發(fā)布時(shí)間：2023-08-12 09:14:36
序言：寫作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞:股權(quán)質(zhì)押;融資方式;風(fēng)險(xiǎn)
Abstract:The difficulty of mortgage and guaranty is always an important restriction factor for small enterprises' financing. Due to its function of turning the static shares into the dynamic available funds, the loan of share mortgage has become a new financing approach for businesses in the background of financial crisis. This paper takes the practices of the loan of share mortgage in Jining City as an example, analysing the feasibility and risks of the loan.We consider that the loan of share mortgage has provided the huge space for the enterprises to broaden the financing channels and for the banks to develop the credit operation. Furthermore, it's also an effective manner to break through the difficulty of mortgage and guaranty during the small enterprises' financing.
Key Words:share mortgage,financing manners;risks
中圖分類號(hào):F832.42 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1674-2265(2009)11-0041-04
一、引言
近年來(lái),中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。調(diào)查顯示,目前,我國(guó)GDP的50%、工業(yè)生產(chǎn)總值的60%、銷售收入和出口額的60%、稅收的40%和就業(yè)崗位的75%來(lái)自中小企業(yè)。然而,中小企業(yè)所獲得的金融資源與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的地位作用卻極不相稱,融資難已成為其發(fā)展的首要瓶頸,而抵押擔(dān)保效力不足又成為融資難的重要制約因素。
目前,中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資擔(dān)保方式主要有兩種:一種是通過(guò)擔(dān)保公司擔(dān)?；蚱髽I(yè)之間相互擔(dān)保,另一種是資產(chǎn)抵押。在擔(dān)保方面,由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大,一些效益相對(duì)較好的大型企業(yè)不愿為中小企業(yè)擔(dān)保,而中小企業(yè)之間互保、聯(lián)保又難以真正達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。與此同時(shí),專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢,資金規(guī)模小,代償能力弱,信譽(yù)度不高,業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力不足,擔(dān)保能力有限;部分擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)信息不透明,資本抽逃、混業(yè)經(jīng)營(yíng)較為普遍,甚至脫離本業(yè),將業(yè)務(wù)重點(diǎn)集中在直接從事資金借貸方面,未能發(fā)揮應(yīng)有的擔(dān)保作用。在抵押方面,由于中小企業(yè)自身規(guī)模較小,很多中小企業(yè)是租借土地、廠房從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),沒(méi)有土地和房產(chǎn),或者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貸款額度,有效的抵押資產(chǎn)不足;加上抵押手續(xù)繁瑣、程序復(fù)雜,評(píng)估登記收費(fèi)較高,普通中小企業(yè)無(wú)力承擔(dān),抵押之路異常難行。
對(duì)于大部分中小企業(yè)來(lái)說(shuō),以往債權(quán)融資的主要渠道是依靠土地、廠房等不動(dòng)產(chǎn)抵押獲取銀行貸款,而很多企業(yè)由于不動(dòng)產(chǎn)已做了抵押,進(jìn)行二次債權(quán)融資非常困難。同時(shí),企業(yè)的股權(quán)等動(dòng)產(chǎn)雖具有很高價(jià)值,卻無(wú)法變成可用的資金,極大制約了企業(yè)的發(fā)展。在當(dāng)前金融危機(jī)的大背景下,動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資成為眾多中小企業(yè)的強(qiáng)烈需求。股權(quán)質(zhì)押作為一種新興的擔(dān)保方式,以效率高、處置成本低等優(yōu)勢(shì),為廣大中小企業(yè)提供了一條新的融資渠道。
二、開展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)已具備成熟的條件
股權(quán)即股東權(quán),是依據(jù)《公司法》隨公司成立而產(chǎn)生的一種股東權(quán)利,表現(xiàn)為公司的凈資產(chǎn)加收益總額,既是可由股東依法擁有、處置、質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓的公司股權(quán),也是一種借款的擔(dān)保條件。股權(quán)質(zhì)押作為權(quán)利質(zhì)押中的一種形式,以可以依法轉(zhuǎn)讓的股份作為質(zhì)物,使債務(wù)人或者第三人以其享有的所有權(quán)及可轉(zhuǎn)讓的股份作為質(zhì)物為債權(quán)人提供擔(dān)保。股權(quán)質(zhì)押貸款指借款人以自有或第三人合法持有的股權(quán)作為債權(quán)的擔(dān)保,向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱為“銀行”)申請(qǐng)獲得貸款的融資活動(dòng)。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善,股份制企業(yè)愈來(lái)愈多,股權(quán)質(zhì)押貸款既可在一定程度上擺脫由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況欠佳而借貸的窘境,又可促使資金在更加廣闊的空間進(jìn)行優(yōu)化配置,為企業(yè)拓寬融資渠道和銀行信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了巨大空間。
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家或者地區(qū)對(duì)于股權(quán)質(zhì)押均有明確的法律規(guī)定。如,法國(guó)的《商事公司法》,德國(guó)的《有限責(zé)任公司法》,日本的《有限公司法》和《商法》均對(duì)有限責(zé)任公司或者股份公司的股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行了明確的規(guī)定。目前,我國(guó)《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》、《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》、《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》、《貸款通則》以及《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》等法律法規(guī),為開展股權(quán)質(zhì)押貸款所涉及的股權(quán)登記、出質(zhì)、凍結(jié)、轉(zhuǎn)讓等提供了法律和政策依據(jù)?！豆痉ā芬?guī)定,股東可以貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)以外的其他財(cái)產(chǎn)出資。而股權(quán)恰恰符合公司法律制度確立的非貨幣出資“可評(píng)估、可轉(zhuǎn)讓”的基本要求?！段餀?quán)法》第二百二十六條之規(guī)定:以基金份額、股權(quán)出質(zhì)的,當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同;以基金份額、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的,質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立;以其他股權(quán)出質(zhì)的,質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立?！渡虡I(yè)銀行法》第四十二條規(guī)定:商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)而取得的不動(dòng)產(chǎn)或者股權(quán),應(yīng)當(dāng)自取得之日起二年內(nèi)予以處分。以此可以確認(rèn),《商業(yè)銀行法》雖然沒(méi)有具體規(guī)定股權(quán)質(zhì)押貸款,但在四十二條對(duì)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行了認(rèn)可?！顿J款通則》第9條第5款規(guī)定:質(zhì)押貸款,系按《擔(dān)保法》規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或者權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款。2008年10月1日,國(guó)家工商總局頒布實(shí)施了《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》,對(duì)股權(quán)出質(zhì)登記的范圍、申請(qǐng)條件、辦理原則和時(shí)限等內(nèi)容都做出了規(guī)定,對(duì)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、工商三方參與股權(quán)出質(zhì)貸款提出了明確的要求,使股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)流程程序化、規(guī)范化。
綜上所述,股權(quán)質(zhì)押貸款在我國(guó)現(xiàn)有法制體系內(nèi)是可行的,銀行辦理?xiàng)l件成熟。
三、濟(jì)寧市推出股權(quán)質(zhì)押貸款
為解決中小企業(yè)融資抵押擔(dān)保方式單一瓶頸制約,人民銀行濟(jì)寧市中心支行積極實(shí)施產(chǎn)品創(chuàng)新,在全市推廣了股權(quán)質(zhì)押貸款,把企業(yè)靜態(tài)股權(quán)變成動(dòng)態(tài)的可用資金,在金融危機(jī)大背景下為企業(yè)開辟出新的融資通道。
(一)濟(jì)寧市開展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的主要做法
1. 出臺(tái)了特點(diǎn)鮮明、可操作性強(qiáng)的《指導(dǎo)意見(jiàn)》。2009年6月1日,人民銀行聯(lián)合濟(jì)寧市工商局出臺(tái)了《濟(jì)寧市股權(quán)質(zhì)押貸款指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》),規(guī)范和推動(dòng)股權(quán)質(zhì)押融資行為。一是明確了股權(quán)和股權(quán)質(zhì)押貸款概念,將其分別定義為“在本市登記注冊(cè)的有限責(zé)任公司、股東人數(shù)在200人以下的非上市股份有限公司的股權(quán)”和“借款人以自有或第三人合法持有的股權(quán)作為債權(quán)的擔(dān)保,向銀行申請(qǐng)獲得貸款的融資活動(dòng)”,并規(guī)定股權(quán)須是出質(zhì)人合法持有,已經(jīng)工商行政管理部門依法登記。二是對(duì)股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)應(yīng)遵循的原則、申請(qǐng)質(zhì)押股權(quán)的條件、申請(qǐng)股權(quán)質(zhì)押貸款的企業(yè)應(yīng)具備的條件、借款人和貸款人的權(quán)利和義務(wù)、借款人需提交的申請(qǐng)材料、股權(quán)出質(zhì)登記及須提交的材料做出了明確規(guī)定,并對(duì)質(zhì)押適用股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押貸款用途和額度、股權(quán)登記處置手續(xù)等做出了排除性界定,使股權(quán)質(zhì)押貸款含義更為具體、明確,可操作性更強(qiáng)。三是對(duì)貸款程序、貸款審查、資產(chǎn)評(píng)估、合同簽訂、工商登記、貸后管理、股權(quán)處置、信息共享等方面做了詳實(shí)規(guī)定。
2. 選取試點(diǎn)行,加快推進(jìn)股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。為把這項(xiàng)具有創(chuàng)新意義的金融業(yè)務(wù)落到實(shí)處,讓每家銀行深刻認(rèn)識(shí)到,股權(quán)質(zhì)押是破解中小企業(yè)貸款抵押難題的有效方式,人民銀行上下聯(lián)動(dòng),采取多項(xiàng)措施,掃清股權(quán)質(zhì)押貸款推廣中的障礙。組織銀行信貸部門負(fù)責(zé)人認(rèn)真學(xué)習(xí)《意見(jiàn)》,為加大營(yíng)銷力度提供思想動(dòng)力;聯(lián)合市工商局篩選了100余戶優(yōu)質(zhì)企業(yè)予以推介,力爭(zhēng)在最短的時(shí)間內(nèi),完成客戶的調(diào)查、評(píng)估、評(píng)級(jí)和授信等工作;采取“以點(diǎn)帶面、步步推廣”的方式,選取濟(jì)寧市工行、交行、商業(yè)銀行三家銀行作為股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)試點(diǎn)行,重點(diǎn)開辦股權(quán)質(zhì)押貸款,并不斷總結(jié)股權(quán)質(zhì)押貸款發(fā)放中的經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
