發(fā)布時間：2022-07-19 10:23:01
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了1篇的企業(yè)股權(quán)投資風險評估初探樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
摘要：隨著我國經(jīng)濟社會的持續(xù)發(fā)展，對外投資和兼并重組的步伐不斷加快，且企業(yè)投資能為企業(yè)獲得更多的利益，因此企業(yè)集團投資活動是企業(yè)求得長期持續(xù)發(fā)展和對外實現(xiàn)擴張的重要手段。但是企業(yè)在投資管理過程中,如果對股權(quán)投資方法和風險控制經(jīng)驗不足，或者資金結(jié)構(gòu)不合理，對長期股權(quán)投資的管理不到位，造成長期股權(quán)投資在企業(yè)的經(jīng)營中存在一定的風險。本文重點討論強化企業(yè)長期股權(quán)投資的過程管理，指出了長期股權(quán)投資在實際運行中存在的風險，并針對存在的風險，提出有效地解決對策，防范和規(guī)避投資風險，保障股東權(quán)益，促進企業(yè)集團投資收益最大化。
關(guān)鍵詞：企業(yè)集團；投資收益；風險管控
企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大或向其他行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，企業(yè)的下屬子公司不斷的增多，企業(yè)擁有的長期股權(quán)也比較多。因長期股權(quán)資金投入較大，運行周期較長等特點，一旦長期股權(quán)投資結(jié)構(gòu)不健全，沒有實施嚴格的跟蹤管理，將會給企業(yè)造成巨大的投資風險。長期股權(quán)投資對企業(yè)的多元化經(jīng)營和降低企業(yè)所在行業(yè)的系統(tǒng)性風險起著至關(guān)重要的作用。企業(yè)如果要想在長期投資過程中將風險控制到最低水平，必須對于股權(quán)會計核算及其財務狀況做到充分了解和管理，通過科學的分析和合理投資將風險降至最低。
一、企業(yè)集團長期股權(quán)投資概述
企業(yè)集團公司投資收益主要是通過實業(yè)投資和金融投資來獲取。實業(yè)投資主要是投資入股設(shè)立子公司形式，即長期股權(quán)投資；金融投資主要是證券投資，包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、期貨、委托貸款等。長期股權(quán)投資被投資公司按照持股比例或享有份額分為全資子公司、控股子公司、參股公司。企業(yè)集團投資目的主要分以下三類：擴張性需求；維持性需求；外在性需求；根本動機是追求較多的投資收益和實現(xiàn)最大限度的投資增值。長期股權(quán)投資收益包括投資企業(yè)按照股權(quán)比例應分享的被投資企業(yè)的稅后利潤、股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益、清算收益及其他收益。股權(quán)投資管理的目的就是為了保證股東的意志在被投資企業(yè)得以貫徹和執(zhí)行，保障股東權(quán)益的實現(xiàn)，并爭取股東權(quán)益最大化。
二、企業(yè)集團長期股權(quán)投資存在的風險問題
長期股權(quán)投資面臨的風險涉及投資前決策風險、投資運營中管理風險和投資后清算風險。具體體現(xiàn)在以下幾個方面：
1、前幾年，市場經(jīng)濟發(fā)展旺盛，許多企業(yè)不僅擴大產(chǎn)能，也向其他地區(qū)，其他產(chǎn)業(yè)擴張，或獨資、或合資投資成立分、子公司，但隨著國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，鋼鐵、煤炭、水泥產(chǎn)能過剩，很多項目建成后沒有市場，連續(xù)虧損。盲目投資，耗費大量人力、物力，沒有做好對市場的研判及項目可行性研究，發(fā)生投資決策風險。
2、隨著集團公司相關(guān)多元產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的實施，長期股權(quán)投資數(shù)量與金額大幅增加，但集團公司在被投資單位的戰(zhàn)略定位、盈利能力、經(jīng)營狀況、對集團公司的貢獻度等方面，缺乏行之有效的管控手段，使投資目的與收益不能及時實現(xiàn)。
3、集團母公司舉債籌措大量資金進行投資，相當數(shù)量的被投資單位長期沒有回報，導致集團母公司背負大量貸款利息支出，資金被長期占用，利用率低下。已經(jīng)成立的子公司并無實際的生產(chǎn)經(jīng)營，每年資產(chǎn)的折舊攤銷費用和管理費用較大，使得集團整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的負面影響。
4、隨著被投資企業(yè)經(jīng)營業(yè)績普遍下滑，集團母公司長期股權(quán)投資收益水平明顯下降。占用集團母公司大量投資資金的全資與控股子公司，每年向集團母公司上繳利潤（或分紅）的很少，收益甚微，其中一些公司由于經(jīng)營不善，破產(chǎn)清算，導致集團公司投資損失，造成集團母公司長期股權(quán)投資綜合投資收益率遠低于其對應的資金成本（機會成本，利率采用一年期貸款基準利率），投資效益低下。
5、部分全資子公司及控股子公司連續(xù)幾年盈利卻不給集團母公司分紅（或上繳利潤），導致集團公司資金短缺而部分被投資子公司現(xiàn)金流充裕的現(xiàn)象，反映出集團公司在全資子公司上繳利潤、控股子公司分紅方面的管理存在一定問題。
