發(fā)布時間：2023-09-28 09:19:58
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融管理財務(wù)管理樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
一場席卷東南亞甚至波及全球的東南亞金融危機使人們真正體會到了金融風(fēng)險。稍微了解近現(xiàn)代西方金融發(fā)展歷史的人就會知道，金融風(fēng)險是隨著現(xiàn)代金融制度的形成相伴而生的，金融風(fēng)險的大小并不取決于人們對它的認識程度。70年代以來，隨著世界經(jīng)濟宏觀波動的增大以及西方各國相繼放寬金融監(jiān)管體制，金融機構(gòu)面對的變數(shù)增大，風(fēng)險隨之大幅度提高了。而過去的十年正是中國現(xiàn)代金融體制構(gòu)建，金融業(yè)快速發(fā)展的時期。這段時期，人們更多關(guān)注的是金融行業(yè)的高利潤率，股市的出現(xiàn)也僅僅讓人們意識到證券業(yè)的風(fēng)險，銀行業(yè)一直被人們看作是穩(wěn)定高收益的行業(yè)。顯然，人們對銀行業(yè)的風(fēng)險認識不足，目前的銀行財務(wù)分析體系就可以反映出這點。從普遍的情況來看，我國銀行財務(wù)分析實踐中比較重視對財務(wù)收益的分析，分析體系、技術(shù)也較為成熟，但缺乏對風(fēng)險的分析。這是有一定的歷史原因的。
在計劃體制下，銀行的資金是按國家確定的計劃分配的，單一銀行體制下，銀行一度成為財政部門的會計和出納，此時是以單純的資金計劃管理為核心的，無需考慮收益；改革開放后，多家產(chǎn)權(quán)較為明晰、具有真正企業(yè)性質(zhì)的股份制商業(yè)銀行相繼建立，國有獨資銀行也開始了商業(yè)化進程，對商業(yè)銀行的探索使銀行業(yè)更加注重吸收資金的成本和資金運用的收益性。追求股東權(quán)益最大化的企業(yè)目標促使銀行在進行資金計劃管理的同時也要注重財務(wù)計劃的實施；隨著金融體制改革的深化和金融市場風(fēng)險的日益顯現(xiàn)，銀行業(yè)普遍推行與國際慣例接軌的資產(chǎn)負債比例管理，資產(chǎn)負債比例管理的核心就是風(fēng)險管理。因此，商業(yè)銀行對資金營運計劃的分析從最早的單純對信貸資金計劃執(zhí)行情況的分析，發(fā)展到以盈利為出發(fā)點對信貸資金計劃和財務(wù)計劃執(zhí)行情況的分析，最終發(fā)展的方向是以盈利為出發(fā)點、以風(fēng)險分析為核心的資產(chǎn)負債比例管理綜合分析，真正體現(xiàn)商業(yè)銀行流動性、盈利性、安全性目標。
商業(yè)銀行財務(wù)分析的發(fā)展方向是風(fēng)險收益分析，這是與商業(yè)銀行財務(wù)管理由收益管理向風(fēng)險管理方向演變相適應(yīng)的?，F(xiàn)代商業(yè)銀行財務(wù)管理作為資產(chǎn)負債比例管理體系中的重要組成部分，應(yīng)該是以風(fēng)險收益管理為核心內(nèi)容的風(fēng)險管理，這是由于：
1．風(fēng)險收益是財務(wù)管理的基本觀念。商業(yè)銀行的財務(wù)管理必須首先樹立風(fēng)險收益觀念，以風(fēng)險管理為核心內(nèi)容。
2．是穩(wěn)健經(jīng)營的要求。銀行是高負債的企業(yè)，本身財務(wù)風(fēng)險很高，決定了銀行業(yè)是高風(fēng)險的行業(yè)。同時，銀行是經(jīng)營貨幣資金的特殊行業(yè)，經(jīng)濟發(fā)展中的風(fēng)險會向銀行集中，經(jīng)濟危機往往伴隨著銀行危機。在金融風(fēng)險環(huán)境中，為確保穩(wěn)健經(jīng)營，商業(yè)銀行的財務(wù)管理必須以風(fēng)險管理為內(nèi)涵。
3．是銀行自身生存發(fā)展、開展集約化經(jīng)營的要求。在前幾年我國銀行業(yè)快速擴展時期，各家銀行普遍實行粗放式經(jīng)營戰(zhàn)略，傳統(tǒng)銀行發(fā)展思路是，以高投入為代價獲取市場份額，在利率差較為穩(wěn)定，未采取謹慎性會計原則的情況下，規(guī)模的擴張能體現(xiàn)出賬面收益的增加；但同時由于我國銀行業(yè)缺乏對風(fēng)險的認識，忽略了風(fēng)險管理，缺少對經(jīng)營行為的風(fēng)險約束，也積累下了無窮的風(fēng)險，目前已嚴重抑制了健康發(fā)展。海南發(fā)展銀行和多家非銀行金融機構(gòu)的倒閉已經(jīng)對中國的銀行業(yè)敲響了警鐘。因此，由粗放式經(jīng)營向集約化經(jīng)營首先就要開展風(fēng)險管理。
4．是推行資產(chǎn)負債比例管理、與國際管理接軌、參與國際競爭的要求。80年代以來，至東南亞金融危機發(fā)生之前，西方國家已有多家銀行因忽視風(fēng)險控制而倒閉，教訓(xùn)慘痛。巴塞爾協(xié)議已經(jīng)把風(fēng)險性原則上升到第一位。因而，推行資產(chǎn)負債比例管理就是要推行風(fēng)險管理，提高銀行運營對風(fēng)險的承受能力。隨著我國金融市場的開放，不僅銀行業(yè)競爭加劇，風(fēng)險也日益增加；同時，銀行業(yè)的國際化促使我國銀行要面臨國際金融市場的風(fēng)險環(huán)境。這些都迫切要求商業(yè)銀行財務(wù)管理向風(fēng)險管理轉(zhuǎn)變。
商業(yè)銀行財務(wù)管理向風(fēng)險管理模式的轉(zhuǎn)型，重要的一步就是財務(wù)分析的重點由收益分析向風(fēng)險收益分析的轉(zhuǎn)變。這是由于財務(wù)分析是站在財務(wù)管理的角度發(fā)現(xiàn)銀行經(jīng)營中存在的問題、分析原因、提出解決問題方案的重要環(huán)節(jié)。其目的是對銀行歷史和現(xiàn)實經(jīng)營狀況和工作實績作出全面衡量和評價，為制定經(jīng)營方向和發(fā)展戰(zhàn)略決策提供直接的依據(jù)，因而是財務(wù)管理發(fā)揮為經(jīng)營決策服務(wù)的具體體現(xiàn)。商業(yè)銀行財務(wù)管理向風(fēng)險管理模式的轉(zhuǎn)型首先要從財務(wù)分析開始。
商業(yè)銀行股東權(quán)益最大化的目標直接表現(xiàn)為追求銀行價值最優(yōu)化，由于宏觀經(jīng)濟波動和市場環(huán)境的變化，各種不同類型的風(fēng)險使銀行管理者必須在極其不確定的狀況下實現(xiàn)銀行價值最優(yōu)化目標，因此，需要對收益和風(fēng)險進行平衡分析和選擇，這就是風(fēng)險收益財務(wù)分析。
國內(nèi)銀行業(yè)在借鑒西方銀行管理模式建立自己的資產(chǎn)負債比例管理指標體系時，都考慮了風(fēng)險控制指標，但由于缺乏對銀行風(fēng)險的深刻認識，并沒有因此實現(xiàn)真正的風(fēng)險管理。開展風(fēng)險管理，必須首先針對風(fēng)險控制指標，實施風(fēng)險分析，只有對銀行目前面臨的風(fēng)險程度作出評價，才能采取相應(yīng)的風(fēng)險管理策略?？梢?，風(fēng)險分析是認清風(fēng)險、量化風(fēng)險、反饋風(fēng)險信息和實施風(fēng)險控制的首要環(huán)節(jié)。財務(wù)分析作為資產(chǎn)負債比例管理分析體系中的重要部分，也必然向風(fēng)險分析轉(zhuǎn)變。
二、商業(yè)銀行面臨的幾類風(fēng)險及與收益的關(guān)系：
銀行風(fēng)險是指一切與銀行業(yè)務(wù)有關(guān)的不確定性及因此給銀行帶來損失的可能性。一般而言，商業(yè)銀行可能面臨四大類風(fēng)險：
1．環(huán)境風(fēng)險。商業(yè)銀行所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟金融政策、法規(guī)所決定的風(fēng)險。例如，我國銀行法的出臺和監(jiān)管政策變化已經(jīng)促使銀行業(yè)相應(yīng)的作出變革。央行的貨幣政策的調(diào)整也會影響到銀行的經(jīng)營策略。
2．管理風(fēng)險。由于管理人員素質(zhì)與能力因素決定的風(fēng)險。近年來，銀行業(yè)中違規(guī)經(jīng)營、大案要案所引起的一系列風(fēng)險在很大程度上阻礙我國商業(yè)銀行的健康發(fā)展。
3．交付風(fēng)險。由于銀行提供金融服務(wù)所導(dǎo)致的風(fēng)險。
例如，由于電子化手段滯后或金融創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險。
4．金融風(fēng)險。銀行業(yè)面臨的金融風(fēng)險是指在資產(chǎn)負債管理中存在的風(fēng)險。如，流動風(fēng)險、信貸風(fēng)險、利率風(fēng)險和資本風(fēng)險。
在銀行的經(jīng)營過程中，銀行收益與所面臨的某些風(fēng)險存在相互交替的關(guān)系。一般來看，環(huán)境風(fēng)險屬于不可控制風(fēng)險，與銀行收益之間不存在交替關(guān)系，環(huán)境風(fēng)險的增加并不能促使銀行收益的上升，相反卻構(gòu)成銀行收益增長的限制因素。而金融風(fēng)險與銀行收益存在正向相關(guān)關(guān)系。當金融風(fēng)險增加時，銀行收益也隨之增長，并對收益實現(xiàn)和未來收益預(yù)期有一定影響。交付風(fēng)險與銀行收益之間也存在一定的替代關(guān)系。而為提高銀行收益能力，管理風(fēng)險應(yīng)嚴格加以控制。
三、商業(yè)銀行財務(wù)分析中風(fēng)險分析內(nèi)容
銀行財務(wù)分析中的風(fēng)險分析，側(cè)重對風(fēng)險收益的分析，即對風(fēng)險和收益的交替關(guān)系進行分析，以獲得在承擔(dān)較低風(fēng)險的情況下的較高的收益。對風(fēng)險和收益交替關(guān)系的分析實際就是現(xiàn)代商業(yè)銀行財務(wù)分析的特征，為與傳統(tǒng)財務(wù)分析相區(qū)別、突出風(fēng)險分析，我們暫且稱現(xiàn)代商業(yè)銀行財務(wù)分析為“風(fēng)險財務(wù)分析”。在股東權(quán)益最大化的企業(yè)目標下，風(fēng)險財務(wù)分析是股份制商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理、風(fēng)險管理的核心工作。風(fēng)險財務(wù)分析為信貸資金計劃分析提供收益導(dǎo)向，為信貸計劃和資金管理提供決策依據(jù)。
