發(fā)布時(shí)間：2023-11-10 10:19:37
序言：寫作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融危機(jī)原因樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
20世紀(jì)60年代以來(lái),美國(guó)等大部分發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)在總就業(yè)人數(shù)中的比例迅速下降,這一現(xiàn)象被稱為“去工業(yè)化”。美國(guó)的制造業(yè)就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)的比例在1965年達(dá)到28%的高峰值后,便處于不斷下降的趨勢(shì)之中。對(duì)于“去工業(yè)化”的原因,瑙索恩和納瑪斯旺(RowthornandRamaswamy,1997,1999)指出主要是國(guó)內(nèi)因素引起的,比如需求模式從制造品轉(zhuǎn)向了服務(wù),制造業(yè)的生產(chǎn)效率相對(duì)服務(wù)業(yè)大幅度提高,以及與之相關(guān)的制造品價(jià)格大幅度下降。發(fā)展中國(guó)家制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)這一外部因素對(duì)去工業(yè)化的貢獻(xiàn)不足五分之一。在完成了去工業(yè)化的過(guò)程之后,美國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)行業(yè)基本上轉(zhuǎn)移到了亞洲國(guó)家和拉丁美洲國(guó)家。于此同時(shí),美國(guó)也從一個(gè)以工業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變成為以服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體。在后工業(yè)時(shí)代的美國(guó),很多人認(rèn)為服務(wù)經(jīng)濟(jì)可以很好的取代商品經(jīng)濟(jì),就如同19世紀(jì)它從一個(gè)以農(nóng)業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨I(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體是一樣的。
因?yàn)閮烧咄瑯幽苜嶅X,產(chǎn)生巨大的GDP。但是這混淆了錢與財(cái)富的區(qū)別。
在美國(guó)漸漸喪失生產(chǎn)能力的同時(shí),另一個(gè)不好的消息是美國(guó)100年來(lái)形成的超強(qiáng)消費(fèi)能力和借貸消費(fèi)方式。美國(guó)消費(fèi)量已經(jīng)很長(zhǎng)一段時(shí)間保持在70%以上了,而從1856年,I.M.Singer公司的市場(chǎng)營(yíng)銷總監(jiān)EdwardClark想出一招為他們公司的縫紉機(jī)進(jìn)行分期付款開(kāi)始,美國(guó)的借貸消費(fèi)模式已經(jīng)開(kāi)始在美國(guó)這片肥沃的土地生根發(fā)芽。時(shí)至今日,美國(guó)人的信貸項(xiàng)目已經(jīng)從當(dāng)年的縫紉機(jī)發(fā)展到住房抵押貸款、汽車貸款、教育貸款,以及最近世界矚目的次級(jí)貸款。耶魯大學(xué)陳志武教授就一針見(jiàn)血的指出,即使在金融危機(jī)下的情況下,美國(guó)的消費(fèi)方式仍然不會(huì)改變。
這樣一來(lái)問(wèn)題就出現(xiàn)了。經(jīng)過(guò)去工業(yè)化后,美國(guó)基本成為了一個(gè)只消費(fèi)不生產(chǎn)的國(guó)家了。顯而易見(jiàn),一個(gè)只是消費(fèi)的,卻幾乎不生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)體必然會(huì)出現(xiàn)消費(fèi)需求和產(chǎn)品供給只見(jiàn)的缺口,這會(huì)激勵(lì)這個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的生產(chǎn)者增加生產(chǎn)。當(dāng)然,這只局限在一個(gè)封閉的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)。如果存在這國(guó)際貿(mào)易,那么該經(jīng)濟(jì)體就能通過(guò)貿(mào)易用其他國(guó)家生產(chǎn)的產(chǎn)品滿足自己的消費(fèi)需求。然而當(dāng)一個(gè)國(guó)家能進(jìn)口數(shù)量巨大的產(chǎn)品進(jìn)行消費(fèi)卻不能保持相應(yīng)的出口量時(shí),巨額的貿(mào)易赤字就不可避免了。看看這些驚人的數(shù)據(jù)吧,僅2007年一年美國(guó)就產(chǎn)生了7003億的貿(mào)易赤字,而2008年的貿(mào)易赤字也又6771億美元之巨,要知道澳大利亞2008年的GDP才7460億美元。
而除卻貿(mào)易赤字所帶來(lái)的巨額債務(wù),美國(guó)的預(yù)算赤字也形成了天文數(shù)字的債務(wù)。熟讀經(jīng)濟(jì)史的人肯定知道關(guān)于美國(guó)的貨幣發(fā)行權(quán)之爭(zhēng)在美國(guó)持續(xù)了近一個(gè)世紀(jì)。在美國(guó)著名的1787憲法中規(guī)定美國(guó)政府是唯一具有發(fā)行貨幣的機(jī)構(gòu),但是事實(shí)上在1913年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《美聯(lián)儲(chǔ)法案》并建立美聯(lián)儲(chǔ)之后,美國(guó)的貨幣發(fā)行權(quán)就落入了作為美聯(lián)儲(chǔ)成員的幾個(gè)私有銀行手中。此時(shí)開(kāi)始,美元也就成為了名副其實(shí)的債務(wù)美元,美元實(shí)際上成為也一種債務(wù)。也就是說(shuō),債務(wù)的“貨幣化”創(chuàng)造了美元,而美元的票面價(jià)值必須由外力來(lái)強(qiáng)制。由于美國(guó)政府沒(méi)有發(fā)幣權(quán),而只有發(fā)債權(quán),然后用國(guó)債到私有的中央銀行美聯(lián)儲(chǔ)那里做抵押,才能通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)及商業(yè)銀行系統(tǒng)發(fā)行貨幣,所以美元的源頭在國(guó)債上。美國(guó)國(guó)會(huì)又批準(zhǔn)國(guó)債發(fā)行的權(quán)力,而財(cái)政部則將國(guó)債設(shè)計(jì)成不同種類的債券,其中一年期以內(nèi)的國(guó)債我們通常把它叫做TBills(TreasuryBills),2-10年期的叫TNotes,30年期的TBonds。這些債券出現(xiàn)在在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行拍賣。而當(dāng)普通購(gòu)買者購(gòu)買完之后,財(cái)政部最后將拍賣交易中沒(méi)有賣出來(lái)的一種許諾。美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)入這些國(guó)債自然是需要付給政府美元的,而政府則在獲得貨幣后需要在以后每年都付給美聯(lián)儲(chǔ)高額的利息。最近幾年美國(guó)聯(lián)邦政府的利息支出已在政府開(kāi)支中高居第三位,僅次于醫(yī)療健康和國(guó)防,每年高達(dá)近4000億美元,占其財(cái)政總收入的17%。在這一過(guò)程中美聯(lián)儲(chǔ)付給政府的美元和以后政府需要支付的利去的國(guó)債全部送到美聯(lián)儲(chǔ),美聯(lián)儲(chǔ)則照單全收,這時(shí)這些國(guó)債就成為了美聯(lián)儲(chǔ)賬本上的資產(chǎn)。注意,這些所謂的資產(chǎn)其實(shí)本質(zhì)是債務(wù),而高額的利息是新創(chuàng)造出來(lái)的美元。這也為美國(guó)陷入流動(dòng)性過(guò)剩陷進(jìn)埋下伏筆。可以這么說(shuō),美元的創(chuàng)造就伴隨著債務(wù)的出現(xiàn),在美國(guó)美元與債務(wù)是相互掛鉤的關(guān)系,而且正是與貨幣發(fā)行鎖死,這種債務(wù)是難以還清,因?yàn)橐坏┟绹?guó)還清了債務(wù),那么流通的美元也就消失了。并且由于美國(guó)日益加大的政府開(kāi)支和國(guó)債不菲的利息,這些債務(wù)將越來(lái)越多?？傊趥鶆?wù)貨幣之下,美國(guó)將永遠(yuǎn)無(wú)法償還國(guó)債、公司和私人債務(wù),因?yàn)檫€清債務(wù)之日,也正是美元消失之時(shí)。美國(guó)的總債務(wù)非但不會(huì)減少,隨著債務(wù)利息利滾利的雪球效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)自然增長(zhǎng)的貨幣需求,美國(guó)的債務(wù)總量將會(huì)持續(xù)上升,而且速度越來(lái)越快。第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束時(shí),美國(guó)的國(guó)債已從建國(guó)初期的8300萬(wàn)美元增加到260億美元。到1965年,美國(guó)的債務(wù)規(guī)模達(dá)到2600億美元。到20世紀(jì)80年代里根執(zhí)政期間,美國(guó)的國(guó)債竟然上漲到2.7萬(wàn)億美元?？肆诸D的8年任期中,美國(guó)國(guó)債又翻了3番,達(dá)到6.7萬(wàn)億美元。
今天的美國(guó)已經(jīng)是債務(wù)纏身,入不敷出了。但是,一直到危機(jī)之前的十年間,與巨額債務(wù)并存的現(xiàn)象是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況似乎一切正常,平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,溫和的通貨膨脹率,可以接受的失業(yè)率,而且絕大多數(shù)美國(guó)人認(rèn)為美國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)一直持續(xù)下去。問(wèn)題出來(lái)了,一個(gè)負(fù)債如此之高國(guó)家為什么在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)各方面數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,美國(guó)政府究竟試用了什么魔法來(lái)做到這一切的?對(duì)了,就是神奇的美元。
