發(fā)布時間：2023-09-26 17:58:21
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的藝術(shù)品投資與交易樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞 藝術(shù)品金融化；發(fā)展體系問題；發(fā)展建議
中圖分類號 F830
文獻(xiàn)標(biāo)識碼 A
文章編號 1006-5024（2013）02-0185-04
隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，投資藝術(shù)品的日益增多，藝術(shù)品投資被更多的人認(rèn)為是除了黃金之外，另一種保值、增值的投資方式，因而藝術(shù)品市場活躍程度空前。根據(jù)Artprice在網(wǎng)上公布的統(tǒng)計結(jié)果顯示，2010年我國已經(jīng)超越美國，藝術(shù)品銷售額超過500億元位列全球第一，占全球銷售市場的近1/3。面對這樣的歷史機(jī)遇，2010年4月，國家九部委下發(fā)《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》，提出要改善金融業(yè)對文化產(chǎn)業(yè)的服務(wù)狀況，逐步推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的對接程度，增強(qiáng)扶植文化產(chǎn)業(yè)的力度。在鼓勵金融業(yè)不斷創(chuàng)新以推動文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本國家政策指導(dǎo)下，我國有大量金融資本涌進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資，逐步實現(xiàn)了文化產(chǎn)業(yè)與金融資本的“聯(lián)姻”，市場上開始出現(xiàn)了藝術(shù)品金融資本化的創(chuàng)新。
藝術(shù)品金融化是指金融機(jī)構(gòu)將藝術(shù)品視作資產(chǎn)管理的目標(biāo)或者是指金融機(jī)構(gòu)在對企業(yè)和個人進(jìn)行信用評級過程中將藝術(shù)品當(dāng)做一種資產(chǎn)形式，藝術(shù)品金融化是藝術(shù)品投資的一種不可缺少的模式。在金融投資與藝術(shù)品交易“聯(lián)姻”的過程中，有金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)參與，有金融資本注入以及將藝術(shù)品視作一種金融資產(chǎn)，這些都是藝術(shù)品金融化最重要的標(biāo)志。
一、藝術(shù)品金融化的現(xiàn)實意義
第一，豐富了市場的交易模式。目前運(yùn)營的比較成熟的藝術(shù)品市場主要是以畫廊、畫展等為主的分散化市場交易模式，即藝術(shù)品一級市場和以拍賣會等中介機(jī)構(gòu)為主的集中競價交易模式，即藝術(shù)品二級市場。而藝術(shù)品金融化交易實現(xiàn)了對藝術(shù)品一級市場和二級市場的延伸，形成了一種特有的、類證券化的符號資產(chǎn)交易模式。在不需要標(biāo)的物實際完整交割的情況下，投資人對藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的連續(xù)交易。這種模式改變了以往藝術(shù)品投資流動性差、投資回報時間長等的弊端，對于藝術(shù)品市場以及資本市場具有創(chuàng)新和拓展上的或者說具有啟發(fā)意義上價值。
第二，滿足了大眾的投資需求。藝術(shù)品投資已經(jīng)成為現(xiàn)代一個重要的投資領(lǐng)域。但是，普遍來說，一般的藝術(shù)品投資門檻比較高，草根階層很難參與，尤其是一些珍貴稀缺的藝術(shù)品投資領(lǐng)域。在股市低迷、房地產(chǎn)投資受阻、藝術(shù)品估價居高不下的背景下，藝術(shù)品金融化就提供了廣闊的平臺給普通投資人參與到高估值的藝術(shù)品投資領(lǐng)域，從而有機(jī)會分享稀缺藝術(shù)品增值所產(chǎn)生的收益。這種形式既豐富了藝術(shù)品的投資模式，也比較好地滿足了多元化的社會投資需求。
第三，藝術(shù)品的價值得到了更充分的體現(xiàn)。在傳統(tǒng)市場規(guī)模比較小的社會中，藝術(shù)品的價值主要體現(xiàn)的是其文化價值，其市場價值往往得不到展現(xiàn)。在現(xiàn)代社會，藝術(shù)品的價值除了其藝術(shù)文化價值之外，一級市場是通過買賣雙方的議價來確定藝術(shù)品的交易價格，二級市場是通過拍賣公司等中介機(jī)構(gòu)的撮合，由多個購買者以競價的方式來實現(xiàn)藝術(shù)品的價值。而藝術(shù)品金融化交易可以讓更多的社會大眾參與到藝術(shù)品價值實現(xiàn)的交易中來，在一個公正、公開、公平的交易環(huán)境中，將藝術(shù)品交易的知識、信息和關(guān)系市場化、透明化，在減少了贗品欺詐等不良交易行為的同時，也可以充分地實現(xiàn)藝術(shù)品的附加價值。
二、藝術(shù)品金融化的歷史借鑒及其特點
在西方社會中，早在18世紀(jì)藝術(shù)品金融化就盛行于歐美，許多養(yǎng)老基金、共同基金的投資資產(chǎn)組合中都配備了藝術(shù)品資產(chǎn)。例如，歷史上名聲遠(yuǎn)洋的藝術(shù)品基金是熊皮基金和英國鐵路局退休基金。熊皮基金是一批金融家在1904年號召專業(yè)投資人出資而建立的。他們通過購買包括畢加索、塞尚、馬蒂斯等現(xiàn)代大師的早期作品而運(yùn)營基金。之后就是1974年發(fā)起的英國鐵路局退休基金。由于當(dāng)時處于英國經(jīng)濟(jì)低迷，失業(yè)率高、通貨膨脹嚴(yán)重的大背景下，該基金為了降低投資風(fēng)險，就拿出一部分錢投資藝術(shù)品。為了保障其專業(yè)性，還請了蘇富比拍賣公司為其做投資顧問。
我國藝術(shù)品收藏歷史可能不比西方發(fā)達(dá)國家晚，但是將藝術(shù)品與金融資產(chǎn)相結(jié)合，實現(xiàn)藝術(shù)品金融投資的時間并不長。目前，我國藝術(shù)品金融化市場呈現(xiàn)以下三個特點：
第一，藝術(shù)品與金融資產(chǎn)結(jié)合的步伐加快。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，目前我國藝術(shù)品市場發(fā)展速度迅猛，藝術(shù)品金融化發(fā)展勢頭明顯。除個人愛好者外，在投資性藝術(shù)品金融化進(jìn)程中，投資者機(jī)構(gòu)化趨勢明顯，但主要表現(xiàn)為兩方面：一是以企業(yè)為主體的投資訴求增加。目前，參與藝術(shù)品市場投資的企業(yè)主要來自文化傳媒業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。二是大量金融投資機(jī)構(gòu)開始在藝術(shù)品投資領(lǐng)域試水。企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者與個人投資者獲取收益的方式不同，其借助的是雄厚的資金、豐富的信息資源以及更專業(yè)的資本化操作方式。由此推斷，隨著藝術(shù)品市場金融化程度的不斷提高，我國的藝術(shù)品投資市場將逐步從散戶市場向機(jī)構(gòu)市場轉(zhuǎn)變。
第二，在藝術(shù)品交易市場中金融化產(chǎn)品逐漸增多。以藝術(shù)品為標(biāo)的物的金融產(chǎn)品是投資性藝術(shù)品金融化發(fā)展的標(biāo)志。目前我國推出的藝術(shù)品金融化產(chǎn)品主要有：藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托、藝術(shù)品保險產(chǎn)品等。
藝術(shù)品基金的發(fā)起人通常是一些藝術(shù)家或者金融投資人，召集擁有一定經(jīng)濟(jì)實力或?qū)λ囆g(shù)品有投資計劃的投資者，通過組合多種藝術(shù)品，獲得理想收益。藝術(shù)品基金投資市場的發(fā)展經(jīng)過了散戶階段、專業(yè)機(jī)構(gòu)投資階段和藝術(shù)品衍生品投資階段。專業(yè)基金投資藝術(shù)品和個體一易受個人喜好影響的方式不同，基金主要考慮的是藝術(shù)品的未來出售增值價值，因此，前一種方式的收益率往往要比后一種方式收益率高。隨著我國提供給藝術(shù)品投資基金的成長環(huán)境逐漸向好，藝術(shù)品投資基金市場頻傳捷報。2010年各種藝術(shù)品基金開始試水，先是年初中國民生銀行消息稱推出“非凡資產(chǎn)管理一藝術(shù)品投資計劃2號”，再是同年6月怡橋財經(jīng)藝術(shù)基金宣布啟動。同年7月，德美藝嘉藝術(shù)基金正式，發(fā)行規(guī)模數(shù)億，發(fā)行面向全球。目前情況下，由于藝術(shù)品投資基金的門檻不高，其廣泛參與性使得藝術(shù)品投資的另類價值顯現(xiàn)了出來。同時，藝術(shù)品基金讓投資者不用費心思去照顧那些嬌貴的藝術(shù)品，還能有所收益。正是因為這些優(yōu)勢，所以其未來十分值得期待。
把藝術(shù)品資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)的機(jī)制和過程稱之為藝術(shù)品信托。藝術(shù)品與信托的結(jié)合有兩層不同的含義：一是藝術(shù)品作為一種資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)信用評級及資產(chǎn)定價時發(fā)揮作用，即從金融機(jī)構(gòu)獲得資金；二是首先將藝術(shù)品資產(chǎn)化，然后金融機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行投資基金；最后，將整合的資金重新投放到藝術(shù)品市場中。藝術(shù)品信托市場的發(fā)展主要經(jīng)歷以下階段：一是以散戶市場為主的起步階段，即個人或者投資機(jī)構(gòu)在沒有采納任何專業(yè)指導(dǎo)和咨詢的情況下，作出的個人直接購買行為。二是以機(jī)構(gòu)購買為主的發(fā)展階段，例如，購買由金融投資機(jī)構(gòu)發(fā)行的藝術(shù)品按揭產(chǎn)品、藝術(shù)品基金產(chǎn)品等。這種背景下導(dǎo)致的問題是藝術(shù)品沒有所謂的所有者，只有當(dāng)投資者收購后，才能獲得藝術(shù)品的所有權(quán)。三是交易藝術(shù)品衍生品的成熟階段，即跨過藝術(shù)品變現(xiàn)的過程，通過藝術(shù)品指數(shù)掛牌上市進(jìn)行交易。