金融風(fēng)險是銀行在資產(chǎn)負債管理中面對的風(fēng)險，是風(fēng)險財務(wù)分析主要分析對象。不同階段，風(fēng)險財務(wù)分析側(cè)重點不同，在經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)、利率管制嚴格的時期，人們可能會更關(guān)心信貸風(fēng)險；而在利率頻繁波動、利率市場化時期，人們會更多地關(guān)注利率風(fēng)險；而流動風(fēng)險、資本風(fēng)險直接關(guān)系到銀行的生存問題，一直為人們所關(guān)心。各種金融風(fēng)險之間存在著一定相關(guān)度，這綜合體現(xiàn)在銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)上。為便于操作，建議在目前開展風(fēng)險財務(wù)分析時可以從資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析和利率分析入手：
1、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)風(fēng)險分析。主要是通過分析資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)(資產(chǎn)負債對應(yīng)結(jié)構(gòu)和自身結(jié)構(gòu))、資產(chǎn)質(zhì)量，分析資產(chǎn)風(fēng)險度和資本杠桿來分析流動風(fēng)險、信貸風(fēng)險、資本風(fēng)險。
流動性對商業(yè)銀行至關(guān)重要，是銀行的生命線，銀行的流動性也涉及到整個金融體系乃至整個經(jīng)濟體系對流動性的需求的保證。而流動性與盈利性是流動性風(fēng)險管理首要解決的矛盾，銀行持有高流動性資產(chǎn)，流動性風(fēng)險會降低，但同時也降低了銀行收益；反之，高資產(chǎn)收益而低流動性會使銀行面臨過大的流動性風(fēng)險。風(fēng)險財務(wù)分析首先應(yīng)對資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進行風(fēng)險分析，分析的內(nèi)容是對流動性和收益性相互關(guān)系的分析，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不僅是流動性也是收益性的決定因素，最佳資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)應(yīng)是在流動性和收益性求得最佳平衡的結(jié)構(gòu)。
資產(chǎn)風(fēng)險分析的一個側(cè)重點是對資產(chǎn)質(zhì)量的分析。資產(chǎn)質(zhì)量的好壞是信貸風(fēng)險的直接體現(xiàn)。信貸風(fēng)險也稱違約風(fēng)險，是指借款人不能按約償還貸款的可能性。因此，是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)風(fēng)險，至今仍是銀行的主要風(fēng)險。西方國家許多銀行的倒閉從表面上看是因為流動性危機，但其實質(zhì)是資產(chǎn)中存在巨額呆壞賬所致。資產(chǎn)中的有問題貸款不僅會導(dǎo)致流動性危機，而且因占用信貸資產(chǎn)規(guī)模，在資產(chǎn)負債比例限制下，直接導(dǎo)致了資產(chǎn)收益能力的下降。
資產(chǎn)風(fēng)險分析中另一個重要分析是對資產(chǎn)風(fēng)險度的衡量。巴塞爾協(xié)議建立于銀行資本規(guī)定及其與資產(chǎn)風(fēng)險的聯(lián)系。銀行資本充足的標準是以銀行資產(chǎn)風(fēng)險為基礎(chǔ)的，對銀行資本風(fēng)險的管理取決于風(fēng)險資產(chǎn)確定。在全球經(jīng)濟頻繁波動的今天，維持一定的資本充足率已成為各國銀行界的首要關(guān)心的問題。與資本充足度緊密相關(guān)的是資本的杠桿作用，由于銀行是高負債企業(yè)，有著比一般企業(yè)更高的資本杠桿度，因此，銀行資本收益率高于一般企業(yè)。但杠桿作用對銀行風(fēng)險和收益交替效應(yīng)的放大作用，決定了這種高杠桿度不是無節(jié)制的，過高杠桿度會引起高財務(wù)風(fēng)險，同時降低了資本充足率，最終危及到安全性和收益性。適度的資本杠桿與銀行價值最優(yōu)化的平衡是風(fēng)險分析中的一個重要方面。
可見，財務(wù)分析中對資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)風(fēng)險分析與計劃、信貸部門分析的側(cè)重點不同。財務(wù)分析更側(cè)重于尋求銀行資產(chǎn)價值最優(yōu)化即在收益最大化和風(fēng)險最小化之間尋求平衡，從而能為資金計劃管理提供風(fēng)險盈利的可靠依據(jù)。
2．利率風(fēng)險分析。利率風(fēng)險是銀行的基本風(fēng)險之一，因而，西方銀行業(yè)曾一度認為資產(chǎn)負債管理就是對利率風(fēng)險的管理，當然，目前來看這種觀念未免失之偏頗。而過去，我國銀行業(yè)并不重視對利率風(fēng)險的管理，原因是我國利率沒有真正市場化，也較少應(yīng)用利率政策，在嚴格利率管制下，存在穩(wěn)定的高利差，只要擴張規(guī)模，即可獲得可觀的收益增長。但近年來經(jīng)濟形勢發(fā)生了很大變化，利率政策成為調(diào)節(jié)經(jīng)濟常用手段。而利率市場化成為金融市場化改革的內(nèi)容。由于過去缺乏對利率風(fēng)險的認識，在最近幾次利率調(diào)整中，銀行業(yè)普遍缺乏應(yīng)變、調(diào)整能力。可見，利率風(fēng)險分析是目前財務(wù)風(fēng)險分析中的重點。
銀行利率風(fēng)險主要是由兩大方面決定的：一是銀行自身資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和數(shù)量；一是外部宏觀經(jīng)濟形勢與經(jīng)濟政策。因此，對利率風(fēng)險的分析一方面要及時了解國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，另一方面是根據(jù)自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)情況分析利率波動下所產(chǎn)生的利率風(fēng)險。
由于我國銀行業(yè)資金運用渠道狹窄，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡單、利潤來源單一，利差收入占利潤的絕對比重，利率風(fēng)險的分析與控制就尤為重要了。
傳統(tǒng)的利率風(fēng)險分析是對利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負債差額風(fēng)險的分析(缺口分析)，用于衡量銀行利差收入對利率波動的敏感程度。這種分析首先要對資產(chǎn)負債的利率期限結(jié)構(gòu)和對稱性進行深入分析，這對目前銀行業(yè)來講是難以解決的問題?，F(xiàn)行的會計賬務(wù)體系和統(tǒng)計報表在設(shè)計的當初，并沒有考慮這種需求。如果不能準確了解到資產(chǎn)負債利率期限匹配結(jié)構(gòu)，就無法確定一段時期的差額風(fēng)險，更談不上對利率走勢預(yù)測和利率敏感性資產(chǎn)負債差額的調(diào)整。因此，開展利率風(fēng)險分析，首先要對目前的會計賬務(wù)和統(tǒng)計體系進行改革，以客戶管理代替賬戶管理，借助計算機數(shù)據(jù)庫技術(shù)建立每個客戶和每筆業(yè)務(wù)的會計、統(tǒng)計檔案。利率風(fēng)險分析還包括在利率波動情況下，因收息資產(chǎn)和付息負債利率變動幅度差異而引起的基差風(fēng)險和客戶對利率期限重新選擇的選擇權(quán)風(fēng)險。
另外，開展外匯業(yè)務(wù)的銀行除了面臨前述幾類風(fēng)險還會面臨匯率風(fēng)險。這種風(fēng)險來源于匯率的波動。匯率和相關(guān)國家的經(jīng)濟發(fā)展和政治穩(wěn)定密切相關(guān)。央行的干預(yù)對匯率的波動也產(chǎn)生很大的影響，利率的變動也會影響匯率的變化。這取決于本國的貨幣政策和外匯監(jiān)管制度。在金融全球一體化和銀行業(yè)務(wù)國際化的潮流下，銀行面臨的匯率風(fēng)險將越來越引起人們的關(guān)注。
全面的風(fēng)險財務(wù)分析還應(yīng)對表外業(yè)務(wù)進行風(fēng)險收益分析。
四、對風(fēng)險財務(wù)分析的幾點考慮：
1．與信貸資金計劃分析的協(xié)調(diào)關(guān)系：
我國銀行業(yè)的資產(chǎn)負債比例管理體系尚在探索之中，各家銀行相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)也有所差異。在資產(chǎn)負債比例管理分析體系中，風(fēng)險財務(wù)分析應(yīng)以風(fēng)險收益為基本觀念，參考信貸、資金管理計劃分析結(jié)論，側(cè)重于對風(fēng)險與收益的交替關(guān)系的分析，反過來為信貸資金計劃分析提供風(fēng)險收益的依據(jù)。
2．必須借助計算機、網(wǎng)絡(luò)手段：
在計算機網(wǎng)絡(luò)時代，借助手工進行風(fēng)險財務(wù)分析已經(jīng)不大現(xiàn)實了，銀行業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的繁雜性和系統(tǒng)性要求利用計算機、網(wǎng)絡(luò)等先進手段。以利率風(fēng)險分析為例，要準確了解銀行的資產(chǎn)負債利率期限結(jié)構(gòu)及變動規(guī)律，必須利用計算機詳細記錄每個客戶和每筆業(yè)務(wù)，構(gòu)建大型的數(shù)據(jù)庫(甚至數(shù)據(jù)倉庫)，在此基礎(chǔ)上利用分析工具進行數(shù)據(jù)的采集、索引、分析。對于一個大型銀行，有眾多的分支機構(gòu)和上萬的客戶，業(yè)務(wù)記錄隨時間推移更是成倍增長，不借助計算機、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和先進的算法而依靠手工來完成分析工作，恐怕連理論上的可能性都不存在。
