發(fā)布時(shí)間：2024-03-22 16:46:11
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融投資與管理樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
一場(chǎng)由美國(guó)次級(jí)債危機(jī)演變的全球性金融危機(jī)造成了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，銀行業(yè)也遭受了巨大損失。曾經(jīng)輝煌的投行紛紛破產(chǎn)，應(yīng)清醒的認(rèn)識(shí)其中導(dǎo)致危機(jī)的原因，并及時(shí)彌補(bǔ)投資銀行存在的不足。該文通過(guò)介紹次級(jí)債危機(jī)的成因，進(jìn)一步分析投資銀行的現(xiàn)狀以及監(jiān)管存在的風(fēng)險(xiǎn)，探討利用風(fēng)險(xiǎn)管理手段規(guī)避金融危機(jī)帶來(lái)的負(fù)面影響，提出對(duì)中國(guó)投資銀行發(fā)展的建設(shè)性啟示，抓住機(jī)遇，進(jìn)而完善我國(guó)金融體系。
1 次級(jí)債危機(jī)的成因以及對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響
（1）基礎(chǔ)型產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)銀行貸款具有高依存度，危機(jī)導(dǎo)致貸款渠道堵塞，信貸風(fēng)險(xiǎn)壓力增大。（2）我國(guó)各金融機(jī)構(gòu)或國(guó)有企業(yè)手上持有的美國(guó)債券及相應(yīng)金融產(chǎn)品都是不斷擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)源。（3）外匯市場(chǎng)不斷波動(dòng)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備損失不斷，中國(guó)企業(yè)出口成本增加，投資銀行備受壓力。（4）經(jīng)濟(jì)全球化初具規(guī)模后，次級(jí)債危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)重估、股指下跌、市值縮水，使人們心理預(yù)期受到很大影響。（5）海外市場(chǎng)的并購(gòu)被迫減慢，并極力遏制盲目收購(gòu)行為。
2 我國(guó)投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀及存在問(wèn)題
2.1 投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀
隨著改革開(kāi)放以來(lái)，不斷形成以投資銀行、證券公司為主體的流通市場(chǎng)。之后逐步形成分業(yè)經(jīng)營(yíng)，原本混業(yè)經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)公司、信托公司與證券公司形成獨(dú)立運(yùn)作，逐步形成分業(yè)經(jīng)營(yíng)。目前，投資銀行形成了證券承銷(xiāo)、證券經(jīng)濟(jì)交易、證券私募發(fā)行、資產(chǎn)證券化、兼并與收購(gòu)、公司理財(cái)、基金管理、項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)與投資咨詢(xún)、金融創(chuàng)新等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)趨勢(shì)中，投資銀行完全走出了證券承銷(xiāo)和證券經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)框架，并已經(jīng)形成多樣化、國(guó)際化、專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)。投資銀行在中國(guó)的市場(chǎng)潛力是巨大的。
2.2 投行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中存在的問(wèn)題
2.2.1 投資銀行治理機(jī)制存在漏洞
中國(guó)的投資銀行成功的建立自己的公司法人治理結(jié)構(gòu)，但是仍然有些許漏洞，比如未形成完善的部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)管理組織。沒(méi)有主要對(duì)上級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)責(zé)的部門(mén)，所以造成上傳下達(dá)的困難，使上級(jí)主管部門(mén)不能及時(shí)合適的降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。
2.2.2 投資銀行發(fā)展方向模式的模糊性
投資銀行發(fā)展方向與目標(biāo)應(yīng)不斷提高市場(chǎng)份額，努力擴(kuò)大市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)范圍，但現(xiàn)今金融市場(chǎng)不完善，在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的發(fā)展下，投資銀行卻不得不面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整。投資銀行的發(fā)展模式有三大類(lèi)：獨(dú)立發(fā)展模式、金融控股公司、全能銀行模式，仍然屬于三權(quán)分立，各司其職。由此可見(jiàn)，中國(guó)投資銀行的發(fā)展仍處于不斷探索階段。
2.2.3 風(fēng)險(xiǎn)管理觀(guān)念與方法不同步
風(fēng)險(xiǎn)管理需要日益變化，風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，不能與時(shí)俱進(jìn)的觀(guān)念與滯后不前的管理方法使得風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展緩慢。其次，管理人員風(fēng)險(xiǎn)管理理念不到位，不夠重視市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)，忽視不同風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系。再次，金融衍生工具不斷推陳出新，不同步的理念也會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。
2.2.4 金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足且信譽(yù)嚴(yán)重缺失
以風(fēng)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)為特征的投資銀行目前大多主要以證券承銷(xiāo)、交易、私募等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，除規(guī)模稍大的投行從事資產(chǎn)并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)重組及風(fēng)險(xiǎn)投資之外，小規(guī)模的投資銀行大多缺乏新意，服務(wù)類(lèi)別大同小異。同時(shí)再起廣泛的業(yè)務(wù)范圍中存在嚴(yán)重的信用缺失，人們預(yù)期心理期望不足。
2.2.5 缺乏高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍導(dǎo)致信息系統(tǒng)建設(shè)落后
高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的建設(shè)管理，因此精通風(fēng)險(xiǎn)管理理論并能將理論付諸于實(shí)踐的專(zhuān)業(yè)管理人才是發(fā)展投資的前提條件，而與要求相適應(yīng)的人才卻少之又少。處理數(shù)據(jù)分析資料的準(zhǔn)確性不高，評(píng)估結(jié)果數(shù)據(jù)質(zhì)量缺乏可信度，更重要的是沒(méi)有足夠多的專(zhuān)業(yè)人員做廣泛的市場(chǎng)調(diào)研，因此不能準(zhǔn)確把握客戶(hù)的實(shí)際需要。
3 對(duì)我國(guó)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示
3.1 建立完善信用機(jī)制，營(yíng)造和諧的行業(yè)氛圍
近年來(lái)我國(guó)出現(xiàn)越來(lái)越多的個(gè)人貸款違約現(xiàn)象，各大機(jī)構(gòu)之間的利益驅(qū)動(dòng)產(chǎn)生惡意競(jìng)爭(zhēng)，使管理體系內(nèi)部發(fā)生矛盾，不利于投行推出業(yè)務(wù)，因此必須完善信用機(jī)制，建立相應(yīng)的法律法規(guī)。提高自身實(shí)力的同時(shí)，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
3.2 加強(qiáng)信息公開(kāi)性，擴(kuò)大信息披露范圍
風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是由于市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)，產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)。在新巴塞爾協(xié)議中作為三大支柱之一的信息披露，強(qiáng)調(diào)了提高管理透明度的重要性。加強(qiáng)信息公開(kāi)性可以有效地從內(nèi)而外進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管；加大信息披露范圍可以約束市場(chǎng)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)，是信息關(guān)聯(lián)方及時(shí)了解信息，進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。
3.3 正確對(duì)待金融創(chuàng)新，進(jìn)行早期風(fēng)險(xiǎn)防范
金融創(chuàng)新能起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但也可能造成全面的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且不能消除內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，各種各樣的金融衍生工具的產(chǎn)生，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)不斷增加系統(tǒng)總體風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該理性謹(jǐn)慎的對(duì)待金融創(chuàng)新，適時(shí)的進(jìn)行更新?lián)Q代是可取的方式。同時(shí)應(yīng)該摒除落后觀(guān)念，掌握最新資本信息，提早防范，提高投資銀行的運(yùn)作效率。
經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的過(guò)程，是資源良好利用的過(guò)程。社會(huì)化大生產(chǎn)環(huán)境下，資源利用需要掌握和諧共存，互通有無(wú)的原則。投資環(huán)境對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用。對(duì)于金融行業(yè)而言，投資環(huán)境影響了金融投資管理的多個(gè)方面。從基礎(chǔ)環(huán)境上講，良好的社會(huì)環(huán)境能夠保證管理上有秩序，優(yōu)質(zhì)的文化環(huán)境，能夠促進(jìn)管理的人文交流，正確的政策環(huán)境，能夠保證投資活動(dòng)健康穩(wěn)定。投資環(huán)境是多種因素共同作用的結(jié)果。例如政策框架就是在金融投資中所享受的宏觀(guān)該地區(qū)的優(yōu)惠政策和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策。商業(yè)便利機(jī)會(huì)主要是在金融投資活動(dòng)中的便利性，主要是金融投資的促進(jìn)措施和金融投資的鼓勵(lì)措施。經(jīng)濟(jì)決定因素就是金融投資管理的經(jīng)濟(jì)因素，主要包括投資目的地資源可利用性和價(jià)格，基礎(chǔ)設(shè)施的配套建設(shè)，專(zhuān)業(yè)技術(shù)勞動(dòng)力可用性等諸多因素。金融投資過(guò)程中，良好的投資環(huán)境既是吸引投資的重要條件，同時(shí)也對(duì)金融投資產(chǎn)生了重要的促進(jìn)。從當(dāng)前金融投資實(shí)際來(lái)看，構(gòu)建健康良好的投資環(huán)境，是保障金融投資效果的重要基礎(chǔ)，對(duì)金融投資具有正向的決定和促進(jìn)作用。由此可見(jiàn)，投資環(huán)境對(duì)金融投資具有重要影響，只有正確理解投資環(huán)境對(duì)金融投資的影響，才能為金融投資管理提供有力幫助，保證金融投資管理取得實(shí)效。因此，認(rèn)真分析投資環(huán)境對(duì)金融投資管理的影響，是提高投資管理效果的具體措施。
2投資環(huán)境在金融投資管理中的影響
