發(fā)布時間：2022-04-12 10:12:50
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了1篇的公司財務(wù)分析論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
摘 要：隨著全球經(jīng)濟水平的不斷提升，我國市場中的競爭也日趨激烈，國內(nèi)公司一方面需要積極應(yīng)對市場動向與供需調(diào)整，改善自身的經(jīng)營方向，優(yōu)化公司的經(jīng)營策略；另一方面，國內(nèi)公司還需要加強自身經(jīng)營管理建設(shè)工作，提升勞動力生產(chǎn)水平和國際經(jīng)濟地位，與其他國內(nèi)、國外競爭者爭奪發(fā)展機遇和市場份額?，F(xiàn)代公司的健康發(fā)展，需要依靠科學(xué)的經(jīng)營管理策略作為指導(dǎo)，財務(wù)分析作為現(xiàn)代企業(yè)的一項重要管理方法，能夠幫助公司分析經(jīng)營數(shù)據(jù)，從中總結(jié)生產(chǎn)、管理經(jīng)驗，并為公司優(yōu)化經(jīng)營管理、提升勞動力生產(chǎn)率提供幫助。下文中，筆者將從我國公司財務(wù)分析的現(xiàn)狀出發(fā)，分析國內(nèi)公司在財務(wù)分析工作中存在的問題與不足，并提出具體的解決方案，以供同行參考和學(xué)習(xí)借鑒。
關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；國內(nèi)公司；經(jīng)營管理；策略建議
一、我國公司財務(wù)分析的情況綜述
市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，推動了公司經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型，加劇了國內(nèi)市場、國際市場中的競爭。我國公司需要積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理思路，借鑒并學(xué)習(xí)國際上關(guān)于公司經(jīng)營管理的最新理論與思路策略，參考其他公司在財務(wù)分析與管理方面的成功經(jīng)驗、典型案例，并與公司的現(xiàn)實情況相結(jié)合，從現(xiàn)實經(jīng)濟條件出發(fā)，制定出擁有自身特色的財務(wù)分析方法，幫助公司評估并分析市場上存在的經(jīng)營風(fēng)險，評估開發(fā)項目、投融資項目是否具有可行性，不斷提升公司的經(jīng)營水準，建立科學(xué)全面的公司財務(wù)管理機制，幫助公司穩(wěn)步實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標。下文中，筆者將針對我國公司財務(wù)工作中報表分析的相關(guān)事由，總結(jié)公司資金流通的問題與規(guī)律，根據(jù)不同類型公司的經(jīng)營活動、管理特點不同，采用不同的財務(wù)分析方法，為公司制定經(jīng)營策略、實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，提供有利幫助。
二、我國公司的財務(wù)分析存在問題與優(yōu)化建議
一是，在公司內(nèi)部樹立科學(xué)的財務(wù)分析管理意識。作為公司的經(jīng)營管理人員首先應(yīng)當(dāng)具備先進的經(jīng)營管理理念、正確的財務(wù)管理意識，能夠認識到財務(wù)分析對于公司經(jīng)營發(fā)展的重要意義所在，并將財務(wù)分析工作與公司行政管理、組織生產(chǎn)活動全面結(jié)合起來，遵守我國關(guān)于公司財務(wù)管理的相關(guān)政策法律規(guī)定，不斷提升公司的經(jīng)濟實力。舉例說明，公司經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)通過財務(wù)分析工作，公司生產(chǎn)經(jīng)營中的眾多問題、職能分配、項目管理、投融資活動、經(jīng)營成果等事項展開全面、系統(tǒng)化的分析，優(yōu)化管理與經(jīng)營策略，幫助公司現(xiàn)實長期發(fā)展計劃。
二是，公司應(yīng)當(dāng)致力于培養(yǎng)并提升財務(wù)分析人員的職業(yè)素養(yǎng)。從我國公司財務(wù)分析的現(xiàn)實情況來看，財務(wù)分析工作的目標是幫助公司經(jīng)營者提供決策依據(jù)、優(yōu)化經(jīng)營方案，提升公司的勞動力生產(chǎn)率和市場競爭實力。因此，為了確保財務(wù)分析工作的質(zhì)量與水平，應(yīng)當(dāng)選聘和任用具有高水準專業(yè)素養(yǎng)的財務(wù)工作人員，并對公司財務(wù)管理工作者、會計人員開展職業(yè)能力培訓(xùn)，增強財務(wù)分析人員對于經(jīng)營管理、市場營銷、財務(wù)內(nèi)控管理與風(fēng)險防范的職業(yè)能力。
三是，構(gòu)建全面的財務(wù)分析系統(tǒng)。
1.完善企業(yè)財務(wù)分析指標。首先，充分利用現(xiàn)金流量信息，注重現(xiàn)金流動負債比。因為償還債務(wù)最主要的手段是現(xiàn)金，如果缺少現(xiàn)金，企業(yè)可能會因為資不抵債而宣告破產(chǎn)，從這個角度上講，這個指標要比流動比率和速動比率等更能真實地反映企業(yè)的償債能力。所以，在分析和評價企業(yè)的短期償債能力時，除了要注重流動比率和速動比率外，更應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金流動負債比。其次，要注重反映企業(yè)未來財務(wù)增長潛力的指標，因為企業(yè)未來的財務(wù)增長潛力是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動力，是企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的長遠保障。最后，要注重分析企業(yè)的時期指標。眾所周知，時點指標其只能說明企業(yè)某一時點的情況，并不能代表企業(yè)整個時期的情況，而且這類指標出自企業(yè)的資產(chǎn)負債表，容易被人為調(diào)整。所以，應(yīng)該增加時期指標在整個財務(wù)分析中的比重，避免人為因素降低財務(wù)分析的真實性。
2.在比較分析時，必須要選擇比較的基礎(chǔ)，作為評價本企業(yè)當(dāng)期實際數(shù)據(jù)的參照標準，包括本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)、同業(yè)數(shù)據(jù)和計劃預(yù)算數(shù)據(jù)。首先，橫向比較時使用同業(yè)標準。目前，大多數(shù)企業(yè)習(xí)慣用競爭對手的數(shù)據(jù)作為分析的基礎(chǔ)。其次，縱向分析時，以本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)作為趨勢分析比較的基礎(chǔ)。但財務(wù)分析人員必須清楚，歷史數(shù)據(jù)代表的是過去，并不代表其一定合理。因為宏觀經(jīng)濟、市場狀況和競爭對手等經(jīng)營環(huán)境因素都是在不斷變化的，企業(yè)今年的利潤比往年提高了，并不能簡單的說明企業(yè)的管理水平一定有了改進；反之，企業(yè)今年的利潤下降了，也不能完全證明其管理水平一定有所下降。最后，在進行實際與計劃的差異分析時，財務(wù)分析人員要清楚，實際和預(yù)算的差異，可能是預(yù)算不合理造成的，并不一定是企業(yè)本身在執(zhí)行過程中出了什么問題?？傊?，一定要準確理解和應(yīng)用財務(wù)分析的比較基礎(chǔ)本身，避免簡單化和絕對化地做出分析結(jié)論。
3.財務(wù)分析應(yīng)多用定量的分析方法，以減少因為分析人員的主觀偏好而發(fā)生的財務(wù)分析失真情況的出現(xiàn)。在財務(wù)分析中可以較多的運用數(shù)據(jù)模型，既可以推廣運用電子計算機處理財務(wù)信息，又可以進一步改進財務(wù)分析的方法增強財務(wù)分析的準確性和實用性。
此外，定量財務(wù)分析方法的應(yīng)用過程中，應(yīng)當(dāng)參考國家關(guān)于公司財務(wù)管理、稅收管理的一系列法律法規(guī)、相關(guān)政策，將法律與國家政策的相關(guān)風(fēng)險因素考慮進去，及時調(diào)整并改善財務(wù)分析的方法及結(jié)果。為了提升財務(wù)分析的獨立性與客觀性，公司也可以根據(jù)自身經(jīng)營管理情況和經(jīng)濟條件，聘用公司外部人員進行財務(wù)分析。
四是，確保財務(wù)報表分析的準確性和全面性。公司在開展財務(wù)分析工作的過程中，首先應(yīng)當(dāng)確定的是，財務(wù)報表中涉及到的內(nèi)容真實、有效、準確。由于各種原因，公司部分管理部門可能想要在財務(wù)報表中隱瞞真實信息，進行數(shù)據(jù)造假活動，負責(zé)財務(wù)分析的人員應(yīng)當(dāng)注意下述事項，確保財務(wù)報表分析的準確性和全面性：首先，判斷財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)是否存在違法邏輯、違反常理的情況，如果財務(wù)數(shù)據(jù)與客觀事實不符、或者數(shù)據(jù)前后矛盾，那么應(yīng)當(dāng)考慮到財務(wù)報表存在虛假、錯誤等可能性。其次，應(yīng)當(dāng)聘請值得信賴的審計公司和會計師，完成公司的財務(wù)分析工作。從公司外部聘請專業(yè)審計人員，可以確保財務(wù)分析的客觀性、公正性、獨立性，財務(wù)分析的范圍不應(yīng)當(dāng)局限于財務(wù)賬目，還應(yīng)當(dāng)涵蓋風(fēng)險防范、客戶服務(wù)結(jié)果反饋、技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新、市場供需、人才聘用與績效評估等內(nèi)容。財務(wù)報表中還應(yīng)涵蓋下一季度、年度的財務(wù)預(yù)算，并結(jié)合上一年度的經(jīng)營狀況，對財務(wù)預(yù)算進行審核。
綜上所述，財務(wù)分析工作是關(guān)系到公司正常生產(chǎn)經(jīng)營管理活動的重要制度與管理策略之一。為了不斷提升公司的財務(wù)分析質(zhì)量與水準，應(yīng)當(dāng)確保財務(wù)報表中相關(guān)數(shù)據(jù)的準確、真實、全面、客觀，避免數(shù)據(jù)造假和信息遺漏等問題的產(chǎn)生，確立財務(wù)分析的目標與評估標準，遵守國家相關(guān)法律法規(guī)和政策規(guī)章，可以從公司外部聘請審計公司及會計師開展財務(wù)分析工作，以確保財務(wù)分析的公正性、獨立性和客觀性。財務(wù)分析內(nèi)容中，應(yīng)當(dāng)涵蓋財務(wù)賬目，還應(yīng)當(dāng)全面涉及到公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、市場供需變化、公司經(jīng)營收益等內(nèi)容，幫助供公司分析、評估經(jīng)營方案中的風(fēng)險因素，并提出具體的應(yīng)對策略與解決方法，促進公司穩(wěn)定、順利發(fā)展。
【摘要】上市公司的盈利能力成為利益相關(guān)者密切關(guān)注的內(nèi)容，公司的經(jīng)營者、投資人、債權(quán)人，無一不關(guān)注公司的盈利能力。不同的利益相關(guān)者，其盈利能力分析的目的不同。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也指企業(yè)的資金或資本的增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。本文以美的股份有限公司為研究對象，主要通過財務(wù)分析中的盈利能力分析，運用盈利能力分析的各種指標，對美的集團各個指標在2013～2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析。文章結(jié)尾對近三年美的集團企業(yè)的財務(wù)情況進行了總結(jié)，并提出了促進企業(yè)發(fā)展的建議。
【關(guān)鍵詞】美的集團 財務(wù)分析 盈利能力分析
一、美的股份有限公司簡介
（一）公司背景
美的股份有限公司，1993年11月12日于深交所上市，是中國第一家由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制的上市公司，1993年銷售收入9.36億元，利潤為1.49億元，2008年銷售收入為453.13億元，利潤為15.51億元，可以說美的電器的發(fā)展是跨越式的。經(jīng)過多年發(fā)展，目前擁有員工14萬多人，集家用空調(diào)、中央空調(diào)、冰洗衣機等家電產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計、制造、銷售于一體，是國內(nèi)白色家電規(guī)模最大、實力最雄厚的大型產(chǎn)業(yè)集團之一，擁有美的、榮事達、華凌、小天鵝等多個品牌。
二、盈利能力分析
（一）盈利能力分析的基本概念
盈利能力指的是企業(yè)在一定會計期間內(nèi)利用各種資源取得收入或者利潤的能力。一般地，企業(yè)的利潤率越高，則其盈利能力就越強。企業(yè)的盈利能力是能夠體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營績效的重要指標。因此，企業(yè)的利益相關(guān)者都十分關(guān)注能體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的各項指標及其變動趨勢。
（二）盈利能力分析的內(nèi)容
分析企業(yè)的盈利能力，主要是對利潤率進行分析。因為，企業(yè)財務(wù)成果的增減變動狀況及其原因等，通過分析利潤額可以說明，進而為企業(yè)的經(jīng)營管理指明方向。但是，企業(yè)規(guī)?；蛲度肟偭吭谝欢ǔ潭壬嫌绊懼麧欘~。
三、美的股份有限公司的財務(wù)分析
文中數(shù)據(jù)來源：2013年到2015年美的集團年度財務(wù)報告；鳳凰網(wǎng)財經(jīng)板塊中的數(shù)據(jù)。
（一）營業(yè)收入、凈利潤指標分析
2013～2014年，美的集團的營業(yè)收入增長了2069318萬元；凈利潤增長速度與營業(yè)收入增長速度相當(dāng)。但是在2015年度比較于2014年度年，集團可能受到其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、營業(yè)外收支等因素影響較大，其營業(yè)收入未能保持持續(xù)增長，但是從其凈利潤這個指標分析，該公司在2015年度比較于2014年度仍舊有很大幅度的增長；總體來看2015年度相比較于2013年度，美的集團的營業(yè)收入與凈利潤這兩個指標來看，該公司盈利能力仍在提升。
（二）銷售毛利率、銷售凈利率指標分析
2013年到2015年度美的集團的銷售毛利率分別23.27%、25.41%、25.84。2013～2015年美的股份有限公司的N售毛利率一直保持上升趨勢，總體來看2015年度相比較于2013年度，企業(yè)銷售毛利率增長了2.57%，從對該指標數(shù)據(jù)的分析，可以看出說美的集團企業(yè)銷售產(chǎn)品所得到的收入持續(xù)增高，企業(yè)的獲利能力越來越強，企業(yè)經(jīng)營效果見好，盈利水平不斷提高。
銷售凈利率是在銷售收入中企業(yè)取得純利潤的水平，指的是企業(yè)的銷售收入扣除稅費后取得的凈收入。衡量企業(yè)的長期盈利水平使用此指標并不準確，因為銷售凈利率的計算并不僅僅以主營業(yè)務(wù)為主體，將營業(yè)外收入也計算在內(nèi)。但是以此指標可以衡量企業(yè)在短時期的經(jīng)營水平，以及銷售收入的獲利能力，并通過分析現(xiàn)狀找出經(jīng)營的不足，進行改進以逐步提高獲利水平。
從表中我們可以看出，2013年到2015年年美的集團發(fā)展的銷售凈利率分別為6.86%、8.22%、9.84%。美的集團的銷售凈利率連續(xù)三年上升反映了該公司的稅收凈利潤在增加且盈利能力也有所提升。
（三）凈資產(chǎn)收益率指標分析
表中數(shù)據(jù)可以看出，美的集團2013～2015年凈資產(chǎn)收益率在 2013年以來的三年數(shù)值呈不規(guī)律地變化，分別是16.19%、26.61%、25.83%。與前一年的數(shù)據(jù)進行對比，2014年在數(shù)值上提高了10.42%，反映出雙匯發(fā)展公司所有者權(quán)益所獲報酬的水平在提升、投資人和債權(quán)人受保障的程度在提高、該公司獲取利潤的能力在增強，但2015年與2014年相比，后一年的數(shù)值卻減少了0.78%，說明了在2015年公司的所有者權(quán)益所獲報酬的水平有所下降且股東回報率也下降，發(fā)展?jié)摿σ沧冃??？傮w來看2015年度相比較于2013年度，美的集團的凈資產(chǎn)收益率這個指標來看，提升了9.64%。表明了該公司盈利能力的道理很大的提升。
（四）總資產(chǎn)收益率
表中數(shù)據(jù)可以看出，美的集團2013～2015年總資產(chǎn)收益率在2013年以來的三年數(shù)值呈上升趨勢，反映出該公司競爭實力和發(fā)展能力都在持續(xù)提高，2015年度相比較于2013年度，美的集團的總資產(chǎn)收益率這個指標來看，提升了1.95%。，表明了該公司盈利能力的有很大的提升。
（五）基本每股收益
基本每股收益是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)從而計算出的每股收益。
美的集團2013～2015年的基本每股收益分別為4.33%、2.49%和2.99%，可以看出2013～2015年的基本每股收益每股收益的變動情況如下：先有大幅度的降低，然后有所回落。其原因是凈利潤的變化。
（六）成本費用利潤率
對于企業(yè)來說，要想提高盈利水平，不僅通過“開源”的方式增加收入，也應(yīng)該采取必要的手段“節(jié)流”，減少成本的費用以提高企業(yè)的獲利能力。
從表中我們可以看出2013年到2015年美的集團的成本費用利潤率分別是8.85%、10.85%、12.74%。該指標數(shù)值逐年增長，體現(xiàn)企業(yè)在成本控制方面的不斷改善，也從側(cè)面反映了雙匯的盈利水平不斷提高，經(jīng)濟效益越來越好。
總體來說，三年來該企業(yè)獲利能力有顯著提高，結(jié)合前面的分析，導(dǎo)致公司獲利能力提高的原因有可能是存費用減少，同時也說明公司的銷售結(jié)構(gòu)比較合理，企業(yè)運行效果有顯著提升。
四、總結(jié)與建議
通過上述對于美的集團近三年財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，得出公司資產(chǎn)的整體運轉(zhuǎn)情況比較理想，銷售、生產(chǎn)、經(jīng)營方面都有很大的提升，更應(yīng)注意有效利用負債來擴大企業(yè)的經(jīng)營與生產(chǎn)，資源使用有效程度有待提高。
五、美的集團今后發(fā)展建議
（一）努力提高銷售收入
美的集團作為以盈利為目的的企業(yè)，非常注重銷售收入的提升，想要提升銷售收入應(yīng)該從兩個方面來實現(xiàn)，第一是企業(yè)內(nèi)部的修煉提升，努力提升產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，為消費者提供更為舒適的購物體驗，保證產(chǎn)品質(zhì)量，提升售后服務(wù)的質(zhì)量，注重企業(yè)員工的細節(jié)管理。第二提升銷售人員的銷售技巧，加強服務(wù)工作，銷售人員都是與消費者溝通的重要橋梁，通過培訓(xùn)提升銷售人員的業(yè)務(wù)能力水平，可以大幅度的提高企業(yè)的銷售額。
（二）擴大資產(chǎn)規(guī)模
美的集團想要促進企業(yè)資產(chǎn)增長，擴大資產(chǎn)規(guī)模，應(yīng)當(dāng)抓住機遇，解決融資問題。不斷進行改革，進一步完善企業(yè)內(nèi)部管理體制。以資產(chǎn)的最大增值為目的，實施資產(chǎn)的整體運作，把抵消資產(chǎn)置換掉，把高效資產(chǎn)進一步強化，制止資產(chǎn)的流失。美的集團要提高凈利潤，并保持對凈資產(chǎn)收益的持續(xù)關(guān)注，根據(jù)凈資產(chǎn)收益的發(fā)展變化曲線，有針對性的解決問題。
（三）提高資產(chǎn)使用效率
資金管理會影響到企業(yè)經(jīng)營中的方方面面，想要提高資金利用效率，可以從以下三個方面做起，首先要做到高效率的使用資金，增加流動現(xiàn)金和控制現(xiàn)金流出來滿足日常需要的資金，并準確預(yù)測資金流通的時間，其次要加強賬目管理，建立堅強存貨制度，規(guī)范科學(xué)，了解企業(yè)行情，科學(xué)建立存貨結(jié)構(gòu)，完善賒銷客戶的收款管理方案，采取切實可行的措施，盤活資金，最大程度提高企業(yè)的資金使用效率，最后要強化企業(yè)人員開源節(jié)流的觀念，讓員工認識到控制資金的重要性，從而提高資金周轉(zhuǎn)與使用效率。
（四）優(yōu)化股利分配
