發(fā)布時間：2022-04-25 10:23:53
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了1篇的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
[摘 要] 小企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中起著重要作用。然而,隨著我國經(jīng)濟市場化進程的加快,經(jīng)營環(huán)境的復(fù)雜多變,特別是小企業(yè)自身的特點,使得小企業(yè)目前面臨著嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。只有認(rèn)清風(fēng)險成因,加強財務(wù)風(fēng)險防范,小企業(yè)才能在日益激烈的市場競爭中立于不敗之地。
[關(guān)鍵詞] 小企業(yè);財務(wù)風(fēng)險;防范對策
隨著我國經(jīng)濟體制改革的深入,小企業(yè)在促進市場競爭、增加就業(yè)機會、方便群眾生活、推進技術(shù)創(chuàng)新、推動國民經(jīng)濟發(fā)展和保持社會穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用。然而,由于我國經(jīng)濟市場化進程的加快,特別是小企業(yè)自身的特點,使得小企業(yè)目前面臨著更多的風(fēng)險。
一、小企業(yè)的特點
按照《小企業(yè)會計制度》的規(guī)定,小企業(yè)是指不對外籌集資金、經(jīng)營規(guī)模較小的企業(yè),不包括以個人獨資及合伙形式設(shè)立的小企業(yè)。小企業(yè)具有以下特點:
1.經(jīng)營方式靈活,創(chuàng)新能力強。與大中型企業(yè)相比,小企業(yè)經(jīng)營方式靈活多樣,生命力旺盛,有較強的市場應(yīng)變能力。小企業(yè)在激烈的競爭條件下謀求生存和發(fā)展的一個現(xiàn)實抉擇,就是依靠其靈活的機制和創(chuàng)新能力并選擇合適的戰(zhàn)略。小企業(yè)創(chuàng)造和開發(fā)了大量的科技成果,成為社會經(jīng)濟生活中不可缺少的組成部分。
2.企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小,資金有限,風(fēng)險較高。小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模小,主要體現(xiàn)在年營業(yè)額較少,職工人數(shù)少,資產(chǎn)總額較少。資金投入量不大,資源有限,資產(chǎn)負(fù)債率高,融資渠道單一而狹窄,主要靠內(nèi)部積累和親朋好友借款,銀行金融機構(gòu)提供的資金相當(dāng)有限、資金成本高且融資成功的機會小。由于小企業(yè)自身積累速度慢,融資困難,資金不足是小企業(yè)的先天缺陷,加上小企業(yè)大多是新興企業(yè),業(yè)務(wù)比較單一,在發(fā)展中面臨著管理、技術(shù)和市場的種種不確定,經(jīng)營失敗的風(fēng)險較高,經(jīng)營失敗的可能性較大。
3.行業(yè)涉及面廣,業(yè)務(wù)比較單一。小企業(yè)涉及行業(yè)門類齊全,有從事產(chǎn)品的批發(fā)銷售,簡單的服裝加工、食品加工,還有機械、化工等。但是它們往往只側(cè)重于某一項產(chǎn)品或業(yè)務(wù),經(jīng)營活動簡單,投入和產(chǎn)出少,在市場上不占統(tǒng)治地位,競爭力較弱;很少多元化經(jīng)營,其業(yè)務(wù)流程相對簡單。
4.組織結(jié)構(gòu)簡單,組織制度缺失,人員十分有限。小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)多采用集權(quán)制,經(jīng)營機構(gòu)和內(nèi)部組織機構(gòu)較簡單,沒有太多的管理層次,很多小企業(yè)都沒有設(shè)立相應(yīng)的管理決策機構(gòu),企業(yè)決策通常由業(yè)主做出,中層管理人員一般不參與企業(yè)決策,決策的民主化程度不夠完善。管理制度、工作規(guī)范、技術(shù)規(guī)范等都很少,或不全面。
5.管理水平不高。小企業(yè)的業(yè)主和管理人員普遍沒有經(jīng)過科學(xué)化管理的熏陶,管理水平不高。首先,表現(xiàn)在管理觀念陳舊,人員選用上任人唯親,處在小企業(yè)重要崗位、關(guān)鍵崗位的或為心腹或為裙帶關(guān)系,不注重才能,優(yōu)秀人才得不到重用;其次,管理方式上過度集權(quán),所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)結(jié)合得較為緊密且集中。小企業(yè)的利益與業(yè)主個人的利益高度一致。家族式管理現(xiàn)象普遍存在,而且管理隨意性強,缺乏管理的制度化、規(guī)范化和程序化。獎懲沒有制度,財務(wù)不透明,習(xí)慣于業(yè)務(wù)管理,很多在大企業(yè)尤其是上市公司行之有效、理論上非常完善的會計政策和技術(shù)難以采用,不能完全實施或一貫遵循。
二、小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)
其實,小企業(yè)的優(yōu)勢很明顯。投資少,經(jīng)營靈活,管理難度不大,一有風(fēng)吹草動自我調(diào)控能力強。但是,正如前面所述的各種情況,小企業(yè)無論是經(jīng)營風(fēng)險還是財務(wù)風(fēng)險都無法避免。相比之下,其抵御風(fēng)險的能力,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大中型企業(yè)。就財務(wù)風(fēng)險而言,具體說來,表現(xiàn)為以下幾個方面:
(一)資金量少,尤其是現(xiàn)金數(shù)量少,是小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的最普遍表現(xiàn)。小企業(yè)的特性決定著其經(jīng)營管理的局限性。由于資金量少,小企業(yè)一般不太注重長期投資,而主要把焦點關(guān)注于日常的短線經(jīng)營活動。也正是由于把短線投資看得太重,因此會隨時把多余的現(xiàn)金投人經(jīng)營活動,使得現(xiàn)金的持有量很少;另外,如果銷售不暢或雖然銷售狀況良好但貨款回收不力,依然會導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流的不暢。
(二)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差,是小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的另一表現(xiàn)形式。資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,取決于企業(yè)該項資產(chǎn)的公允價值和受客戶的青睞程度。一般來說,某項資產(chǎn)的公允價值越大,可變現(xiàn)的能力就大;受客戶的青睞程度越高,該資產(chǎn)的變現(xiàn)能力也越大。在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中,如果不注意資產(chǎn)的本身特性,使得資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強,也會導(dǎo)致或加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
(三)企業(yè)資信度低下,是小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大的又一表現(xiàn)。企業(yè)規(guī)模小,經(jīng)營能力和獲利能力不大,各種風(fēng)險抵御能力較差,是小企業(yè)的主要特征之一。這對于那些寧愿錦上添花而不愿雪中送炭的金融機構(gòu)來說,顯然會把小企業(yè)打入另類。因此,一旦企業(yè)陷入財務(wù)危機,要想及時獲得金融機構(gòu)的貸款,難上加難。
(四)企業(yè)財務(wù)成果的不確定性,是小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大的集中表現(xiàn)。企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo),無論是股東價值最大化,還是企業(yè)價值最大化,盈利是企業(yè)的硬道理。企業(yè)的簡單再生產(chǎn),只能維護企業(yè)的生存;只有擴大再生產(chǎn),并實現(xiàn)企業(yè)價值的不斷增值,才是提高企業(yè)債務(wù)償還能力,降低財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵。
三、小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因
我國小企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多,既有企業(yè)外部的原因,也有企業(yè)自身的原因,而且不同的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因也不盡相同?？傮w來看,主要有以下幾個方面:
(一)外部原因。企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變,而企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境,是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因。這些因素存在于企業(yè)之外,但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說,是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。
1.經(jīng)濟環(huán)境。經(jīng)濟環(huán)境是指宏觀經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r及其變化,主要包括:(1)經(jīng)濟發(fā)展速度。經(jīng)濟發(fā)展的快慢,對企業(yè)有重大影響。比如近幾年,我國的經(jīng)濟增長比較快,企業(yè)為了跟上這種發(fā)展,就會相應(yīng)地增加廠房、機器、工人等方面的投資。普遍的擴充使資金緊張,利率隨之提高,企業(yè)背上巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān),財務(wù)風(fēng)險越來越大。過熱的經(jīng)濟,遲早要冷卻下來,擴充過度的企業(yè)很快就會陷入困境。(2)通貨膨脹發(fā)生,會導(dǎo)致企業(yè)的收支無序和增加簡單再生產(chǎn)的困難。(3)利率的波動,尤其是利率的上升,會使企業(yè)籌資更加艱難或增加利息成本。(4)政府經(jīng)濟政策對小企業(yè)支持 與否、支持的力度大小,都直接影響到小企業(yè)的生存與發(fā)展。
2.法律環(huán)境。是指小企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律法規(guī)和規(guī)章。具體內(nèi)容包括:(1)企業(yè)組織法規(guī),如《企業(yè)法》、《公司法》等,對企業(yè)、股東等利益團體和個體的經(jīng)濟責(zé)任劃分;(2)稅務(wù)法規(guī)對小企業(yè)的特殊政策,可以起到支持或遏止的作用;(3)財務(wù)法規(guī)對小企業(yè)的財務(wù)管理要求,等等。
3.市場環(huán)境。寬松的市場環(huán)境,可以讓小企業(yè)自主經(jīng)營,靈活管理,增加贏利,減少風(fēng)險;而緊張的市場環(huán)境,則在某種程度上左右著小企業(yè)的生存與發(fā)展。具體內(nèi)容包括:(1)市場的公平程度,涉及到小企業(yè)能否公平參與市場競爭問題;(2)市場的競爭程度,直接關(guān)系到小企業(yè)的興衰與成敗;(3)市場的發(fā)達程度,則決定著小企業(yè)的生存空間。
(二)內(nèi)部原因。外因通過內(nèi)因而起作用,起決定作用的始終還是內(nèi)因。不同的小企業(yè)由于其戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)的不同,最終企業(yè)的命運就迥然不同。經(jīng)營管理思想、生產(chǎn)經(jīng)營方式、企業(yè)文化建設(shè)和人員素質(zhì),都會影響小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險大小。
1.經(jīng)營管理思想。經(jīng)營管理思想主要體現(xiàn)為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的風(fēng)險意識和科學(xué)態(tài)度。冒險型領(lǐng)導(dǎo)者傾向于高負(fù)債、快發(fā)展管理方式,在內(nèi)外部環(huán)境風(fēng)調(diào)雨順的前提下,它能給企業(yè)帶來高收益、低風(fēng)險;但是,一旦內(nèi)外部環(huán)境惡化,則很容易使企業(yè)陷入困境,加大財務(wù)風(fēng)險。而保守型領(lǐng)導(dǎo)者更傾向于低負(fù)債、穩(wěn)發(fā)展、低風(fēng)險的管理方式,不過,有可能錯過極好的發(fā)展機會。
2.生產(chǎn)經(jīng)營方式。生產(chǎn)經(jīng)營方式主要是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營管理的方式和方法問題。例如,對銷售的賒銷態(tài)度,對應(yīng)收賬款的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期限、現(xiàn)金折扣的約束,對應(yīng)收賬款的催收與管理,等等。
3.人員素質(zhì)。人是企業(yè)的最活躍因素,人員的素質(zhì)高低是企業(yè)成敗的關(guān)鍵。市場經(jīng)濟的競爭,主要是人才的競爭。小企業(yè)本身沒有人才優(yōu)勢,如果企業(yè)管理當(dāng)局忽視了人才的培育與吸收,尤其是高尖端財務(wù)人才的招聘與使用,企業(yè)的短腿行為就不可避免。
4.企業(yè)文化建設(shè)。企業(yè)是一個團隊,一個組織。緊密的團隊精神,是企業(yè)戰(zhàn)無不勝的法寶。財務(wù)風(fēng)險的克服、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的防范,也是如此。
四、小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范對策
在市場經(jīng)濟條件下,財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,要完全消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實的。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險的來源和特征,正確預(yù)測、衡量財務(wù)風(fēng)險,進行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?健全風(fēng)險管理機制,將損失降至最低程度,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。
(一)提高認(rèn)識,增強業(yè)主或管理者的財務(wù)風(fēng)險意識。小企業(yè)業(yè)主或管理者應(yīng)充分認(rèn)識到,隨著經(jīng)濟市場化進程的加快,,社會經(jīng)濟環(huán)境的變化,企業(yè)間的競爭越來越激烈,隨時發(fā)生的問題越來越多,也越來越復(fù)雜,財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險時有發(fā)生。企業(yè)要想在日益激烈的市場上中立于不敗之地,必須十分注意財務(wù)風(fēng)險的分析與防范;同時充分發(fā)揮財務(wù)人員的積極性,讓他們參與到企業(yè)的經(jīng)營管理中去,并享有充分的發(fā)言權(quán),對他們提出的關(guān)于改善經(jīng)營管理的意見應(yīng)給予充分的重視;加強財務(wù)人員的風(fēng)險觀念,提高財務(wù)人員對財務(wù)風(fēng)險的敏感性和準(zhǔn)確的職業(yè)判斷力。
(二)健全和完善組織結(jié)構(gòu)控制。小企業(yè)應(yīng)推行產(chǎn)權(quán)多元化。產(chǎn)權(quán)多元化既可以增加企業(yè)融資渠道,又能夠吸收更多股東參與決策,使董事會成員能力互補,謹(jǐn)慎決策,減少失誤,從根本上改變由投資者個人或家族組成,既當(dāng)業(yè)主,又當(dāng)總經(jīng)理,還負(fù)責(zé)監(jiān)督工作的傳統(tǒng)管理模式。健全合理的組織結(jié)構(gòu),一是由主要投資者組成董事會,決策企業(yè)重大經(jīng)濟事項;二是全部投資者組成股東大會,監(jiān)督審議企業(yè)重大決策;三是企業(yè)部門經(jīng)理實行公開招聘,錄用具有管理技術(shù)和管理經(jīng)驗的優(yōu)秀人員對本企業(yè)實施全面管理。同時加強組織結(jié)構(gòu)控制,按照不相容職務(wù)相分離的原則,科學(xué)劃分企業(yè)內(nèi)部各部門的職責(zé)權(quán)限,形成相互制衡機制。
(三)強化資金管理,保持良好的財務(wù)狀況。資金是企業(yè)的血液,是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ),如果沒有資金或資金短缺,企業(yè)則難以運行。在融資管理方面:加強與各金融機構(gòu)的合作,充分利用資本市場及金融工具等多條途徑籌集企業(yè)經(jīng)營所需的資金,同時努力降低資產(chǎn)負(fù)債比率,增加經(jīng)營中自有資金的比重。在流動資金管理方面:一是加大應(yīng)收款催收力度,縮短應(yīng)收賬款的回收期,落實回款責(zé)任;二是合理降低存貨,加快存貨的周轉(zhuǎn);三是加強流動資金貸款管理,實行流動資金貸款指標(biāo)考核;四是加強信用管理,合理確定客戶的信用標(biāo)準(zhǔn),避免壞賬的產(chǎn)生;五是建立合理的收益分配制度。
(四)加強企業(yè)財務(wù)制度建設(shè),提升財務(wù)管理水平。由于受規(guī)模、財力、人力等限制,小企業(yè)內(nèi)部控制機構(gòu)的設(shè)置和職責(zé)劃分容易產(chǎn)生交叉重疊現(xiàn)象,應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的特點和經(jīng)營管理的需要,從經(jīng)濟性、實用性出發(fā),注重實際運作控制。包括:1、不相容職務(wù)分離制度。不相容職務(wù)包括:授權(quán)批準(zhǔn)、業(yè)務(wù)經(jīng)辦、會計記錄、財產(chǎn)保管、稽核檢查等職務(wù)。小企業(yè)應(yīng)合理設(shè)置財務(wù)會計及相關(guān)工作崗位,明確職責(zé)權(quán)限,形成相互制衡機制,降低財務(wù)風(fēng)險。2、授權(quán)批準(zhǔn)控制制度。小企業(yè)應(yīng)明確規(guī)定涉及財務(wù)會計及相關(guān)工作的授權(quán)批準(zhǔn)的范圍、權(quán)限、程序、責(zé)任等內(nèi)容,企業(yè)內(nèi)部的各級管理人員必須在授權(quán)范圍內(nèi)行使職權(quán)和承擔(dān)責(zé)任,經(jīng)辦人員也必須在授權(quán)范圍內(nèi)辦理業(yè)務(wù)。3、內(nèi)部審核制度。財務(wù)收支嚴(yán)格按照企業(yè)章程、董事會決議和企業(yè)相關(guān)制度規(guī)定進行審批,設(shè)專職稽核崗位,對會計核算工作按工作范圍和流程進行稽核,對財務(wù)收支實行全方位控制和審查。建立和完善內(nèi)部財務(wù)控制制度,使財務(wù)管理工作制度化、程序化、規(guī)范化,做到有章可循,違章必究,違規(guī)必罰,以罰促糾,提高會計信息質(zhì)量,降低財務(wù)風(fēng)險,提高企業(yè)經(jīng)濟效益。
(五)切實提高財務(wù)人員綜合素質(zhì)。小企業(yè)的財務(wù)管理人員大多沒有財務(wù)風(fēng)險方面的專門知識,對他們進行培訓(xùn)是十分必要的。同時,小企業(yè)財會人員素質(zhì)低,應(yīng)加強財會人員的專業(yè)知識培訓(xùn),擴充知識結(jié)構(gòu),不斷提高會計人員業(yè)務(wù)素質(zhì),當(dāng)好單位負(fù)責(zé)人的會計參謀;深入基層,掌握本單位生產(chǎn)經(jīng)營活動的實際情況,利用自己掌握的財會知識,提出合理的建議和意見;強化財會人員的法制觀念,提高其法律自我保護意識;強化會計職業(yè)道德教育。
(六)全面推行預(yù)算管理制度。通過預(yù)算可以預(yù)測預(yù)算年度的風(fēng)險點所在,并預(yù)先采取某些風(fēng)險控制的防范措施,從而規(guī)避與化解風(fēng)險。考慮到收入與成本費用間的配比關(guān)系,全面預(yù)算體系可以為收入水平增長情況下的成本節(jié)約提供較為精確的估計。因此小企業(yè)一定要建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念A(yù)算制度,這樣才能在競爭中獲得更多的主動權(quán)。
(七)建立財務(wù)風(fēng)險 預(yù)警機制。定期編制現(xiàn)金流量預(yù)算,為企業(yè)提供現(xiàn)金可用度的預(yù)警信號;確立財務(wù)分析指標(biāo)體系,如反映企業(yè)償債能力、盈利能力、經(jīng)營管理效率、投資風(fēng)險等預(yù)警指標(biāo),建立長效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng);結(jié)合企業(yè)實際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險應(yīng)對策略。在建立了風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系后,當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險信號時,應(yīng)采取預(yù)防性控制或抑制性控制,防止風(fēng)險損失的發(fā)生或盡量降低風(fēng)險損失的程度。
(八)轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營策略,采取多種經(jīng)營和對外投資多元化方式分散財務(wù)風(fēng)險。小企業(yè)在做好主業(yè)經(jīng)營之外,可涉足與主業(yè)有關(guān)的其他行業(yè),實施以主業(yè)為依托的多元化經(jīng)營,相互補充,增強獲利能力。根據(jù)企業(yè)自身的能力,合理利用資金,在固定資產(chǎn)、股票和債券等多方面進行投資,綜合分析影響投資的各項因素,對于預(yù)期風(fēng)險較大的投資項目,可以與其他企業(yè)共同投資,以分散風(fēng)險。在選擇投資方案時,應(yīng)綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,在保證利潤目標(biāo)實現(xiàn)的前提下,選擇高收益、低風(fēng)險的方案,使投資總風(fēng)險降為最小以達到回避財務(wù)風(fēng)險的目的。
論文關(guān)鍵詞:財務(wù)風(fēng)險;原因;控制
論文提要:本文從資本轉(zhuǎn)換和增值的角度,闡述了財務(wù)風(fēng)險的本質(zhì),進而從內(nèi)部和外部兩個方面分析了形成財務(wù)風(fēng)險的原因。
風(fēng)險是事件的不確定性引起的,由于對未來結(jié)果予以期望所帶來的無法符合期望結(jié)果的可能性。簡言之,風(fēng)險是結(jié)果差異引起的結(jié)果偏離,即期望結(jié)果的可能偏離。財務(wù)的本質(zhì)是本金,即資本的投入與收益。
一、財務(wù)風(fēng)險的本質(zhì)
公司財務(wù)收益及財務(wù)結(jié)果達不到預(yù)期目標(biāo),即認(rèn)為存在財務(wù)風(fēng)險。由于來自不同風(fēng)險源的各類風(fēng)險綜合作用的結(jié)果終究會反映在財務(wù)信息上,因此財務(wù)風(fēng)險可以看作是公司風(fēng)險的集中體現(xiàn)及最終表現(xiàn)形式。
既然財務(wù)風(fēng)險就是財務(wù)結(jié)果達不到預(yù)期目標(biāo)的可能性,那么財務(wù)風(fēng)險的本質(zhì)應(yīng)該在資本投入生產(chǎn)后收益達不到預(yù)期結(jié)果的可能性,是資本價值形態(tài)轉(zhuǎn)換的風(fēng)險。
財務(wù)風(fēng)險形成于資本的流動過程中。從資本的墊支到資本增值的創(chuàng)造,最后是資本墊支的回收過程。資本循環(huán)的每一步都印上了財務(wù)風(fēng)險的痕跡:本金墊支伊始,風(fēng)險就已經(jīng)啟動;資本價值轉(zhuǎn)換和增值的過程,就是風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和積聚過程。所以說,財務(wù)風(fēng)險是資本價值經(jīng)營的必然產(chǎn)物。
二、財務(wù)風(fēng)險的形成原因
財務(wù)風(fēng)險的形成原因分為內(nèi)部原因和外部原因。
(一)財務(wù)風(fēng)險形成的內(nèi)部原因及內(nèi)在財務(wù)風(fēng)險分類
1、內(nèi)部原因。(1)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認(rèn)識不足。在現(xiàn)實工作中,許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識,認(rèn)為只要管好、用好資金,就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險,風(fēng)險意識淡薄。(2)財務(wù)決策和管理缺乏科學(xué)和有效的制度。目前,我國企業(yè)的財務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象,由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生,從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間,在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資金流失嚴(yán)重。企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動是指資金從籌集、投入、運營、收回到收益的分配的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動過程。
2、內(nèi)在財務(wù)風(fēng)險分類。在此活動過程中,由于各生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)內(nèi)部因素的影響而可能引起財務(wù)收益的不確定性,稱之為內(nèi)在財務(wù)風(fēng)險。內(nèi)部的影響因素主要包括籌資過程中負(fù)債資金數(shù)量和籌資成本以及償還時間;資金投入過程中的投向、數(shù)量、結(jié)構(gòu);生產(chǎn)運營過程中的收入、成本、經(jīng)營管理水平等;收益分配過程中收益的確認(rèn)以及收益分配政策、數(shù)量和形式。上述這些因素的影響引起的內(nèi)在財務(wù)風(fēng)險具體表現(xiàn)在以下幾方面:
(1)籌資風(fēng)險。它是由于負(fù)債融資不能如期償還而帶來的風(fēng)險。該風(fēng)險可分為收支性風(fēng)險和現(xiàn)金風(fēng)險,收支性風(fēng)險為收不抵支造成企業(yè)不能到期償債以至破產(chǎn)的風(fēng)險;現(xiàn)金風(fēng)險為企業(yè)某一時段上現(xiàn)金流出額超過現(xiàn)金流入額而造成手中沒有現(xiàn)金償還到期債務(wù)而帶來的風(fēng)險。
(2)內(nèi)部投資風(fēng)險。它是指企業(yè)對內(nèi)部資金投入所產(chǎn)生的風(fēng)險。投入資金不足會破壞生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性;投入資金結(jié)構(gòu)比例不合理會形成流動比率過高或過低,固定資產(chǎn)閑置或不足;投入資金效益低等都會給企業(yè)帶來很大的風(fēng)險。
(3)經(jīng)營內(nèi)部風(fēng)險。它是由于企業(yè)經(jīng)營收入不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險。這里主要指經(jīng)營管理不善而造成的風(fēng)險。主要有銷售風(fēng)險、成本風(fēng)險、違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險、管理風(fēng)險等。這些風(fēng)險與企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動和經(jīng)營管理密切相關(guān),因此稱其為內(nèi)部風(fēng)險。
(4)收益分配風(fēng)險。它是指收益確認(rèn)是否適當(dāng)和收益分配政策是否科學(xué)以及分配形式是否合理、是否符合企業(yè)的發(fā)展要求等而產(chǎn)生的風(fēng)險。
(二)財務(wù)風(fēng)險形成的外部原因。企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變,它也是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因。
財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外,但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說,是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。