6、投資企業(yè)雖然對參股子公司無實際控制權(quán)，但投資金額大、數(shù)量多，而實際取得的收益非常低，反映出集團公司對參股子公司的經(jīng)營與分配缺乏有效監(jiān)督。
7、集團公司對子公司長期股權(quán)投資管理不到位：子公司下屬分、子公司發(fā)生的對外承包費、股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，因?qū)Ψ焦窘?jīng)營異常，款項有可能無法收回；合資對方未按協(xié)議約定時間支付股權(quán)投入款，或抽逃貨幣出資額，有可能給投資企業(yè)形成損失，負責管理項目的投資團隊成員或派駐投資對象企業(yè)的人失職，產(chǎn)生道德風險或管理不到位風險，危害投資者的利益，這些都給集團公司投資收益帶來重大影響。
8、根據(jù)煤炭、鋼鐵行業(yè)整體的發(fā)展形勢和國家去產(chǎn)能的基本要求及目前資源價格的大幅下跌，資源礦產(chǎn)企業(yè)將面臨較大的經(jīng)營風險。有些公司已成立，但受國家宏觀政策調(diào)控影響，項目沒有被國家批準、或者未能取得采礦證，加上資金緊張等原因，未能按期開工建設(shè)。已購置地塊仍然處于閑置狀態(tài)，存在被國土部門無償收回的風險。直接影響公司的運營，沒有合法齊全的手續(xù)，公司就會處于停滯狀態(tài)，母公司的投資長期無回報。
三、企業(yè)集團長期股權(quán)投資風險防范
防范并控制投資風險，以實現(xiàn)財務管理目標，是企業(yè)財務管理的工作重點，要重視投資決策和投資后的風險管理，加強投資對象基本面惡化或業(yè)績顯著低于預期時的風險管理。具體對策為：
1、加強長期股權(quán)投資的相關(guān)職能部門管控。公司對長期股權(quán)投資實行集中管理，制定長期股權(quán)投資管理標準，劃分公司股權(quán)投資組織機構(gòu)與職責權(quán)限。權(quán)責明確，完善內(nèi)部控制制度，有效制衡內(nèi)部監(jiān)督管理和風險控制制度，維護出資人權(quán)益。
2、對長期股權(quán)投資“分門別類”進行監(jiān)管。集團公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門，要根據(jù)被投資單位在集團公司戰(zhàn)略規(guī)劃中的定位，比如是以實現(xiàn)收益為目的、還是以投資控制資源等其他戰(zhàn)略為目的，“分門別類”對長期股權(quán)投資單位進行監(jiān)管，實現(xiàn)集團公司既定投資目標。
3、對長期股權(quán)投資“有重點的”進行監(jiān)管。統(tǒng)計集團公司長期股權(quán)投資金額較大（如上億元）的公司，集團公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門要重點關(guān)注這些單位的財務與經(jīng)營情況，加強其財務與經(jīng)營監(jiān)管工作，避免或減少因管理不善給集團造成投資損失。
4、集團公司要根據(jù)對被投資單位控股情況制定利潤分配政策，確保收益分配合法、收益資金及時足額收取。（1）全資子公司：完全由集團公司控制，無其他特殊原因，利潤全額上繳集團母公司。（2）控股子公司：利潤分配方案由子公司股東（大）會或董事會決定。集團公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門要根據(jù)控股子公司財務與經(jīng)營情況，會同子公司管理層擬定控股子公司利潤分配方案報集團公司批準，并由集團公司派駐高管人員按集團公司批準的方案在子公司相關(guān)決策會議上行使表決權(quán)，保證集團公司投資收益實現(xiàn)。（3）參股子公司：集團公司派駐高管人員要在其利潤分配預案通過前將預案提交集團公司，集團公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門進行充分討論并形成決策意向，上報集團公司批準后，由派駐高管人員在子公司相關(guān)決策會議上行使表決權(quán)，保證集團公司投資收益實現(xiàn)。
5、評價長期股權(quán)投資效益，追究管理者責任。提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，增加管理者的風險意識。評價長期股權(quán)投資效益，對投資過程中出現(xiàn)的失誤，企業(yè)應建立責任追究制度，明確決策者和實施者應承擔的責任。對于因重大決策失誤而造成的損失，企業(yè)應追究董事會等相關(guān)決策人員的責任；對在投資過程中違規(guī)操作而給企業(yè)造成損失的，應追究具體實施人員的責任；對子公司被投資單位經(jīng)營管理者造成損失責任的，應當撤銷職務、停止升遷等制裁。
6、健全對外投資的管理，積極行使股東權(quán)利。強化被投資企業(yè)的監(jiān)管，明確投資關(guān)系，追償承包費，對投資的過程和結(jié)果進行監(jiān)控，對投資行為做出適當?shù)姆治龊皖A測，追償股權(quán)轉(zhuǎn)讓款或股權(quán)投入款，減少投資損失。理順投資關(guān)系，做到整個投資過程合法、合規(guī)，及時納入集團合并范圍。
7、保證長期股權(quán)投資的收益與成本相配比。企業(yè)在取得長期股權(quán)投資時要以資金實力和籌資能力為限，投資帶來的現(xiàn)金流入的規(guī)模和時間要與籌資的現(xiàn)金流量盡量保持一致，避免財務危機的發(fā)生。企業(yè)選擇的長期股權(quán)投資項目應是最優(yōu)項目，以最低的成本獲取最大收益，如果長期股權(quán)投資效益低下，資金使用嚴重浪費，應防范低效項目的投資。