美的集團應(yīng)該落實精確的股利政策，不斷完善股利分配，優(yōu)化股利政策，提高自身的經(jīng)營管理水平，研究出最適合本公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，確定合理的資金數(shù)額，提高企業(yè)的競爭實力。創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的不竭動力，美的集團應(yīng)加大對科學(xué)研究產(chǎn)品設(shè)計的資金投入，從而源源不斷的進行技術(shù)儲備與創(chuàng)新，提高質(zhì)量，嚴格質(zhì)檢系統(tǒng)，竭力創(chuàng)新。保持前進的新鮮動力，把產(chǎn)品聲譽打造的越來越好，競爭力自然就更強。
摘要：隨著我國企業(yè)財務(wù)管理的不斷發(fā)展和完善，現(xiàn)代企業(yè)管理中更加注重對財務(wù)報表的分析與應(yīng)用，尤其是對上市公司的財務(wù)分析與研究。文章以上海家化聯(lián)合股份有限公司為例，結(jié)合2011―2014年的財務(wù)報表及其他資料，從企業(yè)所處行業(yè)、公司財務(wù)報表、公司財務(wù)效率及公司綜合評價等方面分析公司的財務(wù)狀況、償債能力、運營能力、盈利能力等財務(wù)指標，結(jié)合存在的問題，為公司財務(wù)管理提出切實可行的建議措施。
關(guān)鍵詞：財務(wù)報表 財務(wù)分析 財務(wù)比率
一、上海家化公司背景及簡介
上海家化聯(lián)合股份有限公司（以下簡稱“上海家化”）的前身是香港廣生行。它作為中國歷史最悠久的日化企業(yè)之一，通過將近百年的發(fā)展，已經(jīng)成為年銷售額將近50億元的大型日化企業(yè)，該公司在2004年至2014年間營業(yè)收入從16.7億元快速增長至53.35億元，其產(chǎn)品涉及多個領(lǐng)域，并于2001年在上海股票交易所上市交易。
上海家化一直較為重視自主創(chuàng)新，并且?guī)庸旧舷乱钥沙掷m(xù)發(fā)展為理念進行經(jīng)營活動。上海家化對科研的投入連年不斷增長，并一直致力于與國內(nèi)外各個優(yōu)異的科研機構(gòu)展開多方面的協(xié)作，以此來提高公司的研發(fā)實力。
二、上海家化主要財務(wù)報表分析
（一）資產(chǎn)負債表分析
本文根據(jù)上海家化2011年至2014年對外披露的資產(chǎn)負債表各主要項目進行趨勢分析，以2011年為基期，2011年的各項目假設(shè)為100%，計算2012年至2014年各數(shù)據(jù)項目的百分比，以此對上海家化近4年的主要資產(chǎn)負債項目進行分析。見表1。
1.貨幣資金。從2011年到2014年，貨幣資金持續(xù)保持上升趨勢，尤其是2014年是2011年的3倍，其中流動性較強的資產(chǎn)，其收益也是相對較低的。貨幣資金存量過高，會存在利用效率過低，使得資金無法獲利而造成損失。貨幣資金持續(xù)保持上升趨勢的原因主要有兩個：一是上海家化日常經(jīng)營活動中與供貨商進行交易時一般通過票據(jù)進行結(jié)算，所以需要給銀行一部分資金當(dāng)做保證金。二是上海家化本年度銷售增加，并且應(yīng)收款項回收較好，所以使得貨幣資金增加。因此，建議上海家化合理控制貨幣資金的存量，在保障企業(yè)日常所需資金的前提下，將閑置的貨幣資金進行投資，以增加幣資金的收益。
2.應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款。應(yīng)收票據(jù)在2012年以后驟然下降，說明上海家化本期加強了應(yīng)收票據(jù)的回籠力度。2013年應(yīng)收票據(jù)出現(xiàn)了回落而應(yīng)收賬款也只是輕微的上升，2013的營業(yè)收入同時出現(xiàn)下降，這與應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款輕微下降的變化基本保持同步。2014年的應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款都出現(xiàn)了回升，筆者認為，上海家化應(yīng)該加強財務(wù)風(fēng)險控制，為避免壞賬風(fēng)險的出現(xiàn)，應(yīng)使用更為嚴格的銷售信用政策和收賬政策才較為保險。
3.存貨。從2011年到2014年，存貨比例基本呈上升趨勢，僅僅在2012年有所下降。這主要是家化企業(yè)近幾年的發(fā)展較為迅速，佰草集在德國市場的推出，嬰幼兒品牌啟初的推出以及旗下的六神、高夫和美加凈這些年的發(fā)展，使得家化的訂單增加，因此需要增加存貨來保證日常的經(jīng)營。但是大批量的存貨可能會導(dǎo)致資金的占用，制約公司擴大再生產(chǎn)。
4.應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款整體呈上升的趨勢，但在2013年出現(xiàn)了下降。2013年上海家化的內(nèi)部管理出現(xiàn)了一些問題，導(dǎo)致在2013年呈現(xiàn)出了整體的緩慢下降。但在2014年又有所回升，這說明上海家化克服了這一困難。
（二）利潤表分析
上海家化利潤表分析采取的是趨勢分析法，同樣以2011年為基數(shù)，對上海家化2012年至2014年的主要利潤表項目進行分析。見表2。
1.營業(yè)收入和營業(yè)成本。在營業(yè)收入方面，2011年至2014年，上海家化大致上保持了較為穩(wěn)定合理的增長，僅在2013年出現(xiàn)了下降。其中，2012年公司為了打造三大超級品牌努力集中了各方面的優(yōu)勢資源，使得產(chǎn)品的銷售戰(zhàn)略初見成效，與此同時關(guān)停了一些效益不佳的產(chǎn)品的生產(chǎn)。同時成功開發(fā)了“佰草集”“太極丹”等創(chuàng)新性產(chǎn)品，企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，提升了企業(yè)總體的綜合盈利能力。“太極丹”等產(chǎn)品的單價較高，這也是2012年營業(yè)收入增加的因素之一?！盎ㄍ酢钡拇N也將是未來銷售增長不容忽視的因素。2013年營業(yè)收入及營業(yè)成本的異常應(yīng)該與上海家化2013的管理層人事變動有關(guān)系，并且在2013年相關(guān)的創(chuàng)新性新產(chǎn)品的熱度有所回落。另外，營業(yè)成本在2012年出現(xiàn)了較大幅度的上升，大部分原因是這一年的采購成本和材料成本上漲以及因為新產(chǎn)品的生產(chǎn)而導(dǎo)致的材料需求增加。即使這樣，總體營業(yè)收入的增長速度依舊超過總體的營業(yè)成本。因此，上海家化的營業(yè)毛利率是緩慢提高的。
2.銷售費用。銷售費用呈上升的趨向。在近幾年由于推出了大量的創(chuàng)新性產(chǎn)品，為了進行產(chǎn)品的推廣，企業(yè)投入了大量的廣告費及相關(guān)的宣傳費用，與此同時物價的不斷上漲也是原因之一。2013年則是存在“花王”的費用以及公司對重點品牌的資金投入和推廣。
3.管理費用。管理費用總體呈上升趨勢。2012年管理費用上升，除物價上漲因素外，還由于推出了許多新產(chǎn)品所導(dǎo)致的研究費用的上漲。2013年與2014年管理費用上漲，主要是應(yīng)付職工薪酬的增加和股份支付費用的增加。
4.財務(wù)費用。財務(wù)費用在2011年到2014年均為負數(shù)，且增長幅度很大，這是由于上海家化的貨幣資金等流動資產(chǎn)充足，因此利息支出較少，同時結(jié)算方式主要是商業(yè)匯票，它的保證金的利息收入也可以適當(dāng)減少財務(wù)費用。財務(wù)費用的負增長可以在一定程度上消除銷售費用和管理費用的影響，促進了營業(yè)利潤的增加。
5.營業(yè)外收入。增加的原因主要是政府補助和違約金及罰款收入的增加。
6.營業(yè)外支出。主要是固定資產(chǎn)處置損失、違約金及罰款以及對外的捐贈（雅安地震捐贈物資200萬元）。
三、上海家化財務(wù)比率分析
（一）償債能力分析（見表3）
1.流動比率。上海家化2011年到2013年的流動比率逐年上升；2014年稍有下降，但都是大于經(jīng)驗值2。這表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用過多，可能導(dǎo)致企業(yè)在資金使用過程中存在使用效率的問題。經(jīng)分析，主要是因為存貨的積壓、應(yīng)收賬款較多并且收賬期部分延長所致，而實際可以拿來償還債務(wù)的資金和存款卻嚴重不足。從2014年的流動比率來看，上海家化已經(jīng)注意到這一點，從而采取了相應(yīng)的措施，但流動比率依然處于2之上。
2.速動比率。速動比率在分子中剔除了存貨的影響。上海家化從2011年到2013年的速動比率一直處于上升趨勢，都是遠大于1 。速動比率較高，可能會導(dǎo)致占用資產(chǎn)過多而增加了企業(yè)的機會成本。上海家化已經(jīng)意識到了這一點，在2014年速動比率呈現(xiàn)出下降趨勢。2014年與2013年相比，速動比率的整體下降程度（0.16）要低于流動比率的下降程度（0.22），說明上海家化2014年的存貨比2013年有所減少。
3.現(xiàn)金比率。相比較而言，現(xiàn)金比率是最能反映企業(yè)直接償債能力的有效指標。由于企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的盈利能力相對較低，所以并不建議企業(yè)有過高的現(xiàn)金比率。上海家化的現(xiàn)金比率一直處于較高的水平并穩(wěn)步增長，資金富余，有利于后期的投資和發(fā)展。
4.資產(chǎn)負債率。一般認為，當(dāng)資產(chǎn)負債率高于50%時，雖然盈利能力較高，但企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險相對來說較大。當(dāng)?shù)陀?0%時，表明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低并且財務(wù)相對穩(wěn)健，但財務(wù)杠桿并沒有充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用。上海家化2011年到2014年的資產(chǎn)負債率一直處于50%以下，說明財務(wù)較好，保持在較好的水平之內(nèi)。
5.產(chǎn)權(quán)比率。一般來說，產(chǎn)權(quán)比率較高，說明它是風(fēng)險和報酬雙高的財務(wù)結(jié)構(gòu)。上海家化的產(chǎn)權(quán)比率近年比較平穩(wěn)且不高，這一指標是比較好的。
綜上分析，上海家化的短期償債能力相對良好，而且一直表現(xiàn)為加強的趨勢。然而分析公司的資產(chǎn)負債表可知，必須逐漸增加對應(yīng)收賬款的回收力度以及存貨的周轉(zhuǎn)速度，才可以進行調(diào)解。
（二）營運能力分析（見表4）
1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。它是用來說明應(yīng)收賬款流動性的指標。企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高則表明其應(yīng)收賬款管理較好，能夠節(jié)約營運資金，同時也減少壞賬損失和收賬費用。上海家化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般，所以企業(yè)在今后的發(fā)展過程中應(yīng)該注重對于應(yīng)收賬款的回收力度。
2.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨的周轉(zhuǎn)速度較快，說明存貨能夠在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度越快，可以加強企業(yè)的短期償債能力和盈利能力。上海家化的存貨周轉(zhuǎn)率在2011年到2014年保持穩(wěn)步增長，說明存貨管理不斷加強。2013年有所下降，這與上海家化2013年的加速擴張導(dǎo)致存貨量增加有關(guān)。
3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。上海家化2011年到2014年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于逐漸下降的趨勢，2013年下降較多，根本原因是上海家化的貨幣資金的增加。2014年雖然下降但是降幅有所緩解，這主要是由于上海家化的擴張導(dǎo)致的。
4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，說明企業(yè)總體的經(jīng)營效果較好，償債能力較好，盈利能力也較強。2011年到2014年上海家化的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都在降低，主要因素是固定資產(chǎn)和存貨等相關(guān)資產(chǎn)逐漸增加。上海家化在擴張規(guī)模的同時，應(yīng)當(dāng)加強管理能力。
綜上所述，上海家化資產(chǎn)管理能力的各項指標總體來說呈逐年降低趨勢。上海家化在迅速擴張的同時，必須不斷加強公司治理能力，使得每項資產(chǎn)的利用更加高效，并持續(xù)保持較高的資產(chǎn)管理程度。
（三）盈利能力分析
1.銷售毛利率。毛利率高于同行業(yè)水平的企業(yè)表明實現(xiàn)一定的收入中所占用的成本更少，說明他們在成本控制以及技術(shù)、資源和管理等方面更加具備競爭優(yōu)勢。從表5可以看出，上海家化的銷售毛利率在2011年到2013年之間一直處于上升趨勢，這表明其總體盈利能力一直在加強。但在2014年呈現(xiàn)出了些許下降，主要是因為銷售毛利增速下降。另外一個可能的原因是上海家化在2014年經(jīng)歷了變革，并且中高管理層出現(xiàn)了變動，導(dǎo)致企業(yè)的管理出現(xiàn)了波動，企業(yè)人員的士氣受挫。上海家化應(yīng)該關(guān)注毛利降低的原因，加強企業(yè)管理及盈利能力提升。
2.銷售凈利率。上海家化的銷售凈利率在2011年到2013年呈增長趨勢，說明上海家化的資產(chǎn)利用效率比較高。但2014年稍有下降，主要是因為凈利潤增速的下降，雖然處于10%以上，但必須引起上海家化足夠的重視，為使各項資產(chǎn)得到更加充分的運用，必須加強對相關(guān)資產(chǎn)的管理能力。
3.總資產(chǎn)凈利率。上海家化在2011年和2012年總資產(chǎn)凈利率保持著上升趨勢，但在2013年和2014年出現(xiàn)了下降。這主要是凈利潤增速下降導(dǎo)致的。
4.凈資產(chǎn)收益率。一般而言，該指標越高，債權(quán)人的相關(guān)利益保障程度也就越強，企業(yè)的盈利能力越好。上海家化凈資產(chǎn)收益率在2011年到2013年之間處于提高的狀態(tài)，但在2014年呈現(xiàn)出下降的趨勢。但基本維持在20%以上，這說明該公司自有資本的運用程度和股東獲利程度一般。
綜上所述，上海家化在2011年到2013年間的盈利能力呈較好的發(fā)展趨勢，但在2014年所有的盈利指標都趨于下降，這應(yīng)該引起上海家化的重視。上海家化應(yīng)該加強公司的相關(guān)治理能力，使得每項資產(chǎn)的利用更加高效。
四、上海家化存在的財務(wù)問題及改善建議
（一）償債能力方面
隨著上海家化的不斷擴張，應(yīng)收賬款與存貨也大幅增加。其中，流動比率較高，其原因很可能是存貨過多導(dǎo)致的積壓。速動比率較高，會導(dǎo)致由于占用資產(chǎn)過多而增加了企業(yè)的相關(guān)機會成本。所以，應(yīng)加強應(yīng)收賬款回收力度，提高存貨質(zhì)量。通過增強應(yīng)收賬款的全部回收力度，控制住應(yīng)收賬款的總體額度；加強存貨的管理，提高存貨的質(zhì)量及存貨的區(qū)域資源整合能力。
（二）資產(chǎn)管理能力方面
由以上分析可知，上海家化的存貨逐年增加，與此同時其存貨周轉(zhuǎn)率在一定程度上處于降低的趨勢。為此，需要改進資產(chǎn)的管理能力。比如，加強對存貨的管理，在規(guī)模擴張中提高對存貨的利用效率，這就需要加強資源在區(qū)域內(nèi)的整合。此外，增強企業(yè)的供應(yīng)鏈管理，也會帶來存貨周轉(zhuǎn)效率的相對提高。
（三）盈利能力方面
上海家化銷售毛利增速及銷售凈利率的下降反映了其盈利狀況有待改善。隨著上海家化規(guī)模的擴張，對企業(yè)的管理能力也相應(yīng)提高，但上海家化的銷售費用和管理費用在近幾年增速過大。因此，應(yīng)從以下兩方面控制管理費用和銷售費用：一是增強企業(yè)與費用相關(guān)的內(nèi)部管理及控制能力，通過較為專業(yè)和科學(xué)的管理來加強對管理費用的預(yù)算與控制；二是要持續(xù)增強對物流體系的創(chuàng)建，這樣可以直接降低銷售費用。
（四）資本結(jié)構(gòu)方面
上海家化的負債中流動負債所占比重較大，其中上海家化對供貨商的資金占用較為嚴重，這樣雖然可以相對解決由于規(guī)模的擴大而對資金需求量增加的現(xiàn)狀，但與此同時也存在很多不利的影響因素：一是由于對供貨商的資金占用程度較為嚴重，從而使得雙方的供銷合作關(guān)系可能遭受破裂的危機；二是應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的占用成本相對于銀行的借款利率而言較高，長期占用這些資金會喪失供貨商對公司的信用折扣，也會影響到公司的商業(yè)信譽；三是由于存在過多負債會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，在這個期間一旦出現(xiàn)信用危機，后果將無法想象。為此，上海家化必須逐漸減少對供貨商資金的占用，通過短期借款等方式，增加流動資金，以便更好地控制成本。
【摘要】醫(yī)藥行業(yè)作為社會發(fā)展和人們健康需求持續(xù)成長的朝陽行業(yè)，如何進一步提升中國醫(yī)藥企業(yè)的實力，還有待于我們來進行深入的探討。本文對云南白藥集團股份有限公司2013～2015年的財務(wù)狀況進行分析，找出企業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題，提出改善的建議，從而為整體提高我國醫(yī)藥企業(yè)實力提供借鑒。
【關(guān)鍵詞】云南白藥 財務(wù)報表分析 財務(wù)比率分析
一、引言
自從2009年“新醫(yī)改”啟動以來，中國的醫(yī)藥行業(yè)正經(jīng)歷著一場變革，醫(yī)藥行業(yè)是政策性很強的弱周期行業(yè)，受國家政策的影響很大。國家近年來多次下發(fā)與醫(yī)藥有關(guān)的文件，對醫(yī)藥行業(yè)空前重視，醫(yī)藥行業(yè)地位不斷提升。同時，隨著中國人口的增長，逐步進入老齡化社會，國家對醫(yī)保方面大力扶持，人們的健康意識增強，藥品的需求量增加。本文研究云南白藥集團股份有限公司（以下簡稱“云南白藥”）2013～2015年三年的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，同時與規(guī)模相似的康美藥業(yè)進行對比分析，進而發(fā)現(xiàn)云南白藥的優(yōu)勢與存在的問題，對提升云南白藥企業(yè)實力進行深入的探討，從而為整體上提高我國醫(yī)藥企業(yè)實力提供參考。
二、云南白藥集團股份有限公司財務(wù)分析
（一）財務(wù)報表分析
1.資產(chǎn)負債表分析。2015年云南白藥流動資產(chǎn)增加283925.62萬元，增長的幅度為20.19%，非流動資產(chǎn)本期增加11034.39萬元，增長幅度為4.85%。從而使得總資產(chǎn)增加294960.02萬元，增長幅度為18.05%。負債本期增加71691.6萬元，增長幅度為14.21%，對權(quán)益總額的影響是4.39%。所有者權(quán)益較上年同期增加了223268.41萬元，增長幅度為19.77%，對權(quán)益總額的影響是13.66%，主要是由于本年未分配利潤大幅度增長引起的。兩者合計使權(quán)益總額本期增加了294960.02萬元，增長幅度為18.05%。
2.利潤表分析。云南白藥2015年營業(yè)利潤316824.13萬元，增長了11.96%。主要由于營業(yè)收入的增加，本期營業(yè)收入增加192375.98萬元，增長了10.22%。投資收益增加是導(dǎo)致營業(yè)利潤增加的有利因素，本期增加了6945.81萬元。但營業(yè)稅金及附加、銷售費用和資產(chǎn)減值損失的增加，使得營業(yè)利潤減少了。而營業(yè)利潤的增加以及營業(yè)外收支的增加，利潤總額本期增加30519.01萬元，增長10.49%。另外，本期的凈利潤為277084.14萬元，增長10.56%。
（二）財務(wù)比率分析
1.償債能力分析。云南白藥、康美藥業(yè)2015年流動比率分別為3.61、2.12，2014年為3.57、2.50，2013年為2.98、2.05；2015年速動比率分別為2.23、1.36，2014年為2.21、1.51，2013年為1.57、1.47。云南白藥的流動比率和速動比率呈逐漸上升趨勢，而康美藥業(yè)的流動比率和速動比率是先增長后降低，可以看出云南白藥的短期償債能力要強于康美藥業(yè)。在資產(chǎn)負債率方面，云南白藥2015年至2013年資產(chǎn)負債率為29.87%、30.88%、29.91%，康美藥業(yè)這三年分別為50.56%、40.03%、45.93%，這三年云南白藥的資產(chǎn)負債率在30%左右，而康美藥業(yè)平均在45%左右。不管從短期償債還是長期償債方面，云南白藥的償債能力比康美藥業(yè)強?？傮w來說，云南白藥在償債能力方面還是不錯，對于償還債款比較有保障。
