng)鏈也面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險。
（三）供應(yīng)鏈伙伴的融資成本較高
Aberdeen-Group（2006）研究表明，供應(yīng)商在融資上受到更多的限制，并且比核心企業(yè)支付更高的利率，這導(dǎo)致了供應(yīng)商的高成本和更高的銷售成本。在尋求供應(yīng)鏈成本最優(yōu)化時，融資是一個常被忽略的因素。他們發(fā)現(xiàn)，融資成本占成品的4%，而且?guī)缀鯖]有公司從戰(zhàn)略的角度看待融資成本，然而它們確實能帶來更多利潤。關(guān)注主要貿(mào)易伙伴的金融優(yōu)勢和劣勢的企業(yè)產(chǎn)生了不斷增加的利潤。
供應(yīng)鏈金融的界定及系統(tǒng)構(gòu)建
近些年，物流管理、供應(yīng)鏈管理、合作和金融等問題已被廣泛探討，然而供應(yīng)鏈金融卻是一個相對較新的學(xué)科。
（一）供應(yīng)鏈金融的界定
關(guān)于供應(yīng)鏈金融（Supply Chain Finance），國外學(xué)者在對供應(yīng)鏈資金流優(yōu)化問題的研究中，從不同的側(cè)面給出了供應(yīng)鏈金融的定義。
Erik hofman（2005）根據(jù)供應(yīng)鏈金融的特征，基于操作層面給出供應(yīng)鏈金融的定義：在物流、供應(yīng)鏈管理、合作和金融交叉領(lǐng)域，供應(yīng)鏈金融是為供應(yīng)鏈的兩個或多個組織提供的一種方法，包括外部服務(wù)供給、通過計劃共同創(chuàng)造價值、引導(dǎo)和控制組織間的金融資源流動，在確保各自法律和經(jīng)濟上的獨立的同時，合作伙伴共同致力于分享關(guān)系資源、能力、信息和中長期合同風(fēng)險。
Hans-Christian Pfohl，Moritz Gomm（2009）則認為供應(yīng)鏈金融是企業(yè)間融資的優(yōu)化，也是融資過程在客戶、供應(yīng)商和服務(wù)提供商之間的整合，以便增加所有參與企業(yè)價值。供應(yīng)鏈金融的任務(wù)是通過更好的相互調(diào)整或供應(yīng)鏈中完全新的融資概念來節(jié)約資本成本。供應(yīng)鏈金融可以給企業(yè)提供更有成本效益的融資，因此，有學(xué)者將供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)間融資稱為“供應(yīng)鏈金融”（Daniela Fabbri，Leora F.Klapper，2009）。
供應(yīng)鏈融資是世界范圍內(nèi)小企業(yè)和大企業(yè)一個重要的資金來源（Petersen and Rajan，1997）。供應(yīng)鏈融資的一個有意思的特征表現(xiàn)為：許多企業(yè)使用商業(yè)信用不僅為自身的購買籌措資金，而且還提供融資給它們的客戶，這種模式在規(guī)模較大的上市企業(yè)和受信用約束的小企業(yè)間廣泛傳播。
綜上所述，在供應(yīng)鏈金融的研究中包括了許多相關(guān)的概念，如：供應(yīng)鏈融資、金融供應(yīng)鏈、財務(wù)供應(yīng)鏈管理、物流金融等。從廣義上說，供應(yīng)鏈金融指供應(yīng)鏈企業(yè)間金融資源的流動。從狹義上看，Supply Chain Finance可以譯為供應(yīng)鏈融資，是利用供應(yīng)鏈企業(yè)間的合作關(guān)系，獲得更有成本效益的融資。
（二）供應(yīng)鏈金融的概念框架
Hans-Christian Pfohl，Moritz Gomm認為研究供應(yīng)鏈金融必須考察供應(yīng)鏈中的某項資產(chǎn)是由誰以什么條件提供的，這三個維度總括起來形成供應(yīng)鏈金融的概念框架。
1.供應(yīng)鏈金融對象。融資的對象可以是固定資產(chǎn)，根據(jù)Christopher的研究，構(gòu)成物流網(wǎng)絡(luò)的生產(chǎn)設(shè)施和庫存，清關(guān)和運輸所需要的設(shè)備，以及固定資產(chǎn)都被整合到供應(yīng)鏈中。運營資本包括流動資產(chǎn)的所有項目，它在一次生產(chǎn)周期或至少一年內(nèi)被再轉(zhuǎn)化成流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)減去短期負債就是運營資本凈值。考察資金流的一個主要數(shù)據(jù)是資金周轉(zhuǎn)周期，它反應(yīng)了企業(yè)內(nèi)部和供應(yīng)鏈中動態(tài)和整體的凈運營資本的績效，計算方法如下：
資金周轉(zhuǎn)周期=平均周轉(zhuǎn)周期+應(yīng)收賬款期限-應(yīng)付賬款期限
2.供應(yīng)鏈金融參與者。Lambert（1998）認為供應(yīng)鏈金融參與者主要包括供應(yīng)商、客戶和作為供應(yīng)鏈主要成員的核心企業(yè)，有時物流服務(wù)提供商被認為是支持成員。如果從資本轉(zhuǎn)移和金融服務(wù)的角度擴大供應(yīng)鏈，它的范圍就變大了。
Pfohl（2003）認為，供應(yīng)鏈金融參與者范圍還包括財務(wù)供應(yīng)鏈、廣義和狹義的金融中介組織，如：銀行、保險公司、租賃公司、保付公司、投資公司和私人股本公司等。
3.供應(yīng)鏈金融工具。供應(yīng)鏈金融的融資規(guī)模包括三個方面：多少資產(chǎn)（融資數(shù)量）需要被融資多長時間（融資期限），以什么資金成本率？它們之間的相互作用形成了資金成本。
資金成本＝融資規(guī)模*期限（時間）*資金成本率（%/時間）
資金成本率由投資的期望收益和投資者的期望風(fēng)險、外部債權(quán)人的需求和企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)（加權(quán)平均資金成本）決定。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈管理和物流方法只考慮到融資規(guī)模和融資時間，例如：準時制生產(chǎn)或其他庫存優(yōu)化方法，而供應(yīng)鏈金融則在研究中明確加入了融資的資金成本率。
（三）供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)構(gòu)建
根據(jù)Erik hofman（2005）的研究，供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)構(gòu)成主要包括核心企業(yè)和一級供應(yīng)鏈合作伙伴及潛在服務(wù)提供商，企業(yè)間的合作還會擴展到二級供應(yīng)鏈成員，直至滿足最終需要的完整的供應(yīng)鏈（見圖1）。企業(yè)間的財務(wù)和運營活動緊密連接并相互依賴，上部（財務(wù)方面）的合作或下部（運營方面）的合作，只表示了次優(yōu)化，潛在損失的利益可以通過合作的方法獲得。供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)涉及財務(wù)職能、制度和供應(yīng)鏈方法的合作，不能把它理解為一個孤立的概念，而是一個更復(fù)雜的系統(tǒng)。為了減少這個系統(tǒng)的復(fù)雜性，必須選擇一個企業(yè)整合和管理供應(yīng)鏈，連接不同的經(jīng)營過程。
供應(yīng)鏈金融對供應(yīng)鏈資金流優(yōu)化的影響
從本質(zhì)上說，供應(yīng)鏈金融通過連接買方、供應(yīng)商和金融機構(gòu)，以為企業(yè)提供運營資本融資為目標，連接了供應(yīng)鏈項目和融資決策，加速了供應(yīng)商的現(xiàn)金流，最終目標是優(yōu)化整個供應(yīng)鏈的運營資本，減少供應(yīng)鏈總成本，增加供應(yīng)鏈彈性。目前關(guān)于供應(yīng)鏈金融對供應(yīng)鏈資金流影響的研究，其焦點主要集中在供應(yīng)鏈財務(wù)方面的影響，即利用供應(yīng)鏈貿(mào)易伙伴的資金成本差異。許多美國的企業(yè)與其坐落在新興市場國家的供應(yīng)商相比，美國企業(yè)的資金成本更低。Aberdeen-Group（2006）的研究表明，在相關(guān)供應(yīng)鏈交易中，將金融負擔(dān)向具有最低加權(quán)資本平均成本的企業(yè)轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略，使按照不同資金成本運作的供應(yīng)鏈產(chǎn)生更高的利潤。
（一）通過供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)間融資優(yōu)化供應(yīng)鏈資金流
Hans-Christian Pfohl和Moritz Gomm根據(jù)資金成本由融資資產(chǎn)和資本成本率決定，從資金成本率的角度，構(gòu)建供應(yīng)鏈金融的數(shù)學(xué)模型，闡明如何利用供應(yīng)鏈中不同的再融資利率來減少整體的融資成本，同時指出供應(yīng)鏈內(nèi)的信息能夠被用來減少投資風(fēng)險和供應(yīng)鏈內(nèi)融資項目的資金成本。
其研究假設(shè)一個需要資金的實體N計劃為項目P融資。模型包括兩個參與者的供應(yīng)鏈和金融市場（外部的），由于不同企業(yè)的風(fēng)險不同，金融機構(gòu)提供給雙方企業(yè)資本的利率不同。供應(yīng)鏈內(nèi)部，存在其他的投資替換產(chǎn)品，一個企業(yè)能被另一個企業(yè)資助。因此，企業(yè)N有兩種可供選擇的融資方式：通過外部投資者K（金融市場）或供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)G獲得融資。兩種融資方式如圖2所示。
模型涉及的變量如下：企業(yè)再融資利率iN，iG；供應(yīng)鏈中潛在投資者G的信息水平p；項目的實際回報率rproject，G給項目P融資要求的回報率rG=rG（iG，p）；G的供應(yīng)鏈融資運營收益y（供應(yīng)鏈融資的外部影響）；供應(yīng)鏈中以較低的成本c進行信息傳遞的可能性。
在該模型中，供應(yīng)鏈外部投資者K不能判斷項目P成功的可能性，但知道公司G和P的總體風(fēng)險，假設(shè)公司G的財務(wù)可靠性高于公司N，則iG
其研究通過分析無信息成本和有信息成本條件下單周期靜態(tài)模型，認為供應(yīng)鏈融資在一定條件（rproject；p；y；iN；iG）下，存在一個回報率rG，對雙方都是有利的。供應(yīng)鏈金融將供應(yīng)鏈內(nèi)的參與者轉(zhuǎn)變?yōu)橹薪闄C構(gòu)，為其它企業(yè)提供融資，它能部分地克服銀行和籌資者之間的信息不對稱問題，降低融資風(fēng)險，使籌資者以較低資金成本獲得融資。
（二）有金融機構(gòu)參與的供應(yīng)鏈融資對資金流的優(yōu)化
William Roland Hartley-Urquhart（1998）認為供應(yīng)鏈融資可以簡單地理解為“準時制借款”，就像物料計劃的“準時制”一樣，供應(yīng)鏈融資要減少由于供應(yīng)鏈伙伴沒有協(xié)調(diào)它們的需求而產(chǎn)生的低效率。很多情況下，供應(yīng)方的資金成本比買方的資金成本高。如果采用應(yīng)付賬款融資或賣方融資等供應(yīng)鏈融資模式，可以使供應(yīng)方以買方的較低融資成本融資。
應(yīng)付賬款融資潛在節(jié)約價值，可以通過對供應(yīng)鏈內(nèi)每個企業(yè)的凈營業(yè)周期評估來考察。商業(yè)周期中資產(chǎn)可以被認為是由供應(yīng)鏈每個參與者的庫存和應(yīng)收賬款構(gòu)成。在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈中，通常供應(yīng)商承擔(dān)了最大的融資負擔(dān)，在凈營業(yè)周期中，占用供應(yīng)商資金的天數(shù)約為70%，占用買方（制造企業(yè)）資金天數(shù)僅為30%，而買方相對于賣方卻擁有較低的資金成本率。潛在的供應(yīng)鏈成本的節(jié)約可以從供應(yīng)鏈融資公式中得出：
其中，V表示年批發(fā)價值鏈成本節(jié)約率；n表示參與企業(yè)數(shù)量；P表示參與企業(yè)年價值鏈貢獻比例；d表示參與企業(yè)為價值鏈融資的天數(shù)；t表示供應(yīng)鏈的凈商業(yè)周期；Δ表示資金成本率與倫敦銀行同業(yè)拆息利差；D表示供應(yīng)鏈參與企業(yè)最低資金成本率與倫敦銀行同業(yè)拆息利差。