（1）投資環(huán)境適應(yīng)性決定了金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制的程度。從硬環(huán)境來(lái)說(shuō)，氣候環(huán)境日益惡化，在倡導(dǎo)環(huán)保的基礎(chǔ)環(huán)境下，自然環(huán)境作為最為前提的條件，如果存在嚴(yán)重弊端，就會(huì)影響投資者的投資意識(shí)。國(guó)內(nèi)投資的基礎(chǔ)設(shè)施條件沒(méi)有獨(dú)特的優(yōu)越性，這樣的投資環(huán)境下必然導(dǎo)致金融投資存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，很難引入外資的投入。從軟環(huán)境來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)的服務(wù)意識(shí)、服務(wù)能力和服務(wù)水平構(gòu)建的服務(wù)環(huán)境與國(guó)外服務(wù)環(huán)境差距較大，文化環(huán)境和制度環(huán)境不占優(yōu)勢(shì)，誠(chéng)信環(huán)境沒(méi)有條件開(kāi)發(fā)。這樣的投資環(huán)境也會(huì)導(dǎo)致金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制存在問(wèn)題，如不改善，投資環(huán)境很難在金融投資管理中發(fā)揮重要作用?？紤]到金融投資過(guò)程中存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要想有效化解投資風(fēng)險(xiǎn)，提高金融投資的整體收益，就要在充分認(rèn)識(shí)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建良好的投資環(huán)境。同時(shí)，還要對(duì)投資環(huán)境的適應(yīng)性有正確的了解和認(rèn)識(shí)，做到積極推動(dòng)投資環(huán)境建設(shè)，使投資環(huán)境能夠根據(jù)金融投資過(guò)程進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)節(jié)，達(dá)到防控金融投資風(fēng)險(xiǎn)，提高金融投資收益的目的。從這一點(diǎn)來(lái)看，正確理解投資環(huán)境適應(yīng)性決定了金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制的程度是十分必要的，對(duì)提高金融投資效果具有重要作用。（2）投資環(huán)境諸多不確定因素給企業(yè)人才提出更高的要求。金融投資環(huán)境不是一成不變的，是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境而不斷變化的。在這樣的前提下，企業(yè)投資人員和整個(gè)投資活動(dòng)要保持動(dòng)態(tài)管理狀態(tài)，來(lái)增加金融投資管理能力，目前，我國(guó)的投資人才業(yè)務(wù)水平不高，知識(shí)結(jié)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)水平難以適應(yīng)新時(shí)代的金融投資管理需要，主要表現(xiàn)在人才結(jié)構(gòu)單一，嚴(yán)重缺乏評(píng)估、管理、審計(jì)等復(fù)合型人才，這就造成金融投資管理效率不高。從目前金融投資來(lái)看，受到多種因素的影響和制約，投資環(huán)境建設(shè)尚未達(dá)到理想狀態(tài)，對(duì)企業(yè)的影響也是多種多樣的。結(jié)合當(dāng)前企業(yè)投資管理實(shí)際，投資環(huán)境的諸多不確定，直接影響了企業(yè)的人才結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)只有積極構(gòu)建良好的人才體系，并優(yōu)化人才配置，才能達(dá)到提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，進(jìn)而提高企業(yè)投資效益的目的。由此可見(jiàn)，金融投資在具體實(shí)行過(guò)程中，應(yīng)對(duì)投資環(huán)境的影響引起足夠的重視，只有把握投資環(huán)境構(gòu)建原則，并做好投資環(huán)境建設(shè)，才能滿(mǎn)足投資需要。
3注重投資環(huán)境對(duì)金融投資管理的相互促進(jìn)
（1）投資環(huán)境與金融投資管理要和諧共融。首先，科技發(fā)展水平促進(jìn)金融投資管理的安全保障功能。高科技能提供一個(gè)電子交易系統(tǒng)的投資活動(dòng)，它的投入使用能很好地改善投資環(huán)境。隨著科學(xué)技術(shù)水平不斷發(fā)展，金融交易系統(tǒng)的安全保障功能也越完善和強(qiáng)大，科技發(fā)展水平給金融投資管理帶來(lái)了安全保障，避免操作風(fēng)險(xiǎn)造成的不必要損失。其次，合理規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)是投資管理的重點(diǎn)任務(wù)。在金融行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的時(shí)期里，各種風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越多，發(fā)生越來(lái)越頻繁，金融活動(dòng)的創(chuàng)新必須要與投資管理相適應(yīng)。金融創(chuàng)新能在金融投資管理中起到活躍因素，進(jìn)一步促進(jìn)金融投資環(huán)境。第三，人力資源管理是促進(jìn)金融投資管理的亮點(diǎn)。金融投資管理是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)化程度高的職業(yè)類(lèi)別，人力資源在其中起到的作用是顯而易見(jiàn)的。做好人力資源培養(yǎng)，能夠從根本上提升和改善金融投資管理活動(dòng)的效果。結(jié)合金融投資管理實(shí)際以及投資環(huán)境建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，投資環(huán)境與金融投資管理是相互依存不可分割的，投資環(huán)境既對(duì)金融投資管理有著正面的影響，金融投資管理也反過(guò)來(lái)影響投資環(huán)境建設(shè)。因此，只有保持投資環(huán)境與金融投資管理和諧共榮，才能促進(jìn)投資環(huán)境建設(shè)并保證投資管理取得積極效果，使金融投資的整體效益得到全面提高。（2）優(yōu)化投資環(huán)境，保證金融投資管理健康運(yùn)行。投資環(huán)境中所在城市的地理?xiàng)l件、氣候特征、基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)水平，時(shí)刻影響這投資管理的各個(gè)方面?；A(chǔ)環(huán)境往往能給投資者直觀(guān)的視覺(jué)感受，一個(gè)良好的投資環(huán)境對(duì)促進(jìn)投資有重要意義，金融投資管理必須依靠必要的物質(zhì)設(shè)施投入來(lái)完成，良好的物質(zhì)條件，能夠衍生出良好的基礎(chǔ)條件。任何投資和管理都需要依托環(huán)境作為支撐。金融投資管理活動(dòng)，對(duì)于投資環(huán)境有較高的要求，就是因?yàn)榻鹑诎l(fā)展需要與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的多個(gè)方面相關(guān)聯(lián)。金融產(chǎn)業(yè)升級(jí)需要穩(wěn)定的基礎(chǔ)，商業(yè)的繁榮是其中必要的條件。投資活動(dòng)可以縮短投資者對(duì)正在出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)的反應(yīng)時(shí)滯，在這樣的條件下，就會(huì)改善金融投資環(huán)境，促進(jìn)金融投資管理科學(xué)性發(fā)展。鑒于投資環(huán)境對(duì)金融投資的重要影響和決定性作用，只有在投資環(huán)境建設(shè)中，根據(jù)金融投資的需要重點(diǎn)構(gòu)建良好健全的投資體系，并逐步優(yōu)化投資環(huán)境，才能保證金融投資管理取得實(shí)效。因此，優(yōu)化投資環(huán)境，已經(jīng)成為了金融投資管理的重要措施，對(duì)推動(dòng)金融投資管理發(fā)展和滿(mǎn)足金融投資管理需要具有重要的促進(jìn)作用，為金融投資提供良好的基礎(chǔ)，保證金融投資管理取得積極效果。
4結(jié)語(yǔ)
關(guān)鍵詞：金融投資管理；企業(yè)；經(jīng)營(yíng)管理
在時(shí)代推動(dòng)下，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，金融成為必須面對(duì)的發(fā)展選項(xiàng)，其在金融方面的投入與管理水平，往往決定了企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的上限。同時(shí)，金融活動(dòng)與企業(yè)自身各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是密不可分的，因此，如何合理應(yīng)用金融投資管理，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展，成為相關(guān)工作當(dāng)下重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。
1.金融投資管理的作用
事實(shí)上，金融投資管理是從經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，綜合分析企業(yè)在金融方面的各項(xiàng)可能性，進(jìn)而通過(guò)有效管理措施，降低企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，因此金融投資管理是提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的重要工作內(nèi)容，在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)中扮演著不可或缺的角色，也是企業(yè)提升自身水平的有效途徑。其具體作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
1.1 降低企業(yè)融資難度
在任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，資金都是影響企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)活動(dòng)的核心因素，一旦企業(yè)資金方面遇到困難，整個(gè)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)活動(dòng)將會(huì)面臨各項(xiàng)不確定因素的影響，不僅不利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)該階段的發(fā)展目標(biāo)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)安全同樣會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其部分規(guī)模較小的企業(yè)公司，對(duì)資金穩(wěn)定的依賴(lài)性較強(qiáng)，資金是其時(shí)刻關(guān)注的重要命脈。因此，充足的資金是企業(yè)在金融方面首要關(guān)注的問(wèn)題，在實(shí)際情況中，企業(yè)獲取資金的途徑主要有以下幾種：其一，企業(yè)自身通過(guò)經(jīng)營(yíng)積累，有計(jì)劃進(jìn)行儲(chǔ)存的資金；其二，企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票或債券的方式進(jìn)行融資獲得的資金；其三，企業(yè)通過(guò)銀行或其他貸款組織機(jī)構(gòu)所獲取的資金。在目前的發(fā)展形勢(shì)下，發(fā)行股票成為企業(yè)通過(guò)融資獲取資金的主要方式。受此影響，與之相關(guān)的金融投資管理工作內(nèi)容在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的地位逐漸提升，其對(duì)股票發(fā)行特點(diǎn)以及相關(guān)管理制度的研究，成為企業(yè)合理應(yīng)用股票達(dá)到自身融資目的的重要參考依據(jù)。同時(shí)，通過(guò)有效的金融投資管理，企業(yè)也降低在股票方面的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，使得發(fā)行股票成為良好的融資渠道，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)有力的資金支持。
1.2 提高資金利用效率
在擁有穩(wěn)定資金的基礎(chǔ)上，合理利用資金是企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。在實(shí)際情況中，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，必須重視金融投資管理在企業(yè)合理利用資金方面的作用，并通過(guò)結(jié)合企業(yè)自身情況與外部影響，在國(guó)家相關(guān)法律規(guī)定的指導(dǎo)下，完善自身金融投資管理制度。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)金融投資管理可幫助企業(yè)在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，通過(guò)合理規(guī)劃具體的經(jīng)濟(jì)行為，綜合分析其帶來(lái)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益與影響，最大程度地發(fā)揮企業(yè)資金效用，提高企業(yè)資金使用效率，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化發(fā)展提供有力支持。
2.金融投資管理現(xiàn)狀
雖然金融投資管理的重要性已經(jīng)逐漸滲入各企業(yè)管理者的思維觀(guān)念中，但在其落實(shí)過(guò)程中，仍存在一些問(wèn)題，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
2.1 銀行資金獲取有限
銀行貸款作為穩(wěn)定的資金管理渠道，是部分新建企業(yè)或小微型企業(yè)主要的資金獲取方式之一。但實(shí)際上銀行對(duì)貸款的條件限制比較嚴(yán)格，小微企業(yè)受自身信用等級(jí)以及固定資產(chǎn)的影響，其在實(shí)際申請(qǐng)銀行貸款的過(guò)程處于相對(duì)困難的境地。而部分企業(yè)在金融投資管理方面過(guò)于注重銀行貸款途徑，導(dǎo)致其對(duì)其他融資方式的研究有所不足，使得企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)管理對(duì)銀行貸款的依賴(lài)性居高不下，不僅對(duì)企業(yè)有限獲取資金不利，同時(shí)在企業(yè)整體發(fā)展同樣有一定的制約，使其在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中常面臨資金不足的窘境。
2.2 融資結(jié)構(gòu)尚待完善
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的影響下，企業(yè)融資機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)不同的構(gòu)建態(tài)勢(shì)，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，不合理的融資結(jié)構(gòu)會(huì)加大流動(dòng)性貸款流失的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，獲取相應(yīng)經(jīng)濟(jì)利益產(chǎn)生巨大威脅，使其面臨承大量經(jīng)濟(jì)損失的危險(xiǎn)。而在部分企業(yè)當(dāng)中，金融投資管理工作并結(jié)合企業(yè)發(fā)展需求以及各項(xiàng)外部環(huán)境影響，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)在金融投資管理方面呈現(xiàn)落后態(tài)勢(shì)，削弱了金融投資管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的作用。