例如,世界原油價格上漲導(dǎo)致成品油價格上漲,使運輸企業(yè)增加了營運成本,減少了利潤,無法實現(xiàn)預(yù)期的財務(wù)收益。目前,許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。供求變化多端,匯率隨之變化,從而產(chǎn)生風(fēng)險。上市公司哈高科按照分行業(yè)的數(shù)據(jù)計算,該公司大豆深加工行業(yè)所占公司主營業(yè)務(wù)收入的64.28%。
因此,大豆深加工是該公司的主要收入來源。2007年上半年我國進口大豆遭受嚴(yán)重挫折,榨油行業(yè)大批企業(yè)虧損,相應(yīng)的豆粕價格也在高位波動,影響甚大。2008年年初國內(nèi)外大豆價格大幅飆升,下游生產(chǎn)企業(yè)面臨豆粕價格上漲帶來的風(fēng)險。企業(yè)在原料采購中沒有話語權(quán),處于相對被動地位,只有依靠自身能力消化高成本帶來的外部風(fēng)險。
三、財務(wù)風(fēng)險的防范與控制
(一)確立財務(wù)分析指標(biāo)體系,建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。對企業(yè)而言,獲利是企業(yè)經(jīng)營的最終目標(biāo),也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜?biāo)最具有代表性。
(二)結(jié)合實際,采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略。財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物,尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下,更是不可避免。產(chǎn)生財務(wù)危機的根本原因是財務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng),因此面臨財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)要根據(jù)自身情況采取回避風(fēng)險、控制風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險和分散風(fēng)險等策略防范財務(wù)風(fēng)險,這對于降低和化解財務(wù)風(fēng)險、提高企業(yè)經(jīng)濟效益具有重要意義。
(三)加強企業(yè)財務(wù)活動的風(fēng)險控制
1、籌資活動風(fēng)險控制。市場經(jīng)濟條件下,籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點,管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益造成很大的不確定性,由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。而對于借入資金而言,企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時,實行負(fù)債經(jīng)營而借入資金,將給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。
2、投資活動風(fēng)險控制。企業(yè)通過籌資活動取得資金后進行投資的類型有三種:一是投資生產(chǎn)項目;二是投資證券市場;三是投資商貿(mào)活動。在決策中要追求收益性、風(fēng)險性、穩(wěn)健性的最佳組合,或在收益和風(fēng)險中間體現(xiàn)穩(wěn)健性原則的平衡器作用。
3、資金回收風(fēng)險控制。企業(yè)財務(wù)活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面,有必要降低它的成本,包括機會成本(常用有價證券利息收入表示)、應(yīng)收賬款管理成本、壞賬損失成本。應(yīng)收賬
款加速現(xiàn)金流出,它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤,然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加,反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支,加速現(xiàn)金流出。因此,對于應(yīng)收賬款管理,應(yīng)建立穩(wěn)定的信用政策,確定客戶的資信等級并評估企業(yè)的償債能力,確定合理的應(yīng)收賬款比例,建立銷售責(zé)任制。
4、收益分配風(fēng)險控制。收益分配是企業(yè)一次財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息。留存收益是擴大規(guī)模來源,分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求,兩者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴張速度快,銷售與生產(chǎn)規(guī)模高速發(fā)展,需要添置大量資產(chǎn),稅后利潤應(yīng)大部分留用。但如果利潤率很高,而股息分配低于一定水平,就可能影響企業(yè)股票價格,由此形成企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。
【摘要】本文以房地產(chǎn)企業(yè)為例,對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)警分析,早期預(yù)測投資者無力償還債務(wù)的可能性和企業(yè)破產(chǎn)的臨界值。
一、引言
房地產(chǎn)業(yè)在我國尚屬一個新興行業(yè),起步于上世紀(jì)80年代中期,僅有20年的歷史,具有很大的發(fā)展?jié)摿?是一個成長性很高的行業(yè)。國家統(tǒng)計局公布的2003年和2004年的房地產(chǎn)綜合景氣指數(shù)均在2002年之上。2004年,全國房地產(chǎn)行業(yè)完成投資1.3萬億元,比2003年增長28.1%。盡管房價上漲增加了普通購房者的負(fù)擔(dān),但旺盛的購房需求和經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展依然是房地產(chǎn)行業(yè)景氣的主要支撐。國內(nèi)有學(xué)者指出,未來五年,全國整體房價仍會維持在較高位運行。這主要是因為中國房地產(chǎn)市場的需求增長態(tài)勢將會在較長時期內(nèi)存在,住房供給偏緊,旺盛的需求仍使供求不平衡。未來某些房價上漲較快的大城市將會帶動地區(qū)及全國房價的上漲。
在全國房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展的同時,房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險也逐漸顯現(xiàn),引起了專家學(xué)者的關(guān)注。中國指數(shù)研究院常務(wù)副院長黃瑜在中國經(jīng)濟前瞻論壇上指出,“十五”期間我國房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)出四方面的問題:資金來源相對單一,銀行風(fēng)險大;房價增長過快,價格和市場風(fēng)險偏高;城市開發(fā)過快,土地成本升高;粗式開放經(jīng)營,耗能過大。
深萬科、金融街、深振業(yè)等30家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司近5年來的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r表明,房地產(chǎn)行業(yè)近年來資產(chǎn)規(guī)模和主營業(yè)務(wù)收入增長較快,發(fā)展迅速,期間費用占主營業(yè)務(wù)收入百分比逐年下降,經(jīng)營管理逐步由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。但同時,主營業(yè)務(wù)利潤率呈現(xiàn)出下降趨勢,存貨周轉(zhuǎn)率也放緩,反映出房地產(chǎn)行業(yè)在快速發(fā)展的同時,一些經(jīng)營風(fēng)險也正逐步顯現(xiàn)。5年來,30家房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)由540億發(fā)展到841億,增長了55.69%。其中,存貨凈額由264億增長到了442億,增長了67.78%。主營業(yè)務(wù)收入由141億增長到274億,增長了94.07%。資產(chǎn)負(fù)債率2001年最低,為49.08%,2002最高為54.55%,并呈上升趨勢。反映營運能力的存貨周轉(zhuǎn)率,從1998年的最低0.37次上升到2001年的最高0.48次,2002年有所下降為0.47次。
房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險,概括起來主要包括政治風(fēng)險、政策風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、市場風(fēng)險、自然風(fēng)險、利率風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等,這一風(fēng)險分類,雖便于描述,但給定量分析帶來了一定困難。有的學(xué)者把房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險劃分為商業(yè)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,則便于在風(fēng)險分析中做到定性定量相結(jié)合,靜態(tài)動態(tài)相補充。
在企業(yè)風(fēng)險研究分析中,早期的風(fēng)險測度方法主要考慮投資者無力償還債務(wù)的可能性,因此風(fēng)險測量師從財務(wù)可行性模型出發(fā)。隨著資金時間價值日益受到重視,總投資內(nèi)部收益率和股本內(nèi)部收益率成了風(fēng)險分析重點,從而開始對內(nèi)部收益率的各因子加以細(xì)分,出現(xiàn)了敏感性分析。但這些模型和分析方法,都只是分離地給出各個指標(biāo),沒能為決策者提供一個判斷標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)警信息。為進一步深入研究分析房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險并做出及時預(yù)警,本文擬從定量分析的角度,探索運用Z模型風(fēng)險分析法,對房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險分析及預(yù)警進行初步嘗試。
Z模型最早是由美國學(xué)者Altman于20世紀(jì)60年代中期提出,用以計量企業(yè)破產(chǎn)的可能性,在實際運用中,模型得到了逐步補充完善。其分析模型如下:
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5
式中, Z=判別函數(shù)值,X1= 營運資金 / 資產(chǎn)總額,X2= 留存收益 / 資產(chǎn)總額,X3=息稅前利潤 /資產(chǎn)總額,X4= 股東權(quán)益賬面價值總額 / 負(fù)債賬面價值總額,X5= 銷售收入 /資產(chǎn)總額
企業(yè)破產(chǎn)臨界值:
(1)Z < 1.23時,企業(yè)處于破產(chǎn)的“危險地帶”;
(2)1.23 < Z< 2.9時,企業(yè)處于破產(chǎn)的“灰色地帶”;
(3) Z> 2.9時,企業(yè)財務(wù)狀況良好。
考慮到企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)源于權(quán)責(zé)發(fā)生制原則,可能不能真實反映企業(yè)現(xiàn)實的財務(wù)質(zhì)量,模型在實際運用中增加了兩個有關(guān)現(xiàn)金流量分析的指標(biāo):
(1)現(xiàn)金盈利質(zhì)量率。
現(xiàn)金盈利質(zhì)量率=現(xiàn)金盈利值/凈利潤。其中,現(xiàn)金盈利值是根據(jù)現(xiàn)金流量表提供的財務(wù)信息計算出來的企業(yè)現(xiàn)金凈收益。計算公式為:現(xiàn)金盈利值=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+分得股利和利潤收現(xiàn)+債券利息收現(xiàn)+處置長期資產(chǎn)收現(xiàn)一利息及籌資費用付現(xiàn)。
(2)現(xiàn)金增值質(zhì)量率。
現(xiàn)金增值質(zhì)量率=現(xiàn)金增加值/留存收益。其中,現(xiàn)金增加值是企業(yè)支付了各項現(xiàn)金分配后的留存現(xiàn)金收益。計算公式為:現(xiàn)金增加值=現(xiàn)金盈利值一分配股利付現(xiàn)。
由于上述分析模型沒有把行業(yè)因素考慮進來,本文增加了對企業(yè)償債能力的分析,使其更適合房地產(chǎn)企業(yè)特色。
本文第二部分根據(jù)萬科公司與行業(yè)財務(wù)效益狀況指標(biāo),資產(chǎn)運營狀況指標(biāo)等進行比較,分析萬科公司經(jīng)營狀況;第三部分測算萬科公司Z指數(shù)值,與指標(biāo)的臨界值比較得出警情結(jié)論,并與行業(yè)Z值比較,進行行業(yè)分析;第四部分對警度進行分析評價,并采取措施排警。
二、基本財務(wù)指標(biāo)分析
2002年萬科股份的各項財務(wù)指標(biāo)與市場比較為:
與同業(yè)相比,萬科公司償債能力較強,負(fù)債比例較小,且短期負(fù)債比率大于長期負(fù)債比率;資產(chǎn)增長高于同業(yè)平均,尤其是凈利潤的增長,說明公司在不斷發(fā)展、壯大;企業(yè)總杠桿低于同業(yè)平均,股價受銷售變動影響也小;其應(yīng)收、應(yīng)付、存貨、資產(chǎn)及現(xiàn)金等價物周轉(zhuǎn)率高于同業(yè)平均。但是,其盈利能力要低于同業(yè)。
三、Z模型分析
根據(jù)Z模型的公式,算得萬科公司2002年的Z指數(shù)指標(biāo)為:
但是,行業(yè)平均值 Z<1.23,即處于破產(chǎn)的危險地帶。由此對比可見,房地產(chǎn)行業(yè)的財務(wù)警情已經(jīng)很嚴(yán)重,風(fēng)險很大,就連位居第一的萬科公司也亮起了黃燈。
四、警度分析及排警措施
萬科公司財務(wù)風(fēng)險雖然比起行業(yè)平均來要小,但是仍然處于危險地帶。就指數(shù)模型來分析,權(quán)數(shù)比較大的指標(biāo)如果其對應(yīng)得財務(wù)指標(biāo)值也大,那么 值就會增大。就萬科公司而言,其盈利能力低于行業(yè)平均。如果可以增加利潤,就可使其息稅前利潤等增加,這樣 值也會增大,從而排除警情。
[摘要] 隨著經(jīng)濟全球化，競爭國際化，知識經(jīng)濟為主題的新經(jīng)濟時代的到來，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警愈來愈成為企業(yè)財務(wù)管理的熱點問題。為迎合中國會計改革的新形勢，在論述企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的內(nèi)涵及構(gòu)成的基礎(chǔ)上，提出了建立健全適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟體制的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的設(shè)想。
[關(guān)鍵詞]我國企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警機制
近20年來，隨著對外開放和經(jīng)濟體制改革的深入進行，我國企業(yè)面臨著激烈的競爭和多變化的市場狀況，存在著各種難以預(yù)測和不可控制的因素，企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險或困難甚至破產(chǎn)清算的現(xiàn)象不斷增加，財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)，社會帶來嚴(yán)重的影響。因此，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范和控制顯得尤為重要。本文試從構(gòu)建我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制方面展開探討。
一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的內(nèi)涵
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制（the Enterprise Financial Early waming lnstitution），是指企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理中所形成的各種相互依賴，相互制約的預(yù)警職能體系，是降低財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵所在，也是今后盤活企業(yè)財務(wù)的一個重要組成部分。建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，就是把風(fēng)險預(yù)警機制引入企業(yè)內(nèi)部，讓企業(yè)、管理者、員工共同承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任，使責(zé)、權(quán)、利三者真正成為一個有機整體。
一般地，我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制可由以下四個部分構(gòu)成：
1.預(yù)警分析的組織機制。為使預(yù)警分析的功能得到正常、充分的發(fā)揮，企業(yè)應(yīng)建立健全預(yù)警的組織機構(gòu)。預(yù)警組織機構(gòu)相對獨立于企業(yè)組織的整體控制。預(yù)警組織機構(gòu)的成員是兼職的，由企業(yè)經(jīng)營者，企業(yè)內(nèi)部熟悉管理業(yè)務(wù)、具有現(xiàn)代經(jīng)營管理知識和技術(shù)的管理人員組成，同時要聘請一定數(shù)量的企業(yè)外部管理咨詢專家。預(yù)警機構(gòu)獨立開展工作，但不直接干涉企業(yè)的經(jīng)營過程，它只對企業(yè)最高管理者（管理層）負(fù)責(zé)。預(yù)警組織機構(gòu)的日常工作可由現(xiàn)有的某些職能部門（如財務(wù)部、企管辦、企劃部）來承擔(dān)。預(yù)警組織制度的實施使預(yù)警分析工作經(jīng)?；⒊掷m(xù)化，只有這樣才能產(chǎn)生預(yù)期的效果。
2.財務(wù)信息收集、傳遞機制。良好的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析系統(tǒng)，要能夠有效預(yù)知企業(yè)可能發(fā)生的財務(wù)危機，預(yù)先防范財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，還必須建立在對大量資料系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，抓住每一個相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險征兆。主要資料包括內(nèi)部數(shù)據(jù)和相關(guān)外部市場，行業(yè)等數(shù)據(jù)。這個系統(tǒng)應(yīng)是開放性的，不僅有財會人員提供的財會信息，更有其他渠道的信息。這里的會計信息系統(tǒng)不僅是指一般意義上的企業(yè)會計核算報告系統(tǒng)，還包括對會計資料的認(rèn)真閱讀、分析和評價，以及尋找企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險并及時消除財務(wù)風(fēng)險的工作。財務(wù)信息收集、傳遞機制是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)分析良性循環(huán)的基礎(chǔ)。
3.財務(wù)風(fēng)險分析機制。高效的風(fēng)險分析機制是關(guān)鍵，通過分析可以迅速排除對財務(wù)影響小的風(fēng)險，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風(fēng)險上。經(jīng)重點研究，分析出風(fēng)險的原因，評估其可能造成的損失。當(dāng)風(fēng)險的成因分析清楚后，也就不難制定相應(yīng)的措施了。為了保證分析結(jié)果的真實性，并不帶任何偏見，從事該項工作的部門或個人應(yīng)保持高度的獨立性。預(yù)警分析系統(tǒng)一般有兩個要素：即先行指標(biāo)和扳機點。先行指標(biāo)是用于早期評測運營不佳狀況的變動指標(biāo)，扳機點是指控制先行指標(biāo)的臨界點，也就是預(yù)先所準(zhǔn)備的因應(yīng)計劃必須開始起動之點，一旦評測指標(biāo)超過預(yù)定的界限點，則因應(yīng)計劃隨之而動。
4.財務(wù)風(fēng)險處理機制。在財務(wù)風(fēng)險分析清楚后，就應(yīng)立即制定相應(yīng)的預(yù)防、轉(zhuǎn)化措施，盡可能減少風(fēng)險帶來的損失。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警制度若要能夠有效運作，就必須要有正確、及時且合乎企業(yè)所需要的各種管理咨訊系統(tǒng)，提供及時而完整的經(jīng)營結(jié)果數(shù)據(jù)，供經(jīng)營者及各部門負(fù)責(zé)人以實際經(jīng)營狀況數(shù)據(jù)體系，來與財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)相比較。當(dāng)有超出或低于指標(biāo)數(shù)據(jù)的情形發(fā)生時，就表示企業(yè)財務(wù)狀況將有不健全的癥狀產(chǎn)生，經(jīng)營者應(yīng)及早依數(shù)據(jù)所代表的經(jīng)營內(nèi)涵做進一步深入研判，找出蛛絲馬跡，對癥下藥，以防財務(wù)惡化。例如，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過于緩慢，表示企業(yè)營銷部門可能不盡心收取顧客賬款。如此，一來資金運轉(zhuǎn)將吃緊，二來企業(yè)將承受更多的交易風(fēng)險。此時，營銷部門主管應(yīng)深入探究緣由，并提出對策。
二、建立健全適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟體制的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制
風(fēng)險是普遍存在的，建立有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制可化解和規(guī)避風(fēng)險，使風(fēng)險損失減至最小。在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型期，企業(yè)面臨著巨大的財務(wù)風(fēng)險，其原因是多方面的，與之相對應(yīng)，預(yù)警機制的建立應(yīng)是多元的。就企業(yè)微觀操作而言，有以下方法可供選擇：
1.回避風(fēng)險法?；乇茱L(fēng)險包含兩層意思：一是風(fēng)險決策時，盡可能選擇風(fēng)險較小或無風(fēng)險的投資方案，這實際上減少了風(fēng)險造成損失的可能性，降低了損失的程度；二是實施風(fēng)險方案過程中，發(fā)現(xiàn)不利的情況時，及時中止或調(diào)整方案。企業(yè)在選擇理財方案時，應(yīng)綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，在保證財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險較小的方案，以達到回避財務(wù)風(fēng)險的目的。例如，債權(quán)性投資如果能夠使企業(yè)實現(xiàn)預(yù)期的投資收益，企業(yè)在選擇投資方式時，應(yīng)盡可能采用債權(quán)性投資，因為債權(quán)性投資風(fēng)險大大低于股權(quán)投資的風(fēng)險。盡管股權(quán)投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風(fēng)險的角度考慮，企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎從事股權(quán)性投資。當(dāng)然，采用回避法并不是說企業(yè)不能進行風(fēng)險性投資。企業(yè)為達到影響甚至控制被投資企業(yè)的目的，只能采用股權(quán)投資的方式，在這種情況下，承擔(dān)適當(dāng)?shù)耐顿Y風(fēng)險是必要的。
2.降低風(fēng)險法。即企業(yè)面對客觀存在的財務(wù)風(fēng)險，努力采取措施降低財務(wù)風(fēng)險的方法。降低風(fēng)險法可以采取三種策略：一是通過支付一定的代價減少風(fēng)險損失出現(xiàn)的可能性，降低損失程度。如商業(yè)企業(yè)銷售商品，可能收到假幣，購置驗鈔機就可大大減少損失的可能性。又如企業(yè)可以建立風(fēng)險預(yù)警、控制系統(tǒng)，配備專門人員對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測、分析、監(jiān)控。當(dāng)然在這種情況下，決策者還應(yīng)比較控制風(fēng)險的代價與減少損失之間的關(guān)系，只有減少的損失大于控制的成本，這種策略才是可行的。二是采取措施增強風(fēng)險主體抵御風(fēng)險損失的能力。如提高產(chǎn)品質(zhì)量，改進產(chǎn)品設(shè)計、努力開發(fā)新產(chǎn)品及開拓新市場等手段，提高產(chǎn)品的競爭力，降低因產(chǎn)品滯銷、市場占有率下降而產(chǎn)生的不能實現(xiàn)預(yù)期收益的財務(wù)風(fēng)險。三是通過制定有關(guān)的管理制度和辦法來減少損失出現(xiàn)的可能性，如企業(yè)采購材料時，堅持驗貨付款，就可能減少貨款被騙的可能性。
3.分散風(fēng)險法。即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多元化經(jīng)營及對外投資多項化等方式分散財務(wù)風(fēng)險。
對于風(fēng)險投資方案，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同經(jīng)營、共同出資、收益共享、風(fēng)險共擔(dān)，這樣就將應(yīng)由本企業(yè)獨家承擔(dān)的風(fēng)險，改為由聯(lián)營企業(yè)之間共同承擔(dān)。實際上這種做法也可以說是一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險的方法，因為它將一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給其他企業(yè)。
多元化經(jīng)營，是企業(yè)分散風(fēng)險的通常做法，指一家企業(yè)同時介入若干個基本互無關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)部門，生產(chǎn)經(jīng)營若干類無關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品，在若干個基本互無關(guān)聯(lián)的市場上與相應(yīng)的對手展開競爭。多元化經(jīng)營分散風(fēng)險的理論依據(jù)在于：從概率統(tǒng)計原理來看，不同產(chǎn)品的利潤率是獨立或不完全相關(guān)的，經(jīng)營多種產(chǎn)業(yè)多種產(chǎn)品在時間、空間、利潤上相互補充抵消，可以減少企業(yè)利潤風(fēng)險。具體地，當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營一種產(chǎn)品時，企業(yè)的興衰成敗就集中在此種產(chǎn)品上，而在經(jīng)營多種產(chǎn)品時，若一種產(chǎn)品銷售不景氣，另一種產(chǎn)品卻可能比較暢銷，當(dāng)一種產(chǎn)品虧損時，其他的產(chǎn)品卻可能盈利。這樣，企業(yè)的經(jīng)營效益就比較穩(wěn)定，不會因一種產(chǎn)品的銷路不暢而導(dǎo)致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。因此，企業(yè)在突出主業(yè)的前提條件下，可以結(jié)合自身的人力、財力與技術(shù)研制和開發(fā)能力，適度涉足多元化經(jīng)營，分散財務(wù)風(fēng)險。
對外投資多項化，又稱多元投資，是企業(yè)分散風(fēng)險的另一種有效手段，即企業(yè)對外投資時，應(yīng)將資金投資于不同的投資品種，以達到分散投資風(fēng)險的目的。一般來說，長期投資的風(fēng)險大于短期投資的風(fēng)險，股權(quán)投資的風(fēng)險大于債權(quán)投資的風(fēng)險，證券組合投資可以分散有價證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，其投資風(fēng)險低于單項證券投資的風(fēng)險。多元投資可以達到以豐補歉，以盈補虧、取長補短的目的。當(dāng)然，風(fēng)險越大，可能產(chǎn)生的收益也就越大。對外投資多項化進行分散投資風(fēng)險的前提就是保證預(yù)期的投資收益的實現(xiàn)。
4.轉(zhuǎn)移風(fēng)險法。即企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法。轉(zhuǎn)移風(fēng)險通常有多種形式：A，購買保險法。通過向保險公司投保，可將應(yīng)由本企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司。B，簽訂遠(yuǎn)期合同。遠(yuǎn)期合同的作用，在于明確購銷雙方在一定期限內(nèi)的權(quán)利和義務(wù)。C，轉(zhuǎn)包法。企業(yè)可將風(fēng)險大的業(yè)務(wù)，采用承包經(jīng)營或租賃經(jīng)營的方式，轉(zhuǎn)給其他單位或個人來經(jīng)營，企業(yè)定期收取承包費或租金。這樣，企業(yè)的效益就有保障，而風(fēng)險則轉(zhuǎn)由承包（租）人來承擔(dān)。D，租賃法。企業(yè)對于生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期使用而不經(jīng)常使用的機器設(shè)備，若采取購買的方法，需要馬上籌集資金，既要承擔(dān)資本成本，還要承擔(dān)固定資產(chǎn)無形損耗的風(fēng)險；若采取租賃的方式取得，則可以避免這一風(fēng)險。E，轉(zhuǎn)賣法。它是指企業(yè)根據(jù)有關(guān)信息和風(fēng)險預(yù)測，將經(jīng)營風(fēng)險大的資產(chǎn)提前轉(zhuǎn)讓出售的方法。