應(yīng)付賬款融資減少了供應(yīng)鏈中擁有較高資金使用成本的供應(yīng)商的資金占用，保證供應(yīng)鏈的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期的資金成本盡可能最低，從而優(yōu)化了供應(yīng)鏈中的資金流。由于供應(yīng)商利率成本的節(jié)約，買方可以獲得額外的應(yīng)付賬款天數(shù)，從而增加買方的股東價值。另外，可以更好地激勵供應(yīng)商降低銷售價格，或作為供應(yīng)商的低價的補償。
（三）物流金融對供應(yīng)鏈資金流優(yōu)化的影響
Stemmler and Seuring是最早使用“供應(yīng)鏈金融”的作者之一，他們論及由物流產(chǎn)生的資金流的控制和優(yōu)化。由物流引發(fā)的財務(wù)過程包括：庫存管理、處理物流引發(fā)的資金流，以及對物流即刻反映的支持過程，如：庫存風(fēng)險管理。供應(yīng)鏈中資金流優(yōu)化的一種方法是“物流金融”。Erik hofman（2009）從物流和資金流的關(guān)系分析中發(fā)現(xiàn)了對物流金融的需求。他認為供應(yīng)鏈成員企業(yè)之間存在與庫存相關(guān)的利益沖突。在供應(yīng)鏈中，生產(chǎn)企業(yè)和零售企業(yè)經(jīng)常遇到物流和資金流的臨時分離。一方面在發(fā)貨時發(fā)票沒有簽發(fā)，另一方面，應(yīng)收賬款的管理允許一定的支付期限，結(jié)果導(dǎo)致銷售企業(yè)需要資金來彌補其中的資金缺口。
供應(yīng)鏈參與者的困境導(dǎo)致了對集成的物流服務(wù)和金融服務(wù)的強烈需求。Stenzel提出：“物流服務(wù)提供商除了提供物流服務(wù)，還有金融服務(wù)”；Steinmuller考察了物流不動產(chǎn)融資的可能性。
Erik hofman（2009）探討了基于物流服務(wù)提供商的存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，認為物流金融可以降低企業(yè)的融資成本，拓寬企業(yè)的融資渠道；能降低企業(yè)原材料、半成品和產(chǎn)品的資本占用率，提高企業(yè)資本利用率，實現(xiàn)資本優(yōu)化配置；還可以降低采購成本或擴大銷售規(guī)模，提高企業(yè)的銷售利潤。
結(jié)論
綜上所述，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)不僅讓大企業(yè)的信用條款延伸到他們的供應(yīng)商，并且能夠利用應(yīng)收賬款的信用質(zhì)量，使他們的合作銀行以優(yōu)惠利率為其供應(yīng)商的未償付票據(jù)提供融資。供應(yīng)鏈金融可以顯著優(yōu)化供應(yīng)鏈資金流。從整體上看，供應(yīng)鏈金融減少了整個供應(yīng)鏈的成本，而不是將成本從一個供應(yīng)鏈成員轉(zhuǎn)移到另一個成員。對買方而言，通過增加應(yīng)付賬款天數(shù)和降低庫存減少了運營資本投入；減少整體借貸水平和成本；增加現(xiàn)金流。對供應(yīng)商而言，供應(yīng)鏈融資能夠降低供應(yīng)商資金成本率，并盡早取得貨款。供應(yīng)鏈金融戰(zhàn)略的實施，對于加強企業(yè)供應(yīng)鏈管理、增強企業(yè)競爭能力和提高企業(yè)盈利能力具有重要作用。
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作者簡介：
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融；模糊層次分析法；風(fēng)險評估
一、供應(yīng)鏈金融的概念
供應(yīng)鏈金融是指在對供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)果進行分析的基礎(chǔ)上運用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流引導(dǎo)工具等新的風(fēng)險控制變量，對供應(yīng)鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務(wù)①。也就是在供應(yīng)鏈中，上下游中小企業(yè)在核心企業(yè)的同意下，以核心企業(yè)為擔(dān)保，向商業(yè)銀行融資，促進整個生產(chǎn)鏈的順利運作。與傳統(tǒng)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)不同的是，銀行通過核心企業(yè)來管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，把風(fēng)險控制到最低。供應(yīng)鏈金融很好的實現(xiàn)了“資金流”、“物流”、“信息流”和“商流”等的多流統(tǒng)一，有巨大的市場潛力和風(fēng)險控制效果。但供應(yīng)鏈金融在給整個生產(chǎn)鏈帶來豐厚利潤的同時放松了對供應(yīng)商的資金約束，因而蘊藏著很大的風(fēng)險。
二、供應(yīng)鏈金融風(fēng)險分析
（一）供應(yīng)鏈金融存在的風(fēng)險
供應(yīng)鏈金融主要流程是中小企業(yè)（融資商）在與核心企業(yè)簽訂合同后向監(jiān)管方交付抵押物，并向銀行申請融資，監(jiān)管方向銀行提供評價證明，銀行確認后向中小企業(yè)（融資商）提供授信，同時核心企業(yè)受到貨物后驗收，將應(yīng)收賬款單據(jù)交給銀行，并向銀行確認將來支付貸款。因此，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險主要可以分為五個方面：銀行風(fēng)險、企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險、企業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險、擔(dān)保存貨風(fēng)險。
各風(fēng)險細分圖如下：
（二）風(fēng)險評估
由于供應(yīng)鏈涉及因素過多而導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融風(fēng)險具有很大的不確定性，因此，在做風(fēng)險評估時采用定量分析法中的層次分析法和模糊層次分析法比較實用。這里選用模糊層次分析法對各風(fēng)險進行評估。
步驟如下：
1、列出層次結(jié)構(gòu)
三、結(jié)束語
由于各因素之間的優(yōu)先關(guān)系評估是由專家判斷得到，數(shù)據(jù)具有很強的主觀性，所以在做評估時要做好詳細的調(diào)查，收集可信數(shù)據(jù)，總結(jié)經(jīng)驗，結(jié)合實際，并且可以采取多位專家評估求平均值的方法。此外對于模糊矩陣做一致性檢驗處理，使得到的權(quán)重數(shù)據(jù)更可
批注：①供應(yīng)鏈金融的概念出自百度百科
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[4]楊育謀.供應(yīng)鏈金融：中小企業(yè)融資新途徑[J].中國中小企業(yè)，2007（6）：38-40
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈 金融 模式 風(fēng)險
供應(yīng)鏈金融是面向中小企業(yè)的貿(mào)易融資領(lǐng)域新業(yè)務(wù)，自2005年深圳發(fā)展銀行全面推出供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)后，其他商業(yè)銀行相繼效仿，國內(nèi)一些學(xué)者也對其進行深入的研究。盡管有關(guān)供應(yīng)鏈金融的研究成果眾多，但對其概念的界定，還未形成統(tǒng)一的看法。現(xiàn)有關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究主要是從金融機構(gòu)在供應(yīng)鏈金融中所起的作用、供應(yīng)鏈金融的功能、供應(yīng)鏈金融運作機理等角度對其概念進行界定。本文在總結(jié)已有研究的基礎(chǔ)上將供應(yīng)鏈金融定義為商業(yè)銀行提供的由資信等級較高的核心企業(yè)提供擔(dān)保，同時由第三方服務(wù)機構(gòu)監(jiān)管的為供應(yīng)鏈不同節(jié)點的中小企業(yè)提供的封閉授信支持及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務(wù)。綜合考察文獻來看，目前有關(guān)供應(yīng)鏈金融的研究主要包括理論基礎(chǔ)、構(gòu)成要素、業(yè)務(wù)模式以及風(fēng)險這幾個方面。
一、供應(yīng)鏈金融的構(gòu)成要素分析
國內(nèi)學(xué)者對于供應(yīng)鏈金融的構(gòu)成要素觀點基本一致，由定義可以看出，供應(yīng)鏈金融主要涉及到以下幾個參與主體。
（一）金融機構(gòu)
金融機構(gòu)包括商業(yè)銀行和金融公司，是供應(yīng)鏈金融中資金的供給主體，將資金和信用注入到整個供應(yīng)鏈體系，通過對融資項下的資產(chǎn)控制，給予核心企業(yè)的上下游中小企業(yè)授信的支持。李飛（2011）指出供應(yīng)鏈金融有助于銀行深化客戶關(guān)系，開拓中小企業(yè)融資市場。章文燕（2010）認為，供應(yīng)鏈融資模式和服務(wù)的創(chuàng)新有利于提高商業(yè)銀行的核心競爭力，促進商業(yè)銀行自身發(fā)展。
（二）中小企業(yè)
中小企業(yè)是供應(yīng)鏈中資金需求的主體，它們通過核心企業(yè)信用的隱含擔(dān)保，獲得金融機構(gòu)融資，是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的最大受益者，銀行的融資給予其資金鏈極大的支持，一定程度上緩解了其資金缺口，并且中小企業(yè)借助銀行信用的支持，贏得了更多的商機。
（三）核心企業(yè)
供應(yīng)鏈金融最大的特點就是在供應(yīng)鏈中尋找出一個大的核心企業(yè)，以其為出發(fā)點，為供應(yīng)鏈提供金融支持，核心企業(yè)由于具有優(yōu)良的信用和實力強大的資本，給上下游中小企業(yè)起到反擔(dān)保的作用。李國青（2010）認為核心企業(yè)從供應(yīng)鏈融資服務(wù)中受益頗豐，緩解了供應(yīng)鏈失衡的問題，穩(wěn)定了其鏈條，促進中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升供應(yīng)鏈的競爭能力。
（四）第三方物流企業(yè)
在供應(yīng)鏈金融中，第三方物流在為中小企業(yè)提供物流、信用擔(dān)保服務(wù)的同時，還為銀行等金融機構(gòu)提供資產(chǎn)管理服務(wù)，是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的主要協(xié)調(diào)者。供應(yīng)鏈金融服務(wù)的實施，在很大程度上要依賴于物流業(yè)的成熟與發(fā)展和物流企業(yè)的資信實力。章文燕（2010）和林俠、羅霄峰（2011）都認為為了控制信貸風(fēng)險銀行一般選擇行業(yè)市場占有率靠前，而且物流配送渠道暢通、價格穩(wěn)定、流通性好的大型物流公司合作，這實際上把絕大多數(shù)中小物流企業(yè)拒之門外，市場空間進一步被擠壓。
二、供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)模式
供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要有應(yīng)付賬款融資、存貨融資和應(yīng)收賬款三種融資模式。應(yīng)付賬款融資模式中，上游核心企業(yè)承諾回購，倉儲監(jiān)管方提供信用擔(dān)保，銀行向中小企業(yè)提供貸款緩解預(yù)付壓力，同時銀行掌控提貨權(quán)。存貨融資模式中，以中小企業(yè)的存貨為質(zhì)押，但不轉(zhuǎn)移所有權(quán)，金融機構(gòu)與核心企業(yè)簽訂擔(dān)保合同或質(zhì)物回購協(xié)議，約定在中小企業(yè)違反約定時，由核心企業(yè)負責(zé)償還或回購質(zhì)押動產(chǎn)。應(yīng)收賬款融資模式則是以中小企業(yè)對下游核心企業(yè)的應(yīng)收賬款為質(zhì)押，并由第三方物流企業(yè)提供信用擔(dān)保，核心企業(yè)將貨款直接支付給銀行的融資方式。
李國青（2010）從供應(yīng)鏈金融的不同階段出發(fā)，總結(jié)了針對采購階段中小企業(yè)資金短缺問題的應(yīng)付賬款融資模式、運用階段的動產(chǎn)質(zhì)押融資模式和針對企業(yè)商品銷售階段，一般為處于供應(yīng)鏈上游、中游的債權(quán)企業(yè)融資的應(yīng)收賬款融資模式。謝清河（2010）指出中小企業(yè)要充分了解各種物流金融模式，根據(jù)自身特點選擇適合自身的模式，以簡化程序、降低交易成本、提高融資效率。