2.營運能力分析。云南白藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015年至2013年分別為1.16、1.29、1.34，康美藥業(yè)分別為0.55、0.64、0.66。云南白藥和康美藥業(yè)的流動資產(chǎn)率2015年分別為1.34、0.72，2014年為1.51、0.90，2013年為1.60、1.02。云南白藥、康美藥業(yè)兩者的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是呈下降趨勢，源于醫(yī)藥行業(yè)激烈的競爭，整個行業(yè)的發(fā)展速度有所放緩。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，云南白藥、康美藥業(yè)2015年分別為25.72、7.56，2014年為34.48、8.11，2013年為31.14、8.80，
由此可以看出，雖然云南白藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度降低，但企業(yè)的收款能力還是比較好，營運資金運轉(zhuǎn)良好。云南白藥和康美藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率2015年分別為2.72、1.51，2014年為2.70、2.11，2013年為2.44、2.69，云南白藥的存貨周轉(zhuǎn)速度在加快，而康美藥業(yè)的周轉(zhuǎn)速度在減慢，云南白藥在存貨方面管理較好，存貨的積壓在風(fēng)險降低。
3.盈利能力分析。云南白藥的凈資產(chǎn)收益2015年至2013年依次為22.43%、24.86%、28.94%，而康美藥業(yè)依次為18.54%、17.74%、16.63%，說明云南白藥的盈利能力有所下降，而康美藥業(yè)的盈利能力在逐步增強，但云南白藥的盈利能力還是強于康美藥業(yè)。在銷售凈利率方面，云南白藥和康美藥業(yè)2015年分別為13.36%、15.26%，2014年為13.32%、14.33%，2013年為14.70%、14.07%，可以看出云南白藥在成本費用方面做得還不夠好。
4.發(fā)展能力分析。企業(yè)的發(fā)展能力反映了企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，云南白藥和康美藥業(yè)的銷售收入增長率2015年分別為10.22%、13.28%，2014年為18.97%、19.39%，2013年為14.47%、19.65%，可以看出康美藥業(yè)的銷售增長率者三年都是高于云南白藥。凈利潤增長率方面，云南白藥從2013年46.66%下降為2015年的10.56%，康美藥業(yè)下降幅度要小一些，從2013年的30.43%下降為2015年20.60%。而總資產(chǎn)增長率方面，云南白藥是先上升后下降，康美藥業(yè)是逐年增長，2015年康美藥業(yè)總資產(chǎn)增長率達到36.68%，和云南白藥相比增長了許多?？偟膩碚f，康美藥業(yè)都強于云南白藥，說明云南白藥在發(fā)展能力還需很大的努力。
三、結(jié)論及建議
2013年至2015年這三年間，云南白藥的營業(yè)收入逐年增長，2015年達到207.38億元，營業(yè)收入較上年度增長了10.22%。其短期償債能力和長期償債能力都在增強，資產(chǎn)負債率保持在一個合理的水平，應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力強。隨著整個醫(yī)藥行業(yè)激烈的競爭，云南白藥的各項營運能力指標降低，企業(yè)的盈利能力也在變?nèi)?，特別是銷售凈利率比較低。另外，云南白藥的發(fā)展能力方面相對較弱，應(yīng)該注重長期發(fā)展的規(guī)劃。
云南白藥可以從以下幾個方面的建議進行考慮：第一，提高流動資產(chǎn)的利用率，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，保證營運資金的充足。第二，加大在新藥方面的研發(fā)投入，提高自身核心競爭力。第三，做好營銷方面的宣傳，開拓海外市場，提升其盈利能力。第四，控制成本費用，進行科學(xué)化的管理，提高利潤率。
摘要:運用杜邦分析法,對股東權(quán)益報酬率、總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率等主要指標進行分解,從而對上市公司的獲利能力層層深入分析,找出影響公司獲利能力的主要原因和經(jīng)營管理中存在的問題,以有利于公司獲利能力最大化。
關(guān)鍵詞:杜邦分析法;財務(wù)分析;上市公司
0引言
杜邦分析法是由美國杜邦公司創(chuàng)造的財務(wù)比率指標分析模型。它是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系,綜合分析和評價公司財務(wù)狀況和盈利能力的一種方法。這種方法是以股東權(quán)益報酬率為龍頭,以總資產(chǎn)收益率為核心,構(gòu)成一個揭示影響公司獲利能力的完整的財務(wù)指標分析體系。
1杜邦財務(wù)分析體系
杜邦財務(wù)分解體系解釋如下:股東權(quán)益報酬率=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù),總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率,銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷資產(chǎn)總額,產(chǎn)權(quán)比率=負債總額÷股東權(quán)益。由此可知:
①股東權(quán)益報酬率是綜合性最強的財務(wù)指標。反映了所有者投入資金的盈利能力,企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率。其值越大說明企業(yè)籌資、投資和經(jīng)營狀況越好。
②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運能力最重要的指標。一般來說,銷售能力越強,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高。
③銷售凈利率是反映企業(yè)盈利能力最重要的指標。提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利的關(guān)鍵。
④總資產(chǎn)收益率是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。
⑤權(quán)益乘數(shù)既是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標,也是反映償債能力的指標,是企業(yè)資本經(jīng)營,即籌資活動的結(jié)果,它對提高股東權(quán)益報酬率起到杠桿作用。適度安排負責(zé)經(jīng)營,合理安排企業(yè)資本結(jié)構(gòu),可以提高股東權(quán)益報酬率。[2-4]
2杜邦分析法在青島海爾公司的應(yīng)用
杜邦財務(wù)分析法可以解釋指標變動原因和變動趨勢以及為采取措施指明方向。下面以青島海爾公司為例,說明杜邦分析法的運用,見表1和表2。
2.1 股東權(quán)益報酬率2007年為0.096=0.058×1.655,2008年為0.090=0.054×1.669。該公司股東權(quán)益報酬率2008年比2007年略有下降,此變動是由資本結(jié)構(gòu)(權(quán)益乘數(shù))變動和資產(chǎn)利用效果(總資產(chǎn)收益率)變動兩方面共同作用的結(jié)果。雖然2008年權(quán)益乘數(shù)略有上升,但總資產(chǎn)收益率下降幅度相對較大,說明2008年資產(chǎn)利用效果比2007年較差。
2.2 總資產(chǎn)收益率2007年為0.058=0.022×2.634,2008年為0.054=0.022×2.486。從數(shù)據(jù)分解中可以看出,該公司2008年銷售凈利率雖然和2007年相同,但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降較多,導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率下降,主要是由于資產(chǎn)沒有得到較好的利用和控制。
2.3 銷售凈利率2008年銷售凈利率和2007年相同,從表1可以看出,2008年銷售收入超過2007年,凈利潤也大大增加,但成本費用卻也在大幅度,說明該公司成本控制水平有所下降。通過以上分解可以看出:青島海爾股份有限公司2008年凈利潤、銷售收入、股東權(quán)益比2007年有所增加,但股東權(quán)益報酬率卻略有下降。主要原因是銷售收入增加的同時,成本總額也在大幅度增加,導(dǎo)致凈利潤增長額較小、銷售凈利率增長停滯?？傎Y產(chǎn)收益率略有下降是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降作用的結(jié)果。
3結(jié)論
運用杜邦分析法對上市公司進行財務(wù)分析時,主要從股東權(quán)益報酬率、總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等幾個主要指標的分解來反映公司獲利能力。筆者以青島海爾股份有限公司為例,該公司2008年股東權(quán)益報酬率比2007年有所下降,主要是由于總資產(chǎn)收益率下降即資產(chǎn)利用效果較差引起的。要提高公司獲利能力,須從以下途徑入手:首先,開拓市場,擴大銷售,努力降低成本費用水平,提高銷售凈利率。其次,將強資產(chǎn)管理,加速資本周轉(zhuǎn),提高各項資產(chǎn)的營運效率。最后,合理安排資本結(jié)構(gòu),適度負載經(jīng)營,以求得最大的財務(wù)杠桿利益。
通過杜邦分析法,對公司獲利能力層層深入分析,可以了解影響公司獲利能力的主要原因,找出經(jīng)營管理中存在的問題,并從銷售效益、資產(chǎn)運用效率和公司負債狀況等主要方面,分析其各自狀況好壞對股東權(quán)益報酬率大小的影響程度,從而對公司獲利能力進行全面綜合評價。
摘 要：財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)對企業(yè)一定期間的財務(wù)活動進行分析和評價的重要手段，本文通過對SD航空公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，評價其財務(wù)現(xiàn)狀及基本財務(wù)能力，并對該公司的財務(wù)狀況進行成因分析與診斷，進而提出對策建議。
關(guān)鍵詞：SD航空公司；財務(wù)分析；問題診斷
一、財務(wù)分析及診斷概述
財務(wù)診斷是建立在全面調(diào)查、分析企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)活動基礎(chǔ)上，借助財務(wù)分析診斷技術(shù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理存在的問題，提出相應(yīng)的解決措施和方案的過程。財務(wù)分析是財務(wù)診斷過程中了解企業(yè)財務(wù)狀況的一種方式，是實施財務(wù)診斷的基礎(chǔ)。相比于財務(wù)分析，財務(wù)診斷目的性更強，需要針對發(fā)現(xiàn)的問題提出改進建議或方案。
二、SD航空公司概況
SD航空股份有限公司成立于1999年，其前身是1994年成立的SD航空有限責(zé)任公司，由SD航空有限責(zé)任公司作為主要發(fā)起人，聯(lián)合浪潮電子信息產(chǎn)業(yè)集團公司、山東華魯集團有限公司、山東省水產(chǎn)企業(yè)集團總公司及魯銀投資集團股份有限公司等四家股東共同出資以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立，于1999年12月13日在山東省工商行政管理局登記注冊的股份有限公司?？偛吭O(shè)在濟南，注冊資本四億元。主營國際國內(nèi)航空客貨運輸業(yè)務(wù)；酒店餐飲；航空器維修；民用航空人員培訓(xùn)；保險業(yè)；航空公司間的業(yè)務(wù)；與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的地面服務(wù)；航材、百貨、工藝品、紀念品等商品的銷售、煙草制品零售；航材租賃；商務(wù)服務(wù)；會議服務(wù)；運輸服務(wù)；航空貨物倉儲；勞務(wù)提供。
三、SD航空公司基本財務(wù)狀況分析
（一）資產(chǎn)負債情況分析
資產(chǎn)負債表分析，是指基于資產(chǎn)負債表而進行的財務(wù)分析。資產(chǎn)負債表反映了公司在特定時點的財務(wù)狀況，是公司的經(jīng)營管理活動結(jié)果的集中體現(xiàn)。資產(chǎn)負債表分析能夠揭示出公司償還短期債務(wù)的能力，公司經(jīng)營穩(wěn)健與否或經(jīng)營風(fēng)險的大小，以及公司經(jīng)營管理總體水平的高低等。
對資產(chǎn)的分析主要集中在流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)兩方面，流動資產(chǎn)是指企業(yè)可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運用的資產(chǎn)，從SD航空公司2014年財務(wù)報表中發(fā)現(xiàn)，該公司流動資產(chǎn)為人民幣13.7億元，比年初增長12.94%。固定資產(chǎn)是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)、出租或者經(jīng)營管理而持有的、使用時間超過12個月的，價值達到一定標準的非貨幣性資產(chǎn)，該公司固定資產(chǎn)為69.23億元，比年初下降8.49%。而同行業(yè)的南方航空公司2014年的流動資產(chǎn)為278.4億元，固定資產(chǎn)為1340億。從資產(chǎn)來看，SD航空公司的流動性增加，但遠低于同行業(yè)其他公司，收益型還有待提高。
從負債來看，公司2014年底負債總額為92.4億元，其中流動負債38.34億元，比年初增長23.4%，非流動負債54.07億元，比年初下降4.72%。在流動比率方面，該公司2014年的流動比率為0.36，同行業(yè)的南方航空公司的流動比率為0.32。從資產(chǎn)負債率指標來看，該公司的資產(chǎn)負債率為76.25%，同行業(yè)的南方航空公司資產(chǎn)負債率為72.28%，高于同行業(yè)其他公司。該指標過低，公司償債壓力偏大，財務(wù)風(fēng)險較大，尤其是短期償債能力。
（二）經(jīng)營利潤情況分析
利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間內(nèi)經(jīng)營成果情況的報表，企業(yè)的盈利能力反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，企業(yè)的盈利能力指標有營業(yè)凈利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、成本費用利潤率和每股收益等。SD航空公司2014年的營業(yè)凈利潤率為2.49%，總資產(chǎn)報酬率為2.44%，凈資產(chǎn)收益率為10.33%，成本費用利潤率為18%，基本每股收益為0.72元，而同行業(yè)的南方航空公司營業(yè)凈利潤率為5.46%，總資產(chǎn)報酬率為2.49%，凈資產(chǎn)收益率為5.09%，成本費用利潤率為2.87%，基本每股收益為0.47元.營業(yè)凈利潤率、總資產(chǎn)報酬率低于同行業(yè)其他公司，說明該公司的盈利能力水平還有待提高。
（三）現(xiàn)金流量情況分析
現(xiàn)金流動性分析主要考察企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務(wù)之間的關(guān)系，主要指標包括兩方面：一方面是現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比，是指年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比值，表明現(xiàn)金流量對當(dāng)期債務(wù)償還滿足程度的指標。這項比率與反映企業(yè)短期償債能力的流動比率有關(guān)。該指標數(shù)值越高，現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显綇?，表明企業(yè)的流動性越好；反之，則表明企業(yè)的流動性較差。SD航空公司2014年的現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比為38.08%，同行業(yè)的南方航空公司現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比為25.23%，說明公司的流動性較好。另一方面是債務(wù)保障率，是指以年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)總額相比較，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務(wù)償還的滿足程度?，F(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比的數(shù)值也是越高越好，同樣是債權(quán)人所關(guān)心的一種現(xiàn)金流量分析指標。SD航空公司2014年的債務(wù)保障率為15.8%，同行業(yè)的南方航空公司2014年的債務(wù)保障率為9.85%，說明該公司的債務(wù)保障率較高。
四、SD航空公司財務(wù)診斷與建議
綜上所述，SD航空公司流動資產(chǎn)小于流動負債，流動比率小于1，營運資本為負數(shù)，表明部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源企業(yè)短期償債能力較弱；利潤率過低，成本費用居高不下等一系列的問題，制約了公司發(fā)展，針對這些問題有以下建議：一是控制好經(jīng)營管理，提高企業(yè)的核心競爭力，從根本上提高自身盈利能力應(yīng)制定科學(xué)長遠的戰(zhàn)略規(guī)劃；二是開源節(jié)流，加強成本管理，嚴格控制成本費用項目開支，減少資金占用，節(jié)約非現(xiàn)金營運資本；三是改善資金結(jié)構(gòu)形態(tài)，在償債能力較弱的情況下，應(yīng)積極拓展新的籌資渠道，穩(wěn)健應(yīng)用金融衍生產(chǎn)品，加大中長期貸款的籌資力度，隨著公司的經(jīng)營規(guī)模擴大，要積極探索創(chuàng)新融資結(jié)構(gòu)。（作者單位：山東女子學(xué)院）
【摘要】財務(wù)分析目的是對企業(yè)單位時間內(nèi)的財務(wù)活動的總結(jié)，是企業(yè)進行下一步財務(wù)預(yù)測、決策的重要依據(jù)，是財務(wù)管理的重要方法之一，科學(xué)的財務(wù)分析對公司的發(fā)展具有重要的意義。本文以袁隆平農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司為例，運用比率分析方法對公司盈利能力、營運能力和償債能力等財務(wù)能力進行分析，并對公司財務(wù)狀況、財務(wù)績效及未來的發(fā)展趨勢進行綜合評價，找出隆平高科公司存在的不足，并提出相關(guān)對策及建議。
【關(guān)鍵詞】財務(wù)報表分析 比率分析 財務(wù)評價
一、隆平高科公司基本情況介紹
袁隆平農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司簡稱隆平高科公司，公司以雜交水稻p雜交玉米為核心，公司發(fā)展到目前為止，公司雜交水稻種子市場份額位居全球第一，雜交辣椒種子推廣面積位居全國第一，雜交棉花種子推廣面積位居國內(nèi)第三，雜交玉米種子產(chǎn)業(yè)正快速邁入全國前列。同時，隆平高科公司更是首批擁有完整科研、銷售、服務(wù)、生產(chǎn)、加工體系的“育繁推一體化”的種業(yè)企業(yè)之一。
二、隆平高科公司財務(wù)分析
根據(jù)隆平高科公司基本情況了解及公司財務(wù)相關(guān)資料的匯編整理，得出隆平高科公司償債能力、營運能力、盈利能力的比例數(shù)據(jù)，并對公司財務(wù)進行了分析。
（一）短期償債能力分析
短期償債能力反映的是企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力，是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。短期償債能力比率是衡量企業(yè)承擔(dān)經(jīng)常性財務(wù)的能力，在企業(yè)的日常經(jīng)營中，企業(yè)需要有充足的現(xiàn)金流量，保證企業(yè)的正常經(jīng)營，以避免陷入財務(wù)困境。會計流動性反映了企業(yè)的短期償債能力，它通常與凈營運資本相聯(lián)系。