為了彌補(bǔ)巨大的貿(mào)易赤字和預(yù)算赤字,美國(guó)必須創(chuàng)造出巨額的“新的美元”,通過(guò)美元其國(guó)際貨幣的特殊地位來(lái)彌補(bǔ)美國(guó)的巨額債務(wù),而每年創(chuàng)造出來(lái)的巨額美元流向其他各國(guó)之后,又通過(guò)金融渠道最終流入到了美國(guó)的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。這使得美國(guó)的房市和金融股市近十年出現(xiàn)了不正常的瘋狂增長(zhǎng)。而這樣的泡沫式增長(zhǎng)必然會(huì)出現(xiàn)破滅的時(shí)候。在大家的預(yù)期和信心出現(xiàn)動(dòng)搖的時(shí)候,整個(gè)增長(zhǎng)鏈就如同崩塌的大廈一樣一下子全部癱瘓。而這時(shí)侯也就出現(xiàn)了這次的金融危機(jī)了。
參考文獻(xiàn)
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摘 要 由于美國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重的信用擴(kuò)張，虛擬經(jīng)濟(jì)引起的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂現(xiàn)象，而引起影響世界很大的次貸危機(jī)。而正是由這場(chǎng)美國(guó)的次貸危機(jī)而導(dǎo)發(fā)了波及到全世界的金融危機(jī)，尤其是對(duì)西方的歐洲國(guó)家造成極大的損失，使很多個(gè)銀行及一些大公司倒閉，使經(jīng)濟(jì)處于崩潰的邊緣。比起這些歐洲國(guó)家，雖然中國(guó)受到的負(fù)面影響不是如此的嚴(yán)重，但是其實(shí)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)等各方面的發(fā)展還是有一定的影響。比如中國(guó)的金融方面，那些購(gòu)買了很多美國(guó)的債券的銀行由于美國(guó)銀行的倒閉而受到嚴(yán)重的損失，進(jìn)出口方面，由于美國(guó)（及其他國(guó)家）受金融風(fēng)暴的影響，進(jìn)口業(yè)務(wù)大幅縮減，使我國(guó)的出口行業(yè)受到很大的影響，甚至于倒閉。
關(guān)鍵詞 泡沫經(jīng)濟(jì) 次貸危機(jī) 金融危機(jī) 影響
一、金融危機(jī)形成原因
我們都知道2008年這次的金融危機(jī)是由于美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)展而演化成了一場(chǎng)席卷全球的國(guó)際金融危機(jī)，此次的次貸危機(jī)就是引發(fā)全球金融危機(jī)的直接導(dǎo)火線。對(duì)于這次的金融危機(jī)，很多人都認(rèn)為在2007年下半年都開(kāi)始有了苗頭，也就是自從美國(guó)次級(jí)房屋信貸危機(jī)爆發(fā)后，很多投資者就開(kāi)始對(duì)按揭證券的價(jià)值幾乎完全失去信心，不抱任何希望，而引發(fā)了流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。最終到了2008年，這場(chǎng)金融危機(jī)沒(méi)有任何國(guó)家再能控制它了，進(jìn)而導(dǎo)致多家許多相當(dāng)大型的金融機(jī)構(gòu)倒閉或者不得不被政府接管。隨著金融危機(jī)在全世界的進(jìn)一步發(fā)展蔓延，又演化成了全球性的實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。其實(shí)總的來(lái)說(shuō)，導(dǎo)致這次金融危機(jī)形成的原因是多方面的。下面分別從這幾個(gè)主要的方面簡(jiǎn)析一下。
金融危機(jī)形成的主要原因是美國(guó)信用擴(kuò)張，虛擬經(jīng)濟(jì)引起的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，另外還有大部分人都有跟風(fēng)心理，由于沒(méi)有達(dá)到自己預(yù)期的目標(biāo)，而去利用根據(jù)他人的行為來(lái)改變自己的行為，而其實(shí)在這之中形成了大額的經(jīng)濟(jì)泡沫。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于世界領(lǐng)先地位，單一的國(guó)際貨幣美元占有重要的國(guó)際地位，它的經(jīng)濟(jì)在全球比重中占近30%，并且其進(jìn)口占全世界貿(mào)易的15%。因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致全球商品貿(mào)易量下降，進(jìn)而影響一些外貿(mào)依存度大的發(fā)展中國(guó)家的出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重影響，大肆發(fā)行債券、印發(fā)美元鈔票，勢(shì)必導(dǎo)致美元信用嚴(yán)重下跌，并波及全世界推高全球通脹率造成全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
金融危機(jī)形成的根本原因是生產(chǎn)過(guò)剩和消費(fèi)購(gòu)買相對(duì)不足之間的矛盾所造成的。雖然美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)，但是其中卻存在著嚴(yán)重的貧富兩極分化，據(jù)2010年的最新調(diào)查顯示，美國(guó)60%的財(cái)富卻只背5%的人口掌握著。而其中掌握大量財(cái)富的人就有資金去投資生產(chǎn)大量的產(chǎn)品想賺取更多的利潤(rùn)，其中最明顯的就是美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)，那些富人投資建造了大量的房子想從中撈取不菲的利潤(rùn)，但是很多需要房子的窮人們卻沒(méi)有足夠的金錢來(lái)買下住房，而富人們卻根本都不需要了。這就造成了生產(chǎn)的過(guò)剩和消費(fèi)購(gòu)買的相對(duì)不足，大多數(shù)美國(guó)老百姓需要通過(guò)借助抵押貸款才能買到房子，但又由于房子是人們生活中的必需品，而導(dǎo)致它不斷地漲價(jià)。在這種情況下，于是資本家門便想出貸款買房，提前消費(fèi)。而在貪婪欲望的誘導(dǎo)下使他們進(jìn)而又向那信用狀況不好的，可能根本就沒(méi)有還款能力的人們提供抵押貸款。進(jìn)而促使人們對(duì)房子的需求量大大增加，但是這種增加卻是虛擬的，總有一天會(huì)爆發(fā)，就像列寧所說(shuō)的，過(guò)程的復(fù)雜性和事物本質(zhì)的掩蓋可以推遲死亡的到來(lái)但卻不能逃避死亡。而這種情況就形成了引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火線次貸危機(jī)，那些次級(jí)按揭貸款人最終還不起貸款，貸款人只能把房子收回來(lái)然后再貸款賣給別人，但由于這個(gè)時(shí)候房?jī)r(jià)已經(jīng)開(kāi)始下降，所以這些貸款機(jī)構(gòu)虧損極大，正由這類情況頻繁的、大規(guī)模的、不斷的發(fā)生，金融危機(jī)就出現(xiàn)了。
總的來(lái)說(shuō)金融危機(jī)的原因還是美國(guó)政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度不夠；貪婪成性的金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度投資；美國(guó)貨幣當(dāng)局貨幣政策的錯(cuò)誤；美國(guó)整個(gè)金融業(yè)的腐敗和高度官僚化；美國(guó)人的低儲(chǔ)蓄和高消費(fèi)習(xí)慣到了極限；國(guó)際經(jīng)濟(jì)的不平衡和美國(guó)的巨額貿(mào)易赤字；貨幣金融市場(chǎng)固有的不穩(wěn)定性；以及美國(guó)對(duì)不合理的國(guó)際貿(mào)易與分工格局的維護(hù)等。
二、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響
起源于美國(guó)的金融危機(jī)的發(fā)生，當(dāng)然首當(dāng)其沖的是富霸一方的美國(guó)。跟美國(guó)、歐洲國(guó)家相比，雖然中國(guó)受到的負(fù)面影響沒(méi)有如此的慘重，但是中國(guó)各方面還是難以避免不受其影響的。比如，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)受到了此次金融危機(jī)的沖擊，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化程度較低，房貸違約的風(fēng)險(xiǎn)一般集中在商業(yè)銀行，若是房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，金融系統(tǒng)就會(huì)受到非常嚴(yán)重的沖擊，并可能會(huì)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)向整個(gè)資本市場(chǎng)擴(kuò)散。中國(guó)的各大銀行都受到不同程度的損失，由于我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的加強(qiáng)，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)相對(duì)還是比較穩(wěn)定的。但是我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻受到了嚴(yán)重的負(fù)面影響。由于我國(guó)自加入世貿(mào)組織以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)就是高度開(kāi)放的，制造型大國(guó)，大量出口產(chǎn)品，都是與那些發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行合作，而美國(guó)就是我國(guó)重要的對(duì)外貿(mào)易合作對(duì)象，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速或衰退不僅降低中國(guó)的出口增速，而且減少中國(guó)的貿(mào)易順差規(guī)模，據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降1%，中國(guó)的總出口增速大致下降2%，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的萎縮，人們消費(fèi)減少，企業(yè)投資減少必然使得我國(guó)出口額大大減少。進(jìn)而使一些大的對(duì)外貿(mào)易公司倒閉破產(chǎn)，一大批中國(guó)人民失業(yè)，而失業(yè)就有可能導(dǎo)致人心混亂，甚至增加犯罪情況，使人民生活環(huán)境不穩(wěn)定。
在面對(duì)如此的環(huán)境中，我們應(yīng)該采取合理的應(yīng)對(duì)措施來(lái)應(yīng)對(duì)這經(jīng)濟(jì)危機(jī)狀況。對(duì)此中國(guó)政府迅速及時(shí)地采取了巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和寬松貨幣政策并不斷完善政策來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需等一系列有效措施。
參考文獻(xiàn)：
[1]瑩秋.金融大激蕩.人民出版社.2009.