5.自保風(fēng)險法。自保風(fēng)險，就是企業(yè)自身來承擔(dān)風(fēng)險，即企業(yè)對可能發(fā)生的風(fēng)險，進行預(yù)測分析，預(yù)先制定一套自保風(fēng)險計劃，平時分期預(yù)先提取專項的風(fēng)險補償金以補償將來可能出現(xiàn)的損失。具體可以采取以下兩種策略：一種是遵循謹(jǐn)慎性原則，建立風(fēng)險基金，為風(fēng)險較大的長期負(fù)債設(shè)立償債基金；另外一種是提取一定比例的壞賬準(zhǔn)備金和商品削價準(zhǔn)備金等來降低和緩沖財務(wù)風(fēng)險。目前，我國要求上市公司提取應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金、存貨跌價準(zhǔn)備金、短期投資跌價準(zhǔn)備金和長期投資減值準(zhǔn)備金，正是上市公司防范風(fēng)險、穩(wěn)健經(jīng)營的重要措施。
6.債務(wù)重組法。債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按其與債務(wù)人達成的協(xié)議或法院裁定作出讓步的事項。具體重組方式有：A，以資產(chǎn)清償債務(wù)；B，債務(wù)轉(zhuǎn)為資本（債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)）；C，修改其他事項等，以最大限度降低財務(wù)風(fēng)險，以使企業(yè)重新安排財務(wù)資金，通過進一步調(diào)整，強化企業(yè)的財務(wù)實力。
【摘 要】本文以“中航油”事件為引子，分析了國有企業(yè)由于體制問題而具有的特定財務(wù)風(fēng)險，得出國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是一個全局性、長期性的問題。因此本文從企業(yè)文化角度探索了國有企業(yè)財務(wù)管理的途徑：就是建立國有企業(yè)的風(fēng)險管理文化。
【關(guān)鍵詞】國有企業(yè) 企業(yè)文化 財務(wù)風(fēng)險 風(fēng)險管理文化
引 言
財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)成果和財務(wù)狀況的風(fēng)險,有狹義和廣義之分：狹義財務(wù)風(fēng)險是由企業(yè)負(fù)債引起的，具體是指企業(yè)因為借入資金而增加的喪失償債能力的可能和企業(yè)利潤（股東權(quán)益）的可變性，它與經(jīng)營風(fēng)險、資本市場風(fēng)險一起構(gòu)成了企業(yè)所面臨風(fēng)險的主體。廣義財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)中客觀存在的，由于各種難以或無法預(yù)料、控制的因素作用，使得企業(yè)實現(xiàn)的財務(wù)收益和預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生背離，因而蒙受損失的機會或可能，其中不僅包括由使用財務(wù)杠桿帶來的狹義財務(wù)風(fēng)險，還包括信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險和證券投資風(fēng)險等諸多內(nèi)容。以上是對財務(wù)風(fēng)險的一般分類。[1] 基于公司成立背景、公司經(jīng)營目標(biāo)、公司所處的環(huán)境、進入領(lǐng)域、公司領(lǐng)導(dǎo)層的知識結(jié)構(gòu)和素質(zhì)不同，又使得國有企業(yè)面臨著特有的財務(wù)風(fēng)險。雖然這些財務(wù)風(fēng)險最終的表現(xiàn)形式和一般企業(yè)的一樣，但是風(fēng)險成因確是有國有企業(yè)的體制問題所引起的。國有企業(yè)在歷史的潮流中扮演的角色是國家大工廠的生產(chǎn)車間。隨著經(jīng)濟發(fā)展、改革開放和企業(yè)股份制改造的進行，國有企業(yè)計劃經(jīng)濟時代的運營模式不再適合經(jīng)濟發(fā)展的要求：國家以出資者身份干預(yù)微觀企業(yè)的運行管理，產(chǎn)生了國有股一股獨大和內(nèi)部人控制的問題，導(dǎo)致公司治理“人治”而非法制；公司高層管理人員受計劃經(jīng)濟影響，其管理思維和知識結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)市場經(jīng)濟對其多元化知識的需求；計劃經(jīng)濟時代國有企業(yè)形成的“等、靠、要”思想，使得國有企業(yè)管理者不具備風(fēng)險意識。這些都會給國有企業(yè)的帶來一定的財務(wù)風(fēng)險，甚至使得國有企業(yè)毀于一旦。2004年11月中航油破產(chǎn)事件就是一個最好的例證。
第一部分：中航油事件案例分析
中航油事件回顧
中航油是中國航空油料集團公司（簡稱“中航油集團”）的海外控股子公司，1993年在新加坡注冊，當(dāng)時主要從事石油貿(mào)易，并爭取到了中航油集團2％的進口權(quán)。2000年，中航油進口權(quán)增至98％。2001年，中航油在新加坡主板上市，中國航油壟斷進口商的地位牢固確立。中航油自20世紀(jì)90年代末開始做油品套期保值業(yè)務(wù)。6年間，凈資產(chǎn)由1997年的16.8萬美元猛增至2003年的1.28億美元。但就在此期間，其業(yè)務(wù)范圍逐漸擴大，2003年開始從事石油衍生品場外期權(quán)交易，這已經(jīng)超出保值范圍而進入投機領(lǐng)域，中航油從此身陷險地。2004年第一季度，中航油顯示虧損。當(dāng)年3月28日，公司賬面虧損580萬美元。就在此時油價一路攀升的情況下，中航油選擇了“展期”方案，繼續(xù)賣空待跌，在期權(quán)交易中的盤位大增。兩天后，公司公布2003年年報，稱全面贏利3289萬美元，對期貨交易的賬面虧損只字未提。到2004年6月，中航油期權(quán)交易的賬面虧損已經(jīng)達3000萬美元，其仍繼續(xù)堅持展期待倉，把所購期權(quán)的到期時間全部推至2005年和2006年，同時交易量被進一步放大。10月以后，中航油持有的期權(quán)交易總量已達5200萬桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其每年的實際進口量（約1500萬桶）。此時油價仍在大幅上升，中航油需支付的保證金急劇增加，現(xiàn)金流量很快面臨枯竭。10月10日，中航油賬面虧損達到1.8億美元。這時，中航油才向總部匯報，并請求資金支持。中航油集團于10月21日以籌集資金購買新加坡石油公司股權(quán)的名義向一批基金出售其在中航油15％的股份，將所得款項1.08億美元全部貸給中航油補倉。在此次交易中，中航油集團和中航油均未向買家披露上億美元的虧損情況。11月12日，中航油在三季度財務(wù)狀況中稱，“公司仍然確信2004年的贏利將超過2003年，從而達到歷史新高”。11月25日，中航油的實際虧損已達3.81億美元。11月29日，中航油被迫關(guān)閉的倉位，累計損失已達3.94億美元，正在關(guān)閉的剩余倉位預(yù)計損失1.6億美元，賬面實際損失和潛虧總計5.54億美元。中航油申請停牌。11月30日，中航油向法院申請債務(wù)重組。
中航油財務(wù)風(fēng)險分析
從以上案例介紹以及收集到的“中航油”相關(guān)資料，我們可以得出，“中航油”作為國有跨國企業(yè)中航油集團的海外控股子公司，其面臨的特殊財務(wù)風(fēng)險包括：
（一）因公司目標(biāo)執(zhí)行不力而誘發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
企業(yè)集團的發(fā)展戰(zhàn)略是應(yīng)該基于公司的未來遠(yuǎn)景與總體控制能力，考慮企業(yè)人員和財力狀況。如果不具備條件盲目擴張,企業(yè)進入不太熟悉的行業(yè)或從事不了解的業(yè)務(wù),不僅起不到預(yù)期的增加贏利渠道和分散風(fēng)險的作用,反而會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。從1997年起,經(jīng)歷了兩年虧損和兩年休眠期后的中航油先后進行了兩次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：第一次轉(zhuǎn)型是從一家船務(wù)經(jīng)紀(jì)公司重新定位為以航油采購為主的貿(mào)易公司,第二次轉(zhuǎn)型是從一個純貿(mào)易型企業(yè)發(fā)展到以石油實業(yè)投資、國際石油貿(mào)易和進口航油采購為一體的工貿(mào)結(jié)合型的實體企業(yè),成為以中國為依托的石油類跨國企業(yè)。依此可以看出，中航油集團在海外設(shè)立上市公司的初衷是非常明確——取得一個價格相對平穩(wěn)的國際油價。從陳久霖?fù)?dān)任中航油總裁起，中航油的運作就偏離了這個初衷：中航油從2001年11月在新加坡上市伊始就開始涉足石油期貨。在取得初步成功之后,中航油公司管理層在沒有向董事會報告并取得批準(zhǔn)的情況下,無視國家法律法規(guī)的規(guī)定,擅自將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)移位于投機性期貨交易,這種目標(biāo)設(shè)立的隨意性,以及對目標(biāo)執(zhí)行的不力，最終將企業(yè)陷入驚濤駭浪之中。
（二）因公司組織結(jié)構(gòu)設(shè)置不當(dāng)、內(nèi)控?zé)o效而誘發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
管理學(xué)理論中，組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的一個原則就是權(quán)責(zé)對等，職員（包括高層管理人員）被賦予多大的權(quán)力就要承擔(dān)與權(quán)力對等的責(zé)任。權(quán)責(zé)對等的原則使得公司職員在進行某項活動之前，權(quán)衡成功得利和失敗責(zé)任；在活動進行時，公司職員時刻以所承擔(dān)的責(zé)任約束自身的行為。另外，組織崗位設(shè)計要求執(zhí)行和監(jiān)管部門要嚴(yán)格區(qū)分，不能出現(xiàn)執(zhí)行、監(jiān)管集于一身的情況，否則公司的內(nèi)控制度就會陷入癱瘓狀態(tài)，也就談不上在公司運營過程中的事中責(zé)任監(jiān)督和追究。中航油為什么會出現(xiàn)歷時如此之長（幾乎貫穿整個2004年度）、虧損額如此之大（賬面實際損失和潛虧總計5.54億美元）的情況，原因就在于“陳久霖就是中航油”這種現(xiàn)象。雖然中航油上級管理部門有明文規(guī)定禁止涉足場外交易，中航油內(nèi)部也有《風(fēng)險管理手冊》和《財務(wù)手冊》[2]，但是這些都不能構(gòu)成對陳久霖的責(zé)任約束，因為中航油集團充當(dāng)了中航油的資金支持者角色。即使中航油出現(xiàn)了投資重大錯誤、現(xiàn)金嚴(yán)重短缺的情況，陳久霖也不會感覺到自己的這種投機行為將造成的嚴(yán)重后果以及應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。其實早在2000年發(fā)生的安然事件中，我們就應(yīng)該注重內(nèi)部監(jiān)控的重要性，安然作為一個在《財富》500強中排名第七的跨國集團公司轟然倒閉，就是因為缺乏實質(zhì)性的內(nèi)部監(jiān)控：安然的董事會及審計委員會采取了不干預(yù)監(jiān)控模式，沒有對安然的管理層實施有效的監(jiān)督，包括沒有查問他們所采用“投資合伙”的創(chuàng)新的會計方法。中航油集團對中航油的干預(yù)也僅僅限于文字報告，不了解中航油在出現(xiàn)賬面虧損到申請破產(chǎn)這段期間的財務(wù)狀況，這也是導(dǎo)致虧損持續(xù)擴大的重要原因。
（三）因公司缺乏風(fēng)險意識而誘發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
國有企業(yè)在海外投資面臨的市場環(huán)境，是全球性的、不由中國政府監(jiān)管的金融市場。相比國內(nèi)的一般企業(yè)，國有企業(yè)還要考慮所進入市場當(dāng)?shù)卣谋O(jiān)管風(fēng)險、進入新投資領(lǐng)域的技術(shù)風(fēng)險、競爭對手的情況和本公司內(nèi)部人才配備情況。 1、當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門的風(fēng)險。經(jīng)營場所的政府對市場運行管制不力而給公司帶來的風(fēng)險。期交所身處市場第一線，對于期貨市場違規(guī)行為的發(fā)現(xiàn)和糾正具有得天獨厚的獲得證據(jù)和技術(shù)方面的優(yōu)勢，無疑是最富效率的期貨監(jiān)管組織體系。從巴林銀行在1995年2月破產(chǎn)的事件中不難相像新加坡期交所對衍生品交易的監(jiān)管不力，而中航油（新加坡）進入新加坡交易所進行場外衍生品交易本來就是交易所很難涉及的投機方式，再加上新加坡期交所監(jiān)管本身存在的不足，因此中航油一進入新加坡期交所就面臨了很大的風(fēng)險。 2、交易方式的風(fēng)險（技術(shù)風(fēng)險）。場外衍生交易與交易場所內(nèi)的石油期貨交易相比，是一對一的私下交易，交易的過程密不透風(fēng)，風(fēng)險要比交易所內(nèi)大的多，而且在國際上場外衍生品交易幾乎是不受政府監(jiān)管的。 3、對市場競爭對手認(rèn)識不夠。企業(yè)進入海外交易所進行投資，外國炒家很容易得到企業(yè)的交易成本、資金承受能力等商業(yè)機密，依此鎖定攻擊對象。中航油對競爭對手以及自身實力的估計都有很大的偏差。事實上，國際競爭對手有意擠壓中資企業(yè)。一個明顯的例證就是，日本三井銀行、美國高盛公司等先是給中航油 “放賬”操作期權(quán)（即在一定金額范圍內(nèi)不用收取保證金），后又允許挪移盤位，對挪移盤位的風(fēng)險也沒有說明。后來等到油價沖到歷史高點時，突然取消放賬、提高保證金比例，逼迫中航油斬倉。在這種極大的外部壓力下，中航油缺乏足夠的保證金支持，從而負(fù)債累累。 4、人才風(fēng)險。國有跨國公司從事海外投資業(yè)務(wù)，其人員配備要考慮到以下幾個方面：（1）公司職員的中外籍比例。尤其是參與一線操作的職員構(gòu)成要考慮到中外比例。公司進行跨國投資業(yè)務(wù)相關(guān)的交易成本、資金承受能力等商業(yè)機密都暴露在國外投資者眼里。中航油參與交易、掌握最核心機密的關(guān)鍵位置交易員仍是外籍人士，面臨著極大的風(fēng)險；（2）公司職員的知識結(jié)構(gòu)。公司進入不同的領(lǐng)域，所面對的技術(shù)和知識結(jié)構(gòu)是不同的，如果公司管理人員缺乏相關(guān)的專業(yè)知識，就意識不到該領(lǐng)域的特殊風(fēng)險，更談不上對這些風(fēng)險進行規(guī)避和管理。理論上，看漲期權(quán)賣方的虧損風(fēng)險是無限的，一般作為期權(quán)賣方需要很強的風(fēng)險管理能力與相當(dāng)強大的資金實力，或者手中正好具有充足的對應(yīng)資產(chǎn)可以履約；在業(yè)界，看漲期權(quán)的賣方幾乎都要另外做一筆反向交易，以對沖風(fēng)險。中航油管理層缺乏起碼的金融衍生品風(fēng)險管理知識。作為首席執(zhí)行官的陳久霖，并沒有受過石油衍生品交易方面的正規(guī)訓(xùn)練，也缺乏實際操作經(jīng)驗，更談不上知悉石油衍生品交易的運作以及背后的博弈之道。參與交易活動的職員亦是如此：有關(guān)交易員在初期未經(jīng)公司管理層書面批準(zhǔn)的情況下，擅自操作投機性石油衍生品交易等問題出現(xiàn)后，在討論對策時，該交易員和風(fēng)險管理委員會對往后挪移倉位須增加交易量，以及在油價持續(xù)攀升的情況下，公司必須追加保證金的情況避而不談，以至連連虧損，卻一路沒有斬倉。同時，通過中航油集團輕易通過陳久霖的“內(nèi)部救助方案”，不難看出中航油集團內(nèi)部，亦缺乏真正懂得金融衍生品風(fēng)險管理的人才（3）公司管理人員和職員對風(fēng)險管理制度的態(tài)度 ISO9000管理風(fēng)險原則是：有包括把風(fēng)險管理責(zé)任寫進雇員的崗位說明中的組織結(jié)構(gòu)的書面材料；書面的風(fēng)險處理程序；有檢查是否按程序辦事，風(fēng)險是否受到控制的審計。因此，公司的風(fēng)險管理有效不但要有健全的風(fēng)險管理制度，更在于制度的實質(zhì)性執(zhí)行。從相關(guān)資料，我們知道中航油制定了完善的《風(fēng)險管理手冊》和《財務(wù)手冊》，對每位交易員的虧損額都有規(guī)定，問題出在中航油的風(fēng)險管理制度流于形式。從以上導(dǎo)致中航油破產(chǎn)的原因，我們不難看出，不僅公司的目標(biāo)設(shè)定以及執(zhí)行情況會給國有企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，而且公司組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置也是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的誘因；不僅是高層領(lǐng)導(dǎo)和風(fēng)險監(jiān)管部門的風(fēng)險態(tài)度會影響財務(wù)風(fēng)險的大小，而且一般職員的風(fēng)險意識也有助于風(fēng)險的防范；財務(wù)風(fēng)險不是階段性的工作，而是貫穿企業(yè)運營的全過程。因此，財務(wù)風(fēng)險管理是企業(yè)全局性、長期性的工作。如果企業(yè)全體職員能夠長期保持風(fēng)險的危機感，那么這也就是形成了一種企業(yè)文化——風(fēng)險管理文化，這是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理最理想的狀態(tài)。那么，為了能達到這種狀態(tài)，我們就要探索構(gòu)建企業(yè)的風(fēng)險管理文化，借助企業(yè)文化將風(fēng)險意識寓于全體職員，借助企業(yè)文化的凝聚力促成企業(yè)全體齊心合力抵御風(fēng)險。以下，我們就來探究如何為企業(yè)建立一種文化，并且這種文化以抵御財務(wù)風(fēng)險為目的。
第二部分：構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險管理文化
企業(yè)文化是在—定的社會歷史條件下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和管理活動中所創(chuàng)造的具有本企業(yè)特色的精神財富和物質(zhì)形態(tài)。它包括文化觀念、價值觀念、企業(yè)精神、道德規(guī)范、行為準(zhǔn)則、歷史傳統(tǒng)、企業(yè)制度、文化環(huán)境、企業(yè)產(chǎn)品等。其中價值觀是企業(yè)文化的核心。文化觀念和價值觀念決定了企業(yè)精神，企業(yè)精神指導(dǎo)企業(yè)目標(biāo)的形成，道德規(guī)范和行為準(zhǔn)則約束著企業(yè)員工沿著目標(biāo)行動。從管理學(xué)角度看，管理主要依賴于兩個最基本的要素：權(quán)力和文化。權(quán)力作為一種支配資源的力量，依靠的是一種硬性的制度約束，這種約束是一種被動約束。文化則是一種一般性的規(guī)范指導(dǎo)能力，它往往是一種理念，一種思維方式。包括在這種理念指導(dǎo)下的行為習(xí)慣。對企業(yè)職工素質(zhì)的培養(yǎng)和良好的職業(yè)道德的形成具有潛移默化的巨大作用。文化的約束是一種發(fā)自內(nèi)心的認(rèn)同。因此只有將風(fēng)險管理依托于一種文化，才能將約束變?yōu)樽杂X。
（一）塑造企業(yè)風(fēng)險管理文化的象征物
卓越的企業(yè)文化是卓越企業(yè)家的人格化。卓越的企業(yè)文化是企業(yè)家德才、創(chuàng)新精神、事業(yè)心、責(zé)任感的綜合反映。因為優(yōu)秀的企業(yè)文化不是自發(fā)產(chǎn)生的，而是企業(yè)家在長期實踐活動中形成的。企業(yè)家從本企業(yè)的特點出發(fā)，以自己的企業(yè)哲學(xué)、理想、價值觀、倫理觀和風(fēng)格融合成企業(yè)的宗旨、企業(yè)價值觀，逐漸被廣大員工所認(rèn)同、遵守、發(fā)展和完善。企業(yè)家不是投機商，而應(yīng)該是一個大膽創(chuàng)新、敢于冒險、注重積累的開拓型人才。企業(yè)家精神及企業(yè)家的形象是企業(yè)風(fēng)險管理文化的一面鏡子，企業(yè)家在風(fēng)險管理方面的身體力行是員工日常風(fēng)險管理的一面旗幟。卓越的企業(yè)家為了挑戰(zhàn)未來，必須時時提高警覺．企業(yè)家建立企業(yè)風(fēng)險管理文化必須注意以下三個方面：（1）重視員工的參與，提高員工的參與意識。員工是風(fēng)險管理實踐的操作員，沒有員工參與的風(fēng)險管理只是紙上談兵；（2）產(chǎn)生先見之明。企業(yè)家和高層主管必須發(fā)掘和利用整個企業(yè)的各種意見和合理化建議，借此來建立對未來的共識和認(rèn)同，以此來形成卓越的企業(yè)文化；（3）重視速度。在現(xiàn)今的經(jīng)濟環(huán)境下，質(zhì)量、時間、成本是企業(yè)獲得并保持競爭優(yōu)勢的重要法寶，企業(yè)的文化也要隨著環(huán)境的變化做快速的改善甚至是轉(zhuǎn)變，使得企業(yè)文化與經(jīng)濟發(fā)展的要求趨同。另外，企業(yè)的風(fēng)險管理文化不僅要求企業(yè)家自身具有風(fēng)險意識和風(fēng)險管理專門知識，還要求在高層管理人員的聘用中考慮其知識結(jié)構(gòu)和人員構(gòu)成，還要考察其風(fēng)險管理的態(tài)度。
（二）建立風(fēng)險管理高級管理班子
企業(yè)家作為企業(yè)文化的象征物，也是企業(yè)文化的最初載體。以企業(yè)家為代表的企業(yè)風(fēng)險管理文化要靠高級管理職員分解，要靠高級管理職員向職員詮釋，要帶領(lǐng)著企業(yè)職員將之付諸行動，引導(dǎo)職員如何體現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險管理文化，收集職員對該文化的感受，對職員偏離該文化的行為糾偏，激發(fā)職員為改善企業(yè)風(fēng)險管理文化出謀劃策，該文化對企業(yè)風(fēng)險管理的貢獻也要靠高級管理職員來總結(jié)：如果說企業(yè)家是企業(yè)風(fēng)險管理文化的締造者，那么高級管理職員就是企業(yè)風(fēng)險管理文化推行的士卒，而職員是企業(yè)風(fēng)險管理文化得以存在和發(fā)展的土壤。 （三）構(gòu)建風(fēng)險管理文化的組織結(jié)構(gòu)
如果—個企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)能夠使每個人對實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)有所貢獻，那么這樣的組織結(jié)構(gòu)就是有效的。同理，如果一個企業(yè)的企業(yè)文化能夠使每個人對實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)有所貢獻，那么這樣的企業(yè)文化也是有效的。如果一個企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)能使不必要的后果與代價降至最低，以幫助企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)，則這樣的組織結(jié)構(gòu)是有效的。同理，如果一個企業(yè)的企業(yè)文化能使不必要的后果與代價降至最低，以幫助企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)，則這樣的企業(yè)文化也是有效的。在組織結(jié)構(gòu)中，為建立靈活性而制定的規(guī)定越多．組織結(jié)構(gòu)就可能恰當(dāng)?shù)貙崿F(xiàn)它的目的。在每一組織結(jié)構(gòu)內(nèi)，必須建立能預(yù)料變革并能作出反應(yīng)的措施和方法。每一企業(yè)都是在變化中的內(nèi)、外部環(huán)境中向自己的目標(biāo)邁進的。如果—個企業(yè)變得僵化，而這種僵化不管是否會成為變革的阻力．程序過于復(fù)雜的或部門之司的界限過于固定不變，則該企業(yè)就沒有能力去迎接經(jīng)濟、技術(shù)、政治和社會變化的挑戰(zhàn)。構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險管理文化，不但要注意企業(yè)內(nèi)控部門的設(shè)置，而且要注重各部門承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險；在崗位設(shè)計上首先要有風(fēng)險責(zé)任的規(guī)定，而后才能賦予其權(quán)力，做到權(quán)責(zé)對等；同時還有注意企業(yè)組織結(jié)構(gòu)因風(fēng)險變動而靈活變動的適應(yīng)性。 （四）風(fēng)險管理文化注意力集中在市場
市場是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的來源，也是企業(yè)風(fēng)險最終暴露的場所。企業(yè)必須制訂一些日常條例來不斷提醒自己。企業(yè)風(fēng)險管理部門必須把時間花在外面，花在市場上：監(jiān)測市場的波動以及時預(yù)測財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性；分析市場以找到分散財務(wù)風(fēng)險的途徑；跟蹤市場發(fā)展趨勢以估計企業(yè)財務(wù)風(fēng)險損失的發(fā)展態(tài)勢；權(quán)衡企業(yè)財力和風(fēng)險造成的最大損失額度。市場的風(fēng)險產(chǎn)生是單個企業(yè)不能控制的，企業(yè)對市場的研究是決定企業(yè)是否進入風(fēng)險領(lǐng)域，或者是已經(jīng)置身于風(fēng)險之中時，是保持謹(jǐn)慎態(tài)度繼續(xù)拼搏還是果斷退出。就中航油事件而言，如果中航油在出現(xiàn)虧損到最終破產(chǎn)這一階段的任一時刻，退出石油期權(quán)場外交易，都不會釀成5.54億美元的巨虧，更不會遭致破產(chǎn)。 （五）風(fēng)險管理文化要有金融上的遠(yuǎn)見
企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營，最重要的是現(xiàn)金，而不是賬面上的利潤。財務(wù)風(fēng)險最終的表現(xiàn)都是資不抵債，償還債務(wù)只能是企業(yè)的現(xiàn)金或者能轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的財產(chǎn)物資（服務(wù)），因此利潤只是虛數(shù)。企業(yè)如果缺乏現(xiàn)金，就會產(chǎn)生金融上的危機，克服金融危機要付出很大的代價。風(fēng)險管理文化在金融上的遠(yuǎn)見，要求企業(yè)量“存”為出。強大的資金后盾不是抵御財務(wù)風(fēng)險的盾牌：風(fēng)險來源于市場眾多的原因，風(fēng)險是無限的，但是現(xiàn)金卻是有限的。對于特定企業(yè)來說，現(xiàn)金永遠(yuǎn)也不能填補因風(fēng)險產(chǎn)生的“無底洞”。中航油集團給中航油的1.08億美元的貸款未能緩解中航油的財務(wù)危機，同樣，即使再給陳久霖提供“5億美元”[3]，也改變不了中航油破產(chǎn)的局面。
結(jié)束語:
國有跨國企業(yè)由于體制上的原因使其存在與一般企業(yè)不同的財務(wù)風(fēng)險：計劃經(jīng)濟時期形成的“等、靠、要”思想使得國有跨國企業(yè)沒有風(fēng)險管理的意識；行政上的審批制使得國有企業(yè)的風(fēng)險管理制度流于形式；沿用國有企業(yè)改制前的高層管理人員使得國有企業(yè)缺乏具備現(xiàn)代金融和風(fēng)險管理專門技術(shù)知識的人才。因此，構(gòu)建國有跨國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理不是某個部門就能達到的，也不是某個領(lǐng)導(dǎo)人就能解決的，更不是在特定的時間范圍內(nèi)就能建立的，當(dāng)然，依靠引進先進的監(jiān)控系統(tǒng)[4]來抵御風(fēng)險也是不現(xiàn)實的。只有建立企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理文化，以企業(yè)家的風(fēng)險管理精神為指導(dǎo)，配合高層管理人員對風(fēng)險管理文化的執(zhí)行和組織結(jié)構(gòu)的靈活應(yīng)變，輔之現(xiàn)代化的風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)，將財務(wù)風(fēng)險管理融入全體職員的意識，滲透到員工的日常經(jīng)營活動中，才能形成對企業(yè)全局的財務(wù)風(fēng)險抵御的盾牌，才能長期減少或規(guī)避企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險損失。
摘要 財務(wù)風(fēng)險作為一種信號，能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況,要求企業(yè)經(jīng)營者進行經(jīng)常性財務(wù)分析,防范財務(wù)危機, 建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，進行適當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險?Q策。
關(guān)鍵詞：財務(wù)危機，財務(wù)風(fēng)險，預(yù)警分析
1 從微觀企業(yè)收益狀況考察財務(wù)危機
