發(fā)布時間：2023-05-15 16:35:45
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的企業(yè)證券投資風險控制樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
證券投資作為風險投資，風險主要的指向就是投資者的投資與預期相分離，證券投資的收益不具備確定性。證券投資的風險類型很多，其中市場風險是系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險的結合體。市場風險主要是指證券市場本身因各種因素的影響引起的證券價格變動風險。證券市場的變化很快，所有的變化都會影響供求關系。在證券市場的現(xiàn)實發(fā)展中，證券市場的冷熱與政策和現(xiàn)實環(huán)境有著密不可分的關系。而風險也是體現(xiàn)證券市場價值的重要要素，沒有風險，就沒有利潤，風險和利益并存是證券市場最為基礎的特征。
一、證券投資風險的認定
風險主要是指事件發(fā)生后，其損失機會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風險和收益是一對矛盾結合體，有收益就有風險，二者存在內部的必然性。證券投資的風險可以運用科學的手段進行一定程度的預測分析，通過對對主客觀風險、市場及經營風險等要素進行控制。證券投資在運行過程中處于動態(tài)的、復雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時機選擇，對投資品種的確定，都是影響風險和收益程度的要素。一個證券在一定時期內收益率、收盤價、上期收盤價、單位紅利及股息收入等指標產生的，都是需要在現(xiàn)實操作中進行評估和預測的，收益率的方差和標準測度是證券投資的重點。證券投資風險的分類標準是從多個方面界定的，根據風險構成可以分為系統(tǒng)風險，如利率風險、匯率風險、政治風險等，業(yè)包括相對應的非系統(tǒng)風險，例如企業(yè)經營風險、財務風險、操作風險等。根據操作角度一般劃分為，選擇風險和投資者風險。證券投資風險的主要表現(xiàn)形式就是股票、債券、衍生證券。
二、提高證券投資市場風險控制的對策
1、正確運用證券投資風險測的重點理論方法。從風險的定義來看，證券投資的風險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性?？茖W的測度理論是規(guī)避風險的重要手段，只有科學的理論，才能達到其控制目的。證券投資風險的理論主要是效用函數(shù)的概念，風險金測度模型，標準風險測度模型，隨機優(yōu)勢選擇模型理論，均值――方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實際操作中，新的風險測度指標主要從定量、定性及定性與定量相結合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進行風險測度；在定性測度方面，是投資者對某證券投資風險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風險的評估問題；在系統(tǒng)測度方面，兼顧指標的定性和定量兩個方面，將兩者有機地結合起來，使其平衡單方測度可能產生的矛盾。
2、強化對風險的預測與控制。證券投資風險主要分為非系統(tǒng)風險的控制和系統(tǒng)風險控制。風險預測是為了更好地控制風險，證券投資風險的預測主要是計算出各標準時段內投資風險，形成風險時間序列，然后對其進行預測。預測的準確性和可靠性，這里使用組合預測的方法，使預測模型更具有對環(huán)境變化的適應能力。非系統(tǒng)風險，主要控制方式是確定各類投資的權重，實現(xiàn)投資的多樣化，對風險本質的認識及測度指標的定義是風險預測和控制的基礎。系統(tǒng)風險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數(shù)、期貨進行系統(tǒng)風險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設定滿足預期的約束條件，進而確定各類投資的權重，通過目標收益率與期望收益率進行比較，作為風險控制的分界線。設定股票投資組合即現(xiàn)貨、股票指數(shù)期貨、觀測時期數(shù)，組合現(xiàn)貨持有量，保證在一定預期收益的前提下，投資風險最小?，F(xiàn)貨與期貨組合后的收益率可通過目標收益率、期望收益率及調整后的現(xiàn)貨收益率計算得出，進而實現(xiàn)對風險投資的優(yōu)化。
3、降低政府對證券市場的干預作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調控作用難以對資源進行有效的配置和優(yōu)化，政府需要選擇多種方式對證券市場進行調控，對證券投資實施法制建設和監(jiān)管，并且把握調控的力度。在相關法律法規(guī)的參與下，杜絕證券市場中出現(xiàn)無序競爭的現(xiàn)象，證券市場具有復雜的經濟體系它的運行和發(fā)展需要有一定的法律依據，實現(xiàn)對市場主體的調節(jié)和規(guī)范作用。有關證券市場的法律、法規(guī)及相關政策、規(guī)則發(fā)生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔由此造成的損失。機構投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢，個人投資者盲目跟從就容易導致投機風氣的盛行，對機構投資者進行有效的培養(yǎng)，并有效發(fā)展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關企業(yè)或公司的經營材料，并不為表面現(xiàn)象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經營風險。
4、規(guī)避市場風險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發(fā)展證券市場的戰(zhàn)略部署，出臺一些扶持或抑制市場發(fā)展的初期，在社會經濟比較繁榮時，市場風險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數(shù)據詳細的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續(xù)增長能力，了解其循環(huán)變動的規(guī)律。有的企業(yè)受其自身的經營限制，其股價出現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，就要選擇買賣時機，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經濟氣候好時，股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據歷史資料分析，正確地判定當時經濟狀況在興衰循環(huán)中所處的地位。股市得變化對經濟氣候的反映更敏感，不可抗力因素導致的風險，上市公司所處行業(yè)整體經營形勢的變化，或者經營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔由此導致的損失。證券產生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個別或少數(shù)證券的收益產生影響。
5、綜合性風險的防范。綜合性風險主要包括經營風險、購買力風險、利率風險。在現(xiàn)實生活中，所有企業(yè)都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經濟等各個方面。在購買股票前，要認真分析有關投資對象，與那些經營狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認真分析有關投資對象，研究它現(xiàn)在的經營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續(xù)增長、發(fā)展計劃切實可行的企業(yè)當作股票投資對象，較好地防范經營風險。在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應運用法律手段，經濟手段和必要的行政管理手電引導證券市場健康、有序地發(fā)展。在通貨膨脹期內，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來。周期波動是經濟發(fā)展過程中常見的現(xiàn)象，我國經濟在年度間的頻繁波動是一種隨機波動，盡量了解企業(yè)營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關金融投機市場波動無關的風險，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風險，對證?煌蹲手械姆縵招枰?有宏觀與微觀上的認識，防止易變的收入將導致收益和現(xiàn)金流量的不確定。
關鍵詞：投資組合 風險衡量 防范