2.3 資金回收困難
除融資外，資金回收困難同樣是企業(yè)在金融投資管理方面遇到的難題之一。部分企業(yè)在資金回收方面，既缺乏科學(xué)合理的管理制度支撐，也缺乏足夠的專(zhuān)業(yè)人才落實(shí)企業(yè)資金回收工作，部分企業(yè)甚至并未成立相應(yīng)部門(mén)，導(dǎo)致資金回收困難成為企業(yè)金融投資管理的頑固問(wèn)題。同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力不足，同樣是造成企業(yè)資金回收困難的原因之一。資金回收困難不僅對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)產(chǎn)生不良影響，阻礙了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)。
3.金融投資在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)用途徑
3.1 強(qiáng)化資金預(yù)算
為強(qiáng)化企業(yè)金融投資管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的作用，企業(yè)應(yīng)從資金預(yù)算管理工作入手，提高金融投資管理對(duì)企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的管理力度，進(jìn)而提升金融投資管理的實(shí)效性，具體可從以下幾個(gè)方面入手。其一，企業(yè)金融投資管理工作人員在開(kāi)展預(yù)算編制工作前，首先，要發(fā)揮自身職能，針對(duì)預(yù)算編制需要考慮的各項(xiàng)因素進(jìn)行綜合分析，并考慮企業(yè)實(shí)際水平，確保企業(yè)預(yù)算編制工作是在科學(xué)合理的思維指導(dǎo)下進(jìn)行。其次，管理人員在進(jìn)行預(yù)算編制前，應(yīng)積極開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)查取證工作，從金融投資管理角度分析市場(chǎng)趨勢(shì)以及各項(xiàng)因素的變化情況，并將其與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)聯(lián)系起來(lái)，為預(yù)算編制工作提供更加豐富的事實(shí)依據(jù)，為工作人員合理編制企業(yè)預(yù)算，打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其二，針對(duì)預(yù)算編制管理，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況與人員專(zhuān)業(yè)水平，及時(shí)完善企業(yè)編制預(yù)算管理體系，并針對(duì)預(yù)算數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，如需要對(duì)企業(yè)預(yù)算數(shù)據(jù)進(jìn)行更改，則需要準(zhǔn)備相應(yīng)的說(shuō)明資料，并通過(guò)各項(xiàng)審批手續(xù)后，方可進(jìn)行調(diào)整，杜絕隨意篡改預(yù)算數(shù)據(jù)的現(xiàn)象，為企業(yè)金融投資管理創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。通過(guò)優(yōu)化編制預(yù)算體系，企業(yè)可降低金融投資管理工作實(shí)際難度，并為其提供合理的預(yù)算參考依據(jù)，間接提升了企業(yè)金融投資管理的準(zhǔn)確性，使其能夠發(fā)揮出自身應(yīng)有的作用。其三，針對(duì)預(yù)算編制管理工作，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身內(nèi)部控制力度，即通過(guò)強(qiáng)化對(duì)相關(guān)部門(mén)工作的審核與管理，確保預(yù)算編制工作是在公平公正的環(huán)境下進(jìn)行的，降低外部影響因素對(duì)其造成的干擾。同時(shí)，企業(yè)自身也要對(duì)謊報(bào)以及隱瞞不報(bào)的現(xiàn)象進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，并為其設(shè)立明確的規(guī)章制度，避免部分工作人員利用企業(yè)制度漏洞謀取私利，為預(yù)算管理提供更加穩(wěn)定的工作環(huán)境，避免企業(yè)預(yù)算管理工作受到人為因素的影響，進(jìn)而令金融投資管理工作能夠及時(shí)通過(guò)真實(shí)準(zhǔn)確的預(yù)算數(shù)據(jù)，結(jié)合金融投資管理工作內(nèi)容，為企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供更合理的經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略。其四，針對(duì)預(yù)算編制管理工作的各項(xiàng)環(huán)節(jié)，企業(yè)應(yīng)要求相關(guān)人員對(duì)其各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行記錄，并在確認(rèn)數(shù)據(jù)真實(shí)無(wú)誤的基礎(chǔ)上，將其進(jìn)行系統(tǒng)性分析，對(duì)分析結(jié)果同樣進(jìn)行記錄。企業(yè)可通過(guò)預(yù)算數(shù)據(jù)以及其分析結(jié)果，對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)情況有更全面的把握，進(jìn)而為其針對(duì)各部門(mén)的績(jī)效考核工作提供更有力的數(shù)據(jù)支持。除此之外，通過(guò)這些數(shù)據(jù)，企業(yè)在開(kāi)展金融投資管理工作時(shí)，要及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，幫助企業(yè)提升資金利用效率，發(fā)揮企業(yè)金融投資管理工作的實(shí)際效用，同時(shí)也為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供更清晰的數(shù)據(jù)支持。
3.2 運(yùn)用信息技術(shù)
在信息技術(shù)飛速發(fā)展的形勢(shì)下，其在企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的應(yīng)用水平，已經(jīng)成為衡量企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獦?biāo)準(zhǔn)，金融投資管理也是如此。因此，為強(qiáng)化金融投資管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作中的效果，企業(yè)應(yīng)積極引入信息技術(shù)，輔助工作人員開(kāi)展相應(yīng)工作。例如，企業(yè)應(yīng)重視ERP系統(tǒng)在金融投資管理方面的應(yīng)用。ERP系統(tǒng)自身不僅可以為企業(yè)金融投資管理明確各個(gè)板塊主體內(nèi)容，使其工作結(jié)構(gòu)更加清晰與透明，還可以提高企業(yè)人力資源部門(mén)與金融管理部門(mén)的溝通效率，并以此為基礎(chǔ)，改善企業(yè)人力資源配置，綜合提升企業(yè)實(shí)力。除此之外，相較于其他系統(tǒng)，ERP系統(tǒng)自身標(biāo)準(zhǔn)性更強(qiáng)，使用者可直接利用其掌握企業(yè)在經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)中的各項(xiàng)資金流動(dòng)情況，并通過(guò)結(jié)合企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)中的銷(xiāo)售情況，綜合分析企業(yè)在當(dāng)下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不足等問(wèn)題有更明確的解決方案。在此基礎(chǔ)上，將分析結(jié)果展示給企業(yè)管理人員，使其通過(guò)解讀金融投資管理分析結(jié)果，結(jié)合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，制定科學(xué)合理的發(fā)展決策，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展保駕護(hù)航。
3.3 重視金融投資管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)
企業(yè)在完善金融投資管理工作時(shí)應(yīng)注意到，金融管理人員作為落實(shí)具體管工作，配合企業(yè)發(fā)展計(jì)劃的主體，其個(gè)人專(zhuān)業(yè)水平以及工作態(tài)度，決定了企業(yè)金融投資管理上限。為此，企業(yè)應(yīng)重視投資管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)，優(yōu)化金融投資管理工作的基礎(chǔ)條件。首先，企業(yè)應(yīng)針對(duì)金融管理工作定期開(kāi)展學(xué)習(xí)培訓(xùn)活動(dòng)，即組織單位金融管理人員及時(shí)學(xué)習(xí)有關(guān)金融管理的專(zhuān)業(yè)知識(shí)與相關(guān)工作技能，進(jìn)而拓展其專(zhuān)業(yè)思維視野，令其從更高層次審視自身工作是否存在調(diào)整空間，進(jìn)而通過(guò)將吸收的專(zhuān)業(yè)知識(shí)應(yīng)用到實(shí)際工作中，有效提升金融投資管理水平，降低資金回收困難等問(wèn)題為企業(yè)來(lái)的不良影響。其次，企業(yè)也可通過(guò)設(shè)立獎(jiǎng)勵(lì)制度，鼓勵(lì)單位金融管理人員考取高級(jí)專(zhuān)業(yè)憑證，激發(fā)其提升自我積極性，并在企業(yè)發(fā)展中形成良好學(xué)習(xí)氣氛，優(yōu)化金融管理環(huán)境。除了培養(yǎng)單位現(xiàn)有的管理人員，企業(yè)也可適當(dāng)提高工作條件，吸引更多的專(zhuān)業(yè)人才，并通過(guò)嚴(yán)格審核，將其納入企業(yè)金融管理團(tuán)隊(duì)當(dāng)中，為其注入新鮮血液。在提高企業(yè)金融管理團(tuán)隊(duì)專(zhuān)業(yè)水平的同時(shí)，企業(yè)要端正其工作態(tài)度，培養(yǎng)其職業(yè)精神。為此，企業(yè)可進(jìn)一步優(yōu)化自身獎(jiǎng)懲機(jī)制，杜絕工作散漫或者違法違規(guī)的行為出現(xiàn)，避免企業(yè)金融管理受人為負(fù)面因素影響，強(qiáng)化其實(shí)際工作效果。
結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中，金融投資管理作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的重要環(huán)節(jié)，是企業(yè)提升自身競(jìng)爭(zhēng)力與適應(yīng)力的關(guān)鍵。因此，企業(yè)應(yīng)從強(qiáng)化資金預(yù)算、運(yùn)用信息技術(shù)、強(qiáng)化金融投資管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)入手，不斷提升企業(yè)金融管理水平，進(jìn)而為企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)提供有力支持，在日漸激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下，能夠?qū)崿F(xiàn)良性發(fā)展，凸顯金融投資管理工作的實(shí)際作用。
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一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理中金融投資風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)要概述
（一）企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的概念
一般來(lái)說(shuō)，所謂的企業(yè)金融投資指的是在金融市場(chǎng)上，企業(yè)的一切有關(guān)金融買(mǎi)賣(mài)的投資行為。而企業(yè)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)指的是，在開(kāi)展具體投資活動(dòng)的過(guò)程中，對(duì)投資活動(dòng)的未來(lái)收益存在著不確定性的判斷，投資可能會(huì)面臨著損失，甚至是連本金都不能夠收回，這些不確定性因素的存在，就伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。金額投資的風(fēng)險(xiǎn)，貫穿于金融投資的全過(guò)程，在金融體制不夠健全與市場(chǎng)不確定性因素的影響下，企業(yè)在開(kāi)展金融投資活動(dòng)的過(guò)程中，就會(huì)受到許多不可控因素或者是偶發(fā)因素的影響，阻礙著企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。為此，就需要重視風(fēng)險(xiǎn)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)防范的能力。
（二）金融投資風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型
從引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的環(huán)境上來(lái)說(shuō)，可以將金融投資風(fēng)險(xiǎn)分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。而外部風(fēng)險(xiǎn)又可以進(jìn)一步劃分為金融市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的缺陷風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要是由企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)客觀(guān)因素引起的，有投資制度風(fēng)險(xiǎn)、金融投資操作的人員風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)的控制制度不夠健全等。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理中金融投資風(fēng)險(xiǎn)的主要類(lèi)型
