發(fā)布時間：2023-09-03 14:56:45
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的企業(yè)供應(yīng)鏈金融樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
一、引言
隨著改革開放的不斷深入，中小企業(yè)迅速發(fā)展，成為我國國民經(jīng)濟中不可缺少的重要部分。但是，由于信息不對稱，缺少貸款抵押品及資本市場的準(zhǔn)入門檻高等原因，“融資難”的問題成為制約整個中小企業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸。據(jù)中國人民銀行資料顯示：截止2010年9月，全國僅有23.9萬戶中小企業(yè)獲得銀行授信意向，其信貸覆蓋率不足1%。21世紀(jì)以來，供應(yīng)鏈金融這種金融創(chuàng)新融資模式得到迅速發(fā)展，逐步成為解決中小企業(yè)融資和擴展商業(yè)銀行業(yè)務(wù)極富潛力的全新領(lǐng)域。本文主要著眼于供應(yīng)鏈金融在解決中小企業(yè)“融資難”問題中的模式探究。
二、供應(yīng)鏈金融概述
1.供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景
現(xiàn)代意義上的供應(yīng)鏈金融概念，起源于20世紀(jì)80年代，其發(fā)展與供應(yīng)鏈生產(chǎn)模式密不可分。由于20世紀(jì)70年代以來遠洋運輸和航空運輸成本的下降，信息技術(shù)的突破性發(fā)展及國際貿(mào)易自由化的不斷推動，產(chǎn)品生產(chǎn)分工模式開始由企業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)向企業(yè)間，行業(yè)中的大企業(yè)可以集中資源，專注于發(fā)展核心競爭力，而在全球范圍內(nèi)開展外包與采購活動，充分利用比較優(yōu)勢，降低生產(chǎn)成本，這就產(chǎn)生了所謂的“供應(yīng)鏈管理”。在供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)中，從原材料的采購開始至產(chǎn)品的加工完成乃至將產(chǎn)成品送至最終用戶手中均離不開一個核心企業(yè)對生產(chǎn)對整個生產(chǎn)過程進行協(xié)調(diào)，它需要控制信息流，物流以及資金流，將供應(yīng)者、生產(chǎn)者、分銷商、零售商及最終客戶連成一整條鏈狀系統(tǒng)。信息流主要包括訂單、需求信息、庫存信息、產(chǎn)品信息及價格等，它的流動往往是雙向的，使得整條供應(yīng)鏈充滿活力；物流以各種半成品和產(chǎn)成品的形式從上游供應(yīng)商向下游傳遞；而資金流主要包括信用條件，支付方式以及委托與所有權(quán)契約等，它往往從下游企業(yè)向上游流動，是整條供應(yīng)鏈得以維系的重要因素，如果供應(yīng)商不能及時回籠資金，必將導(dǎo)致下一階段的生產(chǎn)無法順利進行，從而使得供應(yīng)鏈中斷或崩潰。然而當(dāng)前，核心企業(yè)往往利用自己的議價能力，采用賒銷模式，延緩付款時間，雖然在表面上降低了核心大企業(yè)的財務(wù)成本，但是卻將資金需求壓力推給了上游的中小企業(yè)，且這些中小企業(yè)鑒于信用低，缺少貸款抵押品（如不動產(chǎn)）等原因，往往會被認(rèn)為是高風(fēng)險貸款人而發(fā)生“融資難”的問題，并最終會導(dǎo)致供應(yīng)商延遲購買材料，縮減生產(chǎn)存貨，推遲對購買方的交貨，進而影響整條供應(yīng)鏈的健康發(fā)展。為此，如何在盡可能保證購買方延遲付款的基礎(chǔ)上，又能讓供應(yīng)商盡早取得貨款，解決由于部分節(jié)點資金流瓶頸帶來的“木桶短邊”效應(yīng)，緩解其資金壓力成了供應(yīng)鏈管理中的難點。
2.供應(yīng)鏈金融融資v.s傳統(tǒng)融資模式
供應(yīng)鏈金融是指金融機構(gòu)（最主要是銀行）與物流企業(yè)合作，基于供應(yīng)鏈上各企業(yè)之間的真實交易，視供應(yīng)鏈上核心企業(yè)，上下游企業(yè)為一個整體進行信用評價，為供應(yīng)鏈上需要融資的企業(yè)提供金融產(chǎn)品及服務(wù)。相較于傳統(tǒng)的融資模式，供應(yīng)鏈金融參與主體更為多樣化。一般來說，傳統(tǒng)的融資模式參與主體主要是金融機構(gòu)（主要是銀行）與融資企業(yè)，有時也包括第三方擔(dān)保人。供應(yīng)鏈金融除了商業(yè)銀行與融資企業(yè)外，還引入支持型機構(gòu)如物流企業(yè)和倉儲公司，與銀行形成一個委托人與人的關(guān)系（銀行是委托人，物流公司是人），通過物流企業(yè)控制物權(quán)，監(jiān)督抵押物的真實性及合法性，協(xié)助金融機構(gòu)進行風(fēng)險的評估和控制。同時，供應(yīng)鏈金融不再孤立考察單個企業(yè)的規(guī)模、固定資產(chǎn)、信用及經(jīng)營狀況作為授信與否的標(biāo)準(zhǔn)，而是以整個供應(yīng)鏈進行風(fēng)險評價，供應(yīng)鏈上的企業(yè)都是供應(yīng)鏈金融不可或缺的參與者，彼此榮辱與共。除此之外，供應(yīng)鏈上的各中小企業(yè)一般只會向與核心企業(yè)有密切業(yè)務(wù)往來的銀行申請貸款，該銀行則以申請貸款的中小企業(yè)及其與核心企業(yè)之間的穩(wěn)定業(yè)務(wù)往來關(guān)系為基礎(chǔ)，決定授信與否，而不是分散向多個不同銀行申請貸款，增加其成功的可能性。
三、供應(yīng)鏈金融融資模式
1.應(yīng)收賬款融資
應(yīng)收賬款融資模式中，參與主體主要有上游的供應(yīng)商企業(yè)（債權(quán)企業(yè)），核心企業(yè)（債務(wù)企業(yè)）和銀行。作為上游企業(yè)的供應(yīng)商，往往充當(dāng)著提供原材料給核心企業(yè)的職能；同時，核心企業(yè)通常利用自己的優(yōu)勢地位，要求信用交易，延長付款期限。這將造成上游供應(yīng)商在“賣出原材料”與“收到現(xiàn)金”之間出現(xiàn)現(xiàn)金缺口，在一定程度上給他們帶來資金壓力。通過應(yīng)收賬款融資，供應(yīng)鏈上的上游企業(yè)可以將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押給銀行，銀行則更多的關(guān)注供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的還款能力，交易的真實性以及供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)運作情況。其具體操作流程主要如下：首先，融資企業(yè)與下游企業(yè)進行貨物（如：原材料）等的交易，隨后，融資企業(yè)將其收到的下游公司的應(yīng)收款單據(jù)質(zhì)押給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行根據(jù)應(yīng)收款單據(jù)和下游債務(wù)公司出具應(yīng)收賬款單據(jù)證明及付款承諾發(fā)放貸款給融資企業(yè)，待債務(wù)企業(yè)銷售產(chǎn)品收到貨款后將應(yīng)付賬款金融支付到融資企業(yè)在銀行的指定賬戶，同時解除應(yīng)收賬款質(zhì)押合同。應(yīng)收賬款融資在一定程度上解決了上游中小企業(yè)由于缺乏不動產(chǎn)抵押而導(dǎo)致的“貸款難”問題，使得他們能夠及時獲得銀行短期貸款，彌補臨時性的資金短缺，保證生產(chǎn)的持續(xù)運作和供應(yīng)鏈的暢通。
2.存貨質(zhì)押融資
存貨質(zhì)押融資一般適合于處于供應(yīng)鏈下游的銷售商企業(yè)。銷售商企業(yè)通常存在大量的存貨，過多的存貨一方面會增加其倉儲成本，另一方面，存貨的積存將會造成企業(yè)資產(chǎn)浪費，導(dǎo)致其資金流的斷裂。存貨質(zhì)押融資模式指中小企業(yè)可以將存貨作為質(zhì)押品或反擔(dān)保品存入銀行指定的第三方物流企業(yè)，第三方物流企業(yè)提供質(zhì)押物的保管、價值評估、去向監(jiān)督、信用擔(dān)保等服務(wù)，將銀行不太愿意接受的質(zhì)押物變成其樂意接受的質(zhì)押物，借此向銀行取得貸款的模式。其具體運作主要如下：商業(yè)銀行、物流企業(yè)及融資企業(yè)三方簽訂長期合作協(xié)議，融資企業(yè)在銀行開設(shè)特殊賬戶并成為物流企業(yè)會員，并將其存貨放入物流企業(yè)融通倉，同時向銀行提出貸款申請；物流企業(yè)對貨物進行驗收、價值評估和監(jiān)管，并向銀行提供證明文件；銀行據(jù)此發(fā)放貸款。融資企業(yè)可照常使用和銷售其融通倉內(nèi)產(chǎn)品；物流企業(yè)確保銷售產(chǎn)品的收款賬戶為融資企業(yè)在信貸銀行開設(shè)的特殊狀況下確認(rèn)發(fā)貨，融資企業(yè)以其所得貨款進行還款。若融資企業(yè)不履行或不能履行還款義務(wù)，銀行有權(quán)從質(zhì)押物中優(yōu)先受償。這種融資方式既有質(zhì)押物做擔(dān)保，又要第三方物流公司監(jiān)管，對于銀行來說，風(fēng)險相對較小。
3.預(yù)付賬款融資
下游企業(yè)經(jīng)常面臨需要支付預(yù)付賬款才能獲得生產(chǎn)所需原材料、半成品等，這對于短期資金流通困難的企業(yè)是一個嚴(yán)重的問題，預(yù)付賬款融資在一定程度上可以緩解這個問題。保兌倉業(yè)務(wù)是一種典型的預(yù)付賬款融資，它是指在上游供應(yīng)商（賣方）在承諾回購的前提下，下游購買方向銀行申請以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押的貸款額度，并由銀行委托物流公司（倉儲監(jiān)管方）控制其提貨權(quán)一種融資方式。這種融資方式給“融資難”的中小企業(yè)提供了便利，緩解其資金困境；同時，由于這種融資方式是在賣方承諾回購的前提下進行，并由物流公司監(jiān)管，在一定程度上也降低銀行所承擔(dān)的風(fēng)險。
[關(guān)鍵詞]供應(yīng)鏈金融；風(fēng)險管理；因子分析法；飼料企業(yè)供應(yīng)鏈
飼料業(yè)作為我國國民經(jīng)濟中不可缺少的重要產(chǎn)業(yè)，銜接著種植業(yè)與畜牧水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)，是我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的關(guān)鍵組成部分。確保飼料業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)步健康發(fā)展，有利于豐富民眾的菜籃子，進而提高人民生活水平。根據(jù)《2021年奧特奇全球飼料調(diào)查報告》評估，2020年我國飼料產(chǎn)量達到2.4億t，實現(xiàn)了5%的增長，成為全球最大飼料生產(chǎn)國。盡管我國飼料業(yè)取得了不俗的成就，但隨著疫情沖擊、全球經(jīng)濟“停擺”以及行業(yè)特殊性等因素，我國飼料企業(yè)仍面臨著諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其中融資困難問題在不少飼料企業(yè)中較為凸顯。供應(yīng)鏈金融作為現(xiàn)代物流與供應(yīng)鏈發(fā)展的重要創(chuàng)新，通過將銀行等金融機構(gòu)引入供應(yīng)鏈，對鏈條中資金的流動、組織和調(diào)配進行優(yōu)化，可以有效解決飼料企業(yè)融資難、融資貴的問題，但風(fēng)險是開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)過程中不可回避的問題?；诖?，本文通過對飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融運作模式進行分析，梳理出主要的風(fēng)險因素，并采用因子分析法構(gòu)建風(fēng)險管理分析模型，結(jié)合關(guān)鍵因子特性給出風(fēng)險防范對策。
1飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀及其應(yīng)用意義
1.1飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀
當(dāng)前，在國家一系列利好政策的推動下，供應(yīng)鏈金融得到了快速發(fā)展，其中存貨質(zhì)押融資是供應(yīng)鏈金融的核心業(yè)務(wù)模式之一，受到了學(xué)者持續(xù)關(guān)注，其理論體系日趨完善，業(yè)務(wù)實踐日漸成熟，但現(xiàn)有研究多把研究對象局限于“存貨”，鮮有聚焦于飼料企業(yè)中的“飼料”，來研究飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融相關(guān)問題。飼料企業(yè)一般采用存貨質(zhì)押的方式實現(xiàn)融資[1]，將不動產(chǎn)生產(chǎn)原料、飼料及生產(chǎn)設(shè)備等抵押給銀行等金融機構(gòu)，相關(guān)金融機構(gòu)對企業(yè)進行資產(chǎn)盤點和價值評估后核算貸款額度[2]。
1.2供應(yīng)鏈金融對于飼料企業(yè)的意義
飼料企業(yè)供應(yīng)鏈以銷售飼料產(chǎn)品為核心環(huán)節(jié)，連接飼料原材料的采購、運輸、流通加工、儲存、銷售等環(huán)節(jié)，使資金在各環(huán)節(jié)涉及的種植戶、飼料加工企業(yè)、金融機構(gòu)、分銷商、零售商和最終用戶間循環(huán)流動。不同于傳統(tǒng)融資模式，供應(yīng)鏈金融在擔(dān)保手段、信用評價、風(fēng)險控制和還款來源等方面都存在著明顯的區(qū)別，考慮的影響因素更加全面，有利于銀行等金融機構(gòu)發(fā)現(xiàn)較好的融資項目，也有助于具備資質(zhì)的飼料企業(yè)及時融到資金，擴大產(chǎn)能和規(guī)模[3]。
2飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險因素挖掘
國內(nèi)外對供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險因素盤點進行了相關(guān)研究，Barsky，等[4]根據(jù)風(fēng)險過程控制理念建立起供應(yīng)鏈金融風(fēng)險分析概念模型，將風(fēng)險分為融資過程風(fēng)險、信息技術(shù)風(fēng)險、人力資源風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險和基本結(jié)構(gòu)風(fēng)險五大類。孫敏，等[5]認(rèn)為供應(yīng)鏈金融活動中存在著市場風(fēng)險、政策法規(guī)風(fēng)險、委托風(fēng)險、糾紛風(fēng)險和災(zāi)害性風(fēng)險等。筆者通過分析飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運作流程，并進一步咨詢相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜乙庖?，在反?fù)斟酌與分析的基礎(chǔ)上，共提煉出10項主要風(fēng)險因素（見表1）。市場供求變化風(fēng)險（X1）指所在地區(qū)飼料市場供求關(guān)系的變化給供應(yīng)鏈金融帶來的風(fēng)險[6]。由于自然條件、季節(jié)變化、市場競爭等因素，飼料市場上的供給與需求也在不斷變化，而供求關(guān)系的變化勢必造成價格的波動。政策法規(guī)風(fēng)險（X2），政策法規(guī)是指政府采用的行政或法律手段，國家在不同時期會根據(jù)宏觀環(huán)境的變化制定或修改相關(guān)的政策法規(guī)，而政策法規(guī)的制定或修訂很可能會影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動[7]。質(zhì)押物風(fēng)險（X3）包括流動性風(fēng)險和價格變動風(fēng)險[8]，指因價格波動、不易變現(xiàn)、流動損耗等因素造成的風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險（X4）包括工作人員業(yè)務(wù)水平不達標(biāo)、管理環(huán)境不合理、管理機制不完善和管理創(chuàng)新不充足等因素帶來的風(fēng)險?？蛻糍Y信風(fēng)險（X5）包括客戶的誠信度以及貨物的合法性等[9]，同時信用風(fēng)險還與財務(wù)風(fēng)險、運營風(fēng)險、安全風(fēng)險和法律風(fēng)險等聯(lián)系密切。不可抗力風(fēng)險（X6）指天災(zāi)、疾病、戰(zhàn)爭、罷工等不可預(yù)見、不能避免且難以克服的自然事件或客觀情況。技術(shù)水平風(fēng)險（X7）指因技術(shù)水平低下所造成的損失，業(yè)務(wù)開展過程中，質(zhì)物的價值評估、價格檢測以及存儲條件等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)需要依賴技術(shù)支撐，若處理技術(shù)水平低就會造成一定的損失[10]。供應(yīng)鏈管理風(fēng)險（X8）指供應(yīng)鏈在協(xié)作、控制、運行等方面的管理所造成的不確定性。業(yè)務(wù)模式運營風(fēng)險（X9）可以理解為企業(yè)因商業(yè)模式選用、質(zhì)押方式確定、質(zhì)押物處置等不當(dāng)而引起的風(fēng)險。企業(yè)監(jiān)督監(jiān)管風(fēng)險（X10）指因物流監(jiān)管企業(yè)與金融機構(gòu)的利益不一致，以及物流監(jiān)管人員的隱藏行為而給供應(yīng)鏈金融物流監(jiān)管業(yè)務(wù)帶來隱患[11]。
3基于因子分析的飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險分析
運用因子分析法探究上述10項風(fēng)險因素的重要性以及各因素間的相關(guān)性，并提取公共因子以對供應(yīng)鏈金融各項風(fēng)險因素進行降維處理，降低特征間相關(guān)性，為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險分析模型的建立奠定基礎(chǔ)。
3.1因子分析
因子分析(FactorAnalysis)是一種利用降維思想，把具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的多個變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的多元統(tǒng)計分析方法，其目的在于用較少的相互獨立的因子變量代替原來多個變量的大部分信息，其數(shù)學(xué)模型如下：（1）式（1）中，x1,x2,…,xp為p個原有變量，是均值為0、標(biāo)準(zhǔn)差為1的標(biāo)準(zhǔn)化變量，F(xiàn)1,F2,…,Fm為m個因子變量（m<p），ε1,ε2,...,εp是僅對所屬變量產(chǎn)生影響的特殊因子，該模型的矩陣表示形式為：X=AF+aε（2）
3.2數(shù)據(jù)獲取
DELPHI法是一種適用性廣泛的咨詢決策技術(shù)，其核心在于通過匿名咨詢專家意見，將所得意見進行匯總與整理，反饋給每位專家，專家進行分析判斷后，再提出相應(yīng)的建議與意見，通過反復(fù)咨詢使意見趨于一致，進而形成結(jié)論。該方法在保證了信息反饋溝通的同時，又避免了集體討論時可能出現(xiàn)的盲從與權(quán)威專家影響過大等缺陷，被廣泛應(yīng)用于各個領(lǐng)域[12]。筆者向54名熟悉該領(lǐng)域的專家學(xué)者進行咨詢，包括物流企業(yè)負(fù)責(zé)人與物流部門主16人、金融機構(gòu)主管10人、3所高校物流與供應(yīng)鏈專業(yè)學(xué)者共19人以及飼料企業(yè)主管9人，最終回收有效樣本數(shù)據(jù)共計52份。
3.3數(shù)據(jù)處理與分析
對上述52份樣本數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，使用SPSS23.0進行Bartlett球型檢驗和KMO適合度檢驗，求得樣本數(shù)據(jù)的適切性量數(shù)為0.572（大于最低標(biāo)準(zhǔn)0.5），適合做因子分析?；谔卣髦翟瓌t，選取前3個特征值大于1的主成分為公共因子，其累計貢獻率超過了70%，為證明所選公共因子的合理性，可以結(jié)合碎石圖加以判斷。碎石圖是依照各因子的特征值大小進行排序所形成的散點圖（如圖1所示），由圖1可以看出，前3項因子的特征值較明顯，曲線的斜率較大，因此它們對于整體的解釋程度比較顯著，從第4項因子開始，曲線斜率減小，變得比較平緩，因子的解釋能力開始明顯減弱。由此再次證明前3項因子基本包含了整體數(shù)據(jù)的大部分信息，其解釋能力是有效的。三個公共因子的特征值、方差貢獻率與累計方差貢獻率見表2。為提高因子變量可解釋性，使提取的公共因子具有實際意義，明確變量及公共因子之間的關(guān)系，采用凱撒正態(tài)化最大方差法對初始因子載荷矩陣進行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)。因子載荷反映了各因子主要由哪些變量提供信息，計算結(jié)果見表3。經(jīng)過旋轉(zhuǎn)后，客戶資信風(fēng)險（X5）、技術(shù)水平風(fēng)險（X7）、供應(yīng)鏈管理風(fēng)險（X8）、質(zhì)押物風(fēng)險（X3）、業(yè)務(wù)模式運營風(fēng)險（X9）在公共因子F1上有較大載荷。市場供求變化風(fēng)險（X1）、政策法規(guī)風(fēng)險（X2）、不可抗力風(fēng)險（X6）在公共因子F2上有較大載荷。公共因子F3上對企業(yè)經(jīng)營運作風(fēng)險（X4）、企業(yè)監(jiān)督監(jiān)管風(fēng)險（X10）有支配作用。故將公共因子F1命名為運營管理風(fēng)險因子，公共因子F2命名為外在環(huán)境風(fēng)險因子，公共因子F3命名為內(nèi)部管理風(fēng)險因子。為利用公共因子做進一步的分析，利用表4中的系數(shù)計算各公共因子得分，即根據(jù)回歸算法計算所得因子得分函數(shù)的系數(shù)，據(jù)此可以將三個公共因子表示成原始變量的線性組合作為其因子得分的回歸函數(shù)，即：將樣本數(shù)據(jù)代入上式計算，可以得到飼料企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險大小，深入分析后可按照風(fēng)險大小進行排序，有針對性地制定防范對策。
4飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險防范建議
