發(fā)布時間：2023-06-22 09:31:56
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的股票投資的技巧樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
股指期貨有“期貨皇冠上的寶石”的美稱。 1982年產(chǎn)生于美國，現(xiàn)為全球最大的期貨品種，成為規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險和投資者進(jìn)行投資理財?shù)慕^佳工具。2007年初我國即將推出的股指期貨，一方面將為我國股市健康發(fā)展提供保障，更主要的是為投資者提供了又一投資理財工具。
股指期貨即將隆重登場
2006年9月8日，中國金融期貨交易所（cffex）宣告成立，標(biāo)志著我國期貨市場突破了商品期貨時代，金融期貨登上舞臺。中金所10月下旬公開征求《滬深300指數(shù)期貨合約》等四個征求意見稿的意見，股指期貨推出進(jìn)入實質(zhì)進(jìn)展階段。隨后召開的衍生品大會，證監(jiān)會尚福林主席透露了股指期貨將在明年初推出。
股指期貨推出已是必然，離投資者也越來越近，當(dāng)前討論的已經(jīng)不是可行性、必要性的問題了，更多的是投資者如何利用這一資本市場的金融工具進(jìn)行投資理財。對于廣大投資者，特別是參與過股票投資的大眾投資者而言，了解股指期貨這一新型投資理財工具特點，熟悉其與股票投資的異同，分析其投資風(fēng)險及發(fā)現(xiàn)投資機會成為當(dāng)務(wù)之急。
在國外，有這樣一種所謂的理財方程式：即將除消費外的可支配收入分為三個部分進(jìn)行投資理財。1/3用于銀行存款、國債、保險等，目標(biāo)是保障；1/3用于波動幅度較小、收益率較穩(wěn)定的理財產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，目標(biāo)是保值增值，追求一定風(fēng)險下的收益率；另外的1/3用于高風(fēng)險高收益理財產(chǎn)品，如成長型股票、股票型基金、期貨等。股指期貨作為高風(fēng)險高收益的理財產(chǎn)品成為投資者投資理財組合中的一部分。
玩股指期貨，不能僅靠勇氣
股票投資實質(zhì)上是現(xiàn)貨投資，而股指期貨首先是期貨，是對股指未來漲跌的判斷。作為高風(fēng)險高收益的理財產(chǎn)品，對于股指期貨投資的高風(fēng)險性投資者也應(yīng)該有一個清醒的認(rèn)識。
股指期貨的雙向交易機制能夠保證投資者買空賣空，看對方向就賺錢，同時如果投資者做多做空方向錯的話兩個方向都是賠錢的。有可能一買就跌而一賣就漲。實踐上來看，因為期貨市場的做多做空均可獲利的特性，很多投資者入場交易時沒有明確的方向性，也就是不對大勢有一個清晰的判斷后再進(jìn)行投資，而是多空均做，頻繁交易，往往是踏錯節(jié)拍，兩邊挨耳光。
股指期貨投資的保證金所致的以小搏大杠桿效應(yīng)令投資者的風(fēng)險與收益均被同步放大。對于全額交易的股票投資而言，股價漲跌30%~40%并不會令投資者陷入困境。而對于股指期貨而言，滿倉操作的話10%的漲跌就會將保證金損失殆盡。同上例，股指從1450漲10%至1595，1450點賣出的投資者損失為43500元，損失近83.4%。
此外保證金追加和強行平倉的風(fēng)險也不能忽視。股指期貨實行的是每日無負(fù)債結(jié)算制度，也就是投資者當(dāng)天的盈虧實行無負(fù)債結(jié)算，當(dāng)天賺的打入投資的賬戶而賠的直接打出賬戶。保證金不夠時期貨公司會要求投資者追加保證金，而未能及時追加保證金時會對投資者的持倉實行強行平倉。
在上述風(fēng)險中，投資者，尤其是從股市進(jìn)入的投資者經(jīng)常遇到。我們看到，股指期貨是期貨投資，應(yīng)該以期貨的交易策略進(jìn)行規(guī)避。投資者掌握了股指期貨投資的特性，上述大部分風(fēng)險可以進(jìn)行有效規(guī)避。
首先，對于做多做空都可能賠錢的雙向交易機制而言，投資者要杜絕多空都想賺而頻繁交易。在交易時，要對影響股票指數(shù)走勢的因素進(jìn)行分析，判斷大勢的走向。一般而言，個股的走勢影響因素眾多而復(fù)雜，信息更加不對稱，而對于股指來說，作為經(jīng)濟的晴雨表，通過宏觀經(jīng)濟走勢更能夠判斷股指的未來走勢，也就是說投資者可以通過股指期貨分享到宏觀經(jīng)濟的成果，而不像投資股票時經(jīng)常是“賺了指數(shù)賠了個股”。同時投資者在判斷好大勢后，不要頻繁在反彈時做多而在回調(diào)時做空，抓小波段而失去大行情。
其次，保證金的風(fēng)險與收益同步放大的杠桿效應(yīng)，投資者要合理正確應(yīng)用這一杠桿，滿倉操作是股指期貨投資的大忌。滿倉操作使得投資者在謀取高收益的同時，方向做錯的話損失也很大，甚至可能本金很快全部損失。我國股票投資由于全額交易，有的投資者在20元家為買的股票跌至5元，看似股票還在，實質(zhì)上要解套需要上漲300%，難度可想而知，股票投資者在被套的過程中是“溫水煮青蛙”般深度套牢，股指期貨保證金交易的放大效應(yīng)，使得投資者資金來去匆匆，這樣對于投資者來說止損更加重要，也就是說方向做錯在不傷及筋骨的時候趕快認(rèn)錯，甚至反手，這樣就有了翻本獲利的機會。
再次，股指期貨投資的追加保證金和強行平倉制度對于投資者資金管理和風(fēng)險控制提了更高的要求。很多股票投資者買入被套后繼續(xù)持有，甚至在下跌過程中不斷買進(jìn)攤平成本，這一操作策略在股指期貨投資中是投資者失敗最大的風(fēng)險，因為大多數(shù)股市投資者根本就沒有資金管理和風(fēng)險控制的意識，一般都是滿倉操作。股指期貨投資中，保證金不足時需要追加，這樣要求投資者所持倉位不能太重，一般而言以不超過30%為宜，這樣在市場正常波動的情況下，投資者的持倉無強行平倉之虞。同時如果需要追加保證金，那就說明投資者先前的持倉方向是錯誤的，可以先行止損出來甚至是反手，做好資金管理和風(fēng)險控制。
開始股指期貨投資之旅吧
股指期貨作為資本市場新型的一種投資理財工具，更加豐富了投資者的投資組合和交易策略。同時又以多空雙向和保證金交易等制度使其成為非常理想的投資工具。
進(jìn)行股指期貨投資，投資者要對股指運行的大勢進(jìn)行判斷，更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟基本面等因素。股指期貨的特性，使得投資者在看好后市時，并不需要用大量資金去把所有股票都買下來，只要買入股指期貨就行了。事實上，用股指期貨可以建立一個“虛擬”的投資組合，只需少量的初始保證金就使投資者分享股市穩(wěn)健成長的收益。將作為“經(jīng)濟晴雨表”的股指與宏觀經(jīng)濟狀況更多聯(lián)系起來。