近年來，亞洲經(jīng)濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應(yīng)防范風(fēng)險，建立預(yù)警系統(tǒng)。
首先，從微觀的企業(yè)收益來講，有三個層次：其一是經(jīng)營收入扣除經(jīng)營成本?管理費用?銷售費用?銷售稅金及附加等經(jīng)營費用后的經(jīng)營收益．其二是在其一基礎(chǔ)上扣除財務(wù)費用后為經(jīng)常收益．其三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上與營業(yè)外收支凈額的合計，也就是期間收益．如果從經(jīng)營收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業(yè)務(wù)或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經(jīng)營收益為盈利，而經(jīng)常收益為虧損，可以說已經(jīng)出現(xiàn)危機信號，這是因為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，舉債規(guī)模大，利息負(fù)擔(dān)重。若經(jīng)營收益，經(jīng)常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現(xiàn)了災(zāi)害及出售資產(chǎn)損失等，問題不太嚴(yán)重的話，是可以正常經(jīng)營。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營狀況。
2 資本結(jié)構(gòu)不合理是產(chǎn)生財務(wù)危機的重要原因
根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財務(wù)狀況分為三種類型：一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負(fù)債籌集，小部分由長期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負(fù)債籌集，也就是流動負(fù)債全部用來籌集流動資產(chǎn)，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)型。二類是資產(chǎn)負(fù)債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務(wù)危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
3 防范財務(wù)風(fēng)險，建立財務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系
然而，產(chǎn)生財務(wù)危機的根本原因是財務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng)，財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，建立和完善財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。
3．1 建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算
由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財務(wù)管理工作中特別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益?現(xiàn)金流量?財務(wù)狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算．
3．2 確立財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)．其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性．獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。從資產(chǎn)獲利能力看：
總資產(chǎn)報酬率＝息稅前利潤／資產(chǎn)平均總額
表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。
成本費用利潤率＝營業(yè)利潤／成本費用總額
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率．如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40~60%,在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務(wù)風(fēng)險越大。
上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)評價的二大部分，而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中：反映資產(chǎn)運營指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率，
產(chǎn)銷平衡率＝產(chǎn)品銷售產(chǎn)值／工業(yè)總產(chǎn)值
對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增殖率．這里采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設(shè)計并計算各類指標(biāo)單項功效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財務(wù)狀況。．
然而，企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機會，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務(wù)彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率,實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率,應(yīng)收帳款及存貨周轉(zhuǎn)率，其中:
到期債務(wù)本金償付率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／（本期到期債務(wù)本金＋現(xiàn)金利息支出）
實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率計算如下
（資產(chǎn)－負(fù)債－待處理資產(chǎn)損失－未禰補虧損－潛虧）／（固定資產(chǎn)凈值＋在建工程＋長期投資）。
從長遠(yuǎn)觀點看，一個企業(yè)能夠遠(yuǎn)離財務(wù)危機，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強。指標(biāo)有：
總資產(chǎn)凈現(xiàn)率＝（經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量＋分得股利或利潤所收到現(xiàn)金＋現(xiàn)金利息支出＋所得稅付現(xiàn)）／平均總資產(chǎn)
銷售凈現(xiàn)率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／銷售收入凈額
股東權(quán)益收益率＝凈利潤／平均股東權(quán)益。
雖然，上述指標(biāo)可以預(yù)測財務(wù)危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務(wù)杠桿收益；同時還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；債務(wù)資本在各項目之間配置合理程度。考核指標(biāo)有；長期負(fù)債與營運資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中:
債務(wù)股權(quán)比率＝平均總負(fù)債／（平均股東權(quán)益的市場價值－無形資產(chǎn)－待處理資產(chǎn)損失）
3．3 結(jié)合實際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略
在建立了風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對風(fēng)險信號監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應(yīng)切實可行的風(fēng)險管理策略，降低危害程度。面臨財務(wù)風(fēng)險通常采用回避風(fēng)險，控制風(fēng)險，接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略。其中控制風(fēng)險策略可進一步分類：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟的發(fā)展，利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營實例，不難得出幾點教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強弱是對負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo)，只從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0..5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。
4 加強財務(wù)活動的風(fēng)險管理
在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。企業(yè)籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風(fēng)險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時，實行負(fù)債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性?；I資風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，外匯風(fēng)險。
企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。由于存在風(fēng)險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔(dān)投資風(fēng)險的那部分額外報酬，稱為收益。在進行投資風(fēng)險決策時，其重要原則是既要敢于進行風(fēng)險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險。在決策中要追求的是一種收益性，風(fēng)險性，穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險中間，讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。
企業(yè)財務(wù)活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收帳款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：1)機會成本，常用有價證券利息收入表示。2)應(yīng)收帳款管理成本，3)壞帳損失成本。應(yīng)收帳款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應(yīng)收帳款管理在以下幾方面強化：1 建立穩(wěn)定的信用政策。2確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力。3 確定合理的應(yīng)收帳款比例。4 建立銷售責(zé)任制。
收益分配是企業(yè)一次財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。
綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營管理中，要建立財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)體系，加強籌資?投資?資金回收及收益分配的風(fēng)險管理，實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。
[摘 要] 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié),企業(yè)的財務(wù)決策幾乎是在風(fēng)險和不確定性的情況下做出的,尤其是在中國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金營運風(fēng)險和收益分配風(fēng)險,應(yīng)建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識辨系統(tǒng)和有效的風(fēng)險處理機制,完善風(fēng)險管理機構(gòu),進一步防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
[關(guān)鍵詞] 財務(wù)危機,財務(wù)風(fēng)險,預(yù)警分析
[企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指在各項財務(wù)活動過程中,由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響,財務(wù)狀況具有不確定性,從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。財務(wù)風(fēng)險客觀存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)。財務(wù)風(fēng)險的存在,無疑會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。因此,對中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀、成因及其防范措施進行探討,以期降低風(fēng)險、提高效益就顯得具有十分重要的意義。
一、中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀
企業(yè)財務(wù)活動,一般分為籌資活動、投資活動、資金營運和收益分配四個方面。相應(yīng)地,財務(wù)風(fēng)險也就包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金營運風(fēng)險、收益分配風(fēng)險。具體來說,中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾方面。
(一)資金結(jié)構(gòu)不合理
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,償付能力嚴(yán)重不足,導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。中國企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營資金的來源為自有資金和借入資金。從國有企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)來看,普遍存在著資產(chǎn)負(fù)債率較高、銀行貸款過多的問題。據(jù)國務(wù)院國資委公布的消息,2005年上半年,169家中央企業(yè)中凈資產(chǎn)同比增長不足1%或下降的有69家,資本積累嚴(yán)重不足;過度負(fù)債的有52家,不少企業(yè)流動比率不足國際警戒標(biāo)準(zhǔn)(200%)。有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達80%以上,還有的甚至超過100%。一旦市場銷售縮減,很難靠借新債還舊債的方式維持資金運轉(zhuǎn)。從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看,長期負(fù)債較少,短期負(fù)債過多,企業(yè)對銀行的依賴很大。企業(yè)過分依賴銀行,當(dāng)出現(xiàn)支付危機時,一方面使自己失去信任而加大其財務(wù)風(fēng)險,另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?？梢?中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題。
(二)投資缺乏科學(xué)性
企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上,很多企業(yè)投資決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足,盲目投資,導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大,從而財務(wù)風(fēng)險不斷。企業(yè)對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中,很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究,加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因,使得投資決策失誤頻繁發(fā)生,投資項目不能獲得預(yù)期的收益,投資無法按期收回,這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。
(三)資金回收策略不當(dāng)
現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量,擴大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。從會計核算的角度看,這可以增加企業(yè)利潤,但相當(dāng)多的企業(yè)在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成大量應(yīng)收賬款失控,相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回,直至成為壞賬。另一方面,在中國企業(yè)流動資產(chǎn)中,存貨所占比重相對較大,且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。2005年上半年中央企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨占用資金1.42萬億元,占流動資金的36%。在全部中央企業(yè)中,應(yīng)收賬款和存貨占流動資金比重超過50%的有37家。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用,使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務(wù),嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。
(四)收益分配政策不規(guī)范
股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽,從而影響企業(yè)資金的來源,也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度,不結(jié)合企業(yè)的實現(xiàn)情況,不進行科學(xué)的分配決策,必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu),從而形成間接的財務(wù)風(fēng)險。與國際上廣泛采用的股利政策相比,中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利,代之以配股或送紅股的分配方法,這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛,另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此,中國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循,股利分配方案常常朝令夕改,令投資者無所適從。
二、中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因分析
在市場經(jīng)濟活動中,企業(yè)存在財務(wù)風(fēng)險是難免的,關(guān)鍵是必須了解風(fēng)險的起因,才能做到有的放矢,使自身處于不敗之地。中國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多,既有企業(yè)外部的原因,也有企業(yè)自身的原因?？傮w來看,中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要有以下四個方面的原因。
(一)企業(yè)的理財活動尚未與不斷變化的外部經(jīng)濟環(huán)境相適應(yīng)
企業(yè)財務(wù)活動是處于一定的環(huán)境之下,并受這些環(huán)境的制約,包括國民經(jīng)濟整體的形勢及行業(yè)景氣度,國家信貸以及外匯等政策的調(diào)整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。企業(yè)理財環(huán)境的變化莫測是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因,因為這些因素存在于企業(yè)之外,其變化對企業(yè)來說,是難以預(yù)見和難以改變的,這必然影響到企業(yè)的財務(wù)活動,比如利率的變動必然會產(chǎn)生利率風(fēng)險,包括支付的利息過多的風(fēng)險、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風(fēng)險和不能履行償債義務(wù)的風(fēng)險;而中國企業(yè)大多財務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱,缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應(yīng)及應(yīng)變能力,面對外部環(huán)境不利變化不能進行科學(xué)的預(yù)見,反應(yīng)滯后,措施不力,財務(wù)風(fēng)險必然產(chǎn)生。
(二)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂,決策缺乏科學(xué)性
企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂也是中國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一個重要原因。在中國,企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間,在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資金流失嚴(yán)重,資金的安全性、完整性無法得到保證。在采購、生產(chǎn)、銷售、財務(wù)、市場預(yù)測等各環(huán)節(jié)之間缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)配合,造成應(yīng)收款項、存貨等資產(chǎn)損失嚴(yán)重。在進行投資決策時不進行深入市場調(diào)研和科學(xué)論證,盲目投資,形成不良資產(chǎn)或巨額損失。資本結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)規(guī)劃,籌資綜合成本高,造成負(fù)債比重加大,財務(wù)風(fēng)險增高。
(三)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制不健全
內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控是企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)中一個非常重要而且相當(dāng)獨特的系統(tǒng),為使其更能充分發(fā)揮其職能作用,企業(yè)不僅應(yīng)該設(shè)置獨立的組織機構(gòu),更重要的是要根據(jù)本企業(yè)的特點,建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度,才能保證企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行。而中國企業(yè)大多沒有建立內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制。即使有,其財務(wù)監(jiān)督制度執(zhí)行也不嚴(yán)格,特別是有的企業(yè)管理與監(jiān)督合而為一,缺乏資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度,對財經(jīng)紀(jì)律置若罔聞,難以進行有效的約束,財務(wù)風(fēng)險極易發(fā)生。
(四)企業(yè)理財人員素質(zhì)不高,缺乏風(fēng)險意識
任何系統(tǒng)的運行,人都是非常重要的條件,高素質(zhì)的理財人員,更是企業(yè)不可多得的財富。就目前的情況看,中國企業(yè)的理財人員受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的影響和受專業(yè)教育的程度限制,其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高,他們的理財觀念和理財方法,特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力,還不能在更大程度上適應(yīng)市場經(jīng)濟環(huán)境的要求。
三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范
如何防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,化解財務(wù)風(fēng)險,以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo),是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點。筆者認(rèn)為,防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,主要應(yīng)做好以下工作。
(一)建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識辨系統(tǒng)
要對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行防范,首先必須準(zhǔn)確、及時地識辨企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。一般來講,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識辨可采用以下幾種方法。
1. 運用“阿爾曼”模型建立預(yù)警系統(tǒng)。這種方法是由美國愛德華·阿爾曼在20世紀(jì)60年代提出來的基于多元判別模型的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。他利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同預(yù)測能力的財務(wù)比率,建立起了一個類似回歸方程的Z計分法模型:
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3×0.006X4+0.999X5
其中:X1=營運資金/資產(chǎn)總額;X2=留存收益/資產(chǎn)總額;X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額;X4=普通股和優(yōu)先股的市場價值總額/負(fù)債賬面價值總額;X5=銷售收入/總資產(chǎn)。
該模型實際上是通過五個變量(五種財務(wù)比率),將反映企業(yè)償債能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營運能力指標(biāo)用一個多元的線性函數(shù)公式有機聯(lián)系起來,綜合評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的可能性。阿爾曼認(rèn)為:若Z值小于1.81,則企業(yè)存在很大的財務(wù)風(fēng)險;若Z值在1.81~2.99灰色區(qū)域,企業(yè)財務(wù)狀況不明朗;若Z值大于3,說明企業(yè)的財務(wù)狀況良好,財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性很小。阿爾曼還提出Z值等于1.81是判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值。