由表1可以看出，12年的速動比率與流動比率高于11年和13年，13年速動比率與流動比率都略有下降，但仍高于11年，這說明企業(yè)的短期償債能力總體是在上升的，但存在企業(yè)的償債能力不穩(wěn)定的情況。而12年流動比率升高主要是因為其他應(yīng)收款和存貨以應(yīng)收股利大量增加導(dǎo)致其營運資本增加，以此說明企業(yè)12年短期償債能力被大幅提升，流動負債被償還的保障也更大。由13年的數(shù)據(jù)可知，由于應(yīng)付票據(jù)、短期負債和其他應(yīng)付款增加較多，從而導(dǎo)致了流動負債的上升，因而影響了流動率，導(dǎo)致了企業(yè)短期償債能力的小幅下降。
（二） 長期償債能力分析
由表2可知，從11年到13年企業(yè)的資產(chǎn)負債率以較小的幅度在持續(xù)上升，因此企業(yè)償還債務(wù)的能力雖有小幅的下降，但還處于相對平穩(wěn)的水平。從這張表上數(shù)據(jù)可知，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率保持在較高的水平上，企業(yè)負債和企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有一定增長，而償還長期債務(wù)的能力略有下降。
（三）盈利能力分析
由表3可知，由于總資產(chǎn)收益率的上升，形成2013年相比于2011年和2012年所有者權(quán)益報酬率上升，企業(yè)盈利能力提升較快，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率提高?？傎Y產(chǎn)收益上升的根本原因即銷售凈利率上升，銷售凈利率上升的主要原因即凈利潤的增加。企業(yè)在增加銷售額的同時又有效的控制了銷售成本。成本費用凈利率上升，企業(yè)為獲取收益而付出的代價變少，企業(yè)的盈利能力增強。
三、財務(wù)評價
通過對該公司的財務(wù)情況進行分析，同時對公司經(jīng)營狀態(tài)進行了解之后，筆者發(fā)現(xiàn)，雖然公司經(jīng)營業(yè)績不錯，但是公司在追求利潤的同時也有一部分問題存在，其存在問題如下：
（一）資產(chǎn)負債率處在相對偏高的位置，影響企業(yè)償債能力
企業(yè)的資產(chǎn)負債率近三年都保持在一個相對較高的水平，且持續(xù)三年呈上升趨勢。盡管還處在比較合理的水平，但是應(yīng)當(dāng)加以控制，并且應(yīng)適當(dāng)減少負債，促進企業(yè)有更加合理的資金結(jié)構(gòu)。
（二） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，影響企業(yè)獲利能力
企業(yè)流動資產(chǎn)逐年增加，并且伴隨較大幅度的增加。企業(yè)的存貨太高，與公司的產(chǎn)品特點、銷售方式、客戶特點都有一定關(guān)系，需要進一步了解其內(nèi)在原因。
（三）銷售凈利潤較低，影響企業(yè)獲利能力
企業(yè)銷售凈利潤較低，其可能受到人力成本持續(xù)上漲、原材料采購價格波動、產(chǎn)品銷售價格下降等因素的影響。雖然近幾年來隆平農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司銷售凈利率正在提高，但仍低于行業(yè)水平，說明企業(yè)自生發(fā)展還有許多問題。
四、公司經(jīng)營管理改進的對策及建議
針對公司財務(wù)狀況，筆者提出以下對策及建議：
（一）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險
由上述情況看，公司整體負債偏高，存在較大的財務(wù)風(fēng)險。由此，公司應(yīng)該進行合理的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，適當(dāng)減少負債。
（二）提高成本管理能力，實行嚴格的內(nèi)部控制
有效控制經(jīng)營成本費用，努力降低銷售成本，提高公司經(jīng)營管理水平。同時加強公司的成本管理，降低生產(chǎn)經(jīng)營費用。
（三）改善企業(yè)銷售方式，提高存貨周轉(zhuǎn)率
提高存貨的周轉(zhuǎn)率。建議可以將該指標作為一項考核內(nèi)容，以此來督促銷售部門提高銷售業(yè)績，有效管理公司的銷售業(yè)績。
【摘要】本文以大商股份有限公司為例，以大商股份有限公司2013-2015年經(jīng)審計的財務(wù)報告為相關(guān)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，主要從營運能力、償債能力、盈利能力、成長能力四個方面，采用財務(wù)指標分析的方法對企業(yè)財務(wù)狀況進行分析。從而達到正確、公正地評價該上市公司的財務(wù)狀況的目的，并對其存在的問題給出相關(guān)建議。
【關(guān)鍵詞】大商股份 財務(wù)分析 財務(wù)指標 建議
一、公司簡介
大商股份有限公司（以下簡稱“大商股份”或“公司”）于1992年12月10日在中國大連成立，是A股中最優(yōu)秀的全國性百貨連鎖企業(yè)之一。1993年11月22日公司股票在上海證券交易所上市發(fā)行，交易代碼：600694。公司運用多業(yè)態(tài)、多商號發(fā)展模式，已建立百貨連鎖、超市連鎖、電器連鎖三大主力業(yè)態(tài)。經(jīng)過20多年的發(fā)展，大商股份取得優(yōu)異的發(fā)展成就，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
二、財務(wù)分析
（一）營運能力分析
企業(yè)的營運能力分析有利于經(jīng)營管理者、投資者和債權(quán)人進行相關(guān)決策。由表1可知，大商股份三年來營運能力各指標雖有進有退，但趨于穩(wěn)定。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2014年小幅上升但隨著2015銷售回款變緩，有所下降；存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨于下降。
（二）償債能力分析
企業(yè)的償債能力在企業(yè)健康發(fā)展中起關(guān)鍵作用。由表2可知，在短期償債能力方面，大商集團三年來流動比率呈現(xiàn)波動下降趨勢，速動比率在2014年小幅上升后又回落。2014年應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款以及存貨等項目增加，導(dǎo)致流動資產(chǎn)增加，流動比率、速動比率有所回升；2015年短期借款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款等項目增加，導(dǎo)致流動負債增加，且其他應(yīng)收款、存貨等項目小幅增加，銷售回款速度減慢，流動比率、速動比例有所下降。在長期償債能力方面，大商股份資產(chǎn)負債率維持在60.13%，利息保障倍數(shù)2013-2015年逐漸變小，2015年下降幅度最大。
（三）盈利能力分析
企業(yè)的盈利能力指的是企業(yè)獲取利潤的能力。由圖2可知，2013-2015年大商股份主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)逐年緩慢下降趨勢，營業(yè)利潤呈現(xiàn)波動下降趨勢，其中2014年營業(yè)收入為近三年以來最高值，2015年又呈現(xiàn)大幅下降趨勢，表明大商股份連續(xù)三年來主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額變化情況有待改善。
從表3可知，大商股份凈資產(chǎn)收益率2013年達多年來最高25.77%，2014年略有下降，2015年該指標大幅下降至9.98%。大商股份正在推動企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，短期內(nèi)效果難體現(xiàn)效果，在推動企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，短期內(nèi)效果難體現(xiàn)效果，但為未來企業(yè)發(fā)展提供空間。大商股份在市場中正在進行積極調(diào)整但總體來說，大商股份盈利能力略有下降。同時，從表3中可以看出，公司2013-2015年成本費用控制水平趨于穩(wěn)定。
（四）成長能力分析
企業(yè)的成長能力分析反映了企業(yè)未來的發(fā)展前景。由表4可知，近年來大商股份成長能力各項指標均出現(xiàn)負值，表現(xiàn)欠佳，尤其是2015年，呈現(xiàn)出市場低迷狀態(tài)。由于大商集團調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，注重質(zhì)量，導(dǎo)致成長能力放緩。
三、存在的問題及建議
大商股份作為中國零售行業(yè)的標桿，財務(wù)各方面指標較強，發(fā)展前景廣闊，筆者針對大商股份仍存在的問題進行分析，并提出相關(guān)建議。
第一，堅持積極銷售，回籠資金。大商股份的短期償債能力指標表現(xiàn)相對較弱，公司有一定的財務(wù)風(fēng)險。建議公司堅持積極銷售，強調(diào)及時回款，回籠資金。第二，堅持創(chuàng)新，迎合消費者需求。在當(dāng)前零售業(yè)態(tài)多樣化背景下，大商股份要注意結(jié)合市場需求來研究零售業(yè)態(tài)發(fā)展變化的規(guī)律，利用網(wǎng)絡(luò)等新渠道采用新的零售模式，以此迎合消費者的高質(zhì)量需求。
四、結(jié)束語
中國零售行業(yè)發(fā)展前景向好，大商要緊緊抓住這個契機，及時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，堅定創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，做出特色零售行業(yè)，迎合時代與市場的發(fā)展。
摘 要：一個企業(yè)的財務(wù)報表是通過實際的會計信息來綜合反映其生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要依據(jù)。但是財務(wù)報表只是簡單的數(shù)據(jù)的羅列，要想充分了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，財務(wù)分析就顯得更為重要了。文章通過對樂通化工股份有限公司從2011年至2013年對外公布的近3年年報的分析，從財務(wù)報表外部使用者的角度出發(fā)，對其償債能力、盈利能力、運營能力進行分析，運用杜邦分析法對財務(wù)數(shù)據(jù)綜合分析，進而對投資者的決策起到一定的指導(dǎo)意義。
關(guān)鍵詞：樂通化工 財務(wù)指標 財務(wù)分析
一、公司概況
樂通化工股份有限公司主要側(cè)重于國內(nèi)包裝印刷油墨行業(yè)，是我國唯一同時擁有省名牌產(chǎn)品和省著名商標的油墨廠家。該公司的產(chǎn)品主要是中高檔凹印油墨，主要應(yīng)用于飲料、食品、卷煙等包裝的印刷。
就該公司的資產(chǎn)來看，樂通有限股份會在2007經(jīng)審計確定的凈資產(chǎn)為7502.10萬元，之后正式更名為珠海市樂通化工股份有限公司。
二、對其償債能力的分析
償債能力是研究企業(yè)的到期償還債務(wù)能力，它的高低直接反映企業(yè)財務(wù)狀況的好壞。
（一）短期償債能力分析
短期償債能力分析主要是通過流動比率、現(xiàn)金比率、速動比率來進行衡量的，具體情況見表1。
流動比率是一個衡量短期流動性的指標，對債權(quán)人來說，尤其對短期債權(quán)人來說，流動比率越高越好；流動比率越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，對于短期債務(wù)的償付能力也越強。但對于企業(yè)而言，流動比率高說明企業(yè)短期資產(chǎn)的盈利能力低，短期資產(chǎn)并未得到有效的利用。短期債權(quán)投資者希望看到企業(yè)的流動比率應(yīng)該在2左右，從上表可以看出該企業(yè)流動比率從2011年到2013年不斷降低，2013年的指標小于快速下降且小于2，說明從流動比率看，該企業(yè)的短期償債能力有所下降。
在流動資產(chǎn)的構(gòu)成中，由于存貨具有實物形態(tài)，且生產(chǎn)中需要量大，容易產(chǎn)生積壓等問題，而且其價格也受市場波動的影響較大，其變現(xiàn)價值可能遠遠低于其賬面價值。因此，為了準確地計算企業(yè)的流動性，速動比率的計算中扣除存貨。企業(yè)的短期償債能力的提高，會影響到一個企業(yè)的盈利能力。因此，其標準以1為宜。該企業(yè)2011年到2013年的速動比率不斷下降都大于1，且2011年大于2，說明企業(yè)的短期流動性好，但應(yīng)注意調(diào)節(jié)，提高企業(yè)的盈利能力。
現(xiàn)金比率是在速動比率的基礎(chǔ)上減去應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，主要由貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)組成，其資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最強。從2011年到2013年該企業(yè)的現(xiàn)金比率不斷降低，值偏小，從該指標看，樂通股份的短期償債能力有一定的風(fēng)險。
綜合以上三個指標，該企業(yè)的短期償債能力較強。
（二）長期償債能力分析
長期償債能力是企業(yè)財務(wù)穩(wěn)定持久運營的能力。充分考慮企業(yè)對債務(wù)的償還和保障能力，通過資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率進行分析，具體分析見表2。
資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比值，該值越小，說明企業(yè)的流動資金越多，償債能力越強；該值越大，則說明該企業(yè)的負債過多，長期償債能力較弱。但需要注意的是該指標作為一個杠桿指標，并不是越低越好，企業(yè)只有注意發(fā)揮財務(wù)杠桿作用才能籌集更多的資金用于擴大規(guī)模，提高其市場價值。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年的資產(chǎn)負債率先下降后上升，但總體數(shù)值偏低，說明樂通化工長期償債能力較高，同時其也更加注意發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。
產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)的負債總額與所有者權(quán)益總額的比值，該比率是一個反向指標，該指標越小，說明企業(yè)本身自己資本充足，在運營中投入的資本比較多，并且企業(yè)的長期償債能力強，經(jīng)營狀態(tài)不錯，有較好的穩(wěn)定性，可信度較高。從上表可以看出，該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率從2011年到2013年先下降小部分后又迅速上升，而且2013年該比率為76.63%，由此可以看出樂通化工2013年的負債較高，長期償債能力下降。
綜合以上這些指標可以看出樂通化工的償債能力無論從短期還是長期來看，都比較良好，公司有足夠的資金能力償還債務(wù)。
三、對其盈利能力的分析
盈利性是衡量企業(yè)能力的重要指標。準確地衡量企業(yè)的盈利能力可以為企業(yè)投資者提供必要的幫助，同時也有助于促進企業(yè)的迅速發(fā)展，具體情況見表3。
（一）銷售毛利率
銷售毛利率是公司銷售的毛利潤與銷售收入的比值，銷售毛利是銷售收入減去銷售成本，通過這個比率可以清晰地反映公司每一份的銷售額能夠帶來的利潤額，這也是反映了公司在銷售上的初始盈利能力。銷售毛利率越高，說明企業(yè)每一銷售額帶來的利潤額越高，從上表可以看出樂通化工的銷售毛利率從2011年到2013年逐年提高，從這個指標看，企業(yè)的盈利能力較好。
（二）銷售凈利率
銷售凈利率是公司的凈利潤與銷售收入之間的比值，該指標一般都是正值，數(shù)值越高就表示利潤率越高，企業(yè)經(jīng)營績效越好。從上表可以看出，從2011年到2013年樂通化工的銷售凈利率先上升，后略有下降，總體看還可以，盈利能力不錯。
（三）總資產(chǎn)收益率
總資產(chǎn)收益率是綜合分析公司的收益能力和盈利能力。總資產(chǎn)收益率值的大小可以看出公司未來的發(fā)展力度和競爭實力。從上表可以看出該企業(yè)從2011年到2013年的總資產(chǎn)收益率先增大后又降低，相對起來比較穩(wěn)定。
（四）凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)的凈利潤與平均股東權(quán)益的比值，該指標可以充分反映公司各個股東的收益水平。指標值越高，則可以看出公司投資的收益效益越高，公司對股東投入資本的利用效率越高。從上表可以看出該企業(yè)從2011年到2013年凈資產(chǎn)收益率逐年提高，說明其盈利能力增強和對股東權(quán)益利用率的增強。
綜合以上四個指標可以看出，樂通化工的盈利能力較強。
四、對其營運能力的分析
企業(yè)營運能力是一個企業(yè)整體發(fā)展能力，可以反映企業(yè)的經(jīng)營效益，主要選擇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量企業(yè)的營運能力，具體情況見表4。
（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與應(yīng)收賬款的比率，一般用周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)來反映。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明一年時間里應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)了的次數(shù)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，是指從銷售開始到開始資金回收平均需要的天數(shù)。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一年比一年降低，說明企業(yè)的營運能力在漸漸降低。
（二）存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率是存貨的剩余值與銷售成本的比率，它的大小反映企業(yè)的存貨規(guī)模的合理性，以及銷售過程中的運轉(zhuǎn)速度。數(shù)值越高表示存貨的周轉(zhuǎn)率越高。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年存貨周轉(zhuǎn)率先增加后來減少，基本上存貨周轉(zhuǎn)率還是較高的，說明企業(yè)的存貨安排是比較合理的。
（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)的資產(chǎn)平均占用額與周轉(zhuǎn)額的比率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，表示資金運轉(zhuǎn)速度越快，使用效率越高。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降，但總體平穩(wěn)，從這個指標看，說明企業(yè)的營運能力略有下降。
綜合上述三個指標可以看出企業(yè)的營運能力有所降低，但總體上較好。
五、運用杜邦分析法進行綜合分析
杜邦分析法可以綜合考慮資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率這三個指標，有較好的可比性，可以更好地分析企業(yè)相關(guān)財務(wù)指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，三個指標又分別反映了公司的盈利能力、營運能力和償債能力，可以綜合展現(xiàn)整個公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，對其進行綜合系統(tǒng)的評價，具體情況見表5。
通過杜邦分析法，可以看出，在資產(chǎn)凈利率不變的情況下，提高財務(wù)杠桿可以提高凈資產(chǎn)收益率，但這樣做，也增加了財務(wù)風(fēng)險。因此，要根據(jù)企業(yè)的實際情況，適當(dāng)發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，使企業(yè)能夠依托外部資金擴大規(guī)模，增加企業(yè)的盈利能力，同時也應(yīng)該防范財務(wù)杠桿風(fēng)險。公司應(yīng)該講經(jīng)營戰(zhàn)略與財務(wù)政策相匹配。
六、對其現(xiàn)金流量表進行分析
通過以上的分析，透過資產(chǎn)負債表和利潤表對樂通化工股份有限公司的情況進行了初步了解，但為了更有效地了解其現(xiàn)金的流入和流出狀況，就必須對其現(xiàn)金流量表進行分析。