供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理和融資活動的統(tǒng)一，其風(fēng)險具有復(fù)雜性、傳遞性和動態(tài)性的特征。結(jié)合上文中提取的三個關(guān)鍵風(fēng)險—運營管理風(fēng)險、外在環(huán)境風(fēng)險和內(nèi)部管理風(fēng)險，分別給出相應(yīng)的防范建議。
4.1運營管理風(fēng)險防范建議
建立科學(xué)、動態(tài)的客戶資信管理體系，通過全方位、多渠道地掌握企業(yè)規(guī)模、發(fā)展前景、資信等級等客戶信息，進一步完善客戶資信管理制度建設(shè)，將不合格的客戶剔除出去，以預(yù)防未來可能發(fā)生的風(fēng)險。建立質(zhì)押物準(zhǔn)入機制，力求質(zhì)押物具有價值穩(wěn)定、流通性良好、變現(xiàn)速度快、市場需求大以及易于儲藏等特點，同時要對質(zhì)押物所有權(quán)以及合法性進行嚴(yán)格鑒別。加大技術(shù)水平投入力度，采用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、交易征信、區(qū)塊鏈、人工智能等在內(nèi)的金融科技賦能供應(yīng)鏈金融風(fēng)險防范，降低具體業(yè)務(wù)流程中各環(huán)節(jié)的風(fēng)險。要發(fā)展飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融，離不開飼料供應(yīng)鏈的壯大，不能局限于一個企業(yè)，要關(guān)注整個鏈條的高效運轉(zhuǎn)，上下游做到信息共享，保障物流、信息流、資金流的有效暢通。
4.2外在環(huán)境風(fēng)險防范建議
政府通過制定供應(yīng)鏈金融發(fā)展規(guī)劃與指導(dǎo)意見，完善相關(guān)法律法規(guī)，可以推動供應(yīng)鏈金融健康持續(xù)發(fā)展。如《民法典》中物權(quán)編、合同編等法條的有效實施為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融的開展提供了法律保障，確保了業(yè)務(wù)流程高效運作。此外，結(jié)合飼料企業(yè)特性，建立有序競爭的行業(yè)規(guī)范，通過優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)來穩(wěn)定飼料市場，減少因市場波動帶來的風(fēng)險。
4.3內(nèi)部管理風(fēng)險防范建議
企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營特點與經(jīng)營狀況，設(shè)計更加合理的內(nèi)部監(jiān)管制度及流程，尤其是信用審核、合同與票據(jù)審查、物流管理等與供應(yīng)鏈金融活動密切相關(guān)的環(huán)節(jié)。將管理制度落實并做到獎懲分明。著力提升相關(guān)工作人員的專業(yè)素質(zhì)，特別是針對供應(yīng)鏈金融中的各關(guān)鍵環(huán)節(jié)，要組織學(xué)習(xí)相關(guān)理論與實踐，做到全體人員熟悉業(yè)務(wù)流程，落實風(fēng)險管理責(zé)任，建立嚴(yán)格的追責(zé)機制，以此降低內(nèi)部管理風(fēng)險發(fā)生的概率。
5結(jié)語
關(guān)鍵詞 供應(yīng)鏈金融 中小企業(yè)發(fā)展 問題及對策
中圖分類號：F270. 文獻標(biāo)識碼：A
中小企業(yè)的發(fā)展需要供應(yīng)鏈金融的有力支撐，供應(yīng)鏈金融在發(fā)展過程中所發(fā)揮的巨大作用也極為有利的推動企業(yè)的發(fā)展，這也正是在企業(yè)發(fā)展過程中的相互作用關(guān)系。我國中小企的作用是巨大的，要實現(xiàn)其對經(jīng)濟發(fā)展所貢獻的巨大力量，就有必要對我國中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融進行實至名歸的研究，通過市場調(diào)研法、文獻分析法以及訪談法等加深對其的理解，實現(xiàn)我國中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的最優(yōu)化、最大化。
一、供應(yīng)鏈金融及其在我國的發(fā)展優(yōu)勢
在經(jīng)濟學(xué)的角度分析，供應(yīng)鏈金融是指在物流發(fā)展過程中的金融參與，也就是在供應(yīng)鏈服務(wù)的過程中集中了金融服務(wù)的項目。具體而言就是在金融產(chǎn)品出現(xiàn)并在市場運營的過程中對物流行業(yè)相匹配的需要而產(chǎn)生的體系，在這個體系中，既有金融服務(wù)，也有物流服務(wù)，甚至有金融方面的物流服務(wù)，對于企業(yè)的發(fā)展具有一定的促進作用，主要表現(xiàn)在：一是可以降低金融準(zhǔn)備標(biāo)準(zhǔn)，對于銀行對中小企業(yè)的支撐力度的加強起到了一定的作用；二是可以有效緩解銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱的現(xiàn)象，降低中小企的基本資產(chǎn)運營成本；三是可以有效的建立企業(yè)信用制度，實現(xiàn)銀行與企業(yè)之間的信用捆綁，提升企業(yè)信用水平。通過建立供應(yīng)鏈模式的中小企業(yè)發(fā)展體系，有著巨大的現(xiàn)實意義。
二、我國中小型企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用過程中存在的問題
在我國中小企供應(yīng)鏈的發(fā)展過程中，存在一系列阻礙因素對中小企業(yè)的發(fā)展構(gòu)成威脅，對其具體分析，可以從以下幾方面考慮。
（一）金融管理政策不健全。
在我國金融發(fā)展的過程中，雖然有較為成功的發(fā)展案例，但是在發(fā)展政策上仍然缺乏一定的支撐，對于中小企業(yè)的發(fā)展方面，雖然也出臺了一系列的政策措施，如《支持中小企業(yè)融資發(fā)展計劃合作框架》、《銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》等對中小企業(yè)融資進行規(guī)范，但是總體來說仍然是不足的，仍然將企業(yè)與銀行相聯(lián)系，這就導(dǎo)致國家政策層面對供應(yīng)鏈金融這個新的發(fā)展模式有一定的促進，但是仍需加強，實現(xiàn)應(yīng)用過程中的有法可依、有理有據(jù)。
（二）我國金融信用體系建設(shè)相對落后于發(fā)達國家。
雖然我國的信用體系經(jīng)歷了長時間的建立健全，但是在金融信用體系建設(shè)方面仍然存在一定的弊端，明顯落后于其他發(fā)達國家，主要表現(xiàn)在，現(xiàn)階段我國很多中小企業(yè)尚未建立信用體系，不能有效的與銀行信用機制相銜接，造成“脫鉤”的現(xiàn)象，此外，作為銀行金融機構(gòu)，也沒有完全建立起對中小企業(yè)的信用體系，在銀行與中小企業(yè)之間形成一定的信用障礙，中小企業(yè)無法搜集到銀行的融資信息，銀行業(yè)無法在沒有信用機制的基礎(chǔ)上對中小企業(yè)進行資金支持，這樣就形成了信用風(fēng)險的存在，影響供應(yīng)鏈的應(yīng)用。除了銀行和中小企業(yè)之間的信用沒有達成一定的銜接，在政府機構(gòu)中間也沒有形成一定的信用評價體系，尤其是金融管理機構(gòu)，這就造成了信用體系整體上的盲點，嚴(yán)重影響著中小企業(yè)融資發(fā)展。
（三）我國物流信息技術(shù)發(fā)展緩慢，并且缺乏規(guī)范的物流操作程序。
我們知道，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，物流行業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)都得到了前所未有的發(fā)展，但是在我國的物流信息發(fā)展的過程中可以看出，較之國外的先進技術(shù)而言具有極大的落后性，目前在我國電子商務(wù)發(fā)展情況來看是比較滯后的，這也就決定了在供應(yīng)鏈發(fā)展過程中的落后局面，銀行、企業(yè)之間不能在發(fā)展進度上保持一致，勢必造成供應(yīng)鏈金融在應(yīng)用上的孤立，而銀行和企業(yè)之間的信息溝通不靈活以及不對稱都對供應(yīng)鏈物流的發(fā)展具有一定的阻礙。此外，在我國物流發(fā)展的監(jiān)管上也存在一定的問題，金融監(jiān)管固有的缺點加之物流行業(yè)監(jiān)管的弊端，就在供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用程造成了連環(huán)反應(yīng)，嚴(yán)重阻礙中小企業(yè)融資等業(yè)務(wù)的發(fā)展，制約企業(yè)的發(fā)展和長遠規(guī)劃的形成。
三、實現(xiàn)我國中小型企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的若干建議
基于在中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用過程中存在的上述問題，筆者擬從制度和具體操作上提出如下建議：
首先，完善制度建設(shè)，實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融常態(tài)發(fā)展。制度是保障中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融有效發(fā)展的重要措施，要完善各項法律法規(guī)以及政策策略，各級政府、金融機構(gòu)以及中介機構(gòu)要制定符合中小企業(yè)發(fā)展的供應(yīng)鏈金融發(fā)展制度，在上層建筑層面上實現(xiàn)對中小企業(yè)發(fā)展的支持和引導(dǎo)；在監(jiān)督管理的過程中也要實現(xiàn)有據(jù)可依，監(jiān)督科學(xué)化、管理規(guī)范化，只有這樣才能保障中小型企業(yè)的長遠發(fā)展。
其次，強化實踐操作，實現(xiàn)典范作用。在實踐操作過程中，要使銀行、中小企業(yè)、物流單位之間建立完整的銜接模式，并且樹立典范，規(guī)范操作程序，在發(fā)展過程中發(fā)現(xiàn)弊端，并且不斷的改進，只有這樣才能在具體的操作中推動中小型企業(yè)的發(fā)展。
四、小結(jié)
綜上，我國中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用具有自身的優(yōu)勢，但是在發(fā)展過程中卻存在一定的障礙，因此要在政策與實踐層面對其加以控制和管理，實現(xiàn)中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的科學(xué)化、常態(tài)化、規(guī)范化。
（作者單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院工商管理專業(yè)2011秋1班）
參考文獻：
[1]祝文峰.商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展及對策建議.鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院學(xué)報（社會科學(xué)版）.2010年第2期，第199-202頁 .