（一）金融投資的決策機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)很多
企業(yè)在開(kāi)展金融投資決策的時(shí)候，常常會(huì)忽視對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的詳細(xì)分析，單方面地追求某些投資項(xiàng)目帶來(lái)的高收益，沒(méi)有意識(shí)到高收益背后存在的高風(fēng)險(xiǎn)，就盲目地進(jìn)行投資。開(kāi)展金融投資決策，是需要嚴(yán)格地按照有關(guān)的內(nèi)部程序來(lái)進(jìn)行，當(dāng)企業(yè)在面臨重大的金融投資決策的時(shí)候，就需要由專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)或者是中介機(jī)構(gòu)，來(lái)開(kāi)展投資項(xiàng)目的可行性研究分析，并且還需要組織投資審議，在經(jīng)過(guò)科學(xué)的研究與分析后，才決定該項(xiàng)決策是否需要投資。部分企業(yè)缺乏完善的投資決策制度，在需要投資的時(shí)候，缺乏可行性分析，對(duì)投資的金融產(chǎn)品與項(xiàng)目沒(méi)有深入的了解，盲目地購(gòu)入與企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)情況不相匹配的金融投資產(chǎn)品，就會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）金融投資操作人員的風(fēng)險(xiǎn)
在企業(yè)開(kāi)展金融投資活動(dòng)的過(guò)程中，有專(zhuān)門(mén)的操作人員是專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)企業(yè)的金融交易活動(dòng)的，擔(dān)負(fù)著重大的責(zé)任。因此，金融操作人員的素質(zhì)水平與其道德水平都顯得極其重要，會(huì)直接與企業(yè)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)相互聯(lián)系在一起。一些企業(yè)在組織內(nèi)部機(jī)構(gòu)的時(shí)候，在金融投資操作人員崗位的調(diào)配上，常常忽視了操作人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，容易出現(xiàn)將財(cái)務(wù)人員調(diào)配到該崗位的情況，也缺少對(duì)操作人員的培訓(xùn)和鍛煉，操作人員在負(fù)責(zé)投資決策項(xiàng)目的時(shí)候，往往會(huì)出現(xiàn)各種失誤，就會(huì)降低企業(yè)的實(shí)際收益。與此同時(shí)，一些缺乏職業(yè)道德操守的操作人員，為了能夠滿(mǎn)足自身的利益需求，可能會(huì)利用職務(wù)的便利，故意地泄露或者是故意操作失誤，對(duì)企業(yè)的金融投資造成嚴(yán)重的損害。
（三）金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制機(jī)制不夠完善
企業(yè)在進(jìn)行金融投資決策的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制不夠完善是影響其收益的重要因素，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于投資活動(dòng)的全過(guò)程。在金融投資的過(guò)程中，會(huì)受到很多不確定因素的影響，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失，甚至是直接動(dòng)搖企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。在實(shí)際中，有很多企業(yè)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不夠全面，沒(méi)有嚴(yán)格地落實(shí)到日常的金融投資交易管理的各方面。很多企業(yè)缺乏對(duì)投資金融產(chǎn)品的有效監(jiān)督與控制，在一定程度上也忽視了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的管理。有關(guān)人員對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力低，并沒(méi)有對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)保持著的警惕性與敏感性，無(wú)法及時(shí)地識(shí)別有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。再加上一些風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不夠全面與具體，無(wú)法真正地在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)揮出風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的作用，風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制流于形式，就會(huì)加大企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理中應(yīng)對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的措施
（一）規(guī)范金融投資人員的崗位責(zé)任制度
企業(yè)要提高金融投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力，就要以金融投資業(yè)務(wù)的需求為核心，健全嚴(yán)格的崗位責(zé)任制度，能夠明確各個(gè)工作之間的內(nèi)容與范圍，確定相關(guān)機(jī)構(gòu)與崗位的職責(zé)與權(quán)限，堅(jiān)持不相容職業(yè)相分離的原則，相互分離決策、執(zhí)行、資金管理與財(cái)務(wù)部門(mén)等崗位，并且還需要加大制約與監(jiān)督的力度，嚴(yán)格禁止同一個(gè)部門(mén)或者是個(gè)人來(lái)負(fù)責(zé)辦理交易性金融投資業(yè)務(wù)的全過(guò)程，以及未經(jīng)授權(quán)的人員參與到金融風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的過(guò)程中。此外，企業(yè)還需要健全金融投資人員隊(duì)伍，加強(qiáng)對(duì)投資人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，完善投資操作人員在金融、財(cái)務(wù)、投資、計(jì)算機(jī)以及法律等專(zhuān)業(yè)的知識(shí)結(jié)構(gòu)，重視操作人員的職業(yè)道德素質(zhì)，不斷提升其綜合能力，進(jìn)而減少內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。同時(shí)，還可以借助于薪酬機(jī)制，加強(qiáng)績(jī)效考評(píng)，將金融投資人員的利益與企業(yè)的投資利益整合在一起，來(lái)確保金融投資人員不會(huì)做出損害企業(yè)利益的行為。
（二）健全規(guī)范的金融投資決策
提高金融投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避能力，就需要健全授權(quán)審批制度，也就是說(shuō)，需要按照投資項(xiàng)目的重要性與投資金額的大小，由不同的機(jī)構(gòu)來(lái)審批相關(guān)的項(xiàng)目。如果是重要的、投資金額大的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)要召開(kāi)董事會(huì)，來(lái)商討有關(guān)的投資決策，并且還要爭(zhēng)取到2/3以上的股東投票權(quán)，才能夠進(jìn)一步開(kāi)展該項(xiàng)金融投資項(xiàng)目。另一方面，還需要健全投資追責(zé)制度，將企業(yè)的投資效益與有關(guān)的投資決策人員的利益相互結(jié)合起來(lái)，當(dāng)該項(xiàng)金融投資決策發(fā)生虧損的時(shí)候，參與到其中的決策人員也需要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，從而來(lái)激發(fā)決策人員對(duì)項(xiàng)目的責(zé)任心。此外，企業(yè)的投資部門(mén)還需要定期向管理層與董事會(huì)提供金融投資工作的有關(guān)報(bào)告，詳細(xì)地記錄該段時(shí)間內(nèi)金融投資的盈虧情況，進(jìn)行投資結(jié)果分析，并且還需要提高風(fēng)險(xiǎn)辨別的能力，尋找潛在的風(fēng)險(xiǎn)，加以防范。
（三）構(gòu)建金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系
首先，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者與管理者需要樹(shù)立良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)的重要意義，健全科學(xué)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)防范的應(yīng)急機(jī)制。比如說(shuō)健全組織機(jī)構(gòu)，成立專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，能夠統(tǒng)一地管理企業(yè)所面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)制定金融投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防措施。其次，還需要健全內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理體系，提高各項(xiàng)活動(dòng)開(kāi)展的規(guī)范性。并且，還需要提高對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況的認(rèn)識(shí)，站在全局的角度上，考慮自身可以承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)的大小，切記盲目地開(kāi)展金融投資決策，而是應(yīng)該在科學(xué)的、可行性分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)行各項(xiàng)的投資決策。最后，還需要健全相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，制定完善的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，考慮風(fēng)險(xiǎn)的損失，開(kāi)展嚴(yán)格、規(guī)范的管理。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理；金融工程；市場(chǎng)秩序；效率
經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)金融，而金融的縱深發(fā)展則脫離不了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視。當(dāng)前，金融工程利用數(shù)理技術(shù)以及計(jì)算機(jī)技術(shù)等前沿性理論分析在金融發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法以及技術(shù)提供了完備的方法論指導(dǎo)，同時(shí)金融工程將提供新型的金融手段與金融產(chǎn)品，在未來(lái)金融的發(fā)展中必然具備廣闊的發(fā)展空間。
一、金融工程內(nèi)涵及特征
金融工程將經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的概念與工程管理領(lǐng)域的概念結(jié)合在一起，在我國(guó)屬于一門(mén)新興的學(xué)科，而且伴隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這門(mén)新興的學(xué)科重要性更加凸顯。在金融發(fā)展中，金融工程使金融的管理更趨完善，管理方式更加科學(xué)，管理效率不斷提高。從金融工程的狹義角度來(lái)看，金融工程是指利用計(jì)算機(jī)技術(shù)以及金融理論和數(shù)學(xué)理論等知識(shí)開(kāi)發(fā)金融產(chǎn)品，推動(dòng)金融產(chǎn)品的發(fā)展。而更廣義的角度將金融工程理解為對(duì)采用工程化處理的模式來(lái)對(duì)待金融問(wèn)題，對(duì)金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、交易以及風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面全方位的把握。金融工程系統(tǒng)化囊括了金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的問(wèn)題以及處理方式。
當(dāng)前。金融工程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理表現(xiàn)出了創(chuàng)新的方法理念，并以最新的風(fēng)險(xiǎn)管理理論作為核心的理論。在風(fēng)險(xiǎn)管理中存在著以下特征。首先是金融工程的數(shù)理化特征。金融工程將數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)以及計(jì)算機(jī)技術(shù)等知識(shí)應(yīng)用在金融工程中，在專(zhuān)業(yè)性知識(shí)的支撐下，金融產(chǎn)品更加科學(xué)化，同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)管理中也呈現(xiàn)出定量化的特征。其次金融工程提高了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)程度，利用金融工程開(kāi)展的項(xiàng)目，專(zhuān)業(yè)化程度更高。最后金融工程的工程化特征，金融工程的核心特征就是其工程化，也就是說(shuō)采用無(wú)套利均衡分析，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)套利幾率。