對于投資組合的風險進行評估和衡量，是企業(yè)在市場經濟大潮中實現(xiàn)投資和資產配置的合理化應該做的重要工作。只有做好投資組合的衡量評估，才能有效降低風險。多種資產地配置組合就構成了投資組合。它主要研究如何通過資產配置有效降低投資風險，實現(xiàn)最大的利潤，或者是，如何有效降低投資風險，同時保證利潤率的穩(wěn)定。
一、投資組合理論
馬科維茲提出的關于投資理論是把在組合的允許域中對資產投資主體的馬科維茲邊界的確定作為研究對象。這是一般意義的投資組合理論。而從更廣意義上來講，投資組合理論包括一般的投資組合理論以及資本市場論。而資本市場論則由兩部分構成，一部分是資產定價模型，另一部分是市場有效論。資產投資主體按照一定比例來配置股票債券等有價證券。這一理論的目的在于有效地提高利潤，降低風險。這一投資理論的前提條件是：投資可以通過對期望收益率的概率分布來標示。每個投資者都可以根據這些分布圖進行風險的預測。而根據預期收益和風險可以對投資進行評估和決策。而在收益一定的情況下，資本持有者往往選擇低風險的投資方案。
二、衡量投資組合的風險
企業(yè)的投資活動就需要評估投資風險。而如果企業(yè)進行了多項投資，那么就需要評估整體的投資風險。當然，整體的投資風險不等于簡單地把各個部分的投資風險進行累計或者加權平均。通過對各個投資的方差進行加權平均，然后對各個投資項目的協(xié)方差進行加權平均，最后把前者與后者的倍數(shù)進行相加就是投資組合的整體風險。用協(xié)方差反應隨機變量之間的相互關系。當協(xié)方差為0時，它們沒有什么關系。當協(xié)方差大于0，一個變量會隨著另一個變量的增加而增加，也就是正依存關系。當協(xié)方差小于0，則一個變量會隨著另一個變量的增加而減少，也就是負依存關系。當各種投資項目收益存在著正的依存關系時，證券組合不能起到分散風險的作用。當各種投資項目收益存在著負的依存關系時，證券組合可以有效降低投資風險。而各個投資項目收益沒有相互依存的關系時，這些投資項目仍然有分散風險的作用，但是其分散風險的能力介于正負依存關系之間。
三、防范投資組合風險
投資風險就是投資收益的波動問題。如果能夠通過一定的手段使得波動較小而且投資收益很高，那么風險就相應地降低了。而組合投資能夠有效防范投資風險。采用多種投資，相互影響不大的投資項目能夠降低企業(yè)的整體的投資風險。
（一）時刻注意國家政策
國家的一些法律和法規(guī)會給投資帶來一些不可分散風險。證券投資主體應該時刻注意國家的政策動向，并及時根據國家政策的調整，對證券投資進行方向和方法的調整，從而實時縮減政策風險的不利影響。
（二）進行多樣化投資
投資組合要進行總體的預估，而方差就是一個重要的評價工具。影響投資組合的收益的因素很多，其中一個就是單個投資的預期收益的方差，另一個就是單個投資預期收益的相關性的協(xié)方差。當規(guī)模越大時，單個資產的方差對總體的影響就越輕，而對資產間的協(xié)方差的影響就越大。當投資組合的資產規(guī)模特別巨大時，單個資產的方差基本上不會影響到投資組合的方差。這就是說，組合投資可以有效分散各個投資的風險，對降低總體的投資風險效果顯著?？傊?，投資的多樣化有助于分散投資風險。
（三）減少市場投機行為
過渡的投機影響著證券市場的穩(wěn)定，是造成市場風險的一個重要因素。維護證券市場的穩(wěn)定是每一個市場主體的責任。證券投資主體應該加強自律，與投機行為作斗爭?？梢酝ㄟ^對投資組合的合理配置以及選擇合適的機會，來防范風險，盡可能實現(xiàn)收益的最大化。
（四）風險預警機制的建立
證券投資組合要建立風險預警機制。而預警機制應該分成多個階段，首先要確定語境的對象，然后要分析風險的來源，確定分析風險的指標體系，最后是對風險的預報處理體系。風險預警機制的建立能夠保證投資組合的投資方向，能夠對投資的效率進行評估調整。
四、結束語
證券市場無法避免風險的存在，即使再好的系統(tǒng)也無法排除風險的存在。市場上也沒有所謂最好的技術，只有適合自己的投資風格的技術。只有方向正確，做好風險控制，才可能實現(xiàn)利潤的成功增長，而絕不是靠準確預測結果。風險和機遇是并存的，而且是朦朧模糊的，但是利潤最大化是共同的追求。為了實現(xiàn)這一目標，財務人員需要采取各種手段來防范、控制投資風險。而為此所付出的所有的嘗試和努力都有利于實現(xiàn)這一目標。
參考文獻：
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[3]邢天才，王玉霞.證券投資學[M].大連：東北財經大學出版社，2007- 01
【關鍵詞】大企業(yè)；經營；策略；制定
一、股權投資
（一）金融企業(yè)的股權投資
金融行業(yè)在我國屬于朝陽行業(yè)，具有發(fā)展前景好，收益較高的特點。從我國目前的現(xiàn)狀考慮，對于商業(yè)銀行的股權投資比較困難，而且收益較低。因此，對非銀行金融機構的股權投資是切實可行的手段。
1、投資參股證券公司。近兩年來，許多大企業(yè)集團抓住國內券商增資擴股的契機，紛紛投資參股成為券商的大股東。但參股證券公司需要注意以下幾個方面的問題：
其一，證券公司的選擇問題。由于主要的投資風險是券商經營風險，因此券商的素質成為選擇的重要依據。選擇標準包括管理水平高低，財務狀況優(yōu)劣、風險控制體系完善與否等方面，尤其風險控制體系的完善與否，直接決定了股權投資受證券市場風險影響的程度。一般來說，風險控制體系完善的證券公司，將致力于使證券市場對公司股東投資的影響降到最低限度。
其二，控制權的問題。由于投資額度較大，因此必須對投資的情況進行一定的監(jiān)督，有必要獲得一定得公司控制權，對公司的經營管理有一定的參與。
2、保險公司。保險業(yè)也是具有良好發(fā)展前景的行業(yè)，但是目前的狀況并不樂觀，主要是因為投資工具較少，國家對保險公司的投資管制較多，造成保險公司的經營風險較大。
3、基金管理公司。不足之處在于容量較小，即發(fā)起基金管理公司所需資金量較小，很難滿足企業(yè)集團投資需求，目前資本規(guī)模最大的博時基金管理公司的注冊資本才1.5億元人民幣。因此，對于企業(yè)集團的現(xiàn)金資產來說，這種方式在投資組合中只能占很小的比例，其風險/收益特性對于整體來說影響不顯著。從發(fā)展的眼光來看，隨著開放式基金的推出和擴張，對基金管理公司的資本規(guī)模和抗風險能力將提出更高的要求，進而擴大對初期股權投資的需求，因此，發(fā)起基金管理公司仍不失為一種具有投資潛力的的方式。
（二）公用事業(yè)和基礎設施投資
缺點是建設期和投資回收期較長，意味著收益實現(xiàn)的時間較長和資產流動性較差?；A設施建設投資需要注意的問題：
其一、地域的選擇。進行公用事業(yè)和基礎設施建設應當選擇目前不太發(fā)達但是具有經濟增長潛力的地區(qū)，同時國家政策的扶持也是相當重要的。選擇不太發(fā)達的地區(qū)是因為地價等成本較低，初期投入相對發(fā)達地區(qū)少，意味著未來潛在收益率提高。
其二、項目的選擇。盡管公用事業(yè)整體上具有收益穩(wěn)定的特點,但穩(wěn)定也有高低之分。通常建設期長的項目收益較高，因為項目建設周期長的項目風險相對較大，因而收益中必然有一部分是風險補償。因此，在項目的選擇中，有必要在風險和收益之間尋找平衡點，必須進行嚴格的項目論證。
其三、控制投資數(shù)量。由于公用事業(yè)投資所需資金量巨大，投入產出周期長，時流動性較差，因此這種投資在整個資產經營策略中的比例不宜過高。如果企業(yè)集團的現(xiàn)金資產數(shù)量較小，則應投資于流動性更強的項目。
（三）風險投資
企業(yè)集團從事風險投資可以采取兩種方式，直接進行投資和通過發(fā)起風險投資公司（或基金）進行風險投資。由于在風險投資的實際操作中，投資項目的發(fā)掘，培養(yǎng)和風險/收益評估要求很高的專業(yè)水平；在新興公司的成長過程中需要在很大程度上介入其經營管理，對風險管理和控制的要求高；風險投資的退出過程中需要專業(yè)化的操作，因此，我們認為，企業(yè)集團進行風險投資，以上述的第二種方式為宜。同時考慮到風險投資的高風險特性和前述資產經營的原則，風險投資在整個的投資額中應占較小比例，不宜超過5%。
二、證券投資
證券投資的最突出特點是流動性強，適合于投資組合的調整，目前主要的投資品種有國債、股票、基金券。
1、國債。風險小，收益穩(wěn)定。由于其風險/收益特性十分明顯，在此不作詳細分析。
2、股票。目前國家對于國有企業(yè)股票投資管制已經放松，國有企業(yè)既可以作為戰(zhàn)略投資者參與一級市場的配售，也可以參與二級市場的股票投資。從目前的狀況看，在一級市場對業(yè)務相關性較強的新上市公司進行戰(zhàn)略投資，優(yōu)先認購是風險較低而收益較高的方式。因此企業(yè)集團采取這種投資方式比較理想。
3、證券投資基金。對基金券的投資從目前看也是比較理想的投資方式，從我國證券市場新基金兩年來的實踐看，大部分都給基金持有人帶來了良好的收益。
三、資產委托管理
這種方式優(yōu)點是委托機構進行操作，不需要進行額外的人力物力投入，而且專業(yè)化程度高，可以獲得相對穩(wěn)定的收益，并有效地管理風險。委托金融機構進行資產管理，并不僅僅限于股票二級市場的投資，還可以其他方式――例如風險投資等的操作來實現(xiàn)收益。采取這種方式應該注意的主要問題是受托人即機構的選擇。選擇的標準應當從以下幾個方面考慮。