8、對部分投資項目進行處置。對不符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，無實質(zhì)運營或喪失繼續(xù)持有價值的長期股權(quán)投資，企業(yè)應及時計提減值準備或進行妥善處置，降低成本費用開支，減少損失，規(guī)避集團公司經(jīng)營風險。根據(jù)《國務院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導意見》（國發(fā)〔2013〕41號），以及《甘肅省工業(yè)領(lǐng)域去產(chǎn)能去庫存降成本實施方案》（甘政辦發(fā)〔2016〕25號）文件，及時淘汰落后產(chǎn)能，將落后產(chǎn)能及時清理。
四、結(jié)語
長期股權(quán)管理以及優(yōu)化內(nèi)部資源，是增強企業(yè)的核心競爭力的重要手段。企業(yè)建立科學有效的長期股權(quán)投資管理模式和風險控制體系,對加強企業(yè)長期股權(quán)投資管理與風險控制，企業(yè)資產(chǎn)保值、增值具有重要的戰(zhàn)略意義,只有這樣才能提高企業(yè)的核心競爭力，為企業(yè)的健康發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
作者：李海賓 單位：酒泉鋼鐵（集團）有限責任公司
摘要：在社會經(jīng)濟的帶動下，我國的股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展迅速。實踐證明，與企業(yè)高管雙重激勵有直接關(guān)系。企業(yè)高管的雙重激勵主要是指薪酬激勵和股權(quán)激勵兩種，成為股權(quán)投資考察企業(yè)高管激勵影響的重要手段。本文通過對大量實踐成果進行研究可知，通過拉大企業(yè)員工的薪酬，能夠達到激勵員工的目的，需要加大對高管股權(quán)激勵方式的應用，展現(xiàn)其在股權(quán)投資行業(yè)中的應用效果。
關(guān)鍵詞：股權(quán)投資；企業(yè)高管；雙重激勵
1引言
近年來，股權(quán)投資行業(yè)在世界范圍內(nèi)發(fā)展迅速，股權(quán)投資及企業(yè)治理方法受到了人們的廣泛關(guān)注。相關(guān)人員對股權(quán)投資與企業(yè)高管之間的聯(lián)系進行了大量的研究，研究結(jié)果表明，股權(quán)投資者通過運用股票期權(quán)及可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等合同設(shè)計形式，能夠達到對投資企業(yè)高管層的激勵作用，降低投資者與企業(yè)管理層之間的沖突，展現(xiàn)出股權(quán)投資對公司治理的作用。
2理論假設(shè)與實證設(shè)計
通過對所有權(quán)與控制權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)進行分析可知，兩者之間的管理者與股東之間的利益存在不一致現(xiàn)象，引發(fā)兩者之間存在嚴重的問題，管理者要想確保自身利益的最大化，需要通過機會主義行為損害股東的利益來實現(xiàn)。為了避免為管理者提供該種機會，股東需要采用激勵及監(jiān)督措施，來保證企業(yè)的價值。管理者可以采用的激勵措施包括薪酬激勵和股權(quán)激勵兩種?，F(xiàn)做出如下假設(shè)：假設(shè)1：股權(quán)投資機構(gòu)持股比例越高，對企業(yè)高管的激勵作用越明顯。該項假設(shè)主要是指股權(quán)投資者通過與控股股東及公司高管談判等形式，將其直接作用在高層管理者薪酬計劃中。同時，也可以通過股東積極主義、表決權(quán)及董事會席位等形式，對高管層的薪酬結(jié)構(gòu)產(chǎn)生極大影響，有助于提升股權(quán)投資機構(gòu)的激勵動力和激勵能力，以此來提升企業(yè)公司的績效，展現(xiàn)出企業(yè)高管的激勵性作用。假設(shè)2：股權(quán)投資機構(gòu)占公司董事會席位比例越高，對高管的激勵作用越強。該項假設(shè)在實施過程中，需要加大對股權(quán)投資機構(gòu)背景及經(jīng)驗的了解，采用聯(lián)合投資等角度，對股權(quán)投資機構(gòu)對企業(yè)高管激勵作用的影響進行分析。假設(shè)3：股權(quán)機構(gòu)具備的經(jīng)驗越豐富，有助于提升對公司高管的激勵性作用。假設(shè)4：在不同的背景影響下，股權(quán)投資機構(gòu)對公司高管產(chǎn)生的作用存在一定的差異。假設(shè)5：采用聯(lián)合投資形式，有助于強化股權(quán)投資機構(gòu)對公司高管的激勵作用。
3實證結(jié)果與分析股權(quán)投資者特征
對高管薪酬水平、高管與普通員工的薪酬差距及高管持股比例進行描述性分析，分析結(jié)果顯示，具有外資背景的股權(quán)投資企業(yè)，更加重視對公司高管的激勵，激勵內(nèi)容以薪酬為主，通過拉大員工之間的薪酬差距，以達到激勵高管的目的。采用固定薪酬激勵方法，拉開高管與普通員工之間的薪酬水平。通過對高管薪酬水平、高管與普通員工的薪酬差距及高管持股比例進行變量及控制變量分析，發(fā)現(xiàn)持股比例對薪酬水平產(chǎn)生正向影響，對股權(quán)激勵產(chǎn)生負向影響。在持股比例較高的情況下，傾向于拉開薪酬差距來達到激勵的目的。目前，我國的大多數(shù)企業(yè)都屬于家族史企業(yè)，企業(yè)中的管理層主要由家族股東來擔任，股東股權(quán)存在過度集中情況，直接影響著股權(quán)投資機構(gòu)的績效管理情況。因此，可知目前國內(nèi)的股權(quán)投資機構(gòu)不傾向于采用公司高管激勵制度。