投資者還要更多地了解期貨投資的技巧與交易策略，比如嚴(yán)格資金管理，包括頭寸管理和風(fēng)險管理。不頻繁交易和滿倉交易，順勢而為和嚴(yán)格科學(xué)止損等。一般而言，股市上的滿倉操作、加死碼攤低成本的操作策略絕對不能應(yīng)用到期貨市場，而股指期貨的操作策略與技巧則能夠提高股票的投資水平，包括前幾年叱咤風(fēng)云的所謂很多莊家，如“K”先生之稱的呂梁就是在期貨市場出身，而其主要操盤手丁福根也曾為期貨公司信息部的分析師。
股指期貨的推出是我國金融業(yè)大發(fā)展的機遇，同時也為廣大投資者帶來新的投資機會。新生事物的產(chǎn)生常常伴隨著暴利，誰先一步準(zhǔn)備，誰就有可能賺到股指期貨的“第一桶金”。在正確認(rèn)知風(fēng)險、熟練運用各種期貨交易策略的情況下，投資者可以運用資本市場這一投資理財工具進(jìn)行理性投資，獲取一定風(fēng)險下的投資回報。
股指期貨投資的四大特點
1、股指期貨買賣的是指數(shù)化設(shè)計的合約
與證券市場交易的是上市公司股票相類似，股指期貨交易的是股票價格指數(shù)形成的合約。我國交易的是以滬深300指數(shù)為對象的期貨合約，報價單位以指數(shù)點計，合約的價值以300作為乘數(shù)與股票指數(shù)報價的乘積來表示，也就是每份合約價值（與每手股票類似）是：股指*300，以滬深300當(dāng)前1450點為例，每份股指期貨合約價值為435000元（1450*300）。與股市的1000多家上市公司不同的是，我國當(dāng)前推出僅有四個股指期貨合約，即當(dāng)月、下月及隨后兩個季月，當(dāng)前有當(dāng)月IF0612、下月IF0701和兩個季月IF0703、IF0706四個合約，投資者根據(jù)對股指未來漲跌的判斷，做出買入或者是賣出上述四個合約的決策。
2、股指期貨投資的多空雙向交易機制
與股票投資一個重大區(qū)別是，期貨市場的“買空賣空”雙向交易機制，做多做空，也就是看漲時做多，看跌時做空，只要行情看對就可以賺錢。不像股票市場，投資者手上必須要有股票才能賣出，期貨市場是，如果投資者判斷未來價格下跌，可以提前賣出去，等價格真的下跌后再買入平倉即可。這對做股票的投資者來說是最大的福音，我國2001年股市一路下跌，廣大投資者只能眼睜睜看著價格下跌，所持股票被深度套牢。這一做空機制使得從原來的買進(jìn)待漲的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，使投資者在下跌的市場行情中也有獲利的機會。
3、股指期貨以小搏大的保證金交易機制
保證金交易使得股指期貨投資具有高風(fēng)險高收益的特性。保證金交易，也就是說投資者只要投入一定比例的保證金就可以完成股指期貨的買賣，以交易所收取保證金8%，一般期貨公司加收4%至12%為例。投資買賣一手股指期貨合約所需保證金為：52200元（1450*300*12%），12%的保證金水平使得投資者的盈虧放大了8.3倍（1/12%）。我們以1450買入股指漲至1500為例，投資者投入的保證金為52200元，獲利為15000元（（1500-1450）*300），收益率達(dá)到28.7%，指數(shù)3.4%的上漲就獲得了28.7%的收益率，也就是有了以小搏大的效應(yīng)。
4、股指期貨靈活的“T+0”交易
關(guān)鍵詞：證券市場；股票；投資風(fēng)險；控制
一、股票投資風(fēng)險控制的基本原則
1.回避風(fēng)險原則
所謂回避風(fēng)險是事先預(yù)測風(fēng)險發(fā)生的可能性，分析和判斷風(fēng)險產(chǎn)生的條件和因素，在經(jīng)濟活動中設(shè)法避開它或改變行為的方向。在股票投資中的具體做法是：放棄對風(fēng)險性較大的股票的投資，轉(zhuǎn)而投資其他金融資產(chǎn)或不動產(chǎn)，或改變直接參與股票投資的做法，求助于共同基金，間接進(jìn)入市場等等。相對來說，回避風(fēng)險原則是一種比較消極和保守的控制風(fēng)險的原則。
2.減少風(fēng)險原則
減少風(fēng)險原則是人們在從事經(jīng)濟活動的過程中，不因風(fēng)險的存在而放棄既定的目標(biāo)，而是采取各種措施和手段設(shè)法降低風(fēng)險發(fā)生的概率，減輕可能承受的經(jīng)濟損失。在股票投資過程中，投資者在已經(jīng)了解到投資于股票有風(fēng)險的前提下，一方面，不放棄股票投資動機；另一方面，運用各種技術(shù)手段，努力抑制風(fēng)險發(fā)生的可能性，削弱風(fēng)險帶來的消極影響，從而獲得較豐厚的風(fēng)險投資收益。對于大多數(shù)投資者來說，這是一種進(jìn)取性的、積極的風(fēng)險控制原則。要負(fù)責(zé)審計公司業(yè)務(wù)過程中財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性和檢查內(nèi)控制度執(zhí)行情況。
3.留置風(fēng)險原則
這是在風(fēng)險已經(jīng)發(fā)生或已經(jīng)知道風(fēng)險無法避免和轉(zhuǎn)移的情況下，正視現(xiàn)實，從長遠(yuǎn)利益和總體利益出發(fā)，將風(fēng)險承受下來，并設(shè)法把風(fēng)險損失減少到最低程度。在股票投資中，投資者在自己力所能及的范圍內(nèi)，確定承受風(fēng)險的度，在股價下跌，自己已經(jīng)虧損的情況下，果斷“割肉斬倉”、“停損”，自我調(diào)整。的就在于要求證券公司有充足的資本和凈資本，以保護客戶的利益，避免對市場產(chǎn)生過大的沖擊。
二、股票投資風(fēng)險控制基本措施
1.正確認(rèn)識和評價自己
幾乎所有的投資者在投資股市之前，總是認(rèn)為自己會取得成功，然而，事實卻往往并不遂人愿，這其中很大程度上就是由于投資者自我認(rèn)識和評價上出現(xiàn)了偏差。要正確認(rèn)識和評價自己，關(guān)鍵是要客觀地分析自己以下幾方面的準(zhǔn)確情況：一是投資動機；二是資金實力；三是股票投資知識和閱歷；四是心理素質(zhì)。這四個因素綜合在一起，決定了投資者是否該參與投資活動以及對投資風(fēng)險的承受能力。
2.充分及時掌握各種股票信息
信息對股市的重要性就如同氧氣對于人一般，充分及時掌握各種股票信息是投資成功的法寶。掌握信息的關(guān)鍵在于獲取信息、分析處理信息和利用信息。涉及到股市的信息范圍很廣，有反映系統(tǒng)性風(fēng)險的宏觀信息（如總體社會政治、經(jīng)濟、金融狀況信息）和反映系統(tǒng)性風(fēng)險的微觀信息（如上市公司經(jīng)營狀況信息、股市交易與價格信息、證券管理信息等）。投資者可以針對自己的投資目的或風(fēng)險控制目標(biāo)，有選擇地收集各種信息，收集的途徑主要有：新聞媒體、企業(yè)正式的各種資料、交易所信息網(wǎng)絡(luò)、證券投資咨詢公司、專業(yè)書籍等；收集到各種信息以后，投資者還應(yīng)對這些信息進(jìn)行處理，判斷信息的準(zhǔn)確性以及可能對股市產(chǎn)生的影響；最后，利用已掌握的信息，作出自己的投資決策。在這過程中，信息的準(zhǔn)確與否十分重要，否則不僅不能規(guī)避風(fēng)險，反而會加大風(fēng)險，造成不必要的損失。上海股市中出現(xiàn)過的"廣華事件"就是由于我國一家權(quán)威證券報紙刊登不準(zhǔn)確消息，誤導(dǎo)投資者造成的。