其一，以往證券業(yè)務自營的業(yè)績。這一點反映了機構操作大資金的能力和盈利水平，是決定投資收益率的重要因素。
其二，操作風格。不同的機構具有不同的風險偏好，反映在操作風格上就表現(xiàn)為積極型和穩(wěn)健型。企業(yè)集團處于本金安全性的考慮，應該選擇風格穩(wěn)健的機構。
其三，風險管理水平。機構的風險管理水平高低和風險控制機制是否完善也在很大程度上影響著本金的安全性。
四、策略建議
根據以上的分析，我們對于企業(yè)集團的資產經營策略提出以下建議：
1、根據安全性和收益性相結合，并兼顧一定的流動性的原則，建議將投資分為流動性較強的證券投資和流動性較差的股權投資兩部分，各占50%左右。
2、在股權投資中，對金融企業(yè)的股權投資可占30%―40%，這部分資產的流動性相對較強（資產質量好，易于轉讓），但風險較大。產業(yè)投資中，公用事業(yè)投資可占50%―60%，風險投資占10%左右（總量的5%）。
3、在證券投資中，建議將50%左右的資產投資于基金，30%以上投資于國債，20%以下投資于股票（因為風險較高，如果采用委托管理的方式，可適當提高比例。）
關鍵詞:企業(yè)擴張;財務風險;風險控制
企業(yè)在融資、經營、投資等等財務活動中，由于一些無法預估、控制的外力因素導致企業(yè)獲取的采取成果與經營目標出現(xiàn)偏差，使得企業(yè)獲得更多的經濟收益或者蒙受一定的經濟損失，這種現(xiàn)象即財務風險，企業(yè)的任何財務活動都可能會帶來風險，企業(yè)擴張過程中各種財務活動頻繁，會加劇財務風險，因此必須加強風險管理，下文主要就企業(yè)擴張過程中常見的風險管理的措施進行簡單的分析探討。
一、企業(yè)擴張中的財務風險類型
一般來說企業(yè)擴張過程中主要會面臨籌資風險、投資風險、經營風險、存貨管理風險以及流動風險幾種風險。其中籌資風險主要是由于宏觀的經濟環(huán)境、資金的供需市場等等變化引起的，其中利率風險、購買力風險等等都屬于籌資風險。投資風險指的是企業(yè)資金投入之后，市場需求發(fā)生變化使得企業(yè)的投資收益與預期的收益發(fā)生偏離。企業(yè)投資主要有證券投資和直接投資兩種形式，這兩種投資形式都可能會為企業(yè)帶來一定的財務風險，常見的投資風險有通貨膨脹風險、違約風險、再投資風險等幾種。企業(yè)經營過程中存在著許多的不確定因素，它們都可能會導致企業(yè)的資金流動遲滯，影響企業(yè)的價值，生產風險、采購風險、應收賬款變現(xiàn)風險都屬于經營風險，采購風險主要是由于原材料市場供應、信用條件、付款方式變動引起的，生產風險主要是由于技術、能源、信息、人員幾個因素變動引起的，存貨風險是由產品市場變化引起的；應收賬款變現(xiàn)風險主要是由于企業(yè)的賒銷業(yè)務太多或者賒銷政策變化引起的。企業(yè)在實際的經營管理過程中要始終保持一定量的存貨，但存貨太多會導致貨品積壓、存貨太少又可能會出現(xiàn)原材料供應不足的問題，因此，最佳庫存量的確定始終是企業(yè)管理的重要問題之一。流動性風險指的是企業(yè)的現(xiàn)金轉移不能正常開展，或者企業(yè)不能正常的履行自身的債務或者付現(xiàn)責任。
二、企業(yè)擴張中控制財務風險的策略
(一)籌資風險控制
為了有效的控制企業(yè)擴張過程中的籌資風險，首先需要確定最佳的資本結構，而最佳資本結構其實也就是在企業(yè)可以接受的最大風險之內成本最低的資本結構，企業(yè)在經營過程中如果沒有負債資本，資金成本必然較高，難以實現(xiàn)收益的最大化，因此企業(yè)要綜合考慮籌資風險及籌資成本問題，確定最佳的資本結構，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。此外合理排布籌資期限的組合方式也是控制籌資風險的有效措施，長期資本籌集時，成本較高、彈性較小、風險也相應的較小，短期資本籌集時成本較低但彈性及風險均較高，企業(yè)在安排這兩種籌資方式的比例時，應統(tǒng)籌分析風險及收益問題，通常情況下，企業(yè)安排籌資期限結構主要有保守籌資及中庸籌資兩種方式。
(二)投資風險控制
投資風險控制過程中，企業(yè)財務人員必須對財務管理的宏觀環(huán)境及對應的變化情況有一個清晰的認識，詳細分析其變化規(guī)律及變化趨勢，制定多種對應的措施，并根據實際的變化情況適當?shù)恼{整企業(yè)財務管理的政策及方法，提高企業(yè)的應變能力。企業(yè)的財務人員必須要有較高的風險意識，清晰的認識到企業(yè)內部所有的財務關系，能夠將財務風險防范手段應用于財務活動的方方面面，財務決策失誤是導致財務風險的重要原因，企業(yè)管理層在決策過程中必須要充分考慮到一切可能會影響決策的因素，多制定幾個備選方案，然后分析各個方案的可行性，最終挑選出最優(yōu)方案，避免決策失誤。此外，為了盡可能降低企業(yè)的投資風險，企業(yè)內部各部門必須要明確自身在財務管理之中的權利、責任，權責統(tǒng)一才能夠做好財務管理工作。
(三)經營風險控制
風險回避是控制經營風險的手段之一，實際的融資業(yè)務中，企業(yè)需要對融資對象的資信可信度進行調查分析，如果可信度低則不予受理，營銷活動中必須保證營銷計劃是經過細致的市場調查之后設計的，且產品設計沒有明顯的缺陷方可實施，反之應予以拒絕。對于那些無法投保及回避的經營風險，財務會計人員應采用一定的預防措施，盡可能降低風險損失。企業(yè)經營過程中，通過大數(shù)法則適當增加風險承擔個體的數(shù)量，也是降低企業(yè)損失的有效手段。比如通過多元化的投資組合形式降低證券投資風險等等。
(四)存貨管理風險控制
為了盡可能降低企業(yè)的存貨管理風險，必須建立嚴格的庫房管理及責任人制度，將貨品倉儲、管理的責任落實到人，并制定科學合理的貨物流動程序，做好物流環(huán)節(jié)的原始記錄，計量驗收及清查盤點工作必須要及時、準確，如果發(fā)現(xiàn)賬務及貨品不符或者出現(xiàn)安全事故，應對事故原因進行詳細的查詢，并追究事故責任人的行政責任和經濟責任，嚴重時需要追究其法律責任。
(五)流動性風險控制
流動性風險控制過程中，企業(yè)相關人員需要及時關注國家及地方政府有關經濟政策變化情況，準確把握政府政策，針對不同的宏觀調控政策要采取不同的融資投資手段。企業(yè)的投資應始終堅持動態(tài)、均衡性原則，確保負債比率的合理性，拓展多元化的融資領域，優(yōu)化融資的品種及時間結構，通過管理手段的優(yōu)化及財務信息化系統(tǒng)的運作改善資金的效率，盡可能避免出現(xiàn)現(xiàn)金流分隔、企業(yè)流動性不足等不利情況，提高流動資金的使用效率。為了盡可能降低流動性風險，企業(yè)必須建立高效團結的管理團隊，不斷的完善企業(yè)的風險管理體系，提高風險管理控制的效率。
三、結束語
企業(yè)擴張十分常見，擴張過程中企業(yè)的投資力度必然會加大，資金的應用也會相應的比其他發(fā)展階段要緊張，企業(yè)可能需要不斷的擴展籌資渠道，獲得更多的籌資量，這一過程中自然會面臨較多的財務風險，本文簡要介紹了企業(yè)中常見的財務風險及其控制手段，僅為企業(yè)的相關工作提供參考。
作者:劉芳 單位:株洲市交通發(fā)展集團有限公司
參考文獻:
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[英文摘要]：
[關鍵字]：
[論文正文]：
保險投資是現(xiàn)代保險業(yè)存在與發(fā)展的關鍵。與此同時,保險業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,一方面要求保險投資的安全性和流動性,另一方面要求保險投資的盈利性。顯然,這三者的協(xié)調是十分重要的。而它們的協(xié)調需要法律從制度上加以完善,即法律應當為保險投資監(jiān)管提供制度上的保障。
我國自1980年恢復國內保險業(yè)務以來,保險資金運用,大致經歷了三個階段:第一階段從1980-1987年,為無投資或忽視投資階段,保險公司的資金基本上進入了銀行,形成銀行存款;第二階段從1987-1995年,為無序投資階段,由于經濟增長過熱,同時又無法可循,導致盲目投資,房地產、證券、信托、甚至借貸,無所不及,從而形成大量不良資產;第三階段始于1995年10月,為逐步規(guī)范階段,1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險法》(簡稱《保險法》,下同)、《保險業(yè)管理暫行規(guī)定》等有關保險法律法規(guī),但由于限制過緊,加之1996年5月1日以來的7次利率調整,使保險業(yè)發(fā)展帶來新的問題,尤其使壽險業(yè)的利差損進一步擴大,因而,政府曾多次調整保險投資方式,1998年先后允許同業(yè)拆借、購買中央企業(yè)AA+公司債券,但仍解決利率下調對保險公司帶來的壓力,尤其難于解決壽險公司日益擴大的利差損?；诖?1999年10月28日,國務院批準保險基金通過證券投資基金間接進入證券市場,這是完善我國保險投資監(jiān)管的一項重大舉措,也是進一步發(fā)展我國保險業(yè)的重要步驟。
我國目前面臨著加入WTO,這要求我國保險業(yè)參照國際準則;同時,已進入21世紀,由于各國的金融改革,金融自由化的浪潮,也給我國保險業(yè)帶來了新的機會與挑戰(zhàn),這也迫使我國的保險監(jiān)管應與國際大趨勢相接軌。本文擬在比較海外保險投資監(jiān)管法律規(guī)定之特點的基礎上,對完善我國保險投資監(jiān)管法律制度提出了若干拙見。