然而，在我看來(lái)，這一切還只是表面現(xiàn)象，而絕不是根源。根源應(yīng)該存在于導(dǎo)致美國(guó)貸款買房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供的社會(huì)因素里面。
一般來(lái)說(shuō)，如果銀行明知一個(gè)人根本就無(wú)力還款，還要高額貸款給他買房是不可能的；而覺(jué)得自己根本就沒(méi)有還款能力的人，也是不可能貸款買房的。
這就是說(shuō)，凡是能夠得到貸款買房的債務(wù)人，在當(dāng)時(shí)是有還款能力的，至少自己和銀行確定有還款能力。
由此可以斷定，美國(guó)貸款買房的債務(wù)人無(wú)力還款以至于不得不斷供，肯定是后來(lái)的原因造成的。
而且，我們知道，債務(wù)人斷供必將迫使銀行收回房屋，損失最大的首先是債務(wù)人，前期的投入可能都會(huì)化為烏有。所以，債務(wù)人不到萬(wàn)不得已，是絕對(duì)不會(huì)輕易斷供的。
如此分析，我們不難得出結(jié)論，美國(guó)貸款買房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供的主要原因，無(wú)疑是貸款時(shí)預(yù)期的收入減少甚至沒(méi)有了。
換句話說(shuō)就是：美國(guó)貸款買房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地或破產(chǎn)、或減薪、或失業(yè)了。
那么，是什么原因?qū)е旅绹?guó)貸款買房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地或破產(chǎn)、或減薪、或失業(yè)的呢？
無(wú)疑是市場(chǎng)不景氣。
那么，是什么原因?qū)е率袌?chǎng)不景氣的呢？
無(wú)疑是競(jìng)爭(zhēng)太激烈。
那么，是什么原因?qū)е赂?jìng)爭(zhēng)太激烈的呢？
無(wú)疑是生產(chǎn)力過(guò)剩。
那么，是什么原因?qū)е律a(chǎn)力過(guò)剩的呢？
無(wú)疑是資本家對(duì)利潤(rùn)的追求以及迫于外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力，總是盲目地、不斷地改進(jìn)技術(shù)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，造成生產(chǎn)能力無(wú)限擴(kuò)大的結(jié)果。
如果美國(guó)市場(chǎng)是封閉的，那么，這一切無(wú)疑是美國(guó)的資本家造成的。
但是，如今美國(guó)市場(chǎng)基本是開(kāi)放的，每年的對(duì)外貿(mào)易額都很大。而且，在美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易中，最突出的問(wèn)題是貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)的原因主要有以下幾點(diǎn)：
1．美元匯率過(guò)高。80年代中斯前后，為刺激各國(guó)對(duì)美投資，美國(guó)政府幾次提高美元匯率，致使美元升值了50％以上。由于美元匯率過(guò)高，美國(guó)產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上便失去了競(jìng)爭(zhēng)力。
2．在美國(guó)的貿(mào)易伙伴中，有些國(guó)家如日本對(duì)美采取不公平的貿(mào)易做法，使美國(guó)產(chǎn)品難以進(jìn)入該國(guó)市場(chǎng)，造成了較大的貿(mào)易逆差。
3．美國(guó)產(chǎn)品本身的原因。80年代以來(lái)，在外國(guó)產(chǎn)品潮水般涌入美國(guó)的時(shí)候，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的某些產(chǎn)品卻出現(xiàn)了價(jià)高質(zhì)次的問(wèn)題，喪失了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，從而導(dǎo)致出口萎縮，進(jìn)口猛增，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。
這些現(xiàn)象無(wú)疑表明：當(dāng)今美國(guó)的生產(chǎn)力過(guò)剩，已經(jīng)不單是美國(guó)資本家的作為所致，其它國(guó)家的資本家顯然功不可沒(méi)。
不說(shuō)別的國(guó)家，僅中國(guó)這些年來(lái)，對(duì)外貿(mào)易額就越來(lái)越大，而且順差也越來(lái)越大，以至于積累的外匯儲(chǔ)備已達(dá)近兩萬(wàn)億美元，其中很大一部分無(wú)疑是從美國(guó)市場(chǎng)上賺來(lái)的。
各個(gè)國(guó)家的大量的價(jià)廉物美的商品充到美國(guó)市場(chǎng)，并被美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買和享用，必然會(huì)導(dǎo)致美國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，致使這些產(chǎn)業(yè)的一些資本家破產(chǎn)，許多就業(yè)者不得不被減薪甚至失業(yè)。
這些產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)資本家及其他失業(yè)者，為了生活必然會(huì)壓縮開(kāi)支以及涌入其它行業(yè)掙錢，這就勢(shì)必會(huì)影響其他產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)以及薪酬，導(dǎo)致越來(lái)越多的人被減薪甚至失業(yè)，以至于越來(lái)越多的人不得不壓縮開(kāi)支，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)需求逐漸萎縮，必然會(huì)使許多貸款買房者，越來(lái)越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供，導(dǎo)致銀行的資金鏈斷裂，從而引發(fā)了金融危機(jī)。
而且，如今這些現(xiàn)象絕對(duì)不會(huì)僅限于在美國(guó)發(fā)生。
因?yàn)?，所有向美?guó)等其它國(guó)家出口商品賺取外匯的國(guó)家，專門生產(chǎn)出口商品的這部分產(chǎn)能，對(duì)于國(guó)內(nèi)需求來(lái)說(shuō)，本來(lái)就是多余的。一旦國(guó)外需求萎縮，這部分產(chǎn)能也就必然過(guò)剩，致使這些產(chǎn)業(yè)的一些資本家破產(chǎn)，許多就業(yè)者不得不被減薪甚至失業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)資本家及其他失業(yè)者，為了生活必然會(huì)壓縮開(kāi)支以及涌入其它行業(yè)掙錢，這就勢(shì)必會(huì)影響其他產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)以及薪酬，導(dǎo)致越來(lái)越多的人被減薪甚至失業(yè)，以至于越來(lái)越多的人不得不壓縮開(kāi)支，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)需求逐漸萎縮，最終也會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
由此可見(jiàn)，發(fā)生于美國(guó)的次貸危機(jī)并最終導(dǎo)致全球金融危機(jī)的深層次原因，還是生產(chǎn)力過(guò)剩乃至商品過(guò)剩，而且是全球性的生產(chǎn)力過(guò)剩乃至商品過(guò)剩，必然會(huì)引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
關(guān)鍵詞:金融危機(jī)大學(xué)生就業(yè)對(duì)策
金融危機(jī)下大學(xué)生就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻前所未有,但大學(xué)生就業(yè)難并不是新問(wèn)題,也不是金融危機(jī)的伴生品。事實(shí)上我們國(guó)家大學(xué)生就業(yè)的困難早在5年前就開(kāi)始了。隨著畢業(yè)生人數(shù)的不斷增加,壓力日漸增大,就業(yè)難的問(wèn)題就出現(xiàn)了。就業(yè)難不僅表現(xiàn)在本科生層面,碩士、博士也被波及。因此,大學(xué)生就業(yè)難的問(wèn)題在金融危機(jī)的影響下更被凸顯出來(lái)。在這樣嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)下,畢業(yè)生們?nèi)绾瓮扑]自己?政府部門采取了哪些積極措施?高校和家長(zhǎng)提供了哪些服務(wù)?這些問(wèn)題都成為全社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。
一、金融危機(jī)下大學(xué)生就業(yè)難的原因分析
(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡
尤其是高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重不足,難以吸納更多的高端人才。這是一個(gè)根本的原因。我國(guó)正處在制造業(yè)高速發(fā)展的時(shí)期,被稱為“世界工廠” 就業(yè)崗位較多,但是技術(shù)含量比較低,在消化、創(chuàng)新、發(fā)展方面不夠,中高端產(chǎn)業(yè)缺失,從而使大學(xué)生在其中難以成規(guī)模、可持續(xù)地就業(yè)。在過(guò)去30年里,我們走的是低成本的中國(guó)制造模式,它吸納了大量的農(nóng)民工就業(yè),但是在大學(xué)生就業(yè)上所做的貢獻(xiàn)還很少。目前我國(guó)能夠吸納大量大學(xué)生就業(yè)的第三產(chǎn)業(yè)尚沒(méi)有得到充分的發(fā)展。真正能吸收大學(xué)生的產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié),我國(guó)發(fā)展得還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,這其實(shí)也是導(dǎo)致我國(guó)千萬(wàn)學(xué)子走出校門后找不到歸屬地的主要原因。
(二)高等教育專業(yè)設(shè)置不合理
據(jù)《2008中國(guó)人力資源服務(wù)業(yè)白皮書(shū)》援引教育部的最新數(shù)據(jù)說(shuō)明,理工科初次就業(yè)率較高,以往的熱門專業(yè)如法學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)因招生人生激增導(dǎo)致相對(duì)過(guò)剩,熱門專業(yè)的學(xué)生反而成為就業(yè)困難群體。高校專業(yè)的設(shè)置一直到現(xiàn)在都沒(méi)有放開(kāi)。雖然實(shí)行專業(yè)與就業(yè)掛鉤,要求就業(yè)率必須達(dá)到一定比例,否則就取消該專業(yè),可許多高校為了保護(hù)該專業(yè),不得不報(bào)假數(shù)字。與此同時(shí),社會(huì)非常需要的專業(yè)又跟不上。
(三)大學(xué)生就業(yè)觀念陳舊
我國(guó)在1999年以前的大學(xué)教育是一種精英教育,那個(gè)時(shí)候就是叫天之驕子,為什么叫天之驕子呢?物以稀為貴,當(dāng)時(shí)我們的毛入學(xué)率不足5%,現(xiàn)在我們的毛入學(xué)率已經(jīng)達(dá)到了25%,我們現(xiàn)在已經(jīng)不是精英教育,而是變成了大眾化的、平民的教育。大眾化教育必然導(dǎo)致大眾化就業(yè),在科學(xué)技術(shù)日新月異的今天,一個(gè)人不可能終生從事一種職業(yè)。因此,具有高附加值人力資本的高校畢業(yè)生沒(méi)有必要刻意追求一時(shí)的 ‘完美’,可以先就業(yè),然后在職業(yè)發(fā)展中選擇從事的專業(yè),進(jìn)而在不斷積累中成就自己的事業(yè)。打破傳統(tǒng)意義上的就業(yè)“從一而終”的舊觀念。
二、金融危機(jī)下解決大學(xué)生就業(yè)難應(yīng)采取的對(duì)策
金融危機(jī)加劇了大學(xué)生就業(yè)的矛盾,但我們不應(yīng)過(guò)分悲觀。大學(xué)畢業(yè)生應(yīng)提前做好各種準(zhǔn)備;政府、高校、社會(huì)和家長(zhǎng)對(duì)大學(xué)畢業(yè)生應(yīng)采取有效的就業(yè)指導(dǎo)和就業(yè)援助。