3. 制定操作細(xì)則,注重風(fēng)險(xiǎn)防范。各試點(diǎn)銀行根據(jù)本行實(shí)際,制定了詳實(shí)的《股權(quán)質(zhì)押貸款操作細(xì)則》,具體操作流程見(jiàn)圖1。嚴(yán)格規(guī)定申請(qǐng)股權(quán)質(zhì)押貸款的借款人和質(zhì)押股權(quán)的基本條件,并規(guī)定暫不受理高度關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的股權(quán)質(zhì)押貸款登記申請(qǐng)。對(duì)股權(quán)質(zhì)押貸款除審查股權(quán)質(zhì)押貸款申請(qǐng)書、股權(quán)憑證等資料,還重點(diǎn)審查借款人的資信狀況、借款用途、還款來(lái)源和還款能力、股份出質(zhì)人資信、身份情況以及經(jīng)營(yíng)狀況等要項(xiàng)。貸款額度根據(jù)質(zhì)押股權(quán)價(jià)值、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、貸款行審批權(quán)限確定,最高質(zhì)押貸款額度不得超過(guò)股權(quán)凈值的70%。貸款期限根據(jù)借款人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期確定,一般在一年以內(nèi),最長(zhǎng)不能超過(guò)三年。股權(quán)質(zhì)押貸款利率按照央行利率規(guī)定執(zhí)行同檔次人民幣貸款利率。在貸后管理上,規(guī)定股權(quán)出質(zhì)期間,未經(jīng)貸款行書面同意,不得以任何形式處置被出質(zhì)的股權(quán)。
(二)濟(jì)寧市股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)取得良好成效
自股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)開展以來(lái),受到企業(yè)熱列歡迎。例如,梁山縣龍躍鋼球制造有限公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常,經(jīng)濟(jì)效益良好,受金融危機(jī)的影響,流動(dòng)資金緊張,在其他抵押品難以抵押的情況下,梁山工行用其1500萬(wàn)元股權(quán)作質(zhì)押,向其發(fā)放股權(quán)質(zhì)押貸款500萬(wàn)元;工行濟(jì)寧分行對(duì)菱花集團(tuán)公司股權(quán)進(jìn)行評(píng)估后向其發(fā)放5年期1億元項(xiàng)目貸款;交行濟(jì)寧分行對(duì)永昌路橋集團(tuán)公司股權(quán)進(jìn)行評(píng)估后向其綜合授信4500萬(wàn)元,成功化解了企業(yè)融資難題。截至2009年7月末,濟(jì)寧市辦理股權(quán)出質(zhì)登記的企業(yè)近15家,股權(quán)出質(zhì)數(shù)額20300萬(wàn)股,融資金額達(dá)26800萬(wàn)元。
據(jù)工商部門統(tǒng)計(jì),濟(jì)寧市內(nèi)現(xiàn)有2.38萬(wàn)戶有限責(zé)任公司和非上市股份有限公司,涉及注冊(cè)資本約802.78億元。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,如果其中的股權(quán)能夠進(jìn)入出質(zhì)狀態(tài),股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)具有巨大的運(yùn)作空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>
四、股權(quán)質(zhì)押貸款的風(fēng)險(xiǎn)分析
股權(quán)質(zhì)押貸款作為融資擔(dān)保方式上的一種創(chuàng)新,促進(jìn)了銀企雙贏,帶動(dòng)了銀企雙方的積極性。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),股權(quán)質(zhì)押貸款開辟了企業(yè)新的低成本的融資渠道,突破了以往不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款獲取資金的傳統(tǒng)方式,使企業(yè)可將核心資本―股權(quán)作為質(zhì)押從銀行獲得資金支持,對(duì)盤活企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn),提高資產(chǎn)使用價(jià)值,解決其無(wú)“資”可抵問(wèn)題作用明顯。對(duì)銀行來(lái)說(shuō),使部分缺乏不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保品的優(yōu)秀企業(yè)被納入銀行信貸營(yíng)銷范圍,有利于其培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),提升金融資源配置效率。同時(shí),由于有工商部門的介入,企業(yè)股權(quán)在質(zhì)押期間被工商部門鎖定,無(wú)法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,風(fēng)險(xiǎn)有效降低,給銀行的信貸資金安全提供了有力的保障,增強(qiáng)了銀行信貸投放信心和積極性。但是,股權(quán)質(zhì)押作為一種經(jīng)濟(jì)行為,同時(shí)隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
(一)股權(quán)價(jià)值評(píng)估方面的風(fēng)險(xiǎn)
一是缺乏統(tǒng)一的股權(quán)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。目前我國(guó)雖然制定了無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則,但是沒(méi)有獨(dú)立、系統(tǒng)的股權(quán)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),造成股權(quán)價(jià)值難以準(zhǔn)確評(píng)估,貸款銀行以此為據(jù)確定貸款金額,存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。二是股權(quán)價(jià)值具有易變特性。股權(quán)質(zhì)押屬于權(quán)利質(zhì)押,相對(duì)于實(shí)物質(zhì)押,企業(yè)股權(quán)價(jià)值存在較大的不確定性,股權(quán)的價(jià)格很有可能因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或資金鏈斷裂而下跌,貸款銀行難以把握。從濟(jì)寧市開辦情況看,銀行對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)更感興趣,手中握有煤炭、電力企業(yè)股權(quán)的企業(yè)更易獲得股權(quán)質(zhì)押貸款。例如,濟(jì)寧市商業(yè)銀行對(duì)汶上縣政府融資平臺(tái)發(fā)放6000萬(wàn)元股權(quán)質(zhì)押貸款,就是以該縣政府持有的汶上義橋煤礦的股權(quán)作質(zhì)押。
(二)股權(quán)出質(zhì)期間權(quán)益保全方面的風(fēng)險(xiǎn)
由于非上市企業(yè)不實(shí)行重大事項(xiàng)公示制,企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況及重大交易情況不用面向全社會(huì)公布,致使銀企信息不對(duì)稱,加大了質(zhì)權(quán)人(銀行)風(fēng)險(xiǎn)防范難度。同時(shí)股權(quán)價(jià)值的易變特性使股權(quán)減值或貶值時(shí),轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得的價(jià)款極有可能不足以清償債權(quán)。雖然《擔(dān)保法》規(guī)定變價(jià)收入不足抵償債務(wù)時(shí),債務(wù)人需要就不足部分繼續(xù)進(jìn)行清償。但在實(shí)際操作過(guò)程中,債務(wù)人時(shí)常因缺少能力而使進(jìn)一步清償成為泡影。即使貸款人繼續(xù)追討,不僅手續(xù)和程序極為繁瑣,而且最終未必能夠完全獲得清償。
(三)質(zhì)押物處置方面的風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)我國(guó)《商業(yè)銀行法》規(guī)定,商業(yè)銀行不得從事投資,其質(zhì)權(quán)自取得之日起二年內(nèi)應(yīng)予以處分。由于我國(guó)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓二級(jí)市場(chǎng)還不成熟,商業(yè)銀行在處置質(zhì)押股權(quán)時(shí)會(huì)受到限制進(jìn)而有可能達(dá)不到最佳的償付效果。另外,銀行所持股權(quán)的受償權(quán)后位于企業(yè)債權(quán)。這就意味著同樣是貸款,在公司清盤時(shí)以動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)作為抵質(zhì)押的貸款會(huì)優(yōu)先受償,而以股權(quán)質(zhì)押的貸款受償權(quán)則靠后,其保障度降低。
因此,開展股權(quán)質(zhì)押貸款一是離不開各方面的密切配合。開展股權(quán)質(zhì)押貸款的主體是銀行,但針對(duì)推進(jìn)中存在的問(wèn)題,需要各方面給予大力支持。各級(jí)政府牽頭組織好銀企對(duì)接并給予政策支持,銀行規(guī)范操作程序和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范體系建設(shè),工商部門做好規(guī)范股權(quán)出質(zhì)登記和維護(hù)交易安全,擔(dān)保機(jī)構(gòu)積極參與,產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)提供股權(quán)信息監(jiān)測(cè)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái),以及引進(jìn)PE、中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)等,都會(huì)推動(dòng)銀行股權(quán)出質(zhì)融資業(yè)務(wù)的深入開展。二是加強(qiáng)對(duì)質(zhì)押物的價(jià)值監(jiān)控?；诠蓹?quán)價(jià)值波動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn),股權(quán)質(zhì)押貸款應(yīng)以短期貸款為主。對(duì)中長(zhǎng)期股權(quán)質(zhì)押貸款,每年應(yīng)對(duì)質(zhì)押物價(jià)值重新評(píng)估。銀行應(yīng)配備相應(yīng)的專業(yè)人員,每月應(yīng)對(duì)企業(yè)提供的會(huì)計(jì)報(bào)表及貸款卡信息進(jìn)行監(jiān)測(cè)。監(jiān)控的重點(diǎn)在于質(zhì)押股權(quán)所在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況或有負(fù)債情況,及時(shí)發(fā)現(xiàn)影響質(zhì)押股權(quán)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)股權(quán)價(jià)值跌價(jià)巨大或出現(xiàn)直接影響銀行債權(quán)實(shí)現(xiàn)的重大事項(xiàng),應(yīng)及時(shí)采取有效保全措施。三是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。隨著我國(guó)股份制經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,中小企業(yè)越來(lái)越多地開始采用股權(quán)融資。建議國(guó)家有關(guān)部門盡快出臺(tái)扶持企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓二級(jí)市場(chǎng)的政策,構(gòu)建和完善市場(chǎng)體系,增加企業(yè)股權(quán)的流動(dòng)性和變現(xiàn)渠道。允許各地設(shè)立和完善權(quán)威、公平、公正、有公信力的中介評(píng)估機(jī)構(gòu)和完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng),明確企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓流動(dòng)程序,在公司審批和登記管理部門的統(tǒng)一監(jiān)管下推動(dòng)企業(yè)股權(quán)的正常轉(zhuǎn)讓與流動(dòng)。
五、小結(jié)
從濟(jì)寧市股權(quán)質(zhì)押貸款的實(shí)踐可以看出,股權(quán)質(zhì)押貸款符合國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)快速發(fā)展的政策導(dǎo)向,給銀行帶來(lái)巨大的資金運(yùn)作和效益空間,對(duì)盤活整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的存量資產(chǎn)起到積極的作用,為企業(yè)增添了新的“融資水源”,是破解中小企業(yè)抵押擔(dān)保難的有效方法。濟(jì)寧市操作股權(quán)質(zhì)押貸款的做法也啟示我們,可以通過(guò)模仿發(fā)達(dá)地區(qū)的金融創(chuàng)新,結(jié)合本地實(shí)際,制定出切實(shí)可行的辦法,為我所用。當(dāng)然,非上市公司的股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)并不是價(jià)值保險(xiǎn)箱,股權(quán)質(zhì)押在某種意義上加劇了現(xiàn)金權(quán)和控制權(quán)的分離,其所伴生的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。如何防范股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn),確保交易的安全成為一個(gè)亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