與之相適應(yīng)，藝術(shù)品保險業(yè)務(wù)也開始起步。2010年12月，我國《關(guān)于保險業(yè)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)工作的通知》，指定了一批文化產(chǎn)業(yè)保險試點，確定了11個與文化產(chǎn)業(yè)“聯(lián)姻”的險種業(yè)務(wù)。自此，保險公司就有資格提供從保管、展覽到運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)的藝術(shù)品綜合保險項目。但考慮到藝術(shù)品確真估值以及出險后評估的瓶頸，保險公司目前只向公信力強(qiáng)、規(guī)模大的機(jī)構(gòu)提供這類保險服務(wù)，藝術(shù)品個人持有者的保險服務(wù)尚未出現(xiàn)。
第三，藝術(shù)品金融化發(fā)展程度不斷加深。我國投資性藝術(shù)品金融化發(fā)展的另一大特點，是藝術(shù)品正逐步實現(xiàn)由商品向資本的轉(zhuǎn)變。藝術(shù)品投資市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，便很好地證明了這一點。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年我國藝術(shù)品交易市場年增長率達(dá)到41%，交易總額達(dá)到1694億元，在全球藝術(shù)品市場上所占份額已超過英國，這是一方面。另一方面，由于社會中存在大量閑散資金，使藝術(shù)品交易市場成為金融資本尋求利益的價值洼地。
雖然發(fā)展勢頭向好，但是，藝術(shù)品金融化交易火爆的場面已經(jīng)暴露出一些問題。不少業(yè)界人士提出異議，即過分強(qiáng)調(diào)藝術(shù)品在資本投資市場的作用，會磨滅其自身的文化屬性，讓藝術(shù)品單純淪落為金融炒作的工具。西沐教授也曾指出：“我國藝術(shù)品金融化市場還面臨許多問題，例如，缺乏完善的金融服務(wù)體系、缺乏有力的風(fēng)險監(jiān)管體系，等等，都需要政府政策與時俱進(jìn)”。
三、目前我國藝術(shù)品金融市場面臨的三大問題
第一，發(fā)展環(huán)境問題。首先，越來越多的投資者攜帶資金進(jìn)入市場從事交易活動，但相應(yīng)的市場監(jiān)管與法規(guī)建設(shè)缺位，這一不利因素在金融資本大量介入之后顯得尤為突出。藝術(shù)品交易市場涉及的資金量大、專業(yè)化要求高、風(fēng)險程度大，沒有專門化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)與法規(guī)規(guī)范就容易造成市場秩序混亂、交易規(guī)則失準(zhǔn)，給投資者帶來巨大風(fēng)險的同時也不利于市場的穩(wěn)定。其次，在我國藝術(shù)品交易市場上缺乏對于軟性方面的有效控制，例如，職業(yè)道德等。此外，大多數(shù)扶植藝術(shù)品投資的金融服務(wù)沒有法律、法規(guī)依據(jù)，這些無疑都是阻礙我國藝術(shù)品交易市場發(fā)展的因素。另外，市場風(fēng)險控制能力差也是藝術(shù)品金融化發(fā)展的絆腳石。首先，自我國藝術(shù)品交易市場進(jìn)入發(fā)展的黃金期后，藝術(shù)品造假現(xiàn)象就從未停止，這也使得我國藝術(shù)品的投資風(fēng)險居高不下；其次，由于綜合性人才以及專業(yè)鑒定機(jī)構(gòu)的稀缺，對于藝術(shù)品的確真鑒定目前沒有公信的方式，許多所謂的鑒定專家以及專業(yè)機(jī)構(gòu)唯利是圖，缺失職業(yè)道德，有意推高藝術(shù)品價格。
第二，發(fā)展體系問題。我國藝術(shù)品市場與資本市場的結(jié)合處在初始階段。這不僅體現(xiàn)在藝術(shù)品和金融資本結(jié)合的緊密程度上，而且還體現(xiàn)在配套金融服務(wù)不完善等方面。在藝術(shù)品交易的發(fā)展過程中，如果沒有一個與藝術(shù)品相結(jié)合的資本市場，那么我國藝術(shù)品交易市場就將前景灰暗。
目前，我國藝術(shù)品市場面臨的最大難題就是如何更好地實現(xiàn)藝術(shù)品與資本的結(jié)合。例如，藝術(shù)品估值體系隨意，缺乏公信的藝術(shù)品鑒定機(jī)構(gòu)，都增加了專業(yè)金融機(jī)構(gòu)對藝術(shù)品進(jìn)行資產(chǎn)化的難度，從而使金融機(jī)構(gòu)在面對藝術(shù)品投資時只能望而卻步。另外，專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的缺失以及稅收制度的不明確都是制約我國藝術(shù)品金融化市場發(fā)展的因素。
第三，運(yùn)作制度問題。與證券的標(biāo)準(zhǔn)合同化方式相比較，藝術(shù)品金融化在完善運(yùn)作制度方面還有很長一段路要走。必須在有法可依的條件下進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化交易、完善體系建設(shè)，才能保障藝術(shù)品金融化市場的平穩(wěn)發(fā)展。
四、藝術(shù)品金融化的發(fā)展方向
針對上述情況，對未來我國藝術(shù)品金融化的發(fā)展提出五點可行性建議：
第一，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)藝術(shù)品交易觀念。有質(zhì)疑者指出，非理性炒作與投機(jī)是藝術(shù)品金融化的最大特點。而其實，目前進(jìn)入藝術(shù)品交易市場的投資者很多都是有金融投資背景的專業(yè)人士，他們不是利益的投機(jī)者，他們的關(guān)注點放在運(yùn)用現(xiàn)資理念投資藝術(shù)品上。所以，藝術(shù)品金融化并不是藝術(shù)品交易市場的倒退，而是新理念、新觀念介入后的一種良性發(fā)展趨勢。因此，我們必須拋棄傳統(tǒng)觀點，不斷提高投資技巧，總結(jié)鑒藏經(jīng)驗，以發(fā)展的眼光看待藝術(shù)品金融化，在充分研究藝術(shù)品交易市場發(fā)展趨勢的情況下，把握投資機(jī)會。
第二，完善相關(guān)法律、法規(guī)。藝術(shù)品金融化的法律規(guī)制，需要在傳統(tǒng)立法的基礎(chǔ)上，針對新出現(xiàn)的問題進(jìn)行專門立法。在立法層次上，可先出臺行政法規(guī)或者多部門聯(lián)合規(guī)章，形成多部門法律、法規(guī)共同規(guī)范的局面。
第三，完善藝術(shù)品金融服務(wù)體系。藝術(shù)品市場和金融市場的結(jié)合使得藝術(shù)品交易市場得到了擴(kuò)大，藝術(shù)品金融化發(fā)展也提到了戰(zhàn)略高度。面對這樣的歷史性機(jī)遇，如何建立與藝術(shù)品交易市場相配套的金融服務(wù)體系成為我們研究的緊要課題。藝術(shù)品金融服務(wù)體系建立的基本原則，應(yīng)當(dāng)是有利于國家對藝術(shù)品交易市場進(jìn)行保護(hù)；充分考慮藝術(shù)品金融化的特殊性；符合我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等。
第四，大力培養(yǎng)專業(yè)化的藝術(shù)品從業(yè)人員。蘇富比拍賣公司專業(yè)投資人員的大力協(xié)助是英國鐵路基金會能取得輝煌成績的很大一部分原因。雖然藝術(shù)品金融化交易是非實物的交易模式，但是其專業(yè)化、科學(xué)化的特征并沒有改變。因此，要加快藝術(shù)品金融化的進(jìn)程，完善藝術(shù)品交易投資市場，就必須培養(yǎng)一批具有專業(yè)鑒藏知識，經(jīng)驗豐富，熟知金融市場的綜合性人才。為了解決這一難題，建議設(shè)立國家級藝術(shù)品鑒定估值資格考試系統(tǒng)，培養(yǎng)專業(yè)性人才。國家級藝術(shù)品鑒定估值資格證書可以隸屬于國家藝術(shù)品登記鑒定機(jī)構(gòu)，凡是由持有資格證書的鑒定估值人出具的鑒定估值結(jié)果都具有法律效應(yīng)，受國家保護(hù)。此舉不但能改變多年來鑒定人員一直處于“有崗無職”的無執(zhí)業(yè)資格證書狀態(tài)，而且將推動藝術(shù)品投資與經(jīng)營市場的健康、繁榮和有序發(fā)展，并為藝術(shù)品的規(guī)范鑒定、修復(fù)、經(jīng)營等經(jīng)濟(jì)行為提供保障。
第五，建立完善的藝術(shù)品等級鑒定制度。無論是哪種形式的藝術(shù)品投資，如果不解決藝術(shù)品的確真問題，其金融化就無從談起。目前我國存在公立鑒定與民間鑒定兩類藝術(shù)品鑒定機(jī)構(gòu)，但均不能出具被法律認(rèn)可的鑒定估值證書。面對這一問題，建立完善的藝術(shù)品交易登記鑒定制度勢在必行。
未來兩年，花上千元或許就能購買齊白石的“一份”真跡。
據(jù)可靠渠道了解，未來兩年，安徽版權(quán)交易中心將嘗試版權(quán)證券化，把藝術(shù)品、文化產(chǎn)品拆分成若干等份。屆時，投資者就可像購買股票一樣購買藝術(shù)品所有權(quán)，來獲得藝術(shù)品增值帶來的相應(yīng)收益。
這并非是安徽的“發(fā)明”。此前，天津文化藝術(shù)品交易所(下稱天藝所)試水的“藝術(shù)品份額交易”在60天內(nèi)暴漲了17倍，掀起了一股狂熱的藝術(shù)品金融化狂潮。近日，成都、鄭州、西安、長沙等地的文化產(chǎn)權(quán)交易所紛紛提出要推藝術(shù)品股票的計劃，部分地區(qū)甚至已經(jīng)開始低調(diào)試水，藝術(shù)品與金融的聯(lián)姻大有燎原之勢。
將藝術(shù)品像上市公司一樣拆分為一定數(shù)額的股份進(jìn)行“股票”交易，究竟是引導(dǎo)投資還是加劇投機(jī)?這是金融創(chuàng)新還是資本癲狂，在運(yùn)作中該如何規(guī)范?處于輿論漩渦中心的天藝所又給安徽哪些前車之鑒?