造成該種結(jié)果的主要原因與股權(quán)激勵方式在我國應用的不成熟、投資者與公司高管之間的信息不對稱有直接關(guān)系。研究表明，具有政府背景的股權(quán)投資機構(gòu)更加傾向于提升高管薪酬水平來達到激勵的目的，而民營企業(yè)試圖通過拉大高管與普通員工薪酬的形式來達到激勵目的。通過提升高管的薪酬水平，有助于提升企業(yè)的業(yè)績及公司高管工作效率，而國內(nèi)的股權(quán)投資機構(gòu)傾向于采用企業(yè)股權(quán)控制方法。具有較大規(guī)模的企業(yè)傾向于采用薪酬激勵制度，而小規(guī)模的企業(yè)傾向于采用股權(quán)激勵制度。出現(xiàn)該種現(xiàn)象的主要原因是由于，近年來成本隨著企業(yè)發(fā)展規(guī)模的不斷擴大而增加，應用薪酬激勵制度，相對于股權(quán)激勵制度，更有助于降低企業(yè)成本。我國的小規(guī)模企業(yè)數(shù)量較多，收入水平不高，發(fā)展?jié)摿π?，不能為企業(yè)高管人員提供過多薪酬上的支持，阻礙了薪酬激勵制度的實施。因此，小規(guī)模企業(yè)主要是采用對公司高管人員上的激勵來達到激勵的目的。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為我國現(xiàn)階段企業(yè)類型中的新型產(chǎn)業(yè)，相對于企業(yè)產(chǎn)業(yè)而言，存在信息不對稱、成本高等特點，因此，股權(quán)機構(gòu)在選擇激勵方式上，更加傾向于薪酬激勵，而非股權(quán)激勵。
4結(jié)語
本文運用實證分析的形式分析股權(quán)投資與企業(yè)高管雙重激勵的影響，可知目前國內(nèi)股權(quán)投資機構(gòu)倡導采用提升薪酬水平、拉大員工之間的薪酬差距等形式來達到激勵員工努力工作的目的，充分地展現(xiàn)出了公司股東與投資者之間的利益關(guān)系。通過本文的研究，為股權(quán)投資機構(gòu)不斷改善公司高管激勵制度提供了依據(jù)，有助于確保股權(quán)投資者與管理層之間利益分配關(guān)系的合理性，調(diào)動了企業(yè)高管的工作積極性，主動投入到保護投資者的投資熱情中去，促進了股權(quán)投資行業(yè)的快速發(fā)展。
作者：高梅 單位：安徽四創(chuàng)電子股份有限公司
摘要：本文主要介紹了私募股權(quán)投資在我國發(fā)展的狀況，及其對我國中小企業(yè)融資的影響。私募股權(quán)投資不僅能為中小企業(yè)提供新的融資渠道,還能幫助企業(yè)提高公司治理水平,以及管理團隊的素質(zhì),促進其快速規(guī)范地發(fā)展,最終實現(xiàn)上市目標。
關(guān)鍵詞：私募股權(quán)；中小企業(yè)；融資
一、私募股權(quán)投資的基本特點
（一）私募資金渠道廣闊
私募股權(quán)機構(gòu)的目標企業(yè)著眼于，實力雄厚、質(zhì)量較高的機構(gòu)或個人，并且收益相對比較豐厚。與債權(quán)企業(yè)不同的是，他不看重投入的若干百分之幾的收益，而是按照出資比例獲取自己投資股份的股權(quán)收益。一旦目標企業(yè)成功上市，私募股權(quán)的獲利必定是他投資額度的幾十倍、幾百倍、甚至是上千倍。
（二）投資方式靈活
私募股權(quán)的投資方式非常靈活，種類并不單一，這也是出資方對機構(gòu)信任程度的一種體現(xiàn)。例如以可轉(zhuǎn)換債券等方式投資，以股權(quán)為主債權(quán)投資為輔的各種組合型的新型投資方式。這種靈活的投資方式也為他們尋找目標企業(yè)提供了很大的幫助。
（三）風險較大回報豐厚
私募股權(quán)投資機構(gòu)的風險之一是便是其較長的投資周期，第二，投資機構(gòu)的資金成本相對而言比較高，這一點加大了機構(gòu)投資的風險。而且，股權(quán)投資的流通性差，股權(quán)投資退出渠道并不豐富。但一般來看，已美國為例，機構(gòu)成功退出一個企業(yè)以后可以獲得幾倍的收益。在我國因為金融市場的開放程度還不高，這個收益可能會達到幾十倍。這也是私募股權(quán)投資可以吸引市場資金的主要原因。
（四）參與管理不控制
企業(yè)私募股權(quán)投資機構(gòu)中的管理團隊，他的知識結(jié)構(gòu)、理論水平、實踐經(jīng)驗可以幫助各種目標企業(yè)定制和實施，適應各個階層市場需求的投資計劃和發(fā)展戰(zhàn)略的能力，對企業(yè)的運行、管理有很好的改良。而且投資機構(gòu)僅僅以參與企業(yè)經(jīng)營和管理，而不以控制和占有企業(yè)為目的。私募股權(quán)投資機構(gòu)在向目標企業(yè)投入巨額資金的同時，也共給了更加適合目標企業(yè)的管理經(jīng)驗和其他增值服務，他給企業(yè)提供的不僅是資金更是智力。
二、目前中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀
根據(jù)2016年上半年顯示的數(shù)據(jù)可以看出，中小企業(yè)貸款難，造成資金短缺已經(jīng)成為企業(yè)生存的瓶頸。據(jù)不完全統(tǒng)計，包括珠三角地區(qū)等很多發(fā)達省份的數(shù)千家的中小企業(yè)，把資金短缺放到了制約企業(yè)發(fā)展的第一位，絕大部分的企業(yè)都面臨著融資難，造成的資金短缺問題。
三、中小企業(yè)融資存在的問題及解決方式
（一）改善企業(yè)資金狀況
中小企業(yè)在成長期，企業(yè)沒有資金積累，無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以及流動資金都不夠多，可以抵押、質(zhì)押給金融機構(gòu)的資產(chǎn)很少，因此透過間接融資可以獲得的資金非常有限。但是，私募股權(quán)投資注重的是企業(yè)的潛力和前景，在進行目標企業(yè)風控的時候，以技術(shù)的創(chuàng)新能力和市場發(fā)展前景為前提。