3.培養(yǎng)市場感覺
市場感覺是投資者對股票市場上影響價格和投資收益的不確定因素的敏感程度以及正確判斷這些因素變動方向的靈感。市場感覺好的人，善于抓住戰(zhàn)機，從市場上每一細(xì)小的變化中揣摩價格趨勢變動的信號，或盈利，或停損；市場感覺不好的人，機會擺在眼前，也可能熟視無睹，任其溜掉，甚至于因此而蒙受經(jīng)濟損失。要培養(yǎng)良好的市場感覺。必須保持冷靜的頭腦，逐步積累經(jīng)驗并加以靈活運用，同時要有耐心，經(jīng)常進(jìn)行投資模擬試驗，相信自己的第一感覺。
三、股票投資風(fēng)險控制的技巧
1.技術(shù)分析法
技術(shù)分析是投資者根據(jù)股票的市場價格和交易量變動的趨勢及兩者之間的聯(lián)系，對市場未來行情作出預(yù)測，擇機買賣股票以期免受價格下跌造成的損失并謀取投資收益，這種技能的主要依據(jù)是統(tǒng)計數(shù)據(jù)和圖表。
技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是道氏理論，主要工具有價格走勢圖表、移動平均線、乖離率、相對強弱指標(biāo)（RSI）、騰落線（ADL）、成交量分析（OBV）、價量經(jīng)驗法則等。
2.投資組合法
這是最能體現(xiàn)分散風(fēng)險原則的投資技巧。投資組合又稱資產(chǎn)組合或資產(chǎn)搭配，是指投資者將資金同時投入收益、風(fēng)險、期限都不相同的若干種資產(chǎn)上，借助資產(chǎn)多樣化效應(yīng)，分散單個資產(chǎn)風(fēng)險進(jìn)而減少所承受的投資總風(fēng)險。有效的投資組合應(yīng)當(dāng)具備以下三個條件：即所選擇的各類資產(chǎn)，其風(fēng)險可以部分地互相沖抵；在投資總額一定的前提下，其預(yù)期收益與其他組合相同，但可能承受的風(fēng)險比其他投資組合小；投資總額一定，其風(fēng)險程度與其他投資組合相同，但預(yù)期的收益較其他投資組合高。為了使自己所進(jìn)行的投資組合滿足這三個條件，投資者應(yīng)當(dāng)使投資多元化。而投資多元化包括股票品種多元化、投資區(qū)域多元化和購買時間多元化。
四、證券市場未來發(fā)展趨勢
1.資本市場的持續(xù)發(fā)展將為證券公司提供更為廣闊的發(fā)展空間
未來幾年，我國資本市場將在以下幾方面持續(xù)發(fā)展。一是市場規(guī)模日益擴大。二是市場體系日益完善。三是資本市場資源配置的功能將得到更加充分的發(fā)揮。可以預(yù)見，未來幾年證券行業(yè)仍將呈現(xiàn)較快的發(fā)展速度，但這并不意味著證券市場仍會一路持續(xù)上漲，也不意味著證券公司仍將會取得較高額收益。因此，證券公司的發(fā)展與證券市場一樣，也遵循“波浪式前進(jìn)，螺旋式上升”這一事物
發(fā)展的普遍規(guī)律。
2.競爭日趨激烈，并將面臨全球化和混業(yè)經(jīng)營的考驗
首先，證券公司之間競爭將日趨激烈。當(dāng)市場處于調(diào)整時期，券商之間對客戶資源的爭奪將更加激烈，2008年以來，證券行業(yè)整體的傭金水平在短短幾個月內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度的下降。在目前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，大型優(yōu)質(zhì)證券公司尤其是上市的證券公司將憑借其雄厚的資本實力和政策扶持在激烈的競爭中繼續(xù)發(fā)展壯大，證券行業(yè)“強者恒強”的格局將日趨明顯。
其次，證券行業(yè)將面臨全球化的挑戰(zhàn)。國外大型金融集團已經(jīng)開始進(jìn)入中國資本市場，憑借雄厚的資本實力、豐富的專業(yè)技能和管理經(jīng)驗參與中國市場的競爭。
五、結(jié)論
即使股神巴菲特，也有虧錢的時候，那么從不虧錢的股市投資者恐怕就不存在了從這個意義上講，股市里人人都面臨投資風(fēng)險，研究股市里的風(fēng)險對所有的投資者都很重要。即使賺100次，也能被2到3次大的虧損打回原形；如果一個人一會兒賺錢一會兒虧錢，那么誰也不知道他最終到底能否賺錢。巴菲特在長達(dá)50年的投資實踐中總結(jié)出了兩條投資原則：“第一條：拒絕虧損第二條：千萬不要忘記第一條?！?/p>
參考文獻(xiàn)：
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根據(jù)相關(guān)研究表明，大多數(shù)投資者的都是自身的主觀缺陷和風(fēng)險造成的。因為不能做到理性分析和控制，對于股票價值的評估和買賣時間的把控都出現(xiàn)了失誤，這是中小散戶在投資過程中經(jīng)常會出現(xiàn)的問題。所有的投資者一定要客觀和理性，并且通過市場反饋、不斷搜集需要的信息，然后進(jìn)一步對股票的價值和潛在的機會進(jìn)行分析，才有可能更接近成功。只有前期做足準(zhǔn)備工作，在客觀合理性的前提下，自己在后期才不會快速面臨失敗，即使失敗，損失也來得比頭腦沖動做出來的決定小很多。大多數(shù)中小散戶缺乏投資所需的專業(yè)知識，相對而言，不學(xué)習(xí)的人只有靠機會和運氣，然而這樣成功的概率其實遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于熱愛學(xué)習(xí)的投資者，所以對投資者來說，無論如何都應(yīng)該擠出時間來，通過不斷學(xué)習(xí)，提升自己的投資水平和能力。
首先，要知道，股票投資的風(fēng)險不僅來自公司、市場和政策，大部分來自投資者自身的風(fēng)險。股市毫無疑問一直以來都是存在很大風(fēng)險的，這實際上與投資者個人也是有莫大關(guān)系。個人投資者可以通過實際操作，不斷積累經(jīng)驗，并且非常有必要看一些書籍來提升自己對于市場和自己所青睞的股票的認(rèn)識。同時要不斷在實踐中總結(jié)出適合自己的投資方式，避免過于主觀的判斷，要通過市場反應(yīng)和信息搜集、數(shù)據(jù)列表等客觀的東西進(jìn)行預(yù)測預(yù)估，對于股票和市場要有足夠的分析能力，才能使自己立于不敗之地。