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資視角；供應(yīng)鏈金融；發(fā)展策略
隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的作用越來越重要，不僅活躍市場經(jīng)濟、增加國家財政收入，還可解決我國的就業(yè)問題，促進社會的和諧發(fā)展?？v觀世界各國，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟的發(fā)展中也都占據(jù)著重要地位。但是從目前的實際情況來看，中小企業(yè)在進行融資過程中出現(xiàn)了供應(yīng)鏈松散、風(fēng)險控制體系不健全、供應(yīng)鏈金融管理制度不合理等問題，嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的發(fā)展，不利于企業(yè)的進步和經(jīng)濟效益的提高。因此，需對中小企業(yè)融資視角下供應(yīng)鏈金融的建立與發(fā)展展開具體的分析，研究出科學(xué)的解決對策。
一、進行基于中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融研究的意義
進行基于中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融的研究，對中小企業(yè)的發(fā)展以及企業(yè)供應(yīng)鏈金融體系的建立與完善有著重要意義。首先，中小企I在進行融資的過程中，遇到的問題會限制中小企業(yè)的發(fā)展，而通過進一步的研究可以更好地促進中小企業(yè)的發(fā)展；其次，隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，中小企業(yè)必須進一步完善供應(yīng)鏈體系，通過研究找出供應(yīng)鏈建立過程中存在的問題，更好地促進供應(yīng)鏈基礎(chǔ)的完善與發(fā)展；最后，中小企業(yè)是市場經(jīng)濟的細胞，是促進我國經(jīng)濟快速增長、推動自主創(chuàng)新和增加就業(yè)、解決民生問題的重要根本。因此解決了中小企業(yè)的融資困境，其他問題也會迎刃而解，從而促進經(jīng)濟發(fā)展。所以，進行基于中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融研究，具有十分重要的現(xiàn)實意義。
二、中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融建設(shè)中存在的問題
（一）供應(yīng)鏈上企業(yè)之間關(guān)系松散，供應(yīng)鏈管理意識薄弱
在金融供應(yīng)鏈建立的過程中，信用是連接彼此重要的環(huán)節(jié)，但由于部分中小企業(yè)一味的追求利益最大化，缺乏誠信經(jīng)營，摒棄基本的道德底線，而且隨著收入的增加，物質(zhì)條件的改善，消費者在選購所需商品時，更看中的是商家所提供的售后服務(wù)，但是很多商品的售后卻遠遠跟不上消費者的需求。正是這種信用意識的缺乏使得供應(yīng)鏈體系上的各個企業(yè)之間關(guān)系松散，不能承擔(dān)自身的基本責(zé)任，從而導(dǎo)致金融供應(yīng)鏈出現(xiàn)斷鏈問題。此外，中小企業(yè)缺乏對供應(yīng)鏈的管理意識，也導(dǎo)致了中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融建設(shè)的重重困難。因此為了更好地解決供應(yīng)鏈上企業(yè)之間關(guān)系松散，供應(yīng)鏈管理意識薄弱的問題，就必須要進一步提出切實可行的發(fā)展策略，促進供應(yīng)鏈的建設(shè)與發(fā)展。
（二）商業(yè)銀行針對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系不完善
供應(yīng)鏈金融的建立離不開商業(yè)銀行的支持，只有完善的銀行金融管理體系才可以更好地為中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融的建設(shè)提供服務(wù)，降低金融風(fēng)險。但從實際的調(diào)查來看，商業(yè)銀行并沒有建立起完善的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系，使得供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)面臨著巨大的融資風(fēng)險，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。由于供應(yīng)鏈金融體系是十分復(fù)雜的，商業(yè)銀行雖然出臺了一系列的信用評價體系，但卻不能從根本上控制融資風(fēng)險，供應(yīng)鏈金融的漏洞仍然存在。因此，商業(yè)銀行針對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系不完善的問題必須要加以有效處理。
（三）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的電子化程度較低
隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)也要進行深層次的改革，實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的電子化。但由于我國中小企業(yè)數(shù)目眾多、分布地域廣，對于有什么金融工具、具體又該怎么使用等問題，很大一部分中小企業(yè)并不知道。相對而言，經(jīng)濟相對發(fā)達地區(qū)的中小企業(yè)會比較了解，而處于偏遠且經(jīng)濟發(fā)展相對落后的地區(qū)，融資工具依然還是比較落后的傳統(tǒng)的方法，這便導(dǎo)致了中小企業(yè)在地域上的發(fā)展差距擴大。這樣就使得供應(yīng)鏈金融電子化的速度放緩，不利于推進供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的電子化進程。
（四）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的法律體系不健全
如今，我國很多與中小企業(yè)息息相關(guān)的法律法規(guī)，在內(nèi)容上有些重復(fù)和空白，現(xiàn)有的法律法規(guī)也不適用于中小企業(yè)的發(fā)展，這樣就限制了中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融的建設(shè)與發(fā)展，不利于推進中小企業(yè)的融資渠道建設(shè)。此外，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的法律體系不健全，也會使一些不法經(jīng)營的中小企業(yè)有機可乘，出現(xiàn)嚴(yán)重的違紀(jì)現(xiàn)象。由此可見，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的法律體系不健全的問題，必須要采取合理的解決措施進行解決，否則將會嚴(yán)重影響供應(yīng)鏈金融的合理建設(shè)與發(fā)展。
三、中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融建設(shè)的基本策略
（一）建立長效供應(yīng)鏈協(xié)作機制，提升供應(yīng)鏈整體競爭力
為了更好地促進中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融建設(shè)與完善，就必須要建立長效供應(yīng)鏈協(xié)作機制，提升供應(yīng)鏈整體競爭力。首先，中小企業(yè)之間要建立起公平合理的協(xié)作機制，來進行共同的發(fā)展約束，從而保證供應(yīng)鏈金融得到有效利用，促進中小企業(yè)的科學(xué)發(fā)展。此外，中小企業(yè)要不斷提高自身的金融能力，增加供應(yīng)鏈整體競爭力，在激烈的金融競爭中處于有利地位，促進中小企業(yè)的融資進程。
（二）加強商業(yè)銀行針對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系建設(shè)
對于供應(yīng)鏈金融體系的建設(shè)來說，除企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督和管理外，還需要金融機構(gòu)對供應(yīng)鏈金融的建設(shè)與管理，這樣才可以更好地發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的作用，促進中小企業(yè)的全面發(fā)展。為了更好地促進商業(yè)銀行對公供應(yīng)鏈金融體系的控制，需提高管理供應(yīng)鏈金融風(fēng)險的能力，促進中小企業(yè)的融資與發(fā)展，為中小企業(yè)提供更好的金融服務(wù)。具體來說，商業(yè)銀行需轉(zhuǎn)變相應(yīng)的融資戰(zhàn)略，建立專門針對中小企業(yè)融資發(fā)展的金融服務(wù)體系。從前期的咨詢到最后的貸款等所有環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行都必須提供相應(yīng)的金融服務(wù)。而提供的金融服務(wù)中要包括專門針對小企業(yè)的客戶服務(wù)中心、中小企業(yè)信貸部等；商業(yè)銀行在貸款過程中，要適度放寬貸款條件，降低貸款門檻，簡化貸款程序，不斷為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，促進中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融的全面發(fā)展。
（三）積極開展線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)
中小型企業(yè)要更好地適應(yīng)現(xiàn)代金融市場的發(fā)展，需做到與時俱進，積極的發(fā)展線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，逐步實現(xiàn)金融的電子化、網(wǎng)絡(luò)化。首先，中小企業(yè)之間必須要建立協(xié)調(diào)一致的互聯(lián)網(wǎng)金融體系，使得彼此的電子化金融密切聯(lián)系，實現(xiàn)金融供應(yīng)鏈的網(wǎng)絡(luò)化連接，這樣可以減少金融供應(yīng)的基本成本，提高金融融資的基本效率，有效地促進小型企業(yè)的進一步發(fā)展。除此之外，中小企業(yè)還必須要提高企業(yè)內(nèi)部線上金融的基本設(shè)施建設(shè)，包括一些基本的電子設(shè)備以及一些專業(yè)化的員工，這樣才可以更好地與時代接軌，促進供應(yīng)鏈金融的電子化進程，推動企業(yè)的發(fā)展與變革，使企業(yè)面臨更少的金融風(fēng)險。所以，積極開展線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是中小型企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融體系建設(shè)，促進中小企業(yè)融資的進一步發(fā)展。