狂熱“天藝所”
“進(jìn)去一輛吉利，出來是沃爾沃?！币晃煌顿Y者這樣描述投資藝術(shù)品股票的收益。樓市陰晴不定，股市不溫不火，買一點藝術(shù)品股票進(jìn)行投資看上去是個不錯的選擇。
第一個“吃螃蟹”的天藝所成立于2009年9月，比各地的文化產(chǎn)權(quán)交易所大膽的是，該所從今年1月起推出了一項金融創(chuàng)新，將《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩幅作品拆分成1100萬份公開上市交易。
事實上，普通大眾一開始對藝術(shù)品股票的熱情也不高?！饵S河咆哮》和《燕塞秋》發(fā)行的時候，只有約2000萬元資金參與申購，中簽率高達(dá)45.524％和47.135％。
不過，事情很快發(fā)生變化。這兩幅畫上市后的前五個交易日天天漲停，到2月25日第二批藝術(shù)品股票申購之前，價格已從1元漲到5.4元，比發(fā)行價上漲了440％。
在“快速致富效應(yīng)”的帶動下，第二批藝術(shù)品的申購一下子變得火爆起來，參與申購的資金從第一批的2000萬元猛增100倍至20億元以上，第二批推出的8個品種的中簽率從第一批的45％～47％驟降至3％以下。
3月15日，因連續(xù)三個交易日漲停，天藝所公告稱《黃河咆哮》與《燕塞秋》停牌。
3月16日，公告再稱，投資人00007616及投資人00047273因于3月10日至3月15日期間采取大量且連續(xù)申報方式造成《黃河咆哮》與《燕塞秋》異常波動，被認(rèn)定為異常交易行為，予以警告。
與此同時，“投資有風(fēng)險、入市需謹(jǐn)慎”這些在“資本市場”經(jīng)常出現(xiàn)的標(biāo)語，開始頻頻出現(xiàn)在藝術(shù)品股票交易公告里。
3月17日一早，天藝所突然公告：“接天津市政府監(jiān)管部門通知，鑒于近期藝術(shù)品市場交易情況，為了降低投資風(fēng)險、保護(hù)投資人利益，自即日起對上市藝術(shù)品20001(《黃河咆哮》)和20002(《燕塞秋》)實行特別停牌，復(fù)牌時間另行通知?！?/p>
之后，天藝所相繼出臺了一系列“限價令”，一是從3月21日起，將15％的漲跌幅縮至10％；二是對連續(xù)6天漲(跌)停的品種實施“特殊處理”，每日漲(跌)幅縮小至1％；三是規(guī)定，到3月底，各品種的價格不能超過3月18日收盤價20％，否則就停牌。
3月24日，《黃河咆哮》和《燕塞秋》恢復(fù)交易，復(fù)牌首日，兩畫作價格終于有所回落。
人們在驚嘆兩幅畫作價格飛升的同時，也不禁發(fā)出疑問：畫作有何來頭?
《黃河咆哮》和《燕塞秋》這兩幅畫，還有第二批上市的八件藝術(shù)品中的七幅(另外還有一件鉆石)均為天津畫家白庚延的作品。白庚延生前為天津美術(shù)學(xué)院教授，是天津山水畫界的翹楚，但在天津之外，知者不多。白庚延于2007年11月過世，當(dāng)年也是藝術(shù)市場最火的時候，但他的畫作拍賣價最高僅14.5萬元(《巍巍太行》)。
巧合的是，從2010年底開始，白庚延的畫突然熱鬧起來。11月28日，白庚延作品研討會暨畫展在北京舉行，12月4日，白庚延的《千峰接云圖》就在北京保利以392萬元價格拍出；之后一周，2007年拍出14，5萬的《巍巍太行》在天津鼎天拍出了198萬元，價格翻了十幾倍。
今年1月26日，畫作持有人與發(fā)行商以去年秋拍的新高紀(jì)錄為估價基準(zhǔn)，推出了定價600萬元的《黃河咆哮》和500萬元的《燕塞秋》在天藝所首批發(fā)行上市。而在20天前的上海中天拍賣有限公司舉行的新年書畫拍賣會上，《燕塞秋》的成交價僅為6.38萬元。
“整個掛牌上市的企劃，在時間上拿捏的可以說是太巧，藝術(shù)家過世沒幾年，畫作送拍上漲了十幾倍，馬上再將作品分割掛牌上市，作價的痕跡太明顯了?！辟Y深藝術(shù)品投資人、摩帝富亞洲市場營銷部總監(jiān)尤惠玲女士一針見血地指出。
20天內(nèi)，《燕塞秋》從6.38萬元漲到了500萬元，看不見的推手讓人們對“藝術(shù)品份額交易”的前景幾多擔(dān)憂。
安徽試水不被看好
天藝所藝術(shù)品被狂熱炒作的情景猶在，安徽將推藝術(shù)品股票交易的信息又不脛而走。在這則消息猶如一枚信息地雷引發(fā)一批中小投資者躍躍欲試的同時，相關(guān)專家、收藏家卻并不看好這個“創(chuàng)新”。
“藝術(shù)品如何評估定價?經(jīng)營藝術(shù)品股票的公司與商玩貓膩怎么辦?市場信息怎么披露?這個交易是由文化部門監(jiān)管還是證券部門監(jiān)管?”4月19日，安徽省文藝評論家協(xié)會主席、安徽省社會科學(xué)院文學(xué)研究所所長錢念孫向《徽商》表達(dá)了自己對藝術(shù)品股票的疑問。
“國外藝術(shù)品投資從未出現(xiàn)過這種交易形式。”錢念孫指出，在國外較為成熟的藝術(shù)品投資主要是通過畫廊、拍賣行等。即使是拍賣行，都沒有國內(nèi)如此虛高的價格，而“藝術(shù)品股票”更是“從未聽聞”。
對于天藝所兩幅畫作被炒得狂熱一事，錢念孫認(rèn)為，藝術(shù)品是有一定的投資價值，而天藝所現(xiàn)象在某種程度上反映了社會的投機(jī)心理，投資者貿(mào)然進(jìn)入是具有很大風(fēng)險的。
在制度設(shè)計上，天藝所制定的規(guī)則似乎在有意制造遠(yuǎn)比房地產(chǎn)市場瘋狂的資產(chǎn)泡沫。入市門檻為5萬元，申購1000元就可以交易，很難想象5萬元資金、1000元份額的交易者對藝術(shù)品有多專業(yè)的研究。
從前一段時間狂熱的市場表現(xiàn)看，天藝所可以說是投機(jī)者的天堂，但這樣的交易市場會是藝術(shù)品專業(yè)收藏者的樂園嗎?安徽收藏界名家、天徽集團(tuán)董事長蔣偉態(tài)度堅決地指出，“安徽即使弄了，我也不會去買的，這里面有炒作成分，交易的藝術(shù)品最后誰來接盤?專業(yè)的收藏者一般都到畫廊購買或者到民間收購，不會去投機(jī)?！痹谑Y偉看來，安徽市場并不成熟，并不適宜做藝術(shù)品交易，不應(yīng)跟風(fēng)。
桌克藝術(shù)網(wǎng)總經(jīng)理牛育民在接受《徽商》采訪時談到，“我絕不會投資，太不靠譜了，之前在天藝所‘上市’交易的畫作超過其本身價值，完全在炒作?！?/p>
藝術(shù)市場是一個龐大的資本市場，但由于藝術(shù)通常被人們認(rèn)為具有某種神圣、非物質(zhì)化與獨立的價值，藝術(shù)品顯然不同于一般商品，因此，盡管藝術(shù)市場規(guī)模龐大、利潤空間巨大、操作手法層出不窮，但其交易方式卻長期主要是非常傳統(tǒng)的實物買賣形式。在20世紀(jì)70年代，國外才開始出現(xiàn)較為初級的藝術(shù)品金融運(yùn)作模式———藝術(shù)銀行與藝術(shù)基金，其中比較有代表性的如20世紀(jì)70年代的“英國鐵路養(yǎng)老基金會”與創(chuàng)建于1980年的澳大利亞“藝術(shù)銀行”。隨著國內(nèi)藝術(shù)市場的發(fā)展，國內(nèi)類似的藝術(shù)銀行與藝術(shù)基金也開始出現(xiàn)。2006年底，上海出現(xiàn)國內(nèi)首家藝術(shù)銀行。2007年7月，民生銀行發(fā)售國內(nèi)首只藝術(shù)品理財產(chǎn)品“藝術(shù)品投資計劃”1號1期。在藝術(shù)銀行與藝術(shù)基金的形式出現(xiàn)之后，人們似乎對藝術(shù)品金融功能的進(jìn)一步發(fā)掘疑慮重重，現(xiàn)實中相關(guān)法規(guī)的模糊與巨大的投資風(fēng)險使人們不敢輕易嘗試。2010年中國藝術(shù)市場的爆發(fā)給人們以巨大的信心。2011年藝術(shù)市場信息提供者Artprice信息稱“中國現(xiàn)在在藝術(shù)品拍賣收入方面排名第一，這條空前的消息代表全球藝術(shù)市場歷史上的一個轉(zhuǎn)折點?！敝袊囆g(shù)市場的巨大前景使得在國外尚在摸索的“權(quán)益拆分”模式在中國粉墨登場。2010年7月3日，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所推出了國內(nèi)外第一個基于“權(quán)益拆分”模式的資產(chǎn)包———“深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所1號藝術(shù)品資產(chǎn)包———楊培江美術(shù)作品”，并成功發(fā)售完畢。上海文化產(chǎn)權(quán)交易所則于2010年12月12日推出“藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)1號———黃鋼作品”，此外，上海文交所還提供選擇面比較廣的各種文化創(chuàng)意產(chǎn)品的產(chǎn)權(quán)買賣。天津文化藝術(shù)品交易所則于2011年1月26日直接推出了類似股票交易的藝術(shù)品投資模式，因其首批2件作品創(chuàng)下29個交易日瘋漲1716%與1705%紀(jì)錄而受到各界的強(qiáng)烈關(guān)注。天津文化藝術(shù)品交易所闡釋其初衷為：“藝術(shù)品份額化交易模式，通過制度設(shè)計實現(xiàn)了文化藝術(shù)品市場與資本市場的有機(jī)結(jié)合，為促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)的共同發(fā)展，以投資帶動文化，使更廣泛的人群關(guān)注文化、參與文化，為開辟文化藝術(shù)發(fā)展新途徑做出了有益嘗試。”