其次，長遠(yuǎn)的眼光也是非常重要的，不可短視，因為一時得失憂慮難耐，心理和情緒起伏太大，我們經(jīng)?？梢钥吹揭驗楣墒型顿Y失敗導(dǎo)致輕生的案例，這樣的投資者根本不適合做股票投資，心理承受能力和情緒控制能力都太差了，其實說白了也都是因為目光短淺造成的。人與人的性格、心態(tài)不盡相同，有的心態(tài)比較急躁資金也不多，因而適合做短期，有的心態(tài)平和資金充足就適合做長線。這就要求投資者要結(jié)合自身特點來制定規(guī)矩，進(jìn)行選擇，并盡量掌握一些必要的投資技巧。
再者，告誡所有的投資者們，千萬不要太貪婪，貪婪是導(dǎo)致失去理性和走向失敗最重要的原因，也是最為忌諱的一點，萬世皆中庸，適當(dāng)合理地控制于情于理與任何事都是較為妥當(dāng)?shù)?。?dāng)然，不冒進(jìn)并不意味著太保守，我們不做特立獨行的投資人，但是更不能一味的從眾，從眾等于沒有自己的判斷力，失去自己的判斷力等于失去成功的機會，因為很顯然，如果大家投的都是對的，那么誰虧誰賺？因此投資者們對于失敗要理性的分析。股票本身就存在較大的風(fēng)險，這些風(fēng)險會導(dǎo)致失敗，但是這些損失都要能面對和接受，如果投資者不能正確認(rèn)識到這個問題話，在投資行業(yè)是做不好的。只有經(jīng)歷失敗才能不斷總結(jié)經(jīng)驗，豐富自己的知識和技術(shù)。
巴菲特是全球公認(rèn)的投資大師，但巴菲特的那一套價值投資和長期投資理念在中國是否行得通，卻一直存有爭議。
本書從巴菲特的投資理念出發(fā)，結(jié)合中國股市實際，盡可能多地引用巴菲特的原話來闡述他的核心理念和投資技巧、理論精髓，最終得出這樣一個結(jié)論。巴菲特的投資理念完全適合中國實際，完全適合中國投資者。
在中國，如果說巴菲特是當(dāng)今全球最受崇拜的投資大師，大概沒有人會反對；可是，如果說他在中國也能取得同樣的成功，則恐怕沒有多少人會認(rèn)同。尤其是我國1億多股民中，三分之二是根據(jù)各種股評和消息面來炒股的，他們追求的是“不虧本，少賺點”。要想讓這些人真心實意地去踐行巴菲特的價值投資理念，嚯，還真有些難為他們了。
人們之所以懷疑巴菲特的那一套在中國行不通，是基于以下兩點理由：一日中國股市不成熟，不規(guī)范；二日巴菲特的投資理念知易行難。其實，這兩點理由根本站不住腳。
先說中國股市不成熟，不規(guī)范?？梢哉f，越是不成熟、不規(guī)范的股市，巴菲特的價值投資理念就越奏效。在成熟、規(guī)范的股市里，上市公司的基本面與股價之間的結(jié)合度較高，即使你不怎么去關(guān)心基本面，僅僅把股票當(dāng)作交易品種來看待，最終損失掉的也可能只是傭金，因為這些股票本身就值這個價；相反，在不成熟、不規(guī)范的股市里，股價偏離基本面太多，如果再不注重考察其內(nèi)在價值，僅僅靠捕風(fēng)捉影來投資，這樣的風(fēng)險就太大了。
再說巴菲特的投資理念知易行難。這固然有客觀原因，但主要還是主觀因素。客觀原因是我國股市中缺少巴菲特價值投資所提到的兩個重要元素：一是估值，二是盈利模式的可持續(xù)性。主觀因素是絕大多數(shù)投資者沒能真正掌握并運用巴菲特的投資精髓。
巴菲特的價值投資理念放之四海而皆準(zhǔn)，在中國當(dāng)然也不例外，這可以從他在全球范圍內(nèi)投資股票取得的成功中得到證實。
什么是巴菲特的投資精髓呢?1994年他在紐約證券分析師協(xié)會演講時說：“我認(rèn)為有3個基本的觀念，如果這些觀念牢牢根植在你的思維架構(gòu)里，我想像不出你會無法在股市取得不錯收益。這些觀念沒有一個是復(fù)雜的，沒有一個需要數(shù)學(xué)天賦或類似才能，它們僅僅是：①你必須把股票看作是一份企業(yè)；②把市場的波動看作是你的朋友而不是你的敵人，從市場的愚蠢中獲利，而不是參與其中；③投資中最重要的是安全邊際?！?/p>
可以說，這3點就是巴菲特投資方法的核心。本書從巴菲特的價值投資理念出發(fā)，結(jié)合中國股市實際，盡可能多地引用巴菲特的原話來闡述他的核心理念和投資技巧、理論精髓。
誠然，本書并不認(rèn)為巴菲特說的都對，也不保證運用他的投資理念就能在股市中戰(zhàn)無不勝。因為誰都知道，中國股市中有許多國有企業(yè)是憑借政策利好盈利的，有許多民營企業(yè)離開了某個創(chuàng)始人很快就會陷入困境，這也是巴菲特頭疼和忌諱的地方。但至少，好好理解并準(zhǔn)確把握巴菲特的投資精髓，會有助于你用理性的眼光來看待投資。
書摘
精心選股是長期投資的前提
當(dāng)我們考量投資的時候，這就是我們的原則?；旧?，我們尋找那些打算永久持有的投資。那樣的企業(yè)并不多。在一開始，我的主意比資金多得多，所以我不斷地賣出那些我認(rèn)為吸引力差些的股票，以便來購買那些新近發(fā)現(xiàn)的好投資。但這已經(jīng)不是我們現(xiàn)在的問題了。我們現(xiàn)在不缺錢，而是缺好投資。
――沃倫?巴菲特
[巴菲特現(xiàn)身說法]
巴菲特認(rèn)為，投資者買股票就是要投資該公司。所以，要堅持長期投資而不是快進(jìn)快出，精心選股是前提條件。只有你選對了股票才能長期持股不動，否則這種長期持股說穿了就是長期套牢罷了。
巴菲特在美國佛羅里達(dá)大學(xué)演講時說，他在考察投資項目的時候，目光主要是盯著那些準(zhǔn)備永久持有的股票。而他知道，值得這樣投資的股票并不多。在過去，他也不斷地通過買入賣出股票來遴選好股票，但現(xiàn)在不這樣做了?，F(xiàn)在他手里缺的不是錢，而是好的投資項目。
巴菲特在同一次演講會上說，當(dāng)初他投資可口可樂公司的時候就不希望10年、15年之后可口可樂公司就彈盡糧絕。雖然未來難以預(yù)料，可口可樂公司不排除有這個可能，但在他看來，這種可能性幾乎是零。巴菲特當(dāng)初投資可口可樂公司，就是準(zhǔn)備永久持有該股票的。
同樣的道理，巴菲特也希望購買伯克希爾公司股票的投資者一輩子持有該股票。雖然并不是所有投資者都能做到這一點，他也不能說這就是購買股票的唯一方式，但他還是希望持有伯克希爾公司股票的都是一些老面孔。
巴菲特透露說，實際上，他對伯克希爾公司股東的變化情況是有過跟蹤調(diào)查的，以幫助他反思自己做得怎么樣。他的意思是說，如果投資者拋出的伯克希爾公司股票較多，他會把它看作自己工作沒做好、給股東的投資回報率不夠高的緣故。
如果你每天都要買賣股票搞短線操作，今天買了某股票，不管明天是上漲了百分之幾還是下跌了百分之幾，一概拋掉落袋為安或者割肉走人，看起來很忙，也很聰明，可是到最后卻賺不到什么錢。相反，如果你絕大多數(shù)時間都在研究該股票、讀財務(wù)年報、搞調(diào)查，然后看準(zhǔn)了才買，經(jīng)過這般嚴(yán)格考核的投資品種，當(dāng)然就是值得你長期投資的了。
巴菲特就是這樣來進(jìn)行股票投資的。他說，在過去的1957～2006年這50年間，是12項投資決策決定了他今天的地位。簡單算一算就知道，50年。12只股票，平均4年才選1只股票，這需要多大的定力呀!在中國股市中，難道連這樣的機會也沒有嗎?中國股市的發(fā)展歷史還不到20年時間，從中挑選出5只好股票還選不出來嗎?