(一)政府以保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和有效制度安排來(lái)促進(jìn)大學(xué)生就業(yè)
從根本上講,解決大學(xué)生就業(yè)難的問(wèn)題,只能依靠我國(guó)經(jīng)濟(jì)的又好又快發(fā)展。我們要積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,優(yōu)先發(fā)展那些就業(yè)增長(zhǎng)空間較大的產(chǎn)業(yè)和企業(yè),大力發(fā)展中小企業(yè)。在發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的同時(shí),也要發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。
(二)學(xué)校創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式,培養(yǎng)學(xué)生的就業(yè)能力
通過(guò)全面實(shí)施教學(xué)改革,進(jìn)一步提高人才培養(yǎng)質(zhì)量,加大學(xué)生教學(xué)實(shí)踐的環(huán)節(jié),把學(xué)生培養(yǎng)成具有高素質(zhì)、強(qiáng)能力、會(huì)創(chuàng)新的人才。
(三)家長(zhǎng)要幫助大學(xué)畢業(yè)生認(rèn)清形勢(shì),為他們的就業(yè)提供正確導(dǎo)向和幫助
許多家長(zhǎng)都希望自己的孩子能夠到國(guó)家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位就業(yè),期望他們能夠當(dāng)上干部,謀求個(gè)一官半職。這種傳統(tǒng)的“官本位”思想對(duì)大學(xué)生就業(yè)產(chǎn)生著很大的負(fù)面影響。事實(shí)上,學(xué)生找到一個(gè)工作并不難,難的是找到一個(gè)學(xué)生和家長(zhǎng)都感到滿意和理想的工作。金融危機(jī)下每一位家長(zhǎng)都應(yīng)該轉(zhuǎn)變就業(yè)觀念,順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展,幫畢業(yè)生找準(zhǔn)定位,緩解心理壓力,促使他們保持擇業(yè)與就業(yè)心態(tài)。鼓勵(lì)孩子到中小城市就業(yè),也可以到農(nóng)村基層去鍛煉,這些地方的競(jìng)爭(zhēng)小一些,國(guó)家還有一些政策傾斜。
(四)大學(xué)生應(yīng)轉(zhuǎn)變就業(yè)觀念,努力提高自身的綜合素質(zhì)
大學(xué)生應(yīng)該從“天之驕子”的虛幻身份中擺脫出來(lái),丟掉 “精英”意識(shí),放下架子,轉(zhuǎn)變“從一而終”的就業(yè)觀念。降低就業(yè)的薪酬期望值,低姿態(tài)進(jìn)入社會(huì),先就業(yè)后擇業(yè),在就業(yè)過(guò)程中積累工作經(jīng)驗(yàn),再發(fā)展自己的事業(yè)。同時(shí)在大學(xué)期間注重提高自身在道德、文化、業(yè)務(wù)和心理等方面的素質(zhì),具備過(guò)硬的專業(yè)能力,培養(yǎng)人際交往、團(tuán)結(jié)協(xié)作、組織管理和開(kāi)拓創(chuàng)新等非專業(yè)能力。增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和自信心,使自己成為適應(yīng)社會(huì)需要的合格人才。
一、美國(guó)金融危機(jī)的成因
1、財(cái)富資產(chǎn)金融泡沫和被過(guò)度拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式
進(jìn)入21世紀(jì)，美國(guó)IT業(yè)出現(xiàn)蕭條，但美國(guó)金融市場(chǎng)在經(jīng)營(yíng)方面依然在施加刺激需求的模式，并放任市場(chǎng)金融的走勢(shì)，對(duì)金融資本不加約束的做法，使得美聯(lián)儲(chǔ)的低利率等政策紛紛受到刺激。房地產(chǎn)市場(chǎng)的一時(shí)興起讓許多美國(guó)人“圓夢(mèng)”，甚至產(chǎn)生了“幻覺(jué)”，幻覺(jué)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的長(zhǎng)久持續(xù)。但是泡沫終究是泡沫，當(dāng)通脹壓力所帶來(lái)的貨幣利率與借貸成本持續(xù)上升，隨之而來(lái)的就是貸款風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)加大，這使得以高杠桿作為主要經(jīng)營(yíng)方式的美國(guó)金融市場(chǎng)承受了前所未有的壓力，一時(shí)間難以承受，泡沫不在，財(cái)富效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的拉力不在，在進(jìn)入后泡沫時(shí)期后，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)就此迎來(lái)了“次貸危機(jī)”。
2、過(guò)度廉價(jià)的信用體系
在中國(guó)人看來(lái)，先儲(chǔ)蓄后消費(fèi)是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)形態(tài)，但是美國(guó)人卻不這樣認(rèn)為。在美國(guó)，消費(fèi)信貸機(jī)制非常成熟，它鼓勵(lì)人們超前消費(fèi)，這也是美國(guó)社會(huì)的消費(fèi)文化，所以美國(guó)家庭的負(fù)債率每年都在提升。在2005年，美國(guó)家庭負(fù)債與可支配收入之比為100%，到2007年已經(jīng)達(dá)到150%。相對(duì)而言，美國(guó)社會(huì)的儲(chǔ)蓄率則只有15%左右，如今已經(jīng)逐漸趨向于0。所以從該角度看，美國(guó)此次次貸危機(jī)很大程度是因?yàn)檫^(guò)度廉價(jià)的信用體系。
二、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的影響
1、境外投資風(fēng)險(xiǎn)加劇
次貸危機(jī)后，美國(guó)國(guó)內(nèi)多家金融企業(yè)宣布破產(chǎn)和出售，這也讓我國(guó)金融業(yè)蒙受損失。像招商銀行就在雷曼兄弟擁有高達(dá)7000萬(wàn)美元的高級(jí)債券，而工商銀行更是持有雷曼兄弟1.518億美元的高級(jí)債券。截止到2008年初，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)所購(gòu)入的美國(guó)金融按揭債券達(dá)到了總額1075億美元，美國(guó)次貸危機(jī)的到來(lái)也就意味著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)所持債券價(jià)值的走冷和未來(lái)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的加劇。
2、對(duì)我國(guó)股市的“蝴蝶效應(yīng)”
歐美國(guó)家由于受到美國(guó)次貸危機(jī)的影響而放棄高風(fēng)險(xiǎn)高收益投資，紛紛為緩解金融流動(dòng)性不足所帶來(lái)的融資傷害而撤資保駕，這種短時(shí)期大面積的撤資必然會(huì)影響中國(guó)股市。同時(shí)，美國(guó)政府為了緩解次貸危機(jī)為世界所帶來(lái)的負(fù)面影響，首當(dāng)其沖采取“弱勢(shì)美元”匯率政策向世界示好，以退為進(jìn)，達(dá)到了放緩發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的目的。但對(duì)金融改革、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)的我國(guó)來(lái)說(shuō)，美元與人民幣的此消彼長(zhǎng)勢(shì)必給國(guó)際資本以加速流向亞洲新興市場(chǎng)的理由，這就間接增長(zhǎng)了我國(guó)資本市場(chǎng)在國(guó)際上的風(fēng)險(xiǎn)，打壓了我國(guó)股市的發(fā)展。
3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)出口增長(zhǎng)影響
此次美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的影響還是很大的，從1997年開(kāi)始到2007年，我國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易率從5.4%上升到8.95%，其中貿(mào)易存度的上升速率更快，從2001年的3.1%上升到2007年的7.5%。以上增長(zhǎng)率說(shuō)明了我國(guó)出口對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)的過(guò)度依賴，所以當(dāng)美國(guó)出現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，我國(guó)的出口貿(mào)易必然會(huì)出現(xiàn)動(dòng)蕩。另一方面，次貸危機(jī)也造成了人民幣出現(xiàn)升值壓力，它直接導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退。就這一方面，美聯(lián)儲(chǔ)就采取了降息策略，而中國(guó)方面為了控制通貨膨脹的壓力卻反其道而行之，不斷加息。這樣的“升降”對(duì)比就造成兩國(guó)基差的不斷擴(kuò)大，也增加了投機(jī)套利者的投資機(jī)會(huì)，造成了美元的迅速貶值。由于我國(guó)始終在采取緊縮的貨幣政策，次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的影響必然巨大。出口產(chǎn)品國(guó)際價(jià)格的提高、綜合匯率的浮動(dòng)和外匯儲(chǔ)備的變化，這一系列現(xiàn)象無(wú)法得到解決，綜合起來(lái)就是美國(guó)次貸危機(jī)降低我國(guó)出口經(jīng)濟(jì)貿(mào)易額的誘因。
三、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)金融改革發(fā)展的啟示
1、保持節(jié)奏，注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融改革的啟示性很大，首先我們要清醒的認(rèn)識(shí)到，雖然我們依然處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上升期，但是隨著環(huán)境資源紅利優(yōu)勢(shì)的消失殆盡，包括勞動(dòng)力成本的日益提高，作為一個(gè)龐大的發(fā)展中國(guó)家，如何保持勞動(dòng)生產(chǎn)率與勞動(dòng)力的平衡并做到增速，如何維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，都是我國(guó)金融改革必須面對(duì)的問(wèn)題。而保持穩(wěn)定的節(jié)奏，搞好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與日益發(fā)達(dá)的虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，即使在經(jīng)濟(jì)增速短期下降的狀況下也戒驕戒躁，不滿足于經(jīng)濟(jì)增速的短期效應(yīng)，就是我國(guó)金融改革發(fā)展的正確方向。
2、加強(qiáng)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制