但在交易規(guī)則制定中卻采取了鼓勵投機(jī)行為的激進(jìn)模式：“5萬元即可進(jìn)場、漲停板設(shè)定為15%、T+0交易模式、上市藝術(shù)品也未設(shè)定明確的退出機(jī)制?！边@直接導(dǎo)致其發(fā)售的藝術(shù)品成為了與其真實價值無關(guān)的炒作概念。2011年1月26日，白庚延的兩幅作品《黃河咆嘯》和《燕塞秋》分別定價為600萬和500萬元，拆分為每份額一元的價格招募投資者認(rèn)購。當(dāng)天，“黃河咆嘯”日漲幅達(dá)101%，“燕塞秋”漲幅為91%。3月16日，“黃河咆嘯”與“燕塞秋”均以漲停價收盤，收盤分別報17.16元與17.07元，其市值已分別高達(dá)1.0296億元與8535萬元。此后，天津文交所不斷修改其規(guī)則，2011年7月1日其發(fā)售第三批藝術(shù)品，開戶門檻已經(jīng)提升到100萬元，交易模式為“T+1”，日漲跌幅5%，并規(guī)定20個交易日內(nèi)累計出現(xiàn)6次漲?；虻?，其日漲跌幅就將由5%下調(diào)至1%。而此時市場氣氛已然轉(zhuǎn)變，新推的“生命百合”和“翡翠珠鏈”掛牌首日就跌破發(fā)行價。此前的明星也大幅跳水，2011年11月3日的收盤價為“黃河咆嘯”2.10元、“燕塞秋”1.83元，高位進(jìn)入的投資者虧損嚴(yán)重。
二、藝術(shù)品金融化發(fā)展困境
天津文交所以其戲劇性的財富數(shù)字游戲成為了當(dāng)前藝術(shù)品金融化發(fā)展的縮影。從中可以發(fā)現(xiàn)，藝術(shù)品金融化的嘗試，主要著眼于藝術(shù)品市場價格的升高，在藝術(shù)股票模式中，參與者名義上分得了藝術(shù)品的一部分份額，但在現(xiàn)實中藝術(shù)品不可能分割成很多部分供投資者收藏，也不太可能讓所有股份占有者隨時觀賞、借閱原作，這就使投資者只是擁有理論上的部分所有權(quán)（藝術(shù)品未退出交易所之前，藝術(shù)品的所有權(quán)在交易所手中；藝術(shù)品退出交易所之后，藝術(shù)品的所有權(quán)在購買藝術(shù)品的個體或機(jī)構(gòu)手中。交易所在藝術(shù)品上獲得的全部收益由藝術(shù)股票的投資者按份額獲得），幾乎沒有實際的所有權(quán)與使用權(quán)。這樣的話，投資者投資藝術(shù)股票除了寄希望于藝術(shù)品交易價格不斷升高之外，實在得不到任何其它的回報?！端囆g(shù)品證券化：資產(chǎn)泡沫還是金融創(chuàng)新》一文詳細(xì)分析了天津文交所藝術(shù)品證券的制度設(shè)計、產(chǎn)品設(shè)計、政策法律等問題之后，鮮明地指出：“如果藝術(shù)品證券的設(shè)計看中的是資本利得的收入，那本身就陷入了舍本逐末的邏輯錯誤?！彼囆g(shù)與金融是否可以結(jié)合在一起，成了眾多研究者關(guān)注的焦點。從藝術(shù)的角度來看，不少人是持否定態(tài)度的，《“藝術(shù)品股票”橫空出世誰是最后的“傻瓜”?》一文的標(biāo)題就很尖銳，其中寫道：“誰也沒有享受到被交易的藝術(shù)品的價值，這些藝術(shù)品在這里僅僅一個可以用來交易、炒作的符號而已?！碑?dāng)前藝術(shù)市場進(jìn)行金融化創(chuàng)新的推動力主要來自資本的力量。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使大量資金進(jìn)入藝術(shù)市場，抬高了藝術(shù)市場的參與門檻，同時也使藝術(shù)市場進(jìn)入到社會大眾的投資視野中。大資金與普通民眾共同的投資需求促成了藝術(shù)品金融化的種種嘗試，資本逐利的需求使藝術(shù)市場投機(jī)氛圍濃厚，藝術(shù)市場一直以來存在的問題，諸如藝術(shù)品的真?zhèn)?、藝術(shù)交易的真假、藝術(shù)品價值評估的權(quán)威性等等問題在經(jīng)濟(jì)利益的干擾下更加撲朔迷離，在這種狀況下，金融化手段被引入到藝術(shù)市場中所產(chǎn)生的新型的藝術(shù)品投資、交易模式則更多的是為資本的利益服務(wù)，參與進(jìn)來的人，不管是買家還是賣家，關(guān)注的焦點都只是藝術(shù)品現(xiàn)在或?qū)淼慕?jīng)濟(jì)價值。藝術(shù)品金融化極易導(dǎo)致脫離藝術(shù)品真實價值的炒作、投機(jī)行為，藝術(shù)品的藝術(shù)價值與經(jīng)濟(jì)價值似乎難以協(xié)調(diào)，大多數(shù)持批評態(tài)度的研究者也是從這個角度認(rèn)為藝術(shù)與金融難以有融合的地方，認(rèn)為藝術(shù)品金融化是對藝術(shù)品藝術(shù)價值的損害。這正是藝術(shù)品金融化發(fā)展困境的根源所在：如何實現(xiàn)藝術(shù)品藝術(shù)價值與經(jīng)濟(jì)價值的統(tǒng)一。
三、傳統(tǒng)藝術(shù)市場的運(yùn)行
藝術(shù)品的藝術(shù)價值主要由藝術(shù)品的精神追求、審美追求、風(fēng)格、技法以及其歷史地位、社會影響等多種因素組成，藝術(shù)價值是藝術(shù)家追求的核心內(nèi)容，經(jīng)濟(jì)價值、交易價格表現(xiàn)的是社會對其藝術(shù)價值的認(rèn)可程度。藝術(shù)品藝術(shù)價值的大小決定了其經(jīng)濟(jì)價值的大小。藝術(shù)品的價格大體上反映了其藝術(shù)價值，在短時期內(nèi)其價格可能會大幅偏離其價值，但長期來看，價格是以價值為依據(jù)的。傳統(tǒng)藝術(shù)市場就是依照這一基本規(guī)律發(fā)展起來的，資本不單單是追逐眼前的利潤，它更期望可持續(xù)的長期回報。對藝術(shù)市場整體而言，如果只追求經(jīng)濟(jì)價值而忽略藝術(shù)價值，那么它就會因為缺乏藝術(shù)價值而得不到經(jīng)濟(jì)價值，它只有專注于藝術(shù)價值才有可能獲得經(jīng)濟(jì)價值。傳統(tǒng)的藝術(shù)市場主要由以下幾個部分組成：藝術(shù)家、以畫廊為代表的一級市場、以拍賣行為代表的二級市場（當(dāng)然也包括收藏者、美術(shù)館、博物館、展覽會等部分，但由于其交易行為的范圍已被列舉出來的幾部分覆蓋，故暫時省略不談）。藝術(shù)家是藝術(shù)品的生產(chǎn)者，一級市場是藝術(shù)品的首次銷售，二級市場是藝術(shù)品的再次銷售，一級市場與二級市場互有交叉。藝術(shù)家是藝術(shù)品的創(chuàng)造者，他首要關(guān)注的是藝術(shù)品的藝術(shù)價值，這幾乎是對他的成就的唯一評價標(biāo)準(zhǔn)，并且也是他所能得到的經(jīng)濟(jì)報酬的依據(jù)。不管藝術(shù)家是全身心的癡迷于藝術(shù)創(chuàng)造還是為了金錢從事藝術(shù)創(chuàng)作，他都要通過不斷地提高自己的藝術(shù)技能與審美修養(yǎng)來實現(xiàn)自己的目標(biāo)。如果藝術(shù)家以經(jīng)濟(jì)價值作為自己創(chuàng)作的中心，他將面臨更大風(fēng)險：“一切完全從客戶出發(fā)，只敢生產(chǎn)那些有把握會受到消費者歡迎的藝術(shù)品，但最終結(jié)果是這些商品可能反而不是受眾需要的。”在藝術(shù)家這里，藝術(shù)價值與經(jīng)濟(jì)價值是正相關(guān)的，藝術(shù)價值是核心，經(jīng)濟(jì)價值是通過藝術(shù)價值來實現(xiàn)的。畫廊可看作是藝術(shù)品的銷售者，它與畫家簽訂協(xié)議畫家的作品，由于藝術(shù)品價格差距懸殊，畫廊只有發(fā)現(xiàn)有價值的藝術(shù)家才能獲得其經(jīng)濟(jì)利益，因此，畫廊會努力去尋找能實現(xiàn)藝術(shù)價值的畫家，“一位畫商曾經(jīng)說過，他一年會從大約一千多名的畫家作品圖片中選出50個人的作品，在走訪完他們的畫室之后，他只會展出5個人的作品，而能夠長期建立合作關(guān)系的畫家可能只有一人?！碑嬂却_定了藝術(shù)家后會其藝術(shù)品的銷售，為了獲得理想的藝術(shù)品銷售成績，畫廊會努力發(fā)掘藝術(shù)作品的藝術(shù)價值、提高藝術(shù)家的社會影響。相應(yīng)的，畫廊會辦畫展、舉行學(xué)術(shù)研討會、有意識地推廣某種風(fēng)格或流派，這些行為都促成了藝術(shù)家和藝術(shù)品藝術(shù)價值的有效形成過程，藝術(shù)品藝術(shù)價值的確定使畫廊最終獲得與藝術(shù)價值對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)價值。但畫廊同時也面臨著巨大的風(fēng)險，如果它對藝術(shù)作品的推廣失敗了，它在前期的投入也就得不到回報。因此，畫廊在追求經(jīng)濟(jì)利益的同時決不會放松對藝術(shù)價值的追求，“那些國際著名的畫廊因為成功推動了當(dāng)代藝術(shù)的發(fā)展而名載史冊，獲得利潤的同時也為藝術(shù)的創(chuàng)作提供了更加廣闊的空間與舞臺?！茈y說清它們究竟是為了利潤而冒險，還是為了藝術(shù)的理想而義無反顧?但人們不能否認(rèn)它們?yōu)橥苿铀囆g(shù)的發(fā)展做出過的貢獻(xiàn)?！