二、金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用表現(xiàn)
在金融領(lǐng)域中存在的風(fēng)險(xiǎn)主要是指價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)性因素的存在時(shí)刻的影響著資金總額在市場(chǎng)中的浮虧浮盈。金融工程的應(yīng)用主要是為了減少這些風(fēng)險(xiǎn)性因素對(duì)金融市場(chǎng)所造成的破壞性影響。而其應(yīng)用也主要從對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制中表現(xiàn)出來(lái)。
1.金融工程對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制
價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)這一價(jià)值鐵律一直指揮著市場(chǎng)的行為，在市場(chǎng)接觸到相關(guān)信息時(shí)就會(huì)形成價(jià)格的波動(dòng)，而這種波動(dòng)則會(huì)給市場(chǎng)主體帶來(lái)資金安全收益的風(fēng)險(xiǎn)。金融工程對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制將主要是通過(guò)金融創(chuàng)新，通過(guò)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具以及衍生的金融商品所形成的金融工具創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值，從而補(bǔ)償因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。金融工程對(duì)不同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了不同的管理和控制手段，從而保證對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。
2.金融工程對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制
投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者利用自己的閑散資金進(jìn)行商業(yè)性的投資以實(shí)現(xiàn)在短期內(nèi)獲得相應(yīng)收入，從而實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，但是在金融市場(chǎng)中的投資卻時(shí)刻的受到風(fēng)險(xiǎn)性因素影響，投資者的資金很可能會(huì)受到虧損以致無(wú)法完成預(yù)期的目標(biāo)。利用金融工程技術(shù)特別是其相關(guān)的衍生金融商品能夠減少對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響。在投資中可以利用多樣化多元化的投資搭配模式對(duì)投資過(guò)程中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，減少資金總量的流失。投資風(fēng)險(xiǎn)因投資的種類(lèi)以及投資的時(shí)機(jī)而定，而金融工程中的相關(guān)數(shù)理分析將提供完備的技術(shù)分析體系以及思維方式，減少投資的盲目性，提高投資的針對(duì)性。
3.金融工程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制
風(fēng)險(xiǎn)主要集中在公司的金融風(fēng)險(xiǎn)管理中，在現(xiàn)代企業(yè)中企業(yè)的所有權(quán)以及管理權(quán)是分離的，企業(yè)的管理者并沒(méi)有擁有企業(yè)的絕大部分股權(quán)，在企業(yè)的盈利計(jì)劃上雖然也考慮到企業(yè)的發(fā)展，但是絕大多數(shù)時(shí)候是從自身利益出發(fā)，謀求公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。然而在長(zhǎng)期的管理中因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)的判斷以及自身的能力與意愿等因素影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，人不能給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)收益最大化，為此在公司的發(fā)展中就需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理，公司管理人員擁有公司的股份，這樣管理人員的利益和公司的經(jīng)營(yíng)效果綁在一起，為公司的發(fā)展提供保證。
4.金融工程對(duì)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制
數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)主要是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中因?yàn)樾畔⒌牟怀浞?、可替代產(chǎn)品的出現(xiàn)以及市場(chǎng)需求的浮動(dòng)等元素造成了數(shù)量的過(guò)多或過(guò)少的現(xiàn)象，也就是說(shuō)數(shù)量上的不確定性造成了對(duì)投資總額的盈利收入影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體因?yàn)槔玫男畔⒋罅康膭?chuàng)造市場(chǎng)供給，在有限的市場(chǎng)需求情況下就會(huì)形成過(guò)量的投資，投資資本回收不到位，很可能會(huì)造成對(duì)自身經(jīng)濟(jì)情況的改變。數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)看似是從一個(gè)較小的經(jīng)濟(jì)主體出現(xiàn)，但是會(huì)影響到整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，最后將影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)秩序以及經(jīng)濟(jì)體系。
針對(duì)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理。金融工程提供了商品期權(quán)和宏觀(guān)衍生金融產(chǎn)品等類(lèi)型的金融產(chǎn)品。通過(guò)對(duì)這些新的產(chǎn)品的使用將分散交易過(guò)程中的數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)。
三、金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)
金融工程應(yīng)用在風(fēng)險(xiǎn)管理中實(shí)現(xiàn)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理與控制，通過(guò)對(duì)資金的管理，規(guī)避了資金流失的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然金融工程在管理中也存在著一些問(wèn)題，例如金融工程應(yīng)用范圍較窄，金融工程主要以?xún)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及投資風(fēng)險(xiǎn)為主，在其他的應(yīng)用方面較為有限，這也是其應(yīng)用的一個(gè)局限。但是盡管存在應(yīng)用局限問(wèn)題掩飾不了其在應(yīng)用中的優(yōu)勢(shì)。
1.金融工程提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率
金融工程在運(yùn)用的過(guò)程中采取較為專(zhuān)業(yè)性的知識(shí)，通過(guò)這些專(zhuān)業(yè)的技術(shù)分析能夠判斷存在的投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)以及交易的過(guò)程中需要掌握相關(guān)的知識(shí)以及信息，而金融工程將能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)形成科學(xué)合理的金融組織模式以及治理機(jī)構(gòu)，同時(shí)金融工程也將為金融機(jī)構(gòu)提供科學(xué)準(zhǔn)確的分析手段與分析方法。金融工程將完善金融體系的風(fēng)險(xiǎn)配置功能，能夠提高金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)技術(shù)水平，從而提高金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)中的效率。
2.金融工程改善金融市場(chǎng)環(huán)境
金融工程的一個(gè)主要特征就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制，在深受信息影響的金融市場(chǎng)，一旦出現(xiàn)不利的信息，價(jià)格就會(huì)隨著價(jià)值大幅度波動(dòng)，一旦在風(fēng)險(xiǎn)管理落后的情況下參與到金融市場(chǎng)中就會(huì)受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。金融工程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理主要是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩種方式，風(fēng)險(xiǎn)分散的方式強(qiáng)調(diào)弱化風(fēng)險(xiǎn)的危害程度，通過(guò)不同的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)投資，避免所有的投資資金都遇到風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是在風(fēng)險(xiǎn)即將到來(lái)或者是已經(jīng)到來(lái)的時(shí)候?qū)F(xiàn)有的投資資金轉(zhuǎn)移安排到其他的投資項(xiàng)目中，規(guī)避在風(fēng)險(xiǎn)中存在的資金受損情況。
3.金融工程提高金融市場(chǎng)效率
金融工程在發(fā)展中能夠向市場(chǎng)投放各種金融工具而這些金融工具為資金的流動(dòng)提供媒介，在不同金融工具的相互組合中一方面為投資者提供了投資的機(jī)會(huì)，創(chuàng)造利潤(rùn)空間，另一方方面，這些不同的組合將有可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的效果，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，投資者通過(guò)這些工具實(shí)現(xiàn)了資金的流轉(zhuǎn)，同時(shí)也能夠在金融市場(chǎng)中套利，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是皆大歡喜，而對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)活力被帶動(dòng)起來(lái)，市場(chǎng)更具商機(jī)。市場(chǎng)在金融創(chuàng)新的過(guò)程中能夠?qū)崿F(xiàn)效率的提高，投資者的選擇空間放大，這些都潛在的為市場(chǎng)的快速發(fā)展創(chuàng)造條件。
4.金融工程有助于完善金融體系
金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用使得金融快速發(fā)展，同時(shí)也將促進(jìn)金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的積累，有助于金融在發(fā)展中形成健全的金融體系，將金融的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以及科學(xué)的方法論相結(jié)合，突出了金融發(fā)展的科學(xué)化特點(diǎn)。金融體系的完善離不開(kāi)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制，而金融工程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用將為金融體系做出重要的貢獻(xiàn)，而且由于金融工程在發(fā)展中利用了前言性的金融知識(shí)以及數(shù)理信息技術(shù)知識(shí)，這些將為金融體系的發(fā)展奠定良好的知識(shí)基礎(chǔ)，金融工程的運(yùn)用將提高金融現(xiàn)代化水平。
金融工程作為一門(mén)新興的學(xué)科，無(wú)論是在金融工具的提供上還是金融風(fēng)險(xiǎn)的控制方法上都具有優(yōu)越性，它能夠?yàn)榻鹑隗w制的健康發(fā)展提供支持，為了規(guī)避我國(guó)在金融發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)，有必要加大對(duì)金融工程的研究與運(yùn)用。
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一、創(chuàng)業(yè)金融投資運(yùn)作過(guò)程中存在的兩種關(guān)系
一是多數(shù)投資者以集出資金的形式形成基金，委托基金管理人管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)；二是基金管理人將基金資產(chǎn)委托給所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，由所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過(guò)技術(shù)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)來(lái)促使創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的資本增值，然后基金管理人在適當(dāng)時(shí)機(jī)通過(guò)退出投資方式實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)基金的自身的資本增值。
二、創(chuàng)業(yè)金融投資運(yùn)作的方式