從現(xiàn)金流量表中可以看出樂通化工的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，從2011年到2012年，數(shù)值突然增大，2012到2013年又顯著減低，并且在2011年為負值，說明企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入凈額波動較大；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出凈額2011年到2012年先下降，2012年到2013年又上升，但均為負值，說明投資活動中的現(xiàn)金流出遠遠大于現(xiàn)金流入；期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2011年到2013年不斷上升，但2011年到2012年為負值；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2011年到2013年均為正值，呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢。
由此可以看出樂通化工股份有限公司在資金籌集和投資方面的現(xiàn)金流量凈額的變化趨勢與期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額的變化趨勢大致相同，所以可以維持動態(tài)的平衡，不至于使企業(yè)資金鏈斷裂。同時可以看出，企業(yè)基本上處于快速發(fā)展時期，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都多。
綜上，說明樂通化工股份有限公司現(xiàn)金流的收入和支出處于動態(tài)平衡之中，籌資、投資活動與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流相匹配，可以有效地提高企業(yè)資金的利用效率，提高其盈利能力。
七、結(jié)論
通過對樂通化工股份有限公司的財務(wù)報表分析，樂通化工股份有限公司現(xiàn)金流的收入和支出處于動態(tài)平衡之中，從整個企業(yè)資金的籌備、項目的投資，都與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流相適應(yīng)，資金的整體利用效率比較高，企業(yè)有較好的財務(wù)能力，經(jīng)營狀況基本穩(wěn)定，盈利能力也在逐步上升。但是需要注意的是企業(yè)的營運能力和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，都有下降的趨勢，長期下去可能會導(dǎo)致壞賬的產(chǎn)生，加大損失，應(yīng)該多加注意，可以充分考慮提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來改變企業(yè)的營運能力狀況。
[摘 要]現(xiàn)階段，上市公司在財務(wù)分析上最主要的還是采用杜邦分析體系，但在具體的應(yīng)用過程中還存在一些問題。文章針對上市公司財務(wù)分析體系的改進優(yōu)化，首先全面介紹了杜邦財務(wù)分析體系的相關(guān)內(nèi)容，并總結(jié)分析了杜邦財務(wù)分析體系在應(yīng)用過程中存在的問題，進而詳細介紹了杜邦財務(wù)分析體系的應(yīng)用優(yōu)化策略，可以為上市公司財務(wù)分析工作的實施開展提供合理的參考。
[關(guān)鍵詞]上市公司；財務(wù)分析；改進優(yōu)化
隨著資本市場的不斷發(fā)展完善，準確的開展上市公司的財務(wù)分析，全面評價上市公司的經(jīng)營狀況，已經(jīng)成為確保上市公司在資本市場良性運作的重要影響因素。開展財務(wù)分析不僅可以為上市公司的管理層掌握自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、改進優(yōu)化決策提供合理的依據(jù)，同時也是企業(yè)的投資者掌握基本情況的主要途徑。目前，在上市公司的財務(wù)分析中，最為普遍的就是采用杜邦分析體系，但是在具體的運用過程中，還存在著較多的問題，難以滿足企業(yè)財務(wù)分析工作開展的實際需要。進一步改進完善企業(yè)的財務(wù)分析體系，提高上市公司財務(wù)分析的準確性和全面性，已經(jīng)成為上市公司管理的重點，這對于確保上市公司自身決策的合理以及實現(xiàn)在資本市場的良性運作也具有至關(guān)重要的影響。
1 杜邦財務(wù)分析體系概述
杜邦財務(wù)分析體系最早是由杜邦公司所提出的，是當(dāng)前應(yīng)用最為廣泛的一種財務(wù)分析方法，綜合性與系統(tǒng)性相對較強。杜邦財務(wù)分析體系的核心就是權(quán)益凈利率，通過將上市公司的權(quán)益凈利率細化分解為總資產(chǎn)凈利率以及權(quán)益乘數(shù)等，對上市公司在經(jīng)營管理過程中的營運能力、盈利能力以及整體償債能力進行準確的評價分析。應(yīng)用杜邦財務(wù)分析方法的優(yōu)勢主要表現(xiàn)在以下三方面。
第一，杜邦財務(wù)分析體系更加強調(diào)上市公司經(jīng)營管理的系統(tǒng)性。在杜邦財務(wù)分析方法中，不僅基礎(chǔ)指標選取合理，而且對于單個指標的分析相對更加科學(xué)，更注重了對企業(yè)經(jīng)營過程中各類管理活動的整體分析，這可以確保企業(yè)更加準確的掌握生產(chǎn)經(jīng)營實際情況，而且也有利于外界財務(wù)信息需求者全面掌握相關(guān)的信息。
第二，杜邦財務(wù)分析法更加強調(diào)了經(jīng)營管理的協(xié)調(diào)性。在杜邦財務(wù)分析體系的具體運用過程中，相對來說更加強調(diào)了財務(wù)指標彼此之間的協(xié)調(diào)性，財務(wù)指標的協(xié)調(diào)性強，而且還有效地結(jié)合了比較分析、趨勢分析、因素分析等分析方法，對上市公司基礎(chǔ)財務(wù)指標進行了合理分析，具有非常好的協(xié)調(diào)性。
第三，杜邦財務(wù)分析法的層次性相對更加分明。在上市公司財務(wù)分析中采用杜邦分析法，在邏輯順序上采用自下而上、從局部到整體的方式，更加科學(xué)合理。在分析體系中，最下為各類基礎(chǔ)報表數(shù)據(jù)，中間為比率指標、最上則為綜合評價指標，深度逐漸增加，也更有利于指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營管理決策的開展。
2 杜邦財務(wù)分析體系的局限性分析
第一，對上市公司的發(fā)展能力反映不夠全面。在杜邦財務(wù)分析體系中，更加強調(diào)的是對上市公司的營運能力、償債能力以及盈利能力等幾方面的評價分析，而對上市公司的整體發(fā)展?jié)摿σ约百Y產(chǎn)增值能力等缺少準確的預(yù)測評價，尤其是未能充分全面地反映企業(yè)的收益以及與資產(chǎn)價值增加之間的關(guān)系，對于上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力方面?zhèn)戎夭蛔恪?
第二，對上市公司的現(xiàn)金流量分析不夠。在杜邦財務(wù)分析法中，重點是對上市公司的利潤表以及資產(chǎn)負債表等進行相應(yīng)的分析，但是在現(xiàn)金流量等方面的深入分析不夠，難以準確地評價上市公司獲得現(xiàn)金能力以及對資產(chǎn)的實際經(jīng)營效率，在對上市公司的財務(wù)狀況評價分析方面不夠全面。
第三，對上市公司的經(jīng)營風(fēng)險方面反映不夠。上市公司在自身的經(jīng)營管理過程中存在著較多的風(fēng)險問題，但是在傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析法中，并沒有較為完善的上市公司經(jīng)營風(fēng)險分析評價指標，無法準確地對上市公司的經(jīng)營風(fēng)險進行評估。
3 上市公司的財務(wù)分析體系改進優(yōu)化措施
第一，在杜邦財務(wù)分析體系中引入可持續(xù)增長率。對于傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系中缺少對企業(yè)發(fā)展能力的評價分析問題，在財務(wù)分析體系的改進完善中，可以引入可持續(xù)增長率。由于上市公司的可持續(xù)增長率是具有較強綜合性的預(yù)測以及計劃指標，因此在可持續(xù)增長率評價指標上大致主要是通過銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、收益留存率等相應(yīng)的財務(wù)指標作為基礎(chǔ)，合理的構(gòu)建評價分析模型，對上市公司的整體盈利能力、資產(chǎn)管理效率、償債能力以及股利政策等進行評價，為企業(yè)的發(fā)展作出評估預(yù)判。
第二，在杜邦財務(wù)分析體系中引入現(xiàn)金流量指標?，F(xiàn)金流量是上市公司正常經(jīng)營運轉(zhuǎn)的基本要素，在經(jīng)營發(fā)展階段過程中，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金鏈的斷裂，都會造成上市公司出現(xiàn)嚴重的財務(wù)危機，所以在財務(wù)分析過程中必須引入現(xiàn)金流量分析指標。在財務(wù)分析體系中增加的現(xiàn)金流量指標應(yīng)該主要集中在銷售現(xiàn)金比率、凈利潤與凈經(jīng)營活動現(xiàn)金比、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等反映上市公司資金利用效率、獲得現(xiàn)金的能力方面的指標。通過在資產(chǎn)負債表、利潤表的基礎(chǔ)上，充分運用現(xiàn)金流量表中的相關(guān)信息，準確地評價現(xiàn)金流量變動造成的上市公司財務(wù)狀況變化，進而更加真實準確地反映上市公司的財務(wù)狀況。
第三，加強對杜邦財務(wù)分析體系的整體改進優(yōu)化。在傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系中，具體的分析模式是通過上市公司的銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三者的乘積來對上市公司的權(quán)益凈利率進行反映。在通過引入可持續(xù)發(fā)展率指標以及現(xiàn)金流量指標以后，在整個財務(wù)評價分析體系中還需要增加兩項內(nèi)容：可持續(xù)增長率（銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、1-股利支付率乘積）、銷售現(xiàn)金比率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入）、凈利潤與凈經(jīng)營活動現(xiàn)金比（凈利潤/凈經(jīng)營活動現(xiàn)金）、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/總資產(chǎn)）。同時，在上市公司的財務(wù)分析評價過程中，應(yīng)該增強財務(wù)分析的針對性，重點分析影響上市公司的盈利能力、盈利質(zhì)量的因素，綜合分析資產(chǎn)負債率是否合適，以及如何實現(xiàn)可持續(xù)增長等，為上市公司的經(jīng)營管理決策提供最佳科學(xué)的意見。
第四，考慮引入非財務(wù)指標。僅僅依靠財務(wù)數(shù)據(jù)以及財務(wù)指標對上市公司的整體經(jīng)營狀況進行評價分析并不全面，在對上市公司的財務(wù)分析體系中，還應(yīng)當(dāng)考慮引入各種非財務(wù)指標，更加全面綜合的考慮上市公司經(jīng)營的各類影響因素。目前，在非財務(wù)指標的選擇上主要有以下幾類：企業(yè)形象的評估，主要包括了對企業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)形象、經(jīng)營形象、管理形象、員工形象等；企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，主要包括了研發(fā)費用投入、專利數(shù)量、職工學(xué)歷結(jié)構(gòu)、科研人員比例、創(chuàng)新能力等指標；顧客滿意度，主要通過顧客對產(chǎn)品或者是服務(wù)的實際評價來反映。通過增加這些非財務(wù)指標對上市公司現(xiàn)有的財務(wù)狀況及發(fā)展能力作出更加準確全面的判斷。
4 結(jié) 論
對上市公司財務(wù)分析體系中存在的不足問題，上市公司應(yīng)該重點加強對財務(wù)分析體系的改進研究，特別是增加相關(guān)的財務(wù)分析指標，重視對非財務(wù)因素的考量，以更加準確地對上市公司的財務(wù)狀況進行評價分析，促進企業(yè)財務(wù)分析工作水平的不斷改進提高，為上市公司財務(wù)分析工作的實施開展提供合理、準確、有據(jù)、有力的保障。
摘 要：財務(wù)報表是用來反映會計主體自身財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要載體。本文通過對A投資股份公司2009-2013年度財務(wù)報告的分析，結(jié)合財務(wù)分析相關(guān)理論，從財務(wù)報告分析與財務(wù)效率分析兩個方面，運用比較分析法、水平分析法、比率分析法等對公司的財務(wù)狀況進行分析。
關(guān)鍵詞：財務(wù)報告；財務(wù)分析；財務(wù)問題
一、公司財務(wù)報告分析
企業(yè)的財務(wù)報表主要是由資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表四張主表組成，本部分內(nèi)容主要以A2009年至2013年的三張主表為研究對象，進一步結(jié)合比率分析和趨勢分析來對A的財務(wù)報表進行分析。
（一）資產(chǎn)負債表的分析
1、總資產(chǎn)分析
A公司的資產(chǎn)主要由長期待攤費用、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及流動資產(chǎn)構(gòu)成。2010至2012年間，企業(yè)資產(chǎn)總額逐漸減少，呈現(xiàn)出下降的趨勢，說明企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模是在逐漸縮小的。從資產(chǎn)類別的構(gòu)成要素來看，整個資產(chǎn)大部分由流動資產(chǎn)與無形資產(chǎn)構(gòu)成。另外，無形資產(chǎn)與固定資產(chǎn)都在逐年下降。2013年，無形資產(chǎn)已經(jīng)減至為0；固定資產(chǎn)從2009年0，913，505.61元減少到2013年度只有1，004，845.71元。流動資產(chǎn)雖然2013年度較2012年度有所上升，但是五年來其變化趨勢一直不穩(wěn)定，而且構(gòu)成流動資產(chǎn)的主要是應(yīng)收款項，而應(yīng)收賬款收回的風(fēng)險較高，流動資產(chǎn)的盈利能力較弱，所以應(yīng)收賬款不必保持較高的比例?？傮w看來，A的總資產(chǎn)質(zhì)量有待提高。
2、流動資產(chǎn)分析
從圖1可以看出，流動資產(chǎn)在2010至2012期間一直處于下降的趨勢，2013年有較大幅度的增加。結(jié)構(gòu)上，該公司的流動資產(chǎn)主要由應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、貨幣資金、其他流動資產(chǎn)構(gòu)成。2009-2010年間，應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比重較大，而2010年以后應(yīng)收賬款所占流動資產(chǎn)的比重減少，說明了企業(yè)回款能力降低。2012年流動資產(chǎn)陡然減少，主要是因為其他應(yīng)收款以及存貨的減少，本年度及上年度的應(yīng)收賬款全部收回。2013年流動資產(chǎn)的增加主要是由應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款以及其他流動資產(chǎn)的增加引起的。貨幣資金近三年所占流動資產(chǎn)的比重較低，較低的資金規(guī)模會造成會影響企業(yè)正常的經(jīng)營活動、制約企業(yè)擴大再生產(chǎn)的能力。
3、負債分析
從該公司的財報中我們可以看出，A負債沒有一個穩(wěn)定的變化趨勢，五年總體看來有下降的趨勢，2013年較2009、2010年負債的數(shù)額有較大的下降，較2012年有小幅度上升。從結(jié)構(gòu)方面看來，A公司的負債全部由流動負債構(gòu)成，其中流動負債主要成分是應(yīng)交稅費與其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付款項。這說明企業(yè)的籌資類型比較激進，利用大量短期負債維持企業(yè)生產(chǎn)運營，而沒有長期負債，反映企業(yè)并沒有利用財務(wù)杠桿效應(yīng)。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險源于企業(yè)采用的負債經(jīng)營方式，不同類型的負債，其風(fēng)險是不同的，在安排企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)時，必須考慮這種風(fēng)險。
（二）利潤表分析
1、營業(yè)收入分析
公司的營業(yè)收入在2009-2011期間非常少，而2012年大幅上漲，達到1617萬元，比上年同期增加446.43%。此后，營業(yè)收入逐年增加，2011年，公司的主業(yè)正在轉(zhuǎn)型中，遺留下來的問題使公司的財務(wù)狀況不佳，制約了發(fā)展。2012年，公司努力推進實施各項業(yè)務(wù)，擴大主營業(yè)務(wù)規(guī)模，提高業(yè)務(wù)盈利能力。2013年，公司的營業(yè)收入為16，792，186.93元，比上年同期增長77%。但A獲得的營業(yè)收入在同行業(yè)中比較，遠遠低于其他有力的競爭對手，且低于行業(yè)均值，說明企業(yè)仍需要積極發(fā)展業(yè)務(wù)，擴大營業(yè)收入。
2、營業(yè)利潤分析
（1）營業(yè)成本
公司調(diào)整業(yè)務(wù)策略，公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大帶來了營業(yè)成本的增加，營業(yè)成本除了2010年有所下降，幾乎也是逐年上升的。
（2）期間費用
該公司的管理費用和財務(wù)費用構(gòu)成了公司主要的期間費用，2011年度的財務(wù)費用比2010年度減少73.93%，主要是因為本期公司存款的減少以及相應(yīng)銀行存款利息的減少。2012有所上升是因為公司新設(shè)機構(gòu)增加的費用以及債務(wù)利息的增加。2013又有所下降是因為2013年度政府收回了該企業(yè)的土地使用權(quán)，土地使用稅和土地使用權(quán)攤銷減少。
（3）營業(yè)利潤
企業(yè)的營業(yè)利潤2010年有所好轉(zhuǎn)是因為政府給予了4000萬補貼，才使得企業(yè)扭虧轉(zhuǎn)盈。而2011年度沒有收到財政補貼，公司實現(xiàn)的凈利潤與上年同期相比下降了515.98%。2012、2013年度公司的營業(yè)利潤與凈利潤均為有所上升，主要是公司在政府的幫助下，積極完成對原有資產(chǎn)、負債的清理整合，有效推進目前已開展的業(yè)務(wù)并積極發(fā)展新的業(yè)務(wù)。
（三）現(xiàn)金流量表分析
2010年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為3930萬元，與2009年相比有所增加，主要是因為政府提供了補貼。這反映企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力比較弱。2011年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量又比2010年同期減少了-195.93%，主要是將現(xiàn)金用于清理公司的遺留債務(wù)。這說明歷史遺留下的債務(wù)問題很大程度會制約企業(yè)的運營與發(fā)展。
2012年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流量凈額比上年同期相比均有所增加，主要原因是本期擴大了主營業(yè)務(wù)規(guī)模并收到了相關(guān)補助。本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出與上年同期相比發(fā)生了減少，主要是因為本期公司沒有發(fā)生投資活動現(xiàn)金流出。2013年度經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入與流出較上年度同期都發(fā)生了減少，分別減少了67.48%、65.71%。主要是因為上年同期收回了部分存款以及歸還了相關(guān)公司往來款。本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期發(fā)生了較大幅度的下降，減少了93.68%?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額比上年同期減少104.92%，主要是因為本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期減少。