三、供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險研究
目前在我國供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新仍屬于全新的領(lǐng)域，具有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ滹L(fēng)險來源也非常復(fù)雜，主要來自于以下幾個方面：由于供應(yīng)鏈各參與主體之間相互不信任，不遵守合約等產(chǎn)生的信用風(fēng)險；供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)運作過程中的操作風(fēng)險；供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)相關(guān)的質(zhì)權(quán)、物權(quán)法、浮動抵押制度等相關(guān)法律問題；供應(yīng)鏈金融貨押業(yè)務(wù)中存在貨物價值不穩(wěn)定的市場風(fēng)險；在銀行和企業(yè)存在著信息不對稱或不完全對稱的情況下， 銀行和企業(yè)之間的的融資往往會變成一種博弈行為， 由此產(chǎn)生道德風(fēng)險等。
章文燕（2011）認為供應(yīng)鏈金融聚集風(fēng)險，一旦供應(yīng)鏈中的某個成員出現(xiàn)融資問題 ， 影響會很快蔓延到整個鏈條上 ，引起更大的金融災(zāi)難，并著重分析了可能由制度、人員、系統(tǒng)及社會等各種因素素所引起的操作風(fēng)險。李毅學(xué)（2011）將供應(yīng)鏈金融的復(fù)雜風(fēng)險歸納為系統(tǒng)和非系統(tǒng)兩大類，進一步將系統(tǒng)風(fēng)險分為宏觀與行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險和供應(yīng)鏈系統(tǒng)風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險分為信用風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險和操作風(fēng)險。
隨著供應(yīng)鏈金融的不斷發(fā)展，現(xiàn)在的供應(yīng)鏈金融模式已涉及了很多環(huán)節(jié)和參與主體，業(yè)務(wù)控制也變得復(fù)雜。雖然現(xiàn)有文獻中風(fēng)險的研究比較全面，但是對于風(fēng)險的識別和控制，并沒有進行具體的量化研究；且限于宏觀層面上分析整個供應(yīng)鏈的風(fēng)險，缺乏對各個運作環(huán)節(jié)以及各參與主體可能面臨的風(fēng)險的分析；應(yīng)該結(jié)合實際運作過程中遇到的問題，進一步研究如何識別、控制和防范風(fēng)險，給出具體的措施，促進供應(yīng)鏈金融更好發(fā)展。
參考文獻
[1]李飛.商業(yè)銀行開展供應(yīng)鏈金融的相關(guān)思考[J].財會月刊，2011.
[2]章文燕.供應(yīng)鏈融資的操作風(fēng)險管理研究[J].中國物流與采購，2011（11）.
[3]李國青.供應(yīng)鏈金融在商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸中的應(yīng)用研究[J].特區(qū)經(jīng)濟，2010.
[4]林俠，羅霄峰.供應(yīng)鏈金融主體發(fā)展趨勢分析[J].經(jīng)濟導(dǎo)刊，2011.
[5]謝清河.銀行發(fā)展供應(yīng)鏈金融相關(guān)問題探討[J].財經(jīng)月刊，2010.
[6]李毅學(xué).供應(yīng)鏈金融風(fēng)險評估[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2011.
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[關(guān)鍵詞]供應(yīng)鏈金融 創(chuàng)新 物聯(lián)網(wǎng)
一、物聯(lián)網(wǎng)
1.物聯(lián)網(wǎng)概念。物聯(lián)網(wǎng)（Internet of things）就是物物相連的網(wǎng)絡(luò)。它是通過射頻識別（RFID）、紅外感應(yīng)器、全球定位系統(tǒng)、激光掃描器等信息傳感設(shè)備，按約定的協(xié)議，把任何物品（包括人與物，物與物）與網(wǎng)絡(luò)（互聯(lián)網(wǎng)或通信網(wǎng)）相連接，進行信息交換和通信，以實現(xiàn)對物品的智能化識別、定位、跟蹤、監(jiān)控和管理的一種網(wǎng)絡(luò)。
2.物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用分析。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)近年來受到各國政府高度重視。中國、美國、歐盟、日本等國家均提出相關(guān)戰(zhàn)略或發(fā)展規(guī)劃。在我國，物聯(lián)網(wǎng)是“十二五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)重要組成部分。目前我國RFID的產(chǎn)業(yè)規(guī)模最近三年的平均增速超過40%，并在2010年首次突破百億元。預(yù)計至2015年國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)總產(chǎn)值將達到7500 億元，平均復(fù)合增長率超過30%。物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用可以提高經(jīng)濟效益，節(jié)約成本，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)人類的可持續(xù)發(fā)展，它將為全球經(jīng)濟復(fù)蘇提供技術(shù)支持和創(chuàng)新動力。
二、供應(yīng)鏈金融
1.供應(yīng)鏈金融的概念。供應(yīng)鏈金融（Supply Chain Finance）是銀行或金融機構(gòu)向客戶（核心企業(yè)）提供融資和其他結(jié)算、理財服務(wù)，同時向這些客戶的上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)提供貸款及時收達的便利或是預(yù)付款代付及存貨融資服務(wù)。即銀行或金融機構(gòu)將核心企業(yè)和節(jié)點企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。
2.供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用。目前全球眾多銀行及金融機構(gòu)都推出了供應(yīng)鏈金融服務(wù)，中國也不例外。尤其是在2008年的金融危機后，它給相關(guān)企業(yè)帶來了融資便利并獲得了可觀的價值增值。汽車供應(yīng)鏈金融服務(wù)，鋼材供應(yīng)鏈金融服務(wù)，醫(yī)療供應(yīng)鏈金融服務(wù)，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融，物流供應(yīng)鏈金融等正在如火如荼地發(fā)展。
三、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的創(chuàng)新應(yīng)用
1.物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用分析。在供應(yīng)鏈金融中創(chuàng)新地應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，運用“可視跟蹤”技術(shù)可實現(xiàn)各參與企業(yè)的信息流、資金流和物流三流合一，拓展供應(yīng)鏈金融的客戶范圍和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用可拓展核心企業(yè)的下游關(guān)聯(lián)企業(yè)利用存貨融資的范圍，比如農(nóng)產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品、紡織品等。此外，除了發(fā)揮供應(yīng)鏈金融融資服務(wù)，金融機構(gòu)還可以提供現(xiàn)金管理、財務(wù)管理咨詢、應(yīng)收帳清收、結(jié)算、資信調(diào)查和貸款承諾等中間業(yè)務(wù)服務(wù)。在國際貿(mào)易領(lǐng)域還可提高貨幣和利率互換等金融創(chuàng)新服務(wù)。借助信息資源和人力資源優(yōu)勢，金融機構(gòu)還可以為供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)，幫助他們分析供應(yīng)鏈不同節(jié)點企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況和融資能力，合理安排應(yīng)收款賬期結(jié)構(gòu)與數(shù)量，提出降低整體供應(yīng)鏈財務(wù)成本的最優(yōu)方案并協(xié)助其實施。
2.物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中創(chuàng)新應(yīng)用的意義。
（1）物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將形成新的產(chǎn)業(yè)、構(gòu)建新的供應(yīng)鏈，從而為供應(yīng)鏈金融帶來巨大的商機。物聯(lián)網(wǎng)將成為信息化帶動工業(yè)化的現(xiàn)實載體，依靠這一網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將生產(chǎn)要素和供應(yīng)鏈進行深度的重組，以實現(xiàn)投入更少、成本更低和效率更高的發(fā)展。
（2）物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的使用所實現(xiàn)的對物品的“可視跟蹤”技術(shù)將有效實現(xiàn)核心企業(yè)及其上下游客戶的物流、信息流和資金流的融合，提高整個供應(yīng)鏈的績效水平。
（3）有利于加快“電子供應(yīng)鏈金融”平臺建設(shè)，提高IT系統(tǒng)柔水平。電子供應(yīng)鏈金融電子供應(yīng)鏈金融通過充分運用電子票據(jù)、網(wǎng)上國內(nèi)保理、網(wǎng)上國內(nèi)信用證、電子倉單等新型電子金融工具與手段，全面實現(xiàn)供應(yīng)鏈核心企業(yè)與上下游企業(yè)間資金流與信息流的有效銜接，為鏈上企業(yè)在以“鏈”為核心的市場競爭中帶來全流程的金融支持，有效縮短銀行和企業(yè)在供應(yīng)鏈流動過程中的反應(yīng)速度、增加可用資金頭寸、減輕財務(wù)管理負擔(dān)和成本、提高企業(yè)財務(wù)運營和控制能力。
（4）提高支付業(yè)務(wù)的效率和安全性。金融IC卡、移動支付業(yè)務(wù)已成為物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在我國金融行業(yè)應(yīng)用的重點和熱點領(lǐng)域。在不遠的將來，智慧的ATM，POS機將通過指紋、虹膜等獨一無二的生物特征來驗證身份，從而避免不安全事件的發(fā)生。
3.物流園區(qū)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用分析。物流園區(qū)中物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的創(chuàng)新應(yīng)用將對將對核心企業(yè)和節(jié)點企業(yè)，第三方物流公司，金融機構(gòu)，電子商務(wù)等資源有效整合，實現(xiàn)三流合一，提升供應(yīng)鏈管理效率及其靈活性，降低其運轉(zhuǎn)成本，提高客戶滿意度。
（1）對于核心企業(yè)及節(jié)點企業(yè)：通過對貨物的時事監(jiān)控和管理，實現(xiàn)效率和效益的提高，同時降低成本，提高參與企業(yè)滿意度。
（2）對于金融機構(gòu)：提供物權(quán)的質(zhì)押，監(jiān)管，處置，降低金融機構(gòu)的風(fēng)險。