參考文獻(xiàn):
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從質(zhì)押方角度來(lái)看，券商渠道的股權(quán)質(zhì)押占比最大，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)也將首當(dāng)其沖。不過(guò)從整個(gè)金融體系角度來(lái)看，中金公司認(rèn)為，目前的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)難以對(duì)金融體系形成較大沖擊，事實(shí)上大可不必如此悲觀。 顧地科技質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)
顧地科技8月28日公告稱，截至目前，控股股東廣東顧地共計(jì)持有公司股票1.42億股，質(zhì)押比例為99.95%，預(yù)警線區(qū)間7-13元，平倉(cāng)線區(qū)間6-12元，其中質(zhì)押給海通證券的8399.14萬(wàn)股中的部分股份已臨倉(cāng)線。
公告稱，為避免股價(jià)異常波動(dòng)，自8月28日開市起臨時(shí)停牌。顧地科技停牌前收于8.76元，這也就意味著控股股東質(zhì)押的不少股份已經(jīng)跌破平倉(cāng)線區(qū)間上限，再加上質(zhì)押給海通證券的大部分股份已經(jīng)逼倉(cāng)線，上市公司選擇此時(shí)停牌，背后的動(dòng)機(jī)不言而喻。
《證券市場(chǎng)周刊》記者注意到，顧地科技大股東自身的資金壓力非常大。
顧地科技2014年年報(bào)稱，受“佛山鋼貿(mào)案”的影響，廣東佛山地區(qū)金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的資金支持持續(xù)縮小，廣東顧地旗下其他企業(yè)資金面承受較大壓力，經(jīng)營(yíng)受到較大影響，截至2014年12月31日，廣東顧地及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金余額為1.57億元，產(chǎn)生利息665.06萬(wàn)元，本息合計(jì)1.64億元。
對(duì)于上述關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，顧地科技并未及時(shí)披露，因而遭到證監(jiān)會(huì)調(diào)查，2015年1月28日大股東全額歸還了占用資金本息。
不過(guò)大股東對(duì)上市公司的覬覦并沒(méi)有停止，顧地科技5月13日的公告稱，大股東提議上市公司分紅額從原來(lái)的5184萬(wàn)元大幅提升至1.2億元，已獲得股東大會(huì)通過(guò)。
值得注意的是，顧地科技的現(xiàn)金并不充裕，2014年底其賬面上的短期借款、一年內(nèi)到期負(fù)債、長(zhǎng)期借款合計(jì)有7.88億元，賬面現(xiàn)金僅有3.36億元，而且公司自身造血能力也并不好，資本支出又常年維持在高位，因此當(dāng)時(shí)獨(dú)立董事并不同意此提案，但大股東仍然強(qiáng)行讓上述議案通過(guò)了股東大會(huì)。
顧地科技大股東的以上種種動(dòng)作，表明其資金鏈非常緊張。在已經(jīng)無(wú)股份可以質(zhì)押的情況下，如果大股東不能籌集到資金追加質(zhì)押，恐怕將無(wú)法逃脫被平倉(cāng)的噩運(yùn)。 2.7萬(wàn)億質(zhì)押地雷
顧地科技僅僅是萬(wàn)億股權(quán)質(zhì)押中的冰山一角。
根據(jù)中金公司測(cè)算，目前市場(chǎng)上質(zhì)押的股權(quán)市值有2.7萬(wàn)億元，約占A股自由流通市值的16%，占總市值的6%，規(guī)模不容小覷。
受2015年上半年股市繁榮影響，股權(quán)質(zhì)押規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，尤其在5-6月份，出現(xiàn)了加速上行的跡象。若按質(zhì)押時(shí)的股價(jià)計(jì)算，2015年凈增的質(zhì)押市值為1.66萬(wàn)億元，經(jīng)歷6-8月份的市場(chǎng)調(diào)整后，目前2015年凈增的質(zhì)押市值仍然高達(dá)1.4萬(wàn)億元。
根據(jù)股權(quán)質(zhì)押的規(guī)定，滬深300成份股質(zhì)押率一般為50%，創(chuàng)業(yè)板質(zhì)押率為30%，其余公司的質(zhì)押率為40%，目前質(zhì)押機(jī)構(gòu)對(duì)于質(zhì)押標(biāo)的一般設(shè)定的預(yù)警線和平倉(cāng)線分別為160%/140%或者150%/130%。
按照“質(zhì)押率50%、預(yù)警線160%、平倉(cāng)線140%”計(jì)算，上市公司股價(jià)較質(zhì)押時(shí)股價(jià)下跌20%將達(dá)到預(yù)警線，股價(jià)下跌30%將達(dá)到平倉(cāng)線。
即使按照最保守的“質(zhì)押率30%、預(yù)警線150%、平倉(cāng)線130%”計(jì)算，股價(jià)若下跌55%達(dá)到預(yù)警線，股價(jià)下跌61%將達(dá)到平倉(cāng)線。
隨著近期資本市場(chǎng)暴跌，上證指數(shù)從6月12日的5178點(diǎn)最低下探至2850點(diǎn)，跌幅高達(dá)45%。從個(gè)股角度來(lái)看，跌幅在60%以上的個(gè)股比比皆是，據(jù)統(tǒng)計(jì)共有663只股票距高點(diǎn)的最大跌幅超60%，約占全部A股的1/4，因此很多上市公司質(zhì)押的股權(quán)面臨預(yù)警、平倉(cāng)壓力。
根據(jù)中金公司估算，目前觸及預(yù)警線（按160%假設(shè)）的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模為3040億元，在平倉(cāng)線（按140%假設(shè)）以下的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模1830億元，另外還有1210億元介于預(yù)警線與平倉(cāng)線之間，合計(jì)高達(dá)6080億元。
從個(gè)股角度來(lái)看，按照140%平倉(cāng)線計(jì)算，據(jù)統(tǒng)計(jì)目前處于平倉(cāng)線以下的個(gè)股有264只，其中質(zhì)押市值規(guī)模最大的是華數(shù)傳媒（000156.SZ），質(zhì)押股數(shù)2.87億股，按照9月1日收盤價(jià)27.79元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的質(zhì)押市值為79.76億元，距離最高點(diǎn)63.35元跌幅有56.13%，2015年中報(bào)顯示，公司第二大股東杭州云溪投資合伙企業(yè)合計(jì)持股數(shù)量為2.87億股，所有股權(quán)已經(jīng)全部被質(zhì)押。
此外，目前位于預(yù)警線（160%）以下、平倉(cāng)線（140%）以上的個(gè)股共有197只，其中泛?？毓桑?00046.SZ）、康美藥業(yè)（600518.SH）、三泰控股（002312.SZ）等市場(chǎng)關(guān)注度較高的個(gè)股均位列其中。
根據(jù)規(guī)定，當(dāng)股價(jià)下跌使得股權(quán)質(zhì)押倉(cāng)位達(dá)到預(yù)警線時(shí)，質(zhì)押方會(huì)提示質(zhì)押人解押，或者追加資金或股票；但若倉(cāng)位低至平倉(cāng)線之前客戶仍未解押或補(bǔ)倉(cāng)，質(zhì)押方可選擇賣出股票，限售股可申請(qǐng)司法凍結(jié)。
質(zhì)押股權(quán)比例偏低、資金充裕的上市公司大股東可以通過(guò)追加股票、資金，化解上述風(fēng)險(xiǎn)；但是對(duì)于質(zhì)押比例很高、資金又不充裕的大股東而言，只能另辟蹊徑，冀望于上市公司股價(jià)上漲，因此類似顧地科技，選擇停牌“籌劃重大事項(xiàng)”成為不少公司的共同選擇。
《證券市場(chǎng)周刊》記者注意到，除了顧地科技，巨龍管業(yè)（002619.SZ）、華仁藥業(yè)（300110.SZ）、艾迪西（002468.SZ）、當(dāng)代東方（000673.SZ）等上市公司均已于近日宣布停牌籌劃重大事項(xiàng)，此外冠福股份（002102.SZ）、九龍山（600555.SH）等上市公司停牌已久。
盡管上市公司可以通過(guò)釋放利好，以解大股東的燃眉之急，但從中期來(lái)看，不少高比例質(zhì)押的上市公司頭頂之上的“高估值”達(dá)摩克利斯之劍仍未解除。
一般而言，當(dāng)股價(jià)跌至質(zhì)押警戒線附近時(shí)，其距質(zhì)押時(shí)的價(jià)格已經(jīng)有30%-50%的跌幅，空方壓力本應(yīng)因價(jià)值逐漸顯現(xiàn)而有所減弱，但目前的市場(chǎng)背景是，部分高估值個(gè)股即使已經(jīng)遭遇深調(diào)，估值也未必便宜。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至目前，股價(jià)距2015年高點(diǎn)下跌50%以上的“腰斬股”有1631只，其中仍有85%的公司P/E 估值在30倍以上。如若市場(chǎng)處于弱勢(shì)環(huán)境，高估值個(gè)股的回調(diào)壓力更大。 券商首當(dāng)其沖
從質(zhì)押方角度來(lái)看，券商渠道的股權(quán)質(zhì)押占比最大，這也意味著若股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，券商將首當(dāng)其沖。
自2013年6月24日股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)開閘以來(lái)，券商便以得天獨(dú)厚的客戶資源、機(jī)制優(yōu)勢(shì)，搶占信托、銀行既有的市場(chǎng)份額。不到一年半的時(shí)間，券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)便成功打破銀行和信托的聯(lián)手包圍，在市場(chǎng)份額上遙遙領(lǐng)先。
根據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，2014年至今，2.3萬(wàn)億的股權(quán)質(zhì)押市值中，有1.3萬(wàn)億的質(zhì)押方是券商，占比57%；其次是銀行的0.5萬(wàn)億，占比23%；另外信托有0.3萬(wàn)億，占比12%。
不過(guò)從整個(gè)金融體系來(lái)看，中金公司認(rèn)為，目前的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)難以對(duì)金融體系形成較大沖擊，事實(shí)上大可不必如此悲觀。
目前質(zhì)押方的平倉(cāng)線一般設(shè)定在140%或者130%，中金公司稱，在遵循規(guī)則的情況下，只有出現(xiàn)質(zhì)押股股價(jià)恰好在平倉(cāng)線附近出現(xiàn)連續(xù)3-4個(gè)跌停，導(dǎo)致質(zhì)押方無(wú)法在虧損前完成平倉(cāng)時(shí)，質(zhì)押方才會(huì)出現(xiàn)浮虧。
即使假定質(zhì)押方并未平倉(cāng)或敦促質(zhì)押人補(bǔ)倉(cāng)導(dǎo)致浮虧，依據(jù)中金公司估算，目前的浮虧金額也僅為45億元，其中券商部分約26億元，占2014年券商行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的1%，銀行浮虧金額10億元，僅占2014年銀行業(yè)凈利息收入的0.03%。
壓力測(cè)試情境下，即使質(zhì)押個(gè)股股價(jià)再下跌40%（對(duì)應(yīng)上證綜指跌破2000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板1200點(diǎn)附近），在質(zhì)押方完全不進(jìn)行平倉(cāng)的假設(shè)下，中金公司估算，質(zhì)押方浮虧也僅為605億元，券商部分虧損345億元，約占2014年行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的13%；銀行部分浮虧139億元，僅占2014年銀行業(yè)凈利息收入的0.42%。
不過(guò)中金公司也表示，此次股災(zāi)將會(huì)影響股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的發(fā)展，或倒逼未來(lái)引入估值、流動(dòng)性等量化標(biāo)準(zhǔn)。
一、全面開辦知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)質(zhì)押貸款的制約因素。
1、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度尚不完善，獨(dú)立評(píng)估準(zhǔn)則尚未制定，存在估值風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)雖然制定了無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，但對(duì)于商標(biāo)、專利技術(shù)等各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)沒(méi)有單獨(dú)的準(zhǔn)則。由于各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)的特性有著顯著不同，沒(méi)有獨(dú)立、系統(tǒng)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)估水平難以衡量，造成評(píng)估價(jià)值缺乏權(quán)威性，金融機(jī)構(gòu)以此為據(jù)確定貸款金額，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。
2、上市公司股權(quán)價(jià)格市場(chǎng)敏感性較強(qiáng)，股價(jià)波動(dòng)頻繁，風(fēng)險(xiǎn)難以掌控；而未上市公司的股權(quán)價(jià)值核算較難，且流動(dòng)性差，一旦形成不良貸款，質(zhì)押的股權(quán)較難變現(xiàn)。
3、質(zhì)押登記手續(xù)異地辦理費(fèi)用高，增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)。商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押貸款除了正常的貸款費(fèi)用外，質(zhì)押登記手續(xù)需要借、貸雙方當(dāng)事人或授權(quán)人直接到北京國(guó)家商標(biāo)總局辦理，路途費(fèi)用過(guò)高，造成貸款成本增加，尤其對(duì)一些資金需求額度不大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，更是增加了負(fù)擔(dān)。