3．分析方法要不斷創(chuàng)新：
財務(wù)分析從收益分析向風(fēng)險收益分析轉(zhuǎn)變，對動態(tài)分析提出迫切需要。目前財務(wù)分析常用方法是財務(wù)比率分析，是與收益分析階段相適應(yīng)的靜態(tài)分析法，不能滿足對風(fēng)險動態(tài)分析與預(yù)測要求，應(yīng)向現(xiàn)金流量分析過渡。傳統(tǒng)風(fēng)險分析方法也基本是靜態(tài)分析法，無法滿足對風(fēng)險預(yù)警的要求，也要向動態(tài)分析方法過渡。如對利率敏感性資產(chǎn)負債差額分析沒有考慮到外部利率條件和內(nèi)部資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)連續(xù)變動，具有很大的局限性，因此，西方銀行業(yè)提出持續(xù)期動態(tài)分析方法。
風(fēng)險分析的另一發(fā)展方向是借助數(shù)量經(jīng)濟學(xué)的方法，建立數(shù)學(xué)模型，應(yīng)用計算機開發(fā)先進算法，進行量化分析，對客戶進行細分化，提高風(fēng)險分析的針對性，實現(xiàn)從事后分析向事中控制、事前預(yù)測的前瞻性方法轉(zhuǎn)變。
4．要不斷地關(guān)注國外風(fēng)險管理理論與實踐的最新發(fā)展，并建立完善中國銀行特色的風(fēng)險管理分析體系：
國外銀行界隨著風(fēng)險管理實踐的廣泛開展對風(fēng)險管理的研究在不斷的深化，風(fēng)險管理理論在不斷豐富。例如，1997年初巴塞爾委員會了《利率風(fēng)險管理原則》(征求意見稿)，提出了利率風(fēng)險管理的基本原則，體現(xiàn)了國際銀行界對利率風(fēng)險管理研究的最新成果；1997年下半年又推出了《有效銀行監(jiān)管的核心原則》，從銀行監(jiān)管的角度對銀行風(fēng)險管理提出了更全面、更高的要求。這些研究成果對我國銀行業(yè)的風(fēng)險管理也具有現(xiàn)實指導(dǎo)借鑒意義。我國銀行業(yè)應(yīng)該大膽借鑒外國成熟的研究成果，加快風(fēng)險管理和風(fēng)險分析工作的進程并不斷提高工作水平，在此基礎(chǔ)上形成我國銀行風(fēng)險管理、分析體系。
5．對財務(wù)分析人員素質(zhì)的要求：
關(guān)鍵詞:金融危機;進出口企業(yè);財務(wù)風(fēng)險管理
中圖分類號:F275文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)14-0114-02
發(fā)源美國的次貸危機已經(jīng)演化和擴大為一場全球性的金融危機。在經(jīng)濟全球化的今天,中國經(jīng)濟形勢也必然受到世界金融危機的影響,這種影響不僅在金融領(lǐng)域,還涉及經(jīng)濟領(lǐng)域的方方面面,尤其使我國進出口企業(yè)的生存環(huán)境更加嚴峻。進出口企業(yè),尤其是中小型進出口企業(yè)為我國提供了大量就業(yè)崗位,其創(chuàng)造的產(chǎn)值占出口創(chuàng)匯的68%,是國民經(jīng)濟極為重要的活力和源泉。因此,在當前金融危機的影響下,我國進出口企業(yè)如何進行財務(wù)風(fēng)險管理是至關(guān)重要的問題。
一、進出口企業(yè)面臨的形勢
(一)資金無法回籠,企業(yè)紛紛倒閉
受金融危機影響,國內(nèi)部分進出口企業(yè),尤其是規(guī)模偏小、抵御風(fēng)險能力較差、資金周轉(zhuǎn)不靈的企業(yè)紛紛倒閉。以廣東省為例,廣東玩具出口從去年10月份開始下降,至12月份出口值下降至3.8億美元,同比下降11.6%,環(huán)比下降達23.4%。廣東中小玩具企業(yè)因金融危機大量退出。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2008年廣東省有玩具出口記錄的企業(yè)共1 740家,比上年同期的4 984家減少3 244家,同比大幅下降65.1%。其中,出口額在100萬美元以下的中小企業(yè)共1 205家,比上年同期減少3 242家,占同期廣東省玩具出口企業(yè)凈減少總數(shù)的99.9%。據(jù)廣交會的統(tǒng)計,企業(yè)普遍外部生存環(huán)境繼續(xù)惡化,企業(yè)生存十分艱難的局面仍沒有根本好轉(zhuǎn)。
在金融危機中紛紛倒閉的中小企業(yè)已經(jīng)引起多米諾骨牌效應(yīng)。很多中小企業(yè)既提品供應(yīng),又提業(yè)鏈服務(wù),這些企業(yè)的倒閉,從某種意義上來講,增加了其他企業(yè)的財務(wù)運營成本。
(二)財務(wù)利潤下降,生存難以為繼
受出口渠道不暢、內(nèi)需持續(xù)走低、人民幣不斷升值、原材料價格上漲、勞動力成本攀升等諸多因素的綜合影響,使原本競爭激烈、利潤空間極其狹小的中國企業(yè)更是雪上加霜,難以為繼,全行業(yè)利潤持續(xù)下滑,現(xiàn)今不少企業(yè)都是零利潤甚至虧損經(jīng)營,只是力爭保住最后的市場份額。
財務(wù)狀況惡化,最先做出反應(yīng)的是眾多的外資企業(yè)。受國內(nèi)外原材料價格上漲和進出口貿(mào)易持續(xù)下滑等因素影響,眾多外資企業(yè)紛紛從我國撤資,紛紛將資本轉(zhuǎn)移到勞動力價值普遍低于我國的東南亞地區(qū)。
雖然目前鋼、銅、鋁等金屬原材料的價格出現(xiàn)了不同程度的回落,對我國進出口企業(yè)應(yīng)該是利好消息,但原材料市場價格的變化無常同樣使一些企業(yè)感到束手無策,難以應(yīng)對,稍有不慎即可能造成巨額虧損或倒閉。很多外貿(mào)主導(dǎo)型中小企業(yè),只能精打細算,在夾縫中求生存,僅賺取微薄的利潤,由于企業(yè)對原材料市場價格的漲跌無法準確預(yù)測,從而影響了企業(yè)對市場供求的判斷,最終影響了產(chǎn)品生產(chǎn)和營銷的策略,導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展短期行為嚴重,缺少長遠規(guī)劃。
二、進出口企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險分析
財務(wù)風(fēng)險分析能夠全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況,無論外向型企業(yè)還是內(nèi)向型企業(yè)所有者都要經(jīng)常進行財務(wù)分析,防范發(fā)生財務(wù)危機,根據(jù)本企業(yè)具體情況,建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警分析指標體系,以便適時進行有針對性的財務(wù)風(fēng)險決策。
(一)編制財務(wù)預(yù)警分析指標體系,防范企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險
財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)面對市場競爭尤其是異常激烈的國際市場競爭的必然產(chǎn)物,企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機的根源是對財務(wù)風(fēng)險的處理不當,尤其是在我國進出口企業(yè)競爭力不強、自主創(chuàng)新能力較差的情況下更是不可避免。因此,強化進出口企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理,建立和完善財務(wù)預(yù)警分析指標體系至關(guān)重要。
1.現(xiàn)金流量是短期預(yù)警指標的關(guān)鍵
進出口外向型企業(yè)不但要占用大量的流動資本,而且需要維持一定規(guī)模的現(xiàn)金流量。經(jīng)常性的現(xiàn)金流量預(yù)算,可以為企業(yè)提供預(yù)警信號,如出現(xiàn)經(jīng)營危機先兆,使企業(yè)所有者能夠盡早采取措施。企業(yè)經(jīng)營較短的周期內(nèi),其理財?shù)闹饕獙ο笫乾F(xiàn)金及其流動性,一個企業(yè)能否生存下去,并不完全取決于在較短的周期內(nèi)是否盈利,是否擁有較高的資產(chǎn)負債率,而是取決于是否有足夠的流動資金支付經(jīng)營成本。企業(yè)保持適當?shù)睦麧櫴秦攧?wù)預(yù)警的前提,對于市場占有率穩(wěn)定、經(jīng)營狀況良好的企業(yè)而言,其應(yīng)收、應(yīng)付賬款及庫存等一般保持穩(wěn)定,因此企業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值一般都大于凈利潤。企業(yè)應(yīng)該將不同經(jīng)營階段的預(yù)期目標匯總,并準確計算各階段的現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況、投資計劃等,建立全面預(yù)算企業(yè)現(xiàn)金需求,預(yù)測未來現(xiàn)金流量的狀況,以周、月、季、半年、一年為周期,編制滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算,從而準確預(yù)測現(xiàn)金流量需求。
2.靈活掌握經(jīng)營風(fēng)險策略
企業(yè)資產(chǎn)負債率是重要的風(fēng)險預(yù)警指標,可以根據(jù)企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營管理狀況適時調(diào)整,靈活掌握。企業(yè)可以利用財務(wù)杠桿籌集資金進行負債經(jīng)營。同時,企業(yè)償債能力強弱是負債經(jīng)營最敏感的指標,只從償債能力看,負債比率越低,企業(yè)償債能力越強,但未必合理。如國際市場環(huán)境良好,企業(yè)融資成本低于利潤率時,可以保持適當較高的資產(chǎn)負債率。如國際市場環(huán)境惡化,出現(xiàn)產(chǎn)品積壓,應(yīng)收帳款數(shù)目增大,產(chǎn)品質(zhì)量下降,經(jīng)營成本上升,要根據(jù)事先設(shè)立的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)分析其形成原因及過程,制定相應(yīng)切實可行的風(fēng)險管理策略,降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度。企業(yè)可以采用回避風(fēng)險,控制風(fēng)險,接受風(fēng)險和分散風(fēng)險等策略應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險。