（3）對于第三方物流公司：提升物流管理效率，降低物流運營成本。
（4）對于電子商務(wù)：提供貨物的實時信息（包括貨物的形態(tài)、狀態(tài)、價值，在途情況等），方便交易進行。
四、結(jié)論
物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用使各行業(yè)所處供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)與流程實現(xiàn)“可視跟蹤”，從而達到提高生產(chǎn)效率，優(yōu)化資源配置，降低成本，提高客戶服務(wù)水平的作用。隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的日益成熟與推廣，它必將給供應(yīng)鏈金融的管理方式、支付方式和業(yè)務(wù)運作流程帶來革命性的技術(shù)更新，為供應(yīng)鏈金融發(fā)展帶來巨大的市場空間，提供強大的推動力，給各相關(guān)企業(yè)帶來多重便利和相應(yīng)收益。
參考文獻:
關(guān)鍵詞：物流金融；供應(yīng)鏈金融；運作主體；融資方式
文章編號：1003－4625(2009)10－0035－04
中圖分類號：F252 文獻標識碼：A
一、引言
在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟快速發(fā)展的促進下，我國中小企業(yè)的數(shù)量急劇增加，截至2007年已達到全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的99.1％，但其中的70％以上無法從銀行獲得貸款，中小企業(yè)“融資難”已成為一個長期存在并影響國家產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的重要問題。產(chǎn)生“融資難”的原因主要有以下三個方面：一是銀行市場結(jié)構(gòu)的壟斷特征、所有制歧視、企業(yè)規(guī)模歧視及外部環(huán)境發(fā)展滯后等因素的影響。二是由于我國中小企業(yè)適于銀行抵押的不動產(chǎn)數(shù)量少，在生產(chǎn)過程中存貨及原材料等又占用著大量的流動資金，此現(xiàn)象在季節(jié)性、周期性等特征明顯的企業(yè)尤為突出；同時我國銀行業(yè)的分業(yè)經(jīng)營制度不允許銀行經(jīng)營倉儲業(yè)務(wù)，加之銀行缺乏產(chǎn)品評估、倉儲管理、商品拍賣等專業(yè)知識，使銀行將企業(yè)動產(chǎn)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)拒之于千里之外。三是中小企業(yè)信息透明度差、非系統(tǒng)風(fēng)險高、管理規(guī)范性差、平均融資規(guī)模小等一系列的問題，使其在銀行的信貸評級中處于較低級別。分析表明，一方面中小企業(yè)“有款貸不到”，另一方面金融機構(gòu)“有款貸不出”，造成資金無法得到有效利用。為解決上述矛盾，融合金融創(chuàng)新和新型物流增值服務(wù)的物流金融、供應(yīng)鏈金融應(yīng)運而生，除以往用固定資產(chǎn)或存款抵押以外，中小企業(yè)還能以自有原材料、在制品以及產(chǎn)成品等進行抵押，獲得貸款。這兩種融資方式的發(fā)展弱化了企業(yè)擔(dān)保及房地產(chǎn)抵押在借貸中的地位，大大緩解了中小企業(yè)融資難問題，受到了廣大中小企業(yè)和金融機構(gòu)的普遍歡迎。
在理論和實踐過程中，物流金融常被認為是供應(yīng)鏈金融的一部分，或者它們被看做是同一種融資方式的兩個稱謂；實際上，物流金融和供應(yīng)鏈金融是服務(wù)于不同融資對象的兩種不同融資方式。為正確區(qū)分它們，糾正當前使用上的混亂，以下將對這兩種融資方式的概念、運作主體和運作模式等分別進行論述，進一步分析兩者的區(qū)別、運作中的問題及應(yīng)采取的相應(yīng)對策，并為金融機構(gòu)制定出合理選擇融資方式的流程圖。
二、物流金融與供應(yīng)鏈金融的相關(guān)概念及區(qū)別
(一)兩種融資方式的可行性
在國外，眾多的銀行及大型物流公司(如UPS)對物流金融和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進行了實踐，獲得了良好收益。在國內(nèi)，經(jīng)濟的發(fā)展和中小企業(yè)融資的迫切需求為物流金融和供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供了內(nèi)在動力，和國外相比，它們雖然起步較晚但發(fā)展較快。這是因為：一是銀行迫于競爭壓力，需要對金融產(chǎn)品進行創(chuàng)新。例如深圳發(fā)展銀行及交通銀行提出的供應(yīng)鏈金融，招商銀行提出的物流金融等服務(wù)，均表明中小企業(yè)的融資需求越來越受到金融機構(gòu)的重視。二是物流企業(yè)的蓬勃發(fā)展、不斷創(chuàng)新以及第三方、第四方甚至第五方物流的服務(wù)方式相繼出現(xiàn)，為物流金融及供應(yīng)鏈金融提供了物流保障；目前，國內(nèi)大型的物流公司如中國外運、中國遠洋、中國儲運等均與金融機構(gòu)合作開展了商品融資及物流監(jiān)管業(yè)務(wù)。三是目前我國中小企業(yè)僅存貨就高達30326億元，若按50％的貸款折扣率計算，這些資產(chǎn)可以擔(dān)保生成約1.6萬多億元的貸款。實踐證明，這兩種融資方式既能有效盤活中小企業(yè)存量資產(chǎn)，緩解融資難問題，又為金融機構(gòu)及物流企業(yè)拓展業(yè)務(wù)范圍，開拓廣闊的藍海市場。
(二)兩種融資方式的相關(guān)概念
1 物流金融
(1)定義
物流金融是包含金融服務(wù)功能的物流服務(wù)，指貸款企業(yè)在生產(chǎn)和發(fā)生物流業(yè)務(wù)時，其為降低交易成本和風(fēng)險，通過物流企業(yè)獲得金融機構(gòu)的資金支持；同時，物流企業(yè)為貸款企業(yè)提供物流監(jiān)管及相應(yīng)的融資及金融結(jié)算服務(wù)，使物流產(chǎn)生價值增值的服務(wù)活動。
圖1為通常意義上的物流金融業(yè)務(wù)關(guān)系，從圖中可以看出，物流金融僅為供應(yīng)鏈或非供應(yīng)鏈的某一貸款企業(yè)進行服務(wù)，由于僅面向一個企業(yè)，此融資方式流程簡潔，不存在關(guān)聯(lián)擔(dān)保，且融資關(guān)系簡單清楚，風(fēng)險性小。
(2)運作主體
從定義可以看出，物流金融主要涉及三個主體：物流企業(yè)、金融機構(gòu)和貸款企業(yè)。貸款企業(yè)是融資服務(wù)的需求者；物流企業(yè)與金融機構(gòu)為貸款企業(yè)提供融資服務(wù)；三者在物流管理活動中相互合作、互利互惠。
(3)運作模式
根據(jù)金融機構(gòu)參與程度的不同，物流金融的運作模式可分為資本流通模式、資產(chǎn)流通模式及綜合模式。其中資本流通模式是金融機構(gòu)直接參與物流活動的流通模式，包含四種典型模式：倉單質(zhì)押模式、授信融資模式、買方信貸模式和墊付貸款模式；資產(chǎn)流通模式是金融機構(gòu)間接參與物流活動的流通模式，其流通模式有兩種：替代采購模式和信用證擔(dān)保模式；綜合模式是資本和資產(chǎn)流通模式的結(jié)合。
2 供應(yīng)鏈金融
(1)定義
供應(yīng)鏈金融指給予企業(yè)商品交易項下應(yīng)收應(yīng)付、預(yù)收預(yù)付和存貨融資而衍生出來的組合融資，是以核心企業(yè)為切入點，通過對信息流、物流、資金流的有效控制或?qū)τ袑嵙﹃P(guān)聯(lián)方的責(zé)任捆綁，針對核心企業(yè)上、下游長期合作的供應(yīng)商、經(jīng)銷商提供的融資服務(wù)，其目標客戶群主要為處于供應(yīng)鏈上、下游的中小企業(yè)。目前供應(yīng)鏈金融已應(yīng)用在了汽車、鋼鐵、能源、電子等大型、穩(wěn)固的供應(yīng)鏈中。
由圖2可以看出，供應(yīng)鏈金融是為某供應(yīng)鏈中一個或多個企業(yè)的融資請求提供服務(wù)，它的出現(xiàn)避免了供應(yīng)鏈因資金短缺造成的斷裂。在具體融資過程中，物流企業(yè)輔助金融機構(gòu)完成整條供應(yīng)鏈的融資，供應(yīng)鏈金融模式不同其參與程度也不同。由于面對整條供應(yīng)鏈的企業(yè)，金融機構(gòu)易于掌握資金的流向及使用情況。
(2)運作主體
供應(yīng)鏈金融主要涉及三個運作主體：金融機構(gòu)、核心企業(yè)和上下游企業(yè)。其中核心企業(yè)和上、下游企業(yè)是融資服務(wù)的需求者，金融機構(gòu)為融資服務(wù)的提供者；物流企業(yè)僅作為金融機構(gòu)的人或服務(wù)提供商為貸款企業(yè)提供倉儲、配送、監(jiān)管等業(yè)務(wù)。
(3)運作模式
從風(fēng)險控制體系的差別以及解決方案的問題導(dǎo)向維度，供應(yīng)鏈金融的運作模式分為存貨融資、預(yù)付款融資、應(yīng)收賬款融資模式；采取的標準范式為“1+N”，即以核心企業(yè)“1”帶動上、下游的中小企業(yè)“N”進行融資活動，“+”則代表兩者之間的利益、風(fēng)險進行的連接。
(三)兩種融資方式的區(qū)別
通過(二)節(jié)的論述可以看出，物流金融與供
應(yīng)鏈金融在具體的融資活動中既有共性也有差別，除去運作模式的不同，其他主要區(qū)別如下：
1 服務(wù)對象
物流金融是面向所有符合其準入條件的中小企業(yè)，不限規(guī)模、種類和地域等；而供應(yīng)鏈金融是為供應(yīng)鏈中的上、下游中小企業(yè)及供應(yīng)鏈的核心企業(yè)提供融資服務(wù)。
2 擔(dān)保及風(fēng)險
開展物流金融業(yè)務(wù)時，中小企業(yè)以其自有資源提供擔(dān)保，融資活動的風(fēng)險主要由貸款企業(yè)產(chǎn)生。
供應(yīng)鏈金融的擔(dān)保以核心企業(yè)為主，或由核心企業(yè)負連帶責(zé)任，其風(fēng)險由核心企業(yè)及上下游中小企業(yè)產(chǎn)生；供應(yīng)鏈中的任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將影響整個供應(yīng)鏈的安全及貸款的順利歸還，因此操作風(fēng)險較大。但是，金融機構(gòu)的貸款收益也會因整條供應(yīng)鏈的加入而隨之增大。
3 物流企業(yè)的作用
對于物流金融，物流企業(yè)作為融資活動的主要運作方，為貸款企業(yè)提供融資服務(wù)；供應(yīng)鏈金融則以金融機構(gòu)為主，物流企業(yè)僅作為金融機構(gòu)的輔助部門提供物流運作服務(wù)。
4 異地金融機構(gòu)的合作程度
在融資活動中，物流金融一般僅涉及貸款企業(yè)所在地的金融機構(gòu)；對于供應(yīng)鏈金融，由于上、下游企業(yè)及核心企業(yè)經(jīng)營和生產(chǎn)的異地化趨勢增強，因而涉及多個金融機構(gòu)間的業(yè)務(wù)協(xié)作及信息共享，同時加大了監(jiān)管難度。
(四)融資方式的選擇
通過上述分析，金融機構(gòu)正確、合理地為貸款企業(yè)選擇融資方式是各運作主體收益最大化的前提；若其未詳細考察企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營情況和外部環(huán)境，僅憑以往放貸經(jīng)驗盲目地為貸款企業(yè)提供融資方案，將導(dǎo)致金融機構(gòu)降低收益、失去潛在客戶群及增加不良貸款，同時，影響貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，甚至阻礙所在供應(yīng)鏈的發(fā)展。
鑒于以上分析，本文為金融機構(gòu)制定出正確選擇融資方式并提供個性化融資方案的流程圖，如圖3所示，金融機構(gòu)接到企業(yè)的融資請求后，首先考察其是否為供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，若是核心企業(yè)又僅為自身融資，則采用物流金融方式；若是核心企業(yè)與上、下游企業(yè)合作提出的融資請求，金融機構(gòu)則采用以前者為主的供應(yīng)鏈金融融資方案；其他情況在此不再一一贅述。
三、問題及對策
根據(jù)第一節(jié)的分析可以看出，發(fā)展中的物流金融與供應(yīng)鏈金融能有效盤活中小企業(yè)的動產(chǎn)資源，兩者具有獨特優(yōu)勢的同時也存在一些問題，以下將逐一進行分析，并提出相應(yīng)的對策。
(一)存在問題
1 在融資業(yè)務(wù)之初，由于存在對兩種融資方式的認識偏差，運作主體選擇融資方式時易產(chǎn)生混淆。