2. 利用單個財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)趨勢的惡化來進行預(yù)測和監(jiān)控。通常,按照財務(wù)比率指標(biāo)的性質(zhì)及綜合反映企業(yè)財務(wù)狀況能力的大小,預(yù)警企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的比率主要有:(1)現(xiàn)金債務(wù)總額比。它等于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量除以負(fù)債總額。這個比率越高,企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。(2)流動比率。它是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)該在2以上,但最低不低于1。影響流動比率的主要因素有營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度。(3)資產(chǎn)凈利率。它等于凈利潤除以資產(chǎn)總額。它是把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較,表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高,表明資產(chǎn)的利用效率越好,說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。否則相反。同時,資產(chǎn)凈利率又是一個綜合指標(biāo)。企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的,凈利的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理水平有密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有:產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量和資金占用量的大小等。(4)資產(chǎn)負(fù)債率。它是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。它主要用來衡量企業(yè)利用負(fù)債進行經(jīng)營活動的能力,并反映企業(yè)對債權(quán)人投入資本的保障程度。通常該比率應(yīng)以低為好,但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時,可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率,以獲取負(fù)債經(jīng)營帶來的收益;若企業(yè)前景不佳,則應(yīng)減小資產(chǎn)負(fù)債率,從而降低財務(wù)風(fēng)險。(5)資產(chǎn)安全率。它是資產(chǎn)變現(xiàn)率與資產(chǎn)負(fù)債率之差,其中,資產(chǎn)變現(xiàn)率是預(yù)計資產(chǎn)變現(xiàn)金額與資產(chǎn)賬面價值之比。它主要用來衡量企業(yè)總資產(chǎn)變現(xiàn)償還債務(wù)后剩余系數(shù)的大小。系數(shù)越大,資產(chǎn)越安全,財務(wù)風(fēng)險越小;否則反之。
企業(yè)可以應(yīng)用比較、比率分析法來考察其自身歷年以來財務(wù)比率指標(biāo)的變化趨勢,并借鑒行業(yè)指標(biāo)的平均值與先進企業(yè)的指標(biāo)值來判斷本身財務(wù)狀況的好壞,從而有效地規(guī)避風(fēng)險、控制風(fēng)險、延緩危機甚至杜絕危機。
3. 編制現(xiàn)金流量預(yù)算。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制,是財務(wù)管理工作中特別重要的一環(huán)。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動,就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算,可以為企業(yè)提供預(yù)警信號,使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,企業(yè)應(yīng)將各具體目標(biāo)加以匯總,并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等以數(shù)量化形式加以表達,建立企業(yè)全面預(yù)算,預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況可以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。
當(dāng)然,一個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該具有良好的內(nèi)部控制制度以及稽核制度,否則即使最先進的預(yù)警系統(tǒng)也得不到正常的運轉(zhuǎn)。由于各企業(yè)的組織形式、企業(yè)規(guī)模等存在差異,企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實際情況來設(shè)計符合其自身要求和特點的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。
(二)建立有效的風(fēng)險處理機制,增強抗險能力
為了有效防范可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)必須從長遠(yuǎn)利益著眼,建立和健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防御機制。(1)可以通過某種手段(比如參加社會保險)將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法,建立健全企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制。(2)可以通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式及時分散和化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,建立健全企業(yè)風(fēng)險分散機制。(3)可以在選擇理財方案時,綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,在保證財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的前提下,建立健全風(fēng)險回避機制。(4)可以建立健全企業(yè)的風(fēng)險基金和積累分配機制,及時足額的增補企業(yè)的自有資金,壯大企業(yè)的經(jīng)濟實力,提高企業(yè)抗擊財務(wù)風(fēng)險的能力。
(三)建設(shè)財務(wù)風(fēng)險制度文化,增強風(fēng)險防范意識
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的高效管理得益于企業(yè)上下一心的全員參與和制度支撐。只有在文化層面上加強企業(yè)員工的財務(wù)風(fēng)險意識,打破傳統(tǒng)的風(fēng)險自我無關(guān)和自我分割管理的思想,建立起全面整體的風(fēng)險觀,在工作中處處時時評估和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險,自發(fā)的協(xié)調(diào)和實現(xiàn)團隊化風(fēng)險控制,把風(fēng)險管理的觀念和行動落實到每個人的身上。同時,管理層應(yīng)致力于調(diào)查和規(guī)劃本企業(yè)的風(fēng)險制度文化建設(shè),制度控制和文化引導(dǎo)雙管齊下,努力提升企業(yè)的風(fēng)險管理水平。要使財務(wù)管理人員明白,財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié),任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險,必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員應(yīng)加強科學(xué)決策、集體決策,擯棄經(jīng)驗決策、“拍腦門”決策等主觀決策習(xí)好,降低財務(wù)決策風(fēng)險。
(四)完善風(fēng)險管理機構(gòu),健全內(nèi)部控制制度
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的復(fù)雜性和多樣性要求企業(yè)必須建立和完善相應(yīng)的組織機構(gòu)對風(fēng)險實施及時有效的管理,只有把企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險實現(xiàn)組織化運作,才能實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理得到足夠的重視和真正的規(guī)模運行。企業(yè)可以單獨設(shè)立一個財務(wù)風(fēng)險管理處并配備相應(yīng)的人員對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測、分析、監(jiān)控,以便及時發(fā)現(xiàn)及化解風(fēng)險,建立健全風(fēng)險控制機制。另外,治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度弱化本身就是高風(fēng)險的表現(xiàn),因此,首先要完善公司治理結(jié)構(gòu),提高風(fēng)險控制能力,實現(xiàn)科學(xué)決策、科學(xué)管理,形成完整的決策機制、激勵機制和制約機制。其次要建立監(jiān)督控制機制,特別要加強授權(quán)批準(zhǔn)、會計監(jiān)督、預(yù)算管理和內(nèi)部審計。再次是財務(wù)和會計應(yīng)該分設(shè),單位分管領(lǐng)導(dǎo)分開,分別設(shè)置管理中心,各行其責(zé)。最后要充分發(fā)揮內(nèi)部審計機構(gòu)和人員的作用,搞好內(nèi)部控制的評審和風(fēng)險估計。
(五)理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系,做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一
為防范財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)還須理順內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系。各部門要明確其在企業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用、職責(zé)及被賦予的相應(yīng)權(quán)力,做到權(quán)責(zé)分明,各負(fù)其責(zé)。另外,在利益分配方面,企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益,以調(diào)動各部門參與企業(yè)財務(wù)管理的積極性,從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。
摘要 財務(wù)風(fēng)險作為一種信號，能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況,要求企業(yè)經(jīng)營者進行經(jīng)常性財務(wù)分析,防范財務(wù)危機, 建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，進行適當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險?Q策。
關(guān)鍵詞：財務(wù)危機，財務(wù)風(fēng)險，預(yù)警分析
1 從微觀企業(yè)收益狀況考察財務(wù)危機
近年來，亞洲經(jīng)濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應(yīng)防范風(fēng)險，建立預(yù)警系統(tǒng)。
首先，從微觀的企業(yè)收益來講，有三個層次：其一是經(jīng)營收入扣除經(jīng)營成本?管理費用?銷售費用?銷售稅金及附加等經(jīng)營費用后的經(jīng)營收益．其二是在其一基礎(chǔ)上扣除財務(wù)費用后為經(jīng)常收益．其三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上與營業(yè)外收支凈額的合計，也就是期間收益．如果從經(jīng)營收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業(yè)務(wù)或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經(jīng)營收益為盈利，而經(jīng)常收益為虧損，可以說已經(jīng)出現(xiàn)危機信號，這是因為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，舉債規(guī)模大，利息負(fù)擔(dān)重。若經(jīng)營收益，經(jīng)常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現(xiàn)了災(zāi)害及出售資產(chǎn)損失等，問題不太嚴(yán)重的話，是可以正常經(jīng)營。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營狀況。
2 資本結(jié)構(gòu)不合理是產(chǎn)生財務(wù)危機的重要原因
根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財務(wù)狀況分為三種類型：一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負(fù)債籌集，小部分由長期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負(fù)債籌集，也就是流動負(fù)債全部用來籌集流動資產(chǎn)，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)型。二類是資產(chǎn)負(fù)債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務(wù)危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
3 防范財務(wù)風(fēng)險，建立財務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系
然而，產(chǎn)生財務(wù)危機的根本原因是財務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng)，財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，建立和完善財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。
3．1 建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算
由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財務(wù)管理工作中特別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益?現(xiàn)金流量?財務(wù)狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算．
3．2 確立財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)．其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性．獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。從資產(chǎn)獲利能力看：
總資產(chǎn)報酬率＝息稅前利潤／資產(chǎn)平均總額
表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。
成本費用利潤率＝營業(yè)利潤／成本費用總額
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率．如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40~60%,在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務(wù)風(fēng)險越大。
上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)評價的二大部分，而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中：反映資產(chǎn)運營指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率，
產(chǎn)銷平衡率＝產(chǎn)品銷售產(chǎn)值／工業(yè)總產(chǎn)值
對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增殖率．這里采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設(shè)計并計算各類指標(biāo)單項功效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財務(wù)狀況。．
然而，企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機會，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務(wù)彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率,實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率,應(yīng)收帳款及存貨周轉(zhuǎn)率，其中:
到期債務(wù)本金償付率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／（本期到期債務(wù)本金＋現(xiàn)金利息支出）
實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率計算如下
（資產(chǎn)－負(fù)債－待處理資產(chǎn)損失－未禰補虧損－潛虧）／（固定資產(chǎn)凈值＋在建工程＋長期投資）。
從長遠(yuǎn)觀點看，一個企業(yè)能夠遠(yuǎn)離財務(wù)危機，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強。指標(biāo)有：
總資產(chǎn)凈現(xiàn)率＝（經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量＋分得股利或利潤所收到現(xiàn)金＋現(xiàn)金利息支出＋所得稅付現(xiàn)）／平均總資產(chǎn)
銷售凈現(xiàn)率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／銷售收入凈額
股東權(quán)益收益率＝凈利潤／平均股東權(quán)益。
雖然，上述指標(biāo)可以預(yù)測財務(wù)危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務(wù)杠桿收益；同時還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；債務(wù)資本在各項目之間配置合理程度?？己酥笜?biāo)有；長期負(fù)債與營運資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中:
債務(wù)股權(quán)比率＝平均總負(fù)債／（平均股東權(quán)益的市場價值－無形資產(chǎn)－待處理資產(chǎn)損失）
3．3 結(jié)合實際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略
在建立了風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對風(fēng)險信號監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應(yīng)切實可行的風(fēng)險管理策略，降低危害程度。面臨財務(wù)風(fēng)險通常采用回避風(fēng)險，控制風(fēng)險，接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略。其中控制風(fēng)險策略可進一步分類：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟的發(fā)展，利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營實例，不難得出幾點教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強弱是對負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo)，只從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0..5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。
4 加強財務(wù)活動的風(fēng)險管理
在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。企業(yè)籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風(fēng)險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時，實行負(fù)債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性?；I資風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，外匯風(fēng)險。
企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。由于存在風(fēng)險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔(dān)投資風(fēng)險的那部分額外報酬，稱為收益。在進行投資風(fēng)險決策時，其重要原則是既要敢于進行風(fēng)險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險。在決策中要追求的是一種收益性，風(fēng)險性，穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險中間，讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。
企業(yè)財務(wù)活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收帳款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：1)機會成本，常用有價證券利息收入表示。2)應(yīng)收帳款管理成本，3)壞帳損失成本。應(yīng)收帳款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應(yīng)收帳款管理在以下幾方面強化：1 建立穩(wěn)定的信用政策。2確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力。3 確定合理的應(yīng)收帳款比例。4 建立銷售責(zé)任制。
收益分配是企業(yè)一次財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。
綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營管理中，要建立財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)體系，加強籌資?投資?資金回收及收益分配的風(fēng)險管理，實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。
當(dāng)前勘察設(shè)計市場競爭日趨激烈，勘察設(shè)計企業(yè)面臨著日益增大的財務(wù)風(fēng)險。樹立財務(wù)風(fēng)險觀念，建立和完善風(fēng)險機制，加強風(fēng)險防范，已成為勘察設(shè)計企業(yè)加強財務(wù)管理，提高經(jīng)濟效益，促進自身發(fā)展的內(nèi)在要求。本文結(jié)合勘察設(shè)計企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點，通過對財務(wù)風(fēng)險的來源和成因進行分析，對勘察設(shè)計企業(yè)如何控制和防范財務(wù)風(fēng)險作一些探討。
一、勘察設(shè)計企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的來源和成因
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指在財務(wù)管理活動中，客觀存在的由于各種難以預(yù)料或無法預(yù)料和控制的因素作用，使企業(yè)實現(xiàn)的財務(wù)收益和預(yù)期的財務(wù)收益背離，因而有蒙受損失的機會或可能性。企業(yè)財務(wù)活動組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題，都可能促使這種風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。企業(yè)財務(wù)活動，一般分為籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配四個方面，相應(yīng)地，財務(wù)風(fēng)險就分為：籌資風(fēng)險，投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險。
對于勘察設(shè)計企業(yè)而言，由于其業(yè)務(wù)主要是提供勘察設(shè)計咨詢等勞務(wù)服務(wù)，能否及時完整地回收貨幣資金是企業(yè)生存和發(fā)展的命脈所在。因而其主要的財務(wù)風(fēng)險是資金回收風(fēng)險，即勘察設(shè)計服務(wù)完成以后，所形成的貨幣資金收入在收回時間和金額上具有不確定性，這是勘察企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要來源。另外，勘察設(shè)計企業(yè)是知識密集型企業(yè)，人工智能成本所占比例較高，只要大幅度提高職工工資獎金，分配過多利潤給投資者，就會使企業(yè)承擔(dān)過高的生產(chǎn)成本和資金成本，收益分配過高從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，可能無法保證企業(yè)在預(yù)計的經(jīng)營期間內(nèi)持續(xù)經(jīng)營。
財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，究其原因主要有以下三個方面：
一是市場信息的不對稱?？辈煸O(shè)計企業(yè)的經(jīng)營決策有賴于企業(yè)外部的各種市場信息。一般來講，在市場經(jīng)濟條件下，市場發(fā)育程度越高，信息的透明度也就越高，但在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下，市場信息透明度偏低，勘察設(shè)計企業(yè)又面臨買方市場、同行業(yè)競爭、會計信息失真等諸多因素導(dǎo)致的市場信息不對稱，這將增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的可能。同時由于取得信息的成本過高，或者因為有些信息根本無法取得，使得勘察設(shè)計企業(yè)管理者在做出經(jīng)營決策時對許多情況不甚了解，從而導(dǎo)致了對客戶的信用評估誤差，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
二是國家政策的復(fù)雜多變。國家政策的復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因，財務(wù)風(fēng)險涉及到相關(guān)政策的穩(wěn)定程度和完善程度?？辈煸O(shè)計企業(yè)承擔(dān)的多是投資大、時限長的大中型建設(shè)項目，相關(guān)政策的變化會影響資金回收的確定性。例如，國家基礎(chǔ)設(shè)施投資政策發(fā)生變化，將直接影響在建工程后續(xù)資金能否及時足額到位；國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策，會影響項目業(yè)主支付貨幣資金的能力。此外，有些地方的政績工程、地方保護主義也會影響順利地回收資金，從而增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
三是企業(yè)的決策者不能控制客戶的未來狀況。例如，客戶的違約?？蛻艟芙^按照合約規(guī)定履行支付，雖然可以通過法律途徑進行解決，但由于市場經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜性，使得勘察設(shè)計企業(yè)不是被沒完沒了的官司纏身，就是陷入“贏了官司卻要不回錢”的為難境地，并且有可能造成與區(qū)域性客戶關(guān)系僵化，影響后續(xù)工程的承攬。此外，自然災(zāi)害等不可抗拒因素造成客戶經(jīng)濟狀況惡化、喪失支付能力，這也是勘察設(shè)計企業(yè)所難以預(yù)計和控制的。
二、控制和防范財務(wù)風(fēng)險的對策
無論企業(yè)處于生存、發(fā)展、盈利的任一階段，財務(wù)風(fēng)險的防范與化解始終是一個重要的議題，控制、防范和化解財務(wù)風(fēng)險是確保企業(yè)在激烈競爭中處于不敗地位的前提條件。因此企業(yè)必須深入調(diào)查、分析和判斷風(fēng)險程度，采取各種措施，有效防范、控制、化解和規(guī)避由企業(yè)內(nèi)部影響因素和主觀因素造成的風(fēng)險，減少風(fēng)險損失，提高經(jīng)營的有效性。
1、樹立風(fēng)險意識，強化職能管理和監(jiān)控。
樹立風(fēng)險意識，強化職能管理和監(jiān)控既是防范財務(wù)風(fēng)險的重要措施，也是確保企業(yè)財產(chǎn)安全的有效手段。主要做好以下幾個方面：一是建立風(fēng)險責(zé)任制。企業(yè)主管領(lǐng)導(dǎo)對單位經(jīng)營風(fēng)險要負(fù)總責(zé)，注重風(fēng)險管理，重點把握重大財務(wù)收支決策。二是發(fā)揮財務(wù)經(jīng)理的監(jiān)控作用，防范財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)經(jīng)理作為第一管理者的參謀和助手，財務(wù)管理是財務(wù)經(jīng)理的重要職責(zé)，要嚴(yán)格履行職責(zé)，注重調(diào)查研究，參與重大經(jīng)營決策，完善財務(wù)制度，防范財務(wù)風(fēng)險。三是發(fā)揮財務(wù)部門的監(jiān)控作用。規(guī)范企業(yè)財務(wù)管理，制定切實可行的內(nèi)部財務(wù)管理辦法；完善資金管理，控制貸款和擔(dān)保規(guī)模。成立資金結(jié)算中心，集中開戶，統(tǒng)一管理，完善管理辦法，規(guī)范結(jié)算紀(jì)律，增強防范風(fēng)險意識。