摘要：本文基于收支兩條線方式下電信分公司財務(wù)分析指標體系設(shè)計進行了淺析，指出目前存在的分析誤區(qū)，指出原因，最后對財務(wù)指標體系進行了設(shè)計。
關(guān)鍵詞：收支兩條線；財務(wù)分析指標體系
財務(wù)分析作為企業(yè)財務(wù)管理的重要手段之一，它能夠為企業(yè)的財務(wù)活動提供必要的依據(jù)，而財務(wù)分析指標設(shè)計科學(xué)與否，是財務(wù)分析成敗的關(guān)鍵因素之一，這個問題在各級分公司處于市場競爭激烈、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時期顯得尤為重要?，F(xiàn)就電信分公司財務(wù)分析指標體系設(shè)計予以論述。
一、存在問題
（一）為分析而分析，與財務(wù)分析需求脫節(jié)。部分財務(wù)分析工作者缺乏與分析報告需求者的充分溝通，沒有真正領(lǐng)會分析的真正用途，拿到財務(wù)數(shù)據(jù)就急于進行分析。
（二）就財務(wù)論財務(wù)，與企業(yè)經(jīng)營管理脫離。部分財務(wù)分析工作者進行財務(wù)分析時，往往難以跳出財務(wù)固有的思維慣性，拿著一堆財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較和分析，不能真正從企業(yè)經(jīng)營管理的角度出發(fā)來分析具體財務(wù)問題和財務(wù)數(shù)據(jù)。
（三）財務(wù)分析指標設(shè)置較簡單，側(cè)重于外部分析，以偏概全。
二、原因分析
（一）忽視了財務(wù)分析主體的需要。財務(wù)分析主體是與電信公司主體有關(guān)的、需要分析信息的部門、單位、法人、自然人等。可分為外部和內(nèi)部兩大類。外部分析主體一般包括債權(quán)人、股東、其他電信公司、會計師事務(wù)所、政府及其有關(guān)機構(gòu)；內(nèi)部分析主體一般為電信公司管理者、電信公司所有者、職工等。財務(wù)分析主體不同，其分析的內(nèi)容亦有所側(cè)重，財務(wù)分析主體決定財務(wù)分析的內(nèi)容。在分公司層面，主體應(yīng)為分公司管理層。
（二）忽視了財務(wù)分析企業(yè)管理的需要。由于電信公司財務(wù)分析主體構(gòu)成的多元化導(dǎo)致了目標的多元化，從而構(gòu)成財務(wù)分析的目標體系，分析目標的不同又導(dǎo)致了分析內(nèi)容的不同。如對投資者，分析內(nèi)容是電信公司經(jīng)營趨勢、投資風(fēng)險、收益的穩(wěn)定性和盈利能力的大?。粚鶛?quán)人，分析資產(chǎn)的安全性、電信公司的償債能力和盈利能力。以上分析內(nèi)容均是分公司不可控內(nèi)容，作為重點分析對象是一大誤區(qū)。
從電信公司的管理者角度，追求收入、用戶發(fā)展和利潤的完成其首要出發(fā)點和歸宿，因此必須通過常規(guī)不懈的分析來對電信公司經(jīng)營和理財?shù)母鞣矫婀ぷ鬟M行評價，剖析電信公司當(dāng)前財務(wù)狀況和財務(wù)成果產(chǎn)生的原因，洞察電信公司經(jīng)營中的風(fēng)險性、資產(chǎn)運用中的安全性和效益性，把握電信公司的發(fā)展趨勢，為電信公司經(jīng)營決策和控制提供依據(jù)。
（三）忽視了財務(wù)分析內(nèi)容的全面性。財務(wù)分析的內(nèi)容主要據(jù)信息使用者的不同而分為外部分析內(nèi)容、內(nèi)部分析內(nèi)容，另可設(shè)置專題分析內(nèi)容。由于只有在電信公司提高了經(jīng)濟效益時，電信公司才可能有較強的償債能力、盈利能力，國家、投資者、債權(quán)人及社會各方相關(guān)者的利益實現(xiàn)才有保證，因此現(xiàn)代財務(wù)分析的重心由外部分析轉(zhuǎn)向內(nèi)部分析和專題分析。
三、財務(wù)分析指標體系設(shè)計
（一）財務(wù)分析指標體系設(shè)計的原則。第一，可比性和實用性原則?？杀刃栽瓌t，即指標所用數(shù)據(jù)要可比。設(shè)計指標時，對每個指標的涵義、范圍、內(nèi)容和計算方法，應(yīng)盡可能符合各種比較的需要。通過同一電信公司不同時期指標的縱向?qū)Ρ?，可預(yù)見電信公司財務(wù)狀況變化趨勢；通過不同電信公司間指標的橫向?qū)Ρ龋梢园l(fā)現(xiàn)電信公司存在的差距和問題。實用性原則，就是說指標的設(shè)置要通俗易懂，便于掌握，符合各分析主體財務(wù)分析的需要。第二，公開性和保密性原則。財務(wù)信息的公開日益重要。但與此同時，市場競爭日趨激烈，也應(yīng)重視對電信公司的商業(yè)秘密加以保密。
（二）財務(wù)分析指標體系。財務(wù)指標是以簡明的形式，以數(shù)據(jù)為語言，來傳達財務(wù)信息并說明財務(wù)活動情況和結(jié)果。本文設(shè)計的財務(wù)指標體系分為外部分析指標、內(nèi)部分析指標和專題分析體系。
1.外部分析指標體系。電信公司償債能力分析、電信公司盈利能力分析、電信公司資產(chǎn)運用效率分析、電信公司綜合實力分析等。
第一，電信公司償債能力分析電信公司償債能力是指電信公司償還其債務(wù)的能力，通過對它的分析，能揭示電信公司財務(wù)風(fēng)險的大小。按債務(wù)償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。此項不作為重點。
第二，電信公司資產(chǎn)運用效率分析。資產(chǎn)運用效率是指對電信公司總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。電信公司經(jīng)管的目的在于有效運用各項資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入，電信公司必須憑借資產(chǎn)、運用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。電信公司運用各項資產(chǎn)有無過量投資？有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足？有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤降低？凡此各種問題，皆為電信公司管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。通過分析資產(chǎn)運用效率，則可以評價電信公司營業(yè)收入與各項營運資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系，考察電信公司運用各項資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運用效率指標有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
第三，盈利能力分析。盈利能力分析是指對電信公司盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是電信公司財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。電信公司經(jīng)營之目的，在于使電信公司盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。對于電信公司管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價判斷電信公司的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，不斷提高電信公司獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對于職工來講，則是豐厚報酬及資金的來源。
電信公司盈利能力指標有：銷售利潤率、成本費用利潤率、資產(chǎn)總額利潤率、資本金利潤率、權(quán)益利潤率、收入EBITDA率等。
第四，綜合財務(wù)能力分析。綜合財務(wù)能力分析是根據(jù)電信公司財務(wù)狀況和經(jīng)營情況總體變化的性質(zhì)、趨勢進行的分析。前述指標多從一個側(cè)面反映電信公司的財務(wù)狀況，有一定的片面性和局限性，必須把它們綜合在一起，進行系統(tǒng)分析。其指標有杜邦模型中的權(quán)益報酬率和計分綜合分析法的實際得分值。
2.內(nèi)部分析指標體系。電信公司資金預(yù)算、經(jīng)營預(yù)算執(zhí)行情況分析。
第一，電信公司資金預(yù)算分析。分析本公司整體資金預(yù)算的執(zhí)行情況，分析本公司各部門資金預(yù)算的執(zhí)行情況。
第二，收入情況分析。主要指標有：收入完成率、收入增長率、收入市場份額、收入完成/增長率排名、收入結(jié)構(gòu)等。
第三，業(yè)務(wù)發(fā)展情況分析。主要指標有：用戶完成率、用戶增長率、用戶市場份額、用戶完成/增長率排名、收入結(jié)構(gòu)等，用戶發(fā)展結(jié)構(gòu)等
3.專題分析。電信公司和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點，結(jié)合特定的目標選取特定的資料及內(nèi)容，有針對性地進行一些專題分析。如公司財務(wù)信息質(zhì)量分析、用戶欠費、用戶預(yù)存款分析等。
【摘要】本文主要從償債能力，營運能力，盈利能力和發(fā)展能力這四個方面對海信股份有限公司的財務(wù)狀況進行分析，計算其各項指標，得出相應(yīng)的結(jié)論，綜合評價該企業(yè)在2010年到2012年的財務(wù)狀況，預(yù)測將來發(fā)展能力和增長空間，并針對出現(xiàn)的各項財務(wù)難題提出相應(yīng)的解決、改進措施。
【關(guān)鍵詞】償債能力 營運能力 盈利能力 發(fā)展能力
一、引言
青島海信電器股份有限公司曾是我國電器行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，在中國電器行業(yè)具有核心地位，對我國的電器行業(yè)的發(fā)展具有重要指導(dǎo)模范作用，然而近年來，國內(nèi)家電行業(yè)競爭越來越激烈，國際受到反傾銷的壓力也越來越大，家電行業(yè)的發(fā)展可謂“內(nèi)憂外困”。本文采用財務(wù)分析法對海信電器公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力進行分析，從而正確的評價其過去、全面反映現(xiàn)狀、估計其未來，發(fā)現(xiàn)其中的問題并總結(jié)借鑒該公司近3年來的發(fā)展經(jīng)驗和教訓(xùn)，為公司的管理和發(fā)展提供一點參考性的建議，以更好地指導(dǎo)我國電器行業(yè)又好又快發(fā)展。
二、公司簡介
青島海信電器股份有限公司（股票代碼600060）成立于1997年4月17日，公司于1997年4月22日在上海證交所上市，公司于1997年3月17日經(jīng)中國證券監(jiān)督委員會批準，首次向社會公眾發(fā)行人民幣普通股7000萬股。海信電器主要從事電視機、數(shù)字電視廣播接收設(shè)備及信息網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品的研究、開發(fā)、制造與銷售，擁有中國最先進數(shù)字電視機生產(chǎn)線之一，年彩電產(chǎn)能1610萬臺，下轄47家分公司、三百多家辦事處。海信在青島、深圳、北美、比利時等建有研發(fā)機構(gòu)，初步確立全球研發(fā)體系。海信在南非、埃及、阿爾及利亞等地擁有生產(chǎn)基地，在全球設(shè)有15個海外分支機構(gòu)，產(chǎn)品遠銷130多個國家和地區(qū)。是海信集團經(jīng)營規(guī)模最大的控股子公司，截止2011年海信員工達30000多人。
以下數(shù)據(jù)來源于海信電器股份有限公司2010-2012年度財務(wù)報告
三、財務(wù)分析
（一）償債能力分析
流動比率：就電器行業(yè)的整體水平而言，海信電器的流動比率在1.6左右，屬于正常水平，且波動不大，總體說明海信公司的短期償債能力較強，面臨的短期償債風(fēng)險較小。
速動比率：雖然公司近3年的速動比率變化幅度不大，但和流動比率相比，該比率過低，說明存貨所占流動資產(chǎn)的比重過大，影響企業(yè)正常經(jīng)營運轉(zhuǎn)，應(yīng)當(dāng)采取積極地銷售策略，減少庫存。
現(xiàn)金比率：受金融危機影響以及公司存在的大量存貨，使公司無法把流動資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金形式，導(dǎo)致公司3年來現(xiàn)金比率一直大幅度下降趨勢，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到充分的利用，也從動態(tài)的角度反映了海信近3年來經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不足以償付流動負債。
資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率每年都增長，2011年和2012年分別增長了3%和2%，說明企業(yè)每年的債務(wù)負擔(dān)有所增加，總體上每0.57的負債就有1元的資產(chǎn)作為保障，保障水平不是很高。
股東權(quán)益比率：近三年來股東權(quán)益比率一直呈下降趨勢，從0.46下降到0.41，表明企業(yè)償還債務(wù)的保障程度有所降低。
產(chǎn)權(quán)比率：該指標近三年來不斷上升，2011年和2012年分別增長了15%和12%，且2011年增長幅度更大，說明企業(yè)償還債務(wù)的保障程度有所降低。
資產(chǎn)非流動負債比率：2010、2011、2012年的資產(chǎn)非流動負債比率分別是0.51、0.58、0.69，且有上升趨勢，報名企業(yè)每1元資產(chǎn)中長期債務(wù)占0.51、0.58、0.69，長期債務(wù)負擔(dān)較重。
（二）營運能力分析
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：由于“家電下鄉(xiāng)、以舊換新”政策在2011年接近尾聲，公司充分利用機會，大量向外賒銷產(chǎn)品，2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為9.75達到最低，導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款在外得不到回收。到2012年，公司開始積極推廣節(jié)能產(chǎn)品，發(fā)揮公司在節(jié)能產(chǎn)品的市場競爭優(yōu)勢，不斷推出新產(chǎn)品，尤其是高端產(chǎn)品，改善銷售結(jié)構(gòu)，清除存貨，提升銷售規(guī)模和市場占有份額。
（2）自從2008年金融危機以來，全球經(jīng)濟一直下滑，其中2011年達到最低谷。海信也深受重創(chuàng)，加之國內(nèi)“家電下鄉(xiāng)、以舊換新”政策漸進尾聲，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢，在2011年達到低峰，分別是9.75、6.33、9.01、0.95。隨著金融危機對海信公司的負面影響漸漸減弱，全球經(jīng)濟日漸明朗，海信公司銷售業(yè)績得到改善，2012年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，各種指標在2012年有所上升。
（三）盈利能力分析
（1）海信股份有限公司的數(shù)據(jù)可知海信股份有限公司從2010年到2012年營業(yè)凈利率、銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長率呈下降趨勢，表明了企業(yè)的盈利能力也不斷的減弱。
（2）2008年以來受歐美債務(wù)危機影響，人民幣加快升值步伐，加劇了出口結(jié)匯的風(fēng)險，削弱中國電器在國際市場上的價格競爭力。隨著2011年刺激內(nèi)需政策“家電下鄉(xiāng)，以舊換新“等政策已經(jīng)逐步接近尾聲或效果減退，山東、河南、四川三個省的家電下鄉(xiāng)工作已經(jīng)如期結(jié)束各項補貼政策也已到期。2012年拉動內(nèi)需政策的刺激效果將進一步減退。同時又受國內(nèi)通貨膨脹影響，原材料價格上升，工人工資要求提高等國內(nèi)國際雙重因素導(dǎo)致海信股份有限公司的盈利能力大大下降，利潤水平也不斷降低，令人堪憂。
（四）發(fā)展能力分析
由數(shù)據(jù)可知，近3年來海信家用電器的銷售業(yè)績不好直接導(dǎo)致銷售增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、企業(yè)的資產(chǎn)增長率、利潤增長率總體呈下降趨勢。雖然凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)增長率在2011年有所上升，但到了2012“家電下鄉(xiāng)、以舊換新”政策退出市場，直接導(dǎo)致二者出現(xiàn)負增長，綜合上述海信股份有限公司近年來的發(fā)展能力令人堪憂。
【摘要】 本文以青島華仁藥業(yè)股份有限公司（上市公司）為主體，根據(jù)該公司2009年、2010年、2011年、2012年這四個年度的財務(wù)報表，結(jié)合所在行業(yè)環(huán)境和公司發(fā)展戰(zhàn)略，利用杜邦分析法對企業(yè)財務(wù)狀況展開分析，并提出相應(yīng)的解決策略，以有效地幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)營管理中存在的問題，為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供有價值的信息。
【關(guān)鍵詞】 杜邦分析法 華仁藥業(yè) 盈利能力
一、華仁藥業(yè)簡介
青島華仁藥業(yè)股份有限公司（簡稱華仁藥業(yè)）前身青島華仁藥業(yè)有限公司成立于1998年5月，2001年8月整體變更設(shè)立股份公司，是由華仁世紀集團控股，紅塔創(chuàng)新、廣發(fā)信德和中國藥科大學(xué)等機構(gòu)投資者、醫(yī)藥行業(yè)知名教學(xué)科研單位共同參股組建的股份有限公司。經(jīng)過十余年的發(fā)展，華仁藥業(yè)先后取得了“國家重點技術(shù)改造‘雙高一優(yōu)’項目”、“全國AAA級信譽企業(yè)”、“山東省質(zhì)量管理獎”、“山東省著名商標”、“山東省名牌”、“2008青島市最具有成長型中小企業(yè)”、“青島市改革開放三十年風(fēng)云企業(yè)”、“建國六十周年山東省醫(yī)藥行業(yè)卓越企業(yè)”、 “2009年度紅十字博愛銀獎”、“2009年度中國誠信企業(yè)”、第三屆中國優(yōu)秀醫(yī)院服務(wù)商品牌“金如意獎”、“中國馳名商標”等一系列榮譽，被福布斯評為“2009福布斯最具潛力中小企業(yè)”，并成為中國人民解放軍總后勤部、衛(wèi)生部應(yīng)急儲備的定點輸液生產(chǎn)企業(yè)。該公司于2010年8月25日在深圳證券交易所上市交易（股票代碼300110），公司名稱由“青島華仁藥業(yè)股份有限公司”變更為“華仁藥業(yè)股份有限公司”，并于2012年11月22日取得青島市工商行政管理局換發(fā)的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》，公司名稱變更后，公司的住所、法定代表人、注冊資本、經(jīng)營范圍、證券簡稱、證券代碼等信息均保持不變。
二、杜邦財務(wù)分析體系
杜邦財務(wù)分析體系是美國杜邦公司提出的一種財務(wù)分析方法，是以凈資產(chǎn)收益率為主線，將企業(yè)某一時期的經(jīng)營成果、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、資產(chǎn)負債情況、成本費用結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)營運狀態(tài)全面聯(lián)系在一起。其最大的特點是把一系列的財務(wù)指標有機地結(jié)合在一起，利用各個指標之間的遞進關(guān)系，揭示出指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，找到影響某一個指標發(fā)生變動的相關(guān)因素，為公司經(jīng)營者控制該項指標朝著良性的方向發(fā)生變動提供可靠的依據(jù)。因此，杜邦財務(wù)分析體系不僅能夠較好地評價企業(yè)財務(wù)狀況和管理能力，還能夠及時幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供有價值的信息。
本文以華仁藥業(yè)上市公司為例，運用杜邦財務(wù)分析體系進行財務(wù)現(xiàn)狀分析，找出存在的問題，分析得出解決問題的對策，從而幫助提高企業(yè)運行的經(jīng)濟效益。
三、華仁藥業(yè)的盈利能力分析