巴菲特一再告誡投資者，股票投資只需要關(guān)注3個問題：買什么股票、以什么價格買股票、怎樣買股票。而在這其中，最能體現(xiàn)巴菲特投資理念核心的是怎么買股票。
一、開設(shè)股指期貨的原因
股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的物，不僅能為股票投資者提供有效的套期保值避險工具，而且也為以后適時推出外匯期貨等金融衍生品提供經(jīng)驗，對股票市場發(fā)展具有重要意義。
利用股指期貨對股票指數(shù)和所持有的股票進(jìn)行套期保值，可有效規(guī)避股票市場上的股指波動和價格波動帶來的風(fēng)險。適時推出股指期貨，對促進(jìn)我國資本市場的發(fā)展將發(fā)揮重要作用。期貨交易的功能有兩個：價格發(fā)現(xiàn)和套期保值。股指期貨作為金融期貨的一種，也具有這兩個功能。
股指期貨作為重要的金融衍生品之一，它具有期貨買賣和股票買賣的雙重特點。一方面，買賣股指期貨的人，要承擔(dān)股票市場價格波動的風(fēng)險，波動幅度的大小以指數(shù)來衡量。另一方面，參與股指期貨合約的雙方，必須依照對股市行情升跌的判斷來做交易。股指期貨不涉及股票本身的交割，其價格根據(jù)股票指數(shù)來計算，合約以現(xiàn)金形式進(jìn)行交割。同其他的金融衍生產(chǎn)品比較，股指期貨本身就有很多優(yōu)越性。
股指期貨不僅能夠以套期保值的形式規(guī)避股指波動和股票波動的風(fēng)險，而且也會吸引投機者進(jìn)行股指期貨的交易，這種投機交易比現(xiàn)貨市場投資股票交易更容易操作。目前，金融期貨在我國仍是空白。推出股指期貨給投資者提供了更多的投資品種。此外，股指期貨還有風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。股指期貨的引入，為市場提供了對沖風(fēng)險的途徑。期貨的風(fēng)險轉(zhuǎn)移是通過套期保值來實現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票，為防止未來下跌造成損失，他可以賣出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時，投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險。
股指期貨的開設(shè)極大程度上開闊了期貨交易，填補了金融期貨在我國的空白，但在我國開設(shè)股指期貨還需要具備一些條件。股指期貨的上市，除了要符合國家規(guī)定的法律法規(guī)外，還需要有一個有代表性的指數(shù)。另外，目前股權(quán)分置改革的完成也是股指期貨上市的最基本條件之一。
二、我國開設(shè)股指期貨的必要性
目前，我國開設(shè)股指期貨的市場準(zhǔn)備條件已經(jīng)成熟。一方面，我國股市規(guī)模在不斷地擴大，各類基金和機構(gòu)投資者隊伍也在日益壯大。另一方面，在股市大跌時所暴露出的種種問題，在很大程度上就是因為缺少股指期貨這一規(guī)避風(fēng)險的工具。因此，推出股指期貨已是刻不容緩的事。滬深300指數(shù)的推出和由滬深兩家證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的中證指數(shù)有限公司的成立可以視作是推出股指期貨的第一步。但是，國外從指數(shù)推出到最終被用作期貨產(chǎn)品，中間會需要1年甚至2年時間對指數(shù)進(jìn)行考驗。所以，從經(jīng)驗上講，我國推出股指期貨也需要一個考驗和測試的過程。
股指期貨在我國是新生事物，由于國內(nèi)股市投資者對股指期貨的風(fēng)險意識與投資技巧較為缺乏，加上股指期貨又是高風(fēng)險的投資工具，無論是投資者還是管理者都需要有一定的專業(yè)知識。我國曾經(jīng)發(fā)生過的“327國債期貨事件”是中國金融期貨的一個傷痕，327事件發(fā)生在上海證券交易所，其交易是按現(xiàn)貨的規(guī)則進(jìn)行的，連基本的保證金制度、漲跌停板制度都沒有。萬國證券作為一個投資者，也沒有很好地管理自己的操作風(fēng)險。因此，在股指期貨推出前，我們應(yīng)借鑒一些國際市場上的經(jīng)驗，以及我國現(xiàn)行的一些商品期貨交易規(guī)則。
適時開設(shè)股指期貨是中國金融證券市場逐漸完善和發(fā)展的必然，也是為不同層次的投資者提供不同的投資方式和途徑。股指期貨不僅豐富了投資品種和投資渠道，而且填補了國內(nèi)金融期貨的空白，起到了承前啟后的作用。
對一個全面發(fā)展的證券市場來說，股指期貨是不可缺少的。開設(shè)股指期貨對股票市場也起著積極的保護作用，為股票市場提供了有效的避險工具，將使股票市場的發(fā)展進(jìn)入良性發(fā)展軌道。而且，股權(quán)分置改革為股指期貨上市排除了技術(shù)障礙和法律障礙，快速推進(jìn)股指期貨的上市進(jìn)程，加速了推出股指期貨上市的目標(biāo)。中國距離理性推出股指期貨的目標(biāo)已越來越近。股指期貨的意義不僅僅在于它豐富了中國的金融期貨，更重要的是為中國股市提供了有效的避險工具。
三、我國開設(shè)股指期貨面臨的問題
股市雖然繼續(xù)火爆，不過身邊患“恐高癥”的朋友也不少，尤其是女性朋友，面對上上下下的指數(shù)，不少萌生退意。巧得很，獲利了結(jié)后這些女性朋友不約而同地選擇了與人合伙開店，并將其作為一個未來盈利的新來源。
作為股票投資的堅定支持者，同時也是一個眼高手低的“紙上談兵”愛好者，我對于這些朋友的抉擇，自然是潑涼水提反對意見居多。理由很簡單，在我看來與人合伙開店，其風(fēng)險甚于在目前的點位繼續(xù)投資股票。不信，且讓我們將這兩者做一個比較。
1、投資股票就是為了賺錢，而開店會視作圓夢。人不能總為錢活著，人必須有夢想，這自然沒錯。很多女孩子拿出不菲積蓄毅然決然地選擇開店，除了想賺錢外，圓一個做女店主的夢也是重要原因。有夢想是好事，但當(dāng)人老是想著圓夢時，頭腦就會發(fā)熱，思路就很容易不清楚，從而在理性的決策上犯錯誤。買股票，你只會去買一只你以為會上漲的股票，故意買跌那是腦子有問題。但是開店，不少女性會抱著“虧錢也要圓夢”的想法，從人生經(jīng)歷而言，這不是問題，但理財規(guī)劃上卻不夠謹(jǐn)慎，容易導(dǎo)致財務(wù)問題。
2、炒股只需“紙上談兵”，開店要復(fù)雜許多。如果你是巴菲特的信徒，懂一點基本的估值技巧，有耐心在市場恐慌時買股票并捂牢，在瘋狂時減持，那么在目前A股這樣的長期牛市要賺錢，不是太難的事情。事實上過去一年多，隨便捂一個藍(lán)籌股賺3～4倍者大有人在。但是開店去卻涉及采購、市場營銷、生產(chǎn)、推廣、會計、稅收等許多操作性的問題，而要全面掌握這些知識，更非易事。
3、股票產(chǎn)權(quán)清晰，合伙開店陷阱多多。今時今日，通過證券公司買賣股票，你幾乎不用擔(dān)心今天股票賬戶里的那些股票不翼而飛，良好的制度保證了你的財產(chǎn)安全。但是合伙開店不同，身邊有不少朋友既未注冊為股東，也未拿到借條，就輕而易舉的把錢給了熟人當(dāng)作合伙開店，到最后不但股份沒有保護，連本金都有可能無法拿回――在小本生意時，這種情況尤其突出。
4、上市公司有名牌高管打理，但自己開店難找好幫手。如果你買萬科的股票，哪怕只是100股，那么像王石這樣的著名經(jīng)理人就在為你打工，有王石為你看管萬科，你無需過分擔(dān)心。而且因為上市公司規(guī)模巨大，出重金請專業(yè)經(jīng)理人也非難事。但是自己開店，小本生意顯然不可能找大牌經(jīng)理人，更不可能委托專業(yè)獵頭公司，頂多從熟人中找?guī)褪只蛘呷ト瞬攀袌雠鲞\氣，要想找到一個真正能幫你打理店鋪的人才，不比買彩票容易。