一、海外保險投資監(jiān)管法律規(guī)定的一般特點
縱觀海外許多國家或地區(qū)保險法及細則對保險投資的規(guī)定,盡管早期工業(yè)國或后起工業(yè)國和地區(qū)的投資方式及演進的階段不同,但仍然存在以下幾點帶有共性的特點值得我們思索:
首先是確認和保證保險資金運用方式的多元性。在美國、日本、法國、德國、意大利、瑞士以及我國的臺灣和香港的法律規(guī)定中,均規(guī)定了多種保險投資方式。這些方式具體包括:債券、股票、抵押貸款、不動產投資等。英國則通過司法實務確認保險投資方式的多元性。由于投資方式多樣且較靈活,使得不同的保險公司根據自身的特點選擇投資方式,將盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行有效的投資組合,從而穩(wěn)定了保險公司的經營,并進一步為保險業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。
其次是保險投資比例的限定性。不少國家和地區(qū)的法律在注重投資方式多樣化的同時,也規(guī)定了投資比例。如美國紐約州、日本、德國、我國臺灣等均有這方面的規(guī)定。這些法律規(guī)定不僅涉及了風險比較大的投資方式所占總投資的比例,而且規(guī)定了某一投資方式投資與有關每一籌資主體的比例,這樣,前者有效控制了有關投資方式所帶來的投資風險;后者有效控制了有關籌資主體帶來的投資風險,從而為控制投資風險提供了條件。值得注意的是,保險投資比例隨著保險業(yè)的發(fā)展階段而調整。如日本,在保險投資方式比例方面:存款從1947年的1/3,調整為1956年的35%,1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;拆借貸款從1947年1/20降為1956年的5%、1958年的29%,1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;地方債券,從1947年的20%至1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;公司債券,從1947年的2/3,1987年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無限制;股票則自1947年至1998年始終規(guī)定為30%;不動產則自1947年至1998年始終規(guī)定為20%。
第三是關注壽險投資結構的不同性。保險投資的結構因產壽險不同而不同,產險業(yè)投資要求的流動性優(yōu)于壽險,而壽險的盈利性和安全性優(yōu)于產險業(yè)。法律的規(guī)定顯然要有所體現(xiàn)。比如,美國紐約州的保險法律在規(guī)定保險公司投資的形式和數(shù)額的同時,對人壽保險公司與財產和責任保險公司的投資結構確定了不同的原則。在紐約州保險法中,適用于壽險公司的投資法以謹慎標準為原則,而適用于財產和責任保險公司的投資法則主要以“鴿籠式”方法為原則。
第四是加強證券投資的管理。在保險投資的發(fā)展過程中,證券投資隨著經濟的發(fā)展而上升,總的趨勢是投資的證券化,但不同類型的國家或地區(qū)有所不同。早期工業(yè)國的保險投資已基本證券化,并且,在債券投資中股票和公司債券所占的比重呈上升趨勢,股票的比重則快于公司債券上升的比例;而后起工業(yè)國則還有一個過程。如在美國壽險資產中,貸款所占的比重,1917年為47.6%、1930年為55.1%、1940年為29.4%、1950年為28.9%、1985年為27.4%、1990年為23.6%、1995年為14.4%、1997年為12.2%;不動產從1917年的3%降為1997年的1.8%;有價證券則從1917年的44.2%上升為1997年的73.1,其中,股票投資的比重從1917年的1.4%上升到1980年的9.9%,在穩(wěn)定10年后,1991年上升為10.6%,1997年為23.2%;公司債券的比重從1917年的33.2%上升到1980年的37.5%,其后1990年上升為41.4%,其后直到1997年為41%左右波動1。這種保險投資的證券化是同美國資產的金融化相聯(lián)系的,而這種資產的金融化,同保險業(yè)(尤其壽險業(yè))發(fā)展到一定階段所要求的流動性和盈利性是密切聯(lián)系的。
后起工業(yè)國和地區(qū)經濟發(fā)展的共同特點在于:在二戰(zhàn)后才開始發(fā)展,起點低、發(fā)展速度快。國家為了加速經濟發(fā)展,在強調盈利性、安全性和流動性的同時,也強調社會性,保險投資對推動經濟的高速增長,起了重大作用。其中,日本保險投資在促進經濟高速增長,使日本的經濟跨入經濟強國后,其保險投資由貸款為主逐步轉向證券投資;而韓國的保險投資結構的現(xiàn)狀與日本八十年代初期相似,正處于轉化中,我國臺灣壽險業(yè)貸款比重也較高,但不動產的比例較高,這與臺灣不動產穩(wěn)定增值有關,同時,從動態(tài)看,有價證券所占比例呈上升趨勢。這說明,后起工業(yè)國或地區(qū)的保險投資結構演進為由直接投資向證券投資的演進是與其經濟發(fā)展密切聯(lián)系的。
日本作為后起工業(yè)國,80年代以前其投資比例依次為:貸款、有價證券、不動產、存款;而80年代以后,有價證券和存款的比例呈上升趨勢,貸款和不動產投資的比例呈下降趨勢。1986年證券投資占第一位,貸款退居第二位,1984-1986年存款上升至第三位,不動產退居第四位。其中,從1975年至1996年間,壽險業(yè)的投資中,貸款從67.9%下降到34.6%,有價證券從21.7%上升到50.7%,不動產從7.9%降為5.2%,其他資產從1.4%上升為6%。在此期間,1986年是個重要的轉折點,有價證券的比例首次超過貸款的比例。日本保險投資是同該國經濟發(fā)展的過程相聯(lián)系的。就其過程的特點看,主要有:首先,注重保險投資的經濟效益。20世紀50-60年代,日本側重發(fā)展重工業(yè),重工業(yè)經濟效益較好,于是保險公司投資于機械制造和化工工業(yè);70年代末80年代初,轉向以輕工中小企業(yè)為主,同期壽險公司短期貸款占61.7%,后來證券投資效益好,又轉向證券投資,1975年為21.7%,1984、1986、1996年分別為35.1%、41%、50.7%;貸款投資占總資產的比率由1975年的67.9%,下降為1986、1988、1996年的39.2%、30%、34.6%。其次,關心投資的社會效益和社會影響,包括向新型產業(yè)投資、投向社會公用事業(yè)、社會開發(fā)性投資、為擴大生活消費投資;同時還注意擴大海外投資。
韓國的保險法所規(guī)定的保險投資方式有:有價債券投資、不動產投資、貸款或匯票貼現(xiàn)、對金融機構的存款、對信托公司的金錢或有價證券的信托、財政經濟部令制定的類似前述第1-5項的方法。并于第15條規(guī)定各類投資比例為:對股票的投資不得超過總資產的40%;不動產投資不得超過總資產的15%;保險公司購買同一公司債權及股票或以此為擔保的貸款不得超過總資產的5%;對同一人的貸款不得超過總資產的3%,對同一物件為但保的貸款不得超過總資產的5%,對同一企業(yè)集團的貸款不得超過總資產的5%;對同一企業(yè)集團發(fā)行的證券及股票持有量不得超過總資產的5%,外匯、國外不動產及外匯證券的持有量不得超過總資產的10%,中小企業(yè)(風險企業(yè)除外)發(fā)行的股票持有量不得超過總資產的1%。保險公司持有或作為貸款擔保的同一公司的股票不得超過該公司總發(fā)行股票的10%,但持有國外法人的股票時,可以例外。對增強保險財產運用的健全性和效率性有必要時,金融監(jiān)督委員會可按保險業(yè)務的種類和保險公司的財產規(guī)模,在第一款規(guī)定的各種財產利用比例的十分之五范圍內下調其比例。
韓國壽險業(yè)自1950年以來,隨著經濟形勢的變遷,其保險投資中,不動產投資從50%以上降到了1997年的8.5%,其中,配合政府經濟發(fā)展計劃,以及鼓勵出口發(fā)展重工業(yè),壽險業(yè)資金運用轉向投放資本市場及放款。目前韓國保險業(yè)法及保險資金運用管理規(guī)則規(guī)定各項資金運用投資對總資產比率為:股票不得超過30%;不動產投資為15%或以下(10%為營業(yè)用,5%為投資用);現(xiàn)金及存款為10%或以下。上述規(guī)定韓國政府鼓勵保險公司多放款給房屋專項貸款,以及中小企業(yè)貸款2。韓國保險投資結構的變化為:韓國壽險業(yè)投資中,其結構的順序依次由1981年的貸款、有價證券、不動產、現(xiàn)金及存款轉變?yōu)?997年的貸款、有價證券、現(xiàn)金及存款、不動產。盡管有價證券的比重從18.5%上升到27.2%,貸款從62.8%下除為48.5%3,但仍然以貸款為主。