2、確定適當(dāng)?shù)男庞脴?biāo)準(zhǔn)，對客戶進行科學(xué)的信用評估
信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)信用管理的基礎(chǔ)，是企業(yè)對客戶的信用要求所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，通常用壞賬損失率作為標(biāo)準(zhǔn)。在應(yīng)收賬款成本中，使企業(yè)蒙受巨大損失的是客戶拒絕支付或者客戶由于無支付能力而造成的壞賬。如果企業(yè)財務(wù)部門能根據(jù)實際，制定合適的信用標(biāo)準(zhǔn)并對客戶進行信用評估，將會減少壞賬發(fā)生的可能性。對客戶進行信用評估時要注重評估對方的財務(wù)狀況和資信狀況，評價其償債能力和信譽，謹(jǐn)慎簽訂合同，有效防范資金回收風(fēng)險。
對客戶進行信用評估時，通常采用5C評估法：品德，指客戶的信譽，有沒有按期支付勘察設(shè)計款的誠意，這是信用評價的首要因素；能力，指客戶的支付能力，主要通過對客戶以往經(jīng)營活動中的支付行為，以及資產(chǎn)負(fù)債表來分析判斷；資本，指客戶的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，主要根據(jù)資本金和所有者權(quán)益的大小和比率來判斷；抵押品，指客戶拒絕付款或無力支付款項時，能被用作抵押的資產(chǎn)，這一條尤其適用于信用狀況有爭議的客戶；條件，指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境，主要了解在經(jīng)濟狀態(tài)發(fā)生變化時或一些特殊的經(jīng)濟事件發(fā)生時，會對客戶的付款能力產(chǎn)生什么影響。
3、強化風(fēng)險管理，建立健全收款制度
第一，建立健全應(yīng)收賬款內(nèi)控制度。首先，建立合同審查簽證制度，每份經(jīng)濟合同須經(jīng)合同管理部門和法律咨詢單位審查簽證后，才能加蓋合同章。嚴(yán)格簽約資格，嚴(yán)格法人委托制，嚴(yán)禁無授權(quán)、無資格簽約。其次是指定專人負(fù)責(zé)管理應(yīng)收款項并提供相關(guān)方面的信息，將信息及時準(zhǔn)確地反饋給單位領(lǐng)導(dǎo)。再者，建立內(nèi)部責(zé)任考核制度，相關(guān)業(yè)務(wù)人員必須對所發(fā)生的業(yè)務(wù)承擔(dān)責(zé)任。對以前年度的欠款，要加大清欠力度，組織一支高水平、高質(zhì)量、高效率的清欠隊伍，實行承包催收責(zé)任制。
第二，制定適宜、有效的收款政策，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)定期分析應(yīng)收款項帳齡，緊密跟蹤應(yīng)收款項的還款情況，根據(jù)不同特點制定收款政策。例如，應(yīng)收賬款拖延時間越長，發(fā)生壞賬損失的概率就越高。企業(yè)應(yīng)根據(jù)客戶的不同情況，采取靈活多樣的資金回收方式，如債務(wù)重組、債務(wù)減免、實物抵債等，最大程度地減少壞賬發(fā)生的風(fēng)險。
4、合理制訂利潤分配率，防范收益分配風(fēng)險。
收益分配風(fēng)險控制的主觀隨意性較強，沒有一個客觀的控制標(biāo)準(zhǔn)。既要使投資者滿意，又要控制資金成本，考慮擴大再生產(chǎn)，是收益分配風(fēng)險控制的矛盾，其核心體現(xiàn)為利潤分配率的確定。主要考慮以下因素：一是考慮通貨膨脹的影響，有計劃地建立價格變動補償基金，保證收益分配不影響企業(yè)的簡單再生產(chǎn)，堅決制止短期行為。二是在提高效益的基礎(chǔ)上，爭取使投資者每年的收益率呈遞增趨勢。三是考慮企業(yè)下一年生產(chǎn)情況和資金使用來源，滿足企業(yè)擴大再生產(chǎn)需要，盡力降低資金成本。四是結(jié)合企業(yè)償債能力強弱，確定收益分配率的大小。
5、建立健全財務(wù)風(fēng)險控制機制，提高企業(yè)競爭力
財務(wù)風(fēng)險控制機制是指在財務(wù)風(fēng)險管理中所形成的相互聯(lián)系、相互制約的功能體系，是降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵所在。建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制機制，應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險進行事前預(yù)測、事中控制及事后管理，抓好有效控制點，將企業(yè)財務(wù)與經(jīng)營管理、發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)系起來，密切關(guān)注可能會引發(fā)經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險的“事故多發(fā)地帶”，由此形成針對風(fēng)險隱患的風(fēng)險控制點、資金成本控制點，投資項目中的投資回報、投資回收期控制點，股東權(quán)益、利潤分配等方面的利益關(guān)系控制點。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的失控會引發(fā)財務(wù)危機，財務(wù)危機的加劇最終會導(dǎo)致經(jīng)營危機。應(yīng)當(dāng)對上述各項控制點進行預(yù)警分析，施加有效控制。
當(dāng)然，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范方法還應(yīng)包括重視管理會計方法的運用、堅持積極穩(wěn)健的財務(wù)會計政策、建立財務(wù)危機警戒系統(tǒng)等，但這些方法難以防范和化解道德風(fēng)險，因此，勘察設(shè)計企業(yè)應(yīng)揚長避短，考慮成本效益的基礎(chǔ)上建立健全內(nèi)部控制制度，完善企業(yè)激勵和約束機制，從而有效地防范和控制財務(wù)風(fēng)險，確保企業(yè)經(jīng)營的良性運作，提高抵御風(fēng)險的能力，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
【摘要】財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中所不可避免的問題。隨著競爭的加劇企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險也越來越復(fù)雜和多變。然而現(xiàn)實中對財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識仍有分歧，本文針對現(xiàn)實理論中對財務(wù)風(fēng)險的不同的認(rèn)識觀點來探討財務(wù)風(fēng)險，通過比較明確企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的真正涵義，從而達到指導(dǎo)實踐的目。
【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險、籌資風(fēng)險、生產(chǎn)經(jīng)營
隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)面臨越來越多的外部競爭，財務(wù)風(fēng)險便隨著企業(yè)外部競爭的加劇應(yīng)運而生。尤其在我國市場經(jīng)濟發(fā)展不健全的情況下，財務(wù)風(fēng)險更是企業(yè)所不可避免的，因此加強對財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識對企業(yè)來說就顯得尤為重要。然而現(xiàn)實中無論理論界還是實踐工作中都片面的強調(diào)了如何有效的規(guī)避和防范風(fēng)險卻忽視了對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的最基本的認(rèn)識。
一、財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識中的幾種不同觀點
現(xiàn)論界對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識主要有以下三種的觀點：
第一種觀點認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，它是企業(yè)在籌集資金過程中，由于未來收益的不確定性而導(dǎo)致的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險的實質(zhì)是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的風(fēng)險。如果一個企業(yè)沒有借入資金，這個企業(yè)就不會發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，而只有經(jīng)營風(fēng)險；如果企業(yè)有借入資金，這個企業(yè)就存在著財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)借入資金必須按期還本付息，在未來償還債務(wù)能力不確定的情況下，就會相應(yīng)增加企業(yè)的壓力和負(fù)擔(dān)，使企業(yè)面臨著資不抵債的潛在風(fēng)險，這也就形成了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。但企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，為達到規(guī)模經(jīng)濟，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)，又不得不想方設(shè)法籌借經(jīng)營性資金，進行負(fù)債經(jīng)營。
第二種觀點認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。企業(yè)財務(wù)活動的組織和管理過程中的某一個方面和某個環(huán)節(jié)中的問題，都可能促使這種風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。企業(yè)財務(wù)活動一般分為籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配活動四個方面，相應(yīng)的，也就會產(chǎn)生各種不同的財務(wù)風(fēng)險需要企業(yè)去面對?；I資風(fēng)險即借入資金而增加喪失償債能力的可能；投資風(fēng)險即由于不確定性因素導(dǎo)致的使投資報酬率達不到預(yù)期的目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險；資金回收風(fēng)險即產(chǎn)品銷售出去，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性；收益分配風(fēng)險即由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響而帶來的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)密切相關(guān)，是企業(yè)生產(chǎn)中所不可避免的。
第三種觀點認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險是資本流通過程中的產(chǎn)物。從資本運動的角度看，在G—W……P……W’—G’的資本運動過程中，資本流通的始極是貨幣本金的墊支，終極是得到價值量增加的貨幣本金收回，財務(wù)是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣所進行的運動。所以，財務(wù)的風(fēng)險萌芽于本金墊支之時，只要籌集貨幣并把貨幣作為資本來使用，資本就具有無法得到價值增值的風(fēng)險。資本的流通過程，既是財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移過程，又是財務(wù)風(fēng)險的積聚過程，某一資本形態(tài)的風(fēng)險不僅接納了上一資本形態(tài)的風(fēng)險，同時又吸收了本形態(tài)新的風(fēng)險。一個企業(yè)財務(wù)活動的組織與管理業(yè)績?nèi)绾?，必然會體現(xiàn)在企業(yè)資金運動的狀況和結(jié)果上，表現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)狀況的好壞和財務(wù)成果的大小。因此，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險包括財務(wù)狀況的風(fēng)險和財務(wù)成果的風(fēng)險。財務(wù)成果即財務(wù)收益（或現(xiàn)金凈流入）及獲利能力等；財務(wù)狀況即企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)及償債能力等。從財務(wù)狀況和財務(wù)成果偏離的趨勢看，出現(xiàn)偏差的結(jié)果只有兩種，即財務(wù)狀況的變好或者變壞，財務(wù)成果的增加或減少。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險既表現(xiàn)為財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理而可能面臨的償債壓力，也表現(xiàn)為企業(yè)利潤的不確定性。于是財務(wù)結(jié)構(gòu)是財務(wù)運動的起點和終點，是財務(wù)的靜態(tài)表現(xiàn)；財務(wù)成果則是財務(wù)運動的過程表現(xiàn)，這兩者要共同構(gòu)成了財務(wù)風(fēng)險，在管理企業(yè)財務(wù)風(fēng)險時，這兩者同時要納入到財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測體系中。
上述三個觀點它們之間的共同點主要有：1.對風(fēng)險的描述是一致的即認(rèn)為風(fēng)險是當(dāng)一項活動會產(chǎn)生幾種不同的可能結(jié)果且這些結(jié)果的概率和可能性可以推算時，則認(rèn)為這種活動是有風(fēng)險的。2.都包括籌資活動所帶來的風(fēng)險。它們的區(qū)別只要是：1.三種觀點對財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵認(rèn)識不同。第一種觀點只是強調(diào)了風(fēng)險產(chǎn)生的根本原因是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營帶來的籌資風(fēng)險，認(rèn)為籌資風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的全部而忽視了企業(yè)其他方面所帶來的財務(wù)風(fēng)險；第二種觀點從企業(yè)資金運動的整個過程來認(rèn)識企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，較全面的涵蓋了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，對企業(yè)的實踐工作具有現(xiàn)實的指導(dǎo)意義；第三種觀點認(rèn)為從企業(yè)資本墊支開始就產(chǎn)生了風(fēng)險，隨著企業(yè)生產(chǎn)程序更替而產(chǎn)生和積累了其他方面的風(fēng)險，最后從影響財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因習(xí)性劃分為財務(wù)狀況風(fēng)險和財務(wù)成果風(fēng)險。2.三種觀點對財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識的外延不同。第一種觀點僅認(rèn)為企業(yè)貨幣資金無法償還企業(yè)到期債務(wù)時而產(chǎn)生的風(fēng)險，第二種觀點則是從財務(wù)活動的各種不確定性影響因素來全面認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險的，將財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的各種可能因素都包括進去。第三種觀點同樣也是從企業(yè)資本流通的各個環(huán)節(jié)全面認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險，將影響企業(yè)財務(wù)運作的各種財務(wù)風(fēng)險因素都予以考慮。
本文認(rèn)為第一種觀點對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識帶有片面性，只是注重了財務(wù)風(fēng)險的根本原因而忽視了其他方面的原因。第二和第三種觀點分別不同的角度認(rèn)識企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，帶有全面性和指導(dǎo)意義。
二、產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的影響因素
對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識問題明確之后那么財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因也就顯而易見了，因此只有清楚認(rèn)識企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因在實踐工作中也就能更好的防范財務(wù)風(fēng)險，從而達到規(guī)避風(fēng)險提高效益的目的。在這里根據(jù)上述后兩種觀點概括出以下幾種財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因。
1.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例過高。
企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例過高導(dǎo)致企業(yè)無法償還到期債務(wù)，從而使企業(yè)陷入財務(wù)困境之中。這種過高的負(fù)債比率不但使企業(yè)有利息負(fù)擔(dān)而且到期要償還高額債務(wù)本金，在企業(yè)經(jīng)營狀況較差的情況下還會導(dǎo)致企業(yè)資不抵債，面臨破產(chǎn)清算的危險。
2.企業(yè)的資產(chǎn)流動性弱。
企業(yè)在債務(wù)融資后必須保證有足夠的現(xiàn)金以償還到期的債務(wù)和利息，如果企業(yè)的資金流動狀況較差變現(xiàn)能力不強而無法保證足夠的現(xiàn)金，這些都會導(dǎo)致使企業(yè)財務(wù)風(fēng)險由潛在的變成現(xiàn)實的，從而使企業(yè)陷入財務(wù)危機。
3.企業(yè)的財務(wù)決策失望導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營管理不善。
由于企業(yè)財務(wù)決策缺乏科學(xué)性，投資決策失誤導(dǎo)致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本，使得企業(yè)的財務(wù)狀況惡化威脅到企業(yè)到期債務(wù)的償還，從而加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。通常財務(wù)決策失誤導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營不善是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因。
4.外部環(huán)境的復(fù)雜多變導(dǎo)致各種不同財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。
企業(yè)財務(wù)管理面臨的環(huán)境包括國家宏觀經(jīng)濟、法律以及社會文化環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外是企業(yè)所無法控制的，對企業(yè)的財務(wù)管理活動產(chǎn)生重大影響。由于這些因素的復(fù)雜性和多變性，增大了企業(yè)風(fēng)險產(chǎn)生的可能性。
財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)日常管理工作中不可忽視的問題，然而企業(yè)的經(jīng)營管理是個復(fù)雜的問題，面臨各種各樣不同的風(fēng)險，主要有企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險：財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險，外部風(fēng)險：自然風(fēng)險、社會風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、政治風(fēng)險等。這些不同的風(fēng)險構(gòu)成了企業(yè)需要面對的復(fù)雜的風(fēng)險系統(tǒng)。各種不同的風(fēng)險之間也不是孤立的，它們之間相互聯(lián)系共同作用于企業(yè)。例如當(dāng)企業(yè)面臨的外部風(fēng)險增大時，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險也有增大的趨勢，因此企業(yè)的經(jīng)營管理者應(yīng)該全面分析各種不同的風(fēng)險產(chǎn)生原因，增強企業(yè)抵御風(fēng)險和防范風(fēng)險的能力，提高企業(yè)的市場的競爭力，從而立于不敗之地。
當(dāng)前勘察設(shè)計市場競爭日趨激烈，勘察設(shè)計企業(yè)面臨著日益增大的財務(wù)風(fēng)險。樹立財務(wù)風(fēng)險觀念，建立和完善風(fēng)險機制，加強風(fēng)險防范，已成為勘察設(shè)計企業(yè)加強財務(wù)管理，提高經(jīng)濟效益，促進自身發(fā)展的內(nèi)在要求。本文結(jié)合勘察設(shè)計企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點，通過對財務(wù)風(fēng)險的來源和成因進行分析，對勘察設(shè)計企業(yè)如何控制和防范財務(wù)風(fēng)險作一些探討。
一、勘察設(shè)計企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的來源和成因
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指在財務(wù)管理活動中，客觀存在的由于各種難以預(yù)料或無法預(yù)料和控制的因素作用，使企業(yè)實現(xiàn)的財務(wù)收益和預(yù)期的財務(wù)收益背離，因而有蒙受損失的機會或可能性。企業(yè)財務(wù)活動組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題，都可能促使這種風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。企業(yè)財務(wù)活動，一般分為籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配四個方面，相應(yīng)地，財務(wù)風(fēng)險就分為：籌資風(fēng)險，投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險。
對于勘察設(shè)計企業(yè)而言，由于其業(yè)務(wù)主要是提供勘察設(shè)計咨詢等勞務(wù)服務(wù)，能否及時完整地回收貨幣資金是企業(yè)生存和發(fā)展的命脈所在。因而其主要的財務(wù)風(fēng)險是資金回收風(fēng)險，即勘察設(shè)計服務(wù)完成以后，所形成的貨幣資金收入在收回時間和金額上具有不確定性，這是勘察企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要來源。另外，勘察設(shè)計企業(yè)是知識密集型企業(yè)，人工智能成本所占比例較高，只要大幅度提高職工工資獎金，分配過多利潤給投資者，就會使企業(yè)承擔(dān)過高的生產(chǎn)成本和資金成本，收益分配過高從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，可能無法保證企業(yè)在預(yù)計的經(jīng)營期間內(nèi)持續(xù)經(jīng)營。
財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，究其原因主要有以下三個方面：
一是市場信息的不對稱?？辈煸O(shè)計企業(yè)的經(jīng)營決策有賴于企業(yè)外部的各種市場信息。一般來講，在市場經(jīng)濟條件下，市場發(fā)育程度越高，信息的透明度也就越高，但在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下，市場信息透明度偏低，勘察設(shè)計企業(yè)又面臨買方市場、同行業(yè)競爭、會計信息失真等諸多因素導(dǎo)致的市場信息不對稱，這將增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的可能。同時由于取得信息的成本過高，或者因為有些信息根本無法取得，使得勘察設(shè)計企業(yè)管理者在做出經(jīng)營決策時對許多情況不甚了解，從而導(dǎo)致了對客戶的信用評估誤差，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
二是國家政策的復(fù)雜多變。國家政策的復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因，財務(wù)風(fēng)險涉及到相關(guān)政策的穩(wěn)定程度和完善程度?？辈煸O(shè)計企業(yè)承擔(dān)的多是投資大、時限長的大中型建設(shè)項目，相關(guān)政策的變化會影響資金回收的確定性。例如，國家基礎(chǔ)設(shè)施投資政策發(fā)生變化，將直接影響在建工程后續(xù)資金能否及時足額到位；國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策，會影響項目業(yè)主支付貨幣資金的能力。此外，有些地方的政績工程、地方保護主義也會影響順利地回收資金，從而增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
三是企業(yè)的決策者不能控制客戶的未來狀況。例如，客戶的違約?？蛻艟芙^按照合約規(guī)定履行支付，雖然可以通過法律途徑進行解決，但由于市場經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜性，使得勘察設(shè)計企業(yè)不是被沒完沒了的官司纏身，就是陷入“贏了官司卻要不回錢”的為難境地，并且有可能造成與區(qū)域性客戶關(guān)系僵化，影響后續(xù)工程的承攬。此外，自然災(zāi)害等不可抗拒因素造成客戶經(jīng)濟狀況惡化、喪失支付能力，這也是勘察設(shè)計企業(yè)所難以預(yù)計和控制的。
二、控制和防范財務(wù)風(fēng)險的對策
無論企業(yè)處于生存、發(fā)展、盈利的任一階段，財務(wù)風(fēng)險的防范與化解始終是一個重要的議題，控制、防范和化解財務(wù)風(fēng)險是確保企業(yè)在激烈競爭中處于不敗地位的前提條件。因此企業(yè)必須深入調(diào)查、分析和判斷風(fēng)險程度，采取各種措施，有效防范、控制、化解和規(guī)避由企業(yè)內(nèi)部影響因素和主觀因素造成的風(fēng)險，減少風(fēng)險損失，提高經(jīng)營的有效性。
1、樹立風(fēng)險意識，強化職能管理和監(jiān)控。
樹立風(fēng)險意識，強化職能管理和監(jiān)控既是防范財務(wù)風(fēng)險的重要措施，也是確保企業(yè)財產(chǎn)安全的有效手段。主要做好以下幾個方面：一是建立風(fēng)險責(zé)任制。企業(yè)主管領(lǐng)導(dǎo)對單位經(jīng)營風(fēng)險要負(fù)總責(zé)，注重風(fēng)險管理，重點把握重大財務(wù)收支決策。二是發(fā)揮財務(wù)經(jīng)理的監(jiān)控作用，防范財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)經(jīng)理作為第一管理者的參謀和助手，財務(wù)管理是財務(wù)經(jīng)理的重要職責(zé)，要嚴(yán)格履行職責(zé)，注重調(diào)查研究，參與重大經(jīng)營決策，完善財務(wù)制度，防范財務(wù)風(fēng)險。三是發(fā)揮財務(wù)部門的監(jiān)控作用。規(guī)范企業(yè)財務(wù)管理，制定切實可行的內(nèi)部財務(wù)管理辦法；完善資金管理，控制貸款和擔(dān)保規(guī)模。成立資金結(jié)算中心，集中開戶，統(tǒng)一管理，完善管理辦法，規(guī)范結(jié)算紀(jì)律，增強防范風(fēng)險意識。
2、確定適當(dāng)?shù)男庞脴?biāo)準(zhǔn)，對客戶進行科學(xué)的信用評估
信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)信用管理的基礎(chǔ)，是企業(yè)對客戶的信用要求所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，通常用壞賬損失率作為標(biāo)準(zhǔn)。在應(yīng)收賬款成本中，使企業(yè)蒙受巨大損失的是客戶拒絕支付或者客戶由于無支付能力而造成的壞賬。如果企業(yè)財務(wù)部門能根據(jù)實際，制定合適的信用標(biāo)準(zhǔn)并對客戶進行信用評估，將會減少壞賬發(fā)生的可能性。對客戶進行信用評估時要注重評估對方的財務(wù)狀況和資信狀況，評價其償債能力和信譽，謹(jǐn)慎簽訂合同，有效防范資金回收風(fēng)險。