創(chuàng)業(yè)金融投資的核心是創(chuàng)新融資與組織更新，它不僅是一種投資同時(shí)也是一種融資，并且投資和融資都以權(quán)益的形式存在。創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)首先從投資人那里籌集一筆以權(quán)益形式存在的資金，然后又以掌握部分股權(quán)的形式對(duì)一些具有成長(zhǎng)性的企業(yè)進(jìn)行投資，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)過(guò)營(yíng)運(yùn)、管理獲得成功后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)再安排其股份從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程涉及投資人、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者三個(gè)主體。在此，著重討論風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作。
在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)扮演著重要的角色。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以說(shuō)是一種利用創(chuàng)業(yè)資本生產(chǎn)新企業(yè)的企業(yè)。
1、評(píng)估市場(chǎng)需求
首先會(huì)從市場(chǎng)的角度來(lái)評(píng)估技術(shù)，比如技術(shù)、產(chǎn)品的市場(chǎng)需求會(huì)如何發(fā)展新產(chǎn)品如何打入市場(chǎng)?其次，從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度來(lái)評(píng)估。企業(yè)的產(chǎn)品最好是市場(chǎng)上獨(dú)一無(wú)二或遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)勝于其他同類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)品。更為重要的是，是否有一支能把技術(shù)變?yōu)楫a(chǎn)品的有經(jīng)驗(yàn)管理隊(duì)伍，因?yàn)橹挥兴麄儾拍鼙ＷC產(chǎn)品及時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)。因此，創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)期望的管理隊(duì)伍是由一批具有高度成就欲的人所組成，他們都是各自領(lǐng)域內(nèi)的專(zhuān)家高手，如工程、市場(chǎng)、銷(xiāo)售和研究開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域。
2、核算投資成本
既然創(chuàng)業(yè)金融投資的成功率不高，投資公司就需要極為謹(jǐn)慎地計(jì)算為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所需的成本。計(jì)算企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算，常常是要計(jì)劃預(yù)算至三、五年或八年甚至更長(zhǎng)，需要估算一個(gè)新起步的公司由虧損轉(zhuǎn)盈利所需的總資本，還需要知道這個(gè)公司大概要花多少年時(shí)間才可由虧轉(zhuǎn)盈，評(píng)估至10年后的公司收入和利潤(rùn)，從而研判他們投資收益的目標(biāo)是否能夠達(dá)到。
3、有把握地回收投資
創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)真正感興趣的并不是控制他們所投資的公司，而是要把投資資本及大部分的收益回饋給原始投資者。在所司成功之后，創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)便要開(kāi)始尋找將資本變?yōu)楝F(xiàn)金的各種可能。途徑有三條：(1)公司的股票上市；(2)股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)?3)公司清理。創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)會(huì)研判最佳轉(zhuǎn)出方式的可行性和困難性，如果他們對(duì)轉(zhuǎn)出的方式毫無(wú)把握，他們是不會(huì)輕易做出投資決定的。
三、創(chuàng)業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略
1、克服創(chuàng)業(yè)資本投資者選擇創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作者時(shí)可能出現(xiàn)的“逆向選擇問(wèn)題”的制度安排。如果投資者僅僅根據(jù)基金管理人的自我推介就做出取舍則很可能選擇一些夸夸其談而其專(zhuān)業(yè)管理水平和誠(chéng)實(shí)信用品德均與投資者意愿相反的基金管理人，從而產(chǎn)生“逆向選擇問(wèn)題”。要避免這種問(wèn)題就要做到：⑴通過(guò)基金管理人在相關(guān)領(lǐng)域接受專(zhuān)業(yè)教育的程度傳遞有關(guān)能力的信息；⑵通過(guò)既往業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其是相對(duì)業(yè)務(wù)比較考察基金管理人的能力與道德水平。
2、防范創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作者可能出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題”的制度安排：⑴對(duì)基金管理人實(shí)施監(jiān)督；⑵實(shí)施與管理業(yè)績(jī)相聯(lián)系的激勵(lì)機(jī)制；⑶發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)基金管理人的聲譽(yù)約束機(jī)制功能。
3、克服創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作者選擇擬投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)可能出現(xiàn)“逆向選擇問(wèn)題”的制度安排。
4、防范所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題”的制度安排：⑴實(shí)行參與決策性即關(guān)系型投資；⑵采用分階段多輪投資策略；⑶靈活多樣而仍不失控制權(quán)甚至絕對(duì)控制權(quán)的投資方式；⑷預(yù)先作出基金退股權(quán)和企業(yè)購(gòu)回權(quán)安排；⑸管理權(quán)與雇員股票期權(quán)。
5、把握好創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段，規(guī)劃不同的投資策略。一般將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)區(qū)分為種子階段、創(chuàng)建階段、成長(zhǎng)階段、擴(kuò)張階段以及成熟階段五個(gè)發(fā)展階段，早期階段，投資風(fēng)險(xiǎn)大，但投資報(bào)酬也高。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)基于投資策略與分散風(fēng)險(xiǎn)的觀(guān)點(diǎn)，將資金分比例投于各事業(yè)階段，形成最佳報(bào)酬及投資組合。
⑴種子階段：此時(shí)投資對(duì)象僅有產(chǎn)品構(gòu)想，未見(jiàn)產(chǎn)品原型。因此創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場(chǎng)潛力，以及是否與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)目前的專(zhuān)長(zhǎng)領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。如果整體評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)可控制在合理的范圍內(nèi)，創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)會(huì)以10％—15％的投資組合資金比例投入于種子階段事業(yè)。
⑵創(chuàng)建階段：此時(shí)投資對(duì)象雖已完成產(chǎn)品原型與企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。但產(chǎn)品仍未上市，管理隊(duì)伍也尚未組成。因此創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可行性以及產(chǎn)品功能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果覺(jué)得投資對(duì)象有相當(dāng)?shù)拇婊盥剩瑫r(shí)經(jīng)營(yíng)管理與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上也可以提供有效幫助，則將以15％—20％上投資組合資金比例投入于創(chuàng)建階段的事業(yè)。
⑶成長(zhǎng)階段：此時(shí)投資對(duì)象基本上已過(guò)渡企業(yè)階段，初期產(chǎn)品完成上市，在市場(chǎng)上已有一點(diǎn)基礎(chǔ)，但有待開(kāi)發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，并進(jìn)行較大規(guī)模的市場(chǎng)行銷(xiāo)，以擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，因此需要較多的營(yíng)運(yùn)資金投入。創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)的主要考慮是該公司的成長(zhǎng)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)計(jì)劃，以及彼此間的資源互補(bǔ)程度。如果覺(jué)得投資對(duì)象有相當(dāng)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，則會(huì)以25％—30％的資金投入于成長(zhǎng)階段的事業(yè)。
金融機(jī)構(gòu)的角色定位
2012年12月，香港金融管理局（HKMA）副總裁余偉文發(fā)表講話(huà)時(shí)稱(chēng)，維護(hù)金融行業(yè)的整體聲譽(yù)符合各金融機(jī)構(gòu)的直接利益，要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)必須依賴(lài)兩大支柱：一是要在從業(yè)人員中培育誠(chéng)信文化；二是機(jī)構(gòu)要做出絕對(duì)承諾，優(yōu)先考慮消費(fèi)者的利益，而不是利潤(rùn)最大化?；蛘哒f(shuō)把兩者結(jié)合起來(lái)，總結(jié)成一個(gè)詞，那就是正直。
理論上，這是一個(gè)各金融機(jī)構(gòu)都樂(lè)于接受的標(biāo)準(zhǔn)，而現(xiàn)實(shí)中卻面臨著產(chǎn)品高于服務(wù)、利潤(rùn)高于客戶(hù)等種種誘惑。金融機(jī)構(gòu)可以而且必須采取行動(dòng)，來(lái)抵制誘惑帶來(lái)的危險(xiǎn)。一方面，金融機(jī)構(gòu)要對(duì)投資金融產(chǎn)品有更好的透明度與風(fēng)險(xiǎn)揭示；另一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起更多的義務(wù)去合理評(píng)估客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及投資產(chǎn)品與客戶(hù)的適合度。此外，金融機(jī)構(gòu)還要為消費(fèi)者的投訴和索賠提供更簡(jiǎn)單的流程和更便捷的救濟(jì)渠道。
HKMA與消費(fèi)者教育
為了順應(yīng)“雷曼風(fēng)波”之后市場(chǎng)形勢(shì)的發(fā)展，香港金融管理局在消費(fèi)者保護(hù)和教育方面加大了力度，并且在2010年4月成立了銀行業(yè)行為規(guī)范部。
首先，香港金融管理局對(duì)銀行提出了新的要求，同時(shí)了關(guān)于銷(xiāo)售投資產(chǎn)品的準(zhǔn)則，包括：要求銷(xiāo)售人員保留客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和銷(xiāo)售過(guò)程的錄音或影像資料，為銀行和監(jiān)管者提供可供審計(jì)的痕跡；對(duì)于缺乏經(jīng)驗(yàn)的消費(fèi)者（諸如老年客戶(hù)或者首次投資者）銷(xiāo)售復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化投資產(chǎn)品，實(shí)施投資前冷靜期制度；要求銀行持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，并且當(dāng)投資者購(gòu)買(mǎi)的投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)變高時(shí)要及時(shí)通知投資者。
其次，香港金融管理局通過(guò)實(shí)施積極的現(xiàn)場(chǎng)檢查來(lái)監(jiān)測(cè)銀行是否遵守上述監(jiān)管要求。銀行必須要有健全的內(nèi)控流程確保遵守監(jiān)管規(guī)則，此外，為了監(jiān)測(cè)銀行員工的合規(guī)程度，香港金融管理局還會(huì)進(jìn)行神秘采購(gòu)（mystery shopping），即以暗訪(fǎng)的形式觀(guān)察和記錄銀行員工銷(xiāo)售和服務(wù)過(guò)程中的合規(guī)性。
第三，香港金融管理局還通過(guò)加強(qiáng)與其他相關(guān)部門(mén)的合作來(lái)保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)利。其中一個(gè)例子是通過(guò)聯(lián)合香港銀行業(yè)協(xié)會(huì)，結(jié)合英美國(guó)家已經(jīng)進(jìn)行的改革對(duì)香港的信用卡市場(chǎng)進(jìn)行了一次全面的審核。此外，還通過(guò)聯(lián)合金融服務(wù)局和證券期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)成立了金融糾紛處理中心，通過(guò)調(diào)解和仲裁幫助消費(fèi)者快速解決金融糾紛。