2 中小商業(yè)銀行因存在規(guī)模小、資金少等先天問題，在為中小企業(yè)提供物流金融和供應(yīng)鏈金融服務(wù)時，其未能設(shè)計出符合自身特點的融資產(chǎn)品，無法充分滿足中小企業(yè)多樣化的融資需求。
3 貸款企業(yè)的融資方案均由金融機構(gòu)和物流企業(yè)為其量身定做，由于物流金融、供應(yīng)鏈金融在我國尚處于起步階段，融資流程設(shè)計往往不完善；如金融機構(gòu)在設(shè)計存貨融資流程時，貨物出、入庫的物權(quán)控制在物流企業(yè)與貸款企業(yè)之間易出現(xiàn)混亂。
4 目前，供應(yīng)鏈金融只面向國內(nèi)企業(yè)進行服務(wù)，對于上、下游企業(yè)是國外公司的跨國供應(yīng)鏈還未提出合適的融資方案；同時，供應(yīng)鏈金融對供應(yīng)鏈的種類及核心企業(yè)的要求較高，其業(yè)務(wù)大多只集中在鋼鐵、汽車、能源和電子等穩(wěn)定的大型供應(yīng)鏈中，對于臨時組建或中小型供應(yīng)鏈的融資涉足較少，并未實現(xiàn)真正意義上的面向中小企業(yè)的融資服務(wù)。
5 實際操作中，不同的融資對象產(chǎn)生不同的風(fēng)險，運作主體對于各類風(fēng)險的分析、規(guī)避和及時處置等工作并未到位；加上信息不對稱、運作主體各方溝通不及時，易造成信息流、資金流、物流、倉單流阻塞；同時，兩種融資方式的外部環(huán)境發(fā)展滯后，造成融資生態(tài)系統(tǒng)不穩(wěn)定。
(二)對策
上述問題既影響了融資活動的順利進行，又阻礙了物流金融和供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。在此，為兩種融資方式的各運作主體提出如下對策：
1 在運作過程中若發(fā)現(xiàn)融資方式混淆，應(yīng)采取相應(yīng)的補救措施：對于誤納入供應(yīng)鏈金融的貸款企業(yè)，金融機構(gòu)應(yīng)適當提高企業(yè)的風(fēng)險敞口，增加抵押品或倉單數(shù)量，同時加強物流企業(yè)對貸款企業(yè)及其抵押物的監(jiān)管；對于誤納入物流金融的貸款企業(yè)，若為供應(yīng)鏈的上、下游企業(yè)，金融機構(gòu)可及時引人核心企業(yè)對貸款企業(yè)進行信用擔(dān)保，并相應(yīng)增加融資金額；若為核心企業(yè)，可增加放貸金額，同時，引入上、下游企業(yè)，擴大客戶群。
2 中小商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身特點開發(fā)與大型金融機構(gòu)差異化的融資產(chǎn)品，以此適應(yīng)中小企業(yè)融資多樣性的需求，開拓廣闊的市場空間。
3 設(shè)計融資流程和方案時，金融機構(gòu)可將管理方法如六西格瑪方法應(yīng)用到物流金融及供應(yīng)鏈金融的流程優(yōu)化設(shè)計中，并建立顧客市場細分模型，以期提高運作主體的綜合競爭能力及盈利水平。
4 金融機構(gòu)應(yīng)提高核心企業(yè)的準入條件，加強與物流企業(yè)合作，在與大型供應(yīng)鏈合作的同時重點扶持中小型供應(yīng)鏈，關(guān)注其經(jīng)營狀態(tài)和發(fā)展趨勢，并開發(fā)相應(yīng)的融資產(chǎn)品；同時，針對跨國供應(yīng)鏈的特點，與大型物流企業(yè)及境外金融機構(gòu)合作，提出相應(yīng)的融資和質(zhì)押品監(jiān)管方案。
5 為擴大信息的采集半徑，提高信息的準確性，運作主體應(yīng)加強信息平臺的建設(shè)，建立市場的前饋、反饋體系；對于可能產(chǎn)生的風(fēng)險，設(shè)立風(fēng)險等級，加強風(fēng)險預(yù)警工作，如物流企業(yè)在質(zhì)押品監(jiān)管和交接過程中的風(fēng)險，各運作主體應(yīng)提出防范和規(guī)避策略；同時，運作主體應(yīng)加強與保險公司、擔(dān)保機構(gòu)、法律機構(gòu)、統(tǒng)計部門等相關(guān)機構(gòu)的合作，保障融資活動的順利進行，形成符合物流金融、供應(yīng)鏈金融發(fā)展的穩(wěn)定生態(tài)系統(tǒng)。
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融 操作風(fēng)險
一、引言
近幾年興起的供應(yīng)鏈金融代表了一種全新的理念，也是金融業(yè)開辟的新概念，它是物流、資金流、技術(shù)流、信息流在經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，對經(jīng)濟發(fā)展起著重要的作用，來自供應(yīng)鏈金融電子平臺提供商Demica公司的數(shù)據(jù)顯示，截止到2009年11月，全球最大的50家銀行中，有46家向企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資服務(wù)，剩下的4家也在積極籌劃開辦該項業(yè)務(wù)，金融危機之后，供應(yīng)鏈金融迅速成為各界關(guān)注的焦點，相關(guān)的報告提到，美國銀行、德意志銀行、匯豐銀行、渣打銀行和花旗銀行等多家銀行都在開發(fā)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，我國供應(yīng)鏈金融的開展尚處于起步階段，各種配套措施尚不健全，但發(fā)展趨勢異常迅猛，截至2009年，國內(nèi)四大國有銀行、光大銀行、深圳發(fā)展銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行及北京銀行等相繼開展了供應(yīng)鏈金融服務(wù)，如深發(fā)展的供應(yīng)鏈金融、招行的電子供應(yīng)鏈、華夏銀行的融資共贏鏈、浦發(fā)銀行的浦發(fā)創(chuàng)富等。
供應(yīng)鏈金融有效解決供應(yīng)鏈核心企業(yè)和上下游企業(yè)融資環(huán)節(jié)，為銀行提供了新的利潤來源，但其本身也存在潛在風(fēng)險。巴塞爾新資本協(xié)議將銀行風(fēng)險分為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險，將操作風(fēng)險列為商業(yè)銀行的三大風(fēng)險之一，并對操作風(fēng)險的度量提出了具體的要求，與其他風(fēng)險相比，操作風(fēng)險具有難以識別、計量、控制和轉(zhuǎn)移等特點，因此國內(nèi)外銀行都忽視了對它的防范和管理。特別是20世紀90年代以來，一系列由于操作風(fēng)險所導(dǎo)致的銀行案件震驚了國際金融界，引起了金融機構(gòu)對操作風(fēng)險的重視，但是對于量化操作風(fēng)險來說還是不夠的，現(xiàn)在對于供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險的研究已有很多，但是對于供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險管理的研究卻很少，供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險的準確度量是對供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險進行有效管理的前提之一，如何合理準確地度量操作風(fēng)險，進而管理操作風(fēng)險就成為金融機構(gòu)的當務(wù)之急，本文采用極值理論中對數(shù)據(jù)要求較少的POT模型對供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險的VaR值進行計算，極值理論是次序統(tǒng)計理論的一個分支，1943年Gnedendo建立了著名的極值理論，Gumbel 于1958年出版的藝術(shù)將這一學(xué)科的研究做了系統(tǒng)的總結(jié)。
VaR是一種被廣泛接受的風(fēng)險度量工具，2001年的巴塞爾委員會指定VaR模型作為銀行標準的風(fēng)險度量工具，它可以定義為在一定的置信水平p下，某一資產(chǎn)或投資組合在未來特定時間內(nèi)的最大損失，或者說是資產(chǎn)組合收益損失分布函數(shù)的分位數(shù)點，POT模型是一種用于估測VaR的極值方法的一種，POT模型對觀察值中所有超過某一較大閾值的數(shù)據(jù)進行建模。
二、供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險度量
通過閱讀唐凌云的《基于VaR的供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險度量研究》等相關(guān)論文，知道VaR仍然具有一定的缺陷，它不能關(guān)注操作損失分布尾部的特征，其中提出應(yīng)該利用基于極值理論的VaR模型來解決之一問題，本文就嘗試使用利用極值理論的POT模型來度量VaR值。
三、結(jié)論
本文采用極值理論針對供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險極端值計算出在一定置信水平區(qū)間下的操作風(fēng)險損失分位數(shù)，但是對于供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險的度量，只是提出了一個計算供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險的一般模型，展現(xiàn)的是一種方法，而供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險實際損失數(shù)據(jù)分布可能相當復(fù)雜，需要歷史數(shù)據(jù)對其進行分析。另外，POT模型仍有一定的弊端，因為該模型中閾值的確定，是正確估計參數(shù)和的前提.但是如果閥值選取的過高則估計出來的參數(shù)方差很大；閥值選取的過低則不能保證超量分布的收斂性，使估計產(chǎn)生大的偏差，最后導(dǎo)致整個模型計算出來的供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險與實際偏差較大。
關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；P2P；運營模式
一、P2P供應(yīng)鏈金融的概念
所謂供應(yīng)鏈金融，借助核心企業(yè)的優(yōu)勢，以真實存在的貿(mào)易為背景，通過對資金流、信息流、物流進行有效控制，把單個企業(yè)的不可控風(fēng)險轉(zhuǎn)為整個供應(yīng)鏈的可控風(fēng)險，將風(fēng)險控制在最低，從而提高鏈條上的企業(yè)在金融市場融資的能力。隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展以及“互聯(lián)網(wǎng)+”理念地不斷深入各行各業(yè)，P2P網(wǎng)貸與供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生了融合，P2P供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)也孕育而生。近日，中瑞財富和網(wǎng)貸天眼聯(lián)合《2016互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融研究報告》，報告預(yù)測2020年我國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模將達到15萬億左右，銀行、電商、上市公司以及P2P平臺爭相布局?，F(xiàn)階段，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)更加開放，P2P平臺成為中小企業(yè)融資的新途徑。
二、P2P供應(yīng)鏈金融發(fā)展的內(nèi)在邏輯
供應(yīng)鏈金融的發(fā)展需要借助互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展需要更加貼近實體經(jīng)濟的需求。供應(yīng)鏈金融與P2P網(wǎng)貸的融合成為一個重要發(fā)展趨勢，也是P2P轉(zhuǎn)型發(fā)展的突破口之一，這種模式的興起有內(nèi)在的必然性。