先思考一個問題：假設(shè)你回到100多年前（即1900年），擁有1萬英鎊，并且你可以一直活到2000年，可以在任何國家、任何市場投資，你將采取什么樣的投資策略？
不妨給你一些小小的提示。在風(fēng)起云涌的20世紀(jì)中，1900年可謂平淡無奇。英國維多利亞女王統(tǒng)治著世界上最大的帝國，美國的農(nóng)業(yè)人口還占總?cè)丝诘?2%。歐洲沉浸在繁華和希望之中，日本、德國兵強馬壯，如日初升。那一年，希姆萊、霍梅尼出生，尼采死了。那一年，美國GNP為187億美元，人口7609萬人，其中紐約州726萬人，內(nèi)華達(dá)州只有42335人。那一年，中國正在戊戌后的嚴(yán)冬，慈禧太后圖謀廢光緒立“大阿哥”，利用鬧事，當(dāng)作和洋人談判的籌碼，結(jié)果招來八國聯(lián)軍。那一年稍具成就的科技事件是傻瓜相機的問世和巴黎世界博覽會。顯然，站在一百年的任何一個天才，都不可能預(yù)測100年內(nèi)的世事滄桑。今天我們在2007年的開端，同樣無法預(yù)知未來100年。那么，有沒有一種投資策略，可以在無法預(yù)測未來的情況下，仍然長期有效呢？
每當(dāng)遇到難題，中國人的智慧就是去看歷史。從過去的100年來看，確實存在一種簡單而有效的策略，它不需要復(fù)雜的技巧，只需要理性、謙虛和堅持。
千萬別借錢給政府和銀行
投資的頭號天敵是通貨膨脹，政府利用它的刀劍槍炮作后盾，用廉價的紙張油墨印刷貨幣，把老百姓口袋里的真金白銀、真貨實物弄走。如果你把鈔票埋在后院的樹下，那肯定是20世紀(jì)最大輸家之一，因為那樣根本無法對抗通貨膨脹。簡單地算筆賬，假如你有1萬元，假如通貨膨脹率是5%，20年以后，其購買力只剩下35.84元；如果通貨膨脹率是10%，那太不幸了，20年以后，你的1萬元血汗錢，購買力只剩12.16元了。
如果把錢存在銀行收利息，相當(dāng)于把錢借給銀行，這比埋在后院樹下略強一點，不過，銀行利率常常比長期國債的利率低，那么，不妨直接看一下投資國債（借錢給政府）在20世紀(jì)的收益率。
先以20世紀(jì)國運還算不錯的英國為例。荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院（ABN AMRO/LBS）長期債券指數(shù)，這個指數(shù)基本可代表英國長期國債。如果你在1900年初，以1萬英鎊投資于這個指數(shù)，到了2000年，它將變成188萬英鎊，按年折算，就是5.4%的年均增長率。聽起來還不錯，是嗎？可是，如果考慮到通貨膨脹，就遠(yuǎn)不是這么回事了。在20世紀(jì)的100年里，英國的零售物價年均增長率是4.1%，用這個物價漲幅去減國債收益，就令人頗為失望。這100年里的英國長期國債年均收益率，僅僅是每年1.3%。
長期國債賺得太少，短期國債就更不用講了。如果你在1900年拿1萬英鎊投資，買入英國短期國債，100年后將會變成140萬英鎊，相當(dāng)于每年5.1%的增長率，扣掉4.1%的通貨膨脹率，僅僅為1%的年收益率。
20世紀(jì)英國的國債投資者，看來收益不佳。其他國家呢？有一項調(diào)查研究了12個國家，它們在今天看來，都算是20世紀(jì)殘酷的國家間競爭的贏家：美國、英國、日本、意大利、澳大利亞、加拿大、丹麥、法國、意大利、荷蘭、瑞典、瑞士。如果投資這12個國家的長期國債，年收益率的前三名都是歐洲小國：丹麥2.7%、瑞典2.3%、瑞士2.1%。小國的百姓有時是幸運的，20世紀(jì)沒經(jīng)歷過那些大國的動蕩劫難，沒有一統(tǒng)天下千秋萬代的雄圖壯志，也就逃過了德國、日本狂發(fā)貨幣盤剝百姓造成的災(zāi)難。
在這12個國家里，長期國債收益率最差的，就是三個野心勃勃的國家：德國-2.3%；意大利-2.3%；日本-1.5%，全都是負(fù)數(shù)。更可怕的是，德國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，還剔除了1922年和1923年那災(zāi)難性的兩年。1923年初，2萬德國馬克可以兌換1美元；10個月后，需要用6300億馬克才能兌換1美元。這種通貨膨脹讓所有的國內(nèi)債務(wù)都一筆勾銷，現(xiàn)金、銀行存款、債權(quán)、國債都一文不值，幾乎造成長期國債投資者100%的損失。這三個國家有個共同點，在20世紀(jì)都出過很多雄才大略的梟雄，可惜，梟雄輩出的國度，百姓往往不幸。
不過，話說回來，這學(xué)費也沒白交。因為20世紀(jì)上半場吃的虧太大，第二次世界大戰(zhàn)后，歐洲對通貨膨脹視如洪水猛獸，至今仍未放松警惕。尤其是德國，它在20世紀(jì)上半場的通脹是最兇的，結(jié)果下半場卻是這12個國家中最低的。物極必反的理論再次起了作用，20世紀(jì)下半葉，長期國債收益率最高的幾個國家中，德國、日本均占前幾名。
我們從20世紀(jì)的歷史中，學(xué)到的第一句話就是：不要借錢給政府，尤其是別借錢給雄心勃勃梟雄輩出的政府，當(dāng)然更不用借給利息更低的銀行。不過，如果由于愛國感情借錢甚至捐贈給政府，不在我所講的范圍之內(nèi)。既然是由于愛國，不是為了獲利，當(dāng)然不算是投資，他們將獲得精神上的豐收。
享受股票的長期復(fù)利
上帝制造了通貨膨脹這個惡魔，也創(chuàng)造了股票投資這個天使。20世紀(jì)，人類經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，嘗試了各種社會制度的試驗，造成數(shù)以億計人口的非正常死亡，體驗了炫目的繁榮和恐怖的蕭條。在這100年里經(jīng)歷了最好的和最壞的時代，風(fēng)暴過去之后，我們發(fā)現(xiàn)，最“安全”的國債，其實是不足以依靠的陷阱；而“高風(fēng)險”的股票，居然是最好的避難所。假設(shè)你在1900年初，將1萬英鎊投資于英國的整體股票（仍然以荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)），100年后它將變成1.6946億英鎊。強調(diào)一下，這里的股票是指“整體市場”的股票，而不是后文將提到的構(gòu)成指數(shù)的成份股（它們的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過整體市場）。
要提醒一點，在剛才講的股票投資里，你必須用每次分紅得到的錢，再投資回股票中。拿紅利進(jìn)行再投資，是這種策略成功的秘密。假如你同樣在1900年初，拿1萬英鎊投資英國股市，但是你把每次分紅都消費掉，用來改善生活，那么，100年后，它僅僅增長為161萬英鎊，還不到1.6946億英鎊的1%，實在是天壤之別。你把錢投到上市公司里，犧牲你目前的消費，讓它為社會多創(chuàng)造點價值，上帝會獎勵自制而利他的你。
巴菲特曾經(jīng)說，他的投資原則只有兩條，“第一條，不要虧損；第二條，牢牢記住第一條?！笔聦嵣?，巴菲特所說的，并不是百發(fā)百中的股票神箭，而是說，只要保住本金，去享受復(fù)利，哪怕是緩慢的復(fù)利，都會是最終的贏家。
即使是從1萬到1.6946億的驚人增長，也只是10.2%的年收益率。20世紀(jì)英國整體股票投資的名義收益率，是10.2%；英國長期債券、短期國債分別只有5.4%和5.1%的名義收益率。這項調(diào)查中12個國家的股票收益率排名中，前四名是瑞典8.2%、澳大利亞7.6%、美國6.9%、加拿大6.4%。殿后的四個國家，雖然在20世紀(jì)曾大起大落飽受摧殘，但其股票收益率仍然超過其他工具，德國達(dá)到4.4%、日本4.2%、法國4%、意大利2.7%。這些數(shù)字看起來很平常，但是，把它們變得不平常的，是100年的長期復(fù)利。