4、國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)尚不完善、商標(biāo)權(quán)變現(xiàn)難。在我國(guó)，商標(biāo)被視為一種特定產(chǎn)品或服務(wù)的標(biāo)識(shí)，若脫離了在公眾眼中與其相聯(lián)系的商品或服務(wù)，則可能失去價(jià)值或不復(fù)存在。加之，目前我國(guó)尚未建立統(tǒng)一的知識(shí)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，商標(biāo)權(quán)流轉(zhuǎn)困難，如果貸款出現(xiàn)違約，金融機(jī)構(gòu)一般很難在較短時(shí)間內(nèi)將商標(biāo)權(quán)處置變現(xiàn)，因此影響了部分金融機(jī)構(gòu)參與的積極性。
二、深入開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的政策建議。
1、強(qiáng)化貸前調(diào)查，規(guī)范價(jià)值評(píng)估。農(nóng)信社對(duì)申請(qǐng)質(zhì)押貸款的知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目應(yīng)重點(diǎn)對(duì)中小企業(yè)的自主創(chuàng)新、市場(chǎng)開發(fā)、生產(chǎn)管理、資金流轉(zhuǎn)等發(fā)展情況、資信情況、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)前景加強(qiáng)了解，將其中無(wú)不良記錄、資信較好的中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的入圍項(xiàng)目，提高初選質(zhì)量。
2、落實(shí)全程監(jiān)控，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。一是應(yīng)關(guān)注質(zhì)押物權(quán)利的穩(wěn)定性。二是應(yīng)關(guān)注一個(gè)產(chǎn)品的若干核心技術(shù)、商標(biāo)、版權(quán)的有權(quán)持有人數(shù)量情況。三是應(yīng)關(guān)注出質(zhì)商標(biāo)、專利的存續(xù)期限，以確保其大于質(zhì)押期限，避免質(zhì)押期限超過(guò)出質(zhì)權(quán)利的有效期限。
3、進(jìn)一步完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度。加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、管理、保護(hù)和應(yīng)用，建立高效率的知識(shí)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)；簡(jiǎn)化商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押登記程序，可授權(quán)市、縣一級(jí)工商行政部門實(shí)現(xiàn)商標(biāo)專用權(quán)的質(zhì)押登記，然后向國(guó)家商標(biāo)總局備案，節(jié)約費(fèi)用。
4、建議專業(yè)部門共同推動(dòng)，構(gòu)建權(quán)威的制度基礎(chǔ)。在資產(chǎn)評(píng)估方面，可由中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的框架下，分別制訂商標(biāo)、專利、著作權(quán)等具體評(píng)估指南，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的準(zhǔn)則體系；在信貸實(shí)踐方面，建議中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)會(huì)同國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局有關(guān)部門牽頭制訂知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的信貸指引或操作規(guī)程、實(shí)施細(xì)則。
企業(yè)為其他主體提供擔(dān)保，是一件極具風(fēng)險(xiǎn)的事情，但也是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可避免的事情。因此，“企業(yè)對(duì)外擔(dān)保應(yīng)當(dāng)慎之又慎”這句話的含義，并非對(duì)其他企業(yè)的擔(dān)保要求一概拒絕，而是要預(yù)先作好防范的準(zhǔn)備，到時(shí)候能夠?qū)_風(fēng)險(xiǎn)，這包括提供擔(dān)保前要簽定完備的、足以保障自身權(quán)益的各種法律文件，要按照有關(guān)規(guī)定履行批準(zhǔn)或登記手續(xù)，也包括在面臨擔(dān)保責(zé)任時(shí)的靈活應(yīng)對(duì)和對(duì)相關(guān)法律文件的深入理解。
互為母子的兩家公司同時(shí)為另一家企業(yè)提供擔(dān)保，卻只有母公司與對(duì)方企業(yè)的股東簽定了反擔(dān)保協(xié)議。一旦真的發(fā)生了擔(dān)保賠償責(zé)任，如何來(lái)承擔(dān)責(zé)任也很有學(xué)問(wèn)，而此時(shí)的種種運(yùn)作必須要基于事前的種種準(zhǔn)備。
擔(dān)保人變成了還債人
1999年11月24日，紅帆公司與錦繡公司、工發(fā)公司簽訂《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》。該協(xié)議約定：美辰公司向某外資銀行（以下簡(jiǎn)稱“外資銀行”）申請(qǐng)3000萬(wàn)美元貸款，由紅帆公司向外資銀行提供擔(dān)保；錦繡公司、工發(fā)公司向紅帆公司提供反擔(dān)保，包括以其各自持有的美辰公司全部股權(quán)（各50%）為紅帆公司設(shè)定股權(quán)質(zhì)押；若因任何原因?qū)е录t帆公司向外資銀行承擔(dān)了對(duì)美辰公司貸款的擔(dān)保賠償責(zé)任，紅帆公司有向錦繡公司、工發(fā)公司所質(zhì)押股權(quán)的經(jīng)濟(jì)追索權(quán)或處置權(quán)；錦繡公司、工發(fā)公司承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的期間為紅帆公司向外資銀行承擔(dān)責(zé)任后的五年內(nèi)。
1999年12月5日，紅帆公司向外資銀行出示《擔(dān)保書》承諾：紅帆公司同意為美辰公司向外資銀行申請(qǐng)的3000萬(wàn)美元貸款提供擔(dān)保；如美辰公司違約，未按借款合同償還貸款本息，由紅帆公司承擔(dān)連帶保證責(zé)任，代為償還。
1999年12月17日，美辰公司與外資銀行、德晶公司（紅帆公司之子公司）簽訂《保證合同》，約定：美辰公司向外資銀行借款3000萬(wàn)美元；德晶公司對(duì)該筆貸款向外資銀行承擔(dān)連帶保證清償責(zé)任；保證期限自主合同生效開始至主合同失效時(shí)止。
1999年12月24日，紅帆公司、德晶公司、錦繡公司和美辰公司簽訂《關(guān)于履行美辰公司與外資銀行3000萬(wàn)美元借款保證合同的協(xié)議》。該協(xié)議約定：錦繡公司作為美辰公司全體股東的全權(quán)代表簽訂本協(xié)議；德晶公司以由紅帆公司承擔(dān)保證責(zé)任為條件簽訂了《外資銀行貸款保證合同》。錦繡公司、美辰公司、德晶公司確認(rèn)，紅帆公司是美辰公司與外資銀行借款合同的實(shí)際擔(dān)保人，當(dāng)美辰公司無(wú)能力履行該借款合同約定的還款義務(wù)時(shí)，經(jīng)外資銀行同意，由紅帆公司向外資銀行承擔(dān)還款的保證義務(wù)。紅帆公司承擔(dān)保證責(zé)任的方式包括：直接向外資銀行還款、以自己的名義與外資銀行重新簽訂借款合同、以自己公司所有的資產(chǎn)償還貸款；德晶公司聲明：基于錦繡公司、美辰公司和紅帆公司的要求，自己充當(dāng)了美辰公司與外資銀行借款合同的共同擔(dān)保人，實(shí)際連帶保證人應(yīng)為紅帆公司。紅帆公司、美辰公司和錦繡公司對(duì)這一聲明予以確認(rèn)。
到了2003年，由于美辰公司到期沒(méi)能償還貸款，紅帆公司與外資銀行于當(dāng)年9月22日簽訂《外資銀行美元借款合同》，其中雖然認(rèn)定美辰公司與外資銀行簽訂的借款合同由德晶公司提供擔(dān)保，但同時(shí)約定由原保證人控股公司紅帆公司承擔(dān)美辰公司到期貸款的還款責(zé)任；截止2003年7月21日，該筆貸款余額1700萬(wàn)美元。
外資銀行于2003年9月24日向美辰公司發(fā)出公文，其內(nèi)容是：外資銀行已收悉美辰公司《關(guān)于由紅帆公司償還外資銀行借款的申請(qǐng)函》；紅帆公司已經(jīng)承擔(dān)了美辰公司與外資銀行借款合同項(xiàng)下的全部還款義務(wù)，履行了擔(dān)保責(zé)任；外資銀行與美辰公司的借款合同終止。
外資銀行于2004年1月11日作出的文件《關(guān)于美辰公司原貸款項(xiàng)目擔(dān)保情況的說(shuō)明》指出：在美辰公司向外資銀行申請(qǐng)貸款項(xiàng)目的評(píng)審過(guò)程中，外資銀行曾收到紅帆公司的《擔(dān)保書》；因該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，外資銀行要求增加德晶公司提供擔(dān)保；貸款到期后，美辰公司無(wú)力償還，外資銀行多次與紅帆公司協(xié)商，要求紅帆公司根據(jù)曾出具的擔(dān)保書履行實(shí)際的擔(dān)保責(zé)任。于是紅帆公司以保證人的身份與外資銀行簽訂《外資銀行美元借款合同》，約定“為更好地履行保證責(zé)任，保證外資銀行貸款的償還，由紅帆公司承接債務(wù)并負(fù)責(zé)償還?！奔t帆公司已向外資銀行償還了美辰公司逾期未還的貸款本息。
擔(dān)保人將反擔(dān)保人告上法庭
由于紅帆公司已經(jīng)按照《擔(dān)保書》和《外資銀行美元借款合同》的約定，應(yīng)外資銀行的要求向其履行了全部還款義務(wù)，而其子公司德晶公司卻并沒(méi)有按《外資銀行貸款保證合同》的約定履行連帶保證擔(dān)保責(zé)任，加之借款人美辰公司已喪失償債能力，因而紅帆公司準(zhǔn)備根據(jù)《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》和《擔(dān)保書》向錦繡公司、工發(fā)公司主張股權(quán)質(zhì)權(quán)或反擔(dān)保責(zé)任。但是，錦繡公司、工發(fā)公司認(rèn)為承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任者及擔(dān)保人是德晶公司而非紅帆公司，因此拒不按照《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》的約定履行上述義務(wù)。
紅帆公司因錦繡公司、工發(fā)公司拒絕按有關(guān)合同履行擔(dān)保義務(wù)而將其訴諸法院。一審法院認(rèn)為，美辰公司與外資銀行借款合同的擔(dān)保人為德晶公司而非紅帆公司，紅帆公司承擔(dān)的是因《外資銀行美元借款合同》而產(chǎn)生的還款義務(wù)而非擔(dān)保賠償責(zé)任，故《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》約定的條件未成就，紅帆公司無(wú)權(quán)根據(jù)《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》要求錦繡公司、工發(fā)公司承擔(dān)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任或要求處置錦繡公司、工發(fā)公司的質(zhì)押股權(quán)。一審法院因此裁定駁回紅帆公司的訴訟請(qǐng)求。
紅帆公司顯然無(wú)法接受這一裁定。
根據(jù)中國(guó)《擔(dān)保法》和《合同法》的規(guī)定，進(jìn)行資金借貸可以由第三方提供連帶責(zé)任的保證。并且，德晶公司為美辰公司向外資銀行借款提供擔(dān)保獲得了有關(guān)政府主管部門的批準(zhǔn)。因此，德晶公司、外資銀行和美辰公司之間形成的保證擔(dān)保法律關(guān)系確是合法有效的。但是，紅帆公司也向外資銀行出具了《擔(dān)保書》，且紅帆公司的這一承諾得到外資銀行的同意并在外資銀行《關(guān)于美辰公司原貸款項(xiàng)目擔(dān)保情況的說(shuō)明》中進(jìn)一步得到確認(rèn)。并且，紅帆公司為美辰公司向外資銀行借款提供擔(dān)保也獲得了有關(guān)政府主管部門的批準(zhǔn)。因此，紅帆公司與外資銀行之間因《擔(dān)保書》也形成了合法有效的擔(dān)保法律關(guān)系。
紅帆公司因此認(rèn)為：對(duì)于認(rèn)定紅帆公司與外資銀行之間連帶保證擔(dān)保法律關(guān)系具有重要意義的《擔(dān)保書》，在一審裁定認(rèn)定的事實(shí)中根本沒(méi)有提及，表明該裁定遺漏了案件的重要事實(shí)。
其次，一審裁定僅根據(jù)《外資銀行貸款保證合同》這一事實(shí)就認(rèn)定紅帆公司不是美辰公司向外資銀行3000萬(wàn)美元借款的擔(dān)保人是錯(cuò)誤的。
那么，紅帆公司與外資銀行之間因《外資銀行美元借款合同》形成的法律關(guān)系的性質(zhì)及其法律效力又如何呢？首先，合同并未規(guī)定德晶公司是美辰公司向外資銀行3000萬(wàn)美元貸款的唯一擔(dān)保人。也就是說(shuō)，就這一貸款而言，完全可能存在著除德晶公司提供保證擔(dān)保之外的其他擔(dān)保人和其他擔(dān)保方式的可能性。其次，該合同前言部分明確指出：“原保證人控股公司紅帆公司承擔(dān)了到期貸款的還款責(zé)任。”由此可見(jiàn)，這份合同名為“借款合同”，實(shí)際上是對(duì)紅帆公司承擔(dān)保證擔(dān)保責(zé)任的細(xì)化和具體描述。由此，紅帆公司與外資銀行之間因《外資銀行美元借款合同》形成的法律關(guān)系并不是形式意義上的借款關(guān)系和債務(wù)承接關(guān)系，而是實(shí)質(zhì)意義上的對(duì)保證擔(dān)保法律關(guān)系的進(jìn)一步確認(rèn)和具體化。盡管《外資銀行貸款保證合同》確實(shí)規(guī)定了德晶公司是此筆借款的擔(dān)保人，但卻不能因此而否認(rèn)紅帆公司依據(jù)《擔(dān)保書》和《外資銀行美元借款合同》而向外資銀行就此筆借款充當(dāng)了另一擔(dān)保人的角色。
同時(shí)，紅帆公司對(duì)于一審裁定中“紅帆公司向外資銀行還款行為可視為德晶公司履行了保證責(zé)任”、“不能將紅帆公司視為美辰公司的保證人”、“紅帆公司承接了美辰公司對(duì)外資銀行的債務(wù)”等觀點(diǎn)，也不能認(rèn)同。