(二)財務(wù)活動的風(fēng)險管理
企業(yè)經(jīng)營的成敗最終體現(xiàn)在財務(wù)風(fēng)險管理的成敗,企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險最終體現(xiàn)在財務(wù)風(fēng)險上。在國際市場的繁榮時期,財務(wù)風(fēng)險控制的核心是規(guī)模―速度―資金―效益的均衡,以企業(yè)能夠承受的財務(wù)風(fēng)險謀求企業(yè)效益最大化。在金融危機時,財務(wù)風(fēng)險控制的重點是保證企業(yè)安全渡過波及全球的經(jīng)濟危機。
目前,我國進出口企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理主要應(yīng)注意以下方面:
(1)融資風(fēng)險。指進出口企業(yè)因籌集經(jīng)營資金而產(chǎn)生的無力償還債務(wù)的風(fēng)險、利率波動引起的經(jīng)營成本風(fēng)險、負債率過高而產(chǎn)生的資不抵債風(fēng)險和再籌資風(fēng)險等。融資活動是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點,管理措施失當導(dǎo)致籌集資金的使用效益有很大的不確定性。
(2)投資風(fēng)險。指進出口企業(yè)進行財務(wù)投資后,因金融危機引起的資本市場的逆向變化造成的收益降低和本金安全的風(fēng)險,如交易性金融投資、可供出售的金融資產(chǎn)投資和持有至到期日投資而產(chǎn)生的風(fēng)險。在進行投資風(fēng)險決策時,基本原則是既要敢于進行風(fēng)險投資,獲取超額利潤,又要盡可能避免或降低投資風(fēng)險。
(3)現(xiàn)金流量風(fēng)險。指國際市場需求萎縮,進出口企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間和金額上不匹配所形成的風(fēng)險,造成資金回收風(fēng)險的最主要方面是應(yīng)收賬款不能及時到位或壞賬增加。
(4)衍生工具運作風(fēng)險。指進出口企業(yè)運用期貨、期權(quán)、互換、遠期進行投機或套期保值而產(chǎn)生的風(fēng)險,衍生工具產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險往往是毀滅性的,我國企業(yè)對衍生工具的財務(wù)風(fēng)險往往認識不足。
三、進出口企業(yè)應(yīng)對金融危機下財務(wù)風(fēng)險的措施
(一)適時根據(jù)國家扶持政策調(diào)整產(chǎn)品定位
金融危機對進出口企業(yè)而言,既是危機和挑戰(zhàn),更是發(fā)展的機遇。進出口企業(yè)如果能夠根據(jù)國家扶持政策準確進行企業(yè)產(chǎn)品定位,提前進行營銷策劃,就能維持較高的利潤額度。從2009年4月開始,國家對紡織品、服裝、電子、鋼鐵、石化等3 800多種商品將提高出口退稅率,這是從2008年下半年針對外需回落重啟上調(diào)出口退稅以來的第六次調(diào)整。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況,及時調(diào)整產(chǎn)品定位,增加研發(fā)投發(fā),進行技術(shù)改造升級,提高生產(chǎn)效率,擴大市場份額,提高企業(yè)利潤空間。
(二)通過自主創(chuàng)新增強競爭能力
在本次金融危機中倒閉的許多沿海中小企業(yè),都是簡單、粗放的加工型企業(yè),這類企業(yè)沒有自主知識產(chǎn)權(quán)、缺乏核心技術(shù),沒有產(chǎn)品競爭力,更沒有市場份額競爭實力,完全沒有抵御經(jīng)濟危機的能力。進出口企業(yè)要通過技術(shù)投入掌握產(chǎn)品核心技術(shù),以此掌握國際市場競爭的主動權(quán),最終贏得企業(yè)良好的財務(wù)狀況。
(三)積極拓展國內(nèi)市場,增強抵御危機能力
我國國內(nèi)市場龐大,國際知名品牌主要是占據(jù)一線發(fā)達城市,而競爭相對薄弱的二三線城市市場依然很大。因此,進出口企業(yè)可充分發(fā)揮產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、成本控制嚴格的優(yōu)勢,廣泛開拓利用國內(nèi)二三線城市市場,以此度過目前金融危機的嚴寒。及時轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場是進出口中小企業(yè)應(yīng)對金融危機的極好出路。完全可以用同樣的產(chǎn)品,通過尋找國內(nèi)新市場、新生產(chǎn)環(huán)境,以降低生產(chǎn)成本、擴大需求來實現(xiàn)產(chǎn)品利潤和企業(yè)的發(fā)展壯大,待經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)后再以企業(yè)良好的財務(wù)狀況為后盾,大力向國際市場拓展。
(四)廣辟融資新渠道,降低財務(wù)成本
關(guān)鍵詞：利率；掉期交易；衍生金融工具
衍生金融工具，又稱“衍生金融產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念。所謂基礎(chǔ)金融產(chǎn)品是指人們在日常經(jīng)濟活動中所使用的銀行存款、商業(yè)票據(jù)、債券、股票等有價證券，而衍生金融工具則來源于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，即在基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上所派生的金融產(chǎn)品，其特點在于依附于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，反映基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的在未來某一期間或某一時點上的價格。
在實際運用過程中，需要將衍生金融工具與金融衍生商品交易聯(lián)系起來。金融衍生商品交易是指借助于衍生金融工具，通過對利率、匯率等因素變動趨勢的分析和預(yù)測，以支付少量保證金的形式，來運作遠期大額合同或互換不同金融商品，掉期或買空賣空的一種新的交易形式。
一、衍生金融工具的應(yīng)用實例
甲公司是香港、倫敦和美國三地的上市公司。2008年甲公司的子公司經(jīng)由我國財政部向國際復(fù)興開發(fā)銀行借入一筆浮息美元貸款，此筆款項主要用于公司的擴建和工程研發(fā)項目的建設(shè)。在聽取了投資銀行專家的建議后，該公司綜合分析認為利率可能繼續(xù)上漲，所以他們采用利率掉期的方法來規(guī)避利率風(fēng)險，浮息貸款調(diào)整為固定利息貸款，而此后經(jīng)濟受挫，美聯(lián)儲連續(xù)降息，由于該公司判斷錯誤，導(dǎo)致公司交易賬面虧損了近3億。在案例中出現(xiàn)了“利率掉期”這種衍生金融工具的應(yīng)用，以固定利率支付利息，需要公司對經(jīng)濟走向有個準確的判斷，如果公司在固定利率市場上有很大的優(yōu)勢；那么在浮動利率市場上有優(yōu)勢；預(yù)測市場利率下降，那么該公司可以接受浮動利率貸款；甲公司預(yù)測未來市場利率將趨于上升，那么該公司愿意接受固定利率貸款。
二、利率掉期失敗的原因
盡管所有的衍生金融工具在應(yīng)用過程中都是以系統(tǒng)性風(fēng)險不改變或輕微改變?yōu)榛A(chǔ)，來判斷基于非系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下，金融衍生工具是否能為企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理起到避險的作用，但不可否認的是在這樣的慣性思維中人們可能會遺漏對系統(tǒng)性風(fēng)險影響因素的分析，一旦運氣不佳（判斷基礎(chǔ)發(fā)生較大改變），就會給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成危機。
缺乏應(yīng)用經(jīng)驗與歐美等發(fā)達國家不同，中國政府為了應(yīng)對當時的匯率危機，采取了人民幣盯住美元的匯率制度作為防止東亞金融危機繼續(xù)蔓延的臨時性措施。在這樣的金融環(huán)境之中，中國的企業(yè)漸漸忽略了匯率制度對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，而對匯率制度的關(guān)注度直接關(guān)系著對衍生金融工具的認識與應(yīng)用的程度。從2005年7月21日起，我國正式實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)有管理的浮動匯率制度，證明了我國還是存在匯率風(fēng)險的。
金融行業(yè)的應(yīng)用尚且如此，更不用說其他企業(yè)對于衍生工具的運用了。正是由于對這一新興工具缺乏了解，無法較充分、全面的預(yù)測該工具所能帶來的效果，導(dǎo)致企業(yè)在進行決策時需要完全依靠投資銀行為其進行投資決策，決策范圍往往局限于某一項目，而沒有真正的將衍生工具的應(yīng)用融入到企業(yè)整體的財務(wù)風(fēng)險規(guī)劃中。
缺少危機應(yīng)對措施。如果說發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險改變是所謂的運氣不佳，那么缺乏應(yīng)用經(jīng)驗直接導(dǎo)致的后果是無法在面臨危機時及時做出判斷，采取有效的措施以減輕危機造成的損失。
三、衍生金融工具的選擇