當(dāng)年歐洲金融的統(tǒng)治者羅思柴爾德曾說過，“我不知道世界七大奇跡是什么，但我知道第奇跡是復(fù)利?！比绻憬衲瓴?5歲，一分錢也沒有，但是，在看我這篇文章的讀者，一般來說，只要稍微省點兒，每年存?zhèn)€1.8萬元，也就是每月存?zhèn)€1500元，應(yīng)該不算太難，第一年存1.8萬，第二年再存1.8萬，第三年再存1.8萬……如此堅持不懈，存下來的錢全都用于投資。如果年收益率是10%，你25年后（50歲時）將擁有187萬元，35年后（60歲時）將擁有492萬元；如果年收益率是20%，50歲將擁有878萬元，60歲將擁有5482萬元。你退休時就不用擔(dān)心養(yǎng)老金的不足了。
曾經(jīng)有人算了筆賬，1萬元錢，30年算一代人，每年6%的回報，十代人之后（300年后）變成3900億元。假如明朝末年的時候，你有一位曾曾祖爺爺存了1兩銀子，按照每年5%的回報率計算，現(xiàn)值是390億。
可是，你也許會問，通貨膨脹呢？如果發(fā)生惡性通貨膨脹，豈不是這些10%、20%的收益率變得微不足道？不用怕，即使發(fā)生這種情況，股票仍然是唯一的避風(fēng)港。比如，德國1923年發(fā)生惡性通貨膨脹，但德國股票市場也上漲了300億倍。上帝庇佑了那些在災(zāi)難中持有股票的人們。
房地產(chǎn)呢？房地產(chǎn)是否比股票更牢靠呢？錯了，房地產(chǎn)比股票更不“安全”。在中國人的印象中，似乎買房買樓總是不會虧的，但我們對房地產(chǎn)市場的經(jīng)歷實在太短，而且，這一二十年，既趕上了國內(nèi)的特殊地產(chǎn)牛市，又正好碰上全球房地產(chǎn)的牛市，短期（一二十年仍然屬于短期）的數(shù)據(jù)，如果拿來作樣本得出所謂規(guī)律，是會害死人的。美國的房地產(chǎn)，曾經(jīng)在100年的時間里原地踏步，而那段時間美國經(jīng)濟同樣是在迅速發(fā)展。退一步講，即使在房地產(chǎn)的牛市中，地產(chǎn)公司股票的增長，仍然可以分享房地產(chǎn)的繁榮。
忘記時機，忘記選股
知道要投資股票只是第一步，如何投資才能成為100年的贏家，又是另一個難題。這個問題的答案，比絕大多數(shù)人想象的簡單得多。
一般人通常錯誤地認(rèn)為，股票投資無非兩種策略，一種是聰明地選擇時機，另一種是聰明地選擇股票。其實，這兩條都是歧路，都不能確保你成為100年后的贏家。非常遺憾，目前市面上出售的幾乎所有投資書籍，都在教大家怎么選擇時機、怎么選擇股票。要想練真功，就得先廢掉原來的武功，把這些邪門歪道的內(nèi)力散去，你應(yīng)該把這些書籍賣給廢紙回收站，也算對循環(huán)經(jīng)濟作點小貢獻(xiàn)。
妄想發(fā)現(xiàn)股票波動的規(guī)律、從而判斷買賣時機，這是不可能的。認(rèn)為自己能夠預(yù)測漲跌的人，如果給予他100年的時間，去做這種實驗，唯一的結(jié)局就是失敗。在這個混沌的市場，哪怕是絕頂?shù)奶觳牛麄儗で鬂q跌確定性規(guī)律的努力，都以慘敗而告終。對這種時機選擇的努力，馬克?吐溫在《傻瓜爾遜》中寫道，“十月，是投機股市最危險的月份之一，其他危險月份依次是：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。”1720年3月至6月，英國南海公司股價從每股330英鎊漲到1000英鎊以上，但3個月之后，便暴跌至每股175英鎊。在南海泡沫中虧損嚴(yán)重的牛頓哀嘆：“我能夠計算天體的運行，卻無法想象人類的瘋狂?！苯y(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，你只有大約10%的機會，猜中市場處于波峰還是波谷，而一次成功的買賣，就需要連續(xù)兩次猜中，成功的概率是10%×10%=1%。如果靠這個進(jìn)行投資，則需要至少十次的成功買賣（在一生中只進(jìn)行十次買賣，對于很多國內(nèi)投資者來說已經(jīng)極少），十次買賣的時機選擇正確率，已經(jīng)在億分之一以下。我在此張榜通告，如果你真的發(fā)現(xiàn)有人能預(yù)測股價漲跌，請馬上告訴我，我叫我家娘子一同出來看上帝。
我的張榜想必?zé)o人理睬，大師們哪有時間理這種“無聊事情”，都忙著販賣他們的膏藥呢?，F(xiàn)在倒是有很多人真誠地相信，雖然股價漲跌不可預(yù)測，但產(chǎn)業(yè)和公司的興衰周期，總是可以把握的。其實這也未必。
1900年，英國的100強股票里，鐵路業(yè)是絕對的老大，占49%的市值。100年以后，鐵路業(yè)股票只占0.34%的比重；紡織業(yè)當(dāng)時占5%，百年后變成0%；當(dāng)時電報電話業(yè)只占2.5%，百年后占18.4%。而在2000年的100強股票里，市值占12.3%的石油天然氣業(yè)，1900年僅占可憐的0.2%。2000年占市值11%的制藥業(yè)、占5%的信息技術(shù)業(yè)，在1900年更是為零。100年的時間，改變了多少王國、英雄，更何況產(chǎn)業(yè)、公司，就算比猜測股價漲跌的勝算略高，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐必勝的交易系統(tǒng)，更何況我們談的是“跨越100年的投資策略”。還是那句話，在這個混沌的世界里，追求確定性的預(yù)測，仍然超出了人類理智的極限。任何天才只要作判斷的次數(shù)足夠多，一定會向平均數(shù)回歸。哪怕是巴菲特，他已經(jīng)一再地突破這個“回歸平均數(shù)”的定律。他現(xiàn)在僅僅做了五十年，如果再給他五十年，我相信也難免要向平均數(shù)回歸。如果頭腦繼續(xù)保持清醒不出昏招，他的長期業(yè)績表現(xiàn)，我覺得會日益接近于指數(shù)基金。彼得?林奇的例子更典型，這個七八十年代的偶像級基金經(jīng)理，在90年代大牛市的開端離開了市場，并且據(jù)他在《彼得?林奇的成功投資》中所講，在2000年左右的大頂峰，開始看好并買入網(wǎng)絡(luò)股……
神奇的指數(shù)基金
我們得承認(rèn)，在保持謙虛的前提下，人類的理智仍然是偉大的。雖然沒有完美的答案，但我們有了次優(yōu)的選擇：指數(shù)基金。你應(yīng)該忘記時機、忘記選股，埋頭持有指數(shù)基金（對指數(shù)進(jìn)行跟蹤的基金），然后根本不理會市場如何波動、不理會行業(yè)、公司如何變化。
很多人喜歡把一些概念混淆起來：道瓊斯指數(shù)與美國整體股市、恒生指數(shù)和香港整體股市、國企指數(shù)和H股整體、日經(jīng)指數(shù)和日本股市、金融時報指數(shù)和英國股市。弄不清這些指數(shù)和市場的本質(zhì)區(qū)別，也是他們找不到正途的原因之一。
這些指數(shù)和各自所在市場的區(qū)別，就在于指數(shù)有所謂的“適者偏差”和“勝者偏差”。先講“適者偏差”。用通俗的話來講，區(qū)別就出在指數(shù)的編制方法上面。我們現(xiàn)在看到的這些指數(shù)，從道瓊斯到恒生指數(shù)，從金融時報到日經(jīng)指數(shù)，其中的成份股，全都是多年殘酷血拼的幸存者，那些被踢出局的公司，早就已經(jīng)被剔除出指數(shù)。也就是說，指數(shù)永遠(yuǎn)給你展示市場較為美好的一面。
“勝者偏差”加重了“適者偏差”的影響，進(jìn)一步造成指數(shù)的“強者恒強”效應(yīng)。經(jīng)營管理越好、運勢景氣越好的公司，在指數(shù)中的權(quán)重就越大。需要提醒的是，很多人指責(zé)現(xiàn)在的指數(shù)，認(rèn)為大公司股票所占的權(quán)重太大，導(dǎo)致指數(shù)的作用“失真”，這種指責(zé)并不對。以英國的金融時報指數(shù)為例，1900年最大的5家公司所占比重，高達(dá)30%左右，最大的10家公司所占比重超過50%。在20世紀(jì)的大部分時間里，大公司所占的比重一直在下降，直到90年代才開始反彈，不過，仍然趕不上1900年所占的比重。無論大公司的權(quán)重下降還是上升，都改變不了一個事實：在足夠長的時間內(nèi)，由于“勝者偏差”和“適者偏差”，指數(shù)總是強于整個市場。比如，前文曾講過，假設(shè)你在1900年初，將1萬英鎊投資于英國的整體股票（以荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院指數(shù)為標(biāo)的），100年后它將變成1.6946億英鎊。但如果你投資的不是整體股票，而是持續(xù)投資于金融時報100之類的指數(shù)，收益將比這個數(shù)字大很多很多。