另外，根據(jù)中國(guó)《擔(dān)保法》、《合同法》和《公司法》的相關(guān)規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東可以以其持有的公司股權(quán)為他人履行債務(wù)提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。因此，在有關(guān)各方按照《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》的約定和法律的規(guī)定履行了在美辰公司股東名冊(cè)上注明股權(quán)質(zhì)押情況的前提下，紅帆公司與錦繡公司、工發(fā)公司因《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》形成了股權(quán)質(zhì)押形式的反擔(dān)保法律關(guān)系。同時(shí)，《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》還約定，因任何原因?qū)е录t帆公司向外資銀行承擔(dān)了對(duì)美辰公司借款的擔(dān)保賠償責(zé)任，紅帆公司有權(quán)向錦繡公司、工發(fā)公司要求按其所占美辰公司股權(quán)比例承擔(dān)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。上述股權(quán)質(zhì)押形式和保證形式的反擔(dān)保法律關(guān)系符合中國(guó)《擔(dān)保法》和《合同法》的相關(guān)規(guī)定，具有相應(yīng)的法律效力。
于是紅帆公司提起了上訴。二審法院裁定撤消一審裁定，發(fā)回一審法院重審此案。最終，一審法院在重審此案的過(guò)程中，充分考慮了《擔(dān)保書》和《外資銀行美元借款合同》對(duì)此案法律性質(zhì)的影響，認(rèn)為紅帆公司承擔(dān)了對(duì)外資銀行的擔(dān)保責(zé)任，因而《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》約定的條件成就，錦繡公司、工發(fā)公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任或質(zhì)押擔(dān)保責(zé)任。
提供對(duì)外擔(dān)保要謹(jǐn)慎
企業(yè)為其他主體提供對(duì)外擔(dān)保，是一件風(fēng)險(xiǎn)很大的事情，完全可能在主債務(wù)人未償還債務(wù)的情況下向主債權(quán)人承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。因此，企業(yè)為其他主體提供對(duì)外擔(dān)保應(yīng)當(dāng)慎之又慎。
關(guān)鍵詞：“互聯(lián)網(wǎng)+”；知識(shí)產(chǎn)權(quán)；質(zhì)押融資；風(fēng)險(xiǎn)；模式
一、我國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”和知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資質(zhì)押的概述
2015年十八屆五中全會(huì)提出了創(chuàng)新的理念，實(shí)施““互聯(lián)網(wǎng)+””行動(dòng)計(jì)劃，同時(shí)我國(guó)目前將轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，建立創(chuàng)新型國(guó)家作為戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，而創(chuàng)新研究需要大量資金，科技型企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)所占比重較大，因此在房屋、土地使用權(quán)等資產(chǎn)抵押融資有限的情況下，研究小微科技型企業(yè)用其所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資就應(yīng)運(yùn)而生。
小微企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍。大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，小微企業(yè)在穩(wěn)定增長(zhǎng)、擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)創(chuàng)新、繁榮市場(chǎng)和滿足需求等方面在促進(jìn)科技進(jìn)步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，完成了65%的發(fā)明專利和80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)[1]。然而，由于小微企業(yè)大部分處于初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期，“資產(chǎn)總量少、技術(shù)比重大、融資風(fēng)險(xiǎn)高”的階段性特征決定了其必然受到金融機(jī)構(gòu)的歧視，難以獲得貸款支持，嚴(yán)重制約了小微企業(yè)的快速健康發(fā)展。
知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資較好地解決了小微企業(yè)融資難題。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是指企業(yè)或個(gè)人以其合法擁有且仍有效的專利權(quán)、注冊(cè)商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)經(jīng)評(píng)估后作為質(zhì)押標(biāo)的物，從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，并按期償還本息的融資方式[2]。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的標(biāo)的物本質(zhì)上是無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán)，是一種沒(méi)有形體的財(cái)富，但同時(shí)又與房屋、設(shè)備等有形財(cái)產(chǎn)一樣，具有價(jià)值和使用價(jià)值，同樣受到國(guó)家法律保護(hù)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的屬性剛好與小微企業(yè)階段性特征完美融合，再結(jié)合“互聯(lián)網(wǎng)+”的理念，這些天然成為小微企業(yè)融資的必然選擇。
二、小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押存在的制度困境
（一）融資雙方信息不對(duì)稱引發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)
在融資雙方信息不對(duì)稱引發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值的過(guò)程中，小微企業(yè)和銀行是典型的博弈關(guān)系，小微企業(yè)為了利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)盡可能多地獲得貸款，往往會(huì)最大限度地增加知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值，而銀行為了避免信貸風(fēng)險(xiǎn)，則會(huì)盡可能地壓榨水分降低估值。這種狀態(tài)下，如何建立科學(xué)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)價(jià)體系，準(zhǔn)確把握決定知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值的諸多關(guān)鍵因素，從而最終客觀、公正、合理確定知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值，有效避免道德L險(xiǎn)和逆向選擇的發(fā)生就顯得尤為重要和迫切。更為棘手的是，知識(shí)產(chǎn)權(quán)為無(wú)形資產(chǎn)，是“無(wú)形”的質(zhì)押物，不同于以往傳統(tǒng)的有形資產(chǎn)質(zhì)押物，故以質(zhì)押初期價(jià)值的一定比例來(lái)估值的經(jīng)典銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)決策模型已不再適用，必須充分考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)占有率、行業(yè)發(fā)展前景等重要因素的影響。綜和，目前我國(guó)還沒(méi)有形成一套規(guī)范、成熟的知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值評(píng)價(jià)體系，目前銀行主要依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，故而為了避免估值風(fēng)險(xiǎn)，銀行著重發(fā)放短期貸款，對(duì)中長(zhǎng)期權(quán)利質(zhì)押貸款望而卻步。
（二）交易流通渠道不暢導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的流通困難
由于交易流通渠道不暢質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)面臨難以流通處置的風(fēng)險(xiǎn)融資的小微企業(yè)與銀行簽署質(zhì)押合同的目的在于，當(dāng)企業(yè)無(wú)法正常履行償貸義務(wù)的時(shí)候，銀行作為債權(quán)人有權(quán)依照合同約定處置質(zhì)押標(biāo)的物，實(shí)現(xiàn)自己的債權(quán)。因此，當(dāng)貸款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物能否順利、高效地處置變現(xiàn)，快速有效地控制、轉(zhuǎn)移、分散或化解風(fēng)險(xiǎn)，成為商業(yè)銀行順利開展、健康發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的關(guān)鍵所在。目前，雖然我國(guó)已經(jīng)逐步建立起了較為完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易體系，共在全國(guó)29個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）建設(shè)了41家國(guó)家專利技術(shù)展示交易中心，全面服務(wù)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易。但各市場(chǎng)仍處于分頭管理、分別保護(hù)的情形，尚未形成全國(guó)性統(tǒng)一市場(chǎng)，無(wú)法全面整合資源，及時(shí)、有效、統(tǒng)一公布有關(guān)信息。這就使得銀行在取得知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)后，拍賣、轉(zhuǎn)讓、訴訟及執(zhí)行的交易成本大大增加，高成本與低效率使銀行面臨貸款可能無(wú)法收回或者收回成本大于收益的風(fēng)險(xiǎn)，從而極大影響了銀行開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的積極性[3]。
（三）價(jià)值決定多元化引發(fā)經(jīng)營(yíng)管理中知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值貶值
現(xiàn)實(shí)中任何一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值都不是固定不變的，總是處于一個(gè)相對(duì)變動(dòng)的狀態(tài)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)在權(quán)力存續(xù)期間，價(jià)值受到諸多因素的影響和挑戰(zhàn)，任何一個(gè)因素發(fā)生變化，都可能引發(fā)其價(jià)值的劇烈波動(dòng)。主要有以下因素：一是知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身并不創(chuàng)造價(jià)值，只有當(dāng)權(quán)利人將其用于生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)當(dāng)中時(shí)才創(chuàng)造價(jià)值。因此，權(quán)利人能否信守提交融資申請(qǐng)時(shí)的承諾，實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的效用最大化，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)保值增值，就顯得尤為重要。二是出質(zhì)人的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資標(biāo)的物是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是智力成果，是無(wú)形資產(chǎn)，銀行很難監(jiān)控。如果發(fā)生出質(zhì)人道德危機(jī)，其將已經(jīng)質(zhì)押的專利權(quán)改頭換面轉(zhuǎn)讓給第三方，就會(huì)大大降低質(zhì)押專利權(quán)的價(jià)值，甚至?xí)鹳|(zhì)押專利權(quán)的所有權(quán)糾紛，從而引發(fā)償貸危機(jī)[4]。三是專利權(quán)的價(jià)值受市場(chǎng)外部環(huán)境影響較大。專利權(quán)的實(shí)質(zhì)是對(duì)特定發(fā)明創(chuàng)造使用權(quán)的保護(hù)，保障未經(jīng)許可不受他人的侵害?？墒?，如果市場(chǎng)外部環(huán)境發(fā)生了巨大變化，技術(shù)創(chuàng)新的周期大大縮短，別人研制了更為優(yōu)良的產(chǎn)品，掌握了更為先進(jìn)的技術(shù)，這就使得質(zhì)押專利權(quán)喪失預(yù)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值，甚至變得一文不值，進(jìn)而出現(xiàn)償貸危機(jī)。四是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況決定商標(biāo)權(quán)價(jià)值。企業(yè)商標(biāo)通常情況下是依附于企業(yè)實(shí)體而存在的，如果企業(yè)消亡，其商標(biāo)價(jià)值會(huì)極大貶值，直至毫無(wú)價(jià)值。