不同的衍生金融工具對于財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避具有不同的作用，仍是以甲公司為例，筆者認為除了利率掉期交易之外，還可以選擇更好的方法來規(guī)避甲公司的外債利率風(fēng)險，在這個案例中，也許采用利率風(fēng)險相對于利率掉期是一個更佳的方案。
衍生金融工具的運用給企業(yè)調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)帶來了更多的途徑。意大利司法機關(guān)已就該國國庫部門利用金融衍生工具對沖債務(wù)問題展開調(diào)查。此前一份內(nèi)部報告披露，去年歐債危機最嚴峻時期，意政府曾對這些金融衍生工具合同進行了重組，目前或面臨數(shù)十億歐元的潛在損失。獨立專家分析結(jié)論認為，這些合同面值317億歐元，根據(jù)上周市價，意面臨潛在損失將高達80億歐元。去年意大利公開數(shù)據(jù)稱，該國財政部門利用金融衍生工具總規(guī)模為1600億歐元，占該國流通國債總規(guī)模約10%。
四、衍生金融工具與金融風(fēng)險
正如任何事務(wù)都具有兩面性，衍生金融工具也是一把雙刃劍。一方面，它的出現(xiàn)有助于金融市場的繁榮和加速資金的流動，另一方面過度的發(fā)展衍生金融工具，也可能會導(dǎo)致衍生工具嚴重偏離實際的金融市場，進而引發(fā)金融市場出現(xiàn)混亂，甚至導(dǎo)致金融危機的出現(xiàn)，而當前尚未有結(jié)束跡象的美國金融危機所引發(fā)的全球金融動蕩則是這把雙刃劍的絕佳詮釋。
2007年的美國“次貸”危機，不僅造成美國引以為傲的金融體系受到前所未有的挑戰(zhàn)，更引發(fā)了全球的金融海嘯，歐洲各國在短短的幾個月之內(nèi)連續(xù)采取降息的手段來維護本國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定卻收效甚微，更有冰島直接由于本次危機而不得不宣布國家破產(chǎn)，各國的失業(yè)率上升，經(jīng)濟活動跌入低谷。正如衍生金融工具能夠促進金融市場的穩(wěn)定和繁榮，是推動金融市場實現(xiàn)經(jīng)濟資源有效配置、促進金融市場蓬勃發(fā)展的一項重要手段，同樣不可忽略的是其與生俱來的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁與杠桿放大效應(yīng)，而一旦衍生金融工具被過度的使用或出現(xiàn)無序的發(fā)展，就必然會導(dǎo)致世界性的流動性過剩，資源或資產(chǎn)的估價過高而超出實體經(jīng)濟的控制范圍，導(dǎo)致金融風(fēng)險的產(chǎn)生。
對于企業(yè)財務(wù)管理來講，在許多實際問題中，很難用一種方式去幫助企業(yè)規(guī)避比較繁瑣的匯率風(fēng)險，大都要用組合的方式控制匯率風(fēng)險，衍生金融工具在金融市場上的出現(xiàn)無疑為貨幣資金的運用提供了新的途徑。（作者單位：黑龍江財經(jīng)學(xué)院）
參考文獻：
[1]唐文光；論衍生金融工具在企業(yè)籌資管理中的運用[J]；商業(yè)時代；2005年06期
筆者以為，現(xiàn)階段，新農(nóng)民要著重凸現(xiàn)以下幾種理財觀念。
一是有關(guān)市場中人們行為的基本觀念。其中重要的是雙方交易意識――“對方和你一樣聰明”：意指每一個交易都至少存在兩方，在你根據(jù)自己的利益作出決定時，對方也會按照自己的經(jīng)濟利益行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此，你在作出決定時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。它告訴我們，既然交易的成功是雙方的事，那就不能只顧自己的利益最大化，因為對方和你一樣聰明。
機會成本意識――“魚和熊掌不可兼得”：意指為了得到某種東西而所放棄的東西。在資源等條件既定的情況下，選擇了某個行動就要放棄另一個行動，二者不可兼得，我們就把不得不放棄的東西作為得到的那個東西的機會成本。比如，一般而言，40歲及以上左右的農(nóng)民就不宜外出打工，其實，并不是因為找不著事做，更重要的是外出打工得到的遠比失去的少的多（如家人照顧不到、外去收入不一定高等等），也就是說，機會成本太高了。
有效引導(dǎo)意識――“非特殊情況不跟風(fēng)”：意指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信得過的榜樣作為自己行動的引導(dǎo)；但是，得符合自己的實際。比如，你在陌生的地方選擇餐館吃飯時，往往會選擇人多的那家；但是，必須要看是否符合自己的飲食習(xí)慣以及價格是否可以承受等。也就是說，我們不能盲目“跟風(fēng)”。不過，這不會幫助你找到最好的辦法，卻常?？梢允鼓惚苊庾鞒鲎顗牡男袆?。
二是有關(guān)增加財富的觀念。首要是有價值創(chuàng)意意識――“你的點子與人家就是不一樣”：意指新創(chuàng)意能獲得額外的報酬。這種觀念主要適應(yīng)于辦廠（商店）等。
其次是比較優(yōu)勢意識――“你在某一方面有專長”：意指專長能創(chuàng)造財富。它告訴我們：在市場上要賺錢，就得有并發(fā)揮你的專長，一方面，要掌握一門特長或技藝，“三百六十行，行行出狀元”；另一方面，要發(fā)揮專長，并且要學(xué)會“取長補短”。
還有沉沒成本意識――“不要對已經(jīng)花出去的錢念念不忘”：意指已發(fā)生或承諾、無法回收的成本支出。沉沒成本是一種“一去不復(fù)返”了的成本，對現(xiàn)有決策而言是不可控成本，不會影響當前行為或未來決策。從這個意義上說，我們在投資決策時應(yīng)排除沉沒成本的干擾。比如，你餓了花2元錢買一碗面而又不慎摔潑了，那么，在這時，下一步不管你決定吃什么，你都不要考慮這2元錢了，否則，對你只有不利。
三是有關(guān)資金投資的觀念。如貨幣時間價值意識――“今天一元錢比未來一元錢更值錢”：意指貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值，但并不是所有的貨幣都具有時間價值，貨幣只有被當作“本錢”投入生產(chǎn)經(jīng)營（“做生意”）才能變得更有價值。這就要求我們“做生意”時，一個是要明白“現(xiàn)金為王”的道理，另一個是盡量“早收晚付”，尤其是資金緊張時，應(yīng)收的款項，能早則早，而應(yīng)付的款項，能遲則遲。
風(fēng)險報酬權(quán)衡意識――“對額外風(fēng)險有額外收益”：意指高風(fēng)險要求獲得高收益。一些人以儲蓄進行投資并得到回報，另有一些人愿意放棄未來的消費機會而在現(xiàn)在消費。假設(shè)面對不同的投資機會，我們應(yīng)把錢投到哪兒呢？首先，這取決于你對風(fēng)險的態(tài)度。其次，風(fēng)險是有價值的，有什么樣的風(fēng)險就有什么樣的報酬。高風(fēng)險項目的預(yù)期收益比較高，所以有些人就會投資風(fēng)險高的項目，以得到比預(yù)期更高的回報。第三，這里所講的投資必須有個前提：合法投資。不合法的投資是無任何收益可言的，終究是害人害己害國家。
分散投資意識――“別把雞蛋放在同一個籃子里”：意指在作出儲蓄與各種投資的決定時，為了使風(fēng)險最小而收益最大，要投資于各種有不同風(fēng)險與收益的方面。也就是說，既不能完全投資于無風(fēng)險的項目（如錢存銀行），也不能完全投資于有風(fēng)險的項目（如買股票），而是要把不同風(fēng)險與收益的項目組合起來。有人對閑錢投資（使用）所采用的“三分法”即風(fēng)險高、中、低的項目各投三分之一，就是一個很好的例子。
增量（邊際量）意識――“吃第一碗飯與吃三碗飯感覺是不一樣的”：意指在作出某種決定時，所考慮的不是某個指標的總量，而是增加量（邊際量）。經(jīng)濟學(xué)中，把某個自變量變動引起的因變量的變動量稱為邊際量，并把作出決定時從事某項活動（投資）所增加的成本稱為邊際成本，把從這項活動（投資）中得到的好處稱為邊際收益，只要邊際收益大于邊際成本，而不管其總收益為多少，則該活動（投資）就是有利的。也就是說，總量并非所有時候都是有益的，有時，關(guān)注增量（邊際量）更科學(xué)、更明智。
從各學(xué)校財務(wù)管理專業(yè)的《金融學(xué)》教學(xué)大綱來看，金融學(xué)的教學(xué)內(nèi)容主要包括：貨幣與貨幣制度、信用與利率、外匯與匯率、金融市場、金融機構(gòu)、商業(yè)銀行、中央銀行、貨幣供求及均衡、通貨膨脹、貨幣政策、金融發(fā)展等。教學(xué)中一般把重點放在貨幣與貨幣制度、金融機構(gòu)、貨幣供求及其均衡、貨幣政策等章節(jié)上。從教學(xué)實踐中看，并沒有區(qū)分金融專業(yè)學(xué)生和財務(wù)管理專業(yè)學(xué)生的差異。對財務(wù)管理專業(yè)而言，金融學(xué)按上述內(nèi)容體系安排教學(xué)存在很大的缺陷。對財務(wù)管理專業(yè)學(xué)生局限于貨幣與銀行的傳統(tǒng)教學(xué)內(nèi)容落后于時代的發(fā)展，也落后于現(xiàn)代金融理論的發(fā)展。因此，如何在財務(wù)管理專業(yè)教學(xué)中改革金融學(xué)的教學(xué)內(nèi)容,是財務(wù)管理專業(yè)金融學(xué)教學(xué)的當務(wù)之急。
二、財務(wù)管理專業(yè)金融課程教學(xué)內(nèi)容安排存在的問題
（一）授課內(nèi)容未體現(xiàn)出金融與非金融專業(yè)的差異
從實際情況看，國內(nèi)高校財務(wù)管理專業(yè)和金融專業(yè)本科生使用的金融學(xué)教材基本是相同的。對于金融專業(yè)學(xué)生而言，金融學(xué)只是其專業(yè)基礎(chǔ)課，后續(xù)還將進一步學(xué)習(xí)金融學(xué)專業(yè)的其他課程，如商業(yè)銀行經(jīng)營管理學(xué)、國際金融學(xué)、中央銀行學(xué)、保險學(xué)、金融市場、證券投資學(xué)等，會對在金融學(xué)中所學(xué)的內(nèi)容進行進一步的深化和拓展。而對于財務(wù)管理專業(yè)學(xué)生而言，缺乏后續(xù)課程對相關(guān)內(nèi)容進行進一步拓展和深化，所以金融學(xué)的教學(xué)目標應(yīng)該為使學(xué)生對金融運行規(guī)律和機制有一個基本的了解和認識，對社會上廣泛存在的金融現(xiàn)象可以做出正確的解讀，并且對其本專業(yè)的學(xué)習(xí)起到有效的輔助作用即可。但是，從目前非金融專業(yè)金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容的組織和設(shè)計來看，顯然難以達到上述教學(xué)目標。另外，給財務(wù)管理專業(yè)學(xué)生講金融學(xué)的教師，一般是金融專業(yè)出身的。所以授課時基本都會按照習(xí)慣，用專業(yè)的大綱要求財務(wù)管理專業(yè)的學(xué)生,沒有認真考慮財務(wù)管理專業(yè)學(xué)生的特點。