迸馁u則是高端的藝術(shù)市場，只有那些已經(jīng)確定了相當(dāng)?shù)乃囆g(shù)價值與一定的社會、歷史影響力的藝術(shù)品才能進(jìn)入藝術(shù)拍賣市場。同畫廊相似，拍賣行的成功也是建立在發(fā)現(xiàn)并保障藝術(shù)品藝術(shù)價值的基礎(chǔ)之上，“拍賣公司的成功之處在于它們有良好的市場信譽(yù)，并有較高的權(quán)威性。這些公司有能力收集到真正有收藏價值和升值可能的藝術(shù)精品，并有權(quán)威的鑒定結(jié)果作為保障?！迸馁u是將藝術(shù)品的價格最大化，進(jìn)入拍賣并拍出高價是對藝術(shù)品價值的再次確認(rèn)，也是對藝術(shù)品擁有者發(fā)現(xiàn)藝術(shù)價值并進(jìn)行投資這一藝術(shù)消費過程的回報。對藝術(shù)市場的整體運(yùn)行而言，藝術(shù)拍賣是藝術(shù)市場的風(fēng)向標(biāo)，藝術(shù)品拍賣獲得成功，反映著市場對其藝術(shù)價值的認(rèn)可，進(jìn)而，創(chuàng)造其藝術(shù)價值的藝術(shù)家與發(fā)現(xiàn)、推廣其藝術(shù)價值的畫廊也都相應(yīng)獲得經(jīng)濟(jì)利益。在這一過程中，藝術(shù)市場的各個組成部分在推動、提高藝術(shù)價值的同時，也相應(yīng)地獲得了跟隨藝術(shù)價值一并得到提高的經(jīng)濟(jì)價值帶來的回報。在藝術(shù)市場逐步形成的過程中，藝術(shù)價值與經(jīng)濟(jì)價值得到了較好的協(xié)調(diào)。藝術(shù)價值與經(jīng)濟(jì)價值在不斷的協(xié)調(diào)過程中，逐漸形成了較合理的藝術(shù)市場結(jié)構(gòu)。在藝術(shù)市場中，藝術(shù)價值是核心價值，即使有很多的炒作、投機(jī)行為，也都是建立在一定的藝術(shù)價值認(rèn)同基礎(chǔ)之上的。藝術(shù)市場的各組成部分在追求各自的經(jīng)濟(jì)利益的同時，共同完成了對藝術(shù)品的藝術(shù)價值確認(rèn)過程，這是藝術(shù)市場對藝術(shù)發(fā)展的巨大貢獻(xiàn)。
第一樂章：融資融券
如何快速變現(xiàn)已成為藝術(shù)品流通市場必須面臨的一大難題，而運(yùn)作的長周期和流拍的風(fēng)險也急盼有一種模式來打通資金流的瓶頸。于是，能夠從證券投資中借鑒的“兩融業(yè)務(wù)”，成為了藝術(shù)品金融狂想曲的第一樂章。
通常的“兩融業(yè)務(wù)”是融資融券的簡稱。融資融券的常見獲利模式為借入資金買入證券隨后高價賣出并還款，或是借入證券賣出隨后低價買入還券。首先從形式上分析，如果藝術(shù)品金融實現(xiàn)了“兩融業(yè)務(wù)”，那么擔(dān)保物首先必須是經(jīng)估價證實后的藏品或如現(xiàn)金、房產(chǎn)、股票、債券等資產(chǎn)證明。其次得看出借資金方，如果是文交所則顯得過于直接，而派生出與證券公司等交易類型相似的藝術(shù)品公司可能更有利于資金的融通。
隨后還得看投資標(biāo)的。藝術(shù)品的“兩融”標(biāo)的往往是書法繪畫、文物雕塑或陶瓷寶器之類，而融資融券的獲利建立在比較頻繁的價格被動上，藝術(shù)品基金如果估值沒有頻繁或是大幅的起落，對于藝術(shù)品“兩融”的投資者而言，可能很難獲利。
第二樂章：質(zhì)押和回購
和藝術(shù)品“兩融”類似，質(zhì)押和回購也成了打通資金流瓶頸的利器并成了藝術(shù)品金融狂想曲的第二樂章。類似于普通的動產(chǎn)質(zhì)押，藝術(shù)品質(zhì)押于銀行后，藏家既可得到資金周轉(zhuǎn)，也未更改藏品的所有權(quán)，而作為銀行質(zhì)押物的藝術(shù)品對于銀行也著實有益，畢竟巨大的升值潛力在一定程度上沖抵了銀行的風(fēng)險。但面對這一看似肥碩的商機(jī)，大多金融機(jī)構(gòu)的回應(yīng)卻僅僅是“浮光掠影”般的介入。究其原因主要有相較其他金融產(chǎn)品而言無統(tǒng)一鑒定和估價標(biāo)準(zhǔn)、藝術(shù)品專業(yè)人才的匱乏、優(yōu)質(zhì)可拍藝品資源的稀缺以及收藏和接受的小眾化等。這些都是為何具有渠道、品牌和公信力等優(yōu)勢的銀行不愿涉及的主要原因。
同樣，在前陣“錢荒”中成為投資“新寵”的債券回購，如果運(yùn)用在藝術(shù)品基金上，也可能成為一種投資利器。傳統(tǒng)的債券回購是指債券交易的雙方在進(jìn)行交易的同時，以契約方式約定在將來某一日期以約定的價格，由債券的“賣方”（正回購方）向“買方”（逆回購方）再次購回該筆債券的交易行為。從交易發(fā)起人的角度出發(fā)，抵押債券借入資金的交易稱為債券正回購，而主動借出資金獲取債券質(zhì)押的交易稱為逆回購。
假設(shè)一家公司擁有一筆藝術(shù)品基金，在需要一筆資金用于短期周轉(zhuǎn)且不想放棄藝術(shù)品基金時，就可通過回購市場以藝術(shù)品基金做抵押融入資金，同樣如果一家公司擁有一筆閑余資金，也可在回購市場中融出資金并得到藝術(shù)品基金的抵押權(quán)，獲得利息收益。
第三樂章：ETF、LOF和FOF
如果進(jìn)一步大膽設(shè)想，把ETF、LOF以至FOF的概念引入藝術(shù)品基金中，無疑更具想象力。首先看看ETF，投資者既可向基金管理公司申購或贖回該類基金份額，同時，又可以像封閉式基金一樣在證券市場上按市場價格買賣基金份額。其中，申購贖回必須以“一籃子”股票換取基金份額或以基金份額換回“一籃子”股票。ETF的魅力在于同時存在證券市場交易和申購贖回機(jī)制，投資者可在ETF市場價格與基金單位凈值之間存在差價時進(jìn)行套利交易。同樣，在藝術(shù)品基金領(lǐng)域，如果產(chǎn)品線能夠豐富到一定程度，那么投資者即可用“一籃子”的藝術(shù)品基金去換取ETF基金份額或以ETF基金份額換回“一籃子”的藝術(shù)品基金并同樣實現(xiàn)價格和凈值之間的套利。
隨后看看LOF，在發(fā)行結(jié)束后，投資者既可在指定網(wǎng)點（如銀行或公募基金代銷機(jī)構(gòu)）申購與贖回，也可在交易所買賣該基金。由于LOF采用了場內(nèi)交易和場外交易同時進(jìn)行的機(jī)制，提供基金凈值和圍繞凈值波動的場內(nèi)交易價格，而常說的“LOF套利”原理即為每日收市后，由于場外的交易以當(dāng)日的凈值為準(zhǔn)，場內(nèi)的交易則以交易價格為準(zhǔn)，因此當(dāng)場內(nèi)交易價格與基金凈值價格不同時，投資者就可在價格低的一方買入，隨后在價格高的一方拋出，從而實現(xiàn)套利。藝術(shù)品金融實現(xiàn)LOF，首先需實現(xiàn)藝術(shù)品基金的公募發(fā)行，否則就算單有一個“藝術(shù)品基金交易所”，投資者也無法套利操作；其次，在藝術(shù)品基金的公募發(fā)行和交易所交易之間的交易應(yīng)通過類似真正LOF的“轉(zhuǎn)托管”模式，實現(xiàn)較方便快捷的操作，否則一個價格波動甚至顛倒，就會讓投資者眼睜睜地看著自己“偷雞不成蝕把米”。
最后再看看FOF，即投資于其他多個基金的基金，由于該模式并不直接投資證券市場，而是將多只基金進(jìn)行捆綁，因此投資FOF就等于同時投資多只基金，但降低了分散投資的成本和風(fēng)險。在藝術(shù)品金融領(lǐng)域中，較之ETF和LOF，F(xiàn)OF應(yīng)該是最易實現(xiàn)的一種模式，只需有一定數(shù)量的藝術(shù)品基金，隨后通過一定比例來購買這些基金的份額，即可實現(xiàn)FOF。
第四樂章：分級基金
董國強(qiáng)：2010年中國藝術(shù)品拍賣市場全年成交總額高達(dá)573億元人民幣，而且中國藝術(shù)品市場已經(jīng)超過英國，成為全球第二大藝術(shù)品市場。中國藝術(shù)品拍賣的飛速發(fā)展以及媒體對億元時代宣傳，在一定程度上會促使各種閑散資金投入藝術(shù)市場，也得藝術(shù)市場逐漸走向大眾的視野，激發(fā)了大眾投資藝術(shù)品的信心。當(dāng)然前期已經(jīng)開始有了各種嘗試，比如由金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的各種藝術(shù)基金等，隨著藝術(shù)品在投資領(lǐng)域中的影響越來越大，這種嘗試的步伐也會加快。藝術(shù)品股票就是這樣，把一件昂貴的藝術(shù)品拆分成若干份，每份的價格就變小了，一些以前由于門檻過高無法參與藝術(shù)品拍賣的人也就可參與投資藝術(shù)了。藝術(shù)品股票滿足了大眾參與藝術(shù)品市場的心理，所以一些投資金融機(jī)構(gòu)等就是趁機(jī)利用這種大眾的心理和藝術(shù)品的聲勢去經(jīng)營藝術(shù)品股票。
《市場望》：目前國內(nèi)深圳等地文交所也在推出藝術(shù)品“股票”，不同文交所的運(yùn)營模式差別大嗎?
董國強(qiáng)：天津、深圳的藝術(shù)品股票是的類證券化交易模式，上海的是的產(chǎn)權(quán)交易模式。無論是那種方式，藝術(shù)股票本質(zhì)上就是將藝術(shù)品給金融化，將藝術(shù)品化整為零，拆分一定數(shù)量的份額，從而使投資者可以像炒股票那樣投資藝術(shù)品，相對于藝術(shù)品拍賣來說這是一個比較虛擬的藝術(shù)品交易模式。
《市場望》：國外藝術(shù)品證券化產(chǎn)品又有哪些特點?有哪些運(yùn)作經(jīng)驗值得國內(nèi)學(xué)習(xí)?