三、“互聯(lián)網(wǎng)+”小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押之困境的克服對(duì)策
伴隨著國(guó)家對(duì)小微企業(yè)金融的越發(fā)重視，以及我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)的不斷創(chuàng)新，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。目前，全國(guó)除個(gè)別省份外，均出臺(tái)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資貼息等一系列政策措施大力促進(jìn)其發(fā)展，并且結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步完善信息增加效率。綜合分析來(lái)看，還應(yīng)在以下幾個(gè)方面加以完善。
（一）利用互聯(lián)網(wǎng)積極構(gòu)建科學(xué)規(guī)范的知識(shí)產(chǎn)權(quán)u估體系
根據(jù)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)頒布實(shí)施的《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無(wú)形資產(chǎn)》、《專利資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》《著作權(quán)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》和《商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》等有關(guān)規(guī)定，目前國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資通常適用分析收益法、市場(chǎng)法等評(píng)估方法，較好地規(guī)范了評(píng)估操作流程和具體要求，在互聯(lián)網(wǎng)中大致形成了統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。但是，由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的復(fù)雜性、專業(yè)性和時(shí)效性，在評(píng)估實(shí)踐過(guò)程中任然存在很大的自由裁量權(quán)，比較容易出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差，損害評(píng)估公信力，導(dǎo)致信任危機(jī)。因此，應(yīng)建立健全中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)與國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、商標(biāo)局、版權(quán)局之間的業(yè)務(wù)技術(shù)交流合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)主要業(yè)務(wù)信息共享，加大科研投入，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提高工作水平，盡快研究制定一套較為完善的評(píng)估體系，并利用互聯(lián)網(wǎng)推廣落實(shí)，從而切實(shí)提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估質(zhì)量。
（二）利用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)施更為嚴(yán)格的信息披露制度
依托知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)信息交流平臺(tái)，將開展質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的注冊(cè)信息、權(quán)屬單位、法律狀態(tài)、質(zhì)押合同等信息進(jìn)行詳細(xì)登記于互聯(lián)網(wǎng)中，創(chuàng)建完備的信息數(shù)據(jù)庫(kù)，供小微企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司、中介機(jī)構(gòu)、相關(guān)政府部門等單位查閱，以有效避免出現(xiàn)質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)因他人提出異議而撤銷、質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)因類似（重復(fù)）侵權(quán)而發(fā)生爭(zhēng)議、質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)因有效期過(guò)短影響質(zhì)押價(jià)值等一系列法律風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，鑒于質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是無(wú)形資產(chǎn)，其價(jià)值決定影響因素眾多，日常經(jīng)營(yíng)管理行為極易造成知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值的波動(dòng)，須加大對(duì)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)企業(yè)的監(jiān)管。為此，可參照上市公司信息披露有關(guān)規(guī)定，要求企業(yè)必須及時(shí)在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)披露對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值等有重大影響的信息，以更好地保護(hù)質(zhì)權(quán)人的利益。
（三）利用互聯(lián)網(wǎng)努力構(gòu)建區(qū)域聯(lián)動(dòng)、信息共享、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的全國(guó)性市場(chǎng)
當(dāng)前，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)發(fā)育條件，堅(jiān)持重點(diǎn)布局與協(xié)調(diào)發(fā)展相結(jié)合的原則，在全國(guó)29個(gè)省（自治區(qū)直轄市）建設(shè)了41家國(guó)家專利技術(shù)展示交易中心，全面服務(wù)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易，2014年專利權(quán)交易額為8577億元。與此同時(shí)，在當(dāng)?shù)卣拇罅χС窒拢珖?guó)各地已成立了33家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，“一省一市場(chǎng)”的組建格局基本完成[5]。就全國(guó)范圍來(lái)看，股權(quán)交易市場(chǎng)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)功能相似、職能相近，又都是由各地地方政府主導(dǎo)建設(shè)的，但只有4家專利權(quán)展示交易中心依托區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)而建，這存在著非常大的重復(fù)建設(shè)、資源浪費(fèi)。因此，完全有必要利用互聯(lián)網(wǎng)將兩個(gè)市場(chǎng)有機(jī)融合，可以充分利用股權(quán)交易市場(chǎng)資本運(yùn)作的優(yōu)勢(shì)，積極探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)股權(quán)化的有效路徑，拓展流通交易渠道，著力化解質(zhì)押融資的處置風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)完全可以借助區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)較為完善的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，積極構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一的交易市場(chǎng)，切實(shí)解決知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易處置難的問(wèn)題[6]。
（四）利用互聯(lián)網(wǎng)全力打造“企業(yè) + 政府 + 機(jī)構(gòu)+ 銀行”的運(yùn)營(yíng)模式
實(shí)踐證明，如果沒(méi)有政府的大力扶持和積極推動(dòng)，資產(chǎn)弱小、力量薄弱、剛剛起步的小微企業(yè)很難通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押及時(shí)解決融資難、融資貴的發(fā)展困境，無(wú)論哪種模式，政府都發(fā)揮了至關(guān)重要、舉足輕重的關(guān)鍵作用。鑒于對(duì)上述國(guó)內(nèi)三種典型發(fā)展模式的綜合比較研究，本文認(rèn)為，我國(guó)當(dāng)前應(yīng)當(dāng)以建設(shè)“服務(wù)型政府”為引導(dǎo)，在充分尊重和發(fā)揮市場(chǎng)作用的基礎(chǔ)上，在互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)上加大政府的宏觀調(diào)控力度，大力發(fā)展“小微企業(yè)+政府基金+中介機(jī)構(gòu)+貸款銀行”的“直接質(zhì)押+間接質(zhì)押”相結(jié)合的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資發(fā)展模式。政府基金可以通過(guò)給獲得質(zhì)押貸款的小微企業(yè)提供貼息服務(wù)，降低小微企業(yè)融資成本，激發(fā)小微企業(yè)參與知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的積極性；另外，通過(guò)積極開展融資再擔(dān)保業(yè)務(wù)，可以最大限度地降低擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)，緩解壓力，從而調(diào)動(dòng)擔(dān)保公司開展融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的積極性。而其他參與主體則均以市場(chǎng)主體的身份參與其中，一切行為均按照市場(chǎng)規(guī)則辦事，最大限度地體現(xiàn)“公平+效率”[7]。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;新型權(quán)利質(zhì)押;貸款;法律風(fēng)險(xiǎn)
一、商業(yè)銀行權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)概況
(一)權(quán)利質(zhì)押類型較多。目前各商業(yè)銀行辦理質(zhì)押的權(quán)利主要有:一是證券債權(quán),如以匯票、本票、支票、債券質(zhì)押等;二是股權(quán),主要為股份和股票質(zhì)押;三是知識(shí)產(chǎn)權(quán),主要有依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)和著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán);四是其他權(quán)利,主要是普通債權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)。辦理質(zhì)押的權(quán)利有公路收費(fèi)權(quán),農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)與改造工程電費(fèi)收益權(quán)、電源項(xiàng)目收費(fèi)權(quán),不動(dòng)產(chǎn)租售收費(fèi)權(quán)、學(xué)校收費(fèi)權(quán)、醫(yī)院收費(fèi)權(quán)、風(fēng)景區(qū)及游樂(lè)場(chǎng)所門票收費(fèi)權(quán),公園收費(fèi)權(quán),宗教及祭祀場(chǎng)所門票收費(fèi)權(quán),城市供水、供熱、燃?xì)馐召M(fèi)權(quán),垃圾處理、城市排污收費(fèi)權(quán),有線電視收費(fèi)權(quán)、通訊通話收費(fèi)權(quán),車輛營(yíng)運(yùn)權(quán),等等。
(二)單筆數(shù)額較大,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中。權(quán)利質(zhì)押貸款平均單筆貸款數(shù)額高達(dá)千萬(wàn)元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他貸款的平均數(shù)額。另外,各類型權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)展較不平衡。例如,最常見(jiàn)的公路收費(fèi)權(quán)、農(nóng)電網(wǎng)收益權(quán)、電廠上網(wǎng)電費(fèi)收費(fèi)權(quán)、學(xué)校收費(fèi)權(quán)、醫(yī)院收費(fèi)權(quán)和水費(fèi)收費(fèi)權(quán)六種權(quán)利質(zhì)押貸款總額在權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保貸款總額中占比較大。
(三)“其他權(quán)利”質(zhì)押占比較高,風(fēng)險(xiǎn)較大。商業(yè)銀行權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)中,法律、法規(guī)沒(méi)有明確規(guī)定或沒(méi)有明確登記部門和登記程序的“其他權(quán)利”質(zhì)押占比高達(dá)60%以上[2]。一些權(quán)利質(zhì)押雖然得到了法律、法規(guī)的認(rèn)可,但是由于沒(méi)有明確登記部門和登記程序,依然存在較大風(fēng)險(xiǎn)。目前,這些權(quán)利質(zhì)押貸款的運(yùn)行還相對(duì)比較平穩(wěn),但存在的問(wèn)題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視,亟待規(guī)范解決。