對客戶進行信用評估時，通常采用5C評估法：品德，指客戶的信譽，有沒有按期支付勘察設(shè)計款的誠意，這是信用評價的首要因素；能力，指客戶的支付能力，主要通過對客戶以往經(jīng)營活動中的支付行為，以及資產(chǎn)負(fù)債表來分析判斷；資本，指客戶的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，主要根據(jù)資本金和所有者權(quán)益的大小和比率來判斷；抵押品，指客戶拒絕付款或無力支付款項時，能被用作抵押的資產(chǎn)，這一條尤其適用于信用狀況有爭議的客戶；條件，指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境，主要了解在經(jīng)濟狀態(tài)發(fā)生變化時或一些特殊的經(jīng)濟事件發(fā)生時，會對客戶的付款能力產(chǎn)生什么影響。
3、強化風(fēng)險管理，建立健全收款制度
第一，建立健全應(yīng)收賬款內(nèi)控制度。首先，建立合同審查簽證制度，每份經(jīng)濟合同須經(jīng)合同管理部門和法律咨詢單位審查簽證后，才能加蓋合同章。嚴(yán)格簽約資格，嚴(yán)格法人委托制，嚴(yán)禁無授權(quán)、無資格簽約。其次是指定專人負(fù)責(zé)管理應(yīng)收款項并提供相關(guān)方面的信息，將信息及時準(zhǔn)確地反饋給單位領(lǐng)導(dǎo)。再者，建立內(nèi)部責(zé)任考核制度，相關(guān)業(yè)務(wù)人員必須對所發(fā)生的業(yè)務(wù)承擔(dān)責(zé)任。對以前年度的欠款，要加大清欠力度，組織一支高水平、高質(zhì)量、高效率的清欠隊伍，實行承包催收責(zé)任制。
第二，制定適宜、有效的收款政策，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)定期分析應(yīng)收款項帳齡，緊密跟蹤應(yīng)收款項的還款情況，根據(jù)不同特點制定收款政策。例如，應(yīng)收賬款拖延時間越長，發(fā)生壞賬損失的概率就越高。企業(yè)應(yīng)根據(jù)客戶的不同情況，采取靈活多樣的資金回收方式，如債務(wù)重組、債務(wù)減免、實物抵債等，最大程度地減少壞賬發(fā)生的風(fēng)險。
4、合理制訂利潤分配率，防范收益分配風(fēng)險。
收益分配風(fēng)險控制的主觀隨意性較強，沒有一個客觀的控制標(biāo)準(zhǔn)。既要使投資者滿意，又要控制資金成本，考慮擴大再生產(chǎn)，是收益分配風(fēng)險控制的矛盾，其核心體現(xiàn)為利潤分配率的確定。主要考慮以下因素：一是考慮通貨膨脹的影響，有計劃地建立價格變動補償基金，保證收益分配不影響企業(yè)的簡單再生產(chǎn)，堅決制止短期行為。二是在提高效益的基礎(chǔ)上，爭取使投資者每年的收益率呈遞增趨勢。三是考慮企業(yè)下一年生產(chǎn)情況和資金使用來源，滿足企業(yè)擴大再生產(chǎn)需要，盡力降低資金成本。四是結(jié)合企業(yè)償債能力強弱，確定收益分配率的大小。
5、建立健全財務(wù)風(fēng)險控制機制，提高企業(yè)競爭力
財務(wù)風(fēng)險控制機制是指在財務(wù)風(fēng)險管理中所形成的相互聯(lián)系、相互制約的功能體系，是降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵所在。建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制機制，應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險進行事前預(yù)測、事中控制及事后管理，抓好有效控制點，將企業(yè)財務(wù)與經(jīng)營管理、發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)系起來，密切關(guān)注可能會引發(fā)經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險的“事故多發(fā)地帶”，由此形成針對風(fēng)險隱患的風(fēng)險控制點、資金成本控制點，投資項目中的投資回報、投資回收期控制點，股東權(quán)益、利潤分配等方面的利益關(guān)系控制點。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的失控會引發(fā)財務(wù)危機，財務(wù)危機的加劇最終會導(dǎo)致經(jīng)營危機。應(yīng)當(dāng)對上述各項控制點進行預(yù)警分析，施加有效控制。
當(dāng)然，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范方法還應(yīng)包括重視管理會計方法的運用、堅持積極穩(wěn)健的財務(wù)會計政策、建立財務(wù)危機警戒系統(tǒng)等，但這些方法難以防范和化解道德風(fēng)險，因此，勘察設(shè)計企業(yè)應(yīng)揚長避短，考慮成本效益的基礎(chǔ)上建立健全內(nèi)部控制制度，完善企業(yè)激勵和約束機制，從而有效地防范和控制財務(wù)風(fēng)險，確保企業(yè)經(jīng)營的良性運作，提高抵御風(fēng)險的能力，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
【摘 要】本文以“中航油”事件為引子，分析了國有企業(yè)由于體制問題而具有的特定財務(wù)風(fēng)險，得出國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是一個全局性、長期性的問題。因此本文從企業(yè)文化角度探索了國有企業(yè)財務(wù)管理的途徑：就是建立國有企業(yè)的風(fēng)險管理文化。
【關(guān)鍵詞】國有企業(yè) 企業(yè)文化 財務(wù)風(fēng)險 風(fēng)險管理文化
引 言
財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)成果和財務(wù)狀況的風(fēng)險,有狹義和廣義之分：狹義財務(wù)風(fēng)險是由企業(yè)負(fù)債引起的，具體是指企業(yè)因為借入資金而增加的喪失償債能力的可能和企業(yè)利潤（股東權(quán)益）的可變性，它與經(jīng)營風(fēng)險、資本市場風(fēng)險一起構(gòu)成了企業(yè)所面臨風(fēng)險的主體。廣義財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)中客觀存在的，由于各種難以或無法預(yù)料、控制的因素作用，使得企業(yè)實現(xiàn)的財務(wù)收益和預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生背離，因而蒙受損失的機會或可能，其中不僅包括由使用財務(wù)杠桿帶來的狹義財務(wù)風(fēng)險，還包括信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險和證券投資風(fēng)險等諸多內(nèi)容。以上是對財務(wù)風(fēng)險的一般分類。[1] 基于公司成立背景、公司經(jīng)營目標(biāo)、公司所處的環(huán)境、進入領(lǐng)域、公司領(lǐng)導(dǎo)層的知識結(jié)構(gòu)和素質(zhì)不同，又使得國有企業(yè)面臨著特有的財務(wù)風(fēng)險。雖然這些財務(wù)風(fēng)險最終的表現(xiàn)形式和一般企業(yè)的一樣，但是風(fēng)險成因確是有國有企業(yè)的體制問題所引起的。國有企業(yè)在歷史的潮流中扮演的角色是國家大工廠的生產(chǎn)車間。隨著經(jīng)濟發(fā)展、改革開放和企業(yè)股份制改造的進行，國有企業(yè)計劃經(jīng)濟時代的運營模式不再適合經(jīng)濟發(fā)展的要求：國家以出資者身份干預(yù)微觀企業(yè)的運行管理，產(chǎn)生了國有股一股獨大和內(nèi)部人控制的問題，導(dǎo)致公司治理“人治”而非法制；公司高層管理人員受計劃經(jīng)濟影響，其管理思維和知識結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)市場經(jīng)濟對其多元化知識的需求；計劃經(jīng)濟時代國有企業(yè)形成的“等、靠、要”思想，使得國有企業(yè)管理者不具備風(fēng)險意識。這些都會給國有企業(yè)的帶來一定的財務(wù)風(fēng)險，甚至使得國有企業(yè)毀于一旦。2004年11月中航油破產(chǎn)事件就是一個最好的例證。
第一部分：中航油事件案例分析
中航油事件回顧
中航油是中國航空油料集團公司（簡稱“中航油集團”）的海外控股子公司，1993年在新加坡注冊，當(dāng)時主要從事石油貿(mào)易，并爭取到了中航油集團2％的進口權(quán)。2000年，中航油進口權(quán)增至98％。2001年，中航油在新加坡主板上市，中國航油壟斷進口商的地位牢固確立。中航油自20世紀(jì)90年代末開始做油品套期保值業(yè)務(wù)。6年間，凈資產(chǎn)由1997年的16.8萬美元猛增至2003年的1.28億美元。但就在此期間，其業(yè)務(wù)范圍逐漸擴大，2003年開始從事石油衍生品場外期權(quán)交易，這已經(jīng)超出保值范圍而進入投機領(lǐng)域，中航油從此身陷險地。2004年第一季度，中航油顯示虧損。當(dāng)年3月28日，公司賬面虧損580萬美元。就在此時油價一路攀升的情況下，中航油選擇了“展期”方案，繼續(xù)賣空待跌，在期權(quán)交易中的盤位大增。兩天后，公司公布2003年年報，稱全面贏利3289萬美元，對期貨交易的賬面虧損只字未提。到2004年6月，中航油期權(quán)交易的賬面虧損已經(jīng)達3000萬美元，其仍繼續(xù)堅持展期待倉，把所購期權(quán)的到期時間全部推至2005年和2006年，同時交易量被進一步放大。10月以后，中航油持有的期權(quán)交易總量已達5200萬桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其每年的實際進口量（約1500萬桶）。此時油價仍在大幅上升，中航油需支付的保證金急劇增加，現(xiàn)金流量很快面臨枯竭。10月10日，中航油賬面虧損達到1.8億美元。這時，中航油才向總部匯報，并請求資金支持。中航油集團于10月21日以籌集資金購買新加坡石油公司股權(quán)的名義向一批基金出售其在中航油15％的股份，將所得款項1.08億美元全部貸給中航油補倉。在此次交易中，中航油集團和中航油均未向買家披露上億美元的虧損情況。11月12日，中航油在三季度財務(wù)狀況中稱，“公司仍然確信2004年的贏利將超過2003年，從而達到歷史新高”。11月25日，中航油的實際虧損已達3.81億美元。11月29日，中航油被迫關(guān)閉的倉位，累計損失已達3.94億美元，正在關(guān)閉的剩余倉位預(yù)計損失1.6億美元，賬面實際損失和潛虧總計5.54億美元。中航油申請停牌。11月30日，中航油向法院申請債務(wù)重組。
中航油財務(wù)風(fēng)險分析
從以上案例介紹以及收集到的“中航油”相關(guān)資料，我們可以得出，“中航油”作為國有跨國企業(yè)中航油集團的海外控股子公司，其面臨的特殊財務(wù)風(fēng)險包括：
（一）因公司目標(biāo)執(zhí)行不力而誘發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
企業(yè)集團的發(fā)展戰(zhàn)略是應(yīng)該基于公司的未來遠(yuǎn)景與總體控制能力，考慮企業(yè)人員和財力狀況。如果不具備條件盲目擴張,企業(yè)進入不太熟悉的行業(yè)或從事不了解的業(yè)務(wù),不僅起不到預(yù)期的增加贏利渠道和分散風(fēng)險的作用,反而會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。從1997年起,經(jīng)歷了兩年虧損和兩年休眠期后的中航油先后進行了兩次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：第一次轉(zhuǎn)型是從一家船務(wù)經(jīng)紀(jì)公司重新定位為以航油采購為主的貿(mào)易公司,第二次轉(zhuǎn)型是從一個純貿(mào)易型企業(yè)發(fā)展到以石油實業(yè)投資、國際石油貿(mào)易和進口航油采購為一體的工貿(mào)結(jié)合型的實體企業(yè),成為以中國為依托的石油類跨國企業(yè)。依此可以看出，中航油集團在海外設(shè)立上市公司的初衷是非常明確——取得一個價格相對平穩(wěn)的國際油價。從陳久霖?fù)?dān)任中航油總裁起，中航油的運作就偏離了這個初衷：中航油從2001年11月在新加坡上市伊始就開始涉足石油期貨。在取得初步成功之后,中航油公司管理層在沒有向董事會報告并取得批準(zhǔn)的情況下,無視國家法律法規(guī)的規(guī)定,擅自將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)移位于投機性期貨交易,這種目標(biāo)設(shè)立的隨意性,以及對目標(biāo)執(zhí)行的不力，最終將企業(yè)陷入驚濤駭浪之中。
（二）因公司組織結(jié)構(gòu)設(shè)置不當(dāng)、內(nèi)控?zé)o效而誘發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
管理學(xué)理論中，組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的一個原則就是權(quán)責(zé)對等，職員（包括高層管理人員）被賦予多大的權(quán)力就要承擔(dān)與權(quán)力對等的責(zé)任。權(quán)責(zé)對等的原則使得公司職員在進行某項活動之前，權(quán)衡成功得利和失敗責(zé)任；在活動進行時，公司職員時刻以所承擔(dān)的責(zé)任約束自身的行為。另外，組織崗位設(shè)計要求執(zhí)行和監(jiān)管部門要嚴(yán)格區(qū)分，不能出現(xiàn)執(zhí)行、監(jiān)管集于一身的情況，否則公司的內(nèi)控制度就會陷入癱瘓狀態(tài)，也就談不上在公司運營過程中的事中責(zé)任監(jiān)督和追究。中航油為什么會出現(xiàn)歷時如此之長（幾乎貫穿整個2004年度）、虧損額如此之大（賬面實際損失和潛虧總計5.54億美元）的情況，原因就在于“陳久霖就是中航油”這種現(xiàn)象。雖然中航油上級管理部門有明文規(guī)定禁止涉足場外交易，中航油內(nèi)部也有《風(fēng)險管理手冊》和《財務(wù)手冊》[2]，但是這些都不能構(gòu)成對陳久霖的責(zé)任約束，因為中航油集團充當(dāng)了中航油的資金支持者角色。即使中航油出現(xiàn)了投資重大錯誤、現(xiàn)金嚴(yán)重短缺的情況，陳久霖也不會感覺到自己的這種投機行為將造成的嚴(yán)重后果以及應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。其實早在2000年發(fā)生的安然事件中，我們就應(yīng)該注重內(nèi)部監(jiān)控的重要性，安然作為一個在《財富》500強中排名第七的跨國集團公司轟然倒閉，就是因為缺乏實質(zhì)性的內(nèi)部監(jiān)控：安然的董事會及審計委員會采取了不干預(yù)監(jiān)控模式，沒有對安然的管理層實施有效的監(jiān)督，包括沒有查問他們所采用“投資合伙”的創(chuàng)新的會計方法。中航油集團對中航油的干預(yù)也僅僅限于文字報告，不了解中航油在出現(xiàn)賬面虧損到申請破產(chǎn)這段期間的財務(wù)狀況，這也是導(dǎo)致虧損持續(xù)擴大的重要原因。
（三）因公司缺乏風(fēng)險意識而誘發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
國有企業(yè)在海外投資面臨的市場環(huán)境，是全球性的、不由中國政府監(jiān)管的金融市場。相比國內(nèi)的一般企業(yè)，國有企業(yè)還要考慮所進入市場當(dāng)?shù)卣谋O(jiān)管風(fēng)險、進入新投資領(lǐng)域的技術(shù)風(fēng)險、競爭對手的情況和本公司內(nèi)部人才配備情況。 1、當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門的風(fēng)險。經(jīng)營場所的政府對市場運行管制不力而給公司帶來的風(fēng)險。期交所身處市場第一線，對于期貨市場違規(guī)行為的發(fā)現(xiàn)和糾正具有得天獨厚的獲得證據(jù)和技術(shù)方面的優(yōu)勢，無疑是最富效率的期貨監(jiān)管組織體系。從巴林銀行在1995年2月破產(chǎn)的事件中不難相像新加坡期交所對衍生品交易的監(jiān)管不力，而中航油（新加坡）進入新加坡交易所進行場外衍生品交易本來就是交易所很難涉及的投機方式，再加上新加坡期交所監(jiān)管本身存在的不足，因此中航油一進入新加坡期交所就面臨了很大的風(fēng)險。 2、交易方式的風(fēng)險（技術(shù)風(fēng)險）。場外衍生交易與交易場所內(nèi)的石油期貨交易相比，是一對一的私下交易，交易的過程密不透風(fēng)，風(fēng)險要比交易所內(nèi)大的多，而且在國際上場外衍生品交易幾乎是不受政府監(jiān)管的。 3、對市場競爭對手認(rèn)識不夠。企業(yè)進入海外交易所進行投資，外國炒家很容易得到企業(yè)的交易成本、資金承受能力等商業(yè)機密，依此鎖定攻擊對象。中航油對競爭對手以及自身實力的估計都有很大的偏差。事實上，國際競爭對手有意擠壓中資企業(yè)。一個明顯的例證就是，日本三井銀行、美國高盛公司等先是給中航油 “放賬”操作期權(quán)（即在一定金額范圍內(nèi)不用收取保證金），后又允許挪移盤位，對挪移盤位的風(fēng)險也沒有說明。后來等到油價沖到歷史高點時，突然取消放賬、提高保證金比例，逼迫中航油斬倉。在這種極大的外部壓力下，中航油缺乏足夠的保證金支持，從而負(fù)債累累。 4、人才風(fēng)險。國有跨國公司從事海外投資業(yè)務(wù)，其人員配備要考慮到以下幾個方面：（1）公司職員的中外籍比例。尤其是參與一線操作的職員構(gòu)成要考慮到中外比例。公司進行跨國投資業(yè)務(wù)相關(guān)的交易成本、資金承受能力等商業(yè)機密都暴露在國外投資者眼里。中航油參與交易、掌握最核心機密的關(guān)鍵位置交易員仍是外籍人士，面臨著極大的風(fēng)險；（2）公司職員的知識結(jié)構(gòu)。公司進入不同的領(lǐng)域，所面對的技術(shù)和知識結(jié)構(gòu)是不同的，如果公司管理人員缺乏相關(guān)的專業(yè)知識，就意識不到該領(lǐng)域的特殊風(fēng)險，更談不上對這些風(fēng)險進行規(guī)避和管理。理論上，看漲期權(quán)賣方的虧損風(fēng)險是無限的，一般作為期權(quán)賣方需要很強的風(fēng)險管理能力與相當(dāng)強大的資金實力，或者手中正好具有充足的對應(yīng)資產(chǎn)可以履約；在業(yè)界，看漲期權(quán)的賣方幾乎都要另外做一筆反向交易，以對沖風(fēng)險。中航油管理層缺乏起碼的金融衍生品風(fēng)險管理知識。作為首席執(zhí)行官的陳久霖，并沒有受過石油衍生品交易方面的正規(guī)訓(xùn)練，也缺乏實際操作經(jīng)驗，更談不上知悉石油衍生品交易的運作以及背后的博弈之道。參與交易活動的職員亦是如此：有關(guān)交易員在初期未經(jīng)公司管理層書面批準(zhǔn)的情況下，擅自操作投機性石油衍生品交易等問題出現(xiàn)后，在討論對策時，該交易員和風(fēng)險管理委員會對往后挪移倉位須增加交易量，以及在油價持續(xù)攀升的情況下，公司必須追加保證金的情況避而不談，以至連連虧損，卻一路沒有斬倉。同時，通過中航油集團輕易通過陳久霖的“內(nèi)部救助方案”，不難看出中航油集團內(nèi)部，亦缺乏真正懂得金融衍生品風(fēng)險管理的人才（3）公司管理人員和職員對風(fēng)險管理制度的態(tài)度 ISO9000管理風(fēng)險原則是：有包括把風(fēng)險管理責(zé)任寫進雇員的崗位說明中的組織結(jié)構(gòu)的書面材料；書面的風(fēng)險處理程序；有檢查是否按程序辦事，風(fēng)險是否受到控制的審計。因此，公司的風(fēng)險管理有效不但要有健全的風(fēng)險管理制度，更在于制度的實質(zhì)性執(zhí)行。從相關(guān)資料，我們知道中航油制定了完善的《風(fēng)險管理手冊》和《財務(wù)手冊》，對每位交易員的虧損額都有規(guī)定，問題出在中航油的風(fēng)險管理制度流于形式。從以上導(dǎo)致中航油破產(chǎn)的原因，我們不難看出，不僅公司的目標(biāo)設(shè)定以及執(zhí)行情況會給國有企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，而且公司組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置也是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的誘因；不僅是高層領(lǐng)導(dǎo)和風(fēng)險監(jiān)管部門的風(fēng)險態(tài)度會影響財務(wù)風(fēng)險的大小，而且一般職員的風(fēng)險意識也有助于風(fēng)險的防范；財務(wù)風(fēng)險不是階段性的工作，而是貫穿企業(yè)運營的全過程。因此，財務(wù)風(fēng)險管理是企業(yè)全局性、長期性的工作。如果企業(yè)全體職員能夠長期保持風(fēng)險的危機感，那么這也就是形成了一種企業(yè)文化——風(fēng)險管理文化，這是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理最理想的狀態(tài)。那么，為了能達到這種狀態(tài)，我們就要探索構(gòu)建企業(yè)的風(fēng)險管理文化，借助企業(yè)文化將風(fēng)險意識寓于全體職員，借助企業(yè)文化的凝聚力促成企業(yè)全體齊心合力抵御風(fēng)險。以下，我們就來探究如何為企業(yè)建立一種文化，并且這種文化以抵御財務(wù)風(fēng)險為目的。
第二部分：構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險管理文化
企業(yè)文化是在—定的社會歷史條件下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和管理活動中所創(chuàng)造的具有本企業(yè)特色的精神財富和物質(zhì)形態(tài)。它包括文化觀念、價值觀念、企業(yè)精神、道德規(guī)范、行為準(zhǔn)則、歷史傳統(tǒng)、企業(yè)制度、文化環(huán)境、企業(yè)產(chǎn)品等。其中價值觀是企業(yè)文化的核心。文化觀念和價值觀念決定了企業(yè)精神，企業(yè)精神指導(dǎo)企業(yè)目標(biāo)的形成，道德規(guī)范和行為準(zhǔn)則約束著企業(yè)員工沿著目標(biāo)行動。從管理學(xué)角度看，管理主要依賴于兩個最基本的要素：權(quán)力和文化。權(quán)力作為一種支配資源的力量，依靠的是一種硬性的制度約束，這種約束是一種被動約束。文化則是一種一般性的規(guī)范指導(dǎo)能力，它往往是一種理念，一種思維方式。包括在這種理念指導(dǎo)下的行為習(xí)慣。對企業(yè)職工素質(zhì)的培養(yǎng)和良好的職業(yè)道德的形成具有潛移默化的巨大作用。文化的約束是一種發(fā)自內(nèi)心的認(rèn)同。因此只有將風(fēng)險管理依托于一種文化，才能將約束變?yōu)樽杂X。
（一）塑造企業(yè)風(fēng)險管理文化的象征物
卓越的企業(yè)文化是卓越企業(yè)家的人格化。卓越的企業(yè)文化是企業(yè)家德才、創(chuàng)新精神、事業(yè)心、責(zé)任感的綜合反映。因為優(yōu)秀的企業(yè)文化不是自發(fā)產(chǎn)生的，而是企業(yè)家在長期實踐活動中形成的。企業(yè)家從本企業(yè)的特點出發(fā)，以自己的企業(yè)哲學(xué)、理想、價值觀、倫理觀和風(fēng)格融合成企業(yè)的宗旨、企業(yè)價值觀，逐漸被廣大員工所認(rèn)同、遵守、發(fā)展和完善。企業(yè)家不是投機商，而應(yīng)該是一個大膽創(chuàng)新、敢于冒險、注重積累的開拓型人才。企業(yè)家精神及企業(yè)家的形象是企業(yè)風(fēng)險管理文化的一面鏡子，企業(yè)家在風(fēng)險管理方面的身體力行是員工日常風(fēng)險管理的一面旗幟。卓越的企業(yè)家為了挑戰(zhàn)未來，必須時時提高警覺．企業(yè)家建立企業(yè)風(fēng)險管理文化必須注意以下三個方面：（1）重視員工的參與，提高員工的參與意識。員工是風(fēng)險管理實踐的操作員，沒有員工參與的風(fēng)險管理只是紙上談兵；（2）產(chǎn)生先見之明。企業(yè)家和高層主管必須發(fā)掘和利用整個企業(yè)的各種意見和合理化建議，借此來建立對未來的共識和認(rèn)同，以此來形成卓越的企業(yè)文化；（3）重視速度。在現(xiàn)今的經(jīng)濟環(huán)境下，質(zhì)量、時間、成本是企業(yè)獲得并保持競爭優(yōu)勢的重要法寶，企業(yè)的文化也要隨著環(huán)境的變化做快速的改善甚至是轉(zhuǎn)變，使得企業(yè)文化與經(jīng)濟發(fā)展的要求趨同。另外，企業(yè)的風(fēng)險管理文化不僅要求企業(yè)家自身具有風(fēng)險意識和風(fēng)險管理專門知識，還要求在高層管理人員的聘用中考慮其知識結(jié)構(gòu)和人員構(gòu)成，還要考察其風(fēng)險管理的態(tài)度。
（二）建立風(fēng)險管理高級管理班子
企業(yè)家作為企業(yè)文化的象征物，也是企業(yè)文化的最初載體。以企業(yè)家為代表的企業(yè)風(fēng)險管理文化要靠高級管理職員分解，要靠高級管理職員向職員詮釋，要帶領(lǐng)著企業(yè)職員將之付諸行動，引導(dǎo)職員如何體現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險管理文化，收集職員對該文化的感受，對職員偏離該文化的行為糾偏，激發(fā)職員為改善企業(yè)風(fēng)險管理文化出謀劃策，該文化對企業(yè)風(fēng)險管理的貢獻也要靠高級管理職員來總結(jié)：如果說企業(yè)家是企業(yè)風(fēng)險管理文化的締造者，那么高級管理職員就是企業(yè)風(fēng)險管理文化推行的士卒，而職員是企業(yè)風(fēng)險管理文化得以存在和發(fā)展的土壤。 （三）構(gòu)建風(fēng)險管理文化的組織結(jié)構(gòu)
如果—個企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)能夠使每個人對實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)有所貢獻，那么這樣的組織結(jié)構(gòu)就是有效的。同理，如果一個企業(yè)的企業(yè)文化能夠使每個人對實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)有所貢獻，那么這樣的企業(yè)文化也是有效的。如果一個企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)能使不必要的后果與代價降至最低，以幫助企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)，則這樣的組織結(jié)構(gòu)是有效的。同理，如果一個企業(yè)的企業(yè)文化能使不必要的后果與代價降至最低，以幫助企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)，則這樣的企業(yè)文化也是有效的。在組織結(jié)構(gòu)中，為建立靈活性而制定的規(guī)定越多．組織結(jié)構(gòu)就可能恰當(dāng)?shù)貙崿F(xiàn)它的目的。在每一組織結(jié)構(gòu)內(nèi)，必須建立能預(yù)料變革并能作出反應(yīng)的措施和方法。每一企業(yè)都是在變化中的內(nèi)、外部環(huán)境中向自己的目標(biāo)邁進的。如果—個企業(yè)變得僵化，而這種僵化不管是否會成為變革的阻力．程序過于復(fù)雜的或部門之司的界限過于固定不變，則該企業(yè)就沒有能力去迎接經(jīng)濟、技術(shù)、政治和社會變化的挑戰(zhàn)。構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險管理文化，不但要注意企業(yè)內(nèi)控部門的設(shè)置，而且要注重各部門承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險；在崗位設(shè)計上首先要有風(fēng)險責(zé)任的規(guī)定，而后才能賦予其權(quán)力，做到權(quán)責(zé)對等；同時還有注意企業(yè)組織結(jié)構(gòu)因風(fēng)險變動而靈活變動的適應(yīng)性。 （四）風(fēng)險管理文化注意力集中在市場
市場是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的來源，也是企業(yè)風(fēng)險最終暴露的場所。企業(yè)必須制訂一些日常條例來不斷提醒自己。企業(yè)風(fēng)險管理部門必須把時間花在外面，花在市場上：監(jiān)測市場的波動以及時預(yù)測財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性；分析市場以找到分散財務(wù)風(fēng)險的途徑；跟蹤市場發(fā)展趨勢以估計企業(yè)財務(wù)風(fēng)險損失的發(fā)展態(tài)勢；權(quán)衡企業(yè)財力和風(fēng)險造成的最大損失額度。市場的風(fēng)險產(chǎn)生是單個企業(yè)不能控制的，企業(yè)對市場的研究是決定企業(yè)是否進入風(fēng)險領(lǐng)域，或者是已經(jīng)置身于風(fēng)險之中時，是保持謹(jǐn)慎態(tài)度繼續(xù)拼搏還是果斷退出。就中航油事件而言，如果中航油在出現(xiàn)虧損到最終破產(chǎn)這一階段的任一時刻，退出石油期權(quán)場外交易，都不會釀成5.54億美元的巨虧，更不會遭致破產(chǎn)。 （五）風(fēng)險管理文化要有金融上的遠(yuǎn)見