我國臺灣地區(qū)保險投資結構的演變過程因產壽險而不同。從1991年至1997年,在財產保險業(yè)的投資中,其投資的結構順序依次為:銀行存款、有價證券、抵押貸款、貸款。其中,銀行存款57.58%降為54.04%、有價證券從17.36%上升為31.74%、不動產從21.11%降為11.2%、抵押貸款從3.96%降為3%,其中股票從7%上升到19.45%,這說明產險業(yè)保險投資仍然以銀行存款為主,這同財產保險主要屬于短期業(yè)務要求投資流動性較強有關。壽險業(yè)投資中,投資的順序依次為:貸款、有價證券、存款、不動產、國外投資和專案運用及公共投資,從1986年至1997年,其投資比重分別變化為:貸款從31.29%上升為35.05%、銀行存款從23.77%上升為28.03%、有價證券從17.36%上升為28.03%、不動產從27.19%降為10.61%、國外投資從1989年的0.02%升為2.22%、專案運用及公共投資從1994年開始的1.95%上升為2.67%。其位次的變化為:有價證券由第三位上升為第二位、銀行存款由第二位下降為第三位。這說明壽險業(yè)保險投資中有價證券的比重上升,但仍然以銀行貸款為主。
由此可知,后起工業(yè)國和地區(qū)的保險投資與其經濟發(fā)展密切聯(lián)系,在經濟發(fā)展初期,保險投資中,貸款的比重較高,一方面對國民經濟發(fā)展提供了資金,帶動了經濟增長;另一方面,這些投資項目的高回報,帶來了保險投資的高盈利。當經濟發(fā)展到一定階段,保險投資由貸款或不動產轉向有價證券投資為主,日本的情況,說明了這一點。韓國的現(xiàn)狀與日本發(fā)展的過程相似,韓國經濟仍然處于日本當年起飛階段,貸款比例很高;臺灣壽險投資貸款、房地產比例也較高,這是由于這一階段這些項目投資盈利性高。但隨著經濟發(fā)展到一定階段,金融市場的完善,也將逐步向證券化投資過渡。
第五,細化保險資金運用的規(guī)范。不少國家和地區(qū)就保險資金運用的問題,注意從法律規(guī)范上較為詳細地加以規(guī)定。如日本不僅在《保險業(yè)法》中規(guī)定保險資金運用的基本范圍,同時在《保險業(yè)法施行規(guī)則》對其作出具體規(guī)定;我國臺灣在《保險法》有關保險投資規(guī)定的基礎上,相繼制訂了《保險業(yè)資金之專案運用與公共投資》、《保險業(yè)資金之專案
運用與公共投資審核要點》、《保險業(yè)資金辦理國外投資限制》、《保險業(yè)資金辦理外投資內容及范圍》。它構成了由保險法規(guī)定保險資金運用的基本輪廓,由特別法作出具體規(guī)定的立法模式。這樣便于根據不同時期的情況及時進行調整,既保持法律的持續(xù)性,同時又具有靈活性。
二、完善我國保險投資監(jiān)管法律制度的幾點思考
基于我國目前經濟發(fā)展所處的起飛階段,同時處于經濟體制轉軌過程中投資工具有限、規(guī)范交易的制度及組織有待完善,對投資市場的監(jiān)控和引導乏力。因而一方面基于我國實際,另一方面借鑒海外保險投資監(jiān)管法律規(guī)定的考察,本文認為欲完善我國保險投資監(jiān)管法律制度,應當考慮以下幾點:
第一,應當確立在安全性的前提下保護保險公司實現(xiàn)盡可能多的盈利的指導思想。也就是說,保險公司的投資應在遵循安全性原則的前提下達到盡可能多的益利。因為保險公司也是企業(yè),在確保其資金運用安全的條件下,要以盈利為目標,從而保證資產的保值增值。這樣不僅有利于保險公司經營規(guī)模的擴大,而且有利于其償付能力的增強。
第二,完善投資環(huán)境。一個完善的投資環(huán)境,應包括有效的投資工具、公平交易規(guī)則以及保證這種制度有效貫徹的組織,即投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化、投資監(jiān)管的有效化,以保證保險資金運用的安全、有效和暢通。
(1)完善投資工具。由于保險投資涉及不動產投資及金融市場的投資,因而,投資工具包括不動產投資和金融市場的金融工具,其中,金融市場的投資是保險投資的主體,因而,金融工具的完善,至關重要。其投資工具包括:債券、股票、票據、貸款、存款、外匯。其中:票據屬于短期金融工具,分為匯票、支票和本票;債券和股票屬于中長期金融工具,債券分為政府債券、金融債券和公司證券,政府債券分為公債券、國庫券和地方證券;股票,含普通股和優(yōu)先股。
金融市場的投資工具應該是長期、短期和不定期的結合體,安全性、盈利性和流動性不同層次的匹配,以便不同投資者選擇,可利用靈活多樣的投資工具,有利于保險投資者的選擇,進行投資組合,也有利于提高其變現(xiàn)能力。就總體而言,保險公司應金融市場的成熟程度以及自身業(yè)務的特點選擇投資工具。如在金融市場尚不成熟時,應選擇流動性強、安全性高的投資工具。但壽險投資則宜選擇安全性和盈利性均較高的投資工具,而不十分要求其流動性。同時,應建立與投資工具相配套的避險工具,如期權交易、期貨交易,以防范和分散投資風險。
(2)完善涉及保險投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善,在于建立保證投資市場公平、有效交易的法律法規(guī)和制度,如不動產交易法、證券交易法、票據法、但保法等,從而保證市場交易有據可依。
(3)理順投資監(jiān)管機構及相關部門的關系。法律的真正價值在于它的實施。為保證有關投資法律法規(guī)的有效實施,必須建立相應的組織來保證。這些組織包括保險投資的行政主管部門以及配合行政主管部門實施的司法機構,如投資主管部門、工商行政管理局、法院、仲裁機構,并且保證這些組織的合理分工協(xié)作,嚴格按照法律法規(guī)或規(guī)章辦事,切實保證投資法律法規(guī)和規(guī)章制度的有效實施,嚴禁任何組織或個人凌駕于法律規(guī)章之上。
第三,確認和保護保險投資主體在保險投資方式上有一定的選擇權?；谖覈洕l(fā)展處于騰飛階段,金融市場發(fā)育不全,基礎產業(yè)和基礎設施的建設資金缺乏,而這些產業(yè)投資回報率較高,應允許保險投資主體有權實施抵押貸款或有區(qū)域選擇的不動產投資;無限度的政府證券投資、有一定限度的金融債券投資和限制較嚴的股票與公司證券投資。當然,銀行存款在目前及未來依然是必要的。從長期來看,待我國經濟發(fā)展到較發(fā)達國家行列、金融市場發(fā)育完善,則可轉向證券投資為主,那是比較長遠的事。
第四,在立法上,放松投資方式的同時,控制投資比例。從法律監(jiān)管的角度看,在放松投資方式規(guī)定的同時,如允許投資于有價證券、不動產、抵押貸款、銀行存款等,同時應規(guī)定投資比例4。前者是為了提高保險投資的盈利能力,多種投資方式,為保險公司提供了可供選擇的靈活的投資工具,從而,為保險公司提高投資回報率創(chuàng)造了條件,當然,也為理智的保險公司投資者提高投資組合來控制風險提供了選擇機會;后者則為控制投資風險提供了條件。這一比例分為方式比例和主體比例,方式比例規(guī)定了風險比較大的投資方式所占總投資的比例,這就有效控制了有關高風險的投資方式所帶來的投資風險;主體比例有效控制了有關籌資主體所帶來的投資風險,從而為控制投資風險提供了條件。主體比例,也應按投資方式的風險情況分別對待,對于高風險的籌資主體、高風險的投資方式,其比例應低一些,如購買同一公司股票不得超過投資的5%;購買同一公司債券不得超過投資的5%;購買同一公司的不動產不得超過投資的3%;對每一公司的抵押貸款不得超過投資的3%;對于較安全的投資方式但存在一定風險的籌資主體,其比例便可高一些,如存款于每一銀行不得超過投資的10%。保險投資必須強調盈利,因為能夠提高保險公司的償付能力。但由于某項投資報酬是該項投資所具風險的函數(shù),如對保險資金運用不加以限制,勢必趨向風險較大的投資,以期獲得較大的報酬,而危及保險企業(yè)財務的穩(wěn)健。因為每一種投資方式的風險大小不同,一般而言,高盈利的投資方式伴隨著高風險,低風險的投資方式則伴隨著低盈利,顯然,全部用于盈利性高的投資方式,必將使保險公司面臨著全面的高風險,使被保險人有可能得不到應有的保險保障,也不利于保險公司的生存和發(fā)展,因而,為了保證保險投資的盈利性,同時控制高風險,應規(guī)定有關高風險投資方式所占的比例。同時,在市場經濟條件下,任何工商或金融企業(yè)均有破產的可能性,無論采用風險大的亦或風險小投資方式,保險公司都會面臨著籌資主體對保險投資所帶來的風險,因而,為了控制每一籌資主體給保險公司所帶來的風險,必須規(guī)定投資于有關每一籌資主體的比例5。
第五,法律應當對壽險和非壽險的保險投資作出區(qū)別性規(guī)定。由于壽險是長期保險,許多壽險帶著儲蓄性,更強調安全性,因而,一般可用于安全性和盈利性高、但流動性較低的投資方式,如不動產、貸款;非壽險是短期保險,要求流動性強,不宜過多投資于不動產投資,而應投資于股票、存款。同時,從風險控制看,壽險公司投資的比例在主體比例方面,應嚴于非壽險,因為壽險期限長、帶有儲蓄性,控制主體比例,便于保證保險公司的償付能力,從而保護被保險人的合法權益。
第六,加強對保險公司償付能力的監(jiān)管立法。保險公司的償付能力愈大,表明保險公司可自由運用的資金愈多,則保險投資方式上可選擇盈利性大、風險高的方式。通常衡量償付能力的指標有:凈保費與凈資產之比;未決賠款準備金與凈資產之比。我國可根據實際情況制定標準。由于保險監(jiān)管的核心在于確保保險公司的償付能力,所以,對保險投資監(jiān)管的核心在于提高其償付能力6。