（二）完善管理結(jié)構(gòu)提高管理水平
我國中小企業(yè)的管理者，大多出生于80年代，創(chuàng)業(yè)之前沒有參加專門的培訓，理論水平匱乏，據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)的平均壽命一般都在1-3年之內(nèi)。造成這種局面的具體原因，除了市場的激烈競爭，同管理者的自身素質(zhì)也有著很大關(guān)系。機構(gòu)介入之后，機構(gòu)為了保護自己的投資利益，會對企業(yè)進行各項監(jiān)督，提供相關(guān)的經(jīng)營和管理經(jīng)驗。
（三）提高知名度和影響力
中小企業(yè)在進行私募股權(quán)融資之后，會在媒體和行業(yè)內(nèi)會增加其曝光率，企業(yè)會成為一些機構(gòu)或者學者的研究和模仿對象，這些都可以提高目標企業(yè)的知名度和上鏡率。另一方面，一些著名的私募股權(quán)基金如果能夠投資中小企業(yè)，會增加社會公眾對于企業(yè)發(fā)展的信心，讓大眾感覺到企業(yè)今后發(fā)展的希望。
四、發(fā)展我國中小企業(yè)私募股權(quán)融資的對策
（一）明確政府的作用，制定有關(guān)私募股權(quán)投資行業(yè)的法律體系
中國如果要大力發(fā)展私募股權(quán)投資，首先要明確的就是政府的作用。特別是制定有關(guān)風險投資行業(yè)整體的法律體系和執(zhí)法環(huán)境；其次政府要積極引進海外的私募股權(quán)投資機構(gòu)，吸收他們的先進管理經(jīng)驗，讓中外經(jīng)驗進行有效的結(jié)合。
（二）建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)的政府監(jiān)管機構(gòu)
明確主管機關(guān)，一行三會都是我國的金融監(jiān)督機構(gòu)，國家發(fā)改委、工信部等政府部門對某些特定金融機構(gòu)也有監(jiān)管職權(quán)，涉及國外的私募基金的案件由國家外匯管理局參與管理。多頭管理對行業(yè)監(jiān)管帶來了一定的負擔，降低了監(jiān)管效率。未來的私募股權(quán)投資機構(gòu)監(jiān)管究竟應納入具體的哪一個機構(gòu)主管必須予以明確，盡量減少目前多頭管理，使監(jiān)管統(tǒng)一化和規(guī)范化。
（三）建立行業(yè)協(xié)會的自律監(jiān)管
金融行業(yè)從出現(xiàn)以來就是一個自律性高的行業(yè)，金融行業(yè)協(xié)會作為協(xié)調(diào)機構(gòu)與政府監(jiān)管部門以及其他各個利益主體的組織，對促進企業(yè)的良性運作發(fā)揮著十分重要的作用。另外，行業(yè)協(xié)會自身也會根據(jù)現(xiàn)在市場的情況，制定出各種行業(yè)規(guī)范，企業(yè)為了提高聲譽和形象，加入這些協(xié)會的企業(yè)也會自愿地遵守這些行業(yè)規(guī)范，這促使了私募股權(quán)投資市場更加有序、透明，也降低了政府的監(jiān)管成本。
五、結(jié)語
放眼全球，私募股權(quán)投資這種投資方式，不僅推動了廣大的中小企業(yè)自主創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展，為他們提供了更多種的資金來源，解決了中小企業(yè)融資難的國際課題，極大的促進了中小企業(yè)在短時間內(nèi)實現(xiàn)各種資源配置的優(yōu)化。假設(shè)未來國內(nèi)眾多的中小型企業(yè)能夠與更多的海外資本相結(jié)合，這在一定程度上不僅可以吸收過剩的國際流動性資本，更可以促進資金更合理化更效率的流動，還對加快建設(shè)我國多層次的資本市場體系也具有一定的積極作用。
作者：趙琨 單位：河北地質(zhì)大學經(jīng)貿(mào)學院
摘要：
通過對國有企業(yè)現(xiàn)有的體制及股權(quán)投資的內(nèi)涵、分類、收益、市場機動性等方面的分析和研究，探討股權(quán)投資在國有企業(yè)體制改革中的應用。
關(guān)鍵詞：
股權(quán)投資；國有企業(yè)；經(jīng)濟體制改革
0.引言
國有企業(yè)的體制改革是經(jīng)濟體制改革的重要任務和中心環(huán)節(jié)。十八屆三中全會召開以來，國有企業(yè)的改革與轉(zhuǎn)型有了明確的目標和方向，據(jù)了解，在十三五規(guī)劃中，全國大多數(shù)的國有企業(yè)面臨著體制改革的重要任務，而靈活性較高、收益與風險分擔的股權(quán)投資的引入，為國企改革注入了新鮮血液，創(chuàng)新了改革的思路和方向。
1.股權(quán)投資
1.1股權(quán)投資的內(nèi)涵
股權(quán)投資是指通過投資手段來取得被投資單位的股份，通常是采用個人或企業(yè)購買其他準備上市或者未上市企業(yè)的股票這一方式或者是利用無形的資產(chǎn)、貨幣資金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)直接地投資其他企業(yè)單位，通過風險分擔的方式獲得較大的經(jīng)濟利益或者利潤分取、股利獲取與風險相適應的經(jīng)濟利益。股權(quán)投資要承擔投資失利的風險，也能獲得被投資單位的利益[1]。例如，被投資單位的經(jīng)營狀況陷入僵局或者是直接進入破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)時，投資者將會承擔投資失敗的后果和損失；相反地如果被投資企業(yè)或單位的經(jīng)營狀況良好、市場反響好、其所經(jīng)營的產(chǎn)品的市場價格波動空間較大，投資者通過股權(quán)控制被投資單位，從而從價格波動和產(chǎn)品銷售前景中獲得經(jīng)濟利益。