首先，從P2P平臺角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過近幾年的飛速發(fā)展，大多P2P網(wǎng)貸平臺的運營模式類似，行業(yè)競爭日益激烈，必須實現(xiàn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。P2P網(wǎng)貸行業(yè)的核心競爭力主要體現(xiàn)在對資產(chǎn)的篩選，因為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)直接決定了平臺質(zhì)量。同時，供應(yīng)鏈金融由于依托供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，在真實貿(mào)易的前提下，將單個企業(yè)不可控的違約風(fēng)險轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈整體可控的風(fēng)險，能從資產(chǎn)端和風(fēng)控端這兩個角度實現(xiàn)了對P2P平臺運營風(fēng)險的有效控制。因此，供應(yīng)鏈金融成為P2P網(wǎng)貸行業(yè)尋找的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端。其次，從供應(yīng)鏈金融的角度來看，供應(yīng)鏈領(lǐng)域融資需求巨大，供應(yīng)鏈金融迫切需要多方資金的來源，P2P迅速的發(fā)展成為供應(yīng)鏈金融尋求資金來源的重要途徑。
P2P與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合主要有以下幾個優(yōu)勢：首先，P2P平臺處理和整合信息的能力以及審批效率、創(chuàng)新速度都遠超商業(yè)銀行，對企業(yè)融資門檻要求也較低，貸款流程簡化；其次，相比于商業(yè)銀行，P2P平臺更貼近市場，資金來源風(fēng)險偏好多元化，可以滿足供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)的各種需求；最后，由于供應(yīng)鏈金融涉及到的借款標的往往都屬于周轉(zhuǎn)性的短期資產(chǎn)，P2P平臺可以把相應(yīng)債權(quán)標的打包設(shè)計成短期產(chǎn)品，也符合目前P2P平臺投資人的短期投資偏好。同時，P2P與供應(yīng)鏈金融結(jié)合本身也符合金融服務(wù)實體的基本精神，符合國家政策導(dǎo)向。
三、P2P供應(yīng)鏈金融的發(fā)展模式
P2P供應(yīng)鏈金融根據(jù)不同的角度可以分為不同模式。本文根據(jù)P2P平臺是否直接介入供應(yīng)鏈的角度分為直接介入供應(yīng)鏈和間接介入供應(yīng)鏈兩種模式。直接介入供應(yīng)鏈模式根據(jù)融資標的不同分為應(yīng)收賬款融資模式、動產(chǎn)質(zhì)押融資模式、預(yù)付賬款融資模式；根據(jù)核心企業(yè)的不同又可以分為以物流企業(yè)為核心的模式、以電商平臺為核心的模式和以ERP企業(yè)為核心的模式等等。間接介入供應(yīng)鏈一般指與保理公司合作的模式。
1.直接介入供應(yīng)鏈
（1）根據(jù)融資標的不同
直接介入供應(yīng)鏈也就是P2P平臺直接與核心企業(yè)合作，典型代表有與上海鋼聯(lián)合作的葫蘆金融，與瑞茂通合作的中瑞財富，與海爾集團合作的海融易等等。在以中小企業(yè)圍繞核心企業(yè)的供應(yīng)鏈中，中小企業(yè)的資金缺口通常會發(fā)生在采購、生產(chǎn)和銷售三個階段，因此也對應(yīng)了三種不同的融資模式，分別是應(yīng)收賬款融資模式、動產(chǎn)質(zhì)押融資模式和預(yù)付賬款融資模式。
①應(yīng)收賬款融資
應(yīng)收賬款類融資的基礎(chǔ)實際上是賒銷的存在。上游供應(yīng)商向核心企業(yè)提品或服務(wù)，由于核心企業(yè)在整個供應(yīng)鏈中的強勢地位，通常資金結(jié)算需要一段賬期，上游供應(yīng)商就會出現(xiàn)資金短缺，而這類資金需求急、時間短，在傳統(tǒng)金融體系里難以獲得，具體的業(yè)務(wù)流程如圖1所示。
由于核心企業(yè)與其上游供應(yīng)商之間存在真實的債務(wù)關(guān)系，且核心企業(yè)無法償債的風(fēng)險很低。在這種模式中，以對核心企業(yè)的應(yīng)收賬款作為第一還款來源，由P2P平臺撮合投資人與供應(yīng)商達成借貸關(guān)系，核心企業(yè)往往還需要對供應(yīng)商的信息核實、風(fēng)險監(jiān)督，甚至對P2P投資人本息保障等兜底責(zé)任。
②動產(chǎn)質(zhì)押融資
在供應(yīng)鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資模式下，P2P平臺主要通過與物流企業(yè)的合作，簽訂倉儲監(jiān)管協(xié)議，借助物流企業(yè)的監(jiān)管。物流企業(yè)負責(zé)對中小企業(yè)質(zhì)押貨物進行有效地保管、物流跟蹤、價值評估與損失控制等服務(wù)。同時P2P平臺與核心企業(yè)一般還要簽訂擔(dān)保協(xié)議，約定在中小企業(yè)違約時，由核心企業(yè)負責(zé)償還或回購質(zhì)押貨物，具體的業(yè)務(wù)流程如圖2所示。
③預(yù)付賬款融資
預(yù)付賬款融資模式是指在中小企業(yè)在與核心企業(yè)簽訂采購合同，P2P平臺與物流企業(yè)簽訂倉儲管理協(xié)議的前提下，中小企業(yè)憑借物流企業(yè)的倉單向P2P平臺申請質(zhì)押貸款的融資業(yè)務(wù)。在這種模式下，核心企業(yè)一般要承諾回購，承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，并由P2P平臺控制中小企業(yè)的提貨權(quán)。中小企業(yè)可以通過分批歸還借款，P2P平臺再通知物流企業(yè)釋放相應(yīng)比例的提貨權(quán)。這種模式有效地緩解了中小企業(yè)全額購貨帶來的短期資金壓力。具體的業(yè)務(wù)流程如圖3所示。
（2）根據(jù)核心企業(yè)不同
在一條供應(yīng)鏈中，除了直接參與供銷的核心企業(yè)，還有很多輔助參與供應(yīng)鏈的核心企業(yè)，包括物流企業(yè)、電商企業(yè)以及ERP企業(yè)，這些企業(yè)的典型特點都是基于真實交易的數(shù)據(jù)，它們對中小企業(yè)物流、信息流以及資金流都有一定的控制，對中小企業(yè)的征信更加容易，對借款標的的審核更加方便。
①以物流企業(yè)為核心
在物流、信息流、資金流三流中，物流是線下閉環(huán)中最為重要的一環(huán)。P2P平臺首先與供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)即物流公司達成戰(zhàn)略合作關(guān)系。在這種供應(yīng)鏈關(guān)系中，物流企業(yè)為上下游的交易提供租用倉儲場地或者貨物運輸服務(wù)，通過提供物流服務(wù)能有效掌握上下游之間的第一手交易信息，從而為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供各類型的信用貸款。當然在這一過程中，物流企業(yè)需要協(xié)助對貨物價值進行評估與庫存監(jiān)管，同時提供一定的增信承諾。
②以電商平臺為核心
電商平臺由于存有大量企業(yè)真實交易數(shù)據(jù)，能夠?qū)ζ淦脚_的商戶信息實現(xiàn)了點對點式的監(jiān)控，并且可以不斷通過積累的大量真實數(shù)據(jù)分析借款人的信用特征。以電商平臺為核心的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要存在于大宗商品B2B平臺，以“找鋼網(wǎng)”和P2P平臺中瑞財富的合作為例，找鋼網(wǎng)是一個針對鋼鐵貿(mào)易全產(chǎn)業(yè)鏈的B2B電商平臺，對于在找鋼網(wǎng)上進行買賣交易的鋼鐵企業(yè)來說，找鋼網(wǎng)就是這條供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)。目前，找鋼網(wǎng)已與全國40余家鋼廠展開合作，下游有兩萬個左右買家群體。
③以ERP企業(yè)為核心
由軟件公司控股的P2P網(wǎng)貸平臺，其主要的模式是圍繞使用同種軟件的企業(yè)提供相應(yīng)的金融服務(wù)，通常是基于ERP軟件或者其它數(shù)據(jù)軟件，利用這些軟件上的歷史數(shù)據(jù)尋找融資項目。具體實現(xiàn)一般是首先ERP企業(yè)與P2P平臺達成合作協(xié)議，融資企業(yè)需要向P2P平臺提供ERP系統(tǒng)的訪問接口，軟件提供商雖然是企業(yè)經(jīng)營管理的輔助方，但是在長期的經(jīng)營中與企業(yè)建立了信任的關(guān)系，并且在系統(tǒng)中沉淀了大量有價值的企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，P2P平臺可以很方便地查看企業(yè)的動態(tài)經(jīng)營狀況。以ERP用友為例，旗下P2P平臺“友金所”主要服務(wù)于使用用友ERP軟件的小微企業(yè)主。
2.間接介入供應(yīng)鏈
P2P平臺對于供應(yīng)鏈的信息掌握相對并不透明，往往會通過間接的介入供應(yīng)鏈。主要指P2P平臺利用保理公司對供應(yīng)鏈信息掌握更加透明的優(yōu)勢，間接介入供應(yīng)鏈，是供應(yīng)鏈金融另一種重要的方式。
商業(yè)保理是指中小企業(yè)將基于與核心企業(yè)購銷合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理公司。由商業(yè)保理公司為其提供應(yīng)收賬款融資、管理、催收等綜合金融服務(wù)。商業(yè)保理的本質(zhì)相當于債權(quán)轉(zhuǎn)讓，將核心企業(yè)的信用轉(zhuǎn)為自身信用。當P2P平臺參與其中時，商業(yè)保理公司再將應(yīng)收賬款的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給P2P平臺，到期后商業(yè)保理公司從核心企業(yè)處收回本息并支付給P2P平臺。這一過程中，P2P平臺將應(yīng)收賬款的審核轉(zhuǎn)交給商業(yè)保理公司，可以通過保理公司回購或者引入保險、擔(dān)保等方式來保障投資人資金安全。
根據(jù)《2016-2020年中國商業(yè)保理行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測報告》，截至2015年12月底，全國共有注冊的商業(yè)保理企業(yè)2514家，2015我國商業(yè)保理融資業(yè)務(wù)量超過2000億元，較2014年增長了1.5倍，商業(yè)保理正在成為中小企融資的重要渠道之一。P2P平臺引入商業(yè)保理商項目，一定程度上即保證了平臺充足的項目資源，同時也有助于保理行業(yè)的迅速發(fā)展。
四、總結(jié)
P2P網(wǎng)貸行業(yè)正在服務(wù)于各個行業(yè)，為中小企業(yè)融資提供了豐富的渠道，與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合優(yōu)勢明顯，有效地解決了中小企業(yè)融資難的問題，市場前景廣闊。當然，由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)以及供應(yīng)鏈金融本身的特點，這種模式也有一定的風(fēng)險性，比如核心企業(yè)的信用風(fēng)險、保理公司的信用風(fēng)險以及P2P網(wǎng)貸平臺自融的風(fēng)險，這些風(fēng)險與都需要在實踐中加以控制。
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關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化 五里明模式
農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是實現(xiàn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的重要途徑，已成為我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的基本趨勢。目前，金融對現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的推動作用日趨明顯，但由于農(nóng)業(yè)的天然弱質(zhì)性，其在金融資源配置的博弈中處于弱勢地位。在既定金融資源約束下，金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化不但要在宏觀上進一步建立金融支持體系，更要在微觀上建立針對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的運行機制，以契合農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的需求，提高金融資源的配置效率。為此，一些專家學(xué)者提出了農(nóng)業(yè)價值鏈融資的概念，試圖將農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的特征和供應(yīng)鏈金融結(jié)合，以解決我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化過程中的相關(guān)融資需求。