（二）交叉重復(fù)內(nèi)容多
一般經(jīng)管類院校的財務(wù)管理專業(yè)，金融學(xué)的課時都在40學(xué)時以內(nèi)，所以時間緊、內(nèi)容多的矛盾較突出。而專業(yè)的大綱中，金融學(xué)的教學(xué)內(nèi)容安排存在許多問題，尤其與先學(xué)的課程，內(nèi)容上的重復(fù)較嚴重。這樣，既不能為學(xué)生搭建清晰的金融學(xué)框架,又浪費了寶貴的授課時間，還會導(dǎo)致學(xué)生學(xué)習(xí)興趣的下降。從泰山學(xué)院金融學(xué)教學(xué)大綱與宏觀經(jīng)濟學(xué)教學(xué)大綱比較中可以看出，40學(xué)時的金融學(xué)中，有12學(xué)時是在重復(fù)宏觀經(jīng)濟學(xué)的內(nèi)容，比重高達30%。
（三）微觀金融運行機制的內(nèi)容欠缺
從金融學(xué)30%的內(nèi)容與宏觀經(jīng)濟學(xué)的內(nèi)容重復(fù)就可以看出，我國的金融學(xué)教學(xué)中，更側(cè)重于宏觀金融運行機制,重視銀行體系、貨幣供求、貨幣政策等內(nèi)容。而與我們?nèi)粘＠碡斚⑾⑾嚓P(guān)的微觀金融運行機制，金融學(xué)教學(xué)中涉及較少。由于財務(wù)管理專業(yè)的學(xué)生，在今后的學(xué)習(xí)中一般不會再學(xué)習(xí)金融專業(yè)的其他課程，所以就出現(xiàn)了前面所說的，財經(jīng)類專業(yè)畢業(yè)的學(xué)生不會運用金融知識的現(xiàn)象。
（四）教學(xué)內(nèi)容滯后于實踐的發(fā)展
目前，財務(wù)管理專業(yè)的金融學(xué)教學(xué)中，理論教學(xué)仍占主體，實踐教學(xué)內(nèi)容相對薄弱，教學(xué)環(huán)節(jié)相對分散。重知識輕能力、重理論輕實踐，過分強調(diào)理論知識的傳授，忽視實踐性環(huán)節(jié)。高校教學(xué)改革是往往談得較多的是教學(xué)方法、教學(xué)條件和教學(xué)手段的改革，對教學(xué)內(nèi)容本身的改革卻較少涉及。特別對于金融學(xué)教學(xué)而言，教學(xué)內(nèi)容改革落后于我國金融實踐的發(fā)展。金融學(xué)是一門理論性和實務(wù)性較強的學(xué)科，條件允許的情況下，可以充分利用校內(nèi)外資源，加大投入建立起校內(nèi)模擬實驗室，使學(xué)生在校內(nèi)就可以模擬到時實務(wù)工作情景，加深學(xué)生對金融理論知識的理解，提高學(xué)生實際運用能力。
三、財務(wù)管理專業(yè)金融學(xué)教學(xué)改革與模式建議
（一）制定適合財務(wù)管理專業(yè)的課程內(nèi)容體系
針對課程內(nèi)容組織形式與教學(xué)形式的錯位,適宜將教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)大綱按專業(yè)和非專業(yè)劃分，降低標準，教學(xué)時保持一定的自由度，根據(jù)不同專業(yè)選擇適合內(nèi)容和調(diào)整目標。這在客觀上要求各學(xué)校財務(wù)管理專業(yè)金融學(xué)課程教師加強團隊合作，從專業(yè)培養(yǎng)目標出發(fā)，探討本專業(yè)的教學(xué)大綱，明確教學(xué)目標，對課程內(nèi)容進行合理布局，構(gòu)建適應(yīng)本專業(yè)的人才培養(yǎng)目標和課程內(nèi)容體系。
（二）適當增加金融微觀部分的教學(xué)內(nèi)容
20世紀50年代之后,金融學(xué)開始向現(xiàn)代金融學(xué)轉(zhuǎn)型,其特點就是金融學(xué)越來越微觀化、實證化、技術(shù)化。研究的內(nèi)容包括資產(chǎn)組合理論、衍生產(chǎn)品的定價理論以及風(fēng)險管理理論與技術(shù)等,其理論核心部分成為現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)的核心內(nèi)容?，F(xiàn)代金融學(xué)越來越多地從微觀方面對金融進行研究,成為管理市場和指導(dǎo)微觀企業(yè)行為的重要手段。因此針對宏觀部分內(nèi)容重復(fù)過多，可以適當增加現(xiàn)代金融微觀部分的教學(xué)內(nèi)容。首先，金融機構(gòu)部分，可以增加對非銀行金融機構(gòu)的介紹，特別是證券公司、小額貸款公司、證券投資基金、財務(wù)公司等非銀行金融機構(gòu)的基本業(yè)務(wù)及功能定位，使學(xué)生對我國日益發(fā)展的多樣化的非金融機構(gòu)有更加全面的了解。其次，金融價格部分，要增加與利率相關(guān)的計算、收益率的計算、利率的期限結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)定價、資產(chǎn)選擇行為等部分內(nèi)容的教學(xué)。
（三）強化實踐教學(xué)環(huán)節(jié)，加強教學(xué)手段改革
隨著金融功能的變革、科學(xué)技術(shù)的日新月異及金融電子化、金融自由、金融工程化的進展，現(xiàn)代金融創(chuàng)新層出不窮，國內(nèi)過激金融熱點問題頻出，國家宏觀經(jīng)濟政策不斷調(diào)整。因此，僅僅依靠傳統(tǒng)的理論講授無法幫助學(xué)生全面認識和理解實際問題。針對這一問題，一方面，要加強實踐教學(xué)環(huán)節(jié)的設(shè)計，運用生動的案例激發(fā)學(xué)生的興趣和探究思想，加強學(xué)生的應(yīng)用能力和金融思維的培養(yǎng)。教學(xué)中可以采用以教師講授為主、學(xué)生講授為輔的教學(xué)方法來調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。并在講授過程中加強參與式學(xué)習(xí)，通過小組討論的方法可以鼓勵學(xué)生表達自己的金融想法。另一方面，課程之外，為激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情還可以做一些輔助教學(xué)的工作，如：聘請校外專家來校給學(xué)生講授金融行業(yè)需要的專業(yè)知識及技術(shù)，指導(dǎo)學(xué)生如何將課堂所學(xué)的理論更好的運用到實踐中；推薦學(xué)生到金融行業(yè)實習(xí)，可以與某個證券公司達成協(xié)議，將其作為學(xué)院的一個實習(xí)基地，在實習(xí)中更有興趣學(xué)習(xí)專業(yè)知識。
（四）適宜在教與學(xué)方面要樹立一種充新教學(xué)模式
針對非金融專業(yè)的內(nèi)容多、課時少的情況,可以在教與學(xué)方面要采用一種充新教學(xué)模式。即：“教”可利用案例教學(xué)法、分析討論法，并采用多媒體教學(xué)等手段提高教學(xué)的信息量，并激勵學(xué)生積極參與課堂教學(xué)活動。另一方面，“學(xué)”可通過增強課程教學(xué)的開放性與金融熏陶方式,引導(dǎo)學(xué)生閱讀金融方面的課外書籍，如《貨幣戰(zhàn)爭》、《資本戰(zhàn)爭》、《偉大的博弈》、《財富千年》等課外書籍,一方面可以拓展知識，另一方面也可以增強學(xué)生對金融學(xué)習(xí)的興趣。
（五）構(gòu)建更加科學(xué)的綜合考評方式
眾所周知，血液是維持一個人生命的根本，如果人的血液有了血栓就會發(fā)生病變，嚴重的會導(dǎo)致人的癱瘓甚至死亡。同理，金融企業(yè)和人是一樣的，資金就是一個金融企業(yè)的血液，如果出現(xiàn)資金流斷檔，也會癱瘓甚至死亡。由此可見，金融企業(yè)的發(fā)展與財務(wù)危機管理有著緊密的聯(lián)系，一旦危機管理失效將直接威脅企業(yè)的生存與發(fā)展，因此，要對金融企業(yè)的財務(wù)危機進行分析，根據(jù)其形成的原因，采取相應(yīng)的對策，通過監(jiān)測與預(yù)防等手段，實現(xiàn)對財務(wù)危機的控制與防范。所以本論文的研究分析具有重要的理論意義和實踐意義。
二、金融企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機的原因
目前各金融企業(yè)普遍出現(xiàn)財務(wù)危機的原因主要體現(xiàn)在以下兩方面：其一由經(jīng)營風(fēng)險造成的，其二，由財務(wù)管理失誤造成的。
（一）在金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險方面
金融企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)財務(wù)危機主要表現(xiàn)在：第一，金融企業(yè)經(jīng)營受諸多因素的影響，各種因素具有不確定性，因此，不能對其進行有效的控制，在此基礎(chǔ)上，金融企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險隨之出現(xiàn)，進而也極易造成金融企業(yè)的財務(wù)危機；同時，金融企業(yè)的組織管理也存在問題，其中金融產(chǎn)品的質(zhì)量，組織管理的計劃，新技術(shù)的開發(fā)等因素，均直接影響著金融企業(yè)的有效與安全管理，一旦組織管理風(fēng)險出現(xiàn)，則會誘發(fā)金融企業(yè)的財務(wù)危機，進而造成不可估量的損失。第二，市場營銷的盲目性。當前，金融企業(yè)有著較快的發(fā)展速度，其規(guī)模在不斷擴大，在市場中扮演著重要的角色，其營銷戰(zhàn)略對于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，主要是由于金融企業(yè)通過營銷，增加了市場的份額，同時市場營銷也具有一定的消極影響，因此，要以金融企業(yè)自身發(fā)展的實際情況選擇適合的營銷策略，但部分金融企業(yè)未能重視財務(wù)管理，過于關(guān)注市場營銷，導(dǎo)致市場營銷的效果欠佳，財務(wù)管理的狀況較差，進而造成了金融企業(yè)的財務(wù)危機。第三，多元化的經(jīng)營。目前，金融企業(yè)的發(fā)展逐漸邁向了成熟期，為了實現(xiàn)對經(jīng)營風(fēng)險的規(guī)避，紛紛實現(xiàn)了經(jīng)營的多元化，但在多元化經(jīng)營過程中，未能正確理解理解實物資產(chǎn)投資，同時也忽視了金融資產(chǎn)投資的特點，在此情況下，金融企業(yè)的投資缺乏可靠的資金支持，進而極易引發(fā)財務(wù)危機。第四，核心業(yè)務(wù)的萎縮。在金融企業(yè)生存與發(fā)展過程中，最為核心的因素便是企業(yè)的核心業(yè)務(wù)經(jīng)營，但眾多金融企未關(guān)注自身的核心業(yè)務(wù)，而是利用兼并手段積極拓展市場，此形勢下，金融企業(yè)的財務(wù)危機將不斷增多。