當然,完善投資環(huán)境與放松投資限制相互依存。結合我國國情及保險業(yè)的特點,二者應同時兼顧,在完善投資環(huán)境的同時,適當放松投資管制。而在投資管制方面,實行嚴松合一,即在充分放松投資方式的同時,嚴格控制投資比例。這一比例的大小隨投資環(huán)境的完善而逐步擴大,在投資環(huán)境尚未完善的初期,投資比例應該控制在非常小的范圍內,其后逐步擴大。同時,在投資比例方面,也應因方式比例和主體比例區(qū)別對待,在初期,主體比例應當控制得更嚴些。這樣既保證了保險投資的盈利性,也控制了投資風險,從而保證我國保險業(yè)持續(xù)穩(wěn)健地發(fā)展。
【作者介紹】中國政法大學郵編；北京工商大學
注釋與參考文獻
1資料來源:根據1998《LifeInsuranceFactBook》整理,AmiricanCouncilofLifeInsurance,第109頁。
2參考:周淑燕《南韓保險事業(yè)發(fā)展之梗概》一文(臺灣《保險?？返?7期,1996年,財團法人保險事業(yè)發(fā)展中心編制)第208-209頁。
拓寬保險投資的渠道
無論是從國際經驗看還是從中國保險業(yè)本身的需求來講，進一步開放投資渠道以及投資證券化必定是中國保險投資的趨勢，而且保險投資渠道的進一步開放能夠促進各保險公司投資的專業(yè)化、特色化發(fā)展。結合中國當前國情，可以首先考慮對保險資金開放以下投資渠道：1、銀行間同業(yè)拆借市場；2、保險定向募集基金；3、作為機構投資者委托基金管理公司管理部分資產；4、進行非普通股的權益投資，例如參與國有股減持和法人股認購；5、直接參與股票市場；6、參與發(fā)起設立產業(yè)投資基金；7、參與組建設立證券投資基金；8、外幣資產投資。
對于以上投資渠道開放建議，需要特別說明以下幾點。
第一，進入銀行間同業(yè)拆借市場對進一步完善銀行間同業(yè)市場結構、樹立其在中國資本市場的地位，以及幫助保險公司處理短期資金均具有積極意義。
一方面主要保險公司的經營狀況均已符合中國人民銀行對于銀行間同業(yè)拆借市場主體的基本標準，且主要保險公司均已是銀行間同業(yè)市場債券業(yè)務成員，進入同業(yè)拆借市場的技術設施等成本低廉，因此主要保險公司已具備加入銀行間同業(yè)拆借市場的資格標準。另一方面，保險公司進入銀行間同業(yè)拆借市場即能豐富市場短期資金供給源，又能為保險公司處理短期資金提供一個更好渠道，給保險公司和銀行間同業(yè)拆借市場現(xiàn)有成員都帶來好處。
第二，保險公司發(fā)起設立定向募集基金并委托給合格的基金管理公司進行管理是股市和保險投資的共同要求，并能產生多方共贏。
由保險公司作為發(fā)起人設立保險定向募集基金，既能根據保險資金的特點量體裁衣設計投資方案從而解決保險資金迫切且特殊的投資需要，又可以解決中國股市培育機構投資者的重大歷史課題。另一方面，由保險公司發(fā)起設立保險定向募集基金并由高素質基金管理公司管理基本無障礙。
第三，參與國有股減持和認購法人股的投資方式與保險資金尤其是壽險資金的運用要求非常匹配。
保險資金尤其是壽險資金具有長期性、后續(xù)性的明顯特征，對于資金運用的流動性要求不高，因此比較適合中長期的戰(zhàn)略投資。保險資金作為重要的機構投資者介入國有股的減持工作，將對上市公司治理結構的改善起到積極影響：一定程度上降低上市公司的股權集中度，使機構投資者股東比重加大，間接地通過股東大會影響企業(yè)的經營決策。同時，機構投資者在公司經營決策中的影響力提升，使得企業(yè)管理層更加關心企業(yè)長遠利益，投資者的利益得到體現(xiàn)。再者，保險資金介入國有股減持可以成為對證券市場沖擊的減震器。保險資金的長期負債特性決定了保險資金特別注重長線的投資回報，不會盲目追求短期收益，甚至還可以根據國有股減持的需要鎖定三至五年的流動期。與參與國有股減持類似，保險資金認購法人股也能起到深遠的影響并產生多方互贏格局。
第四，保險資金直接進入股票市場是急需的也是可行的。
中國股市近十年來的平均投資回報率基本上達到了年均22％－30％，這一高回報投資領域不允許保險資金進入會使保險資金面臨相對貶值的危機。而且近期中國正面臨著強大降息壓力，現(xiàn)有保險資產中的銀行存款和債券資產都將面臨縮水風險，而利率下降并不會給股票投資帶來負影響，因此允許保險資金直接入市是非常急迫的，只有直接投資于股市方能合理進行組合投資獲得高額回報并有效規(guī)避利率風險。另一方面，保險資金直接入市也是可行的。發(fā)達國家過去30年的經驗表明，保險資金直接入市對保險公司和股市都極有利。在國際上保險公司是股市長期資金主要供應者，也是股市主要機構投資者。以美國為例，1999年美國人壽險公司資產中有55％為有價證券,且保險資金投資于股票市場的回報率高達14.4％。而中國股市經過十幾年發(fā)展，市場法律法規(guī)日趨完善、游戲規(guī)則也逐漸明朗，尤其是經過監(jiān)管當局的持續(xù)監(jiān)管和規(guī)范，股市系統(tǒng)性風險不斷得到釋放，保險資金進入股市的時機日趨成熟。同時，保險資金參與證券投資基金市場以來的表現(xiàn)也證實了保險資金確實是理性機構投資者，保險資金這樣的長線理性投資者直接入市有利于消減股市投機氣氛。
第五，允許保險資金參與發(fā)起設立產業(yè)投資基金，對推動國家基礎建設和地區(qū)經濟發(fā)展以及增加保險業(yè)收益、支持保險業(yè)發(fā)展均有長遠積極意義。
目前我國正處經濟發(fā)展起飛階段，各項建設尤其是大型基礎設施和重點工程建設均須大量長線投資資金支持，同時這些投資項目也具有很高的投資回報率。而保險資金正具備規(guī)模大、投資期限長的特點，與大型基礎設施及重點工程的資金需求正好匹配。保險資金投資于一些期限長、具有穩(wěn)定回報的國家重點項目是非常適宜的，能夠滿足項目與資金的共同要求。
第六、允許保險資金參與組建證券投資基金，能夠推動保險業(yè)和基金業(yè)的共同發(fā)展，發(fā)揮保險資金在資本市場中的應有作用。
國外著名保險集團幾乎都有控股的專業(yè)投資子公司，而投資子公司在專業(yè)化發(fā)展過程中往往都會通過組建基金公司的方式壯大起來。很顯然，保險資金作為典型的長線投資者及資本市場的主要參與者很適合作為發(fā)起人參與組建證券投資基金，而且保險資金經過若干年的投資積累具備了參與組建證券投資基金的能力。從另一方面看，專業(yè)投資子公司是大型保險公司進行保險投資的最有效模式，作為獨立法人，投資子公司也可以通過兼并或認購等方式參與組建證券投資基金，為保險投資增加新的收益點并促進保險投資的專業(yè)化發(fā)展。
第七，建議外幣資產的投資運用采取封閉管理方式。目前各公司的外幣資產主要以銀行存款形式存在，建議逐步放開保險公司外幣資產的投資限制，首先可以考慮債券投資，可以陸續(xù)允許保險公司的外幣資產購買中國政府發(fā)行的外債、高信用級別國家的債券。鑒于中國目前不允許資本項目下的人民幣自由兌換，因此保險公司、保險監(jiān)督機構應該與外匯管理局等相關機構共同制定外幣資產投資運用的封閉管理制度，以保證投資到期后資產的順暢回流。
開放保險投資渠道后的風險管理
進一步開放投資渠道當然也會帶來一些新的風險，但通過保險公司內部有效風險管理制度以及保監(jiān)會合理監(jiān)管方案的設計施行，新的投資風險可以得到有效規(guī)避和控制。
保險公司層次上的風險管理主要依賴于兩點，一是建立和貫徹有效的總體風險管理制度，二是實施有力的各投資品種風險控制措施。
總體風險控制主要涵蓋了資產負債匹配管理、總風險限額管理、投資管理架構設置、投資決策管理系統(tǒng)設計、交易流程控制以及保險產品設計策略等方面。
合理的投資管理架構設置是控制保險投資風險的起點和基本制度保證。從國際同業(yè)的發(fā)展經驗來看，保險投資模式有專業(yè)化控股投資模式、集中統(tǒng)一投資模式、內設投資部投資模式和外部委托投資模式四種
。經過比較分析達成的認識是：在當前以及未來相當長時期內，集中統(tǒng)一投資模式更符合中國保險業(yè)發(fā)展要求，并達到投資專業(yè)化和規(guī)避化解投資風險的雙重目標。集中統(tǒng)一投資模式指在一個集團或控股公司下設產險子公司、壽險子公司和投資子公司，產險子公司和壽險子公司的保險資金統(tǒng)一上劃到集團或控股公司，再由集團或控股公司將保險資金下?lián)艿綄I(yè)投資子公司，專業(yè)投資子公司分別設立獨立的產、壽險投資帳戶進行資金運作。與其他模式相比，這一投資模式突出了資金集中劃撥和專業(yè)投資子公司獨立運作這兩點，正是這兩點使集中統(tǒng)一投資模式具備其他模式無法比擬的優(yōu)點。首先，通過專業(yè)化投資子公司形式進行保險投資，市場應變能力強，專業(yè)化發(fā)展能提高保險投資收益；其次，集中劃轉資金可以形成資金的大規(guī)模統(tǒng)一運作，有利于進行組合投資防范風險、提高收益并實現(xiàn)保險公司的長期穩(wěn)健經營目標；最后不容忽視的是，集中統(tǒng)一投資模式與產壽子公司資金直接劃撥給專業(yè)化投資子公司的單純專業(yè)化投資模式相比更能加強保險集團或控股公司與投資子公司的聯(lián)系、增強集團或控股公司的控制力，這對競爭日益激烈的中國保險業(yè)是尤為重要的，它能夠有效貫徹保險公司的品牌文化、提高保險公司的綜合競爭力，在面臨WTO帶入的大批外資保險公司面前這一點更顯重要。