一、供應(yīng)鏈金融的含義與理論基礎(chǔ)
供應(yīng)鏈金融的重要性在本世紀初得到了國內(nèi)外學(xué)者的重視，并將其作為供應(yīng)鏈管理的一個方向進行研究。本節(jié)通過綜述文獻對供應(yīng)鏈金融進行了界定，并分析了其理論基礎(chǔ)。
（一）供應(yīng)鏈金融的含義
供應(yīng)鏈金融首先是作為供應(yīng)鏈管理的一個研究方向被重視。Santomero（2000）從價值增加的中介理論出發(fā)提出供應(yīng)鏈金融是價值增加的一個途徑。James B. Rice（2003）在“Supply Chain Value Creation： Finance Meets Supply Chain”的報告中呼吁將金融工具應(yīng)用于供應(yīng)鏈管理，并對將金融與供應(yīng)鏈管理相結(jié)合進行了展望。接著，學(xué)者開始關(guān)注供應(yīng)鏈金融的實踐。Allen N. Berger等（2004）提出了中小企業(yè)融資采用供應(yīng)鏈金融的初步構(gòu)想。Leora Klaooer（2005）分析了供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)采用存貨融資模式的機制及作用。楊紹輝（2005）從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式的角度，介紹了供應(yīng)鏈金融服務(wù)中小型企業(yè)的內(nèi)容和操作模式。隨著研究深入，學(xué)者們開始關(guān)注供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)。Aberdeen（2007）認為，供應(yīng)鏈金融的核心是關(guān)注嵌入供應(yīng)鏈的融資和結(jié)算成本，并構(gòu)造出優(yōu)化供應(yīng)鏈成本流程的方案。閆琨（2007）認為，供應(yīng)鏈金融是銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起，靈活提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的融資模式。Michael Lamoureux（2008）認為，供應(yīng)鏈金融是一種在核心企業(yè)主導(dǎo)的企業(yè)生態(tài)圈中，對資金進行系統(tǒng)優(yōu)化的過程。筆者認為，供應(yīng)鏈金融是為滿足供應(yīng)鏈上各主體的融資需求，根據(jù)供應(yīng)鏈特點對供應(yīng)鏈上現(xiàn)金流統(tǒng)籌安排，降低供應(yīng)鏈運行交易成本的一種結(jié)構(gòu)融資。
（二）供應(yīng)鏈金融的理論基礎(chǔ)
供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生發(fā)展主要得益于以下四類理論：委托理論、供應(yīng)鏈管理理論、交易成本理論及結(jié)構(gòu)融資理論。委托理論認為供應(yīng)鏈金融可減少產(chǎn)業(yè)鏈條上各主體間的信息不對稱，緩解金融機構(gòu)與融資主體由此引發(fā)的借貸矛盾，并降低金融機構(gòu)的逆向選擇和融資需求方的道德風(fēng)險。供應(yīng)鏈管理理論指出供應(yīng)鏈金融是對供應(yīng)鏈管理中資金流研究的深化，通過對供應(yīng)鏈上下游主體資金籌措和現(xiàn)金流的統(tǒng)籌安排，合理分配各個節(jié)點上的流動性，實現(xiàn)資金在供應(yīng)鏈條內(nèi)部良性循環(huán)和整個供應(yīng)鏈財務(wù)成本的最小化。基于交易成本理論，供應(yīng)鏈金融作為融資模式創(chuàng)新的一種，通過各主體相互協(xié)調(diào)和優(yōu)化設(shè)計，簡化了融資審批手續(xù)，優(yōu)化了融資程序，增加了資產(chǎn)專用性，降低了交易的不確定性，從而使交易成本降低，供應(yīng)鏈的運行效率提高。根據(jù)結(jié)構(gòu)融資理論，供應(yīng)鏈金融使企業(yè)將擁有的未來現(xiàn)金流剝離，作為標的進行融資，通過對融資方式進行設(shè)計、組合，使項目的融資得以實現(xiàn)。
二、供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的適用性分析
農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展離不開融資支持，本節(jié)從中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基本類型出發(fā)，分析了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈各部門的融資需求，以及供應(yīng)鏈金融是如何滿足這類融資需求的。
（一）我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基本類型
我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的主要類型為“中心化模式”和“中間化模式”。 “龍頭企業(yè)+農(nóng)戶”是“中心化模式”的基本形式。該形式下，“龍頭企業(yè)”與“農(nóng)戶”簽訂農(nóng)產(chǎn)品購銷合同，組織農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，承擔(dān)市場風(fēng)險， “農(nóng)戶”進行小規(guī)模分散經(jīng)營，不參與最終的市場活動。為解決其中存在的經(jīng)濟地位不對等、信息不對稱等問題，一些不同類型的中介機構(gòu)介入農(nóng)戶與企業(yè)間的經(jīng)濟活動，使“中心化模式”轉(zhuǎn)變?yōu)椤褒堫^企業(yè)”+“中介機構(gòu)”+“農(nóng)戶”的“中間化模式”。該模式中的“中介機構(gòu)”一般由有共同利益且相互熟悉的“農(nóng)戶”組成，不僅在 “農(nóng)戶”間、“中介機構(gòu)”與“農(nóng)戶”間建立起了熟人監(jiān)督，減少了違約，實現(xiàn)了“龍頭企業(yè)”對農(nóng)產(chǎn)品的順利收購，也使“農(nóng)戶”可通過中介機構(gòu)與企業(yè)進行平等對話，表達利益要求。以上兩種類型將農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的上、中、下游部門整合為了一個較為完整的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈（圖1）。
圖1 農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的簡化模型
（二）農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈各部門的融資需求
在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈中，農(nóng)戶經(jīng)濟實力最弱，極易出現(xiàn)資金缺口，對資金的需求最為迫切。但農(nóng)戶貸款存在著且金額小、筆數(shù)多、周期長、回收慢、缺乏擔(dān)保等不利因素，使其服務(wù)成本較高。因此，金融機構(gòu)多退出成本收益嚴重不均衡的農(nóng)戶貸款，從而造成了農(nóng)戶融資困難。
由于擔(dān)保較弱、信貸成本高、信息不對稱等原因，金融機構(gòu)對中介機構(gòu)的貸款較為謹慎，不會愿過分冒險發(fā)放貸款，加重了中介機構(gòu)的融資難度。
龍頭企業(yè)和中介機構(gòu)在供應(yīng)鏈體系中，既是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的組織者，也是參與者，同時也進行農(nóng)產(chǎn)品的收購與銷售。由于農(nóng)產(chǎn)品的收購需要在短時間內(nèi)完成，這需要兩部門在短時間內(nèi)向上游環(huán)節(jié)支付大量貨款，同時在銷售環(huán)節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品存貨會占用一定資金――以上兩個環(huán)節(jié)中都存在資金緊張，甚至?xí)霈F(xiàn)資金缺口。
（三）供應(yīng)鏈金融對融資需求的保障
根據(jù)上文分析，在傳統(tǒng)的融資模式下，涉農(nóng)融資僅對貸款對象的財務(wù)狀況和擔(dān)保進行單獨考察，使涉農(nóng)融資風(fēng)險大、成本高，抑制了金融機構(gòu)的資金支持。我國農(nóng)村“貸款難”不僅僅是一個金融機構(gòu)“惜貸”的問題，也存在農(nóng)業(yè)經(jīng)營部門不到合適的貸款品種而“惜借”的困境。
供應(yīng)鏈金融則可以在一定程度上解決這個問題。供應(yīng)鏈金融不但創(chuàng)新了融資模式，為涉農(nóng)融資提供了便利，而且降低了涉農(nóng)融資的風(fēng)險與成本，促進了金融機構(gòu)對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的融資支持。
在供應(yīng)鏈金融條件下，金融機構(gòu)評估的不僅是單獨的企業(yè)或個人，而是供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)。金融機構(gòu)根據(jù)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的競爭力，特別是實力較強的龍頭企業(yè)的信用水平向融資對象進行授信，把融資對象與其他部門間的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款或貨物作為融資擔(dān)保品，借助農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈中各部門的業(yè)務(wù)關(guān)系，將融資對象與供應(yīng)鏈的其他部門組織實施信用捆綁，龍頭企業(yè)要承諾為融資對象準擔(dān)保責(zé)任，其他部門同時承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。這些措施突破了傳統(tǒng)融資模式下信用評級、擔(dān)保制度的制約，將資金注入到實力較弱的農(nóng)戶和中介機構(gòu)、現(xiàn)金流緊張的龍頭企業(yè)中，有效增加了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的資金供給。
在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)中，信用捆綁發(fā)揮了核心作用。由于龍頭企業(yè)和其他部門對供應(yīng)鏈中的融資對象承擔(dān)了連帶責(zé)任，擔(dān)保企業(yè)會對融資方加強監(jiān)督，為銀行提供其交易對象的信用狀況，幫助銀行過濾和篩選客戶，有效解決信息不對稱和信息獲取成本過高的問題，降低了信用風(fēng)險。
圍繞龍頭企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)，將分散的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)部門集中，可以集中發(fā)放涉農(nóng)信貸，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的批量管理，節(jié)約了放貸成本。同時可利用供應(yīng)鏈各部門相互制約的關(guān)系，建立諸如龍頭企業(yè)幫助催收貸款的新型合作模式，降低監(jiān)管風(fēng)險的同時降低管理成本。
三、供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的國內(nèi)實踐