即便是擁有完善金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的美國(guó)，也無(wú)法抵御金融危機(jī)所帶來(lái)的影響，導(dǎo)致其對(duì)全球金融市場(chǎng)的拖累。所以在這一點(diǎn)上，我國(guó)應(yīng)該謹(jǐn)記前車之鑒，努力發(fā)展和加強(qiáng)自身的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制，做到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值的重估。就目前來(lái)看，我國(guó)金融市場(chǎng)投機(jī)資本現(xiàn)象極為嚴(yán)重，城市地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀就說(shuō)明了一切。這種通過(guò)按揭資本套利，從而推高房?jī)r(jià)的行為，使得地產(chǎn)市值占據(jù)了國(guó)家證券市場(chǎng)的半壁江山。當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)，證券市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩時(shí)，投機(jī)資本還是否依然穩(wěn)定，到時(shí)會(huì)出現(xiàn)怎樣的市場(chǎng)亂象，不堪設(shè)想。所以我國(guó)金融業(yè)一定要消除由投機(jī)房市而萌生的內(nèi)生機(jī)制，只有不斷遏制過(guò)度投機(jī)，才能維持我國(guó)股票市場(chǎng)的良性發(fā)展。
3、靈活貨幣政策
就貨幣利率上調(diào)這一問(wèn)題來(lái)看，在我國(guó)金融市場(chǎng)所帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)影響就是央行預(yù)期利率的長(zhǎng)期上調(diào)，這其中會(huì)受到中美貿(mào)易的順差影響。如果匯率保持不變，順差也會(huì)導(dǎo)致央行供給貨幣增加，利率下跌。而美國(guó)方面由于持續(xù)保持低利率，資金在全球投資尤其是在中國(guó)市場(chǎng)大量炒作，投機(jī)人民幣和中國(guó)房產(chǎn)，這就導(dǎo)致了中國(guó)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期利率的抬升。這一狀況所導(dǎo)致的結(jié)果就是投資過(guò)熱，所以必須抬高利率來(lái)打壓投資過(guò)熱現(xiàn)象。同時(shí)，也要適時(shí)的調(diào)整貨幣政策，通過(guò)信用支持?jǐn)U大來(lái)遏制市場(chǎng)信心下滑和通貨緊縮現(xiàn)象的出現(xiàn)。
四、總結(jié)
對(duì)于金融危機(jī)，我們應(yīng)該持冷靜態(tài)度，保持我國(guó)金融改革進(jìn)程中自由化進(jìn)程的自然規(guī)律，切忌揠苗助長(zhǎng)。同時(shí)也要居安思危，堅(jiān)持改革發(fā)展的正確方向，大力推進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的制度建設(shè)，并結(jié)合實(shí)際國(guó)情，在自己可承受的能力范圍內(nèi)推進(jìn)金融改革進(jìn)程。
【關(guān)鍵詞】影子銀行 金融危機(jī) 中國(guó)化 監(jiān)管建議
一、引言
影子銀行是指游離于監(jiān)管體系之外的，與正統(tǒng)接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)，如投資銀行、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、債券保險(xiǎn)公司等。它是美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)之后所出現(xiàn)的一個(gè)重要金融學(xué)概念，通過(guò)銀行貸款證券化進(jìn)行信用無(wú)限擴(kuò)張的一種方式，其核心是把傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系。在后金融危機(jī)時(shí)代，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)采取穩(wěn)健的貨幣政策收緊流動(dòng)性，企業(yè)銀行及個(gè)人把信貸無(wú)限擴(kuò)張的沖擊移到了銀行表外，生發(fā)了變異的影子銀行體系，以此來(lái)規(guī)避銀監(jiān)部門的監(jiān)管。由于中國(guó)的金融體系完全是由國(guó)家信用做擔(dān)保，因此各類當(dāng)事人都有過(guò)度使用現(xiàn)有金融體系的沖動(dòng)。如果監(jiān)管部門不防微杜漸設(shè)定嚴(yán)密法律制度監(jiān)管之，一旦影子銀行泛濫，其風(fēng)險(xiǎn)累積的速度和程度將不容小視。
二、文獻(xiàn)綜述
基金管理公司RCM Asia Pacific駐香港的鐘秀霞（Christina Chung）表示：“如果不放開(kāi)利率，就會(huì)推動(dòng)更多資金轉(zhuǎn)入地下。除非進(jìn)行金融改革，讓銀行有動(dòng)機(jī)貸款給中小企業(yè)并實(shí)現(xiàn)貸款的多樣化，否則就很難降低黑市的重要性。”里昂證券（CLSA）駐香港的鄭明凱（Francis Cheng）表示：“中國(guó)人民銀行很難控制流動(dòng)性，讓銀行按額度放款?！彼烙?jì)，銀行僅占中國(guó)融資總額的一半。其余部分來(lái)自各種信托公司、金融公司、租賃公司和地下銀行。他們要么受到的監(jiān)管不如銀行那么嚴(yán)格，要么受到互相沖突的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，要么根本不受監(jiān)管。這就是中國(guó)信貸增速總是超出官方指標(biāo)的一個(gè)原因，引發(fā)了令中國(guó)政府擔(dān)憂的通脹。
三、影子銀行中國(guó)化的原因
21世紀(jì)初期，金融體系的高度繁榮是與金融市場(chǎng)杠桿倍率大幅提高、交易規(guī)模天量增長(zhǎng)和金融當(dāng)局的“惡意忽視” 等息息相關(guān)。特別是在中國(guó)，在保持GDP快速增長(zhǎng)的同時(shí)，需要資本市場(chǎng)提供大量的資金，通脹壓力的大背景更加為影子銀行的滋長(zhǎng)助勢(shì)。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛在研究報(bào)告中預(yù)計(jì)，中國(guó)的“影子銀行”規(guī)模大約為15萬(wàn)億-17萬(wàn)億元，這個(gè)規(guī)模大約是正規(guī)銀行體系的12%-13%，是GDP規(guī)模的1/3。影子銀行體系在中國(guó)能夠如此迅速發(fā)展與中國(guó)原本的金融市場(chǎng)體系的特點(diǎn)與國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)有很大的關(guān)系。
（一）較高的利潤(rùn)――信息的透明度與高杠桿率
影子銀行體系是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，覆蓋了金融領(lǐng)域的很多方面，這也就直接導(dǎo)致了信息的不完全與傳遞信息的扭曲，同時(shí)也造成對(duì)此部類資本統(tǒng)計(jì)的難度，因此很難把握市場(chǎng)真正的運(yùn)行情況和信息傳遞，在干擾市場(chǎng)的同時(shí)也給決策造成困難。公眾和盲目投資者根據(jù)模糊的信息為了角逐利益，大舉進(jìn)入影子銀行體系更是進(jìn)一步危害金融體系的穩(wěn)定。高杠桿率的利潤(rùn)吸引更是成為影子銀行體系吸收資金的首要原因，日益浮躁的社會(huì)發(fā)展風(fēng)氣與對(duì)金錢的追逐，使得越來(lái)越多的公司企業(yè)甚至個(gè)人開(kāi)始涉足這一領(lǐng)域并企圖獲得暴富。
（二）業(yè)務(wù)模式
影子銀行體系能夠在中國(guó)迅速發(fā)展和它的業(yè)務(wù)模式有很大關(guān)系。不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行嚴(yán)格的業(yè)務(wù)界限，它摒棄零售式的經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)向批發(fā)式的業(yè)務(wù)模式。中國(guó)膨脹式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在資金短缺的情況恰恰與影子銀行提供的商業(yè)業(yè)務(wù)相吻合，沒(méi)有嚴(yán)格的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)鑒別，任何個(gè)人或公司可以在較為寬松的條件在較短的時(shí)間內(nèi)獲得資金，盡管隨之而來(lái)的是金融風(fēng)險(xiǎn)的集聚。
（三）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)通脹現(xiàn)狀加劇惡化
由于國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)成本推動(dòng)力和CPI連續(xù)增長(zhǎng)，中央人民銀行連續(xù)七次提高準(zhǔn)備金率，同時(shí)限制銀行房貸。但是，大量資金被轉(zhuǎn)移到信托公司管理的金融產(chǎn)品中，并在高利率回報(bào)的吸引下進(jìn)入房地產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資領(lǐng)域。國(guó)有企業(yè)憑借其資產(chǎn)與政策優(yōu)勢(shì)可以獲得貸款而小型實(shí)體企業(yè)卻陷入資金短缺的境地，唯有像民間的金融機(jī)構(gòu)求助，此時(shí)影子銀行體系適時(shí)出現(xiàn)并迅速發(fā)展。
四、監(jiān)管建議
盡管國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)使此前一直游離于市場(chǎng)和政府監(jiān)管之外的“影子銀行”成為全球金融監(jiān)管的關(guān)注重點(diǎn)，但迄今為止，“影子銀行”體系仍只受到輕度監(jiān)管，監(jiān)管手段明顯缺乏有效性。中國(guó)政府金融監(jiān)管和金融立法方面應(yīng)積極應(yīng)對(duì)影子銀行的挑戰(zhàn)。
（一）對(duì)證券經(jīng)紀(jì)和交易商制定一致連貫的信托責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)，并使金融市場(chǎng)的參與者共享其持有倉(cāng)位的保密信息，定期按照要求制定報(bào)告，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的信息披露機(jī)制，使得對(duì)所有場(chǎng)外衍生品進(jìn)行審計(jì)時(shí)可以有跡可循。
（二）從嚴(yán)防范影子銀行和民間融資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。近兩年，在我國(guó)社會(huì)資金流動(dòng)性整體偏緊的情況下，資金供給矛盾催生了各類借道理財(cái)和所謂“創(chuàng)新”的影子銀行活動(dòng)，同時(shí)民間借貸市場(chǎng)也日趨活躍。我國(guó)要堅(jiān)持直接監(jiān)管為主、間接監(jiān)管為輔，從機(jī)制和源頭上打消影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管套利動(dòng)機(jī)，防范風(fēng)險(xiǎn)傳遞。督促銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過(guò)程中，認(rèn)真貫徹“成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露”原則。加強(qiáng)“三個(gè)辦法、一個(gè)指引”的執(zhí)行力度，杜絕信貸資金流入民間借貸市場(chǎng)。堅(jiān)決打擊高利貸、非法集資、金融詐騙等行為，嚴(yán)防民間融資成為詐騙、洗錢、炒賣外匯等非法活動(dòng)的“溫床”。
（三）按照“十二五”規(guī)劃綱要的要求，采用差別化的措施對(duì)影子銀行和業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資健康發(fā)展，規(guī)范發(fā)展私募基金市場(chǎng)。對(duì)于典當(dāng)行、擔(dān)保公司、小額貸款公司等機(jī)構(gòu)需要主管部門和工商管理部門加強(qiáng)合法、合規(guī)性的日常監(jiān)管，堅(jiān)決杜絕和打擊其違法違規(guī)行為，使其回歸正常合法的經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)濟(jì)功能。
參考文獻(xiàn)
[1]何德旭，鄭聯(lián)盛.影子銀行體系與金融體系的穩(wěn)定性[J].金融管理，2009（09）.