（四）完善相關(guān)法律法規(guī)，強化金融監(jiān)管
必須建立健全相關(guān)的法律體系，制定專門針對中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融體系建設(shè)的完整的法律規(guī)定，填補內(nèi)容上的空白，并且刪除重復(fù)部分，不讓中小企業(yè)有投機取巧以及鉆法律漏洞的機會，追究和嚴(yán)懲中小企業(yè)逃避銀行貸款債務(wù)的行為，并且嚴(yán)懲相關(guān)部門的不作為行為。除此之外，打造適合我國中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系，即政府等相關(guān)部門要充分發(fā)揮自身作用，監(jiān)督、指導(dǎo)建立“擔(dān)保機構(gòu)+中小企業(yè)+銀行等金融機構(gòu)”三位一體的信用擔(dān)保體系，完善相關(guān)信用法律。通過相關(guān)法律體系的建立健全，促進民間借貸、相關(guān)部門和中小企業(yè)的有機結(jié)合，從而進一步促進中小企業(yè)的發(fā)展，強化金融監(jiān)管。
四、結(jié)語
通過以上分析可以看出，要想徹底解決我國中小企I融資視角下供應(yīng)鏈金融建設(shè)的困境，必須從企業(yè)、相關(guān)部門和金融機構(gòu)等三方面出發(fā)。中小企業(yè)要從自身出發(fā)，不斷改進和完善自己，增強自身的融資能力以及金融管理能力，積極承擔(dān)責(zé)任；相關(guān)部門要完善相關(guān)政策，切實從中小企業(yè)的角度出發(fā)，為中小企業(yè)融資提供一個相對寬松、可持續(xù)的政策環(huán)境；金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略觀念，擴大對中小企業(yè)的服務(wù)范圍，打造適合中小企業(yè)融資的金融工具。通過三方共同努力，在不久的將來，中小企業(yè)融資困境必然會沖破瓶頸，中小企業(yè)發(fā)展也將達到一個新的高度。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞 供應(yīng)鏈 金融模式 供應(yīng)鏈金融模式
中圖分類號：F287.3 文獻標(biāo)識碼：A
供應(yīng)鏈金融是指銀行從整條產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，開展綜合授信，把供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)作為一個整體，根據(jù)交易中構(gòu)成的鏈條關(guān)系和行業(yè)特點設(shè)定融資方案，將資金有效地注入到供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)，提供靈活的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。供應(yīng)鏈金融是為中小企業(yè)量身定做的一種新型融資模式，它將資金流有效地整合到供應(yīng)鏈管理中來，既為供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)的企業(yè)提供商業(yè)貿(mào)易資金服務(wù)，又為供應(yīng)鏈弱勢企業(yè)提供新型貸款融資服務(wù)。
一、中小型企業(yè)供應(yīng)鏈金融模式的核心價值
供應(yīng)鏈金融服務(wù)是銀行專門針對產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈設(shè)計的、基于供應(yīng)鏈核心企業(yè)的金融服務(wù)解決方案，其將供應(yīng)鏈核心企業(yè)和上下游中小企業(yè)捆綁在一起提供整體的金融服務(wù)。該模式的核心理念是銀行在信貸市場上通過尋找多個參與者或者利益相關(guān)者，建立起一種特殊的機制，來共同分擔(dān)中小企業(yè)貸款中的風(fēng)險。銀行通過借助與中小企業(yè)有產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系的大企業(yè)的信用、或者以兩者之間的業(yè)務(wù)合同為擔(dān)保，同時依靠第三方物流企業(yè)等的參與來共同分擔(dān)貸款風(fēng)險。其改變了過去銀行只針對單一企業(yè)主體進行信用評估并據(jù)此作出授信決策的融資模式，使銀行從專注于對中小企業(yè)本身信用風(fēng)險的評估，轉(zhuǎn)變?yōu)閷φ麄€供應(yīng)鏈及其與核心大企業(yè)之間交易的信用風(fēng)險評估。處于供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)在該模式中，可以取得在其它方式下難以取得的銀行融資。簡單地說，如果一家上下游企業(yè)自身的實力和規(guī)模達不到傳統(tǒng)的信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，而其所在供應(yīng)鏈的核心企業(yè)實力較強，貿(mào)易背景真實穩(wěn)定，這家企業(yè)就可以獲得銀行相應(yīng)的信貸支持。實施供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵在于，這些想要得到銀行融資的中小企業(yè)必須和一家值得銀行信賴的大企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)往來，從而就獲得了“某種資格認(rèn)定”，使其達到銀行認(rèn)可的資信水平，即大企業(yè)利用其良好的信譽和實力及與銀行穩(wěn)固的信貸關(guān)系為中小企業(yè)提供了間接的信用擔(dān)保，幫助中小企業(yè)獲得銀行貸款。
二、以價值為導(dǎo)向中小型企業(yè)的供應(yīng)鏈金融模式分析
（一）應(yīng)收賬款融資模式。
基于供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資模式，是指以中小企業(yè)對供應(yīng)鏈上核心大企業(yè)的應(yīng)收賬款單據(jù)憑證作為質(zhì)押擔(dān)保物，向商業(yè)銀行申請期限不超過應(yīng)收賬款賬齡的短期貸款，由銀行為處于供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)提供融資的方式。在該融資模式下，債權(quán)企業(yè)（中小企業(yè)）、債務(wù)企業(yè)（核心大企業(yè)）和銀行都要參與其中，且債務(wù)企業(yè)在整個運作中起著反擔(dān)保的作用，一旦融資企業(yè)出現(xiàn)問題，債務(wù)企業(yè)也將承擔(dān)彌補銀行損失的責(zé)任。
收賬款融資模式是以企業(yè)之間的貿(mào)易合同為基礎(chǔ)，依據(jù)的是融資企業(yè)產(chǎn)品在市場上的被接受程度和產(chǎn)品盈利情況。此時銀行更多關(guān)注的是下游企業(yè)的還款能力、交易風(fēng)險以及整個供應(yīng)鏈的運作狀況，而并非只針對中小企業(yè)本身進行風(fēng)險評估。在該模式中，作為債務(wù)企業(yè)的核心大企業(yè)，由于具有較好的資信實力，并且與銀行之間存在長期穩(wěn)定的信貸關(guān)系，因而在為中小企業(yè)融資的過程中起著反擔(dān)保的作用，一旦中小企業(yè)無法償還貸款，其也要承擔(dān)相應(yīng)的償還責(zé)任，從而降低了銀行的貸款風(fēng)險。同時，在這種約束機制的作用下，產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)為了樹立良好的信用形象，維系與大企業(yè)之間長期的貿(mào)易合作關(guān)系，就會選擇按期償還銀行貸款，避免了逃廢銀行貸款現(xiàn)象的發(fā)生。
基于供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資模式，幫助中小企業(yè)克服了其資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平難以達到銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)、財務(wù)狀況和資信水平達不到銀行授信級別的弊端，利用核心大企業(yè)的資信實力幫助中小企業(yè)獲得了銀行融資，并在一定程度上降低了銀行的貸款風(fēng)險。
（二）保兌倉融資模式。
處于供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)，有時也需要向上游核心大企業(yè)預(yù)付賬款。對于短期資金流轉(zhuǎn)困難的中小企業(yè)來說，則可以運用保兌倉業(yè)務(wù)來對其某筆專門的預(yù)付賬款進行融資，從而獲得銀行短期的信貸支持。保兌倉業(yè)務(wù)是指在作為產(chǎn)業(yè)鏈核心大企業(yè)的生產(chǎn)商承諾回購的前提下，由融資企業(yè)向銀行申請以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押獲得銀行貸款額度，并以由銀行控制其提貨權(quán)為條件的融資服務(wù)。
保兌倉業(yè)務(wù)實現(xiàn)了融資企業(yè)的杠桿采購和生產(chǎn)商的批量銷售，中小企業(yè)通過保兌倉業(yè)務(wù)獲得的是分批支付貨款并分批提貨的權(quán)利，其不必一次性支付全額貨款，從而為供應(yīng)鏈節(jié)點上的中小企業(yè)提供了融資便利，有效解決了其全額購貨的融資困境，緩解了中小企業(yè)短期的資金壓力。另外，從商業(yè)銀行的角度，保兌倉模式以供應(yīng)鏈上游核心大企業(yè)承諾回購為前提條件，由其為中小企業(yè)融資承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，并以銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，同時開出的銀行承兌匯票由物流企業(yè)提供承兌擔(dān)保，從而大大降低了銀行對中小企業(yè)的信貸風(fēng)險，同時也給銀行帶來了收益，實現(xiàn)多贏的目的。
三、總結(jié)
供應(yīng)鏈金融理論的發(fā)展對緩解中小企業(yè)融資創(chuàng)造了一個良好的機遇，但由于制度體系建設(shè)的不完善，在實踐過程中，金融機構(gòu)會為了減少和避免風(fēng)險，對供應(yīng)鏈有很高的要求，手續(xù)的繁瑣，也限制中小企業(yè)能夠快速獲得信貸支持。因此政府需要不斷完善市場秩序和金融體系，為中小企業(yè)融資提供及時安全的資金保證。同時，銀行需不斷加強對金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，構(gòu)建供應(yīng)鏈的有機整體，加強信息溝通，而達到降低風(fēng)險，互惠互利的雙贏局面。
（作者單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院工商管理專業(yè)2011秋1班）
參考文獻：
[1]閆俊宏，許祥秦.基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資模式分析.上海金融.2007（02）.