資產負債匹配管理是保險公司風險管理的核心內容，資產負債匹配模式的應用是總體風險管理制度的具體深化。資產負債匹配管理是現(xiàn)代保險投資運作中常被采用且行之有效的一種方法，在充分考慮負債和資產特征（期間、成本、流動性）的基礎上制定相應的經營戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略，使不同的資產、負債在數(shù)量、期限、成本、收益、流動性方面彼此對稱、匹配，以提高公司的風險管理水平和綜合收益水平。利率敏感性分析是資產負債匹配中的重要組成部分，通常通過利率敏感現(xiàn)金流量分析模式進行，且由于數(shù)據分析與評估的復雜性，一般利率敏感性分析需借助專用計算機軟件模型進行。而久期管理則是實現(xiàn)壽險公司資產負債匹配的有效途徑。久期管理以久期（Duration）、凸性（Convexity）為工具，通過測量保險公司現(xiàn)有及未來資產、負債的久期、凸性并作比較，對資產、負債的期限、品種進行合理搭配，將利率對于資產、負債的負面影響控制在一個可以接受的范圍之內。
各投資品種的風險管理措施則是更為具體的風險管理手段，針對不同投資品種的特性采取不同的措施，主要目的是防范利率風險、信用風險、流動性風險、法律風險以及操作風險。
另外，在保險公司層面的風險管控上，還有兩點需要特別強調。
第一，獨立托管制度，即保險資金管理人與保險資金托管人嚴格分離。當前中國保險投資中資金管理人一般都是各公司財務部，但如果保險投資以專業(yè)投資子公司模式進行，那么為有效規(guī)避內部人控制風險，保險資金的托管人必須由保險集團或控股公司下的獨立財務公司或其他銀行擔任。
第二，保險投資體系的前后臺分開原則。歷史上巴林銀行的倒閉是投資前后臺混雜的一個巨大教訓。因此為有效的防范風險，前臺投資操作部門應該與后臺投資績效評估與風險監(jiān)控部門應該嚴格獨立開來，同時為達到資金運用體系整體上的高效運行，前后臺分工應遵循以下三原則：風險控制原則、效率原則、公司價值最大化原則。其中，風險控制原則包含三方面內容：事先預防，前后臺部門在公司投資管理委員會領導下共同制定投資規(guī)則；事中監(jiān)控，后臺對前臺操作進行實時監(jiān)控，動態(tài)掌握情況；事后監(jiān)督；后臺監(jiān)控部門可以組織定期檢討，防止違反公司投資政策。"透明"是風險控制原則的具體體現(xiàn)，它首先要求前臺的投資操作，后臺必須清楚了解，前臺不得隱瞞；其次，要求整體監(jiān)控環(huán)境透明，前后臺對于運作規(guī)則均有明確的了解。效率原則指后臺在有效監(jiān)控風險的同時要支持前臺運作，依照公司投資政策原則，滿足前臺業(yè)務的需要，避免環(huán)節(jié)阻滯。前后臺共同協(xié)作，不斷提高工作效率。價值最大化原則是指遇到公司投資政策未明確涉及之處，則以"公司價值最大化"為衡量準繩，進行投資運作。
除了保險公司內控，保監(jiān)會對保險投資的監(jiān)管是防范保險投資風險最基本也是最重要的一環(huán)。保監(jiān)會對保險投資的風險監(jiān)控可以從以下一些方面來實施。
第一，借鑒國際同業(yè)經驗，通過對單一投資品種限制投資比例來實施最基本的監(jiān)控；
第二，通過對投資組織架構的建設指引以及投資體系的規(guī)范，間接引導保險投資；
第三，投資評級制度以及投資資格審查；
一、財務風險成因分析
財務風險是指在各項財務活動中，由于內外環(huán)境中難以預料、控制的因素作用，使企業(yè)在一定時期內、一定范圍中所獲取的財務收益與預期目標發(fā)生偏離，因而造成企業(yè)有蒙受經濟損失的可能性。
（一）財務風險形成的內因
1、企業(yè)資本結構不合理。通常情況下，企業(yè)的資本結構由債務資本和權益資本構成。資本比例關系指的就是債務資本和權益資本各占多大比例，一般以資產負債率或產權比例來表示。資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的綜合體現(xiàn)。資本結構不合理主要表現(xiàn)為兩個極端：保守結構型和風險結構型。保守結構型企業(yè)通常不存在財務風險或財務風險很少，但暴露出企業(yè)資本策略過于保守，畏縮不前，對企業(yè)前途信心不足等缺點。風險結構型企業(yè)通常表現(xiàn)為企業(yè)資產負債率過大或產權比例異常。
2、負債期限結構不當。這是指短期負債和長期負債的安排、取得資金和歸還負債的時間安排。如果負債的期限結構安排不合理，本應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應籌集短期資金卻采用了長期借款，都會增加企業(yè)的籌資風險。因此，在舉債時也要考慮到債務到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業(yè)在債務償還期不至于因資金周轉出現(xiàn)困難而無法償還到期債務。
3、資金投放對象選擇不當。負債資金投資對象不同，企業(yè)財務風險大小會不一樣。首先，投資項目所處行業(yè)不同，其風險也會不同。如證券投資、高新技術開發(fā)、房地產開發(fā)等高風險領域的項目風險大于一般穩(wěn)健型項目的風險。其次，投資項目所處行業(yè)的生命周期階段不同風險也會不同。一般來說，處于衰退期的項目風險大于初創(chuàng)期、成長期項目的風險，初創(chuàng)期、成長期的項目風險大于成熟期的項目風險。再次，投資項目所處的市場類型不同風險也會不同。一般來說，完全競爭市場類型行業(yè)項目的風險大于壟斷競爭市場類型行業(yè)項目的風險，壟斷競爭市場類型行業(yè)項目的風險大于寡頭壟斷、完全壟斷市場類型行業(yè)項目的風險。
4、應收賬款缺乏控制。在市場經濟競爭中，一些企業(yè)為了增加產品銷量，擴大產品市場占有率，大量采取賒銷方式銷售產品，只重視賬面的高利潤，而忽視了大量被客戶拖欠占用的資金能否收回的風險問題。同時企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用程度了解不夠，造成應收賬款嚴重失控，使應收賬款長期無法收回，企業(yè)大量的資金被債務人長期無償占用，就會嚴重影響企業(yè)資產的流動性和安全性，導致企業(yè)財務危機。
（二）財務風險形成的外因
1、企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變。財務管理的宏觀環(huán)境包括經濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產生重大影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以準確預見和無法改變的，宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。目前，我國許多企業(yè)建立的財務管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應能力和應變能力。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境的不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力。
2、利率變動趨勢。由于企業(yè)負債的利息率一般是固定的，如果未來利率呈現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)仍然要按原合同約定利率水平支付較高的利息，從而加大企業(yè)財務風險；如果未來利率呈現(xiàn)上升趨勢，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，則企業(yè)還本負擔加重，從而加大了企業(yè)財務風險。
3、道德風險的廣泛存在。市場經濟中的各種欺詐、違約、投機取巧等現(xiàn)象稱為“道德風險”。道德風險對企業(yè)財務有重大影響，主要表現(xiàn)在違約及債權債務關系嚴重扭曲，大量的賒銷賒購，使企業(yè)的償債能力依附于其他企業(yè)的信用程度上。經濟合同履約率低，影響企業(yè)生產的正常運營，增加商品存貨的倉儲成本，造成資金占用過量，加大企業(yè)財務風險。
二、財務風險的防范措施
企業(yè)財務風險是客觀存在的，安全消除財務風險是不可能的，也是不現(xiàn)實的。對于企業(yè)財務風險，我們只能采取盡可能的措施，將其影響降低到最低程度。
（一）舉債經營方面的對策
1、保持適度的舉債規(guī)模。一個企業(yè)只有權益資本而沒有負債資本，雖然沒有籌資風險，但資金成本較高，收益也不能最大化；如果沒有權益資本，企業(yè)也不能借到負債資本；如果負債資本多，企業(yè)的資金成本雖然可以降低，收益可以提高，但籌資風險卻很大。一要正確把握負債的量與度；二要適度利用財務杠桿作用，合理控制財務杠桿的副作用；三要合理安排資本結構，實現(xiàn)資金成本最低化。為此，企業(yè)必須權衡財務風險和資金成本的關系，確定最優(yōu)的資本結構。在實際工作中，由于企業(yè)受各種因素的影響，尋找最佳資本結構是比較困難的，企業(yè)應該結合實際情況，盡量做到資本結構合理化。
2、負債方式多元組合。融資租賃風險小，無還本壓力，但資金成本高；商業(yè)信用籌資無實際資金成本、風險小，但使用期限短，影響資金周轉；可轉換債券風險較小，但資金成本較高；其他三種方式資金成本相對較低，但風險相對較大。企業(yè)可以將多種籌資方式組合，通過多元組合，抵消負債方式的部分特別風險，從而降低整體財務風險。
關鍵詞：證券投資學；實踐教學；實戰(zhàn)訓練；行業(yè)培訓
一、證券投資學實踐教學現(xiàn)存的問題