所以說，現(xiàn)在很多人所抱怨的“賺了指數(shù)不賺錢”、“跑不贏指數(shù)”，根本就是一個必然現(xiàn)象。指數(shù)不等于市場，從長遠(yuǎn)來看，指數(shù)一定會強于市場整體。隨著基金在市場中的比重增加，當(dāng)它們本身成為市場時，就會被自己所擊敗。假如有1000家基金構(gòu)成市場主體，其中一定只有少數(shù)基金能夠超越平均數(shù)，理解這點并不需要太多的數(shù)學(xué)知識。而指數(shù)基金則不同，由于指數(shù)從長期來看必定超越市場，所以，大多數(shù)進(jìn)行“選擇時機、選擇股票”的積極型基金，在長達(dá)100年的競爭里，必定會敗于“無為而治”的指數(shù)基金。
你也許會問，為什么那些投資書籍、投資學(xué)教授、證券分析師、基金經(jīng)理、理財專家，都沒這樣說呢？老兄，巴菲特不是早就說過了嗎？“永遠(yuǎn)不要問你的理發(fā)師需不需要理發(fā)”，人家要是告訴你這一套，豈不是把自己的飯碗全都砸掉了？
【關(guān)鍵詞】投資股票基金黃金
近幾年，我國的通貨膨脹率越來越高，按現(xiàn)在銀行3.5％左右的一年定期存款利率來看，一萬元定存一年要虧損190元，所以我們現(xiàn)在考慮的是如何讓現(xiàn)有的資產(chǎn)保值或增值。
一、股票
我們國家的股市建立20年來，從無到有，從小到大，現(xiàn)已是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，為我國的經(jīng)濟發(fā)展，亦為我國的現(xiàn)代企業(yè)制度做出了巨大的貢獻(xiàn)，可以說沒有股市的支撐，就沒有我們國家今天第二大經(jīng)濟體的地位，股市已是經(jīng)濟的命脈。
股市的漲跌受各種因素影響，比如溫總理提出有關(guān)加強股市方面的講話時，股市就連續(xù)漲停，全線飄紅，但僅僅堅持了幾天，之后又開始繼續(xù)下跌，這映證了“股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”這旬老話。
目前股票整體行情不好，早已從06、07年的大牛市逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樾苁辛?，近一兩年的股票一直處于較低水平，投資風(fēng)險較大。我認(rèn)為現(xiàn)在的股票市場已經(jīng)經(jīng)過了大幅下跌，風(fēng)險已經(jīng)被充分釋放出來了，現(xiàn)在可能不是最低點，但絕對是底部區(qū)域?，F(xiàn)在股市仍然存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，部分中小盤股題材股仍然沒有跌透，但金融等大盤股確實已經(jīng)跌無可跌。對投資者來說，投資股票需要隨時盯盤以及具有較強的分析技巧，因此在現(xiàn)在的大盤低迷的環(huán)境下不具備良好的投資技巧的人不建議投入股市。
二、基金
相較于股票而言，基金的風(fēng)險則較小，可以不時刻盯盤，固然低風(fēng)險就意味著低收益，基金的收益明顯不如股票好。投資者進(jìn)行基金投資也要關(guān)注行情，基金的波動受股市波動的影響，具體來說，行情好的時候可以做股票型基金來增加收益，行情不好的時候則可選擇債券基金。
這里重點討論一下基金定投。投資者選擇投資基金定投只有兩個目標(biāo)：第一，以積蓄為基本目的的定投；第二，以投資為目的的定投。從基本的低風(fēng)險產(chǎn)品基金開始定投，可以逐步培養(yǎng)一個良好的投資習(xí)慣；其次，一級債基定投，是指只可以投資股票一級市場的非純債型債券基金，這類債券基金的股票投資部分不可以投資股票二級市場，這種基金就可以同風(fēng)險較高的股票二級市場風(fēng)險絕緣。以這兩類基金為定投標(biāo)的時，投資者要注意選擇績效表現(xiàn)較好的基金，雖然總體收益相差不是很大，但需要考慮機會成本。
第二，以投資為目的的定投。這類定投可分為兩種：一是為了長期投資所做的定投，二是出于擇時目的所做的定投。這類定投的投資對象主要是具有高風(fēng)險、高收益特征的品種，即各類股票基金。
需要注意的是基金定投需要制定計劃，而不是頭腦一熱的去選擇。此外，基金定投同樣有風(fēng)險，有風(fēng)險就意味著有損失。雖然說基金定投在長期來看能夠起到平滑市場波動的作用，但是如果基金定投時間比較短，且恰逢經(jīng)濟周期的低迷期，那么基金可能會面臨虧損的風(fēng)險。第三，基金定投也可以轉(zhuǎn)換?；鸲ㄍ恫⒉淮硎冀K如一的投資一只基金，投資者也可以將購買的份額進(jìn)行轉(zhuǎn)換。例如在經(jīng)濟高漲的時期選擇一些偏股票型的基金，而在經(jīng)濟低迷的時候選擇一些債券基金，進(jìn)行這樣的轉(zhuǎn)換可以隨行就市，緊隨市場的變化改變投資方向，可以給整體收益帶來益處。
但是結(jié)合三年來的大盤來看，做基金定投的大部分投資者是虧損的，而證券公司在勸說客戶投資基金時也一再強調(diào)“長線投資”，即至少投資5年，所以，基金定投是一個長期的過程，投資者要在綜合考慮之后慎重選擇。
三、黃金投資
相較于其他的投資，黃金是一個較好的選擇。黃金現(xiàn)貨投資即通常所說的紙黃金。是通過銀行采取契約形式委托買賣，實際中并沒有見到或拿到黃金。其優(yōu)點是便于交割，免去驗貨、保存、損耗、再驗貨的麻煩和保證交易的即時性。
黃金價格的變動，主要是受到黃金本身供求關(guān)系的影響。因此，作為一個投資者，應(yīng)盡可能了解影響黃金供給的因素，從而進(jìn)一步明了場內(nèi)其他投資者動態(tài)，對黃金價格的走勢進(jìn)行預(yù)測，以達(dá)到合理投資的目的。其主要的因素包括以下幾個方面：
(1)黃金供需關(guān)系。金價是基于供求關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。如果黃金的產(chǎn)量大幅增加，金價會受到影響而回落。但如果出現(xiàn)礦工長時間的罷工等原因使產(chǎn)量停止增加，金價就會在求過于供的情況下升值。此外，新采金技術(shù)的應(yīng)用、新礦的發(fā)現(xiàn)，均令黃金的供給增加，表現(xiàn)在價格上當(dāng)然會令金價下跌。一個地方也可能出現(xiàn)投資黃金的風(fēng)習(xí)，需求量大幅度增加，則必然導(dǎo)致價格上漲。
(2)美元走勢。美元雖然沒有黃金那樣的穩(wěn)定，但是它比黃金的流動性要好得多。因此，美元被認(rèn)為是第一類錢，黃金是第二類。當(dāng)國際政局緊張不明朗時，人們都會因預(yù)期金價會上漲而購入黃金。簡單的說，美元強則黃金弱；黃金強則美元弱。
(3)通貨膨脹。一個國家貨幣的購買能力，是由物價指數(shù)決定的。當(dāng)一國的物價穩(wěn)定時，其貨幣的購買能力就越穩(wěn)定。相反，通漲率越高，貨幣的購買力就越弱，這種貨幣就越缺乏吸引力。如果通漲劇烈，持有現(xiàn)金沒有保障，收取利息也趕不上物價的暴升。人們就會采購黃金，此時黃金的理論價格會隨通漲而上升。
(4)本地利率。投資黃金不會獲得利息，其投資獲利全憑價格上升。在利率偏低時，投資黃金會有一定的益處；但是利率升高時，收取利息會更加吸引人，既然黃金投資的機會成本較大，那就不如放在銀行收取利息更加穩(wěn)定可靠，無利息黃金的投資價值就會下降?？傊逝c黃金有著密切的聯(lián)系，如果本國利息較高，就要考慮一下喪失利息收入去買黃金是否值得。