（二）在財務(wù)管理失誤方面
首先，貸款管理的不合理。在市場經(jīng)濟日益完善的環(huán)境下，市場競爭愈加激烈，金融企業(yè)的生存與發(fā)展面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，為了獲得發(fā)展，增加市場的份額，采取了發(fā)放貸款的措施，雖然降低了其資金周轉(zhuǎn)的速度，但在管理過程中，由于管理的不合理，出現(xiàn)了眾多的壞賬，死賬，呆賬等，直接影響著金融企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，使其財務(wù)危機極易出現(xiàn)。其次，財務(wù)杠桿的過度使用。財務(wù)危機最為顯著的特征便是不能償還到期的債務(wù)，因此，金融企業(yè)的財務(wù)危機與財務(wù)杠桿的利用程度有直接的關(guān)系。債務(wù)對企業(yè)的發(fā)展有著雙重的作用，即可以帶來經(jīng)濟效益，也可能造成財務(wù)危機，主要是由于當資產(chǎn)利潤率小于利率時，舉債的負面影響則會出現(xiàn)，金融企業(yè)的盈利力將有所降低。最后，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的欠缺。該系統(tǒng)的基礎(chǔ)是企業(yè)的財務(wù)會計信息，能夠?qū)鹑谄髽I(yè)發(fā)展中潛在風(fēng)險進行實時的控制、分析與決策等。它是金融企業(yè)管理系統(tǒng)中的重要組成部分，貫穿于管理的全過程。但是部分金融企業(yè)的財務(wù)報表存在問題，缺乏完整性、規(guī)范性和準確性，不能對金融企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果進行全面的了解與分析，此時財務(wù)預(yù)警機制則不能發(fā)揮自身的作用，進而不能預(yù)防財務(wù)危機的產(chǎn)生。
三、控制與防范金融企業(yè)財務(wù)危機的對策
財務(wù)危機對金融企業(yè)有著毀滅性的打擊，因此，為了實現(xiàn)金融企業(yè)的正常、有序經(jīng)營，控制和防范企業(yè)的財務(wù)危機，需要對金融企業(yè)的財務(wù)活動進行管理和監(jiān)管，同時，要結(jié)合金融企業(yè)發(fā)展的實際情況，制定相應(yīng)的財務(wù)危機監(jiān)理機制。下面提出了幾點防范財務(wù)危機的建議和對策。
（一）樹立危機意識。在金融企業(yè)發(fā)展過程中，要保持危機意識，在金融企業(yè)內(nèi)部，展開危機教育管理活動，其中企的管理人員與決策人員要高度重視財務(wù)危機，在金融企業(yè)內(nèi)部逐漸形成良好的防范財務(wù)危機的氛圍，并且能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)管理活動進行嚴肅的對待，使危機意識逐漸融入到企業(yè)的文化之中。
（二）提高財務(wù)決策水平。在市場經(jīng)濟環(huán)境下，財務(wù)決策是財務(wù)管理的關(guān)鍵內(nèi)容，它對于企業(yè)的生存與發(fā)展有著直接的影響，同時也關(guān)系著金融企業(yè)理財活動的質(zhì)量與效益，因此，金融企業(yè)的財務(wù)活動要保證其各個方面、各個環(huán)節(jié)決策的科學(xué)性、高效性與合理性，可以運用定量分析，決策模型等，也可以對各種決策進行可行性方案的分析與論證，在此基礎(chǔ)上，還要結(jié)合各種財務(wù)決策的技術(shù)與方法，使財務(wù)方案保持在最優(yōu)狀態(tài)，進而才能夠保障企業(yè)財務(wù)決策決策的質(zhì)量。
（三）增強對外信息的反應(yīng)力。金融企業(yè)要及時掌握國家的宏觀經(jīng)濟政策、相關(guān)的法律法規(guī)、標準的制定和修改以及利率市場化等的外部情況，要不斷加大對外部情況的監(jiān)控力度，進而為金融企業(yè)的經(jīng)營決策提供必要的信息和服務(wù)，在此基礎(chǔ)上，金融企業(yè)才能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營活動和財務(wù)活動等進行及時與有效的調(diào)整。
關(guān)鍵詞：金融工具創(chuàng)新；企業(yè)財務(wù)管理；應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融
一、企業(yè)金融工具創(chuàng)新的基本思想
1、規(guī)避風(fēng)險與保險
規(guī)避風(fēng)險是金融工具的作用之一，可以通過金融工具創(chuàng)新，設(shè)計新的金融產(chǎn)品和工具來達到對沖風(fēng)險、合理避稅、規(guī)避海外市場管制開啟海外目標市場。而且金融工具創(chuàng)新還能起到保險的作用，在最低收益和最高風(fēng)險水平被鎖定后，來保留在未來獲取更高收益的權(quán)利。
金融工具創(chuàng)新實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險與保險的方式主要有投資組合與資產(chǎn)分配的分散化收益風(fēng)險的再配置，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效用的最大化。
2、利用比較
金融工具創(chuàng)新中的金融互換就是利用比較優(yōu)勢思想的典型。企業(yè)可以利用自己的金融比較優(yōu)勢，實現(xiàn)金融活動的雙贏或多贏。
3、一定程度上解決信息不對稱
金融工具創(chuàng)新可以通過在企業(yè)證券中寫入特殊條款，使信號顯示機制被建立，信息分布結(jié)構(gòu)得到改善，這樣做使信息傳遞被強化，能夠起到一定程度上解決信息不對稱的作用。
4、增加流動性與收益率
金融工具創(chuàng)新還要有為企業(yè)增加資金流動性和收益率的作用。企業(yè)可以通過貼現(xiàn)來解決資金鏈問題，可以通過金融杠桿來實現(xiàn)收益的放大等等。
二、金融工具創(chuàng)新在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用
1、融資行為
企業(yè)在融資上，有普通股、債券等主要類型，通過權(quán)益工具創(chuàng)新、債券契約條款創(chuàng)新、債權(quán)股權(quán)轉(zhuǎn)換創(chuàng)新等等金融工具創(chuàng)新可以一定程度上解決企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的問題，通過融資上的金融創(chuàng)新，使企業(yè)融資能力大大提高，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的靈活性，方便了對資金鏈的管理。
2、投資行為
企業(yè)在金融投資上，可以通過金融創(chuàng)新設(shè)計出不同的投資組合，結(jié)合衍生金融工具，進行風(fēng)險規(guī)避或放大收益。在低風(fēng)險流動性強的短期投資工具中，回購協(xié)議就是不錯的金融創(chuàng)新，企業(yè)可以逐日滾動地進行隔夜回購協(xié)議操作，實現(xiàn)資金利用的最大化。
在實物投資領(lǐng)域，企業(yè)可以結(jié)合期權(quán)或期貨等衍生工具實現(xiàn)套期保值，提高資金利用效率，降低庫存風(fēng)險。在項目投資領(lǐng)域，企業(yè)也可以結(jié)合衍生工具來延期決策降低長期投資的不確定性。
3、風(fēng)險管理行為
現(xiàn)代企業(yè)不僅要面對市場風(fēng)險，還要面對信用風(fēng)險，在我國金融市場不斷完善和開放的環(huán)境下，企業(yè)的市場風(fēng)險日益國際化，信用風(fēng)險日益復(fù)雜化，利用金融工具創(chuàng)新來管理市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的作用日益重要。
對于市場價格波動的風(fēng)險，企業(yè)可以通過互惠調(diào)換、外匯期貨、遠期匯率協(xié)議、商品期貨和商品互換對市場價格和外匯風(fēng)險進行套期保值，減少現(xiàn)金流的波動，實現(xiàn)套期保值的目的。
對于信用風(fēng)險，企業(yè)可以采用新型的信用風(fēng)險管理工具和手段，如信用互換，轉(zhuǎn)移部分信用風(fēng)險、信用保險、應(yīng)收賬款保險等，風(fēng)險事件發(fā)生時，可以以保險補償來彌補損失。
三、結(jié)合我國實際分析金融工具創(chuàng)新的具體實例—應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融資
1、我國中小企業(yè)急需發(fā)展應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融資
應(yīng)收賬款管理對中小企業(yè)不僅關(guān)系著資金使用效率效益的問題和資金籌措的金融問題。中小企業(yè)財務(wù)管理的一個手段就是應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融資。