企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營，最重要的是現(xiàn)金，而不是賬面上的利潤。財務(wù)風(fēng)險最終的表現(xiàn)都是資不抵債，償還債務(wù)只能是企業(yè)的現(xiàn)金或者能轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的財產(chǎn)物資（服務(wù)），因此利潤只是虛數(shù)。企業(yè)如果缺乏現(xiàn)金，就會產(chǎn)生金融上的危機，克服金融危機要付出很大的代價。風(fēng)險管理文化在金融上的遠(yuǎn)見，要求企業(yè)量“存”為出。強大的資金后盾不是抵御財務(wù)風(fēng)險的盾牌：風(fēng)險來源于市場眾多的原因，風(fēng)險是無限的，但是現(xiàn)金卻是有限的。對于特定企業(yè)來說，現(xiàn)金永遠(yuǎn)也不能填補因風(fēng)險產(chǎn)生的“無底洞”。中航油集團給中航油的1.08億美元的貸款未能緩解中航油的財務(wù)危機，同樣，即使再給陳久霖提供“5億美元”[3]，也改變不了中航油破產(chǎn)的局面。
結(jié)束語:
國有跨國企業(yè)由于體制上的原因使其存在與一般企業(yè)不同的財務(wù)風(fēng)險：計劃經(jīng)濟時期形成的“等、靠、要”思想使得國有跨國企業(yè)沒有風(fēng)險管理的意識；行政上的審批制使得國有企業(yè)的風(fēng)險管理制度流于形式；沿用國有企業(yè)改制前的高層管理人員使得國有企業(yè)缺乏具備現(xiàn)代金融和風(fēng)險管理專門技術(shù)知識的人才。因此，構(gòu)建國有跨國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理不是某個部門就能達到的，也不是某個領(lǐng)導(dǎo)人就能解決的，更不是在特定的時間范圍內(nèi)就能建立的，當(dāng)然，依靠引進先進的監(jiān)控系統(tǒng)[4]來抵御風(fēng)險也是不現(xiàn)實的。只有建立企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理文化，以企業(yè)家的風(fēng)險管理精神為指導(dǎo)，配合高層管理人員對風(fēng)險管理文化的執(zhí)行和組織結(jié)構(gòu)的靈活應(yīng)變，輔之現(xiàn)代化的風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)，將財務(wù)風(fēng)險管理融入全體職員的意識，滲透到員工的日常經(jīng)營活動中，才能形成對企業(yè)全局的財務(wù)風(fēng)險抵御的盾牌，才能長期減少或規(guī)避企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險損失。
[摘 要] 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié),企業(yè)的財務(wù)決策幾乎是在風(fēng)險和不確定性的情況下做出的,尤其是在中國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金營運風(fēng)險和收益分配風(fēng)險,應(yīng)建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識辨系統(tǒng)和有效的風(fēng)險處理機制,完善風(fēng)險管理機構(gòu),進一步防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
[關(guān)鍵詞] 財務(wù)危機,財務(wù)風(fēng)險,預(yù)警分析
[企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指在各項財務(wù)活動過程中,由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響,財務(wù)狀況具有不確定性,從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。財務(wù)風(fēng)險客觀存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)。財務(wù)風(fēng)險的存在,無疑會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。因此,對中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀、成因及其防范措施進行探討,以期降低風(fēng)險、提高效益就顯得具有十分重要的意義。
一、中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀
企業(yè)財務(wù)活動,一般分為籌資活動、投資活動、資金營運和收益分配四個方面。相應(yīng)地,財務(wù)風(fēng)險也就包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金營運風(fēng)險、收益分配風(fēng)險。具體來說,中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾方面。
(一)資金結(jié)構(gòu)不合理
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,償付能力嚴(yán)重不足,導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。中國企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營資金的來源為自有資金和借入資金。從國有企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)來看,普遍存在著資產(chǎn)負(fù)債率較高、銀行貸款過多的問題。據(jù)國務(wù)院國資委公布的消息,2005年上半年,169家中央企業(yè)中凈資產(chǎn)同比增長不足1%或下降的有69家,資本積累嚴(yán)重不足;過度負(fù)債的有52家,不少企業(yè)流動比率不足國際警戒標(biāo)準(zhǔn)(200%)。有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達80%以上,還有的甚至超過100%。一旦市場銷售縮減,很難靠借新債還舊債的方式維持資金運轉(zhuǎn)。從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看,長期負(fù)債較少,短期負(fù)債過多,企業(yè)對銀行的依賴很大。企業(yè)過分依賴銀行,當(dāng)出現(xiàn)支付危機時,一方面使自己失去信任而加大其財務(wù)風(fēng)險,另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?？梢?中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題。
(二)投資缺乏科學(xué)性
企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上,很多企業(yè)投資決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足,盲目投資,導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大,從而財務(wù)風(fēng)險不斷。企業(yè)對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中,很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究,加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因,使得投資決策失誤頻繁發(fā)生,投資項目不能獲得預(yù)期的收益,投資無法按期收回,這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。
(三)資金回收策略不當(dāng)
現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量,擴大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。從會計核算的角度看,這可以增加企業(yè)利潤,但相當(dāng)多的企業(yè)在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成大量應(yīng)收賬款失控,相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回,直至成為壞賬。另一方面,在中國企業(yè)流動資產(chǎn)中,存貨所占比重相對較大,且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。2005年上半年中央企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨占用資金1.42萬億元,占流動資金的36%。在全部中央企業(yè)中,應(yīng)收賬款和存貨占流動資金比重超過50%的有37家。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用,使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務(wù),嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。
(四)收益分配政策不規(guī)范
股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽,從而影響企業(yè)資金的來源,也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度,不結(jié)合企業(yè)的實現(xiàn)情況,不進行科學(xué)的分配決策,必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu),從而形成間接的財務(wù)風(fēng)險。與國際上廣泛采用的股利政策相比,中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利,代之以配股或送紅股的分配方法,這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛,另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此,中國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循,股利分配方案常常朝令夕改,令投資者無所適從。
二、中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因分析
在市場經(jīng)濟活動中,企業(yè)存在財務(wù)風(fēng)險是難免的,關(guān)鍵是必須了解風(fēng)險的起因,才能做到有的放矢,使自身處于不敗之地。中國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多,既有企業(yè)外部的原因,也有企業(yè)自身的原因?？傮w來看,中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要有以下四個方面的原因。
(一)企業(yè)的理財活動尚未與不斷變化的外部經(jīng)濟環(huán)境相適應(yīng)
企業(yè)財務(wù)活動是處于一定的環(huán)境之下,并受這些環(huán)境的制約,包括國民經(jīng)濟整體的形勢及行業(yè)景氣度,國家信貸以及外匯等政策的調(diào)整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。企業(yè)理財環(huán)境的變化莫測是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因,因為這些因素存在于企業(yè)之外,其變化對企業(yè)來說,是難以預(yù)見和難以改變的,這必然影響到企業(yè)的財務(wù)活動,比如利率的變動必然會產(chǎn)生利率風(fēng)險,包括支付的利息過多的風(fēng)險、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風(fēng)險和不能履行償債義務(wù)的風(fēng)險;而中國企業(yè)大多財務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱,缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應(yīng)及應(yīng)變能力,面對外部環(huán)境不利變化不能進行科學(xué)的預(yù)見,反應(yīng)滯后,措施不力,財務(wù)風(fēng)險必然產(chǎn)生。
(二)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂,決策缺乏科學(xué)性
企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂也是中國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一個重要原因。在中國,企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間,在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資金流失嚴(yán)重,資金的安全性、完整性無法得到保證。在采購、生產(chǎn)、銷售、財務(wù)、市場預(yù)測等各環(huán)節(jié)之間缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)配合,造成應(yīng)收款項、存貨等資產(chǎn)損失嚴(yán)重。在進行投資決策時不進行深入市場調(diào)研和科學(xué)論證,盲目投資,形成不良資產(chǎn)或巨額損失。資本結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)規(guī)劃,籌資綜合成本高,造成負(fù)債比重加大,財務(wù)風(fēng)險增高。
(三)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制不健全
內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控是企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)中一個非常重要而且相當(dāng)獨特的系統(tǒng),為使其更能充分發(fā)揮其職能作用,企業(yè)不僅應(yīng)該設(shè)置獨立的組織機構(gòu),更重要的是要根據(jù)本企業(yè)的特點,建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度,才能保證企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行。而中國企業(yè)大多沒有建立內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制。即使有,其財務(wù)監(jiān)督制度執(zhí)行也不嚴(yán)格,特別是有的企業(yè)管理與監(jiān)督合而為一,缺乏資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度,對財經(jīng)紀(jì)律置若罔聞,難以進行有效的約束,財務(wù)風(fēng)險極易發(fā)生。
(四)企業(yè)理財人員素質(zhì)不高,缺乏風(fēng)險意識
任何系統(tǒng)的運行,人都是非常重要的條件,高素質(zhì)的理財人員,更是企業(yè)不可多得的財富。就目前的情況看,中國企業(yè)的理財人員受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的影響和受專業(yè)教育的程度限制,其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高,他們的理財觀念和理財方法,特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力,還不能在更大程度上適應(yīng)市場經(jīng)濟環(huán)境的要求。
三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范
如何防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,化解財務(wù)風(fēng)險,以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo),是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點。筆者認(rèn)為,防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,主要應(yīng)做好以下工作。
(一)建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識辨系統(tǒng)
要對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行防范,首先必須準(zhǔn)確、及時地識辨企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。一般來講,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識辨可采用以下幾種方法。
1. 運用“阿爾曼”模型建立預(yù)警系統(tǒng)。這種方法是由美國愛德華·阿爾曼在20世紀(jì)60年代提出來的基于多元判別模型的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。他利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同預(yù)測能力的財務(wù)比率,建立起了一個類似回歸方程的Z計分法模型:
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3×0.006X4+0.999X5
其中:X1=營運資金/資產(chǎn)總額;X2=留存收益/資產(chǎn)總額;X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額;X4=普通股和優(yōu)先股的市場價值總額/負(fù)債賬面價值總額;X5=銷售收入/總資產(chǎn)。
該模型實際上是通過五個變量(五種財務(wù)比率),將反映企業(yè)償債能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營運能力指標(biāo)用一個多元的線性函數(shù)公式有機聯(lián)系起來,綜合評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的可能性。阿爾曼認(rèn)為:若Z值小于1.81,則企業(yè)存在很大的財務(wù)風(fēng)險;若Z值在1.81~2.99灰色區(qū)域,企業(yè)財務(wù)狀況不明朗;若Z值大于3,說明企業(yè)的財務(wù)狀況良好,財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性很小。阿爾曼還提出Z值等于1.81是判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值。
2. 利用單個財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)趨勢的惡化來進行預(yù)測和監(jiān)控。通常,按照財務(wù)比率指標(biāo)的性質(zhì)及綜合反映企業(yè)財務(wù)狀況能力的大小,預(yù)警企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的比率主要有:(1)現(xiàn)金債務(wù)總額比。它等于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量除以負(fù)債總額。這個比率越高,企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。(2)流動比率。它是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)該在2以上,但最低不低于1。影響流動比率的主要因素有營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度。(3)資產(chǎn)凈利率。它等于凈利潤除以資產(chǎn)總額。它是把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較,表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高,表明資產(chǎn)的利用效率越好,說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。否則相反。同時,資產(chǎn)凈利率又是一個綜合指標(biāo)。企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的,凈利的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理水平有密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有:產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量和資金占用量的大小等。(4)資產(chǎn)負(fù)債率。它是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。它主要用來衡量企業(yè)利用負(fù)債進行經(jīng)營活動的能力,并反映企業(yè)對債權(quán)人投入資本的保障程度。通常該比率應(yīng)以低為好,但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時,可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率,以獲取負(fù)債經(jīng)營帶來的收益;若企業(yè)前景不佳,則應(yīng)減小資產(chǎn)負(fù)債率,從而降低財務(wù)風(fēng)險。(5)資產(chǎn)安全率。它是資產(chǎn)變現(xiàn)率與資產(chǎn)負(fù)債率之差,其中,資產(chǎn)變現(xiàn)率是預(yù)計資產(chǎn)變現(xiàn)金額與資產(chǎn)賬面價值之比。它主要用來衡量企業(yè)總資產(chǎn)變現(xiàn)償還債務(wù)后剩余系數(shù)的大小。系數(shù)越大,資產(chǎn)越安全,財務(wù)風(fēng)險越小;否則反之。
企業(yè)可以應(yīng)用比較、比率分析法來考察其自身歷年以來財務(wù)比率指標(biāo)的變化趨勢,并借鑒行業(yè)指標(biāo)的平均值與先進企業(yè)的指標(biāo)值來判斷本身財務(wù)狀況的好壞,從而有效地規(guī)避風(fēng)險、控制風(fēng)險、延緩危機甚至杜絕危機。
3. 編制現(xiàn)金流量預(yù)算。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制,是財務(wù)管理工作中特別重要的一環(huán)。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動,就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算,可以為企業(yè)提供預(yù)警信號,使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,企業(yè)應(yīng)將各具體目標(biāo)加以匯總,并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等以數(shù)量化形式加以表達,建立企業(yè)全面預(yù)算,預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況可以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。
當(dāng)然,一個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該具有良好的內(nèi)部控制制度以及稽核制度,否則即使最先進的預(yù)警系統(tǒng)也得不到正常的運轉(zhuǎn)。由于各企業(yè)的組織形式、企業(yè)規(guī)模等存在差異,企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實際情況來設(shè)計符合其自身要求和特點的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。
(二)建立有效的風(fēng)險處理機制,增強抗險能力
為了有效防范可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)必須從長遠(yuǎn)利益著眼,建立和健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防御機制。(1)可以通過某種手段(比如參加社會保險)將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法,建立健全企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制。(2)可以通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式及時分散和化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,建立健全企業(yè)風(fēng)險分散機制。(3)可以在選擇理財方案時,綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,在保證財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的前提下,建立健全風(fēng)險回避機制。(4)可以建立健全企業(yè)的風(fēng)險基金和積累分配機制,及時足額的增補企業(yè)的自有資金,壯大企業(yè)的經(jīng)濟實力,提高企業(yè)抗擊財務(wù)風(fēng)險的能力。
(三)建設(shè)財務(wù)風(fēng)險制度文化,增強風(fēng)險防范意識
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的高效管理得益于企業(yè)上下一心的全員參與和制度支撐。只有在文化層面上加強企業(yè)員工的財務(wù)風(fēng)險意識,打破傳統(tǒng)的風(fēng)險自我無關(guān)和自我分割管理的思想,建立起全面整體的風(fēng)險觀,在工作中處處時時評估和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險,自發(fā)的協(xié)調(diào)和實現(xiàn)團隊化風(fēng)險控制,把風(fēng)險管理的觀念和行動落實到每個人的身上。同時,管理層應(yīng)致力于調(diào)查和規(guī)劃本企業(yè)的風(fēng)險制度文化建設(shè),制度控制和文化引導(dǎo)雙管齊下,努力提升企業(yè)的風(fēng)險管理水平。要使財務(wù)管理人員明白,財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié),任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險,必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員應(yīng)加強科學(xué)決策、集體決策,擯棄經(jīng)驗決策、“拍腦門”決策等主觀決策習(xí)好,降低財務(wù)決策風(fēng)險。
(四)完善風(fēng)險管理機構(gòu),健全內(nèi)部控制制度
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的復(fù)雜性和多樣性要求企業(yè)必須建立和完善相應(yīng)的組織機構(gòu)對風(fēng)險實施及時有效的管理,只有把企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險實現(xiàn)組織化運作,才能實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理得到足夠的重視和真正的規(guī)模運行。企業(yè)可以單獨設(shè)立一個財務(wù)風(fēng)險管理處并配備相應(yīng)的人員對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測、分析、監(jiān)控,以便及時發(fā)現(xiàn)及化解風(fēng)險,建立健全風(fēng)險控制機制。另外,治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度弱化本身就是高風(fēng)險的表現(xiàn),因此,首先要完善公司治理結(jié)構(gòu),提高風(fēng)險控制能力,實現(xiàn)科學(xué)決策、科學(xué)管理,形成完整的決策機制、激勵機制和制約機制。其次要建立監(jiān)督控制機制,特別要加強授權(quán)批準(zhǔn)、會計監(jiān)督、預(yù)算管理和內(nèi)部審計。再次是財務(wù)和會計應(yīng)該分設(shè),單位分管領(lǐng)導(dǎo)分開,分別設(shè)置管理中心,各行其責(zé)。最后要充分發(fā)揮內(nèi)部審計機構(gòu)和人員的作用,搞好內(nèi)部控制的評審和風(fēng)險估計。
(五)理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系,做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一
為防范財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)還須理順內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系。各部門要明確其在企業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用、職責(zé)及被賦予的相應(yīng)權(quán)力,做到權(quán)責(zé)分明,各負(fù)其責(zé)。另外,在利益分配方面,企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益,以調(diào)動各部門參與企業(yè)財務(wù)管理的積極性,從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。