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);經(jīng)濟(jì)圖景;貸款信用
中圖分類號(hào):F831文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
文章編號(hào):1674-1145(2009)27-0005-02
一、美國(guó)次貸危機(jī)的形成與原因
我們知道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的70%依靠私人消費(fèi)，而且相當(dāng)比例是負(fù)債消費(fèi)。在那里，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單等，貸款現(xiàn)象幾乎無(wú)處不在。在過(guò)去幾年，為刺激房貸，貸款公司提供了優(yōu)惠利率、零首付(歷史上標(biāo)準(zhǔn)的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優(yōu)惠措施，使一向自信的美國(guó)市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業(yè)績(jī)。為分散風(fēng)險(xiǎn)，他們找到知名投行，推出了CDO(債務(wù)抵押債券)，讓購(gòu)買債券的持有人來(lái)分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。在有利可圖的低利率環(huán)境下，低風(fēng)險(xiǎn)的高級(jí)CDO很快賣了個(gè)滿堂彩。對(duì)沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風(fēng)險(xiǎn)較高的普通CDO(普通CDO利率可能達(dá)到12%)，僅利差就賺了個(gè)盆滿缽滿。同時(shí)，對(duì)沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行，換得數(shù)倍的貸款，追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創(chuàng)造出CDS(信用違約交換)以降低風(fēng)險(xiǎn)。CDS也賣火了。投行在CDS基礎(chǔ)上又創(chuàng)造一個(gè)CDS基金(“三毛”基金)，把先前賺到的一筆作為基金，放大數(shù)倍(例如10倍)地首發(fā)。這時(shí)，人們認(rèn)為，買入1元基金，虧到0.90元都不會(huì)虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是，各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品甚至許多其他國(guó)家的銀行也紛紛買入。由于這批產(chǎn)品在OTC市場(chǎng)交易，法律上也未規(guī)定需要向監(jiān)管者報(bào)告，無(wú)人知曉它們究竟賣了多大規(guī)模，這樣就形成了2001年末以來(lái)，從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個(gè)銀行、對(duì)沖基金，人人都賺的情形。美國(guó)房地產(chǎn)一路飆升，根本沒(méi)有出現(xiàn)還不起房款的事情。
與之相伴的是，美國(guó)的利率不斷上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。同時(shí)，次級(jí)抵押貸款的還款利率大幅上升，這使那些收入根本不高的購(gòu)房者還貸負(fù)擔(dān)大為加重。房?jī)r(jià)下跌也使得他們出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。于是又出現(xiàn)了2006年底普通民眾無(wú)法償還貸款，貸款公司倒閉，對(duì)沖基金大幅虧損，繼而保險(xiǎn)公司和銀行相繼巨額虧損報(bào)告，各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌，民眾普遍虧錢，無(wú)法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，全球主要金融市場(chǎng)隱約出現(xiàn)流動(dòng)性不足，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到嚴(yán)重威脅的情況。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。
縱觀次貸危機(jī)的產(chǎn)生過(guò)程，我們可以看出，由松變緊的政策調(diào)控環(huán)境是次貸危機(jī)發(fā)生的直接原因。從2001年初美國(guó)聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策經(jīng)歷13次降低利率之后，2003年6月，聯(lián)邦基金利率僅1%，達(dá)到過(guò)去46年以來(lái)的最低水平。同期，30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%，一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%，這使得浮動(dòng)利率貸款和只支付利息貸款這類創(chuàng)新產(chǎn)品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場(chǎng)的火暴使富人們更加放肆地?fù)]霍，窮人們看到自己的房子每天都在升值也開(kāi)始購(gòu)買平時(shí)舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時(shí)間里，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)。而且，自2007年第二季度以來(lái)，美國(guó)住房市場(chǎng)開(kāi)始大幅降溫。隨著住房?jī)r(jià)格下跌，購(gòu)房者難以將房屋出售或者通過(guò)抵押獲得融資。受此影響，很多次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的借款人無(wú)法按期償還借款，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)開(kāi)始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢(shì)。
銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機(jī)的根本原因。美國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)簡(jiǎn)報(bào)”網(wǎng)站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機(jī)爆發(fā)根源時(shí)這樣說(shuō):“只要你還喘氣兒，銀行和抵押貸款公司就敢想方設(shè)法借給你錢。信用不好?沒(méi)問(wèn)題!無(wú)力償還月供?也沒(méi)問(wèn)題!于是，我們進(jìn)入了一個(gè)無(wú)須證明文件就可抵押貸款的時(shí)代?！奔词乖诜?jī)r(jià)不斷上漲的形勢(shì)下，為防止嚇退次貸借款人，華爾街變本加厲瘋狂放貸，甚至僅依據(jù)借款者自己填報(bào)的虛假收入就可放貸，次貸款額還可以大于總房?jī)r(jià)。降低放貸門檻，必然導(dǎo)致回收資金的風(fēng)險(xiǎn)升高。
部分金融機(jī)構(gòu)利用房貸過(guò)度證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致危機(jī)的表象原因。在低息環(huán)境下，次級(jí)房貸衍生產(chǎn)品客觀上的投資回報(bào)空間，不僅使放貸機(jī)構(gòu)在股市上一倒手就將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者，還吸引了美國(guó)以及全球主要商業(yè)銀行和投資銀行的投資者。被無(wú)限放大的證券化規(guī)模究竟多大可謂深不見(jiàn)底，使得危機(jī)爆發(fā)時(shí)影響波及全球金融系統(tǒng)。
二、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的啟示
當(dāng)前，中國(guó)與美國(guó)房市降溫前的經(jīng)濟(jì)圖景存在一定相似性。我國(guó)的貨幣政策也與美國(guó)如出一轍。美國(guó)次貸危機(jī)無(wú)疑給國(guó)內(nèi)金融業(yè)敲響了居安思危的警鐘。如果從美國(guó)次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)我國(guó)金融業(yè)的管理和監(jiān)管，可以防止金融危機(jī)爆發(fā)，保證經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行。
第一，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新要建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。我國(guó)許多的居民希望通過(guò)投資房地產(chǎn)去獲得財(cái)富，銀行系統(tǒng)也曾想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如，深圳的銀行推出了“雙周供”，可使借貸人縮短還款期，少交利息，很受炒房戶歡迎。又如“循環(huán)貸”，允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買越多的房產(chǎn)，就能獲得越多的貸款額度，產(chǎn)生以房養(yǎng)房的現(xiàn)象，更受“炒房戶”追捧。雖然目前尚未出現(xiàn)大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象，但是，不斷上揚(yáng)的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率，繼而導(dǎo)致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。如，深圳一居民用首付購(gòu)得一套房，又用這套房抵押購(gòu)得第二套房首付，再租出第一套房來(lái)交付兩套房每月所貸房款額。一旦銀行對(duì)房貸和利率進(jìn)行調(diào)整，就會(huì)產(chǎn)生違約，所以在推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，必須考慮到其對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響，應(yīng)高度重視房地產(chǎn)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的意義。對(duì)新興的金融產(chǎn)品，要建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管和調(diào)控手段。
第二，做好國(guó)內(nèi)按揭貸款巨大風(fēng)險(xiǎn)的管理。美國(guó)次貸危機(jī)的源頭就在于美國(guó)房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)繁榮時(shí)期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品，給信用狀況較差、沒(méi)有收入證明和還款能力證明、其他負(fù)債較重的個(gè)人進(jìn)行了住房按揭貸款。中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該充分重視美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，要嚴(yán)格保證首付政策的執(zhí)行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象。要采取嚴(yán)格的貸前信用審核，避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象。2007年下半年，央行與銀監(jiān)會(huì)了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的補(bǔ)充通知》。該文件的主要精神就是通過(guò)市場(chǎng)準(zhǔn)入的提高，區(qū)分房地產(chǎn)的投資與消費(fèi)，提高房地產(chǎn)投資者的門檻。這兩個(gè)文件公布后，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)很大變化，不少房地產(chǎn)市場(chǎng)投資者開(kāi)始退出市場(chǎng)，快速擴(kuò)張的銀行信貸開(kāi)始減緩。
第三，金融服務(wù)業(yè)務(wù)應(yīng)重視主營(yíng)業(yè)務(wù)。金融創(chuàng)新是依附于銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)和金融服務(wù)基礎(chǔ)之上的一種資產(chǎn)重新組合和信用組合，這種組合導(dǎo)致了信息不對(duì)稱和加大了風(fēng)險(xiǎn)度和風(fēng)險(xiǎn)控制難度，一旦銀行管理和決策失誤，就會(huì)給投資者和市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。所以金融服務(wù)業(yè)務(wù)應(yīng)更重視基本服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)范疇，強(qiáng)化服務(wù)意識(shí)，提供真正意義上的金融服務(wù)，創(chuàng)造良好的投資融資的環(huán)境，把金融市場(chǎng)變成一個(gè)真正的資源優(yōu)化配置的地方，最后推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，這是金融服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)最基礎(chǔ)的也是最根本的貢獻(xiàn)。
關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) 現(xiàn)實(shí)思考
隨著經(jīng)濟(jì)的全球化以及我國(guó)逐步開(kāi)放金融業(yè)，我國(guó)的金融體系越來(lái)越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀(jì)以來(lái)頻繁發(fā)生的金融危機(jī)卻明白無(wú)誤地昭示著金融危機(jī)的危害性。尤其是對(duì)于我們這樣一個(gè)大國(guó)而言，金融危機(jī)在某種意義上可能就是一個(gè)災(zāi)難性的結(jié)果。雖然我國(guó)迄今還未曾在發(fā)生金融危機(jī)，但是這并不意味著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系有多么健全，而更多地可歸結(jié)為我國(guó)先前所處的封閉狀態(tài)。事實(shí)上，國(guó)外近年來(lái)關(guān)于爆發(fā)金融危機(jī)的論調(diào)幾乎就不曾停止過(guò)。比如尼古拉斯拉迪就認(rèn)為，中國(guó)的金融危機(jī)早已成熟，唯一缺乏的是引發(fā)危機(jī)全面爆發(fā)的導(dǎo)火索（吳傳俯，2003）。更有《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2002年發(fā)表文章認(rèn)為“中國(guó)金融系統(tǒng)在走向毀滅”。雖然這些觀點(diǎn)各有其出發(fā)點(diǎn)，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。因此，在金融開(kāi)放已成為趨勢(shì)的當(dāng)前，從其他國(guó)家發(fā)生的金融危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)，防范金融危機(jī)并且增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力就更顯得迫切而重要。