二、傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)中的法律風(fēng)險(xiǎn)
雖然相對(duì)于新型權(quán)利質(zhì)押而言,傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押的法律規(guī)定比較明確,相關(guān)的部門規(guī)章配套比較齊全,法律風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但由于《擔(dān)保法》規(guī)定過(guò)于原則,且質(zhì)押權(quán)利本身存在權(quán)利價(jià)值的易變性和權(quán)利行使的不確定性,傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押中部分權(quán)利質(zhì)押類型和質(zhì)押方式仍存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。
(一)存款單質(zhì)押
存款單質(zhì)押除應(yīng)審核存單真實(shí)性、存單到期日對(duì)質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的影響、簽發(fā)銀行核押等因素外,還應(yīng)關(guān)注存款單質(zhì)押是否違反擔(dān)保法及其它法律、行政法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定。
如:審查存款單質(zhì)押是否違反擔(dān)保法規(guī)定,各商業(yè)銀行均熟知國(guó)家機(jī)關(guān)和公益性事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得對(duì)外提供保證擔(dān)保,但忽視了它們也不得對(duì)外提供抵押、質(zhì)押擔(dān)保,其存單質(zhì)押無(wú)效情況等。
(二)股權(quán)質(zhì)押
根據(jù)《擔(dān)保法》及其司法解釋的規(guī)定,依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票可以質(zhì)押,在實(shí)際操作中應(yīng)注意以下問(wèn)題:
(1)質(zhì)押合同的效力問(wèn)題?！稉?dān)保法》規(guī)定以非上市公司股份出質(zhì)的,質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效。由于《公司法》對(duì)股東名冊(cè)的式樣、置備沒(méi)有規(guī)定,也未規(guī)定公司股東名冊(cè)是否置備于工商行政管理部門,部分行只能將記載出質(zhì)的股東名冊(cè)置備于公司,這種操作方式可能存在我行無(wú)股東名冊(cè)、出質(zhì)人更改股東名冊(cè)重復(fù)質(zhì)押、出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓股份、出質(zhì)股份被司法查封等法律風(fēng)險(xiǎn)。
(2)股份質(zhì)押的變現(xiàn)問(wèn)題。公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接決定公司股份質(zhì)押價(jià)值和變現(xiàn)能力,基于出質(zhì)人與公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,甚至是直接控制關(guān)系,出質(zhì)人風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)時(shí),公司經(jīng)營(yíng)也將惡化,導(dǎo)致出質(zhì)股份價(jià)值減損或無(wú)變現(xiàn)價(jià)值。
(三)部分知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押
(1)商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押。雖然法律規(guī)定商標(biāo)專用權(quán)可以進(jìn)行質(zhì)押,但是對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),并非任何商標(biāo)專用權(quán)都適合質(zhì)押,因此,商標(biāo)權(quán)質(zhì)押存在較大風(fēng)險(xiǎn),在質(zhì)押合同中應(yīng)約定質(zhì)押期間商標(biāo)權(quán)被撤銷時(shí)的救濟(jì)措施。
(2)專利權(quán)質(zhì)押。以專利權(quán)進(jìn)行質(zhì)押,操作中應(yīng)注意以下幾個(gè)方面:一是作為質(zhì)押的專利權(quán)必須是有效的中國(guó)專利權(quán),即由中國(guó)專利局授予的專利權(quán)。外國(guó)政府或地區(qū)依據(jù)其國(guó)家或地區(qū)專利法所授予的專利權(quán),在中國(guó)境內(nèi)不具有法律效力。二是專利權(quán)的有效期。專利權(quán)是一種有期限的無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán),超過(guò)了法律規(guī)定保護(hù)期限的專利權(quán),就不能作為質(zhì)押合同的標(biāo)的。三是專利權(quán)價(jià)值的階段性。隨著時(shí)間的推移,專利可能會(huì)被后續(xù)不斷涌現(xiàn)的技術(shù)水平更高、更具先進(jìn)性的專利所取代,銀行享有的專利權(quán)質(zhì)押價(jià)值可能就會(huì)大打折扣。四是以專利權(quán)出質(zhì)的,應(yīng)符合《專利權(quán)質(zhì)押合同登記管理暫行辦法》的要求。質(zhì)押合同應(yīng)向中國(guó)專利局辦理出質(zhì)登記,質(zhì)押合同自登記之日起生效。五是注意質(zhì)權(quán)的變化。專利法規(guī)定,自國(guó)務(wù)院專利行政部門公告授予專利權(quán)之日起,任何單位或者個(gè)人認(rèn)為該專利權(quán)的授予不符合本法有關(guān)規(guī)定的,可以請(qǐng)求專利復(fù)審委員會(huì)宣告無(wú)效。因此,質(zhì)押合同中應(yīng)約定專利權(quán)被撤銷或被宣告無(wú)效時(shí)的補(bǔ)救措施條款。
三、新型權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)中的法律風(fēng)險(xiǎn)
新型權(quán)利質(zhì)押突破了現(xiàn)有的質(zhì)押概念,國(guó)務(wù)院和最高人民法院也相繼出臺(tái)了一系列相關(guān)政策和司法解釋,但這僅是在一定程度上肯定了部分新型權(quán)利質(zhì)押的合法性,并沒(méi)有解決其中的操作性問(wèn)題,以至于影響了質(zhì)押的效力。預(yù)計(jì)在我國(guó)融資方式仍以間接融資為主的情況下,作為資金市場(chǎng)的最大融出人,商業(yè)銀行必將經(jīng)常性地遭遇新型權(quán)利質(zhì)押。所以從信貸資產(chǎn)安全的角度考慮,應(yīng)當(dāng)對(duì)新型權(quán)利質(zhì)押相關(guān)問(wèn)題作更多的思考。
(一)法律依據(jù)不足
目前,除了公路收費(fèi)權(quán)的依據(jù)是行政法規(guī),電費(fèi)收益權(quán)所依據(jù)的是國(guó)務(wù)院批復(fù)(可視為行政法規(guī)外),其他類型的新型權(quán)利質(zhì)押均無(wú)明確的法律、法規(guī)依據(jù),商業(yè)銀行自行創(chuàng)設(shè)的新型權(quán)利質(zhì)押方式能否被司法部門認(rèn)可,銀行質(zhì)權(quán)能否得到切實(shí)的保障,存在較大不確定因素。
(二)出質(zhì)人主體資格的合法性難以確定
新型權(quán)利質(zhì)押出質(zhì)人多為學(xué)校、醫(yī)院等以公益為目的的事業(yè)法人,而《擔(dān)保法》原則上是禁止這些單位提供擔(dān)保。雖然擔(dān)保法司法解釋第53條規(guī)定學(xué)校、醫(yī)院等以公益為目的的事業(yè)單位,為擔(dān)保自身債務(wù),允許以其教育設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施和其他社會(huì)公益設(shè)施以外的財(cái)產(chǎn)設(shè)定抵押。但是,如何認(rèn)定學(xué)校、醫(yī)院以外的事業(yè)單位是否具有公益性,以及其收費(fèi)權(quán)是否屬于教育設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施和其他社會(huì)公益設(shè)施以外的財(cái)產(chǎn),我國(guó)法律未置明文。因此,出質(zhì)人的主體資格已經(jīng)成為一個(gè)難以認(rèn)定的問(wèn)題。
(三)質(zhì)權(quán)公示不規(guī)范
一是質(zhì)權(quán)公示方式不明確,我國(guó)民法的基本原則要求擔(dān)保物權(quán)的取得必須公示,權(quán)利質(zhì)押要么通過(guò)交付權(quán)利憑證方式公示,要么通過(guò)登記方式進(jìn)行公示,新型權(quán)利質(zhì)押的權(quán)利憑證不明確,自然無(wú)法通過(guò)交付權(quán)利憑證公示。二是質(zhì)押登記部門不明確,除公路收費(fèi)權(quán)、農(nóng)村電網(wǎng)電費(fèi)收益權(quán)、學(xué)生公寓收益權(quán)質(zhì)押登記部門外,其他新型權(quán)利質(zhì)押登記部門不明確。三是質(zhì)押登記的程序和形式不規(guī)范。出質(zhì)登記往往是取得了出質(zhì)人上級(jí)主管單位或行政主管部門表明“同意以收費(fèi)權(quán)作為貸款質(zhì)押”“同意以收費(fèi)權(quán)作為還款來(lái)源”的批復(fù)或承諾,難以成為真正法律意義上的登記,不足以保障我行優(yōu)先受償?shù)男Я蛯?duì)抗第三人的效力。四是重復(fù)質(zhì)押難以避免。由于權(quán)利憑證的缺失和質(zhì)押登記部門的缺位,極易出現(xiàn)一項(xiàng)權(quán)利被人為地按收費(fèi)期限和收費(fèi)對(duì)象分成多筆反復(fù)多次在多家銀行質(zhì)押的現(xiàn)象。
(四)權(quán)利價(jià)值難以評(píng)估
新型權(quán)利是預(yù)期收益,難以進(jìn)行量化,缺乏科學(xué)的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法,并且受宏觀政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、借款人的經(jīng)營(yíng)狀況等影響較大。因此,如何科學(xué)地界定權(quán)利的種類,區(qū)分可質(zhì)押權(quán)利的類型并適用不同的法律制度是一個(gè)立法、司法和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)實(shí)踐中不可回避的難題。目前,對(duì)商業(yè)銀行來(lái)講,哪些權(quán)利可以質(zhì)押以及可以出質(zhì)權(quán)利的價(jià)值如何評(píng)估是迫切需要解決的問(wèn)題。
(五)收費(fèi)賬戶監(jiān)管難以控制
收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的賬戶管理問(wèn)題比較復(fù)雜:(1)有的出質(zhì)人可能違背約定,將項(xiàng)目的收費(fèi)存入專用還款賬戶以外的戶頭,使得質(zhì)權(quán)銀行無(wú)法有效監(jiān)管;(2)有的出質(zhì)人在多家銀行開戶,惡意逃避質(zhì)權(quán)銀行的監(jiān)控;(3)企事業(yè)單位財(cái)務(wù)上實(shí)行“收支兩條線”,大部分的收入均通過(guò)財(cái)政部門統(tǒng)一調(diào)度,根據(jù)情況進(jìn)行資金回?fù)?專用還款賬戶如果沒(méi)有政府財(cái)政部門的撥款形同虛設(shè)。
(六)銀行質(zhì)權(quán)難以實(shí)現(xiàn)。新型權(quán)利質(zhì)押大多是以信貸支持項(xiàng)目的收費(fèi)權(quán)出質(zhì),借款人償還貸款的第一還款來(lái)源是項(xiàng)目建成、投入使用后收取的費(fèi)用,實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)(第二還款來(lái)源)也是收取的費(fèi)用,第一還款來(lái)源與第二還款來(lái)源是重疊,當(dāng)?shù)谝贿€款來(lái)源出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),作為第二還款來(lái)源的新型權(quán)利質(zhì)押也難以實(shí)現(xiàn)。
四、對(duì)權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保信貸業(yè)務(wù)法律風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題的思考
(一)區(qū)別對(duì)待、謹(jǐn)慎操作
對(duì)于公路收費(fèi)權(quán)、農(nóng)電網(wǎng)電費(fèi)收益權(quán)質(zhì)押貸款,各行可積極拓展業(yè)務(wù);對(duì)于國(guó)家支持辦理收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的,如《關(guān)于西部大開發(fā)若干政策措施實(shí)施意見(jiàn)》提出的城市供水、供熱、公交、電信、水利開發(fā)和環(huán)保項(xiàng)目收費(fèi)權(quán),以及學(xué)生公寓收費(fèi)權(quán)等,各行可以在提出信貸準(zhǔn)入限制性條件、規(guī)范操作行為的前提下介入。其他新型權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)則應(yīng)謹(jǐn)慎操作,對(duì)于沒(méi)有明確法律依據(jù)且不適宜設(shè)質(zhì)的權(quán)利,不可作為主要的擔(dān)保方式,只能作為輔的保障措施。
(二)依法登記,規(guī)范程序