董國強(qiáng)：國外對與藝術(shù)相關(guān)的金融衍生品相當(dāng)謹(jǐn)慎，目前藝術(shù)品投資基金是重要的金融化產(chǎn)品，經(jīng)營方式有藝術(shù)品組合投資模式、藝術(shù)家信托投資模式和藝術(shù)品對沖投資模式。國外這些藝術(shù)基金都有嚴(yán)格審查遴選制度，對投資什么樣的藝術(shù)品有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)和把控，每只藝術(shù)金融產(chǎn)品對應(yīng)的藝術(shù)品，不是經(jīng)過嚴(yán)格審查而簽約的在世的當(dāng)代藝術(shù)家作品，就是有一定歷史和知名度的經(jīng)典作品。國外有些藝術(shù)金融機(jī)構(gòu)還推出了對沖交易模式，通過購買與藝術(shù)相關(guān)的股票來規(guī)避投資風(fēng)險，這些都是國內(nèi)值得借鑒的地方。
《市場望》：您如何看待藝術(shù)品證券化產(chǎn)品的投資前景?
董國強(qiáng)：藝術(shù)品拆分交易原本是個好辦法，因為好的作品動輒千萬，一般人買不動了，大家合著一起參與投資，可以共同分享藝術(shù)品投資的回報。但是拆分的作品必須是經(jīng)得起美術(shù)史考驗的好作品。就像股票市場，要有個準(zhǔn)入機(jī)制，不是什么公司都可以上市。沒有準(zhǔn)入機(jī)制，坑害的就是投資者。藝術(shù)品股票能否長久發(fā)展下去，關(guān)鍵在于它的專業(yè)審查、經(jīng)營監(jiān)管、學(xué)術(shù)鑒定等市場機(jī)制是否發(fā)展得完善。
在不計成本的炒作中，藝術(shù)品股票將成為“擊鼓傳花”的游戲，風(fēng)險系數(shù)被無限放大。
自去年3月開始，交易所證券化猶如井噴。隨著國家正式確定了文交所的法律地位后，全國各地涌現(xiàn)了十余家文化產(chǎn)權(quán)交易所。與此同時，不少以金融創(chuàng)新為名，從事貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等投資品種的交易所也相繼亮相。
規(guī)則混亂，風(fēng)險堪忱
雖然投資品種不同，但這些區(qū)域性的交易所都存在證券化的共同特點，其中民營股東雜陳、交易規(guī)則簡陋、監(jiān)管困難，隱藏著諸多隱患，加上泛濫的流動性急需投資渠道傾瀉，投機(jī)泡沫越發(fā)明顯，各類交易風(fēng)波頻繁發(fā)生。
我國首家有色金屬現(xiàn)貨電子交易所――昆明泛亞有色金屬交易所在4月21日開市當(dāng)日，現(xiàn)有的兩個交易品種銦、白銀剛―開盤就急封漲停。已于4月下旬完成申購、搖號及認(rèn)購等程序的鄭州文交所首批份額產(chǎn)品，卻在國家文物部門的“涉嫌非法經(jīng)營文物，要求調(diào)查核實”的公函下陷入兩難。
作為上海黃金交易所重要補(bǔ)充的天津貴金屬交易所，以12.5倍的高杠桿吸引了許多投資者介入，自去年開市到今年3月，累計交易金額已突破2800億元。據(jù)調(diào)查，雖然國際貴金屬價格在不斷上漲，但參與交易的近九成投資者卻蒙受了虧損。
與它初次接觸的人肯定首先會問，究竟什么是藝術(shù)品股票?從概念上解釋，藝術(shù)品股票是將藝術(shù)品金融化，把份額標(biāo)的物等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)公開上市交易的方式，投資者可以像炒股票那樣投資藝術(shù)品。然而，如此明確的詮釋也只能給投資者一些簡單的字面理解，面對陌生的藝術(shù)品股票，人們發(fā)出了許多疑問。我們都知道，藝術(shù)品是實實在在的，而股票是無形的，這一“虛”一“實”結(jié)合在一起，是靠藝術(shù)品近些，還是偏股票多些呢?藝術(shù)品股票與股票有什么不同?
煥然一新的交易制度
從前文的定義中可以看出，藝術(shù)品股票的基本原理與公司股票相仿，以天津文化藝術(shù)品交易所為例(下稱天津文交所)，投資者在交易所開戶后，便可以下載一個類似股票網(wǎng)上下單的客戶端用來買進(jìn)賣出，有關(guān)普通股票的技術(shù)分析同樣適用于藝術(shù)品股票。
不過，和股市的“T+1”交易模式不同的是，藝術(shù)品股票采取“T+0”交易模式，可以當(dāng)天買賣。有股票投資者表示，多年來，廣大散戶始終期盼股市現(xiàn)行的“T+1”交易帶0度被“T+O”所取代，但一直尚無眉目，而如今，“T+0”交易模式卻在新生的藝術(shù)品股票中率先施行，成為投資者關(guān)注的一個關(guān)鍵因素。
諾亞(福州)財富管理中心總經(jīng)理傅曉唏分析，與“T+1”相比，“T+0”模式更具靈活性，投資者可以根據(jù)自身對行情的判斷，在當(dāng)天內(nèi)做出是否拋售、拋售多少的決定，隨時對投資方向進(jìn)行修正，吸引短期投資資金。
從第一批藝術(shù)品股票標(biāo)的物上市到現(xiàn)在，不到兩個月的時間內(nèi)，各地文交所門庭若市、推出的股票連續(xù)漲停，而與行隋持續(xù)走高的藝術(shù)品股票市場形成鮮明對比的股市，大盤則相對低迷。一位資深股民告訴記者，“T+0”模式有利于股民及時跟進(jìn)或出逃，假設(shè)股票市場實行的也是“T+0”，當(dāng)天如果買的股票跌了，投資者會毫不猶豫賣掉，但目前的“T+1”制度規(guī)定只能隔天賣，導(dǎo)致?lián)p失更多，因此，“T+0”模式受到廣大散戶的歡迎。
但傅曉唏也表示，“T+0”是雙刃劍，在活躍市場的同時，也會帶來一定成分的過度投機(jī)，這也是國家之所以在股市賣行“T+1”交易模式的主要原因。
“激進(jìn)派”與“婉約派”并存
面對瘋漲的藝術(shù)品股票，越來越多的投資者趕集般介入藝術(shù)品股票市場，但也有投資者表現(xiàn)出質(zhì)疑的態(tài)度。
當(dāng)然，最高興的要屬那些申購中簽的幸運(yùn)者，廈門古玩家黃先生就是其中一位。他是從朋友那得到天津文交所推出藝術(shù)品股票的消息，隨后去招行開了賬戶，沒想到的是，在天津文交所發(fā)行第二批8只藝術(shù)品股票時，他竟然“打中”了兩只。“每天都漲停，當(dāng)然不急著賣?！秉S先生看見短期內(nèi)就有如此可觀的收益難掩興奮，只怪自己中簽的數(shù)量太少。
也有部分中簽者坦言，看不懂目前藝術(shù)品股票市場的瘋狂走勢。他們表示，對于天津文交所第一批上市交易的兩個投資品《燕塞秋》和《黃河咆哮》，當(dāng)初估值500萬元和600萬元，已經(jīng)是它們市場價值的極限，現(xiàn)在這兩幅畫的漲幅均超過10倍，可以斷言，藝術(shù)品股票市場已然是一個高風(fēng)險的領(lǐng)域。
盡管如此，驚人的漲幅仍然是最大的誘惑，使得大量投資者躍躍欲試。一直在等待買入機(jī)會的徐先生告訴記者，“在天津文交所的投資門檻還未從5萬元提高50萬元時，我就已經(jīng)把所有手續(xù)都辦好了，隨時準(zhǔn)備買入，但由于太多資金買在漲停價，導(dǎo)致始終無法成交，只好等待申購新發(fā)行的股票，縱使前一批的平均中簽率才2.5％，無論如何都得嘗試一把?！?/p>
而福州資深股民黃女士則認(rèn)為，藝術(shù)品股票市場還不成熟，雖然近期表現(xiàn)很好，但未來怎樣發(fā)展誰也不能判斷，越漲得快也越跌得猛，加上天津文交所并非正式官方機(jī)構(gòu)，存著較大的監(jiān)管風(fēng)險，作為投資者暫時不敢輕舉妄動?！安贿^，如果有重磅級的名人書畫作品上市，我會考慮，畢竟這些是確切存在投資價值的?！秉S女士表示。
更偏向金融理財產(chǎn)品
有分析人士認(rèn)為，藝術(shù)品股票交易的火爆很有可能會分流股市資金進(jìn)入文交所。傅曉唏卻表示，這兩個投資市場的性質(zhì)不同，藝術(shù)品不會自己增值，沒有股市那么多實實在在的數(shù)據(jù)，最終，成熟的股市資金未必會進(jìn)入這個陌生的領(lǐng)域。
藝術(shù)品金融是指在藝術(shù)品創(chuàng)作、流通、價值實現(xiàn)過程中，通過金融機(jī)構(gòu)和信用渠道所進(jìn)行的融資、籌資及相關(guān)金融活動的總稱。藝術(shù)品金融的興起和發(fā)展使藝術(shù)品具有資產(chǎn)化特征，并衍生出多種金融產(chǎn)品，引起業(yè)界的高度重視。藝術(shù)品金融包括藝術(shù)銀行、與藝術(shù)品相關(guān)的融資和籌資、為藝術(shù)品投資提供的其他金融服務(wù)。
藝術(shù)銀行的概念由加拿大政府最早提出，其目的是支持本國年輕藝術(shù)家發(fā)展藝術(shù)。藝術(shù)銀行是非營利性的藝術(shù)機(jī)構(gòu)，其運(yùn)作方式是利用政府提供的資金支持或政策保障，購買優(yōu)秀藝術(shù)家的作品，再將作品轉(zhuǎn)租或售賣給政府機(jī)關(guān)、公共空間、企業(yè)、私人等用于陳列、裝飾、收藏，從而獲得周轉(zhuǎn)資金，形成良性循環(huán)。與銀行存款類似，藝術(shù)銀行存儲的對象是藝術(shù)品。藝術(shù)銀行還利用藝術(shù)品庫，舉辦各類展覽，以增加國民對藝術(shù)的了解，提高藝術(shù)鑒賞水平。同時，收藏者從藝術(shù)銀行購買的藝術(shù)品有很高的保真度，可以到指定銀行質(zhì)押貸款。加拿大的藝術(shù)銀行已收藏近2萬件作品；澳大利亞的藝術(shù)銀行收藏了近萬件作品；亞洲國家如日本、韓國、新加坡、印度等也紛紛開辦藝術(shù)銀行，收藏本國優(yōu)秀藝術(shù)家的作品。
與藝術(shù)品相關(guān)的融資和籌資有多種形式，如發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品、藝術(shù)品質(zhì)押貸款、藝術(shù)品典當(dāng)、藝術(shù)品基金、藝術(shù)品證券化等，都是以藝術(shù)品為投資對象或用于融資。
為藝術(shù)品投資提供的其他金融服務(wù)形式也很多，如金融機(jī)構(gòu)代客理財投資藝術(shù)品，私人銀行部門為客戶提供各類藝術(shù)投資服務(wù)。世界著名的大銀行如瑞士銀行、花旗銀行、德意志銀行等，都有完整的藝術(shù)銀行部和一整套藝術(shù)銀行服務(wù)系統(tǒng)，為客戶提供鑒賞、收藏、保存、信托等服務(wù)。藏家還可將藝術(shù)品交由銀行保管，以藝術(shù)品為擔(dān)保從銀行獲得資金支持，也可以將藏品租借給銀行舉辦展覽，獲得借展收入。在我國，民生銀行于2007年推出的中國首款藝術(shù)品理財產(chǎn)品——“藝術(shù)品投資計劃”，期限為兩年，投資對象為中國近現(xiàn)代和當(dāng)代藝術(shù)品，操作中引入藝術(shù)顧問公司，以提供專業(yè)化服務(wù)。2009年招商銀行曾贊助博鰲論壇亞洲藝術(shù)展，舉辦藝術(shù)沙龍，給私人銀行高端客戶提供鑒賞藝術(shù)品的機(jī)會，并推出“藝術(shù)品賞鑒計劃”，作為對高端客戶的增值服務(wù)項目。