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融；第三方物流企業(yè)；融資模式；利益；風(fēng)險
一、供應(yīng)鏈金融與第三方物流
供應(yīng)鏈金融，是商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈管理思想和市場需要的前提下發(fā)展起來的金融產(chǎn)品，是指銀行向客戶（核心企業(yè)）提供融資和其它結(jié)算、理財服務(wù)，同時向這些客戶的供應(yīng)商提供貸款及時收達的便利，或者向其分銷商提供預(yù)付款代付及存貨融資服務(wù)。供應(yīng)鏈金融作為一個金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)在我國得到迅猛發(fā)展，已經(jīng)成為商業(yè)銀行和物流供應(yīng)鏈企業(yè)拓展業(yè)務(wù)空間、增強競爭力的一個重要領(lǐng)域。
第三方物流將供應(yīng)鏈上下游企業(yè)連成整體，攜手商業(yè)銀行向供應(yīng)鏈注入資本，通過金融資本與實業(yè)經(jīng)濟協(xié)作，構(gòu)筑商業(yè)銀行、實業(yè)經(jīng)濟企業(yè)、第三方物流企業(yè)互利互存、持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。
二、第三方物流的供應(yīng)鏈金融及融資模式
第三方物流的供應(yīng)鏈金融主要由四個主體組成：商業(yè)銀行、核心企業(yè)、上下游企業(yè)、第三方物流企業(yè)。物流是基礎(chǔ)，資金流是形式，通過第三方物流的供應(yīng)鏈金融達到加快供應(yīng)鏈上下游企業(yè)間的物流流轉(zhuǎn)速度和縮短企業(yè)間資金回收期的效果，并最終實現(xiàn)第三方物流企業(yè)、商業(yè)銀行和供應(yīng)鏈上下游企業(yè)、核心企業(yè)等多方共贏的局面。
根據(jù)第三方物流是否使用自有資金提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)分為自有資金融資模式和非自有資金融資模式。非自有資金融資模式是由銀行主導(dǎo)，第三方物流企業(yè)參與的模式，也是國內(nèi)目前使用的模式。自有資金融資要求第三方物流企業(yè)橫向發(fā)展，具有自有的金融機構(gòu)能夠自營物流金融業(yè)務(wù)，能為需要融資的中小企業(yè)同時提供物流服務(wù)和融資業(yè)務(wù)。
1.非自有資金融資模式
在非自有資金融資模式中，第三方物流企業(yè)通過與商業(yè)銀行合作，從銀行獲得資金向供應(yīng)鏈成員提供物流金融服務(wù)，銀行在該模式中扮演重要角色。在非自有資金融資模式中，主要分為倉單抵押模式、保兌倉融資模式、融通倉融資模式。
（1）倉單抵押模式
倉單抵押模式，即將入庫倉單作為抵押品，向商業(yè)銀行進行融資，是一種以提供貨作擔(dān)保的模式。這種模式主要適用于強勢的上游供應(yīng)商和相對弱勢的中游制造企業(yè)，其中制造企業(yè)利用自有資金購買到加工原材料，但是沒有足夠的資金進行生產(chǎn)的情況。制造企業(yè)與商業(yè)銀行簽訂協(xié)議，將購買的原材料存入由銀行指定的第三方物流企業(yè)的倉庫。第三方物流企業(yè)對原材料進行鑒定審核、評估后開具入庫倉單，制造企業(yè)憑倉單向商業(yè)銀行進行融資。
獲得融資后的制造企業(yè)向銀行繳納一定數(shù)量的保證金，銀行向制造企業(yè)開具提取相應(yīng)數(shù)量原材料的提貨單，并電告第三方物流企業(yè)見提貨單后發(fā)貨。制造企業(yè)生產(chǎn)加工并銷售成品得到后，再利用這部份錢繼續(xù)贖單進行加工生產(chǎn)。盤活作為質(zhì)押物的存貨，達到變現(xiàn)獲得生產(chǎn)資金, 減少存貨對資金的占用, 加速了資金的流轉(zhuǎn)。
（2）保兌倉融資模式
保兌倉融資模式，這種模式是因強勢供應(yīng)商與弱勢分銷商的存在和供應(yīng)商承諾回購產(chǎn)品的前提下存在的。保兌倉融資模式，即分銷商向商業(yè)銀行繳納一定數(shù)額的保證金, 銀行向分銷商開出銀行承兌匯票, 分銷商憑銀行承兌匯票向供應(yīng)商購買產(chǎn)品, 然后將全部產(chǎn)品交由雙方指定的第三方物流企業(yè)監(jiān)管,匯票到期后銀行與供應(yīng)商結(jié)算的模式，是一種所有權(quán)抵押模式。
分銷商向銀行繳納一定數(shù)額的資金后，銀行向分銷商開具相應(yīng)數(shù)量產(chǎn)品所有權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和提貨單，并電告第三方物流企業(yè)見提供單發(fā)貨。在這個過程中，銀行允許分銷商采用分批付款提貨的方式付完全部。
（3）融通倉融資模式
融通倉融資即存貨融資，是企業(yè)以存貨作為質(zhì)押物向商業(yè)銀行辦理融資業(yè)務(wù)的行為。融通倉是指第三方物流企業(yè)提供的一種金融與物流集成式的創(chuàng)新服務(wù)，其主要服務(wù)內(nèi)容包括：物流、流通加工、融資、評估、監(jiān)督、資產(chǎn)處理等。
融通倉融資模式根據(jù)融資企業(yè)不同可以有兩種不同形式。
一是以分銷商為融資企業(yè)的融通倉融資模式。在此模式下分銷商將存貨存入商業(yè)銀行指定的第三方物流企業(yè)的倉庫，由物流企業(yè)對存貨進行質(zhì)量審核、評估后，物流企業(yè)作擔(dān)保開具評估證明交給商業(yè)銀行，銀行根據(jù)評估證明等級對分銷商進行放貸，達到盤活存貨，解決分銷商暫時資金短缺的問題。
二是以制造企業(yè)為融資企業(yè)的融通倉融資模式，其實現(xiàn)模式與以分銷商為融資企業(yè)的融通倉融資模式相似。其差異在于，第二種模式在存貨主要包括原材料、半成品、成品三種。物流企業(yè)除了承擔(dān)審核、評估外，還要負(fù)責(zé)對存貨的市值進行估計，并向銀行開具估價等級。商業(yè)銀行根據(jù)存貨市值對制造企業(yè)進行，并規(guī)定只有在倉庫的市值不低于貸款金額時，物流企業(yè)才可以向制造企業(yè)發(fā)貨。
制造企業(yè)獲得融資后，可以向銀行繳納一定數(shù)額的資金，銀行根據(jù)倉庫市值不低于貸款金額的前提，向制造企業(yè)開具相應(yīng)數(shù)量的提貨單，并電告物流企業(yè)見提貨單發(fā)出貨物。根據(jù)提貨品不同，制造企業(yè)也有相應(yīng)的處理方式。一是，提貨品為原材料。制造企業(yè)將原材料加工處理成為半成品或成品，增加產(chǎn)品附加值，增加整批貨物的市值。制造企業(yè)根據(jù)市場需求，一來可以將半成品或成品繼續(xù)作為抵押物，根據(jù)倉庫市值不低于貸款金額的前提“替換”出原材料繼續(xù)進行加工；二來制造企業(yè)可以將成品出售變現(xiàn)，用收入資金繼續(xù)“贖”出原材料進行加工。二是，提貨品為半成品，其處理方式與提貨品為原材料相似。三是，提貨品為成品，制造企業(yè)將成品出售給下游分銷商獲得收入，繼而“贖”出存貨，實現(xiàn)存貨變現(xiàn)，減少存貨對資金的占用, 加速了資金的流轉(zhuǎn)。
【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)融資 供應(yīng)鏈金融 融資模式
一、引言
隨著全球經(jīng)濟發(fā)展，中小企業(yè)在市場中的地位不斷提升，但是由于其信息透明度低、缺少貸款抵押物，而資本市場的準(zhǔn)入門檻又比較高，導(dǎo)致融資十分困難，制約了中小企業(yè)的發(fā)展。供應(yīng)鏈金融這種新型融資模式的出現(xiàn)，有效緩解了中小企業(yè)融資困境，并逐步成為解決中小企業(yè)融資的重要手段。
二、基于供應(yīng)鏈金融視角的中小企業(yè)融資模式概述
供應(yīng)鏈金融指的是對一個產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的單個企業(yè)或上下游多個企業(yè)提供全面的金融服務(wù)，以促進供應(yīng)鏈核心企業(yè)及上下游配套企業(yè)“產(chǎn)一供一銷”鏈條的穩(wěn)固和流轉(zhuǎn)暢順，并通過金融資本與實業(yè)經(jīng)濟協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和商品供應(yīng)鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展、良性互動的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
目前，我國供應(yīng)鏈金融融資模式主要有以下幾種：
（一）應(yīng)收賬款模式
中小企業(yè)在供應(yīng)鏈中經(jīng)常處于弱勢地位，應(yīng)收賬款經(jīng)常要在賣出存貨后的很長一段時間內(nèi)才能收回，導(dǎo)致現(xiàn)金流短缺。應(yīng)收賬款模式則允許處在供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)將應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行，從而獲得銀行貸款，但是核心企業(yè)要對此進行擔(dān)保。
（二）預(yù)付賬款模式
當(dāng)處于供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)需要預(yù)付貨款，才能向上游的核心企業(yè)購進維持生產(chǎn)經(jīng)營所必須的原材料或半成品時，往往缺乏足夠的資金。預(yù)付賬款模式則允許處在供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)將預(yù)購的貨物質(zhì)押給銀行獲取資金支持。
（三）存貨模式
存貨模式是指中小企業(yè)把銀行認(rèn)可的存貨抵押給銀行，從而獲得貸款。中小企業(yè)通常都是批量購進原材料，并且只有部分原材料會用于生產(chǎn)，還有一小部分原材料則儲存起來以備不時之需。這些原材料很可能會占用企業(yè)大量的流動資金，利用這種融資方式把它們抵押給銀行，則可以緩解中小企業(yè)的資金壓力。
通過以上方式為中小企業(yè)提供融資，有如下幾點優(yōu)勢：首先，銀行可以通過核心企業(yè)、監(jiān)管企業(yè)來獲取中小企業(yè)的相關(guān)信息，緩解信息不對稱問題，從而降低中小企業(yè)貸款風(fēng)險及成本；其次，這種以真實貿(mào)易為基礎(chǔ)的融資方式，緩解了中小企業(yè)缺少抵押物的問題，能有效滿足中小企業(yè)融資需求；另外，這種融資方式還能使供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的關(guān)系更加緊密，企業(yè)的經(jīng)營和資金周轉(zhuǎn)也更加順暢，構(gòu)建較為牢靠的長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系。因此，這種新型融資方式被許多企業(yè)所采用。
三、基于供應(yīng)鏈金融視角的中小企業(yè)融資模式存在問題
（一）相關(guān)法律法規(guī)不健全
目前，我國供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)涉及的法律法規(guī)主要有《物權(quán)法》、《擔(dān)保法》、《動產(chǎn)質(zhì)押登記辦法》、《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》等，雖然這些法律法規(guī)可以幫助商業(yè)銀行更加順利的開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，并為其提供一定的法律保障，但是由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)種類多樣，在涉及信用捆綁、質(zhì)押物監(jiān)管、動產(chǎn)質(zhì)押、違約情況下質(zhì)押物的處置等方面的問題時，相關(guān)法律法規(guī)尚不完善，導(dǎo)致金融機構(gòu)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)存在一定風(fēng)險。