應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融資，其含義是企業(yè)通過將未收回的應(yīng)收賬款以抵押或質(zhì)押的抵借方式或留售方式，出讓給銀行或證券機構(gòu)等金融機構(gòu)，扣除一定的手續(xù)費或利息費用等后，以獲取運營用資金的籌資手段。
應(yīng)收賬款融資成本包含咨詢成本、納稅成本和折扣成本。通常提供資產(chǎn)證券化交易的金融中介機構(gòu)收取的總費用率比銀行貸款、民間融資等其他融資方式的費用要低很多，而且應(yīng)收帳款證券化，可以使發(fā)行人以高于或等于其面值的價格出售證券，支付利息也相對較低，大大降低了企業(yè)的融資成本，在大額籌資時，應(yīng)收賬款證券化融資通常優(yōu)越性比較大。
應(yīng)收賬款融資本身包含了借款企業(yè)信用和買家商業(yè)信用，如果應(yīng)收賬款融資能夠廣泛開展，不僅能夠推廣商業(yè)信用和提高其層次，更有利于誠信守法的市場經(jīng)濟規(guī)則建立，也有利于樹立企業(yè)自身的良好形象。
2、應(yīng)收賬款的不同融資方式及比較
2.1應(yīng)收賬款的質(zhì)押和抵押
應(yīng)收賬款的質(zhì)押和抵押指企業(yè)將應(yīng)收賬款與信貸金融機構(gòu)或商簽合約，將應(yīng)收賬款作擔(dān)保，在規(guī)定期限內(nèi)企業(yè)作為債務(wù)人有權(quán)在一定額度內(nèi)借用資金，該借用資金數(shù)額一般占應(yīng)收賬款金額的七成至九成。如果應(yīng)收賬款無法收回，信貸金融機構(gòu)或商有權(quán)向該企業(yè)追索。
應(yīng)收賬款抵押和質(zhì)押的方式，并沒有造成風(fēng)險和收益的轉(zhuǎn)移，企業(yè)仍然承擔(dān)應(yīng)收賬款成為壞賬的責(zé)任。
2.2應(yīng)收賬款的讓售融資
是指企業(yè)將應(yīng)收賬款直接出售給銀行等信貸機構(gòu)來籌集所需資金，應(yīng)收賬款被讓售后，該應(yīng)收賬款被拖欠或成為壞賬，企業(yè)免責(zé)。這種方式將應(yīng)收賬款的收益和風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移到了銀行等信貸機構(gòu)，是一種金融銷售行為。這種方式雖然和應(yīng)收賬款抵押一樣從銀行獲得了融資，然而從會計處理上看，被確認為收入而不是負債，在財務(wù)報表上也不體現(xiàn)為債務(wù)，跟抵押融資方式比，資產(chǎn)負債率相對要低些。
而資產(chǎn)負債率的相對降低，讓企業(yè)的財報非常好看，給借貸投資人以信心，有利于進一步獲取新的融資。
2.3兩種應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓融資方式對比
應(yīng)收賬款讓售作為一種企業(yè)融資方式，與負債相比它的籌資成本低，財務(wù)風(fēng)險小，是一種理想的融資渠道。
應(yīng)收賬款讓售的資金成本包括支付給信貸機構(gòu)的費（這是對機構(gòu)由于應(yīng)收賬款風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁而進行的補償）和留置金兩部分。
應(yīng)收賬款抵押貸款融資，其資金成本包括應(yīng)收賬款的機會成本、應(yīng)收賬款的變現(xiàn)費用、應(yīng)收賬款所帶來的壞賬損失以及由于使用借款所要支付的利息。在這四項資金使用成本中，前三項都是在進行應(yīng)收賬款讓售融資時不會發(fā)生的。其中，應(yīng)收賬款的機會成本指應(yīng)收賬款若變現(xiàn)投入生產(chǎn)領(lǐng)域而給企業(yè)所帶來的收益，這部分收益由于資金被應(yīng)收賬款所占用而無法取得，因而將其歸入負債融資的使用成本中。
應(yīng)收賬款讓售的資金成本較低。尤其是在融資量非常大的情況下，企業(yè)要從資本市場上拆借到所需的資金，就必須支付比少量融資高的利率，此種情形之下，應(yīng)收賬款讓售融資的優(yōu)勢更加明顯。
例如珠海鑫達對外貿(mào)易有限公司就利用深發(fā)展銀行提供的“授信+結(jié)算”應(yīng)收賬款池融資解決方案，使企業(yè)短期內(nèi)即資金到位，實現(xiàn)了擴產(chǎn)增收效應(yīng)，業(yè)務(wù)量成長了36%，盈利增長41%。（作者單位：廈門廣播電視數(shù)字工程有限公司）
參考文獻：
【關(guān)鍵詞】金融市場；財務(wù)管理；影響
企業(yè)運營的目標在于獲得良好的經(jīng)濟收益，促使企業(yè)發(fā)展壯大。隨著金融全球化進程的加劇，我國的經(jīng)濟和社會進一步發(fā)展，企業(yè)都為了謀求發(fā)展壯大而進行積極的戰(zhàn)略調(diào)整。當前，企業(yè)擴展的方式從實體經(jīng)濟逐漸轉(zhuǎn)化到通過財務(wù)管理活動來進行資本運作。筆者擬以金融市場對財務(wù)管理的影響，談?wù)剳?yīng)對日趨復(fù)雜的金融市場，企業(yè)財務(wù)管理應(yīng)如何應(yīng)對。
一、當前我國的金融市場形式分析
金融市場的廣義定義就是一種資金供求雙方為了高效率的運用資金，而通過某種市場方式進行資金融通、有效證券買賣的場所。依據(jù)資金融通的期限，金融市場可以分為貨幣市場（期限≤1年）和資本市場（>1年）兩種。
企業(yè)的財務(wù)管理學(xué)的形成先后經(jīng)歷了以下3個階段：①傳統(tǒng)理財論階段；②綜合理財論階段；③現(xiàn)財論階段。在傳統(tǒng)理財論階段，企業(yè)的金融活動重點為籌集資金、證券發(fā)行。資料顯示，當企業(yè)財務(wù)管理處于“傳統(tǒng)理財”階段時，西方先進國家的金融市場已經(jīng)初具規(guī)模了。我國的相關(guān)理論起步較晚，近年來，隨著國家的重視，我國的金融制度進行了一系列的調(diào)整，眾多企業(yè)通過在債券市場中發(fā)行信用債卷等方式，豐富了我國長久的單一的融資結(jié)構(gòu)，拓展了企業(yè)的融資渠道。隨著我國金融體制的深化改革，當前國內(nèi)的金融市場配置不斷加強。然而，與其他發(fā)展中國家相同，我國的金融市場也遇到了類似的“瓶頸問題”，例如中小企業(yè)的金融歧視、貸款難度大等。
二、金融市場對財務(wù)管理的影響
1.對財務(wù)管理理論的影響
20世紀爆發(fā)的經(jīng)濟危機使得企業(yè)管理者認識到金融活動需要在籌集資金、證券發(fā)行的同時，采用科學(xué)的方法籌集資金，提高資金的利用效果。此外，大多數(shù)國家也吸取了經(jīng)濟危機的教訓(xùn)，通過相關(guān)立法來消除金融市場的無序狀態(tài)。這些措施促進了企業(yè)的金融活動規(guī)范化和有效化。同時，也為企業(yè)的財務(wù)管理學(xué)進入綜合理財論階段奠定了基礎(chǔ)。到了現(xiàn)財論階段，企業(yè)的理財活動主要圍繞估計問題展開，這是通過企業(yè)財務(wù)活動和金融市場的辯證關(guān)系進行研究分析進而形成的“理財論”，這種理論能夠幫助廣大投資者做出最為有利的投資決策。
2.對財務(wù)管理實務(wù)的影響
隨著資金供應(yīng)體制的改革，國內(nèi)對于企業(yè)的大宗資金投入大幅度降低甚至近乎取消。當前，金融市場之于企業(yè)財務(wù)活動來說，最為形象的比喻應(yīng)當是一條“紐帶”。即金融市場的作用為向企業(yè)財務(wù)管理提供資金融通場所，并聯(lián)結(jié)資金供應(yīng)與需求雙方。
具體的表現(xiàn)為：①企業(yè)面對金融市場進行自主籌資，可以利用自己的信息、信用等進行資金的交易，其優(yōu)勢在于減少了投資風(fēng)險，降低了資金成本。②金融市場能夠為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的適當調(diào)整提供“風(fēng)向標”。調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的實質(zhì)就是進行普通股、優(yōu)先股、長期負債之間的比重（假設(shè)長期資金總額一定）。以此來增強企業(yè)的資本實力和資本結(jié)構(gòu)的安全性。此處筆者舉例進行說明，當金融市場利率下調(diào)，企業(yè)就可以利用債務(wù)的可收兌條款，在債務(wù)到期之前，伺機舉債，并以此來償還舊債的本金和利息。通過這樣的辦法，可以有效的減少利息支出，進而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
三、在金融市場新形勢下進行財務(wù)管理的建議
由于金融市場是一個開放的平臺，其發(fā)展趨勢具有不可預(yù)測性。為了順應(yīng)新形勢下金融市場的深刻變化，企業(yè)需要不斷的革新財務(wù)管理理念。首先，為企業(yè)的財務(wù)管理理念注入“國際視野”，由于我國的金融市場對外開放力度逐漸加大，使得大量國際資本流入我國的金融市場。因此，企業(yè)需要調(diào)整財務(wù)管理理念，提高財展芾碚鉸愿叨齲與“國際大金融市場”有機的融合。其次，企業(yè)需要強化金融風(fēng)險理念，適當?shù)囊M現(xiàn)代金融知識和風(fēng)險管理技術(shù)，例如通過發(fā)行認股權(quán)證、購買外匯期貨、簽訂遠期外匯協(xié)議等金融衍生工具，確保更有效的投資，為企業(yè)籌集到發(fā)展資金的同時，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。
四、結(jié)束語
金融市場是衡量企業(yè)價值的重要場所，這是因為，市場是所有信息的傳遞中心，資金的供求雙方發(fā)出信息和接受信息的場所都是金融市場，所反映的價值是客觀公正的，金融市場為企業(yè)的財務(wù)活動提供了更多機會的同時，也使得企業(yè)要面對更多的挑戰(zhàn)。要想在“瞬息萬變”的金融市場中謀求發(fā)展，就需要依據(jù)金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢，創(chuàng)造性的革新財務(wù)管理發(fā)展戰(zhàn)略，以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化目標。
參考文獻：
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