在消費(fèi)者教育方面，香港金融管理局同樣很積極。一直以來(lái)，香港金融管理局通過(guò)發(fā)表各種出版物，來(lái)提高消費(fèi)者對(duì)自己在各種金融產(chǎn)品中權(quán)利與義務(wù)的認(rèn)識(shí)度；同時(shí)針對(duì)特定的投資產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)其特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)所在，提醒消費(fèi)者不要投資不熟悉的產(chǎn)品。香港金融管理局網(wǎng)站上還開(kāi)辟了專(zhuān)門(mén)的“消費(fèi)者園地”，以提供重要的信息與銀行業(yè)的熱點(diǎn)問(wèn)題。
此外，香港金融管理局還將聯(lián)同證券與期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)下屬的投資者教育中心（IEC），推出一項(xiàng)嶄新的公眾教育計(jì)劃，幫助銀行客戶(hù)以精明、負(fù)責(zé)的態(tài)度管理財(cái)富。
消費(fèi)者是金融生態(tài)的“心臟”
香港金融市場(chǎng)的標(biāo)志之一就是全能銀行體制，即允許銀行不僅提供金融服務(wù)，也可以銷(xiāo)售多種多樣的金融產(chǎn)品，這會(huì)讓一些消費(fèi)者暴露在購(gòu)買(mǎi)復(fù)雜金融產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。缺乏金融知識(shí)的消費(fèi)者可能會(huì)誤買(mǎi)銀行的金融投資產(chǎn)品，而銀行員工也會(huì)存在誤導(dǎo)銷(xiāo)售的風(fēng)險(xiǎn)。
從這個(gè)意義上講，金融危機(jī)以后，消費(fèi)者對(duì)于更好地理解銀行投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)情況有了更大的需求，消費(fèi)者教育因此成為對(duì)市場(chǎng)行為與審慎監(jiān)管的重要補(bǔ)充。提高個(gè)人的金融理財(cái)能力是金融業(yè)應(yīng)長(zhǎng)期優(yōu)先考慮的事項(xiàng)，這對(duì)香港來(lái)說(shuō)尤為如此，因?yàn)槠鋼碛幸粋€(gè)基于信息披露與消費(fèi)者適合評(píng)估的消費(fèi)者監(jiān)管框架。消費(fèi)者在考慮投資行為時(shí)要充分了解投資產(chǎn)品的特性和風(fēng)險(xiǎn)。所以，提高個(gè)人投資者提出和分析金融問(wèn)題的能力，同時(shí)讓消費(fèi)者更好地意識(shí)到他們最終將為自己的投資行為負(fù)責(zé)，這是任何加強(qiáng)金融教育和保護(hù)的努力都必須要做的事情。
關(guān)鍵詞：金融商品；銷(xiāo)售規(guī)制；忠實(shí)義務(wù)；善管義務(wù)
中圖分類(lèi)號(hào)：D93/97 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-2458（2013）03-0081-05
自20世紀(jì)90年代以來(lái)，日本金融體系發(fā)生了劇烈的變動(dòng)，其始點(diǎn)為1996年橋本內(nèi)閣啟動(dòng)的“金融體系改革”，史稱(chēng)日本金融大爆炸。在此后的10余年時(shí)間內(nèi)，日本金融法制經(jīng)歷重大的變革。在本世紀(jì)初，日本朝野認(rèn)為順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)一體化的潮流，必須構(gòu)建以投資性金融商品為對(duì)象的統(tǒng)合的金融市場(chǎng)體系。在展開(kāi)對(duì)金融商品銷(xiāo)售規(guī)制的研究前，需要對(duì)金融商品和服務(wù)推介銷(xiāo)售的內(nèi)涵和類(lèi)型做簡(jiǎn)要?jiǎng)澐帧?/p>
一、日本金融商品交易有關(guān)立法概要
金融商品銷(xiāo)售是指金融服務(wù)業(yè)者與客戶(hù)締結(jié)金融商品買(mǎi)賣(mài)或服務(wù)合同的行為。日本金融商品交易立法的起點(diǎn)可溯及到2002年的《金融商品販賣(mài)法》，它是橫跨銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的一部特別法，而其內(nèi)容是以規(guī)制金融商品販賣(mài)者的說(shuō)明義務(wù)和勸誘行為為中心，并規(guī)定了金融業(yè)者的損害賠償責(zé)任，但是其內(nèi)容仍顯不足，例如缺乏對(duì)廣告活動(dòng)的規(guī)范。盡管關(guān)于金融業(yè)者的損害賠償責(zé)任不以故意過(guò)失為必要，但是仍需要由客戶(hù)舉證證明金融業(yè)者違反說(shuō)明義務(wù)與損害結(jié)果的因果關(guān)系，但對(duì)金融消費(fèi)者而言其獲取證據(jù)是相當(dāng)困難的，所以保障仍有不足。
2004年，日本逐步參考英國(guó)2000《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》及美國(guó)、歐盟的投資服務(wù)法著手?jǐn)M制定了《投資服務(wù)法》，在該法的主要架構(gòu)上，不再有傳統(tǒng)的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融行業(yè)的區(qū)分。2005年，日本“活力門(mén)”事件的爆發(fā)進(jìn)一步暴露了日本法律法規(guī)在金融監(jiān)管和投資者保護(hù)方面的漏洞，促使日本政府決意修法統(tǒng)合日本金融體系。2006年6月，以金融商品的規(guī)范整合及投資人保護(hù)為宗旨的《金融商品交易法》（前稱(chēng)《投資服務(wù)法》）獲得國(guó)會(huì)通過(guò)，2007年9月得以實(shí)施。目前，日本關(guān)于金融商品交易行為的跨業(yè)規(guī)制，呈現(xiàn)出《金融商品販賣(mài)法》和《金融商品交易法》兩法并存的狀態(tài)，其中《金融商品販賣(mài)法》被定位為對(duì)不當(dāng)投資勸誘行為進(jìn)行規(guī)制的民事特別法，以民事?lián)p害賠償為責(zé)任形態(tài)，而《金融商品交易法》被定位為事業(yè)法的性質(zhì)，因此《金融商品交易法》中主要以刑事罰、行政罰為責(zé)任形態(tài)；且在金融商品適用范圍上，《金融商品販賣(mài)法》還包括保險(xiǎn)及存款，但是《金融商品交易法》原則上不包括存款和保險(xiǎn)，因此兩部法律的基本性質(zhì)和適用范圍還是有所區(qū)別的[1]。文章主要針對(duì)《金融商品交易法》（簡(jiǎn)稱(chēng)“金商法”）基于保護(hù)投資者、特別是保護(hù)一般大眾投資者的相關(guān)制度規(guī)范，重點(diǎn)分析在金融商品銷(xiāo)售過(guò)程中對(duì)于金融商品交易業(yè)者的行為規(guī)范的相關(guān)問(wèn)題。
二、金融商品銷(xiāo)售法律規(guī)制的兩個(gè)維度
（一）橫向維度：從金融商品推介銷(xiāo)售的類(lèi)型維度看
傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)主要為銀行存貸款，股票交易等業(yè)務(wù)類(lèi)型，金融機(jī)構(gòu)主要充當(dāng)交易和支付中介，金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)所建立的關(guān)系主要為一般帳戶(hù)關(guān)系或委托執(zhí)行交易關(guān)系，例如，銀行與客戶(hù)間所存在的借貸關(guān)系，股票交易中客戶(hù)與證券公司間建立的委托執(zhí)行交易指令關(guān)系等，然而隨著金融商品的快速發(fā)展與金融產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變遷，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)投資的商品種類(lèi)繁多，各種新型金融商品不斷涌現(xiàn)，金融服務(wù)也從單純事務(wù)處理延伸至投資商品的推介和銷(xiāo)售，投資咨詢(xún)以及直接從事代客的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。基于此背景，日本的《金融商品交易法》中將金融業(yè)務(wù)分類(lèi)為金融商品交易業(yè)、投資建言與業(yè)、投資運(yùn)用業(yè)、金融商品中介業(yè)。
（二）縱向維度：從金融商品推介銷(xiāo)售行為時(shí)序維度看
從交易層面來(lái)看，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行為規(guī)制及對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)，可以按照行為發(fā)生的時(shí)間次序大致劃分成銷(xiāo)售前、銷(xiāo)售時(shí)以及銷(xiāo)售后，即：（1）締約前的產(chǎn)品推介階段；（2）銷(xiāo)售締約階段，因銷(xiāo)售而與金融消費(fèi)者進(jìn)行交涉，達(dá)成交易；（3）締約后的合同履行階段。見(jiàn)圖1超越傳統(tǒng)民商法對(duì)平等民事主體間權(quán)利義務(wù)配置的視角，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)立足于交易雙方地位的實(shí)質(zhì)不平等，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的交易行為監(jiān)管規(guī)制。
圖1 金融商品推介銷(xiāo)售規(guī)制的基本范疇
三、日本《金融商品交易法》對(duì)于金融業(yè)者的定義與范圍
在日本，以往對(duì)不同的金融業(yè)分別適用不同的業(yè)法規(guī)范，例如，證券業(yè)者的規(guī)范為證券交易法、投資顧問(wèn)業(yè)的規(guī)范為投資顧問(wèn)法、金融期貨交易業(yè)為金融期貨交易法。但由于金融商品交易法是橫跨金融相關(guān)行業(yè)的法規(guī)，因此其規(guī)范對(duì)象即金融業(yè)者，大致可分為金融商品交易業(yè)（financial instruments firms）與金融商品中介業(yè)（financial instruments introducing brokerage firms）。
其中金融商品交易業(yè)又分為第一類(lèi)金融商品交易業(yè)、第二類(lèi)金融商品交易業(yè)、投資顧問(wèn)與、投資管理業(yè)。
——第一類(lèi)金融商品交易業(yè)：系指證券業(yè)關(guān)于具有流通性及高波動(dòng)性的商品（有價(jià)證券）的販賣(mài)行銷(xiāo)以及衍生性商品的販賣(mài)行銷(xiāo)。如以有價(jià)證券之購(gòu)買(mǎi)等以及將有價(jià)證券作為原資產(chǎn)之市場(chǎng)衍生性金融交易（金商法第2 條第8 項(xiàng)第1款）有價(jià)證券的出賣(mài)（第8 款）、有價(jià)證券的募集或出賣(mài)等之作業(yè)或私募程序的作業(yè)、店頭衍生性商品交易（第4 款）；
——第二種金融商品交易業(yè)：是以流通性與波動(dòng)性均較低的金融商品為販賣(mài)、行銷(xiāo)的業(yè)者。關(guān)于基于合伙契約所生之權(quán)利（含基于國(guó)外法令所生之權(quán)利）（ 或稱(chēng)集團(tuán)投資架構(gòu)所生之持份）所為之募集或私募（ 第2 條第8 項(xiàng)第7 款）、對(duì)第2 項(xiàng)有價(jià)證券所為之買(mǎi)賣(mài)或買(mǎi)賣(mài)之媒介以及募集之作業(yè)等、市場(chǎng)衍生性商品交易。
——投資顧問(wèn)、業(yè)：包括原投資顧問(wèn)業(yè)法下的投顧業(yè)，以及以分析有價(jià)證券或金融商品價(jià)值等有關(guān)投資判斷為契約內(nèi)容的業(yè)者（ 金商法第28 條第3 項(xiàng)第1 款）、或媒介關(guān)于投資顧問(wèn)契約的締結(jié)（ 金商法第28 條第3 項(xiàng)第2 款）。因此《金商法》中所謂投資顧問(wèn)，除包含投資顧問(wèn)業(yè)提供投資人關(guān)于有價(jià)證券或金融商品價(jià)值等的投資分析外，也包含基于投資建議或媒介投資人締結(jié)全權(quán)委托契約（代客操作）的行為。
——投資運(yùn)用業(yè)，系指基于與投資法人間之資產(chǎn)運(yùn)用委托契約等的運(yùn)用、關(guān)于投資信托受益證券的運(yùn)用，以及關(guān)于受益證券發(fā)行信托的受益證券之運(yùn)用。因此金商法中所謂投資運(yùn)用業(yè)，包含投資信托業(yè)、投資法人資產(chǎn)運(yùn)用業(yè)以及代客操作業(yè)、集團(tuán)投資契約等業(yè)者。
其中，金融商品中介業(yè)是指依據(jù)《金商法》第2條第11項(xiàng)的規(guī)定，由從事第一類(lèi)金融商品交易業(yè)者、投資運(yùn)用業(yè)者及登錄金融機(jī)構(gòu)委托，而從事下列有價(jià)證券之相關(guān)媒介代銷(xiāo)等行為：（1）有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的媒介；（2）媒介、代銷(xiāo)、有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)、市場(chǎng)衍生性金融商品交易、外國(guó)市場(chǎng)衍生性金融商品交易的委托；（3）處理有價(jià)證券的募集、出賣(mài)及處理私募媒介投資顧問(wèn)契約、投資全權(quán)委托契約的締結(jié)[2]。
四、日本《金融商品交易法》對(duì)于投資者類(lèi)別的界定及其對(duì)金融業(yè)者行為規(guī)范的差異性要求
日本《金融商品交易法》通過(guò)投資者分類(lèi)制度，向包括一般投資者在內(nèi)的所有投資者提供保護(hù)。日本《金融商品交易法》將投資者劃分為專(zhuān)業(yè)投資人與一般投資人，又具體分為4類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)：（1）不得變更為一般投資人的專(zhuān)業(yè)投資人；（2）得選擇變更為一般投資人的專(zhuān)業(yè)投資人；（3）得選擇變更為專(zhuān)業(yè)投資人的一般投資人；（4）不得變更為專(zhuān)業(yè)投資人的一般投資人。