一、綜述
關(guān)于金融危機(jī)，比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的 ，是全部或大部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)（資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地）價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。而近年來(lái)的金融危機(jī)越來(lái)越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。
（一）馬克思的金融危機(jī)理論
馬克思關(guān)于金融危機(jī)的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場(chǎng)均衡法則”的基礎(chǔ)上建立的。馬克思指出，貨幣的出現(xiàn)使商品的買賣在時(shí)間上和空間上出現(xiàn)分離的可能性，結(jié)果導(dǎo)致貨幣與商品的轉(zhuǎn)化過(guò)程出現(xiàn)不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會(huì)產(chǎn)生債務(wù)支付危機(jī)的可能性；因此，導(dǎo)致金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性的關(guān)鍵在于商品和貨幣各自不同的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)價(jià)值特性。而只要商品、貨幣存在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不可避免，并且會(huì)首先表現(xiàn)為金融危機(jī)。
馬克思進(jìn)一步指出，“一旦勞動(dòng)的性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個(gè)處于現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)之外的東西，獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī)，就是不可避免的?！?可見(jiàn)，馬克思是將貨幣金融危機(jī)分為兩種類型：伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的貨幣金融危機(jī)和獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)。伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)主要是以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資本積累以及信用等因素為現(xiàn)實(shí)條件，而獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)則是金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。同時(shí)馬克思特別強(qiáng)調(diào)了銀行信用在緩和和加劇金融危機(jī)中的作用。
總的來(lái)說(shuō)，馬克思認(rèn)為金融危機(jī)是以生產(chǎn)過(guò)剩和金融過(guò)剩為條件，表現(xiàn)為和銀行的流動(dòng)性危機(jī)、債務(wù)支付危機(jī)，但是其本質(zhì)上是貨幣危機(jī)。
（二）西方的金融危機(jī)理論
早期比較有的金融危機(jī)理論是由Fisher（1933）提出的債務(wù)－通貨緊縮理論。Fisher認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過(guò)程中，投資的增加主要是通過(guò)銀行信貸來(lái)實(shí)現(xiàn)。這會(huì)引起貨幣增加，從而物價(jià)上漲；而物價(jià)上漲又有利于債務(wù)人，因此信貸會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，直到“過(guò)度負(fù)債”狀態(tài)，即流動(dòng)資產(chǎn)不足以清償?shù)狡诘膫鶆?wù)，結(jié)果引起連鎖的債務(wù)－通貨緊縮過(guò)程，而這個(gè)過(guò)程則往往是以廣泛的破產(chǎn)而結(jié)束。在Fisher的理論基礎(chǔ)上，Minsky（1963）提出“金融不穩(wěn)定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關(guān)鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過(guò)度交易”理論， M.H.Wolfson（1996）年提出“資產(chǎn)價(jià)格下降”理論，各自從不同方面發(fā)展了Fisher的債務(wù)－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機(jī)爆發(fā)得越來(lái)越頻繁，而且常常以獨(dú)立于實(shí)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形式而產(chǎn)生。在此基礎(chǔ)上，金融危機(jī)理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個(gè)階段。第一階段的金融危機(jī)模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發(fā)展，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)是導(dǎo)致金融危機(jī)的原因；第二階段金融危機(jī)模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預(yù)期因素，對(duì)政府與私人之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)博弈，強(qiáng)調(diào)金融危機(jī)由于預(yù)期因素存在的自促成性質(zhì)以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量對(duì)于發(fā)生金融危機(jī)的重要作用。1997年亞洲金融危機(jī)以后，金融危機(jī)理論發(fā)展至第三階段。許多學(xué)者跳出貨幣政策、匯率體制、財(cái)政政策、公共政策等傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析范圍，開(kāi)始從金融中介、不對(duì)稱信息方面分析金融危機(jī)。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風(fēng)險(xiǎn)模型，強(qiáng)調(diào)金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)在導(dǎo)致過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用；流動(dòng)性危機(jī)模型（J.Sachs，1998），側(cè)重于從金融體系自身的不穩(wěn)定性來(lái)解釋金融危機(jī)形成的機(jī)理；“孿生危機(jī)”( Kaminsky & Reinhart， 1998 ) ，從實(shí)證方面銀行業(yè)危機(jī)與貨幣危機(jī)之間固有的聯(lián)系。 二、危機(jī)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)
從上看，早期比較典型的金融危機(jī)有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國(guó)的密西西比泡沫以及美國(guó)1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀(jì)90年代以來(lái)所發(fā)生的重大金融危機(jī)，并試圖從中找出導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的共同因素，以為我國(guó)預(yù)防金融危機(jī)提供借鑒。
（一）90年代一共發(fā)生了五次大的金融危機(jī)，根據(jù)時(shí)間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機(jī)
90年代初，兩德合并。為了東部地區(qū)，德國(guó)于1992年6月16日將其貼現(xiàn)率提高至8.75％。結(jié)果馬克匯率開(kāi)始上升，從而引發(fā)歐洲匯率機(jī)制長(zhǎng)達(dá)1年的動(dòng)蕩。金融風(fēng)波接連爆發(fā)，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機(jī)制。歐洲貨幣危機(jī)出現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣一體化進(jìn)程中。從表面上看，是由于德國(guó)單獨(dú)提高貼現(xiàn)率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國(guó)貨幣政策的不協(xié)調(diào)，從而從根本上違背了聯(lián)合浮動(dòng)匯率制的要求，而宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)又與歐盟內(nèi)部各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機(jī)。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對(duì)美元匯率的波動(dòng)幅度將被擴(kuò)大到15％，由于經(jīng)濟(jì)中的長(zhǎng)期積累矛盾，此舉觸發(fā)市場(chǎng)信心危機(jī)，結(jié)果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應(yīng)聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩(wěn)定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結(jié)果國(guó)內(nèi)需求減少，大量倒閉，失業(yè)劇增。在國(guó)際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機(jī)在1995年以后開(kāi)始緩解。墨西哥金融危機(jī)的主要原因有三：第一、債務(wù)規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)失調(diào)；第二、經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差，結(jié)果儲(chǔ)備資產(chǎn)不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機(jī)制不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機(jī)
亞洲金融危機(jī)是泰國(guó)貨幣急劇貶值在亞洲地區(qū)形成的多米諾骨牌效應(yīng)。這次金融危機(jī)所波及的范圍之廣、持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)、之大都為歷史罕見(jiàn)，不僅造成了東南亞國(guó)家的匯市、股市動(dòng)蕩，大批金融機(jī)構(gòu)倒閉，失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)衰退，而且還蔓延到世界其它地區(qū)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重的影響。亞洲金融危機(jī)涉及到許多不同的國(guó)家，各國(guó)爆發(fā)危機(jī)的原因也有所區(qū)別。然而亞洲金融危機(jī)的發(fā)生決不是偶然的，不同國(guó)家存在著許多共同的誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，金融體系脆弱，資本市場(chǎng)開(kāi)放與監(jiān)控，貨幣可兌換與金融市場(chǎng)發(fā)育不協(xié)調(diào)等（李建軍、田光寧，1998）。
4.1998－1999年的俄羅斯金融危機(jī)
受東南亞金融危機(jī)的波及，俄羅斯金融市場(chǎng)在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，到1998年5月，終于爆發(fā)了一場(chǎng)前所未有的大震蕩，股市陷入危機(jī)，盧布遭受嚴(yán)重的貶值壓力。俄羅斯金融危機(jī)是俄羅斯、經(jīng)濟(jì)、危機(jī)的綜合反映 ，被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因?yàn)?997年亞洲金融危機(jī)的影響，另一方面則是由于世界石油價(jià)格下跌導(dǎo)致其國(guó)際收支惡化，財(cái)政稅收減少。但究其根本，國(guó)內(nèi)政局動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不景氣，金融體系不健全，外債結(jié)構(gòu)不合理則是深層次的原因。
5.1999－2000年的巴西金融危機(jī)
1999年 1月 7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財(cái)源枯竭，90天內(nèi)無(wú)力償還欠聯(lián)邦政府的 154億美元的債務(wù)。這導(dǎo)致當(dāng)日巴西股市重挫 6%左右，巴西政府債券價(jià)格也暴跌4 4%，雷亞爾持續(xù)走弱，央行行長(zhǎng)在三周內(nèi)兩度易人。雷亞爾對(duì)美元的匯價(jià)接連下挫，股市接連下跌?！吧０托L(fēng)”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開(kāi)，直接沖擊了拉美國(guó)家，歐洲、亞洲等國(guó)家的資本市場(chǎng)。巴西金融危機(jī)的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機(jī)影響導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，而其內(nèi)部原因則是公共債務(wù)和公共赤字日益擴(kuò)大，國(guó)際貿(mào)易長(zhǎng)期逆差，宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)失誤等多種因素作用的結(jié)果。