1.2股權(quán)投資的分類
股權(quán)投資可以分為共同控制、控制、重大影響、無控制無共同控制且無重大影響四大類。其中，共同控制是指按照合同的約定對某種經(jīng)濟活動所享有的 共有類型的控制；控制是指獲得股權(quán)并取得整個企業(yè)的控制權(quán)，能夠獨立地做出企業(yè)運行的決策和財務經(jīng)營決策，并能從中獲得經(jīng)濟利益的一種方式；重大影響的股權(quán)投資，顧名思義，僅是對企業(yè)的經(jīng)營和財務上因有參與權(quán)而產(chǎn)生重大影響但沒有決策權(quán)。這幾種類型的股權(quán)投資，其風險程度和所獲利益都各有不同，控制類型的沒有風險分擔體，風險較大，但是相應的經(jīng)濟利益可以達到最大化；共同控制次之；重大影響類型的風險可以分擔，獨自承受的投資風險相對較小，但是所獲利益也相應減少。
1.3股權(quán)投資的結(jié)構(gòu)及發(fā)展現(xiàn)狀
股權(quán)投資由成本、收益、風險、權(quán)益、減值等因素構(gòu)成[2]，其中成本和收益的核算是最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，權(quán)益是受益的保障。自從20世紀初期我國提出了經(jīng)濟改革，許多人開始“下海”，股市一直風靡至今。目前，我國的股權(quán)投資經(jīng)歷了長期的市場經(jīng)濟的調(diào)節(jié)和洗禮，已經(jīng)進入深入發(fā)展的階段（如圖1）。但是，與發(fā)達國家相比，仍然存在著巨大的差距（如下頁圖2），從圖中可以看出我國私募性質(zhì)的股權(quán)投資金額較小，還是嚴重受到國有企業(yè)的經(jīng)濟體制的影響。這是因為在混合所有制經(jīng)濟中，國有經(jīng)濟仍然占了大部分比例，并且其經(jīng)濟體制嚴重制約了市場和股權(quán)的發(fā)展。
2.國有經(jīng)濟體制的發(fā)展現(xiàn)狀和問題
2.1國有經(jīng)濟體制的內(nèi)涵我國的國有企業(yè)經(jīng)營模式是對蘇聯(lián)的經(jīng)濟模式進行全盤照搬過來的，強調(diào)了國家集體利益在全民所有制經(jīng)濟中的重要地位，隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，進化成了現(xiàn)在的在混合所有制經(jīng)濟中形成的國有經(jīng)濟體制。其具有獨立的決策能力、鮮明的行政色彩、國有資本化程度頗高等特征。目前，國有企業(yè)仍實行的是以管理資產(chǎn)為主的經(jīng)濟體制，這對于迎接新的經(jīng)濟挑戰(zhàn)和經(jīng)濟改革有著諸多的限制和阻礙。
2.2國有經(jīng)濟體制的發(fā)展現(xiàn)狀國有企業(yè)的經(jīng)濟體制由最初的蘇聯(lián)式經(jīng)濟模式，經(jīng)歷了20世紀80年代以前的國有企業(yè)權(quán)力下放、讓利的過程和80年代以后的承包經(jīng)營責任制，讓企業(yè)逐漸地擁有了發(fā)展的相對自由權(quán)的過程。到了21世紀初期至今，為適用股份制和現(xiàn)代企業(yè)制度，國家對國有企業(yè)的經(jīng)濟體制進行改革和創(chuàng)新，但由于行政色彩厚重，極大地影響了改革的進程和效果[3]。
3.股權(quán)投資在國有企業(yè)經(jīng)濟體制改革中的應用
3.1股權(quán)投資在國有企業(yè)改制中的作用
3.1.1擴大經(jīng)營范圍股權(quán)投資是對資本營運的重要手段和表現(xiàn)形式，國有企業(yè)通過對不同企業(yè)的股權(quán)投資或引入戰(zhàn)略投資方，不僅可以建立與國有企業(yè)主業(yè)相關(guān)的經(jīng)營性聯(lián)系，還可以擴展國有企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營范圍和產(chǎn)業(yè)鏈，達到資本利用率最大化的目標；還能夠建立與主營業(yè)務無關(guān)的產(chǎn)業(yè)聯(lián)系，拓寬經(jīng)營范疇，增加利潤和回報，進而提升企業(yè)的競爭能力和市場適應能力。例如鞍鋼股份有限公司是由國務院國有資產(chǎn)監(jiān)管委實際控制的鞍鋼集團公司改制而來的，其原有的經(jīng)營范圍主要包括鋼壓延加工、黑金屬冶煉、焦化化工等23種產(chǎn)品和業(yè)務，但是自從2002年開始實施改制后，其增加了家電、汽車使用的鍍鋅鋼板的生產(chǎn)，創(chuàng)造出年生產(chǎn)能力達到40萬t的奇跡；經(jīng)過2006年股權(quán)投資的擴大，其主營業(yè)務的凈利潤增長率高達229.24%，推進了其在全國同行中的凈利潤增長排名。
3.1.2提高規(guī)避風險能力現(xiàn)代企業(yè)的運營發(fā)展主要是依靠多元化經(jīng)營的方式，而國有企業(yè)的股權(quán)投資正是這一方式的具體體現(xiàn)。長期的股權(quán)投資，不僅能夠彌補單一的業(yè)務經(jīng)營的劣勢，形成多元化經(jīng)營的格局和生產(chǎn)模式；還能進一步地加強和豐富經(jīng)營內(nèi)容，分擔風險的同時還能擴大收益的渠道，進而降低企業(yè)對現(xiàn)有業(yè)務的依賴性，減少單一業(yè)務所帶來的風險。