藝術(shù)與金融的結(jié)合，有其必然性和內(nèi)在動力。一是藝術(shù)品具有投資特性，同時擁有文化、經(jīng)濟(jì)、金融等屬性。在發(fā)達(dá)國家，藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)較為成熟，藝術(shù)品與股市、樓市構(gòu)成投資市場的三大主體。二是部分金融投資人才進(jìn)入藝術(shù)品市場，有效地將金融工具引入藝術(shù)品投資領(lǐng)域。三是金融創(chuàng)新的需要。在金融業(yè)競爭中，銀行和財富管理機(jī)構(gòu)更加注重客戶市場細(xì)分，以利于更好地了解客戶需求，提供有針對性的服務(wù)。隨著國內(nèi)高收入群體不斷增加，對藝術(shù)品的需求增大，金融機(jī)構(gòu)也隨之積極參與藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)。四是史無前例的藝術(shù)品投資熱，使藝術(shù)品的價值超越傳統(tǒng)的物態(tài)資產(chǎn)特征，突現(xiàn)金融資產(chǎn)的特性，被納入個人和機(jī)構(gòu)的投資理財范圍，而藝術(shù)與金融的結(jié)合，能碰撞出多種不同的組合和創(chuàng)新，加快藝術(shù)品金融化進(jìn)程。
藝術(shù)品金融發(fā)展現(xiàn)狀
在發(fā)達(dá)國家，藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)有成熟的運(yùn)作模式和管理經(jīng)驗，近幾年我國藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)發(fā)展較快，銀行、信托投資公司、保險公司、典當(dāng)行、拍賣公司、私募基金及文化產(chǎn)權(quán)交易所等機(jī)構(gòu)，均從不同角度探索藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)模式，積累運(yùn)作經(jīng)驗，形成了幾類較成熟的業(yè)務(wù)模式。
1．藝術(shù)品信托。它是一種資金信托形式，有兩層含義：一是藝術(shù)品資金信托，即委托人基于對信托公司的信任，將資金委托給信托公司，信托公司按委托人的意愿，為受益人的利益或特定目的，將資金投向藝術(shù)品并進(jìn)行管理和處分的行為；二是藝術(shù)品實物信托，即藝術(shù)品擁有者將藝術(shù)品委托給信托公司，由信托公司按照委托者的要求進(jìn)行管理、處分并取得收益，包括租售或委托藝術(shù)品經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)營，使投資者獲得收益。我國現(xiàn)行藝術(shù)品信托主要是藝術(shù)品資金信托。
藝術(shù)品信托的投資對象主要是各類藝術(shù)品，如書畫、寶石、陶瓷等，具體到某個信托產(chǎn)品時可能會進(jìn)一步細(xì)分，如書畫信托細(xì)分為中國古代書畫、近現(xiàn)代書畫、當(dāng)代書畫以及油畫等，具體選取要考慮專業(yè)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢、藝術(shù)品近期市場走向、產(chǎn)品預(yù)期收益、資金使用周期等因素。目前，國內(nèi)較大的信托公司都推出了藝術(shù)品信托產(chǎn)品，投資回報良好，部分產(chǎn)品的年回報高達(dá)30%以上，吸引了大批投資者。
藝術(shù)品信托業(yè)務(wù)對藝術(shù)品市場和信托業(yè)發(fā)展都具有積極意義，使不具備藝術(shù)品鑒賞能力的投資者可以參與藝術(shù)品投資。同時，作為藝術(shù)品金融較成熟的業(yè)務(wù)模式，藝術(shù)品信托已成為信托公司新的利潤增長點。2011年全國有18家信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品45款，比2010年增加35款，增幅達(dá)350%；信托產(chǎn)品規(guī)模約為48億元，同比增長超過600%；平均期限為2.18年，平均年收益率為9.86%。
2．藝術(shù)品理財產(chǎn)品。它類似于藝術(shù)品信托，由銀行發(fā)行，投資者購買后，銀行將資金委托給藝術(shù)品投資機(jī)構(gòu)投資于藝術(shù)品，以獲取收益。它與銀行的其他理財產(chǎn)品類似，由銀行設(shè)計產(chǎn)品，擬訂投資計劃，確定產(chǎn)品規(guī)模，對特定或非特定的客戶銷售產(chǎn)品，在一定時間內(nèi)集中投資某類藝術(shù)品以獲取收益，銀行及相關(guān)機(jī)構(gòu)提取管理費用后，全部收益用于分紅并歸還本金。發(fā)達(dá)國家的大型銀行在上個世紀(jì)就參與藝術(shù)品理財服務(wù)，并對藝術(shù)品市場發(fā)展產(chǎn)生了較大影響。我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行業(yè)監(jiān)管較嚴(yán)格，現(xiàn)在國內(nèi)銀行只是嘗試性地開展了一些藝術(shù)品理財業(yè)務(wù)。
3．藝術(shù)品質(zhì)押貸款。它是指藝術(shù)品購買者或所有者以藝術(shù)品為質(zhì)押，獲得藝術(shù)品投資貸款的融資業(yè)務(wù)。這類業(yè)務(wù)支持藝術(shù)品進(jìn)入大眾消費領(lǐng)域，其示范效果明顯，國內(nèi)有較多的金融機(jī)構(gòu)參與本項業(yè)務(wù)，如山東濰坊銀行曾接受李苦禪、于希寧等書畫家的作品為質(zhì)押給客戶提供貸款，建行深圳市分行曾接受蘇繡藝術(shù)大師的一批藝術(shù)珍品為擔(dān)保給客戶貸款，西泠印社拍賣有限公司與中國銀行杭州私人銀行部門合作推出個人藝術(shù)品收藏貸款等。藝術(shù)品質(zhì)押貸款操作分為五步：一是鑒定，確定真?zhèn)?，同時還要對藝術(shù)品的藝術(shù)價值、文物價值作出判斷；二是評估，判斷藝術(shù)品本身的品質(zhì)，結(jié)合市場行情，尤其是考慮藝術(shù)品市場波動較大的特點，對行情變化趨勢作出合理的評判；三是價格協(xié)商，銀行對藝術(shù)品的估價和委托人的心理價位可能有差異，需要雙方協(xié)商確定一個合理的價格；四是封樣，將藝術(shù)品用騎縫簽字封存于金庫，并實地錄像；最后是支付貸款。藝術(shù)品質(zhì)押中確定價格是關(guān)鍵，目前國內(nèi)藝術(shù)品市場道德風(fēng)險較大，拍賣市場較混亂，價格虛高、造假的現(xiàn)象較普遍，藝術(shù)品保險市場缺位，質(zhì)押價格高低決定其風(fēng)險度。
4．藝術(shù)品賞鑒計劃。它是特定機(jī)構(gòu)組織的、面向客戶集藝術(shù)品沙龍、講座、展覽、咨詢、租賃和銷售等服務(wù)于一體的活動。鑒賞計劃有多種操作方式，其目的是吸引優(yōu)質(zhì)客戶。它可為客戶投資藝術(shù)品決策提供緩沖期，有利于投資人更好地判斷藝術(shù)品的價值，選取更適合自己欣賞的藝術(shù)品。如招商銀行私人銀行推出的藝術(shù)賞鑒計劃，客戶可從招商銀行推薦的當(dāng)代藝術(shù)品中選擇其喜愛的作品，存入一定的保證金，即可享有該藝術(shù)品的鑒賞權(quán)益，在免費鑒賞期內(nèi)，客戶將藝術(shù)品帶回家，品味其藝術(shù)，評判其價值，鑒賞期滿后，客戶可按原先的價格購買該作品，也可選擇退還藝術(shù)品，只需支付2%的管理費用。
5．藝術(shù)品典當(dāng)。它是指將藝術(shù)品作為當(dāng)物，辦理質(zhì)押融資的行為。藝術(shù)品典當(dāng)?shù)牟僮髁鞒膛c藝術(shù)品質(zhì)押貸款的流程基本是一致的，與銀行藝術(shù)品質(zhì)押貸款相比，其優(yōu)勢是獲得資金更便捷，缺點是使用資金的利息和費用較高，典當(dāng)適合急需、短期的融資，而銀行貸款適合長期資金需求。辦理藝術(shù)品典當(dāng)業(yè)務(wù)時有幾點要求：第一是當(dāng)物的合法性，要了解該物品的來源，要求客戶填寫當(dāng)物來源合法的聲明。第二是妥善保管，典當(dāng)?shù)乃囆g(shù)品在經(jīng)過鑒定、估價后，要立刻包裝入庫封存，以保證當(dāng)物的完好性。第三是實行疑點一票否決制，典當(dāng)行聘請多位專家、顧問，鑒定時每人都要參與，共同會商，只有專家組一致同意才能辦理典當(dāng)。第四是只典當(dāng)精品，典當(dāng)物品應(yīng)該是真品和精品，以利于在絕當(dāng)后能快速變現(xiàn)。第五是出土文物不辦理典當(dāng)，如國家規(guī)定的青銅器、唐三彩、陶器、象牙等制品，以及疑似出土物、法規(guī)禁止流通之藝術(shù)品不能辦理典當(dāng)。
6．藝術(shù)品基金。它是通過發(fā)行基金份額，將特定或不特定的藝術(shù)品投資者的資金聚集起來，由基金托管人托管，基金管理人進(jìn)行運(yùn)作，在利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的原則下，將資金投資于藝術(shù)品，以獲得收益的共同投資模式。藝術(shù)品基金可分為以藝術(shù)品為投資重點的基金和以藝術(shù)家為投資重點的基金。在發(fā)達(dá)國家的基金會制度中，擬投入藝術(shù)市場的資金，尤其是企業(yè)介入藝術(shù)品市場，主要是以基金會形式由專家來運(yùn)作，如著名的西蒙基金會、山基金會、英國鐵路基金會等。在我國《合伙企業(yè)法》出臺后，私募基金制度逐步完善，常見方式是幾家公司共同出資設(shè)立藝術(shù)品投資基金，畫廊也常以基金形式融資。基金的資金募集一般由負(fù)責(zé)人或機(jī)構(gòu)發(fā)起，通過有聲譽(yù)的基金募集推薦人（如藝術(shù)鑒定、藝術(shù)評論、藝術(shù)研究等方面的專家）向投資者進(jìn)行資金募集，聘請藝術(shù)基金管理人管理資金（一般是基金的負(fù)責(zé)人），進(jìn)行藝術(shù)品組合投資，委托專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保管所投資的藝術(shù)品，在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)將藏品變現(xiàn)，實現(xiàn)收益，按照契約從基金資產(chǎn)中提取管理費用。依照“管保分開”的原則，基金托管機(jī)構(gòu)一般為銀行或信托投資公司，由它們負(fù)責(zé)對藝術(shù)基金的資產(chǎn)進(jìn)行保管，并對藝術(shù)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督。據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年國內(nèi)設(shè)立的藝術(shù)品基金有幾十家，募集的資金規(guī)模超過百億元，投資收益普遍較好，年收益率超過20%。