本文依據(jù)華仁藥業(yè)2009—2012年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，用杜邦分析方法將指標進行整合分析，揭示指標間的相互關(guān)系，找出影響財務(wù)狀況變化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從而發(fā)現(xiàn)制約公司發(fā)展的財務(wù)因素。
1、對凈資產(chǎn)收益率的分析
凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。這一指標反映了投資者的投入資本獲利能力的高低，能體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營的目標。從企業(yè)財務(wù)活動和經(jīng)營活動的相互關(guān)系上看，凈資產(chǎn)收益率的變動取決于企業(yè)資本經(jīng)營和商品經(jīng)營，所以凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)財務(wù)活動的效率和經(jīng)營活動的效率的綜合體現(xiàn)，它直接表明股東擁有的凈資產(chǎn)的盈利能力，反映股東權(quán)益的收益水平。華仁藥業(yè)2009—2012年凈資產(chǎn)收益率如表1所示。
從表l中可以看出，華仁藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率在2009—2010年有較大幅度的下降，2010—2012年間凈資產(chǎn)收益率一直保持小幅度上升，而2009—2010年總資產(chǎn)收益率則持續(xù)下降；銷售凈利潤率在2009—2010年間有小幅度的上升，而2010—2012年持續(xù)下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009—2011年持續(xù)下降，2011—2012年才有了的較小幅度的上升。
下面通過對指標變動幅度的計算得出導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率變化的主要因素。
凈資產(chǎn)收益率變動幅度：2009—2010年（6.91-19.36）÷19.36=-6.43%
2010—2012年（7.51-6.91）÷6.91=8.68%
權(quán)益乘數(shù)變動幅度：2009—2010年（1.041-2.041）÷2.041=-48.996%
2010—2012年（1.333-1.041）÷1.041=28.05%
銷售凈利率變動幅度：2009—2010年（22.5595-21.0595）÷21.0595=7.123%
2010—2012年（17.432-22.5595）÷22.5595=-22.73%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動幅度：2009—2010年（37.85-50.48）÷50.48=-25.02%
2010—2012年（37.07-37.85）÷37.85=-2.06%
由上述分析可以看出，銷售凈利率的持續(xù)下降和權(quán)益乘數(shù)的小幅變化是導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率變化的因素：2009—2010年權(quán)益乘數(shù)的下降代表企業(yè)負債比重減少、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險減?。?010—2012年權(quán)益乘數(shù)有了小幅度的上升，代表公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)變大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險。但是，因為公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，略微上升的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，通過提高公司的股東權(quán)益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面激勵效果。而由于宏觀經(jīng)濟形勢和政策的影響，這幾年該公司的銷售凈利率也差強人意，因此下面將對華仁藥業(yè)的銷售凈利率進行剖析。
2、銷售凈利率分析
銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100%
銷售凈利率反映每一元的銷售收入能夠為企業(yè)帶來多少利潤，它表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標關(guān)系來看，凈利潤與銷售凈利率成正比關(guān)系，而銷售收入與銷售凈利率成反比關(guān)系。從股神巴菲特過去40多年致股東的信來看，他非常關(guān)注下屬公司的銷售利潤率。他提出了提高銷售利潤率的四個方法，即：提高銷量、提高價格、降低營業(yè)成本和降低營業(yè)費用。通過分析銷售凈利率，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理水平，從而提高企業(yè)盈利水平。
從表2中可以看到，華仁藥業(yè)公司的期間費用率在2009—2012年逐年下降，而其營業(yè)成本率從2009—2012年逐年上升。這說明企業(yè)雖然比較有效地控制了期間費用，但是未能夠有效地控制成本，從而最終出現(xiàn)了銷售凈利率的持續(xù)下滑的現(xiàn)象。
3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均總資產(chǎn)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。通過該指標的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。根據(jù)資產(chǎn)的性質(zhì)，應(yīng)分別以流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為兩大分支來討論資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的問題。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)對固定資產(chǎn)的使用效率成正相關(guān)，由于無歷史數(shù)據(jù)，無法縱向比較。但根據(jù)2012年華仁藥業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.82（次）與同類企業(yè)浙江華海藥業(yè)股份有限公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.79（次）以及華潤藥業(yè)股份有限公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.14（次）的橫向比較可以看出，華仁藥業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)先進水平相比差距較大，這說明企業(yè)的固定資產(chǎn)未能充分利用，提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果不多，企業(yè)固定資產(chǎn)的營運能力較差。
從表3中可以看到，華仁藥業(yè)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009—2012年呈現(xiàn)逐年下降趨勢，表明企業(yè)總資產(chǎn)運用效率下降，企業(yè)的償債能力和盈利能力減弱。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011—2012年小幅度上升，表明這個年度企業(yè)流動資產(chǎn)運營能力略有增強，運用效率有所改善；而2009—2011年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，表明2011年度企業(yè)流動資產(chǎn)運用效率沒有改善，企業(yè)運用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力差，影響了企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量。
四、結(jié)論
通過以上分析可以看出，導(dǎo)致華仁藥業(yè)公司從2009—2012年的凈資產(chǎn)收益率大幅度下降的主要原因在于銷售凈利率的持續(xù)下降和權(quán)益乘數(shù)的小幅變動；分析影響銷售凈利率的因素可以發(fā)現(xiàn)，營業(yè)成本率的上升是導(dǎo)致銷售凈利率下降的主要因素；分析影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素可以發(fā)現(xiàn)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對較低和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的主要原因。企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力，因此，華仁藥業(yè)公司應(yīng)該專注于提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以考慮通過對一些已無使用價值的資產(chǎn)進行出租、出售或用于抵償債務(wù)，在公司內(nèi)部不同生產(chǎn)部門進行資產(chǎn)分布的調(diào)劑，從而提高資產(chǎn)的使用效率，達到提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的。更應(yīng)該重視利用國家政策擴大銷售規(guī)模，同時加強內(nèi)部管理，充分有效地利用流動資產(chǎn)，降低成本、調(diào)動暫時閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。繼續(xù)擴大規(guī)模來增加自己的主營業(yè)務(wù)收入，努力控制成本和提高凈資產(chǎn)收益率，以吸引投資者，促進良性可持續(xù)發(fā)展。從企業(yè)長遠發(fā)展來看，只有持續(xù)保持強有力的財務(wù)能力，才是企業(yè)持續(xù)長久健康發(fā)展的前提。
[提要] 青島啤酒股份有限公司作為國內(nèi)外著名啤酒公司，已成功進入世界500強，在建立運營發(fā)展的道路上肯定遇到了許許多多的問題。本文以財務(wù)報表為出發(fā)點，針對其2010～2012年財務(wù)報表進行分析，發(fā)現(xiàn)問題，并給出改進建議。
關(guān)鍵詞：青島啤酒；財務(wù)報表；趨勢；評價
隨著改革開放和社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷深化與發(fā)展，企業(yè)面臨著更多的發(fā)展機遇，同時也面臨著更大的挑戰(zhàn)。在這種環(huán)境下，企業(yè)的財務(wù)狀況為管理者改善生產(chǎn)經(jīng)營，提高企業(yè)經(jīng)濟效益提供了重要資料，也為企業(yè)的投資者、債權(quán)人做出正確的決策提供了依據(jù)。下面我們將對青島啤酒股份有限公司財務(wù)狀況的重要指標如償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力等進行分析。
一、公司簡介
青島啤酒股份有限公司成立于1993年，前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島公司。它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，品牌價值502.58億元，居中國啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌500強。1993年成為中國首家在香港和上海證券交易所同時上市的公司，產(chǎn)品暢銷國內(nèi)外。全球啤酒行業(yè)權(quán)威報告BARTH REPORT依據(jù)產(chǎn)量排名，青島啤酒股份有限公司為世界第六大啤酒廠商。青島啤酒股份有限公司幾乎囊括了1949年新中國建立以來所舉辦的啤酒質(zhì)量評比的所有金獎，并在世界各地舉辦的國際評比大賽中多次榮獲金獎。青島啤酒股份有限公司以“成為擁有全球影響力品牌的國際化大公司”為愿景，將不斷創(chuàng)新，“用我們的激情，釀造全球消費者喜好的啤酒，為生活創(chuàng)造快樂！”
二、財務(wù)分析
（一）償債能力分析。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包含本金及利息）的能力。能否及時償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標志，反映出財務(wù)風(fēng)險水平的高低。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。下面我們分別對其分析。
1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償付流動負債的能力，是流動資產(chǎn)變現(xiàn)程度的重要指標。以下我們對該公司的速動比率、流動比率以及現(xiàn)金比率進行分析。從圖1中可以看出青島啤酒股份有限公司的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率總體呈走低趨勢，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性下降，短期債務(wù)償還能力下降。導(dǎo)致這一變化的主要因素為近年來中國經(jīng)濟增速放緩及氣溫偏低等不利因素，國內(nèi)啤酒市場增速略有降低，導(dǎo)致收入增長緩慢。同時，物價上漲，成本增加導(dǎo)致流動負債也增加，從而影響流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率進一步下降?？傮w而言，青島啤酒股份有限公司短期償債能力還是不錯的。（圖1）
2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。主要指標有資產(chǎn)負債率和利息保障倍數(shù)。
從表1可以看出，資產(chǎn)負債率基本穩(wěn)定，說明公司處于增速平穩(wěn)態(tài)勢。從表2可以看出利息保障倍數(shù)大幅降低，這與利息支出增加有關(guān)（注：利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息支出）/利息支出）。隨著收益的增加，負債總額趨穩(wěn)和利息支出的減少，說明青島啤酒股份有限公司股份有限公司長期償債能力增強。（表1、表2）
（二）盈利能力分析。企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟資源賺取利潤的能力，它是企業(yè)營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及規(guī)避風(fēng)險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營得好壞都可以通過盈利能力表現(xiàn)出來。公司維持較好盈利能力水平是實現(xiàn)財務(wù)管理根本目標股東財富最大化、企業(yè)價值最大化的基本途徑和保證。盈利能力分析的主要指標有：資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率。
1、資產(chǎn)報酬率。從表3中我們可以看出，青島啤酒股份有限公司資產(chǎn)報酬率逐年下降，由2.52降為1.07，由此可以得出結(jié)論：青島啤酒股份有限公司的盈利能力下降，這與近年來啤酒企業(yè)雨后春筍般的出現(xiàn)并不斷壯大不無關(guān)系。企業(yè)應(yīng)提高資產(chǎn)的使用效率，增強競爭力。（表3）
2、成本費用利潤率。近3年來，成本費用利潤率不斷下降，從4.63降為3.86，由此得出，青島啤酒股份有限公司的盈利能力存在問題，不僅如此，絕對數(shù)值也大幅下降，兩者結(jié)合來看，企業(yè)的經(jīng)營管理出現(xiàn)了較大問題，應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整經(jīng)營方針，降低成本。（表4）
（三）營運能力分析。營運能力用來分析企業(yè)資金營運情況的指標。企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理的能力，也可以評價企業(yè)收入與各項營運資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系，考察企業(yè)運用各項資產(chǎn)效率的高低。常用的用于營運能力分析的財務(wù)指標有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率都是評價企業(yè)營運周轉(zhuǎn)的重要數(shù)據(jù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可用來分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度與管理效率。青島啤酒股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，說明其回收應(yīng)收賬款的速度較快，并且較往年速度加快，在一定程度上可以減少壞賬損失，提高企業(yè)短期償債能力，但是需加以控制，如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，將會對企業(yè)的銷售擴大產(chǎn)生負面影響，使得企業(yè)盈利能力下降。
存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨的變現(xiàn)速度越快，企業(yè)的營運能力與盈利能力越高。青島啤酒股份有限公司存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性好，利用效率高。但是，應(yīng)發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率中的問題，如果存貨周轉(zhuǎn)率過高，則會側(cè)面反映出企業(yè)存貨管理出現(xiàn)問題，銷售時會出現(xiàn)缺貨狀況，同樣會造成盈利能力下降。（表5）
（四）發(fā)展能力分析。發(fā)展能力指的是企業(yè)在經(jīng)營活動中所表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強等。常用的用于企業(yè)發(fā)展能力分析的財務(wù)比率有銷售增長率、資產(chǎn)增長率、股權(quán)資本增長率、利潤增長率等。
由表6可以看出，總資產(chǎn)與營業(yè)收入總體呈增長勢頭，但利潤成下降趨勢，造成這種情況的原因是資產(chǎn)總基數(shù)已很大，同時行業(yè)競爭者變多導(dǎo)致競爭壓力越來越大。但是規(guī)模效應(yīng)很強，利潤增長率呈高速增長趨勢，說明其成長性較好，發(fā)展?jié)摿Υ蟆＃ū?）
三、綜合評價
綜上所述，企業(yè)自身經(jīng)營活動的現(xiàn)狀是：經(jīng)營性資產(chǎn)整體結(jié)構(gòu)較為協(xié)調(diào)，盈利能力仍有上升空間。因此企業(yè)的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將有所調(diào)整，可以繼續(xù)改善經(jīng)營性資產(chǎn)的利用率，通過經(jīng)營性資產(chǎn)的合理利用來提高企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力，例如繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，擴大銷售規(guī)模，使主營產(chǎn)品銷售量不斷增長，并使主營業(yè)務(wù)中分行業(yè)、分產(chǎn)品的毛利率提高等。資金較充足，在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位，筆者看好青島啤酒股份有限公司的品牌力、整合力以及渠道管控能力，認為青島啤酒股份有限公司是行業(yè)整合之后最具競爭優(yōu)勢的企業(yè)。
[摘要] 石油鉆井投資大、規(guī)模大、風(fēng)險大，特別是我國加入WTO和石油企業(yè)進行了重組改制后，鉆井公司隨之進入到市場運作的體制當(dāng)中，近兩年受全球金融危機的影響，專業(yè)化鉆井公司面臨市場萎縮、競爭激烈等諸多問題。如何在激烈的市場競爭當(dāng)中處于有利地位， 鞏固和提高市場占有份額，提高盈利能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，成為擺在專業(yè)化鉆井公司面前亟待解決的問題，筆者認為適時有效地開展財務(wù)分析工作，是一條行之有效的途徑。本文就目前專業(yè)化鉆井公司財務(wù)分析中存在問題及對策進行了探討。