（二）信用評價體系不完善
相比于傳統(tǒng)銀行信貸，供應(yīng)鏈金融融資模式要求銀行評估整個供應(yīng)鏈的信用情況。但是現(xiàn)階段，我國的信用中介機構(gòu)、社會信用征集系統(tǒng)的建設(shè)剛剛起步，金融機構(gòu)現(xiàn)有評級體系不完善，中小企業(yè)的相關(guān)信息并不能得到有效歸集和正確評估。
（三）供應(yīng)鏈上企業(yè)之間關(guān)系松散
目前，國內(nèi)大部分企業(yè)的供應(yīng)鏈管理意識相對薄弱，供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的關(guān)系普遍呈現(xiàn)松散的特征。中小企業(yè)對于供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)缺乏開展合作的意識，核心企業(yè)也沒有動力將中小企業(yè)納入其供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)。這使得有效的供應(yīng)鏈金融融資機制難以建立，也無形中增加了金融機構(gòu)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險和成本。
四、優(yōu)化基于供應(yīng)鏈金融視角的中小企業(yè)融資模式建議
（一）完善相關(guān)法律法規(guī)
為促進我國供應(yīng)鏈金融的良性發(fā)展，相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)盡快完善。比如《物權(quán)法》雖明確了存貨和應(yīng)收賬款可以作為擔(dān)保物，但缺乏具體細則和相應(yīng)的司法解釋，僅以此法作為開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的法律依據(jù)不能有效保護信貸主體的權(quán)利。因此，相關(guān)部門應(yīng)該制定具體細則，明確《物權(quán)法》中關(guān)于動產(chǎn)質(zhì)押的相關(guān)條例以及信貸主體之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，保障開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)的利益，從而促進供應(yīng)鏈金融的健康發(fā)展。
（二）構(gòu)建中小企業(yè)信用評級體系
基于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的特點，金融機構(gòu)應(yīng)該建立一個適合中小企業(yè)的信用評級體系。比如將對授信主體的風(fēng)險評價體系由靜態(tài)評估變?yōu)閯討B(tài)評估，并將傳統(tǒng)的單一受信主體評級制度變?yōu)椤爸黧w+債項”的新型評級制度，同時側(cè)重對“債項”的評級，從而弱化對中小企業(yè)信用風(fēng)險的審查。
（三）建立穩(wěn)固的供應(yīng)鏈上下游協(xié)作機制
如今的市場競爭早已演變成供應(yīng)鏈之間的競爭，企業(yè)在制定其發(fā)展戰(zhàn)略時不應(yīng)只局限于自身，而應(yīng)立足于整個產(chǎn)業(yè)鏈條的發(fā)展?fàn)顩r，順應(yīng)其發(fā)展趨勢，找準(zhǔn)企業(yè)在供應(yīng)鏈上的定位，并加強與供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的協(xié)作。通過上下游企業(yè)之間的緊密合作，不僅能提高供應(yīng)鏈的運轉(zhuǎn)效率，也能提升企業(yè)自身的競爭力。
關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融 中小企業(yè) 融資約束
中圖分類號：F276.3 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：
一、引言
中小企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要主體和主力軍。截止到2012年底，各類金融機構(gòu)對中小企業(yè)貸款余額為25.17 萬億，僅占到所有貸款余額總數(shù)的39.96%。與此同時，中小企業(yè)數(shù)量已占全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的99%，創(chuàng)造了近六成的經(jīng)濟總量和近一半的稅收，提供了近八成的就業(yè)崗位，已經(jīng)成為國家經(jīng)濟的活力之源。中小企業(yè)在國計民生中的作用與其得到的資金支持極不相稱，中小企業(yè)的發(fā)展普遍受到資金不足的約束。國家雖然積極出臺各種政策，仍然未能解決中小企業(yè)融資難的問題。因此，探究中小企業(yè)融資難的癥結(jié)所在，找出合適的融資解決之道顯得尤為重要。
國內(nèi)外學(xué)者對中小企業(yè)融資難的原因進行分析后普遍認(rèn)為，企業(yè)信用缺失、缺乏貸款擔(dān)保及融資渠道受限已經(jīng)成為中小企業(yè)融資困難的主要因素，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)競爭由企業(yè)之間的競爭轉(zhuǎn)換為供應(yīng)鏈之間競爭的態(tài)勢，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運而生，它是專為中小企業(yè)量身定做的一種新型融資模式。這種金融模式在很大程度上同時解決了物流企業(yè)盈利、中小企業(yè)融資以及銀行業(yè)務(wù)低風(fēng)險拓展的難題，實現(xiàn)了多方共贏。本文以安徽省中小上市公司為研究樣本，從現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性的角度出發(fā)研究供應(yīng)鏈金融發(fā)展對其融資約束的影響。
二、相關(guān)理論基礎(chǔ)及國內(nèi)外文獻綜述
（一）供應(yīng)鏈金融概念
供應(yīng)鏈金融是為解決產(chǎn)業(yè)鏈上下游的融資問題而衍生的一種增值服務(wù)，但目前學(xué)術(shù)界和企業(yè)界對于供應(yīng)鏈金融的概念還未有統(tǒng)一的定義。Michael Lamoureux認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是一種在核心企業(yè)主導(dǎo)的企業(yè)生態(tài)圈中對資金的可得性和成本進行系統(tǒng)優(yōu)化的過程。而在國內(nèi)，由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)大多數(shù)都是以銀行為主導(dǎo)，所以國內(nèi)學(xué)者多從銀行的視角闡述供應(yīng)鏈金融的概念。李善良將供應(yīng)鏈金融概括為：基于對供應(yīng)鏈交易結(jié)構(gòu)和交易細節(jié)的把握，借助供應(yīng)鏈上核心企業(yè)、物流企業(yè)進行風(fēng)險監(jiān)控，通過金融創(chuàng)新，由金融機構(gòu)對供應(yīng)鏈某成員企業(yè)提供融資服務(wù)，以實現(xiàn)價值增值的全過程。供應(yīng)鏈金融是以發(fā)生在供應(yīng)鏈上的商業(yè)交易價值
為基礎(chǔ)，銀行通過向供應(yīng)鏈嵌入資金或信用，從而為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供流動資金解決方
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基金項目：2012 年度安徽省教育廳人文社會科學(xué)重點研究項目《后金融危機背景下基于供應(yīng)鏈金融的安徽中小企業(yè)融資渠道創(chuàng)新研究》（SK2012A015）成果之一。
安徽大學(xué)2011級研究生學(xué)術(shù)創(chuàng)新項目（01001770）子項目《基于供應(yīng)鏈金融視角的安徽中小企業(yè)融資模式研究》（10117700432）成果之一。
作者簡介：黃平（1959-），女，安徽合肥人，安徽大學(xué)商學(xué)院副教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：財務(wù)管理；劉佳慧（1990-），女，安徽亳州人，安徽大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向：財務(wù)管理。
案。Min Hu 、Qifan Hu（2008）和Martin R. Fellenz（2009）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融的作用是針對中小企業(yè)所面臨的融資約束，在中小企業(yè)與大企業(yè)的分工合作體系中，利用大企業(yè)信息優(yōu)勢來彌補和緩解中小企業(yè)信用缺位和信息不對稱，進而提升中小企業(yè)的信用水平和信貸能力。
在國內(nèi)關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究文獻中，陳祥鋒、石代倫（2006）和許祥秦（2007）對其運作模式、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)等進行了詳細描述。馬佳、趙文杰、王小琰（2009）通過對影響供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險因素進行分類，從中提取主因子然后利用logit 模型評估主因子對融資企業(yè)信用水平的影響。于連鵬等人（2009）以供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的物流金融為基礎(chǔ)運用系統(tǒng)動力模型分析探討了交通樞紐上的倉儲融資，指出供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的物流融資管理具有提供資源共享和信息集成的功能。但是這些研究并未基于科學(xué)的實證模型進行研究，尚未為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展能有效緩解中小企業(yè)融資約束這一命題提供有力證據(jù)。故本文以安徽省中小上市公司為樣本，研究供應(yīng)鏈金融的發(fā)展對其融資約束的影響。
三、模型選擇與研究假設(shè)
對于企業(yè)的融資約束問題，國外學(xué)者主要使用投資―現(xiàn)金流和現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型進行研究。Fazzari、Hubbard 和Petersen（1988）基于Myers和Majluf（1984）的優(yōu)序融資理論率先提出了以投資―現(xiàn)金流敏感性模型來度量企業(yè)的融資約束程度。這一結(jié)論被Kashyap、Lamont、Stein（1991）和Hu、Schianterelli（1998）分別用不同的融資約束指標(biāo)和不同的研究樣本進一步驗證了。然而，Kaplan和Zingales（1997）對FHP模型中選擇的樣本重新進行了研究，得到了截然相反的結(jié)論。后來學(xué)者逐漸意識到，企業(yè)的融資約束并不是導(dǎo)致投資―現(xiàn)金流敏感性的唯一原因，Whited（2000）提出對未來投資機會的測量偏誤、現(xiàn)金流與投資相關(guān)而引發(fā)的內(nèi)生性問題及管理層的成本等均有可能影響投資―現(xiàn)金流的敏感性。