從這幾次金融危機(jī)可以看出金融危機(jī)其實(shí)就如同達(dá)摩克利斯之劍，時(shí)時(shí)懸在各國(guó)頭上，只不過(guò)是在不同時(shí)候降落在不同國(guó)家頭上而已。可以說(shuō)，在全球范圍內(nèi)不同程度的金融危機(jī)幾乎年年都有。事實(shí)上，2001年再度爆發(fā)阿根廷金融危機(jī)，由此可見(jiàn)金融危機(jī)的頻繁性。
20世紀(jì)以來(lái)典型的金融危機(jī)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性?？偟膩?lái)看，金融危機(jī)的爆發(fā)是一個(gè)多種因素共同作用的結(jié)果。從發(fā)展的趨向來(lái)看，金融體系內(nèi)部越來(lái)越成為金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因。然而宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結(jié)構(gòu)往往成為醞釀金融危機(jī)的土壤，也是導(dǎo)致這幾次金融危機(jī)的共同原因。
（二）金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)
金融危機(jī)爆發(fā)頻率的增加為我國(guó)提供了重要的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。大致有以下幾點(diǎn)：
1.實(shí)施有彈性的匯率制度。對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，大致可以選擇由市場(chǎng)決定的浮動(dòng)匯率和由央行干預(yù)的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經(jīng)濟(jì)效率方面具有比較優(yōu)勢(shì)，但是央行明確承諾維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自主權(quán)，而浮動(dòng)匯率則可使貨幣政策能夠?qū)Ω鞣N沖擊做出反應(yīng)，從而引致較優(yōu)的宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效。然而實(shí)施固定匯率制卻并非意味著絕對(duì)地固定名義匯率，而應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)調(diào)整以反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。事實(shí)證明，匯率變動(dòng)的壓力如果不能以主動(dòng)的方式加以化解，則必然就以危機(jī)的方式釋放。以墨西哥與泰國(guó)為例，僵硬的匯率制度越來(lái)越不能反映真實(shí)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，從而固定匯率的壓力越來(lái)越大，結(jié)果在投機(jī)者的沖擊下，外匯儲(chǔ)備就會(huì)下降并引發(fā)市場(chǎng)信心危機(jī)。
2.對(duì)于國(guó)際救援寧可不可抱有期望
外部貸款援助往往被認(rèn)為是最有效的反危機(jī)措施之一。來(lái)自IMF等外部貸款救援有利于穩(wěn)定幣值，恢復(fù)危機(jī)發(fā)生國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是其組織結(jié)構(gòu)決定了其職能的發(fā)揮需要以極少數(shù)國(guó)家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機(jī)與亞洲金融危機(jī)中表現(xiàn)的差異就說(shuō)明了這一點(diǎn)，而這其實(shí)又是兩次危機(jī)緩解時(shí)間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至?xí)誀奚糠謬?guó)家利益為代價(jià)，并且附帶著漫長(zhǎng)的討價(jià)還價(jià)時(shí)間，這對(duì)處于危機(jī)中的國(guó)家是極為不利的。而這其實(shí)也就是馬來(lái)西亞首相馬哈蒂爾寧愿過(guò)貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對(duì)于在金融危機(jī)以后的國(guó)際救援不應(yīng)給予太多指望。
3.適當(dāng)?shù)耐鈧?guī)模和結(jié)構(gòu)
雙缺口模型證明了發(fā)展家即使在較高儲(chǔ)蓄率時(shí)也必然要借助于外資和外債。事實(shí)上，外資流入為發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了極為重要的作用。但是外債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制在合理的范圍內(nèi)，尤其是對(duì)于巨額短期資金進(jìn)出應(yīng)當(dāng)適度從嚴(yán)，以減少金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。在上述的幾次金融危機(jī)中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債于投資用途，而不應(yīng)用于償還舊債，更不應(yīng)當(dāng)為特權(quán)階層所揮霍。
4.宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。
這幾次金融危機(jī)，可以看出宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是金融危機(jī)爆發(fā)的前提條件。尤其是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實(shí)上，在高增長(zhǎng)光環(huán)的掩蓋下，以高投入和出口帶動(dòng)的亞洲經(jīng)濟(jì)中早已出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒(méi)有及時(shí)調(diào)整加劇了經(jīng)濟(jì)失衡，成為金融危機(jī)爆發(fā)的基本條件。 三、防范危機(jī)的現(xiàn)實(shí)思考
中國(guó)迄今為止沒(méi)有爆發(fā)過(guò)金融危機(jī)，主要可歸功于穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、良好的國(guó)際收支狀況、謹(jǐn)慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒(méi)有遭受到金融危機(jī)的直接沖擊，卻并不意味著我國(guó)的金融系統(tǒng)有多么安全。事實(shí)上，我國(guó)在漸進(jìn)改革中累積的深層次矛盾已經(jīng)成為誘發(fā)金融危機(jī)的潛在因素。這大致表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.國(guó)有的改革；2．證券市場(chǎng)違規(guī)操作，過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象；3．國(guó)有商業(yè)銀行改革問(wèn)題。
在亞洲金融危機(jī)以后，IMF曾對(duì)金融危機(jī)的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個(gè)方面：1.鼓勵(lì)各國(guó)政府實(shí)行健康的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；2.由國(guó)際結(jié)算銀行出面制定一系列的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)新興市場(chǎng)遵守這些標(biāo)準(zhǔn)；3.在IMF建立自動(dòng)生效的援助機(jī)制，當(dāng)符合標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家在遇到金融危機(jī)時(shí)，自動(dòng)給予援助；4.IMF積極鼓勵(lì)新興市場(chǎng)使用價(jià)格手段來(lái)限制那些不適當(dāng)?shù)?、過(guò)多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發(fā)放轉(zhuǎn)移到確實(shí)讓放貸者承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于我們國(guó)家而言，除了IMF所歸納的這五點(diǎn)之外，更重要的是要解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)中誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素。從預(yù)防金融危機(jī)出發(fā)，構(gòu)建健全的金融體系和有效的監(jiān)管體系，并增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力。
1.加強(qiáng)審慎的監(jiān)管體系。審慎監(jiān)管體系的脆弱性是許多國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。缺乏有效的監(jiān)管，一國(guó)金融體系的運(yùn)作就會(huì)失去安全屏障。而如果沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)而有效的審慎監(jiān)管體系，則由于明確或潛在的存款保險(xiǎn)的存在以及不對(duì)稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風(fēng)險(xiǎn)。這樣，在發(fā)生危機(jī)時(shí)存款保險(xiǎn)或政府會(huì)提供擔(dān)保的預(yù)期會(huì)誘使金融機(jī)構(gòu)過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的更高概率（Le Fort，1989）。根據(jù)我國(guó)目前實(shí)施監(jiān)管的現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)從制度上完善監(jiān)管體系，杜絕監(jiān)管的漏洞，促使銀監(jiān)會(huì) 、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分工協(xié)作高效運(yùn)轉(zhuǎn)；培育金融監(jiān)管體系運(yùn)轉(zhuǎn)的微觀金融基礎(chǔ)；將金融系統(tǒng)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管有效結(jié)合起來(lái)；改進(jìn)和完善監(jiān)管手段；監(jiān)管監(jiān)管者，平衡和制約監(jiān)管者的權(quán)力和義務(wù)。
2. 完善和穩(wěn)定金融體系。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)認(rèn)為市場(chǎng)導(dǎo)向型的金融系統(tǒng)優(yōu)于銀行為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)，然而更新的表明兩種金融系統(tǒng)各具優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì) 。對(duì)一國(guó)而言，選擇那一種模式更多地應(yīng)當(dāng)從其、和文化背景方面予以考慮。然而大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)成的共識(shí)是一個(gè)“好的”金融系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備有效的體系，良好的標(biāo)準(zhǔn)，透明的金融制度，有效的資本市場(chǎng)和規(guī)范的公司治理。實(shí)踐證明，健全的金融體系將對(duì)抵御金融危機(jī)起著極其關(guān)鍵的作用。
3．改革低效的國(guó)有銀行體系。目前，國(guó)有銀行體系的低效運(yùn)作已成為金融體系穩(wěn)定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結(jié)構(gòu)則加大了我國(guó)金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報(bào)告中指出，中國(guó)的銀行體系最值得擔(dān)心的倒不是類似東南亞金融危機(jī)中東南亞國(guó)家的銀行業(yè)所出現(xiàn)的摧枯拉朽般的倒閉風(fēng)潮，最應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的倒是像日本的金融體系一樣，因?yàn)檫t遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴(yán)重制約了日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng)潛力的發(fā)揮。此外，我國(guó)應(yīng)當(dāng)引入民營(yíng)銀行，形成適度競(jìng)爭(zhēng)的銀行體系。各國(guó)的實(shí)踐證明，市場(chǎng)化才是提高銀行體系運(yùn)作效率的根本途徑。
4.謹(jǐn)慎推行金融自由化。70年代以后，許多國(guó)家在麥金農(nóng)和肖的金融自由化理論指導(dǎo)下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國(guó)家金融自由化的績(jī)效卻相差甚遠(yuǎn)。許多國(guó)家由于金融自由化不當(dāng)導(dǎo)致了嚴(yán)重的金融危機(jī)。對(duì)于我國(guó)而言，金融自由化已成為現(xiàn)實(shí)的選擇，重要的是要為金融自由化創(chuàng)造有利的初始條件，謹(jǐn)慎地推進(jìn)金融自由化進(jìn)程。
5．建立金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。金融危機(jī)往往是金融風(fēng)險(xiǎn)積累的結(jié)果，因而事先監(jiān)控和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，將金融危機(jī)化解于未然就極為重要。對(duì)于金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)因素，尤其是導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)當(dāng)納入金融危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)。
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