[關(guān)鍵詞] 公司財務(wù)；問題研究
1 專業(yè)化鉆井公司財務(wù)分析中存在的問題
1.1 對財務(wù)分析的作用認識不夠
財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量進行分析和評價的一種方法，其作用主要表現(xiàn)在以下幾個方面：①評價企業(yè)過去的經(jīng)營成果。通過企業(yè)財務(wù)分析說明企業(yè)過去一段時間生產(chǎn)經(jīng)營情況，在與歷史同期以及同行業(yè)先進企業(yè)數(shù)據(jù)的對比中，找出本企業(yè)在經(jīng)營管理中存在的問題，促進企業(yè)提高會計核算和財務(wù)管理水平，改善企業(yè)經(jīng)營管理，進而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。②預(yù)測企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展方向。在當(dāng)前企業(yè)競爭日益激烈，市場瞬息萬變的情況下，企業(yè)需要不斷地對產(chǎn)品進行更新?lián)Q代，企業(yè)管理的水平需要不斷提高，這些都需要借助財務(wù)分析的手段對各項方案的可行性進行深入細致的分析和預(yù)測，幫助企業(yè)當(dāng)局做出正確的決策。③掌握企業(yè)目前的財務(wù)狀況。通過財務(wù)分析，可以反映出企業(yè)目前的各項資產(chǎn)、負債以及所有者權(quán)益等情況，使領(lǐng)導(dǎo)心中有數(shù)，并將其作為決策、計劃、協(xié)調(diào)和控制的依據(jù)。但是，目前一些專業(yè)化鉆井公司的領(lǐng)導(dǎo)只重視生產(chǎn)管理，沒有真正把財務(wù)管理與分析工作當(dāng)作企業(yè)管理的重要手段，沒有認識到財務(wù)分析是企業(yè)經(jīng)營管理的重要方法，從而不善于通過財務(wù)分析來全面加強企業(yè)經(jīng)營管理，影響了財務(wù)分析的開展及其作用的發(fā)揮。在財務(wù)分析的目的上，往往也不是為了加強企業(yè)管理，而是強調(diào)滿足領(lǐng)導(dǎo)需要或滿足上級主管部門的要求。
1.2 財務(wù)分析人員所依賴的資料具有局限性
財務(wù)分析是以一定期間的財務(wù)報表為主要依據(jù)，并結(jié)合經(jīng)營過程中的其他有關(guān)資料，綜合評估企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及其他有用的信息，為決策提供依據(jù)。但是，目前財務(wù)分析人員往往只是簡單地運用一定期間的幾張報表，就開始從事相關(guān)的比率分析、趨勢分析等等。我們知道，財務(wù)報表是運用會計專門方法，并嚴格按照企業(yè)會計制度和企業(yè)會計準則的要求，對會計信息進行提煉加工而成，反映的是貨幣化的信息。而在當(dāng)前風(fēng)云變幻的經(jīng)濟環(huán)境下，單純依靠貨幣化的信息來評價企業(yè)具有很大的局限性。所以，財務(wù)分析人員在進行財務(wù)分析時，應(yīng)當(dāng)結(jié)合本企業(yè)的具體狀況，對有關(guān)報表的數(shù)據(jù)進行相應(yīng)的調(diào)整，并結(jié)合一些非貨幣化的信息對企業(yè)具體的經(jīng)營狀況進行分析。
1.3 財務(wù)分析的結(jié)果與實際運用相脫節(jié)
財務(wù)分析的目的是找出生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在的問題，為決策提供依據(jù)。但許多企業(yè)在好不容易組織力量把財務(wù)分析做好之后，并沒有將分析的結(jié)果用于改善企業(yè)的經(jīng)營管理。其結(jié)果是既浪費了企業(yè)的資源，也使財務(wù)分析人員產(chǎn)生失落感，因為他們覺得自己的工作成果沒有得到重視，進而影響了員工參與改善企業(yè)經(jīng)營管理的積極性。
1.4 財務(wù)分析人員素質(zhì)不高
財務(wù)分析人員不僅要掌握企業(yè)財務(wù)分析的知識和方法，而且還要有較寬的知識面。盡管近幾年財務(wù)人員的總體素質(zhì)有所提高，但仍不能適應(yīng)新時期財務(wù)分析的要求。同時，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對財務(wù)分析人員的素質(zhì)提高也重視不夠，導(dǎo)致財務(wù)分析的結(jié)果在改善企業(yè)經(jīng)營管理方面的作用非常有限。
2 改進專業(yè)化鉆井公司財務(wù)分析的對策
2.1 提高對財務(wù)分析重要性的認識
①企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要把財務(wù)分析工作作為企業(yè)經(jīng)營管理的重要方法和手段來認識，積極組織、協(xié)調(diào)各業(yè)務(wù)部門對財務(wù)分析的配合，支持、幫助財務(wù)分析人員熟悉本企業(yè)的業(yè)務(wù)流程，尊重財務(wù)分析人員的勞動成果，提高財務(wù)分析在整個企業(yè)經(jīng)營管理中的地位；②財務(wù)管理人員要認識到搞好財務(wù)分析是發(fā)揮財務(wù)管理在企業(yè)管理中作用的最好途徑，要努力搞好財務(wù)分析，不斷提高分析質(zhì)量，從而為改善經(jīng)營管理、提高經(jīng)濟效益提供科學(xué)的依據(jù)。
2.2 加強財務(wù)分析方法的綜合運用
①要剔除各種影響因素。在分析時要將不同會計方法的影響差異剔除；將某些特殊的、個別事件或因素剔除；選擇同行業(yè)同等規(guī)模的專業(yè)化鉆井公司進行橫向比較等；②要注意各種分析指標的綜合運用。如定量分析與定性分析相結(jié)合、比較分析與比率分析相結(jié)合、橫向分析與縱向分析相結(jié)合、總量分析與個量分析相結(jié)合、靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合，以便相互取長補短，發(fā)揮財務(wù)分析的總體功能效應(yīng)。最重要的是應(yīng)當(dāng)以鉆井預(yù)算和各項定額為依據(jù)和實際成本進行對比分析，由于鉆井工序復(fù)雜是多工種作業(yè)，因此既要分析綜合成本和井型成本，又要分析各專項工程作業(yè)成本，這樣才能全面查明工程成本的升降原因，找出問題，改進管理，提高效益。
鉆井成本分析的主要內(nèi)容和方法：
（1）鉆井速度影響成本的分析，加快鉆機月速度是降低成本的重要途徑。既要分析鉆井時效的利用，又要進一步分析提高或影響鉆速的原因。對于采用新技術(shù)、新工藝提高鉆速的經(jīng)濟效益，可以作專項分析。鉆速影響成本降低額的計算公式是：（計劃平均每鉆機月固定費用/計劃鉆機月速）-（計劃平均每鉆機月固定費用/實際鉆機月速），固定費用包括：鉆井工人工資、職工福利費、油料、折舊、井控固控裝置攤銷、水電費、修理費、施工管理費等項。
（2）事故損失分析：要從鉆井事故損失的鉆進時間和直接損失兩個方面進行分析。事故損失的計算公式是：實際每鉆機月固定費用×事故損失鉆機月+事故專用料消耗+廢鉆具平均余值。
（3）材料消耗分析：鉆井工程消耗的鉆頭、泥漿、油料以及其他材料，要和定額作對比，查明升降原因。對比時要注意各種材料的品種、數(shù)量、價格的變化，以便把情況搞得更清楚。
（4）固定費用分析：鉆井固定費用絕對額的升降也是影響成本的一個因素。影響成本升降額的計算公式是：[（每鉆機月預(yù)算固定費用-每鉆機月實際固定費用）/實際平均鉆機月速（米/臺月）]×實際進尺。分析固定費用升降時，還應(yīng)進一步查明某些固定費用項目升降的原因。
（5）固井成本分析：①要分析鉆井進尺和固井實際下套管長度的比例，同時還要分析套管規(guī)格和價格的變化；②要分析消費水泥數(shù)量和價格的變化；③要分析固井勞務(wù)費影響成本的情況。
（6）井型結(jié)構(gòu)變化分析：在分析鉆井綜合成本時，往往由于井型結(jié)構(gòu)的變化影響鉆井綜合成本，分析井型結(jié)構(gòu)變化的計算公式：影響鉆井綜合成本降低額=某種井型的約當(dāng)總成本-某種井型實際總成本，某種井型的約當(dāng)總成本=某種井型本年計劃單位成本（或上年實際單位成本）×某種井型的實際進尺。
（7）井深結(jié)構(gòu)變化分析：分析鉆井綜合成本時，雖然井型結(jié)構(gòu)變化不大，但平均井深變化較大的也應(yīng)單獨分析?？梢詫⑸夏旰捅灸暌淹赉@井的不同井深進尺、成本進行對比，分析井深結(jié)構(gòu)變化的影響。
2.3 有效提高財務(wù)分析的利用率
在提高財務(wù)分析利用率方面，要定期或不定期地召開財務(wù)分析活動會議肯定成績，查擺問題，提出建議與措施，并在財務(wù)分析會議上落實責(zé)任，使財務(wù)分析應(yīng)起的作用得到落實。提高財會人員的參與意識，并廣泛開展自上而下的財務(wù)分析利用效果交流活動。
2.4 切實提高財務(wù)分析人員的素質(zhì)
企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要重視財務(wù)分析人員的素質(zhì)，選擇優(yōu)秀的財務(wù)分析人員。同時，企業(yè)應(yīng)在選擇優(yōu)秀財務(wù)分析人員的基礎(chǔ)上，在企業(yè)中設(shè)立專門的財務(wù)分析崗位，培養(yǎng)適應(yīng)本企業(yè)的專門的財務(wù)分析人員。在培養(yǎng)過程中，既要注重培養(yǎng)其基本分析能力和對各種來源的財務(wù)分析數(shù)據(jù)的合理修正能力，也要培養(yǎng)其綜合分析能力，以提高財務(wù)分析人員的綜合素質(zhì)。
黨的十八大后，我國醫(yī)藥行業(yè)迎來新的發(fā)展高潮，然而國家應(yīng)該重點發(fā)展哪些子行業(yè)，扶持哪些有競爭力的企業(yè)仍是值得研究的問題。本文主要根據(jù)天壇生物的財務(wù)報表分析其營運能力并進行估值。
一、營運能力分析
企業(yè)營運能力分析，主要是指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益，而這里主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率，實際上就是分析企業(yè)資源運用的效率，通常主要是從企業(yè)資金使用（資產(chǎn)）的角度來進行的。常用指標包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。
（一）總資產(chǎn)與流動資產(chǎn)
總資產(chǎn)規(guī)模高速增長，不斷擴大，這主要是因為生物醫(yī)藥屬于高速發(fā)展的朝陽產(chǎn)業(yè)，國家政策的扶持以及市場的需求開始加快增長。公司處于快速發(fā)展階段，在建工程不斷增加，固定資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，而且銷售速度加快，促使生產(chǎn)投資規(guī)模擴大。如亦莊新基地的建設(shè)、購買成都和長春所的使用權(quán)等。
但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，近幾年整體穩(wěn)定在0.5左右。仔細觀察銷售收入和總資產(chǎn)規(guī)模的變化，可以發(fā)現(xiàn)兩者變化趨勢一致，區(qū)間幅度大致相當(dāng)。這主要是因為資產(chǎn)的增加也帶來銷售收入的同步增長，說明收入具有可靠保障，未來具有持續(xù)性，也保證了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的穩(wěn)定。同時，這也說明企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營效率好，創(chuàng)造收入能力強，取得的收入較多，盈利能力強，償債能力也強。
（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣也是反映企業(yè)資產(chǎn)運用效率的重要指標。
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越來越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越來越少，用相同的流動資產(chǎn)占用，實現(xiàn)的銷售收入越多流動資產(chǎn)運用效率越好，進而提高企業(yè)的償債能力和盈利能力。這尤其有利于短期償債能力的提高。因為流動資產(chǎn)是短期償債能力的基礎(chǔ)。
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升與營業(yè)收入同步，增長趨勢一致，而且增速小于營業(yè)收入增速，說明企業(yè)流動資產(chǎn)是因為經(jīng)營活動的開展和營收的增加而帶來的自然性增長。但2010年營業(yè)收入有所下降，這主要是銷售收入增速小于平均流動資產(chǎn)增速所導(dǎo)致。而銷售收入下降就像上面講的那樣是多方面的，主要有營業(yè)收入基期規(guī)模較大以及國家擴大免疫規(guī)劃政策實行已一年，預(yù)防產(chǎn)品銷售下降10%，幅度遠大于血液制品5%的增速，而這也與國際市場需求放緩有關(guān)。
（三）應(yīng)收賬款
應(yīng)收賬款報告期內(nèi)穩(wěn)步增長，說明企業(yè)銷售收入快速增加，市場需求比較大，營運能力增強，有利于提高償債能力和獲利能力，但也說明企業(yè)有很多賬款未收回來，可能產(chǎn)生壞賬，增加財務(wù)風(fēng)險。此外，它的增長與實際經(jīng)營活動帶來的營業(yè)收入和營業(yè)利潤增加是同步的，可靠安全，風(fēng)險較小。但2010年度增長放緩，這主要是因為加大了應(yīng)收賬款催收力度，在銷售收入增加的同時，銷售回款完成情況良好。這也使得2011年度的三年以上應(yīng)收賬款大幅減少，有利于提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低財務(wù)風(fēng)險，提高資金利用水平和流動性。但2011年應(yīng)收賬款總額大幅增加，這主要是因為銷售收入中產(chǎn)生大量賒銷賬款，使得應(yīng)收賬款增加（見表1）。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在提高但穩(wěn)中有降，不過并未低于近6年最低水平4，說明應(yīng)收賬款回收速度加快，企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率提高，流動性增強，短期償債能力得到一定的改善。2011年周轉(zhuǎn)率下降，主要是因為銷售收入中產(chǎn)生大量賒銷賬款，應(yīng)收賬款總額大幅增加。整體上看，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍低于行業(yè)平均水平，更低于競爭對手（主要是華蘭生物和上海萊士），原因主要是應(yīng)收賬款增加較快，遠高于同期的同行與主要競爭對手。這一方面說明企業(yè)經(jīng)營良好，市場需求量大，有利于減少庫存積壓，提高企業(yè)盈利能力和增加利潤，但也說明企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率和流動性水平相對較低，仍有提升空間。
（四）存貨與固定資產(chǎn)
存貨周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定在1左右，說明營運能力穩(wěn)定并未發(fā)生重大變化，但遠低于行業(yè)4的平均水平，主要是近幾年處于快速發(fā)展階段，市場對公司產(chǎn)品需求量上升。同時，公司不斷進行擴張，生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，其增速快于市場需求量，即銷售增速，導(dǎo)致庫存品增加，出現(xiàn)部分積壓，而且公司采購過于頻繁，批量較小，存貨水平比較低，存貨周轉(zhuǎn)率也低于主要競爭對手。另一個原因是他們采用的折舊方法和折舊年限不一致。2009年相對較高，主要是當(dāng)期市場需求量大，公司產(chǎn)品相對緊俏，銷售規(guī)模擴大，公司發(fā)貨速度加快，庫存品減少，積壓現(xiàn)象幾乎未出現(xiàn)，而且當(dāng)年不僅采購次數(shù)較少，而且每次數(shù)量較大，存貨水平較高。
結(jié)合總資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)，存貨占總資產(chǎn)比重的下降，主要是非流動資產(chǎn)增加較多使得存貨增長速度慢于總資產(chǎn)增長速度，而這主要是2011年由于亦莊生產(chǎn)基地的大規(guī)模建設(shè)。此外，近幾年市場對預(yù)防和血液制品需求增加，公司銷售情況良好，存貨周轉(zhuǎn)速度加快使存貨占用金減少。
仔細觀察發(fā)現(xiàn)，該公司無論是存貨周轉(zhuǎn)率還是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與固定資產(chǎn)折舊率等，都比行業(yè)和競爭對手低，但是銷售收入、銷售成本增速與行業(yè)和競爭對手相比并無顯著差別，增速甚至高于同行和競爭對手。而平均存貨、平均應(yīng)收賬款和平均固定資產(chǎn)相比較情況也類似，基本上未出現(xiàn)增幅異?，F(xiàn)象，所以很可能是折舊方法和折舊年限的差異導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率存在較大差異。經(jīng)查證，折舊方法確實是影響公司周轉(zhuǎn)率水平差異的重要因素。
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有沖高回落的態(tài)勢，但并未低于近6年最低水平（約）1.3（見表2），整體還是得到提高，這主要是企業(yè)管理水平穩(wěn)步改善，固定資產(chǎn)利用越來越充分。當(dāng)然，也說明了企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動越來越有效，營運能力得到增強。
由上面分析可知，報告期內(nèi)天壇生物的總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款等快速增加，并伴隨著營業(yè)收入的快速增長，這一方面說明企業(yè)的規(guī)模在擴大，償債能力和抗風(fēng)險能力在提高，另一方面也說明，它們的增長帶來了營業(yè)收入的增長，擴張也帶來了業(yè)務(wù)的增長，是有支撐力和可靠的；應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率雖然低于行業(yè)或競爭對手的平均水平，但這主要是折舊方法等技術(shù)因素造成，但是也有企業(yè)管理有待提高的因素。周轉(zhuǎn)率變化趨勢基本是穩(wěn)定或上升，說明企業(yè)的整體管理水平還是處于上升趨勢，盈利能力不斷改善，前景暫時看好。
二、估值
內(nèi)在價值法是根據(jù)企業(yè)當(dāng)前變化的現(xiàn)金流預(yù)測未來的現(xiàn)金流，然后通過貼現(xiàn)，估計其價值。但在這之前我們應(yīng)先根據(jù)營業(yè)收入增長率預(yù)測其還能保持多長時間的高增長。
根據(jù)分析，我們應(yīng)該知道兩者差額為5.72%，大于5%，應(yīng)該是至少增長5年。當(dāng)考慮到生物醫(yī)藥行業(yè)被列為“十二五”的十大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，國家未來十年將重點發(fā)展，且在該生物醫(yī)藥子行業(yè)中，天壇生物擁有強大的核心競爭力，故此我們估計它將繼續(xù)高速增長十年。因為未來十年將是高速發(fā)展時期，與近三年狀況相似，因此選取現(xiàn)金流時，我們選擇近三年數(shù)據(jù)，增強可靠性（見表3）。
我們預(yù)測未來十年的平均增長率也為18%，但在計算時為了規(guī)避規(guī)模帶來的影響，我們求得每股現(xiàn)金流為3.57。此外，最后一年可能進行轉(zhuǎn)換，有個轉(zhuǎn)換價格，因為十年后，企業(yè)很難再維持如今的高速增長，但是由于其行業(yè)競爭力優(yōu)勢和特殊的背景與屬性，我們?nèi)怨烙嬈鋵⒎€(wěn)定經(jīng)營，但由于規(guī)模較大，很難有新的擴張，所以我們對其未來估價打折，系數(shù)λ為0.6—0.7。而貼現(xiàn)率通常有：
貼現(xiàn)率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險利率+通脹率
考慮到通脹率難以搜集到準確數(shù)據(jù)，故我們根據(jù)最大化原則，使用無風(fēng)險利率，即十年期國債利率為貼現(xiàn)率，即7%。通過下列計算我們可知：
3.57（1+18%）n/（1+7%）+λ3.57（1+18%）10/（1+7%）10=61.04或61.96元
即十年后，天壇生物的估價區(qū)間預(yù)計為[61.04，61.96]元。
（徐欣馳，1993年生，江西省樟樹人，海南大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院）