證券投資學作為培養(yǎng)證券投資應用型人才的一門主要課程，在理論教學的基礎上強調實踐教學，目前已基本形成了共識，但在具體實踐教學中仍出現(xiàn)一些亟待解決的問題。
（一）校外實習難以接觸核心業(yè)務
目前，證券投資學實踐教學主要采取在校內網絡環(huán)境下進行項目實驗，校外建立以證券公司營業(yè)部為實習基地進行實習。在校外實習期間，證券公司營業(yè)部對學生的培訓內容基本上是證券公司概況、職場相關知識、股票市場概況、開戶轉戶流程、相關表單的填制以及營銷方法的學習等，實習內容大多是證券的營銷與宣傳，挖掘潛在客戶這一進入證券行業(yè)的最基本業(yè)務。在證券投資方面，主要通過參加營業(yè)部在每個交易日進行的前一天市場點評以及當天市場預測的晨會，以及對當天市場行情進行點評的夕會獲得一些總體的認識，而給實習學生進行證券投資分析的指導和訓練不多。因此，學生通常難以通過校外實習接觸到證券投資的核心業(yè)務。
（二）校內實踐教學與行業(yè)需求存在較大差距
校內實踐教學一般都包括證券品種與證券行情識讀的認知實訓、行情交易軟件與模擬交易軟件操作的操作實訓、證券投資基本分析與技術分析的業(yè)務實訓等內容。在培養(yǎng)應用型人才的定位下，證券投資學的實踐教學目的不僅僅是使學生掌握證券投資的基礎理論知識，熟悉證券投資的一般操作流程，更重要的是掌握證券投資分析方法，在控制風險的基礎上提高證券投資收益。因此，目前為就業(yè)所進行的業(yè)務實訓與行業(yè)需求存在較大差距，缺少對基本分析與技術分析方法的深度運用以及緊密聯(lián)系證券市場實務的綜合實驗。特別是在學生難以通過校外實習接觸到證券投資核心業(yè)務的情況下，如何提高學生的證券投資水平，還必須通過深入開展校內實踐教學這一環(huán)節(jié)來解決。
二、證券投資學實踐教學創(chuàng)新方法
（一）校外實習部分環(huán)節(jié)前置到校內實踐
證券公司每個交易日一般都有晨會和夕會，晨會進行前一交易日的市場點評與當天市場行情的預測，夕會則對當天的市場表現(xiàn)進行點評。通過班級學生以自愿原則集中在一家證券公司營業(yè)部開戶為條件，提出讓對方通過網絡平臺提供每個交易日晨會與夕會要點、內部研究報告以及到校舉辦證券投資專題講座作為客服內容，使學生以往到證券公司實習才能參與的活動前置到學校作為校內實踐學習內容。學生通過證券公司晨會和夕會對財經資訊的分析以及對市場行情點評的學習，逐步學會對市場的分析和判斷；通過證券公司內部研究報告的閱讀，學生可以了解到證券投資分析的方法，并直接指導他們的實盤操作，減少操作的盲目性；根據證券市場出現(xiàn)的熱點和困惑，及時邀請證券公司安排投資顧問到學校給學生進行專題講座，指點迷津。另外，也鼓勵學生利用空余時間積極參加證券公司營業(yè)部舉辦的各種培訓或股市沙龍，主動與其他較為成熟的投資者溝通與交流。這樣，通過把在證券公司實習的部分環(huán)節(jié)前置到校內實踐，使學生在校期間就能逐步學會解讀信息和研判行情，進而提高他們的證券投資分析能力，為他們將來在證券行業(yè)就業(yè)打下良好的基礎。
（二）開設綜合實驗項目
由于證券投資學的實踐教學目標定位于培養(yǎng)學生對證券投資理論知識的理解能力和基本應用能力，因此并未大膽地將證券投資行業(yè)以穩(wěn)健獲利為目的所要求的投資分析能力與實戰(zhàn)操作能力滲透到其中，因而與現(xiàn)實證券投資行業(yè)的要求還存在不少差距，在應用型人才培養(yǎng)的背景下，這其實是學以致用與創(chuàng)新的問題。目前，證券投資學的實踐教學內容基本是根據其理論內容設定的，因此其實踐內容一般包括證券品種與行情識讀、證券行情軟件及模擬軟件的操作、基本分析與技術分析等實驗。而且以上實驗通常只是單一理論知識的應用，而現(xiàn)實證券投資操作是各種理論和方法的綜合運用以及不斷創(chuàng)新。從已有的證券投資實驗教材與公開的精品課程網站看，各高校開設靈活運用各種分析方法的綜合實驗較少，并且其實驗的廣度和深度也與真實的證券投資分析存在比較大的差距。為此，應開設綜合運用各種理論和方法進行研判的綜合實驗，通過講授、案例研討、自主學習、小組討論、實盤演練及課后輔導等多種教學模式，引導學生系統(tǒng)掌握正確的投資策略、方法與技巧，建立適合自己的投資理念和分析體系，通過模擬投資或實盤投資獲得持續(xù)盈利的能力。此外，由于我國發(fā)展中的證券市場新規(guī)則、新品種、新現(xiàn)象、新理念不斷涌現(xiàn)，因此只掌握一般的證券投資知識難以成為市場的贏家，需要不斷地學習與研究，特別是對教材內容要活學活用，并加以不斷創(chuàng)新和改造。
（三）認真對待模擬投資
模擬投資在證券實踐教學中已普遍使用，其目的是通過模擬操作，增強學生對證券市場的感性認識及動手能力，激發(fā)他們學習證券投資的興趣與自我探究能力，以此來培養(yǎng)他們的證券投資能力。其優(yōu)點在于模擬投資不涉及切身利益，學生可在模擬中大膽嘗試，在沒有虧損的心理壓力下，通過真實市況勇于投資買賣，從中找出適合自己的投資盈利模式，但其缺點是造成相當一部分學生往往認為不是真實資金，買賣隨意性大。因此，在進入證券市場交易前，應要求學生把模擬交易當作以自有資金交易一樣認真對待，借著良好的模擬訓練機會練習投資基本功，為下一步實盤交易做好準備。同時，鼓勵學生積極參加各類大學生證券投資模擬交易大賽，使他們在一個具有挑戰(zhàn)性的交易環(huán)境下能獲得更多投資經驗，了解更多市場投資風險，并從中總結成功的經驗與失敗的教訓，不斷提高操作技巧和分析能力。目前大學生證券投資模擬交易大賽已有國泰安、世華等舉辦的全國大學生金融投資模擬交易大賽，也有一些證券公司全程技術支持舉辦的地方或校園證券投資模擬比賽，并對優(yōu)勝選手提供一定的物質獎勵，學生參加這些模擬比賽對他們將來從事證券行業(yè)也是一個非常好的歷練。
（四）引導實盤交易
實戰(zhàn)訓練是指由學生在證券公司開立真實賬戶，存入真實資金并在教師的指導下進行操作訓練。由于實盤交易關系到自己的切身利益，有時看準趨勢也不敢下手，常常買時怕套、賣時怕漲而猶豫不決。結果不是追漲就是殺跌，發(fā)現(xiàn)操作錯誤或虧損則心情郁悶，不敢果斷及時斬倉；或贏利時得意忘形，忘記了設置止贏價格而成為紙上富貴，心態(tài)與模擬操作大相徑庭。模擬訓練無法讓學生真實感受盈虧對自身心理的深刻體驗，對于培養(yǎng)學生成熟的投資心理和投資策略不一定能達到預期的效果。因而，在經濟條件允許的情況下可引入學生實盤訓練，以彌補模擬訓練的不足。事實上，隨著生活水平的提高，相當一部分學生是有閑散資金進行實戰(zhàn)訓練的。由于實戰(zhàn)訓練具有一定的風險性，因此不要求每個學生參與,以自愿原則參加，并且投入資金是學生自己的閑錢。同時，不提倡實戰(zhàn)訓練的學生每個交易日盯著大盤進行過于頻繁的短線操作,以免投入大量的時間與精力，從而影響其他學科的學習。實戰(zhàn)訓練對教師提出了較高的要求，教師除具備深厚的專業(yè)知識外，還需要具備豐富的投資經驗以及對證券市場的敏銳性，才能對學生的實盤交易及其風險控制提供一些參考意見。同時，如前所述，通過學生在證券公司營業(yè)部開戶所得到的每個交易日晨會與夕會要點、內部研究報告等客服內容，也為學生的實戰(zhàn)訓練提供一定的幫助。在此需要特別強調的是，由于實盤交易所具有的風險性，出于對學生負責以及明晰學校、教師和學生3方的責任，進行實盤交易需告知家長，并向學生及家長說明投資風險自擔，不能僅將教師和開戶證券公司的觀點作為投資決策的參考因素，也不應認為教師和開戶證券公司的觀點可以取代自己的判斷，在決定投資前，學生務必謹慎決策。
（五）選拔優(yōu)秀學生參加證券行業(yè)的實戰(zhàn)培訓
選拔優(yōu)秀學生參加一些證券公司或期貨公司組織的為企業(yè)內部儲備人才的免費培訓班，以此提高學生的實戰(zhàn)投資水平和就業(yè)能力。華信信托、大通證券、良運期貨近年在全國聯(lián)合招募優(yōu)秀在校實習生進行暑期實習，同時也與一些高校如山東大學、東北財大合作，提供系統(tǒng)的金融實務知識培訓和金融實踐機會，其中一些優(yōu)秀的學員被各旗下營業(yè)部及優(yōu)秀企業(yè)錄用為營銷及研發(fā)專業(yè)型應用人才。還有一些證券培訓班，由具有多年成功證券從業(yè)經驗的實戰(zhàn)家組成的培訓團隊，提供了迅速積累實務操作的經驗和方法。因此，對于已有一定實戰(zhàn)投資經驗、對證券投資特別感興趣的學生，可以適當參加這類付費證券培訓，從而達到迅速提高實戰(zhàn)能力的目的。
（六）投資經驗交流
學生在模擬投資或實盤交易的整個過程中，每次上課都可以選取一到兩個學生上講臺匯報自己的投資操作情況，讓全班同學分享他們的投資體驗。通常選取投資收益較好和較差的兩類學生，分別就自己操作所選證券品種的宏觀、中觀、微觀原因和買賣時點進行分析，交流成功的經驗和失敗的教訓。特別是失敗的操作往往是大部分學生都會犯的錯誤，具有一定的普遍性，因此教師對學生匯報的情況進行點評時，不但要與學生總結成功的投資經驗，更要與學生探討失敗操作所存在的問題，分析其操作是否符合正確的投資理念和買賣原則，是否注意了防范和控制風險等等。并督促學生課后對教師在課堂上的總結與點評進行回顧與反思，對自己下一步的投資策略做出修正。
作者:張麗玲 單位:廣西財經學院
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