供應(yīng)鏈金融理論的發(fā)展為金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的實踐提供新的空間。本節(jié)以黑龍江龍江銀行的“五里明模式”為典型案例闡述了供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的具體實踐。黑龍江龍江銀行以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化為重點，在實踐中探索出了“公司+合作社+農(nóng)戶+銀行+保險+政府+科技+信托”的 “五里明模式”。該模式有效控制了農(nóng)村金融常見的風(fēng)險問題，推動了當?shù)剞r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。
（一）“五里明模式”參與主體及運行模式
“五里明模式”的參與方涉及多個主體，包括農(nóng)戶、合作社、當?shù)卣?、龍江銀行、東北農(nóng)業(yè)大學(xué)、黑龍江省農(nóng)業(yè)科學(xué)院、肇東市農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣中心、中糧集團生化能源（肇東）有限公司、中糧信托有限責(zé)任公司，其中政府發(fā)揮著主導(dǎo)作用。
首先，農(nóng)戶以土地入股加入合作社，通過土地流轉(zhuǎn)由單一農(nóng)戶生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)合作社集約化和規(guī)?；?jīng)營；其次，銀行與合作社簽訂協(xié)議，以合作社股東發(fā)起人代替農(nóng)戶成為承貸主體，公司或農(nóng)戶提供連帶保證責(zé)任，并探索土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)抵押方式；再次，農(nóng)民合作社與中糧簽訂糧食購銷合同，中糧收購合作社農(nóng)產(chǎn)品，以訂單解決糧食的銷售渠道；然后，銀行再與中糧肇東簽訂協(xié)議，由中糧肇東協(xié)助銀行從糧食收購款中代扣合作社貸款本息，確保銀行信貸資金的封閉運行；此外，銀行與中糧信托合作，創(chuàng)新抵押品擴展機制，為合作社發(fā)放貸款，與東北農(nóng)大合作，對相關(guān)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)供技術(shù)指導(dǎo)，定期災(zāi)情預(yù)警預(yù)報和防控措施；最后，政府為合作社提供基礎(chǔ)建設(shè)和大型農(nóng)機具的支持。
（二）“五里明模式”的實施效果
各主體之間有機結(jié)合，促進了土地規(guī)模經(jīng)營，帶動了糧食增產(chǎn)、農(nóng)業(yè)增效和農(nóng)民增收，實現(xiàn)了各方的互利互惠共同發(fā)展。對中糧公司來說，推動了訂單農(nóng)業(yè)的發(fā)展，穩(wěn)定了糧源，降低了財務(wù)費用，便于實施低成本戰(zhàn)略。對大部分農(nóng)戶來說，在收入增加的同時，勞動力從土地中解放，可從事其他經(jīng)營。對土地規(guī)?；?jīng)營的種植大戶來說，身份從傳統(tǒng)農(nóng)民向產(chǎn)業(yè)工人轉(zhuǎn)化，收入水平得到提升。對借款主體合作社來說，其融資門檻降低，議價能力增強。對銀行來說，龍江銀行對該區(qū)域累計投放貸款2000余萬元，貸款產(chǎn)品收益率達到8%以上，帶動了銀行間接受益的增加，并在低風(fēng)險下，開拓了新業(yè)務(wù)品種，增加了客戶群，帶動了儲蓄、銀行卡等業(yè)務(wù)量的增加，提高了銀行創(chuàng)收能力，差異化經(jīng)營策略得以實施。對政府來說，推動土地規(guī)?；?jīng)營，促進了農(nóng)村剩余勞動力向城市的轉(zhuǎn)移，加速了農(nóng)村城鎮(zhèn)化進程，約1/3當?shù)剞r(nóng)民向城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)移，其余1/3被吸納入社勞動，1/3發(fā)展畜禽養(yǎng)殖。對科技部門來說，獲得了更多的實踐經(jīng)驗，加速了科研成果轉(zhuǎn)化。對保險公司及信托公司來說，拓展了新業(yè)務(wù)，增加了收益。
（三）“五里明模式”的啟示
“五里明模式”為農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融在我國的發(fā)展提供了范本，其創(chuàng)新之處對推動農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的實踐有借鑒意義。
一提高農(nóng)民的合作化程度，降低交易成本。 “五里明模式”中，鎮(zhèn)政府成立了勝利農(nóng)業(yè)公司，勝利農(nóng)業(yè)公司下設(shè)專業(yè)合作社，農(nóng)戶以土地入股加入合作社，提高了農(nóng)民的組織化程度，農(nóng)民的弱勢地位得到改變。同時，龍江銀行將勝利農(nóng)業(yè)公司及其合作社作為客戶，開發(fā)了“農(nóng)信通”等信貸產(chǎn)品，金融工具的創(chuàng)新使龍江銀行為農(nóng)戶提供金融服務(wù)的交易成本大為降低。
二是創(chuàng)新農(nóng)村抵押品，增強合作社融資能力。中糧信托利用信托的財產(chǎn)隔離制度功能，以玉米種植合作社為借款主體，為龍江銀行發(fā)放的貸款設(shè)計了“土地承包經(jīng)營權(quán)信托”和“魚塘承包權(quán)信托”，并利用信托受益權(quán)質(zhì)押為合作社貸款提供擔(dān)保，解決了合作社貸款抵押品不足的問題，增強了合作社的融資能力。
三是降低農(nóng)業(yè)信貸風(fēng)險，參與主體實現(xiàn)共贏。鎮(zhèn)領(lǐng)導(dǎo)和加入合作社的農(nóng)戶，作為股東都須與龍江銀行簽訂個人擔(dān)保合同，為貸款承擔(dān)連帶責(zé)任，有效降低了貸款的信用風(fēng)險；中糧集團與合作社簽訂訂單，承諾以高于市場的價格收購農(nóng)產(chǎn)品，規(guī)避了價格波動風(fēng)險，穩(wěn)定了糧源；龍江銀行通過中糧集團的資金賬戶劃撥資金，確保信貸資金的封閉運行，較好防范了信貸風(fēng)險。
四、促進供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的建議
“五里明模式”為供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化樹立了范本，但在全國推及供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化還存在一些問題。雖然農(nóng)村信用環(huán)境不佳、農(nóng)業(yè)保險機制缺位、法律和政策不健全等問題已被發(fā)現(xiàn)并逐步改善，但是一些問題亟待解決。
（一）供應(yīng)鏈金融的模式設(shè)計要求高
供應(yīng)鏈金融的多主體性、各地農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的地域性，對供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的模式設(shè)計提出了較高要求。首先，供應(yīng)鏈金融的具體模式涵蓋多個主體，需要對融資方式進行設(shè)計、組合，使各主體既分工明確，又都要受到激勵，才能實現(xiàn)共贏，實現(xiàn)項目融資。其次，由于我國各地具體情況不同，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化路徑各具特點，加之我國農(nóng)村信用體系不健全，供應(yīng)鏈金融模式的設(shè)計必須結(jié)合當?shù)剞r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的不同特征進行創(chuàng)新。此外，在實際操作過程中還要根據(jù)實際情況選擇基于貨權(quán)、債權(quán)抑或是連帶責(zé)任的供應(yīng)鏈金融模式。因此，供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的模式設(shè)計是個難點，需將相關(guān)金融原理和我國“三農(nóng)”問題相結(jié)合，才能設(shè)計出較為完善的模式，使得供應(yīng)鏈金融有效的支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化。
（二）核心龍頭企業(yè)的作用弱
根據(jù)本文第二部分的分析，龍頭企業(yè)是供應(yīng)鏈金融中的重要環(huán)節(jié)，但根據(jù)已成熟的“五里明模式”，發(fā)揮主導(dǎo)作用的是政府，而非企業(yè)。這反映出，現(xiàn)階段核心龍頭企業(yè)在供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的實踐過程中仍從屬于配角。事實上，核心龍頭企業(yè)在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中與其他主體之間聯(lián)系最為緊密。從核心龍頭企業(yè)自身而言，作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的主力，供應(yīng)鏈金融工具的運用得當對于穩(wěn)定其原材料供應(yīng)有積極作用；從其與農(nóng)戶關(guān)系來看，作為買方其有充足的激勵與農(nóng)戶建立穩(wěn)定的關(guān)系，并且在這一過程中比金融機構(gòu)更能了解農(nóng)戶及市場的具體情況；從其與銀行關(guān)系而言，由于農(nóng)村信用體系不完善導(dǎo)致，農(nóng)戶貸款風(fēng)險較高，發(fā)展緩慢，但在供應(yīng)鏈金融模式下，由于核心龍頭企業(yè)大都擁有良好的信用資質(zhì)，為整個農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈注入了信用，才使得銀行的放貸得到保障。此外，核心龍頭企業(yè)在實際的發(fā)展過程中，也與當?shù)卣图夹g(shù)服務(wù)機構(gòu)有著良好的互動。因此，核心龍頭企業(yè)在供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的作用有待進一步提升。
（三）農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度改革需加強
農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度包括土地產(chǎn)權(quán)制度和除土地以外的其他產(chǎn)權(quán)制度，其中最重要的是土地產(chǎn)權(quán)制度。對于產(chǎn)權(quán)制度，不僅是一種財產(chǎn)保護權(quán)利，同時也是農(nóng)業(yè)資源和農(nóng)村中的資源實現(xiàn)資本化的一個基礎(chǔ)。在供應(yīng)鏈金融的實際操作中，由于農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度的不健全，導(dǎo)致了農(nóng)村有效抵押品不足問題凸顯。我國農(nóng)村土地制度試點工作雖已在部分地區(qū)開展，但就全國范圍而言，我國農(nóng)村地區(qū)土地在集體所有制的框架下難以得到有效流轉(zhuǎn)，不能成為有效抵押品，造成了農(nóng)村有效抵押品不足的現(xiàn)實。因此，如何在現(xiàn)有的制度框架內(nèi)創(chuàng)造性的發(fā)現(xiàn)和利用農(nóng)村有效抵押品成為供應(yīng)鏈金融能夠?qū)嵤┑年P(guān)鍵。雖然“五里明模式”中，龍江銀行與中糧信托合作對抵押品進行有效創(chuàng)新，使得供應(yīng)鏈金融服務(wù)當?shù)剞r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化可以順利進行。但是，僅靠創(chuàng)新而沒有相應(yīng)的制度保障，在更大范圍內(nèi)推廣供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化，會使推廣成本增加，難度增大。因此，必須從全國范圍內(nèi)建立健全現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，明晰產(chǎn)權(quán)，并有相應(yīng)的法律制度配套，使得產(chǎn)權(quán)的自由流動有法可依。這樣，供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化或能有較大突破和發(fā)展。
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