7．藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易平臺。2010年4月，、文化部等九部委《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》，明確文化產(chǎn)權(quán)交易所的產(chǎn)業(yè)地位和法律地位，全國先后有十多個省市批準(zhǔn)設(shè)立文化產(chǎn)權(quán)交易所，影響較大的有天津、深圳、上海、成都、鄭州等地的交易所。文化產(chǎn)權(quán)交易所交易對象主要是文化物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)、國家管理部門允許并批準(zhǔn)市場流通的文化藝術(shù)品，部分交易所以書畫、雕塑、瓷器、工藝等作品為主要交易對象。操作方式是對文化藝術(shù)品進(jìn)行鑒定、評估、托管和保險等后，以“份額化”發(fā)行并上市交易。文化藝術(shù)品份額合約掛牌交易后，投資人通過持有份額合約，分享文化藝術(shù)品價值變化帶來的收益。交易方式是采用完全無紙化的網(wǎng)上交易模式，投資人通過互聯(lián)網(wǎng)就可以實現(xiàn)開戶功能，通過下載相關(guān)客戶端實現(xiàn)投資交易功能。
從文化產(chǎn)權(quán)交易所近兩年運(yùn)行情況看，由于沒有深入研究藝術(shù)品交易和價值實現(xiàn)的特殊性，在運(yùn)行機(jī)制和管理制度設(shè)計方面存在較多問題，加之交易所各參與方、藝術(shù)評論人士等盲目樂觀，過度炒作，部分文化產(chǎn)權(quán)交易所曾引發(fā)經(jīng)濟(jì)和社會問題，國家有關(guān)管理部門已于2011年對文化產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行整頓和清理，全面停止書畫藝術(shù)品份額化上市。
銀行參與藝術(shù)品市場，是我國藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)的重點，成為金融與藝術(shù)品結(jié)合的重要橋梁。藝術(shù)品金融的發(fā)展，將促進(jìn)我國藝術(shù)品市場投資化、規(guī)?；⒁?guī)范化，有利于我國藝術(shù)品的價值發(fā)現(xiàn)和重估。
藝術(shù)品金融對藝術(shù)市場的
促進(jìn)作用
在我國，藝術(shù)品金融還處于發(fā)展初期，但其對藝術(shù)市場的積極作用已凸顯出來。
1．聚集效應(yīng)，增大藝術(shù)品市場資金規(guī)模。從藝術(shù)品信托、理財、基金等業(yè)務(wù)類型看，主要是吸引希望參與藝術(shù)品投資的客戶，將分散的資金聚集起來，這些客戶的共同特點是直接參與藝術(shù)品投資的經(jīng)驗較少，且鑒賞能力不強(qiáng)，通過藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)吸引他們參與藝術(shù)品投資，使藝術(shù)品市場增加新的資金。質(zhì)押貸款、典當(dāng)?shù)葮I(yè)務(wù)主要為持有藝術(shù)品的投資者融通資金，盤活藝術(shù)品存量資金，有利于增加他們用于藝術(shù)品投資的資金總量。2011年各類藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)的融資總額超過百億元，成為藝術(shù)品市場增量資金的重要來源。藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)在直接增加藝術(shù)品市場資金的同時，還吸引到更多的新投資者關(guān)注和進(jìn)入藝術(shù)品市場，也會增加藝術(shù)品市場的客戶量和資金量。
2．財富效應(yīng)，推動全民收藏?zé)?。由專業(yè)人員和專業(yè)機(jī)構(gòu)操作藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)，一般有較好的回報，減少了投資者對藝術(shù)品投資的陌生感和風(fēng)險擔(dān)憂，吸引到更多的居民和機(jī)構(gòu)投資者投資藝術(shù)品。在參與藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)的同時，多數(shù)人會學(xué)習(xí)收藏鑒賞知識，直接參與收藏活動。因此，各類藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)也取到藝術(shù)品收藏宣傳和培訓(xùn)的效果，有力地推動了藝術(shù)品投資大眾化進(jìn)程，提升了全民對藝術(shù)品市場的關(guān)注程度和鑒賞水平，使藝術(shù)品市場由少數(shù)人參與向大眾參與方向發(fā)展，有利于中華民族文化藝術(shù)的傳承和發(fā)展。
3．馬太效應(yīng)，提升名家精品的市場價值。藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新，逐漸改變著我國藝術(shù)品市場的投資主體結(jié)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者在藝術(shù)品市場中占有更加重要的地位。有資金實力和專業(yè)人才的機(jī)構(gòu)投資者，重視名家精品的保值增值功能和價格標(biāo)桿作用，逐步將投資重點集中到名家的精品力作上，使黃賓虹、齊白石、張大千等名家的代表性作品價格跳躍式提升，極大地提升了市場人氣。同時因?qū)I(yè)人才的鑒賞水平較高，也壓縮了偽劣仿品的生存空間，有利于規(guī)范和凈化藝術(shù)品市場，優(yōu)化資源配置。
4．鯰魚效應(yīng)，增大藝術(shù)品市場活躍程度?！案舸芤妗笔俏覈鴤鹘y(tǒng)的收藏理念，說明藝術(shù)品的增值性和流通性較低。隨著藝術(shù)品金融的發(fā)展，較多的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與藝術(shù)品創(chuàng)作、流通和價值發(fā)現(xiàn)等過程，所投入的資金多為中短期資金，為了在規(guī)定期限內(nèi)有較高的投資回報，機(jī)構(gòu)投資者在投資理念、廣告宣傳、流通渠道等方面都有創(chuàng)新，有效地激活了藝術(shù)品市場人氣，疏通和拓寬了流通方式，加快了流通速度，也提高了中國藝術(shù)品在世界范圍內(nèi)受關(guān)注程度，促進(jìn)藝術(shù)品市場走向大發(fā)展、大繁榮，有利于中華民族文化的復(fù)興。
藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)存在的
問題和風(fēng)險
藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)對于促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展和藝術(shù)品市場繁榮有重要的作用，對藝術(shù)品市場和金融業(yè)的正面效應(yīng)還沒有完全顯現(xiàn)出來，其業(yè)務(wù)模式還有進(jìn)一步探索的空間，業(yè)務(wù)操作和管理規(guī)則有待歸納和總結(jié)。同時，因藝術(shù)品的評價標(biāo)準(zhǔn)具有多重性、模糊性、差異性等特征，金融資本的介入可能使部分藝術(shù)品價格非正常上升，形成結(jié)構(gòu)性泡沫。獲得金融資本支持的投資方能調(diào)動更多的社會資源，有更大的能量去引導(dǎo)市場行為，使藝術(shù)品收藏行為過多地向投資行為轉(zhuǎn)化，反而可能不利于藝術(shù)品收藏行業(yè)的正常發(fā)展，也可能阻礙藝術(shù)品市場的健康發(fā)展。從現(xiàn)有的藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)看，主要應(yīng)注意防范以下幾類風(fēng)險：
1．估值風(fēng)險。藝術(shù)品估值分幾個層面，首先是要確定其名款和實物相符，做到保真；其次要達(dá)到預(yù)期價值的創(chuàng)作水平，做到保質(zhì)；再次是要符合當(dāng)時市場上同類藝術(shù)品的價格預(yù)期，做到保價；最后要預(yù)判其作者的市場地位和作品價格的未來走勢，做到保賺。由于藝術(shù)品價值評估標(biāo)準(zhǔn)具有多重性，藝術(shù)品的藝術(shù)價值、文化價值、物理價值、時代審美觀以及社會政治經(jīng)濟(jì)文化等因素都會對其價值產(chǎn)生影響，使藝術(shù)品的價值評估比人們想象的更復(fù)雜，估值風(fēng)險成為藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)伴生體。
2．法律風(fēng)險。藝術(shù)品金融是新業(yè)務(wù)，我國還沒有相關(guān)的管理法規(guī)，使藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)面臨不同的法律風(fēng)險，如藝術(shù)品質(zhì)押貸款，因沒有明確的相關(guān)管理規(guī)定，當(dāng)出現(xiàn)借款者不能按時還款時，藝術(shù)質(zhì)押品的變現(xiàn)方式可能會引起爭議。同時，藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)發(fā)展和操作還應(yīng)符合文物保護(hù)的有關(guān)法規(guī)。
3．權(quán)屬風(fēng)險。因藝術(shù)品權(quán)屬不清，導(dǎo)致發(fā)生爭議、糾紛、訴訟，以致質(zhì)押物被查封凍結(jié)，可能造成質(zhì)押方不能按時還款，或所投資的藝術(shù)品出現(xiàn)損失，就可能造成金融資產(chǎn)風(fēng)險。同時藝術(shù)品質(zhì)押后，質(zhì)押行為的幾方關(guān)系人也可能因該藝術(shù)品的所有權(quán)或版權(quán)產(chǎn)生糾紛，從而對質(zhì)權(quán)方造成風(fēng)險。