新型權(quán)利質(zhì)押務(wù)必要進(jìn)行登記公示。一是要找準(zhǔn)登記部門,不應(yīng)有“只要有一個(gè)登記部門就了事”的思想,應(yīng)該確認(rèn)登記機(jī)構(gòu)有無(wú)資格(至少有行政規(guī)章作為依據(jù))。二是看登記程序是否合法合規(guī),程序規(guī)范是保證質(zhì)押合同有效的重要前提。對(duì)于公路收費(fèi)權(quán)、農(nóng)電網(wǎng)電費(fèi)收益權(quán)以外的權(quán)利質(zhì)押貸款,雖然沒(méi)有明確法律依據(jù),仍應(yīng)盡力辦理有關(guān)手續(xù),以便發(fā)生糾紛時(shí)依慣例行使抗辯。如果條件許可,新型權(quán)利質(zhì)押應(yīng)與其他形式的擔(dān)保結(jié)合使用。如在設(shè)置收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的同時(shí)可再設(shè)置保證擔(dān)保、抵押擔(dān)保等,構(gòu)筑不同法律制度下的分層次擔(dān)保體系。
(三)訂好合同,管好賬戶
商業(yè)銀行在產(chǎn)品營(yíng)銷爭(zhēng)取到的權(quán)利和需要承擔(dān)的義務(wù)最終都要體現(xiàn)在貸款合同上。新型權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)中收支兩條線結(jié)算的事業(yè)單位占比較大,實(shí)際操作中與政府協(xié)調(diào),由政府和出質(zhì)人承諾,確保收費(fèi)能在質(zhì)權(quán)銀行開戶是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。因此,訂好合同、管好賬戶,是規(guī)避法律及操作風(fēng)險(xiǎn)的必要條件。收費(fèi)賬戶管理合同應(yīng)對(duì)收費(fèi)存入比例、存入期限以及賬戶的監(jiān)督權(quán)利等內(nèi)容作出明確約定,銀行應(yīng)有權(quán)從該賬戶直接扣收貸款本息。
(四)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),做好保險(xiǎn)
考慮到新型權(quán)利質(zhì)押所依附的固定資產(chǎn)有一定的風(fēng)險(xiǎn),所以辦理此類信貸業(yè)務(wù)
時(shí),應(yīng)當(dāng)盡量要求出質(zhì)人對(duì)相關(guān)的固定資產(chǎn)投保,如果出質(zhì)人堅(jiān)持不保險(xiǎn),從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā),商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)考慮慎貸。
總之,商業(yè)銀行應(yīng)積極參與、組織銀行業(yè)立法保護(hù)活動(dòng),在充分實(shí)踐的基礎(chǔ)上提出合理可行的立法建議。建議國(guó)家立法機(jī)關(guān)在未來(lái)立法中對(duì)新型權(quán)利質(zhì)押的種類、范圍、批準(zhǔn)部門、登記部門、質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的方式等作更加具體明確的規(guī)定,以便操作中有法可依,保障金融資產(chǎn)的安全,維護(hù)新型擔(dān)保物權(quán)的正常流轉(zhuǎn)秩序。
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（一）地勘單位中小企業(yè)以內(nèi)部融資為主
地勘單位上級(jí)主管部門在劃撥初始資金后，企業(yè)主要以內(nèi)源資金為主，即通過(guò)追加資金或通過(guò)企業(yè)自身利潤(rùn)留存持續(xù)日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)。但隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，資金需求越來(lái)越多，單純地通過(guò)內(nèi)部留存滿足企業(yè)資金需求已難以付諸實(shí)現(xiàn)。
（二）地勘單位中小企業(yè)外部融資渠道單一
企業(yè)的外部資金來(lái)源主要包括：上市融資，發(fā)放債券以及金融機(jī)構(gòu)借款。前兩種融資方式較直接，但相應(yīng)限制條款較多較嚴(yán)格，通常只有信譽(yù)高，發(fā)展優(yōu)秀的大型企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)。在目前的金融政策環(huán)境下，地勘單位的中小企業(yè)只能通過(guò)銀行貸款來(lái)進(jìn)行外部融資。目前銀行貸款仍然以主管單位提供抵押物，信用擔(dān)保為主，統(tǒng)一為下屬企業(yè)向銀行貸款，再將貸款資金進(jìn)行分配。企業(yè)向銀行直接貸款仍然難以操作。
（三）地勘單位中小企業(yè)獲取國(guó)家政策扶持力度小
中小企業(yè)因自身發(fā)展的不穩(wěn)定性，政府部門在經(jīng)濟(jì)政策及稅收政策的制訂上并無(wú)很大程度的傾向。地勘單位中部份新設(shè)立的科技創(chuàng)新型企業(yè)，政府在創(chuàng)新資金扶持上給予了一定的扶持，但是針對(duì)于企業(yè)整體資金需求量而言，仍然是杯水車薪。
二、新三板給地勘單位中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇
中小企業(yè)要做大做強(qiáng)，首先要解決融資難的問(wèn)題，而中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，可以抵押的實(shí)物資產(chǎn)有限，少有銀行愿意接受中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、訂單質(zhì)押等形式的融資，中小企業(yè)一直缺少利用金融杠桿做大做強(qiáng)的平臺(tái)。新三板的出現(xiàn)給中小企業(yè)發(fā)展提供了很好的契機(jī)。
（一）地勘單位中小企業(yè)滿足新三板服務(wù)對(duì)象要求
2013年底，新三板方案突破國(guó)家高新區(qū)試點(diǎn)限制，擴(kuò)容至所有符合新三板條件的企業(yè)，“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”成為服務(wù)于非上市企業(yè)股權(quán)交易的“場(chǎng)外市場(chǎng)”，服務(wù)對(duì)象主要是創(chuàng)新型，成長(zhǎng)型中小微企業(yè)，這類小微企業(yè)普遍規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式，但只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、經(jīng)營(yíng)合法規(guī)范、公司治理健全、業(yè)務(wù)明確并履行信息披露義務(wù)均可以經(jīng)主辦券商推薦申請(qǐng)?jiān)凇叭珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”掛牌。這無(wú)疑為地勘單位中小企業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)大福音。
（二）有利于優(yōu)化目前企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)
目前地勘單位各中小企業(yè)均存在股權(quán)過(guò)于集中，一股獨(dú)大的現(xiàn)象，集權(quán)管理特征尤其明顯，這無(wú)疑增加了企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)新三板股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，將集中的股權(quán)分散，一方面獲得社會(huì)中各種資源的有力支持，另一方面分散了風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。掛牌新三板，更易吸引風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略投資者，獲得資源和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。
三、新三板對(duì)地勘單位中小企業(yè)發(fā)展的有利影響
（一）提升企業(yè)議價(jià)能力實(shí)現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓和增值
掛牌新三板的企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰，股票具有較好的流動(dòng)性和定價(jià)機(jī)制，將會(huì)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資及私募基金的關(guān)注，大幅增加企業(yè)定向增發(fā)的價(jià)格空間。對(duì)高端優(yōu)秀人才實(shí)行股權(quán)激勵(lì)成為可能，同時(shí)也解決了投資者退出渠道的問(wèn)題。
（二）拓寬了融資渠道提高綜合融資能力
掛牌新三板的企業(yè)，可以通過(guò)銀行做股權(quán)質(zhì)押貸款，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)企業(yè)銀行信貸支持不足的局限，未來(lái)也可以發(fā)行可轉(zhuǎn)債，優(yōu)先股等，企業(yè)融資的渠道將大大拓寬。
（三）提升企業(yè)治理規(guī)范度完善法人治理結(jié)構(gòu)
掛牌新三板的企業(yè)，需要按照規(guī)定披露公司信息，同時(shí)企業(yè)在券商持續(xù)輔導(dǎo)下，將大大提升公司的合規(guī)運(yùn)營(yíng)，財(cái)務(wù)管理，內(nèi)部控制能力。
（四）提升企業(yè)公眾形象和認(rèn)知度
掛牌新三板的企業(yè)，在向外披露信息的同時(shí)，打開了公眾對(duì)企業(yè)了解的通道，提升企業(yè)知名度，提高企業(yè)品牌價(jià)值，也將創(chuàng)造出更多有利于企業(yè)發(fā)展的無(wú)形資產(chǎn)和衍生價(jià)值。
（五）獲取通向主板市場(chǎng)快速通道的機(jī)會(huì)
在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的企業(yè)，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市。
四、新三板給地勘單位中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
（一）控制權(quán)分散、流失風(fēng)險(xiǎn)
股份改制后的掛牌產(chǎn)易，股權(quán)的流動(dòng)性大大增加，相應(yīng)控制權(quán)的風(fēng)散、流失風(fēng)險(xiǎn)亦增加。
（二）信息披露帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加
企業(yè)掛牌新三板市場(chǎng)后，公司的治理結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)狀況，內(nèi)部控制制度需按規(guī)定進(jìn)行公開披露，特別對(duì)于初創(chuàng)期企業(yè)，前期投資成本較大，盈利能力較弱，財(cái)務(wù)指標(biāo)可能達(dá)不到理想值，這些信息將直接影響投資者對(duì)企業(yè)股票價(jià)值的評(píng)判，給管理者帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)壓力。
（三）企業(yè)持續(xù)維持成本增加
新三板掛牌成功，企業(yè)前期支付的整體中介費(fèi)大約需要120-150萬(wàn)元左右，但是隨之而來(lái)的持續(xù)督導(dǎo)的各項(xiàng)費(fèi)用、合法經(jīng)營(yíng)、信息披露的成本，都將形成企業(yè)的持續(xù)成本支出。
五、地勘單位企業(yè)應(yīng)認(rèn)清自身形勢(shì)，合理判斷是否適宜新三板掛牌
地勘單位企業(yè)自身基礎(chǔ)較薄弱，在面臨機(jī)遇的同時(shí)，應(yīng)充份評(píng)估各方面利弊，權(quán)衡得失，不要盲目為了掛牌而掛牌。目前而言，在滿足新三板的準(zhǔn)入條件，暫時(shí)不符合主板和創(chuàng)業(yè)板上市條件之外，下列幾類企業(yè)可能更適合新三板掛牌：
（一）初創(chuàng)期小企業(yè)
這一類企業(yè)，處于成長(zhǎng)早期，規(guī)模小風(fēng)險(xiǎn)大，不易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。但如果產(chǎn)品研發(fā)已取得成果，開始進(jìn)入小規(guī)模生產(chǎn)，并具有一定市場(chǎng)認(rèn)可度，如缺乏資金擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，可掛牌新三板，獲取發(fā)展所需資金，吸引更多風(fēng)投的關(guān)注，為后續(xù)發(fā)展打基礎(chǔ)。
（二）有一定盈利能力卻面臨發(fā)展瓶頸的企業(yè)
這一類企業(yè)通常已經(jīng)歷若干年的發(fā)展，具有一定的生產(chǎn)規(guī)模，市場(chǎng)占有率和盈利能力。目前存在著諸如內(nèi)部管理，產(chǎn)品研發(fā)，市場(chǎng)覆蓋率難以獲得質(zhì)的提升的困境，因不滿足于現(xiàn)狀，調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃，為彌補(bǔ)自身資金不足，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，擺脫現(xiàn)有困境，新三板市場(chǎng)掛牌將是有利的選擇。
（三）具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)新能力強(qiáng)的新興企業(yè)
這一類企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景良好，新三板市場(chǎng)掛牌，將獲得的充分的市場(chǎng)關(guān)注度，投資機(jī)構(gòu)的參予將有助于激勵(lì)企業(yè)的發(fā)展。
（四）預(yù)期在主板或創(chuàng)業(yè)板上市交易，資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足的企業(yè)
股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)是近期個(gè)股跌停的重要導(dǎo)火索之一，官方的公告能否緩解市場(chǎng)憂慮或者能緩解到什么程度還有待觀察，因此大股東股權(quán)質(zhì)押高的公司目前還是要回避的。
很多人虧錢的原因，就是對(duì)企業(yè)的基本面不了解，對(duì)股票走勢(shì)不了解，只看到股價(jià)跌的便宜了，業(yè)績(jī)還很好，就是不去仔細(xì)想想引起股價(jià)下跌原因是什么，這就是專業(yè)與非專業(yè)的區(qū)別。
如果你能在下單之前，問(wèn)一下我，那就可以避免很多不必要的虧損。這樣豈不是很好么？
股市陷阱很多，你真的需要一個(gè)合適的老師。