3.1.3有效實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移運用馬克思資本論的原理和現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營管理、風險等理論進行分析，可以看到目前不管是哪種類型的企業(yè)，它所擁有的主營業(yè)務或關(guān)鍵性業(yè)務都是有一定的周期性的，并且其業(yè)務的延續(xù)能力與生存能力是有限的[4]。因此，國有企業(yè)作為主營業(yè)務急速衰退的企業(yè)，在經(jīng)濟側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時代背景下進行改制，能夠有條不紊地與新的主營業(yè)務進行接軌，同時從企業(yè)的競爭實力上來看，具有更高的經(jīng)營活力和較強的競爭能力。例如，總部設(shè)在廣州省惠州市的由國家控股的TCL集團股份有限公司，其自成立以來不斷通過股權(quán)投資的形式吸收較多的資本和附加業(yè)務，保持了利潤連續(xù)20年的穩(wěn)健增長的步伐，在深化改革的今天已經(jīng)逐漸形成了多元化業(yè)務經(jīng)營的格局，其主營的電子產(chǎn)品（手機、彩電等）和開關(guān)插座在國內(nèi)市場上具有領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢，在體制改革的當下有極高的生存能力，并且有希望踏入世界競爭的行列。
3.1.4有效地盤活資金國有企業(yè)的體制一般是以管理資產(chǎn)為主，但是股權(quán)投資是以資本管理為主，如果加大力度引進民間資本對國有企業(yè)的股權(quán)投資或加大國有企業(yè)對不同企業(yè)間的股權(quán)投資，將會彌補資產(chǎn)沉淀卻不能帶來相應的經(jīng)濟效益，把資本盤活，真正地做到“錢生錢”。
3.2股權(quán)投資在改制中的運作
股權(quán)投資方式是通過投資決策、投資運營管理、投資清算等環(huán)節(jié)實現(xiàn)投資資本所獲利益最大化的（如圖3）。其中投資清算和決策的運作具有階段性和專屬性的特點，而投資運營的管理具有持續(xù)性和經(jīng)常性的特征。其通過投資實施、決策、持股比例調(diào)整、營運控制、投資收益賬務等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的實施，能夠有效地把股權(quán)投資方式完美地契合到國有企業(yè)的經(jīng)濟體制改革中去，達到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟體制改革的要求和目標。
4.結(jié)語
隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟體制改革的推進，國有企業(yè)的改制已經(jīng)箭在弦上了。嘗試著把股權(quán)投資的資本運作方式融入國有企業(yè)改制活動中去，不僅可以擴大國有企業(yè)的經(jīng)營范圍，進行風險分擔，減少利潤損失，增加企業(yè)的利潤來源，還可以從根本上提高國有企業(yè)的核心競爭力和在殘酷的競爭中的生存幾率，進一步促進經(jīng)濟建設(shè)的穩(wěn)健發(fā)展。
作者：李世鵬 單位：西山煤電集團計劃處
摘要：
中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，部分行業(yè)已出現(xiàn)嚴重產(chǎn)能過剩，主業(yè)發(fā)展受到制約，企業(yè)投資發(fā)生戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)多元化已成必然。企業(yè)要快速發(fā)展壯大必然需要對外投資，以快速提高企業(yè)資金流動，縮短財富積累時間，這也是企業(yè)做大做強的原動力。如果企業(yè)在快速發(fā)展壯大過程中，對于股權(quán)投資方法和風險控制經(jīng)驗不足，或者資金結(jié)構(gòu)不合理，非常容易發(fā)生資金鏈問題，導致風險產(chǎn)生。因此，企業(yè)如果要想在長期投資過程中將風險控制到最低水平，必須對于股權(quán)會計核算及其財務狀況做到充分了解和管理，通過科學的分析和合理投資將風險降至最低，剔除不確定因素，唯有這樣，才能在激烈市場競爭中保持長久。
關(guān)鍵詞：
長期股權(quán)投資；風險控制；會計核算
一、企業(yè)長期股權(quán)投資風險因素分析
根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計調(diào)查，企業(yè)在長期股權(quán)投資過程中存在風險的環(huán)節(jié)有如下三個：決策風險、運營風險和清算風險。
(一)決策風險企業(yè)在投資和決策過程中存在一定風險，主要體現(xiàn)在三個方面：選擇風險、論證分析和決策程序風險。在這三個方面中，選擇風險指的是企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)趨勢所造成的風險，這與企業(yè)本身的管理無關(guān)而與整個市場大環(huán)境息息相關(guān)；第二個，論證風險是由于企業(yè)在前提的調(diào)查研究中缺乏必要的合理評價論證方法，理論水平存在誤差；最后一個決策風險是由于缺乏可靠的決策程序而使得執(zhí)行過程中存在風險。決策風險是企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中所面臨的首要風險，對于企業(yè)投資方向起著決定性作用。