其中，在交易不同的金融產(chǎn)品或者接受不同的金融服務(wù)時(shí)，滿(mǎn)足一定條件的可變更的專(zhuān)業(yè)投資人可以申請(qǐng)將其確認(rèn)為一般投資人；滿(mǎn)足一定條件的可變更的一般投資人可以申請(qǐng)確認(rèn)為專(zhuān)業(yè)投資人。在與不同類(lèi)別的投資者進(jìn)行交易時(shí)，金融從業(yè)者須遵守不同的行為規(guī)則。例如，向一般投資人銷(xiāo)售金融產(chǎn)品時(shí)，從業(yè)人員必須對(duì)客戶(hù)擔(dān)負(fù)誠(chéng)實(shí)的義務(wù)；必須按照官方的監(jiān)管要求金融產(chǎn)品廣告；接受客戶(hù)金融交易前，應(yīng)向客戶(hù)明示其是否以自己為相對(duì)人成立該買(mǎi)賣(mài)或交易；履行書(shū)面交付義務(wù)；不得為了實(shí)現(xiàn)金融商品交易契約的締結(jié)或勸誘，而對(duì)客戶(hù)進(jìn)行不實(shí)告知；不得對(duì)于客戶(hù)就不確定的事項(xiàng)提供肯定的判斷，或告知使其容易造成誤解的事項(xiàng)；不得未受邀約，以訪(fǎng)問(wèn)或電話(huà)進(jìn)行金融商品交易契約締結(jié)的勸誘行為；損失填補(bǔ)之禁止，禁止就客戶(hù)進(jìn)行金融商品交易造成損失、或未產(chǎn)生預(yù)定收益時(shí)，以自己或第三人為損失填補(bǔ)的承諾；適合性原則，對(duì)于金融產(chǎn)品交易行為，依據(jù)客戶(hù)的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、財(cái)產(chǎn)等狀況及金融產(chǎn)品交易締結(jié)目的，不得進(jìn)行不適當(dāng)?shù)膭裾T行為而使投資者欠缺保護(hù)；客戶(hù)資料的正當(dāng)處理；最佳方針執(zhí)行義務(wù)等。
《金融商品交易法》區(qū)分投資人類(lèi)型，使得金融商品交易從業(yè)者在與不同類(lèi)型投資人進(jìn)行金融商品交易行為時(shí)，適用不同的行為規(guī)范，對(duì)于一般投資人來(lái)說(shuō)，不僅滿(mǎn)足對(duì)其保護(hù)的周全性，對(duì)于專(zhuān)業(yè)投資人而言，也省去了因過(guò)度規(guī)范而導(dǎo)致的交易成本的增加。因此日本金融商品交易法關(guān)于區(qū)分投資人制度的規(guī)定，以及一般投資人與專(zhuān)業(yè)投資人可以有條件的申請(qǐng)自主轉(zhuǎn)換的規(guī)定，體現(xiàn)了該法在投資人保護(hù)方面的制度彈性。
表1 一般投資人與專(zhuān)業(yè)投資人對(duì)應(yīng)的金融商品交易業(yè)者共同行為規(guī)范列表[3]
共同行為規(guī)范 一般投資人適用 專(zhuān)業(yè)投資人適用
對(duì)客戶(hù)的誠(chéng)實(shí)義務(wù) 是 是
廣告規(guī)范 是 否
事前明示交易形態(tài)義務(wù) 是 否
書(shū)面交付義務(wù) 是 否
不實(shí)說(shuō)明禁止 是 是
保證獲利之禁止 是 是
未受邀約之勸誘等行為的禁止 是 否
損失填補(bǔ)之禁止 是 是
適合性原則 是 否
客戶(hù)資料的正當(dāng)處理 是 是
最佳方針執(zhí)行義務(wù) 是 是
《金融商品交易法》的制定，凸現(xiàn)了日本政府保護(hù)投資人的基本理念。針對(duì)不同性質(zhì)的商品或具有不同專(zhuān)業(yè)與知識(shí)程度的投資人，適用不同保護(hù)程度的法律規(guī)范[4]。見(jiàn)表1。
五、日本法中的金融商品業(yè)者對(duì)客戶(hù)的忠實(shí)義務(wù)與善良管理注意義務(wù)
《金融商品交易法》對(duì)金融商品業(yè)者行為的規(guī)范最基礎(chǔ)性的要求體現(xiàn)在該法第36條、41條及42條。根據(jù)日本《金融商品交易法》第36條的規(guī)定，金融商品交易業(yè)等及其負(fù)責(zé)人及雇員，對(duì)客戶(hù)應(yīng)負(fù)誠(chéng)實(shí)、公正義務(wù)。該法第41條規(guī)定，金融商品交易業(yè)者，于進(jìn)行投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)為客戶(hù)的利益，而忠實(shí)地、以善良管理人的注意程度，執(zhí)行其業(yè)務(wù)。該法第42條規(guī)定，應(yīng)為權(quán)利人的計(jì)算而忠實(shí)進(jìn)行投資運(yùn)用業(yè)務(wù)。（投資運(yùn)用業(yè)者相關(guān)規(guī)范對(duì)于客戶(hù)的忠實(shí)義務(wù)與善良管理人注意義務(wù)）。分析上述規(guī)范，《金融商品交易法》第36條規(guī)定的金融商品交易業(yè)者的“誠(chéng)實(shí)義務(wù)”，已包含有英美法上信賴(lài)義務(wù)的意蘊(yùn)，并明確要求金融商品業(yè)者對(duì)客戶(hù)承擔(dān)忠實(shí)義務(wù)與善良管理人注意義務(wù)，在此規(guī)范的基礎(chǔ)架構(gòu)下，兩大義務(wù)并存的，忠實(shí)義務(wù)和善良管理人注意義務(wù)在概念上或適用效果功能上，均有所不同。
（一）日本法上金融業(yè)者的忠實(shí)義務(wù)
日本商法于1950年參考美國(guó)法，而引進(jìn)英美法忠誠(chéng)義務(wù)，主要是用于處理董事與公司間發(fā)生利益沖突的情形。英美法信賴(lài)義務(wù)（Fiduciary Duty）在內(nèi)涵上包含了忠誠(chéng)義務(wù)（Duty of Loyalty）與注意義務(wù)（Duty of Care）。日本法上的忠實(shí)義務(wù)實(shí)際等同于英美法信賴(lài)義務(wù)中的忠誠(chéng)義務(wù)（Duty of Loyalty）的涵義，主要是在處理利益沖突的問(wèn)題上，要求人應(yīng)以本人的利益為最優(yōu)先考慮，并不得從事任何自肥等利益沖突的行為。
日本經(jīng)過(guò)“金融大爆炸”改革之后，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自由競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，金融市場(chǎng)發(fā)生了深刻的變革，各種新型金融商品涌入市場(chǎng)，豐富了消費(fèi)者的選擇，金融商品的形態(tài)已經(jīng)脫離了早期傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄存款的形態(tài)，已轉(zhuǎn)向各種帶有投資性、風(fēng)險(xiǎn)性的商品，由于雙方的信息、專(zhuān)業(yè)能力不對(duì)等日益加劇，金融業(yè)者和金融消費(fèi)者的交易關(guān)系從傳統(tǒng)的公平交易相對(duì)人，轉(zhuǎn)向以一方對(duì)另一方具有依賴(lài)、信任為特征的交易關(guān)系，金融商品交易的過(guò)程，常常表現(xiàn)為金融消費(fèi)者基于對(duì)該金融業(yè)者的信賴(lài)，愿意委托該金融業(yè)者為其操作金融商品交易，以獲取預(yù)期利益，金融業(yè)者處于受托人或類(lèi)似受托人的地位，此時(shí)，金融商品業(yè)者應(yīng)以客戶(hù)的最佳利益為出發(fā)點(diǎn)。作為對(duì)這種交易關(guān)系發(fā)展變化的回應(yīng)，法規(guī)規(guī)范上體現(xiàn)出強(qiáng)化金融業(yè)者的義務(wù)和責(zé)任的特點(diǎn)，以增進(jìn)金融消費(fèi)者對(duì)于金融市場(chǎng)的信心。
從信賴(lài)義務(wù)的視角出發(fā)，金融業(yè)者作為受信賴(lài)人，應(yīng)以金融消費(fèi)者的最佳利益考慮為出發(fā)點(diǎn)。因此，忠實(shí)義務(wù)要求金融業(yè)者不得利用其地位，為促進(jìn)自己利益而有損及客戶(hù)利益的行為，且應(yīng)以客戶(hù)利益為優(yōu)先，金融業(yè)者被期待應(yīng)為客戶(hù)追求最大利益，且應(yīng)避免利益沖突的行為；金融業(yè)者在為客戶(hù)執(zhí)行其職務(wù)行為時(shí)，被禁止從事自利行為，除非金融業(yè)者在交易中充分而公平的披露其個(gè)人利益，并獲得客戶(hù)的同意。根據(jù)忠誠(chéng)義務(wù)的要求，金融業(yè)者如有自肥等利益沖突行為發(fā)生時(shí)，應(yīng)課以無(wú)過(guò)失責(zé)任，并將所得不法利益吐回。金融商品交易業(yè)者與投資運(yùn)用業(yè)者的業(yè)務(wù)，常常涉及客戶(hù)與業(yè)者的利益沖突的情形，對(duì)其規(guī)范的重心，應(yīng)置放于事前的利益沖突的披露。
（二）日本法上金融業(yè)者的善良管理人注意義務(wù)
所謂善良管理人是指在一般交易觀(guān)念中，所認(rèn)為具有相當(dāng)知識(shí)經(jīng)驗(yàn)及誠(chéng)意的平均理念人，并不是現(xiàn)實(shí)社會(huì)生活中所有人注意的平均值，而所謂的具有相當(dāng)知識(shí)經(jīng)驗(yàn)及誠(chéng)意的平均理念人，會(huì)因事務(wù)性質(zhì)的不同而有不同的內(nèi)涵。例如就某些需要特定專(zhuān)業(yè)知識(shí)技能方能處理的事務(wù)而言，所謂的善良管理人是指，對(duì)于該事務(wù)的處理，具有相當(dāng)于一般交易觀(guān)念來(lái)看處理該事務(wù)所需特定專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能經(jīng)驗(yàn)及誠(chéng)意之人。普通人的注意義務(wù)是民法上所有對(duì)債務(wù)人債務(wù)履行行為標(biāo)準(zhǔn)之中最低的要求，而善良管理人注意義務(wù)的違反稱(chēng)為抽象輕過(guò)失責(zé)任（故意和重大過(guò)失責(zé)任不得通過(guò)合同預(yù)先排除），就過(guò)失責(zé)任而言，抽象輕過(guò)失責(zé)任是最高的責(zé)任形態(tài)[5]。所謂輕過(guò)失是指相對(duì)于重大過(guò)失情形而言的，而抽象過(guò)失是相對(duì)于因人而異的具體輕過(guò)失而言。
盡管善良管理人義務(wù)并不能完全等同于英美法忠實(shí)義務(wù)之下的注意義務(wù)（duty of care），不過(guò)就規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)涵而言，事實(shí)上仍具有相似性。例如美國(guó)法上對(duì)投資注意義務(wù)的要求要高于一般注意義務(wù)的要求，受托人應(yīng)為“謹(jǐn)慎投資人”（要如同謹(jǐn)慎、明辨且理智之人處理他們自己的事務(wù)一樣），其具體要求包含了注意的要求（應(yīng)當(dāng)合理的努力和勤勉，例如收集充分的信息等）、技能的要求（特別是針對(duì)那些具有較高技能要求的行業(yè)，必須要運(yùn)用這樣的技能）以及警覺(jué)的要求（對(duì)受托人運(yùn)用的合理警覺(jué)，包括兼顧資本的安全性和確保獲得合理的報(bào)酬，這實(shí)際上是基于客戶(hù)預(yù)期報(bào)酬合理配置風(fēng)險(xiǎn)的警覺(jué)）。善良管理人是一個(gè)理念存在的概念，其注意義務(wù)是一個(gè)客觀(guān)的行為標(biāo)準(zhǔn)，這樣的行為標(biāo)準(zhǔn)不是根據(jù)行為人本身的能力而定，因此也不是因人而異的。如果要具體界定善良管理人之注意義務(wù)的內(nèi)涵，需要通過(guò)實(shí)務(wù)和學(xué)說(shuō)不斷的加以充實(shí)，其內(nèi)涵也是不斷發(fā)展的，在這種具有彈性的原則下，不同法系的具體判斷標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)是可以相互借鑒的。
金融業(yè)者在處理客戶(hù)相關(guān)事務(wù)時(shí)，應(yīng)盡善良管理人的注意義務(wù)。在投資領(lǐng)域，善良管理人注意義務(wù)的違反與否是不應(yīng)當(dāng)以結(jié)果倒推的。有損害結(jié)果發(fā)生時(shí)，如果金融業(yè)者在為客戶(hù)做出投資決定時(shí)，已經(jīng)預(yù)見(jiàn)投資失利的可能，但確信其不發(fā)生，結(jié)果仍發(fā)生時(shí)，就認(rèn)定為有認(rèn)識(shí)上的過(guò)失，進(jìn)而認(rèn)為是違反善良管理人注意義務(wù)，這種理解可能是與投資業(yè)務(wù)的實(shí)際情況相脫節(jié)的?；谏虡I(yè)判斷法則（Business Judgment Rule）的適用，法院基本上不宜也不應(yīng)對(duì)于金融業(yè)者事前的投資判斷做事后的司法審查，因金融業(yè)者作為人為謀求客戶(hù)（本人）利益的最大化，必須具有開(kāi)拓進(jìn)取的企業(yè)家精神，才有能獲得突出的利潤(rùn)成效的可能，而該企業(yè)家精神的充分發(fā)揮，則須以人擁有不受司法審查的自由判斷余地為前提。善良管理人注意義務(wù)不宜將評(píng)價(jià)的關(guān)鍵系于行為結(jié)果，通過(guò)該結(jié)果來(lái)倒推行為人有無(wú)違反其善良管理人的注意義務(wù)，而應(yīng)當(dāng)以行為人在行為過(guò)程所為的任何注意或行為。對(duì)金融業(yè)者的評(píng)價(jià)應(yīng)著重于執(zhí)行職務(wù)決策程序責(zé)任，即關(guān)注金融商品業(yè)者于投資決定判斷過(guò)程中，是否已善盡所能，以最大化投資人利益為前提，并為信息充分的決定，即使最終結(jié)果給投資人造成損失，金融業(yè)者仍無(wú)需承擔(dān)責(zé)任。
綜上所述，忠實(shí)義務(wù)與善管注意義務(wù)是日本金融商品交易法對(duì)金融業(yè)者的最基本的一般規(guī)制的要求，該法上的很多具體規(guī)定就是對(duì)這兩大基本義務(wù)的具體化，例如金融業(yè)者在推介金融商品給客戶(hù)時(shí)負(fù)有的適當(dāng)性義務(wù)；金融業(yè)者的最佳執(zhí)行方針義務(wù)要求金融業(yè)者對(duì)其客戶(hù)秉持公平、誠(chéng)信且適當(dāng)?shù)奶幚砟Ｊ剑跒槠淇蛻?hù)進(jìn)行金融商品交易和投資時(shí)，都是以上述模式為指導(dǎo)方針。
結(jié)合中國(guó)的現(xiàn)狀，在未來(lái)的相關(guān)立法中，應(yīng)厘清中國(guó)金融商品推介銷(xiāo)售行為法律規(guī)制的基本思路。一方面應(yīng)從橫向跨業(yè)的金融業(yè)者基本行為規(guī)范的角度入手，確立其應(yīng)當(dāng)遵循的共通的原則性規(guī)范，以實(shí)現(xiàn)不同業(yè)法之間的規(guī)制協(xié)調(diào)。另一方面，應(yīng)從金融商品締約前推介—締約時(shí)—締約后的時(shí)間維度，結(jié)合不同金融商品和服務(wù)的特點(diǎn)，持續(xù)性的逐項(xiàng)梳理不同業(yè)別中金融業(yè)者應(yīng)當(dāng)遵循的具體行為規(guī)范，通過(guò)授權(quán)給行政機(jī)關(guān)進(jìn)行次級(jí)立法及或由行業(yè)自律機(jī)關(guān)制定更高標(biāo)準(zhǔn)的自律性規(guī)則等，用以不斷的補(bǔ)充、發(fā)展和完善其具體行為規(guī)制上的漏洞，包括信息披露規(guī)范、說(shuō)明義務(wù)和適合性原則、特定類(lèi)型推介銷(xiāo)售的規(guī)制、共同行銷(xiāo)的規(guī)制等等，從而更好地維護(hù)金融消費(fèi)者的投資安全。
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