Almeida、Campell和Weisbach（2004）提出了以新的現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型來度量企業(yè)融資程度，以解決投資―現(xiàn)金流模型存在的問題。隨后，許多學(xué)者在此基礎(chǔ)上展開了新的研究， Khurana、Martin 和Pereira（2006）利用此模型研究了不同金融市場發(fā)展水平下各國企業(yè)的融資約束問題，研究發(fā)現(xiàn)，金融市場越發(fā)達，企業(yè)的融資約束就越低，企業(yè)的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性不高，二者之間沒有明顯的相關(guān)關(guān)系；反之則反是。Charles和Joshua（2010）得到了相同的結(jié)論，連玉君和丁志國（2008）以國內(nèi)的上市公司為樣本進行研究得到了一致的結(jié)論，即可以用現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性模型來度量企業(yè)的融資約束程度?；诖耍疚倪x擇現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型作為研究供應(yīng)鏈金融的發(fā)展對安徽中小企業(yè)融資約束影響的出發(fā)點，并提出以下兩個基本假設(shè)：
H1：保持其他條件不變，安徽中小企業(yè)存在明顯的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性。
H2：保持其他條件不變，隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，安徽中小企業(yè)的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性逐步降低。
四、實證研究設(shè)計
（一）樣本及數(shù)據(jù)選取
2012年12月底， 在安徽省的中小企業(yè)中，有25家在深市中小企業(yè)板上市，3家在創(chuàng)業(yè)板上市。本文選取深市2005-2012年所有安徽中小上市公司作為初始樣本，對數(shù)據(jù)進行了如下篩選：（1）選取上市三年及以上的公司；（2）剔除金融類和被ST、PT的公司；（3）國內(nèi)投資者主要關(guān)注的是A股上市公司，故剔除發(fā)行B股、H股和N股的企業(yè)，保留只發(fā)行A 股的公司。本文所使用的數(shù)據(jù)包括安徽中小上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和貨幣市場數(shù)據(jù)，其中前者來自于國泰安的CSMAR 數(shù)據(jù)庫，后者來自安徽省統(tǒng)計局網(wǎng)站。
（二）實證模型和研究變量
為了對假設(shè)進行實證檢驗，本文借鑒Almeida、Campell和Weisbach（2004）的現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型，并參照前人的研究，構(gòu)造了如下模型：
其中，α為隨機誤差項，其他變量的定義見下表1。根據(jù)上文假設(shè)，可以預(yù)測：b10，b20。
表1 變量名稱、符號及其定義
變量性質(zhì) 變量 預(yù)期符號 變量說明
因變量
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的變動， =貨幣資金/本期總資產(chǎn)
自變量
+ 現(xiàn)金流=當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/本期總資產(chǎn)
+ 供應(yīng)鏈金融發(fā)展度量指標(biāo)： =全省短期貸款（發(fā)生額）/本期總資產(chǎn)； =全省貼現(xiàn)（發(fā)生額）/本期總資產(chǎn)
- 現(xiàn)金流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展指標(biāo)的交乘項，用來表明供應(yīng)鏈金融的發(fā)展對融資約束產(chǎn)生的影響
控制變量
+ 未來的投資機會： =銷售的增長率； =總資產(chǎn)的增長率
+ 本期總資產(chǎn)的自然對數(shù)
五、實證檢驗結(jié)果及分析
（一）描述性統(tǒng)計分析
安徽省2005-2011年金融機構(gòu)短期貸款統(tǒng)計數(shù)據(jù)圖
由上圖可以看出，安徽省2005-2011年金融機構(gòu)的短期貸款數(shù)額呈遞增趨勢，而本文選取短期貸款作為衡量供應(yīng)鏈金融發(fā)展的指標(biāo)之一，說明安徽省供應(yīng)鏈金融保持不斷向前發(fā)展，為研究安徽省中小企業(yè)現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性的變化提供了前提條件。這里的金融機構(gòu)主要包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀行、農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行。描述性統(tǒng)計的結(jié)果見表2。
表2 主要變量的描述性統(tǒng)計
變量 最小值 最大值 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 偏度 峰度
0.050 0.820 0.313 0.222 0.882 0.200
0.093 0.698 0.167 0.322 1.244 1.547
0.009 0.097 0.053 0.029 -0.010 -1.309
0.001 0.008 0.005 0.003 -0.010 -1.309
1.044 4.667 1.801 0.823 3.116 11.091
0.093 1.299 0.467 0.322 1.244 1.547
19.705 22.122 20.508 0.739 0.899 -0.156
注：數(shù)值為保留三位小數(shù)的結(jié)果。
樣本數(shù)據(jù)表明，企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物有顯著差異，最小值是同期總資產(chǎn)的5%，最大值是82%，最大值達到最小值的16.4倍。這說明企業(yè)的現(xiàn)金持有率有存在比較大的差異，為安徽省中小企業(yè)的現(xiàn)金管理留下了操作的空間?，F(xiàn)金流的均值僅為16.7%，最小值為9.3%，其標(biāo)準(zhǔn)差為32.2%，約為均值的2倍，表明安徽省中小企業(yè)現(xiàn)金流相對波動較小。與其他企業(yè)特征變量相比，作為企業(yè)投資機會的度量指標(biāo)銷售增長率和資產(chǎn)增長率相對差異不大，前者標(biāo)準(zhǔn)差約為均值的50%，后者標(biāo)準(zhǔn)差約為均值的70%，選取它們度量安徽省中小企業(yè)投資機會的合理性有限。
（二）回歸結(jié)果及分析
利用整理的數(shù)據(jù)，通過SPSS 17.0進行回歸分析，我們假設(shè)上述變量之間存在線性關(guān)系，按照模型建立線性回歸方程，回歸結(jié)果如下表3：
表3 模型整體擬合度情況
R方 調(diào)整R方 F 顯著性
0.607 0.344 2.312 0.005
從模型整體擬合度分析結(jié)果可以看出，方程通過1%顯著性水平檢驗，這表明被解釋變量與解釋變量之間的線性關(guān)系良好。擬合優(yōu)度R方為60.7%，相對較高，說明回歸方程擬合的效果較好。
相關(guān)回歸系數(shù)及顯著性水平等回歸結(jié)果見下表4：
表4 模型線性回歸結(jié)果
回歸系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)誤差 T檢驗 對應(yīng)P值
0.643 1.728 2.595 0.029
-0.020 7.684 -2.438 0.038
0.054 1.872 1.318 0.041
0.079 0.072 0.606 0.159
0.049 0.052 1.875 0.094
0.021 0.209 1.397 0.196
常量 0.306 1.560 0.709 0.296
從上表中的回歸檢驗結(jié)果可以看出，現(xiàn)金流Cflow的回歸系數(shù)為正，對應(yīng)的P值為0.029，通過了5%的顯著性水平，即安徽省中小企業(yè)表現(xiàn)出顯著的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性，假設(shè)H1得到驗證。這表明安徽省中小上市企業(yè)存在著從經(jīng)營現(xiàn)金流中提取現(xiàn)金加以持有的傾向，說明在當(dāng)前的融資環(huán)境下，安徽省中小企業(yè)存在較為明顯的融資約束?，F(xiàn)金流與安徽省供應(yīng)鏈金融發(fā)展指標(biāo)（全省短期貸款發(fā)生額、全省貼現(xiàn)發(fā)生額）的交乘項系數(shù)為負(fù)，且在5%的水平上顯著，支持假設(shè)H2。這表明供應(yīng)鏈金融的發(fā)展在一定程度上可以解決中小企業(yè)融資約束難題。
六、研究結(jié)論與對策
供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵之處是將核心企業(yè)的信用價值傳遞給上下游的中小企業(yè)，通過提高供應(yīng)鏈中小企業(yè)的獲得信貸的可得性，緩解中小企業(yè)的融資約束，從而提升整個供應(yīng)鏈的財務(wù)運行效率。本文通過利用安徽省中小上市公司2005―2012年的數(shù)據(jù)對Almeida、Campell 和Weisbach（2004）所提出的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性模型進行驗證，發(fā)現(xiàn)安徽省中小企業(yè)確實存在較為明顯的融資約束，而隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，安徽省中小企業(yè)面臨的融資約束難題得到一定程度的解決。
基于實證結(jié)果，為促進安徽省中小企業(yè)的發(fā)展緩解其融資約束，應(yīng)進一步發(fā)展供應(yīng)鏈金融，可從以下幾方面加強：首先，大力發(fā)展供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)。作為供應(yīng)鏈上的關(guān)鍵角色，核心企業(yè)是最具有供應(yīng)鏈大局觀的成員，并存在為供應(yīng)鏈整體利益的優(yōu)化作出主動安排和調(diào)整的動力。其次，商業(yè)銀行積極參與。商業(yè)銀行作為供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的提供者，應(yīng)從戰(zhàn)略的高度認(rèn)識開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的重要性。改變對中小企業(yè)信用評級的方式，將發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)作為實現(xiàn)自身傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的契機。再次，做大做強第三方物流。供應(yīng)鏈金融的有效運行離不開物流的配合。在與銀行的合作中，物流企業(yè)不僅進行抵押、質(zhì)押物的監(jiān)管服務(wù)，而且為銀行提供提高質(zhì)押物授信擔(dān)保效率的服務(wù)。最后，要解決安徽省供應(yīng)鏈金融實踐中存在的問題，必須從供應(yīng)鏈金融的政策環(huán)境、理論創(chuàng)新與企業(yè)運作創(chuàng)新等多個層面著手。政府在做好政策引導(dǎo)的同時，應(yīng)該為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展?fàn)I造一個良好的制度環(huán)境，提高各個市場主體加入供應(yīng)鏈金融體系的積極性。
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