(二)運營風險營運風險是企業(yè)長期股權(quán)投資中的管理風險，它包括五種不同的類型：股權(quán)結(jié)構(gòu)、委托經(jīng)營、投資方轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、項目責任人及管理人員和信息泄露等風險。其中，股權(quán)結(jié)構(gòu)的風險最為重要，它來源于股東構(gòu)成、公司結(jié)構(gòu)和投資協(xié)議等三個方面。委托經(jīng)營中主要體現(xiàn)在道德風險中，由于委托經(jīng)營者與企業(yè)之間存在利益關(guān)系，一旦經(jīng)營過程中存在利益沖突，勢必會對于委托關(guān)系產(chǎn)生不可磨合的損失，人作為個人在經(jīng)營過程不可避免地會作出提高自己的收益的決策，如果企業(yè)利益和人個人利益產(chǎn)生分歧時，企業(yè)運營風險由此而產(chǎn)生。項目責任人和管理人員的風險與委托運營風險具有類似之處，若項目管理人員或責任人存在經(jīng)驗不足或者管理方式錯誤，對于企業(yè)運營和投資就會產(chǎn)生負面影響，嚴重時會導致企業(yè)虧損。對于信息泄露風險，指的是投資方對于企業(yè)經(jīng)營狀況無法掌握完整信息，因而無法作出恰當決策。
(三)清算風險投資過程中的清算風險分為外部、內(nèi)部和時機把握三個方面。外部投資風險包括利率風險、通貨膨脹風險和法律法規(guī)風險等。利率風險是指長期股權(quán)投資收益率受到銀行利率的影響而產(chǎn)生波動，從而影響投資企業(yè)資金成本。通貨膨脹風險是指由于市場供大于求，商品價格短時間內(nèi)快速上漲導致資金購買力下降，投資方利益受到損失。法律法規(guī)風險主要體現(xiàn)在國家宏觀調(diào)控和政策變動對市場供求關(guān)系、行業(yè)支持力度等經(jīng)濟政策的變動而導致所投資行業(yè)受到影響，進而降低企業(yè)投資獲利。內(nèi)部風險主要體現(xiàn)在企業(yè)管理模式，資金結(jié)構(gòu)和道德風氣等方面的風險；退出時機風險體現(xiàn)在投資方何時合適撤出投資資金以保障企業(yè)利益最大化。
二、企業(yè)如何做好長期股權(quán)投資
(一)稅收籌劃方面為保障企業(yè)長期股權(quán)投資穩(wěn)定性，企業(yè)需要對投資期間做好稅收籌劃，長期股權(quán)投資的收益由如下幾個部分構(gòu)成：股權(quán)持有利息、股權(quán)紅利和投資轉(zhuǎn)讓收益。根據(jù)稅法對股權(quán)交易的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓應按照股權(quán)收益差額繳納企業(yè)所得稅，企業(yè)需要合理避稅，應當采用分割法，即先分紅后轉(zhuǎn)讓，使企業(yè)獲得更多收益。
(二)股權(quán)處置方面企業(yè)投資完成后，對那些不符合企業(yè)長期發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)濟指標達不到預期和收益增長不明顯的股權(quán)投資，要及時進行處置。股權(quán)處置屬于“三重一大”決策事項的必須報董事會決議通過，屬于國有資產(chǎn)的還需要上報國有資產(chǎn)監(jiān)管部門審批后方能實施。長期股權(quán)投資處置前必須委托資產(chǎn)評估機構(gòu)進行資產(chǎn)評估，處置方式要采用公平公開的競價方式，評估和處置過程中嚴禁內(nèi)部勾結(jié)損害股東和企業(yè)利益。
(三)減值分析方面企業(yè)應該定期或不定期的對長期股權(quán)投資減值情況進行分析，長期股權(quán)投資如果存在減值跡象的，應當按照相關(guān)準則的規(guī)定計提減值準備，其中對子公司、聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)的投資，應當按照《企業(yè)會計準則第8號——資產(chǎn)減值》的規(guī)定確定其應予計提的減值準備；企業(yè)持有的對被投資單位不具有共同控制或重大影響、在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資，應當按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規(guī)定確定其應予計提的減值準備，并及時進行賬務處理，以確保真實反映長期股權(quán)投資的情況。
(四)股權(quán)投資綜合評價和追責制度方面投資完成后，企業(yè)應當組織專業(yè)人員對長期股權(quán)投資項目進行后評價，全過程進行評價和分析，包括對長期股權(quán)投資中存在的風險和是否能夠提高企業(yè)核心競爭力以及長期受益等方面，需要采取定性和定量相結(jié)合的指標分析[1]。同時，為了保證長期股權(quán)投資過程的安全性，需要對于投資成果建立獎懲機制，建立經(jīng)濟損失責任追究制度，對各崗位分工必須明確，各盡其責，對于投資過程中因為違規(guī)操作導致企業(yè)風險甚至造成重大投資損失的，企業(yè)應追究相關(guān)責任人經(jīng)濟賠償，并采取相應懲罰措施。
三、結(jié)語
進入新世紀以來，市場經(jīng)濟競爭日趨激烈，風險和機遇并存，充分認識到長期股權(quán)投資的重要性，嚴控股權(quán)投資中存在的風險，全面了解市場競爭中可能遇到的問題，對于企業(yè)的長遠發(fā)展和財富積累是十分重要的，也是十分必要的。只有這樣才能提高企業(yè)的核心競爭力，為企業(yè)的健康發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
作者：張雪梅 單位：廣西柳州鋼鐵集團有限公司
